1

PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL

ECONOMIEI NAȚIONALE

VLAD NICOLĂESCU

LABORATORUL ACADEMIC
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 2
LABORATORUL ACADEMIC

Scurt istoric al pieței de capital

Economia națională – scurtă introducere

Instituții de supraveghere

Piața de capital

Povești de succes
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 3
LABORATORUL ACADEMIC

Repere importante în istoria pieței de capital din România

1882
1 Decembrie, deschiderea oficială
a bursei din București.

1881 1929
Apariția primei burse de valori. Acest fapt s-a datorat O nouă lege asupra bursei,
ca urmare a adoptării Legii asupra burselor, cunoscută ca „Legea Madgearu”,
mijlocitorilor de schimb și mijlocitorilor de mărfuri. care a reprezentat unificarea
Având la bază modelul francez, legea reglementa legislativă a regimului burselor din
înființarea, prin decret regal, a burselor de valori și România și, totodată, o abordare
mărfuri. modernă a actului legislativ.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 4
LABORATORUL ACADEMIC

Repere importante în istoria pieței de capital din România

1996
1948
Numărul membrilor Asociației Bursei se dublează (62
Urmare a procesului de naționalizare a membri); fenomenul a fost favorizat de finalizarea
economiei, „Bursa de efecte, acțiuni și procesului de privatizare în masă a societăților comerciale și
schimb în București” este închisă. a oportunităților oferite de acesta. Numărul ședințelor de
tranzacționare s-a mărit la două ședințe pe săptămână.

1995

1 aprilie – se reînființează în baza unei decizii a

Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare –
Bursa de Valori București (BVB).
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 5
LABORATORUL ACADEMIC

Repere importante în istoria pieței de capital din România

2006
Se finalizează procesul de fuziune
dintre Bursa de Valori București și
Bursa Electronică Rasdaq

2014

0ctombrie – se desființează prin

lege „piața” Rasdaq
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 6
LABORATORUL ACADEMIC

Economia națională
ECONOMIE NAȚIONALĂ =
totalitatea operațiunilor, activităților, de
producție, de schimb, de servicii etc. la
nivelul unei țări.

MACRO =
se referă la întreg sistemul
financiar.
Pentru stabilirea (sau restabilirea)
echilibrului financiar
sunt necesare adoptarea de măsuri
macroprudențiale.

PRUDENȚIAL =
precauție, limitarea riscurilor sau
limitarea efectelor acestora.
 PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 7
LABORATORUL ACADEMIC

Economia națională
O economie națională funcționează în condiții optime în baza unor reguli!
Pentru buna funcționare a economiei - politici publice (aparatul legislativ, aparatul executiv)
- politici/acțiuni de stabilitate financiară (instituții/autorități ale statului român, ASF - BNR)

Astfel, pentru stabilirea (sau restabilirea) echilibrului Mobilizarea

financiar sunt necesare adoptarea de măsuri
Acumularea de Redistribuirea
macroprudențiale. economiilor private
capital veniturilor
pentru investiții

Stabilirea unor interdependențe mult mai eficiente între sectoarele financiare.

IMPORTANT! Stabilitatea financiară

Îmbunătățirea modului este strâns
Creeazălegată și de predictibilitatea economiei la nivel de stat.
oportunități
De asemenea, toatedemăsurile
conducere aeconomice, investiționale
guvernamentale
pentru și măsurile legislative contribuie la menținerea
societăților
unei stări economice stabile și predictibile. micii investitori
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 8
LABORATORUL ACADEMIC

Economia națională

O economie națională funcționează în condiții optime în baza unor reguli!

Există anumiți indicatori de referință pentru a măsura Mobilizarea

nivelul unei economii:
Acumularea de Redistribuirea
economiilor private
capital veniturilor
pentru investiții
- PIB = indicator macroeconomic (reflectă starea-valoarea unei economii la un moment dat).
- INFLAȚIE (rata inflației) = indicator macroeconomic care reflectă un anumit dezechilibru la nivelul
unei economii.
Îmbunătățirea modului Creează oportunități
- ȘOMAJ (rata șomajului) = indicator macroeconomic care reflectă situația indivizilor care nu ocupă
de conducere a investiționale pentru
un loc de muncă.societăților
micii investitori
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 9
LABORATORUL ACADEMIC

Economia națională
Cum se formează Produsul Intern Brut (PIB)?

Mobilizarea
Acumularea de Redistribuirea
economiilor private
capital veniturilor
pentru investiții

Îmbunătățirea modului Creează oportunități

de conducere a investiționale pentru
societăților micii investitori
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 10
LABORATORUL ACADEMIC

Economia națională

Mobilizarea
Acumularea de Redistribuirea
economiilor private
capital veniturilor
pentru investiții

Îmbunătățirea modului
de conducere a
societăților
Sursa: INS Sursa: INS
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 11
LABORATORUL ACADEMIC

Instituții de supraveghere
Banca Națională a României (BNR) este banca centrală a României, instituție independentă.

Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) este autoritatea statului român pentru supravegherea
pieței financiare non-bancare.
Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

BANCARĂ NON-BANCARĂ
este supravegheată este
Piața financiară BNR supravegheată de
Îmbunătățirea modului Creează oportunități
ASF
de conducere a investiționale pentru
companiilor. micii investitori.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 12
LABORATORUL ACADEMIC

Instituții de supraveghere

Rolul BNR în economie

• Elaborează și aplică politica monetară și de curs de schimb.

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.
• Autorizează, reglementează și supraveghează prudențial instituțiile de credit, promovează și
monitorizează buna funcționare a sistemelor de plăți pentru asigurarea stabilității financiare.
• Emite bancnote și monede ca mijloace legale de plată pe teritoriul României.
• Stabilește regimul valutar și supraveghează respectarea acestuia.
Barometru pentru
economiei.
• Administrează rezervele internaționale ale României.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 13
LABORATORUL ACADEMIC

Instituții de supraveghere
Rolul ASF în economie

• Asigură stabilitatea, competitivitatea și bunaMobilizarea

funcționare a piețelor
economiilor
de instrumente financiare,
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.
promovează încrederea în aceste piețe și în investițiile în instrumente financiare și asigură
protecție operatorilor și investitorilor împotriva practicilor neloiale, abuzive și frauduloase.
• Promovează stabilitatea activității de asigurare și apără drepturile asiguraților.
• Asigură funcționarea eficientă a sistemului de pensii private și
Barometru pentru interesele participanților
protejează
economiei.
și ale beneficiarilor.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 14
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital Scopul pieței de capital este acela de a corela cererea de

Din ce sunt alcătuite piețele de capital ?
Cumpărători
Indivizi sau instituții care
caută să obțină
randament din fondurile
investite.
Instituții care conectează
cumpărătorii cu vânzătorii și
care ajută la determinarea
prețului pieței și la alocarea
eficientă de fonduri.
Indivizi sau instituții care vor să
atragă fonduri pentru a-și
finanța proiectele.
fonduri cu oferta de fonduri. Piețele de capital alimentează
creșterea economică prin alocarea de fonduri către crearea
de locuri de muncă, construirea infrastructurii și finanțarea
ideilor inovative.
Piața de
Intermediarii capital
financiari
Piața acțiunilor Piața datoriilor
Permite emiterea și Permite emiterea și tranzacționarea de
tranzacționarea de acțiuni, titlurilor de stat, a obligațiuni lor
oferind investitorilor
Vânzători guvernamentale și corporative, care
statutul de proprietar sunt împrumuturi acordate pentru o
asupra activelor și perioadă determinată și pentru care se
veniturilor societății. încasează o dobândă fixă sau variabilă.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 15
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Piața primară Piața secundară

Piața primară - creează noi Piețele secundare - permit

valori mobilare. Pe această piață cumpărarea și vânzarea titlurilor
guvernele și companiile atrag emise anterior (pe piața primară). Cea
fonduri de la cumpărători prin mai mare parte a activității de pe
vânzarea de valori mobiliare noi piețele de capital are loc pe acestă
emise. piață.

Intermediarii
Intermediarii financiari - instituții financiare care
identifică și corelează nevoile cumpărătorilor și
vânzătorilor în timp real și ajută la stabilirea unui
preț de piață, astfel încât tranzacțiile să poată
avea loc și fondurile să poată fi alocate în mod
eficient.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 16
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Principalul rol al instituțiilor financiare este acela de intermediar!

Un intermediar financiar este o entitate care acționează ca punte între două părți
într-o tranzacție financiară. O intermediere financiară creează un flux de capital
în economie. Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

Exemple de intermediari financiari:

• bănci comerciale
• bănci de investiții Barometru pentru
economiei.
• Instituții, actori, entități ale pieței de capital
• societăți de asigurări
• fonduri de pensii etc.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 17
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Putem spune că?

➢ Rolul pieţelor de capital este de a prelua din problemele ce pot apărea pe piaţa financiară
, de a oferi o siguranţă economiei reale în cazul existenţei unor turbulenţe pe piaţa
bancară sau scăderii nivelului de „bancarizare” din diferite
Mobilizarea economiilor considerente economice,
Redistribuirea veniturilor.
legislative etc. private pentru investiții.

Piața de capital poate fi alternativa de finanțare a economiei naționale (mediul privat și

mediul public) la finanțarea clasică prin intermediul băncilor. Deci, piața de capital poate
reprezenta un mecanism care poate ajuta în dispersia riscului în procesul de finanțare
a unei economii. Barometru pentru
economiei.
➢ Importanța deosebită a instituției fundamentale a pieței de capital – bursa,
este dată de rolul deosebit de important de a deschide orizonturi globale
între cererea și oferta de capital.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 18
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Elemente de interdependență în economie prin variația de funcții ale pieței de capital:

➢ Este o metodă de a atrage capital pe termen lung folosită de comunitatea de afaceri.

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.
• Oferă o oportunitate publicului să investească în instrumente financiare pentru obținerea
unor randamente atractive.

• O piață de capital bine dezvoltată poate atrage fonduri dintr-o altă țară. Astfel, capital
Barometru
străin poate fi investit în România prin intermediul piețelor pentru și deci aduce
de capital
dezvoltare economică. economiei.

• Piețele de capital oferă oportunitatea investitorilor să cunoască tendințele de creștere/

scădere ale instrumentelor financiare și informații indirect despre funcționarea economiei.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 19
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Elemente de interdependență în economie prin variația de funcții ale pieței de capital:

➢ Ajută economia să crească - promovează formarea/creșterea capitalului.

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

• Piețele de capital sunt „un barometru” al stării economiei și oferă posibilitatea

guvernului să ia măsuri corespunzătoare.

• Piețele de capital oferă oportunități pentru diferite instituții precum bănci, societăți
de asigurări, fonduri de pensii etc să obțină un randament bun din investiții.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 20
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Există o legătură directă între dezvoltarea economică și piața de capital.

Mobilizarea economiilor
private pentru investiții.

Asigurarea mișcării capitalurilor în economie și transformarea instrumentelor

financiare în lichidități!

Barometru pentru
economiei.
Prin atragerea capitalurilor disponibile piața de capital își dovedește o funcție foarte
importantă și anume funcția neinflaționistă!
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 21
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Este importantă creșterea economică, dezvoltarea unei economii? În ce se reflectă?

Importanța creșterii economice determină îndeplinirea unor obiective macroeconomice esențiale:

• reducerea sărăciei populației,
Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
• scăderea ratei șomajului indicator macroeconomic cepentru
private reflectă puterea unei economii,
investiții.
• creșterea economică poate duce la creșterea veniturilor din impozite, deci creșterea veniturilor încasate de
stat.

Creșterea economică se măsoară prin indicatori macroeconomici Barometru

(ex. Produsul
pentru Intern Brut – PIB ).
economiei.

Statul se finanțează?
O economie națională se poate dezvolta în principiu pe baza a 2 piloni:
- consumul (privat și public),
- investițiile (private și publice).
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 22
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Alte avantaje ale finanțării unei economii prin intermediul pieței de capital:

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

Diversificarea Scăderea costului Stimularea

surselor de capitalului. managementului
finanţare. întreprinderilor autohtone
pentru dezvoltarea
Barometru pentru societăților.
economiei.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 23
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Avem mai multe afirmații…

• Dezvoltarea unei economii nu se poate face doar prin capital intern. Adevărat?
Mobilizarea economiilor
• O țară are nevoie de capital extern pentru a-și asigura o creștere economică
Redistribuirea veniturilor.
durabilă?
private pentru investiții.

• Capitalul extern atras prin intermediul pieței de capital reprezintă o investiție.

• Sistemul bancar și piața de capital au roluri complementare în procesul de dezvoltare economică.

Barometru pentru
economiei.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 24
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Cele mai dezvoltate burse din lume

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
Câteva exemple… private pentru investiții.

New York Stock Exchange (NYSE) cu o capitalizare de peste 18 mld. $

London Stock Exchange Barometru pentru
Japan Exchange Group economiei.

Australian Securities Exchange

Piața de capital asiatică este extrem de dezvoltată din punct de vedere al pieței de capital, centre
financiare importante fiind: Shenzen, Hong Kong, Tokio şi Shanghai.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 25
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

Barometru pentru
economiei.

Sursa: visualcapitalist.com
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 26
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital – mărimea piețelor de capital la nivel global

Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

Barometru pentru
economiei.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 27
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Cumpărători și vânzători pe piața de capital

Cumpărători Vânzători
Mobilizarea economiilor
Redistribuirea veniturilor.
private pentru investiții.

Intermediari
financiari
Cumpărătorii
Cumpărătorii
achiziționează acțiuni și
achiziționează acțiuni și
obligațiuni pentru a-și
obligațiuni pentru „a pune
diversifica portofoliul și a-și
banii la lucru” , astfel
limita expunerea la
investind și obținând un investitori (noii acționari) –
trendurile macroeconomice
profit.
sau la risc.
Vânzătorii vând acțiuni sau
Societățile emit (vând)
obligațiuni pentru a strânge
acțiuni sau obligațiuni
fonduri necesare la
pentru a obține capitaluri
finanțarea activității, la
suplimentare de la alți
obținerea de lichidități sau
pentru a le reloca spre alte
listare la o bursă de valori.
investiții.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE
LABORATORUL ACADEMIC
Piața de capital
Investitorii pot fi investitori individuali sau instituționali.
Investitorii individuali cumpără sau vând
active mobiliare pe cont propriu (de
exemplu, pentru a își investi sumele
economisite și a obține o sumă mai mare
pentru pensionare).
De ce cumpără active?
Pentru a pune capitalul la lucru și a genera
un venit suplimentar din investiția inițială.
Pentru a gestiona un risc asociat cu
deținerile din portofoliu.
28
Investitorii instituționali, precum fondurile de
investiții sau managerii de active, administrează
portofoliile de active, de obicei în numele
investitorilor individuali care le-au încredințat
propriile fonduri pentru a genera un randament.
De ce vând active?
Pentru a atrage capital pentru nevoile pe termen scurt.
Pentru a ieși dintr-o investiție și astfel a „marca” profitul
(sau pierderea ).
Pentru a gestiona un risc asociat cu deținerile din
portofoliu.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 29
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
O societate devine „publică” atunci când acțiunile ei se tranzacționează pe o bursă de
valori. Listarea unei societăți prin emisiunea de acțiuni este o modalitate de a atrage
fonduri (capital) de pe piața de capital. De asemenea, societatea poate atrage fonduri
împrumutându-se de pe piața de capital (sub formă de obligațiuni), pentru care va plăti o
dobândă.

De ce cumpără active De ce vând active

• Pentru a investi numerarul din bilanț, astfel generând un
venit până la momentul în care acel capital va trebui folosit.
• Pentru a cumpăra valută cu care să își finanțeze
operațiunile desfășurate în alte state.
• Pentru a cumpăra acțiunile unei societăți listate în vederea
unui parteneriat strategic sau a unei achiziții (preluări).
• Pentru a își răscumpăra propriile acțiuni, pentru a
consolida capitalul social al societății.
• Pentru a atrage lichidități pentru diferite nevoi ale
societății.
• Pentru a vinde valută obținută din operațiunile
desfășurate în altă țară sau pentru a minimaliza efectele
fluctuațiilor valutare.
• Pentru a vinde o parte din deținerile pe care le are la o
altă societate tranzacționată la bursă.
• Pentru a emite acțiuni suplimentare către public și a-și
finanța expansiunea (cum ar fi construcția unei noi
fabrici sau achiziția de echipamente).
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 30
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital – acțiuni și obligațiuni – acționari și obligatari

Acțiunile și obligațiunile sunt instrumente financiare. Acțiunile sunt cel mai tranzacționat
instrument financiar.

Acțiunea = parte din capitalul social al unei societăți. Deținerea de acțiuni conferă dreptul la
dividende.

Obligațiunile = instrumente financiare cu venit fix. Obligațiunea aduce și o dobândă numită cupon.

Obligatarul poate fi denumit și creditor iar în cazul falimentului emitentului, obligatarul se va înscrie la
masa credală, pentru recuperarea creanțelor și are prioritate în fața acționarilor societății.

Acționarul are drept de vot în cadrul societății, acesta participând în cadrul AGA - participă la deciziile ce
influențează activitatea societății.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 31
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital

Statul este un actor important pe piața de capital:

• Statul - banca centrală, instituțiile și autoritățile de stat, municipalitățile și

societățile deținute de stat, fondurile suverane de investiții ș.a.).
• Piețele de capital și în special piața datoriilor este o sursă importantă de
fonduri prin care aceste instituții atrag capital pentru finanțarea unor proiecte
foarte mari, de exemplu: infrastructură - poduri, drumuri, spitale ș.a.
• Fondurile suverane de investiții sunt fonduri care investesc în beneficiul
cetățenilor și a economiei naționale.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 32
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Finanțarea unei afaceri prin bursă vs. prin bancă

Bursă Bancă

- Se atrag fonduri le necesare (IPO - Se acordă fonduri agreate de

de succes). bancă.
- Nu necesită garanții. - Proprietatea rămâne a
- Nu necesită un avans/colateral. proprietarilor.
- Nu necesită o vechime de - Nu există obligații de
funcționare de 3 ani. transparență publică.
- Banii sunt disponibili imediat.
- Nu se returnează bani/dobânda. - Se returnează băncii
- Crește nivelul de transparență – se împrumutul+dobânda.
vor publica raportările curente și - Este nevoie de garanție/
periodice. colateral/avans.
- Se va organiza AGA. - Este nevoie de o vechime de
- Proprietatea se divide (acționari). funcționare.
- Ai nevoie de un intermediar pentru
IPO.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 33
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Finanțarea unei afaceri prin bursă vs. prin bancă

Prin piața de capital (bursă), o societate poate avea o creștere accelerată printr-o expunere mult mai mare.

➢ Orice listare a unei societăți aduce acesteia o anumită publicitate; accesul la un număr foarte mari de potențiali investitori, de pe piața
internă sau/și internațională.

➢ Există anumite cerințe pentru o societate pentru a putea fi listată pe piața de capital – capitaluri proprii în valoare de 1.000.000 euro,
free-float disponibil (numărul de acțiuni emise de o societate și aflate în circulație și care sunt disponibile pentru tranzacționare).

Prin sistemul bancar, nu există anumite cerințe legale de capitalizare, însă sunt necesare 3 bilanțuri contabile fără a fi înregistrate pierderi.

➢ Costuri reduse de înființare a unei societăți (de tip S.R.L. ≠ S.A.).

➢ Finanțare într-un termen redus de timp însă cu o expunere mai mică și cu o posibilitate de dezvoltare mai mică.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 34
LABORATORUL ACADEMIC

Piața de capital
Finanțarea unei afaceri prin bursă vs. prin bancă

➢ Pentru o societate ale cărei acțiuni se tranzacționează prin intermediul pieței de capital există și anumite
obligații față de investitori, obligații de transparență, de raportare financiară, de organizare a AGA etc.

➢ Prin sistemul bancar, nu există astfel de obligații, însă societatea trebuie să mențină constant relația cu banca
creditoare și poate pune la dispoziția băncii orice document solicitat de aceasta în orice moment. De asemenea,
în situații economice neprevăzute, societatea poate întâmpina dificultăți în returnarea împrumutului și a
costurilor asociate (dobânda), iar creditul poate fi restructurat, reeșalonat și pot fi impuse condiții noi.

➢ De asemenea, în imposibilitatea de a returna suma împrumutată pot fi executate garanțiile asociate creditului
(cash colateral – de obicei 80-100% din valoarea împrumutată, alte tipuri de garanții – garanții mobiliare sau alt
gen de active). Toate acestea reprezintă pierderi pentru societate.
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 35
LABORATORUL ACADEMIC

Povești de succes

Ați auzit de........

• Apple
• Facebook
• Microsoft
• Google
• Yahoo

• Dar de BT?
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 36
LABORATORUL ACADEMIC

CÂT CUM CINE

DE CE

CINE
ÎNTREBĂRI

ANALIZĂ
CUM
CÂND
ÎNTREBĂRI
PLAN PROTECȚIE
Întrebări? ÎNTREBĂRI
RISCURI
ÎNTREBĂRI

CINE
ANALIZĂ

CÂND PRODUS

DE CE
CÂT
PIAȚA DE CAPITAL ÎN CONTEXTUL ECONOMIEI NAȚIONALE 37
LABORATORUL ACADEMIC

Vă mulțumim pentru participare!

A.S.F. FACEBOOK Telverde:

www.asfromania.ro
www.facebook.com/asf.romania 0800 825 627
office@asfromania.ro

www.asfromania.ro/edu