Universitatea Spiru Haret

Facultatea de Științe Juridice și Științe Economice, Constanța

Program de studii: ..........

Referat Finanțe

Instituțiile de pe piața de capital din România

Cadru didactic:

Student:

CONSTANȚA

2023
 Cuprins

1. AUTORITATEA DE SUPRAVEGHERE FINANCIARA-ASF

2. BURSA DE VALORI BUCURESTI

3. DEPOZITARUL CENTRAL

4. CASA DE COMPENSARE BUCURESTI SA

5. INSTITUTUL DE GUVERNANTA CORPORATIVA

6. FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR

7. BIBLIOGRAFIE
 AUTORITATEA DE SUPRAVEGHERE FINANCIARA-ASF

Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) s-a înființat în 2013 ca autoritate administrativă

autonomă, de specialitate, cu personalitate juridică, independență, autofinanțată și își exercită
atribuțiile prin preluarea si reorganizarea tuturor atribuțiilor și prerogativelor Comisiei Nationale
a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.), Comisiei de Supraveghere a Asigurarilor (C.S.A.) și Comisiei
de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private (C.S.S.P.P.).
ASF este autoritatea competentă din România în sensul art. 22 alin. (1) din Regulamentul (CE)
nr. 1.060/2009 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 septembrie 2009 privind
agențiile de rating de credit, cu modificările și completările ulterioare, și are atribuțiile și
competențele stabilite prin acesta, exercitate în conformitate cu prevederile statutului propriu. 
ASF este autoritatea competentă din România în sensul art. 11 din Directiva 2003/6/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 28 ianuarie 2003 privind utilizările abuzive ale
informațiilor confidențiale și manipulările pieței, cu modificările și completările ulterioare. 
ASF este autoritatea competentă din România în sensul art. 48 din Directiva 2004/39/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 21 aprilie 2004 privind piețele instrumentelor
financiare, de modificare a Directivelor 85/611/CEE și 93/6/CEE ale Consiliului și a Directivei
2000/12/CE a Parlamentului European și a Consiliului și de abrogare a Directivei 93/22/CEE a
Consiliului. 
ASF este autoritatea competentă la nivel național pentru aplicarea și urmărirea respectării actelor
normative de directă aplicabilitate emise la nivelul Uniunii Europene, în domeniile prevăzute de
prezentul act normativ, precum și pentru transpunerea și implementarea în legislația națională a
acelor prevederi emise la nivelul Consiliului UE, Parlamentului UE, Comisiei Europene, precum
și al altor autorități europene. 
ASF este unica autoritate națională competentă pentru reprezentarea intereselor României în
cadrul Organizației Internaționale a Comisiilor de Valori Mobiliare – IOSCO, Autorității
Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe – ESMA, Autorității Europene de Supraveghere
pentru Asigurări și Pensii Ocupaționale – EIOPA și Asociației Internaționale a Supraveghetorilor
în Asigurări – IAIS, fiind membă de drept a acestor autorități internaționale, în baza legislației
internaționale aplicabile."
 Rolul ASF


Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) contribuie la consolidarea unui cadru integrat de
funcţionare şi supraveghere a pieţelor financiare non-bancare, a participanţilor şi operaţiunilor pe
aceste pieţe şi are ca obiective:
•asigurarea stabilității, competitivității și bunei functionări a piețelor de instrumente
financiare, promovarea încrederii în aceste piețe și în investițiile în instrumente financiare,
precum și asigurarea protecției operatorilor și investitorilor impotriva practicilor neloiale,
abuzive și frauduloase;
•promovarea stabilității activității de asigurare și apărarea drepturilor asiguraților;
•asigurarea unei funcționări eficiente a sistemului de pensii private și protejarea intereselor
participanților și ale beneficiarilor.

ASF exercită atribuții de autorizare, reglementare, supraveghere și control asupra:

a) intermediarilor de operațiuni cu instrumente financiare; societăților de servicii de investiții
financiare; organismelor de plasament colectiv; societăților de administrare a investițiilor;
consultanților de investiții financiare, piețelor de instrumente financiare; operatorilor de piață și
de sistem; depozitarilor centrali; caselor de compensare-decontare; contrapărților centrale;
operațiunilor de piață; emitenților de valori mobiliare; Fondului de compensare a investițiilor;
altor persoane fizice sau juridice ce desfașoară activități conform prevederilor Legii nr. 297/2004
privind piața de capital, cu modificările și completările ulterioare, Ordonanței de urgență a
Guvernului nr. 32/2012 privind organismele de plasament colectiv în valori mobiliare și
societățile de administrare a investițiilor, precum și pentru modificarea și completarea Legii nr.
297/2004 privind piața de capital, Ordonanței de urgență a Guvernului nr. 25/2002 privind
aprobarea Statutului Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare, aprobată cu modificări și
completări prin Legea nr. 514/2002, cu modificările și completările ulterioare, Legii nr. 253/2004
privind caracterul definitiv al decontării în sistemele de plăți și în sistemele de decontare a
operațiunilor cu instrumente financiare, cu modificările și completările ulterioare, Ordonanței
Guvernului nr. 9/2004 privind unele contracte de garanție financiară, aprobată cu modificări și
completări prin Legea nr. 222/2004, cu modificările și completările ulterioare, Ordonanței de
urgență a Guvernului nr. 99/2006 privind instituțiile de credit și adecvarea capitalului, aprobată
cu modificări și completări prin Legea nr. 227/2007, cu modificările și completările ulterioare;

b) societăților comerciale de asigurare, de asigurare-reasigurare și de reasigurare, a societatilor

mutuale, denumite în continuare asigurători, respectiv reasigurători, precum și a intermediarilor
în asigurări, supravegherea asigurătorilor și reasiguratorilor care își desfășoară activitatea în sau
din România, supravegherea activității intermediarilor în asigurări și reasigurări, precum și a
altor activități în legatură cu acestea, conform prevederilor Legii nr. 136/1995 privind asigurările
și reasigurarile în România, cu modificările și completările ulterioare, Legii nr. 32/2000 privind
activitatea de asigurare și supravegherea asigurărilor, cu modificările și completările ulterioare,
Legii nr. 260/2008 privind asigurarea obligatorie a locuințelor împotriva cutremurelor,
alunecărilor de teren și inundațiilor, republicată, Legii nr. 503/2004 privind redresarea financiară
și falimentul societăților de asigurare, cu modificările ulterioare;

c) sistemului de pensii private, conform Legii nr. 411/2004 privind fondurile de pensii
administrate privat, republicată, cu modificările și completările ulterioare, Ordonanței de urgență
a Guvernului nr. 50/2005 privind înființarea, organizarea și funcționarea Comisiei de
Supraveghere a Sistemului de Pensii Private, aprobată cu modificări și completări prin Legea nr.
313/2005, cu modificările și completările ulterioare, Legii nr. 204/2006 privind pensiile
facultative, cu modificările și completările ulterioare, Legii nr. 187/2011 privind înființarea,
organizarea și funcționarea Fondului de garantare a drepturilor din sistemul de pensii private,
Ordonanței de urgență a Guvernului nr. 61/2008 privind implementarea principiului egalității de
tratament între femei și bărbați în ceea ce privește accesul la bunuri și servicii și furnizarea de
bunuri și servicii, aprobată cu modificări prin Legea nr. 62/2009;

d) tuturor entitaților, instituțiilor, operatorilor de piață și emitentilor de valori mobiliare, precum

și operatiunilor și instrumentelor financiare reglementate de legislația secundară emisă interior
intrării în vigoare a prezentei ordonanțe de urgență de către Comisia Națională a Valorilor
Mobiliare, Comisia de Supraveghere a Asigurărilor, Comisia de Supraveghere a Sistemului de
Pensii Private în sprijinul și pentru implementarea legislației primare aferente pieței financiare.

Autoritatea de Supraveghere Financiară este condusă de un Consiliu format din 9 membri:

5 membri executivi, respectiv, preşedintele, prim-vicepreşedintele şi 3 vicepreşedinţi,
precum şi 4 membri neexecutivi. Aceştia au fost numiţi pentru un mandat de 5 ani, începând cu
data de 5 noiembrie 2013.  
 
Componenţa nominală a Consiliului Autorităţii de Supraveghere Financiară 
  
   1. Mişu Negriţoiu  - Preşedinte - membru executiv
   2. Cornel Coca Constantinescu - Prim - Vicepreşedinte - membru executiv
   3. Marius Vorniceanu - Vicepreşedinte - membru executiv - Sectorul Asigurărilor-
Reasigurărilor
   4. Mircea Ursache - Vicepreşedinte - membru executiv - Sectorul Instrumentelor şi Investiţiilor
financiare
   5. Ion Giurescu - Vicepreşedinte - membru executiv - Sectorul Sistemului de Pensii Private
   6. Gheorghe Marcu  - membru neexecutiv
   7. Biró Albin - membru neexecutiv
  8. Daniel Ştefan Armeanu - membru neexecutiv
   9. Gabriela Boca - membru neexecutiv
 BURSA DE VALORI BUCURESTI

Bursa de Valori Bucuresti (BVB) construieste o piata competitiva in Europa Centrala si de Est.
BVB ofera oportunitati de finantare pentru companiile care vor sa atraga investitii de pe piata de
capital din Romania. In ultima perioada, BVB a inregistrat o crestere a fluxurilor de capital din
partea investitorilor institutionali si de retail, atat din Romania, cat si internationali. Piata de
capital din Romania s-a pozitionat pe o traiectorie ambitioasa de dezvoltare, iar perspectivele de
crestere sunt optimiste.

Avantajele listarii la bursa

Finantarea companiei prin intermediul bursei are o serie de avantaje, precum:

 acces usor la capitalul necesar pentru dezvoltarea si cresterea afacerii;

 vizibilitate in crestere a companiei in randul partenerilor de afaceri si clientilor din tara si

strainatate;

 stabilirea corecta a valorii de piata a companiei, in functie de oferta si cerere, in cazul

emisiunii de actiuni;

 castigarea increderii clientilor si a partenerilor de afaceri datorita imbunatatirii

transparentei;

 cresterea performantei echipei de management

 optiune de exit pentru fondatorii companiei;

Misiunea Bursei de Valori Bucuresti

Este sa administreze o piata de capital eficienta si performanta, cu oportunitati de investitie

atractive pentru investitori intr-un mediu dinamic si transparent. In plus, BVB isi propune sa
devina unul dintre cele mai active instrumente de finantare a economiei din Romania.
Bursa de Valori Bucuresti, in calitate de operator de piata si operator de sistem, autorizat de
Autoritatea de Supraveghere Financiara (ASF), administreaza o Piata Reglementata (PR) si un
Sistem piata AeRO, la standarde europene.

In functie de dimensiunea companiei, de vechimea acesteia si de procentul de actiuni distribuite

public in numarul total de actiuni emise, o companie poate fi admisa la tranzactionare pe PR sau
pe AeRO. Procedurile de admitere la tranzactionare sunt specifice fiecarui tip de piata.
Avantajele oferite de fiecare dintre piete, precum si alte informatii suplimentare importante sunt
disponibile in sectiunile dedicate, de pe site-ul BVB.

DEPOZITARUL CENTRAL

Este institutia care furnizeaza servicii de depozitare, registru, compensare si decontare a

tranzactiilor cu instrumente financiare precum si alte operatiuni in legatura cu acestea astfel cum
sunt definite in Legea nr. 297/2004 privind piata de capital, avand calitatea de administrator al
unui sistem de plati care asigura compensarea fondurilor si decontarea operatiunilor cu
instrumente financiare, in conformitate cu prevederile Regulamentului BNR nr. 1/2005 privind
sistemele de plati care asigura compensarea fondurilor, modificat si completat prin Regulamentul
BNR nr. 9/2005.

Infiintarea Depozitarului Central a reprezentat o conditie esentiala pentru operarea eficienta si cu

costuri reduse a operatiunilor post-tranzactionare, precum si pentru operatiunile transfrontaliere,
in perspectiva integrarii pietei de capital din Romania in cadrul pietei financiare unice europene.
In acest sens Depozitarul Central s-a infiintat prin externalizarea activitatii si a mecanismelor
post-tranzactionare de la Bursa de Valori Bucuresti, pe structura Regisco S.A., prin infuzia de
capital a B.V.B. (aport in natura si numerar) si prin transferul personalului specializat.

Depozitarul Central a inceput activitatea la data de 03 ianuarie 2007, in baza deciziei de

autorizare a functionarii emise de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare la data de 14
decembrie 2006, asigurand prestarea serviciilor de depozitare si registru cu valori mobiliare,
tranzactionate pe pietele reglementate si in cadrul sistemelor alternative de tranzactionare,
precum si orice operatiuni in legatura cu acestea.

Ulterior in baza autorizatiei de functionare emisa de BNR la data de 2 martie 2007, Depozitarul
Central si-a extins activitatea prin compensarea-decontarea tranzactiilor cu valori mobiliare;
prima zi de decontare a fost 10 aprilie 2007, intrand astfel in deplina functionalitate si
operationalitate. Conform practicilor din tarile europene si a standardelor elaborate european,
Depozitarul Central este o institutie abilitata sa asigure evidenta unitara si centralizata a
operatiunilor cu valori mobiliare tranzactionate pe pietele reglementate sau în cadrul sistemelor
alternative de tranzactionare.

La data de 12 aprilie 2007 a avut loc lansarea oficiala a Depozitarului Central, la care au fost
prezente personalitati marcante din sectorul financiar si bancar.

In luna mai 2007, Depozitarul Central a definitivat procedura de eliberare a extraselor de cont pe
baza de semnatura electronica, pentru ca participantii la sistemul de compensare-decontare si
registru (societati de servicii de investitii financiare si agenti custode) sa poata emite extrase de
cont semnate electronic. Depozitarul Central estimeaza ca implementarea acestui mecanism va
conduce la cresterea eficientei serviciilor destinate investitorilor si la reducerea timpului de
raspuns la solicitarile acestora, contribuind astfel la dezvoltarea pietei de capital din Romania.

Depozitarul Central este singura institutie din România abilitata sa aloce si sa gestioneze codurile
ISIN (International Securities Identification Number) si codurile CFI (Clasification of Financial
Instruments) stabilite de International Organization of Standardization (ISO), fapt confirmat prin
atestatul emis de CNVM, la data de 25 ianuarie 2007. In acest sens, Depozitarul Central a preluat
copia bazei de date de la Societatea Nationala de Compensare, Decontare si Depozitare pentru
Valori Mobiliare S.A. (SNCDD), baza de date ce cuprinde codurile ISIN si codurile CFI. 
In iunie 2007, Depozitarul Central a fost admis ca membru al Asociatiei Agentiilor Nationale de
Numerotare (ANNA) in calitate de Agentie Nationala de Numerotare a instrumentelor financiare.

Din ianuarie 2007, Depozitarul Central este membru cu drepturi depline al Asociatiei
Depozitarilor Centrali din Europa (ECSDA – European Central Securities Depositories
Association.) ceea ce ii faciliteaza accesul la informatii si cooperarea cu depozitarii centrali
europeni. In calitate de membru ECSDA si, totodata, detinand un rol important in piata de capital
din Romania, Depozitarul Central are ca obiectiv fundamental construirea unei piete puternice,
compatibila cu standardele europene si deschisa cooperarii cu institutii internationale similare. In
acest sens Depozitarul Central isi propune sa dezvolte noi servicii si reglementari, armonizate cu
practicile europene, in beneficiul tuturor participantilor la piata si sa devina un participant activ
la initiativele europene in domeniu.

Decizia C.N.V.M. de autorizare a functionarii Depozitarului Central nr.3567 / 14.12.2006

Autorizatia B.N.R. de functionare a Depozitarului Central - 02.03.2007

 CASA DE COMPENSARE BUCURESTI SA

Casa de Compensare Bucuresti este institutia care efectueaza operatiuni de inregistrare,

garantare, compensare si decontare a tranzactiilor cu instrumente financiare derivate incheiate pe
piata reglementata la termen (Piata Derivatelor) administrata de catre Bursa de Valori Bucuresti.

Casa de Compensare Bucuresti asigura derularea in mod corespunzator a operatiunilor

mentionate anterior prin indeplinirea functiilor de casa de compensare si contraparte centrala,
precum si aministrand riscurile la care este expusa o casa de compensare prin utilizarea de
mecanisme tehnice si instrumente specifice. Totodata, Casa de Compensare Bucuresti desfasoara
activitati cu privire la admiterea si mentinerea calitatii de membru compensator si agent de
compensare-decontare, precum si supravegherea activitatii acestora
 INSTITUTUL DE GUVERNANTA CORPORATIVA

Promovarea cuantumului international de cunostinte profesionale catre personalul societatilor

detinute public din Romania si perfectionarea acestora din punct de vedere teoretic si practic,
prin cooperare internationala si standardizarea expertizei (Principiile OCDE)
Derularea de programe de instruire in domeniul pietei de capital;
Promovarea cunoasterii realitatii economice si sociale nationale si internationale;
Derularea de proiecte, programe, seminarii si conferinte in scopul cresterii gradului de
cunoastere al participantilor la piata de capital, in general, si la piata bursiera, in special.
 FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR

Fondul de Compensare a Investitorilor este persoana juridica, constituita in iunie 2005, sub
forma unei societati pe actiuni, in baza actului constitutiv aprobat de Comisia Nationala a
Valorilor Mobiliare. Fondul este infiintat conform Legii 31/1990 privind societatile comerciale,
cu modificarile si completarile ulterioare, in conformitate cu prevederile din Legea 297/2004
privind piata de capital si a Regulamentului C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea,
organizarea si functionarea Fondului de Compensare a Investitorilor, cu modificarile si
completarile ulterioare.
Obiectul principal de activitate al Fondului este colectarea contributiilor membrilor si
compensarea creantelor investitorilor provenind din incapacitatea unui membru de a restitui
fondurile banesti si/sau instrumentele financiare datorate sau apartinand investitorilor, care sunt
detinute si/sau administrate in numele acestora in cadrul prestarii de servicii de investitii
financiare.
Toti intermediarii autorizati sa presteze servicii de investitii financiare si societatile de
administrare a investitiilor care administreaza portofolii individuale de investitii, trebuie sa fie
membri ai Fondului.
Compensarea investitorilor se face in limita plafoanelor stabilite in conformitate cu
reglementarile CNVM. Incepand cu 01.01.2012, Fondul compenseaza in mod egal si
nediscriminatoriu, investitorii in limita unui plafon maxim, reprezentand echivalentul in lei a
20.000 euro/investitor

Despre Fond Fondul de Compensare a Investitorilor (Fondul) este persoană juridică, constituită
sub forma unei societăţi pe acţiuni, în baza actului constitutiv, aprobat în prealabil de Comisia
Naţională a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.).

Misiune Administrarea unei scheme de compensare solide care să contribuie la creşterea

încrederii şi a participării investitorilor pe piaţa de capital din România Valori Responsabilitatea
faţă de investitori şi protejarea intereselor acestora Cooperarea strânsă cu membrii Fondului,
autoritatea de reglementare şi instituţiile financiare Confidenţialitatea informaţiilor primite de la
membrii Fondului Originea Fondului În martie 1997 a fost publicată Directiva 97/9/CE privind
schemele de compensare a investitorilor. Această directivă face parte integrantă din procesul de
creare a unei pieţe unice pentru serviciile financiare şi îşi are originea în altă directivă, Directiva
93/22/CEE a Consiliului din 10 mai 1993 privind serviciile de investiţii în domeniul valorilor
mobiliare (Investment Services Directive). Directiva 93/22/CEE privind serviciile de investiţii,
înlocuită la 1 noiembrie 2007 prin Directiva 2004/39/CE privind pieţele de instrumente
financiare (MiFID), stabilea anumite reglementări prudenţiale care guvernau firmele de investiţii
din Uniunea Europeană.

Aceste reglementări aveau ca scop protejarea fondurilor băneşti şi a valorilor mobiliare ale
investitorilor. În acest caz, prin investitor se înţelege orice persoană (fizică sau juridică) care a
încredinţat fonduri băneşti sau instrumente financiare unei firme de investiţii, în scopul prestării
de servicii de investiţii financiare. Totuşi, directiva nu conţinea prevederi care să protejeze
investitorii în cazul falimentului unei firme care ducea la incapacitatea acesteia de a returna
investitorilor valorile mobiliare sau fondurile băneşti. Tocmai pentru a acoperi acest neajuns,
scopul Directivei 97/9/CE a fost să furnizeze investitorilor un nivel minim de protecţie.

Directiva stabileşte un plafon de compensare de 20.000 EUR/investitor. În acest sens, România a

negociat cu Uniunea Europeană perioade de tranziţie, astfel încât acest plafon va fi atins în 2012.
2 În ceea ce priveşte modul de organizare şi finanţare a schemelor de compensare a investitorilor,
Directiva 97/9/CE lasă libertate statelor membre ale Uniunii Europene. De aici a rezultat şi
diversitatea modalităţilor de funcţionare, a finanţării compensaţiilor şi a stabilirii contribuţiilor
membrilor. Înfiinţarea schemelor de compensare a investitorilor este considerată o măsură pentru
creşterea încrederii şi a participării investitorilor la sistemul financiar. Scopul Fondului În
România, Fondul a fost înfiinţat în iunie 2005, având ca scop compensarea investitorilor, în
situaţia incapacităţii membrilor Fondului de a returna fondurile băneşti şi/sau instrumentele
financiare datorate sau aparţinând investitorilor, care au fost deţinute în numele acestora, cu
ocazia prestării de servicii de investiţii financiare sau de administrare a portofoliilor individuale
de investiţii. De la înfiinţare şi până în prezent Fondul nu a înregistrat nici un eveniment de
natură să genereze plata de compensaţii.

Obiectul de activitate al Fondului Obiectul principal de activitate al Fondului este colectarea

contribuţiilor membrilor şi compensarea creanţelor investitorilor provenind din incapacitatea
unui membru de a restitui fondurile băneşti şi/sau instrumentele financiare datorate sau
aparţinând investitorilor, care sunt deţinute şi/sau administrate în numele acestora în cadrul
prestării de servicii de investiţii financiare. Compensarea investitorilor se face în limita
plafoanelor stabilite în conformitate cu reglementările C.N.V.M.

Acţionarii Fondului La înfiinţare, Fondul a avut un număr de 73 de acţionari fondatori dintre

care: 60 de societăţi de servicii de investiţii financiare, 10 societăţi de administrare a investiţiilor,
un intermediar instituţie de credit, precum şi Bursa de Valori Bucureşti şi Bursa Electronică
RASDAQ. Capitalul social iniţial al societăţii a fost în valoare de 109.500 lei. În prezent,
capitalul social subscris şi integral vărsat al Fondului este de 344.350 lei (aproximativ 81.600
EUR) corespunzător unui număr de 34.435 acţiuni nominative, cu o valoare nominală de 10 lei,
iar numărul acţionarilor este de 73. Conform reglementărilor legale în vigoare, acţionarii
Fondului sunt intermediarii şi societăţile de administrare a investiţiilor care au în obiectul de
activitate administrarea portofoliilor individuale de investiţii. Pot fi acţionari ai Fondului şi
operatorii de piaţă, depozitarul central, precum şi alte entităţi reglementate şi supravegheate de
C.N.V.M. Cadrul legal Fondul îşi desfăşoară activitatea în conformitate cu prevederile din: 
Actul Constitutiv al Fondului aprobat de C.N.V.M.;  Legea nr. 31/1990 privind societăţile
comerciale republicată, cu modificările şi completările ulterioare;  Legea nr. 297/2004 privind
piaţa de capital, cu modificările şi completările ulterioare;  Regulamentul C.N.V.M. nr.3/2006
privind autorizarea, organizarea şi funcţionarea Fondului de compensare a investitorilor,
modificat prin Regulamentul C.N.V.M. nr.10/2006, prin Regulamentul C.N.V.M. nr.31/2006 şi
prin Regulamentul C.N.V.M. nr.4/2008;  Procedurile Fondului;  Legea contabilităţii
nr.82/1991 republicată, cu modificările şi completările ulterioare; 3  Ordinul Ministerul
Economiei şi Finanţelor nr.1752/2005 privind aprobarea reglementărilor contabile conforme cu
directivele europene, cu modificările şi completările ulterioare;  legislaţia română în vigoare.
La nivelul Uniunii Europene, domeniul este reglementat de Directiva 97/9/CE privind schemele
de compensare a investitorilor publicată în martie 1997.

Conducerea Fondului Administrarea Fondului este încredinţată unui Consiliu de administraţie,

ales de Adunarea Generală a Acţionarilor, pentru un mandat de 4 ani. Consiliul de administraţie
este format din 5 membri, persoane juridice autorizate şi supravegheate de C.N.V.M., acţionari ai
Fondului, în baza unui contract de administrare. Preşedintele Consiliului de administraţie este
ales de Adunarea Generală Ordinară a Acţionarilor. Membrii Consiliului de administraţie
numesc directorul executiv care conduce operativ activitatea curentă a Fondului. Membrii
Fondului Toţi intermediarii autorizaţi să presteze servicii de investiţii financiare şi societăţile de
administrare a investiţiilor care administrează portofolii individuale de investiţii trebuie să fie
membri ai Fondului. Intermediarii şi societăţile de administrare a investiţiilor din alte state
membre ale Uniunii Europene, precum şi sucursalele acestora care prestează, după caz, servicii
de investiţii financiare sau servicii de administrare a portofoliilor individuale de investiţii în
România, în baza liberei circulaţii a serviciilor pot deveni membri ai Fondului, dacă nivelul
plafonului şi întinderea oferită de Fond depăşeşte nivelul şi acoperirea oferită de schema de
compensare a investitorilor din statul membru de origine, în scopul suplimentării acoperirii de
care investitorii săi beneficiază deja în virtutea apartenenţei lor la schema de compensare din
statul membru de origine. În prezent, Fondul are 88 de membri: 59 de societăţi de servicii de
investiţii financiare, 15 societăţi de administrare a investiţiilor şi 14 intermediari instituţii de
credit. Resursele financiare Pentru a asigura resursele financiare necesare pentru plata
compensaţiilor şi pentru funcţionarea Fondului, membrii acestuia sunt obligaţi să plătească
Fondului contribuţia iniţială şi contribuţia anuală. Aceasta înseamnă că investitorii nu contribuie
în nici un fel la constituirea resurselor Fondului. Pentru a dobândi calitatea de membru al
Fondului, un intermediar autorizat să presteze servicii de investiţii financiare sau o societate de
administrare a investiţiilor care are în obiectul de activitate administrarea portofoliilor
individuale de investiţii trebuie să plătească Fondului contribuţia iniţială. Contribuţia iniţială
reprezintă 1% din valoarea capitalului iniţial minim prevăzut de legislaţia privind piaţa de
capital, corespunzător obiectului de activitate autorizat, dar nu mai puţin de echivalentul în lei a
1.000 EUR. Contribuţiile anuale plătite de către membrii Fondului se calculează prin aplicarea
unei cote procentuale asupra bazei de calcul. Cota procentuală este stabilită de către consiliul de
administraţie al Fondului, până la data de 1 martie a fiecărui an calendaristic. 4 Referitor la baza
de calcul, aceasta se calculează astfel: a) pentru membrii - intermediari, este reprezentată de
veniturile obţinute din comisioanele/tarifele aferente tranzacţiilor cu instrumente financiare şi din
activităţile de custodie şi administrare de instrumente financiare; b) pentru membrii - societăţi de
administrare a investiţiilor, este reprezentată de veniturile obţinute din administrarea portofoliilor
individuale de investiţii, exclusiv veniturile obţinute din administrarea fondurilor de pensii; c)
pentru membrii sucursale ale intermediarilor şi societăţilor de administrare a investiţiilor din
statele nemembre şi pentru membrii - intermediari şi societăţi de administrare a investiţiilor din
statele membre sau sucursalele acestora este reprezentată de veniturile realizate în România din
tranzacţiilor cu instrumente financiare, din activităţile de custodie şi administrare de instrumente
financiare şi din administrarea portofoliilor individuale de investiţii. Contribuţia anuală se achită
până la data de 1 iunie a fiecărui an, conform evidenţelor contabile întocmite la data de 31
decembrie a anului anterior. Valoarea contribuţiei anuale nu poate fi mai mică de 1.000 EUR.

În cazul în care resursele Fondului sunt insuficiente pentru onorarea obligaţiilor de plată a
compensaţiilor, fiecare membru va plăti o contribuţie specială egală cu cel mult dublul
contribuţiei anuale aferente exerciţiului financiar respectiv. Dacă nici în acest caz
disponibilităţile Fondului nu sunt suficiente pentru a acoperi în întregime obligaţiile sale
efective, Fondul poate contracta împrumuturi pe termen scurt care să acopere în exclusivitate
obligaţiile generate de plata compensaţiilor. Fondul nu distribuie dividende şi nu poate acorda
împrumuturi. În cazul în care obţine profit, acesta nu este impozabil şi este utilizat pentru
sporirea resurselor Fondului, precum şi în scopul administrării şi funcţionării acestuia. Auditorul
financiar al Fondului este societatea Ernst & Young. Autoritatea de reglementare Autoritatea de
reglementare a Fondului este Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.). Printre
atribuţiile de supraveghere şi control ale C.N.V.M. se numără:  validarea reprezentanţilor
persoanelor juridice alese în Consiliul de administraţie şi a directorului executiv al Fondului; 
adoptarea şi modificarea procedurilor Fondului;  aprobarea majorării, diminuării, suspendării
sau reluării plăţii contribuţiilor membrilor Fondului;  sancţionarea membrului care nu şi-a
executat sau a executat necorespunzător obligaţia de plată a contribuţiilor sau cea de transmitere
a documentelor şi informaţiilor solicitate, la cererea Fondului;  stabilirea plafonului de
compensare a investitorilor;  autorizarea actului constitutiv şi a regulamentului de organizare şi
funcţionare a Fondului, precum şi a modificărilor şi completărilor acestora etc. De asemenea,
Fondul este obligat să prezinte C.N.V.M. un raport anual de activitate. Plafonul de compensare
Fondul compensează în mod egal şi nediscriminatoriu investitorii în limita unui plafon maxim
reprezentând echivalentul în lei a 20.000 EUR/investitor, plafonul prevăzut de Directiva 97/9/CE
privind schemele de compensare a investitorilor. Deoarece pentru atingerea acestui 5 nivel
România a negociat perioade de tranziţie în procesul de aderare la Uniunea Europeană, plafonul
maxim va fi atins în 2012, după cum urmează: a) la data autorizării Fondului: echivalentul în lei
a 1.000 EUR/investitor individual; b) începând cu 01.01.2006: echivalentul în lei a 2.000
EUR/investitor individual; c) începând cu 01.01.2007: echivalentul în lei a 4.500 EUR/investitor
individual; d) începând cu 01.01.2008: echivalentul în lei a 7.000 EUR/investitor individual; e)
începând cu 01.01.2009: echivalentul în lei a 9.000 EUR/investitor individual; f) începând cu
01.01.2010: echivalentul în lei a 11.000 EUR/investitor individual; g) începând cu 01.01.2011:
echivalentul în lei a 15.000 EUR/investitor individual; h) începând cu 01.01.2012: echivalentul
în lei a 20.000 EUR/investitor individual. Compensarea investitorilor Fondul compensează
investitorii, în oricare din următoarele situaţii: a) C.N.V.M. a constatat că, pentru moment, din
punctul ei de vedere, un membru al Fondului, din motive ce sunt legate direct de situaţia
financiară a acestuia, nu este în măsură să-şi îndeplinească obligaţiile rezultate din creanţele
investitorilor şi nici nu există perspectiva de a-şi onora aceste obligaţii în cel mai scurt timp; b)
autoritatea judiciară competentă, pentru motive legate direct sau indirect de situaţia financiară a
unui membru al Fondului, a emis o hotărâre definitivă, având ca efect suspendarea posibilităţii
investitorilor de a-şi exercita drepturile cu privire la valorificarea creanţelor asupra respectivei
societăţi. Pentru recuperarea plăţilor efectuate pentru compensarea fondurilor băneşti şi/sau a
instrumentelor financiare, Fondul se subrogă de drept în drepturile investitorilor. Astfel, în cazul
lichidării judiciare a membrilor săi, Fondul se înscrie în tabloul creditorilor pentru o sumă egală
cu plăţile efectuate pentru compensarea investitorilor. Investitori exceptaţi de la compensare
Directiva 97/9/CE privind schemele de compensare a investitorilor permite excluderea de la
compensare a anumitor categorii de investitori. În România se aplică toate excluderile prevăzute
în directivă. Astfel, următoarele categorii de investitori sunt exceptate de la compensare: a)
investitori profesionali şi instituţionali, inclusiv:  firmele de investiţii, în sensul legislaţiei
privind instituţiile de credit şi adecvarea capitalului;  instituţii de credit, în sensul legislaţiei
privind instituţiile de credit şi adecvarea capitalului;  instituţii financiare, în sensul legislaţiei
privind instituţiile de credit şi adecvarea capitalului;  societăţi de asigurări;  organisme de
plasament colectiv;  fonduri de pensii. Alţi investitori profesionali şi instituţionali stabiliţi prin
reglementările C.N.V.M.; b) organizaţii internaţionale, guverne şi alte autorităţi ale
administraţiei publice centrale; c) autorităţi ale administraţiei publice regionale şi locale; d)
administratori, inclusiv conducători, directori sau alte persoane responsabile, persoane a căror
responsabilitate este întocmirea auditului membrilor Fondului, acţionarii acestora având deţineri
mai mari de 5% din capitalul social, precum şi investitori cu statut similar în cadrul altor societăţi
din acelaşi grup cu membrii Fondului; e) soţi, rude şi afini până la gradul I, precum şi persoane
care acţionează în numele 6 organizaţiilor internaţionale, al guvernelor şi al altor autorităţi ale
administraţiei publice centrale; f) persoane juridice din cadrul aceluiaşi grup cu membrii
Fondului; g) investitori care s-au făcut răspunzători pentru sau au profitat de pe urma anumitor
situaţii în legătură cu un membru al Fondului care au condus la dificultăţile financiare ale
membrului sau au fost de natură să conducă la deteriorarea situaţiei financiare a acestuia; h)
societăţi cărora, din cauza mărimii lor, nu li se permite întocmirea unui bilanţ prescurtat conform
reglementărilor contabile aplicabile.
 BIBLIOGRAFIE

1. http://bvb.ro/Regulations/Tools/CapitalMarketInstitutions
2. http://www.fond-fci.ro/
3. http://www.guvernantacorporativa.ro/
4. http://www.casadecompensare.ro/
5. http://www.casadecompensare.ro/pages/prezentare.php
6. http://www.depozitarulcentral.ro/home/index.aspx
7. http://www.bvb.ro/
8. http://asfromania.ro/