Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
EXEMPLU DE RAPORT DE PROIECT DE INVESTIȚII (T-PORRAL) PDF PDF
EXEMPLU DE RAPORT DE PROIECT DE INVESTIȚII (T-PORRAL) PDF PDF
proiectat
Invers^
INDEX P.
0. Rezumat executiv............................................................................................................................................5
Caracteristicile proiectului..............................................................................................................................5
0.1. Principalele caracteristici ale proiectului.................................................................................................5
0.1.1. Tipul de proiect și nevoile pe care le acoperă...................................................................................5
0.1.2. Investiție de făcut și finanțare a proiectului......................................................................................6
Cereri de fonduri..........................................................................................................................................6
Analiza Efectuata............................................................................................................................................7
0.2. Tipul analizei efectuate............................................................................................................................7
0.2.1. Instrumente pentru verificarea viabilității economice.......................................................................8
0.2.2. Instrumente pentru verificarea viabilității financiare........................................................................8
Concluzii.......................................................................................................................................................10
0.3. Concluzii................................................................................................................................................10
0.3.1. Analiza scenariului de bază.............................................................................................................10
0.3.2. Analiza de sensibilitate a scenariului de bază.................................................................................11
Sensibilitate Viabilitatea economică.........................................................................................................11
Sensibilitate Viabilitatea financiară...........................................................................................................11
Descrierea și caracteristicile proiectului.......................................................................................................14
1. Descrierea proiectului................................................................................................................................14
1 .0. Descrierea proiectului.......................................................................................................................14
1.1. Investiție de făcut...............................................................................................................................14
1.1.1. Investiții în active fixe sau imobilizate.......................................................................................14
1.1.2. Investiții în active circulante sau capital de lucru.......................................................................16
1.2. Finanțarea proiectului.............................................................................................................................17
Analiză de fezabilitate...................................................................................................................................20
2. Analiza viabilității economico-financiare a proiectului................................................................................20
Viabilitatea conceptului................................................................................................................................20
2.0. Conceptul de fezabilitate și instrumente de analiză...............................................................................20
2.0.1. Conceptul de viabilitate economico-financiară...............................................................................20
2.0.2. Instrumente pentru verificarea viabilității economice.....................................................................21
Pagină: 2
2.0.3. Instrumente pentru verificarea viabilității financiare......................................................................25
2.1. Pregătirea scenariului de bază............................................................................................................27
2.1.1. Conceptul de scenariu de bază....................................................................................................27
2.1.2. Elemente necesare pentru pregătirea lui.....................................................................................27
2.1.3. Analiza scenariului de bază........................................................................................................29
Concluzii Viabilitatea financiară...............................................................................................................31
2.2. Analiza de sensibilitate......................................................................................................................32
2.2.1. Sensibilitate economică (profitabilitate).....................................................................................33
Sensibilitatea NPV.....................................................................................................................................33
2.2.2. Sensibilitate financiară (solvabilitate)........................................................................................35
Nevoia de capital circulant de sensibilitate...............................................................................................35
3. Anexa I: Metodologie și ipoteze...................................................................................................................38
3.0. Metoda și ipotezele utilizate în fluxuri...................................................................................................38
3.0.1. Metoda directă de construire a fluxurilor........................................................................................38
2. Fluxurile de numerar pentru investiții................................................................................................40
Pagină: 3
Pagină: 4
0. Rezumat executiv
Rezumat Odata cu intocmirea acestui raport se va arata viabilitatea economica a
proiectului de investitii pe care firma intentioneaza sa-l realizeze. În acest
rezumat, vom menționa principalele concluzii la care s-a ajuns în urma
efectuării analizei viabilității economico-financiare a viitorului proiect de
investiții.
Caracteristicile proiectului
Actualul proiect își propune să concureze pe piața actuală cu instrumente mai eficiente,
urmărind o îmbunătățire a competitivității companiei.
Proiectul analizat constă în construirea unui depozit care va servi drept depozit pentru
materii prime utilizate în sediul din Madrid. Proiectul mai prevede achiziționarea a 3 camioane
comerciale necesare transportului materiilor prime menționate mai sus.
Inițial, s-a considerat că proiectul va avea o durată de 10 ani, după care poate fie să
continue exploatarea, fie să-l vândă pentru valoarea sa reziduală, care a fost estimată la
500.000 de euro.
Pagină: 5
0.1.2. Investiție de făcut și finanțare a proiectului
În această secțiune, vom menționa doar suma totală estimată a investiției și sursele
de finanțare ale acesteia. Trimiterea cititorului la următoarea secțiune a raportului unde
este detaliată descrierea totală a investițiilor necesare proiectului. În următorul tabel,
prezentăm cererile și sursele de fonduri:
Cereri de fonduri
După cum se poate observa în tabelul de mai sus, pentru realizarea acestui proiect
va fi necesară o investiție în mijloace fixe de 1.046.500,00 €. La această sumă trebuie să
adăugăm 188.370,00 € TVA, sumă care s-a presupus a fi recuperată în al doilea an (2012)
la solicitarea restituirii acestuia.
Pagină: 6
Surse de fonduri
După cum se poate observa, compania va asigura 51,28% din fondurile necesare
realizării proiectului. Mai exact, va contribui cu 658.859,35 €. De asemenea, va trebui să
aveți 626.010,65 EUR din fonduri externe (care sunt formate din 642.435,00 EUR din
principalul împrumutului minus comisioanele de deschidere și alte cheltuieli).
Caracteristici de împrumut
Suma de solicitat 642.435,00 €
Tip de interes 5,00 %
Ani de amortizare 10 ani
Ani de lipsă 2 ani
-6.424,35 €
Taxa de deschidere estimată (1,00% din principal)
Alte cheltuieli -10.000,00 €
Taxa în anii de grație 2.676,81 €
Taxa pentru anii rămași 8.133,18 €
După cum se poate observa în tabelul anterior, împrumutul solicitat are o perioadă
de grație de 2 ani, în care se vor plăti doar dobânda. În așa fel încât taxa în perioada
menționată să se ridice la 2.676,81 EUR. După acești 2 ani taxa va deveni 8.133,18 €.
Subvenții
Analiza Efectuata
Pagină: 7
senzitivitate, care va avea ca scop verificarea modului în care posibilele modificări atât ale
volumului veniturilor așteptate, cât și o creștere a bugetului inițial de investiții ar afecta
rezultatele obținute inițial.
Un proiect va fi viabil din punct de vedere financiar, atâta timp cât, în orice
moment, demonstrează că dispune de resurse suficiente pentru a-și putea face față
obligațiilor de plată asumate pe parcursul dezvoltării sale. Această capacitate de a îndeplini
obligațiile de plată este ceea ce se numește Solvabilitate în finanțe.
- Valoarea actuală netă (VAN) sau Valoarea actuală netă (VAN): Valoarea
actuală netă este o măsură a cantității de valoare care este creată sau adăugată astăzi în
companie ca urmare a investiției. Proiectul va fi acceptat atâta timp cât VAN este pozitiv
sau zero.
- Rata internă de rentabilitate (IRR): RIR sau rata internă de rentabilitate este
rata de actualizare care face ca valoarea actuală a fluxurilor de proiect să fie egală cu
capitalul inițial investit (capitalul adus de promotori). Adică, rata de actualizare este cea
care face ca VAN să fie 0.
Pagină: 8
- Necesar de capital de lucru : va fi nevoie de capital de lucru dacă, în orice
perioadă de proiecție, soldul acumulat al proiectului este mai mic decât limita de
solvabilitate financiară. În această perioadă, ar fi necesar să existe un volum mai mare de
capital de lucru.
Pagină: 9
Concluzii
0.3. Concluzii
Dupa estimarea fluxurilor de numerar ale proiectului pentru scenariul de baza si
efectuarea unei analize de sensibilitate la scaderea vanzarilor si cresterea bugetului initial de
investitii. Principalele concluzii la care se ajunge sunt:
MERGE
(profitabilitate minimă Acceptarea Proiectul nu va avea probleme
738.245,28 € de solvabilitate.
10,00%) proiectului.
31,85 % Acceptarea
IRR
proiectului.
IRR>Rentabilitate
a minimă.
Fluxurile de
numerar
acumulate la Acceptarea
1.712.915,49 €
finalul proiectului.
proiectului
Concluzii
Analiză economică Analiză financiară
Pagină:
10
Concluzii Viabilitatea financiară
g d L
0 738.245 € 61 9.998€ 501.751 € 383.504 6 265.2576 147.0106 28.7636 -89.484 6 -208.5566 •340.150 €
5 686 419 € 568.172 € 449 925 € 331.6786 213.4316 95.184 6 -23.0636 -141.311 6 ■260.5456 ■402.109 6
6
Sc 10 634 593 € 516.346 € 398.099 € 279.8526 161.6056 43.358 6 ■74.8906 -193.137 6 ■312.6096 ■456.069 6
FIE 15 582.767€ 464.520 € 346.273 € 228.0266 109.7796 ■8.469 6 -126.7166 -244.963 6 -364.691 6 -510.0296
ȘI 20 530.941 € 412.694 € 294.447 € 176.1996 57.9526 -60.295 6 178.5426 -296.7896 -416.7806 -563.9886
5 25 479.115€ 360.868 € 242.620 € 124.3736 6.1266 -112.121 6 -230.3686 -348.6156 -468.9666 -617.9486
ȘI 30 427.289 € 309.041 € 190.7946 72.5476 -45.7006 -163.9476 -282.1946 -400.441 6 -521.1536 -671.9076
0)
35 375.462 € 257.215 € 138.9686 20.721 6 -97.5266 -215.7736 -334.0206 -452.2676 -573.3806 -725.8676
6
c 40 323.636 € 205.389 € 87.142€ ■31.1050 -149.3526 -267.5996 •385.8466 -504.1146 -625.681 6 -779.8276
\=O. 45 271.810 € 153.563 € 35.3166 -82.931 6 ■201.1786 ■319.4256 ■437.6726 ■555.971 6 ■677.981 6 -833.7866
După cum se poate observa în tabel, există mai multe perechi de valori sub care
proiectul este profitabil. De exemplu, găsim perechea (30,00%, 0,00%), ceea ce presupune
că la o scădere maximă a vânzărilor de 30,00%, creșterea maximă care poate interveni în
bugetul de investiții se ridică la 0,00%, întrucât o creștere mai mare ar face ca proiect
neprofitabil.
Pagină:
11
m fie
Analiza de sensibilitate:^^f^scăderea
5 10
Viabilitatea vânzărilor
15 20
financiară i
25 30 35
ȘI 40 45
ȘI
'FIE L
0 0 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 € 50.000 € 50.0000 50.0000 50.0000 50.0000 36.7140
l fie 5 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
Sc 10 50.000 € 50.0000 50.0000 5o.ooo e 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
g 15 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 € 50.0006 36.7140
• + 20 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
n
0 25 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 e 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
e-
ȘI 30 50.0000 50.0000 50.0000 5o.ooo e 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
9
35 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 € 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
6
c 40 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 e 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
45 50.0000 50.0000 50.0000 5o.ooo e 50.0000 50.0000 50.0000 50 000€ 50.0000 36.7140
-
-fie
După cum se poate observa în tabel, proiectul, având în vedere că bugetul inițial de
investiții nu este majorat, ar putea suporta o scădere a vânzărilor de până la 45,00%.
Dacă avem în vedere că vânzările au fost cele proiectate în scenariul de bază, proiectul
ar putea suporta o creștere a bugetului de investiții de 45,00% fără a avea probleme de
solvabilitate.
Pagină:
12
Pagină:
13
Descrierea și caracteristicile proiectului
1. Descrierea proiectului
Proiectul analizat constă în construirea unui depozit care va servi drept depozit
pentru materii prime utilizate în sediul din Madrid. Proiectul mai prevede
achiziționarea a 3 camioane comerciale necesare transportului materiilor prime
menționate mai sus.
Inițial, s-a considerat că proiectul va avea o durată de 10 ani, după care poate
fie să continue exploatarea, fie să-l vândă pentru valoarea sa reziduală, care a fost
estimată la 500.000 de euro.
Pagină:
14
In tabelul urmator vom prezenta diferitele elemente de investitii in mijloace
fixe, din care este alcatuit acest proiect.
188.370,00
PLATĂ TOTALĂ INVESTIȚII ÎN ACTIVE 1.046.500,00 €
€
Pagină:
15
1.1.2. Investiții în active circulante sau capital de lucru
Din punct de vedere al calculului rentabilității, aceste fonduri nu vor avea un impact
mare, întrucât deși sunt considerate inițial ca o investiție inițială, acesta va fi un activ
deținut de companie, care va fi recuperat la sfârșitul perioadei de investiție, moment în
care acestea vor fi eliberate pentru a fi utilizate în alte proiecte.
Pagină:
16
1.2. Finanțarea proiectului
Total
1.284.870,00 € Total surse fond 1.284.870,00 € 100 %
Aplicații
După cum se poate observa, din investiția inițială de 1.284.870,00 euro, compania
va contribui cu 51,28% din fonduri. Mai exact, veți contribui cu 658.859,35 EUR, de
asemenea, va trebui să aveți 626.010,65 EUR din fonduri externe (care sunt formate din
642.435,00 EUR din principalul împrumutului minus comisioanele de deschidere și alte
cheltuieli).
Caracteristici de împrumut
Suma de solicitat 642.435,00 €
Tip de interes 5,00 %
Ani de amortizare 10 ani
Ani de lipsă 2 ani
-6.424,35 €
Taxa de deschidere estimată (1,00% din principal)
Alte cheltuieli -10.000,00 €
Taxa în anii de grație 2.676,81 €
Taxa pentru anii rămași 8.133,18 €
Subvenții
Pagină:
17
Se va solicita o subvenție pentru dezvoltarea proiectului. Se estimează că suma se
va ridica la 313.950,00 euro. S-a considerat că va fi încasat în 2012, cu toate acestea,
acumularea sa a fost luată în contul de exploatare (la rubrica „9. Alocarea subvențiilor”)
din primul an. Valoarea acumularii menționate se bazează pe deprecierea proprietății care
va fi subvenționată.
Pagină:
18
Analiză de fezabilitate
Viabilitatea conceptului
Un proiect se va dovedi a fi viabil din punct de vedere economic, atâta timp cât
din acesta se obține o rentabilitate pozitivă și acceptabilă (mai mare decât cea
obținută pe piață).
Un proiect va fi viabil din punct de vedere financiar, atâta timp cât, în orice
moment, demonstrează că dispune de resurse suficiente pentru a-și putea face față
obligațiilor de plată asumate pe parcursul dezvoltării sale. Această capacitate de a
îndeplini obligațiile de plată este ceea ce se numește Solvabilitate în finanțe.
Pagină:
20
2.0.2. Instrumente pentru verificarea viabilității economice
Pagină:
21
Valoarea actuală netă sau VAN
Este cea mai cunoscută, cea mai bună și mai general acceptată metodă de
evaluare a proiectelor. Masoara profitabilitatea proiectului in valori monetare care
depasesc profitabilitatea dorita de investitor dupa recuperarea intregii investitii initiale.
Adică, măsoară cantitatea de valoare care este creată sau adăugată astăzi ca urmare a
realizării investiției.
n Fluxul net de numerar^ x (1 + Inflația reflectată "/ Valoarea actuală netă = -Fluxul inițial + 2
------------------------------------------------------------------------*-----------------------------------♦--------
t=l (1 + Ky x (1 + Economia inflației) 1
Fiind:
Pagină:
22
În sfârșit, comentați doar că VAN este foarte sensibil la rata de actualizare
(profitabilitatea necesară a proiectului) utilizată, astfel încât cu cât rata de actualizare
este mai mare, cu atât valoarea VAN este mai mică. În mod ideal, această rată de
actualizare sau rentabilitatea necesară ar trebui să se ajusteze pe cât posibil la
expresia:
RIR sau rata internă de rentabilitate este rata de actualizare care face ca valoarea
actuală a fluxurilor de proiect să fie egală cu capitalul inițial investit (capitalul adus de
promotori). Adică, rata de actualizare este cea care face ca VAN să fie 0.
Din cele spuse mai sus, este clar că RIR al proiectului indică profitabilitatea sa
internă.
Calculul IRR este efectuat iterativ, aplicând diferite valori ratei de actualizare la
formula VAN și uitându-se la valoarea VAN, procesul se termină când valoarea VAN
este 0.
Pagină:
23
Se calculează prin acumularea soldurilor de numerar din perioada inițială până în
ultima perioadă a proiectului.
Criteriile sunt:
Pagină:
24
2.0.3. Instrumente pentru verificarea viabilității financiare
După cum s-a menționat mai sus, un proiect va fi viabil din punct de vedere
financiar, atâta timp cât, în orice moment, demonstrează că dispune de resurse
suficiente pentru a-și putea face față obligațiilor de plată asumate pe parcursul
dezvoltării sale.
În cazul nostru, proiectul va fi viabil financiar, atâta timp cât soldul acumulat al
proiectului este mai mare decât limita de solvabilitate financiară. Care se calculează
după următoarea formulă:
Ex. Dacă contribuția partenerilor, adică soldul acumulat inițial al unui proiect
este de – 100.000 (um), iar în proiect s-a estimat că investiția inițială în capital de
lucru este de 50.000 (um). Indicatorul de solvabilitate ar fi:
Criterii de decizie
Adică, atâta timp cât soldurile anuale acumulate sunt mai mari decât limita de
solvabilitate financiară, se va asigura că proiectul este viabil financiar, sau altfel
spus, vor fi suficienti numerar în mână pentru a asigura toate plățile. Dimpotrivă,
dacă în orice perioadă soldul acumulat a fost mai mic decât limita, aceasta ar
presupune că până în acel moment plățile proiectului au depășit încasările cu o sumă
mai mare decât bugetul de capital de lucru, ceea ce înseamnă că există nu este
suficientă trezorerie pentru a face față tuturor plăților.
Pagină:
25
de încasări este de 60.000, adică mai mare decât bugetul alocat. , Am avea nevoie
de cei 10.000 pentru a putea face plățile.
Criterii de decizie
Pagină:
26
2.1. Pregătirea scenariului de bază
2.1.1. Conceptul de scenariu de bază
Acest buget a fost deja discutat în detaliu în secțiunea 1.1 Investiții care urmează
să fie realizate.
Bugetul de finanțare
Acest buget a fost deja discutat în detaliu în secțiunea 1.2 Finanțarea proiectelor.
Conturi de exploatare
Pagină:
27
După cum se poate observa în grafic, în perioada inițială se obține o pierdere netă
de -11.497,05 euro , care corespunde costurilor de stabilire a creditului solicitat net de
taxe. De asemenea, se observă cum se obține beneficiul maxim în 2019 cu o sumă de
195.887,85 €.
Pagină:
28
2.1.3. Analiza scenariului de bază
Pagină:
29
Analiza economica (profitabilitate) Analiza financiara
Indicator In valoare de Decizie (solvabilitate)
MERGE
(profitabilitate minimă Acceptarea Proiectul nu va avea probleme
738.245,28 €
10,00%) proiectului. de solvabilitate.
31,85 Acceptarea
IRR
proiectului.
IRR>Rentabilitate
a minimă.
Fluxurile de
numerar
acumulate la Acceptarea
1.712.915,49 €
finalul proiectului.
proiectului
Concluzii
Analiză economică Analiză financiară
Pagină:
30
2.1.4. Analiza scenariului de bază
Pagină:
31
2.2. Analiza de sensibilitate
Ori de câte ori se efectuează o analiză de fezabilitate, aceasta trebuie
completată cu o analiză de sensibilitate. Această analiză va avea drept scop să vadă
cât de sensibil este proiectul la anumite variații ale anumitor variabile care sunt greu
de estimat (cum ar fi venitul viitor sau bugetul inițial de investiții în active fixe).
Această sensibilitate ne va oferi o măsură clară a riscului asumat la realizarea
proiectului , deoarece cu cât este mai sensibil la variația variabilelor (de exemplu
volumul veniturilor), cu atât riscul va fi mai mare la realizarea acestuia.
Ei bine, în cazul nostru variabilele cele mai greu de cuantificat sunt veniturile
din vânzări și bugetul inițial de investiții. Putem cuantifica restul variabilelor, cum ar
fi cheltuielile de exploatare, și le putem menține controlate printr-un buget pregătit
cu atenție, dar veniturile din vânzări sunt în mod normal doar estimări și, prin
urmare, nu sunt sigure 100%. Este interesant de văzut cum profitabilitatea și
solvabilitatea proiectul reacționează la abaterile de la vânzările estimate. Am luat în
considerare același lucru și cu bugetul inițial de investiții, deoarece, deși acesta este
în mod normal semnat în prealabil, nimeni nu știe că este obișnuit ca, pe măsură ce
proiectul se dezvoltă, acest buget suferă abateri care în mod normal îl măresc,
aceste abateri sunt cele pe care le vom face. a lua în considerare.
Din cele discutate mai sus, rezultă că analiza noastră de sensibilitate va avea
ca scop să vadă cât de sensibile sunt variabilele utilizate pentru măsurarea
profitabilității și solvabilității la variațiile negative (erori) ale nivelului vânzărilor și ale
bugetului de investiții. Aceste variații sunt:
Pagină:
32
vânzări și în rânduri sensibilitatea la creșterea bugetului inițial de investiții, în
centrul tabelului este afișată valoarea indicatorului analizat. Să ne uităm la fiecare
dintre ele.
2.2.1. Sensibilitate economică (profitabilitate)
Sensibilitatea NPV
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
738.245 € 819.8986 501.751 6 383.504 6 265.2576 147.0106 28.7636 ■89.4846 ■208.5566 ■348.1506
% Creștere a investiției
686.4196 568.1726 449.9256 331.6786 213.4316 95.1846 ■23.0636 141.311 6 ■260.5456 ■402.1096
634.593 6 516.3466 398.0996 279.8528 161.6056 43.3586 ■74.890 6 ■193.1376 ■312.6098 ■456.0696
582.767 6 464.5208 346.2736 228 0268 109 7796 ■8.4696 -126.7166 -244.9636 -364.691 8 ■510.0296
530.941 6 412.6946 294.4476 176.1996 57.9526 -60.2956 -178.5426 •296.7896 -416.7806 ■563.9886
479.1156 360.8686 242.6206 124.3736 6.1266 ■112.121 6 -230.3686 ■348.6156 -468.9666 ■617.9486
427.289 6 309.041 6 190.7946 72.547 8 ■45.7006 ■163.9476 ■282.1946 ■400.441 6 ■521.1536 ■671.907 6
375.4626 257.2156 138.9686 20.721 6 ■97.5266 ■215.7736 ■334.0206 ■452.2676 ■573.3806 ■725.8676
323.6366 205.3896 87.1426 •31.105 6 ■149.3526 ■267.5996 ■385.8466 504.1146 •625.681 6 •779.8276
271.8106 153.5636 35.3166 ■82.931 8 ■201.1786 ■319.4256 ■437.6726 ■555.971 6 ■677.981 6 ■833.7866
Pagină:
33
bugetului de investiții va fi negativă, dacă bugetul inițial este majorat într-o anumită
măsură. În plus, s-a considerat că presupusa majorare va fi finanțată 100% din
fonduri proprii, ceea ce va determina în mod logic scăderea VAN, întrucât fluxurile
obținute vor fi aceleași, dar investiția realizată va fi mai mare.
Sensibilitatea articulară
După cum se poate observa în tabel, există mai multe perechi de valori sub
care proiectul este profitabil. De exemplu, găsim perechea (30,00%, 0,00%), ceea
ce presupune că la o scădere maximă a vânzărilor de 30,00%, creșterea maximă
care poate interveni în bugetul de investiții se ridică la 0,00%, întrucât o creștere
mai mare ar face ca proiect neprofitabil.
Pagină:
34
Sensibilitate TIR
10 15 20 25 30
31,85 % 28,65X 25,45X 22.05X 18.55% 14,85X 10,95%
28,85X 22,85X 18,85X 18,35X 12,85X 8,25X
% Creștere a investiției
25,85X
26,25X 23,55X 20,65X 17,65X 14,55X 11,25% 7,75X
Criteriile de decizie și, prin urmare, sensibilitatea RIR sunt identice cu criteriile VAN.
Privind tabelul, puteți vedea cum există celule cu culoare portocalie, asta indică faptul
că pentru acel set de valori, IRR-ul proiectului, deși este pozitiv, nu atinge nivelul minim de
profitabilitate cerut.
2.2.2. Sensibilitate financiară (solvabilitate)
Pentru a verifica sensibilitatea proiectului din punct de vedere financiar, vom vedea
sensibilitatea necesarului de fond de rulment la variațiile de vânzări și bugetul de investiții.
Deci, dacă la un moment dat nevoia de fond de rulment a fost negativă, acest lucru ar indica
că proiectul ar prezenta probleme de solvabilitate. Mai jos arătăm tabelul cu nevoile de capital
de lucru.
c mgi
h I notez uU oulnwuau: wiawmuau rimanuiula 1
MAJD) -
Vânzări IsmTnución
L0 5 45
1
ȘI 0 10 15 20 25 30 35 40
'FIE
0 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 € 50.0000 50.0000 50.0000 50.0000 50.0000 36.7140
l fie 5 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
S 10 50.000 € 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
c
15 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 e 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
Q
20 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 € 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
4n
fie 25 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
30 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
ȘI
0 35 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 € 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
fie
Pagină:
35
c 40 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 € 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
sau 45 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 50.0000 50.0000 50.000 0 50.0000 36.7140
-
©
După cum se poate observa în tabel, proiectul, având în vedere că bugetul inițial de
investiții nu este majorat, ar putea suporta o scădere a vânzărilor de până la 45,00%.
Dacă avem în vedere că vânzările au fost cele proiectate în scenariul de bază, proiectul
ar putea suporta o creștere a bugetului de investiții de 45,00% fără a avea probleme de
solvabilitate.
Pagină:
36
Pagină:
37
3. Anexa I: Metodologie și ipoteze
Această metodă a fost folosită spre deosebire de „Metoda indirectă”, considerând-o mai
intuitivă și ușor de înțeles de către utilizatori din domeniul financiar.
Totuși, așa cum s-a menționat în paragraful anterior, pentru a calcula fluxurile de
numerar, trebuie mai întâi calculat contul de exploatare pentru fiecare an, pentru care la
rândul său trebuie luat în considerare bugetul de investiții (deja că pe baza acestuia, valoarea
amortizarii se vor calcula, care vor afecta rezultatele firmei si impozitul pe profit) si sursele de
finantare (care vor afecta si rezultatul financiar si deci impozitul pe profit sau rezultatul
exploatarii daca exista subventii). Nu vom comenta acești pași, deoarece calculul contului de
profit și pierdere și bugetul de investiții este bine cunoscut. Prin urmare, vom descrie acum
cum au fost calculate fluxurile de numerar.
Pagină:
38
1. Fluxuri de numerar operaționale
Primul tip de flux, care trebuie calculat, este fluxul de numerar operațional.
Aceste fluxuri sunt încasările și plățile care sunt generate de desfășurarea activității
în sine. Sunt strâns legate de rezultatele operaționale ale companiei, motiv pentru
care emană din contul de operare. Jocurile sunt:
Pagină:
39
• Plăți de investiții. Aceste plăți sunt cele înregistrate în perioada inițială
și sunt formate din:
Pagină:
40
3. Finanțarea fluxurilor de numerar
Pagină:
41
Ipoteze referitoare la TVA
S-a considerat că singurul TVA care poate afecta proiectul este TVA-ul inițial
al Investiției datorită cuantumului acestuia, care va fi recuperat în al doilea an de
activitate. Prin urmare, TVA-ul la intrare și la ieșire la exploatare nu va fi luat în
considerare, deoarece din cauza naturii neutre a taxei, acest TVA va fi autoevaluat
(taxele de intrare sunt compensate de acele aport și dacă există o diferență, aceasta
va fi plătită cu ceea ce a fost anterior va fi perceput clienților) fără a afecta
profitabilitatea sau solvabilitatea proiectului.
Pagină:
42