Rezumatul tezei de doctorat

Rezumatul tezei de doctorat INVESTITIILE SI COMPORTAMENTUL INVESTITIONAL a Drd. ec. Oana Daniela POPESCU
Pag. a) Cuprinsul tezei de doctorat CUPRINS i INTRODUCERE iv INVESTITIILE N CONTEXTUL EVOLUTIEI GNDIRII 1 ECONOMICE Evolutia teoriei investitiilor 9 Abordarea hayekiana a investitiilor 10 Abordarea keynesiana a investitiilor 12 Teoria investitiilor a lui Irving Fischer 13 Teoria optimizarii n conceptia investitionala a lui Dale W. Jorgensen 17 Valoarea investitiei n conceptia lui W. S. Jevons 21 Eficienta investitiilor n conceptia lui J. M. Keynes 22 Critici aduse teoriei investitiilor a lui Keynes 26 INVESTITIILE FACTORUL CHEIE AL CRESTERII 29 ECONOMICE Interdependenta investitii - crestere economica - crize economice 29 Ciclurile Kondratieff 30 Limitele ciclurilor Kondratieff 33 Teoria ciclurilor lungi, dupa Kondratieff 34 Critici aduse teoriei ciclurilor Kondratieff 38 Critici aduse teoriei lui Schumpeter 39 Revizuirea Ciclurilor Kondratieff 41 Modelele de crestere economica pe baza investitiilor 43 Investitiile actioneaza asupra ofertei 44 Investitiile actioneaza asupra cererii 45 Modelele moderne de crestere economica 54 Procesul investitional factorul principal al cresterii economice 55 Fundamentarea cresterii economice n perioada de tranzitie 57 Cresterea economica care nu permite scaderea nivelului de trai 57 Cresterea economica constanta 61 Influenta cresterii economisirii asupra cresterii economice 63 Influenta cresterii populatiei asupra cresterii economice 65 Declinul cresterii economice n perioada de tranzitie 66 Limitele cresterii economice n perioada de tranzitie 66 Redresarea economiei Romniei 67 EVOLUTIA INVESTITIILOR N ROMNIA NTRE 1990-2000 70 Aspecte generale ale evolutiei economice n perioada 1990-2000 70 Caracteristicile evolutiei investitiilor n perioada de tranzitie 74 Investitiile straine de capital n perioada 1990-2000 80

CAPITOLUL 1 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. 1.7. 1.8. CAPITOLUL 2 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7. 2.8. 2.8.1. 2.8.2. 2.8.3. 2.9. 2.10. 2.10.1. 2.10.2. 2.10.3. 2.10.4. 2.10.5. 2.11. 2.12. CAPITOLUL 3 3.1. 3.2. 3.3.

Rezumatul tezei de doctorat

3.3.1. 3.3.2. 3.3.3. 3.3.4. 3.3.5. 3.3.6. 3.3.7. 3.3.8. 3.4. 3.4.1. 3.4.2. 3.4.3. CAPITOLUL 4 4.1. 4.2. 4.2.1. 4.2.2. 4.2.3. 4.2.4. 4.3. 4.4. 4.5. 4.6. 4.6.1. 4.6.2. 4.6.3. 4.6.4.

ANEXA 1 ANEXA 2

Constrngeri n atragerea investitiilor straine n Romnia Sectoare atractive pentru investitorii straini Investitiile straine realizate n Romnia n perioada 1990-2002 Investitii straine pe domenii de activitate Repartizarea geografica a investitiilor straine Investitiile straine n Romnia pe tari de provenienta Avantajele investitorilor straini n Romnia Principalele tipuri de afaceri straine initiate n Romnia Piata de capital n Romnia n perioada 1990-2002 Elementele definitorii ale pietei de capital Configuratia actuala si evolutia pietei de capital n Romnia n perioada de tranzitie Evolutii n activitatea Bursei de Valori Bucuresti MODELAREA HAOLOGICA A INVESTITIILOR N ROMANIA N PERIOADA 1990-1999 Evolutia modelarii macroeconomice Investitiile, haosul si haologia Sisteme haotice Sistemul bursier- sistem haotic Simularea electronica a fluctuatiilor pietei financiare Analiza calitatii fenomenului investitional in Romnia n perioada 1990-1999 Aplicarea teoriei bifurcatiei n interpretarea haologica a fenomenului investitional din Romnia n perioada 1990-1999 Constrngerile n evolutia fenomenului investitional din Romnia Comportamen tul investitional n Romnia n perioada 1990-1999 Psihonomia psihologia investitorului Modelul celor doua cai Modelul celor cinci cai Modelul celor noua personalitati care fac bani Profilurile psihonomice ale investitorului CONTRIBRUTII PROPRII CONCLUZII FINALE BIBLIOGRAFIE SI NOTE DE SUBSOL Ratele de crestere specifice starii stationare Programul de analiza a sistemului celor doua ecuatii logistice pentru redactarea fractalilor de caracterizare ai anilor investitionali

80 82 85 87 89 90 95 97 99 99 99 101 106 106 118 120 124 125 128 138 148 150 155 156 156 157 158 161 163 170 182 184

b) cuvinte cheie : Romnia, investitii, teorii ale investitiilor, ciclurile Kondratieff, modele de crestere economica, investitii straine directe, structura investitiilor straine, bursa de valori, modele macroeconomice, haos, modelare haologica, constrngeri, psihonomia.

Rezumatul tezei de doctorat

c) Realizarea tezei de doctorat cu titlul INVESTITIILE SI COMPORTAMENTUL INVESTITIONAL a avut la baza un program ale carui obiective au constat n parcurgere a urmatoarelor etape: 1) evaluarea locului investitiilor n contextul gndirii economice; 2) definirea investitiilor ca factor cheie al procesului de crestere economica; 3) analiza macroeconomica a investitiilor n Romnia n perioada 1990-2000; 4) modelarea haologica a investitiilor n Romnia n perioada 1990-2000; 5) elaborarea concluziilor finale si redactarea tezei de doctorat. Parcurgnd etapele programului propus, modul n care a fost realizata fiecare etapa corespunzatoare fiecarui obiectiv propus n parte, poate fi detaliat astfel: 1) Referitor la evaluarea locului investitiilor n contextul gndirii economice, n capitolul 1, s-a realizat o evidentiere a modului n care au fost percepute investitiile n principalele teorii economice. Capitalul fix, si implicit stocul optim de capital fix, au constituit doua din elementele principale de studiu pentru teoreticieni de prestigiu (Bates Clark, Frank Ramsey, Frank H. Knight), adepti ai ideii existentei unui fond permanent de capital n economie. Aceasta ideea a fost preluata de teoreticienii neoclasici (Dale W. Jorgensen). Gndirea economica a dezvoltat doua modalitati de abordare a investitiilor: abordarea investitiilor din perspectiva hayekiana si abordarea investitiilor din perspectiva keynesiana. Din perspectiva hayekiana, investitiile sunt privite ca mijloc de reglare (ajustare) spre starea de echilibru, valoarea optima a investitiei fiind rezultatul deciziei luate asupra vitezei optime de ajustare necesara pentru a atinge starea de echilibru. Abordarea keynesiana a investitiilor pune accentul pe latura comportamentala a deciziei de investitii. Pentru keynesieni optimul investitiei nu este legat de ajustarea optima a stocului de capital, ci de optimul comportamentului investitional. Teoria lui Fischer, conceputa initial ca teorie a capitalului considerat n totalitate capital circulant, fiind folosit n totalitate n procesul de productie (nu exista deci un stoc de capital), este prima teorie a investitiilor prezentata n lucrare. n cadrul Teoriei generale, func tia de investitii de tipul I=I0+I(r) propusa de J. M. Keynes, presupune ca firmele ierarhizeaza proiectele de investitii n functie de rata interna de recuperare a investitiei (sau eficienta marginala a investitiei), urmnd, ca pentru o rata a dobnzii data, sa fie alese acele proiecte de investitii pentru care rata interna de recuperare a investitiei este mai mare sau egala dect rata dobnzii.

Rezumatul tezei de doctorat

Dale W. Jorgensen a elaborat o teorie a investitiilor diferita, inspirata n parte din teoria Fisher-Hirshleifer. El considera ca prin intermediul unei anumite functii de productie, outputul este corelat cu forta de munca (N) si cu stocul de capital existent (K). William Stanley Jevons a fost primul care a considerat capitalul ca fiind caracterizat de timp. El a facut distinctia ntre valoarea capitalului investit (input-urile n procesul de productie) si valoarea investitiei de capital (input-urile multiplicate cu lungimea perioadei de timp n care fiecare dintre acestea a participat la procesul de productie). 2) Referitor la definirea investitiilor ca factor cheie al procesului de crestere economica , n capitolul 2, data fiind efervescenta vietii economice, nregistrata mai ales n secolele XIX -XXI, s-a ncercat sa se sublinieze interdependenta dintre investitii, cresterea economica si crize economice. n acest sens, mai nti a fost expusa Teoria ciclurilor lungi a lui Nicolai Kondratieff, economistul care a reusit cel mai bine sa evidentieze legatura care exista ntre procesul de crestere economica si crize; a u fost prezentate limitele acestei teorii, dezvoltarea acestei teorii dupa Kondratieff, criticile aduse teoriei Kondratieff precum si revizuirea ciclurilor Kondratieff, tinnd seama de pozitia curenta n cadrul ciclului ct si din punct de vedere al implicatiilor economice. Kondratieff avea convingerea ca studiile sale, care aveau ca obiect viata economica, sociala si culturala, demonstreaza ca exista o ordonare a comportamentului economic pe termen lung, acesta putnd fi utilizat n anticiparea viitoarelor evolutii economice. Considernd ca acestea vor facilita mai mult ntelegerea ciclurilor lungi, Kondratieff a identificat trei modele empirice, modelul ideal al ciclurilor Kondratieff fiind prezentat n Anexa 1. Ciclurile Kondratieff pot fi definite ca patern al caracteristicilor modificarilor structurale n economiile moderne. Ele sunt atribute ale economiei moderne, fiind mult mai usor vizibile n seriile de date care caracterizeaza economia mondiala dect n seriile de date ale economiilor nationale. Ciclurile Kondratieff sunt produse de inovatii de baza care lanseaza revolutii tehnologice, acestea, la rndul lor, crend sectoare industriale si comerciale care sunt lidere. n formularea clasica a lui Schumpeter, aceste inovatii se refera la produse, servicii si metode de productie, deschiderea unor noi piete si descoperirea unor noi resurse de materii prime, a unor noi forme de organizare a afacerilor. De asemenea, au fost prezentate cteva modele de crestere economica pe baza investitiilor (modelul u l i Keynes, modelul Harrod -Domar, modelul propus de

Rezumatul tezei de doctorat

Robert M. Solow, modelul propus de Paul Romer, modelul propus de Robert E. Lucas). 3) n capitolul 3 se face o analiza macroeconomica a investitiilor n Romnia n perioada 1990-2000. Deoarece n perioada care face obiectul analizei investitiilor si comportamentului investitional, Romnia a parcurs un intens proces de tranzitie, s-a considerat necesara prezentarea unui modele de crestere economica pentru o tara n perioada de tranzitie. S-a ncercat o identificare a elementelor care determina cresterea ofertei de factori de productie si care este legatura ntre acestea si PNB/ locuitor sau cu nivelul de trai pe o perioada mai lunga. De asemenea, au fost prezentate limitele procesului de crestere economica n perioada de tranzitie . n literatura de specialitate privind analizele macroeconomice s-a conturat tot mai mult ideea ca la baza relansarii cresterii economice trebuie sa stea, pe de o parte, o politica economica care sa promoveze cresterea eficientei economice, paralel cu o simplificare la maximum a cadrului legal, pentru a nu fi frnata libertatea economica si libera initiativa; pe de alta parte, este necesara o mai mare vointa de a economisi si investi ct mai mult din profit, paralel cu o crestere a dorintei de munca. Relansarea cresterii economice n perioada de tranzitie se bazeaza si pe cresterea stocului de capital. Stocul de capital creste daca acumularile de investitii depasesc deprecierea capitalului fix, ca urmare a uzurii fizice si morale a acestuia. Considerand ca piata bunurilor si serviciilor se goleste, iar exporturile nete sunt egale cu zero, atunci diferenta dintre investitii (I) si economii (S) reprezinta surplusul bugetar (TA G). Deci, pentru a creste investitiile n scopul cresterii stocului de capital este necesara cresterea economiilor si reducerea deficitelor bugetare. Dar cum cresterea economiilor este functie de randamenul acestora, problema esentiala consta randamentului economiilor. n identificarea posibilitatilor de crestere a

Tinnd seama de faptul ca economiile reprezinta de fapt diferenta dintre venit si consum, se poate considera ca principala cale de crestere a randamentului economiilor ar fi introducerea n sectoarele vitale ale economiei a impozitului pe consum si nu a impozitului pe venit. Astfel, ar fi impozitate numai cheltuielile pentru consum scutind de impozit orice suma economisita, fiind ncurajata nclinatia marginala spre economisire. Investitiile vor fi mai mari si atunci cnd deficitul bugetului de stat (T G) este mai mic.

Rezumatul tezei de doctorat

Au fost, de asemenea, evidentiate conditiile pentru reducerea decalajului de crestere economica fata de tarile mai dezvoltate n urmatoarea perioada. Aceste conditii, trebuie, n mod categoric, nsotite de un pachet de programe c are sa vizeze cresterea productivitatii muncii si implicarea eficienta a populatiei n activitati utile, necesare si profitabile, att pentru indivizi cat si pentru societate. S-a facut o evaluare a investitiilor straine n Romnia, acestea fiind o sursa prin intermediul careia sunt implementate tehnologii noi, know-how, managementul modern si, nu n ultimul rnd, o modalitate de schimbare a mentalitatilor si comportamentului social, fiind evidentiate att constrngerile n atragerea investitiilor straine n aceasta perioada ct si avantajele pe care le-a oferit Romnia investitorilor straini. Un subcapitol al lucrarii a fost dedicat prezentarii evolutiei pietei de capital n Romnia n perioada 1990-2002. 4) Constrngerile n evolutia fenomenului invest itional din Romnia au condus n capitolul 4 la o analiza a evolutiei modelarii macroeconomice, n cele din urma fiind realizata o modelare haologica originala a investitiilor n Romnia n perioada analizata. Evaluarea prin modelarea haologica a avut la baza un program adaptat (Compile with PowerBASIC elaborat de J. C .Sprott si prezentat n Anexa 2) care a comportat mai multe faze: - modelarea conceptuala a sistemului real; - modelarea matematica a modelelor conceptuale; - discretizarea si selectarea alg oritmului; - programarea computerizata a modelului; - identificarea solutiilor numerice; - reprezentarea solutiilor numerice. Cu ajutorul acestui program, adaptat original au fost trasati atractorii (fractalii) de caracterizare specifici fiecarui an investitional din perioada analizata, iar apoi, prin programul Bifurcator, s-a facut o analiza comparativa referitoare la raportarea fenomenului investitional la punctul de bifurcatie caracterizat de constanta Feigenbaum, comparata cu diagrama diluarii deciziilor (haosul in conducere). Evaluarea comportamentului investitional din Romnia n perioada 1990-2000 s-a finalizat cu prezentarea profilului psihonomic al investitorului. n sensul164, definitia contributiei cuprinde participarea la o actiune comuna, n sensul nlesnirii dezvoltarii unui lucru, n cazul de fata de a realiza analiza evolutiei investitiilor si comportamentului investitional din Romnia n perioada 1990-2000.
164

Dictionarul limbii romane moderne, Bucuresti, Editura Academiei Romne, 2000.

Rezumatul tezei de doctorat

n acest context, n teza de doctorat se concretizeaza dupa cum urmeaza: constituie prima analiza teoretica si istorica a evolutiei teoriei investitiilor, cu referire concreta la abordarile hayekiana si keynesiana (inclusiv n ceea ce priveste criticile aduse acestei teorii) a investitiilor, dar si din punctul de vedere al teoriei optimizarii a lui Fischer, a teoriei valorii investitiilor lui W. S. Jevons; concretizeaza interdependenta dintre investitii, crestere economica si crize economice; caracterizeaza efectul ciclurilor Kondratieff privind procesul investitional; fundamenteaza efectul procesului investitionala ca factor principal al cresterii economice; analizeaza concret evolutia investitiilor n Romnia n perioada 1990-2000, referindu -se la sectoarele atractive investitional, la efectul repartizarii geografice a investitiilor straine in Romnia; stabileste concret constrngerile n atragerea investitiilor n Romnia; coreleaza modelarea macroeconomica europeana la conditiile concrete din Romnia; realizeaza pentru prima data modelarea haologica originala a investitiilor din Romnia prin adaptarea unor programe logistice la conditiile concretizate de rata investitiilor n interpretarea fenomenului investitional; realizeaza o comparatie originala ntre modelarea haologica definita prin atractorii (fractalii) caracteristici trasati pentru fiecare an investitional si punctul de bifurcatie caracterizat pentru fiecare an investitional, raportat la constanta Feigenbaum; defineste tipologia investitorului din punct de vedere psihonomic. n sens revendicativ, s -a realizat prima modelare haologica caracteristica fenomenului investitional, raportata la rata investitiilor, definita ca baza de caracterizare, comparativ cu analiza din punctul de vedere al teoriei bifurcatiei aplicata evolutiei fenomenului n perioada analizata si cu simularea electronica a fluctuatiei pietei financiare. n sens revendicativ, caracterizarea haologica prin definirea graficului de variatie al constantelor de iteratie si rata investitiilor poate constitui pentru viitor un criteriu important de apreciere a evolutiei investitiilor. Acest grafic (fig.4.7) stabileste ca indiferent de valoarea ct mai mare a constantei de iteratie (rata investitiilor) valorile haosului se stabilizeaza n jurul valorii de 34%, ceea ce nseamna ca nu poate exista niciodata o analiza si o evaluare perfecta, existnd ntotdeauna riscul de piata. n sens ameliorativ, n teza de doctorat intra n discutie urmatoarele:

Rezumatul tezei de doctorat

interdependenta investitii-crestere economica-crize economice caracterizata prin ciclurile Kondratieff, inclusiv prin analizarea criticilor aduse acestei teorii si prin ncadrarea perioadei analizate n modelul ideal; definirea modelului de verificare si validare a conceptului ignorantei corelat cu opinia expertului n procesul euristic de culegere a informatiilor raportat la fenomenul analizat; definirea analogiei dintre modelarea si simularea analitica investitionala si sistemele ingineresti; evidentierea analogiei dintre diagramele bifurcatiei si diagrama treptelor deciziei, care caracterizeaza haosul n management.

d) CURRICULUM VITAE Oana Daniela POPESCU

Bd. C-tin Brncoveanu nr. 57-63, bl.30, sc. C, ap.73, sect. 4 BUCURESTI ( - 00 421 345.1181; 00 421 490.8 296 GSM:0745.081867

EDUCATIE

& Licentiata Facultatea de Comert A.S.E. Bucuresti, specializarea Marketing

EXPERIENTA PROFESIONALA

2004- prezent 2001 - 2004

RAIFFEISEN BANK Ofiter tranzactii Asistent de marketing - S.C. AMIA INTERNATIONAL Bucuresti Departamentul Comercial Asistent comercial - S.C. AMIA INTERNATIONAL Bucuresti Departamentul Comercial

1998-2001

Expert Cat I - COMISIA NATIONALA DE STATISTICA Serviciul Statistica Turismului International

1997 - 1998

Economist Bucuresti

- Societatea de Valori Mobiliare MONTINVEST

! lucrari publicate 1. Interpretarea haologica a evolutiei investitiilor din Romania n perioada 1990-1999 , Simpozion CASYS 22003, Liege-Belgia, iulie 2003 si n Monitorul de petrol si gaze, nr.

Rezumatul tezei de doctorat

3/2003, Bucuresti; 2. Abordarea haologica a controlului calitatii produselor prin masurarea caracteristicilor dublu tolerabile , Sesiunea nationala de comunicari stiintifice CEIS Academia Romana, 21 martie 2003, Bucuresti; 3. Calitatea fenomenului investitional din Romnia ntre 12990-1999 ntr-o abordare haologica, Sesiunea Nationala de Comunicaari Stiintifice CEIS 2003 - Academia Romna, 29 septembrie 2003, Bucuresti; 4. Cindynique-stiintele pericolului aplicate n domeniul GPL, n Monitorul de petrol si gaze, nr. 2 (24), 2004, Bucuresti; 5. Psihonomia-psihologia investitorului, n Monitorul de petrol si gaze, nr. 11, 2005, Bucuresti; ! Participare Sesiuni de comunicari organizate de Academia Romana, Institutul National de Cercetari Economice Centrul de Economia Industriei si Serviciilor; ! Articole publicate n reviste de specialitate; ! Membra a Comisiei Nationale de Cibernetica Academia Romana; ! Participari la Sesiunile d e comunicari studentesti

LIMBI STRAINE - Engleza; - Franceza; - Italiana CUNOSTINTE PC: Word, Excel, Power Point, Fox Pro

ABILITATI: ambitie, creativitate, initiativa, capacitatea de adaptare, abilitati de planificare si comunicare, spirit de echipa HOBBY: Literatura, Teatru, Muzica Simfonica

Oana Daniela POPESCU