TEMA 1 FONDUL MONETAR INTERNAIONAL (FMI) Conferina Monetar i Financiar din iulie 1944 de la Bretton Woods a prevzut nfiinarea

a dou instituii - Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) - FMI urmnd s dein rolul principal n cadrul noului sistem monetar internaional. Statutul FMI, adoptat de cele 45 de state participante la conferin, a intrat n vigoare la 27 decembrie 1945, activitatea oficial a Fondului ncepnd la 1 martie 1947. Statutul iniial al FMI a suferit dou amendamente. Prima modificare, din anul 1969, s-a referit la dreptul FMI de a crea o nou surs a lichiditii internaionale - Drepturile Speciale de Tragere (DST) - precum i la mecanismul atribuirii i utilizrii acestora. Al doilea amendament, intrat n vigoare la 1 aprilie 1978, cuprinde anumite modificri ale vechiului statut, n scopul realizrii unei reforme evolutive a sistemului monetar internaional, prin ratificarea Acordurilor de la Kingston (Jamaica, 1976). Potrivit Articolului 1 din Statutul su, FMI are urmtoarele obiective: - s promoveze cooperarea monetar; - s faciliteze expansiunea comerului internaional; - s nlture restriciile valutare din calea comerului internaional i a fluxurilor financiare internaionale; - s acorde rilor membre credite pe termen scurt i mijlociu, n vederea reducerii dezechilibrelor temporare de balan de pli; - s promoveze stabilitatea cursurilor valutare i evitarea devalorizrilor monetare ca mijloc de concuren internaional. FMI are dou categorii de membri: membri originari sunt considerate acele ri care au ratificat acordul de creare a FMI pn la intrarea lui n vigoare; ali membri sunt socotite toate celelalte ri care au aderat la FMI dup intrarea n vigoare a acordului. Aceast delimitare a membrilor FMI are, n principal, caracter onorific, dar uneori se ine cont de acest lucru n desfurarea activitii Fondului. Numrul rilor membre ale FMI a crescut rapid, de la 29 de ri n anul 1945, la 125 n 1973, 151 n 1989 i 184 de ri membre n anul 2004. Romnia este membr a FMI din decembrie 1972. Calitatea de membru al FMI d Romniei, ca de altfel oricrui stat membru, posibilitatea de a beneficia de toate drepturile ce i revin potrivit statutului i reglementrilor de funcionare cu ndatorirea de a-i ndeplini obligaiile asumate prin semnarea acordului, precum i dreptul de a se retrage oricnd din FMI pe baza unui aviz scris. 1.1. Structura organizatoric a FMI Organele de conducere ale FMI sunt: Consiliul guvernatorilor, Consiliul executiv i Directorul general. Pentru desfurarea activitii sale, FMI este organizat pe comitete i departamente specializate. Consiliul guvernatorilor constituie organul suprem i stabilete liniile directoare ale activitii Fondului. Fiecare stat membru este reprezentat de un guvernator (Ministrul de finane sau Guvernatorul bncii centrale) i un supleant numit de fiecare ar. Dintre membrii Consiliului guvernatorilor unul este ales preedinte. n sfera atribuiilor sale intr: primirea de noi membri, excluderea membrilor, modificarea statutului, revizuirea cotelor de participare, ncheierea de aranjamente valutare cu alte instituii etc. De regul, n luna septembrie a fiecrui an, Consiliul guvernatorilor se ntrunete ntr-o sesiune ordinar, n cadrul creia se examineaz activitatea Fondului n cursul anului financiar ncheiat (1 aprilie - 31 martie) i se stabilesc liniile directoare ale activitii viitoare.
1

Consiliul executiv este format din 23 directori executivi, din care 7 sunt numii i 16 alei. Directorul general este numit de Consiliul executiv pe o perioad de 5 ani. El prezideaz ntlnirile Consiliului executiv, nu voteaz dect n situaia n care exist egalitate de voturi i poate participa i la edinele Consiliului guvernatorilor, dar fr drept de vot. Comitetul interimar a fost nfiinat n anul 1974 ca un organ consultativ compus din 24 membri, care d avize i face rapoarte ctre Consiliul guvernatorilor pe probleme privind gestionarea i adaptarea sistemului monetar internaional. Comitetul dezvoltrii constituit n acelai an este un comitet ministerial reunit al Consiliului guvernatorilor FMI i al Bncii Mondiale, care analizeaz transferurile de resurse ctre rile n curs de dezvoltare. La nivelul FMI sunt organizate departamente geografice (Africa, Asia-Pacific, Europa, Orientul Mijlociu, Emisfera Occidental) i departamente funcionale i servicii speciale (Departamentul de finane publice, Departamentul juridic, Institutul FMI, Departamentul monetar i valutar, Departamentul de studii, Departamentul de statistici i Departamentul de trezorerie).1 1.2. Constituirea i utilizarea resurselor FMI Resursele FMI se pot grupa n general n patru categorii: a). cote subscrise de rile membre; b). dobnzi i comisioane; c). vnzri de aur contra valute convertibile; d). mprumuturi. a). Cotele de participare constituie partea cea mai important din capitalul FMI, fiecare ar, odat cu aderarea la Fond, fiind obligat s subscrie o anumit cot. Pn n anul 1978 aceast cot era format din 25% aur i 75% moned naional. Odat cu intrarea n vigoare a Statutului modificat al FMI, fraciunea n aur a fost nlocuit cu valute convertibile ca echivalent al unei sume corespunztoare n DST. n trecut, aurul corespunztor fraciunii de 25% se depunea la unul din cei patru depozitari acreditai ai Fondului (Sistemul Federal de Rezerve al SUA, Banca Angliei, Banca Franei i Banca de Rezerv a Indiei). Moneda naional este pstrat ntr-un cont special la dispoziia FMI, la banca central sau o alt banc din ara respectiv. Periodic, aceste cote sunt revizuite, de regul n sensul mririi lor. Sporirea cotelor de participare este determinat, n principal, de nevoia de resurse a Fondului pentru a face fa solicitrilor sporite de finanare ale membrilor. Revizuirea general a cotelor se face la intervale de pn la 5 ani, dar fiecare membru poate solicita, atunci cnd se consider ndreptit, modificarea singular a cotei sale. La data de 30 ianuarie 2003, Consiliul executiv a realizat ultima revizuire a cotelor de participare (a 12-a), lsnd neschimbat valoarea acestora de 213,7 miliarde DST. Cota de participare are o importan deosebit din punctul de vedere al rii membre, deoarece de mrimea acesteia depinde: puterea de vot a rii, volumul ajutorului financiar care i se poate acorda i valoarea alocrilor de DST. In cadrul FMI se aplic un sistem de vot ponderat cu cota de participare. Fiecrei ri membre i sunt acordate 250 de voturi, la care se adaug cte un vot suplimentar pentru fiecare fraciune de 100.000 dolari din cota de participare a rii respective, astfel c participarea statelor membre la luarea deciziilor este proporional cu numrul total de voturi. Totui, pentru anumite hotrri de importan deosebit (de exemplu, modificarea cotelor de participare) este necesar unanimitatea. Cotele de participare cele mai mari le au rile dezvoltate, care dein 3/4 din total i, deci, din voturi: SUA 17,08%, Japonia 6,13%, Germania 5,99%, Frana 4,95%, Marea Britanie 4,95%. b). Dobnzile i comisioanele reprezint o alt resurs a FMI, a crei mrime depinde de volumul creditelor acordate i de evoluia ratelor dobnzii. c). Vnzrile de aur erau destinate, n formula vechiului statut, s mreasc resursele Fondului ntr-o anumit valut pentru a face fa solicitrilor deosebit de mari ntr-o moned. d). mprumuturile se utilizeaz n cazul n care disponibilitile FMI devin insuficiente
1

Gaftoniuc, S. - Finane internaionale, Ed. Economic, Bucureti, 2000, p. 92

comparativ cu solicitrile de finanare ale rilor membre i se obin de la statele membre, de la alte organizaii sau pe baza unor aranjamente. Dreptul de a primi ajutor financiar n valut i alocri de DST de la FMI este proporional cu cotele-pri vrsate, fapt care creeaz diferenieri accentuate n redistribuirea resurselor Fondului. Astfel, rile cu o bun situaie economic i financiar au i posibiliti mai mari de a apela la finanrile FMI i, n plus, primesc cele mai mari alocri de DST, ceea ce constituie un paradox, deoarece nevoi suplimentare de resurse manifest rile n curs de dezvoltare, ri cu situaie financiar slab, reflectat i n mrimea cotei lor subscrise i vrsate la Fond. O ar membr poate utiliza DST pentru a obine moned strin de la ali membri i pentru a face pli ctre FMI. O astfel de utilizare nu constituie un mprumut, statelor membre ale FMI fiindu-le alocate DST pentru rezolvarea unor dezechilibre de balan de pli, fr ndeplinirea unor msuri de politic economic i fr obligaia de rambursare. O ar membr care i folosete alocrile de DST pltete Fondului o dobnd la o rat anual de 1%-5%, n timp ce un stat care deine DST peste alocrile sale ncaseaz o astfel dobnd. Tragerile obinuite pot fi efectuate n dou categorii: a. tranele propriu-zise; b. facilitile de finanare. a. Mecanismul tranelor, destinat finanrii deficitelor generale ale balanelor de pli, prevede 5 trane, fiecare de mrime egal cu 25% din cota de participare a rii respective. Tragerea n prima tran, denumit tran rezerv se face automat, n momentul n care dorete ara membr. Pe lng aceast tran exist 4 trane de credit, tragerile n cadrul lor putndu-se face succesiv, dup epuizarea disponibilitilor din trana rezerv i dup examinarea situaiei concrete din ara solicitatoare de ctre experii FMI. n acordarea tranelor de credit, FMI aplic principiul condiionalitii: cu ct sumele trase cumulativ de o ar membr sunt mai mari comparativ cu cota de participare, cu att FMI va trebui s se asigure c politica dus de statul respectiv permite echilibrarea balanei de pli i rambursarea fondurilor mprumutate. Prin mecanismul tranelor, o ar poate obine maxim 125% din cota sa de participare, dar tranele de credit superioare se obin cu o condiionalitate sporit. Tragerile n mecanismul tranelor se pot face fie sub forma cumprrii directe i imediate cu moneda naional a sumei corespunztoare, fie sub forma unor faciliti speciale: - Aranjamentul stand-by, pe baza cruia ara solicitatoare poate s obin sumele cuvenite, atunci cnd are nevoie, ntr-un interval stabilit de 1-3 ani. El a fost creat n anul 1952 n scopul de a ajuta pe termen mediu rile cu dezechilibre temporare de balan de pli, acestea putnd obine 100% din cot anual i 300% din cot cumulat. n prezent, majoritatea creditelor acordate de FMI au la baz aranjamente stand-by ncheiate de statele membre.2 - Facilitatea de credit extins (EFF - Extended Fund Facility) a fost instituit n anul 1974 i a permis Fondului s furnizeze statelor membre ajutoare echivalente cu un procent mai mare din cota lor de participare (100% din cot anual, 300% din cot cumulat) i pentru o perioad mai lung dect prin mecanismul tranelor de credit (3 ani). Principalul obiectiv al acestei faciliti l reprezint ajutorarea statelor membre pentru a depi dificultile de origine structural ale balanei de pli, care necesit n general o perioad de ajustare mai mare. b. Tragerile n cadrul facilitilor de finanare pot fi obinute n situaii bine specificate, de deficite ale balanelor de pli, n special de ctre rile n curs de dezvoltare, astfel fiind create: Facilitatea de finanare compensatorie (CFF - Compensatory Financing Facility) creat n anul 1963, vine n sprijinul statelor care fac dovada unui necesar financiar care s compenseze o scdere temporar a ncasrilor din exporturi (n special de materii prime, semifabricate) sau o cretere temporar a costurilor importurilor de cereale. Aceste ri care suport majorri ale deficitelor balanelor de pli au posibilitatea s trag asupra FMI pn la 75% din cota de participare. Din anul 1988 este inclus n Facilitatea finanrii compensatorii i contingentrii, care pstreaz elementele eseniale ale finanrii compensatorii, dar cuprinde i elemente legate de contingentarea exporturilor sau a importurilor.
2

Brezeanu, P., Poanta D. - Organisme financiare internaionale, Ed. Lumina Lex, Bucureti, 2003, p. 143

 Facilitatea de finanare a situaiilor neprevzute (USFF - Uncertain Situations Financing Facility) ajut statele membre s menin dinamica reformelor, n cazul producerii unor ocuri externe. Dreptul total de tragere este de 80% din cota de participare: 30% pentru deficitul ncasrilor din export, 30% pentru situaii neprevzute i 20% o tran de credit facultativ. Facilitatea de finanare a stocurilor tampon (BSFF - Buffer Stock Financing Facility) a fost creat n anul 1969 pentru rile care nregistreaz dezechilibre de balan de pli cauzate de participarea lor la acorduri sau aranjamente internaionale privind formarea i funcionarea stocurilor de materii prime, tragerile putnd atinge 50% din cot. Facilitatea petrolier a funcionat temporar n perioada 1974-1975 i a fost destinat s finaneze rile membre care au nregistrat deficite ale balanelor de pli ca urmare a majorrii preului ieiului, consecin a primului oc petrolier. Facilitatea Witteveen" a fost creat n anul 1980 n scopul sprijinirii rilor membre care se ateapt s nregistreze deficite importante ale balanelor de pli i care au epuizat celelalte posibiliti de tragere asupra FMI.3 Facilitatea de ajustare structural (SAF - Structural Adjustment Facility) i Facilitatea de ajustare structural extins (ESAF - Enhanced Structural Adjustment Facility) au fost instituite n perioada 1986-1987, avnd ca scop acordarea de fonduri n condiii de favoare (termen de 10 ani din care 5,5 ani perioad de graie, dobnd de 0,5% pe an) rilor n curs de dezvoltare cu venituri mici, pentru programe de reform economic i pentru probleme repetate ale balanei de pli. Cuantumul total al unei astfel de faciliti este echivalent cu 50% din cota de participare a rii, pltibil n trei anuiti. Facilitatea pentru transformare sistemic (STF - Systemic Transformation Facility) a funcionat n perioada aprilie 1993-decembrie 1995 i a constat n acordarea de asisten financiar rilor n tranziie cu dezechilibre ale balanei de pli datorate gravelor perturbaii ale sistemului comercial i de pli. Au beneficiat de aceast facilitate 20 de ri, cea mai important tran (0,5 miliarde DST) revenind Ucrainei. Facilitatea liniilor de credit preventive (CCL - Contingent Credit Lines) a fost creat n anul 1999 n vederea acordrii de credite pe termen scurt rilor membre a cror economie este fundamental sntoas i bine gestionat, dar care se pot confrunta cu dezechilibre excepionale ale balanei de pli, generate de micri necontrolate ale pieelor de capital sau de propagarea efectelor unei crize financiare internaionale. Facilitatea de reducere a srciei i cretere (PRGF - Poverty Reduction and Growth Facility) a fost introdus n noiembrie 1999 pentru a ajuta rile cele mai srace s fac fa dezechilibrelor de balan de pli. Pe baza strategiei de reducere a srciei a rii n cauz se adopt programe pe 3 ani i se poate obine pn la 140% din cota de participare, n cazuri excepionale chiar 185%. Consiliul guvernatorilor a hotrt n anul 2000 ca termenul de creditare s fie de 2-4 ani pentru Acordul stand-by i de 4-7 ani pentru Facilitatea de credit extins, n timp ce pentru Facilitatea de reducere a srciei i cretere perioada de rambursare s fie extins la 10 ani cu 5 ani perioad de graie.4 1.3. Drepturile Speciale de Tragere (DST) 1. DST - Drepturile Speciale de Tragere (SDR - Special Drawing Rights) sunt un instrument monetar creat ca urmare a deciziei Consiliului guvernatorilor FMI adoptat n 1967 la Rio de Janeiro i a modificrii corespunztoare a Statutului FMI n anul 1969. Ideea care a stat la baza naterii DST a fost cea privind necesitatea creterii lichiditii internaionale.

3 4

Floricel, C. - Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997, p. 328 Petria, N. - Moned, credit, bnci i burse, Ed. Alma Mater, Sibiu, 2003, p. 49

DST reprezint o moned de cont, emis de FMI fr o garanie material, n funcie de volumul comerului internaional, rezervele valutare oficiale ale statelor membre, lichiditatea internaional, starea balanelor de pli etc. Valoarea DST a fost exprimat iniial (1969) n aur, printr-o cantitate de aur egal cu a dolarului american n acea vreme (1 DST = 0,888671 g aur). n urma devalorizrilor dolarului i generalizrii cursurilor fluctuante (1971-1973) a aprut problema modificrii valorii DST. n anul 1974 a fost adoptat o nou metod de calcul al valorii DST, pe baza unui co valutar format din 16 valute, pentru ca n anul 1978, coul valutar s fie restrns la 6 valute reprezentative. O alt reducere a dimensiunilor coului a avut loc n anul 1981, la 5 valute (dolar american, marc german, lir sterlin, franc francez, yen japonez) ale rilor cu cea mai mare participare la exportul mondial. n urma evalurii DST n anul 1986, pe baza performanelor n materie de export din perioada 1980-1984, s-a decis ca regul revizuirea periodic a coului valutar o dat la 5 ani. La 1 ianuarie 1999, marca german i francul francez au fost nlocuite printr-o cantitate echivalent de euro, ponderea monedei unice europene reflectnd doar puterea economic a Germaniei i Franei. ncepnd cu 1 ianuarie 2001, noua evaluare (29% EUR) se bazeaz pe importana zonei euro ca ntreg. FMI a stabilit c 4 valute (USD, EUR, JPY, GBP) ndeplinesc criteriile pentru a intra n componena coului valutar DST n perioada 2001-2005, urmnd o alt evaluare la 1 ianuarie 2006. Ponderea valutelor n coul valutar DST (%) Valuta USD EUR DEM FRF JPY GBP 1 ianuarie 2001 45 29 15 11 1 ianuarie 1999 39 32 18 11 1 ianuarie 1996 39 21 11 18 11

Ponderile reflect importana relativ a valutelor coului n comerul i n plile internaionale, fiind determinate pornind de la valoarea exporturilor de bunuri i servicii i de la soldul rezervelor valutare ale rilor participante. Valoarea unui DST este calculat de FMI zilnic, ca medie aritmetic ponderat a cursului dolarului american pe piaa valutar internaional fa de celelalte valute care compun coul valutar. Valoarea la 30 aprilie 2005 era de 1 DST = 1,51678 USD, comparativ cu 1 DST = 1,45183 USD la 30 aprilie 2004. Rata dobnzii DST se determin sptmnal, pe baza unei medii aritmetice ponderate a ratei dobnzii pe termen scurt pe piaa financiar din SUA, Japonia, Marea Britanie i zona euro. n perioada 1995-2005, media anual a ratei dobnzii a fost de 2,1%. Utilizarea DST n diferite tranzacii i operaiuni financiare este limitat la rile membre ale FMI care primesc alocri de DST i la acele instituii i organisme care au primit dreptul de a le utiliza, fr a beneficia de alocri, n calitate de ali deintori de DST: Asociaia Internaional pentru Dezvoltare, Banca Central a Caraibelor Orientale, Banca Central a Statelor din Africa de Vest, Banca de Dezvoltare a Africii de Est, Banca Statelor Africii Centrale, Banca Reglementelor Internaionale, Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Banca Islamic de Dezvoltare, Banca Internaional a Elveiei, Banca Nordic de Investiii, Fondul Andin de Rezerv, Fondul Internaional de Dezvoltare Agricol, Fondul Monetar Arab, Banca African de Dezvoltare, Fondul African de Dezvoltare. Dezvoltarea operaiunilor cu DST a avut la baz, n principal, ideea de a le crea un loc tot mai important n ansamblul relaiilor monetare i financiare internaionale.
5

 Tranzacii oficiale cu DST Fiind uniti monetare de cont, evidena i micarea DST din contul unei ri n contul altei ri sau al FMI se efectueaz prin sistemul computerizat al Departamentului Drepturilor Speciale de Tragere existent n cadrul FMI, unde sunt evideniate toate fondurile exprimate n DST. Alocrile de DST se realizeaz prin emisiune de DST, prin nscrierea pe creditul conturilor participanilor la Departamentul DST. Suma de DST alocat fiecrui participant se determin ntrun raport procentual fa de cota de participare a rii membre la Fond, fr ca beneficiarul s fie obligat s efectueze o contraprestaie. Anulrile de DST se calculeaz ca procente asupra alocrilor cumulative nete de DST ale fiecrui membru i se nscriu pe debitul contului. Alocrile de DST ale FMI, n valoare total de 21,4 miliarde DST, au fost realizate n dou etape. Prima alocare (9,3 miliarde DST) a avut loc n perioada 1970-1972, astfel: 3 miliarde DST - 1970, 3 miliarde DST - 1971 i 3,3 miliarde DST 1972. A doua alocare (12,1 miliarde DST) s-a desfurat n intervalul 1979-1981, n sum egal pe cei trei ani ai perioadei. n anul 1997, Consiliul guvernatorilor FMI a propus un amendament la Statutul FMI, pentru a permite o alocare special unic (de 21,9 miliarde DST) n scopul de a da posibilitatea rilor care au devenit membre dup ultima alocare (circa 20%) s participe i ele la sistemul alocrilor de DST. La acea vreme, propunerea nu a primit aprobarea Congresului american. n decembrie 2001, Consiliul executiv al FMI a discutat cu privire la oportunitatea unei alocri pentru perioada 2002-2006, dar nici el nu a avut succes. Pentru a deveni operaional, propunerea privind alocarea special trebuie aprobat de 3/5 din membri, care s dein cel puin 85% din totalul voturilor. La 30 aprilie 2005, 131 de membri cu 77,33% din totalul voturilor au czut de acord, dar mai este necesar acceptul SUA pentru ca alocarea unic s devin efectiv. 5 Tranzacii private cu DST Aa cum rezult din Statutul FMI, DST ndeplinesc urmtoarele funcii: etalon monetar (valoarea unei monede poate fi definit n DST); instrument de rezerv (alturi de celelalte valute este destinat s completeze nevoile de lichiditate internaional); mijloc de plat pentru anumite operaiuni ntre Fond i membrii si, precum i pentru procurarea contra DST a altor valute. Drept urmare, o ar care a primit DST le poate utiliza astfel: s i mreasc, corespunztor cotei alocate, rezerva valutar oficial; s procure, contra DST, valut convertibil de la alte ri membre indicate de Fond; s obin direct valute contra DST de la o alt ar membr fr intermediul Fondului; s plteasc dobnzi i comisioane ctre Fond etc. DST se folosesc n prezent i n alte tipuri de operaiuni, cum ar fi: emisiunea de titluri financiare denominate n DST (obligaiuni, certificate de depozit etc.); operaiuni la termen efectuate n DST; stabilirea unor preuri sau tarife internaionale (tariful Canalului de Suez); instrument monetar etalon n cazul includerii n contracte a unor clauze privind evitarea riscului valutar; instrument de eviden monetar a operaiunilor FMI sau ale altor organisme financiarbancare internaionale. Dat fiind faptul c DST sunt o unitate monetar de cont i nu au o existen material propriu-zis, operaiunile de orice tip cu DST pe piaa valutar-financiar internaional presupun ntotdeauna o valut de transmisie, care de cele mai multe ori este dolarul american.

IMF - Annual Report, April 2005