Acoperirea riscului de schimb valutar

ntre momentul semnrii contractului de export-import i momentul efecturii plii se

scurge o perioad de timp care, de cele mai multe ori, este consistent, fiind de ordinul lunilor.
Exportatorul i importatorul sunt expui riscului valutar, ce se concretizeaz n apariia
unei pierderi cauzate de evoluia nefavorabil a cursului valutei de contract n raport cu moneda
naional, ntre cele dou momente menionate mai sus. Pentru exportator riscul valutar devine
realitate cnd valuta de contract se depreciaz n raport cu moneda naional. Din acest motiv,
exportatorul va ntmpina greuti n reluarea procesului de producie. Importatorul este afectat
negativ, cnd cursul valutei n care este exprimat preul n contractul extern crete n raport cu
moneda naional. Agentul economic exportator/importator va ncasa sau va plti n moneda
naional un pre total variabil, fa de cel pe care l-ar fi primit, n momentul semnrii
contractului. Acest fapt este determinat de evoluia raportului de schimb dintre cele dou
monede, ntre momentul semnrii contractului i momentul efecturii plii. Nu trebuie uitate
situaiile cnd exportatorii sau importatorii realizeaz ctiguri din evoluia cursului valutar.
Deprecierea monedei naionale n raport cu principalele valute internaionale conduce la
stimularea exporturilor i la descurajarea importurilor, pe cnd aprecierea provoac reacii
inverse.
Agentul economic, fie c este exportator, fie c este importator, reduce la zero riscul
valutar, dac reuete s impun ca moned de contract, propria sa moned naional.
Cu excepia plii mrfii n avans - situaii care sunt extrem de rare - intervalul de timp
scurs ntre momentul semnrii contractului i momentul efecturii plii este determinat de:
inexistena de obicei a mrfurilor pe stoc, acestea trebuind s fie fabricate de productorul
exportator; necesitatea gsirii surselor de finanare de ctre importator; procedurile de ncrcare,
transport, descrcare a mrfurilor i de transmitere a documentelor etc.
Pe parcursul negocierii i ncheierii contractului extern, pot fi stipulate n acesta anumite
clauze care s permit diminuarea sau eliminarea riscului valutar, cum ar fi:
Clauzele valutare:
Clauza valutar simpl vizeaz dou valute, una de contract i cealalt de referin.
Prin contract, cei doi parteneri stabilesc obligativitatea recalculrii valorii tranzaciei
n momentul n care evoluia raportului dintre cele dou valute, comparabil cu situaia
iniial, depete abaterea consemnat. Trebuie menionate n contract att instituia
al crui curs dintre moneda de contract i cea de referin va fi luat n considerare,
ct i instituia de arbitraj care trebuie s calculeze sumele rezultate ca urmare a
abaterilor nregistrate, sume cu care va fi modificat valoarea contractului. Este
necesar a fi prevzut n contract abaterea de curs de la a crei depire instituia de
arbitraj i intr n rol, deoarece n cazul unei diferene foarte mici, ntre cursul iniial
i cel al efecturii plii, exportatorul sau importatorul, dup caz, ctig din
recalculare o sum mai mic de bani dect suma pe care trebuie s o achite instituiei
amintite. O alt dificultate rezid din inexistena unor valute de referin stabile.
Pentru mbuntirea procedurii se recurge la clauza co valutar. Se mizeaz pe
compensarea evoluiei contradictorii nregistrate de valute care compun coul. n
contract sunt precizate instituia care stabilete cursurile valutare ce vor fi luate n
considerare i instituia de arbitraj. Aceasta din urm determin coeficienii fluctuaiei
monedei contractului fa de fiecare valut din co. Ulterior se stabilete un coeficient
mediu de fluctuaie, fie ca medie aritmetic simpl, cnd se consider c toate
valutele din co reprezint aceeai importan, fie ca medie aritmetic ponderat, cnd
se consider c unele valute sunt mai reprezentative n raport cu celelalte. Clauza
moned internaional are n vedere legarea monedei de contract de o unitate
monetar artificial creat de un organism internaional. Avem n vedere drepturile
speciale de tragere care sunt, de fapt, un co valutar calculat de Fondul Monetar
Internaional. Sunt astfel nlturate att cheltuielile ocazionate de instituia de arbitraj,
ct i suspiciunile generate de imparialitatea acesteia;
Selectarea monedei de contract. Exportatorul dorete s ncaseze contravaloarea
mrfurilor ntr-o valut care se apreciaz, iar importatorul opteaz s plteasc ntr-o
valut care are tendina s se deprecieze n raport cu moneda naional. Importana
acestui procedeu a crescut, deoarece n prezent n tranzaciile comerciale
internaionale clauzele valutare nu sunt totdeauna agreate. Stabilirea valutei de
contract poate s in cont fie de politica meninerii dinamice a structurii rezervelor
valutare, fie de sincronizarea plilor i ncasrilor care vor fi derulate de
ntreprindere n aceeai valut;
Autoacoperirea. Agentul economic care are calitatea att de exportator, ct i de
importator, poate recurge printr-o judicioas planificare a scadenelor n contracte la
sincronizarea ncasrilor i plilor n aceeai valut. Riscul valutar va afecta doar
soldul tranzaciilor efectuate n aceeai moned. Nettingul valutar este o variant a
acestei metode fiind aplicat de societile multinaionale. Filialele acestora situate n
ri diferite efectueaz o compensare global a ncasrilor cu plile reciproce;
Includerea n pre a unei marje asiguratorii care s aib n vedere o evoluie
nefavorabil a preului factorilor de producie, cursului de schimb i inflaiei. Rezerva
inclus n pre trebuie s fie direct proporional, att cu riscurile previzibile, ct i cu
perioada ce se va scurge pn n momentul ncasrii. Exist riscul ca produsul s
devin necompetitiv pe plan internaional, sub aspectul preului de vnzare.
n intervalul scurs ntre momentul semnrii contractului extern i momentul efecturii
plii, agenii economici pot ntreprinde o serie de aciuni extracontractuale n direcia
minimizrii pierderilor datorate evoluiei defavorabile a cursului valutar, cteva dintre acestea
fiind abordate n paragrafele urmtoare.
mprumuturile paralele presupun c exportatorul care urmeaz s ncaseze marfa ntr-o
valut ce are tendina de depreciere, contracteaz un credit bancar, de aceeai mrime cu suma pe
care trebuie s o obin de la importator, exprimat n aceeai valut i cu aceeai scaden la
plat. n momentul primirii creditului, exportatorul schimb suma n moneda naional, urmnd
ca, n momentul obinerii banilor de la importator s achite datoria la banc.
n multe cazuri, exportatorii sau importatorii au recurs la grbirea sau amnarea
ncasrii respectiv plii mrfii tranzacionate. Cnd exportatorul urmeaz s ncaseze o sum
exprimat ntr-o valut care se depreciaz n raport cu moneda naional, se impune ca el s
ntreprind demersuri pentru a fi pltit mai repede. Pe de alt parte, importatorul care trebuie s
achite suma datorat exportatorului ntr-o valut care nregistreaz tendina de apreciere n raport
cu moneda naional, va ncerca pe ct posibil, s amne momentul efecturii plii.
Pe tot parcursul desfurrii afacerii, cei doi parteneri trebuie s ntreprind toate
aciunile menite s asigure o bun derulare a tranzaciei. Sunt vizate toate etapele tranzaciei,
fiind necesar ca acestea s se ncadreze n graficul stabilit. Documentele care stau la baza
efecturii plii sunt primordiale, deoarece corecta lor elaborare asigur ncadrarea decontrilor
n termenele stabilite.
Pe lng cele prezentate, agenii economici mai pot recurge i la alte metode de
diminuare a riscului valutar, cum ar fi: acoperirea la vedere, acoperirea la termen, apelarea la
serviciile unei societi de asigurare etc.