Raport Anual CNVM 2012 3

COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE
Raport anual
2012

Bucureti, 2013


Raport de activitate
2012

Raport privind execuia bugetului de venituri i cheltuieli
Raport de audit asupra execuiei bugetului de venituri i cheltuieli

Bucureti, iunie 2013

i
CUPRINS
Pag.
RAPORT DE ACTIVITATE
I. COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE
1. PREZENTARE I OBIECTIVE FUNDAMENTALE 1
2. PIAA DE CAPITAL DIN ROMNIA 3
3. ACTIVITATEA C.N.V.M. 5
3.1. ACTIVITATEA DE REGLEMENTARE 5
3.1.1. Reglementri emise de C.N.V.M 5
3.1.2. Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. 16
3.1.3. Proiecte de acte normative emise de alte autoriti supuse analizei C.N.V.M. 18
3.2. ACTIVITATEA DE AUTORIZARE 19
3.2.1. Autorizarea i nscrierea n Registrul Public al C.N.V.M. a entitilor
reglementate
19
3.2.2. Autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia 27
3.3. SUPRAVEGHEREA I CONTROLUL 32
3.3.1. Supravegherea entitilor reglementate 32
3.3.2. Supravegherea emitenilor de valori mobiliare 40
3.3.3. Supravegherea tranzaciilor cu instrumente financiare 46
3.3.4. Activitatea de control 50
3.3.5 Activitatea juridic 53
3.4. INFORMAREA PUBLIC I PROTECIA INVESTITORILOR 58
3.4.1. Transparena decizional 58
3.4.2. Informaii de interes public 58
3.4.3. Publicaiile C.N.V.M. i alte medii de comunicare 59
3.5. COOPERAREA C.N.V.M. CU ALTE INSTITUII I AUTORITI PUBLICE
DIN ROMNIA
62
3.6. ACTIVITATEA INTERNAIONAL 63
3.6.1. Relaia cu instituiile Uniunii Europene 63
3.6.2. Relaia cu alte organisme internaionale 70
3.6.3. Notificrile primite de C.N.V.M. de la autoritile competente din Statele
Membre ale Uniunii Europene
71

II. PIAA DE CAPITAL DIN ROMNIA
1. EVOLUII 77
2. PIEE REGLEMENTATE 83
2.1. BURSA DE VALORI BUCURETI 83
2.2. SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE 89
2.3. EVOLUIA COMPARATIV A PIEELOR REGLEMENTATE DIN
ROMNIA N RAPORT CU PIEE SIMILARE DIN ALTE STATE MEMBRE
ALE UNIUNII EUROPENE
93
3. SISTEME ALTERNATIVE DE TRANZACIONARE 99
3.1. BURSA DE VALORI BUCURETI - OPERATOR DE SISTEM 99
3.2. SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE - OPERATOR DE SISTEM 101
4. SECIUNEA DE PIA RASDAQ 102
5. EMITENII DE VALORI MOBILIARE 104
6. INTERMEDIARII PE PIEELE REGLEMENTATE 106
7. ORGANISMELE DE PLASAMENT COLECTIV 110
8. INVESTIIILE STRINE PE PIAA DE CAPITAL 124
9. SISTEMELE DE COMPENSARE DECONTARE 127
9.1. DEPOZITARUL CENTRAL 127

ii
9.2. DEPOZITARUL SIBEX 130
9.3. CASA ROMN DE COMPENSAIE 132
9.4. CASA DE COMPENSARE BUCURETI 134
10. FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR 136

ANEXE
Anexa 1 Societile de servicii de investiii financiare autorizate i nscrise n Registrul
Public al C.N.V.M. la data de 31.12.2012
141
Anexa 2 Instituiile de credit - persoane juridice romne nscrise n Registrul Public al
C.N.V.M. la data de 31.12.2012
144
Anexa 3 Societile de administrare a investiiilor autorizate i nscrise n Registrul
144
Anexa 4 Fondurile deschise de investiii autorizate i nscrise n Registrul Public al
C.N.V.M. la data de 31.12.2012
146
Anexa 5 Fondurile nchise de investiii active la data de 31.12.2012 149
Anexa 6 Societile de investiii de tip nchis nscrise n Registrul Public al C.N.V.M.
la data de 31.12.2012
151
Anexa 7 Situaia depozitarilor nscrii n Registrul Public al C.N.V.M. la data de
31.12.2012
151
Anexa 8 Organismele de formare profesional atestate de C.N.V.M.
la data de 31.12.2012
152
Anexa 9 Situaia consultanilor de investiii persoane fizice la data de 31.12.2012 152
Anexa 10 Situaia consultanilor de investiii persoane juridice la data de 31.12.2012 153
Anexa 11 Situaia evaluatorilor nscrii n Registrul Public al C.N.V.M. la data de
31.12.2012
153
Anexa 12 Firmele de investiii din alte State Membre ale U.E., nscrise n Registrul
154
Anexa 13 Instituiile de credit din alte State Membre ale U.E., nscrise n Registrul
154
Anexa 14 Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare din State Membre ale
U.E. ale cror titluri de participare sunt distribuite pe teritoriul Romniei la
data de 31.12.2012
155
Anexa 15 Indicatori de performan pentru Fondurile Deschise de Investiii n 2012 161
Anexa 16 Indicatori de performan pentru Fondurile nchise de Investiii n 2012 164
Anexa 17 Structura i evoluia portofoliilor SIF n 2012 comparativ cu anul 2011 165
Anexa 18 Principalii indicatori ai activitii SIF n 2012 comparativ cu anul 2011 168
Anexa 19 Structura de portofoliu consolidat SIF 170
Anexa 20 Principalii indicatori ai activitii Fondului Proprietatea n 2012 comparativ
cu anul 2011
171
Anexa 21 Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2012 171

RAPORT PRIVIND EXECUIA BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI 175
RAPORT DE AUDIT ASUPRA EXECUIEI BUGETULUI DE VENITURI I
CHELTUIELI
187

iii
Lista tabelelor

Denumire tabel Pag.
1. Regulamente emise de C.N.V.M. 9
2. Instruciuni emise de C.N.V.M. 11
3.
Modificri ale unor reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de
C.N.V.M.
16
4. Proiecte de acte normative emise de alte autoriti, supuse analizei C.N.V.M. 18
5.
S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe
teritoriul altor State Membre ale U.E.
21
6. Prospecte de oferte publice de vnzare de aciuni aprobate n anul 2012 29
7. Prospecte de oferte publice de vnzare de obligaiuni aprobate n anul 2012 30
8. Evoluia numrului ofertelor publice n perioada 2008 - 2012 31
9. Evoluia valorii ofertelor publice n intervalul 2008 - 2012 31
10. Sanciuni aplicate n anul 2012 n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F. 33
11. Situaia solicitrilor de informaii primite din partea altor instituii publice 35
12. Situaia O.P.C. la data de 31.12.2012 36
13.
Evoluia numrului de Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare pe tipuri de
operaiuni
41
14. Sesizri primite de C.N.V.M. n 2012 privind conformitatea activitii emitenilor 46
15. Repartizarea solicitrilor de informaii pe instituii ale statului 46
16. Numrul de instrumente financiare prezente pe piaa B.V.B. 48
17. Numrul de instrumente financiare prezente pe piaa Sibex 49
18. Obiective principale ale controalelor de fond efectuate n 2012 50
19. Sanciuni aplicate n anul 2012 ca urmare a activitii de control 52
20. Situaia transmiterii/primirii de solicitri de informaii n 2012 71
21. Dinamica indicilor B.V.B. i Rasdaq n 2012 81
22. Evoluia tranzaciilor futures la B.V.B. 86
23. Contracte futures la B.V.B. n funcie de activul suport 87
24. Contracte futures i options la Sibex n 2012 90
25. Contracte tranzacionate la Sibex n 2012 92
26. Evoluia capitalizrii principalelor piee europene n anul 2012 fa de anul 2011 94
27. Situaia indicatorilor I.F.D. pe pieele din statele europene n 2012 96
28. Evoluia principalilor indici bursieri europeni n anul 2012 fa de anul 2011 97
29. Situaia tranzaciilor realizate pe ATS administrat de B.V.B. 99
30. Situaia tranzaciilor realizate pe ATS administrat de Sibex 101
31. Societi listate pe seciunea Rasdaq 103
32. Structura emitenilor listai pe piaa reglementat la vedere a B.V.B. 105
33. Distribuia tranzaciilor realizate de intermediari n anul 2012 106
34. Participanii la sistemul de tranzacionare al B.V.B. 107
35. Situaia intermediarilor la B.V.B. n 2012 108
36. Evoluia intermediarilor Sibex i B.V.B. n perioada 2008-2012 108
37. Situaia intermediarilor pe piaa Sibex n anul 2012 108
38. Numrul investitorilor n F.D.I. n anul 2012 fa de anul 2011 111
39. Valoarea activului net a F.D.I. n anul 2012 fa de anul 2011 112
40. Cota de pia a F.D.I. n anul 2012 fa de anul 2011 112
41. Numrul investitorilor n F..I. n 2012 fa de 2011 114
42. Valoarea activului net a F..I. n 2012 fa de 2011 115
43. Cota de pia a F..I. n anul 2012 fa de anul 2011 115
44. Evoluia capitalizrii SIF n perioada 2011 - 2012 120
45. Evoluia PER a aciunilor SIF 121
46. Evoluia valorii activului net al SIF 121
47. Structura acionariatului Fondului Proprietatea n perioada 2011-2012 122
48. Activul net al Fondului Proprietatea 122
49. Structura portofoliului Fondului Proprietatea 123
50. Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente grupate pe ri 125

iv
Denumire tabel Pag.
51.
Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe
activiti
126
52. Activitatea de registru a Depozitarului Central 129
53. Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Central 129
54. Activitatea de registru a Depozitarului Sibex 130
55. Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Sibex 130
56. Situaia mediei zilnice de tranzacionare I.F.D. n perioada 2008 2012 133
57. Evoluia mediei lunare a numrului de poziii deschise n perioada 2008 2012 134
58. Evoluia contractelor futures n anul 2012 135
59. Evoluia numrului de membri ai F.C.I. 136
60. Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I. 137
61. Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I. 137

Lista figurilor

Denumire figur Pag.
1. Situaia S.S.I.F. dup nivelul capitalului iniial i obiectul de activitate 20
2.
Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de
control direct/indirect n cadrul acionariatului
21
3. Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate 23
4. Numrul de vizitatori i respectiv accesri ale site-ului C.N.V.M. n anul 2012 60
5. Vizitatori ai site-ului din strintate n anul 2012 (%) 61
6.
Situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale U.E. nscrise n Registrul
Public al C.N.V.M.
72
7.
Instituii de credit din State Membre ale U.E. nscrise n Registrul Public al
C.N.V.M.
73
8.
Evoluia pe termen lung a principalilor indici bursieri internaionali n perioada
2008-2012
77
9. Evoluia pe termen scurt a principalilor indici bursieri internaionali 78
10. Evoluia pe termen scurt a principalilor indici ai B.V.B. 79
11. Evoluia pe termen mediu a principalilor indici ai B.V.B. 79
12. Evoluia indicatorilor de lichiditate ai B.V.B. n perioada 2011-2012 80
13. Evoluia indicilor seciunii Rasdaq n anul 2012 80
14. Ponderea capitalizrii bursiere n P.I.B. n perioada 2008 2012 82
15. Structura tranzaciilor la B.V.B. n anul 2012 83
16.
Evoluia capitalizrii i a valorii medii zilnice de tranzacionare la B.V.B. n
perioada 2008-2012
84
17. Situaia tranzacionrii instrumentelor cu venit fix n perioada 2008 - 2012 85
18. Evoluia numrului de contracte i a numrului de tranzacii cu I.F.D. n 2012 86
19.
Evoluia valorii tranzaciilor realizate pe piaa reglementat la vedere administrat
de Sibex, n perioada 2011-2012
89
20.
Evoluia comparativ a valorii i a numrului de contracte cu I.F.D. n
perioada 2011 - 2012
90
21. Numr de contracte futures tranzacionate la Sibex n perioada 2008 2012 91
22. Numr de contracte options tranzacionate la Sibex n perioada 2008 2012 92
23. Evoluia comparativ a indicilor BET, BET-FI i DAX 97
24. Evoluia regimului de volatilitate al indicelui BET n anul 2012 98
25. Evoluia indicatorilor de lichiditate al ATS administrat de B.V.B. n 2012 100
26. Evoluia indicatorilor de lichiditate ai seciunii Rasdaq n perioada 2008-2012 102
27.
Evoluia capitalizrii i a valorii medii de tranzacionare pe seciunea Rasdaq n
perioada 2008-2012
103
28.
Evoluia emitenilor pe piaa reglementat B.V.B. i pe seciunea Rasdaq
n 2003 2012
104
29. Distribuia valorii tranzacionate realizate de S.S.I.F. n anul 2012 107

v
30. Evoluia numrului de investitori F.D.I. 110
31. Evoluia comparativ a cotei de pia a FDI n perioada 2011 2012 112
32.
Numr de investitori n O.P.C.V.M. i A.O.P.C/Evoluia activelor nete ale
O.P.C.V.M. i A.O.P.C.
116
33. Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2012 117
34. Situaia investitorilor n aciuni emise de SIF n perioada 2008-2012 118
35. Capitalizarea SIF (mil.lei)/Evoluia preului de nchidere pentru SIF n 2012 119
36. Evoluia lunar cumulat a profitului SIF pentru anul 2012 (mil.lei) 120
37. Situaia intrrilor nete de capital n perioada 2008 - 2012 124
38. Dinamica intrrilor i ieirilor de capital strin 125
39. Evoluia lunar a poziiilor deschise futures n perioada 2008 2012 132
40. Evoluia lunar a poziiilor deschise options n perioada 2008 2012 133
41. Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2012 135

Abrevieri

A.A.F. = Asociaia Administratorilor de Fonduri
A.G.A. = Adunarea General a Acionarilor
A.G.E.A. = Adunarea General Extraordinar a Acionarilor
A.N.A.F. = Agenia Naional de Administrare Fiscal
A.O.P.C. = Alte organisme de plasament colectiv
A.T.S. = Sistem Alternativ de Tranzacionare
A.V.A.S. = Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului
BET = Indice Bucharest Exchange Trading
BET-C = Indice Bucharest Exchange Trading Compozit
BET-FI = Indice Bucharest Exchange Trading Investment Funds
BET-BK = Indice Bucharest Exchange Trading Benchmark
BET-NG = Indice Bucharest Exchange Trading Energy & Related Utilities
BET-XT = Indice Bucharest Exchange Trading Extended
B.N.R. = Banca Naional a Romniei
B.V.B. = S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A.
C.C.B. = S.C. Casa de Compensare Bucureti S.A.
C.C.R.F. = Consiliul Contabilitii i Raportrilor Financiare
CEBS = Comitetul European al Supraveghetorilor Bancari
CIVM = Certificat de nregistrare a Valorilor Mobiliare
C.N.S.F. = Comitetul Naional pentru Stabilitate Financiar
C.N.V.M. = Comisia Naional a Valorilor Mobiliare
C.R.C. = Casa Romn de Compensaie
C.S.A. = Comisia de Supraveghere a Asigurrilor
C.S.S.P.P. = Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private
D.N.A = Direcia Naional Anticorupie
D.I.I.C.O.T = Direcia de Investigare a Infraciunilor de Criminalitate Organizat i Terorism
EBA = Autoritatea European de Supraveghere Bancar
EIOPA = Autoritatea European de Supraveghere pentru Asigurri i Pensii Ocupaionale
ESC = Comitetul European pentru Valori Mobiliare
ESMA = Autoritatea European pentru Valori Mobiliare i Piee
ESRB = Comitetul European pentru Risc Sistemic
F.C.I. = S.C. Fondul de Compensare a Investitorilor S.A.
F.D.I. = Fond deschis de investiii
F..I. = Fond nchis de investiii
I.F.D. = Instrumente Financiare Derivate
IFREFI = Institutul Francofon de Reglementare Financiar
IFRS = Standarde internaionale de raportare financiar
I.G.P.R. = Inspectoratul General al Poliiei Romne
IOSCO = Organizaia Internaional a Comisiilor de Valori Mobiliare
IPO = Ofert public primar iniial

vi
ISIN = Numr internaional de identificare a valorilor mobiliare
M.A.I. = Ministerul Administraiei i Internelor
M.E.F. = Ministerul Economiei i Finanelor
MiFID = Directiva 2004/39/CE privind pieele de instrumente financiare
O.G. = Ordonana Guvernului
O.M.F. = Ordinul Ministrului Finanelor Publice
O.N.P.C.S.B. = Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor
O.P.C. = Organisme de plasament colectiv
OPC = Ofert public de cumprare
O.P.C.V.M. = Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare
OPP = Ofert public de preluare
OPV = Ofert public de vnzare
ORDB = Piaa principal a obligaiunilor tranzacionate la B.V.B.
ORDR = Piaa principal a drepturilor tranzacionate la B.V.B.
O.U.G. = Ordonana de Urgen a Guvernului
PIB = Produsul Intern Brut
P.I.C.C.J. = Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie
POF = Piaa Ofertelor Publice
REGF = Piaa principal a contractelor futures tranzacionate la B.V.B.
REGS = Piaa principal pentru aciunile existente la B.V.B. naintea fuziunii cu B.E.R.
RGBS = Piaa principal pentru aciunile transferate din sistemul Portal ctre B.V.B.
S.A.I. = Societi de administrare a investiiilor
SIF = Societate de investiii financiare
SIBEX = S.C. Sibex Sibiu Stock Exchange S.A.
S.S.I.F. = Societate de servicii de investiii financiare
UCITS = O.P.C.V.M.
U.E. = Uniunea European
UNLS = Piaa titlurilor nelistate a B.V.B.
XMBS = Seciunea de pia de negociere extrabursier

Simboluri

BRD = Simbol pentru BRD - Groupe Societe Generale S.A.
DESIF1 = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Banat-Criana (simbol SIF1)
DESIF2 = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Moldova (simbol SIF2)
DESIF3 = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Transilvania (simbol SIF3)
DESIF4 = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Muntenia (simbol SIF4)
DESIF5 = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Oltenia (simbol SIF5)
SIBGOLD = Simbol pentru contract futures cu activ suport aur

RAPORT DE ACTIVITATE

I. COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE

R Ra ap po or rt tu ul l C Co om mi is si ie ei i N Na a i io on na al le e a a V Va al lo or ri il lo or r M Mo ob bi il li ia ar re e 2 20 01 12 2

1

1. PREZENTARE I OBIECTIVE FUNDAMENTALE
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.) este autoritatea administrativ
autonom de specialitate ce funcioneaz n baza prevederilor O.U.G. nr.25/2002
aprobat prin Legea nr.514/2002 cu modificrile i completrile ulterioare aduse prin
Legea nr.297/2004 privind piaa de capital cu modificrile i completrile ulterioare, i
Legea nr.289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative.
C.N.V.M are drept principale atribuii autorizarea, reglementarea, supravegherea i
controlul pieelor reglementate de instrumente financiare, precum i a instituiilor i
operaiunilor specifice acestora.
La sfritul anului 2012, C.N.V.M. a avut urmtoarea componen:
Eugenia Carmen Negoi Preedinte
1

Alexe Gavril Vicepreedinte
Gheorghe Marcu Vicepreedinte
2

Dorina Teodora Mihilescu Comisar
Gheorghe Albu Comisar
3

tefania Gabriella Ferencz Comisar
4

Lrnd Istvn Krlik Comisar
Obiectivele fundamentale ale C.N.V.M au fost i n anul 2012:
promovarea funcionrii corecte i transparente a pieelor de instrumente
financiare;
promovarea ncrederii n pieele de instrumente financiare i n investiiile n
instrumente financiare;
stabilirea i meninerea cadrului necesar dezvoltrii pieelor de instrumente
financiare;
asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor mpotriva practicilor neloiale,
abuzive i frauduloase;
prevenirea fraudei, a manipulrii pieei i asigurarea integritii pieelor de
prevenirea afectrii egalitii de informare i tratament al investitorilor sau a
intereselor acestora;

1
Mandatul doamnei Preedinte Eugenia Carmen Negoi a nceput n 4 octombrie 2012. Pn la acea dat,
preedintele Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare a fost doamna Gabriela Victoria Anghelache.
2
Mandatul domnului Vicepreedinte Gheorghe Marcu a nceput n 5 noiembrie 2012. Pn la acea dat,
funcia de vicepreedinte a aparinut doamnei Eugenia Carmen Negoi.
3
Mandatul domnului Gheorghe Albu a nceput n 2 octombrie 2012. Pn la acea dat, mandatul de
membru al C.N.V.M. a aparinut domnului Bogdan Mihai Chetreanu
4
Mandatul doamnei tefania Gabriella Ferencz a nceput n 4 octombrie 2012. Pn la data de 3
octombrie, mandatul de membru al C.N.V.M. a aparinut doamnei Ctlina Claudia Sava.

2

stabilirea standardelor de soliditate financiar i de practic onest pe pieele de
adoptarea msurilor necesare pentru evitarea apariiei riscului sistemic pe
pieele de instrumente financiare;
cooperarea pe plan internaional cu autoriti competente similare, n scopul
atingerii obiectivelor prezentate mai sus.
Finanarea activitilor desfurate de C.N.V.M. este asigurat n totalitate din surse
extrabugetare, n conformitate cu prevederile legale n vigoare.
n anul 2012, C.N.V.M. n calitatea sa de autoritate de reglementare a pieei de capital
din Romnia, a continuat procesul de adaptare i preluare n legislaia naional a
noutilor din legislaia european, precum i activitatea de mbuntire a legislaiei
secundare sectoriale. De asemenea, cadrul legislativ primar a suferit modificri
eseniale n vederea:
stabilirii unei noi limite maxime a cotei din capitalul social al unei societi de
investiii financiare ce poate fi dobndit cu orice titlu sau deinut de o
persoan, singur ori mpreun cu persoanele cu care acioneaz n mod
concertat;
adaptrii i prelurii n legislaia naional a prevederilor mai multor directive
europene privitoare la organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i
societile de administrare a investiiilor, la ofertele publice de preluare, la
aplicarea metodei votului cumulativ, la adunrile generale ale acionarilor,
precum i la sanciunile aplicabile n sectorul pieei de capital;
completrii noiunii de pia reglementat, pentru includerea n sfera acesteia
i a certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser.
Prin activitatea de supraveghere a pieelor de instrumente financiare i de identificare a
riscurilor de pia, C.N.V.M. a urmrit promovarea stabilitii la nivel sistemic precum
i asigurarea corectitudinii operaiunilor specifice pieei de capital. De asemenea,
C.N.V.M. a acordat o atenie special prevenirii riscurilor financiare care ar putea fi
generate de insuficiena fondurilor proprii deinute de entitile supravegheate n
raport cu riscurile asumate, sau de expunerile prea mari nregistrate fa de alte
instituii financiare.
Activitatea de control derulat a avut un rol pro-activ, pe lng aplicarea de msuri
sancionatorii n sarcina persoanelor vinovate de nerespectarea legislaiei pieei de
capital, C.N.V.M. impunnd entitilor supuse controlului obligaia de a remedia
deficienele constatate i urmrirea ndeplinirii acestei obligaii.
De asemenea, C.N.V.M., n calitate de autoritate a pieei de capital din Romnia, a
participat la activitile desfurate de ctre Consiliul Uniunii Europene, Autoritatatea
European pentru Valori Mobiliare i Piee (E.S.M.A.), Organizaia Internaional a
Comisiilor de Valori Mobiliare (I.O.S.C.O.) i Comitetul European pentru Risc Sistemic
(E.S.R.B.), oferind expertiz tehnic prin reprezentanii si la lucrrile desfurate n
cadrul acestor organizaii.


3

2. PIAA DE CAPITAL DIN ROMNIA
Asemenea evoluiei din anul 2012 a pieelor de capital din Zona Euro, care au marcat o
redresare semnificativ a valorilor de nchidere a indicilor bursieri, evoluia pieelor
bursiere din Romnia i implicit a indicilor bursieri a consemnat creteri considerabile.
Tendina de mbuntire a percepiei investitorilor fa de riscurile asociate
plasamentelor pe piaa de capital s-a manifestat i n cursul anului 2012, n timp ce
aversiunea fa de risc a investitorilor a continuat s se diminueze. Drept consecin,
cotaiile majoritii instrumentelor financiare, precum i intrrile de capital strin n
Romnia au nregistrat creteri semnificative, volumul acestora din urm reflectnd un
interes deosebit al investitorilor strini fa de instrumentele financiare disponibile pe
piaa de capital autohton. Valoarea total a intrrilor nete de capital strin a depit n
2012 pe cea corespunztoare anului 2011.
Pn la finele anului 2012, indicii B.V.B. au nregistrat creteri semnificative fa de
valorile de nchidere din anul precedent, dup cum urmeaz: indicele BET

a consemnat
o cretere cu 18,67%, indicele BET-FI a crescut cu 31,19%, indicele compozit BET-C a
crescut cu 6,28%, iar indicele ROTX a crescut cu 29,09%. Indicii BET-XT i BET-NG au
consemnat de asemenea creteri semnificative ale preului de nchidere cu 19,22%,
respectiv cu 2,61%.
Numrul tranzaciilor cu obligaiuni a crescut cu 64,91% fa de anul precedent,
apropiindu-se de nivelul nregistrat n 2010, n timp ce volumul tranzaciilor cu
obligaiuni a sczut cu 86,79%. De asemenea, n anul 2012 numrul emitenilor de
obligaiuni a crescut de la 60 la 68, odat cu creterea semnificativ a valorii
tranzaciilor cu aproximativ 162% fa de anul precedent.
Numrul investitorilor n fondurile deschise de investiii a crescut, n comparaie cu
anul 2011, att n ceea ce privete investitorii instituionali ct i investitorii de retail,
continund tendina nregistrat n ultimii cinci ani. De asemenea, i activul net al
fondurilor nchise de investiii a crescut, interesul investitorilor ndreptndu-se ctre
fondurile nchise de obligaiuni.
C.N.V.M., n calitate de autoritate a pieei de capital din Romnia, a promovat
mbuntirea cadrului legislativ incident, n scopul asigurrii unei protecii sporite a
investitorilor mpotriva practicilor neloiale, al mbuntirii transparenei pieei de
capital i al asigurrii egalitii de informare i tratament al investitorilor. Astfel, n
cursul anului 2012 cadrul legislativ primar al pieei de capital din Romnia a fost
modificat prin adoptarea Legii nr.11/2012 pentru modificarea Legii nr.297/2004
privind piaa de capital, Ordonanei de urgen a Guvernului nr.32/2012 privind
organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a
investiiilor, precum i pentru modificarea i completarea Legii nr.297/2004 privind
piaa de capital i a Legii nr.167/2012 pentru modificarea Legii nr.297/2004 privind
piaa de capital.
C.N.V.M. a colaborat cu Ministerul Finanelor Publice la realizarea Proiectului de
ordonan de urgen a Guvernului privind modificarea i completarea Legii
nr.137/2002 privind unele msuri pentru accelerarea privatizrii, cu modificrile i
completrile ulterioare, i a Proiectului de Lege pentru modificarea i completarea
Legii nr.32/2006 privind obligaiunile ipotecare.

4

Totodat, a fost continuat procesul de adaptare a unor reglementri din legislaia
european la situaia actual a pieei de capital din Romnia i a fost continuat
procesul de mbuntire a legislaiei secundare sectoriale, n vederea crerii cadrului
legal adecvat situaiilor noi aprute n domeniul pieei de capital, n contextul
prelungirii crizei financiare internaionale.
Activitatea desfurat de C.N.V.M. n plan european a inclus participarea activ n
cadrul reuniunilor Consiliului U.E., prin intermediul reprezentanilor si, la adoptarea
deciziilor privind elaborarea i modificarea directivelor i regulamentelor europene n
domeniul pieei de capital.
Pe agenda reuniunilor de lucru desfurate la nivelul entitilor europene au fost
incluse subiecte, precum nlocuirea n cursul anului 2012 a Directivei privind pieele i
instrumentele financiare (MiFID) i a Directivei privind abuzul de pia (MAD) cu noi
directive i regulamente, activitate care a presupus analizarea n amnunt a aspectelor
legate de abuzul de pia, transparena emitenilor, intermediarii i pieele de
instrumente financiare. De asemenea printre subiectele discutate s-au regsit i aspecte
privind cerinele prudeniale pentru firmele de investiii i instituiile de credit,
ageniile de rating, fondurile europene de antreprenoriat social i fondurile europene
cu capital de risc.
Astfel, a fost avut n vedere introducerea de definiii i concepte noi, cum ar fi locurile
de tranzacionare organizate (OTF-organized trading facility), tranzaciile cu frecven
nalt (HFT-high frequency trading), precum i stabilirea de obligaii n sarcina firmelor
care utilizeaz algoritmi pentru tranzacionare care s permit autoritii s
supravegheze astfel de tranzacii.
De asemenea, C.N.V.M. a continuat s se implice n toate activitile derulate la nivelul
Organizaiei Internaionale a Comisiilor de Valori Mobiliare (IOSCO) i, n special, n
activitile Comitetului Pieelor Emergente al IOSCO i ale diverselor grupuri de lucru
ale acestuia.
Totodat, C.N.V.M. a participat la reuniunile Comitetului European pentru Risc
Sistemic (ESRB) i ale Comitetului European pentru Valori Mobiliare (ESC) n cadrul
crora au fost discutate aspecte privind riscurile sistemice care pot afecta stabilitatea
pieelor financiare europene.
n concluzie, activitile desfurate de ctre C.N.V.M. n anul 2012 au avut ca scop
principal asigurarea stabilitii sectorului financiar, prin adoptarea i implementarea
unor practici de pia corecte, precum i prin asigurarea proteciei investitorilor,
elemente care au contribuit activ la consolidarea pieei de capital autohtone i la
mbuntirea climatului investiional al pieelor financiare din Romnia.


5

3. ACTIVITATEA C.N.V.M.
3.1. ACTIVITATEA DE REGLEMENTARE
Activitatea de reglementare a C.N.V.M. a avut n vedere n anul 2012, n principal,
cuantificarea impactului actelor normative adoptate, punndu-se un accent deosebit pe
dialogul cu entitile pieei de capital, n scopul adaptrii reglementrilor la condiiile
specifice pieei de capital din Romnia.
3.1.1 Reglementri emise de C.N.V.M.
Reglementrile emise de C.N.V.M. n anul 2012, au urmrit actualizarea i completarea
legislaiei secundare n raport cu noutile aprute n legislaia european privind piaa
de capital, realizndu-se totodat informarea prealabil a entitilor reglementate de
C.N.V.M.
Procesul de transpunere a noutilor din legislaia european privind piaa de capital
s-a realizat concomitent cu mbuntirea legislaiei secundare sectoriale, n sensul
elaborrii de norme complementare actelor normative adoptate la nivel naional i al
crerii cadrului legal impus de situaii i iniiative noi ce apar n domeniul pieei de
capital.
Cadrul legislativ primar al pieei de capital din Romnia a fost modificat prin trei acte
normative adoptate n cursul anului 2012, dup cum urmeaz:
Legea nr.11/2012 pentru modificarea Legii nr.297/2004 privind piaa de capital;
Ordonana de urgen a Guvernului (O.U.G.) nr.32/2012 privind organismele
de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a
investiiilor, precum i pentru modificarea i completarea Legii nr.297/2004
privind piaa de capital;
Legea nr.167/2012 pentru modificarea Legii nr.297/2004 privind piaa de
capital.
Legea nr.11/2012 stabilete la 5% limita maxim a cotei din capitalul social al unei
societi de investiii financiare ce poate fi dobndit cu orice titlu sau deinut de o
persoan, singur ori mpreun cu persoanele cu care acioneaz n mod concertat.
Anterior modificrii, acest prag era stabilit la 1% prin Ordonana Guvernului (O.G.)
nr.41/2005, aprobat prin Legea nr.97/2006.
Ordonana de urgen a Guvernului nr.32/2012, reglementeaz aspecte specifice pieei
de capital, fiind structurat astfel:
Titlul I - Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de
administrare a investiiilor, constituind transpunerea n legislaia naional a
prevederilor din:
Directiva 2009/65/CE de coordonare a actelor cu putere de lege i a actelor
administrative privind organismele de plasament colectiv n valori
mobiliare;
Directiva 2010/43/UE a Comisiei Europene de implementare a Directivei
2009/65/CE privind cerinele organizatorice, conflictele de interes, codul de

6

conduit, administrarea riscului i coninutul contractului ncheiat ntre un
depozitar i o societate de administrare a investiiilor i
Directiva 2010/44/UE a Comisiei Europene de implementare a Directivei
2009/65/CE privind fuziunea fondurilor, structurile de tip master/feeder i
procedurile de notificare.
Titlul II - Modificarea i completarea Legii nr.297/2004 privind piaa de capital,
care include i transpunerea unor dispoziii legate de ofertele publice de preluare,
de aplicarea metodei votului cumulativ, de adunrile generale ale acionarilor,
precum i de sanciunile aplicabile, ale urmtoarelor directive europene:
Directiva 2004/25/CE a Parlamentului European i a Consiliului privind
ofertele publice de cumprare;
pieele instrumentelor financiare, de modificare a Directivelor 85/611/CEE
i 93/6/CEE ale Consiliului i a Directivei 2000/12/CE a Parlamentului
European i a Consiliului i de abrogare a Directivei 93/22/CEE a
Consiliului;
exercitarea anumitor drepturi ale acionarilor n cadrul societilor cotate la
burs;
Directiva 2007/44/CE a Parlamentului European i a Consiliului de
modificare a Directivei 92/49/CEE a Consiliului i a Directivelor
2002/83/CE, 2004/39/CE, 2005/68/CE n ceea ce privete normele de
procedur i criteriile de evaluare aplicabile evalurii prudeniale a
achiziiilor i majorrilor de participaii n sectorul financiar;
Directiva 2010/73/UE a Parlamentului European i a Consiliului de
modificare a Directivei 2003/71/CE privind prospectul care trebuie publicat
n cazul unei oferte publice de valori mobiliare sau pentru admiterea
valorilor mobiliare la tranzacionare i a Directivei 2004/109/CE privind
armonizarea obligaiilor de transparen n ceea ce privete informaia
referitoare la emitenii ale cror valori mobiliare sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat;
Directiva 2010/78/UE a Parlamentului European i a Consiliului de
modificare a Directivelor 98/26/CE, 2002/87/CE, 2003/6/CE, 2003/41/CE,
2003/71/CE, 2004/39/CE, 2004/109/CE, 2005/60/CE, 2006/48/CE,
2006/49/CE i 2009/65/CE cu privire la competenele Autoritii europene
de supraveghere (Autoritatea Bancar European-EBA), ale Autoritii
europene de supraveghere (Autoritatea European pentru Asigurri i
Pensii Ocupaionale-EIOPA) i ale Autoritii europene de supraveghere
(Autoritatea European pentru Valori Mobiliare i Piee-ESMA).


7

Legea nr.167/2012 modific definiia pieei reglementate n sensul includerii n sfera
acesteia i a certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser, fapt ce va conduce la
diversificarea produselor care pot fi oferite investitorilor i dispune extinderea
obiectului exclusiv de activitate al societilor de servicii de investiii financiare astfel
nct s le permit acestora s participe la licitaii cnd liciteaz direct sau n numele
clienilor produse licitate care nu sunt instrumente financiare, fapt ce va contribui la
dezvoltarea activitii i la creterea portofoliului de clieni i a activelor deinute de
acetia.
n cursul anului 2012, au intrat n vigoare i alte acte normative cu inciden asupra
pieei de capital, care determin adaptarea sau completarea legislaiei secundare.
Dintre aceste acte normative menionm:
Legea nr.18/2012 privind aprobarea Ordonanei de urgen a Guvernului
nr.49/2011 pentru modificarea i completarea Legii nr.571/2003 privind Codul
fiscal i a altor prevederi financiar-fiscale;
nr.37/2011 pentru modificarea i completarea Legii contabilitii nr.82/1991 i
pentru modificarea altor acte normative incidente;
nr.79/2011 pentru reglementarea unor msuri necesare intrrii n vigoare a
Legii nr.287/2009 privind Codul civil;
Legea nr.63/2012 pentru modificarea i completarea Codului penal al Romniei
i a Legii nr.286/2009 privind Codul penal;
Legea nr.76/2012 pentru punerea n aplicare a Legii nr.134/2010 privind Codul
de procedur civil;
Legea nr.77/2012 pentru modificarea i completarea Legii notarilor publici i a
activitii notariale nr.36/1995;
Ordonana Guvernului nr.2/2012 pentru modificarea i completarea
Ordonanei Guvernului nr.92/2003 privind Codul de procedur fiscal;
Ordonana de urgen a Guvernului nr.2/2012 pentru modificarea i
completarea Legii nr.31/1990 privind societile comerciale;
Ordonana de urgen a Guvernului nr.24/2012 pentru modificarea i
completarea Legii nr.571/2003 privind Codul fiscal i reglementarea unor
msuri financiar-fiscale;
Ordonana de urgen a Guvernului nr.36/2011 privind unele msuri de
reorganizare i pentru modificarea Legii nr.202/1998 privind organizarea
Monitorului Oficial al Romniei;
Ordonana de urgen a Guvernului nr.39/2012 privind trecerea unor imobile
n proprietatea public a statului;
Hotrrea Guvernului Romniei nr.38/2012 pentru aprobarea strategiei de
privatizare a Societii Comerciale de Producere a Energiei Electrice n
Hidrocentrale Hidroelectrica S.A. Bucureti;
privatizare a Societii Naionale Nuclearelectrica S.A. Bucureti;

8

Hotrrea Guvernului Romniei nr.50/2012 pentru modificarea i completarea
Normelor metodologice de aprobare a Legii nr.571/2003 privind Codul fiscal,
aprobate prin Hotrrea Guvernului nr.44/2004;
Hotrrea Guvernului Romniei nr.139/2012 privind modificarea art.3 din
Hotrrea Guvernului nr.826/2010 pentru aprobarea strategiei de vnzare a
unor aciuni emise de Compania Naional de Transport al Energiei Electrice
Transelectrica S.A. prin metode specifice pieei de capital;
privatizare a societilor comerciale filiale de distribuie a energiei electrice
Electrica Distribuie Transilvania Sud S.A., Electrica Distribuie
Transilvania Nord S.A. i Electrica Distribuie Muntenia Nord S.A. prin
metode specifice pieei de capital;
Hotrrea Guvernului Romniei nr.353/2012 pentru aprobarea Regulamentului
de organizare i funcionare a Uniunii Naionale a Evaluatorilor Autorizai din
Romnia;
Ordinul Secretariatului General al Guvernului nr.591/2012 privind procedurile
publicrii, republicrii i rectificrii, precum i ale publicrii n numere speciale,
cu tiraj limitat, a actelor n Monitorul Oficial al Romniei;
Decizia primului-ministru nr.83/2012 pentru modificarea anexei la Decizia
primului-ministru nr.129/2011 privind nfiinarea Comitetului interministerial
pentru supervizarea activitii de gestionare a vnzrii certificatelor de emisii
de gaze cu efect de ser;
Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr.74/2012 pentru reglementarea unor
aspecte privind rezidena fiscal n Romnia a persoanelor fizice;
Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr.881/2012 privind aplicarea de ctre
societile comerciale ale cror valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe
o pia reglementat a Standardelor Internaionale de Raportare Financiar;
Decizia Camerei de Comer i Industrie a Romniei nr.2/2012 pentru aprobarea
Regulamentului privind organizarea i funcionarea Curii de Arbitraj
Comercial Internaional de pe lng Camera de Comer i Industrie a Romniei;
Rezoluia Camerei de Comer i Industrie a Romniei nr.17/2012 pentru
aprobarea Regulilor de procedur arbitral ale Curii de Arbitraj Comercial
Internaional;
Hotrrea Uniunii Naionale a Evaluatorilor Autorizai din Romnia nr.1/2012
pentru aprobarea Codului de etic al profesiei de evaluator autorizat;
pentru aprobarea Regulamentului Comisiei de etic i disciplin;
privind aprobarea standardelor de evaluare obligatorii pentru membrii Uniunii
Naionale a Evaluatorilor Autorizai din Romnia;
pentru aprobarea de organizare i funcionare a filialelor Uniunii Naionale a
Evaluatorilor Autorizai din Romnia;

9

pentru aprobarea nfiinrii unor filiale ale Uniunii Naionale a Evaluatorilor
Autorizai din Romnia.
Activitatea de reglementare a C.N.V.M. s-a concretizat n anul 2012, prin elaborarea a
opt regulamente, acestea fiind prezentate n Tabelul 1.
Regulamente emise de C.N.V.M.
Tabel 1
Regulamentul Explicaii/Coninut
Regulamentul nr.2/2012 pentru
modificarea Regulamentului
nr.7/2006 republicat privind
veniturile C.N.V.M.
Modific Regulamentul nr.7/2006R privind
veniturile C.N.V.M., n sensul diminurii unor
cote i tarife percepute entitilor autorizate,
reglementate i/sau supravegheate de
autoritatea pieei de capital, pentru:
- tranzaciile derulate pe pieele reglementate
i/sau n cadrul sistemelor alternative de
tranzacionare de ctre intermediarii care au
calitatea de Market Maker n raport cu un
instrument financiar, de la o cot de 0,08% la
0,04%;
- tranzaciile derulate cu instrumente
financiare de tip ETF derulate pe pieele
reglementate i/sau n cadrul sistemelor
alternative de tranzacionare, de la o cot de
0,08% la zero (0%);
- tranzaciile cu instrumente financiare
derivate derulate pe pieele reglementate sau
n cadrul sistemelor alternative de
tranzacionare de ctre intermediarii care au
calitatea de Market Maker n raport cu un
instrument financiar derivat, de la 0,08
lei/contract la 0,04 lei/contract;
- n cazul ofertelor publice de vnzare a unor
aciuni deinute n numele statului romn de
ctre o instituie public, cota este de 0,35%
(nivelul de regularizare n cazul general este
de 0,5%).
Regulamentul nr.4/2012 privind
aplicarea articolului 36 din Legea
nr.297/2004 privind piaa de capital,
cu modificrile ulterioare, precum i
a unor prevederi din Regulamentul
(CE) nr.1060/2009 al Parlamentului
European i al Consiliului U.E.
privind ageniile de rating de credit,
cu modificrile i completrile
ulterioare
C.N.V.M., n calitate de autoritate competent,
privind agentiile de rating n sensul
Regulamentului (CE) nr.1.060/2009, exercit
competenele i ia msurile necesare
prevzute de regulamentul respectiv, n
conformitate cu prevederile Statutului su.
n aplicarea prevederilor art.36 din Legea
nr.297/2004, pentru pieele reglementate i
sistemele alternative de tranzacionare din
Romnia este recunoscut evaluarea i

10

notarea realizat de ctre ageniile de rating
de credit nregistrate la nivel european n
conformitate cu Regulamentul (CE)
nr.1.060/2009.
Regulamentul nr.5/2012 privind
modificarea i completarea
Regulamentului nr.12/2010 privind
atestarea organismelor de formare
profesional, a operatorilor i
specialitilor pentru piaa de capital
Modificrile urmresc facilitarea accesului i
creterea participrii operatorilor i
specialitilor din domeniul pieei de capital
autorizai de C.N.V.M. la programele de
formare profesional continu.
Regulamentul nr.6/03.09.2012 pentru
aplicarea articolului 41 din
Regulamentul (U.E.) nr. 236/2012
privind vnzarea n lips i anumite
aspecte ale contractelor swap pe
riscul de credit
Regulamentul prevede desemnarea C.N.V.M.
n calitate de autoritate competent n sensul
Regulamentului U.E. nr. 236/2012
responsabil pentru supravegherea aplicrii
prevederilor acestuia n cazul aciunilor
admise la tranzacionare ntr-un loc de
tranzacionare din Romnia, stabilind de
asemenea msuri administrative i sanciuni
n vederea aplicrii art. 41 din Regulamentul
U.E. nr. 236/2012 privind vnzarea n lips i
anumite aspecte ale contractelor swap pe riscul
de credit.
modificarea i completarea
Regulamentului nr. 12/2010 privind
formarea profesional a operatorilor
i specialitilor pentru piaa de
capital
Aduce clarificri n privina participrii
operatorilor i specialitilor autorizai de
C.N.V.M. la programele de formare
profesional continu.
modificarea i completarea unor
regulamente ale C.N.V.M.
Vizeaz, n principal modificarea unor
regulamente emise de C.N.V.M. n vederea
implementrii unor prevederi ale Directivei
2010/73/UE de modificare a Directivei
2003/71/CE privind prospectul care trebuie
publicat n cazul unei oferte publice de valori
mobiliare sau pentru admiterea valorilor
mobiliare la tranzacionare i a Directivei
2004/109/CE privind armonizarea obligaiilor
de transparen n ceea ce privete informaia
referitoare la emitenii ale cror valori
mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o
pia reglementat, precum i ale Directivei
2007/36/CE privind exercitarea anumitor
drepturi ale acionarilor n cadrul societilor
comerciale cotate la burs
Regulamentul nr. 11/2012 pentru Regulamentul modific modul de evaluare a

11

modificarea Regulamentului nr.
4/2010 privind nregistrarea la
C.N.V.M. i funcionarea Societii
Comerciale Fondul Proprietatea -
S.A., precum i tranzacionarea
aciunilor emise de aceasta
unor categorii de active n care Fondul
Proprietatea poate investi i introduce
precizri legate de obligaia respectrii
Politicii de investiii a Fondului Proprietatea
stabilite cu respectarea limitelor investiionale
prevzute n Legea nr. 247/2005 privind
reforma n domeniile proprietii i justiiei,
precum i unele msuri adiacente, cu
modificrile i completrile ulterioare.
aplicarea prevederilor art. 6 lit. a) din
Ordonana de urgen a Guvernului
nr. 115/2011 privind stabilirea
cadrului instituional i autorizarea
Guvernului, prin Ministerul
Finanelor Publice, de a scoate la
licitaie certificatele de emisii de gaze
cu efect de ser atribuite Romniei la
nivelul U.E. i a art. 18 alin. (3) din
Regulamentul U.E. nr. 1.031/2010 al
Comisiei Europene din 12 noiembrie
2010 privind calendarul,
administrarea i alte aspecte ale
licitrii certificatelor de emisii de
gaze cu efect de ser n temeiul
Directivei 2003/87/CE a
Parlamentului European i a
Consiliului U.E. de stabilire a unui
sistem de comercializare a cotelor de
emisie de gaze cu efect de ser n
cadrul Comunitii
Reglementeaz condiiile pe care trebuie s le
ndeplineasc societile de servicii de
investiii financiare (S.S.I.F.)/instituiile de
credit pentru a participa la licitaiile cu
certificate de emisii de gaze n numele
clienilor lor conform prevederilor art. 18 alin.
(3) din Regulamentul U.E. nr. 1031/2010.
Sursa: C.N.V.M.

De asemenea, C.N.V.M. a emis n anul 2012 apte instruciuni, acestea fiind prezentate
n Tabelul 2.
Instruciuni emise de C.N.V.M.
Tabel 2
Instruciunea Explicaii/Coninut
Instruciunea nr.1/2012 privind
organismele de plasament colectiv
monetare
Reglementeaz modalitatea n care un
organism de plasament colectiv poate fi
considerat un organism de plasament
colectiv monetar (de pia monetar).
Instruciunea nr.2/2012 de modificare a
Instruciunii nr. 2/2007 privind
ntocmirea i depunerea situaiilor
financiare anuale de ctre entitile
Modific formularele necesare ntocmirii
i depunerii situaiilor financiare anuale,
n conformitate cu noile prevederi
relevante din Regulamentul C.N.V.M.

12

autorizate, reglementate i
supravegheate de C.N.V.M.
nr.4/2011.
Instruciunea nr.3/2012 de modificare a
Instruciunii nr.5/2006 cu privire la
sistemul de raportare contabil
semestrial a entitilor autorizate,
reglementate i supravegheate de
C.N.V.M.
Modific prevederile anterioare
referitoare la sistemul de raportare
contabil semestrial a entitilor
autorizate, reglementate i supravegheate
de C.N.V.M., n privina coninutului
formularului Date informative i
modific corelaii.
Instruciunea nr.5/2012 privind forma,
coninutul i modul de prezentare a
documentului privind informaiile cheie
destinate investitorilor n organismele de
plasament colectiv n valori mobiliare
Detaliaz forma i coninutul
documentului privind informaiile cheie
destinate investitorilor (Key Investor
Information Document - KIID) prevzut n
Regulamentul U.E. nr.583/2010 i care
nlocuiete prospectul simplificat al
organismelor de plasament colectiv n
valori mobiliare (O.P.C.V.M.).
Instruciunea nr.6/2012 emis n
aplicarea prevederilor art.286^1 din
Legea nr.297/2004 privind piaa de
capital
Abrog Instruciunea C.N.V.M. nr. 1/2007
emis n aplicarea prevederilor art. 286^1
din Legea nr. 297/2004 privind piaa de
capital, modificat i completat prin
Legea nr. 208/2005 i Legea nr.97/2006 i
implementeaz o nou procedur privind
verificarea i constatarea de ctre
C.N.V.M. a incidenei prevederilor art.
286^1 din Legea nr. 297/2004, inndu-se
cont i de intrarea n vigoare a Legii nr.
11/2012 pentru modificarea Legii nr.
297/2004 privind piaa de capital.
Instruciunea nr.7/2012 privind
transmiterea de rapoarte referitoare la
reclamaiile primite de la clieni i stadiul
rezolvrii acestora
Stabilete obligaia societilor de servicii
de investiii financiare i, n mod
corespunztor instituiilor de credit din
Romnia nscrise n Registrul Public al
C.N.V.M., consultanilor de investiii;
societilor de administrare a investiiilor
autorizate s desfoare activitile
prevzute la art. 5 alin. (3) lit. a) i lit. b)
pct. (i) din Ordonana de urgen a
Guvernului nr. 32/2012, societilor de
administrare a investiiilor care desfoar
activitatea de marketing i distribuie;
sucursalelor intermediarilor din alte State
Membre ale U.E. nscrise n Registrul
Public al C.N.V.M., precum i sucursalelor
intermediarilor din State nemembre, de a

13

transmite raportri semestriale privind
reclamaiile primite de la clieni i stadiul
rezolvrii acestora.
Instruciunea nr.8/2012 privind aplicarea
orientrilor cu privire la anumite aspecte
ale cerinelor MiFID privind adecvarea
Stabilete norme n vederea aplicrii
orientrilor elaborate de E.S.M.A. cu
privire la anumite aspecte ale cerinelor
MiFID privind adecvarea, emise de
Autoritatea european pentru valori
mobiliare i piee (A.E.V.M./E.S.M.A.) i a
art.130 i 133 i celor asociate acestora din
Regulamentul C.N.V.M. nr.32/2006
privind serviciile de investiii financiare,
cu modificrile i completrile ulterioare.
Sursa: C.N.V.M.
Actele normative elaborate de C.N.V.M. au fost publicate n prealabil, n faza de
proiect, pe pagina de internet a instituiei, pentru a permite persoanelor interesate s le
analizeze i s transmit ntr-un termen adecvat eventuale observaii i propuneri de
modificare i completare, urmrindu-se astfel mbuntirea soluiilor pentru
participanii la piaa de capital. Opiniile exprimate n cursul acestui proces de
consultare au fost examinate de C.N.V.M. i, dup caz, unele propuneri primite au fost
utilizate la realizarea formei finale a proiectelor supuse dezbaterii.
n anul 2012, C.N.V.M. a emis 27 dispuneri de msuri pentru rezolvarea operativ a
unor aspecte, cum ar fi:
- instituirea obligaiei operatorului de pia de a-i constitui un compartiment de
control intern;
- prelungirea la 12 luni a termenului de lansare de ctre societatea de administrare a
investiiilor/societatea de investiii autoadministrat a ofertei publice de titluri de
participare;
- identificarea condiiilor legate de garantarea subscrierilor realizate n cadrul unei
oferte publice de vnzare, n care un intermediar participant att la sistemul de
tranzacionare ct i la sistemul de compensare-decontare relevant poate s
introduc, n numele unui client, un ordin de subscriere n sistemul de
tranzacionare prin care se deruleaz oferta;
- modificarea cerinelor privind data la care pot fi iniiate ofertele publice de vnzare
de valori mobiliare;
- stabilirea documentelor pe care le poate solicita o societate comercial emitent n
vederea identificrii i a dovedirii calitii de acionar a unei persoane care
adreseaz ntrebri sau care face propuneri pentru completarea ordinii de zi a
adunrii generale a acionarilor, n conformitate cu Regulamentul C.N.V.M.
nr.6/2009;
- suspendarea prevederilor din Regulamentul C.N.V.M. nr.2/2006 privind pieele
reglementate i sistemele alternative de tranzacionare, referitoare la

14

tranzacionarea valorilor mobiliare n cadrul unui sistem alternativ de
tranzacionare fr acordul emitentului;
- prelungirea cu 90 de zile a termenului prevzut de Instruciunea nr.6/2011 privind
aplicarea Standardelor Internaionale de Raportare Financiar de ctre entitile
autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M., pentru situaiile financiare
anuale ntocmite, n scop informativ, n conformitate cu IFRS, aferente exerciiului
financiar 2011;
- radierea numrului de nscriere al unei entiti nscrise n Registrul Public al
C.N.V.M. creia i se retrage autorizaia/avizul/atestatul/validarea, numrul
respectiv urmnd s nu mai fie atribuit altei entiti;
- posibilitatea externalizrii de ctre Depozitarul Central exclusiv a activitii de
decontare n cadrul proiectului TARGET2-Securities dezvoltat de Eurosistem,
precum i stabilirea unor cerine aplicabile Depozitarului Central n situaia
externalizrii activitii de decontare;
- suspendarea prevederilor din Regulamentul C.N.V.M. nr.2/2006 privind pieele
reglementate i sistemele alternative de tranzacionare, referitoare la tranzaciile
sau plasamentele n instrumente financiare ce pot fi fcute de entitile autorizate
de C.N.V.M.;
- introducerea posibilitii ca organismele de plasament colectiv n valori mobiliare
s acorde mprumuturi de valori mobiliare;
- clarificarea unor aspecte legate de funcionarea organismelor de plasament colectiv
n valori mobiliare tranzacionabile de tip ETF;
- prelungirea termenului de suspendare a auditrii sistemelor informatice utilizate
de entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M., precum i a
termenului de suspendare a msurilor conform crora un intermediar poate acorda
unui client acces electronic direct la o pia reglementat/un sistem alternativ de
tranzacionare, pn la data de 31.03.2013;
- stabilirea cotei percepute de C.N.V.M. pentru tranzaciile derulate n afara unei
piee reglementate sau a unui sistem alternativ de tranzacionare (OTC), n cazul
tranzaciilor de tip turnaround astfel: pentru tranzaciile OTC de vnzare a unor
instrumente financiare de ctre persoanele care le-au achiziionat n cadrul unei
oferte publice de vnzare, nivelul cotei este zero (0%), iar pentru tranzaciile OTC
care nu se ncadreaz n aceast categorie, nivelul cotei este de 0,04% din valoarea
tranzaciilor raportate ctre S.C. Depozitarul Central S.A.;
- exceptarea organismelor de formare profesional atestate de C.N.V.M. care
organizeaz cursuri/programe de formare profesional continu cu finanare din
fonduri europene sau din alte surse de finanare nerambursabile, de la plata ctre
C.N.V.M. a tarifelor aferente derulrii programelor de formare profesional;
- introducerea unor prevederi privind modalitatea de exercitare a unor drepturi ale
acionarilor emitenilor de valori mobiliare;

15

- corelarea normelor naionale cu Regulamentul U.E. nr.236/2012 privind vnzarea
n lips i anumite aspecte ale contractelor swap pe riscul de credit i cu
reglementrile U.E. emise n aplicarea acestuia;
- stabilirea unor msuri ce au ca scop instituirea unui cadru unitar/armonizat n ceea
ce privete evaluarea activelor O.P.C. autorizate/avizate de C.N.V.M.;
- instituirea obligaiei de transmitere la C.N.V.M., pentru perioada 01.07.2011 -
30.06.2012, a rapoartelor privind reclamaiile primite de la clieni i stadiul
rezolvrii acestora;
- stabilirea/revizuirea unor cote/tarife aplicate operaiunilor derulate pe piaa de
capital;
- introducerea unor msuri privind operaiunile de nregistrare i radiere a
sechestrului/popririi asupra unor valori mobiliare nregistrate n sistemul
Depozitarului Central;
- instituirea unor msuri tranzitorii n aplicarea Ordonanei de urgen a Guvernului
nr.32/2012 privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i
societile de administrare a investiiilor, precum i pentru modificarea i
completarea Legii nr.297/2004 privind piaa de capital;
- suspendarea prevederilor din Regulamentul C.N.V.M. nr.32/2006 privind serviciile
de investiii financiare, cu modificrile i completrile ulterioare, referitoare la
agenii pentru servicii de investiii financiare i agenii delegai, persoane fizice;
- stabilirea (meninerea) de cote i tarife aplicate operaiunilor derulate pe piaa de
capital i pentru exerciiul financiar 2013;
- suspendarea unor tarife prevzute n anex la Regulamentul C.N.V.M. nr.7/2006
privind veniturile C.N.V.M., cu modificrile i completrile ulterioare, n spe,
pct.5.1.16, pct.5.1.22 i pct.5.1.23;
- instituirea obligaiei pentru depozitarii centrali i casele de
compensare/contraprile centrale de a constitui un compartiment de control
intern specializat pentru supravegherea respectrii de ctre societate i personalul
acesteia a legislaiei n vigoare incidente pieei de capital i a normelor interne,
precum i pentru minimizarea riscurilor de nendeplinire a obligaiilor societii.
Prevederile unora dintre aceste dispuneri de msuri vor fi incluse ulterior, la revizuire,
n regulamentele care trateaz respectivele categorii de probleme.
Pentru a rspunde unor solicitri, n anul 2012 C.N.V.M. a formulat interpretri i
puncte de vedere cu privire la modul de aplicare a legislaiei pieei de capital n situaii
aprute n practic, concretizate n principal prin avize i decizii ce constituie
rspunsuri oficiale la chestiuni privind aplicarea legislaiei primare sau secundare, ori
calificri privind pieele reglementate i instrumentele financiare, dintre care
menionm:
- clarificarea modalitii de aplicare a prevederilor privind noiunea de stock option
plan, precum i a celor privind achiziionarea de aciuni ale unui emitent
ncorporat ntr-un alt Stat Membru al U.E. i ale crui aciuni sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat din respectivul Stat Membru al U.E.;
- precizarea unor condiii referitoare la situaiile n care operatorul de pia/sistem
poate publica rapoartele emitenilor, precum i stabilirea posibilitii operatorului
de pia/sistem de a solicita emitenilor certificate constatatoare emise de Oficiul

16

Registrului Comerului privind calitatea de persoan mputernicit/reprezentant
legal al emitentului;
- extinderea sistemului de conturi globale i a mecanismului fr prevalidarea
instrumentelor financiare n cazul instrumentelor financiare admise la
tranzacionare pe piaa reglementat la vedere administrat de S.C. Bursa de Valori
Bucureti S.A., ncepnd cu data de 01.02.2012;
- extinderea sistemului de conturi globale i a mecanismului fr prevalidarea
instrumentelor financiare n cazul instrumentelor financiare tranzacionate n
cadrul sistemului alternativ de tranzacionare (ATS) administrat de S.C. Bursa de
Valori Bucureti S.A., ncepnd cu data de 11.06.2012.;
- interpretarea prevederilor art. 90 alin. (1) din Regulamentul nr.32/2006 privind
serviciile de investiii financiare, cu modificrile i completrile ulterioare;
- extinderea utilizrii sistemului de conturi globale i a mecanismului fr
prevalidare a instrumentelor financiare pentru toate instrumentele financiare
nregistrate n sistemul RoClear administrat de S.C. Depozitarul Central S.A.,
ncepnd cu data 14.01.2013.
De asemenea, s-a confirmat, printr-un atestat, acordul de principiu al C.N.V.M. pentru
externalizarea de ctre S.C. Depozitarul Central S.A. a activitii de decontare n cadrul
proiectului TARGET2-Securities dezvoltat de Eurosistem, stabilindu-se o serie de
cerine aplicabile S.C. Depozitarul Central S.A. n acest context.
Prin reglementrile mai sus prezentate, C.N.V.M. a continuat s armonizeze legislaia
secundar romneasc cu cea european n domeniul valorilor mobiliare, proces n
cadrul cruia au fost luate n considerare opiniile i recomandrile exprimate de
entitile reglementate ale pieei de capital din Romnia, ori de organizaiile
profesionale ale acestora.
3.1.2 Reglementrile instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M.
n anul 2012, au fost analizate i ulterior aprobate de C.N.V.M., la solicitarea unor
instituii ale pieei de capital, completri i modificri ale regulamentelor i
procedurilor emise de ctre acestea. Reglementrile instituiilor pieei de capital
aprobate de C.N.V.M. n anul 2012 sunt prezentate n Tabelul 3.
Modificri ale unor reglementri ale instituiilor pieei de capital
aprobate de C.N.V.M.
Tabel 3
Instituia Reglementri
S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. Modificri la Codul Bursei de Valori Bucureti
S.A. operator de pia Cartea I Piaa
reglementat la vedere, referitoare la:
- coninutul minim al ordinelor;
- O.P.C.V.M. tranzacionabile;
- valoarea minim a ordinelor deal;
- produsele structurate;
- suspendarea de la tranzacionare;
- oferte publice;

17

- corectarea erorilor.
S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. Modificri la Codul Bursei de Valori Bucureti
S.A. operator de pia Cartea I Piaa
reglementat la vedere, referitoare la
tranzacionarea aciunilor din State
nemembre.
S.C. SIBEX - Sibiu STOCK
EXCHANGE S.A.
Modificri la Regulamentul de organizare si
functionare al S.C. SIBEX - Sibiu STOCK
EXCHANGE S.A., referitoare la structura si
atribuiile departamentelor operatorului de
pia.
EXCHANGE S.A.
Modificri la Regulamentul nr. 6 al S.C. SIBEX
- Sibiu STOCK EXCHANGE S.A. privind
organizarea, funcionarea i tranzacionarea n
cadrul pieei reglementate la vedere
administrat de S.C. SIBEX - Sibiu STOCK
EXCHANGE S.A., pentru extinderea gamei de
instrumente financiare ce se pot tranzaciona
(produse structurate, Exchange-Traded Funds
- ETF-uri, obligaiuni ipotecare i alte titluri de
credit). De asemenea, a fost revizuit i
aplicabilitatea metodei ,,vnzare special la
ordin prin includerea de referiri la executor
i la executarea silit.
EXCHANGE S.A.
Regulamentul nr. 7 privind organizarea,
funcionarea i tranzacionarea n cadrul
sistemului alternativ de tranzacionare
administrat de S.C. SIBEX - Sibiu STOCK
EXCHANGE S.A.
Modificri viznd posibilitatea tranzacionrii
mai multor categorii de instrumente
financiare (aciuni i uniti de fond ale
O.P.C., instrumente financiare admise la
tranzacionare i pe o pia reglementat,
tranzacionate, dar nelistate n cadrul
sistemului alternativ de tranzacionare), titluri
de credit - inclusiv obligaiuni ipotecare,
produse structurate, Exchange-Traded Funds
- ETF-uri); reglementarea activitii Market
Makers n cadrul sistemului alternativ de
tranzacionare.
S.C Depozitarul Central S.A. Modificri la Codul S.C. Depozitarul Central
S.A., referitoare la introducerea posibilitii
decontrii de ctre S.C. Depozitarul Central
S.A. a tranzaciilor de tip turnaround.

18

S.C. Fondul de Compensare a
Investitorilor S.A.
Procedura nr.1 privind membrii Fondului,
stabilirea, declararea i plata contribuiilor
(modificarea se refer la modul de calcul al
contribuiei ce trebuie pltit pentru anul
2012).
S.C. SIBEX Sibiu Stock Exchange
S.A.
Regulamentul de organizare i funcionare al
S.C. SIBEX S.A. consolidarea
Regulamentelor SIBEX nr.1 i nr.2
Sursa: C.N.V.M.

3.1.3 Proiecte de acte normative emise de alte autoriti, supuse analizei C.N.V.M.
n anul 2012, C.N.V.M. a contribuit la elaborarea unor acte normative n domeniul
financiar alturi de alte autoriti i instituii implicate n acest domeniu. Analizarea de
ctre C.N.V.M. a proiectelor de acte normative ale altor autoriti a contribuit la
asigurarea unui cadru normativ coerent la nivel naional n domeniul financiar-bancar.
Proiectele de acte normative emise de alte autoriti i supuse analizei C.N.V.M. sunt
prezentate n Tabelul 4.
Proiectele de acte normative emise de alte autoriti, supuse analizei C.N.V.M.
Tabel 4
Autoritatea Acte normative analizate
Ministerul Economiei, Comerului i
Mediului de Afaceri
Proiect de Ordonan de urgen a
Guvernului privind modificarea i
completarea Legii nr.137/2002 privind unele
msuri pentru accelerarea privatizrii, cu
modificrile i completrile ulterioare
Ministerul Finanelor Publice Proiect de Lege pentru modificarea i
completarea Legii nr.32/2006 privind
obligaiunile ipotecare
Comisia de Supraveghere a
Sistemului de Pensii Private
(C.S.S.P.P.)
Proiect de Norm de modificare a Normei
C.S.S.P.P. nr.11/2011 privind investirea i
evaluarea activelor fondurilor de pensii
private
Oficiul Naional de Prevenire i
Combatere a Splrii Banilor
(O.N.P.C.S.B.)

Proiect de modificare a Hotrrii Guvernului
nr.594/2008 privind aprobarea
Regulamentului de aplicare a prevederilor
Legii nr.656/2002 pentru prevenirea i
sancionarea splrii banilor, precum i
pentru instituirea unor msuri de prevenire
i combatere a finanrii actelor de terorism
Sursa: C.N.V.M.


19

3.2. ACTIVITATEA DE AUTORIZARE
Activitatea de autorizare a C.N.V.M. se realizeaz pe dou linii principale i anume:
autorizarea i nscrierea n Registrul Public al C.N.V.M. a entitilor reglementate,
respectiv autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia. Astfel, comparativ cu anul
precedent, n anul 2012 s-a notificat la C.N.V.M. intenia de nregistrare la C.N.V.M. a
unei noi societi de administrare a investiiilor, la sfritul anului 2012 solicitarea
acesteia fiind n curs de analiz. De asemenea, n Registrul Public al C.N.V.M. a fost
nregistrat un nou sistem alternativ de tranzacionare (ATS) i anume BEST-X,
administrat de S.S.I.F. MUNTENIA GLOBAL INVEST S.A. n calitate de operator de
sistem, pn la sfritul anului 2012 nefiind ns derulate tranzacii n cadrul acestui
nou sistem de tranzacionare.
Prin activitatea de autorizare desfurat n cursul anului 2012, C.N.V.M. a urmrit
respectarea de ctre entitile reglementate a condiiilor obligatorii prevzute de
legislaia pieei de capital din Romnia.
3.2.1. Autorizarea i nscrierea n Registrul Public al C.N.V.M. a entitilor
reglementate
Instituiile pieei de capital din Romnia reglementate de C.N.V.M. sunt autorizate i
supravegheate n conformitate cu prevederile Legii nr.297/2004 privind piaa de
capital, cu modificrile i completrile ulterioare i ale O.U.G. nr.32/2012 privind
organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a
investiiilor.
I. Intermediarii
Intermediarii, S.S.I.F i instituiile de credit presteaz servicii i activiti de investiii.
precum i servicii conexe n baza prevederilor art. 5 alin. (1) i alin. (11) din
Legea 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare.
Societile de servicii de investiii financiare (S.S.I.F.)
C.N.V.M. a autorizat n anul 2012 o serie de modificri n modul de organizare i
funcionare al S.S.I.F., respectiv modificarea componenei consiliului de administraie
sau a conducerii, a structurii acionariatului, extinderea i restrngerea obiectului de
activitate, majorri i diminuri ale capitalului social, a autorizat nfiinarea ori
desfiinarea de sedii secundare, schimbarea sediului social, precum i schimbarea
denumirii unor intermediari (EFG EUROBANK SECURITIES S.A. i-a schimbat
denumirea n EUROBANK SECURITIES S.A.).
n cursul anului 2012 nu s-a nregistrat nicio nou solicitare de autorizare a unei noi
S.S.I.F., meninndu-se totodat tendina de diminuare a numrului intermediarilor
care presteaz servicii i activiti de investiii pe piaa de capital din Romnia.
Comparativ cu sfritul anului precedent cnd figurau nregistrate n Registrul Public
al C.N.V.M. 52 de S.S.I.F, pe parcursul anului 2012 au fost retrase, respectiv radiate
autorizaiile de funcionare a ase S.S.I.F i anume: DELTA VALORI MOBILIARE S.A.,
EGNATIA SECURITIES S.A., STK TRADING S.A., CITY INVEST S.A., W.B.S.
ROMANIA S.A. i VALAHIA CAPITAL S.A., dintre acestea dou fiind retrase prin

20

Ordonan de sancionare ca urmare a nerespectrii cadrului legal n vigoare (CITY
INVEST S.A. i VALAHIA CAPITAL S.A.). Prin urmare, la sfritul anului 2012 erau
autorizate s i desfoare activitatea pe piaa de capital din Romnia 46 de S.S.I.F.,
fapt care atest o accentuare a tendinei de scdere a numrului de intermediari care
activeaz pe piaa de capital din Romnia, tendin nregistrat nc din cursul anului
2011.
Din punct de vedere al rezidenei persoanelor fizice i juridice care deineau o poziie
de control direct sau indirect n cadrul acionariatului celor ase S.S.I.F. crora le-au
fost retrase autorizaiile de funcionare (DELTA VALORI MOBILIARE (DVM) S.A.,
EGNATIA SECURITIES S.A., VALAHIA CAPITAL S.A., STK TRADING S.A., CITY
INVEST S.A. i W.B.S. ROMANIA S.A.), majoritatea erau controlate de persoane
juridice i fizice romne.
Totodat, precizm faptul c n cursul anului 2012 au fost notificate la C.N.V.M.
inteniile a cinci S.S.I.F. de retragere a autorizaiei de funcionare i anume: ACTIVE
INTERNATIONAL S.A., EUROBANK SECURITIES S.A., INVEST TRUST S.A.,
UNICAPITAL S.A., UNICREDIT CAIB SECURITIES ROMANIA S.A., la sfritul anului
2012 dosarele n cauz fiind n curs de analiz. n ceea ce privete S.S.I.F. GM INVEST
S.A., menionm c sanciunea cu suspendarea drepturilor de vot a acionarului
majoritar a fost meninut pe toat perioada anului 2012.
n ceea ce privete serviciile i activitile de investiii prestate de S.S.I.F., C.N.V.M. a
autorizat extinderea obiectului de activitate a dou dintre S.S.I.F. nregistrate n
Registrul Public al C.N.V.M. conform solicitrilor acestora, precum i restrngerea
obiectului de activitate a trei dintre acestea. n acest sens, la data de 31.12.2012, din cele
46 de S.S.I.F. autorizate de ctre C.N.V.M., 29 desfurau toate serviciile de investiii
financiare, avnd un capital iniial mai mare sau egal cu echivalentul n lei a 730.000
euro, iar 17 nu tranzacionau instrumente financiare pe cont propriu i nu subscriau n
cadrul emisiunilor de valori mobiliare n baza unui angajament ferm.
n Figura 1 este prezentat situaia S.S.I.F. la data de 31.12.2012, raportat n funcie de
nivelul capitalului iniial, precum i obiectul de activitate.
Situaia S.S.I.F. dup nivelul capitalului iniial i obiectul de activitate

Sursa: C.N.V.M.
Figura 1
C.N.V.M. a aprobat n anul 2012 unele modificri intervenite n structura
acionariatului, ca urmare a dobndirii sau diminurii poziiilor semnificative
directe/indirecte de ctre persoane fizice juridice romne i strine.
60,87%
34,78%
S.S.I.F. - peste 730.000 euro
S.S.I.F. - 125.000 -730.000 euro

21

La sfritul anului 2012, din cele 46 de S.S.I.F., 36 erau controlate de persoane juridice i
fizice romne, iar 10 erau controlate de persoane juridice i fizice strine, din care patru
sunt din Grecia, dou din Italia, dou din Austria, una din S.U.A i una din Republica
Moldova. Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o
poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului este prezentat n Figura 2.
Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice
care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului

Sursa: C.N.V.M.
Figura 2
C.N.V.M. a aprobat n anul 2012, la cerere, intenia S.S.I.F. TRANSILVANIA CAPITAL
S.A. de a presta servicii i activiti de investiii, precum i servicii conexe pe teritoriul
altor State Membre ale U.E. n baza principiului liberei circulaii a serviciilor, statele
avute n vedere fiind Austria i Germania.
Situaia S.S.I.F. din Romnia care au notificat n perioada 2008-2012 intenia de a presta
servicii i activiti de investiii pe teritoriul altor State Membre ale U.E este prezentat
n Tabelul 5.
S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe
teritoriul altor State Membre ale U.E.
Tabel 5
Nr. crt. Societatea de servicii de investiii financiare Statul Membru al U.E. Anul notificrii
1. BT Securities S.A.
Austria 2008
Polonia 2011
2. Estinvest S.A. Austria 2008
3. Muntenia Global Invest S.A.
Austria 2008
Marea Britanie 2009
4. IFB Finwest S.A.
Austria
2009
Germania
5. Vienna Investment Trust S.A. Olanda 2010
80,43%
8,70%
10,87%
Romania
Grecia
Alte State

22

Nr. crt. Societatea de servicii de investiii financiare Statul Membru al U.E. Anul notificrii
Frana
Austria
6. Broker S.A. Austria 2010
7. Tradeville S.A. Bulgaria 2010
8. Eldainvest S.A.
Suedia 2011
Marea Britanie 2011
9. Transilvania Capital S.A.
Austria 2012
Germania 2012
10. Carpatica Invest S.A. Polonia 2011
Sursa: C.N.V.M.
Situaia S.S.I.F. autorizate i nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. la data de
31.12.2012 este prezentat n Anexa 1.
Instituiile de credit
La data de 31.12.2012, pe piaa de capital din Romnia activau n calitate de
intermediari 12 instituii de credit persoane juridice romne. La sfritul anului 2012,
dintre acestea, apte deineau i calitatea de participani pe pieele reglementate
autorizate de C.N.V.M. (Banca Comercial Romn S.A., B.R.D. Groupe Societe Generale
S.A., OTP Bank Romnia S.A., Piraeus Bank Romnia S.A., R.B.S. Bank (Romnia) S.A.,
Bancpost S.A. i Credit Europe Bank Romnia S.A.), iar ase au desfurat n principal,
activiti de custodie a instrumentelor financiare.
Instituiile de credit nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. n calitate de intermediari
la data de 31.12.2012 sunt prezentate n Anexa 2.
II. Societile de administrare a investiiilor (S.A.I.)
n cursul anului 2012 au fost nregistrate la C.N.V.M. solicitri din partea unor S.A.I.
privind autorizarea unor modificri n ceea ce privete modul de organizare i
funcionare al societilor, care au vizat n special schimbri ale sediilor sociale,
diminuarea capitalului social, modificri n componena consiliului de administraie
sau n componena conducerii, ale reglementrilor interne, ale structurii acionariatului
i schimbarea denumirii. n acest sens, C.N.V.M. a aprobat schimbarea denumirii S.A.I.
Zepter S.A n Zepter Asset Management Societate de Administrare a Investiiilor S.A.
n cursul anului 2012 nu s-au nregistrat cereri de retragere a autorizaiilor din partea
unor societi de administrare a investiiilor, astfel nct la sfritul intervalului la care
facem referire figurau nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. 21 de S.A.I. (indicate n

23

Anexa 3), dintre care apte nu administrau portofolii individuale de investiii. Situaia
S.A.I. dup obiectul de activitate, la 31.12.2012, este prezentat n Figura 3.
Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate

Sursa: C.N.V.M.
Figura 3
n ceea ce privete structura acionariatului, din cele 21 de S.A.I. existente, 14 sunt
controlate de ctre persoane juridice i fizice romne, iar apte sunt controlate de ctre
persoane juridice i fizice strine (din Austria, Italia, Slovenia, Ungaria, Elveia i
Frana).
n cursul anului 2012, C.N.V.M. nu a nregistrat solicitri din partea niciunei S.A.I. din
Romnia n vederea desfurrii de activiti pe teritoriul altor State Membre ale U.E.
III. Agenii pentru servicii de investiii financiare
Ca urmare a activitii desfurate de C.N.V.M. privind autorizarea i nscrierea unor
persoane n calitate de ageni pentru servicii de investiii financiare i respectiv de
ageni delegai, n anul 2012 au fost emise 70 de autorizaii de ageni pentru servicii de
investiii financiare pe piaa de capital din Romnia i au fost nscrii 35 de ageni
delegai.
n urma retragerilor a 147 de autorizaii de ageni pentru servicii de investiii
financiare, din care 41 reprezint radieri de ageni delegai, la data de 31.12.2012 n
Registrul Public al C.N.V.M. erau nscrii n total 896 ageni pentru servicii de investiii
financiare, dintre care 307 sunt ageni delegai.
Prin modificrile aduse Legii nr.297/2004 de ctre O.U.G. nr.32/2012 s-a creat cadrul
legal pentru autorizarea persoanelor juridice n calitate de ageni delegai ai unei
S.S.I.F.
IV. Reprezentanii compartimentului de control intern
n anul 2012, C.N.V.M. a autorizat 28 noi reprezentani ai compartimentului de control
intern care i desfoar activitatea n cadrul sediilor sociale ale S.S.I.F., ale instituiilor
de credit, ale S.A.I., sau n cadrul sediilor secundare de tip sucursal pe care S.S.I.F.
le-au nfiinat n cadrul reelei teritoriale.
La data de 31.12.2012 deineau aceast calitate 147 de persoane, ca urmare a retragerii a
33 de autorizaii de reprezentant al compartimentului de control intern.
71%
29%
Au in obiectul de activitate
administrare de conturi
individuale
Nu au in obiectul de
activitate administrare de
conturi individuale

24

V. Instituiile pieei de capital
Pe parcursul anului 2012, au fost transmise la C.N.V.M. solicitri din partea instituiilor
pieei de capital care vizau autorizarea anumitor modificri intervenite n modul de
organizare i funcionare ale acestora, respectiv ale documentelor care au fcut obiectul
autorizrii iniiale.
Operatorii de pia/Operatorii de sistem
C.N.V.M. a autorizat pentru S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (B.V.B.) modificarea
consiliului de administraie i a conducerii societii, respectiv a validat individual cei
nou administratori i pe noul conductor alei de organul statutar.
Pentru S.C. Sibex- Sibiu Stock Exchange S.A. (SIBEX) a fost aprobat numirea unui nou
conductor i a fost autorizat desfiinarea sediului secundar din Bucureti. De
asemenea, n a doua jumtate a anului 2012, S.C. Sibex- Sibiu Stock Exchange S.A a
solicitat C.N.V.M. modificarea componenei consiliului de administraie, respectiv
validarea individual pentru patru noi administratori alei de organul statutar.
C.N.V.M. a validat trei dintre acetia n funcia de administrator, pentru cel de al
patrulea fiind emis decizia de respingere a cererii de validare individual.
Anterior validarii individuale a componenei Consiliului de Administraie, mai sus
menionat, C.N.V.M. a aprobat validarea individual a dou persoane n funciile de
administratori provizorii ca urmare a solicitrilor SIBEX. Ulterior, candidatura unei
singure persoane a fost aprobat de ctre A.G.A. a S.C. Sibex- Sibiu Stock Exchange
S.A. i a fost revalidat individual de ctre C.N.V.M.
Ca urmare a solicitrilor SIBEX, C.N.V.M. a nregistrat 11 instrumente financiare
derivate (IFD) noi, din care dou contracte futures i nou contracte financiare pe
diferen, tranzacionabile pe piaa reglementat administrat de acest operator de
pia. Totodat, C.N.V.M. a radiat din Registrul Public, la solicitarea SIBEX, un contract
futures.
n Registrul Public al C.N.V.M. a fost nregistrat un nou operator de sistem i anume
S.S.I.F. MUNTENIA GLOBAL INVEST S.A., care administreaz sistemul alternativ de
tranzacionare BEST-X, sistem care pn la sfritul anului 2012 nu i ncepuse nc
activitatea.
Casele de Compensare
C.N.V.M. a autorizat pentru S.C. Casa de Compensare Bucureti S.A. (C.C.B.)
modificarea consiliului de administraie al societii, respectiv a validat individual cei
cinci administratori alei de organul statutar, iar pentru S.C. Casa Romn de
Compensaie S.A. (C.R.C.), C.N.V.M. a autorizat o modificare a consiliului de
administraie, ca urmare a validrii unui administrator i a aprobat desfiinarea
sediului secundar din Bucureti.
Depozitarii Centrali
Ca urmare a solicitrii S.C. Depozitarul Central S.A., a fost autorizat o modificare a
autorizaiei de funcionare a societii ca urmare a modificrii aduse consiliului de
administraie, prin numirea unui nou administrator.

25

n ceea ce privete S.C. Depozitarul Sibex S.A., C.N.V.M. a autorizat noua emblem a
societii, precum i modificarea componenei conducerii societii.
S.C. Fondul de Compensare a Investitorilor S.A.
C.N.V.M. a aprobat n anul 2012 modificarea actului constitutiv al F.C.I. n sensul
delegrii ctre consiliul de administraie a competenelor adunrii generale a
acionarilor privind stabilirea sediului social i nfiinarea sediilor secundare.
VI. Organismele de plasament colectiv
Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare (O.P.C.V.M.) i organismele de
plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. (A.O.P.C.) formeaz categoria organismelor
de plasament colectiv.
Sectorul organismelor de plasament colectiv din Romnia nu a nregistrat scderi,
respectiv stagnri ale activitilor desfurate, evideniindu-se o cretere constant a
numrului de fonduri de investiii, din cadrul crora se remarc ndeosebi fondurile
nchise de investiii n continu expansiune.
Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare
C.N.V.M. a acordat, n cursul anului 2012, autorizaii de funcionare pentru patru noi
fonduri deschise de investiii, respectiv: fondul deschis de investiii MONOLITH,
fondul deschis de investiii CARPATICA OBLIGAIUNI, fondul deschis de investiii
ERSTE MONETAR i fondul deschis de investiii ETF BET TRADEVILLE. Totodat, a
retras autorizaiile de funcionare, respectiv a radiat din Registrul Public al C.N.V.M.
trei astfel de fonduri i anume: fondul deschis de investiii BCR MONETAR, fondul
deschis de investiii BRD DINAMIC PLUS i fondul deschis de investiii BRD
ECHILIBRAT.
De asemenea, C.N.V.M. a aprobat schimbarea denumirii Fondului Deschis de Investiii
Certinvest Monetar n Certinvest Tezaur i a Fondului Deschis de Investiii iFond Monetar
n iFond Conservator.
Comparativ cu situaia nregistrat la sfritul anului 2011, fa de cele 63 de fonduri
deschise de investiii care i desfurau activitatea pe piaa de capital din Romnia, la
data de 31.12.2012 figurau nscrise n Registrul Public al C.N.V.M 64 de fonduri
deschise de investiii. Situaia fondurilor deschise de investiii autorizate de C.N.V.M.
este prezentat n Anexa 4.
n cursul anului 2012 nu a fost depus la C.N.V.M. nicio cerere n vederea distribuirii
de uniti de fond emise de ctre un O.P.C.V.M. din Romnia pe teritoriul altui Stat
Membru al U.E.
n cursul perioadei la care facem referire au fost autorizate o serie de modificri ale
documentelor fondurilor deschise de investiii, avnd ca obiect modificri ale politicii
de investiii, modificarea comisioanelor de depozitare, a comisioanelor de
subscriere/rscumprare, precum i alte modificri.
De asemenea, n perioada analizat, C.N.V.M. a continuat emiterea Ordonanelor de
blocare a conturilor bancare i de aciuni deschise de S.C. Pactinvest S.A. n numele

26

fondului deschis de investiii Fondul Naional Retcon, continund totodat demersurile
iniiate n cursul anului 2011 n vederea lichidrii Fondului Naional Retcon, fiind
demarat procedura de identificare a investitorilor.
Organismele de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.
Cinci noi fonduri nchise de investiii din Romnia au fost nscrise n Registrul Public al
C.N.V.M. n anul 2012, respectiv: Fondul nchis de Investiii Matador, Fondul nchis de
Investiii Active Plus, Fondul nchis de Investiii Active Invest, Fondul nchis de
Investiii Multicapital Invest, i Fondul nchis de Investiii DCP Investiii i, totodat, a
radiat Fondul nchis de Investiii cu Capital Garantat OTP WISERO. La data de
31.12.2012 erau nregistrate n evidena C.N.V.M. 26 de fonduri nchise de investiii,
situaia acestora fiind prezentat n Anexa 5.
Societile de Investiii Financiare au depus la C.N.V.M. pe parcursul perioadei
analizate o serie de solicitri de avizare a modificrilor intervenite n documentele
depuse pentru nscrierea n Registrul Public al C.N.V.M. Acestea au vizat n principal
modificri ale reglementrilor interne, ale contractelor de depozitare i ale
componenei consiliilor de administraie i conducerii executive a societii. Totodat,
ca urmare a intrrii n vigoare a Legii nr. 11/2012 pentru modificarea Legii nr.
297/2004 privind piaa de capital, cele cinci Societi de Investiii Financiare au adus
modificri actelor constitutive n vederea alinierii acestora la noile prevederi legale.
De asemenea, n cursul perioadei analizate au fost avizate o serie de modificri
intervenite n documentele avute n vedere la momentul nregistrrii S.C. Fondul
Proprietatea S.A., respectiv n actul constitutiv i n contractul de administrare ncheiat
cu Franklin Templeton Investment Management Ltd. United Kingdom, sucursala
Bucureti. Societile de investiii de tip nchis nscrise n Registrul Public al C.N.V.M.
la data de 31.12.2012 sunt prezentate n Anexa 6.
VII. Depozitarii
n cursul anului 2012, nu au intervenit modificri n documentele depuse la momentul
nscrierii, referitoare la structura i funciile departamentului care desfoar
operaiuni legate de activitatea de depozitare, n conformitate cu prevederile
Regulamentului C.N.V.M. nr.15/2004 privind autorizarea i funcionarea societilor
de administrare a investiiilor, a organismelor de plasament colectiv i a depozitarilor.
La sfrsitul anului 2012 erau nscrii n Registrul Public al C.N.V.M. zece depozitari,
acetia fiind prezentai n Anexa 7.
VIII. Activitatea de formare profesional i atestarea profesional a specialitilor
pentru piaa de capital
Organismele de formare profesional autorizate de C.N.V.M. au oferit n anul 2012, un
numr de 32 de cursuri de formare profesional iniial i 55 de cursuri de formare
profesional continu. Totodat, C.N.V.M. a eliberat 157 de atestate profesionale
pentru operatorii i specialitii din piaa de capital, crora le-a fost recunoscut
calitatea de ageni pentru servicii de investiii financiare, reprezentani ai
compartimentului de control intern, sau consultani de investiii.

27

n cursul anului 2012, a ncetat, la cerere, calitatea de organism de formare profesional
n domeniul pieei de capital acordat anterior de ctre C.N.V.M. unui furnizor de
formare profesional. Situaia organismelor de formare profesional aflate n evidena
C.N.V.M. este prezentat n Anexa 8.
IX. Consultanii de investiii
Pe parcursul anului 2012, a fost retras, la cerere, autorizaia unui consultant de
investiii persoan juridic, i a fost nregistrat n Registrul Public al C.N.V.M. un
consultant de investiii persoan fizic.
Astfel, la data de 31.12.2012 activau pe piaa de capital n aceast calitate 24 de
persoane fizice i trei persoane juridice. Situaia consultanilor de investiii, persoane
fizice i persoane juridice, este prezentat n Anexa 9, respectiv n Anexa 10.
X. Evaluatorii
n cursul anului 2012, a fost autorizat o nou persoan juridic i anume KPMG
ADVISORY S.R.L. n calitatea de evaluator. La data de 31.12.2012 activau pe piaa de
capital n aceast calitate trei persoane fizice i 16 persoane juridice.
Situaia evaluatorilor, persoane fizice i persoane juridice, este prezentat n Anexa 11.
XI. Auditorii sistemelor informatice
Nu au intervenit modificri n situaia auditorilor IT nscrii n Registrul Public al
C.N.V.M., raportat la sfritul anului 2011.
XII. Grupurile
n evidenele C.N.V.M. figurau nregistrate, la sfritul anului 2012, trei grupuri:
Grupul O.M.V., S.C. Alro S.A. i Grupul Rompetrol. Pe parcursul perioadei analizate a
fost atestat de ctre C.N.V.M. o modificare cu privire la componena Grupului O.M.V.
3.2.2. Autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia
n conformitate cu legislaia pieei de capital, n anul 2012, C.N.V.M. a aprobat :
- 14 prospecte aferente ofertelor de vnzare de aciuni (primare/secundare) i
obligaiuni. Dintre acestea, pentru urmtoarele oferte de vnzare de aciuni au
fost aprobate prospecte simplificate:
o ofert a avut la baz un prospect simplificat (aciunile vndute putnd fi
achiziionate de investitori care achiziionau fiecare n cadrul ofertei valori
mobiliare de cel puin echivalentul n lei a 50.000 de euro);
ase prospecte simplificate privind acordarea de aciuni angajailor i
membrilor conducerii, respectiv acionarilor societii proporional cu
deinerea avut.
Menionm faptul c n cursul primului semestru al anului 2012 a fost aprobat
prospectul aferent ofertei publice secundare de vnzare de aciuni deinute de
Ministerul Economiei Comerului i Mediului de Afaceri la S.C. C.N.T.E.E.

28

Transelectrica S.A. Principalele caracteristici ale ofertelor de vnzare de aciuni
se regsesc n Tabelul 6.
un prospect aferent unei oferte de vnzare de obligaiuni emise de o
autoritate a administraiei publice locale. Valoarea acesteia este de
625,27 mii lei.
trei prospecte simplificate aferente unor oferte de obligaiuni adresate
acionarilor societii. Valoarea acestora este, pn n prezent de 12.500 mii
lei. Principalele caracteristici ale emisiunilor de obligaiuni se regsesc n
Tabelele 7 i 8.
- 14 documente aferente ofertelor publice de preluare obligatorii a cror valoare
se ridic la 254.542,73 mii lei;
- emiterea a dou decizii de stabilire a preului n cadrul ofertelor de preluare
obligatorie n baza raportului de evaluare ntocmit de ctre un evaluator
independent;
- dou decizii de respingere a documentelor de ofert public de preluare
obligatorie datorit preului oferit;
- cinci documente aferente ofertelor publice de cumprare a cror valoare se
ridic la 565,92 mii lei;
- cinci prospecte preliminare n vederea evalurii inteniei de investiie n aciuni;
- un prospect de admitere la tranzacionare pe piaa reglementat administrat
de B.V.B. aferent unei oferte de obligaiuni adresat investitorilor calificai
(S.C. GDF SUEZ ENERGY ROMANIA S.A.);
- un anun de preliminar aferent unei oferte publice de preluare voluntar;
- cinci anunuri aferente unor evaluri ale inteniei de investiie n
aciuni/obligaiuni;
- cinci anunuri de retragere a acionarilor dintr-o societate, ntocmite de
acionarii care se ncadrau n una dintre cele dou condiii impuse de
prevederile articolului 206 din Legea nr.297/2004;
- cinci anunuri de retragere a acionarilor dintr-o societate, ntocmite de
acionarii care se ncadrau n prevederile art. 207 din Legea nr.297/2004.
n cursul anului 2012, aferent operaiunii prevzut la articolul 206 al Legii pieei de
capital, au fost finalizate opt retrageri de la tranzacionare a aciunilor emise de S.C.
AMEROPA GRAINS S.A. Constana, S.C. GENERALI ROMNIA ASIGURARE
REASIGURARE S.A. Bucureti, S.C. GRANTMETAL S.A. Bucureti, S.C. Decorint S.A.
Cluj Napoca, S.C. SERVICII TEHNICE COMUNALE S.A. Sovata, S.C. AZOMURE S.A.
Trgu Mure, S.C. CONPRIF S.A. Buzu, TRANSPORT AUTO MARFA S.A. Timioara.
n semestrul I al anului 2012 a fost aprobat primul prospect de baz aferent unor
produse structurate emise de un emitent ale crui aciuni sunt tranzacionate pe piaa
de capital din Romnia (S.S.I.F. Broker S.A. Cluj).

29

De asemenea, ca urmare a activitii de supraveghere a emitenilor de valori mobiliare,
C.N.V.M. a dispus n anul 2012 notificarea privind necesitatea de a respecta dispoziiile
legale referitoare la oferta public de preluare obligatorie pentru 52 de acionari care au
depit (singuri sau mpreun cu persoane cu care acioneaz n mod concertat)
deinerea de 33% sau 50% din drepturile de vot asupra societilor ale cror aciuni
sunt tranzacionate pe piaa de capital, respectiv n cazul a 31 de emiteni. Totodat, au
fost emise 106 acte individuale de sancionare cu amend/avertisment pentru
nerespectarea prevederilor legale n vigoare.
n conformitate cu prevederile legale armonizate cu Directivele Uniunii Europene,
C.N.V.M., n calitate de autoritate a statului gazd, primete de la autoritile similare
din spaiul U.E., prospectele aprobate de acestea, certificatul i rezumatul n limba
romn a prospectelor. Conform normelor legale, C.N.V.M. nu iniiaz nicio procedur
de aprobare a prospectului. n acest sens, C.N.V.M. a fost notificat cu privire la
aprobarea a 17 prospecte, precum i cu privire la amendamentele aduse acestora.
Situaia prospectelor de oferte de vnzare de aciuni i obligaiuni aprobate n anul
2012 de ctre C.N.V.M. este prezentat n Tabelul 6, respectiv Tabelul 7.
Prospecte de oferte de vnzare de aciuni aprobate n anul 2012
Tabel 6
Nr.
crt.
Emitent Ofertant
Pre
(lei)
Aciuni
vndute
Valoare
(mii Lei)
1
S.C. NATURA
QUATTUOR
ENERGIA
HOLDINGS S.A.
Bucureti
S.C. NATURA QUATTUOR
ENERGIA HOLDINGS S.A.
Bucureti

0,35 0 0
2
C.N.T.E.E.
TRANSELECTRICA
S.A. Bucureti

Ministerul Economiei
Comerului i Mediului de
Afaceri, prin Oficiul
Participaiilor Statului i
Privatizrii n Industrie
15,71 pentru investitori
mici,
14,9 pentru investitori
mari
10.995.472

164.723,19

3
S.C. CONSTRUCII
FEROVIARE S.A.
Craiova
S.I.F. OLTENIA S.A.
iniial 2,6 lei/aciune.
Preul de ofert va fi
diminuat n fiecare zi
lucrtoare a perioadei
de derulare
0 0
4
New Europe Property
Insvestment PLC Isle
of Man *
New Europe Property
Insvestment PLC Isle of Man
13,99 1.600.000
3.476,04

5
S.C. BANCA
TRANSILVANIA
S.A. Cluj Napoca**
S.C. BANCA
TRANSILVANIA S.A. Cluj
Napoca
0 9.362.130 0
6
S.C. BANCA
TRANSILVANIA
S.A. Cluj Napoca***
S.C. BANCA
TRANSILVANIA
S.A. Cluj Napoca
0
4.637.870

0
7
S.C. BANCA
TRANSILVANIA
S.A. Cluj Napoca**
S.C. BANCA
TRANSILVANIA S.A. Cluj
Napoca
0 129.384.347 0
8
S.C. BANCA
TRANSILVANIA
S.A. Cluj Napoca**
S.C. BANCA
TRANSILVANIA
S.A. Cluj Napoca
0
778.366

0

30

Nr.
crt.
Emitent Ofertant
Pre
(lei)
Aciuni
vndute
Valoare
(mii Lei)
9
S.C.
FARMACEUTICA
REMEDIA S.A.
Deva**
S.C. FARMACEUTICA
REMEDIA S.A. Deva
0
778.366

0
10
S.C. ROPHARMA
S.A. Braov*
S.C. ROPHARMA S.A.
Braov
0
496.448

0
TOTAL 168.199,23
Sursa: C.N.V.M.
*prospecte simplificate adresate investitorilor care achiziioneaz fiecare n cadrul ofertei valori mobiliare
de cel puin echivalentul n lei a 50.000 euro,
**ofert adresat salariailor i membrilor conducerii,
***alocate gratuit acionarilor proporional cu cota deinut

Prospecte de oferte de vnzare de obligaiuni aprobate n cursul anului 2012
Tabel 7
Nr. crt. Emitent
Obligaiuni
emise
Pre
(lei)
Obligaiuni
subscrise
Valoare
(mii lei)
Scaden
(ani)
1
S.C. GDF SUEZ ENERGY
ROMANIA*

25.000

10.000

25.000

250.000 5
2 ORAUL HOREZU 90.000 10 62.527 625,27 3
3
S.C. ORGANE DE
ASAMBLARE S.A. Braov**

2.200.000

2,5 2.200.000 5.500 4
4
S.C. TUNAD S.A. Bile
Tunad**

3.200.000 2,5 2.800.000 17.500 5
5

S.C. TURISM COVASNA
S.A.**

8.784.530 2,5
n derulare
(26.04.2013)
2
Total 273.625,27
Sursa: C.N.V.M.
*ofert adresat exclusiv investitorilor calificai
** ofert adresat acionarilor emitentului
n anul 2012, numrul ofertelor de vnzare de aciuni i cel al ofertelor publice de
cumprare/preluare a nregistrat cel mai mic nivel din ultimii cinci ani, n timp ce
numrul ofertelor de vanzare obligaiuni municipale a rmas neschimbat n raport cu
anul 2011. O cretere semnificativ a numrului de oferte de publice de vnzare n anul
2012 a fost consemnat de ctre ofertele de vnzare de obligaiuni corporative, acestea
atingnd cel mai ridicat nivel al ultimilor cinci ani. Evoluia numrului ofertelor n
perioada 2008 - 2012 este prezentat n Tabelul 8.


31

Evoluia numrului ofertelor n perioada 2008 - 2012
Tabel 8
Tipul
operaiunii
2008 2009 2010 2011 2012 Total
oferte n
perioada
2010-
2012
Nr.
Oferte
% din
total
tip
ofert
Nr.
Oferte
% din
total
tip
ofert
Nr.
Oferte
% din
total
tip
ofert
Nr.
Oferte
% din
total
tip
ofert
Nr.
Oferte
% din
total
tip
ofert
Oferte de
vnzare de
aciuni, din
care:
21 44,68 11 28,21 14 36,84 14 36,84 10 26,32 70
- primare 11 61,11 1 5,88 6 25 10 41,67 8 33,33 36
- secundare 10 34,48 10 45,45 8 57,14 4 28,57 2 14,29 34
Oferte de
vnzare de
obligaiuni
corporative
1 33,33 1 3,33 1 16,67 1 16,67 4 66,66 8
Oferte publice
de vnzare de
obligaiuni
municipale
7 33,33 10 66,66 4 66,66 1 16,67 1 16,67 23
Oferte publice
de cumprare/
preluare
46 42,59 29 34,12 33 44 23 30,67 19 25,33 150
Total: 75 51 52 39 34 251
Sursa: C.N.V.M.
Valoarea ofertelor publice de vnzare a consemnat n anul 2012 cel mai nalt nivel din
ultimii cinci ani, iar valoarea ofertelor publice de cumprare a crescut semnificativ fa
de anul anterior. Evoluia valorii ofertelor publice n intervalul 2008 2012 este
prezentat n Tabelul 9.
Evoluia valorii ofertelor publice n intervalul 2008 2012
Tabel 9
Tip ofert*
Valoare ofert (mii lei)
2012/ 2011 %
2008 2009 2010 2011 2012
OPV 352.701,65 263.471 245.647,75 111.653,49 441.824,53 395,71
OPC/OPP 108.358,20 64.067,84 393.094,15 4.752,8 255.108,65 5.367,54
Sursa: C.N.V.M.
* OPV = ofert public de vnzare, OPC = ofert public de cumprare, OPP = ofert public de preluare.


32

3.3. SUPRAVEGHEREA I CONTROLUL
3.3.1. Supravegherea entitilor reglementate
C.N.V.M. monitorizeaz activitatea desfurat de ctre entitile reglementate i
urmrete aplicarea ntocmai a legislaiei specifice pieei de capital i a normelor n
vigoare, elaboreaz analize privind raportrile financiare ale entitilor reglementate i
acioneaz n vederea protejrii intereselor investitorilor i pentru prevenirea
deteriorrii situaiilor financiare a entitilor supravegheate. Asigurarea transparenei
i a liberului acces la informaii, precum i a proteciei investitorilor au reprezentat i n
anul 2012 obiectivele principale care au stat la baza activitii de supraveghere i
control derulat de C.N.V.M.
Societile de servicii de investiii financiare (S.S.I.F.)
Societatea de servicii de investiii financiare, denumit n termenii MiFID firm de
investiii, este definit n art. 7 alin. (1) pct. 6 din O.U.G. nr.99/2006 drept orice
persoan juridic a crei activitate curent o constituie prestarea unuia sau a mai
multor servicii de investiii ctre teri i/sau desfurarea uneia sau mai multor
activiti de investiii pe baze profesionale, incluznd societile de servicii de investiii
financiare, definite conform Legii nr.297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile
i completrile ulterioare.
Monitorizarea S.S.I.F. are la baz Regulamentul C.N.V.M. nr.32/2006 privind serviciile
de investiii financiare, n ceea ce privete respectarea regulilor de conduit,
Instruciunea C.N.V.M. nr.8/2007 privind raportarea cerinelor minime de capital, n
ceea ce privete respectarea cerinelor prudeniale i de adecvare a capitalului, conform
O.U.G. nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat i
modificat de Legea nr.227/2007, precum i prevederile regulamentelor comune
B.N.R./C.N.V.M. emise n aplicarea acesteia.
Perspectivele pe termen scurt ale pieei de capital din Romnia depind n mare msur
de refacerea ncrederii n economie, de relansarea sustenabil a creterii economice,
precum i de evoluiile pieelor internaionale.
n anul 2012, rezultatele financiare slabe nregistrate din desfurarea activitii pe
piaa de capital au avut drept consecin retragerea autorizaiei de funcionare pentru
ase societi de servicii de investiii financiare.
Astfel, la data de 31.12.2012 erau autorizate 46 de societi de servicii de investiii
financiare, din care n funcie de obiectul de activitate autorizat:
- 29 societi de servicii de investiii financiare autorizate s presteze toate serviciile
de investiii financiare, n conformitate cu prevederile art. 7 alin. (1) pct. 6 i art. 421^1
din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i
adecvarea capitalului, aprobat prin Legea nr.227/2007, reprezentnd 63% din totalul
societilor de servicii de investiii financiare;
- 17 societi de servicii de investiii financiare care nu tranzacioneaz instrumente
financiare pe cont propriu, nu subscriu instrumente financiare i/sau plasamente de
instrumente financiare n baza unui angajament ferm, nu presteaz servicii i activiti
de investiii de administrare a unui sistem alternativ de tranzacionare, reprezentnd

33

37% din totalul societilor de servicii de investiii financiare.
n urma analizrii i verificrii raportrilor periodice i ca rezultat al investigrii
activitii societilor de servicii de investiii financiare, C.N.V.M. a identificat nclcri
ale prevederilor legale, fapt pentru care au fost luate diverse msuri administrative.
Sanciunile aplicate n anul 2012 n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F. sunt
prezentate n Tabelul 10.
Sanciuni aplicate n anul 2012 n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F.
Tabel 10
Nr. crt. Sanciuni Nr. sanciuni
1. Amenzi pentru persoane responsabile din cadrul S.S.I.F. 9
2. Avertismente pentru persoane responsabile din cadrul S.S.I.F. 4
3. Monitorizarea activitii 1
4. Acordare termen de ncadrare n prevederile legale 3
5. Suspendarea autorizatiei S.S.I.F. / persoane din cadrul S.S.I.F. 1
Sursa: C.N.V.M.
Exercitarea atribuiilor de supraveghere n anul 2012 a condus la efectuarea a dou
audieri n vederea clarificrii unor aspecte legate de activitatea S.S.I.F. Societile de
servicii de investiii financiare au transmis la C.N.V.M. rapoarte n conformitate cu
prevederile reglementrilor emise n aplicarea O.U.G. nr.99/2006 privind instituiile de
credit i adecvarea capitalului, n scopul supravegherii de ctre C.N.V.M. a activitii
desfurate de ctre acestea.
Urmare a analizrii acestor rapoarte cu privire la adecvarea capitalului, n vederea
remedierii deficienelor constatate au fost transmise un numr de 143 adrese de
atenionare, cu privire la modalitatea corect de reflectare a informaiilor cuprinse n
aceste raportri. Problematicile identificate se refereau n special la includerea incorect
a unor instrumente financiare n categoriile de risc, la evaluarea eronat a acestora fa
de prevederile legislaiei secundare emise n comun de B.N.R. i C.N.V.M. i privind
neincluderea sau deducerea incorect a unor elemente din componena fondurilor
proprii.
n conformitate cu dispoziiile art.153 din Regulamentul C.N.V.M. nr.32/2006, n
scopul supravegherii de ctre C.N.V.M. a activitii desfurate de S.S.I.F., acestea au
depus la C.N.V.M. urmtoarele situaii i documente:
- situaii financiare lunare, trimestriale sau semestriale n conformitate cu
prevederile reglementrilor emise n aplicarea O.U.G. nr.99/2006 privind
instituiile de credit i adecvarea capitalului;
- raportul privind evidena operaiunilor de mprumut, a cumprrilor n marj
i a vnzrilor n lips, n termen de maximum 10 zile de la ncheierea lunii de
raportare;

34

- raportul semestrial, n termenul legal stabilit prin reglementrile C.N.V.M., care
cuprinde situaiile financiare semestriale compuse din bilan, cont de profit i
pierdere, situaia modificrilor capitalului propriu i situaia fluxurilor de
trezorerie;
- raportul anual, n termenul legal stabilit prin reglementrile C.N.V.M., care
cuprinde: i)situaiile financiare anuale compuse din bilan, cont de profit i
pierdere, situaia modificrilor capitalului propriu, situaia fluxurilor de
trezorerie, politici contabile i note explicative; ii) raportul administratorilor; iii)
raportul auditorului financiar.
- raportul auditorilor interni care se transmite mpreun cu raportul anual;
- raportul privind sursa veniturilor S.S.I.F. (detaliate pe categorii de servicii de
investiii financiare) i destinaia cheltuielilor, precum i raport privind sursa
veniturilor (detaliate pe categorii de servicii de investiii financiare) i destinaia
cheltuielilor, pe fiecare sediu secundar, care sunt transmise mpreun cu
raportul anual.
Anual, S.S.I.F. transmit la C.N.V.M., pn cel trziu la data de 31 ianuarie, date privind
acionarii, administratorii, conductorii i agenii de servicii de investiii financiare,
lista serviciilor de investiii financiare autorizate, actualizat i completat integral,
mpreun cu:
- lista sediilor secundare autorizate cuprinznd i agenii pentru servicii de
investiii financiare i, dup caz, reprezentanii compartimentului de control
intern care i desfoar activitatea la respectivele sedii secundare;
- raportul privind structura portofoliilor individuale ale clienilor aflate n
administrare;
- raportul privind msurile disciplinare aplicate conductorilor, agenilor pentru
servicii de investiii financiare i reprezentanilor compartimentului de control
intern;
- lista contractelor ncheiate cu ali intermediari i obiectul acestora;
- raportul privind activitile aflate n obiectul de activitate autorizat ce au fost
externalizate.
Anual, S.S.I.F. transmit la C.N.V.M., pn cel trziu la data de 31 martie, raportul
privind structura organizaional i sistemul de contabilitate.
Ca urmare a analizrii rapoartelor menionate anterior, naintate C.N.V.M. de ctre
societile de servicii de investiii financiare, s-au transmis un numr de 17 atenionri
prin care s-a solicitat completarea rapoartelor i note explicative referitoare la unele
elemente sau/i diferene sesizate din analizarea acestora.
n cadrul activitii de supraveghere, a fost efectuat n cursul anului 2012, o
investigaie care a avut la baz nereguli constatate n legtur cu activitatea desfurat
de o societate de servicii de investiii financiare i care s-a finalizat cu sancionarea
persoanelor responsabile pentru nclcarea prevederilor legale.

35

n cursul anului 2012 au fost emise numeroase alerte cu privire la activitile derulate
de diverse societi care nu sunt autorizate de C.N.V.M. s presteze servicii i activiti
de investiii financiare prevzute de Legea nr.297/2004 privind piaa de capital i care
contactau ntr-un mod agresiv potenialii investitori n vederea efecturii de tranzacii
pe piaa Forex.
Supravegherea activitii desfurate de societile de servicii de investiii financiare, a
fost realizat att prin intermediul raportrilor/situaiilor transmise, ct i prin
analizarea unor aspecte relevate de diversele sesizri primite de la persoane
fizice/juridice sau instituii ale statului legate de activitatea societilor.
n anul 2012 C.N.V.M. a soluionat 116 sesizri/solicitri venite din partea unor
persoane fizice/juridice, autoriti ale statului i alte instituii. Dintre acestea, trei
solicitri ale I.P.J. i D.I.I.C.O.T. au vizat activitatea derulat prin intermediul unor
S.S.I.F. de ctre 590 de persoane fizice. Situaia solicitrilor de informaii primite din
partea altor instituii publice este prezentat n Tabelul 11.
Situaia solicitrilor de informaii primite din partea altor instituii publice
Tabel 11
Nr. crt. Instituie

Nr. solicitri
1 MAI DGPMB i Inspectorate judeene de Poliie 12
2 Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie/DNA
Parchetul de pe lng Curtea Suprem de Justiie
6
3 Preedintele Romniei, Guvernul Romniei 7
4 Autoritatea Naional/Oficiul Judeean pentru protecia consumatorilor 4
5 Autoritatea Naional de Administrare Fiscal 1
6 Alte Instituii Publice 6
Total
36
Sursa: C.N.V.M.
Instituiile de credit
n anul 2012 figurau nscrise n Registrul C.N.V.M. un numr de 12 instituii de credit
autorizate de B.N.R. n conformitate cu legislaia bancar aplicabil, care au transmis la
C.N.V.M. rapoarte conform Regulamentului nr.32/2006 privind serviciile de investiii
financiare, respectiv raportul compartimentului de control intern pentru activitatea
desfurat pe piaa de capital i raportul conductorului structurii organizatorice
aferente operaiunilor pe piaa de capital cu privire la activitatea desfurat pe piaa
de capital.
C.N.V.M. a transmis, instituiilor de credit, n perioada analizat, patru adrese de
informare privind respectarea de ctre acestea a regulilor de conduit referitoare la
pstrarea documentelor i transmiterea diferitelor rapoarte.
Organismele de Plasament Colectiv (O.P.C.)
Supravegherea organismelor de plasament colectiv are drept obiectiv fundamental
protecia investitorilor n titluri de participare, precum i promovarea ncrederii n
acest tip de investiie care ncurajeaz mobilizarea disponibilitilor financiare ale
populaiei.

36

Ca i n anii precedeni, societile de administrare a investiiilor au urmrit pe
perioada anului 2012 s-i eficientizeze activitatea prin corelarea operaiunilor de
investire/dezinvestire cu oportunitile oferite de piaa monetar i de capital din
Romnia. Situaia O.P.C. la data de 31.12.2011 este prezentat n Tabelul 12.

Situaia O.P.C. la data de 31.12.2012
Tabel 12
Nr. crt. Categorie entitate Nr. entiti
1 Societi de administrare a investiiilor 21
2 Fonduri deschise de investiii 64
3 Fonduri nchise de investiii
5
24
4 Societi de investiii financiare (S.I.F.) 5
5 Fondul Proprietatea 1
6 Depozitari 10
Sursa: C.N.V.M.
La sfritul anului 2012 i desfurau activitatea cinci tipuri de fonduri: de aciuni,
diversificate, fonduri cu o politic orientat ctre instrumentele cu venit fix
obligaiuni, monetare i alte tipuri de fonduri.
n anul 2012, se constat modificri n preferinele administratorilor de fonduri fa de
strategiile investiionale, respectiv se observ o cretere a atractivitii fondurilor
deschise a cror politic investiional este orientat ctre investiiile n titluri de
crean pe termen mediu i lung (obligaiuni), respectiv, o diminuare semnificativ a
apetitului investiional fa de risc.
Clasificarea O.P.C.V.M. n funcie de politica investiional formulat n cadrul
prospectelor de emisiune ale O.P.C., aa cum au fost autorizate de C.N.V.M., la data de
31.12.2012, se prezint astfel: 18 fonduri de aciuni, 19 fonduri diversificate, 22 fonduri
de obligaiuni, un fond monetar, patru alte fonduri.
Conform prevederilor Instruciunii C.N.V.M. nr.8/2007, societile de administrare a
investiiilor care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de
investiii i care administreaz conturi individuale au obligaia transmiterii, cu
frecven trimestrial, raportul privind adecvarea capitalului.
De asemenea, societile de administrare a investiiilor care au n obiectul de activitate
administrarea portofoliilor individuale de investiii, dar care nu administreaz conturi
individuale, au obligaia s transmit, cu frecven trimestrial, o declaraie pe proprie
rspundere a preedintelui consiliului de administraie, avizat de reprezentantul
compartimentului de control intern, din care s rezulte c S.A.I. nu a desfurat
activitatea de administrare a portofoliilor individuale de investiii n trimestrul
respectiv i situaia fondurilor proprii.
Din analiza centralizatoare a conturilor individuale de investiii, reiese faptul c 11
societi de administrare a investiiilor administrau un numr de 142 de conturi
individuale de investiii care nsumau o valoare a activului de 83.050.863,2 lei.

5
Dou dintre fondurile nchise de investiii autorizate n cursul anului 2012 nu au nceput activitatea pn la finele
anului.

37

n urma analizrii rapoartelor periodice i a activitii societilor de administrare a
investiiilor, au fost identificate nclcri ale anumitor prevederi legale, fapt pentru care
au fost luate diverse msuri administrative.
n anul 2012, patru societi de administrare a investiiilor din State Membre ale U.E.
care au O.P.C.V.M. n administrare, au notificat C.N.V.M cu privire la intenia de a
distribui titluri de participare n Romnia, n conformitate cu prevederile Instruciunii
C.N.V.M. nr.5/2007 privind procedura de notificare a organismelor de plasament
colectiv n valori mobiliare (O.P.C.V.M.) din State Membre. Acestea au nregistrat
subscrieri pentru uniti de fond emise de ctre 53 de fonduri de investiii, avnd o
valoare de subscriere de 116.757.688,51 lei, subscrierile fiind realizate de ctre 3.001
persoane fizice i 13 persoane juridice.
Pentru a nlesni i ndeplini cerinele unei monitorizri eficiente a distribuiei pe
teritoriul Romniei a unitilor de fond emise de aceste organisme de plasament
colectiv, C.N.V.M. a solicitat reprezentanilor legali ai acestora transmiterea, cu
frecven trimestrial, a situaiei privind numrul unitilor de fond distribuite, numele
fondurilor n care s-au fcut aceste subscrieri, precum i valoarea activelor plasate.
Operatorii de Pia
n anul 2012, activitatea de supraveghere a celor doi operatori de pia, respectiv Bursa
de Valori Bucureti (B.V.B.) i Sibiu Stock Exchange (SIBEX), s-a concretizat n principal n
urmtoarele activiti:
- verificarea modului n care au fost respectate, prevederile Legii nr.297/2004
privind piaa de capital i ale Regulamentului C.N.V.M. nr.2/2006 privind
pieele reglementate i sistemele alternative de tranzacionare cu modificrile i
completrile ulterioare;
- verificarea i analizarea rapoartelor curente i periodice (anuale, semestriale,
trimestriale, lunare) primite de C.N.V.M., n conformitate cu prevederile
Regulamentului C.N.V.M. nr.2/2006 privind pieele reglementate i sistemele
alternative de tranzacionare cu modificrile i completrile ulterioare;
- verificarea structurii acionariatului pentru fiecare operator de pia, precum i
modul de ncadrare n prevederile art. 129 din Legea nr.297/2004 privind piaa
de capital.
n anul 2012, n cadrul edinelor de tranzacionare ale B.V.B. s-au nregistrat pentru
piaa spot 647.974 tranzacii, un volum al transferurilor de 12.533.192.975 i o valoare de
7.436.052.589,07 lei, iar pentru piaa instrumentelor financiare derivate 1.964 tranzacii,
un volum al transferurilor de 30.423 i o valoare de 40.210.352,15 lei.
Pe sistemul alternativ de tranzacionare (ATS) s-au nregistrat, n cursul anului 2012,
un numr de 50 de participani. Dac n cursul anului 2011 erau nregistrai 10 emiteni,
n anul 2012 lista emitenilor pe ATS s-a extins cu nc 16 companii ale cror aciuni
sunt admise la tranzacionare att pe o pia reglementat din Uniunea European ct
i pe o pia din Statele Unite ale Americii. n anul 2012, a avut loc i admiterea la
tranzacionare pe ATS a primei companii romneti S.C. PRO VORBAS S.A. n cadrul
edinelor de tranzacionare efectuate pe ATS, s-au nregistrat 5.947 de tranzacii, un

38

volum al transferurilor de 122.248 de aciuni, cu o valoare total tranzacionat de
16.845.136,86 lei.
Din analiza evalurilor aferente perioadei ianuarie-decembrie 2012 transmise C.N.V.M.
de ctre S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. rezult faptul c nu s-au nregistrat incidente
privind operaiile de tranzacionare i nici notificri ale participanilor cu privire la
disfuncionaliti legate de tranzacionarea pe baza conturilor globale.
n ceea ce privete activitatea desfurat de SIBEX, pe piaa instrumentelor financiare
derivate a fost tranzacionat n anul 2012 un volum de 1.473.356 de contracte, iar pe
piaa spot, prin intermediul unui numr de 155 de tranzacii, s-a tranzacionat un volum
de 4.732.266 aciuni. n cadrul segmentului spot administrat de SIBEX, participanii au
putut tranzaciona pe piaa reglementat la vedere i sistemul alternativ de
tranzacionare. De asemenea pe ATS s-au nregistrat 134 tranzacii, cu un volum al
transferurilor de 778.527, avnd o valoare de 3.545.740,64 lei. Precizm c, la fel ca i n
anul precedent, aciunile emitentului S.C. Prodplast Imobiliare S.A. au fost singurele
aciuni tranzacionate n cadrul ATS al SIBEX n 2012.
n activitatea operatorilor de pia n anul 2012, nu au fost constatate nclcri ale
reglementrilor n vigoare.
Sisteme de Compensare - Decontare
Operaiunile de compensare i decontare la nivelul pieei de capital din Romnia sunt
asigurate de urmtoarele entiti: Depozitarul Central, Depozitarul Sibex, Casa de
Compensare Bucureti i Casa Romn de Compensaie.
Prin intermediul Casei de Compensare Bucureti i al Casei Romne de Compensaie
se realizeaz zilnic compensarea i marcarea la pia a poziiilor deschise, precum i
decontarea tranzaciilor ncheiate pe piaa reglementat de instrumente financiare
derivate administrat de B.V.B. respectiv de SIBEX.
De asemenea, cu ajutorul celor doi depozitari, respectiv Depozitarul Central i
Depozitarul Sibex, se realizeaz activitatea de depozitare i registru cu valori mobiliare
tranzacionate pe pieele reglementate.
Activitatea de supraveghere a acestor patru entiti a constat n:
- verificarea modului n care au fost respectate, prevederile Legii nr.297/2004
privind piaa de capital i ale Regulamentului C.N.V.M. nr.13/2005 privind
autorizarea i funcionarea Depozitarului Central, a caselor de compensare i a
contraprilor centrale;
- verificarea i analizarea rapoartelor curente (sptmnale i lunare) i periodice
(anuale, semestriale, trimestriale) transmise ctre C.N.V.M., conform
urmtoarelor acte normative emise de C.N.V.M.: Dispunerea de msuri
nr.2/2010, Dispunerea de msuri nr.12/2010, Regulamentul nr.5/2010 i
Regulamentul nr.13/2005.
n anul 2012, ca urmare a analizrii i verificrii rapoartelor transmise la C.N.V.M. de
ctre Depozitarul Central, Depozitarul Sibex, Casa de Compensare Bucureti i Casa

39

Romn de Compensaie, nu au fost constatate incidente legate de desfurarea
activitii de decontare.
La fel ca i n anul precedent, politica investiional aplicat de ctre cele patru entiti
n anul 2012 a avut n vedere investirea resurselor prin limitarea expunerilor n ceea ce
privete plasarea fondurilor n conturi curente, depozite la termen, titluri de stat cu
scadena mai mic de un an i obligaiuni garantate integral de stat, cu respectarea
limitelor legale ale politicii de investiii aferente caselor de compensare, prevzute de
Regulamentul C.N.V.M. nr.13/2005.
Fondul de Compensare a Investitorilor
Fondul de Compensare a Investitorilor (F.C.I.) avea la finele anului 2012 un numr de
72 de membri, din care 46 sunt S.S.I.F., 12 sunt instituii de credit i 14 sunt S.A.I.
Dac n anul precedent F.C.I. asigura un plafon de compensare de 15.000 de euro
pentru fiecare investitor individual, anul 2012 a marcat creterea acestui plafon de
compensare la nivelul de 20.000 de euro, conform criteriilor stabilite prin art.12 din
Regulamentul C.N.V.M. nr.10/2006 pentru modificarea Regulamentului nr.3/2006.
C.N.V.M. a analizat lunar situaiile transmise de F.C.I. privind plasamentele efectuate
din resursele administrate i cele proprii i, de asemenea, raportul anual, conform
Regulamentului C.N.V.M. nr.3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea
Fondului de compensare a investitorilor cu modificrile i completrile ulterioare. n
anul 2012, nu s-a nregistrat nici un eveniment de compensare a investitorilor.


40

3.3.2. Supravegherea emitenilor de valori mobiliare
Prin activitatea de supraveghere a emitenilor, derulat la nivelul anului 2012,
C.N.V.M. a continuat s depun eforturi majore n scopul asigurrii proteciei i a
informrii corespunztoare a tuturor investitorilor.
La nceputul anului 2012 erau nregistrate n evidena C.N.V.M. 1.288 societi
comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa de capital, iar la sfritul
aceluiai an erau nregistrate 1.193 societi comerciale, dup cum urmeaz:
- 79 de societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa
reglementat administrat de ctre B.V.B.,
- 25 de societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa valorilor
mobiliare necotate ce utilizeaz sistemul tehnic al B.V.B.,
- 1.086 de societi ale cror aciuni erau listate la B.V.B. - piaa RASDAQ,
- o societate ale crei aciuni se tranzacioneaz pe sistemul alternativ de
tranzacionare administrat de B.V.B.,
- dou societi ale cror aciuni erau listate la SIBEX.
n cursul anului 2012 au fost retrase de la tranzacionarea pe piaa de capital aciunile a
98 societi comerciale dup cum urmeaz:
- 25 de societi n baza Dispunerii de msuri nr.8/2006 referitoare la retragerea
de la tranzacionare a unui emitent, ca urmare a hotrrii A.G.E.A.;
- opt societi prin procedura squeeze-out, ca urmare a finalizrii procedurilor de
retragere din societate a acionarilor n conformitate cu prevederile art.206 din
Legea nr.297/2004;
- 65 de societi n baza art.234 lit. d din Legea nr.297/2004, datorit faptului c
nu se mai putea menine o pia ordonat pentru valorile mobiliare emise de
acestea (63 de societi la care a fost iniiat/finalizat procedura de
faliment/lichidare, dou societi n ale cror A.G.E.A. a fost aprobat
transformarea n societate de tip nchis).
n cursul anului 2012, aciunile a doi emiteni tranzacionai pe piaa RASDAQ au fost
admise la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de B.V.B., n baza
hotrrilor A.G.E.A. adoptate de ctre acetia i anume S.C. STIROM S.A. BUCURETI
i S.C. CALIPSO S.A. ORADEA.
n aceeai perioad, a fost nregistrat la C.N.V.M. o nou societate comercial ale crei
aciuni au fost admise la tranzacionare la B.V.B. pe seciunea de piaa RASDAQ:
S.C. CERESCOMTRAVEL S.A. CLRAI.
n primul semestru al anului 2012, au fost nregistrate la C.N.V.M. obligaiunile emise
de S.C. BANCA COMERCIAL ROMN S.A. n baza prospectului de baz aprobat de
C.S.S.F. Luxembourg (Commission de Surveillance du Secteur Financier) n cadrul
programului EUR 3.000.000.000 Euro Medium Term Note Programme, care intr n sfera
de reglementare a Instruciunii C.N.V.M. nr.4/2011, completat cu Decizia C.N.V.M.
nr.1060/21.10.2011 27 emisiuni.
n semestrul II 2012 au fost nregistrate la C.N.V.M. i admise la tranzacionare pe
Sistemul Alternativ de Tranzacionare administrat de B.V.B. aciunile emise de o
societate comercial: S.C. PRO VORBAS S.A. Bucureti.

41

Totodat, n cursul anului 2012 au fost nregistrate la C.N.V.M. n vederea admiterii la
tranzacionare la B.V.B. 104 emisiuni de produse structurate dup cum urmeaz: 93
emise de ERSTE GROUP BANK AG AUSTRIA i 11 emise de S.S.I.F. BROKER S.A. Cluj.
nregistrarea la C.N.V.M. a noilor emisiuni de valori mobiliare sau a modificrilor
caracteristicilor emitenilor existeni n evidena C.N.V.M. se realizeaz prin emiterea
Certificatului de nregistrare a Valorilor Mobiliare (C.I.V.M.). n acest sens, n anul 2012
au fost emise de ctre C.N.V.M. un numr de 208 Certificate de nregistrare a Valorilor
Mobiliare. Evoluia numrului de Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare pe
tipuri de operaiuni este prezentat n Tabelul 13.
Evoluia numrului de Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare
pe tipuri de operaiuni
Tabel 13
Tip operaiune

Numr Certificate de nregistrare a valorilor mobiliare emise, dintre care
tranzacionate pe:
TOTAL Piaa
reglementat
administrat
de ctre B.V.B.
SIBEX
Piaa
RASDAQ /
necotate B.V.B
Sistemul
Alternativ de
Tranzacionar
e administrat
de BVB
Neadmise la
tranzacionare n
Romnia
Majorarea
capitalului social
15 - 31 - - 46
Diminuarea
capitalului social
4 1 5 - - 10
Divizare - - 3 - - 3
Fuziune 1 - 1 - - 2
Modificarea valorii
nominale a unei
aciuni
- - 3 - - 3
Societi nou create - - 1 1 - 2
Emisiune de
obligaiuni
1 - - - - 1
Emisiune de
obligaiuni
internaionale
- - - - 27 27
Titluri de stat 8 - - - - 8
Produse
structurate
104 - - - - 104
Drepturi de
preferin
1 - 1 - - 2
Total 134 1 45 1 27 208
Sursa: C.N.V.M.
Printre evenimentele semnificative care au avut loc n anul 2012, se numr:
i. admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de B.V.B. a
produselor structurate emise de S.S.I.F. Broker;
ii. nregistrarea la C.N.V.M. i admiterea la tranzacionare la B.V.B. a
obligaiunilor emise de GDF Suez Energy Romnia S.A.
Prin intermediul aplicaiei SIR (Sistem Informatic de Raportare), toate societile ale
cror aciuni sunt admise la tranzacionare pe piaa reglementat (B.V.B. - categoriile I,
II i III, precum i SIBEX - categoria SHARES), au pus la dispoziia publicului

42

raportrile periodice anuale, semestriale i trimestriale n termenele stabilite. Aceste
raportri pot fi consultate la adresa: http://oam.rnsc.ro:11003/oam/.
C.N.V.M. monitorizeaz conformitatea informaiei financiare cu reglementrile
contabile (I.F.R.S. i standardele naionale de contabilitate). Aceast verificare s-a fcut
conform standardului C.E.S.R. nr. 1 cu privire la supravegherea informaiei financiare
emis de Autoritatea European a Pieelor de Valori Mobiliare (E.S.M.A.).
Acest standard se aplic att societilor ale cror valori mobiliare sunt admise la
tranzacionare pe piaa reglementat ct i societilor care solicit C.N.V.M. admiterea
la tranzacionare pe piaa reglementat. Supravegherea C.N.V.M. include informaia
financiar reglementat (raportri anuale i interimare, raportri curente, ntocmite att
la nivel consolidat ct i la nivel individual, prospecte).
A fost verificat conformitatea informaiei financiare cu reglementrile contabile
naionale (cu reglementrile contabile conforme cu directivele europene - Anexa 1 din
O.M.F. nr.3055/2009 i cu Regulamentul C.N.V.M. nr.4/2011 privind aprobarea
Reglementrilor contabile conforme cu Directiva a IV-a a CEE aplicabile entitilor
autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M.). Astfel, din cei 78 de emiteni
(la 31 decembrie 2011) de pe piaa reglementat (B.V.B. i SIBEX), la 61 de societi
auditorii au avut opinii fr rezerve, la 16 societi au existat opinii cu rezerve, o
societate opinie contrar (UCM Reia suspendat de la tranzacionare). De
asemenea, 29 de societi au fost auditate de ctre unele dintre cele mai importante
firme de audit din lume. n urma acestor verificri, 49 societi au fost notificate n ceea
ce privete tratamente incorecte, lipsa prezentrii informaiilor, sau informaii
incomplete.
De asemenea, a fost verificat conformitatea informaiei financiare cu Standardele
Internaionale de Raportare Financiar. n conformitate cu O.M.F. nr.1121/2006
Societile comerciale ale cror valori mobiliare la data bilanului sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat i care ntocmesc situaii financiare consolidate
au obligaia ca, ncepnd cu exerciiul financiar al anului 2007, s aplice Standardele
Internaionale de Raportare Financiar. Astfel, n cursul anului 2012, au fost publicate
26 de situaii financiare anuale consolidate, din care: 19 auditate de ctre unele dintre
cele mai importante firme de audit din lume, apte cu opinie cu rezerve i o opinie
advers.
Au fost constatate de C.N.V.M. urmtoarele nclcri ale I.F.R.S., care ulterior au fost
semnalate societilor respective, prin transmiterea de notificri:
- nu a fost determinat valoarea just a unui contract de concesiune la data
prelurii controlului (I.F.R.S. 3.18). 2 cazuri;
- datorit nerespectrii anumitor clauze din unele contracte de mprumut pe
termen lung, acestea ar trebui reclasificate pe termen scurt (I.A.S. 1.74).
3 cazuri;
- unele stocuri nu sunt prezentate la valoarea realizabil net (I.A.S. 2.9);
- lipsesc informaii privind efectele financiare ale unor estimri ale unor litigii
financiare (I.A.S. 37.86);
- politica de evaluare a terenurilor i cldirilor la valoare reeevaluat nu este
aceeai la nivel de grup (I.A.S. 16.36);

43

- necunoaterea unui provizion pentru deprecierea creanelor comerciale atunci
cnd exist indicii c soldul creanelor comerciale nu va putea fi ncasat
conform condiiilor contractuale iniiale (I.A.S. 39.58);
- pentru mijloacele fixe aflate n conservare nu a fost calculat amortizarea (I.A.S.
16.55).
De asemenea, patru societi au fost notificate pentru nerespectarea I.A.S. 1.16 () O
entitate nu va descrie situaiile financiare drept conforme cu I.F.R.S. dect dac acestea
satisfac toate dispoziiile I.F.R.S..
n conformitate cu Instruciunea C.N.V.M. nr.6/2011 Entitile autorizate,
reglementate i supravegheate de C.N.V.M. () au obligaia pentru exerciiile
financiare ale anilor 2011 i 2012 de a ntocmi, n scop informativ, n termen de 180 de
zile de la ncheierea exerciiului financiar, un al doilea set de situaii financiare anuale
n conformitate cu Standardele internaionale de raportare financiar, obinute prin
retratarea informaiilor prezentate n situaiile financiare anuale ntocmite n baza
evidenei contabile organizate potrivit Reglementrilor contabile conforme cu Directiva
a IV-a a CEE, aplicabile entitilor autorizate, reglementate i supravegheate de
C.N.V.M.
Astfel, n cursul anului 2012, au fost publicate nou situaii financiare anuale ale
entitilor mai sus menionate, dar care au i calitatea de emitent. apte dintre aceste
situaii au fost auditate de ctre unele dintre cele mai importante companii de audit din
lume, doar o societate avnd opinie cu rezerve.
Au fost constatate de C.N.V.M. urmtoarele nclcri ale I.F.R.S. care ulterior au fost
semnalate societilor respective, prin transmiterea de notificri:
- neconformitatea cu I.A.S. 29 Raportarea n economiile hiperinflaioniste;
- nerecunoaterea unor ajustri de depreciere cu privire la activele financiare
disponibile pentru vnzare (I.A.S. 39);
- folosirea unor metode de evaluare pentru evaluarea activelor financiare
disponibile pentru vnzare care nu sunt n concordan cu prevederile I.F.R.S.
(I.A.S. 39);
- lipsa prezentrilor de informaii privind investiiile n active financiare
disponibile pentru vnzare (valoarea ctigurilor sau pierderilor care au fost
reclasificate din alte elemente ale capitalurilor proprii n profitul sau pierderea
net a perioadei, n conformitate cu I.F.R.S. 7 paragraful 20);
- lipsa prezentrilor de informaii privind modul de determinare a valorii juste
corespunztoare fiecrei clase de instrumente financiare (n conformitate cu
I.F.R.S. 7 paragrafele 25, 27A, 27B i 28);
- lipsa prezentrilor de informaii referitoare la analiza cantitativ i calitativ de
gestionare a riscurilor (n conformitate cu I.F.R.S. 7 paragrafele 34, 40 i 41);
- lipsa prezentrilor de informaii privind adoptarea pentru prima dat a
standardelor I.F.R.S. (n conformitate cu I.F.R.S. 1 paragraful 23) cu privire la
performana financiar);
- lipsa informaiilor comparative complete privind anii anteriori (suma
veniturilor i cheltuielilor cu impozitul amnat recunoscute n contul de profit
i pierdere, pe categorii de diferene temporare, pentru perioada comparativ,

44

n conformitate cu I.A.S. 12 paragraful 181; reconcilierea valorii contabile pentru
imobilizri corporale, pe categorii, la nceputul i sfritul perioadei
comparative, n conformitate cu I.A.S. 16 paragraful 73).
De asemenea, a fost realizat verificarea emitenilor n raport cu obligaiile din Legea
nr.297/2004 privind piaa de capital (inclusiv societile de pe piaa reglementat).
Astfel, aproximativ 1.206 emiteni au fost notificai n luna februarie 2012 cu privire la
coninutul i termenul de transmitere a raportului aferent anului 2011 (art. 227 (1) i (4)
din Legea nr.297/2004 privind piaa de capital). De asemenea, au fost sancionati cu
avertisment 260 de emiteni care nu au transmis raportul pentru anul 2011 ctre
C.N.V.M. i operatorul de pia.
Au fost transmise 456 de notificri ctre societile comerciale cu privire la transmiterea
rapoartelor anuale ctre operatorul de pia, publicarea pe site-ul propriu, sau
completarea acestor rapoarte n conformitate cu prevederile legale n vigoare n urma
verificrii a 983 de emiteni.
S-a rspuns la 135 de solicitri ale emitenilor privind obligaiile de raportare cu privire
la urmtoarele problematici: tipuri rapoarte, termene de raportare, auditare, acordarea
de dividende, rapoarte curente ntocmite conform art. 225 din Legea nr.297/2004.
Au fost primite 39 de sesizri referitoare la emitenii de pe piaa RASDAQ
(nerespectarea cerinelor de form i coninut ale raportrilor, nerespectarea
termenelor de raportare, acordarea de dividende), toate acestea soluionndu-se prin
atenionarea emitenilor respectivi i rspunsuri ctre peteni.
Societilor ale cror valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe piaa de capital
le sunt impuse prin legislaia pieei de capital, printre altele, anumite obligaii de
raportare curent ctre C.N.V.M. i operatorul de pia, n vederea informrii
corespunztoare a investitorilor ct i obligaii de respectare a drepturilor acionarilor
n cadrul adunrilor generale.

Astfel, n cursul anului 2012 ca urmare a desfurrii activitii de supraveghere a
emitenilor de valori mobiliare, n materia ntocmirii i transmiterii la C.N.V.M. i
operatorul de pia a rapoartelor curente, organizrii i desfurrii adunrilor
generale ale acionarilor, procedurii de insolven/lichidare/reorganizare, modificrii
formei juridice, modificrii capitalului social i retragerii de la tranzacionare, au fost
efectuate 158 de investigaii.
Ca rezultat al investigaiilor efectuate au fost dispuse urmtoarele msuri:
- sancionarea cu avertisment a conducerii societilor ale cror aciuni sunt
tranzacionate pe B.V.B., seciunea de pia RASDAQ, n cazul a apte emiteni;
- emiterea, n cazul a trei emiteni de valori mobiliare, a trei ordonane de blocare
pe o perioada unic de dou sptmni a unor pachete de aciuni care au fcut
obiectul unor litigii;
- emiterea, n cazul unui emitent de valori mobiliare, a 13 ordonane de blocare a
unui pachet de aciuni care face i n prezent obiectul unor litigii, pn la
pronunarea instanelor competente n mod definitiv i irevocabil;
- emiterea unei ordonane cuprinznd msurile necesare privind reconvocarea
adunrii generale a acionarilor n vederea conformrii cu prevederile legale;

45

- emiterea unei ordonane cuprinznd msurile necesare privind modificarea
convocatorului adunrii generale a acionarilor n vederea conformrii cu
prevederile legale;
- emiterea a dou ordonane cuprinznd msurile necesare privind ridicarea
msurii de suspendare a drepturilor de vot ce au fcut obiectul deciziei C.A. n
cazul a doi emiteni de valori mobiliare;
- emiterea unei ordonane prin care s-a dispus n sarcina administratorului unui
emitent de valori mobiliare publicarea unor documente, n vederea asigurrii
informrii corespunztoare a investitorilor;
- o sanciune cu avertisment aplicat preedintelui - persoan juridic - al unui
emitent de valori mobiliare;
- o sanciune cu avertisment aplicat preedintelui unui organ reprezentativ al
acionarilor unui emitent de valori mobiliare;
- 10 sanciuni cu amend n valoare de 500 lei, aplicate preedinilor consiliilor de
administraie, n cazul a 10 emiteni de valori mobiliare;
- sanciuni cu amend n valoare de 500 lei, aplicate membrilor consiliilor de
administraie, n cazul a cinci emiteni de valori mobiliare;
- trei sanciuni cu amend n valoare de 1.000 lei, aplicate preedinilor consiliilor
de administraie/administratorului unic, n cazul a trei emiteni de valori
mobiliare;
- o sanciune cu amend n valoare de 1.000 lei, aplicat membrilor consiliului de
adminsitratie, n cazul unui emitent de valori mobiliare;
- o sanciune cu amend n valoare de 5.000 lei, aplicat preedintelui consiliului
de administraie, n cazul unui emitent de valori mobiliare;
- dou sanciuni cu amend n valoare de 5.000 lei aplicate membrilor consiliului
de administraie, n cazul unui emitent de valori mobiliare;
- dou sanciuni cu amend n valoare de 5.000 lei, aplicate unor persoane care
au exercitat n mod abuziv funcii de conducere n cadrul unui emitent;
- dou sanciuni cu amend n valoare de 10.000 lei, aplicate preedinilor
consiliilor de administraie, n cazul a doi emiteni de valori mobiliare;
- dou sanciuni cu amend n valoare de 10.000 lei, aplicate membrilor
consiliului de administraie, n cazul unui emitent de valori mobiliare.
n vederea protejrii intereselor investitorilor, n baza prerogativelor sale, C.N.V.M. a
acordat o importan deosebit soluionrii reclamaiilor i sesizrilor primite. ntreaga
gam de aspecte sesizate de investitori persoane fizice i juridice - au contribuit la
identificarea celor mai frecvente probleme ntlnite cu care se confrunt acetia n
relaia lor cu piaa de capital, astfel nct s poat fi adoptate cele mai bune msuri
pentru a se evita astfel de evenimente n viitor.
n cursul anului 2012, au fost transmise la C.N.V.M. i verificate aproximativ 7.521
rapoarte curente i 308 sesizri, reclamaii, petiii, memorii i solicitri de informaii.
Situaia sesizrilor primite de C.N.V.M. n 2012 privind conformitatea activitii
emitenilor este prezentat n Tabelul 14.


46

Sesizrile primite de C.N.V.M. n anul 2012 privind
conformitatea activitii emitenilor
Tabel 14
Nr crt Tip sesizare Nr. sesizari
1. Sesizri privind neplata dividendelor 38
2.
Sesizri privind modul de adoptare a hotrrilor A.G.A. la emitenii
de valori mobiliare
43
3.
Sesizri privind modul de transfer al aciunilor i eliberarea
extraselor de cont
3
5.
Sesizri privind activitatea consiliilor de administraie i a
conducerii executive ale emitenilor de valori mobiliare
23
7.
Sesizri n legtur cu divizarea i retragerea de la tranzacionare a
emitenilor de valori mobiliare
3
8.
Sesizri n legtur cu modalitatea de aplicare a votului cumulativ i
abuz de majoritate
1
9.
Sesizri n legtur cu raportrile efectuate de emitenii de valori
mobiliare
46
10.
Sesizri cu privire la vnzarea aciunilor unor emiteni a cror valori
mobiliare nu mai sunt tranzacionate pe o pia reglementat
4
11. Alte sesizri 111
Total 272
Sursa: C.N.V.M.
De asemenea, C.N.V.M. i s-a cerut s se exprime n legtur cu diverse solicitri ale
unor instituii i autoriti (Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie,
Ministerul Administraiei i Internelor Inspectoratul General al Poliiei Romne,
Camera Deputailor). n vederea furnizrii corespunztoare a informaiilor i datelor
solicitate de ctre aceste instituii, au fost efectuate investigaii i anchete. Situaia
repartizrii solicitrilor de informaii pe instituii ale statului care s-au adresat
C.N.V.M. este prezentat n Tabelul 15.
Repartizarea solicitrilor de informaii pe instituii ale statului
Tabel 15
Nr. crt. Instituie
Nr.
solicitri
1.
Ministerul Administraiei i Internelor Direcia General de Poliie a
Municipiului Bucureti i Inspectorate Judeene de Poliie
2
2.
Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie / Direcia
Naional Anticorupie
2
3. Camera Deputailor 2
Total 6
Sursa: C.N.V.M.
3.3.3. Supravegherea tranzaciilor cu instrumente financiare
C.N.V.M. supravegheaz operaiunile desfurate de ctre intermediari i tranzaciile
derulate n cadrul locurilor de tranzacionare, analizeaz evoluiile anormale cu privire
la caracteristicile de pre i cantitate ale tranzaciilor desfurate n cursul edinelor de
tranzacionare, pentru a sesiza apariia cazurilor de abuz de pia. Personalul de
specialitate din cadrul C.N.V.M. folosete pentru desfurarea activitii de
supraveghere raportrile transmise de emiteni i instrumente software, precum
sistemul de supraveghere electronic propriu, dezvoltat n cadrul instituiei,
Terminalul ARENA al S.C. B.V.B. S.A. i Terminalul ELTRANS al S.C. Sibex S.A.

47

Sistemul de tranzacionare al B.V.B. este divizat n segmente de pia aferente
urmtoarelor instrumente financiare:

A. Aciuni:
- Regular, reprezint seciunea de pia de referin a B.V.B., compus din sub-
seciunea Regular pentru tranzacionarea aciunile existente la B.V.B. i pentru
tranzacionarea unitilor de fond - REGS i sub-seciunea Regular pentru
aciunile transferate din sistemul Rasdaq - RGBS;
- RGSI, reprezint seciunea de pia a B.V.B. dedicat tranzacionarii aciunilor
emise de persoane juridice din statele membre ale Uniunii Europene;
- Odd Lot, reprezint seciunea de pia a B.V.B. unde se pot tranzaciona pachete
de aciuni cu mrime mai mic de 100 de aciuni, compus din dou sub-
seciuni similare seciunii de pia Regular (ODDS i ODBS);
- Deal, care este compus din trei sub-seciuni similare seciunii de pia Regular
(DEALS, DLBS i DLSI);
- POF, compus din sub-seciuni similare seciunii de pia Regular pentru
subscrierile de aciuni n cadrul ofertelor publice derulate pe emiteni listai la
B.V.B. i n piaa Rasdaq precum i pentru tranzaciile de tipul vnzrilor
speciale la ordin;
- Buy-In i Sell-Out, segmente auxiliare ale pieei Regular, de tip order-driven,
iniiate de B.V.B. n cadrul procedurilor de corecie a erorilor de tranzacionare;
- XMBS, XDEAL i XORDR, reglementate ca piee extrabursiere, specifice
segmentului de pia Rasdaq;
- UNLS, seciune de pia aferent aciunilor necotate.

B. Obligaiuni:
- ORDB, pia principal pentru tranzacii cu obligaiuni;
- QIDB, pia de tip Deal pentru tranzacii cu obligaiuni;
- POFB, pia de tip POF pentru tranzacii cu obligaiuni;
- UNLB, seciune de pia aferent tranzaciilor cu obligaiuni emise de ctre
societile necotate.
- REGT i DLST, seciuni destinate tranzacionrii obligaiunilor emise de stat.

C. Instrumente financiare derivate:
- REGF, reprezint seciunea de pia a B.V.B. destinat tranzacionrii
instrumentelor financiare derivate futures n cadrul pieei reglementate la
termen administrat de S.C. B.V.B. S.A.

D. Drepturi de alocare:
- ORDR i DEALR, reprezint seciuni de pia ale B.V.B. destinate
tranzacionrii drepturilor de alocare.

E. Produse structurate:
- RGSP, reprezint seciunea de pia a B.V.B. destinat tranzacionrii
instrumentelor financiare denumite produse structurate: certificate, warrante i
alte tipuri de produse structurate.
Situaia societilor emitente tranzacionabile pe segmentele de pia specifice B.V.B.
este prezentata n Tabelul 16.

48

Numrul de instrumente financiare prezente pe piaa B.V.B.
Tabel 16
Nr.
crt.
Segment
pia
Tip instrument financiar Piaa principal
Nr. emisiuni
la 31.12.2011
6

Nr. emisiuni
la 31.12.2012
1 B.V.B Aciuni REGS 77 77
2 B.V.B Aciuni RGSI 2 2
3 B.V.B Aciuni UNLS 25 25
4 B.V.B Aciuni POF 0 0
5 B.V.B Obligaiuni ORDB 38 39
6 B.V.B Obligaiuni (de stat) REGT 22 29
7 B.V.B Obligaiuni POFB 0 0
8 B.V.B Futures REGF 54 47
9 B.V.B Drepturi ORDR 0 0
10 B.V.B Drepturi ORDRI 0 1
11 B.V.B Uniti de fond REGS 5 5
12 B.V.B Produse Structurate RGSP 69 67
13 Rasdaq Aciuni XMBS 913 847
14 Rasdaq Aciuni RGBS 104 97
15 Rasdaq Aciuni
Netranslatate n
sistemul Arena
167 142
16 ATS Aciuni XRSI 10 15
17 ATS Aciuni XRSA - 11
18 ATS Actiuni XRS 0 1
Sursa: C.N.V.M.
ncepnd cu data de 01.02.2012, sistemul de conturi globale i mecanism fr
prevalidare a fost extins pentru toate instrumentele financiare tranzacionate n cadrul
pieei reglementate la vedere administrate de B.V.B.
Prin Decizia C.N.V.M. nr.1094/28.11.2012 a fost creat cadrul regulamentar pentru
extinderea conturilor globale i mecanismului fr prevalidare i pentru Piaa
RASDAQ i piaa valorilor mobiliare necotate. Astfel, acest sistem a fost generalizat pe
toate pieele la vedere ale B.V.B. ncepnd cu 14.01.2013.
Prin intermediul terminalului ELTRANS este realizat supravegherea n timp real a
activitii de tranzacionare la Sibex i este analizat activitatea pe tipuri de
instrumente financiare, precum i activitatea pe tipuri de cont.
S.C. Sibex S.A. administreaz piaa reglementat la vedere, sistemul alternativ de
tranzacionare i piaa reglementat a instrumentelor financiare derivate. n Tabelul 17

6
Linia (-) semnific o pia care nu fusese creat. Zero (0) semnific o pia existent, dar pe care nu
fuseser listai emiteni.

49

este prezentat situaia numrului de instrumente financiare derivate tranzacionate pe
segmentele de pia ale Sibex, clasificate n raport de activul suport.
Numrul de instrumente financiare derivate prezente pe piaa Sibex
Tabel 17
Tip instrument Activ suport 31.12.2011 31.12.2012
Futures

rata dobnzii 0 0
aciuni 14 18
valute 9 9
indici 3 3
petrol 1 1
aur 2 2
Opiuni binare valute 4 4
Opiuni standard

aciuni 13 13
valute 3 3
Aur 1 1
indici 1 1
CFD 6 6
CO2 1 1
Aciuni 2 2
Sursa: C.N.V.M.
Dac este constatat existena unor nclcri ale legislaiei privind abuzul de pia,
C.N.V.M. sesizeaz alte autoriti ale statului: D.N.A., D.I.I.C.O.T., O.N.P.C.S.B.,
A.N.A.F. i M.A.I.
De asemenea, C.N.V.M. efectueaz analize i investigaii ce au la baz solicitri venite
din partea altor autoriti. n cursul anului 2012 au fost transmise sesizri sau
rspunsuri ctre autoriti, dup cum urmeaz: 14 ctre D.I.I.C.O.T., patru ctre M.A.I.,
trei ctre D.N.A., dou ctre O.N.P.C.S.B. i dou ctre A.N.A.F.
3.3.4. Activitatea de control
n conformitate cu prevederile legii pieei de capital, n scopul exercitrii activitii de
supraveghere, C.N.V.M. poate s efectueze inspecii la sediul entitilor reglementate
autorizate i supravegheate de C.N.V.M.
Activitatea de control a C.N.V.M. se desfoar prin intermediul personalului
specializat de control care exercit atribuii privind controlul respectrii dispoziiilor
legale i ale reglementrilor aplicabile pieei de capital.
n acest sens, C.N.V.M. verific, prin inspecii la faa locului, activitatea entitilor
reglementate, autorizate i supravegheate, n exercitarea atribuiilor sale avnd dreptul
s solicite orice informaii i s aib acces la orice document, sub orice form ar fi, de la
i cu privire la orice persoan sau entitate supus controlului.

50

n principal, activitatea de control a C.N.V.M. se desfoar conform unui program,
prin elaborarea i urmrirea unui plan anual de control aprobat de ctre C.N.V.M.
Astfel, prin derularea de inspecii programate/anunate este realizat controlul periodic
al activitii entitilor reglementate, autorizate i supravegheate de C.N.V.M.
De asemenea, activitatea de control se desfoar i ca urmare a unor constatri
rezultate din activitatea direciilor de specialitate din cadrul C.N.V.M., inclusiv
reclamaii depuse la sediul C.N.V.M., sau solicitri ale altor autoriti.
n conformitate cu planul activitilor de control aferent anului 2012, personalul
specializat al C.N.V.M. a efectuat inspecii la 34 de entiti, dintre care:
- 20 de intermediari (17 societi de servicii de investiii financiare i trei instituii
de credit);
- 10 societi de administrare a investiiilor (mpreun cu cele 45 de fonduri de
investiii administrate, din care 30 de fonduri deschise de investiii i 15 fonduri
nchise de investiii);
- patru depozitari (pentru activitatea de depozitare a activelor fondurilor
administrate de cele 10 S.A.I. incluse n planul de control pe anul 2012).
n scopul alinierii la modificrile legislative aprute pe parcursul anului 2012, au fost
actualizate tematicile aferente controalelor de fond, detaliate pe tipuri de entiti
inspectate. Principalele elemente verificate n cadrul controalelor planificate sunt
evideniate n Tabelul 18.
Obiective principale ale controalelor de fond
Tabel 18
Tip entitate Obiective tematice principale
Intermediari
- servicii de investiii financiare autorizate i prestate efectiv i nivelul
capitalului iniial;
- situaia sediilor intermediarului;
- structura organizatoric a intermediarului i modificri intervenite n modul
de organizare i funcionare;
- cerine organizatorice;
- proceduri interne ale intermediarului;
- documente, informaii i raportri n relaia cu clienii i potenialii clieni;
- evaluarea clienilor i a oportunitii serviciului de investiii prestat;
- clasificarea clienilor i notificarea acestora;
- pstrarea n siguran a activelor clienilor;
- conflictul de interese;
- cercetarea pentru investiii;
- stimulentele;
- reguli privind executarea ordinelor i administrarea ordinelor clienilor;
- tranzacii personale i tranzacii n contul propriu;
- practici frauduloase;
- operaiunile transfrontaliere;
- cerine privind transparena i integritatea operaiunilor cu instrumente
financiare;
- fondurile proprii;
- prevenirea i combaterea splrii banilor i a finanrii actelor de terorism;
- sanciunile internaionale.
Societile de
administrare a
- activitile desfurate i eventuala delegare a acestora;
- administrarea portofoliilor individuale de investiii;
- fondurile proprii;

51

Tip entitate Obiective tematice principale
investiiilor

- modificri n organizare i funcionare;
- controlul intern;
- reguli prudeniale;
- politica de administrare a riscului;
- reguli de conduit;
- obligaii de raportare ale S.A.I. i reguli de transparen pentru fondurile
administrate;
- autorizarea i funcionarea fondurilor deschise de investiii administrate;
- evaluarea activelor fondurilor de investiii administrate;
- calculul activelor fondurilor deschise de investiii administrate;
- politica de investiii a fondurilor administrate;
- publicitatea fondurilor de investiii;
- emisiunea i rscumprarea titlurilor de participare;
- prevenirea i combaterea splrii banilor i a finanrii actelor de terorism;
- sanciunile internaionale.
Depozitari
- existena unui departament specializat pentru activitatea de depozitare,
logistica necesar acestei activiti, existena unui personal specializat pentru
desfurarea acestei activiti;
- modificri supuse avizrii C.N.V.M.;
- evidenierea n conturi separate a activelor entitilor depozitate;
- respectarea instruciunilor date de ctre S.A.I.;
- respectarea interdiciei de transferare, gajare, dispunere, garantare a oricrei
valori mobiliare, sume de bani aparinnd organismului de plasament colectiv
n valori mobiliare, cu excepia celor impuse de societatea de administrare a
investiiilor;
- modul de calcul al valorii unitare a titlurilor de participare;
- informarea C.N.V.M. cu privire la orice abuz al S.A.I. n raport cu activele
O.P.C.V.M. depozitate;
- sub-depozitarea activelor;
- ncetarea funciei de depozitar.
Sursa: C.N.V.M.
Pe lng controalele planificate (efectuate n baza planului anual de control) au fost
derulate i patru controale inopinate
7
(tematice) care au urmrit anumite obiective
tematice, stabilite n fiecare situaie, la momentul adoptrii deciziei de declanare a
aciunii de control.
n cadrul aciunilor de anchet, n conformitate cu prevederile art.2 alin. (5) lit. f.) din
Legea nr.297/2004, cu modificrile i completrile ulterioare, au fost emise nou
ordonane de audiere la sediul C.N.V.M.
Activitatea de control-anchet efectuat n anul 2012 s-a finalizat cu impunerea de
sanciuni, notificarea societilor cu privire la obligaia remedierii deficienelor
constatate i/sau sesizarea altor instituii sau autoriti competente: Oficiul Naional de
Prevenire i Combatere a Splrii Banilor, Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie
i Justiie Direcia de Investigare a Infraciunilor de Criminalitate Organizat i
Terorism, Inspectoratul General al Poliiei Romne Direcia de Investigare a
Fraudelor, Autoritatea Naional de Administrare Fiscal, Camera Auditorilor
Financiari din Romnia, Corpul Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din
Romania.

7
Dou inspecii la societi de servicii de investiii financiare i dou inspecii la societi de administrare a
investiiilor.

52

n anul 2012, C.N.V.M. a decis emiterea n total a 123 de ordonane de sancionare prin
care au fost impuse 51 de sanciuni cu avertisment, 71 de amenzi (n cuantum total de
316.157,2 lei), nou retrageri de autorizaie i apte interdicii de desfurre a unor
activiti. Situaia sanciunilor aplicate n anul 2012 n cadrul activitii de control este
prezentata n Tabelul 19.
n conformitate cu prevederile legale, actele individuale de sancionare sunt publicate
n Buletinul C.N.V.M., asigurndu-se astfel transparena necesar i informarea
corespunztoare a participanilor la pia i a publicului investitor.
Sanciunile aplicate n anul 2012 n cadrul activitii de control
Tabel 19
Entiti vizate Tipuri de sanciuni aplicate Numrul sanciunilor aplicate
Intermediari - avertisment
- amend
- retragerea autorizaiei
- interdicie
51
65
9
7
Societi de administrare a
investiiilor
- amend 6
Sursa: C.N.V.M.
Individualizarea sanciunilor aplicate de ctre C.N.V.M. se realizeaz n raport cu
circumstanele personale i reale ale svririi faptei i de conduita fptuitorului.
Conform prevederilor Legii nr.297/2004, C.N.V.M. poate aplica sanciuni persoanelor
fizice crora, n calitate de administratori, reprezentani legali sau exercitnd de jure sau
de facto funcii de conducere, ori exercitnd cu titlu profesional activiti reglementate
de lege, le este imputabil respectiva contravenie pentru c, dei puteau i trebuiau s
previn svrirea ei, nu au fcut-o.
n exercitarea rolului pro-activ al activitii de control-anchet derulate de C.N.V.M. a
impus, pe lng aplicarea de msuri sancionatorii n sarcina persoanelor vinovate de
nerespectarea legislaiei pieei de capital i:
- atenionri transmise entitilor verificate i conductorilor/reprezentanilor
compartimentului de control intern/ofierilor de conformitate i persoanelor
responsabile cu aplicarea Legii nr.656/2002, cu modificrile i completrile
ulterioare;
- obligarea societilor supuse controlului de a remedia deficienele constatate de
ctre echipele de control i urmrirea ndeplinirii acestor obligaii.


53

3.3.5. Activitatea juridic
n anul 2010, prin Decizia naltei Curi de Casaie i Justiie Secia Penal
nr.2098/04.06.2009, C.N.V.M. a fost obligat la plata despgubirilor civile ctre
aproximativ 130.000 foti investitori la F.N.I.
n acest context, situaia creat prin executarea silit a C.N.V.M. n cazul Fondului
Naional de Investiii (F.N.I.) a generat un efort suplimentar semnificativ n ceea ce
privete resursele umane i materiale, precum i timpul de lucru al personalului
C.N.V.M.
La fel ca i pe tot parcursul anului 2011, i n anul 2012 C.N.V.M. a fost supus
executrii silite prin poprirea sumelor aflate n contul deschis la Activitatea de
Trezorerie i Contabilitate Public a Municipiului Bucureti (ATCPMB), aflndu-se n
situaia n care sumele pentru care s-a solicitat de ctre creditorii C.N.V.M. nfiinarea
popririi s depeasc cu mult disponibilul aflat n cont.
n vederea identificrii unor soluii realiste pentru rezolvarea dificultilor ce decurg
din punerea n executare a hotrrilor pronunate n dosarul penal privind cauza F.N.I.
i avnd n vedere faptul c C.N.V.M. se afl n imposibilitatea de a funciona, avnd
conturile blocate, pe lng contestaiile naintate instanelor judectoreti competente
(s-au formulat cile de atac prevzute de Codul de procedur civil), C.N.V.M. a
formulat i transmis numeroase memorii i adrese de informare ctre autoritile
statului, prin care a evideniat faptul c implicaiile dispoziiilor instanelor
judectoreti depesc cadrul instituional i resursele financiare ale C.N.V.M.
n acest context, cadrul legal viznd executarea obligaiilor de plat ale instituiilor
publice, stabilite prin titluri executorii, a fost completat pe parcursul anului 2011 cu
dou acte normative importante, care au permis C.N.V.M., dei la limit, s i
desfoare activitatea i n anul 2012, respectiv:
- Legea nr.92 din 6 iunie 2011 pentru aprobarea Ordonanei de Urgen a
Guvernului nr.4/2011 privind stabilirea unor msuri pentru reorganizarea
Autoritii pentru Valorificarea Activelor Statului i pentru executarea
obligaiilor de plat ale instituiilor publice stabilite prin titluri executorii (n
aplicarea creia a fost emis Ordinul Ministrului Finanelor Publice
nr.2336/2011 pentru aprobarea Procedurii de punere n aplicare a titlurilor
executorii n baza crora se solicit nfiinarea popririi conturilor autoritilor i
instituiilor publice deschise la nivelul unitilor Trezoreriei Statului);
- Legea nr.116/2011 privind stabilirea unor msuri temporare pentru
funcionarea Autoritii pentru Valorificarea Activelor Statului i a C.N.V.M.,
act normativ cu aplicabilitate limitat, pn la 31 decembrie 2013.
Creanele stabilite prin titluri executorii n sarcina instituiilor i autoritilor publice
nu se pot achita din sumele destinate potrivit bugetului aprobat pentru acoperirea
cheltuielilor de organizare i funcionare n scopul ndeplinirii atribuiilor i
obiectivelor legale ale acestora.
Cu toate c cele dou legi menionate au menirea de a permite funcionarea C.N.V.M.,
totui se nregistreaz o avalan a solicitrilor executorilor judectoreti de poprire a
sumelor existente n conturile C.N.V.M., de executare silit a spaiilor reprezentnd

54

parte a sediului C.N.V.M., precum i de poprire a sumelor datorate C.N.V.M. de ctre
entitile reglementate sau supravegheate de pe piaa de capital, n conformitate cu
prevederile legale in vigoare.
Fa de cele 2.590 dosare de executare silit, existente pn n prezent, C.N.V.M. a
formulat cereri de suspendare i contestaii la executare, aflate n diferite stadii de
soluionare n cadrul instanelor de judecat.
Menionm c nu exist posibilitatea cuantificrii solicitrilor totale de despgubire.
Astfel, pn la data elaborrii prezentului raport de activitate, circa 5.500 foti
investitori la F.N.I. au solicitat prin executori judectoreti despgubiri n sum de 21,5
milioane euro.
Dac ne raportm la numrul total al pgubiilor de aproximativ 130.000, fa de
numrul celor care au solicitat deja despgubiri (5.500), se poate estima suma
exorbitant ce ar trebui suportat de C.N.V.M., n condiiile n care prin bugetul de
venituri i cheltuieli se stabilesc resurse menite s asigure strict exercitarea
prerogativelor legale.
De asemenea, pe plan legislativ, n contextul executrii silite a unuia dintre imobilele
cu destinaia de sediu al C.N.V.M. i n considerarea faptului c C.N.V.M. nu i poate
exercita atribuiile statutare n lipsa unui sediu, prin OUG nr.39/2012 imobilele cu
destinaia de sediu al C.N.V.M. au fost trecute n proprietatea public a statului.
n ceea ce privete litigiile specifice domeniului de activitate al pieei de capital, n
cursul anului 2012, au fost nregistrate la C.N.V.M. 83 dosare noi de instan (cereri
introductive de chemare n judecat), care s-au adugat dosarelor avnd ca obiect
contestaii la executare, suspendri provizorii i validri de poprire formulate n
contextul cauzei F.N.I., precum i dosarelor aflate deja pe rolul instanelor
judectoreti.
Astfel, n aceast perioad, pe lng dosarele aferente cauzei F.N.I., C.N.V.M. a
instrumentat 274 de dosare de instan, care au totalizat peste 900 de termene de
judecat.
Dosarele n care C.N.V.M. a avut calitate procesual pasiv (prt) au avut ca obiect:
- aciuni n contencios administrativ viznd anularea, respectiv suspendarea
unor acte administrative individuale emise de ctre C.N.V.M., prin care s-a
dispus:
aplicarea unor sanciuni contravenionale pentru nerespectarea
obligaiilor prevzute de legislaia pieei de capital;
retragerea autorizaiei de funcionare sau radierea din Registrul Public
al C.N.V.M.;
msuri cu caracter administrativ viznd respectarea obligaiilor legale
specifice pieei de capital (obligarea la lansarea de oferte publice de
preluare obligatorii, suspendarea unor drepturi de vot ale acionarilor
ale cror deineri depesc pragul maxim prevzut de lege, ridicarea
suspendrii drepturilor de vot dispus fr respectarea prevederilor
legale), sau msuri cu caracter asiguratoriu;

55

respectarea de ctre societile de servicii de investiii financiare a
dispoziiilor incidente privind piaa de capital, n urma controalelor
efectuate de reprezentanii C.N.V.M. la sediile acestora;
respectarea normelor legale i a regulilor de conduit n relaia cu
clienii de ctre societile de servicii de investiii financiare,
conductorii acestora, ageni i reprezentanii compartimentului de
control intern.
- aciuni n contencios administrativ viznd anularea, respectiv suspendarea
unor acte administrative asimilate (de tipul adreselor prin care s-a rspuns
petenilor cu privire la diverse cereri), sau refuzul nejustificat de a rezolva o
cerere (apreciat ca atare de reclamani);
- aciuni n contencios administrativ avnd ca obiect anularea unor acte
administrative cu caracter normativ emise de C.N.V.M. (Instruciunea C.N.V.M.
nr.1/2007), sau a unor acte de interpretare (Decizia C.N.V.M. nr.994/2011);
- excepii de nelegalitate ale unor acte administrative emise de C.N.V.M.
(Instruciunea C.N.V.M. nr.1/2007, Dispunerea de Msuri a C.N.V.M.
nr.17/2009, Dispunerea de Msuri a C.N.V.M. nr.8/2006, Dispunerea de msuri
a C.N.V.M. nr.9/2010);
- litigii de drept civil (comercial) de tipul aciunilor avnd ca obiect constatarea
statutului de societate de tip nchis, care nu ndeplinete condiiile pentru a fi
admis la tranzacionare (cazurile S.C. Minerva S.A. i S.C. Alimentara S.A.)
- accesul la informaii de interes public solicitate n baza Legii nr.544/2001
privind liberul acces la informaii de interes public;
- aciuni n pretenii latura civil a dosarului penal viznd cauza F.N.I.;
- contestaii la executare, n contradictoriu cu debitorii C.N.V.M.;
- aciuni de dreptul muncii.
n cadrul acestor dosare de instan, inclusiv prin exercitarea rolului su de protector al
intereselor investitorilor, C.N.V.M. a avut calitate procesual activ n cauze avnd ca
obiect:
- constatarea nulitii absolute a unor hotrri A.G.A. adoptate cu nclcarea
legislaiei specifice pieei de capital (cazul S.C. Corint S.A.);
- solicitrile adresate instanelor de judecat de a obliga prtele (societi
comerciale) la convocarea A.G.A conform art. 2 alin. (3) din Legea nr.297/2004
(cazul S.C. Amonil S.A.);
- cererile pentru emiterea ordonanelor coninnd somaii de plat adresate
debitorilor pentru sumele datorate de acetia C.N.V.M. cu titlu de tarif de
meninere a valorilor mobiliare;
- cereri de nregistrare la masa credal a debitorilor n cazul crora s-a deschis
procedura insolvenei (cereri de crean);
- contestaiile la executare i cererile de suspendare provizorie a executrii silite;
- cereri de nvestire cu formul executorie a titlurilor executorii obinute de
C.N.V.M. n contradictoriu cu debitorii acesteia;
- plngeri penale.
n plus, C.N.V.M. a transmis Curii Constituionale punctele sale de vedere cu privire
la excepiile de neconstituionalitate invocate n diferite dosare referitoare la

56

constituionalitatea urmtoarelor texte de lege: i) art. 286
^
1 din Legea nr.297/2004
privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare; ii) art. 78 alin. (2) pct.
ii din O.U.G. nr.90/2008 privind auditul statutar al situaiilor financiare anuale i al
situaiilor financiare anuale consolidate.
n cursul anului 2012, n 85 de dosare avnd ca obiect procedura insolvenei,
reglementat de Legea nr.85/2006, republicat, cu modificrile i completrile
ulterioare, C.N.V.M. a formulat cereri de crean prin care a solicitat recuperarea
sumelor datorate de emiteni cu titlu de tarif de meninere a valorilor mobiliare,
dobnzi i penaliti aferente. Dintre acestea, n unele cazuri s-au format dosare de
instan separate de dosarul iniial de faliment, avnd ca obiect contestaii la cererea de
crean formulat de C.N.V.M., fa de care s-au formulat ntmpinri i note scrise,
inclusiv n ci de atac.
n cursul anului 2012, C.N.V.M. a introdus pe rolul Judectoriei Sectorului 3 Bucureti
79 noi cereri de chemare n judecat n contradictoriu cu societile comerciale pe
aciuni emitente - debitoare, ntemeiate pe dispoziiile O.G. nr.5/2001 privind
procedura somaiei de plat, cu modificrile i completrile ulterioare, n scopul
recuperrii sumelor datorate C.N.V.M. cu titlu de tarif de meninere a valorilor
mobiliare.
n cursul anului 2012, C.N.V.M., a soluionat 127 de contestaii formulate mpotriva
msurilor dispuse de C.N.V.M. dup cum urmeaz: 116 contestaii au fost respinse, trei
contestaii au fost admise, opt contestaii au fost admise n parte.
Contestaiile formulate mpotriva actelor administrative individuale sau cu caracter
normativ emise de C.N.V.M. au vizat, n principal, urmtoarele:
- ofertele publice, cu privire la obligativitatea persoanelor la iniierea i derularea
ofertelor publice;
- majorrile de capital social, prin aport n natur sau n numerar, care au avut
loc la emitenii ale cror valori mobiliare sunt admise la tranzacionare;
- respectarea normelor legale i a regulilor de conduit n relaia cu clienii de
ctre societile de servicii de investiii financiare, conductorii acestora, ageni
i membrii compartimentului de control intern;
- respectarea reglementrilor emise n aplicarea O.U.G. nr. 99/2006
Regulamentele B.N.R./C.N.V.M. nr. 16/21/2006 i nr. 22/27/2006;
- respectarea de ctre societile de servicii de investiii financiare a dispoziiilor
incidente privind piaa de capital, n urma controalelor efectuate de
reprezentanii C.N.V.M. la sediile acestora;
- respectarea dispoziiilor art.206 i art.207 din Legea nr.297/2004 privind
retragerea acionarilor dintr-o societate comercial;
- respectarea dispoziiilor privind auditarea sistemelor informatice folosite de
entitile reglementate;
- respectarea reglementrilor privind reintroducerea la tranzacionare a
societilor emitente;
- respectarea normelor legale referitoare la autorizarea unor societi ca societi
de administrare a investiiilor;

57

- respectarea normelor legale referitoare la obligaiile de transparen ale
emitenilor;
- respectarea normelor legale referitoare la manipularea de pia.
Dintre deciziile de respingere a contestaiilor, 69 formeaz obiectul unor aciuni n
instan.
De asemenea, C.N.V.M. a participat la elaborarea unor analize privind: i) FONDUL
PROPRIETATEA demersuri n vederea listrii secundare pe Bursa de la Varovia,
interconectarea Depozitarilor din Romnia i Polonia, litigiile existente pe tema
administrrii S.C. Fondul Proprietatea S.A.; ii) proiectul de modificare i completare a
Actului constitutiv al S.C. FONDUL PROPRIETATEA S.A.; iii) Planul de Aciune
pentru Prevenirea Terorismului Prevenirea i Combaterea Splrii Banilor.


58

3.4. INFORMAREA PUBLIC I PROTECIA INVESTITORILOR
3.4.1. Transparena decizional
Unul dintre obiectivele activitii C.N.V.M. const n stabilirea, meninerea i
dezvoltarea unor relaii bazate pe principiul transparenei i corectitudinii informaiei
furnizate investitorilor, entitilor care acioneaz pe piaa de capital, precum i altor
categorii de public.
C.N.V.M. a publicat pe pagina sa de internet (www.cnvmr.ro) actele normative i actele
individuale emise, chiar n ziua emiterii i sptmnal, n versiunea electronic a
Buletinului C.N.V.M., iar ordonanele de sancionare au fost publicate periodic n
seciunea site-ului special destinat acestui scop.
n activitatea de reglementare desfurat, C.N.V.M. a acordat o atenie special
dialogului cu reprezentanii pieei de capital, astfel nct msurile stabilite prin actele
normative emise s ofere un rspuns adecvat tuturor problemelor specifice cu care se
confrunt entitile pieei de capital din Romnia.
n exercitarea atribuiilor sale de supraveghere, C.N.V.M. a continuat, i pe parcursul
anului 2012, practica emiterii unor alerte pentru avertizarea investitorilor asupra unor
riscuri, nereguli, ori asupra unor activiti desfurate de anumite entiti fr
autorizarea C.N.V.M. Alertele sunt fcute publice pe site-ul instituiei, n seciunea
special destinat acestui scop. Tot n aceast seciune sunt postate i alertele emise de
E.S.M.A., I.O.S.C.O. i autoritile similare C.N.V.M. din spaiul comunitar.
3.4.2. Informaii de interes public
Informarea public se fundamenteaz pe o serie de principii i reguli instituite n
scopul proteciei investitorilor i crerii unui cadru transparent de funcionare a pieei,
astfel c n 2012, C.N.V.M. a continuat s ofere tuturor persoanelor fizice i juridice
posibilitatea de a obine informaii de interes public referitoare la activitatea sa.
Prin activitatea de informare public desfurat, C.N.V.M. a urmrit :
- respectarea dreptului la informaie al tuturor cetenilor n conformitate cu
prevederile legislaiei romneti;
- respectarea principiului egalitii de informare i tratament al investitorilor i
de protejare a intereselor acestora i ale tuturor actorilor pieei de capital;
- stabilirea i meninerea unor canale de comunicare variate ntre C.N.V.M. i
diferitele categorii de public interesate de activitatea instituiei, pentru
asigurarea, prin structurile specializate, a accesului la informaiile de interes
public;
- ca informaiile solicitate de diferite instituii, organizaii, mass-media sau
ceteni s fie puse la dispoziie ct mai rapid i complet, cu respectarea
reglementrilor legale privind accesul la informaiile de interes public,
informaiile fr caracter public sau clasificate;
- informarea mass-media cu privire la politica de pia stabilit de C.N.V.M. i
principalele categorii de activiti desfurate, n vederea nelegerii corecte a
msurilor adoptate;
- desfurarea unor activiti de informare i educare a publicului investitor.

59

n anul 2012, pentru asigurarea unui grad nalt de transparen, C.N.V.M. a creat i
actualizat pe pagina sa de internet (englez i romn), seciuni distincte privind:
- Regulamentul U.E. nr.236/2012 privind vnzarea n lips i anumite aspecte ale
contractelor swap pe riscul de credit - (http://www.cnvmr.ro/ro/short-selling/short-
selling.htm );
- Regulamentul U.E. nr.648/2012 privind instrumentele financiare derivate
extrabursiere, contraprile centrale i registrele centrale de tranzacii (EMIR) -
(http://www.cnvmr.ro/ro/emir.htm)
n anul 2012, activitatea C.N.V.M a vizat, n special, urmtoarele categorii de public
int :
- societile de servicii de investiii financiare;
- emitenii de valori mobiliare;
- persoanele fizice i juridice care tranzacioneaz titluri pe piaa de capital;
- persoanele interesate de piaa de capital;
- instituii care activeaz pe pia;
- instituii publice cu care C.N.V.M. colaboreaz;
- persoane fizice interesate de stadiul n care se afl procesul de returnare a
sumelor investite la F.N.I., n conformitate cu Decizia naltei Curi de Casaie i
Justiie Secia Penal nr.2098/04.06.2009.
Relaia cu mass-media
Relaia de parteneriat cu mass-media este bazat pe principiul transmiterii sistematice,
prompte i transparente a informaiilor referitoare la activitatea instituiei. De fiecare
dat cnd C.N.V.M. a luat decizii majore cu privire la piaa de capital din Romnia,
reprezentanii mass-media au fost informai prompt cu privire la acestea.
3.4.3. Publicaiile C.N.V.M. i alte medii de comunicare
n anul 2012, C.N.V.M. a continuat activitatea sa de publicare n versiunea electronic a
ediiilor speciale lunare i n versiunea electronic sptmnal a Buletinului C.N.V.M.
partea I - Activitatea Comisiei, n vederea asigurrii transparenei decizionale i a
informrii adecvate a publicului larg.
Pentru asigurarea transparenei activitii societilor comerciale ale cror aciuni sunt
admise la tranzacionare pe o pia reglementat, conform Regulamentului C.N.V.M.
nr.1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, acestea au
obligativitatea ntocmirii, transmiterii i publicrii n Buletinul electronic al C.N.V.M. a
rapoartelor privind informaii privilegiate, prevzute la art.226 alin.(1) din Legea
nr.297/2004.
Publicaiile realizate de C.N.V.M. n anul 2012 au cuprins:
- Raportul de activitate al C.N.V.M. pe anul 2011, versiunile tiprite n limba
romn i respectiv, limba englez;
- 12 ediii ale Buletinului lunar al C.N.V.M. (pentru lunile ianuarie decembrie
2012) i trei suplimente al acestuia (pe lunile aprilie, mai i august 2012) -
tiprite, totaliznd 3.120 de pagini; Buletinul lunar al C.N.V.M. este n al zecelea

60

an de apariie i este nregistrat n catalogul publicaiilor din Romnia cu
ISSN-1583-5421;
- Buletinele electronice sptmnale, cuprinznd coninutul integral al tuturor
actelor individuale emise de C.N.V.M. n anul 2012 (51 de buletine electronice
sptmnale cu actele emise de C.N.V.M., totaliznd 990 de pagini n care au
fost publicate 1.495 de acte individuale, (348 de ordonane, 918 decizii, 180 de
atestate i 49 de avize), precum i rapoarte ale emitenilor (52 de buletine
electronice sptmnale cu 811 de rapoarte ale emitenilor de la 101 societi);
- Ediiile speciale lunare ale buletinului, 12 apariii editate n format electronic,
care conin norme i dispuneri de msuri emise de C.N.V.M. totaliznd 127 de
pagini n care au fost publicate opt regulamente, apte instruciuni, 15 ordine i
27 de dispuneri de msuri.
n anul 2012, n buletinele lunare ale C.N.V.M., au fost publicate n total
1.070 de rapoarte primite de la 145 de societi. Dintre acestea, aproximativ 830 de
rapoarte au coninut convocatoare, proiecte de acte constitutive, hotrri ale adunrilor
generale ordinare sau extraordinare ale acionarilor, hotrri ale consiliilor de
administraie, rapoarte ale auditorilor financiari, rapoarte curente, rapoarte periodice,
rapoarte referitoare la evenimente importante n activitatea entitilor, rapoarte
referitoare la acte juridice ncheiate de societate cu administratorii, angajaii, acionarii
care dein controlul, precum i cu persoanele implicate cu acetia, a cror valoare
cumulat reprezint cel puin echivalentul n lei a 50.000 de euro, anunuri referitoare
la retragerea acionarilor din cadrul unor societi etc.
n anul 2012, C.N.V.M. a publicat n buletinele sale lunare 71 de rapoarte anuale
aferente anului 2011 i 29 de rapoarte semestriale aferente anului 2012.
n ceea ce privete numrul de accesri ale paginilor site-ului, cea mai intens activitate
se poate observa n luna octombrie a anului 2012, n aceast lun, site-ul C.N.V.M. a
nregistrnd 32.833 de accesri. Evoluia numrului de vizitatori respectiv accesri ale
site-ului C.N.V.M. este prezentat n Figura 4.
Numrul de vizitatori / respectiv accesri ale site-ului n anul 2012

Sursa: C.N.V.M.
Figura 4
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
7.969
7.625
9.097
7.435
8.172
7.127 7.271
6.918 7.156
10.370
8.584
6.369
27.043
25.969
29.633
24.014
26.346
22.392 22.392
24.342
23.707
32.833
28.885
20.011
Numr vizitatori site Numr accesri site

61

Ponderea vizitatorilor din strintate ai site-ului C.N.VM. este prezentat n Figura 5.
Vizitatori ai site-ului din strintate n anul 2012 (%)

Sursa: C.N.V.M., www.trafic.ro
Figura 5
De asemenea, n comparaie cu anul 2011, se remarc o cretere a interesului pentru
informaiile privind piaa de capital din Romnia din partea vizitatorilor din S.U.A.
(21,75%), Marea Britanie (21,04%), Republica Moldova (14,70%) i Germania (13,07%), o
relativ meninere a interesului din partea vizitatorilor din Frana (6,23%), precum i o
uoar scdere a interesului manifestat n Olanda (2,84%) i Cehia (1,5%).

21,74%
21,03%
14,69%
13,06%
6,49%
6,23%
2,81%
2,83%
1,49%
1,94%
1,49%1,15%1,02% 3,94%
S.U.A.
Marea Britanie
Moldova
Germania
Austria
Frana
Polonia
Olanda
Cehia
Italia
Belgia
Eleveia
Ungaria
Alte State

62

3.5 COOPERAREA C.N.V.M. CU ALTE INSTITUII I AUTORITI PUBLICE
DIN ROMNIA
n paralel cu activitatea curent, C.N.V.M. a derulat activiti de coordonare i
colaborare cu alte instituii publice din Romnia, n vederea ndeplinirii atribuiilor sale
specifice de reglementare, dup cum urmeaz:
reprezentanii C.N.V.M. au participat la ntlniri cu reprezentanii Ministerului
Finanelor Publice i ai Ministerului Justiiei pentru analizarea proiectului de act
normativ privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i
societile de administrare a investiiilor n vederea implementrii Directivei CE
65/2009;
C.N.V.M. a analizat i a transmis Ministerul Economiei, Comerului i Mediului
de Afaceri Oficiul Participaiilor Statului i Privatizrii n Industrie, punctul su
de vedere cu privire la modalitatea de aplicare a anumitor prevederi privind
ofertele publice, n vederea derulrii optime a ofertelor publice de vnzare lansate
n vederea privatizrii unor societi comerciale la care statul, prin instituiile
publice autorizate, deine pachete de aciuni;
reprezentanii C.N.V.M. au participat la edinele Consiliului Contabilitii i
Raportrilor Financiare (C.C.R.F.) i la ntlnirile Comisiei tehnice a C.C.R.F., n
care au fost analizate proiecte de acte normative ale B.N.R., M.F.P., C.E.C.C.A.R.,
C.A.F.R., C.S.A.;
reprezentanii C.N.V.M. au luat parte la activitile Comitetului Naional pentru
Stabilitate Financiar (C.N.S.F.) privind cooperarea i schimbul de informaii ntre
autoritile responsabile cu asigurarea stabilitii financiare, precum i cu
gestionarea problemelor cu potenial impact negativ asupra sistemului financiar
naional, nfiinat n baza Acordului ntre M.F.P., B.N.R., C.N.V.M., C.S.A. i
C.S.S.P.P. pentru cooperare n domeniul stabilitii financiare i al gestionrii
crizelor financiare, semnat n anul 2007;
C.N.V.M. a organizat ntlniri cu reprezentani ai unor organisme internaionale,
ai altor autoriti competente din sectorul financiar, ai unor instituii ale statului,
asociaii ale entitilor reglementate, consultani implicai n procesul de
reglementare, entiti reglementate pentru clarificarea unor aspecte de interes
pentru piaa de capital, cu impact asupra reglementrilor sectoriale;
C.N.V.M. a asigurat permanent, pentru domeniul pieei de capital, publicitatea n
regim de urgen a prevederilor actelor care instituie sanciuni internaionale
obligatorii n Romnia, prin afiarea de alerte corespunztoare pe pagina sa de
internet. De asemenea, C.N.V.M. a colaborat ndeaproape cu autoritile i
instituiile publice care au competene n domeniul aplicrii sanciunilor
internaionale, reprezentate n Consiliul interinstituional pentru aplicarea
sanciunilor internaionale, nfiinat prin efectul O.U.G. nr.202/2008, cu
modificrile i completrile ulterioare i coordonat de Ministerul Afacerilor
Externe i particip prin reprezentani desemnai la lucrrile acestui Consiliu.


63

3.6. ACTIVITATEA INTERNAIONAL
3.6.1. Relaia cu instituiile Uniunii Europene
n 2012, majoritatea propunerilor legislative iniiate de Comisia European au parcurs
procesul negocierilor la nivelul Consiliului U.E. i al Parlamentului European n
vederea culegerii opiniilor Statelor Membre ale U.E. i agrerii unui compromis final
care s satisfac toate prile interesate. Unele negocieri ncepute deja din anul 2011 au
continuat procesul mai ales la nivel politic, altele, recent demarate, au implicat
expertiza tehnic a C.N.V.M. n calitate de autoritate a pieei de capital din Romnia.
O serie de dosare legislative, care au abordat diverse aspecte legate de abuzul de pia,
transparena emitenilor, intermediarii i pieele de instrumente financiare, cerinele
prudeniale pentru firmele de investiii i instituiile de credit, ageniile de rating,
fondurile europene de antreprenoriat social i fondurile europene cu capital de risc au
fcut obiectul dialogului dintre Comisia European, Consiliul U.E. i Parlamentul
European. Totodat, n anul 2012 au fost finalizate negocierile pentru Regulamentul
privind vnzarea n lips i anumite aspecte ale contractelor swap pe riscul de credit
(Regulamenul nr.236/2012) i pentru Regulamentul privind tranzaciile cu instrumente
financiare derivate, contraprile centrale i registrele centrale de tranzacii (EMIR
Regulamentul nr.648/2012).
Directiva privind pieele i instrumentele financiare (MiFID) va fi nlocuit de o
directiv i un regulament. Sunt introduse definiii i concepte noi, cum ar fi locurile de
tranzacionare organizate (OTF organized trading facility), se introduce o definiie a
tranzaciilor cu frecven nalt (high frequency trading), se stabilesc obligaii n sarcina
firmelor care utilizeaz algoritmi pentru tranzacionare care s permit autoritii s
supravegheze astfel de tranzacii. Sunt stabilite cerine mai stricte de conducere
corporativ pentru firmele de investiii. E.S.M.A. va avea puteri de intervenie cu
privire la produse financiare sau activiti financiare, acolo unde are temei s considere
c este afectat protecia investitorilor sau buna funcionare a pieelor i stabilitatea
pieei financiare.
Directiva privind abuzul de pia va fi nlocuit de o nou directiv i de un
regulament (MAD). Noile propuneri prevd pentru autoritile competente puterea de
a intra n sedii private i de a ridica documente, inclusiv la persoane nereglementate,
dup obinerea prealabil a unui mandat de la autoritile judiciare; puterea de a
efectua inspecii n sedii private sau alte sedii, cu sau fr preaviz, puterea de a solicita
nregistrri privind convorbiri telefonice pentru care exist suspiciunea ntemeiat c
pot sprijini investigarea unui abuz de pia (puterea se refer la lista apelurilor nu i la
coninutul acestora). Aria de reglementare se extinde asupra pieelor spot de mrfuri, n
sensul c autoritile competente pot solicita informaii de la operatorii unor astfel de
piee pentru a investiga posibile abuzuri n tranzaciile cu instrumente financiare
derivate care au ca activ suport mrfuri, inclusiv n zona certificatelor de emisii de gaze
cu efect de ser, a indicatorilor i ratelor de referin. Foarte important, noile
reglementri aduc o armonizare sporit a regimului sanciunilor pentru astfel de
nclcri, att n ceea ce privete tipurile de sanciuni la dispoziia autoritilor, ct i
niveluri minime, n unele cazuri, sau maxime n altele, pentru aceste sanciuni.

64

Proiectul de modificare al directivei privind transparena emitenilor vizeaz
eliminarea rapoartelor trimestriale pentru emitenii de aciuni (sau doar pentru
societile mici i mijlocii); extinderea termenului n care poate fi transmis raportul
semestrial; modificarea prevederilor privind notificarea pragurilor de deineri;
armonizarea prevederilor privind sanciunile; suspendarea drepturilor de vot n cazul
n care se constat c nu au fost fcute notificrile privind pragurile de deineri.
Pachetul legislativ CRD/CRR IV (reglementrile privind cerinele prudeniale i
supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a firmelor investiii) vizeaz n
principal instituiile de credit, dar i firmele de investiii vor resimi efectele noilor
cerine de capital. Aceste noi cerine de capital privind expunerile mari, participaiile
calificate, riscul de poziie, precum i cerine de capital privind riscul de credit al
contrapartidei vor conduce la stabilirea unei cerine totale de capital mai mare pentru
acelai portofoliu de instrumente financiare deinut nainte de 2013 de ctre firmele de
investiii.
Regulamentul privind fondurile europene cu capital de risc i Regulamentul privind
fondurile europene de antreprenoriat social au o structura similar i abordeaz
urmtoarele aspecte : definirea celor dou tipuri de fonduri; introducerea de reguli
uniforme pentru administratori de astfel de tipuri de fonduri; introducerea de reguli cu
privire la portofoliul de investiii, tehnicile de investiii i entitile eligibile n care
astfel de fonduri pot investi; introducerea de reguli cu privire la categoriile de
investitori ctre care aceste fonduri se pot adresa.
Propunerea de modificare a Regulamentului C.E./1060/2009 privind ageniile de
rating (CRA) vizeaz adoptarea unui nou regulament U.E., avnd urmtoarele
elemente de noutate: extensia scopului aplicrii pentru a acoperi i estimri de rating;
emitenii de produse financiare structurate vor trebui s apeleze la dou agenii de
rating distincte pentru a emite ratinguri independente pentru acelai instrument
financiar; introducerea regulii de rotaie a ageniei de rating angajat de un emitent (o
agenie de rating nu poate acorda ratinguri pentru acelai emitent/instrument pentru o
perioad mai mare de 3 ani); consultarea acionarilor la crearea/modificarea
metodologiilor ageniilor de rating i transmiterea acestora ctre E.S.M.A. spre
aprobare. Implicarea direct a C.N.V.M. s-a realizat mai ales pe marginea noilor
prevederi legale privind produsele de retail, depozitarii centrali, depozitarii
organismelor de plasament colectiv, noile msuri de restructurare i gestionare a
instituiilor de credit i firmelor de investiii.
Propunerea de regulament referitoare la documentele privind informaiile cheie pentru
produsele de investiii (PRIPs) stabilete obligativitatea ca anumite produse de
investiii s fie nsoite de un document care s conin informaii relevante ale acestora
atunci cnd sunt vndute investitorilor de retail. Se are n vedere totodat
standardizarea acestui document n ceea ce privete structura, coninutul i
prezentarea acestuia. n ansamblu, informaiile cheie care trebuie prezentate se refer la
enunarea caracteristicilor principale ale produselor de investiii, precum i la riscurile
i costurile asociate investiiilor n aceste produse. n felul acesta, consumatorul va avea
o imagine clar asupra posibilitilor de a ctiga sau pierde bani atunci cnd
investete n acest produs i, de asemenea, va nelege complexitatea acestuia.
Propunerea de regulament stabilete i definiia acestor produse de investiii astfel

65

nct s se realizeze o delimitare clar a acestor tipuri de produse pentru care a devenit
obligatorie ntocmirea documentului cheie: produse care prezint garania unui capital
precum i acelea care n plus fa de capital au garantat o parte a ctigului; fondurile
de investiii, fie c sunt fonduri nchise sau deschise; toate produsele structurate i
produsele de asigurri.
Propunerea de directiv de instituire a unui cadru pentru redresarea i rezoluia
instituiilor de credit i a firmelor de investiii (BRR) stabilete un cadru de politic care
s gestioneze eficient situaiile de criz ale instituiilor de credit i firmelor de investiii,
astfel nct s nu se mai apeleze la procedura de insolven, care nu este adecvat n
anumite cazuri. Soluia propus este apelarea la procedura de rezoluie, care reprezint
o alternativ la procedurile obinuite de insolven i asigur o restructurare sau
ncetare treptat a activitii societilor vizate aflate pe punctul de a intra n criz.
Procedura de rezoluie va fi aplicat de anumite autoriti de rezoluie, care pot fi
bncile centrale naionale, autoritile naionale de supraveghere financiar, sistemele
de garantare a depozitelor, ministerele de finane sau alte autoriti special desemnate.
n vederea prevenirii impunerii procedurii de rezoluie, se are n vedere, totodat,
obligativitatea stabilirii unor planuri de redresare care s conin msuri de a aciona
din timp n caz de deteriorare grav a situaiei financiare. Aceste planuri trebuie
elaborate de instituiile vizate sau de grupurile din care fac parte. Dac, totui, se
ajunge la rezoluie, autoritile de rezoluie vor avea competena de a aplica
urmtoarele instrumente de rezoluie: vnzarea activitii, instituia punte (transferul
integral sau parial al activitii unei instituii ctre o entitate aflat sub control public),
separarea activelor i recapitalizarea intern (bail-in).
Propunerea de directiv care modific Directiva 65/2009/CE de coordonare a actelor
cu putere de lege i a actelor administrative privind organismele de plasament colectiv
n valori mobiliare, cu referire la funciile depozitarului, politica de remunerare i
sanciuni (UCITS V) are n vedere trei zone de aciune: o definiie a sarcinilor i
rspunderilor tuturor depozitarilor care acioneaz n numele unui fond O.P.C.V.M.;
stabilirea de reguli clare privind remunerarea administratorilor de O.P.C.V.M. astfel
nct aceasta s fie corelat cu interesul pe termen lung al investitorilor i cu realizarea
obiectivelor de investiii ale O.P.C.V.M.; instituirea unei abordri comune privind
modalitatea de sancionare a principalelor nclcri ale cadrului juridic privind
O.P.C.V.M. i introducerea de standarde comune privind nivelul amenzilor
administrative, pentru a se asigura c acestea depesc ntotdeauna potenialele
beneficii rezultate din nclcarea dispoziiilor.
Propunerea de regulament privind mbuntirea decontrii operaiunilor cu
instrumente financiare n Uniunea European i depozitarii centrali (EMIR) introduce
pentru prima dat la nivelul U.E. prevederi privind autorizarea i funcionarea acestor
entiti. Printre altele, prin acest regulament se introduce conceptul de paaport
european i n sfera serviciilor de compensare decontare i se prevede un regim
armonizat de sanciuni pentru activitatea n acest domeniu.
Pe parcursul anului 2012, activitatea internaional a C.N.V.M. a presupus o serie de
participri la reuniuni i grupuri de lucru ale organismelor europene/internaionale,
dup cum urmeaz:

66

Reprezentanii C.N.V.M. au participat la edinele grupului de lucru din cadrul
Consiliului U.E. privind proiectele de regulamente referitoare la fondurile
europene de investiii cu capital de risc i fondurile europene de antreprenoriat
social;
C.N.V.M., n calitatea sa de membr a Autoritii Europene pentru Valori
Mobiliare i Piee, a participat activ la grupurile de lucru ale acestei autoriti prin
transmiterea de rspunsuri la chestionare privind regimul rspunderii i al
sanciunilor aplicabile n cazul prospectelor, precum i privind alte problematici
legate de reglementarea i supravegherea pieei de capital, analizarea
documentelor de lucru elaborate la nivelul grupului i formularea de observaii
pe marginea acestora;
Reprezentanii C.N.V.M. au participat la proiectul iniiat de Fondul Monetar
Internaional cu tema Evaluare preliminar naional privind riscul de splare a
banilor care a implicat colectarea opiniilor/percepiilor privind vulnerabilitile
i factorii de atractivitate pentru splarea banilor n Romnia;
C.N.V.M. a colaborat cu Ministerul Finanelor Publice la negocierea proiectului de
Directiv privind sistemul comun de impozitare a tranzaciilor financiare i de
modificare a Directivei 2008/7/C.E. (Directiva TTF) n cadrul Grupului de lucru
Probleme Fiscale - fiscalitate indirect al Consiliului U.E.;
Reprezentanii C.N.V.M. s-au ntlnit cu reprezentanii Fondului Monetar
Internaional pentru a discuta pe marginea unor subiecte legate de independena
autoritii pieei de capital, rolul B.V.B. n dezvoltarea pieei de capital din
Romnia, procesele de privatizare i listrile duale, fiind abordate i aspecte
legate de cerinele de raportare i transparen ale societilor ale cror valori
mobiliare sunt tranzacionate pe piaa de capital;
Reprezentanii C.N.V.M au participat la grupurile de lucru i au transmis
observaii n cadrul procesului de negociere desfurat la nivelul Consiliului U.E.
pe marginea unor subiecte legate de revizuirea Directivei 65/2009/CE de
coordonare a actelor cu putere de lege i a actelor administrative privind
organismele de plasament colectiv n valori mobiliare (O.P.C.V.M.) - (UCITS IV);
revizuirea Directivei 2003/6/CE privind utilizrile abuzive ale informaiilor
confideniale i manipulrile pieei (abuzul de pia) - (MAD); revizuirea
Directivei 2004/39/CE privind pieele instrumentelor financiare, de modificare a
Directivelor 85/611/CEE i 93/6/CEE ale Consiliului i a Directivei 2000/12/CE
a Parlamentului European i a Consiliului i de abrogare a Directivei 93/22/CEE
a Consiliului, revizuirea Directivei 2004/109/CE privind armonizarea obligaiilor
de transparen n ceea ce privete informaia referitoare la emitenii ale cror
valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat i a
Directivei 2007/14/CE a Comisiei;
Reprezentanii C.N.V.M au participat la grupurile de lucru i au transmis
observaii n cadrul procesului de negociere desfurat la nivelul Consiliul U.E.
pe tema proiectului de regulament privind mbuntirea decontrii operaiunilor
cu instrumente financiare n Uniunea European i depozitarii centrali i de
modificare a Directivei 98/26/CE, precum i pe tema proiectelor de regulamente

67

referitoare la fondurile europene de investiii cu capital de risc i fondurile
europene de antreprenoriat social;
Reprezentanii C.N.V.M au participat la grupul de lucru al Statelor Membre ale
U.E. privind legislaia instrumentelor financiare, organizat de Comisia
European, care analizeaz aspecte legate de sisteme de deinere i nstrinare a
instrumentelor financiare nregistrate n conturi, sistemul bancar paralel (shadow
banking), reipotecarea garaniilor.
Autoritatea European pentru Valori Mobiliare i Piee (E.S.M.A.)
E.S.M.A. contribuie la pstrarea stabilitii sistemului financiar european prin
asigurarea integritii, transparenei, eficienei i bunei funcionri a pieelor de valori
mobiliare, precum i la mbuntirea proteciei investitorilor. E.S.M.A. sprijin
convergena n supraveghere att ntre reglementatorii de valori mobiliare ct i din
celelalte sectoare financiare, colabornd strns cu autoritile europene de
supraveghere din domeniul bancar (E.B.A.) i din domeniul asigurrilor i pensiilor
ocupaionale (E.I.O.P.A.).
n conformitate cu statutul su, prioritile E.S.M.A. pentru anul 2012 au vizat:
stabilirea unui cadru unic de reglementare, contribuia la stabilitatea financiar,
protecia consumatorilor financiari, ntrirea supravegherii, precum i organizarea
structurii operaionale.
n anul 2012, activitatea E.S.M.A. pentru stabilirea unui cadru unic de reglementare s-a
concentrat asupra elaborrii de proiecte de standarde tehnice obligatorii n special
pentru: pieele de derivate OTC, aspecte privind post-tranzacionarea, vnzrile n
lips i fondurile alternative de investiii, emiteni i prospecte. Au fost elaborate de
asemenea ghiduri i recomandri pentru reglementatorii i participanii la piaa n
domenii precum tranzacionarea automat, fondurile europene de antreprenoriat
social, fondurile tranzacionate pe burse, firmele de investiii. De asemenea, E.S.M.A. a
analizat i a oferit recomandri pe marginea proiectelor legislative aflate n dezbatere la
Parlamentul European i la Consiliul U.E. privind pieele i instrumentele financiare
(MiFID 2 i MiFIR), abuzul pe pia (MAD i MAR), ageniile de rating (CRA3),
decontarea operaiunilor cu instrumente financiare i depozitarii centrali.
n prima parte a anului 2012 a fost finalizat exerciiul de evaluare a modului de aplicare
n practic a Ghidului de bune practici privind aprobarea prospectului. Romnia a
obinut un scor de 83% alturi de Marea Britanie, Malta i Slovenia.
Exerciiul s-a desfurat n cadrul Panelului de Monitorizare al E.S.M.A., comitet
permanent nfiinat cu scopul de a organiza i realiza evaluri periodice inter pares ale
unor activiti sau ale tuturor activitilor autoritilor competente, pentru a consolida
consecvena rezultatelor supravegherii.
Totodat a fost definitivat exerciiul de identificare a modului n care Statele Membre
ale U.E. utilizeaz n practic regimul de sanciuni din cadrul MAD. Principalele
aspecte abordate au fost: procedurile administrative i penale folosite de Statele
Membre ale U.E. n caz de sancionare a abuzului de pia; puterile de sancionare de
care dispun Statele Membre ale U.E. n caz de abuz de pia; modul de utilizare n
practic a puterilor administrative de sancionare n practic; sanciunile penale

68

acordate de prima instan referitoare la abuzul de pia pornind de la anchetele
iniiate de autoritile competente.
n a doua parte a anului 2012, n cadrul Panelului de Monitorizare, au fost derulate alte
trei exerciii de evaluare:
Exerciiul de evaluare a practicilor de supraveghere n ceea ce privete abuzul
de pia;
Exerciiul de evaluare a practicilor de supraveghere aferente regulilor de
conduit ale firmelor de investiii;
Exerciiul de evaluare a Ghidului C.E.S.R. privind definiia comun a fondurilor
monetare europene.
Pentru derularea celor trei exerciii s-au organizat trei subgrupuri de lucru, C.N.V.M.
fcnd parte din subgrupul de lucru care desfoar evaluarea practicilor de
supraveghere aferente regulilor de conduit ale firmelor de investiii.
Exerciiile de evaluare au vizat colectarea de date privind sanciunile aplicate pentru
nerespectarea regulilor de conduit de ctre firmele de investiii. Subiectele care au fost
abordate n cadrul exerciiului de identificare (mapping exercise) au vizat:
Tipul de supraveghere abordat de membri, de exemplu supraveghere bazat pe
riscuri;
Instrumentele folosite n cadrul supravegherii: evaluare individual, activiti
tematice;
Interaciunea cu ali reglementatori din sfera publicitii;
Resursele alocate, capacitile tehnice i bugetul;
Activiti preventive, cum ar fi formarea profesional, comunicarea cu
persoanele responsabile cu publicitatea, etc.
Conform mandatului pentru exerciiul de evaluare a Ghidului C.E.S.R. privind
definiia comun a fondurilor monetare europene, exerciiul de evaluare a Ghidului
C.E.S.R privind definiia comun a fondurilor monetare europene i-a propus s
evalueze activitile de supraveghere ntreprinse de autoritile competente pentru a
asigura respectarea de ctre fondurile monetare a definiiilor precizate n Ghidul
C.E.S.R.
Ghidul C.E.S.R. a intrat n vigoare n data de 1 iulie 2011, iar pentru fondurile monetare
care au existat nainte de 1 iulie 2011 a existat o perioad de tranziie de ase luni
pentru a implementa acest ghid. n acest sens, C.N.V.M. a emis Instruciunea
nr.1/2012 privind organismele de plasament colectiv monetare, care a intrat n vigoare
n data de 30 ianuarie 2012 i care transpune Ghidul C.E.S.R. privind definiia comun
a fondurilor monetare europene.
Conform mandatului aprobat, exerciiul de evaluare a practicilor de supraveghere n
ceea ce privete abuzul de pia, a avut ca scop s evalueze, pentru perioada 2010-2011:
Practicile de supraveghere ale autoritilor competente referitoare la obligaiile
firmelor de investiii, pieelor reglementate i sistemelor alternative de
tranzacionare (MTF), dac este cazul, de a dispune de capacitile necesare de
investigare a abuzului de pia;

69

Practicile de supraveghere ale autoritilor competente referitoare la modul de
abordare a listelor cu persoanele care au acces la informaiile privilegiate
(insider list) i a informaiilor sensibile de pre (price-sensitive information);
Procedurile autoritilor competente referitoare la solicitrile de informaii de la
alte State Membre ale U.E.;
Numrul de rapoarte privind tranzaciile suspecte (SRT) care sunt transmise
ctre autoritile competente;
Aranjamentele/procedurile de care dispun autoritile competente cu privire la
tratarea zvonurilor;
Modului de folosire a plngerilor/informaiilor privilegiate (tip-offs) pentru a
detecta abuzul de pia.
Avnd n vedere faptul c nu exist ghiduri E.S.M.A. sau bune practici la nivel
european care s stabileasc modul de supraveghere a acestei cerinei din MiFID,
exerciiul de evaluare a practicilor de supraveghere aferente regulilor de conduit ale
firmelor de investiii s-a desfurat n dou etape:
Iniial s-a realizat un exerciiu de identificare (mapping exercise) prin intermediul
cruia s-au stabilit bunele practici de supraveghere a regulilor de conduit ale
firmelor de investiii;
In etapa a doua s-a demarat un exerciiu de evaluare (peer review) prin care se
evalueaz gradul de implementare, de ctre Statele Membre ale U.E., a acestor
bune practici. Aceast etap se va derula pn la mijlocul anului 2013.
Att exerciiul de identificare ct i exerciiul de evaluare au avut n vedere
urmtoarele aspecte:
Tipul de firme autorizate operatori O.P.C.V.M. (S.A.I.), firme care desfoar
activiti MiFID;
Tipul de comunicare, de exemplu: promoii financiare, comunicri de
marketing, documente aferente produselor, recomandri personale, comunicri
ulterioare vnzrii;
Coninutul comunicrii, de exemplu: informaii despre firmele de
investiii/S.A.I., riscurile asociate investiiilor, costurile aferente;
Persoanele crora li se adreseaz comunicarea: clienii profesionali, clienii de
retail, comunicri generale sau orientate ctre anumii clieni;
Tipul de produse: produse MiFID, produse cu risc ridicat, produse complexe;
Canale de distribuie : email, internet (inclusiv reele de comunicare sociale) i
alte media electronice;
Cerine naionale suplimentare celor din directivele europene;
Procesul implementat de autoritile naionale pentru a supraveghea entitile.


70

3.6.2 Relaia cu alte organisme internaionale
1. Organizaia Internaional a Comisiilor de Valori Mobiliare IOSCO
Pe parcursul anului 2012, C.N.V.M. a continuat s se implice activ n toate activitile
derulate la nivelul I.O.S.C.O. i, n special, n activitile Comitetului Pieelor
Emergente al I.O.S.C.O. i ale diverselor grupuri de lucru ale acestuia.
n cadrul Conferinei Anuale care a avut loc la Beijing, C.N.V.M. a devenit membr a
Comitetului Director de Tranziie al I.O.S.C.O. (I.O.S.C.O. Transitional Board), n calitate
de reprezentant al Comitetului Regional European. nfiinat pentru o perioad
tranzitorie de doi ani (2012-2014), I.O.S.C.O. Transitional Board numr de 32 membri i
are rolul de a ndeplini funciile i de a exercita puterile viitorului Comitet director,
precum i de a pregti constituirea acestuia, anticipat pentru anul 2014. n special,
acesta are sarcina de a identifica cele mai bune msuri pentru a determina participarea
n cadrul I.O.S.C.O. Board a membrilor cu jurisdicie asupra unor piee mari i de a
analiza dac exist posibilitatea ca toi membrii I.O.S.C.O. s fie inclui n cadrul
viitorului I.O.S.C.O. Board.
Printre atribuiile ce revin Comitetului Director (inclusiv C.N.V.M., n calitate de
membr), se numr: elaborarea programului de activiti i a bugetului anual n
vederea aprobrii de ctre Comitetul Preedinilor, asigurarea legturii ntre membrii
I.O.S.C.O., formularea de recomandri pentru noi membri, numirea Secretarului
General, formularea de recomandri pentru agenda Comitetului Preedinilor,
formularea de recomandri pentru impunerea de sanciuni etc.
n cadrul reuniunii anuale I.O.S.C.O. au fost discutate aspecte legate de:
Viitorul Comitetului pieelor emergente (EMC). n conformitate cu noua
orientare strategic I.O.S.C.O., EMC va continua s existe pn n 2014 (2012-
2014 este perioada de tranziie). Se pune problema dac desfiinarea EMC ar
putea afecta membrii acestui comitet, iar n aceast privin n edina EMCAB
din 8 februarie 2012 s-a hotrt formarea unui Grup de lucru privind viitorul
EMC, care va analiza consecinele perioadei de tranziie asupra membrilor i
posibile aspecte privind viitorul rol i funcii ce ar putea fi conferite comitetului
existent sau unei noi structuri similare care s i preia funciile i/sau s i fie
alocate funcii suplimentare. C.N.V.M., membr a acestui comitet, s-a implicat
n dezbaterile cu privire la aspecte legate de viitorul rol al EMC;
Comitetul Regional European (ERC) I.O.S.C.O. MMoU. Au fost prezentate
rapoarte ale evoluiei privind aplicarea la MMoU I.O.S.C.O. a membrilor ERC;
Evoluii legislative ale membrilor ERC. Doar Grecia a anunat schimbri majore
i o posibil ieire din zona EURO, datorit situaiei financiare dificile prin care
trece.
2. Cooperarea cu statele francofone
C.N.V.M. a continuat activitatea de cooperare cu statele francofone i a participat, n
luna iunie 2012, la Reuniunea anual a Institutului Francofon de Reglementare
Financiar (IFREFI), la nivel de preedinte i experi, organizat de autoritatea din
Quebec. n cadrul reuniunii, cei doi reprezentani ai C.N.V.M. au susinut dou

71

prezentri: Evoluii recente pe piaa de capital din Romnia i Educarea, informarea
i cunoaterea comportamentului consumatorilor.
3. Solicitri de informaii
n anul 2012, C.N.V.M. a continuat colaborarea i schimbul de informaii cu autoritile
din State Membre ale U.E. n vederea asigurrii unui cadru eficient de supraveghere
transfrontalier i pentru creterea proteciei investitorilor rezideni i nerezideni. n
ceea ce privete solicitrile de informaii, situaia transmiterii i a primirii de astfel de
solicitri n 2012, este prezentat n Tabelul 20.
Situaia transmiterii/primirii de solicitri de informaii n anul 2012
Tabel 20
State Membre ale U.E. / State tere Solicitri transmise Solicitri primite
State Membre ale U.E. 7 2
State tere
0 0
Total
7 2
Sursa: C.N.V.M.
Comparativ cu anul precedent, numrul solicitrilor de informaii transmise de
C.N.V.M. autoritilor din State Membre ale U.E. a crescut, datorit intensificrii
procesului de supraveghere n contextul actualei crize economice internaionale, dar nu
au existat solicitri de informaii din state tere, ori transmise ctre acestea.
3.6.3. Notificrile primite de C.N.V.M. de la autoritile competente din Statele
Membre ale U.E.
Intermediarii din Statele Membre ale U.E., reprezentai de firmele de investiii i
instituiile de credit, precum i societile de administrare a investiiilor, pot presta pe
teritoriul Romniei, n baza principiului liberei circulaii a serviciilor, serviciile i
activitile de investiii, precum i serviciile conexe prevzute de Anexa nr.1 la
Directiva 2004/39/CE, respectiv servicii de administrare a portofoliilor colective i
individuale, precum i servicii conexe, n baza art.6 din Directiva 2009/65/CE.
I. Firmele de investiii
C.N.V.M. procedeaz la nscrierea firmelor de investiii n Registrul Public al C.N.V.M.,
n seciunea Intermediari care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia, ca
urmare a notificrilor transmise de reprezentanii autoritilor competente din alte
State Membre ale U.E., pe baza unui format standardizat agreat de toate autoritile.
n cursul anului 2012, n urma notificrilor primite din partea autoritilor competente
ale unor State Membre ale U.E., C.N.V.M. a nscris n Registrul Public al C.N.V.M. 211
de firme de investiii, respectiv a radiat nregistrrile a 50 de firme de investiii. La data
de 31.12.2012, din cele 1.362 de firme de investiii nscrise, 1.168 provin din Marea
Britanie, 79 din Cipru, 18 din Olanda, 15 din Irlanda, 10 din Norvegia, 10 din Bulgaria,
10 din Frana, opt din Germania, ase din Luxemburg, cinci din Cehia, patru din Malta,
patru din Austria, trei din Spania, dou din Gibraltar, trei din Grecia, dou din
Slovacia, dou din Italia, dou din Belgia, dou din Suedia, dou din Polonia, una din
Danemarca, una din Finlanda, una din Estonia, una din Malta, una din Ungaria, una
din Liechtenstein i una din Lituania. Totodat, la finele anului precedent figurau

72

nregistrate n Registrul Public al C.N.V.M. ase sucursale ale unor firme de investiii
din alte State Membre ale U.E., dou dintre acestea fiind nregistrate n cursul anului
2012.
n Anexa 12 este prezentat situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale U.E.
care au fost nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. n seciunea Intermediari care
presteaz servicii de investiii financiare pe teritoriul Romniei pn la data de
31.12.2012. Structura acestora, pe ri, este prezentat n Figura 6.
Situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale U.E.
nscrise n Registrul Public al C.N.V.M.

Sursa: C.N.V.M.
Figura 6
II. Instituiile de credit din alte State Membre ale Uniunii Europene
Autoritile competente din Statele Membre ale U.E. de origine transmit notificri ctre
B.N.R., care ulterior sunt remise C.N.V.M., n vederea nregistrrii n Registrul Public al
C.N.V.M., seciunea Intermediari care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia
a instituiilor de credit din alte State Membre ale U.E. care intenioneaz s presteze pe
teritoriul Romniei serviciile financiare prevzute de art.5 alin. (1) i alin. 11 din Legea
297/2004 cu modificarile si completarile ulterioare.
n cursul anului 2012, C.N.V.M. a nscris n Registrul Public un numr de 15 instituii
de credit din U.E. care i-au manifestat intenia de a presta servicii i activiti de
investiii pe teritoriul Romniei, n mod direct, n baza principiului liberei circulaii a
serviciilor.
Numrul total al instituiilor de credit nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. este n
prezent de 144, din care 40 din Marea Britanie, 22 din Austria, 17 din Luxemburg, 12
din Irlanda, 13 din Germania, 10 din Frana, apte din Olanda, dou din Gibraltar, trei
din Malta, dou din Belgia, una din Cipru, dou din Danemarca, dou din Finlanda,
dou din Grecia, patru din Lichtenstein, trei din Italia, una din Spania, una din
Ungaria, la care se adaug trei sucursale ale unor instituii de credit din alte State
Membre ale U.E.
Situaia instituiilor de credit din alte State Membre ale U.E. care au fost nscrise n
Registrul Public al C.N.V.M. n seciunea Intermediari care presteaz servicii de
85,83%
1,32%
5,80%
1,10%
5,95%
Marea Britanie
Olanda
Cipru
Irlanda
Alte State

73

investiii financiare pe teritoriul Romniei este prezentat procentual n Figura 7
precum i n Anexa 13.
Instituii de credit din State Membre ale U.E.
nscrise n Registrul Public al C.N.V.M.

Sursa: C.N.V.M.
Figura 7
III. Societile de administrare a investiiilor din alte State Membre ale U.E.
n perioada analizat a fost nscris n Registrul Public al C.N.V.M. o societate de
administare a investiiilor dintr-un Stat Membru al U.E. care poate presta servicii de
administrare a investiiilor, n mod direct, n temeiul principiului liberei circulaii a
serviciilor, respectiv LGT Capital Management A.G. (Liechtenstein). n cursul perioadei
analizate nu au fost nregistrate solicitri de radiere din Registrul Public al C.N.V.M. a
societilor de administrare a investiiilor din alte State Membre ale U.E.
Astfel, fa de cele nou societi de administrare a investiiilor din State Membre ale
U.E., nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. la sfritul anului 2011, la data de
31.12.2012 erau nregistrate zece societi de administrare a investiiilor din alte State
Membre ale U.E. care pot presta servicii de administrare a investiiilor n Romnia,
dintre care nou societi pot presta servicii de administrare a investiiilor, n mod
direct, n temeiul principiului liberei circulaii a serviciilor i o societate poate presta
servicii de administrare a investiiilor n Romnia prin intermediul unei sucursale.
IV. O.P.C.V.M. din alte State Membre ale U.E.
n cursul anului 2012 au intervenit o serie de modificri n documentele unor
organisme de plasament colectiv n valori mobiliare distribuite pe teritoriul Romniei
(fuziuni, schimbri de denumiri, modificri ale politicii de investiii, notificri privind
ncheierea de noi contracte cu distribuitori).
n perioada analizat nu au fost nregistrate solicitri de nscriere n Registrul Public al
C.N.V.M. a O.P.C.V.M. din alte State Membre ale U.E. n vederea distribuirii de titluri
de participare pe teritoriul Romniei. n urma notificrii primite, au fost nregistrate 10
noi sub-fonduri ale Pioneer Funds, O.P.C.V.M. nscris deja n Registrul Public al
C.N.V.M., n vederea distribuirii titlurilor de participare.
27,78%
15,28%
8,33%
9,03%
11,81%
27,78%
Marea Britanie Austria Irlanda Germania Luxemburg Alte State

74

Totodat, a fost radiat din Registrul Public al C.N.V.M., seciunea Fonduri deschise de
investiii din alte State Membre ale U.E. armonizate cu directivele europene, nscrierea
Raiffeisen Euro Corporates i Raiffeisen A.R. Global Balanced, n calitate de Fonduri
deschise de investiii dintr-un Stat Membru al U.E., ca urmare a ncetrii activitii de
distribuire a titlurilor de participare ale acestora pe teritoriul Romniei.
La data de 31.12.2012 erau nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. 29 de O.P.C.V.M.
din alte State Membre ale U.E., respectiv trei societi de investiii i 26 de fonduri
deschise de investiii (Anexa 14), fa de cele 31 de O.P.C.V.M nscrise n Registrul
Public al C.N.V.M. la sfritul anului 2011.

PIAA DE CAPITAL DIN ROMNIA


77

1. EVOLUII
n contextul crizei economice internaionale, evoluia din anii anteriori a principalilor
indici europeni i internaionali a prezentat o variaie anual negativ a valorilor de
nchidere, ca o consecin a diminurii ncrederii investitorilor att fa de bursele
regionale ct i fa de cele internaionale. Dac sfritul anului 2011 aducea pentru
majoritatea indicilor internaionali i europeni scderi de pn la 30%, anul 2012 s-a
dovedit a fi n ansamblu un an al coreciilor semnificative n care indicii pieelor
europene au recuperat din pierderi.
Pe fondul apariiei unei tolerane la risc mai mare, susinut de msurile de politic
monetar ale bncilor centrale, pieele de capital din zona euro i din S.U.A. s-au
redresat vizibil pe perioada anului 2012, demonstrnd astfel c investitorii nu au
cedat n faa perspectivelor macroeconomice nesigure. De la mijlocul lunii mai 2012
pn la sfritul lunii noiembrie 2012, indicii bursieri au consemnat creteri n
majoritatea rilor europene i inclusiv n S.U.A. n cazul Statelor Unite, preul
instrumentelor financiare au depit la un moment dat chiar nivelurile nregistrate la
sfritul anului 2006, mai pronunate fiind creterile instrumentelor emise de ctre
societile de investiii financiare. Piaa financiar global a ncheiat anul 2012 pe un
ton optimist, cu creteri importante pe pieele de aciuni, n special n luna decembrie.
Performanele economice pe termen scurt ale pieelor financiare europene au fost n
anul 2012 strns legate de succesul Uniunii Europene cu privire la criza datoriilor
suverane din Italia, Spania, Portugalia i Grecia. Evoluia indicilor pieelor
reglementate din Romnia a artat c piaa de capital autohton a fost influenat de
contextul i de dinamica financiar i economic internaional.
Evoluia comparativ a indicelui BET n perioada 2008-2012, n raport cu principalii
indici europeni i internaionali este prezentat n Figura 8.
Evoluia pe termen lung a princiopalilor indici bursieri internaionali
2008-2012 (%)

Sursa: B.V.B.
Figura 8
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
DJIA DAX NIKKEI 225 WIG20 BET

78

Revenirea optimismului legat de viitorul zonei euro a influenat n primul rnd
evoluiile indicelui german DAX, care a nregistrat n 2012 o variaie pozitiv de
aproape 30% i care a atras pe aceeai tendin majoritatea indicilor bursieri europeni.
i bursele din Europa Central au urmat trendul imprimat de DAX, astfel c indicele
cel mai reprezentativ din regiune WIG20 a realizat anul trecut un salt de
peste 21%.
Evoluia pe termen scurt a principalilor indici bursieri internaionali (%)

Sursa: B.V.B.
Figura 9
Ca reacie la meninerea la niveluri minime istorice a dobnzilor practicate de Federal
Reserve System (Federal Reserve) pentru dolarul american, lansarea de ctre Federal
Reserve a dou noi programe de relaxare monetar cantitativ, aprarea n continuare
de ctre Banca Naional a Elveiei a unui curs de schimb minim pentru francul
elveian, precum i reducerea dobnzii de referin a Bncii Centrale Europene sub
pragul de 1%, investitorii i-au revizuit previziunile pesimiste, aspect materializat
prin readucerea indicilor bursieri internaionali pe o traiectorie ascendent.

Valorile indicilor din Zona Euro au consemnat n a doua parte a anului, comparativ
cu finele primului semestru, creteri considerabile de aproximativ 13%, n contrast cu
indicii semnificativi din Japonia i Statele Unite ale Americii care au nregistrat
creteri moderate de 4% i respectiv 7%.
n contextul revenirii ncrederii investitorilor n investiiile pe piaa de capital din
Romnia, cotaiile majoritii instrumentelor financiare au nregistrat n anul 2012
creteri semnificative. Astfel, pn la sfritul anului indicele BET
1
a consemnat o
cretere cu 18,67%, indicele BET-FI a crescut cu 31,19%, indicele compozit BET-C a
crescut cu 6,28%, iar indicele ROTX a crescut cu 29,09%.
Indicii BET-XT i BET-NG au consemnat de asemenea creteri semnificative ale
preului de nchidere de 19,22%, respectiv cu 2,61%. n aprilie 2012, B.V.B. a aprobat
manualul unui nou indice din familia BET, respectiv BET Benchmark (BET-BK).
BET-BK este calculat ca un indice de preuri ponderate cu capitalizarea free float a
celor mai tranzacionate societi listate pe piaa reglementat a B.V.B. i a ncheiat

1
Evoluia indicilor a fost calculat folosind preurile de nchidere denominate n lei.
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
DJIA DAX NIKKEI 225 WIG20 BET

79

anul 2012 cu o valoare de 1.053,46 de puncte. Evoluia pe termen scurt i mediu a
principalilor indici
2
ai B.V.B. este prezentat n Figura 10.
Evoluia pe termen scurt a principalilor indici B.V.B. (%)

Sursa: C.N.V.M.
*Variaia procentual a indicilor a fost calculat folosind indici cu baz fix 100

Figura 10
Aa cum se poate observa din graficul de mai jos, principalii indici ai B.V.B. au
recuperat din pierderile nregistrate n anul precedent, ajungnd la valori apropiate
de cele nregistrate la finele anului 2010. Evoluia pe termen mediu a principalilor
indici ai B.V.B. este prezentat n Figura 9.
Evoluia pe termen mediu a principalilor indici B.V.B (%)

Sursa: C.N.V.M.
*Variaia procentual a indicilor a fost calculat folosind indici cu baz fix 100

Figura 11
n anul 2012, interesul investitorilor n ceea ce privete tranzacionarea pe piaa
reglementat a B.V.B. a crescut semnificativ, n special n cea de a doua jumtate a

2
ndicii au fost calculai plecnd de la o baz fix 100

0
200.000.000
400.000.000
600.000.000
800.000.000
1.000.000.000
1.200.000.000
0
20
40
60
80
100
120
140
BET BET C BET FI BET XT BET NG Volum (mil.aciuni)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
BET BET FI

80

anului, piaa recupernd din pierderile nregistrate n anul precedent. Aa cum se
poate observa n Figura 12, indicatorii de lichiditate ai B.V.B. n ultimii doi ani
evideniaz o cretere a apetitului investiional att pentru investitorii autohtoni ct i
pentru cei strini.
Evoluia indicatorilor de lichiditate ai B.V.B. n perioada 2011-2012
Nr. tranzacii Volum

Sursa: C.N.V.M.
Figura 12
Scderea pronunat a interesului investitorilor fa de aciunile emitenilor listai pe
seciunea de pia Rasdaq s-a reflectat prin scderea pronunat, al doilea an
consecutiv, a indicilor Raq-I i Raq-II, care au nregistrat o cdere cu 81,34%, respectiv
11,21% fa de valoarea de start. n ceea ce privete indicele compozit Rasdaq-C acesta
a nregistrat fa de ceilali indici ai seciunii de pia Rasdaq o scdere moderat,
respectiv de 10,46%. Evoluia indicilor seciunii Rasdaq n anul 2012 este prezentat n
Figura 13.
Evoluia indicilor seciunii Rasdaq n anul 2012 (%)
Volum

Sursa: C.N.V.M.
*Variaia procentual a indicilor a fost calculat folosind indici cu baz fix (100 = 01.01.2012)

Figura 13
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
110.000
120.000
130.000
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
Numr tranzacii Volum (10.000 aciuni) Capitalizare (mil.lei)
0
20.000.000
40.000.000
60.000.000
80.000.000
100.000.000
120.000.000
0
20
40
60
80
100
120
RAQ - C (lei) RAQ 1 (lei) RAQ 2 (lei) Volum (aciuni)

81

Schimbrile majore la nivelul randamentelor indicilor seciunii de pia Rasdaq au fost
determinate de nivelul sczut al lichiditii, aspect ce a reflectat interesul redus al
investitorilor fa de investiiile n aciunile emitenilor listai pe aceast seciune de
pia.
Dac la sfritul anului 2011 principalii indici ai B.V.B. consemnau scderi
semnificative, putem aprecia c anul 2012 a reprezentat un an de revenire a majoritii
acestora. De exemplu, indicele sectorial BET-FI, care reflect tendina de ansamblu a
preurilor S.I.F. tranzacionate pe piaa reglementat a B.V.B., a reprezentat n anul
2012 indicele care a nregistrat cea mai bun evoluie, consemnnd o cretere de
31,19%. Dinamica indicilor B.V.B. i ai seciunii de pia Rasdaq n anul 2012 este
Dinamica indicilor B.V.B. i ai seciunii de pia Rasdaq n 2012
Tabel 21
Indici B.V.B. i
Rasdaq
Valoare la 31.12.2011
(puncte)
Valoare la
28.12.2012(puncte)
Variaie procentual n
2012
BET
4.336,95 5.146,96 18,67%
BET-C
2.621,41 2.786,11 6,28%
BET-FI
19.341,50 25.375,38 31,19%
ROTX
8.038,92 10.377,42 29,09%
BET-XT
405,62 486,44 19,92%
BET-NG
612,35 628,34 2,61%
BET-BK
0 1.053,46 -
RASDAQ-C 1.580,08 1.414,79 -10,46%
RAQ-I 908,83 169,50 -81,34%
RAQ-II 1.991,98 1.768,60 -11,21%
Sursa: B.V.B.

Ca o consecin a aprecierii preurilor instrumentelor financiare, capitalizarea pieelor
administrate de B.V.B. la sfritul anului 2012 a fost de 106,60 de miliarde lei (24,06
miliarde euro), apreciindu-se cu 31,58% fa de valoarea de 81,01 milarde lei, (18,75
miliarde euro) nregistrat la sfritul anului precedent. Situaia evoluiei ponderii
capitalizrii bursiere n PIB serie brut, n perioada 2008-2012, este prezentat n
Figura 14, ponderea capitalizrii B.V.B. n PIB fiind la sfritul anului 2012 de 18,15%.


82

Ponderea capitalizrii bursiere n PIB n perioada 2008-2012
Indicator 2008 2009 2010 2011 2012
PIB (mld.
lei)
503,96 497,46 512,18 568,09 587,46
Capit.
bursier
(mld. lei)
57,80 92,40 113,27 81,01 106,60
Pondere
n PIB (%)
11,47 18,75 22,12 14,26 18,15

Sursa: B.V.B./I.N.S.
Figura 14
Valoarea tranzaciilor pe pieele la vedere administrate de B.V.B., la finele anului
2012, a fost de 7,43 miliarde lei, respectiv 1,67 miliarde euro, fa de 9,93 milarde lei,
respectiv 2,34 miliarde euro nregistrate la sfritul anului precedent.
De asemenea, valoarea instrumentelor financiare derivate tranzacionate la B.V.B. n
anul 2012 a fost de 40,21 milioane lei, n scdere cu 60,96% fa de valoarea de 103,01
milioane lei tranzacionat n 2011.
Capitalizarea pieelor administrate de Sibex la finele anului 2012 a fost de 64,40
milioane lei (14,53 milioane euro) iar valoarea tranzaciilor a fost de 14,69 miliarde lei
(3,30 milioane euro).
Volumul de instrumente financiare derivate, att contracte futures ct i options,
tranzacionate pe pieele administrate de Sibex la sfritul anului 2012 a fost de
1.473.356 contracte, n scdere cu 153.218 contracte fa de anul precedent,
situndu-se la cel mai mic nivel din ultimii cinci ani.
Investitorii au preferat i n anul 2012 investiiile n titluri de participare emise de
organismele de plasament colectiv, datorit riscurilor financiare reduse aferente
acestui tip de investiii n raport cu alte categorii de instrumente financiare. Astfel,
industria fondurilor de investiii a continuat tendina de cretere nregistrat n
ultimii trei ani, anul 2012 consemnnd cea mai mare valoare a activelor nete aflate n
administrarea organismelor de plasament colectiv. Comparativ cu anul precedent,
valoarea activului net aflat n administrarea organismelor de plasament colectiv a
crescut de la 7,04 miliarde lei n 2011 la 9,23 miliarde lei n anul 2012.

11,47%
18,57%
22,05%
14,26%
18,15%
0
100
200
300
400
500
600
700
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2008 2009 2010 2011 2012
PIB (mld. lei)
Capitalizare bursier (mld. lei)
Ponderea capitalizrii n PIB (%)

83

2. PIEE REGLEMENTATE
2.1. BURSA DE VALORI BUCURETI
S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (B.V.B.) administreaz o pia reglementat la
vedere, o pia reglementat la termen, o seciune de pia numit Rasdaq, precum i
un sistem alternativ de tranzacionare. Tranzaciile efectuate la B.V.B. se desfoar
prin sistemul electronic de tranzacionare Arena, care asigur preluarea electronic a
ordinelor introduse de intermediarii autorizai i execuia tranzaciilor pe pieele
administrate de B.V.B.
Piaa titlurilor de capital
B.V.B. a fost mai puin influenat pe parcursul anului 2012 de performanele
individuale ale companiilor listate, de dinamica indicatorilor macroeconomici sau de
deciziile politice adoptate de guverne ns a fost puternic marcat de declaraiile i
aciunile bncilor centrale.

Valoarea cumulat a tranzaciilor pe piaa reglementat a B.V.B. n 2012 a fost de
9,34 miliarde lei
3
, respectiv: titluri de credit (1.181,11 mil.lei), contracte futures (40,21
mil.lei), drepturi (2,5 lei), aciuni (7.429,14 mil.lei), produse structurate (687,33 mil.lei),
uniti de fond (4,92 mil.lei). Tranzaciile cu aciunile celor cinci S.I.F. au reprezentat
23,49% din totalul tranzaciilor realizate pe piaa titlurilor de capital a B.V.B. Structura
tranzaciilor pe piaa titlurilor de capital a B.V.B. este prezentat n Figura 15.
Structura tranzaciilor la B.V.B. n 2012

Sursa: B.V.B.
Figura 15

Capitalizarea pieei reglementate a B.V.B. la sfritul anului 2012 a cunoscut o cretere
semnificativ de 38,06%, fiind de 97,72 miliarde lei fa de 70,78 miliarde lei la
sfritul anului precedent.
Anul precedent a consemnat admiterea la tranzacionare a aciunilor emise de
S.C. Fondul Proprietatea S.A. (F.P.), prin conturi globale i pe baza mecanismului fr
prevalidare. Valoarea tranzaciilor cu aciunile F.P. a constituit n anul 2012
aproximativ 43% din valoarea total a tranzaciilor cu aciuni i uniti de fond pe

3
Cursul mediu EUR/RON n 2012 a fost de 4,45 lei
12,64%
0,43%
79,52%
7,36% 0,05%
Titluri de credit
Futures
Aciuni
Produse
structurate
Altele

84

piaa reglementat a B.V.B. ncepnd cu data de 01.02.2012, sistemul de conturi
globale i mecanism fr prevalidare a fost extins pentru toate instrumentele
financiare tranzacionate n cadrul pieei reglementate la vedere administrate de
B.V.B.

Din perspectiva valorii tranzacionate, primul loc revine aciunilor emise de Fondul
Proprietatea cu o valoare total de 3,21 miliarde lei, urmate de aciunile BRD-Groupe
Societe Generale cu 546 milioane lei, aciunile S.I.F. Transilvania cu 516 milioane lei,
aciunile OMV Petrom S.A. cu 508 milioane lei i aciunile S.I.F. Oltenia cu 433
milioane lei.
Fondul Proprietatea a deinut i n anul 2012 poziia de lider al anului i n raport cu
volumul de aciuni tranzacionate, cu aproximativ 6,16 miliarde de aciuni, fiind
urmat de OMV Petrom (SNP), Rompetrol Rafinare S.A. (RRC), S.I.F. Transilvania (SIF3)
i Concefa S.A. Sibiu (COFI).

Prin intermediul B.V.B. au fost desfurate n anul 2012 oferte publice (inclusiv
vnzri speciale la ordin), care s-au concretizat ntr-un numr de 7.255 tranzacii
(1.515 n 2011), cu un volum cumulat de peste 122,8 milioane de aciuni (37,7 milioane
lei n 2011) i cu o valoare de peste 661 milioane lei (137 milioane lei n 2011).
Dac n anul precedent valoarea medie zilnic a tranzaciilor pe piata reglementat a
B.V.B. consemna creteri semnificative, anul 2012 a adus scderi de aproximativ
23,66% la nivelul valorii medii a tranzaciilor, fiind de 29,74 milioane lei, fa de
valoarea medie de 38,96 milioane lei nregistrat n anul precedent. n acelai timp
numrul mediu de tranzacii/edin de tranzacionare a sczut de la 3.530 de
tranzacii n 2011, la 2.951 de tranzacii n 2012. Evoluia valorii medii zilnice de
tranzacionare la B.V.B., n perioada 2008 2012, este prezentat n Figura 16.
Evoluia capitalizrii i a valorii medii zilnice de tranzacionare
la B.V.B. n perioada 2008-2012 (mil. lei)

Sursa: B.V.B.
Figura 16
Volumul de aciuni tranzacionate pe piaa reglementat a B.V.B. a sczut n anul 2012
fa de anul 2011, de la 16,62 mld. aciuni la 12,53 mld. aciuni.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
2008 2009 2010 2011 2012
Capitalizare BVB (mil.lei) Valoare medie zilnic de tranzacionare (mil.lei)

85

Piaa titlurilor de credit
Pe piaa titlurilor de credit a B.V.B. au fost listate n anul 2012 un numr de opt noi
emisiuni de titluri de credit, n cretere fa de cele ase emisiuni nregistrate n 2011
i cele apte din 2010. n acelai interval de timp, valoarea acestora a crescut cu
aproximativ 162% fa de anul 2011, fiind de 1,43 mld. lei n 2012, i cu aproximativ
44% mai mic dect cea nregistrat n 2009, ceea ce indic o revenire a ncrederii
investitorilor n investiiile n obligaiuni n ultimul an, aa cum se poate vedea n
Figura 17.
Situaia tranzacionrii instrumentelor cu venit fix
n perioada 2008-2012

Sursa B.V.B.
Figura 17
n anul 2012, numrul tranzaciilor cu obligaiuni a fost de 409, n cretere fa de cele
248 de tranzacii din 2011. Odat cu creterea valorilor i a volumului tranzaciilor n
2012, a crescut i numrul emitenilor la 68, fa de 60 n 2011, depind numrul
acestora din ultimii cinci ani. Valoarea medie zilnic a tranzaciilor a fost de 5,74
milioane lei, crescnd considerabil fa de cea nregistrat n anul 2011, de 2,14
milioane lei.
Piaa instrumentelor financiare derivate
Piaa instrumentelor financiare derivate administrat de B.V.B. i-a diminuat cu
64,41% volumul tranzacionat, de la 54.337 contracte futures n 2011 pn la 20.423 de
contracte futures n 2012, apropiindu-se de volumul nregistrat la nivelul anului 2010.
Datorit scderii preului la anumite active suport, valoarea instrumentelor financiare
derivate tranzacionate la B.V.B. a avut o scdere semnificativ n anul 2012, cu
60,96% fa de valoarea tranzacionat n 2011.
n anul 2012 a avut loc modificarea numrului de serii disponibile la tranzacionare
prin reducerea treptat a numrului acestora, astfel nct pe viitor s fie disponibile la
tranzacionare pentru toate instrumentele financiare derivate numai dou serii.
Pe piaa instrumentelor financiare derivate administrat de B.V.B. erau disponibile la
tranzacionare, la sfritul anului 2012, un numr de 20 de contracte futures, cu un
total de 54 serii listate. Din numrul total de contracte futures tranzacionate la nivelul
231,93
1.284,62
2.571,07
545,97
1.431,11
552
965
543
248
409
0
200
400
600
800
1.000
1.200
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
2008 2009 2010 2011 2012
Valoare (mil.lei) Nr. tranzacii

86

tuturor scadenelor disponibile la tranzacionare n anul 2012, cea mai mare pondere a
fost deinut de contractul Gold Futures, respectiv 67,72% din numrul contractelor
futures tranzacionate i 57,59% din valoarea total a contractelor tranzacionate pe
piaa instrumentelor financiare derivate a B.V.B. Evoluia tranzaciilor futures la B.V.B.
n perioada 2008-2012 este prezentat n Tabelul 22.
Evoluia tranzaciilor futures la B.V.B.
Tabel 22
An Numr
tranzacii
Numr
contracte
tranzacionate
Valoare noional
tranzacii (mil. lei)
2008 922 18.018 19,3
2009 507 15.613 67,05
2010 1.745 25.099 107,07
2011 3.003 54.337 103,01
2012 1.964 20.423 40,21
Sursa: B.V.B.

Odat cu scderea numrului contractelor cu instrumente financiare derivate futures
n anul 2012, s-a diminuat considerabil i valoarea acestora, respectiv cu 60,96%
comparativ cu anul precedent. Evoluia numrului de contracte i a numrului de
tranzacii cu instrumente financiare derivate pe piaa derivatelor B.V.B. n anul 2012
este prezentat n Figura 18.
Evoluia numrului de contracte i a numrului de tranzacii cu I.FD. n 2012

Sursa C.N.V.M.
Figura 18
La fel ca i n anul precedent, la sfritul anului 2012 erau nregistrai 59 de
participani pe piaa produselor derivate a B.V.B., dintre care 26 de intermediari erau
nregistrai ca participani cu drept de tranzacionare pe piaa produselor derivate a
B.V.B., iar 46% dintre acetia (12 intermediari) au ncheiat n anul 2012 cel puin o
tranzacie cu contracte futures.
Toi cei 26 de participani la piaa produselor derivate administrat de B.V.B. dein
calitatea de membru compensator la Casa de Compensare Bucureti i au dreptul s
compenseze i s deconteze tranzacii cu instrumente financiare derivate efectuate pe
aceast pia.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Numr de contracte Numr de tranzacii

87

n funcie de valoarea tranzacionat n 2012, S.S.I.F. Tradeville este intermediarul care
deine primul loc, cu 34,69 milioane lei, urmat de S.S.I.F. Vienna Investment Trust cu
14,41 milioane lei i Interfinbrok Corporation cu 10,13 milioane lei.
Din informaiile prezentate n tabelul de mai jos, se observ c aproximativ 90% din
volumul de contracte tranzacionate n anul 2012 a fost constituit din contractele
futures avnd ca activ suport preul n dolari S.U.A. al unei uncii troy de aur cu
puritate de minim 99,5% (Gold Futures), aciunile FP (FP Futures) i moneda unic
european (EUR/RON Futures). Evoluia contractelor futures, n funcie de activul
suport, este prezentat n Tabelul 23.
Contracte futures n funcie de activul suport
Tabel 23
Categorie
Activ Suport
Numr Contracte
Tranzacionate
Valoare Noional
(mil.lei)
B.V.B. Futures 80 24.527
EUR/RON Futures 1.761 7.957.271
FP Futures 2.890 1.534.071
Gold Futures 13.832 23.160.231
Gru Panificaie-UE
Futures
4 51.775
SIF4 Futures 505 187.216
Brent Crude Oil Futures 440 4.862.992
Silver Futures 740 2.326.481
Total (single counted) 20.423 40.210.353
Sursa: B.V.B.
n funcie de activul suport, pe parcursul anului 2012 au fost 1.761 contracte futures pe
valute, 3.646 de contracte cu active suport pe aciuni i 15.016 contracte futures pe
mrfuri.
Numrul cel mai mare de contracte tranzacionate, precum i cea mai mare valoare
noional tranzacionat, au fost nregistrate n luna februarie 2012, respectiv 5.396
contracte cu o valoare de 10,25 mil. lei. La nivelul unei singure edine de
tranzacionare, cel mai mare volum s-a nregistrat n data de 27 februarie 2012, cu un
numr de 920 contracte tranzacionate i o valoare noional de peste 1,5 milioane lei.
Numrul maxim de tranzacii la nivel lunar a fost nregistrat tot n luna ianuarie,
respectiv 259 tranzacii, iar numrul maxim de tranzacii ntr-o singur sedin de
tranzacionare s-a nregistrat n data de 7 septembrie 2012, respectiv 37 de tranzacii.
n cursul anului 2012, piaa produselor derivate a B.V.B. a nregistrat un volum mediu
zilnic de 81 contracte/edin, o valoare noional medie zilnic de 160.841
lei/edin i un numr de 8 tranzacii/edin.
Produse structurate
n cursul anului 2012 au fost lansate la tranzactionare primele certificate de tip bonus,
emise de Erste Group Bank. Certificatele de tip bonus emise de Erste Bank, au ca active
suport contractele futures pe petrol i pe aciuni (Gold, OMW, WTI), precum i pe
cursul de schimb.

88

De asemenea, un alt element de noutate nregistrat n anul 2012 a fost reprezentat de
apariia unui nou emitent activ pe piaa produselor structurate, respectiv S.S.I.F.
BROKER S.A., fiind primul emitent local de astfel de instrumente financiare.
Produsele structurate emise de S.S.I.F. BROKER S.A. sunt certificate de tip turbo
avnd ca activ suport indicii Dow Jones Industrial Average i EURO STOXX 50.

n anul 2012 au fost tranzacionate instrumentele financiare emise n anul precedent,
de tipul produselor structurate, emise de Raiffeisen Centrobank AG Viena i Erste Group
Bank listate att la Bursa de Valori din Bucureti, ct i pe Bursa de Valori din Viena.
Produsele structurate tranzacionate n cadrul B.V.B. sunt certificate de tip index i
turbo emise de Erste Group Bank i de Raiffeisen Centrobank.

Pe parcursul celor 250 de edine de tranzacionare derulate n cursul anului 2012 s-au
nregistrat 217.512 de tranzacii cu produse structurate, volumul acestora dublndu-se
fa de cel nregistrat n anul precedent, cnd s-au nregistrat 99.522 de tranzacii.

Prin intermediul acestor edine de tranzacionare s-a transferat un volum de
42.589.704 de produse structurate cu o valoare de 687,33 mil. lei, volumul acestora
fiind n cretere de aproape patru ori, iar valoarea consemnnd o cretere cu 60,01%
fa de anul 2011.

Aceasta demonstreaz o sporire considerabil a interesului investitorilor pentru
produsele structurate, valoarea investiiilor n acest tip de instrumente avnd o
pondere de 7,35% din valoarea total a tranzaciilor nregistrate n 2012 la B.V.B, n
cretere fa de anul 2011 cnd ponderea era de 3,81%.


89

2.2. SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE
S.C. SIBEX Sibiu Stock Exchange S.A. (Sibex), n calitate de operator de pia i
operator de sistem, administreaz o pia reglementat la vedere, un sistem alternativ
de tranzacionare i o pia reglementat a instrumentelor financiare derivate. Dac
nceputul anului 2012 prea promitor pentru Sibex, consemnnd creteri
semnificative la nivelul volumului i al valorii tranzaciilor, n cea de a doua jumtate
a anului, ca urmare a evenimentelor survenite n conducere, indicatorii de
performan ai operatorului de pia au evoluat pe un trend descendent.
Piaa reglementat la vedere
Pe piaa la vedere administrat de Sibex au fost tranzacionate n anul 2012, prin
intermediul a 155 de tranzacii un numr de 4,73 milioane de aciuni n valoare de
aproximativ 5,38 milioane lei (1,21 milioane euro), n scdere cu 78,15% fa de anul
precedent. Volumul mediu zilnic al pieei reglementate la vedere a fost n 2012 de
18,929 aciuni. Ca i n anul precedent, singura companie listat pe piaa la vedere n
2012 a fost Sibex. n Figura 19 este prezentat evoluia comparativ din ultimii doi ani
a valorii tranzaciilor realizate pe piaa la vedere administrat de Sibex.
Evoluia valorii tranzaciilor realizate pe piaa reglementat la vedere
administrat de Sibex, n perioada 2011-2012
-mii lei-

Sursa: Sibex
Figura 19
Din analiza evoluiei valorii tranzaciilor realizate pe piaa la vedere administrat de
Sibex reiese c valoarea maxim a tranzaciilor n anul 2012 a fost atins n luna mai,
respectiv 1,04 milioane lei, iar valoarea minim s-a realizat la nivelul lunii iulie,
respectiv 10,63 mii lei.
Piaa instrumentelor financiare derivate
Sibex a continuat i n anul 2012 politica anilor precedeni acionnd n vederea listrii
de noi instrumente financiare derivate precum i a atragerii n pia a ct mai multor
Market Makers, care s asigure lichiditatea instrumentelor disponibile.
Astfel, Sibex a lansat n 2012 contractul futures pe aciunile C.N.T.E.E.
TRANSELECTRICA S.A. Bucureti avnd simbolul DETEL, a lansat contractul futures
815
334
1.024
5.322
2.190
3.064
1.911
694
948
3.158
2.638
2.550
315
893
1.028
79
1.044
276
10
570
436
281
203 246
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
Anul 2011 (mii lei) Anul 2012 (mii lei)
Poli. (Anul 2011 (mii lei)) Poli. (Anul 2012 (mii lei))

90

pe aciunile S.C. Electromagnetica S.A. avnd simbolul DEELMA, contractul futures pe
aciunile S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. Bucureti cu simbolul DETGN, i contractul
futures avnd ca activ suport aciunile S.C. BIOFARM S.A. Bucureti cu simbolul
DEBIO, toate aceste contracte fiind denominat n lei.
Numrul total de contracte cu instrumente financiare derivate tranzacionate pe piaa
Sibex n 2012 a fost de 1.473.356, din care 1.472.260 de contracte futures i 1.096 de
contracte options. Valoarea total a tranzaciilor cu instrumente financiare derivate a
crescut cu 21,91% n 2012 comparativ cu anul 2011 i a fost de 14,69 mld. lei depind
astfel valorile maxime nregistrate n anii precedeni. Evoluia comparativ a
numrului de contracte i a valorii tranzacionate n perioada 2011-2012 este
prezentat n Figura 20.
Evoluia comparativ a valorii i a numrului de contracte cu I.F.D.

Sursa: C.N.V.M.
Figura 20
Pe piaa instrumentelor financiare derivate administat de Sibex erau disponibile, la
sfritul anului 2012, 34 de contracte futures cu 126 de scadene cumulate, la care se
adaug ase CFD, precum i opiunile standard i cele binare. Volumul
instrumentelor financiare derivate tranzacionate n 2012, mprite n contracte
futures i options pe luni calendaristice, este prezentat n Tabelul 24.
Contracte futures i options n 2012
Tabel 24
Volum total
Futures
(aciuni)
Opiuni
(aciuni)
Total
(aciuni)
Ianuarie 235.645 527 236.172
Februarie 340.356 199 340.555
Martie 175.064 244 175.308
Aprilie 137.701 19 137.720
Mai 160.503 6 160.509
Iunie 120.880 15 120.895
Iulie 117.193 34 117.227
August 50.434 14 50.448
Septembrie 33.716 18 33.734
347
381
586
243
767
1.425
1.181
1.077
1.400
1.223
1.987
1.434
2.060
2.621
1.872
1.512
1.801
1.318
1.371
566
376
450
494
241
0
50
100
150
200
250
300
350
400
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
Valoare derivate 2011-2012 Numr contracte 2011-2012

91

Volum total
Futures
(aciuni)
Opiuni
(aciuni)
Total
(aciuni)
Octombrie 37.035 20 37.055
Noiembrie 41.561 0 41.561
Decembrie 22.172 0 22.172
Total
1.472.260 1.096 1.473.356
Sursa: Sibex
Evoluia mediei zilnice a numrului de contracte cu instrumente financiare derivate
tranzacionate la Sibex, a nregistrat n perioada analizat, o uoar scdere de 4,36%
fa de anul precedent, de la 6.162 de contracte n 2011, la 5.893 de contracte n 2012.
Cel mai mare numr de contracte cu instrumente financiare derivate tranzacionate
lunar pe piaa Sibex a fost nregistrat n luna februarie, respectiv 340.555 de contracte,
iar cel mai mic n luna decembrie, respectiv 22.172 de contracte.
Valoarea instrumentelor financiare derivate tranzacionate la Sibex n 2012, a fost de
14.691,01 milioane lei, reprezentnd aproximativ 3.296,23 mil EUR. Numrul I.F.D.
tranzacionate la Sibex a fost n 2012 de 1.473.356 n scdere cu 9,41% fa de nivelul
volumului total al anului precedent.
Variaia procentual a poziiilor deschise n 2012 fa de anul 2011 este de -62,00%, n
scdere de la 402.292 de poziii n 2011 la 152.832 de poziii n 2012. Ca i n anii
precedeni, numrul de poziii deschise a continuat tendina de scdere, investitorii
orientndu-se mai puin ctre strategii de arbitraj i acoperire a riscurilor.
Piaa contractelor futures
La nivelul valorii tranzaciilor cu contracte futures a fost nregistrat n anul 2012 o
cretere semnificativ de aproximativ 21,87%, aceasta fiind de 14.690,90 mil. lei,
comparativ cu anul precedent cnd aceasta a fost de 12.053,93 mil. lei. Cea mai
ridicat valoare a tranzaciilor cu contracte futures n 2012 s-a nregistrat n luna
februarie, respectiv 2.621,65 mil. lei, fa de maxima anului 2011 din luna noiembrie
cnd a fost nregistrat suma de 1.987,37 mil. de lei. Evoluia contractelor futures n
perioada 2008-2012 este prezentat n Figura 21.
Numr de contracte futures tranzacionate n perioada 2008-2012

Sursa: Sibex
Figura 21
3.578.582
2.430.849
1.620.078 1.613.469
1.472.260
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
3.500.000
4.000.000
2008 2009 2010 2011 2012
Numr de contracte futures Poli. (Numr de contracte futures)

92

Cele mai mari ponderi din totalul contractelor futures tranzacionate la Sibex, au fost
realizate de contractul futures avnd ca activ suport indicele DJIA (sym:
DEDJIA_RON), cu 759.866 contracte, respectiv 51,61% i de contractul futures avnd
ca activ suport uncia de aur de puritate 995 (sym: SIB_GOLD) cu un numr de 311.679
de contracte, respectiv 21,17%, urmate de contractul futures avnd ca activ suport
perechea valutar EUR/USD (sym: EUR/USD_RON), cu 245.109 de contracte,
respectiv 16,65%. Situaia celor mai tranzacionate contracte pe piaa Sibex n 2012 i
ponderea acestora n totalul tranzaciilor este prezentat n Tabelul 25.
Contracte tranzacionate la Sibex n 2012
Tabel 25
TIP CONTRACT Total contracte Procent din total contracte
DEDJIA_RON 759.866 51,61%
SIBGOLD 311.679 21,17%
EUR/USD_RON 245.109 16,65%
DESIF5 45.288 3,08%
SIBGOLD_RON 35.662 2,42%
GBP/USD_RON 13.288 0,90%
EURO/JPY_RON 12.429 0,84%
EUR/RON 11.958 0,81%
EURO/CHF__RON 9.825 0,67%
Altele 27.156 1,84%
TOTAL 1.472.260 100%
Sursa: Sibex
Contractele DEDJIA_RON i SIBGOLD au reprezentat cumulat 72,78% din totalul
contractelor tranzacionate n 2012.
Piaa contractelor options
Piaa contractelor options la Sibex a continuat tendina de scdere a anilor precedeni
consemnnd n 2012 un volum de 1.096 de contracte cu o valoare de 108.872,50 lei,
ceea ce nseamn o diminuare a volumului de contracte cu aproximativ 91,62% fa
de 13.086 de contracte n 2011, situndu-se la nivelul cel mai sczut din ultimii cinci
ani.
Numrul maxim de contracte lunare realizate la nivelul anului 2012 a fost nregistrat
n luna ianuarie, respectiv 527 de contracte, n scdere fa de maxima lunar a anului
2011, de 2.178 de contracte n luna septembrie. Evoluia contractelor options n
perioada 2008-2012 este prezentat n Figura 22.
Numr de contracte options tranzacionate n perioada 2008-2012

Sursa: Sibex
Figura 22
40.184
52.438
17.716
13.105
1.096
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2008 2009 2010 2011 2012
Numr de contracte options

93

Astfel, se observ o diminuare considerabil a volumului de contracte options n 2012,
continund tendina de scdere nregistrat la nivelul ultimilor ani. Cea mai mare
pondere din volumul total al contractelor au avut-o n anul 2012 contractele DESIF5
cu o pondere de 94,43%, urmate de contractele EUR/RON i DEDJIA_RON.
2.3. Evoluia comparativ a pieelor reglementate din Romnia n raport cu piee
similare din alte State Membre ale Uniunii Europene
Perspectivele economice pentru Zona Euro sunt n continuare grevate de riscuri n
sensul scderii. Acestea se refer n principal la implementarea lent a reformelor
structurale n Zona Euro, la probleme geopolitice i la dezechilibre n principalele ri
care nc resimt efectele crizei financiare. Aceti factori au potenialul de a afecta
ncrederea pe piee pe o perioad mai ndelungat dect se anticipeaz n prezent i
de a ntrzia n continuare redresarea investiiilor private i implicit a sectorului
pieelor de capital europene.
De asemenea, noi msuri de politic economic vor trebui s contribuie n continuare
la stabilizarea ferm a pieelor financiare i la ameliorarea perspectivelor de cretere i
noi reforme structurale ar trebui implementate rapid pentru ca economia Zonei Euro
s devin mai flexibil, mai dinamic i mai competitiv.
n cea de a doua jumtate a anului 2012, pieele de capital din Zona Euro au
nregistrat creteri, dei ntr-un ritm mult mai lent dect n prima jumtate a anului.
Sentimentul de ncredere a investitorilor n pieele financiare, care a nceput s se
contureze n anul 2012, reflect n principal o atitudine pozitiv fa de msurile
politice menite s contribuie la stabilitatea sistemului financiar european.
Msurile de restructurare a sectorului bancar spaniol, programul de salvare a Greciei
din criza datoriilor suverane, rating-urile negative acordate n luna octombrie Spaniei
de ctre Standard & Poors i n noiembrie Franei, de ctre Moodys, au avut un impact
limitat asupra pieelor bursiere din Zona Euro, acestea evolund spre sfritul anului
n aceeai tendin de cretere.
Impulsul dat pieelor bursiere internaionale de bncile centrale responsabile cu
politicile monetare asociate dolarului american, euro, yenului japonez sau francului
elveian a avut rolul de a aduce piaa reglementat administrat de ctre Bursa de
Valori Bucureti pe o trendin general cresctoare. n lipsa unor listri importante,
dinamica preurilor a fost principalul vector care a susinut n anul 2012 creterea
capitalizrii bursiere de la B.V.B., care ns continu s rmn sub nivelurile atinse
de cele ale principalelor burse din regiune.
La nivelul valorii capitalizrii pieelor europene se observ faptul c majoritatea
burselor au recuperat din pierderile nregistrate n anul precedent. Bursa din Grecia a
consemmat o cretere a capitalizrii de aproximativ 31%, ns pe fondul unei
lichiditi sczute, valorile aferente tranzaciilor au sczut cu aproximativ 37%. n
ciuda recesiunii economice a Greciei din ultimii cinci ani, a unui PIB sczut i a unei
rate a omajului de aproximativ 20%, creterea valorii capitalizrii Bursei din Atena
pare a fi greu de explicat, ns poate fi fundamentat pe creterea ncrederii
investitorilor datorat ajutorului primit de Grecia n anul 2012 din partea Uniunii

94

Europene i a Fondului Monetar Internaional, care a reprezentat un pachet de
salvare n valoare de 130 de miliarde de euro.
Pe fondul fenomenelor economice nregistrate la nivel european, scderi semnificative
att la nivelul valorii capitalizrii ct i la nivelul valorii tranzaciilor au fost
consemnate n anul 2012 de ctre burse precum Cyprus Stock Exchange sau BME
Spania.
Capitalizarea bursier a B.V.B. a urmat n anul 2012 aceeai tendin a burselor
regionale (Ungaria, Polonia i Cehia), nregistrnd o cretere de 11,7%. Capitalizarea
i valoarea tranzaciilor principalelor burse europene este prezentat n Tabelul 26.
Evoluia capitalizrii principalelor piee europene n anul 2012 fa de anul 2011

Tabel 26
Bursa Valoare
tranzactii
2011
(mil euro)
Valoare
tranzactii
2012
(mil euro)
Valoare
tranzactii
(%) 2012
fa 2011
Valoare
capitalizare
2011 ( mil
euro)
Valoare
capitalizare
2012 ( mil
euro)
Capitalizare
(%)
2012 fa de
2011
Athens
Exchange
19.398,5 12.292,0 -36,6% 26.019,88 34.038,86 30,8
BME (Spanish
Exchanges)
874.148,2 660.049,9 -24,4% 794.169,71 754.774,59 -5,0
Bratislava
Stock
Exchange
45,2 58,4 29,2% 4.183,36 4.093,85 -2,1
Bursa de
Valori
Bucuresti
4

2.349,04 1.010,2 -57,00% 16.385,91 12.088,11 11,7
Bulgarian
Stock
Exchange
248 274,5 10,6% 6.358,35 5.025,02 -21,0
CEESEG
Budapest
13.637,2 8.399,8 -38,4% 14.630,28 15.742,43 7,6
CEESEG
Ljubljana
394,5 303,3 -23,1% 4.872,81 4.911,17 0,8
CEESEG
Prague
15.022 9.979,6 -33,5% 29.203,22 28.193,23 -3,5
CEESEG
Vienna
30.152,1 18.077,1 -40,04% 65.683,11 80.428,90 22,4
Cyprus Stock
Exchange
346 223,5 -35,5% 2.197,91 1.513,78 -31,1
Deutsche
Brse
1.252.382,8 987.031,9 -21,18% 912.420,47 1.127.369,78 23,6
Irish Stock
Exchange
6.375,5 7.164,6 13,37% 83.495,26 82.668,28 -1,0
Luxembourg
Stock
Exchange
112 102,0 -8,9% 52.093,40 53.351,66 2,4
Malta Stock
Exchange
37,6 33,4 -11,1% 2.641,29 2.753,92 4,3
NASDAQ 590.446,2 453.612,8 -23,1% 648.670,30 755.252,99 16,4

4
Capitalizarea i valoarea tranzaciilor aferente burselor regionale au fost calculate dup metodologia FESE care
exclude fondurile de investiii, companiile care dein aciunile altor societi listate, aciunile listate pe alte burse i
instrumentele financiare listate pe pieele la termen.

95

Bursa Valoare
tranzactii
2011
(mil euro)
Valoare
tranzactii
2012
(mil euro)
Valoare
tranzactii
(%) 2012
fa 2011
Valoare
capitalizare
2011 ( mil
euro)
Valoare
capitalizare
2012 ( mil
euro)
Capitalizare
(%)
2012 fa de
2011
OMX Nordic
NYSE
Euronext
152.031,3 1.220.596,0 -20,67% 1.884.745,00 2.148.215,00 14,0
Oslo Brs 174.762 112.922,5 -35,4% 170.047,51 184.130,75 8,3
SIX Swiss
Exchange
629.467,4 452.209,1 -28,1% 835.089,80 933.132,24 11,7
Warsaw Stock
Exchange
61.570,7 45.095,8 -26,7% 107.482,95 134.755,48 25,4
Sursa: www.fese.be, B.V.B.
Valoarea aciunilor tranzacionate pe piaa B.V.B. a fost de aproximativ 1,21 miliarde
euro, marcnd o scdere de 57%, n euro, fa de anul precedent. Pe aceeai tendin
descendent s-au situat, din punct de vedere al valorii tranzaciilor majoritatea
burselor europene, cu excepia burselor din Bratislava i Sofia al cror volum i
valoare tranzacionat le poziioneaz pe ultimele locuri n ierarhia burselor
europene.
Evoluia preului aciunilor din zona euro a fost puternic afectat n anul 2012 de o
cretere a tensiunilor pe pieele financiare europene, precum i de preocuprile legate
de msurile fiscale i incertitudinile politice din mai multe ri ale Zonei Euro.
Preurile aciunilor au nregistrat scderi mult mai mari comparativ cu evoluiile n
ansamblu ale principalilor indici europeni i regionali. Ajustat ciclic, raportul
pre/ctig a consemnat o cretere uoar, dei rmnnd sub mediile istorice, ceea ce
indic faptul c nu a existat n perioada analizat o supraevaluare a preurilor
aciunilor din Zona Euro.

Pe de alt parte, creterea ncrederii majoritii investitorilor n climatul favorabil al
pieei, s-a reflectat n scderea volatilitii implicite pe piaa internaional a
instrumentelor financiare derivate.
Comparativ cu pieele europene de I.F.D., volumele i valorile cumulate ale
instrumentelor financiare derivate tranzacionate pe pieele reglementate din
Romnia sunt printre cele mai mici din Europa. Situaia indicatorilor I.F.D. pe pieele
de instrumente financiare derivate din statele europene n 2012 este prezentat
n Tabelul 27.


96

Situaia indicatorilor I.F.D. pe pieele din statele europene n 2012
Tabel 27
Piaa instrumentelor
financiare derivate
ara Volum total
(nr. contracte
tranzacionate)
Valoare total
tranzacionat
(mil. euro)
EUREX Germania, Elveia 1.660.204.773 86.655.590,00
Euronext Liffe
Marea Britanie, Frana,
Olanda, Belgia,
Portugalia
955.802.220 371.663.615,20
NASDAQ OMX Nordic
Danemarca/Suedia/
Finlanda/Islanda
124.332.759 4.347.958,90
Spanish Exchanges (BME) Spania 67.176.529 452.299,34
ATHEX Derivatives Market Grecia 15.474.156* 4.525,00*
Oslo Brs Norvegia 10.826.940 27.394,72
Warsaw Stock Exchange Polonia 10.592.353 55.642,65
Budapest Stock Exchange
Ungaria 5.876.510 6.460,20
Sibex
Romnia 1.473.356 3.306,76
Austrian Derivates Market
Austria 710.422 15.63,17
Bucharest Stock Exchange
Romnia 20.423 9,02
Sursa: www.fese.be, SIBEX

Cu un volum de 1,47 milioane de contracte, Sibex se situeaz pe locul nou n ierarhia
pieelor reglementate din U.E., pe care sunt tranzacionate instrumente financiare
derivate, dup Bursa din Budapesta i naintea pieei de derivate din Austria.
Evoluia principalilor indici europeni i regionali
Iniiativele de reducere a riscului de instabilitate financiar n Zona Euro prin
realizarea unui sistem bancar consolidat, progresele n restructurarea sectorului
bancar spaniol i un acord privind programul de salvare a Greciei, au reprezentat
factori importani care au contribuit la sporirea ncrederii investitorilor n pieele
bursiere europene. Astfel, spre sfritul anului 2012, majoritatea indicilor bursieri
europeni au crescut cu aproximativ 6% fa de primul semestru.

Indicele blue chips BET a fost calculat la sfritul anului pentru 5.149 puncte, cu
18,7% peste valoarea de start. Pe aceeai tendin ascendent au evoluat i ceilali
indici bursieri europeni.
Fa de indicii bursieri regionali, indicele BET s-a poziionat, n raport cu creterea
nregistrat, peste nivelul indicelui BUX-Budapesta (+7,1%) sau PX- Praga (+14%) i
sub nivelul indicelui polonez WIG20 (+20,4%). Evoluia principalilor indici bursieri
europeni n anul 2012 este prezentat n Tabelul 28.


97

Evoluia principalilor indici bursieri europeni n anul 2012 fa de anul 2011
Tabel 28
Bursa Indice bursier
Modificare
n 2012 fa de 2011
Cyprus Stock Exchange FTSE/CySE20 -57,6%
BME (Spanish Exchanges) IBEX 35 -4,7%
NYSE Euronext Lisbon PSI 20 2,9%
CEESEG - Budapest BUX Index 7,1%
CEESEG Ljubljana Slovene Blue-chip Index - SBI Top 7,8%
NYSE Euronext Amsterdam AEX 9,7%
Luxembourg Stock Exchange Lux X Price Index 9,9%
NASDAQ OMX Nordic - Stockholm OMX Stockholm 30 (OMXS30) 11,8%
NASDAQ OMX Nordic - Helsinki OMX Helsinki 25 (OMXH25) 13,8%
CEESEG - Prague PX 14,0%
Oslo Brs OBX 14,7%
NYSE Euronext Euronext 100 14,8%
SIX Swiss Exchange SMI 14,9%
NYSE Euronext Paris CAC40 15,2%
Athens Exchange FTSE/ATHEX Large Cap 16,9%
Irish Stock Exchange ISEQ20 Index 17,0%
NASDAQ OMX Nordic OMX Nordic 40 (OMXN40) 17,9%
Bucharest Stock Exchange BET Index 18,7%
NYSE Euronext Brussels BEL 20 18,8%
Warsaw Stock Exchange WIG20 Index 20,4%
CEESEG - Vienna Austrian Traded Index (ATX) 26,9%
NASDAQ OMX Nordic -
Copenhagen OMX Copenhagen 20 (OMXC20 CAP) 27,2%
Deutsche Brse DAX - Performance Index 29,1%
Istanbul Stock Exchange ISE 30 58,4%
Sursa: www.fese.be
Indicele pieei de aciuni din Germania (DAX) a nregistrat n anul 2012 o cretere de
29,1% fa de nivelul de start, ajungnd s nregistreze 7.612 puncte. n Figura 23 este
prezentat evoluia n anul 2012 a indicilor BET i BET-FI n comparaie cu indicele
DAX, unul dintre cei mai importani indici ai Zonei Euro.
Evoluia comparativ a indicilor BET, BET-FI i DAX (%)
Sursa: Reuters
*Variaia procentual a indicilor a fost calculat folosind indici cu baz fix (100=01.01.2012)
Figura 23

60
70
80
90
100
110
120
130
140
BET BET-FI DAX

98

Evoluia indicilor BET i BET-FI a fost n aceeai tendin cu ceilali indici bursieri
europeni i a consemnat pn la sfritul anului 2012 o cretere de 18,7% i respectiv
de 31,2%.
Incertitudinea de pe pieele bursiere, msurat prin intermediul volatilitii implicite,
arat o tendin de scdere a acesteia n perioada analizat. n Zona Euro, aceasta a
sczut cu 9 puncte procentuale, de la 24% la 15%, n timp ce n Statele Unite ale
Americii, a sczut doar cu un procent, de la 16% la 15%. Scderea semnificativ a
volatilitii implicite n Zona Euro a fost influenat de msurile B.C.E. i ale Comisiei
Europene de diminuare a impactului crizei datoriilor suverane, demersuri care au
favorizat creterea preurilor aciunilor. n timp ce volatilitatea implicit continu s
aib un nivel sczut n Statele Unite ale Americii fa de Zona Euro, ambele zone
monetare au consemnat n 2012 niveluri ale volatilitii sub standardele istorice.

n Romnia, evoluiile pozitive ale indicelui BET n cea de a doua jumtate a anului
2012, au avut loc ntr-un mediu marcat de percepia unui risc redus, fenomen care se
reflect n scderea volatilitii implicite a acestuia. n Figura 24 este descris reacia
investitorilor la schimbrile survenite n decursul anului 2012 la nivelul variaiilor
nregistrate de indicele BET, artnd modificarea percepiei acestora n raport cu
evoluiile pieei de capital autohtone
5
.
Evoluia regimului de volatilitate al indicelul BET n 2012

Sursa: C.N.V.M.
Figura 24
Un regim de volatilitate ridicat a persistat n lunile mai i august, reflectnd reacia
investitorilor autohtoni la evenimentele internaionale i la ratingurile nefavorabile
emise de ctre ageniile de rating pentru Spania i Frana. Spre sfritul anului, n
lipsa unor evenimente cu impact major asupra pieelor financiare, s-a constatat o
revenire la un regim de volatilitate redus.

5
Rezultatele au fost obinute prin estimarea unui model Markov-Switching utiliznd pachetul scris de Marcelo Perlin.
-0,06
-0,04
-0,02
0
0,02
0,04
dec.-11 ian.-12 feb.-12 mar.-12 apr.-12 mai.-12 iun.-12 iul.-12 aug.-12 sep.-12 oct.-12 nov.-12
Randamente BET (variaie zilnic a preului de nchidere)
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
3
0
.
1
2
.
2
0
1
1
1
0
.
0
1
.
2
0
1
2
1
7
.
0
1
.
2
0
1
2
2
4
.
0
1
.
2
0
1
2
3
1
.
0
1
.
2
0
1
2
0
7
.
0
2
.
2
0
1
2
1
4
.
0
2
.
2
0
1
2
2
1
.
0
2
.
2
0
1
2
2
8
.
0
2
.
2
0
1
2
0
6
.
0
3
.
2
0
1
2
1
3
.
0
3
.
2
0
1
2
2
0
.
0
3
.
2
0
1
2
2
7
.
0
3
.
2
0
1
2
0
3
.
0
4
.
2
0
1
2
1
0
.
0
4
.
2
0
1
2
1
8
.
0
4
.
2
0
1
2
2
5
.
0
4
.
2
0
1
2
0
3
.
0
5
.
2
0
1
2
1
0
.
0
5
.
2
0
1
2
1
7
.
0
5
.
2
0
1
2
2
4
.
0
5
.
2
0
1
2
3
1
.
0
5
.
2
0
1
2
0
8
.
0
6
.
2
0
1
2
1
5
.
0
6
.
2
0
1
2
2
2
.
0
6
.
2
0
1
2
2
9
.
0
6
.
2
0
1
2
0
6
.
0
7
.
2
0
1
2
1
3
.
0
7
.
2
0
1
2
2
0
.
0
7
.
2
0
1
2
2
7
.
0
7
.
2
0
1
2
0
3
.
0
8
.
2
0
1
2
1
0
.
0
8
.
2
0
1
2
2
0
.
0
8
.
2
0
1
2
2
7
.
0
8
.
2
0
1
2
0
3
.
0
9
.
2
0
1
2
1
0
.
0
9
.
2
0
1
2
1
7
.
0
9
.
2
0
1
2
2
4
.
0
9
.
2
0
1
2
0
1
.
1
0
.
2
0
1
2
0
8
.
1
0
.
2
0
1
2
1
5
.
1
0
.
2
0
1
2
2
2
.
1
0
.
2
0
1
2
2
9
.
1
0
.
2
0
1
2
0
5
.
1
1
.
2
0
1
2
1
2
.
1
1
.
2
0
1
2
1
9
.
1
1
.
2
0
1
2
2
6
.
1
1
.
2
0
1
2
0
4
.
1
2
.
2
0
1
2
1
1
.
1
2
.
2
0
1
2
1
8
.
1
2
.
2
0
1
2
2
8
.
1
2
.
2
0
1
2
Regim de volatilitate redus Regim de volatilitate ridicat

99

3. SISTEME ALTERNATIVE DE TRANZACIONARE
3.1. BURSA DE VALORI BUCURETI - Operator de sistem

Bursa de Valori Bucureti a nfiinat n anul 2010 sistemul alternativ de tranzacionare
"CAN-ATS" (Companii i Aciuni Noi) cu scopul de a oferi acces la finanare
companiilor nou nfiinate, precum i altor societi care nu sunt tranzacionate pe
piaa reglementat administrat de B.V.B.
Pe sistemul alternativ de tranzacionare (ATS) al B.V.B. erau admii la tranzacionare
n anul 2012 un numr de 27 de emiteni n cretere fa de cei zece emiteni admii n
2011. Anul 2012 marcheaz introducerea la tranzacionare n Seciunea Internaional
a 17 noi emiteni, dintre care 11 sunt listai pe piee din S.U.A., respectiv New York
Stock Exchange i NASDAQ, prin asumarea de ctre S.S.I.F. Tradeville a
responsabilitii de Market Maker. Astfel, a fost atins obiectivul stabilit n anul anterior
de a extinde oferta de tranzacionare i cu alti emiteni strini, inclusiv de pe piee din
Statele Unite ale Americii.
Un alt eveniment remarcabil n anul 2012 a fost admiterea la tranzacionare pe
sistemul alternativ de tranzacionare (ATS) al B.V.B. a primului emitent de valori
mobiliare romnesc, respectiv compania S.C. PRO VORBAS S.A. Bucureti.

Prin intermediul sistemului alternativ de tranzacionare administrat de B.V.B. au fost
tranzacionate 122.248 aciuni, n valoare de aproximativ 16,84 milioane de lei, printr-
un numr de 5.947 de tranzacii, ceea ce demonstreaz o cretere att a numrului i a
volumului de tranzacii, ct i a valorii acestora pe acest sector de pia.
Volumul maxim de aciuni tranzacionate zilnic n 2012 pe ATS al B.V.B. a fost de
8.017 de aciuni n ziua de 6 decembrie, iar valoarea maxim a fost de 464.959 lei n
data de 15 mai. Dei n anul 2012 volumul i valoarea tranzaciilor pe acest segment
de pia a crescut considerabil, numrul intermediarilor pe ATS administrat de B.V.B.
a sczut, fiind de 40 n 2012, fa de 45 n anul precedent. Situaia tranzaciilor
realizate n 2012 pe ATS administrat de B.V.B. este prezentat n Tabelul 29.
Situaia tranzaciilor realizate pe ATS administrat de B.V.B.
Tabel 29
Luna Numr de tranzacii Volum de aciuni
Valoare
tranzacii(lei)
Ianuarie 275 5.110 677.272,25
Februarie 280 4.382 620.637,21
Martie 367 7.554 568.121,94
Aprilie 444 5.077 654.458,49
Mai 555 16.275 2.281.688,99
Iunie 484 15.974 2.376.190,74
Iulie 564 12.221 1.615.813,39
August 529 5.297 1.079.676,07
Septembrie 483 5.092 847.962,70
Octombrie 556 9.256 1.564.585,82
Noiembrie 695 8.547 1.602.416,28
Decembrie 715 27.463 2.956.312,98
TOTAL 5.947 122.248 16.845.136,86
Sursa: B.V.B.

100

Apariia de noi emiteni pe sistemul alternativ de tranzacionare al B.V.B., a adus n
cea de a doua jumtate a anului 2012 o cretere a interesului investitorilor fa de
investiiile pe segmentul ATS al B.V.B. Evoluia indicatorilor de lichiditate ai ATS
administrat de B.V.B. n anul 2012 este prezentat n Figura 25.

Evoluia indicatorilor de lichiditate al ATS administrat de B.V.B. n 2012

Sursa: C.N.V.M.
Figura 25
La nivelul primului semestru al anului 2012 au fost consemnate valori sczute ale
indicatorilor de lichiditate afereni ATS administrat de B.V.B., ns pe parcursul celui
de al doilea semestru acetia au evoluat pozitiv, nregistrnd n luna august cel mai
mare volum de aciuni tranzacionate, respectiv 27.463 de aciuni i cel mai mare
numr de tranzacii, respectiv 715 de tranzacii.

5.110
4.382
7.554
5.077
16.275 15.974
12.221
5.297
5.092
9.256
8.547
27.463
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
Tranzacii Valoare (RON) Volum

101

3.2. SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE - Operator de sistem
Sistemul alternativ de tranzacionare Start administrat de Sibex a fost nfiinat n anul
2010, iar S.C. Prodplast Imobiliare S.A. a fost i n anul 2012 unicul emitent listat pe
acest sistem.
n 2012, pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de Sibex au fost
tranzacionate 778,52 mii de aciuni n valoare de aproximativ 3,54 milioane de lei, iar
activitatea de tranzacionare n 2012 s-a derulat ca i n anul precedent pe o singur
companie Prodplast Imobiliare (PPLI). Volumul mediu zilnic al ATS administrat de
Sibex a fost n 2012 de 3.114 de aciuni. Situaia tranzaciilor realizate pe ATS
administrat de Sibex n 2012 este prezentat n Tabelul 30.
Situaia tranzaciilor realizate pe ATS administrat de Sibex
Tabel 30
Luna Numr de aciuni
tranzacionate
Valoare aciuni
(lei)
Capitalizare medie lunar
(mil. lei)
Ianuarie 4.302 24.003,12 105,66
Februarie 0 0,00 87,25
Martie 50.047 218.947,82 71,00
Aprilie 1.929 5.611,96 74,48
Mai 26.518 140.932,19 92,95
Iunie 439.218 2.108.245,10 91,51
Iulie 5.641 27.080,30 100,85
August 13.073 62.754,10 100,09
Septembrie 90.470 434.256,00 90,65
Octombrie 48.803 234.254,40 99,71
Noiembrie 8.253 39.615,22 99,71
Decembrie 90.273 250.040,43 76,75
TOTAL 778.527 3.545.740,64 1.090,67
Sursa: Sibex
Din analiza indicatorilor afereni ATS administrat de Sibex reiese c valoarea maxim
a tranzaciilor a fost atins n luna iunie, respectiv 2,10 milioane lei, iar valoarea
minim s-a realizat la nivelul lunii aprilie, respectiv 5.611,96 lei, exceptnd luna
februarie cnd nu a fost derulat nicio tranzacie pe acest sistem de tranzacionare.


102

4. SECIUNEA DE PIA RASDAQ
Bursa de Valori Bucureti administreaz seciunea de pia Rasdaq n cadrul creia
sunt tranzacionate aciuni emise de 1.086 de societi comerciale, grupate pe mai
multe categorii de listare.
Indicatorii de lichiditate ai seciunii de pia Rasdaq au urmat n anul 2012 tendina de
scdere din ultimii ani, nregistrnd cea mai mic valoare din ultimii cinci ani.
Comparativ cu anul precedent, volumul de aciuni a sczut cu 39,95%, de la 1,20
miliarde de aciuni n 2011 la 0,72 miliarde de aciuni n 2012. n acelai timp, att la
nivelul valorii tranzaciilor, ct i al numrului de tranzacii efectuate pe seciunea de
pia Rasdaq, se observ scderi semnificative fa de anul precedent, respectiv cu
aproximativ 40,67% n ceea ce privete numrul de tranzacii i cu aproximativ
62,00% n ceea ce privete valoarea acestora. Evoluia indicatorilor de lichiditate ai
seciunii de pia Rasdaq n perioada 2008-2012 este reprezentat grafic n Figura 26.

Evoluia indicatorilor de lichiditate ai seciunii de pia Rasdaq

Sursa: B.V.B.
Figura 26
n ceea ce privete capitalizarea seciunii de pia Rasdaq, la sfritul anului 2012
aceasta a nregistrat un nivel de 8,88 miliarde lei, n scdere cu 13,11% fa de nivelul
nregistrat n anul precedent, fiind cea mai mic din ultimii cinci ani.

De asemenea, valoarea medie zilnic a tranzaciilor pe seciunea de pia Rasdaq a
nregistrat n 2012 o scdere masiv al doilea an consecutiv, respectiv de 63,36%
comparativ cu valoarea anului precedent.

Scderea valorii medii zilnice pe seciunea de pia Rasdaq a fost n concordan cu
scderea numrului de tranzacii/edine de tranzacionare, de la 447 de tranzacii n
2011 la 270 de tranzacii n 2012. Evoluia capitalizrii i a valorii medii zilnice de
tranzacionare pe seciunea de pia Rasdaq este prezentat n Figura 27.

1.991.117
1.550.827
1.402.211
1.203.611
722.749
1.562.001
575.984
605.058
575.362
218.615
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
2008 2009 2010 2011 2012
Volum (aciuni) Valoare tranzacii (lei) Numr de tranzacii

103

Evoluia capitalizrii i a valorii medii zilnice de tranzacionare
pe seciunea de pia Rasdaq n perioada 2008-2012

Sursa: B.V.B.
Figura 27
Numrul societilor emitente tranzacionabile pe seciunea de pia Rasdaq a sczut
n anul 2012, comparativ cu anul precedent cu aproximativ 5,7%, iar al celor
suspendate de la tranzacionare cu aproximativ 14%. Situaia societilor listate pe
seciunea de pia Rasdaq, la sfritul anului 2012, comparativ cu sfritul anului 2011
este prezentat n Tabelul 31.
Societi listate pe seciunea de pia RASDAQ
Tabel 31
Societi listate pe seciunea de pia
RASDAQ
31.12.2011 31.12.2012
Tranzacionabile 818 771
Suspendate 366 315
Numr total 1.184 1.086
Sursa:B.V.B.
n valori cumulative, numrul societilor listate pe seciunea de pia Rasdaq a
continuat tendina de scdere, de la 1.309 societi n anul 2010 la 1.184 societi n
anul 2011, iar n anul 2012 scderea a fost de aproximativ 8,27% fa de anul
precedent, respectiv au fost delistate 96 de societi, iar dou au fost admise la
tranzacionare pe piaa reglementat a B.V.B.

12.100
12.345
10.833
10.224
8.881
6,25
2,30
2,37
2,25
0,87
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
2008 2009 2010 2011 2012
Capitalizarea Seciunii RASDAQ (mil. lei)
Valoare medie zilnic de tranzacionare(mil. lei)

104

5. EMITENII DE VALORI MOBILIARE
n ultimii doi ani, numrul emitenilor ale cror aciuni sunt admise la tranzacionare
pe piaa reglementat a rmas constant, ns pe seciunea de pia Rasdaq numrul
acestora a sczut, meninnd aceeai tendin a anilor precedeni.
Anul 2012 nu a consemnat listarea a noi emiteni pe seciunea de pia Rasdaq.
Evoluia din ultimii zece ani, respectiv 2003-2012, a emitenilor pe piaa de capital
autohton este prezentat n Figura 28.
Evoluia emitenilor pe piaa reglementat i pe seciunea de pia Rasdaq
An Emiteni pe
piee
reglementate
Emiteni pe
seciunea de
pia
RASDAQ
2003 62 4.442
2004 60 3.998
2005 64 3.683
2006 58 2.020
2007 59 2.019
2009 68 1.753
2009 69 1.561
2010 75 1.309
2011 79 1.183
2012 79 1.086

Sursa: B.V.B
Figura 28
Pe segmentul B.V.B., numrul emitenilor de valori mobiliare a fost de 104, din care 79
sunt listai pe piaa reglementat, iar 25 n seciunea unlisted. Pe piaa reglementat
sunt listate 25 de companii n categoria I, cu o capitalizare total de 49,82 miliarde lei,
51 de companii n categoria a II-a, cu o capitalizare de 3,65 miliarde lei, o companie cu
capitalizarea de 57,84 milioane lei n categoria a III-a, o companie n categoria
internaional, cu o capitalizare de 41,54 miliarde lei i o companie la categoria Alte
instrumente financiare internaionale cu o capitalizare de 2,63 miliarde lei. n
comparaie cu anul precedent, cnd a fost consemnat o cretere a numrului
emitenilor listai pe piaa reglementat, n anul 2012 numrul acestora a rmas
constant, respectiv 79 de emiteni.
n anul 2012 a continuat tranzacionarea aciunilor emise de S.C. Fondul Proprietatea
S.A. (FP) admise la tranzacionare n anul precedent, aceasta realizndu-se utiliznd
conturile globale i mecanismul fr prevalidare, investitorii beneficiind de suportul
de lichiditate oferit de formatorii de pia. Fondul Proprietatea a reprezentat, de la
listare pn n prezent, emitentul care a contribuit la meninerea unui nivel constant
de lichiditate pe piaa reglementat a B.V.B.

0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
Emiteni pe piaa reglementat
Emiteni pe Seciunea RASDAQ

105

n cadrul sectorului de produse structurate s-au tranzacionat 98 de emisiuni de
certificate, dintre care 85 de emisiuni ale Erste Group Bank AG, zece emisiuni ale
S.S.I.F. Broker S.A. i trei emisiuni ale Raiffeisen Centrobank Group AG. Din acest sector
de pia au fost retrase patru emisiuni de certificate ale S.S.I.F. Broker S.A., trei
emisiuni ale Raiffeisen Centrobank Group AG i 92 de emisiuni ale Erste Group Bank AG.
n anul 2012 au fost retrase de la tranzacionare din seciunea titluri de capital
aciunile S.C. Azomure S.A. i S.C. Zimtun S.A., din seciunea titluri de credit au fost
retrase patru emisiuni ale Ministerului Finanelor Publice, iar din sectorul O.P.C.,
Categoria Uniti de Fond au fost retrase de pe piaa reglementat a B.V.B. unitile
de fond emise de fondul nchis de Investiii OTP Wise RO administrat de S.A.I. OTP
Asset Management S.A. Structura emitenilor listai pe piaa reglementat la vedere a
B.V.B. n anul 2012 este prezentat n Tabelul 32.
Structura emitenilor listai pe piaa reglementat la vedere a B.V.B.
Tabel 32
Sector Categorie
Numr
emiteni/emisiuni
Sectorul titluri de capital Categoria I aciuni 25
Categoria II aciuni 51
Categoria III aciuni 1
Categoria internaional 1
Drepturi 0
Sectorul titluri de credit Categoria obligaiuni
36
Categoria titluri de stat 29
Sectorul O.P.C. Categoria uniti de fond 4
Categoria Local O.P.C.V.M. 1
Produse structurate Categoria certificate 60
Alte Instrumente Financiare
Internaionale
Categoria A 1
Sursa: B.V.B.
La categoria a II-a aciuni au fost admise la tranzacionare societile Calipso i Stirom,
iar la categoria titluri de stat au fost admise apte noi emisiuni de obligaiuni ale
Ministerului Finanelor Publice. n categoria obligaiuni corporative a fost admis n
anul 2012 emisiunea de obligaiuni a S.C. GDF Suez Energy Romania S.A.
Spre deosebire de anul precedent, n anul 2012 a fost admis la tranzacionare uniti
de fond emise de un nou fond din categoria Local O.P.C.V.M., denumit ETF Bet
Tradeville, administrat de S.A.I. Vanguard Asset Management S.A. La categoria
Internaional Drepturi au fost admise la tranzacionare drepturile de preferin
aferente aciunilor New Europe Property Investments PLC.
La sfritul anului 2012 erau listate pe seciunea de pia Rasdaq 1.086 companii, n
scdere fa de cele 1.184 din 2011, din care patru n categoria I, cu o capitalizare de
312 milioane lei, apte n categoria a II-a, cu o capitalizare de 193 milioane lei i 1.075
n categoria baz, cu o capitalizare total de aproximativ 8,38 miliarde lei. Valoarea
total a capitalizrii pentru cele 1.086 de companii listate pe seciunea de pia Rasdaq
a fost n 2012 de 8,88 miliarde lei, n scdere cu 13,11% fa de valoarea nregistrat la
sfritul anului 2011.

106

6. INTERMEDIARII PE PIEELE REGLEMENTATE
La sfritul anului 2012, erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. un numr de
1.573 de intermediari care puteau desfura servicii de investiii financiare pe piaa de
capital din Romnia, dintre care:
46 societi de servicii de investiii financiare autorizate de C.N.V.M.;
12 instituii de credit autohtone;
1.368 firme de investiii din State Membre ale U.E. (care furnizeaz servicii n
baza autorizaiei emise de ara de origine), dintre care ase sucursale;
147 instituii de credit din State Membre ale U.E., dintre care trei sucursale.
Din analiza tranzaciilor derulate de intermediarii care erau autorizai la 31.12.2012, se
constat c, dintr-un numr total de 1.887.771 de tranzacii n valoare total de
555.328.156 lei, 97,4% s-au derulat cu titlul de intermedieri i 2,6% n nume propriu
(pe contul house). Distribuia tranzaciilor realizate de intermediari n anul 2012
Distribuia tranzaciilor realizate de intermediari n anul 2012
Tabelul 33
Nr. tranzacii % Volum % Valoare (RON) %
Cont Client 1.785.161 94,56 24.526.962.619 91,93 290.314.197 52,28
Cont Financial 15.441 0,82 279.922.646 1,05 748.519 0,13
Cont House 63.111 3,34 929.176.649 3,48 255.474.193 46,00
Cont Staff 21.631 1,15 102.250.498 0,38 299.834 0,05
Cont Insider 2.427 0,13 840.681.699 3,15 8.491.413 1,53
Total 1.887.771 100,00 26.678.994.111 100,00 555.328.156 100,00
Sursa: C.N.V.M.
n funcie de valoarea tranzaciilor derulate pe piaa la vedere, cea mai mare cot de
pia n anul 2012 a fost deinut de Swiss Capital S.A. (22,91%), urmat de
BRD Groupe Societe Generale (11,24%) i de ING Bank N.V. (8,35%).
Din totalul valoric al tranzaciilor intermediate, 52,28% au fost realizate n numele
clienilor (pe contul client), 0,13% n numele unor investitori instituionali (pe contul
financial), 0,05% n numele personalului S.S.I.F. (pe contul staff), i 1,53% n
numele unor persoane calificate ca persoane iniiate (pe contul insider). Distribuia
n funcie de tipul de conturi a valorii tranzaciilor realizate de S.S.I.F. n anul 2012


107

Distribuia valorii tranzaciilor realizate de
intermediari n anul 2012

Sursa: C.N.V.M.
Figura 29
Valoarea total a tranzaciilor ncheiate de intermediari cu titlu de intermedieri a
nsumat 299.853.963 lei (54%). Tranzaciile derulate pe contul house (n nume
propriu) au reprezentat 46% din valoarea total a tranzaciilor ncheiate de
intermediari (255.474.193 lei).
Numrul de intermediari activi pe piaa reglementat a B.V.B., s-a diminuat n cursul
anului 2012, de la 61 la 54.
n ceea ce privete calitatea de participant la sistemul de tranzacionare, aceasta a fost
retras, la cerere, urmtorilor trei intermediari: S.S.I.F. Delta Valori Mobiliare S.A.,
S.S.I.F. STK Trading S.A., i S.S.I.F. Eurobank Securities S.A. Participanii la sistemul de
tranzacionare al B.V.B. sunt prezentai n Tabelul 34.

Participanii la sistemul de tranzacionare al B.V.B.
Tabel 34
Participani la sfritul anului 2012 Numr
participani
S.S.I.F. 47
Instituii de credit 7
Remote member 4
Instituie de credit care i desfoar activitatea
prin sucursal n Romnia
1
Total 59
Sursa: B.V.B.

Situaia intermediarilor la B.V.B. n anul 2012, n funcie de valoarea total a
tranzaciilor, este prezentat n Tabelul 35.

52,28%
0,13%
46,00%
0,05% 1,53%
Cont Client
Cont Financial
Cont House
Cont Staff
Cont Insider

108

Situaia intermediarilor la B.V.B. n 2012
Tabel 35
Poziie Denumirea Intermediarului
Ponderea n
valoarea total a
tranzaciilor (%)
Valoare
Tranzactionata
(mil. lei/an)
1. S.S.I.F. SWISS CAPITAL S.A. 22,21% 4.370,31
2. BRD Groupe Societe Generale 11,24% 2.211,53
3.
ING BANK N.V. AMSTERDAM -
SUCURSALA BUCURESTI
8,35% 1.643,01
4.
UniCredit CAIB SECURITIES
ROMANIA
6,17% 1.214,89
5. BANCA COMERCIALA ROMANA 6,12% 1.204,85
6. S.S.I.F. IFB FINWEST 4,76% 936,74
7. S.S.I.F. BT SECURITIES 4,39% 864,14
8.
S.S.I.F. RAIFFEISEN CAPITAL &
INVESTMENT
4,09% 803,99
9.
WOOD & COMPANY FINANCIAL
SERVICES, a.s. PRAGA
3,70% 728,06
10. S.S.I.F. BROKER 3,33% 655,68
11. Altele 25,64% 5.043,62
Total
100,00%
19.676,82
Sursa: B.V.B.
Primii zece din cei 59 de intermediari dein o pondere de 74,36% din totalul valorii
tranzaciilor din anul 2012, n cretere fa de anul 2011 cnd acetia deineau 66,61%
din totalul sumelor rulate pe pia.
i n anul 2012, ca urmare a efectelor negative generate de criza financiar
internaional, numrul intermediarilor n calitate de participani la sistemul de
tranzacionare al operatorilor de pia al B.V.B. i Sibex a avut aceeai tendin de
scdere nregistrat la nivelul ultimilor ani. Evoluia din ultimii cinci ani a numrului
intermediarilor pe piaa reglementat este prezentat n Tabelul 36.
Evoluia intermediarilor Sibex i B.V.B. n perioada 2008-2012
Tabel 36
An Sibex B.V.B.
2009 41 76
2009 38 71
2010 36 65
2011 30 61
2012 27 59
Sursa: B.V.B, Sibex

Numrul intermediarilor activi pe piaa Sibex a fost de 27 n 2012, n scdere fa de
30 n anul precedent, dintre care 25 de S.S.I.F. i dou instituii de credit. Situaia
intermediarilor pe piaa Sibex, n 2011, n funcie de numrul contractelor derivate
tranzacionate, este prezentat n Tabelul 37.


109

Situaia intermediarilor pe piaa Sibex n 2012
Tabel 37
Poziie Nume intermediar
Numr
contracte n
2011
Pondere n total
contracte pe 2011 (%)
1. S.S.I.F WBS ROMANIA S.A. 882.954,5 59,93%
2. S.S.I.F. TRADEVILLE S.A. 157.813 10,71%
3. S.S.I.F. BROKER S.A. 112.397 7,63%
4. S.S.I.F. ESTINVEST 73.226,5 4,97%
5. S.S.I.F. INTERCAPITAL INVEST S.A. 63.465,5 4,31%
6. S.S.I.F. DELTASTOCK AD 34.503,5 2,34%
7. S.S.I.F. IFB FINWEST S.A. 33.521 2,28%
8. S.S.I.F. VIENNA INVESTMENT TRUST S.A. 33.064,5 2,24%
9. S.S.I.F. SWISS CAPITAL S.A. 13.868 0,94%
10. S.S.I.F. BT SECURITIES S.A.
13.843 0,94%
11. Altele
54.699,5 3,71%
Sursa: Sibex
n funcie de volumele tranzacionate, cei mai activi intermediari pe piaa Sibex n
2012, au fost S.S.I.F. WBS Romania SA, S.S.I.F. Tradeville SA, i S.S.I.F. BROKER S.A.,
primii doi dintre acetia regsindu-se pe primele locuri i n clasamentul aferent
anului precedent.

110

7. ORGANISMELE DE PLASAMENT COLECTIV
Fondurile deschise de investiii
Numrul investitorilor n fondurile deschise de investiii (F.D.I.), membre ale A.A.F.,
a fost n anul 2012 de 241.368, n cretere cu 3,21% fa de anul precedent. Comparativ
cu anul 2011, numrul investitorilor instituionali (persoane juridice) a crescut n
2012 cu 428 (+5,04%), iar numrul investitorilor persoane fizice a crescut cu 7.096
(+3,14%). Evoluia cumulat a numrului de investitori F.D.I. n perioada 2008-2012
Evoluia numrului de investitori n F.D.I.

Sursa: A.A.F.
Figura 30
Indicatorii industriei fondurilor deschise la sfritul anului 2012 se prezentau astfel:
Investiia medie/investitor n totalul F.D.I. a fost de 36,5 mii lei, cu 25,8% mai
mult dect media realizat n anul 2011. Aceasta s-a realizat pe fondul creterii
atractivitii fondurilor monetare, a celor de obligaiuni i a celor denominate
n euro;
Fluxul subscrierilor nete de capital a fost de 1.491 milioane lei, cu 50,1% peste
nivelul anului 2011, realizndu-se pe fondul unor subscrieri de peste 5.903
milioane lei i a unor rscumprri de peste 4.411 milioane lei;
Ponderea investitorilor persoane juridice n numrul total al investitorilor era
la sfritul anului 2012 de 3,70%, care deineau 35,20% din activele F.D.I.;
Suma activelor nete ale F.D.I. administrate local la finele anului 2012 a fost de
8.811 milioane lei, ceea ce nseamn o cretere cu 23,05% fa de nivelul
nregistrat la sfritul anului 2011.
La sfritul anului 2012 numrul F.D.I. nregistrate a fost ca i n anul anterior de 64
6
,
dintre care unul este F.D.I. monetar, apte sunt F.D.I. de obligaiuni, 23 sunt F.D.I.

6 Fonduri administrate de ctre membrii AAF. Clasificarea acestora dup politica de investiii anunat prin
prospectul de emisiune al O.P.C.V.M. se realizeaz n conformitate cu standardul European Fund and Asset
Management Association (EFAMA).
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
2008 2009 2010 2011 2012
90.694
164.446
221.862
233.844
241.368
Numr investitori

111

diversificate, 16 sunt F.D.I. de aciuni, un F.D.I. este fond de fonduri i 16 F.D.I. intr
n categoria altor fonduri. Din totalul celor 16 F.D.I. din categoria alte fonduri, un
numr de ase sunt fonduri denominate n euro.
n anul 2012 au fost lansate noi fonduri deschise de investiii, dup cum urmeaz:
ERSTE monetar (din categoria fondurilor monetare), ETF Vanguard (din categoria
fondurilor de aciuni) i Monolith Atlas (din categoria Alte fonduri - denominat n
euro). Tot n anul 2012, fondul BCR Monetar a fost absorbit de BCR Obligatiuni i de
fondul KD Optimus.
Ponderea investitorilor care au preferat n anul 2012 fondurile deschise de investiii cu
o politic investiional orientat spre instrumente financiare cu risc sczut a crescut
semnificativ fa de anul 2012, acetia prefernd F.D.I. de obligaiuni (cretere de
145,25%) i F.D.I. din categoria Alte fonduri (cretere de 451,83%). De asemenea, se
observ o diminuare a interesului investitorilor pentru fondurile deschise de investiii
a cror politic investiional are la baz instrumente financiare cu risc mediu sau
ridicat (F.D.I. pe aciuni), ceea ce exprim un comportament investiional aversiv fa
de risc.
Peste 94,29% din investitorii instituionali (persoane juridice) i peste 73,16% din
investitorii persoane fizice au preferat n 2012 fondurile de obligaiuni i pe cele din
categoria Alte fonduri, aa cum se poate observa din Tabelul 38.
Numrul investitorilor n fondurile deschise de investiii
n 2012 fa de 2011
Tabel 38
Indicatori
Fonduri
de aciuni
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri
monetare
Fond de
fonduri
Alte
fonduri
Total
Nr. investitori
decembrie 2011 11.889 51.737 45.012 112.859 7 12.340 233.844
-persoane
fizice 11.670 51.459 43.769 106.511 6 11.956 225.366
-persoane
juridice 219 278 1.243 6.348 1 384 8.478
Nr. investitori
decembrie 2012 11.532 51.281 110.392 60 6 68.097 241.368
-persoane fizice 11.318 50.995 107.376 53 5 62.715 232.462
-persoane
juridice 214 286 3.016 7 1 5.382 8.906
2012/2011 (%) -3,00% -0,88% +145,25% -99,94% -14,28% +81,87% +3,21%
Sursa: A.A.F.
Numrul unitilor de fond aflate n circulaie, a crescut n decembrie 2012 fa de
luna decembrie a anului precedent cu aproximativ 22,01% (+65,59 mil de uniti de
fond). Din totalul unitilor de fond emise de fondurile deschise de investiii, la
sfritul anului 2012, 68,76% au reprezentat investiii n unitile de fond emise de
fondurile din categoria obligaiuni. Numrul unitilor de fond deinute de persoane
fizice n anul 2012 au reprezentat 64,75% din totalul unitilor de fond emise de
fondurile deschise de investiii, iar restul de 35,25% a reprezentat ponderea
deinerilor persoanelor juridice.
Activul net al fondurilor deschise de investiii a crescut n termeni nominali fa de
luna decembrie 2011 cu 2,03 miliarde lei, de la 6,78 miliarde lei la 8,81 miliarde lei n

112

decembrie 2012 (+29,96%), situndu-se pe aceeai tendin de cretere nregistrat n
ultimii cinci ani. Valoarea activului net al fondurilor deschise de investiii n funcie
de politica investiional a fondurilor este prezentat n Tabelul 39.
Valoarea activului net al fondurilor deschise de investiii n 2012 fa de 2011
Tabel 39
Valoare
(mil lei)
Fonduri de
aciuni
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri
monetare
Fond de
Fonduri
Alte
fonduri
dec. 2011 177,40 244,12 1.484,25 3.585,86 8,96 1.280,4
dec. 2012 160,90 263,17 4.073,75 17,52 9,77 4.286,2
2012/2011 (%) -9,30% +7,80% +174,46% -99,51% +9,04% +234,75%
Sursa: C.N.V.M.
Fondurile din categoria Alte fonduri au nregistrat n 2012 cea mai mare cretere
procentual a activului net, respectiv 234,75%, fiind urmate de fondurile de
obligaiuni a cror cretere a valorii activului net a fost de 174,46%. n anul 2012,
categoria de fonduri care a nregistrat o scdere semnificativ a activului net este cea a
fondurilor monetare , (-99,51%), urmate de fondurile de aciuni (-9,30%).
Cota de pia a diferitelor categorii de fonduri deschise de investiii la sfritul lunii
decembrie 2012 este prezentat n Tabelul 40.
Cota de pia a fondurilor deschise de investiii n 2012 fa de 2011
Tabel 40
Cota de pia
Fonduri de
aciuni
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri
monetare
Fond de
Fonduri
Alte
fonduri
Dec. 2011 2,60% 3,60% 21,90% 52,90% 0,1% 18,90%
Dec. 2012 1,80% 2,9% 46,30% 0,20% 0,1% 48,70%
2012/2011(+/-) - 0,80% - 0,70% + 24,40% -52,70% 0,0% +29,8%
Sursa: C.N.V.M.
Modificrile survenite la nivelul cotelor de pia n decursul anului 2012 consemneaz
o cretere a atractivitii fondurilor deschise a cror politic investiional este
orientat ctre investiiile n titluri de datorie pe termen mediu i lung (obligaiuni),
respectiv, o diminuare semnificativ a apetitului investiional fa de risc. Evoluia
comparativ a cotei de pia a F.D.I. n 2012 fa de 2011 este reprezentat grafic n
Figura 31.
Evoluia comparativ a cotei de pia a F.D.I. n perioada 2011-2012
Sursa: C.N.V.M.
Figura 31
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Fonduri de aciuni Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri monetare Alte fonduri Fond de fonduri
2,60%
3,60%
21,90%
52,90%
18,90%
0,10%
1,80%
2,90%
46,30%
0,20%
48,70%
0,10%
decembrie 2011 decembrie 2012

113

Variaiile survenite n perioada analizat la nivelul cotelor de pia individuale,
calculate n baza activului net al fondurilor deschise, se situeaz n mare parte sub
valoarea de 1%, cu excepia a trei fonduri de obligaiuni, (n special BCR Obligaiuni
care deine 36,56% din cota de pia, BT Obligaiuni cu 2,73% i ING Bond cu 9,18%), a
unui fond de aciuni (ING Equity cu 3,38%), precum i a ase fonduri din categoria
Alte fonduri (Simfonia 1 care deine 4,22%, OTP Comodis cu 1,60%, Raiffeisen Ron Plus
cu 16,60%, Raiffeisen Ron Flexi cu 2,45%, BRD Euro cu 2,61% i Raiffeisen Euro cu
13,52%).
Volumul total al rscumprrilor de uniti de fond pentru fondurile deschise de
investiii n anul 2012 a nsumat 4.411,7 milioane lei, iar volumul total al subscrierilor
a fost de 5.903,3 milioane lei, rezultnd o valoare total a subscrierilor nete de
1.491,6 milioane lei. Pe totalul industriei fondurilor deschise de investiii, n 2012
fluxul subscrierilor nete a fost cu aproximativ 50,1% mai mare dect cel nregistrat n
anul precedent.
Cea mai mare valoare a subscrierilor nete n anul 2012 a fost alocat fondurilor
deschise din categoria obligaiuni (728,9 milioane lei), urmat de valoarea
subscrierilor nete n fonduri din categoria monetare (454,2 milioane lei), respectiv de
alte tipuri de fonduri (323,5 milioane lei) i de fondul de fonduri (0,1 milioane lei). La
nivelul fondurilor din categoria diversificate i de aciuni s-au nregistrat n 2012
valori negative ale subscrierilor nete, de -11,5 milioane lei, respectiv de -3,5 milioane
lei, ceea ce confirm creterea aversiunii fa de risc a investitorilor.
n vederea creterii lichiditii, resursele investiionale aferente certificatelor de
depozit i contractelor "repo" avnd ca activ suport alte instrumente dect titlurile de
stat i obligaiunile municipale au fost redirecionate, n principal, ctre instrumentele
de depozit oferite de Statele Membre ale U.E., ctre obligaiuni municipale necotate i
ctre titlurile de stat cu maturitate pe termen mediu. Fa de luna decembrie a anului
2011, activul total al fondurilor deschise de investiii a crescut n luna decembrie 2012
cu 29,93%.
Din analiza structurii portofoliului investiiilor fondurilor deschise de investiii
(activul total) la data de 31.12.2012, se constat urmtoarele:
65,09% din activul total, reprezint investiiile n obligaiuni i titluri de stat cu o
scaden (maturitate) mai mare de un an, din care 41,57% reprezint obligaiuni de
stat, 3,66% reprezint obligaiuni municipale i 19,86% reprezint obligaiunile
corporative;
30, 38% din activul total reprezint depozite bancare i certificate de depozit;
3,97% din activul total reprezint investiiile n certificate de trezorerie cu
maturitate mai mic de un an;
6,01% din activul total reprezint investiiile n aciunile cotate pe o pia
reglementat naional i n aciuni tranzacionate pe piee din State Membre ale
U.E.;
2,28% din activul total reprezint investiiile n instrumente derivate i plasamente
n titluri de participare emise de alte organisme de plasament colectiv;
0,91% din activul total sunt resurse financiare disponibile pe termen scurt.


114

Din activele totale ale fondurilor deschise de investiii, contractele repo i activele din
categoria alte active au nregistrat pierderi de -2,60%, respectiv -6,05%.
Ponderea mare a obligaiunilor corporative i a celor emise n alte State Membre ale
U.E. poate fi explicat prin oferta limitat de astfel de instrumente pe piaa autohton,
dar i prin nivelul ridicat al indicatorilor de lichiditate ai pieelor externe de
obligaiuni.
Investiia n obligaiuni i titluri de stat cu o scaden mai mare de un an a crescut cu
aproximativ 27,33%, creterile cele mai mari fiind nregistrate de titlurile de stat cu o
scaden mai mare de un an i de obligaiunile de stat necotate. n schimb, n anul
2012 administratorii fondurilor au redus semnificativ investiiile n aciunile necotate
i n contractele repo cu activ suport alte instrumente dect titlurile de stat i
obligaiunile municipale.
n anul 2012 s-a remarcat o cretere semnificativ a valorii investiiilor n obligaiunile
corporative i cele municipale necotate, precum i a depozitelor bancare la instituii
de credit din State Membre ale U.E.
Fondurile nchise de investiii
La sfritul anului 2012, funcionau 21
7
de fonduri nchise de investiii, cu unul mai
mult dect n anul precedent. n acest an au fost nfiinate n categoria Alte fonduri
fondurile nchise de investiii Matador i DCP investiii, adminstrate de S.A.I. ATLAS
Asset Management S.A. De asemenea, Fondul OTP Wise a fost nchis deoarece a ajuns
la maturitate.
n funcie de politica investiional clasificarea fondurilor se prezenta astfel: apte
fonduri de aciuni i 14 fonduri nchise de investiii n categoria Alte fonduri.
Din totalul de 91.684 investitori n fondurile nchise de investiii, 99,67% reprezint
persoane fizice. Numrul investitorilor persoane fizice a sczut n 2012 cu 0,42% fa
de 2011, n timp ce numrul investitorilor persoane juridice a crescut cu 1,01%. Pe
categorii de fonduri, numrul investitorilor la sfritul anului 2012 este prezentat n
Tabelul 41.
Numrul investitorilor n fonduri nchise de investiii n 2012 fa de 2011
Tabel 41
Indicatori Total fonduri Fonduri de aciuni Fonduri de obligaiuni Alte fonduri
Nr. investitori
dec. 2011
92.062 90.006 634 1.372
persoane fizice 91.776 89.818 618 1.330
persoane juridice 296 238 16 42
Nr. investitori
dec. 2012
91.684 89.917 1.055 712
persoane fizice 91.385 89.676 1.029 680
persoane juridice 299 241 26 32
2012/2011 (%) - 0,41% -0,09% + 66,40% - 48,10%
Sursa: A.A.F.
Anul 2012 consemneaz o cretere a interesului investitorilor fa de fondurile de
obligaiuni, fapt ce indic o preferin a acestora fa de fondurile care, prin structur,

7
Cele 21 de fonduri nchise de investiii sunt administrate de membrii Asociaiei Administratorilor de Fonduri.

115

sunt orientate spre asumarea unor grade reduse de risc investiional. n comparaie cu
luna decembrie a anului precedent, numrul total de investitori n fonduri nchise de
investiii a sczut cu 0,41%.
Migraia investitorilor ctre fondurile de obligaiuni i fondurile diversificate indic,
spre deosebire de politica investiional a anilor trecui, o diminuare a apetitului
acestora fa de expunerea la risc.
Numrul untilor de fond a avut o scdere semnificativ comparativ cu anul
precedent, de la 6,38 milioane de uniti de fond n decembrie 2011, la 0,52 milioane n
decembrie 2012, n termeni procentuali scderea fiind de 91,84%. Numrul unitilor
de fond aflate n circulaie a sczut semnificativ n anul 2012, raportat la nivelul
anului precedent, ceea ce, coroborat cu creterea numrului de investitori n fondurile
de obligaiuni, duce la concluzia c a avut loc o redistribuire a unitilor de fond n
cadrul numrului total de investitori.
Valoarea activului net al fondurilor nchise de investiii la sfritul anului 2012 a
crescut fa de anul precedent cu 161,59 milioane lei, de la 258,97 milioane lei la 420,56
milioane lei, ceea ce n termeni procentuali nseamn o cretere de 62,39%. Valoarea
activului net (mii lei) n luna decembrie 2012 fa de sfritul anului precedent, dup
categorii de fonduri, este prezentat n Tabelul 42.
Valoarea activului net a fondurilor nchise de investiii n 2012 fa de 2011
Tabel 42
Valoare
(mil lei)
Total fonduri Fonduri de aciuni Fonduri de obligaiuni Alte fonduri
dec. 2011 258,97 47,91 179,10 211,05
dec. 2012 420,56 94,76 263,33 321,89
2012/2011 (%) + 62,39% +94,78% +47,02% +52,51%
Sursa: C.N.V.M.
Cota de pia a fondurilor nchise de investiii n decembrie 2012, calculat n baza
activului net, comparat cu situaia acestora din decembrie 2011, este prezentat n
Tabelul 43.
Cota de pia a fondurilor nchise de investiii n 2012 fa de 2011
Tabel 43
Tipul fondului Fonduri de aciuni Fonduri de obligaiuni Alte fonduri
dec. 2011 18,50% 41,21% 40,29%
dec. 2012 22,53% 46,81% 30,66%
2012/2011(+/-) +4,03% +5,60% -9,63%
Sursa: C.N.V.M.
Redistribuirea unitilor de fond n cadrul numrului total de investitori poate duce la
concluzia c pierderile la nivelul cotei de pia nregistrate la 31 decembrie 2012 de
fondurile nchise de investiii din categoria alte fonduri se regsesc n cota de pia
dobndit de fondurile de aciuni i fondurile de obligaiuni.
Din analiza portofoliului fondurilor nchise rezult c cea mai mare cot de pia a
fost deinut la finele anului 2012 de Raiffeisen Dolar Plus (Alte fonduri), respectiv de
46,81%, n raport cu cota de pia a Cerinvest Leader (Alte fonduri) de 13,41%
nregistrat la nivelul anului precedent. n afar de aceste dou fonduri, n anul 2012
fondul nchis de investiii BT Invest (de aciuni) a ctigat un procent considerabil
din cota de pia, respectiv 14,3%.

116

Din analiza efectuat la finele anului 2012 reies urmtoarele informaii privind
structura investiional a portofoliului total al fondurilor nchise de investiii:
22,64% din activul total reprezint investiiile n aciuni cotate;
27,56% din activul total reprezint depozitele bancare;
17,11% din activul total reprezint investiiile n obligaiuni de stat cu
maturitate mai mare de un an;
11,66% din activul total reprezint resursele financiare disponibile pe termen
scurt pentru fondurile de investiii i instrumentele financiare derivate
tranzacionate n afara pieelor reglementate;
18,41% din activul total reprezint investiiile n plasamente n titluri de
participare emise de alte organisme de plasament colectiv;
5,96% din activul total reprezint investiiile n obligaiuni municipale i
corporative.
Din activele totale ale fondurilor nchise de investiii, contractele repo i instrumentele
financiare derivate au nregistrat pierderi de 3,21%, respectiv 0,13%.
Ponderea aciunilor cotate n structura activului total arat c, spre deosebire de
fondurile deschise, n industria fondurilor nchise de investiii ele dein o pondere
semnificativ n structura total de portofoliu. Activul total al fondurilor nchise de
investiii a crescut n luna decembrie 2012 fa de finele anului precedent cu 62,19%.
Cea mai mare pondere a deinerilor fondurilor nchise de investiii n instrumente
financiare o dein depozitele bancare, respectiv 27,56%, urmate de investiiile n
aciuni cotate care dein o pondere de 22,64%. La nivelul ponderii deinute de
investiiile n depozite bancare nu se observ schimbri majore comparativ cu anul
precedent, ns, putem aprecia creterea semnificativ de aproximativ 41% a
investiiilor n aciuni cotate nregistrat la nivelul anului 2012.
n Figura 32 este prezentat comparativ variaia numrului de investitori n
O.P.C.V.M. i A.O.P.C. i cea a activelor nete ale O.P.C.V.M. i A.O.P.C. pentru
perioada 2008-2012, ambele grafice indicnd creterea interesului investitorilor fa de
produsele oferite de fondurile de investiii.
Numr de investitori n O.P.C.V.M. i A.O.P.C. Evoluia activelor nete ale O.P.C.V.M. i A.O.P.C.
Figura 32

Sursa: A.A.F.

0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
2008 2009 2010 2011 2012
181.000
255.494
314.181
325.918
333.052
Numr investitori
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
2008 2009 2010 2011 2012
1.020,00
3.488,61
5.667,07
7.043,91
9.231,91
Active nete O.P.C.V.M. i A.O.P.C. (mil.lei)

117

Societile de Administrare a Investiiilor
n anul 2012, administrarea organismelor de plasament colectiv a fost realizat de
ctre 21 de societi de administrare a investiiilor (S.A.I.). n funcie de numrul
fondurilor de investiii administrate, primele cinci locuri sunt deinute de urmtoarele
entiti: S.A.I. Certinvest care administreaz nou fonduri deschise de investiii i ase
fonduri nchise de investiii, S.A.I. Raiffeisen care administreaz opt fonduri deschise
de investiii i dou fonduri nchise de investiii, S.A.I. BT Asset Management care
administreaz cinci fonduri deschise de investiii i dou fonduri nchise de investiii,
S.A.I. BRD Asset Management care administreaz ase fonduri deschise de investiii,
S.A.I. OTP Management care administreaz patru fonduri deschise de investiii i un
fond deschis de investiii.
Poziiile urmtoare n ierarhia administrrii fondurilor sunt deinute de S.A.I. Erste
Asset Management care are n administrare cinci fonduri deschise de investiii, S.A.I.
Atlas Management care administreaz trei fonduri deschise i patru fonduri nchise de
investiii, precum i de alte entiti care administreaz mai puin de patru fonduri de
investiii.
Ponderea activelor S.A.I. n totalul activelor nete ale industriei organismelor de
plasament colectiv este de 63,78% din valoarea activelor nete cumulate. Situaia
cotelor de pia ale S.A.I. n 2012 este n Anexa 21.

Erste Asset Management i Raiffeisen Asset Management dein cote de pia apropiate, iar
cota de pia cumulat a celor dou S.A.I. reprezint 63,97%. Cota de pia a activelor
totale administrate de primele cinci S.A.I., inclusiv ING Asset Management, Sucursala
Bucureti, n anul 2012, este prezentat n Figura 33.
Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2012 (%)

Sursa: A.A.F.
Figura 33
Indicatorul Modified duration, calculat pentru un portofoliu de instrumente cu venit
fix, reprezint modificarea procentual aproximativ a valorii portofoliului ca urmare
a modificrii cu 1% a randamentelor tuturor instrumentelor cu venit fix, care fac parte
din structura acelui portofoliu.
De asemenea, pierderea maxim pe care o poate nregistra valoarea unitii de fond
ntr-un interval de timp, cu o anumit probabilitate, n condiii normale de pia,
33,72%
30,25%
11,36%
9,55%
6,71%
8,41% S.A.I. ERSTE Asset Management
S.A.I. Raiffeisen Asset Management
S.A.I. ING Asset Management
S.A.I. Muntenia Invest
S.A.I. BRD Asset Management
Altele

118

considernd c randamentele sunt normal distribuite poate fi calculat n baza
coeficientului de risc, denumit VaR (valoare la risc), pe un orizont de timp de cel puin
un an de zile i cu o probabilitate de cel puin 95%.
Indicatorii de performan pentru fondurile deschise de investiii raportate de A.A.F.
sunt prezentai n Anexa 15. Performanele nregistrate de fondurile nchise de
investiii la 31 decembrie 2012 sunt prezentate n Anexa 16.
Distribuia unitilor de fond ale O.P.C. din State Membre ale U.E. pe teritoriul
Romniei

n anul 2012, patru S.A.I. din Statele Membre ale U.E. care administreaz 53 de
O.P.C.V.M. au notificat C.N.V.M. cu privire la intenia de a distribui titluri de
participare pe teritoriul Romniei. Pentru monitorizarea eficient a distribuiei pe
teritoriul Romniei a unitilor de fond emise de aceste organisme de plasament
colectiv, C.N.V.M. a solicitat reprezentanilor legali ai acestora, transmiterea, cu
frecven trimestrial, a situaiei privind numrul unitilor de fond distribuite,
numele fondurilor n care s-au fcut respectivele subscrieri, precum i valoarea
activelor plasate.
n 2012 s-au nregistrat subscrieri la aceste fonduri n valoare de 116,75 milioane lei,
care au fost efectuate de ctre 3.001 investitori persoane fizice i nou investitori
persoane juridice.
SOCIETILE DE INVESTIII FINANCIARE
Numrul investitorilor deintori ai aciunilor emise de ctre cele cinci societi de
investiii financiare (S.I.F.) din Romnia s-a meninut constant n ultimii ani,
exceptnd anul de referin 2007 cnd numrul acestora era la un nivel mult mai
ridicat. Evoluia numrului investitorilor n aciuni emise de S.I.F. n perioada 2008-
2012 este descris n Figura 34.
Situaia investitorilor n aciuni emise de S.I.F. n perioada 2008-2012
mil. acionari
Anul 2008 2009 2010 2011 2012
SIF1 5,86 5,84 5,83 5,82 5,81
SIF2 5,85 5,84 5,83 5,82 5,80
SIF3 7,08 7,06 7,05 7,03 7,03
SIF4 6,05 6,04 6,02 6,01 6,00
SIF5 5,84 5,83 5,82 5,81 5,80

Sursa: Depozitarul Central
Figura 34
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 Anul 2012
SIF1 SIF2 SIF3 SIF4 SIF5
mil.acionari

119

La finele anului 2012, nivelul cumulat al activelor nete ale S.I.F. a fost de 6,02 miliarde
lei, n scdere cu 5,6% fa de sfritul anului 2011 i este prezentat pentru fiecare
S.I.F. n Anexa 17. Din evoluia valoric a portofoliului consolidat, se observ c, fa
de anul 2011, S.I.F. au nregistrat o scdere de 3,4% din activele totale.
Ponderea investiiilor n aciuni cotate n structura total a portofoliului a nregistrat o
uoar scdere, de la 67,03% n decembrie 2011, la 65,57% n decembrie 2012, iar
ponderea deinerii de aciuni necotate a rmas aproape constant raportat la nivelul
anului precedent, fiind de 20,74% din activul net total. Fa de anul precedent,
ponderea n activul total net a investiiilor S.I.F. n obligaiuni de stat, a fost n anul
2012 de 0,42%, n cretere fa de 0,38% la finele anului 2011.
Structura portofoliului S.I.F. arat la fel ca i n anul precedent o orientare a investiiei
globale ctre aciunile emise sau tranzacionate n Statele Membre ale U.E. i ctre
titlurile O.P.C.V.M./A.O.P.C. cotate, n detrimentrul obligaiunilor corporative (n
scdere cu 66,65%) i prin renunarea la titlurile de stat emise pe piaa monetar i la
ETF-uri (exchange traded funds). Structura de portofoliu consolidat a S.I.F. este
prezentat n Anexa 21.
Aceast situaie se datoreaz scderii semnificative a preferinei administratorilor
S.I.F. fa de operaiunile speculative i adoptarea unui comportament investiional
mai precaut n raport cu turbulenele cu care se confrunt piaa instrumentelor
financiare.
n raport cu temerea administratorilor S.I.F. fa de operaiunile riscante, investiiile
n depozite bancare au avut o pondere semnificativ n activul net total, fiind de
8,60% la finele anului 2012. Principalii indicatori ai activitii S.I.F. sunt prezentai n
Anexa 18. Evoluia capitalizrii S.I.F. (milioane lei) i evoluia preului de nchidere
pentru S.I.F. sunt prezentate n Figura 35.
Capitalizarea S.I.F. (mil.lei) Evoluia preului de nchidere S.I.F. (lei)

Sursa: A.A.F./B.V.B.
Figura 35
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
SIF Banat-Crisana SIF Moldova
SIF Transilvania SIF Muntenia
SIF Oltenia
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
dec.11 II IV VI VIII X XII
SIF Banat-Crisana SIF Moldova
SIF Transilvania SIF Muntenia
SIF Oltenia

120

Creterea randamentului activelor n care au investit S.I.F. n anul 2012, se reflect n
creterea valorii capitalizrii, aceasta crescnd, n medie, cu aproape 32% la sfritul
anului 2012 fa de perioada similar din anul precedent. Evoluia comparativ dintre
decembrie 2011 - decembrie 2012 a capitalizrii S.I.F. este prezentat n Tabelul 44.

Evoluia capitalizrii S.I.F. n perioada 2011-2012
Tabel 44
Capitalizare
(mil.lei)
31.12.2011

31.12.2012
2012/2011 n %
SIF1 495,6 665,7 34,18%
SIF2 560,6 752,6 34,24%
SIF3 619,2 777 25,48%
SIF4 460,8 621,4 34,85%
SIF5 613,2 813,9 32,72%
Sursa: C.N.V.M.

Profitul consemnat de S.I.F. pentru anul 2012 a fost de 669,7 milioane lei, ceea ce
reprezint o cretere cu 9,03% fa de nivelul nregistrat n 2011 i este prezentat n
Figura 36.
Evoluia lunar cumulat a profitului S.I.F. pentru anul 2012
(mil.lei)

Sursa: A.A.F.
Figura 36
Situaia deinerilor de aciuni necotate n totalul activelor S.I.F.
8
la 31.12.2011 este
prezentat n Anexa 19, iar pentru fiecare S.I.F. n parte situaia deinerilor de aciuni
este prezentat n Anexa 17.
Evoluia P.E.R., care indic modificarea percepiei investitorilor fa aciunile S.I.F.,

8
Menionate de art. 275^2 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 15/2004. Conform prevederilor menionate, SIF pot pstra
deinerile existente la momentul intrrii n vigoare a Regulamentului, fr a le fi permis ns efectuarea de noi
achiziii/cumprri de aceleai instrumente financiare.
-50
0
50
100
150
200
250
dec.-11 ian.-12 feb.-12 mar.-12 apr.-12 mai.-12 iun.-12 iul.-12 aug.-12 sep.-12 oct.-12 nov.-12 dec.-12
SIF Banat-Crisana SIF Moldova SIF Transilvania SIF Muntenia SIF Oltenia

121

Evoluia PER
9
a aciunilor S.I.F.
Tabel 45
SIF
PER
2011 2012
SIF 1 12,63 4,74
SIF 2 7,62 2,98
SIF 3 4,01 2,73
SIF 4 8,18 5,19
SIF 5 8,22 11,64
Sursa: B.V.B.
Evoluia comparativ a activului net al S.I.F. este prezentat n Tabelul 46.
Evoluia valorii activului net al S.I.F.
Tabel 46
Entitate Activ
Net(mil.lei)
31.12.2011
V.U.A.N.
(lei/aciune)
Activ Net(mil.lei)
31.12.2012
V.U.A.N.
(lei/aciune)
Variaie
2012/2011 n (%)
SIF 1 1.297,0 2,48 1.317,5 2,40 1,58%
SIF 2 1.097,4 2,20 1.090,5 2,10 -0,62%
SIF 3 1.331,1 1,38 1.140,3 1,04 -14,33%
SIF 4 1.237,5 1,75 1.064,3 1,31 -13,99%
SIF 5 1.417,2 2,68 1.410,4 2,43 -0,47%
Sursa: C.N.V.M.
Cele cinci S.I.F. au nregistrat evoluii negative care au afectat puternic rentabilitatea
investiiei unitare, scderi semnificative fiind consemnate la S.I.F. 3 - Transilvania
(- 14,33%) i S.I.F. 4 - Muntenia (-13,99%).
Rata rentabilitii activelor, calculat n baza V.U.A.N., a evoluat relativ n aceeai
tendin pentru toate S.I.F. n decursul anului 2012, cea mai mare scdere a V.U.A.N.
fiind nregistrat de S.I.F. Muntenia (SIF 4). Structura i evoluia portofoliilor S.I.F. n
2012, comparativ cu anul 2011, sunt prezentate n Anexa 17.
Fondul Proprietatea
Fondul Proprietatea a fost nfiinat la data de 28 decembrie 2005 ca societate pe
aciuni, care funcioneaz ca o societate de investiii de tip nchis. ncepnd cu data de
29 septembrie 2010, administratorul Fondului este Franklin Templeton Investment
Management Limited United Kingdom, Sucursala Bucureti.
n luna iunie 2012, acionarii Fondului au aprobat detaliile listrii secundare pe Bursa
de Valori din Varovia. n decembrie 2012, C.N.V.M. a publicat spre consultare,
modificrile necesare la regulamentul actual i, n urma aprobrii finale a acestor
modificri, Depozitarul de Central romn i cel polonez vor fi n msur s
stabileasc o legtur pentru a facilita colaborarea ntre cei doi depozitari n vederea
decontrii operaiunilor transfrontaliere.

9
PER (Price Earnings Ratio) indicator de evaluare a preului aciunilor emise de o companie n funcie de ctigurile
per aciune; calculat ca raport ntre preul unei aciuni i profitul pe aciune nregistrat de SIF (EPS), arat rata de
fructificare a investiiei unitare i d informaii cu privire la ct de mult sunt dispui s plteasc investitorii pentru a
ctiga o unitate (leu) din investiia fcut. Datele luate n calculul PER sunt preul de nchidere la 31 decembrie i
profitul anunat de S.I.F. pentru anul de referin.

122

La finele anului 2012, structura acionariatului Fondului se prezenta dup cum
urmeaz: din cele 13.778.392.208 aciuni, 52,20% erau deinute de persoane fizice (fa
de 54,5% n decembrie 2011), 0,02% erau deinute de Ministerul Finanelor Publice (la
fel ca n anul precedent) i 47,78% erau deinute de acionari instituionali (fa de
45,48% n decembrie 2011). Disponibilul de portofoliu rmas la dispoziia M.F.P.
relev faptul c resursele disponibilizate spre a asigura conversia n aciuni a
despgubirilor obinute n instan de titularii proprietilor care nu pot fi retrocedate
sunt aproape epuizate.
La nivelul structural al Fondului Proprietatea se constat o cretere considerabil a
numrului de aciuni aflate n portofoliul persoanelor juridice (cretere cu 15,90% fa
de anul 2011), n raport cu scderea numrului de aciuni aflate n posesia persoanelor
fizice (scdere de 23,26%). Structura acionariatului Fondului Proprietatea n perioada
2011-2012 este prezentat n Tabelul 47.
Structura acionariatului Fondului Proprietatea n perioada 2011-2012
Tabel 47
Nume/Denumire
acionar
Numr de aciuni (mil.)
31.12.2011
Procent Numr de aciuni (mil.)
31.12.2012
Procent
Manchester Securities
Corp.
1.462,33 10,62% 1.892,106.998 13,74%
Pers.Juridice 6.217,17 45,12% 7.206,270.175 52,30%
Pers.Fizice 6.098,87 44,26% 4.680,01 33,96%
Total actiuni emise 13.778,39 100% 13.778,39 100%
Investiiile n aciuni reprezentau 95,10% din valoarea activului net al Fondului la
data de 31 decembrie 2012. Portofoliul a rmas semnificativ concentrat n sectorul
energiei electrice, petrolului i al gazelor naturale (aproximativ 86,80 % din activul
net), prin intermediul unui numr de companii romneti listate i nelistate.
Concentrarea deinerilor n cazul persoanelor juridice se datoreaz exclusiv
operaiunilor derulate pe burs, iar n cazul persoanelor fizice, aceasta se datoreaz n
special creterii cuantumului despgubirilor individuale dispuse n cursul anului de
instane.
Evoluia comparativ a activului net al Fondului Proprietatea din ultimii trei ani este
Activul net al Fondului Proprietatea
Tabel 48
Indicatori Decembrie 2010 Decembrie 2011 Decembrie 2012
V.U.A.N. (lei) 1,1124 1,0788 1,1371
Activ net (mil. lei) 15.328,2 14.465,4 14.979,2
Sursa: C.N.V.M.
Evoluia pozitiv a valorii activului net al Fondului n anul 2012, n cretere cu 3,6%
fa de anul precedent, n ciuda insolvenei Hidroelectrica, a fost corelat cu evoluia
general a Bursei de Valori Bucureti care a influenat pozitiv valoarea participaiilor
listate din portofoliul Fondului. Principalii indicatori ai activitii Fondului
Proprietatea n 2012 comparativ cu anul 2011 sunt prezentai n Anexa 20.


123

n portofoliul Fondului Proprietatea, numrul societilor la care acesta deine
participaii a fost la finele anului 2012 de 69 de companii (cu dou mai multe dect n
anul precedent), dintre care 25 erau listate iar 44 nelistate. Msurat valoric prin
activul net, intrarea n portofoliu a celor dou societi a condus la o cretere a
activului net cu 513,8 milioane lei. Structura portofoliului Fondului Proprietatea este
Structura portofoliului Fondului Proprietatea
Tabel 49
Structura portofoliului (lei) Decembrie 2011 Decembrie 2012
Aciuni cotate 4.821.970.639 5.962.749.939
Aciuni necotate 9.150.586.030 8.116.277.279
Disponibil 1.912.808 1.857.627
Titluri de stat cu scaden mai mic
de un an
195.919.673 0
Titluri de stat cu scaden mai mare
de un an
0
454.732.856

Depozite bancare 296.356.801 317.309.451
Alte active 55.037.943 2.989.047
TOTAL ACTIVE 14.521.783.892 15.017.064.409
Sursa: C.N.V.M.
Scderea disponibilitilor financiare, n 2012 fa de anul anterior este cauzat de
achiziionarea de active care fac parte din categoria Alte active.
n decembrie 2012, 93,75% din activul total al Fondului era investit n aciuni
(n uoar scdere fa de 96,22% n decembrie 2011) i 5,14% n instrumente ale pieei
monetare (depozite bancare, conturi curente i titluri de stat), n cretere fa de anul
precedent cnd acest tip de investiii reprezentau 3,39%.


124

8. INVESTIIILE STRINE PE PIAA DE CAPITAL
Situaia intrrilor nete de capital n perioada 20082012 prezentat n Figura 37 indic
o cretere semnificativ a intrrilor nete de capital n anul 2012, att fa de 2008 ct i
fa de ceilali ani. Intrrile nete de capital marcheaz n anul 2012 o revenire a
apetitului investiional al investitorilor strini fa de instrumentele financiare
disponibile pe piaa de capital autohton, consemnnd astfel valori comparabile cu
cele existente naintea declanrii crizei economice intenaionale.
Totalul intrrilor brute pe piaa de capital n 2012 a fost de 2,04 mld. lei, fa de 1,69
mld. lei n 2011, n timp ce totalul ieirilor brute a fost de 1,59 mld. lei, fa de 1,63
mld. lei n 2011. Astfel, n anul 2012 fluxul net de capital a fost de 447,47 mil. lei, fa
de 60,59 mil. lei n 2011.
Situaia intrrilor nete de capital
n perioada 2008 2012 (mil.lei)

Sursa: C.N.V.M.
Figura 37

Valoarea cea mai redus a intrrilor brute de capital a fost de nregistrat n luna
aprilie, respectiv 26,5 mil. lei, iar valoarea maxim, n valoare de 382,87 mil. lei, a fost
nregistrat n luna septembrie. n 2012, media lunar a volumului de intrri de
capital strin a fost de 170 mil. lei, iar media lunar a volumului de intrri nete de
capital extern a fost de 37,28 mil. lei. Media anual a intrrilor nete de capital extern
n perioada 2008-2012 a fost de peste 211,68 mil. lei.
n ceea ce privete ieirile de capital realizate de investitorii nerezideni aflai pe piaa
de capital din Romnia, acestea au nregistrat n luna noiembrie 2012 o valoare
maxim de 336,50 mil. lei, n timp ce minimul a fost atins n luna martie 2012 avnd
valoarea de 51,85 mil. lei. Se remarc faptul c, spre deosebire de sfritul anului 2009
cnd s-a nregistrat o retragere masiv de capital strin, pe parcursul anului 2012,
nivelul intrrilor nete a ajuns la nivelul anului 2008.
Media lunar a volumului retragerilor de capital strin n 2012 a fost de 133,10 mil.
lei. Situaia dinamicii intrrilor i ieirilor de capital strin, exprimat n milioane lei,
415,28
-21,86
156,65
60,59
447,47
-100
0
100
200
300
400
500
2008 2009 2010 2011 2012
Intrri nete de capital
-600
-400
-200
0
200
400
600
2008 2009 2010
2011 2012
-mil. lei- -mil. lei-

125

Dinamica intrrilor de capital strin Dinamica ieirilor de capital strin

Sursa: C.N.V.M.
Figura 38
n calitate de cumprtori de aciuni, persoanele rezidente n Marea Britanie au avut
cea mai mare participare, respectiv de 807,91 mil. lei, adic aproximativ 39,76% din
total, fiind urmai de investitorii din Luxemburg cu o cot de 16,08% din totalul
cumprtorilor de aciuni. Poziia nti la vnzri de aciuni este deinut de
investitorii din Luxemburg, cu o cot de 39,72% din totalul vnzrilor de aciuni, fiind
urmai de investitorii din Marea Britanie cu o cot de 13,85%.
Situaia cumprrilor i vnzrilor de aciuni realizate de persoanele nerezidente este
Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente grupate pe ri
Tabel 50
Nr.
crt.
CUMPRRI VNZRI
ara Valoare (lei) % ara Valoare (lei) %
1 Marea Britanie 807.913.334,56 39,76 Luxembourg 611.499.030,22 39,72
2 Luxembourg 326.669.432,70 16,08 Marea Britanie 213.239.334,56 13,85
3 Estonia 312.749.292,24 15,39 S.U.A. 208.934.234,51 13,57
4 S.U.A. 232.417.649,33 11,44 Belgia 173.752.992,54 11,28
5 Cipru 92.461.337,20 4,55 Cipru 72.201.801,82 4,69
6 Belgia 54.953.378,78 2,70 Suedia 55.266.451,13 3,59
7 Suedia 40.619.780,98 2,00 Grecia 47.668.325,76 3,10
8 Olanda 35.546.623,49 1,75 Estonia 30.426.462,82 1,98
9 Grecia 23.194.172,34 1,14 Turcia 22.436.330,45 1,46
10 Altele 105.198.894,44 5,18 Altele 104.292.117,54 6,77
Total 2.031.723.896,06 100,00 Total 1.539.717.081,35 100,00
Sursa: C.N.V.M.
Tabelul 51 indic faptul c domeniile pentru care a fost manifestat un interes deosebit
n anul 2012, a fost cel al fondurilor mutuale i cel al altor entiti financiare similare,
urmat de cel al intermedierii financiare i de cel al activitilor de intermedieri
monetare.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
343
25 23
177
74
61
159
417
161
82
49
123
128
163
158
37
259
75
225
108
383
77
354
80
2011 2012
0
100
200
300
400
500
600
92
517
40
80
36
99
160
289
133
66 66
54
64
113
52
29
311
119
250
77
126
55
337
65
2011 2012
-mil.lei-

-mil.lei-

126

Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe
activiti
Tabel 51
Nr.
crt.
CUMPRRI VNZRI
Clasa Valoare (lei) % Clasa Valoare (lei) %
1
Fonduri mutuale si
alte entiti financiare
similare
1.558.434.886,54 76,71
Fonduri mutuale si
alte entiti financiare
similare
991.503.459,41 64,40
2
Alte intermedieri
financiare n.c.a.
234.609.993,29 11,55
Alte intermedieri
financiare n.c.a.
207.895.053,75 13,50
3
Alte activiti de
intermedieri
monetare
83.619.000,33 4,12
Alte activiti de
intermedieri
monetare
133.145.528,68 8,65
4
Activiti de asistenta
spitaliceasca
82.296.878,52 4,05
Activiti de asistenta
spitaliceasca
108.846.989,60 7,07
5
Transportul energiei
electrice
14.856.616,69 0,73
Transporturi prin
conducte
14.997.852,45 0,97
6
Transporturi prin
conducte
10.575.303,49 0,52
Fabricarea
preparatelor
farmaceutice
11.964.372,71 0,78
7
Fabricarea
preparatelor
farmaceutice
10.575.038,25 0,52
Transportul energiei
electrice
11.945.320,50 0,78
8
Administrarea
pieelor financiare
6.500.466,20 0,32
Fabricarea
ngrmintelor i
produselor azotoase
9.909.950,26 0,64
9
Activiti de servicii
anexe extraciei
petrolului brut si
gazelor naturale
5.484.911,13 0,27
Administrarea
pieelor financiare
8.290.577,41 0,54
10 Altele 24.770.801,62 1,22 Altele 41.217.976,58 2,68

Total 2.031.723.896,06 100,00 Total 1.539.717.081,35 100,00
Sursa: C.N.V.M. *activiti conform CAEN
Astfel, dac n 2011 au fost cumprate aciuni n domeniul financiar n proporie de
73,31% (respectiv vnzri 77,86%), n 2012 proporia nregistrat a fost de 92,70%
(respectiv vnzri 87,09%). De asemenea, n ultimii ani se observ o cretere continu
a ponderii cumprrilor i vnzrilor de aciuni din domeniul financiar de ctre
persoanele nerezidente. n 2012 ponderea aciunilor cumprate din domeniul
financiar a fost de 59,9%, iar ponderea aciunilor vndute din domeniul financiar a
fost de 51,27%.


127

9. SISTEMELE DE COMPENSARE DECONTARE
9.1 DEPOZITARUL CENTRAL
Depozitarul Central a continuat, pe parcursul anului 2012, s dezvolte i s
promoveze colaborarea, comunicarea i ncrederea, premise menite s rspund
cerinelor i nevoilor clienilor. De asemenea, prin colaborarea cu reprezentanii
depozitarilor centrali din Europa i cei ai Comisiei Europene, Depozitarul Central s-a
implicat n mod activ n susinerea iniiativelor europene care au rolul de a spori
eficiena pieei de capital i stabilitatea financiar. Depozitarul Central a continuat i
n anul 2012 activitatea sa de membru n cadrul Asociaiei Europene a Depozitarilor
Centrali (ECSDA).
Depozitarul Central s-a implicat n iniiativele de conturare a noii realiti europene
post-tranzacionare dintr-un stadiu incipient, astfel nct s poat oferi cele mai
eficiente soluii pentru piaa de capital din Romnia. Contractul cadru de aderare la
platforma pan-european de decontare TARGET2 Securities a fost semnat n data de
8 mai 2012, la Frankfurt, poziionnd astfel Romnia printre primele piee financiare
din Europa care vor implementa noile standarde de decontare i vor utiliza cea mai
avansat i sigur platform de decontare din Europa.
Standardizare i armonizare
n contextul eforturilor europene i internaionale de standardizare i armonizare a
practicilor de pia, n luna martie 2012 s-a constituit comisia de experi numit
Romania - Market Implementation Group (RO-MIG). Reprezentanii autoritilor de
reglementare i supraveghere, ai comunitii financiare i reprezentani ai
Depozitarului Central au demarat procesul de analiz i de implementare a
standardelor pentru procesarea evenimentelor corporative i a celor aferente
Adunrilor Generale ale Acionarilor.

ntr-un moment important n evoluia mediului post-tranzacionare european i
internaional, o atenie deosebit a fost acordat relaiilor de colaborare cu alte
infrastructuri de pia. Depozitarul Central a semnat acorduri de cooperare cu:
Securities Depository and Clearing Corporation Limited China, n data de 2 iulie
2012;
National Depository Center Azerbaijan, n data de 5 octombrie 2012;
Japan Securities Depository Center Inc. - JASDEC, n data de 1 noiembrie 2012.

Depozitarul Central a pregtit cadrul tehnic i procedural astfel nct implementarea
conturilor globale i a mecanismului fr prevalidarea instrumentelor financiare s
poat fi extins cu succes la toate instrumentele financiare nregistrate n sistemul
RoClear administrat de Depozitarul Central, ncepnd cu anul 2013. Sistemul RoClear
ofer faciliti de raportare a deintorilor i de efectuare a reconcilierii zilnice.

n prezent, Depozitarul Central ofer clienilor o cale sigur prin labirintul
post-tranzacionare, asigurnd legturi transfrontaliere n 20 de ri, situate pe trei
continente, fiind singura instituie de profil din regiune care ofer atat servicii de
decontare Free of Payment, ct i Delivery versus Payment, pentru toate conexiunile
existente.

128

Proiecte majore implementate

n data de 5 aprilie 2012, Banca Naional a Romniei a fost admis n sistemul
Depozitarului Central n calitate de membru la sistemul RoClear, iar instituiile de
credit pot beneficia de un nou serviciu, prin intermediul cruia obligaiunile
denominate n lei, emise de instituiile financiare internaionale i depozitate n
sistemul RoClear, vor putea fi utilizate ca active eligibile n operaiunile cu banca
central, n sistemul SaFIR. Conexiunea dintre sistemele RoClear i SaFIR are la baz
infrastructura SWIFT, serviciul de transfer de tip "livrare fr plat" (free of payment),
fr schimbarea proprietii, fiind disponibil participanilor RoClear n cele dou
soluii alternative de conectare, respectiv RoClear SWIFT i RoClear Connect.

Stabilirea unor noi conexiuni transfrontaliere a reprezentat, pe de o parte, rspunsul
prompt al Depozitarului Central la cerinele clienilor si, iar pe de alt parte un pas
important spre constituirea unei reele globale de legturi ale Depozitarului Central.
ncepnd cu data de 30 aprilie 2012 a fost operaionalizat conexiunea transfrontalier
indirect cu depozitarul central din Bulgaria, Central Depository AD (CD AD), iar
ncepnd cu 31 mai 2012 cu depozitarul central din Canada, CDS Clearing and
Depository Services Inc.

n data de 15 mai 2012, au fost semnate la Sofia documentele necesare pentru
stabilirea unei noi conexiuni transfrontaliere cu instituia similar din Bulgaria,
Central Depository AD (CD AD), care va permite investitorilor din Romania s
desfoare operaiuni de decontare contra plat (versus payment) n LEVA, precum
i transferuri fr plat (free of payment), cu aciuni i obligaiuni corporative
administrate de aceast instituie.

Depozitarul Central a procesat 73 de evenimente corporative aferente certificatelor
turbo emise de Erste Group Bank AG i Raiffeisen Centrobank AG, respectiv
rscumprrile anticipate ca urmare a atingerii barierei de pre de ctre activul suport
pentru 38 de emisiuni n valoare total de 7.593.117,02 RON (1.703.799,12 EUR)
aferente unui numar total de 1.824.058 instrumente financiare i ajungerea la
maturitate a 35 emisiuni, n valoare total de 883.527,21 RON (195.515,54 EUR)
corespunztoare unui numr total de 13.448 de instrumente financiare.

De asemenea, Depozitarul Central a operat 62 de evenimente corporative aferente
aciunilor strine nregistrate n sistemul RoClear, respectiv: 57 distribuiri de
dividende n cash corespunztoare exerciiilor financiare 2011 i 2012 desfurate de
ctre emiteni strini nregistrai n apte ri pentru care plile au fost efectuate n
patru valute (EUR, GBP, USD i CZK), pentru un numr total de 248.493 aciuni i
avnd o valoare total de 219.800,81 RON (49.454,17 EUR), o distribuire de dividende
n aciuni iniiat de New Europe Property Investments Plc, dou pli de cupon n
valoare total de 222.309,45 RON (49.500 EUR) pentru obligaiunile emise de Yioula
Glass Works S.A., o majorare de capital social iniiat de New Europe Property
Investments Plc. cu o valoare total de 265.826,55 RON (58.579,20 EUR) i o operaiune
de splitare derulat de emitentul nregistrat n Statele Unite ale Americii, The Coca-
Cola Company.


129

n luna decembrie 2011, Adunarea General a Acionarilor Depozitarului Central a
aprobat modificarea i completarea prevederilor Codului Depozitarului Central cu
privire la decontarea de tip turnaround. Ca urmare a implementrii serviciului de
decontare a tranzaciilor turnaround, n data de 30 martie 2012 a avut loc decontarea
primei tranzacii turnaround. Valorile aferente activitii de registru desfurat n
anul 2012 de ctre Depozitarul Central sunt prezentate n Tabelul 52.

Activitatea de registru a Depozitarului Central
Tabel 52
Nr.
crt.
Activitatea de registru Nr. activiti
1. Emiteni cu care au fost ncheiate noi contracte de registru 20
2. Instrumente financiare gestionate 166.534.474.441
3. Transferuri directe efectuate 72.941
4. Restricionri de conturi 1.048
5. De-restricionri de conturi 1.226
6. Extrase de cont emise 59.643
7. Structuri sintetice emise 7.695
8. Modificri de date de identificare ale deintorilor 23.688
9. nregistrri operaiuni aferente evenimentelor corporative ale emitenilor 63
10. Transferuri ntre conturile participanilor i registru 87

n ceea ce privete activitatea de compensaredecontare a Depozitarului Central,
Tabelul 53 prezint datele nregistrate n 2012.
Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Central
Tabel 53
Nr.
crt.
Activitatea de compensare-decontare
Nr. activiti/
valoare tranzacii
1. Tranzacii decontate 936.613
2. Valoarea total a tranzaciilor decontate (mii lei) 9.762.948,10
3. Valoarea tranzaciilor decontate dup compensare (mii lei) 3.308.301,18
4. Gradul de compensare (%) 66,11
5. Tranzacii cu decontare amnat 0
6. Membri ai sistemului RoClear la 31.12.2011, din care 69
6.1 - participani care nu dein calitatea de agent custode 54
6.2 - ageni custode 13
6.3 - depozitari centrali strini 1
7. Bnci de decontare (participani compensatori) 17
8. Coduri ISIN alocate 2.258
9. Transferuri cu titluri de stat prin intermediul conexiunii cu sistemul SaFIR 308
10. Operaiuni transfrontaliere avnd la baz principiul livrare fr plat 763
11. Operaiuni transfrontaliere avnd la baz principiul livrare contra plat 64

n anul 2012 au fost realizate 763 de operaiuni transfrontaliere avnd la baz
principiul livrare fr plat (FoP) fr schimbarea proprietii cu depozitarii din
Austria, Germania, Olanda, Marea Britanie, Frana, Luxemburg, S.U.A. i Canada pe
instrumente financiare de tipul aciunilor, certificatelor turbo, obligaiunilor
corporative, unitilor de fond i drepturilor de preferin/subscriere,
nregistrndu-se astfel o cretere de 37,74% fa de anul precedent.

130

De asemenea, s-au efectuat 64 de operaiuni transfrontaliere avnd la baz principiul
livrare contra plat (DvP) pe instrumente financiare de tipul aciunilor i unitilor de
fond prin intermediul legturilor transfrontaliere cu depozitarii din Germania, Cehia,
Olanda, Franta i Statele Unite ale Americii, nregistrndu-se astfel o cretere cu
aproximativ 55% fa de anul precedent.

Gama de instrumente financiare strine nregistrate n sistemul Depozitarului Central
s-a diversificat, numrul total de emisiuni de instrumente financiare strine
nregistrate n cursul anului 2012 fiind de 122, dup cum urmeaz: 31 emisiuni de
aciuni, 88 de serii de certificate turbo, dou emisiuni de uniti de fond i o emisiune
de drepturi de preferin/subscriere.

9.2 DEPOZITARUL SIBEX
Depozitarul Sibex a fost autorizat n august 2009 de C.N.V.M. s furnizeze servicii de
depozitare, registru, compensare i decontare a tranzaciilor cu instrumente
financiare, precum i alte operaiuni n legtur cu acestea. Depozitarul Sibex a fost
autorizat n ianuarie 2010 de B.N.R. pentru compensarea i decontarea tranzaciilor cu
instrumente financiare, altele dect cele derivate.
n 2012, capitalul social al Depozitarului Sibex a fost de 22,95 milioane lei,
corespunztor unui numr de 229.500 aciuni nominative, cu o valoare nominal de
100 lei i deinute de 12 acionari. Valorile aferente activitii de registru realizat de
Depozitarul Sibex n anul 2012 sunt prezentate n Tabelul 54.
Activitatea de registru a Depozitarului Sibex
Tabel 54
Nr.
crt.
Activitatea de registru Nr. activiti
1. Emiteni cu care au fost ncheiate contracte de registru 0
2. Aciuni gestionate de registru 54.182.941
3. Transferuri efectuate 152
4. Restricionri efectuate 2
5. Extrase de cont emise 115
6. Structuri sintetice emise 8
7. Modificri ale capitalului social 1
Sursa: Depozitarul SIBEX
La sistemul de compensare-decontare al Depozitarului Sibex au calitatea de membru
14 societi de servicii de investiii financiare. De asemenea, la acest sistem sunt
nregistrate i opt bnci de decontare dintre care cinci au i calitatea de ageni custode
(BRD Groupe Socit Gnrale S.A., Banca Comercial Romn, UniCredit iriacBank,
ING Bank NV Amsterdam Sucursala Bucureti i Raiffeisen Bank). n ceea ce privete
activitatea de compensaredecontare, Tabelul 55 prezint datele nregistrate n 2012.
Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Sibex
Tabel 55
Nr.
crt.
Nr. activiti/
valoare tranzacii
1. Numr de tranzacii decontate 296
2. Valoarea total a tranzaciilor decontate 8.823.869,28

131

Nr.
crt.
Nr. activiti/
valoare tranzacii
3. Grad de compensare 56,62%
4. Numr de transferuri intre conturile participanilor la sistemul de
compensare - decontare
256
5. Numr participani care nu dein calitatea de agent custode 14
6. Numr de bnci de decontare active 8
7. Numr de ageni custode 5
Sursa: Depozitarul Sibex
n data de 01 martie 2012 a fost semnat acordul de legtur direct dintre
S.C. Depozitarul Sibex S.A. i Krajowy Depozyt Papierow Martosciowych (Depozitarul
Central din Polonia - K.D.P.W.). De asemenea, Depozitarul Sibex i propune
atragerea de noi participani i bnci de decontare n sistemul su de compensare-
decontare, precum i dezvoltarea activitii de registru.


132

9.3 CASA ROMN DE COMPENSAIE
S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. (C.R.C.) gestioneaz riscul participanilor,
realiznd zilnic compensarea i marcarea la pia a poziiilor deschise, precum i
decontarea tranzaciilor ncheiate pe piaa reglementat de instrumente financiare
derivate administrat de Sibex.
Anul 2012 a consemnat compensarea i decontarea unui volum total de
1.473.356 contracte rezultat dintr-un numr de 173.149 tranzacii, dintre care 1.472.260
contracte futures i CFD i 1.096 contracte options. Valoarea total a acestor tranzacii a
fost de 14.691.011.261 lei. Fa de anul 2011, cnd volumul total a fost de 1.626.574 de
contracte, anul 2012 a nregistrat o uoar variaie negativ de 9,42%.
Cel mai mare numr de contracte tranzacionate s-a realizat n data de 22 februarie
cnd au fost nregistrate 41.898 de contracte futures, iar cea mai mare valoare a
tranzaciilor cu contracte futures a fost nregistrat n data de 22 ianuarie, respectiv
336.003.338 lei. Numrul maxim de poziii deschise pe contractele futures a fost
nregistrat n data de 21 februarie 2012, respectiv 29.884 de poziii deschise. Evoluia
lunar a poziiilor deschise futures la C.R.C. n perioada 2008 2012 este prezentat n
Figura 39.
Evoluia lunar a numrului de poziii deschise futures
n perioada 2008 2012

Sursa: C.R.C.
Figura 39
La nceputul anului 2012 la C.R.C. erau deschise 8.634 conturi de clieni, ajungndu-se
la 8.946 la sfritul anului, conturi deinute de 23 de membri compensatori, dintre
care doar 16 mai erau activi.
n anul 2012 C.R.C. a asigurat compensarea i decontarea unui numr de
1.096 de contracte cu instrumente financiare de tip options, n scdere cu 91,63% fa
de anul precedent. Valoarea total a acestor tranzacii a fost n anul 2012 de 108.873
lei, n scdere cu 90,89% fa de valoarea total de 1.195.913,30 lei nregistrat n anul
2011.

La nivelul tranzaciilor cu instrumente financiare derivate options, cea mai bun
edin de tranzacionare din 2012 a fost consemnat n data de 7 februarie cnd au
fost nregistrate 43 de contracte options nsumnd un numr de 1.098 de poziii
deschise. Cea mai bun medie lunar a poziiilor deschise pe contractele options a fost
nregistrat n luna ianuarie 2012, respectiv 1.092 de poziii deschise. Numrul lunar
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
Ian Feb Mar Apr Mai Iun Iul Aug Sept Oct Nov Dec
Nr.poziii
deschise

133

de poziii deschise options n 2012 a variat ntre 44 i 1.092, nregistrnd o scdere
semnificativ fa de anul 2012. Evoluia lunar a poziiilor deschise options la C.R.C.
n perioada 2008 2012 este prezentat n Figura 40.
Evoluia lunar a numrului de poziii deschise options
n perioada 2008 2012

Figura 40
Sursa: C.R.C.

Media zilnic de tranzacionare pe piaa instrumentelor financiare derivate a fost de
5.821 de contracte n 2012, n scdere cu 5,83% fa de anul precedent. Situaia mediei
zilnice n perioada 2008 2012 este prezentat n Tabelul 56.
Situaia mediei zilnice de tranzacionare a I.F.D. n perioada 2008 2012
Tabel 56
Luna Medii 2008 Medii 2009 Medii 2010 Medii 2011 Medii 2012
Ianuarie 20.126 5.233 5.267 4.252 11.246
Februarie 17.510 8.222 7.237 4.200 16.217
Martie 13.614 10.586 6.168 5.356 7.969
Aprilie 12.399 14.583 6.635 2.548 6.886
Mai 15.082 12.889 11.278 4.525 7.296
Iunie 11.253 10.464 10.657 6.713 6.045
Iulie 15.456 7.531 6.408 5.713 5.329
August 10.027 11.733 6.283 7.090 2.293
Septembrie 18.810 10.336 5.693 9.213 1.687
Octombrie 17.955 9.568 3.898 7.520 1.611
Noiembrie 11.942 9.625 4.101 9.865 1.979
Decembrie 6.482 7.492 3.498 4.832 1.304
Media zilnic 14.221 9.855 6.427 6.182 5.821
Sursa: C.R.C.
n ceea ce privete colaborarea cu instituii internaionale, n anul 2012 C.R.C. i SIBEX
au participat la conferina anual organizat de Association of Futures Markets care
a avut loc n Budapesta, Ungaria. C.R.C. este membru al Association of Futures
Markets din ianuarie 2008, aceast conferina fiind a cincea la care Sibex i C.R.C. au
participat.

0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
Ian Feb Mar Apr Mai Iun Iul Aug Sept Oct Nov Dec
Nr.poziii
deschise

134

9.4 CASA DE COMPENSARE BUCURETI
Casa de Compensare Bucureti (C.C.B.) a realizat n decursul anului 2012
nregistrarea, compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare
derivate, garantnd executarea tranzaciilor i asigurnd integritatea pieei de
instrumente financiare derivate administrate de B.V.B.
La sfritul anului 2012, sistemul de compensare-decontare al C.C.B. cuprindea
23 de membri compensatori individuali i cinci bnci de decontare (Banca Comercial
Romn S.A., BRD Groupe Societe Generale S.A., Banca Transilvania S.A., Raiffeisen Bank
S.A., RBS Bank S.A.). Pe parcursul anului 2012 nu a fost solicitat obinerea calitii de
membru compensator, i totodat cinci intermediari au solicitat retragerea calitii de
membru compensator individual.
Anul 2012 a consemnat compensarea i decontarea unui volum total de
20.423 de contracte futures cu o valoare de tranzacionare de 40.210.352 lei. Fa de
anul 2011, cnd volumul total a fost de 54.337 de contracte, anul 2012 a nregistrat o
variaie negativ de 62,41%.
Numrul mediu lunar de poziii deschise n 2012 a fost cuprins ntre 362 i 1.315, n
scdere fa de anul 2011, iar media anual a acestora a sczut cu 28,53% fa de anul
precedent. Evoluia mediei lunare a valorilor zilnice n perioada 2008 2012 este
Evoluia mediei lunare a numrului de poziii deschise n perioada 2008 2012
Tabel 57
Luna
Poziii
deschise -2008-
Poziii
deschise -2009-
Poziii
deschise -2010-
Poziii
deschise -2011-
Poziii
deschise -2012-
Ianuarie 0.00 33 1.129
362
1.315
Februarie 0.00 29 2.367
597
1.227
Martie 0.00 21 3.435
652
829
Aprilie 77 5 2.810
360
726
Mai 315 431 1.522
360
1.196
Iunie 828 904 1.045
483
915
Iulie 616 605 4.309
1.436
565
August 310 1.275 4.403
1.937
652
Septembrie 224 1.641 4.163
1.573
527
Octombrie 204 2.138 3.609
1.765
409
Noiembrie 154 2.465 3.615
1.937
362
Decembrie 132 1.636 2.321
1.518
398
Sursa: C.C.B.
n funcie de activul suport, cea mai mare pondere din totalul contractelor
tranzacionate a fost nregistrat pe contractul Gold Futures cu scadena februarie
2012, respectiv 24,99%. Evoluia contractelor futures n anul 2012 n funcie de
numrul acestora i valoarea noional este prezentat n Tabelul 58.


135

Evoluia contractelor futures n anul 2012
Tabel 58
Categorie
Activ Suport
Numr Contracte
Tranzacionate
Valoare Noional
Contracte Tranzacionate (lei)
B.V.B. Futures 80 24.527,60
EUR/RON Futures 1.761 7.957.271
FP Futures 2.890 1.534.071
Gold Futures 13.832 23.160.231
Gru Panificaie-UE Futures 4 51.775,00
Brent Crude Oil Futures 440 4.862.992
Silver Futures 740 2.326.481
Total (single counted) 20.423 40.210.353,6
Sursa: C.C.B.
n ceea ce privete valoarea total a decontrilor n fonduri, respectiv decontri zilnice
i finale, aceasta a fost n 2012 de 944.777,80 lei, nregistrnd o scdere de 33,20% fa
de anul precedent.
Cel mai mare numr de contracte tranzacionate, precum i cea mai mare valoare
noional tranzactiona, a fost nregistrat n luna ianuarie 2012. La nivelul unei
singure sedine de tranzacionare, cel mai mare volum s-a nregistrat n data de
27 februarie 2012, cu un total de 920 de contracte tranzacionate i o valoare noional
de peste 1,5 milioane lei. Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2012 este
prezentat n Figura 41.
Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2012

Sursa: C.C.B.
Figura 41
C.C.B. estimeaz pentru anul 2012 reducerea numrului de membri compensatori n
contextul posibilei reautorizri a C.C.B. n calitate de contraparte central i implicit a
creterii costurilor fixe de acces i meninere a participanilor, precum i a cerinelor
suplimentare impuse pentru administrarea riscului. De asemenea, se dorete n
continuare dezvoltarea calitativ a mecanismului de nregistrare, garantare,
compensare i decontare a instrumentelor financiare derivate.

0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
I
a
n

F
e
b
M
a
r
A
p
r
M
a
i
I
u
n
I
u
l
A
u
g
S
e
p
t
O
c
t
N
o
i
D
e
c
Numr de contracte Valoare noional (lei)

136

10. FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR
La nivelul pieei de capital din Romnia, compensarea creanelor provenite din
incapacitatea membrilor si de a restitui fondurile bneti sau instrumentele
financiare aparinnd investitorilor, care sunt deinute sau administrate n numele
acestora n cadrul prestrii de servicii de investiii financiare reprezint un atribut
care revine exclusiv Fondul de Compensare a Investitorilor (F.C.I.). Limita
plafoanelor de compensare a investitorilor este stabilit n conformitate cu
reglementrile C.N.V.M.
Compensarea investitorilor se face de ctre F.C.I. n mod egal i nediscriminatoriu, n
limita unui plafon maxim prevzut de Directiva 97/9/CE privind schemele de
compensare, reprezentnd echivalentul n lei a 20.000 euro/investitor. n anul 2012 nu
au existat cazuri de compensare a creanelor investitorilor.
Acionarii F.C.I. sunt intermediarii i S.A.I. care au n obiectul de activitate
administrarea portofoliilor individuale de investiii. De asemenea, pot fi acionari ai
Fondului i operatorii de pia, Depozitarul Central, precum i alte entiti
reglementate i supravegheate de C.N.V.M. La finele anului 2012 F.C.I. avea un
numr de 63 de acionari, n scdere fa de cei 69 de acionari nregistrai la nivelul
anului precedent, ca urmare a cesionrii aciunilor deinute de ase acionari care i-
au pierdut calitatea de membru al Fondului, fiind cumprate de ali acionari deja
existeni.
Valoarea capitalului social al Fondului de Compensare a Investitorilor a fost n 2012
aceeai ca la sfritul anului 2011, respectiv 344.350 lei, corespunztoare unui numr
de 34.435 aciuni nominative, cu o valoare nominal de 10 lei.
Numrul de membri ai Fondului a continuat aceeai tendin de scdere ca n anii
precedeni, la finele anului 2012 fiind evideniai n Registrul membrilor un numr de
72 de membri, fa de 78 n 2011, dintre care 46 erau S.S.I.F., 12 erau intermediari
instituii de credit i 14 erau S.A.I. n anul 2012 Fondul nu a nregistrat niciun
membru nou. Evoluia numrului de membri ai F.C.I. este prezentat n Tabelul 56.
Evoluia numrului de membri ai F.C.I.
Tabel 56
Categorii de membri Numrul de membri
2008 2009 2010 2011 2012
S.S.I.F. 71 63 55 52 46
Instituii de credit 13 15 14 12 12
S.A.I. 20 18 14 14 14
Total membri 104 96 83 78 72
Sursa: F.C.I.
n anul 2012, numrul membrilor instituii de credit i societi de administrare a
investiiilor s-a pstrat la acelai nivel ca n anul 2011, diminuarea numrului total al
membrilor fiind determinat de retragerea a ase membri societi de servicii de
investiii financiare (S.S.I.F. W.B.S. Romania S.A., S.S.I.F. Delta Valori Mobiliare S.A.,
S.S.I.F. STK Trading S.A., S.S.I.F. Valahia Capital S.A., S.S.I.F. Egnatia Invest S.A., S.S.I.F.
City Invest S.A.).

137

Contribuiile anuale colectate de Fond n anul 2012 au fost n valoare de 1.637.691 lei,
reprezentnd aproximativ 11% din totalul contribuiilor anuale ncasate n perioada
2005-2012. Valoarea total a contribuiilor ncasate n anul 2012 a nregistrat o cretere
cu aproximativ 12% fa de perioada precedent, datorit creterii investiiei medii de
compensat.
Pe categorii de membri, n anul 2012, S.S.I.F. au avut cele mai mari contribuii
(1.200.888 lei), urmate de instituiile de credit (359.271 lei) i S.A.I. (77.532 lei).
Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I. este prezentat n Tabelul 60.
Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I.
Tabel 60
Categorie
membri
Contribuii
anuale 2005-
2008
Contribuii
anuale 2009
Contribuii
anuale 2010
Contribuii
anuale 2011
Contribuii
anuale 2012
Total contribuii
anuale
S.S.I.F. 8.550.455 680.568 875.730 1.141.160 1.200.888 12.448.801
Instituii
de credit
1.080.111 84.484 144.928 258.262 359.271 1.927.056
S.A.I. 229.073 81.422 64.035 62.982 77.532 515.044
Total
contribuii
anuale
9.859.639 846.474 1.084.693 1.462.404 1.637.691 14.890.901
Sursa: F.C.I.

n ceea ce privete contribuiile iniiale, n anul 2012 nu a fost ncasat nicio
contribuie iniial. Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I. este prezentat
n Tabelul 61.
Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I.
Tabel 61
Categorie
membri
Contribuii
iniiale 2005-2008
Contribuii
iniiale 2009
Contribuii
iniiale 2010
Contribuii
iniiale 2011
Contribuii
iniiale 2012
Total
contribuii
iniiale
S.S.I.F. 313.348 5.332 - - - 318.680
Instituii de
credit
152.315 - - 30.954 - 183.269
S.A.I. 93.417 15.882 - - - 109.299
Total 559.080 21.214 - 30.954 - 611.248
Sursa: F.C.I.
La data de 31.12.2012 resursele financiare ale Fondului erau plasate n proporie de
73,43% n certificate de trezorerie cu discount, 21,91% n obligaiuni de stat de tip
benchmark, iar restul de 14,66% n depozite negociate la termen. Plasarea resurselor s-a
fcut n conformitate cu prevederile art.26 din Regulamentul C.N.V.M. nr.3/2006
privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de Compensare a
Investitorilor, cu modificrile i completrile ulterioare. Randamentul mediu obinut
din investirea resurselor n perioada ianuarie-decembrie 2012 a fost de 6,37%.

III. ANEXE


141

Anexa 1
Societile de servicii de investiii financiare autorizate i nscrise n
Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2012
Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
autorizare
Numr i dat de
nscriere n
Registrul
C.N.V.M.
Telefon/
Fax
1. ACTINVEST
Braov, Str. Nicolae
Iorga nr. 2
2056/03.07.2003
PJR01SSIF/080037
/22.05.2006
Tel : 0268/470.938;
470.967
Fax : 0268/411.387
2.
ACTIVE
INTERNATIONAL
Bucureti, Bd. Pierre de
Coubertin nr. 3-5,
Office Center,
parter, sector 2
2329/22.07.2003
PJR01SSIF/400069
/27.06.2006
Tel : 021/307.60.20
Fax : 021/307.60.24
3.
ALPHA FINANCE
ROMANIA
Bucureti, NEOCITY
TOWER - Cal.
Dorobanilor nr. 237B
et. 2, sector 1
2666/05.08.2003
PJR01SSIF/400036
/22.05.2006
Tel : 021/455.72.06;
031/423.70.26
Fax : 021/231.53.32;
231.53.89
4. BT SECURITIES
Cluj-Napoca, Bd. 21
Decembrie 1989 nr. 104
2330/22.07.2003
PJR01SSIF/120022
/20.04.2006
Tel : 0264/430.564;
431.747
Fax : 0264/431.718
5. CARPATICA INVEST
Str. Nicolaus Olahus nr.
5, et. 13, Loc. Sibiu, Jud.
Sibiu
1826/16.06.2003
PJR01SSIF/320024
/26.04.2006
Tel : 0269/217.781;
211.153; 211.398
Fax : 0269/217.781;
211.398
6.
CONFIDENT INVEST
BUCURESTI
Bucureti, Nerva Traian
nr. 7, bl. M66 tronson
2/4, Sector 3
1939/24.06.2003
PJR01SSIF/400026
/08.05.2006
Tel : 021/320.21.02;
031-401.12.22
Fax : 021/320.21.03
7. DORINVEST
Bucureti, str. Mircea
Vulcnescu nr. 115,
sector 1
3079/09.09.2003 PJR01SSIF/400011
Tel : 021/312.99.70;
312.99.71
Fax : 021/312.99.62
8. EASTERN SECURITIES
Bucureti, str.
Sevastopol nr. 24, et. 2,
cam. 206, sector 1
1796/12.06.2003
PJR01SSIF/400068
/27.06.2006
Tel : 021/314.02.45;
314.08.92
Fax : 021/314.02.45;
314.08.92
9.
EFG EUROBANK
SECURITIES
Bucureti, Sos. Nicolae
Titulescu nr. 4-8
(cldirea America
House), et. 4
birouri 4-8 si 10-13
sector 1
1842/17.06.2003
PJR01SSIF/400016
/19.04.2006
Tel : 021/206.23.00;
021/316.76.60
Fax : 021/206.23.10;
316.77.45
10. ELDAINVEST
Galai, Str. Domneasca
nr. 17, bl. B, sc. 3, et. 1,
ap. 23
1746/10.06.2003
PJR01SSIF/170028
/10.05.2006
Tel : 0236/472.113;
473.393
Fax : 0236/472.113;
473.393
11. EQUITY INVEST
Bucureti, Str. Gheorghe
Manu nr. 5, et. 6, Sect. 1
3077/09.09.2003
PJR01SSIF/400070
/27.06.2006
Tel: 021/311.79.30
Fax: 021/311.79.30
12. S.S.I.F. SIGI S.A.
Bucureti, Aleea Negru
Voda nr. 2, bl. C4, sc. A,
ap. 25, et. 6, sector 3
124/30.01.2007
PJR01SSIF/400075
/30.01.2007
Tel : 031/8083846,
410.00.31
0372/748.809
Fax : 0372/872.787,
021/3200042
13. ESTINVEST
Focani, Str. Republicii
nr. 9, Jud. Vrancea
2668/05.08.2003
PJR01SSIF/390040
/24.05.2006
Tel : 0237/221.804;
238.900; 238.901;
238.902
Fax : 0237/237.471
14. EUROSAVAM
Ploieti, Str. Lupeni
nr. 7-9, bl. M5-M5A
parter, Jud. Prahova
2667/05.08.2003
PJR01SSIF/290041
/24.05.2006
Tel : 0344/401.188;
401.189
Fax : 0344/401.188;
401.189

142

Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
autorizare
Numr i dat de
nscriere n
Registrul
C.N.V.M.
Telefon/
Fax
15. FAIRWIND SECURITIES
Muzeul Zambaccian nr.
22B, et. 1, ap. 5,
Bucureti
370/15.04.2011
PJR01SSIF/400009
/28.02.2006
Tel : 031.860.18.00
Fax : 031 860.18.18
16. FINACO SECURITIES
Bucureti, Str. Petre
Creu nr. 17, ap. 1,
parter, sector 1
2410/29.07.2003
PJR01SSIF/400018
/19.04.2006
Tel : 021/66.64.870
Fax : 021/66.64.870
17. GM INVEST
Bucureti, Bd. Unirii nr.
33, Bl. A2, Tronson 1,
mezanin, cam 2A,2B,2C
i 3, sector 3

1659/30.05.2003
PJR01SSIF/400035
/22.05.2006
Tel : 021/3273151
Fax : 021/3273155
18. GOLDRING
Tg. Mure, str. Tudor
Vladimirescu nr. 56A
2734/08.08.2003
PJR01SSIF/260045
/29.05.2006
Tel : 0265/269.195
Fax : 0265/269.195
19. HARINVEST
Rm. Vlcea, General
Praporgescu nr. 18, etaj
IV
1934/24.06.2003
PJR01SSIF/380012
/24.03.2006
Tel : 0250/735.296,
733.891; 737.968
Fax : 0250/733.898
20. IEBA TRUST
Bucureti, Bd. Mircea
Eliade nr. 18 , et. 1,
Corp. A, sector 1
3446/09.10.2003
PJR01SSIF/400063
/07.06.2006
Tel : 021/313.01.02;
313.04.96; 313.04.49;
313.04.60
Fax : 021/313.15.95
21. IFB FINWEST
Arad, Str. Dimitrie
Bolintineanu nr. 5, Jud.
Arad
2735/08.08.2003
PJR01SSIF/020065
/08.06.2006
Tel/Fax :
0257/281.611;
281.612
22. INTERCAPITAL INVEST
Bucureti, Bd.
Aviatorilor nr.33, Corp
A, et.1 sector 1
2063/04.07.2003
PJR01SSIF/400019
/19.04.2006
Tel : 021/222.87.31
Fax : 021/222.87.44
23.
INTERDEALER
CAPITAL INVEST
Cluj-Napoca, Str.
Onisifor Ghibu nr. 20A
Corp : A-p i B
1936/24.06.2003 PJR01SSIF/120047
Tel : 0264/430.233
Fax : 0264/430.233
24.
INTERFINBROK
CORPORATION
Constana, Clrai nr.
1, Jud. Constanta
2000/01.07.2003
PJR01SSIF/130010
/28.02.2006
Tel : 0241/639.071;
547.829
Fax : 0241/547.829
25. INTERVAM
Bucureti, Mircea
Vulcnescu nr. 79
sector 1
1997/01.07.2003
PJR01SSIF/400013
/27.03.2006
Tel : 021/315.70.10;
315.70.80
Fax : 021/315.82.22
26. INVEST TRUST
Craiova, str. Pltini nr.
13A
1848/17.06.2003
PJR01SSIF/160042
/24.05.2006
Tel : 0251/417.658;
415.287
Fax : 0251/415.287;
417.658
27. SWISS CAPITAL
Bucureti, Bld. Dacia nr.
20, Cldirea Romana
Office et.4, sector 1
2674/05.08.2003
PJR01SSIF/400054
/31.05.2006
Tel : 021/408.42.00
Fax : 021/408.42.27
28.
MUNTENIA GLOBAL
INVEST
Bucureti, Bd. Mreti
nr. 25, et. 3, sector 4
1702/05.06.2003
PJR01SSIF/400020
/19.04.2006
Tel : 021/337.09.46;
337.09.47; 337.22.79;
337.22.80
Fax : 021/337.09.46
29. OLTENIA GRUP INVEST
Craiova, Str. Mihai
Viteazu nr. 4, Jud. Dolj
2765/12.08.2003
PJR01SSIF/160061
/07.06.2006
Tel : 0251/410.810;
410.502
Fax : 0251/418.215
30. PRIME TRANSACTION
Bucureti, Str. Caloian
Judeul
nr. 22, Sect. 3
1841/17.06.2003
PJR01SSIF/400064
/07.06.2006
Tel : 021/321.40.90;
322.46.14; 321.40.82
Fax : 021/321.59.81;
321.40.84
31.
RAIFFEISEN CAPITAL &
INVESTMENT
Bucureti, Piaa Charles
de Gaulle nr. 15, et. 4
sector 1
3083/09.09.2003
PJR01SSIF/400023
/26.04.2006
Tel : 021/306.12.33;
306.12.40; 306.12.36;
306.12.35
Fax : 021/ 230.06.84
32. ROINVEST BUCOVINA
Suceava, Str. tefni
Voda nr.8, Jud. Suceava
3101/10.09.2003
PJR01SSIF/330053
/31.05.2006
Tel : 0230/ 520.133;
0330/401.085

143

Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
autorizare
Numr i dat de
nscriere n
Registrul
C.N.V.M.
Telefon/
Fax
Fax : 0230/520.133;
0330/401.084
33. ROMBELL SECURITIES
Bucureti, str. tirbei
Voda nr. 150, bl. 26C, sc.
1, etaj 5, ap. 17, Sect. 1
2332/22.07.2003
PJR01SSIF/400034
/22.05.2006
Tel: 021/311.00.24;
311.00.27; 311.10.61;
Fax : 021/ 311.10.38
34. ROMCAPITAL
Timioara, Bd. Mihai
Viteazu nr. 30
2051/03.07.2003
PJR01SSIF/350059
/07.06.2006
Tel : 0256/ 490.121;
490.122
Fax : 0256/ 490.122
35. FORTIUS FINANCE
Bucureti, Av.
Sntescu nr. 53, et. 2,
sector 1
1938/24.06.2003
PJR01SSIF/400049
/29.05.2006
Tel : 021/310.75.74,
0318.054.536;
0318.054.535
Fax : 021/310.75.70
36.
VIENNA INVESTMENT
TRUST
Splaiul Unirii nr.4,
Bl.B3, tronson 3, et. 6,
Ap. 6.2, sector 4, Loc.
Bucureti
3006/02.09.2003
PJR01SSIF/400051
/30.05.2006
Tel : 021/ 207.48.80
Fax : 021/ 207.48.98
37.
SOCIETATE DE
SERVICII DE INVESTITII
FINANCIARE BROKER
Cluj-Napoca, Str.
Moilor nr. 119
3097/10.09.2003
PJR01SSIF/120072
/27.06.2006
Tel : 0264/433.677;
0364/401.709
Fax : 0364 /401.710
38.
SOCIETATEA DE
SERVICII DE INVESTITII
FINANCIARE
ROMINTRADE
Braov
Bd. Victoriei nr. 12
1763/10.06.2003
PJR01SSIF/080058
/07.06.2006
Tel : 0268/410.605;
410.496
Fax : 0268/410.592
39.
NBG SECURITIES
ROMANIA
Bucureti, Calea
Victoriei nr.145,
Victoria Center , etaj 7,
nivel 8, sector 1
2334/22.07.2003
PJR01SSIF/400007
/10.02.2006
Tel : 021/316.71.87;
316.71.53; 330.71.87;
330.71.53
Fax : 021/316.72.69.
40. VOLTINVEST
Craiova, Str. Tufnele
nr. 1
1999/01.07.2003
PJR01SSIF/160014
/11.04.2006
Tel : 0251/ 415.956;
419.342
Fax : 0251/419.342;
415.956
41. SUPER GOLD INVEST
Piteti, Str. Crinului
nr. 18
1995/01.07.2003 PJR01SSIF/030032
Tel : 0248/ 215.862;
213.417
Fax : 0248/ 215.862;
213.417
42.
AVANTGARDE
FINANCE
Cluj-Napoca, str.
Constantin Brncui nr.
133, et. 2, Jud. Cluj
2328/22.07.2003
PJR01SSIF/120056
/07.06.2006
Tel : 0264/ 444 500
Fax : 0264/590.775
43.
TRANSILVANIA
CAPITAL
Bucureti, Str. Iacob
Felix nr. 28, et. 4, Sect. 1
1942/24.05.2003
PJR01SSIF/190057
/07.06.2006
Tel : 021/3000455;
3000477/.3000479;
Fax : 031/ 402.52.80
44. UNICAPITAL
Bucureti, Calea
Dorobani nr. 134,
mezanin, sector 1
2822/19.08.2003
PJR01SSIF/400071
/27.06.2006
Tel : 021/231.89.90,
231.89.92, 231.89.93
Fax : 021/231.89.91
45.
UNICREDIT CAIB
SECURITIES ROMANIA
Bucureti, Str. Nicolae
Caramfil nr. 25, et. 5,
sector 1
3203/19.09.2003
PJR01SSIF/400029
/15.05.2006
Tel : 021/ 2064680
Fax : 021/ 2064690
46. TRADEVILLE
Bucureti, Bd-ul Carol I
nr. 34-36, Cldirea
International Business
Center Modern, sector 2
2225/15.07.2003
PJR01SSIF/400033
/17.05.2006
Tel :021/ 318.75.55
Fax : 021 / 318.75.57
Sursa: C.N.V.M.


144

Anexa 2
Instituiile de credit - persoane juridice romne nscrise n
Nr.
crt.
Denumire Adresa Telefon/fax
Numr i dat de nscriere n
Registrul C.N.V.M.
1. BANCPOST S.A.
Bucureti, Bd. Dimitrie
Pompeiu nr. 6A, sector 2
Tel. 021/365.61.00
Fax: 021/3304202
PJR01INCR/400002/11.10.2005
2.
RBS BANK
(ROMNIA) S.A.
Bucureti, Str. Barbu
Vcrescu nr. 301-311,
Cldirea Lakeview, etaj 3,
sector 2
Tel : 021/202.0630
Fax : 021/319 1265;
PJR01INCR/400005/16.05.2006
3.
BANCA
COMERCIAL
ROMN S.A.
Bucureti, Bd. Regina
Elisabeta nr.5 sector 3
Tel : 0372/.26.36.402;
Fax 021.302.19.86
021/302.19.84
PJR01INCR/400007/26.05.2006
4.
BRD -GROUPE
SOCIETE
GENERALE S.A.
Bucureti, Bd Ion Mihalache
nr. 1-7, Sect. 1
Tel : 021/200 83 72
Fax : 021/200 83 73
PJR01INCR/400008/13.06.2006
5.
RAIFFEISEN BANK
S.A.
Bucureti, Piaa Charles de
Gaulle nr.15, etajele 4-8,
sector 1
Tel: 021/312.02.73;
021/306.12.01;
021/306.12.70,
Fax: 021/312.02.73;
021/230.06.84;
021/322.70.54
PJR01INCR/400009/27.06.2006
6.
UNICREDIT IRIAC
BANK S.A.
Bucureti, Bd. Expoziiei
nr. 1F, sector 1
Tel : 021/200.20.00
Fax : 021/230.84.85
PJR01INCR/400010/06.11.2006
7.
CREDIT EUROPE
BANK (ROMANIA)
SA
Bucureti, B-dul Timioara
nr. 26Z Cldirea Anchor
Plaza, sector 6
Tel : 021/406.46.15;
4064629; 310.73.31
PJR01INCR/400012/11.03.2008
8.
LIBRA INTERNET
BANK SA
Bucureti, Str. Semilunei nr.
4-6, sector 2
Tel : 021/208.80.00;
2306565
PJR01INCR/400013/15.10.2008
9.
PIRAEUS BANK
ROMANIA SA
Bucureti, Sos. Nicolae
Titulescu nr.29-31, sector 1
Tel : 021/303.69.69
Fax: 021/303.69.68
PJR01INCR/400014/22.10.2008
10.
BANCA
ROMNEASC S.A.
Str. Dinu Vintil nr. 11, et.4,
5, 6, 7, Bucuresti, Sect. 2
Tel : 021/3059490
Fax: 021.305.91.91
PJR01INCR/400015/05.11.2008
11.
ALPHA BANK
ROMNIA S.A.
Bucureti, Calea Dorobanilor
nr. 237B, Sect. 1
Tel : 021/209.21.00;
209.99.99; 209.22.60
Fax: 021/231.65.70
PJR01INCR/400016/19.03.2009
12.
OTP BANK
ROMANIA S.A.
Bucureti, str. Buzeti nr. 66-
68, Sect. 1
Tel : 021/307.58.42
Fax: 021/307.57.46
PJR01INCR/400017/09.04.2009
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 3
Societile de administrare a investiiilor autorizate i nscrise n
Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
decizie autorizare/
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Telefon / Fax
1.
S.A.I. GLOBINVEST
S.A.
Cluj-Napoca,
Str. Universitii nr. 3
bl. 2, ap. 23
A 320/12.12.1995
PJR05SAIR/120001/
21.01.2003
Tel : 0264/595 925
Fax : 0264/595 925 R 3612/21.10.2003
2.
S.A.I. TARGET ASSET
MANAGEMENT S.A.
Cluj-Napoca, Str.
Constantin Brncui
nr. 133, mansard
A 216/19.10.1995
PJR05SAIR/120002/
31.10.2003
Tel : 0264/406 080
Fax : 0264/590 775 R 3758/31.10.2003
3.
S.A.I. CERTINVEST
S.A.
Bucureti, Bd. Buzeti
nr. 76-80, et. 4, sector 1
A 138/06.09.1995 PJR05SAIR/400005/
02.12.2003
Tel : 021/203 1400
Fax : 021/203 1414 R 4222/02.12.2003
4.
SOCIETATEA DE
ADMINISTRARE A
Bucureti, Splaiul
Unirii nr. 16, sector 4
A 6924/17.07.1997 PJR05SAIR/400006/
13.01.2004
Tel : 021/387 32 10
Fax : 021/387 32 09 R 110/13.01.2004

145

Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
decizie autorizare/
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Telefon / Fax
INVESTIIILOR
MUNTENIA INVEST
S.A.
5.
PIONEER ASSET
MANAGEMENT
S.A.I. S.A.
Bucureti, Bd. Dacia
nr. 56
et. 1, sector 2
A 238/16.01.2004
PJR05SAIR/400007/
16.01.2004
Tel : 021/210 0016
Fax : 021/210 5017
6. S.A.I. SIRA S.A.
Bucureti, Str.
Finlanda nr. 25,
sector 1
A 460/27.02.1996
PJR05SAIR/400008/
19.01.2004
Tel : 021/230 0078
Fax : 021/230 4550 R 256/19.01.2004
7.
BRD ASSET
MANAGEMENT S.A.I.
S.A.
Clucerul Udricani, Nr.
1-3, Corp: Tronson 2,
Bl. 106A, Et. P, Sect. 3,
Loc. Bucuresti
A 527/30.03.2001
PJR05SAIR/400010/
11.03.2004
Tel : 021/327 2228
Fax : 021/327 1410 R 1049/26.02.2004
8.
S.A.I. KD
INVESTMENTS
ROMNIA S.A.
Bucureti, Str.
Gheorghe Manu nr. 3,
Tronson 1, et. 1, Sect. 1
A 1309/11.03.2004
PJR05SAIR/400011/
11.03.2004
Tel : 021/650 0444
Fax : 021/650 0442
9.
SOCIETATEA DE
ADMINISTRARE A
INVESTIIILOR SAFI
INVEST S.A.
Bucureti, Str. Siriului
nr. 74-76, sector 1
A 168/22.09.1995
PJR05SAIR/400012/
13.05.2004
Tel : 0372/13 18 70
Fax : 021/233 2690 R 2298/13.05.2004
10.
S.A.I. VANGUARD
ASSET
MANAGEMENT S.A.
Bucureti, Bd. Carol I
nr. 34-36,
International Business
Center Modern, et. 5,
sector 2
A 641/16.03.1999
PJR05SAIR/400013/
08.07.2004
Tel : 021/318 7557;
336 9326
Fax : 021/318 7555
R 3000/08.07.2004
11.
S.A.I. SWISS CAPITAL
ASSET
MANAGEMENT S.A.
Bd Dacia nr. 20,
Cldirea Romana
Offices, et. 4, Sect. 1,
Bucureti
A 4551/28.10.1998
PJR05SAIR/400015/
14.12.2004
Tel : 021/408 42 20
Fax : 021/408 42 22
12.
BT ASSET
MANAGEMENT
S.A.I. S.A.
B-dul. 21 Decembrie
1989, Nr. 104, ap. 5,
Loc. Cluj-Napoca, Jud.
Cluj
A 903/29.03.2005
PJR05SAIR/120016/
29.03.2005
Tel : 0264/301 036
Fax : 0264/301 035
13.
STK FINANCIAL
SOCIETATE DE
ADMINISTRARE A
INVESTIIILOR S.A.
Cluj-Napoca, Str.
Heltai Gaspar nr. 29,
jud. Cluj
A 2731/05.10.2005
PJR05SAIR/120017/
05.10.2005
Tel / Fax : 0264 /
591 982
14.
S.A.I. RAIFFEISEN
ASSET
MANAGEMENT S.A.
Bucureti, Piaa
Charles de Gaulle, nr.
15, Et. 4, Acces prin
4.19 i 4.24, sector 1
A 432/08.02.2006
PJR05SAIR/400019/
08.02.2006
Tel : 021/306 1711
Fax : 021/312 0533
15.
S.A.I. INTERCAPITAL
INVESTMENT
MANAGEMENT S.A.
Bucureti,
bd. Aviatorilor nr. 33,
Corp A, camerele 8 i
9, sector 1
A 661/14.03.2006
PJR05SAIR/400020/
14.03.2006
Tel : 021/222 8749
Fax : 021/222 8750
16.
S.A.I. STAR ASSET
MANAGEMENT S.A.
Bucureti, Calea
Floreasca nr. 91-111,
Bl. F1, Tronson 5
et. 1, ap. 41, Sector 1
A 730/23.03.2006
PJR05SAIR/400021/
23.03.2006
Tel : 021/316 1766
Fax : 021/316 1766
17.
ZEPTER ASSET
MANAGEMENT
SOCIETATE DE
ADMINISTRARE A
Bucureti, Piaa Alba-
Iulia, Nr. 2, Bl. I1, Sc.
B, Et. 2, Ap. 19, Sect. 3
A 1660/11.09.2007
PJR05SAIR/400022/
11.09.2007
Tel/Fax :
021/539.66.10
021/539.66.12

146

Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
decizie autorizare/
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Telefon / Fax
INVESTIIILOR S.A.
18.
OTP ASSET
MANAGEMENT
ROMNIA SAI SA
Bucureti, Bd. Dacia
nr. 83, Sector 2
A 2620/18.12.2007
PJR05SAIR/400023/
18.12.2007
Tel : 031/ 308 55 50
Fax : 031/ 308 55 55

19.
S.A.I. CARPATICA
ASSET
MANAGEMENT S.A.
Sibiu, Str. Nicolaus
Olahus nr. 5, Centrul
de Afaceri , Turnul A,
et. 13,
A 275/13.02.2008
PJR05SAIR/320025/
13.02.2008
Tel : 0369/43 0532
Fax : 0369/43 0533
20.
S.A.I. ERSTE ASSET
MANAGEMENT S.A.
Bucureti, str.
Uruguay nr. 14,
Sector 1
A 98/21.01.2009
PJR05SAIR/400028/
21.01.2009
Tel: 0372 269 999
Fax: 0372 870 995
21.
S.A.I. ATLAS ASSET
MANAGEMENT S.A.
Bucureti, Bld.
Agronomiei nr. 8-16,
Vila nr. N3.1, Corp A,
etaj 1, ap. 5, sector 1
A 607/14.04.2009
PJR05SAIR/400030/
14.04.2009
Tel: 021/ 361 78 21
Fax: 021/ 361 78 22
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 4
Fondurile deschise de investiii autorizate i nscrise n
Nr. crt. Denumire
Numr i dat
decizie autorizare /
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Societate de
administrare
Depozitar
1. BCR Dinamic A 2160/10.07.2003
CSC06FDIR/400002/
10.07.2003
S.A.I. ERSTE Asset
Management S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
2.
Integro Fond
Deschis de Investiii
A 60/01.12.1999
CSC06FDIR/400003/
02.12.2003
Pioneer Asset
Management S.A.I.
S.A.
ING Bank NV
Amsterdam sucursala
Bucureti
R 4220/02.12.2003
3.
Fondul Deschis de
Investiii
Transilvania
A 321/12.12.1995
CSC06FDIR/120005/
05.12.2003
S.A.I. Globinvest S.A. Bancpost S.A.
R 4288/05.12.2003
4.
Fondul Deschis de
Investiii Napoca
A1547/13.09.2001 CSC06FDIR/120006/
05.12.2003 R 4290/05.12.2003
5.
Stabilo Fond
Deschis
de Investiii
A 4631/03.11.1998
CSC06FDIR/400007/
11.12.2003
Pioneer Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A. R 4412/11.12.2003
6.
Fondul Deschis de
Investiii Fortuna
Classic
A 141/06.09.1995
CSC06FDIR/120008/
18.12.2003
S.A.I. Target Asset
Management S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
R 4524/18.12.2003
7.
Fondul Deschis de
Investiii Fortuna
Gold
A 2769/23.12.1999
CSC06FDIR/120009/
18.12.2003 R 4526/18.12.2003
8.
Fondul Deschis de
Investiii Omnitrust

A 473/27.02.1996
CSC06FDIR/400010/
28.01.2004
Societatea de
Administrare a
Investiiilor SIRA
S.A.
Banca Comercial
Romn S.A. R 442/28.01.2004
9.
Fondul Deschis de
Investiii Certinvest
Dinamic
A 2121/14.12.2001
CSC06FDIR/400011/
28.01.2004
S.A.I. Certinvest S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.

R 444/28.01.2004
10.
Fondul Deschis de
Prudent
140/06.09.1995
CSC06FDIR/400012/
05.02.2004
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A. R 624/05.02.2004
11.
Fondul Deschis de
A 1389/30.06.1999 CSC06FDIR/400013/
05.02.2004
Banca Comercial
Romn S.A. R 626/05.02.2004

147

Nr. crt. Denumire
Numr i dat
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Societate de
administrare
Depozitar
Tezaur
12.
Fondul Deschis de
Investiii Simfonia I
A 722/04.05.2001
CSC06FDIR/400014/
26.02.2004
BRD Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A. R 1064/26.02.2004
13.
Fondul Deschis de
Investiii Omninvest
A 3114/30.01.1997
CSC06FDIR/400015/
07.04.2004
Societatea de
Administrare a
Investiiilor SIRA
S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.

R 1852/07.04.2004
14.
Fondul Deschis de
Obligaiuni
A 2149/04.05.2004

CSC06FDIR/400016/
04.05.2004
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
15.
Fondul Deschis de
Investiii KD
Maximus
A 2514/01.06.2004
CSC06FDIR/400017/
01.06.2004
S.A.I. KD
Investments Romnia
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
16.
Fondul Deschis de
Investiii
Oportuniti
Naionale
A 318/17.02.2000
CSC06FDIR/400018/
08.07.2004 S.A.I. Vanguard
Asset
Management S.A.
ING Bank NV
Amsterdam
Sucursala Bucureti
R 3004/08.07.2004
17.
Fondul Deschis de
Investiii Vanguard
Protector
A 689/25.04.2001
CSC06FDIR/400019/
08.07.2004 R 3005/08.07.2004
18.
Fond Deschis de
Investiii Active
Dinamic
A 4839/02.12.1998
CSC06FDIR/400020/
27.10.2004
S.A.I. Swiss Capital
Asset Management
S.A.
UNICREDIT IRIAC
BANK S.A.
19.
Fondul Deschis de
Investiii BT Clasic
A 1735/09.06.2005
CSC06FDIR/120021/
09.06.2005
BT Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
20.
Fondul Deschis de
Investiii BT Maxim
A 1736/09.06.2005
CSC06FDIR/120022/
09.06.2005
21. BCR Expert A 3215/29.11.2005
CSC06FDIR/400024/
29.11.2005
S.A.I. ERSTE Asset
Management S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
22.
Fondul Deschis de
Investiii BRD
Obligaiuni
A 3455/21.12.2005
CSC06FDIR/400025/
21.12.2005
BRD Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
23.
Fondul Deschis de
Investiii KD
Optimus
A 839/06.04.2006
CSC06FDIR/400029/
06.04.2006
S.A.I. KD
Investements
Romnia S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
24.
Fondul Deschis de
Investiii Star Focus
A 900/13.04.2006
CSC06FDIR/400030/
13.04.2006 S.A.I. Star Asset
Management S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
25.
Fondul Deschis de
Investiii Star Next
A 899/13.04.2006
CSC06FDIR/400031/
13.04.2006
26.
Fondul Deschis de
Investiii Raiffeisen
Benefit
A 1043/03.05.2006
CSC06FDIR/400032/
03.05.2006 S.A.I. Raiffeisen
Asset Management
S.A.
Raiffeisen Bank S.A.
27.
Fondul Deschis de
Prosper
A 1044/03.05.2006
CSC06FDIR/400033/
03.05.2006
28.
Fondul Deschis de
Investiii BT Index
ROMANIA-ROTX
A 1619/17.07.2006
CSC06FDIR/120034/
17.07.2006
BT Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
29.
Fondul Deschis de
Confort
A 1438/14.08.2007
CSC06FDIR/400037/
14.08.2007 S.A.I. RAIFFEISEN
Asset Management
SA
30.
Fondul Deschis de
Romania Aciuni
A 1439/14.08.2007
CSC06FDIR/400038/
14.08.2007
31.
Fondul Deschis de
Investiii BCR
OBLIGATIUNI
A 1872/09.10.2007
CSC06FDIR/400039/
09.10.2007
S.A.I. ERSTE ASSET
Management S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
32. Fondul Deschis de A 1870/09.10.2007 CSC06FDIR/400042/

148

Nr. crt. Denumire
Numr i dat
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Societate de
administrare
Depozitar
Investiii BCR
EUROPA AVANSAT
09.10.2007
33.
Fondul Deschis de
Investiii ZEPTER
OBLIGAIUNI
A 2617/18.12.2007
CSC06FDIR/400044/
18.12.2007
S.A.I. ZEPTER S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
34.
Fondul Deschis de
Investiii ZEPTER
MIXT
A 2618/18.12.2007
CSC06FDIR/400045/
18.12.2007
35.
Fondul Deschis de
Investiii ZEPTER
ACTIUNI
A 2619/18.12.2007
CSC06FDIR/400046/
18.12.2007
36.
Fondul Deschis de
Investiii OTP
Obligaiuni
A 375/27.02.2008
CSC06FDIR/400048/
27.02.2008
OTP Asset
Management
Romania S.A.I. S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
37.
Fondul Deschis de
Investiii OTP
ComodisRO
A 377/27.02.2008
CSC06FDIR/400049/
27.02.2008
OTP Asset
Management
Romania S.A.I. S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
38.
Fondul Deschis de
Investiii OTP
AvantisRO
A 376/27.02.2008
CSC06FDIR/400050/
27.02.2008
OTP Asset
Management
Romania S.A.I. S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
39.
Fondul Deschis de
Investiii BT
Obligaiuni
A 1235/10.06.2008
CSC06FDIR/120051/
11.06.2008
BT Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
40.
Fondul Deschis de
Investiii Carpatica
STOCK
A 1237/10.06.2008

CSC06FDIR/320052/
10.06.2008

S.A.I. Carpatica Asset
Management S.A.
41.
Fondul Deschis de
Investiii Carpatica
Global
A 1275/17.06.2008

CSC06FDIR/320053/
10.06.2008

Management S.A.
42.
Fondul Deschis de
Investiii Diverso
Europa Regional
A 1713/27.08.2008
CSC06FDIR/400056/
27.08.2008

BRD Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
43.
Fondul Deschis de
Investiii Aciuni
Europa Regional
A 1714/27.08.2008
CSC06FDIR/400057/
27.08.2008

BRD Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
44.
Fondul Deschis de
RON Plus
A 1715/27.08.2008
CSC06FDIR/400058/
27.08.2008

S.A.I. RAIFFEISEN
Asset Management
S.A.
45.
Fondul Deschis de
XT Index
A 1793/10.09.2008
CSC06FDIR/400059/
11.09.2008

Banca Comercial
Romn S.A.
46.
Fondul Deschis de
Investiii Audas
Piscator
A 1205/04.08.2009
CSC06FDIR/400060/
04.08.2009
S.A.I. ATLAS Asset
Management S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
47.
Fondul Deschis de
Euro Plus
A 1507/21.10.2009
CSC06FDIR/400061/
21.10.2009
S.A.I. RAIFFEISEN
Asset Management
S.A.
48.
Fondul Deschis de
Investiii iFond
Conservator
A 227/16.02.2010
CSC06FDIR/400062/
16.02.2010
S.A.I. Intercapital
Investment
Management S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
49.
Fondul Deschis de
Investiii iFond
Aciuni
A 395/18.03.2010
CSC06FDIR/400063/
18.03.2010
S.A.I. Intercapital
Investment
Management S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
50.
Fondul Deschis de
Investiii BRD Euro
Fond
A 452/30.03.2010
CSC06FDIR/400064/
30.03.2010
BRD Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
51.
Fondul Deschis de
Investiii BRD Index
Europa Regional
A 453/30.03.2010
CSC06FDIR/400065/
30.03.2010

BRD Asset
Management S.A.I.
S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
52. Fondul Deschis de A 512/15.04.2010 CSC06FDIR/400066/ S.A.I. RAIFFEISEN Raiffeisen Bank S.A.

149

Nr. crt. Denumire
Numr i dat
reautorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Societate de
administrare
Depozitar
Confort Seria 2
15.04.2010

Asset Management
S.A.
53.
Fondul Deschis de
BET FI INDEX
A 850/01.07.2010
CSC06FDIR/400067/
01.07.2010

Banca Comercial
Romn S.A.
54.
Fondul Deschis de
BET INDEX
A 849/01.07.2010
CSC06FDIR/400068/
01.07.2010

Banca Comercial
Romn S.A.
55.
Fondul Deschis de
Investiii OTP Euro
Bond
A 1083/20.08.2010
CSC06FDIR/400069/
20.08.2010

OTP Asset
Management
Romania SAI S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
56.
Fondul Deschis de
Investiii BT Index
Austria- ATX
D. 1158/09.09.2010 CSC06FDIR/120070
BT ASSET
MANAGEMENT
S.A.I. S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
57.
Fondul deschis de
investiii Raiffeisen
RON Flexi

D. 487/25.05.2011

CSC06FDIR/400073

S.A.I. RAIFFEISEN
Asset Management

58.
Fondul Deschis de
Investiii Piscator
Equity Plus
D466/18.05.2011 CSC06FDIR/400071
S.A.I. ATLAS Asset
Management S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
59.
Fondul Deschis de
Next Generation
A 486/25.05.2011
CSC06FDIR/400072/
25.05.2011
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
60.
Fondul Deschis de
Short Fund
D951/28.09.2011 CSC06FDIR/400076 S.A.I. Certinvest S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
61.
Fondul Deschis de
Investiii Monolith
D55/19.01.2012 CSC06FDIR/400077
S.A.I. ATLAS Asset
Management S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
62.
Fondul Deschis de
Investiii Carpatica
Obligaiuni
D209/28.02.2012 CSC06FDIR/320078
Management S.A.
63.
Fondul Deschis de
Investiii Erste
Monetar
D596/04.07.2012 CSC06FDIR/400079
S.A.I. ERSTE Asset
Management S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.
64.
Fondul Deschis de
Investiii ETF BET
TRADEVILLE
D606/09.07.2012 CSC06FDIR/400080
S.A.I. Vanguard
Asset Management
S.A.
ING Bank NV
Amsterdam sucursala
Bucureti
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 5
Fonduri nchise de investiii nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2012
Nr.
crt.
Denumire
Numr i dat
nregistrare n Registrul
C.N.V.M.
Societate de administrare a
investiiilor
Depozitar
1. 1
.
Fondul nchis de Investiii
BT Invest 1
CSC08FIIR/120002/
21.11.2005
BT Asset Management SAI S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
2. 2
.
Fondul Privat Comercial
PJR08FIIR/120003/
31.05.2006
3. 3
.
STK Emergent
CSC08FIIR/120004/
16.03.2006
STK Financial Societate de
Administrare a Investiiilor S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
4. 4
.
Globinvest Fondul de
Aciuni Privat Transilvania
CSC08FIIR/120005/
28.06.2006
5. 5
.
Fondul Oamenilor de
Afaceri Fond nchis de
Investiii
CSC08FIIR/400007/
30.08.2006
Societatea de Administrare a
Investiiilor SAFI INVEST S.A.
Libra Internet Bank S.A.
6. 6
.
Star Value
CSC08FIIR/400008/
08.02.2007
S.A.I. Star Asset Management
S.A.
Banca Comercial
Romn S.A.

150

Nr.
crt.
Denumire
Numr i dat
nregistrare n Registrul
C.N.V.M.
Societate de administrare a
investiiilor
Depozitar
7. 7
.
EUROGLOBINVEST
CSC08FIIR/400009/
27.09.2007
8. 8
.
BT Invest
CSC08FIIR/120010/
07.03.2008
BT Asset Management S.A.I. S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
9. 9
.
Raiffeisen Strategii
Valutare
CSC08FIIR/400012/
01.07.2008

S.A.I. RAIFFEISEN Asset
Management S.A.
10. 1
0
.
Certinvest Everest
CSC08FIIR/400013/
01.07.2008

Banca Comercial
Romn S.A.
11. 1
1
.
Certinvest Leader
CSC08FIIR/400014/
08.12.2008

Banca Comercial
Romn S.A.
12. 1
3
.
cu capital garantat OTP
Green Energy
CSC08FIIR/400016/
27.10.2009
OTP Asset Management
Romania SAI S.A.
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
13. 1
4
.
Certinvest Properties RO
CSC08FIIR/400017/
19.11.2009
BRD Groupe Socit
Gnrale S.A.
14. 1
5
.
Raiffeisen Dolar Plus
CSC08FIIR/400019/
09.09.2010
S.A.I. Raiffeisen Asset
Management S.A.
RAIFFEISEN BANK
S.A.
15. 1
6
.
Sectorial Financiar IFOND
Financial Romania
CSC08FIIR/400018/
20.07.2010
S.A.I. Intercapital Investment
Management S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
16. 1
7
.
Sectorial IFOND Gold
CSC08FIIR/400020/
04.11.2010
S.A.I. Intercapital Investment
Management S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
17. 1
8
.
HERMES
CSC08FIIR/400023/
05.05.2011
S.A.I. ATLAS Asset Management
S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
18. 1
9
.
Certinvest Arta
Romneasc
CSC08FIIR/400021/
12.04.2011
Banca Comercial
Romn S.A.
19. 2
0
.
Certinvest Absolute Return
CSC08FIIR/400022/
19.04.2011
Banca Comercial
Romn S.A.
20. 2
1
.
Certinvest Green
CSC08FIIR/400024/
28.06.2011
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
21. 2
2
.
HERALD
CSC08FIIR/ 400025/
14.07.2011
S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
22. 2
3
.
Matador
CSC08FIIR/ 400026/
27.03.2012
S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
23. 2
4
.
Active Plus
CSC08FIIR/ 400027/
20.04.2012
S.A.I. Swiss Capital Asset
Management S.A.
UniCredit iriac Bank
S.A.
24. 2
5
.
Active Invest
CSC08FIIR/ 400028/
20.04.2012
Management S.A.
UniCredit iriac Bank
S.A.
25.
DCP Investiii
CSC08FIIR/ 400030/
13.11.2012
S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
26.
Multicapital Invest
CSC08FIIR/ 400029/
30.10.2012
STK FINANCIAL S.A.I. S.A.
BRD-Groupe Societe
Generale S.A.
Sursa: C.N.V.M.


151

Anexa 6
Societile de investiii de tip nchis nscrise n
Nr.
crt.
Denumire
Numr i dat nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Depozitar
1. S.I.F. Banat Criana S.A. PJR09SIIR/020002/02.02.2006
ING Bank NV Amsterdam Sucursala
Bucureti
2. S.I.F. Moldova S.A. PJR09SIIR/040001/14.12.2005 BRD Groupe Socit Gnrale S.A.
3. S.I.F. Transilvania S.A. PJR09SIIR/080004/06.03.2006
Bucureti
4. S.I.F. Muntenia S.A. PJR09SIIR/400005/15.06.2006 BRD Groupe Socit Gnrale S.A.
5. S.I.F. Oltenia S.A. PJR09SIIR/160003/14.02.2006
Bucureti
6. S.C. Fondul Proprietatea S.A. PJR09SIIR/160006/18.08.2010
Bucureti
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 7
Situaia depozitarilor nscrii n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2012
Nr.
crt.
Denumire Adres
Numr i dat
act individual
Numr i dat
nscriere n
Registrul C.N.V.M.
Telefon/Fax
1. Bancpost S.A.
Bd. Dimitrie Pompeiu,
Nr. 6A, Sect. 2, Loc.
Bucureti
3111/11.09.2003
PJR10DEPR/400001/
11.09.2003
Tel : 021/380.09.99
021/365.61.02
Fax : 021/330.42.02
2.
ING Bank N.V.
Amsterdam
Sucursala Bucureti
Bd. Iancu de Hunedoara
nr. 48, parter i et. 7-12,
sector 1, Loc. Bucureti
146/ 28.01.2008
PJM10DEPMNLD0001/
28.01.2008
Tel : 021/222 1600
Fax : 021/222 1401
3.
UniCredit iriac
Bank S.A.
Bucureti, Str.
Ghearilor nr. 23-25,
sector 1
66/ 16.11.2006
PJR10DEPR/400011/
16.11.2006
Tel : 021/200 2000
Fax : 021/230.84.85
4.
Libra Internet Bank
S.A.
Bucureti, str. Semilunei
nr. 4-6, sector 2
3893/ 11.11.2003
PJR10DEPR/400006/
11.11.2003
Tel : 021/208 8000
Fax : 021/230 6565
5.
BRD-Groupe Socit
Gnrale S.A.
Bucureti, Biharia nr. 67-
77, cldirea Metav corp
A2, et. 2, sector 1
4338/ 09.12.2003
PJR10DEPR/400007/
09.12.2003
Tel : 021/200 8378
Fax : 021/200 8377
6.
RBS BANK
(Romnia) S.A.
Bucuresti, Str. Barbu
Vcrescu nr. 301-311,
Cladirea Lakeview, etaj
3, sector 2
4520/ 18.12.2003
PJR10DEPR/400008/
18.12.2003
Tel : 021/20.20.630
Fax : 021/319.12.65
7. Raiffeisen Bank S.A.
Bucureti, Piaa Charles
de Gaulle, nr.15, etajele
4-8, sector 1
54/ 08.01.2004
PJR10DEPR/400009/
08.01.2004
Tel : 021/312.02.73
021/306.12.01
Fax : 021/322 7054
021/326 2209
8.
Banca Comercial
Romn S.A.
Bucureti, Bd. Regina
Elisabeta nr. 5, sector 3
27/ 04.05.2006
PJR10DEPR/400010/
04.05.2006
Tel : 021/312 6185
Fax. 021/311.19.71
9. Banca Romneasc
Bucureti, Bd. Unirii nr.
35, sector 3
1/13.01.2009
PJR10DEPR/400013/
13.01.2009
Tel. 021/305 9490
Fax. 021/305 9191
10.
Citibank Europe
PLC Dublin
Sucursala Romnia
Bucureti, Calea
Victoriei nr. 145, sector 1
19/09.06.2011
PJM10DEPMIRL0002/
09.06.2011
Tel. 021/203 5550
Fax. 021/203 5565
Sursa: C.N.V.M.


152

Anexa 8
Organisme de formare profesional atestate de ctre C.N.V.M.
Nr.
crt.
Denumire societate Sediul societii Telefon/Fax Nume conductor
1.
Asociaia Administratorilor de
Fonduri din Romania
Splaiul Unirii nr.
16,et. 4, camera 403
sector 4, Bucureti
021/312.97.43
021/312.97.44

Drago NEACU
2. Asociaia Brokerilor
B-dul. Carol I nr. 34-
36, et. 13 Bucureti
021/317.99.33
021/317.99.34
Dan PAUL
3.
Centrul de Pregtire Financiar
MILLENIUM
B-dul. Unirii nr.70,
bl. J4,sc.4, et. 4 sector
3, Bucureti.
021/327.11.80
021/327.11.81
Mihail Ioan Mircea
RADU
4.
S.C. SIBEX Sibiu Stock Exchange
S.A.
Piaa Aurel Vlaicu,
nr. 9-10, etaj III,Sibiu
0269/211.799,
0269/211.153
Gheorghe Ovidiu
PETRU
Sursa: C.N.V.M

Anexa 9
Situaia consultanilor de investiii la data de 31.12.2012
Consultani persoane fizice
Nr.
crt.
Consultani
- Persoane fizice -
Numr i dat decizie
de autorizare
Registrul C.N.V.M.
Telefon/Fax
1. Panait Iulian 1572/24.03.2004 PFR04CIPF/400005/13.02.2006 Tel : 021/336 8804
2.
Gherman Cristian-
Gabriel
3116/22.07.2004 PFR04CIPF/350004/13.02.2006
Tel : 0256/206 687
Fax : 0256/206 687
3. Ababei Dana 3170/28.07.2004 PFR04CIPF/400002/13.02.2006
Tel : 021/321 7857
0723 190 227
Fax : 021/321 7857
4. Dan Cecilia-Magda 3440/07.09.2004 PFR04CIPF/400003/13.02.2006 Tel : 021/323 9123
5. Drul Dorin Cornel 553/23.02.2006 PFR04CIPF/400007/23.02.2006
Tel : 021/321 6823
Fax : 021/321 6801
6. Crceie Radu 798/03.04.2006 PFR04CIPF/350009/03.04.2006
Tel : 0256/127 840
0256/190 773
Fax : 0256/190 773
7. Cosma Dorin 799/03.04.2006 PFR04CIPF/350010/03.04.2006 Tel : 0256/294 205
8. Bechea Lucian 2159/16.08.2006 PFR04CIPF/080011/16.08.2006
Tel : 0268/313 036
0742 850 158
9. Seghete Carmen 3416/15.11.2006 PFR04CIPF/400014/15.11.2006 Tel : 0722 284 861
10.
Oancea Cornelia -
Mioara
3415/15.11.2006 PFR04CIPF/400013/15.11.2006 Tel : 0723 513 795
11. Tudose Gelu 3414/15.11.2006 PFR04CIPF/400012/15.11.2006 Tel : 0722 500 005
12. Pal Mukul 3630/22.12.2006 PFR04CIPF/120015/22.12.2006
Tel : 0264/426 885
0364/117 885
0746 919 497
Fax : 0364/117 885
13.
Anghelu Maria-
Elena
60/22.01.2007 PFR04CIP/400016/22.01.2007
Tel : 021/307 6005
Fax : 021/307 6005
14. Armau Alina 1075/03.07.2007 PFR04CIPF/220017/03.07.2007
Tel : 0232/270 904
Fax : 0232/270 904
15. Paraschiv Nicuor 1494/22.07.2008 PFR04CIPF/160019/22.07.2008
Tel/Fax : 0351-
419586
16.
Anghel Andrei -
Bogdan
1712/27.08.2008 PFR04CIPF/1000020/27.08.2008
Tel : 021/6302032
Fax :021/6302032
17. Turca Florin Marius 1400/28.09.2009 PFR04CIPF/020022/28.09.2009 Tel: 072/363.45.93
18. Harsan Dan 13/05.01.2010 PFR04CIPF/260023/05.01.2010 Tel: 0756/026.756
19. Istodor Horiana Ileana 261/23.02.2010 PFR04CIPF/400024/23.02.2010 Tel:
20.
Teodorescu Bogdan
Gabriel
409/23.03.2010 PFR04CIPF/400025/23.03.2010 Tel: 0755/043680

153

Nr.
crt.
Consultani
- Persoane fizice -
Numr i dat decizie
de autorizare
Registrul C.N.V.M.
Telefon/Fax
21. Arion Razvan Marius 635/18.05.2010 PFR04CIPF/400026/18.05.2010 Tel: 0722/332.554
22. Lupu Marius Adrian 579/21.06.2011 PFR04CIPF/400027/21.06.2011 Tel: 0728/854.883
23. Pop Bogdan 950/28.09.2011 PFR04CIPF/320028/28.09.2011 Tel:
24. Skokan Niculae 845/02.10.2012 PFR04CIPF/320029/02.10.2012
Tel: 0230/520.101
Fax : 0230/520.101
Sursa: C.N.V.M

Anexa 10
Situaia consultanilor de investiii la data de 31.12.2012
Consultani persoane juridice
Nr.
crt.
Consultani - Persoane
juridice
Adres
Numr i dat
decizie de
autorizare
Numr i dat
nscriere n
Registrul
C.N.V.M.
Telefon/Fax
1. S.C. KTD INVEST S.A.
Bucureti ,Str.
Nsud nr. 9,
bl. 21, sc. 1, et. 6,
ap. 68, sect. 5
2675/16.06.2004
PJR04CIPJ/400001
/ 13.02.2006
Tel : 021/319 6410
0727 839 345
Fax : 021/319 6410
2.
S.C. BUCHAREST
EQUITY RESEARCH
GROUP S.A.
Bucureti, Pierre
de Coubertin,
Office Center nr.
3-5, sect. 2
4494/17/11/2004
PJR04CIPJ/400002
/ 13.02.2006
Tel : 021/307 6005
Fax : 021/307 6006
3.
SC SMART TRADE
CONSULT SRL
Buzu, Str.
Nufrului, nr.7,
jud. Buzu
2301/08.12.2008
PJR04CIPJ/100005
/08.12.2008
Tel/Fax:
0238/432137
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 11
Situaia evaluatorilor nscrii n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2012
Evaluatori persoane fizice
Nr.
crt.
Evaluatori
-Persoane fizice -
Registrul C.N.V.M.
Telefon/Fax
1. Olaru Ion PFR16EVPF/080001/30.03.2006 Fax : 0268/414 648
2. Anghel Ion PFR16EVPF/400002/30.03.2006 Fax : 021/267 4248
3. Chimisliu Gabriel PFR16EVPF/13007/27.07.2010
Sursa: C.N.V.M.
Evaluatori persoane juridice
Nr.
crt.
Evaluatori
-Persoane juridice -
Registrul C.N.V.M.
Telefon/Fax
1. PRICEWATERHOUSECOOPERS
MANAGEMENT
CONSULTANTS S.R.L.
PJR16EVPJ/400001/30.03.2006 Fax: 021/202.86.50
2.
KPMG ROMANIA S.R.L. PJR16EVPJ/400002/30.03.2006
Fax: 021/316.11.77;
0741/800.700
3. ALFA CHIM CONSULTING
S.R.L.
PJR16EVPJ/350003/30.03.2006 Fax: 0256/219.092
4. JPA AUDIT & CONSULTANTA
S.R.L.
PJR16EVPJ/400004/30.03.2006 Fax: 021/327.52.36
5. ERNST&YOUNG S.R.L. PJR16EVPJ/400006/30.03.2006 Fax: 021/310.71.23
6. CMF CONSULTING S.A. PJR16EVPJ/400008/17.04.2006 Fax: 021/321.78.57
7. ELF EXPERT S.R.L. BUCURESTI PJR16EVPJ/400009/17.04.2006 Fax 021/314.24.75
8 DARIAN DRS S.A. PJR16EVPJ/120011/17.04.2006 Fax 0264/438.033;

154

Nr.
crt.
Evaluatori
-Persoane juridice -
Registrul C.N.V.M.
Telefon/Fax
0264/438.034; 0722/875.797
9 SMART CONSULT S.R.L. PJR16EVPJ/020012/26.05.2006 Tel: 0723/634.593
10 ROMCONST CONSULTING
S.R.L.
PJR16EVPJ/240013/26.05.2006 Fax: 0262/221.197
11 PRECISS CONSULTING S.R.L. PJR16EVPJ/400014/26.05.2006 Fax: 021/321.68.01
12 FENCO SA PJR16EVPJ/400015/03.07.2006 Fax: 021/313.21.79
13 FAIRVALUE CONSULTING SRL PJR16EVPJ/400017/02.07.2010 Fax: 021/322/71.06
14 NG CONSULTING SRL PJR16EVPJ/400018/25.10.2010 Fax: 40 3 14 01 22
15 DELOITTE CONSULTANTA SRL PJR16EVPJ/400019/17.03.2011 Fax: 021/222.16.60
16 KPMG ADVISORY SRL PJR16EVPJ/400020/19.12.2012 Fax:+40 (21) 201 22 11
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 12
Firmele de investiii din alte State Membre, nscrise n registrul C.N.V.M. la data de
31.12.2012
Numrul total al firmelor de investiii din alte state membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de
31.12.2012 este de 1362. Lista complet se regsete n Registrul C.N.V.M., la adresa de web
www.cnvmr.ro/RCNVM.
Sursa: C.N.V.M.

Anexa 13
Instituiile de credit din alte State Membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de
31.12.2012
Numrul total al instituiilor de credit din alte state membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de
31.12.2012 este de 144. Lista complet se regsete n Registrul C.N.V.M., la adresa de web
www.cnvmr.ro/RCNVM.
Sursa: C.N.V.M.

155

Anexa nr. 14
Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare din state membre ale cror titluri de participare sunt distribuite pe teritoriul Romniei la
data de 31.12.2012

Nr.
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
Subfonduri ale O.P.C.V.M. distribuite pe
teritoriul Romniei
Societatea de
administrare a
O.P.C.V.M.
(S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n
Romnia al
titlurilor de
participare / Adres
Nr. nscriere n
Registrul Public al
C.N.V.M.
1.
RaiffeisenOsteuropa
Aktien Fonds

Raiffeisen Kapitalanlage-
Gesellschaft mit
beschrnkter
Haftung Austria

Sediul social -
Schwarzenbergplatz 3
A 1010 Viena, Austria
sterreiche FMA
Finanzmarktaufsicht
Mr. Martin Jethan
Tel. +43 171170 3553
Fax +43 171170 763553
martin.jethan@rcm.at

Dl. Dumitru Rusu
Tel. +4 0722 213 619
Fax +4 021 314 0290
rusud@vf.ro
Raiffeisen Bank S.A
Piaa Charles de
Gaulle nr. 15
Sector 1, cod 011857
Bucureti
CSC06FDIMAUT0001
2.
RaiffeisenEurasien
Aktien Fonds
CSC06FDIMAUT0002
3.
RaiffeisenEmerging
MarketsAktien
CSC06FDIMAUT0003
4.
RaiffeisenEuropa
Aktien Fonds
CSC06FDIMAUT0004
5. RaiffeisenGlobalRent CSC06FDIMAUT0007
6.
RaiffeisenEuroPlus
Rent Fonds
CSC06FDIMAUT0008
7.
RaiffeisenRussland
Aktien Fonds
CSC06FDIMAUT0015
8. LF
1. (LF) EQUITY GLOBAL EQUITIES
FUND
2. (LF) EQUITY INSTITUTIONAL
PORTOFOLIOS FUND
3. (LF) EQUITY EMERGING EUROPE
MARKETS FUND
4. (LF) EQUITY GREEK EQUITIES
FUND
5. (LF) MONEY MARKET INCOME
PLUS $ FUND
6. (LF) ABSOLUTE RETURN FUND
7. (LF) SPECIAL PURPOSE CLICK
FUND
8. (LF) SPECIAL PURPOSE DOUBLE
CLICK FUND
9. (LF) SPECIAL PURPOSE ALL
WEATHER FUND
10. (LF) SPECIAL PURPOSE - ALL
WEATHER PLUS FUND
11. (LF) SPECIAL PURPOSE DUAL
FORMULA FUND
12. (LF) EQUITY DYNAMIC
ROMANIAN FUND
Eurobank EFG Fund
Management Company
(LUX) SA
Sediul social -
Rue Jean Monnet nr. 5
Luxemburg

Commission de
Surveillance du
Secteur Financier
Luxembourg

Daniel Stifter
Tel. 0040 021 308 68 42
Fax. 0040 021 320 25 85

Bancpost S.A.
Dimitrie Pompeiu
nr. 6A, sector 2,
Bucureti

CSC06FDIMLUX0012
156

Nr.
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
teritoriul Romniei
Societatea de
administrare a
O.P.C.V.M.
(S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n
Romnia al
titlurilor de
participare / Adres
Nr. nscriere n
Registrul Public al
C.N.V.M.
13. (LF) SPECIAL PURPOSE BLUE
CHIPS PROTECT FUND
14. (LF) ABSOLUTE RETURN II FUND
CHIPS PROTECT II FUND
16. (LF) SPECIAL PURPOSE 8% EQUITY
FORMULA FUND
17. (LF) SPECIAL PURPOSE 6% EQUITY
FORMULA $ FUND
18. (LF) SPECIAL PURPOSE 10%
EQUITY FORMULA PLN FUND
CHIPS PROTECT III FUND
20. (LF) MONEY MARKET CASH
FUND
21. (LF) BALANCED ACTIVE FUND
22. (LF) SPECIAL PURPOSE EQUITY
FORMULA BONUS(RON) FUND
9. LF Fund of Funds
1. (LF) FUND OF FUNDS
EQUITY BLEND
2. (LF) FUND OF FUNDS BRIC
3. (LF) FUND OF FUNDS
BALANCED BLEND
4. (LF) FUND OF FUNDS REAL
ESTATE

CSC06FDIMLUX0013
10.
Alpha Athens Index
Domestic Equities Fund

Alpha Asset Management
Mutual Funds
Management Company
S.A.
Sediul social
12-14 Pesmazoglou, GR-
105 64 Atena
Grecia

Comisia Pieei
de Capital din
Grecia
Beatrice Popescu
Tel. 0040 21 209 2438
Fax. 0040 21 231 7685

Cristian Hincu
Tel. 0040 21 209 2400
Fax. 0040 21 231 6572
Alpha Bank
Romnia S.A.

Calea Dorobanilor
nr. 237B, sector 1
Bucureti
CSC06FDIMGRC0016
11.
Alpha Aggressive
Strategy Domestic
Equities Fund
CSC06FDIMGRC0017
12.
Alpha Select South-East
Europe Foreign Equities
Fund
CSC06FDIMGRC0018
13.
Alpha Romania Foreign
Balanced Fund
CSC06FDIMGRC0019
14.
Alpha European
Government Foreign
Bonds Fund
CSC06FDIMGRC0020
15. Alpha Cosmos Stars CSC06FDIMGRC0022
157

Nr.
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
teritoriul Romniei
Societatea de
administrare a
O.P.C.V.M.
(S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n
Romnia al
titlurilor de
participare / Adres
Nr. nscriere n
Registrul Public al
C.N.V.M.
Europe Foreign Equities
Fund Of Fund
16.
Alpha Cosmos Stars
USA Foreign Equities
Fund Of Fund
CSC06FDIMGRC0023
17.
Alpha Cosmos Stars Silk
Route Asia Foreign
Equities Fund Of Fund
CSC06FDIMGRC0024
18.
Alpha Global
Conservative Foreign
Balanced Fund
CSC06FDIMGRC0025
19.
OTP Central European
Equity Fund

OTP Fund Management
PTE. LTD.
1134 Budapesta, Vci t.
Nr. 33, Ungaria
Hungarian Financial
Supervisory
Autority
Cristian Nae

Tel. 0040 021 307 57 00
Fax. 0040 021 307 57 30
OTP Bank Romnia
S.A.
Str. Buzeti nr. 66-68,
sector 1 Bucureti
CSC06FDIMHUN002
6
20.
ESPA Stock Global
Emerging Markets

ERSTE - SPARINVEST
Kapitalanlagegesellschaft
m.b.H., Austria

Habsburgergasse 1A,
A 1010 Wien
Austria
Autoritatea Pieei
Financiare din
Austria
Vasile Cristian Pascu

Tel. 0040 021 313 10 30
Fax. 0040 031 313 00 77

Banca Comercial
Romn S.A.

B-dul Regina
Elisabeta nr. 5,
sector 3 Bucureti
CSC06FDIMAUT0027
21. ESPA Bond Europe CSC06FDIMAUT0028
22. ESPA Bond Dollar CSC06FDIMAUT0029
23. ESPA Bond Danubia
Mihnea Brbulescu

Tel. 0040 0372 269 920
Fax. 0040 0372 269 999
S.A.I. ERSTE Asset
Management S.A.

Str. Uruguay nr. 14,
sector 1, Bucureti
CSC06FDIMAUT0030
24. ESPA Stock Global CSC06FDIMAUT0031
25.
ESPA Stock Europe
Emerging
CSC06FDIMAUT0032
26. Pioneer Funds
1. Pioneer Funds - European Potential
2. Pioneer Funds - Euroland Equity
3. Pioneer Funds - North American Basic
Value
4. Pioneer Funds - Emerging Markets
Equity
5. Pioneer Funds - Emerging Europe and
Mediterranean Equity
6. Pioneer Funds - Global Select
7. Pioneer Funds - U.S. Pioneer Fund
8. Pioneer Funds - Euro Corporate Bond
9. Pioneer Funds - Strategic Income
10. Pioneer Funds - Emerging Markets
Bond
11. Pioneer Funds Emerging Markets
Pioneer Asset
Management S.A.
Luxemburg 4
rue Alphonse Weicker L
2721 Luxembourg
Comisia de
Supraveghere a
Sectorului Financiar
din Luxemburg
David Glassey
Tel. +352 42120 2225
Fax +352 42120 8260
UniCredit iriac
Bank S.A.
Str. Ghearilor
nr. 23-25, sector 1
Bucureti

Citibank Europe
PLC Dublin
Sucursala Romnia
Calea Victoriei nr.
145, sector 1
Bucureti

Piraeus Bank
Bucureti, Str. Dr. N.
CSC06FDIMLUX0033

158

Nr.
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
teritoriul Romniei
Societatea de
administrare a
O.P.C.V.M.
(S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n
Romnia al
titlurilor de
participare / Adres
Nr. nscriere n
Registrul Public al
C.N.V.M.
Corporate Bond 2016
12. Pioneer Funds - Commodity Alpha
13. Pioneer Funds - Euro Aggregate Bond
14. Pioneer Funds - Euro Bond
15. Pioneer Funds - Euro Strategic Bond
16. Pioneer Funds - Global Ecology
17. Pioneer Funds - Gold and Mining
18. Pioneer Funds - Multi Asset Real
Return
19. Pioneer Funds - U.S. Dollar Aggregate
Bond
20. Pioneer Funds - U.S. Fundamental
Growth
21. Pioneer Funds - Europe Recovery
Income 2017
Staicovici, Nr. 2, et.
1, Sector 5,
Fax 021 402 85 51
27. ING (L)
1. ING (L) Invest Asia Pacific
High Dividend
2. ING (L) Invest Emerging
Europe
3. ING (L) Invest Emerging
Markets
4. ING (L) Invest Euro High
Dividend
5. ING (L) Invest Euro Income
6. ING (L) Invest Europe Growth
Fund
7. ING (L) Invest European Real
Estate
8. ING (L) Invest Global High
Dividend
9. ING (L) Invest Global
Opportunities
10. ING (L) Invest Greater China
11. ING (L) Invest Latin America
12. ING (L) Invest Materials
13. ING (L) Invest New Asia
14. ING (L) Invest Sustainable
Growth
15. ING (L) Invest US (Enhanced
Core Concentrated)
16. ING (L) Invest US High
ING INVESTMENT
MANAGEMENT
LUXEMBURG S.A.
3, rue Jean Piret,
Luxemburg
Commission de
Surveillance du
Secteur Financier
(CSSF) Luxemburg
Adrian Tnase

ING ASSET
MANAGEMENT B.V.
THE NETHERLANDS,
SUCURSALA
BUCURETI
Staicovici, Nr. 2, et. 1,
Sector 5,
Fax 021 402 85 51

ING Bank N.V.
Amsterdam
Sucursala Bucureti
B-dul Kiseleff
nr. 11-13, sector 1,
Bucureti
Tel : 021.222.16.00
Fax : 021.222.14.01
Email :
office@ingbank.ro

Millenium Bank
Piaa Presei Libere,
Nr. 3-5, Cladirea
City Gate, Turnul
Sudic, parter, et. 13-
17, Sector 1

Citibank Europe
PLC Dublin
Sucursala Romnia
Calea Victoriei nr.
145, sector 1
Bucureti

Piraeus Bank
PJM07SISMLUX0002
159

Nr.
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
teritoriul Romniei
Societatea de
administrare a
O.P.C.V.M.
(S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n
Romnia al
titlurilor de
participare / Adres
Nr. nscriere n
Registrul Public al
C.N.V.M.
Dividend
17. ING (L) Renta Fund Dollar
18. ING (L) Renta Fund Emerging
Markets Debt (Hard Currency)
19. ING (L) Renta Fund Euro
20. ING (L) Renta Fund Euro
Liquidity
21. ING (L) Renta Fund Eurocredit
22. ING (L) Renta Fund Global
High Yield
Staicovici, Nr. 2, et.
1, Sector 5,
Fax 021 402 85 51

OTP Bank Romnia
S.A.
sector 1 Bucureti
28. ING International
1.ING International Converging Europe
Equity
2. ING Romanian International Equity
3. ING Romanian International Bond
ING INVESTMENT
MANAGEMENT
LUXEMBURG S.A.
3, rue Jean Piret,
Luxemburg
Commission de
Surveillance du
Secteur Financier
(CSSF) Luxemburg
Adrian Tnase

ING ASSET
MANAGEMENT B.V.
THE NETHERLANDS,
SUCURSALA
BUCURETI
Staicovici, Nr. 2, et. 1,
Sector 5,
Fax 021 402 85 51

ING Bank N.V.
Amsterdam
Sucursala Bucureti
B-dul Kiseleff
nr. 11-13, sector 1,
Bucureti
Tel : 021.222.16.00
Fax : 021.222.14.01
Email :
office@ingbank.ro

Millenium Bank
Piata Presei Libere,
Nr. 3-5, Cladirea
City Gate, Turnul
17, Sector 1

Citibank Europe
PLC Dublin
Sucursala Romnia
Calea Victoriei nr.
145, sector 1
Bucureti

OTP Bank Romnia
S.A.
sector 1 Bucureti
PJM07SISMLUX0004
29
Franklin Templeton
Investment Funds
1 Franklin High Yield Fund
2 Franklin India Fund
(autoadministrat)
Commission de
Surveillance du
Marius Nechifor
Franklin Templeton
BRD Groupe
Socit Gnrale
PJM07SISALUX0005
160

Nr.
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
teritoriul Romniei
Societatea de
administrare a
O.P.C.V.M.
(S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n
Romnia al
titlurilor de
participare / Adres
Nr. nscriere n
Registrul Public al
C.N.V.M.
3 Franklin Natural Resources Fund
4 Franklin Technology Fund
5
Franklin Templeton Global
Fundamental Strategies Fund
6 Franklin US Total Return Fund
7 Templeton Asian Growth Fund
8 Templeton BRIC Fund
9 Templeton China Fund
10 Templeton Global Bond Fund
11
Templeton Global Total Return
Fund
Secteur Financier
(CSSF) Luxemburg
Investment Management
Ltd. United Kingdom
Sucursala Bucureti
S.A.
Bd. Ion Mihalache
nr. 1-7, sector 1,
Bucuresti.

Citibank Europe
PLC Dublin
Sucursala Romnia
Calea Victoriei nr.
145, sector 1
Bucureti

Millenium Bank
Piata Presei Libere,
Nr. 3-5, Cladirea
City Gate, Turnul
17, Sector 1
Sursa: C.N.V.M.


161

Anexa 15
Indicatori de performan pentru Fondurile Deschise de Investiii n 2012
Denumire fond (OPCVM) Societatea de administrare
Active
nete
(mil.lei)
Subscrieri
nete /luna
(mil.lei)
Randament
ultimele 12
luni %
Modified
Duration /
VaR
FONDURI MONETARE
Erste Monetar Erste Asset Management 17,5 -0.4 n.a. 0,1
BCR Obligatiuni Erste Asset Management 3684,5 75,9 7,43 1,9
BRD Obligatiuni BRD Asset Management 16,8 0,0 5,52 1,6
BT Obligatiuni BT Asset Management 275,2 6,3 6,52 1,0
Carpatica Obligatiuni Carpatica Asset Management 9,8 -0,2 n.a. 3,3
Certinvest Obligatiuni Certinvest 21,4 -0,1 6,88 1,0
OTP Obligatiuni OTP Asset Management 33,7 2,2 7,60 1,5
Stabilo
Pioneer Asset Management
(Romania) 32,1 1,6 5,62 2,3
ING International Romanian
Bond Fund*
ING Asset Management Suc.
Buc. 925,0 16,3 5,67 1,3
ING (L) Renta Fund Dollar*
ING Asset Management
Luxembourg 10,1 0,1 3,98 3,4
ING (L) Renta Fund Euro*
Luxembourg 4,7 0,5 10,56 3,9
ING (L) Renta Fund
Eurocredit*
Luxembourg 0,2 0,10 14,47 4,2
ING (L) Renta Fund
Emerging Markets Debt*
Luxembourg 2,8 0,10 20,21 6,8
ING (L) Renta Fund Global
High Yield*
Luxembourg 0,7 -0,10 17,09 3,2
Pioneer Funds - Euro
Corporate Bond*
(Luxemburg) 7,5 0,04 14,90 n.a.
Pioneer Funds - Emerging
Markets Bond*
(Luxemburg) 6,0 -0,05 18,33 n.a.
Pioneer Funds - Strategic
Income *
(Luxemburg) 7,4 1,76 8,67 n.a.
aggregate Bond*
(Luxemburg) 1,8 0,30 11,23 n.a.
strategic Bond*
(Luxemburg) 1,0 0,07 12,73 n.a.
Pioneer Funds - US Dollar
aggregate Bond*
(Luxemburg) 2,7 0,3 6,16 n.a.
Pioneer Funds - EM
Corporate Bond 2016*
(Luxemburg) 7,1 0,00 n.a. n.a.
Pioneer Funds - Euro bond*
(Luxemburg) 1,0 0,0 11,80 n.a.
Pioneer Funds - Europe
Recovery 2017
(Luxemburg) 1,0 -0,01 n.a. n.a.
Raiffeisen EuroPlus - Rent*
Raiffeisen Capital Management
Au. 0,1 0,0 9,73 n.a.
Raiffeisen Global - Rent*
Au. 0,2 0,0 3,64 n.a.
ESPA Bond Danubia* Erste Sparinvest GmbH 1,0 0,0 19,59 3,8
ESPA Bond Dollar* Erste Sparinvest GmbH 0,1 0,0 1,66 4,9
ESPA Bond Europe* Erste Sparinvest GmbH 3,8 0,0 8,84 5,3
FONDURI DIVERSIFICATE
DEFENSIVE

BT Clasic BT Asset Management 34,6 -0,4 11,41 9,26
Carpatica Global Carpatica Asset Management 23,4 -0,4 11,80 6,02

162

Active
nete
(mil.lei)
Subscrieri
nete /luna
(mil.lei)
Randament
ultimele 12
luni %
Modified
Duration /
VaR
Certinvest Prudent Certinvest 4,2 0,0 9,00 13,37
Star Focus Star Asset Management 4,2 0,0 7,94 10,85
Vanguard Protector Vanguard Asset management 0,5 -0,1 2,20 1,47
Zepter Obligatiuni Zepter Asset Management 4,1 0,0 11,82 8,18
ECHILIBRATE

BCR Dinamic Erste Asset Management 31,9 0,2 16,27 19,12
Integro
(Romania) 17,9 0,0 12,45 18,87
Transilvania Globinvest 22,3 -0,05 16,15 17,23
Raiffeisen Benefit Raiffeisen Asset Management 15,5 0,04 15,78 12,12
Zepter Mixt Zepter Asset Management 5,7 0,0 9,94 16,34
DINAMICE
Carpatica Stock Carpatica Asset Management 12,3 0,01 14,27 26,98
Cerinvest Dinamic Certinvest 10,5 1,90 17,09 29,58
Napoca Globinvest 12,5 -0,1 12,91 24,83
FLEXIBILE
BRD Actiuni BRD Asset Management 14,8 0,0 20,07 24,61
BRD Diverso BRD Asset Management 24,6 0,0 13,78 13,89
Certinvest Short Fund Certinvest 0,05 0,0 -58,66 125,48
Certinvest Next Generation Certinvest 0,1 0,0 2,84 3,24
Fortuna Clasic Target Asset Management 6,6 0,0 4,91 15,47
FON Vanguard Asset Management 0,2 0,0 -3,62 6,26
Omnitrust Sira 1,5 0,0 -6,74 27,41
Star Next Star Asset Management 5,2 0,0 11,68 21,70
Zepter Actiuni Zepter Asset Management 9,5 0,0 12,64 22,96
FONDURI DE ACTIUNI
Active Dinamic
Swiss Capital Asset
management 4,3 -0,1 -3,32 38,19
BCR Expert Erste Asset Management 12,9 0,4 23,58 34,98
BT Maxim BT Asset Management 47,4 2,6 19,05 41,19
BT Index Romania ROTX BT Asset Management 13,5 0,1 27,01 33,76
Certinvest BET FI Index Certinvest 2,7 1,2 41,10 42,44
Certinvest BET Index Certinvest 0,5 0,0 18,90 30,61
Certinvest XT Index Certinvest 0,9 0,0 24,71 37,81
ETF -BET Tradeville Vanguard Asset management 0,6 0,0 n.a. n.a.
KD Maximus KD Investment Romania 31,1 -1,0 15,53 33,73
iFond Actiuni Intercapital Asset Management 0,3 0,0 12,17 38,85
Index Europa BRD BRD Asset Management 2,4 0,0 22,85 24,27
Omninvest Sira 1,1 0,0 -13,02 28,11
OTP Avantis OTP Asset Management 9,6 -0,1 21,43 32,72
Raiffeisen Actiuni Raiffesien Asset Management 10,7 -0,5 22,15 37,70
Raiffeisen Prosper Raiffesien Asset Management 22,0 -0,09 23,66 26,35
ING Int. Romanian Equity
Fund*
ING Asset Management Suc.
Buc. 341,0 0,0 22,57 33,25
ING (L) Invest Emerging ING Asset Management 5,1 -0,2 26,66 35,92

163

Active
nete
(mil.lei)
Subscrieri
nete /luna
(mil.lei)
Randament
ultimele 12
luni %
Modified
Duration /
VaR
Europe* Luxembourg
ING (L) Invest Emerging
Markets HD*
Luxembourg 0,02 0,0 10,02 22,65
ING (L) Invest Euro High
Dividend*
Luxembourg 4,5 -0,03 10,21 28,80
ING (L) Invest European Real
Estate*
Luxembourg 0,4 0,0 22,05 25,95
ING (L) Invest Global High
Dividend*
Luxembourg 1,6 0,0 10,62 14,01
ING (L) Invest Global
Oportunities*
Luxembourg 3,5 0,07 14,17 20,32
ING (L) Invest Greater
China*
Luxembourg 3,3 0,6 21,44 23,15
ING (L) Invest Latin
America*
Luxembourg 1,8 -0,05 6,47 42,04
ING (L) Invest Materials*
Luxembourg 2,0 0,9 4,30 44,66
ING (L) Invest New Asia Ex
Japan*
Luxembourg 1,9 0,0 15,31 32,33
ING (L) Invest Sustainable
Equity*
Luxembourg 1,6 0,0 10,87 15,75
ING (L) Invest US (ECC)*
Luxembourg 2,0 0,02 13,64 25,13
ING (L) Invest US High
Dividend*
Luxembourg 0,1 0,0 10,02 20,89
Pioneer Funds - Euroland
Equity*
(Luxemburg) 2,6 0,1 24,83 27,15
Pioneer Funds - European
Potential*
(Luxemburg) 3,0 0,10 25,58 25,34
Pioneer Funds - US Pioneer
Fund *
(Luxemburg) 2,9 -0,04 7,40 22,80
Pioneer Funds - North
American Basic Value*
(Luxemburg) 1,3 -0,02 9,81 16,13
Pioneer Funds - Global
Select*
(Luxemburg) 2,5 -0,01 11,27 19,18
Pioneer Funds - Em. Europe
& Medit Equity*
(Luxemburg) 7,5 -0,03 24,95 35,78
Pioneer Funds - Emerging
Markets Equity*
(Luxemburg) 9,1 -0,04 6,76 22,75
Pioneer Funds - US
Fundamental Growth*
(Luxemburg) 0,9 0,03 11,42 17,16
Pioneer Funds - Gold and
Mining*
(Luxemburg) 0,4 0,02 -2,17 28,87
Pioneer Funds - Commodity
Alpha*
(Luxemburg) 0,4 0,1 -0,9 n.a.
Pioneer Funds - Multi Asset
Real Return*
(Luxemburg) 0,1 -0,01 10,67 n.a.
Raiffeisen Emerging Markets
-Aktien 404*
Austria 9,6 7,3 13,27 29,85
Raiffeisen Emerging Markets
-Aktien 268*
Austria 0,1 0,0 14,44 27,85
Raiffeisen Eurasien -Aktien*
Austria 3,2 0,1 17,59 25,81
Raiffeisen Europa - Aktien*
Austria 0,1 0,0 18,66 31,06
Raiffeisen Osteuropa -Aktien*
Austria 1,4 0,04 26,74 36,15
Raiffeisen Russland - Aktien* Raiffeisen Capital Management 0,1 0,0 14,67 39,8

164

Active
nete
(mil.lei)
Subscrieri
nete /luna
(mil.lei)
Randament
ultimele 12
luni %
Modified
Duration /
VaR
Austria
ESPA Stock Europe -
Emerging* Erste Sparinvest GmbH 0,3 0,0 20,44 25,62
ESPA Stock Global* Erste Sparinvest GmbH 0,0 0,0 13,41 16,8
ESPA Stock Global -
Emerging* Erste Sparinvest GmbH 0,6 0,0 11,48 17,75
FONDURI DE FONDURI
BCR Europa Avansat Erste Asset Management 9,7 0,0 11,69 17,13
ALTE FONDURI
BRD Simfonia 1 BRD Asset Management 425,6 -14,0 5,62 0,9
Certinvest Tezaur Certinvest 6,3 -0,02 6,72 0,7
Fortuna Gold Target Asset Management 0,6 0,0 3,39 0,0
iFond Conservator Intercapital Asset Management 1,1 -0,6 4,15 0,1
OTP ComodisRO OTP Asset Management 160,7 -3,4 6,98 0,8
Raiffeisen Ron Plus Raiffeisen Asset Management 1672,7 -25,1 6,86 1,2
Raiffeisen Ron Flexi Raiffeisen Asset Management 246,7 -4,0 5,88 1,2
Audas Piscator** Atlas Asset Management 2,1 0,0 1,75 n.a.
BT Index ATX** BT Asset Management 9,8 0,0 23,9 n.a.
BRD Euro Fond** BRD Asset Management 262,6 -11,1 4,61 1,7
OTP EURO Bond** OTP Asset Management 60,2 1,2 5,86 2,6
Raiffeisen EURO** Raiffeisen Asset Management 1362,9 89,7 4,01 1,2
Monolith Atlas** Atlas Asset Management 0,8 0,0 n.a. n.a.
Piscator Equity Plus Atlas Asset Management 33,4 0,0 6,14 11,89
Raiffeisen Confort Raiffeisen Asset Management 16,0 0,3 14,10 8,65
Raiffeisen Confort 2 Raiffeisen Asset Management 23,9 -0,2 10,29 15,31
Sursa: A.A.F.
Nota:
* Fonduri strine, activele i subscrierile n lei, performana calculat n moneda fondului, euro sau dolarul american,
dup caz;
** Fonduri denominate n euro, activele i subscrierile n lei, performanta n euro;
Anexa 16
Indicatori de performan pentru Fondurile nchise de Investiii n 2012
Denumire fond Societatea de administrare
Active
nete
(mil.lei)
Subscrieri
nete /luna
(mil.lei)
Randament
ultimile 12
luni
FONDURI DE ACTIUNI
BT Invest BT Asset Management 2,7 0,0 35,77
BT Invest 1 BT Asset Management 60,3 -0,5 31,2
Fondul de Actiuni Privat
Transilvania Globinvest 3,7 0,0 8,1
EuroGlobinvest Globinvest 3,4 0,0 8,03
iFond Gold Intercapital Asset Management 2,1 0,0 -33,5
iFond Financial Intercapital Asset Management 7,4 0,0 15,49

165

F.O.A. SAFI Invest 14,8 0,0 9,08
ALTE FONDURI
Certinvest Everest Certinvest 0,8 0,0 8,84
Certinvest Leader Certinvest 37,6 -0,2 14,14
Certinvest Properties Ro Certinvest 8,1 0,0 7,45
Certinvest Absolute Return Certinvest 0,04 0,0 -50,42
Certinvest ARTA Romania*
(euro) Certinvest 9,8 0,08 11,37
Certinvest Green Certinvest 5,9 0,0 -1,02
Fondul Privat Comercial Globinvest 18,1 0,0 8,19
OTP Green Energy OTP Asset Management 9,6 0,0 4,34
DCP Investitii Atlas Asset Management 3,9 0,0 n.a.
Hermes RON Atlas Asset Management 2,6 -0,2 n.a.
Matador RON Atlas Asset Management 4,9 0,0 n.a.
Herald* (euro) Atlas Asset Management 6,7 0,0 14,09
Raiffeisen strategii valutare Raiffeisen Asset management 20,6 7,1 6,78
Raiffeisen USD* Raiffeisen Asset management 196,6 3,7 3,34
Sursa: A.A.F.
Nota:
* Fonduri denominate, active si subscrieri in mil.lei, randament in moneda fondului;
Anexa 17
Structura i evoluia portofoliilor S.I.F. n 2012 comparativ cu anul 2011
Indicatori
SIF 1 S.I.F. Banat Criana
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1. Active imobilizate, din care: 423.428.766 273.833.039 -35,33
1.1. Imobilizri necorporale 37.688 21.184 -43,79
1.2. Imobilizri corporale 5.578.958 5.301.889 -4,97
1.3. Imobilizri financiare, din care: 417.812.120 268.509.966 -35,73
1.3.1. Aciuni cotate 105.797.632 121.791.097 15,12
1.3.2. Aciuni necotate 312.014.489 146.718.869 -52,98
2. Active circulante, din care: 914.888.218 1.079.621.801 18,01
2.1. Stocuri 4.281 3.278 -23,43
2.2. Creane 229.293 384.038 67,49
2.3. Disponibiliti 508.935 104.893 -79,39
2.4. Investiii financiare pe termen scurt, din
care: 764.437.901 927.180.847 21,29
2.4.1. Aciuni cotate 761.860.036 916.006.260 20,23
2.4.2. Obligaiuni corporative 1.042.456 1.042.647 0,02
2.4.3. Titluri de participare O.P.C.V.M.
;A.O.P.C. 1.535.410 10.131.939 559,88
2.5. Titluri de stat 25.896.401 25.580.832 -1,22
2.6. Depozite bancare 123.796.531 126.324.373 2,04
2.7. Alte active circulante 14.875 43.540 192,71
3. Cheltuieli nregistrate n avans 199.294 192.661 -3,33

166

Indicatori
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
4. Total activ 1.338.516.277 1.353.647.501 1,13
Sursa: A.A.F.
Indicatori
SIF 2 S.I.F. Moldova
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1. Active imobilizate, din care: 63.857.516 85.734.574 34,26
1.1. Imobilizri necorporale 1.277.508 1.066.169 -16,54
1.2. Imobilizri corporale 15.098.528 15.111.256 0,08
1.3. Imobilizri financiare, din care: 47.481.480 69.557.149 46,49
1.3.1. Aciuni cotate 6.349.293 20.160.711 217,53
1.3.2. Aciuni necotate 37.209.405 37.647.432 1,18
1.3.3. Obligaiuni municipale 205.985 0 -100,00
;A.O.P.C. 3.333.072 11.274.630 238,27
1.3.5. Alte imobilizri financiare 383.726 474.376 23,62
2. Active circulante, din care: 1.090.289.272 1.058.786.943 -2,89
2.1. Stocuri 27.904 38.032 36,30
2.2. Creane 1.664.080 442.307 -73,42
2.3. Disponibiliti 477.838 3.068.542 542,17
care: 959.148.007 967.101.891 0,83
2.4.1. Aciuni cotate 934.728.972 815.321.892 -12,77
2.4.2. Aciuni necotate 5.518.675 5.533.507 0,27
2.4.3. Obligaiuni municipale 178.405 166.339 -6,76
2.4.4. Obligaiuni corporative 1.066.368 3.278.679 207,46
;A.O.P.C. 17.655.586 142.801.473 708,82
2.5.Valori mobiliare nou emise 0 250.220 -
2.6. Depozite bancare 128.970.299 87.870.115 -31,87
2.7. Alte active circulante 1.144 15.836 1284,27
3. Cheltuieli nregistrate n avans 61.449 93.132 51,56
4. Total activ 1.154.208.238 1.144.614.649 -0,83
Sursa: A.A.F.
Indicatori
SIF 3 S.I.F. Transilvania
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1.1. Imobilizri necorporale 5.636 371.491 6491,39
1.3.1. Aciuni cotate 56.846.656 83.955.550 47,69
1.3.2. Aciuni necotate 266.989.748 277.555.311 3,96
1.3.3. Depozite bancare 3.984 4.098 3
1.3.4. Obligaiuni corporative 3.467.008 15.757.717 355
1.3.5. Titluri de participare
O.P.C.V.M./A.O.P.C. 0 6.923.624 -

167

Indicatori
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1.3.6. Alte imobilizri financiare 5.018.750 25.440.790 406,91
2. Active circulante, din care: 1.031.103.049 810.423.971 -21,40
2.1. Stocuri 36.741 38.004 3,44
2.2. Creane 1.003.515 3.380.708 236,89
2.3. Disponibiliti 113.400 144.094 27,07
care: 893.363.939 758.917.612 -15,05
2.4.1. Aciuni cotate 872.308.226 703.455.574 -19,36
2.4.2. Aciuni necotate 520.039 188.642 -63,73
;A.O.P.C. 20.535.674 55.273.396 169,16
2.6. Alte active circulante 7.581 4.395 -42,03
4. Total activ 1.377.252.928 1.233.774.843 -10,42
Sursa: A.A.F.
Indicatori
SIF 4 S.I.F. Muntenia
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1. Active imobilizate, din care: 347.130.515 296.109.024 -14,70
1.1. Imobilizri necorporale 70 4.130 5800,33
1.2. Imobilizri corporale 14.064 16.601 18,04
1.3. Imobilizri financiare, din care: 347.116.381 296.088.293 -14,70
1.3.1. Aciuni cotate 18.053.620 85.042.391 371,05
1.3.2. Aciuni necotate 294.743.594 181.375.310 -38,46
1.3.4. Obligaiuni corporative 24.750.437 12.358.773 -50
;A.O.P.C. 5.492.423 17.296.301 214,91
1.3.6. Alte imobilizri financiare 3.973.315 15.518 -99,61
2. Active circulante, din care: 986.047.997 929.275.027 -5,76
2.1. Stocuri 3.323 5.127 54,28
2.2. Creane 9.868.848 15.663.345 58,72
2.3. Disponibiliti 3.818.583 1.197.818 -68,63
care: 813.919.097 694.944.263 -14,62
2.4.1. Aciuni cotate 783.472.345 671.667.318 -14,27
2.4.2. Aciuni necotate 2.891.014 115.198 -96,02
2.4.4. Obligaiuni corporative 11.010.086 0 -100,00
;A.O.P.C. 16.199.769 22.941.032 41,61
2.6. Depozite bancare 158.438.145 217.464.474 37,26
4. Total activ 1.333.198.569 1.225.403.135 -8,09
Sursa: A.A.F.

168

Indicatori
SIF 5 S.I.F. Oltenia
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1.1. Imobilizri necorporale 717 683 -4,74
1.3.1. Aciuni cotate 32.033.294 17.813.525 -44,39
1.3.2. Aciuni necotate 426.123.667 605.888.409 42,19
1.3.3. Alte imobilizri financiare 37.464.629 320.188 -99,15
2. Active circulante, din care: 1.010.454.685 888.136.805 -12,11
2.1. Stocuri 32.188 40.653 26,30
2.2. Creane 3.483.042 4.079.094 17,11
2.3. Disponibiliti 523.404 599.591 14,56
care: 926.957.305 845.174.520 -8,82
2.4.1. Aciuni cotate 924.391.710 843.304.802 -8,77
;A.O.P.C. 2.565.595 1.869.718 -27,12
4. Total activ 1.521.423.199 1.538.504.092 1,12
Sursa: A.A.F.
Anexa 18
Principalii indicatori ai activitii S.I.F. n 2012 comparativ cu anul 2011
Elemente de portofoliu
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Activul net 1.297.008.464 1,317,564,712 1,58
Numr aciuni emise 548.849.268 548,849,268 0
Valoare unitar a activului net 2,3631 2,4006 1,58
Numr societi comerciale din portofoliu 262 268 2,29
Soc. admise la tranzacionare - pia
reglementat 121 140 15,70
Soc. admise la tranzacionare - sistem
alternativ 0 0 0
Societi neadmise la tranzacionare 141 128 -9,22
Soc. cu situaii financiare lips 0 0 0
profit estimat/aciune 0,1203 0,1849 53,63
profit/activ net 0,0509 0,0770 51,24
Sursa: A.A.F.

31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Activul net 1.097.474.202 1.090.537.822 -0,63
Numr aciuni emise 519.089.588 519.089.588 0
Valoare unitar a activului net 2,1142 2,1009 -0,63

169

31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Numr societi comerciale din portofoliu 210 188 -10,48
reglementat 108 99 -8,33
alternativ 3 3 0
Soc. cu situaii financiare lips 4 2 -50
profit estimat/aciune 0,3689 0,2642 -28,38
profit/activ net 0,1745 0,1258 -27,92
Sursa: A.A.F.

31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Activul net 1.331.182.868 1.140.354.307 -14,34
Numr aciuni emise 1.092.143.332 1.092.143.332 0
alternativ 0 0 0
Soc. cu situaii financiare lips 1 3 200
profit/activ net 0,1561 0,1862 19,33
Sursa: A.A.F.

SIF 2 S.I.F. Muntenia
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Activul net 1.237.583.431 1.064.384.575 -13,99
reglementat 92 92 0,00
alternativ 3 2 -33
profit/activ net 0,0528 0,1227 132,48
Sursa: A.A.F.


170

SIF 2 S.I.F. Oltenia
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Activul net 1.417.277.570 1.410.483.921 -0,48
alternativ 1 1 0
profit/activ net 0,0590 0,0624 5,85
Sursa: A.A.F.

Anexa 19
Structura de portofoliu consolidat S.I.F.
Structura valoric a portofoliului
(consolidat)
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
1. Active imobilizate, din care: 1.691.085.392 1.729.142.864 2,25
1.1. Imobilizri necorporale 1.321.619 1.463.657 10,75
1.3. Imobilizri financiare, din care: 1.640.357.718 1.679.413.264 2,38
1.3.1. Aciuni cotate 219.080.494 328.763.275 50,07
1.3.2. Aciuni necotate 1.337.080.903 1.249.185.331 -6,57
1.3.3. Depozite bancare 3.984 4.098 3
1.3.5. Obligaiuni corporative 28.217.445 28.116.490 0
;A.O.P.C. 8.825.495 35.494.555 302,18
1.3.7. Alte imobilizri financiare 46.840.420 26.250.872 -43,96
2. Active circulante, din care: 5.032.783.221 4.766.244.547 -5,30
2.1. Stocuri 104.437 125.094 19,78
2.2. Creane 16.248.779 23.949.492 47,39
2.3. Disponibiliti 5.442.160 5.114.938 -6,01
care: 4.357.826.250 4.193.319.132 -3,77
2.4.1. Aciuni cotate 4.276.761.289 3.949.755.846 -7,65
2.4.2. Aciuni necotate 8.929.728 5.837.347 -34,63
2.4.4. Obligaiuni corporative 13.118.910 4.321.327 -67,06
;A.O.P.C. 58.492.034 233.017.557 298,37
2.5.Valori mobiliare nou emise 0 250.220 -
2.6 Titluri de stat 25.896.401 25.580.832 -1
2.7 Depozite bancare 627.241.594 517.841.067 -17,44
2.9 Alte active circulante 23.600 63.771 170

171

Structura valoric a portofoliului
(consolidat)
31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
4. Total activ 6.724.599.210 6.495.944.219 -3,40
Sursa: A.A.F.

Anexa 20
Principalii indicatori ai activitii Fondului Proprietatea n 2012
comparativ cu anul 2011
Indicatori 31.12.2011 31.12.2012 Modificri 2012/2011 (%)
Imobilizri necorporale (mil. lei) - 0,3 -
Imobilizri financiare (mil.lei) 10.627,9 11.097,8 4,4
Active imobilizate Total (mil.lei) 10.627,9 11.098,1 4,4
Active circulante Total (mil.lei) 549,2 776,5 41,4
Cheltuieli n avans (mil.lei) - 0,1 -
Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad
de un an (mil.lei) 42,2 21,1 -50
Total active minus datorii curente (mil.lei) 11.134,9 11.853,6 6,5
Provizioane (mil.lei) 14,2 16,8 18,3
Total capitaluri proprii (mil.lei) 11.120,7 11.836,8 6,4
Valoarea activului net (mil. lei) 14.465,4 14.979,2 3,6
VAN pe aciune (lei) 1,0788 1,1371 5,4
Randamentul total al VAN pe aciune -0,5% 8,9% -
Preul pe aciune (lei) 0,427 0,5495 28,7
Randamentul total al preului pe aciune -30,2% 38,3% -
Dividendul brut declarat (lei pe aciune) 0,03141 0,03854 22,7
Discountul preului fa de VAN 60,4% 51,7% -
Venituri din activitatea curent (mil. lei) 617,9 871,8 41,1
Cheltuieli din activitatea curent (mil. lei) 72,3 304,8 321,6
Profit brut (mil. lei) 545,6 567,0 3,9
Sursa: Fondul Proprietatea

Anexa 21
Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2012
Active nete n
administrarea
membrilor A.A.F. la
31.12.2012
O.P.C.V.M. A.O.P.C.
Conturi
individuale
TOTAL - mil.lei -
Activ
net
Cot
pia
Activ
net
Cot
pia
Activ
net
Cot
pia
Activ
net
Cot pi
S.A.I. Raiffeisen Asset
Management 2.749,2 33,97% 112,7 7,51% 39,2 45,32% 2.901,1 29,97%
S.A.I. Erste Asset
Management 2.808,4 34,70% 0,0 0,00% 2,8 3,24% 2.811,2 29,04%
S.A.I. Muntenia Invest (S.I.F.
Muntenia)* 0,0 0,00% 1.237,5 82,48% 0,0 0,00% 1.237,5 12,79%
ING Asset Management suc.
Bucuresti 1.148,2 14,19% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 1.148,2 11,86%
S.A.I. BRD Asset
Management 631,4 7,80% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 631,4 6,52%

172

Active nete n
administrarea
membrilor A.A.F. la
31.12.2012
O.P.C.V.M. A.O.P.C.
Conturi
individuale
TOTAL - mil.lei -
Activ
net
Cot
pia
Activ
net
Cot
pia
Activ
net
Cot
pia
Activ
net
Cot pi
S.A.I. BT Asset
Management 290,5 3,59% 21,9 1,46% 1,4 1,62% 313,8 3,24%
S.A.I. OTP Asset
Management 196,8 2,43% 17,9 1,19% 0,6 0,69% 215,3 2,22%
S.A.I. Certinvest 43,5 0,54% 53,2 3,55% 42,5 49,13% 139,2 1,44%
S.A.I. Globinvest 28,4 0,35% 21,8 1,45% 0,0 0,00% 50,2 0,52%
Management 43,8 0,54% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 43,8 0,45%
S.A.I. Atlas Asset
Management 33,1 0,41% 9,5 0,63% 0,0 0,00% 42,6 0,44%
S.A.I. Pioneer Asset
Management 36,2 0,45% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 36,2 0,37%
S.A.I. KD Investment
Romania 32,9 0,41% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 32,9 0,34%
S.A.I. Zepter Asset
Management 17,7 0,22% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 17,7 0,18%
S.A.I. Safi Invest 0,0 0,00% 15,0 1,00% 0,0 0,00% 15,0 0,15%
S.A.I. Intercapital
Investment Management 1,8 0,02% 10,9 0,73% 0,0 0,00% 12,7 0,13%
Management 9,5 0,12% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 9,5 0,10%
S.A.I. Star Asset
Management 8,2 0,10% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 8,2 0,08%
S.A.I. Target Asset
Management 7,1 0,09% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 7,1 0,07%
S.A.I. Sira 3,3 0,04% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 3,3 0,03%
S.A.I. Vanguard Asset
Management 2,3 0,03% 0,0 0,00% 0,0 0,00% 2,3 0,02%
TOTAL A.A.F. (mil.lei) 8.092,3 100,00% 1.500,4 100,00% 86,5 100,00% 9.679,2 100,00%
Sursa: A.A.F.

RAPORT PRIVIND EXECUIA
BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI


175

RAPORT PRIVIND
EXECUIA BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI LA 31.12.2012

Comisia Naional a Valorilor Mobiliare se finaneaz integral din venituri proprii,
conform prevederilor art.13 al O.U.G nr.25/2002 privind aprobarea Statutului Comisiei
Naionale a Valorilor Mobiliare, aprobat prin Legea nr.514/2002 modificat i
completat prin Legea nr.297/2004 privind piaa de capital cu modificrile i
completrile ulterioare.
Bugetul de venituri i cheltuieli pe anul 2012 a fost adoptat prin Decizia C.N.V.M.
nr.1231/22.11.2011, emis n baza Legii nr.289/2010 pentru modificarea i completarea
unor acte normative.
Bugetul de venituri i cheltuieli pe anul 2012 a fost rectificat prin deciziile
nr.654/25.07.2012, respectiv 1.110a/05.12.2012 emise, de asemenea, n baza Legii
nr.289/2010 pentru modificarea si completarea unor acte normative.
n conformitate cu art.14 din O.U.G. nr.25/2002 privind aprobarea Statutului Comisiei
Naionale a Valorilor Mobiliare, aprobat prin Legea nr.514/2002 modificat i
completat prin Legea nr.297/2004 privind piaa de capital cu modificrile i
completrile ulterioare, cheltuielile sunt stabilite prin bugetul anual al C.N.V.M. n
conformitate cu obiectivele i sarcinile acesteia. Resursele provenind din cote i tarife
pot fi utilizate exclusiv pentru acoperirea cheltuielilor de funcionare a autoritii (Legea
nr.92/2011 i Legea nr.116/2011).
n condiiile n care rolul C.N.V.M. pe piaa de capital este acela de a reglementa i
supraveghea instituiile i operaiunile specifice acesteia, activitatea autoritii se
desfoar n conformitate cu obligaiile care decurg din calitatea Romniei de Stat
Membru al U.E., iar resursele alocate prin Bugetul de venituri i cheltuieli sunt destinate
exclusiv ndeplinirii acestor obiective
1. Execuia veniturilor
Nivelul cotelor i tarifelor utilizate n anul 2012 la dimensionarea veniturilor C.N.V.M.
sunt evideniate n Regulamentul privind veniturile C.N.V.M. nr.7/2006, cu
modificrile i completrile ulterioare, cu ncadrarea n limitele maxime stabilite prin
lege. Structura veniturilor prevzute i a ncasrilor realizate prin bugetul de venituri, la
data de 31.12.2012, este prezentat n Tabelul 1:
Structura veniturilor prevzute i a ncasrilor realizate
prin bugetul de venituri, la data de 31.12.2012
- mii lei - Tabel 1
Denumire indicatori
Prevederi
anuale
Realizri la
31.12.2012
% fa de
prevederi
cumulate la
31.12.2012
VENITURI CURENTE - din care: 56.400,00 46,990.24 83.32
Venituri din tranzaciile derulate pe pieele reglementate i
pe sistemele alternative de tranzacionare
8.500,00 6,459.98 76.00
Venituri din valoarea activului net al organismelor de
plasament colectiv n valori mobiliare i al organismelor de
32.000,00 28,235.13 88.23

176

Denumire indicatori
Prevederi
anuale
Realizri la
31.12.2012
% fa de
prevederi
cumulate la
31.12.2012
plasament colectiv n valori mobiliare, altele dect
O.P.C.V.M.
Venituri din valoarea ofertelor publice de vnzare 2.500,00 753.99 30.16
Venituri din valoarea ofertelor publice de cumprare/
preluare, din care:
3.500,00 4,653.59 132.96
- venituri din valoarea ofertelor publice de cumprare 500,00 37.10 7.42
- venituri din valoarea ofertelor publice de preluare 3.000,00 4,616.49 153.88
Venituri din tarife sau cote pentru tranzaciile derulate pe
pieele reglementate de instrumente financiare derivate i pe
sistemele alternative de tranzacionare
400,00 206.61 51.65
Venituri din tarife i cote percepute la activiti pentru care
se emite de ctre C.N.V.M. un act individual
2.600,00
1,089.70 41.91
Venituri din tarife percepute pentru prestarea de servicii
ctre entiti supravegheate sau tere persoane
6.000,00
5,078.13 84.64
Venituri din penaliti stabilite prin reglementri proprii ca
sanciuni patrimoniale
200,00 121.14 60.57
Venituri din activiti de editur, publicitate, multiplicare 300,00 253.42 84.47
Alte surse legale 400,00 138.55 34.64
Sursa: C.N.V.M.
n perioada 01.01.2012-31.12.2012, veniturile curente au nregistrat un grad de realizare
de 83,32% fa de prevederile aferente perioadei, respectiv 46.990,24 mii lei.
1. Veniturile din tranzaciile derulate pe pieele reglementate i pe sistemele
alternative de tranzacionare au fost fundamentate n bugetul anului 2012 la un nivel
de 8.500 mii lei reprezentnd 15,07% din totalul veniturilor curente prevzute pentru
acest an. Fa de prevederile anuale, gradul de realizare a fost de 76%, respectiv suma
de 6.459,98 lei.
n vederea ncurajrii investitorilor, C.N.V.M. a optat i n anul 2012 pentru aplicarea
unor cote mai mici, sub nivelul maxim legal. Pe de alt parte, situaia economic pe care
a traversat-o Romnia, precum i caracteristicile specifice pieelor financiare
internaionale, au condus la diminuarea volumului i valorii de tranzacionare pe piaa
de capital din Romania, astfel c n anul 2012, nivelul ncasrilor din aceast surs s-a
situat sub cel prognozat odat cu fundamentarea Bugetul de venituri i cheltuieli.
2. Veniturile din valoarea activului net al organismelor de plasament colectiv
n valori mobiliare i al organismelor de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.
reprezint de asemenea o important surs de venit avnd n vedere c n bugetul
anului 2012 a fost prevzut suma de 32.000 mii lei, respectiv 56,73% din veniturile
curente estimate.
n anul 2012, suma total realizat la aceast surs de venit a fost de 28.235,13 mii lei,
ceea ce reprezint un grad de realizare de 88,23% n raport cu prevederile bugetare.
Meninerea aproximativ constant pe parcursul anului 2012 a valorii activului net al
celor cinci societi de investiii financiare, corelat cu o scdere a valorii activului net al
Fondului Proprietatea, urmare a declanrii procedurii de insolven a Hidroelectrica
S.A. sunt factori ce au condus la un nivel al ncasrilor din aceast surs sub cel

177

previzionat n bugetul pe anul 2012. Pe parcursul anului 2012 au fost autorizate 4
organisme de plasament colectiv i 5 alte organisme de plasament colectiv, dar pn la
finele anului, acestea nu au generat ncasri de venituri semnificative.
3. Veniturile din valoarea ofertelor publice de vnzare - pentru anul 2012 s-a
stabilit prin Regulamentul C.N.V.M. nr.7/2006 cu modificrile i completrile
ulterioare, cota de 0,5%. Pentru ofertele publice de vnzare derulate n vederea
admiterii la tranzacionare pe piee reglementate i sisteme alternative de
tranzacionare, precum i pentru ofertele publice transfrontaliere efectuate de un
emitent pentru care Romnia este Stat Membru de origine i care intenioneaz s
deruleze o ofert public de vnzare/admitere la tranzacionare pe o pia dintr-un Stat
Membru, altul dect Romnia, cota aplicat este de 0,1% din valoarea acestor oferte.
Suma prevzut a se ncasa n anul 2012 a fost de 2.500 mii lei. Pn la 31.12.2012 suma
ncasat reprezentnd venituri din oferte publice de vnzare a fost de 753,99 mii lei,
reprezentnd un grad de realizare de 30,16% fa de prevederile aferente perioadei.
Cauza nerealizrii rezid n legislaia actual care permite tranzacionarea direct pe
pia a pachetelor mari, motiv pentru care deintorii de aciuni nu mai iniiaz oferte
publice de vnzare, ci prefer tranzaciile la preul pieei care se finalizeaz mult mai
rapid.
4. Veniturile din valoarea ofertelor publice de cumprare / preluare pentru
anul 2012, s-au estimat ncasri totale de 3.500 mii lei. n perioada 01.01- 31.12.2012 s-a
ncasat suma de 4.653,59 mii lei, nregistrndu-se un grad de realizare de 132,96% n
raport cu prevederile bugetare aferente, urmare a derulrii unor oferte cu valoare
semnificativ.
5. Veniturile din tarife i cote pentru tranzaciile derulate pe pieele
reglementate de instrumente financiare derivate pentru anul 2012, suma prevzut
n buget a fost de 400 mii lei costnd din:
tariful ce se ncaseaz pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de
instrumente financiare derivate i pe sistemele alternative de tranzacionare,
respectiv 0,10 lei/contract perceput de la fiecare parte contractant,
cuantumul acestuia fiind acelai cu cel perceput n anul 2011;
tariful perceput pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de
instrumente financiare derivate avnd ca suport certificatele de emisii de
gaze cu efect de ser, cuantumul stabilit pentru anul 2012 fiind de 1,00
lei/contract perceput de la fiecare parte contractant.
n anul 2012, suma ncasat a fost de 206,61 mii lei, reprezentnd 51,65% din
prevederile aferente acestei perioade. Realizarea acestui indicator sub nivelul prognozat
este o consecin a diminurii numrului de contracte cu instrumentele financiare
derivate tranzacionate la Sibex Sibiu Stock Exchange.
6. Veniturile obinute din tarife i cote percepute la activiti pentru care se
emite de ctre C.N.V.M. un act individual - pentru anul 2012, suma prevzut n
buget a se ncasa a fost de 2.600 mii lei. La data de 31.12.2012, realizarea acestor venituri
a fost sub nivelul prognozat, respectiv 41,91%, adic 1.089,70 mii lei. Tendina de
reducere a acestor venituri a fost determinat de reducerea solicitrilor de autorizare

178

din partea entitilor reglementate concomitent cu creterea solicitrilor de retragere a
autorizaiilor.
7. Veniturile din tarife percepute pentru prestarea de servicii ctre entiti
supravegheate sau tere persoane pentru anul 2012, suma prevzut a se ncasa a fost
de 6.000 mii lei i const n tarife pentru nregistrarea i meninerea valorilor mobiliare
n evidenele C.N.V.M., precum i venituri ncasate din cota de 1% din veniturile de
exploatare ale entitilor supravegheate.
La 31.12.2012, gradul de realizare a fost de 84,64% fa de prevederile bugetare aferente,
adic 5.078,13 mii lei. Aceast sum se compune din:
tariful de 1% din veniturile din exploatare 2.542,09 mii lei;
tariful de meninere a valorilor mobiliare ct i celelalte tarife pentru prestarea
de servicii ctre entitile supravegheate 2.536,04 mii lei.
Nerealizarea acestor venituri la nivelul prognozat a fost determinat pe de o parte de
nivelul mai redus al activitii bursiere, iar pe de alt parte de reducerea numrului de
emiteni aflai n evidena C.N.V.M.
8. Veniturile din penaliti - pentru anul 2012, suma prevzut a se ncasa a fost
de 200 mii lei. La 31.12.2012 aceste venituri au fost realizate n proporie 60,57% fa de
prevederile bugetare aferente perioadei, suma ncasat la acest indicator fiind de 121,14
mii lei. Urmare a faptului c C.N.V.M. a urmrit ncasarea la timp a drepturilor bneti
i a luat msuri pentru aplicarea penalitilor de ntrziere, procentul de realizare la
aceste venituri a fost sub cel prognozat.
9. Veniturile din activiti de editur, publicitate, multiplicare - pentru anul
2012, suma prevzut a se ncasa a fost de 300 mii lei. La 31.12.2012 aceste venituri au
fost realizate n proporie 84,47% fa de prevederile bugetare aferente perioadei, suma
ncasat la acest indicator fiind de 253,42 mii lei, ca urmare a diminurii numrului de
entiti ce au solicitat publicri n buletinul C.N.V.M.
10. Veniturile din alte surse legale - au fost realizate n proporie de 34,64% fa
de prevederile bugetare aferente perioadei. Suma ncasat din aceast surs de venituri
este de 138,55 mii lei, fiind reprezentat n cea mai mare parte de venituri din imputaii
i contravaloarea biletelor de avion decontate de Uniunea European n cadrul
grupurilor de lucru. ntruct cea mai mare parte a ntlnirilor acestor grupuri de lucru
au avut loc n a doua parte a anului, ncasarea veniturilor reprezentnd contravaloarea
biletelor de avion se va realiza n prima parte a anului 2013.


179

2. Execuia cheltuielilor
Fundamentarea bugetului de cheltuieli pe anul 2012 s-a construit avnd la baz
urmtoarele obiective:
o politic salarial care s asigure un nivel de salarizare astfel nct s previn
fluctuaia personalului i s asigure independena necesar rolului de
supraveghetor;
alocarea fondurilor bugetare necesare pentru cheltuielile cu bunuri i servicii
necesare funcionrii optime a instituiei,
plata unor contribuii anuale semnificative la organismele internaionale.
Cheltuielile prevzute i cele efectuate n perioada 01.01.2012 - 31.12.2012 sunt
prezentate n Tabelul 2:
Cheltuielile prevzute i cele efectuate n perioada 01.01.2012 - 31.12.2012
- mii lei - Tabelul 2
Denumire indicatori
Prevederi
anuale
definitive
Realizri la
31.12.2012
% fa de
prevederi
cumulate la
31.12.2012
Cheltuieli totale 59.900,00 49.987,85 81,78
Cheltuieli curente 56.400,00 49.761,70 88,23
Cheltuieli de personal 46.800,00 43.284,47 92,49
Bunuri i servicii 7.100,00 4.762,11 67,07
Alte transferuri 2.500,00 1.715,11 68,60
Cheltuieli de capital 3.500,00 286,15 8,18
Pli efectuate n anii precedeni i recuperate n
anul curent
-1.060,00
Sursa: C.N.V.M.
1. Execuia cheltuielilor de personal
n cadrul cheltuielilor totale ponderea cea mai important o dein cheltuielile de
personal, n sum de 46.800 mii lei, dat fiind faptul c obiectul de activitate al C.N.V.M.
este acela de reglementare, supraveghere i controlul pieei de capital din Romnia.
Titlul I Cheltuieli de personal n anul 2012, prevederile acestui titlu au fost de
46.800,00 mii lei, iar plile efectuate la cheltuieli de personal au reprezentat 92,49% din
prevederile aferente perioadei, respectiv 43.284,48 mii lei.
De asemenea la articolul bugetar 10.03 Contribuii se nregistreaz la data de
31.12.2012 un grad de realizare de 95,10% n raport cu prevederile bugetare aferente
aceleiai perioade.
2. Execuia cheltuielilor cu bunuri i servicii
Pentru anul 2012 suma prevzut la Titlul II Bunuri i Servicii a fost de 7.100 mii lei.
Cheltuielile aferente bunurilor i serviciilor au fost fundamentate pornind de la
necesitile de bunuri i servicii ale direciilor din cadrul C.N.V.M. astfel nct s fie
asigurat buna funcionare a instituiei.
Gradul de realizare a cheltuielilor cu bunuri i servicii la data de 31.12.2012 a fost de
67,07% n raport cu prevederile anuale definitive, respectiv 4.762,11 mii lei fa de 7.100

180

mii lei. Execuia principalelor articole bugetare de la Titlul II Bunuri i servicii, la
data de 31.12.2012, se prezint astfel:
- articolul bugetar 20.01 Bunuri i servicii, economii de 802,71 mii lei. n
cadrul sumei cheltuite de 2.017,29 mii lei s-au efectuat pli pentru furnituri de
birou, materiale pentru curenie, energie electric i termic, ap, canal, salubritate,
carburani, service / revizii auto, telefoane, telecomunicaii, servicii agenii de pres,
service copiatoare, imprimante, faxuri, ntreinere central telefonic, ntreinere
programe informatice, editare buletin, servicii paz, servicii publicare acte normative n
Monitorul Oficial, achiziii materiale ntreinere, alte servicii.
- articolul bugetar 20.02 Reparaii curente: economii de 15,73 mii lei;
- articolul bugetar 20.05 Bunuri de natura obiectelor de inventar: economii de
18,62 mii lei;
- articolul bugetar 20.11 Cri, publicaii economii de 92,50 mii lei;
- articolul bugetar 20.06 Deplasri, detari, transferri gradul de realizare
urmare a rectificrii bugetului a fost de 95,36% respectiv suma de 1.144,34 mii lei fa de
1.200 mii lei;
- articolul bugetar 20.12 Consultan i expertiz suma cheltuit la 31.12.2012
este de 847,67 mii lei, reprezentnd un grad de realizare de 99,73% fa de prevederile
bugetare aferente perioadei i const n pli pentru servicii de asisten, consultan i
reprezentare juridic n faa autoritilor administrative i judiciare, precum i pentru
redactarea unor opinii legale n soluionarea unor spee rezultate din activitatea de
supraveghere a pieei de capital, n principal pentru cele dou dosare Mobinvest i
F.N.I.

La articolul 20.30 Alte cheltuieli suma total cheltuit pe parcursul anului 2012 a
fost de 673,17 mii lei, ceea ce a condus la un grad de realizare fa de prevederile
aferente perioadei de 39,09%. Execuia acestui articol se prezint astfel:
- 20.30.02 Protocol i reprezentare: suma cheltuit a fost de 336,50 mii lei;
- 20.30.03 Prime de asigurare non viaa (asigurri auto, imobil, mijloace fixe):
suma cheltuit a fost de 93,67 mii lei;
- 20.30.04 - Chirii suma cheltuit a fost de 14,89 mii lei. n cadrul acestui
alineat se include contravaloarea chiriei pltite de C.N.V.M. pentru spaiul nchiriat cu
destinaie de birouri;
- 20.30.30 - Alte cheltuieli cu bunuri i servicii - suma cheltuit la 31.12.2012 a
fost de 228.11 mii lei i cuprinde plata contribuiei obligatorii la fondul pentru persoane
cu handicap, contravaloarea contractului de prestri servicii ncheiat ntre C.N.V.M. i
IOSCO, pentru angajatul C.N.V.M. detaat la Secretariatul General al IOSCO, cote
bancare, precum i plata cotizaiei C.N.V.M. la C.S.P.A.A.S. pentru semestrul I al anului
2012 etc.
5. La titlul VII Alte transferuri pn la data de 31.12.2012 s-au efectuat pli
reprezentnd contribuiile C.N.V.M. la organismele internaionale (ESMA, IOSCO,
ICGN) n sum de 1.715,11 mii lei.


181

6. La titlul X Cheltuieli de capital n anul 2012 s-au efectuat pli
reprezentnd cheltuieli de capital n cuantum total de 286,15 mii lei, ceea ce reprezint
un grad de realizare de 8,18% fa de prevederile bugetare.

7. Titlul 85 Pli efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent
1.060 mii lei reprezint suma ncasat de C.N.V.M. din rscumprarea titlurilor de
stat achiziionate n anul 2011 de la CEC. Conform prevederilor legale n vigoare
aceast sum se nregistreaz n contul de execuie cu semnul - , determinnd
diminuarea cheltuielilor totale aferente exerciiului curent.
Soldul conturilor de disponibiliti la nceputul anului a fost de 2.180,75 mii lei, iar la
data de 31.12.2012, soldul din conturile de disponibiliti a fost de 144,16 mii lei.
Detalierea cheltuielilor pe structura clasificaiei bugetare este prezentat n Tabelul 3.
Execuia bugetului de venituri i cheltuieli la 31.12.2012
- mii lei - Tabelul 3
DENUMIREA
INDICATORILOR
Cod

BVC 2012 -
prevederi
definitive
Realizri cumulate la
31.12.2012
% grad de
realizare
1 2 3 4 5=4/3*100
VENITURI TOTALE( I+II)-din
care:
59,900.00 49,170.99 0.00
SOLD LA NCEPUTUL ANULUI I 3,500.00 2,180.75 0.00
VENITURI CURENTE II 56,400.00 46,990.24 83.32
Venituri din tranzaciile derulate
pe pieele reglementate i pe
sistemele alternative de
tranzacionare
8,500.00 6,459.98 76.00
Venituri din valoarea activului net
al organismelor de plasament
colectiv n valori mobiliare i al
altor organisme de plasament
colectiv, altele dect O.P.C.V.M.
32,000.00 28,235.13 88.23
Venituri din valoarea ofertelor
publice de vnzare
2,500.00 753.99 30.16
Venituri din valoarea ofertelor
publice de cumprare/preluare, din
care:
3,500.00 4,653.59 132.96
- venituri din valoarea ofertelor
publice de cumprare
500.00 37.10 7.42
- venituri din valoarea ofertelor
publice de preluare
3,000.00 4,616.49 153.88
Venituri din tarife sau cote pentru
tranzaciile derulate pe pieele
reglementate de instrumente
financiare derivate i pe sistemele
alternative de tranzacionare *)
400.00 206.61 51.65
Venituri din tarife si cote percepute
la activiti pentru care se emite de
ctre C.N.V.M. un act individual
2,600.00 1,089.70 41.91
Venituri din tarife percepute pentru
prestarea de servicii ctre entiti
supravegheate sau tere persoane
6,000.00 5,078.13 84.64
Venituri din penaliti stabilite prin
reglementri proprii ca sanciuni
patrimoniale
200.00 121.14 60.57

182

DENUMIREA
INDICATORILOR
Cod

BVC 2012 -
prevederi
definitive
31.12.2012
% grad de
realizare
Venituri din activiti de editur,
publicitate,multiplicare
300.00 253.42 84.47
Alte surse legale 400.00 138.55 34.64
CHELTUIELI TOTALE
(10+20+30+55+56+70+ 81+85), din
care:
59,900.00 48,987.85 81.78
CHELTUIELI CURENTE
(10+20+30+55), din care:
56,400.00 49,761.70 88.23
TITLUL I CHELTUIELI DE
PERSONAL: 10
46,800.00 43,284.48 92.49
Cheltuieli cu salariile n bani 10.01 38,055.00 34,967.56 91.89
Salarii de baz 10.01.01 19,940.00 19,398.58 97.28
Spor de vechime 10.01.04 2,875.00 2,872.03 99.90
Alte sporuri
10.01.06
5,050.00 4,922.40 97.47
Ore suplimentare (edine
extraordinare) 10.01.07
1,955.00 1,755.10 89.77
Fond de premii
10.01.08
5,150.00 3,150.25 61.17
Prima de vacan
10.01.09
2,545.00 2,540.77 99.83
Fond pentru posturi ocupate prin
cumul 10.01.10
40.00 32.68 81.70
Indemnizaii de delegare
10.01.13
350.00 263.94 75.41
Indemnizaii de detaare
10.01.14
50.00 8.40 16.80
Alocaii pentru locuine
10.01.16
100.00 23.40 23.40
Contribuii
10.03
8,745.00 8,316.91 95.10
Contribuii de asigurri sociale de
stat 10.03.01
6,180.00 6,071.69 98.25
Contribuii de asigurri de omaj
10.03.02
200.00 173.67 86.84
Contribuii de asigurri sociale de
sntate 10.03.03
1,982.00 1,815.51 91.60
Contribuii de asigurri pentru
accidente de munca si boli
profesionale 10.03.04
73.00 58.61 80.29
Contribuii pentru concedii i
indemnizaii FNUASS 10.03.06
302.00 197.43 65.37
Prime de asigurri pltite
10.03.05
8.00 0.00 0.00
TITLUL II BUNURI I
SERVICII 20
7,100.00 4,762.11 67.07
Bunuri i servicii
20.01
2,820.00 2,017.15 71.54
Furnituri de birou
20.01.01
360.00 194.77 54.10
Materiale pentru curenie
20.01.02
35.00 7.21 20.59
nclzit, iluminat i for motric
20.01.03
460.00 358.07 77.84
Ap, canal, salubritate
20.01.04
100.00 39.12 39.12
Carburant i lubrifiani
20.01.05
300.00 212.77 70.92
Piese de schimb
20.01.06
250.00 230.35 92.14
Pot, telecomunicaii, radio, tv
internet 20.01.08
500.00 391.79 78.36
Materiale i prestri de servicii cu
caracter funcional 20.01.09
115.00 33.64 29.25

183

Sursa: C.N.V.M.

DENUMIREA
INDICATORILOR
Cod

BVC 2012 -
prevederi
definitive
31.12.2012
% grad de
realizare
Alte bunuri i servicii pentru
ntreinere i funcionare 20.01.30
700.00 549.43 78.51
Reparaii curente
20.02
50.00 34.41 68.53
Bunuri de natura obiectelor de
inventar 20.05
50.00 31.38 62.77
Deplasri, detari, transferri
20.06
1,200.00 1,144.34 95.36
Deplasri interne, detari,
transferri 20.06.01
100.00 90.57 90.57
Deplasri n strintate
20.06.02
1,100.00 1,053.77 95.80
Cri, publicaii i materiale
documentare 20.11
100.00 7.50 7.50
Consultan i expertiz
20.12
850.00 847.67 99.73
Pregtire profesional
20.13
300.00 0.20 0.07
Protecia muncii
20.14
10.00 6.29 62.87
Alte cheltuieli
20.30
1,720.00 673.17 39.14
Protocol i reprezentare
20.30.02
350.00 336.50 96.14
Prime de asigurare non via
20.30.03
250.00 93.67 37.47
Chirii
20.30.04
120.00 14.89 12.40
Alte cheltuieli cu bunuri i servicii,
din care: 20.30.30
1,000.00 228.11 22.81
TITLUL VII ALTE
TRANSFERURI 55
2,500.00 1,715.11 68.60
TITLUL XII CHELTUIELI DE
CAPITAL 70
3,500.00 286.15 8.18
TITLUL X ACTIVE
NEFINANCIARE 71
1,500.00 286.15 19.08
TITLUL XI ACTIVE
FINANCIARE 72
2,000.00 0.00 0.00
Pli efectuate n anii precedeni i
recuperate n anul curent -
restituire titluri CEC Bank 85
-1,060.00
Excedent

0.00 183.14 0.00
avansuri, diferene curs, restituiri
anii precedeni
-39
sold conturi disponibil

144.14

RAPORT DE AUDIT ASUPRA
EXECUIEI BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI


187

RAPORT DE AUDIT
ASUPRA EXECUIEI BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI
PENTRU ANUL 2012

1. DATE DE IDENTIFICARE A MISIUNII DE AUDIT
Baza legal a aciunii de auditare
Auditarea s-a efectuat de ctre auditorul intern al C.N.V.M. n baza:
- Legii nr.289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative;
- Legii nr.672/2002 privind auditul public intern, republicat, cu modificrile i
completrile ulterioare;
- O.M.F.P. nr.38/2003 prin care se aprob Normele metodologice de aplicare a
Legii nr.672/2002;
- Normelor proprii de exercitare a auditului public intern.
Scopul aciunii de auditare a fost acela de a da asigurri asupra modului de
desfurare a activitii financiar-contabile, n conformitate cu cadrul legislativ i
normativ
Stabilirea obiectivelor
Obiectivele stabilite pentru misiunea de audit intern sunt :
- elaborarea situaiilor financiare anuale ;
- fiabilitatea i integritatea informaiilor financiare i operaionale;
- evaluarea sistemului de control intern aferent operaiunilor.
Stabilirea metodologiei
Tipul de auditare s-a efectuat un audit de conformitate/regularitate, conform
procedurilor proprii i normelor legale specifice activitii de audit intern.
Modul de desfurare a activitii a fost prin sondaj, fiind utilizate urmtoarele tehnici,
instrumente i documente de lucru: analiza, interviul, verificarea, observarea fizic,
liste de verificare, teste.
Ca tehnici de verificare au fost folosite comparaia, examinarea, punerea de acord,
garantarea, urmrirea.
Pe parcursul derulrii misiunii de audit intern s-a verificat acurateea documentelor i
concordana cu legislaia n materie i regulamentele interne, precum i eficacitatea
controalelor interne. n ceea ce privete stabilirea fluxurilor informaiilor, atribuiilor i
responsabilitilor, s-a procedat la analiza fielor posturilor n concordan cu
prevederile Regulamentului de Organizare i Funcionare i procedurilor interne.
n cadrul aciunii de audit intern au fost analizate documentele justificative i contabile
sub aspectul respectrii ansamblului principiilor, regulilor procedurale i metodologice
aplicabile.


188

2. CONSTATRI I RECOMANDRI
C.N.V.M. este autoritate administrativ autonom, finanat integral din venituri
extrabugetare, potrivit Legii nr. 514/2002 pentru aprobarea O.U.G. nr.25/2002 privind
aprobarea Statutului C.N.V.M., modificat i completat prin Legea nr.297/2004
privind piaa de capital cu modificrile i completrile ulterioare.
n baza Legii nr.289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative,
art. III pct. 17, bugetul anual de venituri i cheltuieli se aprob de ctre C.N.V.M. i se
verific, n execuie, conform practicilor i procedurilor controlului i auditului intern.
Veniturile se constituie ca surse proprii de finanare ale C.N.V.M. i sunt prevzute n
Regulamentul nr.7/2006 privind veniturile C.N.V.M., cu modificrile i completrile
ulterioare.
Bugetul de venituri i cheltuieli al C.N.V.M., finanat integral din venituri
extrabugetare, a fost aprobat prin Decizia C.N.V.M. nr.1231/22.11.2011, emis n baza
Legii nr.289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative, i rectificat
prin decizii C.N.V.M., totalul veniturilor i cheltuielilor fiind stabilit la 59.900 mii lei.

2.1. Elaborarea situaiilor financiare anuale
Conform prevederilor legale n vigoare, documentul oficial de prezentare a situaiei
patrimoniale a instituiei l reprezint situaiile financiare, ntocmite trimestrial,
respectiv anual. Acestea cuprind bilanul contabil, contul de rezultat patrimonial,
situaia fluxurilor de trezorerie, politici contabile i note explicative, precum i anexele
la situaiile financiare stabilite de prevederile legale n materie.
Situaiile financiare la 31.12.2012 au fost elaborate n conformitate cu prevederile Legii
contabilitii nr. 82/1991 republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, precum
i cu prevederile O.M.F. nr.1917/2005 pentru aprobarea Normelor metodologice
privind organizarea i conducerea contabilitii instituiilor publice, cu modificrile i
completrile ulterioare i Planul de conturi pentru instituiile publice i instruciunile
de aplicare a acestuia.
Bilanul contabil a fost ntocmit pe baza balanei de verificare sintetice i Registrului-
inventar, n conformitate cu prevederile Legii nr.82/1991, republicat, cu modificrile
i completrile ulterioare, i ale reglementrilor contabile aplicabile, astfel nct
posturile din bilan reflect datele nregistrate n contabilitate, puse de acord cu situaia
real a elementelor de activ i de pasiv stabilit pe baza inventarului. Pentru
elementele componente ale patrimoniului, reflectate n bilanul contabil la 31.12.2012
au fost aplicate metodele i regulile contabile potrivit legislaiei n vigoare.
Din evaluarea testrilor efectuate, activitatea de elaborare a bilanului contabil se
apreciaz ca fiind funcional, la nivelul C.N.V.M. fiind utilizat un program informatic
care furnizeaz toate informaiile necesare elaborrii situaiilor financiare anuale. De
asemenea, personalul implicat n activitate, este bine pregtit i cu experien practic
n domeniu.
Evaluarea elementelor de activ i de pasiv cu ocazia inventarierii patrimoniului s-a
realizat potrivit reglementrilor contabile aplicabile instituiilor publice, precum i ale

189

cadrului normativ privind organizarea i efectuarea inventarierii elementelor
patrimoniale de activ i de pasiv. Evaluarea s-a efectuat cu respectarea principiului
permanenei metodelor, asigurndu-se comparabilitatea n timp a informaiilor
contabile.
n ceea ce privete contul de execuie ntocmit odat cu celelalte componente ale
situaiilor financiare, acesta cuprinde informaii privind veniturile i cheltuielile
C.N.V.M. la 31.12.2012. Execuia bugetului C.N.V.M. a fost raportat potrivit structurii
bugetului aprobat i n conformitate cu prevederile O.M.F. nr.479/2012 pentru
aprobarea Normelor metodologice privind ntocmirea i depunerea situaiilor
financiare trimestriale ale instituiilor publice, precum i cu celelalte acte normative n
vigoare emise n acest sens de ctre M.F.P.
Potrivit contului de execuie a bugetului C.N.V.M. venituri, din totalul drepturilor
constatate de 54.238,69 mii lei reprezentnd att clieni de ncasat, debitori diveri, alte
creane n legtur cu personalul, dobnzi de ncasat, precum i venituri sub form de
tarife fixe, s-au realizat 47.295,24 lei, reprezentnd ncasri prin conturile de
disponibiliti n sum de 46.990,26 lei i stingeri pe alte ci n sum de 304,98 lei.
Structura contului de execuie la capitolul venituri asigur pentru fiecare surs de
venituri informaii cu privire la prevederile bugetare anuale aprobate la finele
perioadei de raportare, prevederile bugetare trimestriale cumulate, drepturile
constatate (din anii precedeni i din anul curent), ncasrile realizate, stingerile pe alte
ci, drepturile constatate de ncasat. Stingerile pe alte ci reprezint stingeri de creane
rezultate din compensarea lor cu soldurile din anii precedeni aflate n conturile de
creditori, precum i alte compensri efectuate n conformitate cu prevederile
Regulamentului nr.7/2006 privind ncasarea veniturilor C.N.V.M. Sumele
reprezentnd ncasrile prin conturile de disponibiliti au fost preluate din rulajele
conturilor corespunztoare, n conformitate cu normele de nchidere a situaiilor
financiare anuale.
Structura contului de execuie la capitolul cheltuieli asigur pentru fiecare articol de
cheltuieli informaii cu privire la prevederile bugetare aprobate prin Bugetul de
venituri i cheltuieli, prevederile bugetare aprobate la finele perioadei de raportare,
angajamentele bugetare i legale ncheiate n perioada de raportare, plile efectuate n
baza angajamentelor legale, soldul angajamentelor legale de pltit la 31.12.2012,
precum i cheltuielile efective. Din totalul prevederilor bugetare aprobate la cheltuieli
n sum de 59.900 mii lei, pn la 31.12.2011 au fost angajate cheltuieli n sum de
48.987,85 mii lei, i efectuate pli n sum de 48.987,85 mii lei, rezultnd un disponibil
de credite bugetare de 10.912,15 mii lei.
Sistemul de control privind elaborarea situaiilor financiare funcioneaz prin
respectarea prevederilor O.M.F.P. nr.479/2012 pentru aprobarea Normelor
metodologice privind ntocmirea i depunerea situaiilor financiare trimestriale ale
instituiilor publice, precum i a unor raportri financiare lunare n anul 2012, i
O.M.F. nr.71/2013 pentru aprobarea Normelor metodologice privind ntocmirea i
depunerea situaiilor financiare ale instituiilor publice la 31.12.2012. Raportarea lunar
transmis pentru luna decembrie pentru contul de execuie nu prezint diferene
semnificative fa de datele prezentate n situaiile financiare la 31.12.2012.

190

2.1.1. Execuia bugetului de venituri
Execuia bugetului de venituri a C.N.V.M. a fost raportat potrivit structurii bugetului
aprobat n conformitate cu prevederile art. 1 alin.(2) lit. g) din Legea nr.500/2002
privind finanele publice, cu modificrile i completrile ulterioare.
Din analiza efectuat asupra contului de execuie a bugetului C.N.V.M.-venituri, la
31.12.2012, ncasrile realizate n sum total de 46.990,24 mii lei reprezint 87% din
totalul sumelor datorate C.N.V.M. (drepturi constatate) i 83% din totalul prevederilor
bugetare anuale aprobate la finele perioadei de raportare. Gradul de ncasare a
veniturilor este influenat de performanele fiecrui emitent tranzacionat pe piaa
bursier, volatilitatea bursei i volumul tranzaciilor. n aceste condiii, riscurile
asumate prin proiectarea bugetului au fost meninute la un nivel minim, printr-un
management adecvat al raporturilor dintre C.N.V.M. i mediul aferent pieei de capital
din Romnia puternic influenat de criza economic, precum i prin crearea i
meninerea unui mediu de control intern eficient.
La 31.12.2012, drepturile constatate de ncasat (soldul conturilor de clieni i ali
debitori) n sum total de 5.224,47 mii lei sunt constituite din sume aferente
tranzaciilor derulate pe pieele reglementate i pe sistemele alternative de
tranzacionare administrate de B.V.B. i Sibex pentru luna decembrie 2012, precum i
alte sume de recuperat din cota de 0,08% n valoare total de 530,12 mii lei; datoria
O.P.C.V.M. i a altor organisme de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M n sum
de 19 lei; sume datorate de entitile supravegheate provenind din taxa de meninere la
C.N.V.M. a valorilor mobiliare i tariful aplicat veniturilor de exploatare perceput
pentru monitorizarea entitilor supravegheate n sum total de 2.534,97 mii lei.
Ponderea cea mai mare din totalul ncasrilor o dein veniturile din valoarea activului
net al organismelor de plasament colectiv n valori mobilare i al organismelor de
plasament colectiv altele dect O.P.C.V.M., unde valoarea ncasrilor n anul 2012 a fost
de 28.235,13 mii lei, reprezentnd 60% din totalul ncasrilor realizate. Pe parcursul
anului 2012 s-a constatat meninerea la o valoare aproximativ constant a activului net
aferent celor cinci societi de investiii financiare, precum i o scdere a valorii
activului net al Fondului Proprietatea, determinnd realizarea veniturilor provenind
din aceast surs n proporie de 88,23%.
O pondere important n bugetul instituiei o reprezint veniturile provenind din
tranzaciile derulate pe pieele reglementate i pe sistemele alternative de
tranzacionare, realizate n proporie de 76% fa de nivelul prognozat. n anul 2012
volumul de aciuni tranzacionate, ct i de nivelul preurilor aciunilor pe piaa de
capital, nu au facilitat atingerea nivelului estimat la fundamentarea bugetului.
Veniturile din valoarea ofertelor publice de vnzare provenind n principal, din
emisiunile de obligaiuni municipale i corporative, au nregistrat un grad de realizare
de 30,16%, avnd n vedere c pe parcursul anului 2012 deintorii de aciuni nu au
iniiat oferte publice de vnzare, orientndu-i preferinele asupra tranzaciilor la
preul pieei care se finalizeaz mult mai rapid, fapt influenat i de legislaia actual
care permite tranzacionarea direct pe pia a pachetelor mari.
Veniturile provenind din ofertele publice de cumprare/preluare au nregistrat un

191

grad de realizare de 132,96% n raport cu prevederile bugetare aferente, n anul 2012
fiind derulate oferte publice cu valoare semnificativ peste nivelul estimat la data
proiectrii bugetului de venituri i cheltuieli.
n anul 2012, veniturile provenind din tarife i cote pentru tranzaciile derulate pe
pieele reglementate de instrumente financiare derivate au fost realizate n proporie de
51,65%. Interesul nc sczut al investitorilor fa de alternativa pe care o ofer piaa
instrumentelor derivate, prin posibilitatea de a realiza profituri consistente cu investiii
minime, n paralel cu protejarea investiiilor de portofoliu deja existente, s-a
materializat n diminuarea numrului de contracte cu instrumente financiare derivate
tranzacionate la Sibex Sibiu Stock Exchange.
Veniturile provenind din tarife i cote percepute la activiti pentru care se emite de
ctre C.N.V.M. un act individual, au nregistrat un grad de realizare de 41,91% cauzat
de reducerea solicitrilor de autorizare din partea entitilor reglementate concomitent
cu creterea solicitrilor de retragere a autorizaiilor pe fundalul unei activiti bursiere
sczute, n timp ce veniturile obinute din tarife percepute pentru prestarea de servicii
ctre entiti supravegheate sau tere persoane, au avut un grad de realizare de 84,64%
fa de prevederile bugetare. n cadrul acestora din urm ponderea cea mai mare este
deinut de tariful de 1% din veniturile de exploatare, influenat de situaia bursier
nefavorabil, precum i de tariful din taxa de meninere a valorilor mobiliare.
Realizarea acestui indicator sub nivelul prognozat a fost determinat de numrul mai
mic al emitenilor aflai n evidena C.N.V.M. cu influen direct asupra tarifelor
percepute n cursul anului 2012.
n ceea ce privete veniturile din penaliti, n anul 2012 gradul de realizare a fost de
60,57% fa de prevederile bugetare aferente perioadei. n totalul veniturilor C.N.V.M.
ponderea acestora este mic, aceste ncasri provenind din sanciuni aplicate entitilor
supravegheate ca urmare a nerespectrii legislaiei pieei de capital.
Veniturile obinute din activiti de editur, publicitate, multiplicare, au fost realizate
n proporie de 84,47%, n timp ce veniturile provenind din alte surse legale (imputaii,
decontri, dobnzi din depozite, dobnzi la conturile curente, venituri din valorificarea
activelor fixe, sponsorizri) au nregistrat o evoluie negativ, gradul de realizare a
acestora fiind de 34,64%. Suma ncasat din aceast surs de venituri este reprezentat,
n mare parte, de venituri din imputaii i contravaloarea biletelor de avion decontate
de U.E. n cadrul grupurilor de lucru.
La nivelul C.N.V.M., activitatea de ncasare a creanelor este organizat corespunztor,
pentru determinarea, ncasarea i gestionarea veniturilor proprii utilizndu-se un
program informatic elaborat n conformitate cu prevederile Regulamentului nr.7/2006
privind veniturile C.N.V.M., republicat. S-a urmrit respectarea termenului de
raportare de ctre entiti, calculndu-se penaliti de ntrziere n conformitate cu
prevederile regulamentelor emise de C.N.V.M. cu privire la ncasarea i gestionarea
veniturilor. De asemenea, au fost determinate penaliti pentru nevirarea sumelor
datorate ctre C.N.V.M. la termenele stabilite n conformitate cu legislaia aplicabil
veniturilor bugetare.


192

2.1.2. Execuia bugetului de cheltuieli
n conformitate cu art.14 din O.U.G. nr.25/2002 privind aprobarea Statutului C.N.V.M.,
cheltuielile sunt stabilite prin bugetul anual al C.N.V.M. n conformitate cu obiectivele
i sarcinile acesteia. Nivelul cheltuielilor au fost fundamentate pornind de la
necesitile umane, materiale i informaionale ale C.N.V.M., astfel nct s fie
asigurat buna funcionare a instituiei.
Din totalul prevederilor bugetare aprobate la Titlul I Cheltuieli de personal n sum de
46.800 mii lei, pn la 31.12.2011 au fost angajate cheltuieli n sum de 43.287,03 mii lei,
i efectuate pli n sum de 43.284,47 mii lei, rezultnd un disponibil de credite
bugetare de 3.515,53 mii lei.
Potrivit cerinelor contabilitii de angajamente, cheltuielile de personal (salarii n bani
i n natur i contribuiile aferente acestora) se recunosc n perioada n care munca a
fost prestat, astfel nct la sfritul anului 2012 cheltuielile efective n sum de
46.982,59 mii lei depesc plile efectuate la 31.12.2012. De asemenea, soldul contului
Angajamente legale n sum de 2,55 mii lei reflect obligaiile financiare ctre bugetul
asigurrilor sociale de stat, bugetul asigurrilor de sntate i bugetul asigurrilor de
omaj aferente lunii decembrie 2012 ce urmeaz a fi pltite n luna ianuarie 2013.
Plile aferente Titlului II, Bunuri i servicii, s-au realizat n limita prevederilor bugetare
definitive i fondurilor disponibile, la 31.12.2012 nregistrndu-se economii de
aproximativ 33% fa de prevederile bugetare anuale definitive. Din totalul
prevederilor bugetare aprobate, pn la 31.12.2012 au fost angajate cheltuieli n sum
de 4.875,71 mii lei i efectuate pli n sum de 4.762,11 mii lei. Soldul contului
Angajamente legale n sum de 113,598 mii lei reflect obligaii financiare fa de
furnizori de bunuri i servicii n sum de 103,784 mii lei, furnizori de servicii de
transport aerian intern i internaional n sum de 5.038 mii lei i alte obligaii de plat
neajunse la scaden.
La titlul VII Alte transferuri sunt reflectate transferurile curente ctre organizaii
internaionale la care C.N.V.M. este membr, precum i taxele de participare la
conferine i simpozioane internaionale privind piaa de capital, piaa financiar i
activitatea reglementatorilor de pe aceste piee. Din totalul creditelor bugetare aprobate
n sum de 2.500 mii lei, pn la 31.12.2012 au fost angajate cheltuieli i efectuate pli
n sum de 1.715,11 mii lei reprezentnd contribuiile C.N.V.M. la organismele
internaionale, rezultnd un disponibil de credite bugetare de 784,889 mii lei.
Din totalul prevederilor bugetare definitive aprobate la capitolul Cheltuieli de capital
n sum de 3.500 mii lei, constnd n active nefinanciare (1.500 mii lei) i active
financiare (2.000 mii lei), pn la 31.12.2012 au fost angajate cheltuieli n sum de 408,20
mii lei i efectuate pli n sum de 286,15 mii lei, reprezentnd aprox. 8% din
prevederile bugetare definitive. Soldul contului Angajamente legale n sum de 122,04
mii lei reflect obligaii financiare achitate la scaden n luna ianuarie 2013.
Suma de 1.060 mii lei reflectat n contul de execuie conform prevederilor legale n
vigoare (pli efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent), determinnd
diminuarea cheltuielilor totale aferente exerciiului curent, reprezint suma ncasat
din rscumprarea titlurilor de stat achiziionate n anul 2011 de la CEC Bank.

193

2.2. Fiabilitatea i integritatea informaiilor financiare i operaionale
Din analiza efectuat s-a constatat c documentele oficiale de prezentare a situaiei
economico-financiare a C.N.V.M. stabilite potrivit legii, ofer o imagine fidel a poziiei
financiare, performanei financiare i a informaiilor referitoare la activitatea
desfurat la nivelul instituiei. Astfel, activitatea financiar-contabil asigur
nregistrarea cronologic i sistematic, prelucrarea, publicarea i pstrarea
informaiilor cu privire la poziia financiar, performana financiar i fluxurile de
trezorerie, att pentru cerinele interne ale C.N.V.M., ct i n relaiile cu terii
(creditori, clieni i ali utilizatori). La nivelul instituiei, contabilitatea se organizeaz i
se conduce, n compartimente distincte, conduse de ctre directorul economic.
n ceea ce privete conducerea activitii financiare, nu au fost constatate nclcri ale
prevederilor legale, astfel:
- plata cheltuielilor se efectueaz de persoanele autorizate, n limita creditelor
bugetare aprobate, dup parcurgerea fazelor privind angajarea, lichidarea,
ordonanarea i plata cheltuielilor bugetare;
- operaiunile aferente procesului de angajare, lichidare, ordonanare i plat a
cheltuielilor se deruleaz pe baz de proceduri formalizate i modele de formulare,
elaborate n baza prevederilor legale n vigoare, fiind desemnate atribuii pe linia
emiterii documentelor, avizrii, aprobrii acestora, efecturii de cheltuieli i pli;
- angajamentele legale s-au ncheiat n limita creditelor bugetare aprobate, fiind
materializate n bunuri livrate, lucrri executate i servicii prestate;
- efectuarea plilor de cas se realizeaz pe baz de documente justificative care
reflect datoria contractual (angajamente legale, angajamente bugetare, propunere de
angajare a cheltuielii, facturi, ordonanri de plat);
- se realizeaz urmrirea operativ a furnizorilor, astfel nct s existe o eviden
a plilor pe scadene, conform contractelor ncheiate;
- activitatea de stabilire i raportare a vrsmintelor, impozitelor i taxelor
datorate statului este organizat corespunztor, obligaiile salariailor i instituiei fa
de bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetul asigurrilor sociale de
sntate, fondul pentru asigurri de omaj i fondul pentru asigurri de accidente de
munc i boli profesionale fiind determinate i evideniate n conformitate cu
prevederile legale;
- n vederea asigurrii exactitii sistemului de raportare a veniturilor se
realizeaz o verificare ntre evidena tehnic-operativ a veniturilor inut de persoana
responsabil din cadrul Serviciul financiar i evidena contabil inut la Serviciul
contabilitate.

n ceea ce privete conducerea activitii contabile, pe baza analizei efectuate s-a
constatat c monografia privind operaiunile contabile este cunoscut i respectat de
personalul de execuie i exist personal responsabil desemnat pentru aceast
activitate.
- contabilitatea analitic a activelor necurente se ine pe fiecare element patrimonial,
potrivit prevederilor H.G. nr.2139/2004 pentru aprobarea catalogului i duratelor
normale de funcionare a mijloacelor fixe, modificat prin H.G. nr.1496/2008;
- contabilitatea sintetic este inut pe baz de documente justificative, la valoarea

194

de intrare reflectat n costul de achiziie, potrivit prevederilor O.M.F. nr.1917/2005 cu
modificrile ulterioare;
- amortizarea imobilizrilor s-a calculat n conformitate cu Legea nr.15/1994
privind amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale,
republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, prin metoda liniar, iar valoarea
amortizrii calculate este evideniat n conturi distincte. n bilan amortizarea se
deduce din totalul valorii de intrare a imobilizrilor. n perioada 01.01.2012
31.12.2012 pentru activele fixe corporale i necorporale aflate n patrimoniu a fost
calculat i inclus pe cheltuieli o amortizare total de 645.312 lei, iar amortizarea
cumulat la 31.12.2012 a fost de 19.277.926 lei;
- evidena analitic i sintetic a bunurilor de natura stocurilor este condus n
conformitate cu reglementrile cadrului normativ n vigoare, pe baza documentelor
justificative n care sunt consemnate operaiunile economico financiare efectuate.
Evaluarea stocurilor la intrarea n gestiune se face la preul de achiziie, iar la ieirea
din gestiune a stocurilor se utilizeaz metoda FIFO (primul intrat, primul ieit);
- n ceea ce privete contabilitatea datoriilor i creanelor, contabilitatea trezoreriei
i contabilitatea cheltuielilor cu personalul, din evalurile indirecte realizate de auditor
s-a constatat c sistemul de control al activitilor este funcional. Evaluarea clienilor,
debitorilor, creditorilor i activelor de trezorerie se realizeaz la valoarea iniial, mai
puin cele n valut, evaluate la cursul valutar comunicat de B.N.R. la 31.12.2012;
- pentru respectarea principiului contabilitii pe baz de angajamente, potrivit
cruia efectele tranzaciilor i ale altor evenimente sunt recunoscute atunci cnd
tranzaciile i evenimentele se produc, la nregistrarea cheltuielilor cu personalul n
contabilitate s-a avut n vedere momentul constatrii acestora, i anume perioada n
care munca a fost prestat. De asemenea, cheltuielile cu serviciile sunt recunoscute n
contabilitate n perioada cnd serviciile au fost prestate i lucrrile executate;
- evidena contabil a veniturilor se ine pe grupe de venituri, dup natura i sursa
lor, acestea fiind grupate n venituri din activiti economice, alte venituri operaionale,
venituri financiare, venituri din provizioane, venituri extraordinare;
- nregistrarea n contabilitatea sintetic a veniturilor s-a realizat pe baz de
documente justificative n mod cronologic i sistematic, n conturile corespunztoare;
- n ceea ce privete conducerea evidenei contabile a rezultatelor inventarierii
patrimoniului, s-a constatat c au fost respectate prevederile reglementrilor contabile
aplicabile instituiilor publice, precum i ale cadrului normativ privind organizarea i
efectuarea inventarierii elementelor patrimoniale de activ i de pasiv. Evaluarea s-a
efectuat cu respectarea principiului permanenei metodelor, asigurndu-se
comparabilitatea n timp a informaiilor contabile;
- la ncheierea exerciiului financiar, elementele de activ i de pasiv de natura
datoriilor au fost evaluate i reflectate n situaiile financiare anuale la valoarea de
intrare, pus de acord cu rezultatele inventarierii;
- din analiza procedurilor de lucru i testarea funcionrii acestora, s-a constatat c
la baza tuturor nregistrrilor contabile au stat documente justificative care asigur
datele de intrare n sistemul informaional-contabil. Soldurile conturilor contabile
reflect operaiunile patrimoniale ale instituiei i corespund funciunii stabilite n
planul de conturi.


195

3. CONCLUZII I RECOMANDRI
Organizarea evidenei tehnic-operative i contabile, precum i gestionarea bunurilor la
nivelul C.N.V.M. s-au efectuat n conformitate cu prevederile O.M.F.P. nr. 1917/2005
pentru aprobarea Normelor metodologice privind organizarea i conducerea
contabilitii instituiilor publice, cu Planul de conturi pentru instituiile publice i
instruciunile de aplicare a acestuia.
Plile efectuate se ncadreaz n creditele bugetare definitive i nu depesc
angajamentele legale i bugetare. ntruct nu exist aciuni multi-trimestriale
reprezentnd programe, proiecte care s se desfoare pe o perioada mai mare de un
an, pentru anul 2012 nu au fost fundamentate credite de angajament la niciunul din
titlurile de cheltuieli.
Pentru elementele componente ale patrimoniului, reflectate n bilanul contabil la
31.12.2012 au fost aplicate metodele i regulile contabile potrivit legislaiei n vigoare.
Fa de cele menionate, apreciem c sistemul de control intern aferent contabilitii i
elaborrii situaiilor financiare anuale funcioneaz n mod corespunztor, avnd n
vedere urmtoarele considerente:
- operaiunile financiar-contabile sunt detaliate n proceduri de lucru scrise i
formalizate n concordan cu prevederile Legii contabilitii nr.82/1991 republicat,
O.M.F.P. nr.1917/2005 pentru aprobarea Normelor metodologice privind organizarea
i conducerea contabilitii instituiilor publice, Planul de conturi pentru instituiile
publice i instruciunile de aplicare a acestuia;
- se asigur principiul separrii atribuiilor privind iniierea, efectuarea,
nregistrarea, verificarea i aprobarea operaiunilor;
- au fost stabilite competena, responsabilitatea i sarcina de a raporta ca atribute
asociate postului;
- toate documentele justificative i contabile poart semntura celor care le-au
ntocmit, vizat i aprobat;
- persoanele implicate n operaiuni au cunotinele, abilitile i experiena
necesar ndeplinirii eficiente i efective a sarcinilor;
- se realizeaz planificarea anual a resurselor, pornind de la stabilirea nevoilor
pentru realizarea obiectivelor. La nivelul Direciei Economice, planificarea este un
proces continuu, schimbarea resurselor sau a altor elemente ale procesului de
fundamentare a cheltuielilor conducnd la modificarea bugetului anual;
- se asigur supravegherea i coordonarea deciziilor i operaiunilor fiecrei
structuri implicate n operaiunile financiar-contabile;
- se respect cerinele legale cu privire la organizarea, inerea, actualizarea i
raportarea angajamentelor;
- se exercit controlul financiar preventiv propriu potrivit prevederilor legale n
materie.
Apreciem astfel, c formarea, administrarea, ntrebuinarea i controlul resurselor
C.N.V.M. s-au efectuat n conformitate cu normele stabilite prin Legea nr.500/2002
privind finanele publice, precum i cu prevederile legale aflate n vigoare pe parcursul
execuiei bugetare.

Strada Foiorului Nr.2, Sector 3, Bucureti, Cod Potal 031178,
Telefon: 021.326.67.78, 021.326.67.76, 021.326.68.74, 021.326.67.75
Fax: 021.326.68.48; 021.326.68.49
E-mail: cnvm@cnvmr.ro, www.cnvmr.ro

Raport Anual CNVM 2012 3

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Raport Anual CNVM 2012 3

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE

S-ar putea să vă placă și