UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA

CENTRUL UNIVERSITAR DROBETA TURNU SEVERIN

FACULTATEA DE ECONOMIE SI ADMINISTRAREA AFACERILOR
ANUL 1 MASTER M.C.E.A.

RAPORT DE ANALIZA LA SOCIETATEA

S.C.OLTCHIM S.A.
BARBUT CELU
MLADIN NEGRESCU CAMELIA
DROBETA TURNU SEVERIN
2010

Oltchim S.A. Ramnicu Valcea

Prezentare:
Oltchim este una din cele mai mari companii de produse chimice din Romania.
Activitea companiei consta in: proiectarea si productia de produse clorosodice, mase
plastice, oxo-alcooli, solventi clorurati, pesticide, produse petrochimice, energie termica,
produsealimentare de origine animala si vegetala si altele. Productia societatii este
structurata in cinci divizii: Uzina Clorosodice, Uzina Petrochimica, Uzina Chimica,
Divizia Materiale de Constructii si Centrul de Cercetari. In domeniul chimic compania
este integrata pe verticala. Printre produsele companiei se numara: soda caustica, acidul
clorhidric, clorul lichid, apa oxigenata, policlorura de vinil, polieteri polioli, oxo
alcooli, solventi organici clorurati, anhidrida italica, plastiiianti, profile pentru ferestre si
usi din PVC .
Compania este listata la (Caregoria 1, Simbol: ) din anul 1997.
Istoric
Societatea a luat nastere in anul 1966 sub denumirea de Combinatul Chimic
Ramnicu Valcea, in acelasi an find demarate si lucrarile de constructii la combinat. Prima
unitatea de productie (Electroliza I) este pusa in functiune doi ani mai tarziu, iar in 1970
sunt puse in functiune mai multe instalatii (Oxo-alcooli 1, HCH-lindan, Clorura de Vinil
1, Policlorura de Vinil 1). Punerea in functiune a instalatiilor a continuat si in anii
urmatori, dupa anul 1990 combinatul fiind transformat in societatea comerciala pe actiuni
cu denumirea SC Oltchim SA. Societatea a fuzionat prin absorbtie mai multe companii,
printre care Incerchim SA, Comvil Holding SA, Avicola SA si Conservil SA, potrivit
deciziei AGA din anul 1995. Instalatia de productie profile din PVC (Ramplast) a fost
pusa in functiune in anul 1996, capacitatea de productie fiind de 1,600 t/an.
Rezultate financiare
2007: 1,749.87 mln lei
2006: 1,731.80 mln lei

2005: 1,442.06 mln lei

Profit operational:
2007: 7.39 mln lei
2006: 19.41 mln lei
2005: 50.08 mln lei
2007: -95.89 mln lei
2006: 8.78 mln lei
2005: 22.64 mln lei
Structura actionariatului:
Potrivit datelor furnizate de Depozitarul Central la data de 31.12.2008, structura
actionariatului Oltchim SA Ramnicu Valcea era urmatoarea:
Ministerul Economiei: 53.2600%
PCC SE: 12.8900%
Alti actionari: 33.8500%
Numar total actiuni emise: 323,588,64l
Conducere Presedinte: Constantin Roibu :Director General: Constantin Roibu
CUPRINS
Capitolul 1. Analiza pozitiei financiare
1. Bilantul contabil............................................................................................. pag 4
2. Contul de profit si pierdere..............................................................................pag 7
Solduri intermediare de gestiune................................................... ....... pag 9
3. Bilantul financiar..................................................................................... ........pag 10
4. Analiza structurii patrimoniale, rate de structura activ, pasiv..........................pag12
5. Analiza statica a echilibrului financiar:
a) Analiza lichiditatii,...............................................................................pag 19
b) Analiza solvabilitatii,...........................................................................pag 20
c) Analiza corelatiei creante-obligatii......................................................pag 22
d) Analiza activului net............................................................................pag 23
e) Analiza fond de rulment.......................................................................pag 25
f) Analiza nevoia de fond de rulment.......................................................pag 25
g) Analiza trezorerie neta......................................................................... pag 26
Capitolul 2. Analiza fluxurilor de numerar
1. Analiza situatiei fluxurilor de trezorerie (cash-flow).......................................pag 28

2. Analiza ratelor financiare construite pe baza cash-flow...................................pag 33

Capitolul 3. Analiza performantelor pe baza contului de profit si pierdere
1. Analiza factoriala a marjei brute aferente cifrei de afaceri...............................pag 35
2. Analiza factoriala a profitului aferent cifrei de afaceri.....................................pag 37
3. Analiza rezultatelor dupa natura veniturilor si cheltuielilor (S.I.G.)................pag 39
4. Analiza ratelor construite pe baza E.B.E..........................................................pag 41
5. Analiza ratei rentabilitatii economice (ROA).................................................. pag 42
6. Analiza ratei rentabilitatii financiare (ROE).................................................... pag 43

Capitolul1. Analiza pozitiei financiare la S.C. OLTCHIM S.A.

1.1. Bilantul contabil
Nr.
rd.
A. ACTIVE IMOBILIZATE
I. IMOBILIZRI NECORPORALE
1. Cheltuieli de constituire (ct.201-2801)
2. Cheltuieli de dezvoltare (ct.203-2803-2903)
3. Concesiuni ,brevete i alte imobilizri
necorporale.
4. Fondul comercial (ct.2071-2807-2907-2075)
5. Avansuri si imobilizri necorporale n curs
TOTAL (rd. 01 la 05)
II. IMOBILIZRI CORPORALE
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini (ct.213-2813-2913)
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier (ct.2142814-2914)
4. Avansuri i imobilizri corporale n curs
TOTAL: (rd. 07 la 10)
III. IMOBILIZRI FINANCIARE
1. Titluri de participare detinute la soc din cadrul
grupului
2. Creane asupra societilor din cadrul grupului
3. Titluri sub form de interese de participare
4. Creane din interese de participare
5. Titluri deinute ca imobilizri
6. Alte creane (ct.2673+2674+2678+26792966-2969)
7. Aciuni proprii (ct.2677-2968)
TOTAL: (rd. 12 la 18)
ACTIVE IMOBILIZATE-TOTAL (rd.
06+11+19)
B. ACTIVE CIRCULANTE
I. STOCURI
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
(ct.4091)

Anul 2005

Anul 2006

Anul 2007

1
2

0
0

0
0

0
0

3
4
5
6

6,391,392
0
54,529
6,445,921

4,853,758
0
762,879
5,616,637

3,380,692
0
498,161
3,878,853

7
8

175,555,353
434,487,521

173,971,788
391,130,460

225,781,309
446,571,476

9
10
11

618,902
146,280,944
756,942,720

563,758
303,138,193
868,804,199

427,497
384,540,459
1,057,320,741

12
13
14
15
16

9,306,211
0
0
0
0

9,639,243
0
0
0
0

33,817,259
0
0
0
0

17
18
19

0
0
9,306,211

0
0
9,639,243

0
0
33,817,259

20

772,694,852

884,060,079

1,095,016,853

21
22
23

81,673,522
15,802,825
118,797,279

62,516,744
26,374,039
96,533,840

82,243,262
38,972,827
130,484,861

24

7,356,144

6,039,183

7,051,464

TOTAL: (rd. 21 la 24)

II. CREANE
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la societi din cadrul
grupului
3. Sume de ncasat din interese de participare
4. Alte creane
5. Creane privind capitalul subscris i nevrsat
TOTAL: (rd. 26 la 30)
III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN
SCURT
1. Titluri de participare de la soc din cadrul
grupului
2. Aciuni proprii (ct.502-592)
3. Alte investiii financiare pe termen scurt
TOTAL: (rd. 32 la 34)
IV. CASA I CONTURI LA BNCI
ACTIVE CIRCULANTE TOTAL (rd.
25+31+35+36)
C. CHELTUIELI N AVANS (ct.471)
D. DATORII PE TR SCURT
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
(ct.419)
4. Datorii comerciale
-furnizori(ct.401+404+408)
5. Efecte de comer de pltit (ct.403+405)
6. Sume datorate societilor n cadrul grupului
7. Sume datorate priv interesele de participare
8. Alte datorii
TOTAL: (rd. 39 la 46)
E. ACTIVE CIRCULANTE NETE (rd.
37+38-47-64)
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII
CURENTE (rd. 20+48-63)
G. DATORII MAI MARI DE UN AN
1. mprumuturi din emisiuni de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzii (ct.419)
4. Datorii comerciale furnizori(ct.401+404+408)
5. Efecte de comer de pltit (ct.403+405)
6. Sume datorate societilor din cadrul grupului

25

223,629,770

191,463,806

258,752,414

26

160,112,630

210,084,733

230,274,443

27
28
29
30
31

0
0
19,498,698
0
179,611,328

0
0
49,309,216
0
259,393,949

0
0
55,038,105
0
285,312,548

32
33
34
35
36

0
0
2,420
2,420
18,058,127

0
0
2,420
2,420
42,396,495

0
0
2,420
2,420
10,089,499

37
38

421,301,645
2,375,007

493,256,670
655,954

554,156,881
267,746

39
40

0
321,844,333

0
410,923,430

0
444,629,060

41

84,119,711

110,109,997

212,173,422

42
43
44
45
46
47

233,007,240
0
0
0
26,375,285
780,415,952
(286,609,627
)

280,060,907

48

196,473,974
0
0
0
29,451,073
631,889,091
(208,843,493
)

(416,689,017)

49

557,099,497

592,060,626

666,116,583

50
51
52

0
46,980,007
0

0
58,705,688
0

0
68,683,353
68,473,461

53
54
55

39,288,539
0
0

2,398,011
0
0

19,401,506
0
0

0
0
34,250,255
971,113,644

7. Sume datorate privind interesele de

participare
8. Alte datorii pentru asigurrile sociale
TOTAL: (rd. 50 la 57)
H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I
CHELTUIELI
1. Provizioane pentru pensii i alte obligaii
similare
2. Provizioane pentru impozite
3. Alte provizioane (ct.151)
TOTAL PROVIZIOANE: (rd. 59+61)
I. VENITURI N AVANS (rd.63 + rd. 64)
Subvenii pentru investiii (ct. 131)
Venituri nregistrate n avans (ct. 472)
J. CAPITAL I REZERVE
I. CAPITAL (rd. 67 la 69) din care:
- capital subscris nevrsat (ct.1011)
- capital subscris vrsat (ct.1012)
- patrimoniul regiei (ct.1015)
II. PRIME DE CAPITAL
III. REZERVE DIN REEVALUARE
sold C
sold D
IV. REZERVE (ct.106) (rd.74 la 77)
1. Rezerve legale (ct.1061)
2. Rezerve statutare sau contractuale (ct.1063)
3. Rezerve reprezentand surplusul realizat din
rezerve din reevaluare (ct.1065)
4. Alte rezerve (ct.1068+/-107)
V. REZULTATUL REPORTAT (ct.117)
sold C
sold D
VI. REZULTATUL EXERCIIULUI (ct.121)
sold C
sold D
Repartizarea profitului (ct.129)
TOTAL CAPITALURI PROPRII
Patrimoniul public (ct.1016)
TOTAL CAPITALURI (rd. 83+84)

56
57
58

0
147,401,147
233,669,693

0
198,818,146
259,921,845

0
496,999,524
653,557,844

59
60
61
62
63
64
65

0
0
0
0
7,382,916
6,751,862
631,054

0
0
0
0
5,496,125
5,389,826
106,299

0
29,851,465
0
29,851,465
12,211,253
12,211,253
0

66
67
68
69
70

354,695,600
0
354,695,600
0
0

354,695,600
0
354,695,600
0
0

71
72
73
74
75

490,049,278
0
14,483,864
6,429,508
0

487,586,188
0
19,690,468
6,842,711
0

32,358,864
0
32,358,864
0
0
0
551,445,330
0
24,630,472
6,842,711
0

76
77

0
8,054,356

4,803,752
8,044,005

9,743,756
8,044,005

78
79

0
535,798,938

0
538,199,795

0
529,833,475

80
81
82

22,643,128
0
22,643,128

8,779,523
0
413,203

0
95,893,917
0

83
84
85

323,429,804
0
323,429,804

332,138,781
0
332,138,781

(17,292,726)
0
(17,292,726)

1.2. Contul de profit si pierdere

Nr.
rd.

2005

2006

2007

1. CA net (rd. 02 la 04)

Producia vndut
(ct.701+702+703+704+705+706+708)
Venituri din vnzarea mrfurilor (ct.707)
Venituri din subvenii de exploatare aferente CA nete
2. Variatia stocurilor de produse finite (ct.711) - sold C
si a productiei in curs de executie - sold D
3. Producia imobilizat (ct.721+722)
4. Alte venituri din exploatare (ct.758+7417)
VENITURI DIN EXPLOATARE (rd. 01+0506+07+08)
5.a) Cheltuieli cu materiile prime i materiale
consumabile
Alte cheltuieli materiale (ct.603+604+606+608)
b) Alte cheltuieli din afar (cu energie i ap)
Cheltuieli privind mrfurile (ct.607)
6. Cheltuieli cu personalul (rd. 15+16)
a) Salarii (ct.641-7414)
b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia social
7.a) Ajustarea valorii imob. corp. i necorp (rd. 1819)
a.1) Cheltuieli (ct.6811+6813)
a.2) Venituri (ct.7813+7815)
7.b) Ajustarea valorii activelor circulante (rd. 21-22)
b.1) Cheltuieli (ct.654+6814)
b.2) Venituri (ct.754+7814)
8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26)
8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe
8.2. Ch. cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate
8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i active cedate
Ajustri priv. proviz. pentru riscuri i cheltuieli
(rd.28-29)
Cheltuieli (ct.6812)
Venituri (ct.7812)
CHELT. DE EXPLOATARE (rd. 10 la
14+17+20+23+27)
REZULTATUL DIN EXPLOATARE:
- Profit (rd. 09-30)
- Pierdere (rd. 30-09)
9. Venituri din interese de participare
- din care, n cadrul grupului
10. Ven. din alte invest. financ. ce fac parte din activ.
Imob.
8

1,442,065,09
8
1,412,734,98
5
29,330,113
0
124,832,194
65,537,136
3,735,245
27,017,797
1,532,113,19
8

1,731,805,19
3 1,749,871,975
1,696,521,11
3 1,703,250,851
35,284,080
46,621,124
0
0
115,029,441
107,239,787
119,953,214
43,302,442
5,800,784
16,431,447
9,418,732
44,854,155
1,742,100,93
6 1,875,094,922

10
11
12
13
14
15
16

789,129,602
24,518,810
296,186,854
27,372,996
95,668,052
71,546,507
24,121,545

956,824,662 1,044,859,095
20,529,607
18,995,347
337,928,108
331,067,226
34,156,237
43,200,895
109,626,891
129,124,013
82,073,512
96,628,850
27,553,379
32,495,163

17
18
19
20
21
22
23
24
25
26

74,343,368
74,497,647
154,279
826,994
18,433,901
19,260,895
175,635,537
158,426,311
4,512,476
12,696,750

82,226,379
82,258,988
32,609
2,214,087
19,664,316
21,878,403
183,615,949
167,168,635
4,200,515
12,246,799

27
28
29
30

0
0
0
1,482,028,22
5

0
0
0
0
0
0
1,722,693,74
6 1,867,709,442

31
32
33
34

50,084,973
0
436,602
0

19,407,190
0
515,460
0

7,385,480
0
1,082,127
0

35

1
2
3
4
5
6
7
8

72,816,348
81,814,943
8,998,595
11,271,039
36,284,180
25,013,141
216,375,479
168,552,536
4,668,328
43,154,615

- din care, n cadrul grupului

11. Venituri din dobnzi (ct.766)
- din care, n cadrul grupului
Alte venituri financiare
VENITURI FINANCIARE TOTAL (rd.
33+35+37+39)
12. Ajust valorii imob fin de ca active circulante (rd.
42-43)
Cheltuieli (ct.686)
Venituri (ct.786)
13. Cheltuieli privind dobnzile (ct.666-7418)
- din care, n cadrul grupului
Alte cheltuieli financiare
(ct.663+664+665+667+668+688)
CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL (rd.
41+44+46)
REZULTATUL FINANCIAR
- Profit (rd. 40-47)
- Pierdere (rd. 47-40)
14. REZULTATUL CURENT
- Profit (rd. 31+48)
- Pierdere (rd. 32+49)
15. Venituri extraordinare (ct.771)
16. Cheltuieli extraordinare (ct.671)
17. REZULTATUL EXTRAORDINAR
- Profit (rd. 52-53)
- Pierdere (rd. 53-52)

36
37
38
39

0
99,475
0
40,808,839

0
419,273
0
67,077,875

0
573,431
0
82,238,781

40

41,344,916

68,012,608

83,894,339

41
42
43
44
45

0
0
0
27,638,378
0

0
0
0
38,913,759
0

29,851,465
29,851,465
0
50,747,647
0

46

41,148,383

39,726,516

106,574,624

47

68,786,761

78,640,275

187,173,736

48
49

VENITURI TOTALE (rd. 09+40+52)

56

CHELTUIELI TOTALE (rd. 30+47+53)

REZULTAT BRUT:
- Profit (rd. 56-57)
- Pierdere (rd.57-56)
18. IMPOZITUL PE PROFIT (ct.691-791)
19. Alte chelt. cu impozitele (ct.698)
20. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI
FINANCIAR
- Profit
- Pierdere

57

27,441,845

0
103,279,397

10,627,667

50
51
52
53

22,643,128

54
55

0
0
1,573,458,11
4
1,550,814,98
6

8,779,523
95,893,917

0
0

0
0

0
0

0
0
0
0
1,810,113,54
4 1,958,989,261
1,801,334,02
1 2,054,883,178

58
59
60
61

22,643,128
0
0

8,779,523
0
0
0

62
63

22,643,128
0

8,779,523
0

0
95,893,917
0
0
0
95,893,917

1.2.1. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

Nr.
crt.

Indicatori

Poziie n
CPP

2005

2006

2007

Venituri din vnzarea mrfurilor (ct. 707)

poz. 03

29,330,113

35,284,080

46,621,124

Cheltuieli privind mrfurile (ct. 607)

poz. 13

27,372,996

34,156,237

43,200,895

Marja comercial (rd.1 -2)

1,957,117

1,127,843

3,420,229

Producia vndut (ct. 701-706+ct.708)

1,412,734,985

1,696,521,113

1,703,250,851

Variaia stocurilor (+/-)(ct.711)

poz. 02
poz.
05/poz.06

234,930,595

178,692,176

280,312,824

Producia imobilizat (ct. 721+722)

poz. 07

3,735,245

5,800,784

16,431,447

Producia exerciiului (rd.4+5+6)

1,651,400,825

1,881,014,073

1,999,995,122

Consumuri intermediare, respectiv cheltuieli provenite

de la teri (gr.60, exclusiv ct. 607, gr. 61, gr. 62,
exclusiv ct. 621)

1,268,261,577

1,482,451,012

1,563,474,204

Valoarea adugat (rd.3+7-8)

385,096,365

399,690,904

439,941,147

10

Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de

afaceri nete (ct.7411)

poz. 04

11

Cheltuieli cu impozitele i taxele (gr. 63)

poz. 25

4,512,476

4,200,515

4,668,328

12

Cheltuieli cu personalul (gr.64+ct.621)

poz. 14

95,668,052

109,626,891

129,124,013

13

Excedentul (deficitul) brut din exploatare (rd.9+1011-12)

284,915,837

285,863,498

306,148,806

46,432,971

31,329,744

78,865,891

188,332,287

195,862,748

259,530,094

92,931,548

101,923,304

118,099,123

50,084,973

19,407,190

7,385,480

poz.
10+11+12+
24

poz.
08+19+22+
29

14

Alte venituri din exploatare i venituri din provizioane

15

Alte cheltuieli din exploatare

16

Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele

17

Rezultatul din exploatare (rd.13+14-15-16)

18

Venituri financiare

poz. 40

41,344,916

68,012,608

83,894,339

19

Cheltuieli financiare

poz. 47

68,786,761

78,640,275

187,173,736

20

Rezultatul curent (rd.17+18-19)

22,643,128

8,779,523

95,893,917

21

Venituri extraordinare

poz. 52

22

Cheltuieli extraordinare

poz. 53

23

Rezultatul extraordinar (rd. 21-22)

24

Rezultatul brut al exerciiului (rd. 20+23)

22,643,128

8,779,523

95,893,917

25

Impozitul pe profit

26

Rezultatul net al exerciiului (rd. 24-25)

22,643,128

8,779,523

95,893,917

poz. 23+26
poz.
18+21+28

poz. 60

1.3. Bilantul financiar

ELEMENTE DE ACTIV

Anul 2005

ACTIVE IMOBILIZATE

772,694,852

10

Anul 2006

Anul 2007

884,060,079 1,095,016,853

Imobilizri necorporale
6,445,921
5,616,637
3,878,853
1. Concesiuni ,brevete i alte imobilizri necorporale.
6,391,392
4,853,758
3,380,692
2. Fondul comercial
0
0
0
3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs
54,529
762,879
498,161
Imobilizri corporale
756,942,720
868,804,199 1,057,320,741
1. Terenuri i construcii
175,555,353
173,971,788
225,781,309
2. Instalaii tehnice i maini
434,487,521
391,130,460
446,571,476
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
618,902
563,758
427,497
4. Imobilizri corporale n curs
146,280,944
303,138,193
384,540,459
Imobilizri financiare
9,306,211
9,639,243
33,817,259
1. Titluri de participare de la soc din cadrul grupului
9,306,211
9,639,243
33,817,259
2. Creane asupra societilor din cadrul grupului
0
0
0
3. Titluri sub form de interese de participare
0
0
0
4. Creane din interese de participare
0
0
0
5. Titluri deinute ca imobilizri
0
0
0
6. Alte creane
0
0
0
7. Aciuni proprii
0
0
0
8. Creane mai mari de un an
ACTIVE CIRCULANTE
421,301,645
493,256,670
554,156,881
Stocuri
223,629,770
191,463,806
258,752,414
1. Materii prime i materiale consumabile
89,029,666
68,555,927
89,294,726
2. Producia n curs de execuie
15,802,825
26,374,039
38,972,827
3. Produse finite i mrfuri
118,797,279
96,533,840
130,484,861
Creane
179,611,328
259,393,949
285,312,548
1. Creane comerciale
160,112,630
210,084,733
230,274,443
2. Sume de ncasat de la societi din cadrul grupului
0
0
0
3. Sume de ncasat din interese de participare
0
0
0
4. Alte creane
19,498,698
49,309,216
55,038,105
5. Creane privind capitalul subscris i nevrsat
0
0
0
6. Imobilizri financiare mai mici de un an
Disponibiliti
18,060,547
42,398,915
10,091,919
1. Investiii financiare pe termen scurt
2,420
2,420
2,420
2. Casa i conturi la bnci
18,058,127
42,396,495
10,089,499
ACTIVE TOTALE
1,193,996,497 1,377,316,749 1,649,173,734

11

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT
Capital propriu
1. Capital social
2. Prime de capital
3. Rezerve din reevaluare
4. Rezerve
5. Rezultatul reportat
6. Rezultatul exerciiului
7. Repartizarea profitului (se scade)
8. Provizioane nejustificate
9. Venituri n avans
10. Active fictive (se scad)
Datorii pe termen mediu i lung
1. mprumuturi din emisiuni de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzii
4. Datorii comerciale
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate societilor din cadrul
grupului
7. Sume datorate privind interesele de
participare
8. Alte datorii pentru asigurrile sociale
9. Provizioane mai mari de un an
DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii de exploatare pe tr scurt
1. Avansuri ncasate n contul comenzilor
2. Datorii comerciale
3. Efecte de comer de pltit
4. Sume datorate societilor n cadrul grupului
5. Sume datorate priv interesele de participare
6. Alte datorii
7. Provizioane mai mici de un an
Datorii financiare curente
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
CAPITAL TOTAL

12

Anul 2005
562,107,406
328,437,713
354,695,600
0
490,049,278
14,483,864
535,798,938
22,643,128
22,643,128

Anul 2006
596,900,797
336,978,952
354,695,600
0
487,586,188
19,690,468
538,199,795
8,779,523
413,203

Anul 2007
648,208,625
5,349,219
32,358,864
0
551,445,330
24,630,472
529,833,475
95,893,917
0

7,382,916
2,375,007
233,669,693
0
46,980,007
0
39,288,539
0

5,496,125
655,954
259,921,845
0
58,705,688
0
2,398,011
0

12,211,253
267,746
653,557,844
0
68,683,353
68,473,461
19,401,506
0

0
147,401,147

0
198,818,146

0
496,999,524

631,889,091
310,044,758
84,119,711
196,473,974
0
0
0
29,451,073
0
321,844,333
0
321,844,333
1,193,996,49
7

780,415,952 1,000,965,109
369,492,522
556,336,049
110,109,997
212,173,422
233,007,240
280,060,907
0
0
0
0
0
0
26,375,285
34,250,255
0
29,851,465
410,923,430
444,629,060
0
0
410,923,430
444,629,060
1,377,316,74
9 1,649,173,734

1.4. ANALIZA STRUCTURII PATRIMONIALE

S.C. OLTCHIM S.A. Rm. Valcea s-a infiintat ca societate pe actiuni, prin
Hotararea Guvernului nr. 1213 / 20 noiembrie 1990, prin preluarea integrala a
patrimoniului Combinatului Chimic Rm. Valcea care a luat fiinta in anul 1966.
S.C. OLTCHIM S.A. Rm. Valcea este una din cele mai mari companii de produse
chimice din Romania.
Obiectul de activitate al societatii cuprinde in principal : proiectarea si productia
de produse clorosodice, mase plastice, oxoalcooli, solveni clorurati, pesticide, produse
petrochimice, energie termica, alte produse chimice, produse alimentare de origine
animala si vegetala, inclusiv servicii si asistenta tehnica si comercializarea acestora la
intern si export, in conformitate cu prevederile Actului Constitutiv al societatii.
In perioada 2006-2007, principalele produse (PVC, soda caustica, polioli si DOF)
au reprezentat, cumulat, 82,8% in anul 2006 si 84,7% in anul 2007. Ponderea acestor
produse a inregistrat o evolutie crescatoare de la an la an, ca urmare a cresterii cererii
pentru aceste produse, determinata de dezvoltarea economiilor tarilor limitrofe.
La 31.12.2007, numarul angajatilor societatii a fost de 4.751, in scadere cu 225
salariati fata de anul precedent. Reducerea personalului s-a realizat prin pensionari si
plecari din unitate.
Structura personalului in functie de nivelul pregatirii se prezinta astfel:
-cu studii superioare - 787
-cu studii medii si scoala profesionala 3.886
-necalificati 78
Politica de personal a avut in vedere adaptarea numarului de salariati la nevoile
dictate de volumul desfacerii, in conditiile in care investitiile din 2006 au adus un
important spor de productivitate.

13

Analiza structurii activului

OLTCHIM furnizeaza o gama larga de produse chimice, peste 50 de produse
agrochimice, produse agroalimentare si materiale de constructii.
Se constata existenta activelor imobilizate necorporale, a imobilizarilor corporale,
precum si a imobilizarilor financiare.
Totodata, evolutia structurii activelor se coreleaza cu dinamica cifrei de afaceri si
cu evolutia indicatorilor de productie si de rezultate.
Pentru a avea ca reper comparativ cifra de afaceri, dinamica si indicii de
evolutie ai acesteia sunt prezentati mai jos:
Fig. nr.1
Evolutia Cifrei de afaceri nete

14

Cifra de afaceri a inregistrat o crestere de aproximativ 20% in anul 2006 fata de

anul 2005 si o crestere de doar 1% in anul 2007 fata de anul 2006 (vezi Fig.nr.1).
Structura categoriilor de active pentru fiecare an al perioadei de analiza este
urmatoarea:
Fig.nr.2
Structura activului total

15

Dinamica evolutiei structurii activelor in perioada analizata este urmatoarea:

Fig. nr.3

16

Ponderea majoritara in activul total este detinuta de imobilizarile corporale, iar

rata acestora inregistreaza o crestere pe intreaga perioada analizata.
Acest trend ascendent este dat de investitiile facute de societate in mijloacele fixe,
precum si de reevaluarile realizate.
Scopul principal al societatii de crestere a productiei a dus la o dezvoltare
semnificativ a activitatilor de exploatare.
Imobilizarile financiare inregistreaza de asemenea o crestere constanta, in anul
2007 inregistrandu-se o depasire a valorii din anul precedent

de 250 %, prin

achizitionarea de titluri de articipare la societati din cadrul grupului.

In cadrul activelor circulante , in anul 2005, ponderea cea mai mare este detinuta
de valoarea stocurilor. Aceasta situatie se schimba in perioada urmatoare, cand valoarea
creantelor creste si o depaseste pe cea a stocurilor. Cresterea inregistrata de creante de
17

45% in anul 2006 si de 10%, in anul 2007, se datoreaza politicii deficitare a societatii de
recuperare a creantelor.
In timp ce investitiile financiare pe termen scurt pastreaza o valoare constanta dea lugul intregii perioade analizate, valoarea disponibilitatilor inregistreaza o crestere
importanta in 2006, avand insa in anul 2007 o reducere de 76%, ajungand de la o valoare
de 42,396,495 lei la 10,089,499 lei.
Analiza surselor de finantare ale societatii

Principalele rate de structura a pasivului bilantului sunt prezentate in tabelul urmator:

Tabelul nr.1
RATE DE STRUCTURA ALE
ELEMENTELOR DE PASIV
Structura dupa criteriul exigibilitatii
1. Rata stabilitatii financiare (Kper/Kt)
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt)
2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts)
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts)
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts)
3. Rata structurii finantarii (Dts/Kper)
Structura pe forme de proprietate
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt)
2. Rata autonomiei financiare la termen
(Kpr/Kper)
3. Rata de ndatorare globala (Dt/Kt)
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper)
5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)
ANALIZA CAPITALULUI INVESTIT
Baza de calcul
Capital propriu
mprumuturi pe termen mediu si lung
Capital investit permanent
Datorii financiare curente
Capital mprumutat
Capital investit
Ratele capitalului investit

2005

2006

2007

(%)
46.57
52.82
50.93
31.09
17.97
113.42

18

38.57
58.88
45.79
28.84
25.38
152.63

27.03

42.97
56.64
52.65
29.86
17.49
131.81
(%)
24.10

58.06
72.35
41.94
72.25

56.10
75.50
43.90
78.26

-2.72
98.50
102.72
-3779.38

323,429,804
233,669,693
557,099,497
321,844,333
368,824,340
692,254,144

332,138,781
259,921,845
592,060,626
410,923,430
469,629,118
801,767,899
(%)

(17,292,726)
653,557,844
636,265,118
444,629,060
513,312,413
496,019,687

-1.05

1. Rata capitalului investit

2. Rata datoriilor de exploatare
Analiza pe baza elementelor de pasiv
1. Stabilitatea capitalului investit (Kip/Kinv)
2. Exigibilitatea capitalului investit (Dfc/Kinv)
3. Autonomia capitalului investit (Kpr/Kinv)
4. ndatorarea globala a capitalului investit
(Km/Kinv)
5. ndatorarea la termen a capitalului investit
(tml/Kinv)
Analiza pe baza elementelor de activ
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Kinv)
2. Ponderea necesarului de fond de rulment
(NFR/Kinv)
3. Ponderea disponibilitatilor si plasamentelor
(Db/Kinv)

210.77
192.39

-9,272.75
-18,712.36

80.48
46.49
46.72

237.93
231.59
(%)
73.84
51.25
41.43

53.28

58.57

103.49

33.75

32.42

131.76

111.62

(%)
110.26

220.76

13.46

10.15

3.54

0.03

0.05

0.02

128.27
89.64
-3.49

Rata stabilitatii financiare inregistreaza valori sub nivelul perceput ca valoare

normala, avand de asemenea un trend descendent de-a lungul intregii perioade analizate.
In conditiile unei mentineri a acestei situatii nefavorabile, societatea poate inregistra un
dezeechilibru al capitalului permanent in raport cu totalul resurselor.
Rata autonomiei financiare globale inregistreaza valori net inferioare celor
considerate ca fiind normale, ca urmare a cresterii valorii datoriilor totale, in anul 2007
valoarea ratei fiind diminuata puternic de scaderea valorii capitalului cu 90 de procente,
fata de anul trecut.
Aceasta scadere semnificativa a valorii capitalului determina un echilibru
financiar precar.
Rata datoriilor pe termen lung inregistreaza in anul 2006 o usoara scadere, de doar
3 procente, anul urmator avand loc o crestere a acesteia de 110%. Aceasta situatie
negativa este data de cresterea ponderii datoriilor pe termen lung in totalul surselor de
finantare.

Fig. nr.4
19

Pentru o caracterizare completa a ratei de indatorare se are in vedere si rata

datoriilor pe termen scurt. Evolutia acesteia inregistreaza un trend ascendent,
determinand o situatie nefavorabila pentru societate. Valoarile inregistrate de aceasta rata
sunt peste limita considerata normala, ca urmare a cresterii datoriilor pe termen scurt in
totalul surselor de finantare.
1.5.1. ANALIZA LICHIDITATII
Lichiditatea reprezinta proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in
bani si presupune capacitatea unei intreprinderi de a face fa obligaiilor la scaden, pe
seama activelor sale curente.
Ratele de lichiditate sunt prezentate in tabelul urmator:
Tabelul nr.2
Nr.
Indicatori
Crt.
1 Rata lichiditatii
curente/generale
2 Rata lichiditatii imediate
3 Rata lichiditatii la vedere

20

Limite
admise

Perioada analizata
2005
2006
2007

1.5-2
0.8-1
>0.2

0.67
0.31
0.03

0.63
0.39
0.05

0.57
0.30
0.01

Cele trei rate nu se incadreaza in limitele considerate normale pentru a asigura

intreprinderii capacitatea de a achita obligatiile curente.
Rata lichiditatii curente, aflata in descrestere pe toata durata analizata, se afla cu
mult sub nivelul admis ca normal. Astfel, in anul 2006, fata de anul 2005, aceasta rata
inregistreaza o scadere de 0,04, ca urmare a cresterii valorii activelor circulante intr-un
ritm inferior cresterii valorii datoriilor curente. Desi valoarea disponibilitatilor a crescut
cu 235% in anul 2006, fata de anul 2005, ajungand la valoarea de 42,396,495 ron,
aceasta ameliorare a situatiei este anulata de cresterea valorii creantelor cu 45%, precum
si de cresterea valorii datoriilor pe termen scurt cu 24% fata de anul precedent.
Rata lichiditatii imediate se afla si ea sub limita considerata normala, factorul
principal fiind, de asemenea, cresterea valorii datoriilor pe termen scurt pe intreaga
perioada analizata, in timp ce valoarea activelor circulante scade ca urmare a eliminarii
stocurilor.
Rata lichiditatii la vedere inregistreaza o crestere in anul 2006, fata de perioada
precedenta, de aproape 70%,ca urmare in principal a cresterii valorii disponibilitatilor cu
235%. In anul urmator, insa, valoarea acesteia scade cu 80% fata de valoarea inregistrata
in anul 2006. Si in aceasta situatie factorul principal este reprezentat tot de lichiditati,
care inregistreaza de aceasta data o scadere de 32.306.996 ron, reprezentand o diminuare
a valorii acestora de 76% din valoarea inregistrata in anul precedent.
Aceasta situatie este explicata prin investirea in activele imobilizate, pentru care
aportul de capital propriu si imprumuturile pe termen lung de la banci nu au fost
suficiente .
In perioada urmatoare managementul societatii trebuie sa ia decizii in sensul
cresterii lichiditatii, altfel societatea poate risca o incapacitate de a-si plati datoriile
curente.
1.5.2. ANALIZA SOLVABILITATII
Solvabilitatea reprezinta capacitatea firmei de a face fata datoriilor sale totale, in caz
de lichidare. Capacitatea de plata semnifica solvabilitate imediata, respectiv exprima
capacitatea mijloacelor banesti la un moment dat sau pentru o perioada scurta de timp (de

21

regula pana in 30 de zile), de a acoperi obligatiile scadente pentru aceeasi perioada de

timp.
Indatorarea reprezinta masura in care fondurile folosite de o societate sunt asigurate de
creditori si nu de proprietari.
Solvabilitatea si gradul de indatorare se pot exprima prin mai multi indicatori,
prezentati in tabelul de mai jos:
Tabelul nr. 3
Nr.
Crt.
1
2
3
4

Indicatori
Rata solvabilitatii
patrimoniale
Rata solvabilitatii generale
Rata indatorarii totale
Rata indatorarii la termen

Limite
admise

Perioada analizata
2005 2006
2007

>0.5
>1

0.47
1.38
2.68
0.72

0.41
1.32
3.13
0.78

-0.03
1.02
-93.95
-37.79

Pentru a masura gradul in care o intreprindere poate face fata datoriilor, se utilizeaza
rata solvabilitatii generale, prin raportarea activului total la datoriile totale.
Valoare acestei rate prezinta o situatie favorabila pentru societate, semnificand faptul
ca societatea isi poate acoperii datoriile totale prin activele detinute.
Rata solvabilitatii patrimoniale se determina prin raportarea capitalului propriu la
capitalul permanent. In general, un nivel bun al acesteia depaseste valoarea de 0,5, in
vreme ce un nivel intre 0,3 0,5 evidentiaza o situatie satisfacatoare. De regula, o rata a
solvabilitatii patrimoniale sub 0,3 este apreciata ca riscanta de catre finantatori.
Valoarea acestei rate se afla sub nivelul admis ca normal, si, de-a lungul perioadei
analizate, urmeaza un trend descendent. Aceasta situatie nefavorabila este determinata in
principal de reducerea valorii capitalului propriu in anul 2007, fata de anul 2006, ceea ce
a condus la o valoare negativa a acestei rate.
De asemenea, a mai contribuit la aceasta incapacitate de acoperire a obligatiilor pe
termen lung din capitalul propriu si cresterea valorii datoriilor pe termen mediu si lung cu
12% in anul 2006 si cu 150% in anul 2007, fata de perioadele precedente.

22

Ratele de indatorare inregistreaza in anul 2006 o usoara crestere, ca urmare a cresterii

datoriilor. In anul urmator, insa, datorita diminuarii considerabile a capitalului propriu,
valoarea inregistrata de rate prezinta o tendinta de scadere a autonomiei financiare.
Aceasta situatie prezinta, practic, o dependenta a societatii de resursele imprumutate.

1.5.3.ANALIZA CORELATIEI CREANTE-CLIENTI

Creantele reflecta angajamente contractate de anumiti parteneri ai firmei, cum

sunt clientii, ale caror termene de plata au o scadenta ulteriora livrarii bunurilor si
serviciilor, precum si debitorii firmei, in calitate de beneficiari ai unor imprumuturi e care
le vor rambursa ulterior impreuna cu dobanda aferenta acestora.
Obligatiile (datoriile nefinanciare pe termen scurt) reprezinta surse de finantare
atrase pe o durata mai mica de un an, excluzand creditele bancare.
Corelatia dintre suma creantelor si a obligatiilor pe termen scurt, precum si intre
durata de imobilizare a creantelor si durata de folosire a surselor atrase genereaza fluxuri
banesti care influenteaza pozitiv sau negativ disponibilitatile firmei.
Analiza corelatiei creante-obligatii a presupus determinarea urmatorilor indicatori:

Tabelul nr. 4
Indicatori
Creante clienti
Datorii furnizori
Costul bunurilor vandute
Cifra de afaceri
Termen incasare clienti
Termen plata datorii

Anul 2005
Anul 2006
Anul 2007
179,611,328
259,393,949
285,312,548
196,473,974
233,007,240
280,060,907
1,268,261,57 1,482,451,01
7
2 1,563,474,204
1,442,065,09 1,731,805,19
8
3 1,749,871,975
45
54
59
56
57
64

23

Durata de recuperare a creantelor creste, de-a lungul perioadei analizate, ajungand

pana la 59 de zile. Aceasta presupune ca societatea are o politica deficitara de recuperare
a creantelor, dar aceasta situatie poate fi determinata si de faptul ca societatea acorda
termene de plata mai mari,ca urmare a contractelor stabilite cu clientii ei.
Termenul de plata al datoriilor catre furnizori a crescut pe masura ce compania s-a
dezvoltat, ajungand in anul 2007 la 64 de zile, inregistrand o crestere de 7 zile, fata de
perioada precedenta.
Dinamica cresterii duratei de recuperare a creantelor este mai accelerata decat cea
a duratei de folosire a surselor atrase in anul 2006, ceea ce asigura societatii o capacitate
de plata a obligatiilor pe termen scurt.
Din analiza acestor doi indicatori rezulta ca societatea a folosit disponibilitatile
banesti pentru a face investii in activele fixe.
1.5.4. ANALIZA ACTIVULUI NET
n acceptiune juridica, patrimoniul reflecta drepturile de proprietate si creanta ale
intreprinderii, pe de o parte, si datoriile intreprinderii fata de proprietari si creditori, pe de
alta parte.
Activul net reprezinta interesul rezidual al proprietarilor in activele intreprinderii dupa
deducerea tuturor datoriilor sale, fiind similar avutiei acestora ca urmare a alocarii si
implicarii capitalurilor in activitatea sa; acesta reflecta averea firmei negrevata de datorii,
substituindu-se obiectivului fundamental al firmei, acela de a-si mari valoarea
patrimoniala.
Activul net poate fi determinat pe baza a dou metode:
a) Metoda sintetica
Ant = At - D
n care : Ant reprezinta activul net
At active totale
D datorii totale
b) Metoda aditiva

24

Ant = Ks + Rz + Rr + Re Rrep
n care: Ks reprezinta capital social
Rrep

repartizare profit

Rz

rezerve

Rr

rezultat reportat

Re

rezultatul exercitiului

In tabelul urmator este prezentata valoarea activului net pe perioada analizata:

Tabelul nr. 5
Nr
crt.

Indicatori

Active totale

Datorii totale
Venituri inregistrate in
avans
Capitaluri social
Rezerve din reevaluare
Rezerve
Rezultatul reportat (sold
D)
Rezultatul exercitiului
Profitul repartizat
Patrimoniul net (1-2-3)

3
4
5
6
7
8
9
10

Perioada analizata
Indici (%)
2005
2006
2007 2006/2005 2007/2006
1,196,371,50 1,377,972,70 1,649,441,48
4
3
0
1.15
1.20
1,040,337,79 1,654,522,95
865,558,784
7
3
1.20
1.59
7,382,916
354,695,600
490,049,278
14,483,864

5,496,125
354,695,600
487,586,188
19,690,468

12,211,253
32,358,864
551,445,330
24,630,472

0.74
1.00
0.99
1.36

2.22
0.09
1.13
1.25

535,798,938
22,643,128
22,643,128
323,429,804

538,199,795
8,779,523
413,203
332,138,781

529,833,475
(95,893,917)
0
(17,292,726)

1.00
0.39
0.02
1.03

0.98
-10.92
0.00
-0.05

Avand in vedere componenta materiala a patrimoniului net, cresterea acestuia in anul

2006 reprezinta efectul cresterii valorii activelor totale, precum si al diminuarii
veniturilor in avans.
Cresterea activului net constituie un aspect normal, iar evolutia sa din anul 2006 este
favorabila, deoarece reprezinta interesul actionarilor, a caror avere creste. In anul 2006,
patrimoniul net a inregistrat o crestere de 3 procente. In anul 2007 insa, scaderea
patrimoniului net cu aproape 100% se datoreaza atat cresterii dinamicii datoriilor in
comparatie cu dinamica activelor totale, precum si cresterii valorii veniturilor in avans cu
122% fata de perioada precedenta.
Analizand sursele de finantare ale patrimoniului net, subliniem urmatoarele:

25

in anul 2006 scade valoarea surselor constituite pe baza rentabilitatii (rezultatul

exercitiului), acesta diminuandu-se cu peste 40% fata de anul anterior, evolutie ce
isi continua trendul descendent si in anul urmator.

ca urmare a reevaluarii activelor imobilizate in anul 2007, rezervele din reevaluare

inregistreaza o crestere a valorii de 63.859.142 ron,

rezervele nu detin o pondere importanta in cadrul capitalurilor proprii; inregistreaza o

crestere in anul 2006 fata de anul precedent de 36%, iar in anul urmator inregistreaza o
crestere de 25 procente
1.5.5. ANALIZA CORELATIEI DINTRE FONDULUI
DE RULMENT, NECESARUL DE FOND DE RULMENT SI TREZORERIA
NETA

a) Fondul de rulment (FR)

Reprezinta partea din capitalul permanent utilizata pentru finantarea activelor
circulante, impusa de diferentele dintre sumele de incasat si sumele de platit, precum si
de decalajul dintre termenul mediu de transformare a activelor circulante in lichiditati si
durata medie in care datoriile pe termen scurt devin exigibile.
Fondul de rulment poate fi determinat pe baza urmatoarelor relatii:
FR = Capitaluri permanente - Active imobilizate
FR = Active circulante Datorii pe termen scurt
Acesta este descompus in fondul de rulment propriu si fondul de rulment imprumutat.
-

Fondul de rulment propriu (FRP)

Se calculeaza ca fiind diferenta intre capitaluri proprii si active imobilizate, prin

intermediul lui evidentiindu-se gradul de autonomie financiara.

-

Fondul de rulment imprumutat (FRI)

Se obtine prin deducerea din fondul de rulment pe cel propriu si reflecta gradul de

dependenta pe piata financiara care este redus in cazul de fata deoarece indicatorul
analizat este inferior ca valoare fondului de rulment in acceptiune patrimoniala.
a) Necesarul de fond de rulment
Nevoia de fond de rulment se determina pe baza urmatoarei relatii :

26

NFR = (Stocuri + Creane) - (Datorii pe termen scurt - Credite pe termen scurt)

In cazul in care diferenta este pozitiva, aceasta reprezinta activele circulante de natura
stocurilor si creantelor ce urmeaza a fi finantate din fondul de rulment. Atunci cand
diferenta este negativa se inregistreaza nu o nevoie de fond de rulment,ci o degajare de
surse atrase.
b) Trezoreria neta
Exprima corelatia dintre fondul de rulment si necesarul de fond de rulment, reflectand
situatia financiara a firmei, atat pe termen mediu si lung, cat si pe termen scurt.
Trezoreria neta se determina pe baza relatiei:
TN = FR - NFR
Trezoreria neta pozitiva semnifica un excedent monetar al exercitiului financiar si
daca acesta se mentine in cadrul mai multor exercitii financiare succesive, aceasta situatie
exprima o rentabilitate economica ridicata si posibilitatea plasarii rentabile a
disponibilitatilor banesti pentru intarirea pozitie firmei pe piata.
Daca nevoia de fond de rulment este constanta, atunci trezoreria neta pozitiva este
echivalentul profitului net, diminuat cu dividendele platite in cursul aceleasi perioade, la
care se aduna amortizarea.
Nr
crt
.
1
2
3
4
5
6
7
8
8.1
8.2
8.3
8.4
9

Perioada analizata

Tabelul nr. 6
Indici (%)

Indicatori
Capitaluri permanente
Capitalul propriu
Active imoblizate
Datorii pe termen lung
Fond de rulment (1-3;6+7)
Fond de rulment propriu (23)
Fond de rulment imprumutat
(5-6)
Active circulante, din care:
Stocuri
Creante
Investitii
Disponibilitati banesti
Datorii pe termen scurt

2005
557,099,497
323,429,804
772,694,852
233,669,693
(215,595,355
)
(449,265,048
)

2006
592,060,626
332,138,781
884,060,079
259,921,845
(291,999,453
)
(551,921,298
)

(458,751,735)
(1,112,309,579
)

1.35

1.57

1.23

2.02

233,669,693
421,301,645
223,629,770
179,611,328
2,420
18,058,127
631,889,091

259,921,845
493,256,670
191,463,806
259,393,949
2,420
42,396,495
780,415,952

653,557,844
554,156,881
258,752,414
285,312,548
2,420
10,089,499
971,113,644

1.11
1.17
0.86
1.44
1
2.35
1.24

2.51
1.12
1.35
1.10
1
0.24
1.24

27

2007 2006/2005 2007/2006

636,265,118
1.06
1.07
(17,292,726)
1.03
-0.05
1,095,016,853
1.14
1.24
653,557,844
1.11
2.51

10
11

Necesarul de fond de
rulment
Trezoreria neta (5-10)

(228,647,993
)
13,052,638

(329,558,197
)
37,558,744

(427,048,682)
(31,703,053)

1.44
2.88

Pe intreaga perioada analizata valoare fondului de rulment este negativa si

urmeaza un trend descendent, in anul 2007 inregistrand o diminuare de peste 50% fata de
valoarea inregistrata anul precedent.
Aceasta evolutie negativa este influentata de o crestere mai rapida a valorii
activelor imobilizate in comparatie cu dinamica capitalului permanent.
Marimea negativa a fondului de rulment reflecta absorbirea unei parti din
resursele temporare pentru finantarea unor necesitati permanente, contrar principiului de
gestiune financiara : la necesitati permanente se aloca surse permanente, astfel alocarile
pe termen lung sunt finantate prin resurse pe termen scurt.
Aceast situaie determin o imposibilitate de acoperire a datoriilor din resursele
proprii. De asemenea, pe termen mediu i lung societatea se poate confrunta cu probleme
de solvabilitate.
Analizat in functie de cele doua componente ale sale, se constata urmatoarele:
-

Fondul de rulment propriu urmeaza un trend descendent ca urmare a diminuarii

importante a valorii capitalului propriu, in special in anul 2007, cand valoarea
acestuia scade cu aproape 100% din valoarea inregistrata in anul 2006. Aceast
descretere a valorilor fondului de rulment propriu, precum i nregistrarea de
valori negative importante, denot faptul c societatea nu i poate finana
imobilizrile din capitalurile proprii, avnd un grad de autonomie financiar
precar.

Fondul de rulment imprumutat, reprezentat de datoriile pe termen lung

inregistreaza valori pozitive si in continua crestere, cea ce semnifica o crestere
a valorii capitalului imprumutat in totalul surselor de finantare ale
intreprinderii.

Necesarul de fond de rulment inregistreaza de asemenea valori negative. Evoluatia

datoriilor pe termen scurt este una constanta, acestea avand in anii 2006, respectiv, 2007
o crestere de 24% fata de valorile din anii precedenti.

28

1.30
-0.84

In anul 2006 are loc o diminuare a valorii stocurilor, acest efect pozitiv asupra
necesarului de fond de rulment fiind anulat de cresterea valorii creantelor cu 45%, ca
urmare aplicarii de catre intreprindere a unei politici deficitare de recuperare a creantelor.
In anul urmator o noua crestere a valorii creantelor, de 10%, precum si o
imobilizare de stocuri conduc la o diminuare a valorii nevoii de fond de rulment in
valoare de 97.490.485 ron.
Trezoreria neta este pozitiva in toti acesti ani evidentiind ca exercitiile financiare sau incheiat cu un surplus monetar, expresia concreta a profitului net din pasivul bilantier
si a altor acumulari banesti. Cresterea trezoreriei nete in 2006 fata de 2005 si respectiv in
2007 fata de 2006 reprezinta cash- flow- ul ce revine actionarilor sub forma de dividende
de incasat si/sau profit de reinvestit.

Capitolul 2. ANALIZA SITUATIEI FLUXURILOR DE TREZORERIE

LA S.C. OLTCHIM S.A.
Scopul analizei fluxurilor de trezorerie este de a evalua capacitatea intreprinderii
de a genera numerar sau echivalente de numerar, precum si capacitatea de a utiliza aceste
fluxuri de trezorerie.
Situatia fluxurilor de trezorerie reflecta impactul activitatilor operationale, de
investitii si financiare asupra mijloacelor banesti ale unei firme sub forma intrarilor si
iesilor de numerar si echivalente de numerar, pe parcursul unui exercitiu financiar.
Importanta fluxurilor nete de trezorerie in diagnosticul financiar este data de
faptul ca intreprinderile pot sa inregistreze profit, dar sa nu dispuna de lichiditati sau sa
inregistreze pierderi si sa dispuna de lichiditati.
Sursa de informatii pentru analiza, in cazul intreprinderilor romanesti, este
Situatia fluxurilor de trezorerie, care este intocmita conform normei contabile
internationale, IAS 7.
Fluxul net total de lichiditati se explica functional, si anume din activitati de
exploatare, activitati de investitii si activitati de finantare.

29

Activitatile de exploatare sunt definite ca fiind principalele activitati producatoare

de venit ale intreprinderii, precum si alte activitati care nu sunt activitati de investitii sau
financiare.
Activitatile de investitii constau in achizitionarea si cedare de active imobilizate si
de alte investitii care nu sunt incluse in echivalentele de numerar.
Activitatile de finatare reprezinta activitatile care au ca efect modificari ale
dimensiunii si compozitiei capitalurilor proprii si datoriilor intreprinderii.
Situatia fluxurilor de trezorerie este parte integranta a analizei unei activitati,
deoarece permite analistului ca determine urmatoarele:
Capacitatea societatii de a genera numerar din activitatile sale
Consecintele cuantificarii in numerar ale deciziilor de investitii si finantare
Efectele deciziilor conducerii cu privire la politica financiara
Capacitatea constanta a unei firme de a genera numerar
Impactul politicilor contabile asupra calitatii castigurilor
Daca prezumtia de continuare a activitatii este sau nu rezonabila
Capacitatea unei firme de a-si finanta cresterea din fonduri generate intern
Situatia fluxurilor de numerar la S.C. OLTCHIM S.A. potrivit metodei indirecte
este urmatoare:
Tabelul nr.7

ELEMENTE
Profitul / (Pierderea) anului
Amortizarea si provizioane inclusiv reduceri de valoare
ale imobilizarilor corporale
Pierdere aferenta vanzarilor de mijloace fixe
Venituri din dobanzi
Cheltuieli cu dobanzile
Diferente de curs la imprumuturi (venit) / cheltuiala
Venituri din subventii
Venituri din dividende
Profit inaintea modificarilor in capitalul circulant

30

2005
22.643.128

2006
8.779.523

2007
-95.893.917

73.516.374
-2.401.999
-99.475
27.638.378

80.012.293
773.137
-419.273
38.913.759
-10.953.526
-5.607.438
-515.460
110.983.015

76.134.780
1.060.005
-573.431
50.747.647
20.212.935
-3.844.729
-1.082.127
46.761.163

121.296.406

Crestere / (Diminuare) stocuri

Crestere / (Diminuare) clienti si alte creante
Diminuare furnizori si alte datorii
Modificari ale capitalului circulant
Dodanzi platite
A. Flux de numerar din activitatea de exploatare

-60.442.583
-42.026.631
-1.988.915
-104.458.129
-27.664.605
-10.726.853

29.871.674
-73.555.192
75.346.234
31.662.716
-37.901.458
104.744.273

-71.430.061
-24.707.368
253.075.356
156.937.927
-47.723.455
155.975.635

Achizitii de imobilizari corporale si necorporale

Achizitii de imobilizari financiare
Incasari din vanzarea imobilizarilor
Dobanzi incasate
Dividende primite
B. Flux de numerar utilizat in activitatea de
investitii

-97.479.987
482.877
7.750.705
99.475

-194.979.538
-333.032
947.827
419.273
515.460

-246.855.303
-221.622
31.042.942
573.431
1.082.127

-89.246.405

-193.430.010

-214.378.425

Variatia creditelor pe termen scurt

Variatia creditelor pe termen lung
Plati de leasing
Subventii primite
Dividende platite
C. Flux de numerar utilizat in activitatea de
finantare

49.620.359
-26.485.657

-37.288.076
12.942.885
-398.000
2.676.101

-13.522.181
-2.000.950
-116.141
10.559.857

-22.067.090

-5.079.415

-8.180
23.126.522

Numerar la inceput de an
-130.455.447
Flux de numerar - total (A+B+C)
-76.846.736
Numerar la sfarsit de an
-207.302.183
In vederea prezentarii situatiei fluxurilor de numerar (numerar

-207.302.183 -318.055.010
-110.752.827
-63.482.205
-318.055.010 -381.537.215
la sfarsit de an),

numerarul si echivalentul de numerar cuprind urmatoarele elemente:

Casa si conturile la banci

Facilitati overdraft in LEI
Facilitati overdraft in alte valute

31.12.2005
31.12.2006
31.12.2007
18.058.127
42.396.495
10.089.499
-52.126.143 -143.981.340 -147.141.482
-173.234.167 -216.470.165 -244.485.232
-207.302.183 -318.055.010 -381.537.215

Datele din Situatia fluxurilor de trezorerie, ca parte componenta a situatiilor

financiare ale intreprinderii S.C. OLTCHIM S.A., reflecta faptul ca, la nivelul activitatii
de exploatare, firma a inregistrat o crestere semnificativa a valorii fluxurilor de numerar

31

in perioada analizata, de la - 10.726.853 lei la 155.975.635 lei, ca urmare a activitatii

rentabile desfasurate (dupa cum se poate observa si in graficul de mai jos).
Fig. nr. 5

Fluxul net din activitatea de investitii reprezinta investitia neta sau dezinvestirea
neta si ofera informatii cu privire la modul in care intreprinderea isi asigura cresterea
interna si cresterea externa.
Fluxurile de numerar din activitatea de investitii evidentiaza un necesar de
trezorerie in crestere in perioada analizata (de la 89.246.405 lei in 2005, la 214.378.425
lei in 2007 ), generat de investitiile efectuate de intreprindere pentru achizitionarea de
terenuri, mijloace fixe, active necorporale si alte active pe termen lung.

Fig. nr. 6

32

De asemenea, majorarea dividendelor primite in ultimul an, de la 515.460 lei la

1.082.127 lei, demonstreaza eficienta activitatii desfasurate de firma.
Fluxurile de trezorerie din activitatea de finantare au ca efect modificari in
dimensiunea si ponderea capitalurilor proprii si a celor imprumutate. Dinamica intrarilor
de numerar reflecta capacitatea intreprinderii de a atrage noi surse de finantare pentru
exploatare.
Fig. nr. 7

33

Din perspectiva capacitatii sale de a genera numerar, se constata obtinerea unor

fluxuri de trezorerie totale negative in perioada analizata, respectiv 76.846.736 lei in anul
2005, 110.752.827 lei in anul 2006 si 63.482.206 lei in anul 2007. Rezulta faptul ca, desi
S.C.OLTCHIM S.A. si-a extins activitatea de exploatare, totusi numerarul generat de
activitatea curenta este insuficient pentru acoperirea operatiilor de finantare.
Se observa ca sursele de finantare nu sunt suficiente pentru a acoperi nevoile de
finantare generate de o politica riscanta de investitii, ceea ce conduce in final la
inregistrarea unui flux negativ de trezorerie.
Pentru aprecierea corecta a performantelor si a riscului financiar asociat activitatii
firmelor, se pot calcula o multitudine de rate pe baza informatiilor oferite de Situatia
fluxurilor de trezorerie. Aceste rate financiare se determina pe baza informatiilor privind
sursele si utilizarile de numerar, exprimand abilitatea de a genera suficient numerar astfel
incat sa permita achitarea datoriilor si reinnoirea activelor corporale.

2.2. ANALIZA RATELOR FINANCIARE CONSTRUITE PE BAZA CASHFLOW

R=

Rata cash-flow din exploatare

CFexp l

Datorii _ curente

Rata de acoperire a dobanzii

R=

CFexp l + Dob p + Im p p
Dob p

unde CFexpl = Cash-flow din exploatare

Dobp = Dobanda platita
Impp = Impozitul pe profit platit

Rata de acoperire a datoriilor curente

R=

CFexp l Dividende _ platite

Datorii _ curente

34


R=

Rata de acoperire a datoriilor totale

CFexp l

Datorii _ totale

Rata de finantare a activelor imobilizate

R=

CFexpl
Achizitii _ de _ imobilizari _ imobilizate

Situatia ratelor financiare pe baza cash-flow-ului la S.C.OLTCHIM S.A. se

prezinta astfel:
Tabelul nr.8
RATE
RATA CASH-FLOW DIN
EXPLOATARE
RATA DE ACOPERIRE A DOBANZII
RATA DE ACOPERIRE A
DATORIILOR CURENTE
RATA DE ACOPERIRE A
DATORIILOR TOTALE
RATA DE FINANTARE A
ACTIVELOR IMOBILIZATE

2005

2006

2007

-0,02

0,13

0,16

0,61

3,76

4,27

-0,02

0,13

0,16

-0,01

0,10

0,10

-0,11

0,54

0,63

Cash-flow-ul din exploatare a inregistrat o crestere in anul 2005 fata de anul 2006,
fapt ce se datoreaza scaderii stocurilor, cresterea cifrei de afaceri, cresterea capacitatii de
productie, si de asemenea a inregistrat o crestere in anul 2006 fata de anul 2007.
Desi cifra de afaceri este in continua crestere, acest fapt atrage dupa sine si
cresterea datoriilor fata de furnizorii de materii prime, cresterea platilor fata de personalul
angajat al societatii, cresterea datoriilor fata de bugetul de stat.
Desi societatea a inregistrat in anul 2006 un profit de 8.779.523 lei, aceasta a
utilizat acest profit pentru acoperirea pierderii contabile din anii precedenti. Prin urmare
35

societatea nu a alocat si nu a inregistrat dividende. In anul 2007, societatea a inregistrat o

pierdere de 95.893.917 lei, prin urmare nu a alocat si nici nu a inregistrat dividende.
In concluzie, evolutia societatii analizate este favorabila. Societatea S.C.
OLTCHIM S.A. face in prezent eforturi pentru a-si spori capacitatea de productie,
achizitionand noi elemente de capital fix. In aceste conditii societatea va apela la credite
pe termen scurt pentru finantarea activitatii curente.

Capitolul 3. ANALIZA PERFORMANTELOR PE BAZA

CONTULUI DE PROFIT SI PIERDERE
3.1. ANALIZA FACTORIALA A MARJEI BRUTE AFERENTE CIFREI DE
AFACERI
Marja bruta aferenta cifrei de afaceri (rezultatul brut aferent cifrei de afaceri) se
calculeaza ca diferenta intre cifra de afaceri neta si costul vanzarilor. In liternatura de
specialiate acest indicator poarta denumirea de profit operational.
Conform Notei explicative 4 Analiza rezultatului din exploatare recomandata
prin OMFP

nr.1752/2005 pentru aprobarea reglementarilor contabile conforme cu

directivele europene, costul bunurilor vandute si al serviciilor prestate, denumit si costul

vanzarilor, este format din:
-

Costul de productie al produselor finite vandute, lucrarilor executate si

serviciilor prestate pentru terti;

Costul de cumparare al marfurilor vandute

Marja bruta aferenta cifrei de afaceri are rolul de a acoperi cheltuielile de

distributie si cheltuielile financiare, astfel incat firma sa obtina un profit pentru a
remunera actionarii.
Pentru analiza factoriala a marjei brute aferenta cifrei de afaceri s-a folosit
urmatorul model de analiza:

36

Mb = CA

Mb

CA

= CA mb = ( q v p ) 1

q v c p

q v p

Tabelul nr.9
Analiza factoriala a marjei brute aferente cifrei de afaceri
Exercitiul financiar
Nr
Crt
1

5
6
7

Indicatori
Cifra de afaceri neta
Costul bunurilor vndute si al
serviciilor prestate
Profitul operational (marja
bruta aferenta CA)
Indicele mediu al preturilor de
vnzare*
Indicele mediu al costurilor de
vnzare**
Cifra de afaceri recalculata
Costul vnzarilor recalculat

Rata marja brute din vnzari

(rata rentabilitatii comerciale)%

2
3
4

Simbol

2005
1.442.065.098

2006
1.731.805.193

2007
1.749.871.975

1.264.120.524

1.564.364.068

1.619.973.398

177.944.574

167.441.125

129.898.577

1,0656

1,1172

1,0556
1.625.192.561,00
1.481.966.718

1,1072
1.566.336.439,99
1.463.126.263

9,67

7,42

12,34

Tabelul nr.10
Influente factori
Modificarea marjei brute

1.1

Influenta modificarii cifrei de

afaceri
Influenta modificarii
volumului productiei
vandute

1.2

Influenta modificarii pretului

mediu de vanzare

Influenta modificarii ratei

marjei brute

2006/2005
-10,503,449

2007/2006
-37,542,548

357,526,701,444

17,468,028,826

225,971,340,934

-159,984,935,189

131,555,360,509

177,452,964,015

-385,172,277,209

-388,837,028,424

2.1

Influenta modificarii
structurii productiei vandute

-61,075,786.33

-53,884,093.88

2.2

Influenta modificarii
preturilor medii de vanzare

97,217,016.73

171,441,878.35

2.3

Influenta modificarii
costurilor de productie

-82,397,349.55

-156,847,135.40

Pe baza rezultatelor obtinute, se observa o diminuare a marjei brute cu 10,503,449

in anul 2006, si cu 37,542,548 in anul 2007.Aceasta diminuare a marjei brute aferente
cifrei de afaceri va genera efecte nefavorabile asupra profitului din exploatare,
37

si

determina scaderea surselor proprii de finantare,firma ajungand in imposibilitatea

remunerarii actionarilor .
Majorarea vanzarilor a avut o influenta favorabila asupra marjei brute in sensul
obtinerii unui profit suplimentar de 357,526,701,444 in anul 2006, avand insa in anul
urmator o influenta negativa.
De asemenea, evolutia ratei marjei brute a determinat diminuarea valorii profitului
intreprinderii cu 385,172,277,209 in anul 2006, respectiv cu 388,837,028,424 in anul
urmator.
Cresterea preturilor medii de vanzare, determinata de mai multi factori, precum
imbunatatirea calitatii produselor sau serviciilor prestate, efectul inflatiei, precum si
modificarea politicii de preturi a firmei a dus la o noua crestere a profitului operational.
Intre factorii cu o influenta negativa asupra marjei brute se numara modificarea
structurii productiei vandute, aceasta modificandu-se in favoarea produselor cu marje
brute ale profitului la 1 leu cifra de afaceri mai scazute decat media la nivelul
intreprinderii.
Majorarea costurilor de productie a condus de asemenea la o scaderea marjei
brute cu 82,397,349.55 in anul 2006,respectiv cu 156,847,135.40 in anul 2007.
3.2. ANALIZA FACTORIALA A PROFITULUI AFERENT CIFREI DE
AFACERI
Rezultatul exploatarii este format din rezultatul aferent cifrei de afaceri (Pr) si
rezultatul din alte vanzari dect cifra de afaceri (RE).
RE = Pr + RE
Pr = CA Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
RE = Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare
Aceasta aprofundare a rezultatului exploatarii este foarte importanta pentru ca o
intreprindere poate inregistra un rezultat din exploatare pozitiv, in conditiile unei pierderi
aferente cifrei de afaceri, situatia fiind determinata de profitul obtinut din alte activitati
decat cele care se regasesc in cifra de afaceri.
Tabelul nr.11
38

Analiza factoriala a profitului aferent cifrei de afaceri

Exercitiul financiar
Nr
Crt
1
2
3
4
5
6
7
8
9

Indicatori
Cifra de afaceri net mil. lei
Cheltuieli aferente cifrei de
afaceri mii lei
Indicele preurilor de vnzare
-%
Indicele costurilor - %
Cifra
de
afaceri
net
recalculat mii lei
Cheltuieli
recalculate
aferente CA mii lei
Indicele modificarii volumului
productiei vandute
Suma profitului aferent CA
mii lei
Profit la 1 leu CA -%

2005
1.442.065.098

2006
1.731.805.193

2007
1.749.871.975

1.177.825.249

1.418.247.572

1.527.662.729

1,0656
1,0556

1,1172
1,1072

1.625.192.561

1.566.336.440

1.640.588.474

1.580.447.954

112,70%

90,45%

313.557.621
0,1811

222.209.246
0,1270

264.239.849
0,1832

Tabelul nr.12
Influente factori

1
2
3
4

Modificarea profitului aferent CA

Influenta modificarii volumului
productiei vandute
Influenta modificarii structurii
productiei vandute
Influenta modificarii costurilor
complete de productie
Influenta modificarii preturilor de
vanzare

2006/2005

2007/2006

49.317.772

-91.348.375

33.555.748

-29.959.483

-313.191.510

-297.709.652

222.340.902

52.785.225

106.612.632

183.535.535

Dinamica profitului aferent CA este in perioada 2006/2005 de + 49.317.772 lei si

in perioada 2007/2006 de - 91.348.375 lei.
Din analiza rezultatelor obtinute, observam faptul ca, in 2006/2005, societatea
reuseste sa inregistreze o crestere de 49.317.772 lei. Este o crestere sigura si reala pentru
ca are ca punct de plecare un rezultat pozitiv la sfarsitul anului 2005.
In perioada 2007/2006, societatea reuseste sa treaca de la profit la pierdere,
inregistrand o scadere de 91.348.375 lei.
Analizand evolutia profitului ca urmare a modificarii volumului productiei
vandute putem observa, la sfarsitul anului 2006, o crestere a profitului cu 33.555.748 lei,
crestere manifestata ca urmare a cresterii volumului de produse vandute cu 12,7%.

39

In perioada 2007/2006, scaderea cantitatii de produse vandute cu 9,55%,

genereaza o scadere a profitului aferent CA cu 29.959.483 lei. Aceasta pierdere de profit
se explica prin producerea unor cantitati suplimentare de produse cu costuri mari, care nu
genereaza profit.
Modificarea structurii productiei vandute influenteaza nefavorabil la sfarsitul
celor 2 ani de analiza.
Modificarea costurilor complete de productie influenteaza favorabil profitul,
determinand o crestere a acestuia cu 222.340.902 lei, in perioada 2006/2005 si cu
52.785.225 lei, in perioada 2007/2006.
Modificarea preturilor de vanzare determina o crestere a profitului aferent CA in
ambele perioade analizate, dar o vom interpreta ca deplin favorabile, doar in conditiile in
care cresterea preturilor s-a datorat diversificarii productiei sau inovarilor calitative.

3.4.

ANALIZA

REZULTATELOR

DUPA

NATURA

VENITURILOR

SI

CHELTUIELILOR (SIG)
Tabelul nr.13
Evolutia SIG

Marja
comerciala
Prod
exercitiului
PE
Val
adaugata
VA
EBE
RE

2005

2006

1,957,117

1,127,843

1,651,400,82
5
385,096,365
284,915,837
50,084,973

2007 D2/1
3,420,229

-829,274

D3/2

I2/1(%
)

I3/2(%)

2,292,386

0.57

3.03

1,881,014,07
3

1,999,995,12
2 229,613,248 118,981,049

1.13

1.06

399,690,904
285,863,498
19,407,190

439,941,147
306,148,806
7,385,480

1.03
1.00
0.38

1.10
1.07
0.38

14,594,539
947,661
30,677,783

40,250,243
20,285,308
12,021,710

Indicatorii utilizati in analiza pe baza contului de rezultate, soldurile intermediare

de gestiune ofera informatii cu privire la profitabilitatea firmei pe diverse paliere. Acestea
pot fi determinate de caracteristici de activitate (de exploatare, financiara, excepionala),

40

dar si de monetaribilitate (definind prin acest indicator calitatea elementelor de venituri

de a fi incasabile, respectiv a celor de cheltuieli de a fi platibile).
Primul sold intermediar de gestiune il reprezinta marja comerciala. Acesta
cuantifica nivelul de performanta financiara inregistrat de firma din activitatea
comerciala.
Marja comerciala = Venituri din vanzarea marfurilor - Costul marfurilor vandute
In anul 2006 societatea a inregistrat o scadere cu 42,37% a marjei brute
comparativ cu anul 2005 fapt cauzat de cresterea cu aproape 25% a cheltuielilor privind
marfurile.
In anul 2007 are loc o crestere semnificativa a marjei comerciale, respectiv cu
203,25% fata de anul precedent, trendul ascendant datorandu-se si evoluiei superioare a
veniturilor fa de cea a cheltuielilor aferente mrfurilor.
Productia exercitiului inregistreaza un trend ascendent de-a lungul perioadei
analizate, in anul 2007 avand o crestere de 21,11% fata de anul 2005. Aceasta evolutie
pozitiva este rezultatul cresterii valorii productiei vandute cu 20,56% in 2007 fata de
anul 2005.
Urmatorul sold este reprezentat de valoarea adaugata, cuantificand exact plusul
de valoare adaugat de firma prin activitatea desfasurat.
Valoarea adaugata = Marja comerciala + Productia vanduta + Venituri din
productia stocata + Venituri din productia de imobilizari - Cheltuieli cu materii prime Cheltuieli cu materiale consumabile - Cheltuieli cu energia si apa - Cheltuieli cu lucrari si
servicii executate de terti.
Valoarea adaugata poate fi interpretata si ca un potential de remunerare a
stakeholderilor din cadrul firmei, intelegand prin acest termen investitorii de capital
(actionari si creditori) si angajatii (salariati diversi si manager), la care se adauga statul.
Valoarea adaugata a avut o evolutie usor crescatoare cu 3,65% in prima parte a
intervalului, in cel de-al doilea an de studiu, respectiv in anul 2007, inregistrand o
crestere cu 9,15%. Cresterea se apreciaza ca favorabila, ca urmare a utilizarii eficiente a
potentialului tehnic, uman si financiar de care dispune. O influenta pozitiva asupra
evolutiei valorii adaugate o are de-a lungul intregii perioade analizate productia
exercitiului.

41

Urmatorul sold este reprezentat de excedentul brut de exploatare (EBE), ce

scoate in evidenta fluxurile de numerar implicate in activitatea de exploatare a
intreprinderii, marimea sa fiind data de diferenta dintre acestea. In conditiile in care
intreprinderea realizeaza un castig din activitatea sa de exploatare, acest sold intermediar
poarta denumirea de excedent brut de exploatare, in caz contrar, cand sunt obtinute
pierderi, poarta denumirea de insuficienta bruta de exploatare.
EBE = Valoarea adaugata + Venituri din subventii de exploatare - Cheltuieli cu
impozite, taxe si varsaminte asimilate - Cheltuieli cu remuneratiile personalului Cheltuieli privind asigurarile sociale si protectia sociala.
Acest indicator este influentat de politica de investitii a intreprinderii si ne arata in
mod indirect suma din resursele create de intreprindere prin activitatea sa de exploatare
directionata catre mentinerea dotarilor materiale ale firmei.
Rezultatul din exploatare = EBE + Venituri din provizioane privind activitatea de
exploatare + Alte venituri din exploatare - Cheltuieli cu amortizarile si provizioanele de
exploatare - Alte cheltuieli de exploatare.
Evolutia pozitiva a EBE se datoreaza atat cresterii valorii adaugate, cat si a
cheltuielilor privind personalul.
In perioada analizata, rezultatul exploatarii are un trend descrescator, acesta
diminuandu-se in anul 2007 cu 85,25% fata de anul 2005, fapt influentat de cresterea
valorii cheltuielilor din exploatare cu 20,64% in anul 2007 comparativ cu anul 2005.
In concluzie, analiza performantelor intreprinderii cu ajutorul soldurilor
intermediare de gestiune ofera indicii cu privire la modul in care este creata si, respectiv,
transferata valoarea in cadrul firmei. Se pot identifica astfel problemele de management
sau chiar de strategie a intreprinderii.
3.5. ANALIZA RATELOR CONSTRUITE PE BAZA EBE
Tabelul nr.14

Rata Amortizarii(Ra)

Ratele de rentabilitate calculate pe baza EBE

2005
ch amortizarea / EBE
0.4075

42

2006
0.2697

2007
0.2478

Rcf
Ri
Rdiv

ch dob/EBE
imp profit/EBE
Dividende/EBE

0.0970
0

0.1361
0

0.1658
0

Se considera ca EBE exprima acumularea bruta din activitatea de exploatare,

tinand cont de faptul ca amortizarea si provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu si
platite. EBE exprima capacitatea potentiala de autofinantare a investitiilor (din
amortizari, provizioane si profit), de achitare, a datoriilor catre bugetul statului si de
remunerare a investitorilor de capital (actionarii si creditorii).
In anul 2006 rata amortizarii a scazut cu 33,81% fata de 2005, acest fapt
datorandu-se scaderii valorii amortizarii din timpul anului ( cu 33,59% in 2006 fata de
2005), concomitent si cu o usoara crestere a EBE (cu 0.3315% fata de anul 2005)
In anul 2007 rata cheltuielilor financiare a crescut cu 17,91% fata de anul 2006 si
cu 41,49% fata de 2005. Acest fapt se datoreaza cresterii accentuate a cheltuielilor cu
dobanzile, valoarea acestora aproape dublandu-se in 2007 fata de 2005.

3.6.ANALIZA RATEI RENTABILITATII ECONOMICE (ROA) SI A RATEI

RENTABILITATII FINANCIARE (ROE)
Tabelul nr.15
Nr
Crt

INDICATOR

Ratele de rentabilitate a ntreprinderii analizate

RELAIE DE
EXERCIIUL
CALCUL
FINANCIAR

2005

2006

2007

Rata rentabilitii
economice

Rezultat net/active
totale

14.90

12.16

7.88

Rata rentabilitii
financiare

Rezultat
net/capitaluri proprii

15.25

5.76

-138.07

Rata rentabilitii
comerciale (a
vnzrilor)

Rezultat net/CA

3.47

1.12

0.42

Ratele de rentabilitate au avut pe parcursul celor 3 ani studiati evolutii

descrescatoare.

43

Daca in 2005, 100 de lei activ total generau 14.90 lei , in anii urmatori 2006 si
2007 s-a inregistrat o scadere cu aproximativ 2 procente generand 12.16 lei, respectiv
7.88 lei. Aceasta diminuare a

ratei rentabilitatii economice s-a datorat descresterii

rezultatului din exploatare.

Rata rentabilitatii economice combina efectul vitezei de rotatie a activului total ,
exprimata ca numar de rotatii (CA/At) cu efectul ratei rentabilitatii comerciale (Pr/
CA*100)
Analiza factoriala a ROA:

2005
CA/At*Pr/CA*100 14.90
CA/At
1.21
Pr/CA*100
12.34

2006
12.16
1.26
9.67

Tabelul nr.16
2007
7.88
1.06
7.42

Tabelul nr.17
ROA

2006/2005

2007/2006

influenta vitezei de rotatie a

activului total

0.17

-0.22

influenta ratei rentabilitatii

comerciale

-2.96

-0.74

Eficienta activului se calculeaza dupa formula (CIFRA DE AFACERI / ACTIV

TOTAL) x 100 si releva gradul in care activele societatii realizeaza activitatea economica
(numarul de rotatii ale activului . O valoare de 120.78% atesta faptul ca activul participa
la mai putin de un ciclu de productie in cadrul unui exercitiu financiar, durata medie de
rotatie a activului total in cadrul exercitiului financiar fiind de 302.20 zile pentru anul
2005.
Pentru anul 2006 , se observa o crestere a numarului de rotatii la 125.74% , durata
medie de rotatie a activului total in cadrul exercitiului financiar fiind de 290.28 zile
pentru anul 2006, in timp ce pentru anul 2007, constatam o descrestere la 106.11%,
durata medie de rotatie a activului total in cadrul exercitiului financiar fiind de 343.98
zile.
44

Constatam ca rata rentabilitatii comerciale este in declin in perioada supusa

analizei, scazand de la 3.47% in 2005 la 0.42% in 2007. Fiind data aceasta situatie se
impun modificari sau imbunatatiri ale politicii de management a intreprinderii; cauza
posibila poate fi cresterea preturilor de vanzare nu tot atat de repede precum costurile,
deci ajustarile de ambele parti trebuie sa fie realizate.
Rezervele intreprinderilor privind cresterea ratei rentabilitatii comerciale privesc
orientarea structurala a vinzarilor (in conditiile respectarii cererii de pe piata) catre
produsele cu o rentabilitate mai mare, cresterea preturilor medii de vinzare (cu luarea in
considerare a preturilor produselor similare de pe piata dar si a puterii de cumparare a
consumatorilor.
Tabelul nr.18
ROE

Vt/ At*At/Kp*Pn/Vt*100
Vt/At
At/Kp
Pn/Vt*100

2005
15.2
5

2006

2007

2006-2005

2007-2006

5.76

-138.07

-9.49

-143.83

1.21

1.26

1.06

0.05

-0.20

3.64

4.09

-308.30

0.45

-312.39

3.47

1.12
2006/2005

0.42
2007/2006

-2.35

-0.70

0.63

-0.90

1.97

-371.45

-12.09

228.52

Influenta vitezei de rotatie a activelor totale

Influenta factorului de multiplicare a
capitalului propriu
Influenta profitului net la 1 leu venituri
totale

Analizand comparative cele 3 perioade, se observa ca rata rentabilitatii financiare

a scazut cu -9.49% in anul 2006 fata 2005 si cu -153.32% in anul 2007 raportat la 2005,
ceea ce reprezinta o situatie nefavorabila. Toti cei trei factori au influentat negative, dar
in proportii diferite.
Viteza de rotatie a activelor totale a influentat in mod pozitiv rata rentabilitatii
financiare cu 0.63% in primii 2 ani analizati, insa in anul 2007 comparativ cu anii
precedenti a condos la scaderea ratei rentabilitatii financiare cu 0.90%, ceea ce denota o
ineficienta in utilizarea activelor.

45

Factorul de multiplicare a dus si el la cresterea ratei rentabilitatii financiare cu

1.97% in anul 2006 fata de 2005, insa in anul urmator 2007 s-a inregistrat o scadere
semnificativa cu -371.45%, ca urmare a scaderii capitalului propriu. Acest aspect
conduce la aparitia dificultatilor in vederea obtinerii de finantare. Exista posibilitatea ca
societatea sa obtina finantare la un cost mai mare sau sa nu se gaseasca investitori dornici
sa achizitioneze actiuni.
Cresterea rentabilitatii nete a veniturilor totale reprezinta calea cea mai sigura
pentru cresterea profitului net, fiind determinata in primul rand de eficienta activitatii de
exploatare a firmei.
Prin urmare influenta profitului net la 1 leu venituri totale are un trend crescator,
deoarece Oltchim SA practica un adaos comercial mare ca urmare a domeniului unde isi
desfasoara activitatea. De asemenea acest lucru este evidentiat si de faptul ca activele
imobilizate au cunoscut o crestere semnificativa in perioada analizata de la 772,694,852
in anul 2005 la 1,095,016,853 in anul 2007.

46