PROIECT DE

SPECIALITATE
LA DISCIPLINA: MODELARE FINANCIAR
TEMA : RISCURILE N ACTIVITATEA FIRMEI.
METODE DE DIMINUARE. RISCUL DE FINAN ARE.

A ndeplinit:
2012
1
Cupin!
Introducere......................................................................................................................................3
1. Definire ri!cu"ui #i c"!ificre ri!curi"or " ni$e"u" %ntre&rinderii.............................................'
1.1. Ri!cu"....................................................................................................................................'
1.2. Ri!c %n cti$itte fir(ei.......................................................................................................)
1.2.1. C"!ificre ri!curi"or " ni$e"u" %ntre&rinderii...............................................................)
2. C*i de (ini(i+re ri!curi"or.....................................................................................................,
3. Ri!cu" finncir............................................................................................................................-
3.1. .i&uri de ri!curi finncire.................................................................................................10
3.1.1. Ri!cu" deter(int de !tructur co!turi"or.....................................................................10
3.1.2. Ri!cu" %ndtor*rii c efect " !tructurii finncire........................................................11
3.1.3. Ri!cu" de f"i(ent........................................................................................................11
3.1.'. Ri!cu" cur!u"ui de !c/i(0 $"utr #i ri!cu" rtei do01n+ii...........................................11
3.2. An"i+ i e$"ure ri!cu"ui finncir. ..............................................................................12
Conc"u+ii.......................................................................................................................................12
3I3LIO4RAFIE...........................................................................................................................20
2
Int"du#ee
.rn+i5i " econo(i de &i5* %(&reun* cu !c/i(0*ri"e din !ociette u du! "
recon!iderre tuturor !&ecte"or $ie5ii econo(ice %ntre&rinderii. Nece!itte cre#terii
econo(ice6 re"n!*rii econo(iei n5ion"e i(&u! o 0ordre nou* teorii"or econo(ice
e7i!tente #i e$iden5iere6 %n &ri(u" r1nd !&ecte"or "e8te de 8e!tiune nti9cri+*6 e$itre
f"i(entu"ui6 re!tructurre finncir* #i nu %n u"ti(u" r1nd6 8e!tiune ri!curi"or.
Acti$itte %ntre&rinderi"or e!te (ereu !u&u!* ri!curi"or6 ce"e (i i(&ortnte fiind "e8te
de &ierdere !u(ei in$e!tite #i i(&"icit fcerii. Orice fcere &re!u&une (teri"i+re unor
#te&t*ri "e in$e!titoru"ui6 (n8eri"or cre !e &ot de$eri !u nu. 4rdu" ri!cu"ui de$ine #i (i
&uternic %n econo(ii"e %n trn+i5ie6 unde e!te i(&o!i0i" de deter(in #i ntici& !c/i(0*ri"e
(ediu"ui. :n condi5ii !i(i"re (n8erii iu deci+ii diferite6 une"e %ntre&rinderi u &rofituri6 "te"e
!u&ort* &ierderi.
:n condi5ii"e econo(iei de &i5*6 ri!cu" de$ine o co(&onent* e!en5i"* &o"iticii
(n8eri"e oric*rui 8ent econo(ic6 !trte8iei e"0orte de c*tre ce!t6 !trte8ie cre
de&inde &ro&e %n tot"itte de 0i"itte #i c&citte fiec*rui de 9#i ntici& e$o"u5i
#i de 9#i $"orific #n!e"e6 !u(1ndu9#i un # +i! ;ri!c " e#ecu"ui %n fceri;.
Pentru &re$enire i di(inure ri!curi"or finncire " %ntre&rindere !e &reconi+e+* c
%n $iitor6 &entru !u&r$e5ui #i fi co(&etiti$* fir( $ tre0ui !*9#i !&ore!c* d&ti0i"itte
&ri$ind &rinci&"e"e ei crcteri!tici: di(en!iune6 !tructur #i func5ion"itte.
Sco&u" &rinci&" " &roiectu"ui e!te e$"ure ri!cu"ui finncir6 &ro0"e(e"e &*rute %n
&roce!u" de e$"ure ri!cu"ui #i (etode"e de co&erire "ui. Deorece nu e7i!t* %ntre&rinderi
&rofit0i"e #i ne&rofit0i"e6 dr e7i!t* %ntre&rinderi 0ine condu!e #i &ro!t condu!e. E#ecu" unor
fceri !u !ucce!u" "or de&ind %n u"ti(* in!tn5* de c&citte (n8eri"or d "u deci+ii
eficiente %n ter(eni o&ti(i6 or ri!cu" e!te un fctor i(&ortnt " &roce!u"ui deci+ion".
3
$. De%inie& i!#ului 'i #l&!i%i#&e& i!#uil" l& ni(elul
ntepindeii.
1.1. Riscul
Fund(ente"e teoriei c"!ice6 0+te &e !u&o+i5i certitudinii6 nu (i core!&und !itu5ii"or
re"e ctu"e #i cerin5e"or de cuno#tere co(&"et* #i corect* tuturor cu+e"or6 condi5ii"or6
fctori"or de inf"uen5* #i efecte"or &roducerii unui feno(en !u &roce! econo(ic.
:n &re+ent6 %n fund(entre deci+ii"or nu !e (i o&ere+* cu certitudini 0!o"ute6 cu
&re$i+iuni e7cte "e e$o"u5iei unui nu(it e"e(ent6 ci deciden5ii recur86 tot (i de!6 " e!ti(*ri
&ro00i"e6 incerte6 " no5iuni de i!# #i in#etitudine.
Ce"e (i (u"te deci+ii !e do&t* %n condi5ii de ri!c #i<!u incertitudine6 cuno#tere
inco(&"et* !u incorect* unei !u (i (u"tor $ri0i"e fiind o tr*!*tur* definitorie cti$it*5ii
econo(ice %n condi5ii"e ctu"e #i o cu+* cre e7&"ic* %ntr9o (*!ur* tot (i (re diferen5e"e
%ntre rent0i"it*5i"e diferite"or cti$it*5i !u &roiecte de fceri.
Ri!cu" &re %n !itu5ii"e %n cre decidentu" &ote !* identifice e$eni(ente"e &o!i0i"e #i
e$o"u5ii"e ce!tor #i c/ir &ro00i"itte &roducerii "or6 dr f*r* fi %n (*!ur* !* &reci+e+e cu
e7ctitte cre dintre ce!te e$eni(ente !e $ &roduce efecti$. Se &ote !&une6 deci6 c* ri!cu"
&ro$ine din i(&o!i0i"itte de &reci+ cu curte5e cre e!te e$eni(entu" cre !e $ (teri"i+
efecti$ din (u"titudine de e$eni(ente identificte de decident.
C/ir dc* &ro00i"itte e!ti(t* &entru (teri"i+re efecti$* unui nu(it e$eni(ent
e!te ridict*6 decidentu" nu &ote fi !i8ur c* ce" e$eni(ent e!te ce" cre !e $ &roduce cu
certitudine6 fiind &o!i0i" !* !e &roduc* un feno(en c*rui &ro00i"itte er &recit* " un ni$e"
redu! !u c/ir un e$eni(ent ne&re$*+ut.
E!en5 ri!cu"ui e!te dt* de inc&citte fir(ei de &re$ede cu e7ctitte e$o"u5i
$iitore cti$it*5ii de!f*#urte. Ri!cu" re&re+int*6 !tfe"6 ce" fctor de &ro00i"itte ce &ote fi
!ocit unui &o!i0i" re+u"tt tunci c1nd fctoru" de deci+ie cuno#te tote efecte"e $iitore
&o!i0i"e "e deci+iei "ute.
N" iune& de i!# e!te in!e&r0i" "e8t* de ce"e "e rent0i"it* ii i f"e7i0i"it* ii.
Re+u"ttu" %ntre&rinderii e!te !u&u! e$eni(ente"or ne&re$*+ute cre %n!o e!c cti$itte ! %n
tote do(enii"e. Ri!cu" !e trduce &rin $ri0i"itte re+u"ttu"ui6 fect1nd rent0i"itte cti$e"or
i6 %n con!ecin *6 c&it"u"ui in$e!tit. Ace!t* $ri0i"itte &ote fi cu t1t (i !t*&init* de
%ntre&rinere cu c1t ce!t &o!ed* un nu(it 8rd de f"e7i0i"itte.
'
Ri!cu" cti$it* ii econo(ice nu e!te dec1t inc&citte %ntre&rinderii de 9 i d&t
continuu co!tu" i de !e d&t " (ediu. Ri!cu" &ote fi 0ordt de o (nier* diferit* din
&unctu" de $edere " %ntre&rinderii !u din &unctu" de $edere " in$e!titoru"ui !u creditoru"ui.
Di!ociere %ntre c&it"u" econo(ic i c&it"u" finncir % i (nife!t* %ntre8
!e(nific ie. Or8ni+re ce!tei di!ocieri &e &ie e"e finncire &er(ite un trn!fer $erit0i" "
ri!cu"ui 8enert de cti$itte econo(ic* !u&r cti$u"ui finncir.
Ri!cu" !e (nife!t* %nce&1nd c/ir din (o(entu" de(r*rii unei fceri !u in$e!ti5ii=
continu* cu !t0i"ire o0iecti$e"or #i condi5ii"or de de!f*#urre6 &oi cu tr8ere !ur!e"or de
finn5re6 cu i(&"e(entre (n8e(entu"ui6 8*!ire &ie5e"or de de!fcere6 !t0i"ire
&re5uri"or<trife"or6 etc.
A!tfe"6 "e8ere unui o0iecti$ eront6 "ure unor deci+ii (n8eri"e 8re#ite !u
necore"re $o"u(u"ui &roduc5iei cu cerere e7i!tent* &e &i5 re!&ecti$* duc " &ri5i unui
ri!c6 cre !e $ (nife!t !u0 for(* de &ierdere &entru fir( re!&ecti$*. A#dr6 &ro0"e(tic
de!co&eririi #i e$it*rii &e c1t &o!i0i" !itu5ii"or &ro00i"e de 8ener ri!cu" e!te un &rioritr*
&entru 0unu" (er! " fir(ei.
1.2. Risc n activitatea firmei
No iune de ri!c %n fceri e!te in!e&r0i" "e8t* de no iune de rent0i"itte i de ce
de f"e7i0i"itte. Re+u"ttu" fir(ei >&rofit !u &ierdere? e!te inf"uen t de e$eni(ente"e
ne&re$*+ute cre %!o e!c cti$itte !.
Ri!cu" %n fceri !e trduce &rin $ri0i"itte re+u"ttu"ui6 fect1nd rent0i"itte
cti$e"or i %n con!ecin * rent0i"itte c&it"u"ui in$e!tit. Ace!t* $ri0i"itte &ote fi cu t1t
(i 0ine !t*&1nit6 cu c1t fir( &o!ed* un 8rd (i (re de f"e7i0i"itte.
Ri!curi"e cti$it* ii econo(ice re+u"t* %n &rinci&" din inc&citte fir(ei de 9 i d&t
continuu co!tu" >in !en!u" (ic or*rii? i de !e d&t " (ediu" econo(ic.
Ri!cu" %n fceri &ote fi 0ordt fie din &unctu" de $edere " cti$it* ii interne fir(ei6
fie din &unctu" de $edere " (ediu"ui e7tern %n cre e$o"ue+* ce!t.
1.2.1. Clasificarea riscurilor la nivelul ntreprinderii
C"!ificre ri!curi"or " ni$e"u" %ntre&rinderii !e &ote fce %n func5ie de (i (u"te
crcteri!tici6 dt fiind f&tu" c* nu e7i!t* o c"!ificre !tndrd ce!tor. Diferite"e co(0in5ii
"e crcteri!tici"or &ot 8ener 8ru&*ri diferite "e ri!cu"ui. :n "itertur de !&eci"itte6 (u"5i
)
utori de "ucr*ri cu te(tic* "e8t* de ce!t !u0iect con!ider* c"!ificre ri!curi"or n %un#)ie de
n&tu& l" c fiind un forte " %nde(1n* ce"or cre !tudi+* !u o&ere+* cu no5iune de ri!c.
Du&* ce!t &ote fi c"!ifict !tfe":
9 i!#ul #"*e#i&l @ !e refer* " (odu" de de!f*#urre cti$it*5ii co(erci"e !ociet*5ii
re!&ecti$e >&ro$i+ionre cu (terii &ri(e #i (teri"e6 de!fcere &rodu!e"or finite6 orientre
!&re &ie5e de de!fcere trcti$e?=
9 i!#ul #"nt&#tu&l @ "e8t de !&ecte"e Auridice "e %nc/eierii #i deru"*rii contrcte"or
econo(ice=
9 i!#ul e#"n"*i# >ri!cu" de e7&"otre6 o&er5ion" !u de &roduc5ie? @ !e refer* "
condi5ii"e de de!f*#urre cic"u"ui econo(ic " fir(ei6 de e7&"otre o&ti(* re!ur!e"or6 de
de!f*#urre %n 0une condi5ii cti$it*5ii de &roduc5ie #i de (odu" de d&tre fir(ei "
$ri5ii"e (ediu"ui econo(ic=
9 i!#ul %in&n#i& >de c&it"? @ re "e8*tur* cu !tructur finncir* c&it"u"ui fir(ei=
9 i!#ul (&lut& @ &re c o con!ecin5* !c/i(0*rii cur!u"ui $"utr &entru (onede"e
!tr*ine cu cre o&ere+* 8entu" econo(ic !u&u! n"i+ei. Se cuntific* %n &ierderi dtorit*
$ri5iei cur!u"ui de !c/i(0=
9 i!#ul p"liti# @ !e (nife!t* %n &ierderi " fir(ei c ur(re !c/i(0*rii re8i(u"ui &o"itic
" 5*rii !u (odific*rii cdru"ui "e8i!"ti$=
9 i!#ul #&t&!t"%&l @ re&re+int* &ierderi dtorte unor e$entu"e ct!trofe ntur"e !u de
ordin u(n.
O "t* c"!ificre6 #i ce (i u+u"*6 e!te ce %n %un#)ie de *"dul de %"*&e &
i!#uil". Confor( ce!tei c"!ific*ri6 ri!curi"e !e %(&rt %n:
9 i!#ul e#"n"*i#+
9 i!#ul %in&n#i&+
9 i!#ul de %&li*ent.
Ri!#ul e#"n"*i#, re&re+int* inc&citte %ntre&rinderii de !e d&t %ntoc(i #i "
ti(&6 cu co!turi (ini(e6 " $ri5ii"e (ediu"ui econo(ic.
Ri!#ul %in&n#i&, e!te "e8t de 8rdu" de %ndtorre 8entu"ui econo(ic !u&u! n"i+ei
#i e!te &u! %n e$iden5* de e$o"u5i indictori"or de re+u"tte " ni$e"u" fir(ei6 !u0 inciden5
!tructurii finncire ce!tei.
Ri!#ul de %&li*ent, !u de in!o"$0i"itte6 de#i &ote fi con!idert c fiind un ri!c de
ntur* finncir*6 e!te o&ortun* !tudiere "ui c ri!c !e&rt6 deorece !o"$0i"itte re&re+int* un
c&ito" i(&ortnt %n n"i+ econo(ico9finncir* #i &tri(oni"* oric*rei unit*5i econo(ice. :n
ter(eni 8ener"i6 !o"$0i"itte re&re+int* c&citte fir(ei6 0*ncii de fce f5* o0"i85ii"or
B
contrctte #i Aun!e " !cden5*6 indiferent f&tu"ui c* e"e &ro$in din n8A(ente nteriore6
curente !u din &re"e$*ri o0"i8torii >i(&o+ite6 t7e6 coti+5ii " fonduri"e !oci"e?.
-. C.i de *ini*i/&e & i!#uil"
Re"itte ne9 do$edit %n re&ette r1nduri c* orice cti$itte u(n* !e de!f*#or* %n
condi5ii de ri!c6 ce!te ri!curi fiind (i (u"t !u (i &u5in 8r$e6 (i (u"t !u (i &u5in
cuno!cute6 (i u#or !u (i 8reu de e$itt. Cuno#tere in!uficient* ri!curi"or6 e$"ure "or
8re#it*6 "i&! unei &rotec5ii dec$te %(&otri$ ce!tui $ fect %n (od direct re+u"ttu" fin" "
cti$it*5ii unei fir(e.
Intern5ion"i+re fceri"or6 c for(* &rticu"r* cti$it*5ii econo(ice6 re&re+int* un
&roce! co(&"e7 #i de durt*6 ce n8Ae+* re!ur!e finncire6 (teri"e #i u(ne !e(nificti$e.
Deru"re de fceri &e &ie5e e7terne !e $ re"i+ nu(i dc* e7i!t* un !ti(u"ent !uficient de
&uternic6 %n (*!ur* !* (oti$e+e co(&nii"e !*9#i !u(e ri!curi"e i(&"icte #i nece!it* inc"udere
no5iuni"or de ri!c #i incertitudine %n !tructur &roce!u"ui deci+ion".
Ri!cu" e!te &ri$it c un feno(en cre &ro$ine din circu(!tn5e &entru cre decidentu" e!te
%n (*!ur* !* identifice e$o"u5ii < e$eni(ente &o!i0i"e6 #i c/ir &ro00i"itte &roducerii
>(teri"i+*rii? ce!tor6 f*r* fi %n!* %n (*!ur* !* &reci+e+e cu e7ctitte cre dintre ce!te
e$eni(ente !e $ &roduce efecti$. Se &ote !&une deci c* ri!cu" &ro$ine din i(&o!i0i"itte de
&reci cu o nu(it* curte5e cre e!te e$eni(entu" &o!i0i"6 identifict c tre de decident cre
!e $ (teri"i+ efecti$ #i $ deter(in un nu(it ni$e" " ri!cu"ui. C/ir dc* &ro00i"itte
e!ti(t* &entru (teri"i+re efecti$* unui nu(it fctor 8enertor de ri!c e!te ridict*6
decidentu" nu &ote fi !i8ur dc* ce" e$eni(ent e!te ce" cre !e $ &roduce cu certitudine #i nu
un "tu"= e!te &o!i0i" c/ir !* !e &roduc* un feno(en c*rui &ro00i"itte er &recit* " un
ni$e" redu! !u c/ir un e$eni(ent ne&re$*+ut.
E!en5 ri!cu"ui e!te dt* de inc&citte fir(ei de &re$ede cu e7ctitte re+u"tte"e
$iitore ce $or fi o05inute de &e ur( in$e!ti5iei f*cute. Ri!cu" re&re+int* !tfe" ce" fctor de
&ro00i"itte ce &ote fi !ocit unui &o!i0i" re+u"tt tunci c1nd fctoru" de deci+ie cuno#te
tote efecte"e $iitore &o!i0i"e "e deci+iei "ute. Incertitudine &re tunci c1nd fctoru" de
deci+ie cuno#te tote &o!i0i"e"e efecte $iitore dr e" nu "e &ote !oci6 din diferite (oti$e6 nici
un fctor de &ro00i"itte re+u"ttu"ui &o!i0i". Incertitudine e!te C(i dr!tic*C dec1t ri!cu" #i
&ro$ine %n ce"e (i (u"te din c+uri din 0!en5 infor(5iei6 din c"itte &recr* ce!tei !u
c ur(re nu(itor defec5iuni "e !i!te(u"ui infor(5ion" " decidentu"ui.
,
Indiferent de (etod de n"i+* uti"i+t*6 ri!cu" nu $ &ute fi e"i(int %n tot"itte din
fceri"e fir(e"or6 r*(1n1nd %ntotdeun un nu(it ni$e" ireducti0i" de incertitudine. Ace!t "ucru
tre0uie $ut6 de !e(ene6 %n $edere %n "e8ere &roiectu"ui de in$e!ti5ii. 4rdu" de incertitudine
" unei fceri e!te dt de ce"e ri!curi cre nu &ot fi identificte de fir(* " (o(entu" dt6 %n
ti(& ce 8rdu" de ri!c e!te dt de ri!curi"e identificte. Cu c1t6 %ntr9un (ediu econo(ic6 &ondere
ri!curi"or non9identific0i"e e!te (i (re6 cu t1t fin"itte c5iuni"or deru"te e!te (i incert*.
C/ir dc* in$e!titoru" &ote cuno#te ce (i (re &rte ri!curi"or i(&"icte de c5iuni"e !"e6
incertitudine &ote !* nu di!&r* %n tot"itte.
Ri!cu" e!te un conce&t (u"tidi(en!ion" " c*rui ni$e" nu &ote fi redu! " un !in8ur
e"e(ent6 " o cifr*. I(&ortnt &entru fiecre fir(* e!te nece!r !* !e deter(ine un ni$e"
cce&t0i" " ri!cu"ui in$e!ti5ion" &e cre e!te di!&u!* !* #i9" !u(e. Ni$e"u" cce&t0i" "
ri!cu"ui !e refer* " ri!cu" C(7i(C &e cre in$e!titoru" e!te di!&u! !* #i9" !u(e: e!te nece!r !*
fie cert* o05inere unei rent0i"it*5i (ini(e cre !* Au!tifice co!turi"e o&er5iunii. Nu e7i!t* un
ni$e" cce&t0i" unic6 ci ce!t e!te diferit %n func5ie de condi5ii"e concrete "e fiec*rei cti$it*5i
econo(ice < in$e!ti5ii #i de titudine f5* de ri!c decidentu"ui.
Rec5i " ri!c e!te f+ de c5iune din cdru" cic"u"ui (n8e(entu"ui ri!cu"ui6 %n cre !e
%ncerc*: !* !e e"i(ine ri!curi"e= !* !e reduc* ri!curi"e #i < !u !* !e re&rti+e+e ri!curi"e.
Eli*in&e& ri!curi"or re !co&u" de %nde&*rt ri!curi"e. Ec/i& (n8eri"* !u
%ntre&rin+*toru" &ote !* nu ini5ie+e o nu(it* trn+c5ie !u fcere= !* !t0i"e!c* un &re5 forte
(re6 cre !* co&ere ri!curi"e= !* condi5ione+e ofert6 etc. Ce"e (i (u"te dintre o&5iuni"e cre
e"i(in* ri!cu" tind !* !cot* or8ni+5i din fceri. O or8ni+5ie cu $er!iune &re (re f5* de
ri!c nu $ !u&r$ie5ui (u"t ti(& #i r tre0ui !*9#i in$e!te!c* c&it"u" %n "t* &rte.
Di*inu&e& ri!curi"or !e &ote re"i+ &rintr9o !erie de in!tru(ente cu( !unt:
o programarea: Dc* ri!curi"e !unt "e8te de ter(enu" de e7ecu5ie &ro8r(re #tiin5ific*
cti$it*5i"or cu Autoru" 8rfice"or re5e &ote di(inu ri!curi"e %n "i(ite re+on0i"e.
o Instruirea: Mu"te ri!curi !unt "e8te de !ecuritte (uncii. Ace!t inf"uen5e+*
&roducti$itte #i c"itte "ucr*ri"or. Prin &ro8r(e de in!truire #i con#tienti+re %n do(eniu"
!ecurit*5ii (uncii !e &ote reduce &ro00i"itte &roducerii ccidente"or #i efectu" ce!tor.
o Reproiectarea: Ri!curi"e &ot fi de (u"te ori di(inute &rintr9o re&roiectre Audicio!*
ec/i&e"or de (unc*6 f"u7uri"or de (teri"e6 fo"o!irii ec/i&(ente"or #i for5ei de (unc*.
Rep&ti/&e& ri!curi"or e!te de !e(ene un in!tru(ent &erfor(nt de (n8e(ent "
ri!cu"ui. Ace!t !e refer* " &*r5i"e cre $or cce&t o &rte !u %ntre8 re!&on!0i"itte &entru
con!ecin5e"e ri!cu"ui. Re&rti+re ri!cu"ui tre0uie !* !e fc* 5in1ndu9!e !e( de
co(&ort(entu" f5* de ri!c " diferite"or or8ni+5ii i(&"icte. :n ce!t !en! re8u" 8ener"* de
2
"ocre ri!cu"ui e!te !* !e "oce ri!cu" &*r5ii cre &ote !* %" !u&orte #i !* %" contro"e+e ce" (i
0ine.
Strte8i de contrctre con!tituie un (ecni!( e!en5i" %n re&rti+re ri!cu"ui. Ri!curi"e
&e cre #i "e !u(* fir( !unt %n (od o0i#nuit for("i+te &rin contrcte cu 0eneficirii.
Ri!curi"e "e8te de re!ur!e"e u(ne !unt co&erite6 ce" &u5in &r5i"6 &rin %nc/eiere(contrcte"or
co"ecti$e #i indi$idu"e de (unc*. :n (Aoritte c+uri"or6 ri!curi"e "e8te de (teri"e #i
ec/i&(ente &ot fi trn!ferte furni+ori"or ce!tor6 &rin 8rn5ii"e &e cre ce#ti "e ofer*.
Dne"e ri!curi &ot fi %nde&*rtte &rin %nc/eiere unor contrcte de !i8urre. Co(&ni de
!i8ur*ri %#i !u(* o &rte din ri!curi %n !c/i(0u" unui &re5 >&ri( de !i8urre?. Dc* ri!cu" !e
&roduce %n condi5ii"e !&ecificte &rin contrctu" de !i8urre6 !i8urtoru" $ r(0ur! &rte
!i8urt* !u tote &ierderi"e !uferite dtorit* ri!cu"ui. Dc* ri!cu" nu &re6 !i8urtoru"
&*!tre+* &ri( de !i8urre.
Dn &roce! for("i+t de (n8e(ent " ri!cu"ui $ d re+u"tte &o+iti$e nu(i dc* i %n
con!iderre tote !&ecte"e ce!tui. Perfor(n5 %n &roce!u" de (n8e(ent " ri!cu"ui e!te dt*
de c"itte (n8eri"or #i &er!on"u"ui i(&"ict6 #i nu(e de ce (i !"0* $eri8* din cdru"
!*u. Mn8erii fir(ei tre0uie !* !e !i8ure c* ec/i& cre re"i+e+* (n8e(entu" ri!cu"ui e!te
co(&etent* #i 8*!it o c"e de (iA"oc %ntre te/nici+re e7ce!i$* &roce!u"ui #i c5iune &e 0+*
de intui5ie.
:n e!en5* !ucce!u" unui in$e!ti5ii de&inde %n (re (*!ur* de o&5iuni"e &e cre un (n8er
o fce " (o(entu" do&t*rii deci+iei de in$e!ti5ii cu &ri$ire " ce ri!curi e!te di!&u! !* cce&te
&entru un ni$e" " &rofitu"ui &reconi+t fi re"i+t.
0. Ri!#ul %in&n#i&
Ri!#ul %in&n#i&9 con!t* %n inc&citte %ntre&rinderii de fce f * o0"i85ii"or de &"t*
c*tre creditori ir " un $o"u( (re " dtorii"or e7i8i0i"e e &ote de$eni in!o"$0i"*.
Pro00i"itte &roducerii ri!cu"ui finncir de&inde de &ro&or5i %ndtor*rii %n !tructur
finncir*. E" e!te cu t1t (i (re cu c1t &ro&or5ii"e c&it"u"ui %(&ru(utt #i do01n+i"e
ferente !unt (i (ri6 ir rent0i"itte econo(ic* (i redu!*.
Ri!cu" finncir re !e(nific5ii contrre efectu"ui >&o+iti$? de "i$ier finncir #i !e
(nife!t* !u0 inciden5 unor fctori co(uni6 &recu(: ent&1ilit&te& e#"n"*i#.2 &t& d"13n/ii
'i ni(elul nd&t".ii. Pentru o %ntre&rindere cre uti"i+e+* un c&it" for(t din c&it" &ro&riu
4Cp52 cu o rt* rent0i"it* ii 4Re5 i un c&it" %(&ru(utt 4Ci52 cu cee i rt* rent0i"it* ii6
du&* deducere rtei do01n+ii >d?6 efectu" de "i$ier finncir !e re8*!e te %n rent0i"itte
-
c&it"u"ui &ro&riu 4Rp5 c re+u"tt de n!(0"u. A&ri i ri!cu"ui finncir deter(in* #i
&ro00i"itte de f"i(ent %ntre&rinderii.
Nu(i &entru o &eriod* de ti(& !curt6 !e &ot deter(in cu &reci+ie coordonte"e unei
!itu5ii de ec/i"i0ru %ntre %nc!*ri #i &"*5i. Pe ter(en "un86 0eneficii"e !unt incerte6 deorece
c&citte %ntre&rinderi"or de o05ine o rt* rent0i"it*5ii &e!te co!tu" c&it"u"ui e!te
deter(int* de for5e6 de!e6 %ncontro"0i"e "or6 cu( r fi: &utere de ne8ociere furni+ori"or #i
cu(&*r*tori"or6 (enin5re &rodu!e"or !u0!titui0i"e6 intrre &e &i5* noi concuren5i6
ri$"itte dintre co(&etitori. Pentru &re$eni ri!cu" finncir6 (n8erii tre0ue !* c"cu"e+e #i
!* !i8ure6 din tote cti$it*5i"e de!f*#urte6 un &r8 de rent0i"itte6 confi8urt c un inter$" de
%ncredere #i nu c un re&er $"oric &redeter(int.
A(&"itudine ce!tui inter$" e!te deter(int de ni$e"u" incertitudinii %n cre e$o"ue+
%ntre&rindere %n cu+ .C%nd e tinde !&re +ero6 cu !i8urn5 c* $ fi $or0 de o rent0i"itte
&unctu" #i nu de un inter$" %n cre &rofit0i"itte !e re"i+e+ cu &ro00i"itte
(u"5u(itore. Ir c%nd incertitudine e!te ridict*6 inter$"u" de %ncredere6 c/ir dc !e
deter(in cu &reci+ie re o di(en!iune t%t de (re6 %nc%t de$ine 0euti"i+0i" %n &roce!u"
deci+ion".
3.1. Tipuri de riscuri financiare.
3.1.1. Riscul determinat de structura costurilor
Ri!cu" de e7&"otre re %n $edere !tructur co!turi"or %ntre&rinderii. De f&t re&rti5i %ntre
co!turi"e fi7e #i co!turi"e $ri0i"e fce re+u"tte"e %ntre&rinderii (i (u"t !u (i &u5in !en!i0i"e
" $ri5i ni$e"u"ui &roduc5iei #i $1n+*ri"or. O %ntre&rindere cre re c/e"tue"i fi7e !u de
!tructur* forte ridicte $ $e re+u"tte"e (i in!t0i"e #i deci e!te (i ri!cnt*. :n c+u" c1nd
&roduc5i e !c*+ut*6 %ntre&rindere nu $ &ute !* re&rti+e+e c/e"tue"i"e !"e fi7e !u&r unui
nu(*r !ufficient de &rodu!e #i $ o05ine !tfe" &ierderi.
In$er!6 dc* &i5 #i cti$itte &er(it o &roduc5ie ridict*6 c/e"tue"i"e fi7e !unt
re&rti+te !u&r unei &roduc5ii !uficiente6 &ut1ndu9!e o05ine 0eneficii. L (odu" 8ener"6
cre#tere &*r5ii c/e"tue"i"or fi7e %n c/e"tue"i"e %ntre&rinderii !e e7&ri(* &rin cre#tere diferen5ei
%ntre re+u"tte"e o05inute %n i&ote+e"e ce"e (i f$or0i"e #i ce"e o05inute %n i&ote+e"e ce"e (i
&e!i(i!te. Ace!t* re"5ie %ntre di!&er!i re+u"tte"or >cre d* (*ri(e ri!cu"ui? #i !tructur
co!turi"or &une %n di!cu5ie cti$itte curent* %ntre&rinderii6 dic* cti$itte de &roduc5ie6 de
10
&ro$i+ionre #i de $1n+re cre con!titue e7&"otre curent*. Structur co!turi"or e7ercit*
!tfe"6 un ri!c !&ecific cre &ote fi crcteri+t c ri!c de e7&"otre.
3.1.2. Riscul ndatorrii ca efect al structurii financiare.
Ri!cu" %ndtor*rii e!te "e8t de !tructur finn5*rii %ntre&rinderii c1nd %ntre&rindere
crcteri+e+* noi dtorii6 e !e o0"i8* !* o05in* 0eneficii !u&"i(entre &entru !i8ur
re(unerre #i r(0ur!re %(&ru(uturi"or contrctte. :n con!ecin5* dc* cti$itte ! re c
re+u"tt $enituri din e7&"otre (ediocre6 %ntre&rindere $ fi fectt* de re(unerre dtorii"or
#i $ o05ine un re+u"tt 8"o0" def$or0i".
Din contr* dc* $enituri"e din e7&"otre !unt 0undente6 c/e"tue"i"e &entru dtorii $or
fi co&erite f*r* dificu"tte #i %ndtorre $ &er(ite (e"iorre rent0i"it*5ii %ntre&rinderii.
Dr cre#tere %ndtor*rii (&"ific* di!&er!i re+u"tte"or #i deter(in* un ri!c finncir &ro&riu.
Se (*re!c !&ern5e"e de rent0i"itte #te&tt* dc* e$o"u5i $iitore confir(* i&ote+e"e
f$or0i"e6 dr re+u"tte"e #te&tte !e reduc %n c+u" c1nd i&ote+e"e def$or0i"e !e confir(*.
3.1.3. Riscul de faliment.
Situ5i de cri+* !u f"i(entu" con!titue !nc5iune &o!i0i"* &entru in!o"$0i"itte
%ntre&rinderii. In!o"$0i"itte deter(in* (i %nt1i6 &ur #i !i(&"u6 (enin5re cu di!&ri5i
%ntre&rinderii. Ri!cu" de f"i(ent con!titue !tfe" un ri!c $it"6 cre &une %n &erico" %n!*#i
!u&r$ie5uire %ntre&rinderii. E" Au!tific* ten5i ce !e cord contro"*rii ce!tui ri!c #i e7&"ic*
&entru ce (en5inere !o"$0i"it*5ii !u ec/i"i0ru"ui finncir con!titue un i(&erti$ (Aor "
8e!tiunii finncire. 3ine%n5e"e! cri+e"e de !o"$0i"itte nu conduc todeun " f"i(ent #i c1nd
cri+ &ote fi %n fin" de&*#it*6 %ntre&rindere $ !c*& de (enin5re di!&ri5iei #i %#i !i8ur*
!u&r$e5uire.
Dr c/ir #i %n ce!t c+6 cri+ ntrene+* co!turi !&ecifice cre tre0ue !* fie "ute %n
c"cu" c1nd !e ur(*re#te !e &reci ri!cu" de f"i(ent.
3.1.4. Riscul cursului de schimb valutar i riscul ratei dobnii.
:ntre&rindere !u&ort* ri!curi finncire !&ecifice "e8te de e$o"u5i cur!u"ui de !c/i(0 "
(onedei n5ion"e %n r&ort cu (onede"e !tr*ine #i "e8te de e$o"u5i &o!i0i"* rtei do01n+ii.
11
Pe de o &rte6 fiecre dt* c1nd %ntre&rindere efectue+* o&er iuni e7&ri(te %n
de$i+e !u (oned* !tr*in* e !e e7&une ri!cu"ui de &ierdere "e8t de e$o"u5i def$or0i"*
rte"or de !c/i(0.A!tfe" o %ntre&rindere e7&orttore6 cre re"i+e+ o $1n+re %n !tr*in*tte #i
fcture+* %n de$i+e ri!c* o &ierdere de !c/i(0 dc* (oned !tr*in* uti"i+t* !e de&reci+* %n
r&ort cu (oned n5ion"*.
In$er!6 un %(&ru(ut*tor cre ! n8At !*9#i &"*te!c* furni+ori !tr*ini %n de$i+e !e
e7&une unei &ierderi dc* rt de !c/i(0 ce!tor de$i+e %n r&ort cu (oned n5ion"* cre#te
%ninte c &"t !* fie efectut*. In!t0i"itte rte"or de !c/i(0 con!titue deci o cu+*
$ri0i"it*5ii re+u"tte"or de !c/i(0 $"utr6 &e cre 8e!tiune finncir* tre0ue !*9" contro"e+e #i
!*9" !t*&1ne!c*.
Pe de "t* &rte (u"te %ntre&rinderi !unt e7&u!e efecte"or def$or0i"e dte de $ri5i
rte"or do01n+ii &e &ie5e"e de c&it". O %ntre&rindere cre fce &e" " %(&ru(uturi 0ncre &e
ter(en !curt $ fi de e7e(&"u6 o0"i8t* !* !u&orte c/e"tue"i finncire (Aore %n c+u" cre#terii
do01n+ii. Di(&otri$* un %(&ru(ut*tor cre cordt un credit cu do01nd* fi7* cre o05ine deci
un rnd(ent &"font6 !ufer* o E&irdere de c1#ti8; dc* do01n+i"e cre!c &e &i5*6 %n ti(& ce
re(unerre &e cre e" o &ri(e#te nu e!te %n!o5it* de cee#i cre#tere. E$o"u5i rte"or do01n+ii
con!titue deci #i e o !ur!* de in!t0i"itte re+u"tte"or. :n ce!t !en! !e &ote $or0i de un ri!c "
rtei do01n+i"or6 c*rui ur(*rire #i !t*&1nire cre+* o re!&on!0i"itte deo!e0it* &entru 8e!tiune
finncir*.
3.2. !nalia i evaluarea riscului financiar.
E$"ure ri!curi"or i(&"ic* &"icre unor (etode de n"i+*6 &rocedee #i te/nici
!tti!tice cre !* &er(it* di(en!ionre fctori"or ce &ot 8ener ri!curi6 !tfe" %nc1t &ierderi"e
!* fie (ini(e6 %n ti(& ce " doi"e fctor @ (*!uri !i8urtorii @ &re!u&une direc5ionre
efectu*rii trn+c5ii"or !&re rii cu e7&unere " ri!c c1t (i (ici6 (er81ndu9!e uneori c/ir
&1n* " renun5re trn+c5ii"or re!&ecti$e #i do&tre unor &o"itici de !i8urre c u"ti(*
!o"u5ie6 tunci c1nd (*!uri"e de &re$enire nu !unt !uficiente.
Ri!cu"6 de!eori de!e(nt de n"i#ti c $ri0i"* e7o8en* &entru (ode"e"e "or de
c"cu" #i n"i+*6 &ote fi 8enert de o di$er!itte de fctori interni #i<!u e7terni de 8entu"
econo(ic:
9 !&ecificu" cti$it*5i"or de!f*#urte=
9 &o"itic (n8eri"* do&tt* &entru tote ni$e"e"e ierr/ice "e !tructurii or8ni+torice
#i func5ion"e=
12
9 re"5ii"e 8entu"ui econo(ic re!&ecti$ cu furni+orii6 c"ien5ii6 etc.=
9 conAunctur econo(ic*6 &o"itic*6 Auridic*6 "e8i!"ti$*=
9 "5i fctori.
A$1nd %n $edere c* ri!curi"e trte+* &ierderi"e !u c1 ti8uri"e ne te&tte6 e$"ure
ce!tor ref"ect* ne$oi unor (ode"e !tti!tice6 dic* un !et de &r(etrii i i&ote+e6 !u! inute
de e$eni(ente i!torice %ntre nu(ite inter$"e de ti(& i !trte8ii de trn+c ionre. E$"ure
ri!cu"ui de &i * !e 0+e+* &e !e"ec i "i(itt* unui nu(*r de fctori i ri!cu"ui de &i * i &e
o 8(* de (ode"e &entru de!crie incertitudine $"ori"or $iitore ce!tor fctori6 &recu( i
i(&ctu" !u&r $"orii in!tru(ente"or finncire indi$idu"e i %n fin" !u&r $"orii
&ortofo"iu"ui.
Modu" %n cre e!te (*!urt i 8e!tiont ri!cu" de &i * &ote fi f*cut &rin:
efecture (etodic* & testelor de senitivitate !u&r &ortofo"iu"ui &entru e!ti(
&ierderi"e econo(ice &o!i0i"e > i efectu" !u&r c&it"u"ui?6 %ntr9o $rint* "e! condi ii"or
de &i * inc"u!i$ ce"e ti&ice. Re+u"tte"e ce!tor te!te r tre0ui di!cutte %(&reun* cu
(n8e(entu" !u&erior i r tre0ui !* direc ione+e &etitu" &entru ri!cu" de &i *.
te!tre frec$ent* modelelor 8enerte de (*!uri"e de 8e!tionre ri!cu"ui de
&i * >FR6 etc?6 %n $edere e$"u*rii curte ii ce!tor6 &recu( i (onitori+re e7ce& ii"or de
" inter$"e"e de %ncredere !t0i"ite.
(!urre 8rdu"ui in cre !ociette e!te e7&u! " di$er!e cte8orii indi$idu"e
de ri!c de &it6 &recu( !i 8"o0"6 &e intre8 co"ectie de ri!curi.
An"i+ efectu"ui unor noi contrcte !u trn+ctii !u&r !itutiei curente ri!cu"ui
de &it.
1
E7i!t* (ode"e te!tte de9 "un8u" ni"or i ce!te &ot fi:
modele statistice >&ro00i"i!tice? ce de!criu incertitudine "e8t* de $"ori"e
$iitore fctori"or de &i * >de e7e(&"u (ode"e 4rc/ !u (ode"e !to/!tice de $o"0i"itte6
etc.?
modele de pre cre re" ione+* &re uri"e i !&ecificitte in!tru(ente"or cu
fctorii de &i * > de e7e(&"u for(u" 3"cG9Sc/o"e!9Merton6 etc?=
modele de agregare ri!cu"ui cre e$"ue+* incertitudine core!&un+*tore
$"ori"or $iitore &ortofo"iu"ui de in!tru(ente finncire >(ode"e FR &rin cre cu Autoru"
unor e!ti(*ri !i(&"ificte !e &roduce o di!tri0u ie &ro00i"it* ii !u&r $"ori"or $iitore unui
&ortofo"iu !ttic6 %ntr9o &eriod* "e!* de ti(&?.
1
Mno"e!cu 4/.;Mn8e(entu" finncir; Conce&tie6 in!tru(ente6 !tudii de c+. @3ucure!ti 1--B
13
Identificre ri!curi"or tre0uie re"i+t* %n (od re8u"t. Ace!t tre0uie !* i %n
con!iderre t1t ri!curi"e interne c1t #i &e ce"e e7terne. Ri!curi"e interne !unt ri!curi &e cre
ec/i& (n8eri"* "e &ote contro" !u inf"uen56 %n ti(& ce ri!curi"e e7terne nu !e f"* !u0
contro"u" ce!tei.
Ri!cu" &ote fi identifict fo"o!ind diferite (etode:
9 %ntoc(ire unor "i!te de contro" cre cu&rind !ur!e &oten5i"e de ri!c6 cu( r fi: condi5ii
de (ediu6 re+u"tte"e #te&tte6 &er!on"u"6 (odific*ri "e o0iecti$e"or6 erori"e #i o(i!iuni"e de
&roiectre #i e7ecu5ie6 e!ti(*ri"e co!turi"or #i ter(ene"or de e7ecu5ie etc.=
9 n"i+ docu(ente"or di!&oni0i"e %n r/i$ fir(ei6 &entru identificre &ro0"e(e"or cre
u &*rut %n !itu5ii !i(i"re ce"or curente=
9 uti"i+re e7&erien5ei &er!on"u"ui direct &roducti$ >#efi de !ec5ii #i de ec/i&e? &rin
in$itre ce!tor " o #edin5* for("* de identificre ri!curi"or. De (u"te ori o(enii de &e
teren !unt con#tien5i de ri!curi #i &ro0"e(e &e cre cei din 0irouri nu "e !e!i+e+*. O co(unicre
eficient* teren 9 0irouri e!te un dintre ce"e (i 0une !ur!e de identificre #i di(inure
ri!curi"or=
9 identificre ri!curi"or i(&u!e din e7terior >&rin "e8i!"5ie6 !c/i(0*ri %n econo(ie6
te/no"o8ie6 re"5ii cu !indicte"e? &rin de!e(nre unei &er!one cre !* &rtici&e " %ntruniri"e
!oci5ii"or &rofe!ion"e6 " conferin5e #i cre !* &rcur8* &u0"ic5ii"e de !&eci"itte.
F+ de n"i+* ri!cu"ui i %n con!iderre ri!curi"e identificte %n &ri( f+* #i re"i+e+*
o cuntificre &rofundt* ce!tor. Pentru n"i+ ri!cu"ui !e fo"o!e#te un in!tru(entr
(te(tic di$er!6 (er81nd de " n"i+ &ro00i"i!tic* " n"i+ Monte Cr"o. A"e8ere
in!tru(entru"ui (te(tic tre0uie !* fie d&tt* nece!it*5i"or n"i+ei #i !* 5in* !e( de
curte5e dte"or di!&oni0i"e.
Ce (i !i(&"* (etod* de cuntificre ri!curi"or e!te cee $"orii #te&tte >FA?6
cre !e c"cu"e+* c &rodu! %ntre &ro00i"it*5i"e de &ri5ie "e nu(itor e$eni(ente #i efecte"e
ce!tor:
FA>? H P>? 7 E>?>3?
Dnde: FA>? H $"ore #te&tt* e$eni(entu"ui >?
P>? H &ro00i"itte de &ri5ie e$eni(entu"ui >?
E>? H efectu" &ri5iei feno(enu"ui >?
De e7e(&"u6 %n c+u" unei fir(e de con!truc5ii6 deter(inre ri!cu"ui re un i(&ct (Aor
%n c"cu"5i co!turi"or #i i(&"icit %n cti$itte de ofertre 9 "icitre. A!tfe"6 dc* %n ti(&u"
&re8*tirii docu(ent5iei &entru &rtici&re " o "icit5ie &entru dAudecre unei "ucr*ri !9
identifict ri!cu" de !e %nt1"ni un !trt de roc* dur* %n ti(&u" !*&*rii fund5iei6 ntre&renoru" !e
&ote !i8ur %(&otri$ ce!tui ri!c c"cu"1nd $"ore #te&tt* &roducerii ce!tui feno(en #i
1'
o &ote inc"ude %n c"cu"e"e &entru e"0orre de$i+u"ui ofert*. Concret6 dc* co!tu" !u&"i(entr
ntrent de efecture de !*&*turi %n roc* dur* &entru o nu(it* "ucrre e!te de 100.000 (i"ione
"ei6 ir &ro00i"itte c !* !e %nt1"ne!c* roc* dur* fo!t e!ti(t* " 30I6 $"ore #te&tt*
ce!tui ri!c $ fi:
FA>? H 0630 7 100.000 H 30.000 (i"ione "ei
Antre&renoru" &ote !* inc"ud* %n $"ore ofertei !u( de 30.000 (i"ione "ei &entru
&re$enire ce!tui ri!c6 #tiind c* du&* un nu(*r !uficient de (re de "icit5ii6 indiferent de
re+u"ttu" ce!tor6 !e $or co&eri co!turi"e ri!cu"ui.
A$1nd %n $edere f&tu" c* e!ti(re &ro00i"it*5i"or e!te un &roce! cu un 8rd (re de
!u0iecti$itte6 re+u"tte"e o05inute &rin (etod $"orii #te&tte !unt de o0icei uti"i+te c dte de
intrre &entru n"i+e u"teriore.
Si(u"*ri"e con!tituie o (etod* $n!t* de cuntificre ri!curi"or. Si(u"re uti"i+e+*
un (ode" " unui !i!te( &entru n"i+ &erfor(n5e"e !u co(&ort(entu" !i!te(u"ui. Pentru
&roiecte"e de con!truc5ii ce" (i frec$ent !e fo"o!e#te !i(u"re Monte Cr"o &ro8r(u"ui de
e7ecu5ie #i co!turi"or !ocite cti$it*5i"or. Ace!t* te/nic* !i(u"e+* re"i+re o0iecti$e"or de
un nu(*r (re de ori furni+1nd o di!tri0u5ie !tti!tic* re+u"tte"or.
Ace!t* cur0* S rt* &ro00i"it*5i"e cu(u"te "e re"i+*rii o0iecti$u"ui &1n* " o nu(it*
dt*. De e7e(&"u6 e7i!t* o &ro00i"itte de )0I c o0iecti$u" !* fie tin! %n 1') +i"e. Dte"e de
re"i+re o0iecti$u"ui din &rte !t1n8* &re+int* ri!curi (i (ri dec1t ce"e din &rte dre&t*
8rficu"ui.
1)
Ar0orii deci+ion"i !unt in!tru(ente cre de!criu interc5iuni"e c/eie dintre deci+ii #i
e$eni(ente"e "etore6 # cu( !unt &erce&ute de c*tre deciden5i. R(uri"e r0ore"ui re&re+int*
fie deci+ii >re&re+entte c &*trte?6 fie re+u"tte "etore !u incerte >re&re+entte !u0 for(
unor cercuri?. Fi8ur ur(*tore &re+int* un e7e(&"u de r0ore deci+ion".
F"ore #te&tt* >FA? unui efect H Efect 7 Pro00i"itte de &ri5ie efectu"ui
F"ore #te&tt* unei deci+ii H !u( $"ori"or #te&tte "e tuturor efecte"or re+u"t1nd
din ce deci+ie
Pro8r(u" J8re!i$J re $"ore #te&tt* de 3B (i"ione "ei #i $ fi &refert
&ro8r(u"ui Jcon!er$torJ cre re o $"ore #te&tt* de - (i"ione "ei.
An&li/& i!#ului %in&n#i& crcteri+e+* $ri0i"itte indictori"or de re+u"tte !u0
inciden5 !tructurii finncire fir(ei. C&it"u" unei fir(e e!te for(t din dou* co(&onente @
c&it"u" &ro&riu #i %(&ru(uturi6 co(&onente cre !e deo!e0e!c fund(ent" &rin co!tu" &e cre
%" 8enere+* fiecre.
O fir(* cre recur8e " %(&ru(uturi tre0uie !* !u&orte !i!te(tic #i c/e"tuie"i"e ferente.
De cee6 %ndtorre6 &rin (*ri(e #i co!tu" &e cre %" &re!u&une6 ntrene+* o $ri0i"itte
re+u"tte"or #i6 &rin ur(re6 (odific* !u0!tn5i" ri!cu" finncir " cre !e !u&une fir(. An"i+
ri!cu"ui finncir !e &ote fce du&* o (etodo"o8ie !i(i"r* ce"ei de!cri!e %n &rte de!&re ri!cu"
de e7&"otre #i indictorii !*i.
Se i(&une6 %n!*6 "ure %n c"cu" c/e"tuie"i"or finncire re&re+entte de do01n+i. Ace!te
c/e"tuie"i6 &entru un nu(it ni$e" de cti$itte6 deci &entru o nu(it* ne$oie de c&it"6 !unt
con!iderte c/e"tuie"i fi7e.
1B
E$"ure ri!cu"ui finncir !e fce6 #i %n ce!t* !itu5ie6 &rin deter(inre indictori"or
de &o+i5ie6 !i(i"r &reci5i %n (*ri(i re"ti$e #i 0!o"ute. An"i+ $ri0i"it*5ii rent0i"it*5ii
c&it"u"ui &ro&riu !u0 inciden5 &o"iticii finncire " fir(ei e!te un !&ect fund(ent" "
ri!cu"ui finncir6cre &reocu&* %n (od !&eci" c5ionrii. M*ri(e inf"uen5ei &o"iticii finncire6
!tructurii finncire !u&r infor(5ii"or fir(ei6 dt n#tere unei (ode"*ri !i(&"e6 cuno!cut*
%n &ei!Au" econo(ic !u0 denu(ire de;efect de "e$ier finncir;. Le$ieru" finncir e7&ri(*
inciden5 %ndtor*rii fir(ei !u&r rent0i"it*5ii c&it"u"ui &ro&riu.
1,
C"n#lu/ii
Pentru &re$enire ri!curi"or " o %ntre&rindere !e &reconi+e+* c %n $iitor6 &entru
!u&r$e5ui #i fi co(&etiti$* fir( $ tre0uie !*9#i !&ore!c* d&ti0i"itte &ri$ind &rinci&"e"e
ei crcteri!tici: di(en!iune6 !tructur #i func5ion"itte.
Dc* fir( re o !tre nor("* #i ce !t0i"* de (en5inere c1t (i %nde"un8t*
func5ion*rii ei " &r(etrii con!tn5i %n &re+ent dr (i "e! %n $iitor din(i!(u" ec/i"i0rt
de$enit &rioritr. Ace!t !e trduce %n (odu" %n cre !unt conce&ute !trte8i de n!(0"u #i
&o"itici"e !&ecifice c*ror !co& e!te !i8urre de+$o"t*rii continuu fir(ei %n condi5ii"e
(en5inerii unui ec/i"i0ru din(ic.
A&ri5i %n u"ti(ii ni unor de+ec/i"i0r*ri %n cdru %ntre&rinderi"or6 &entru e$itre
ce!tor fir(e"e tre0ue !* 5in* cont de ur(*tore"e o0iecti$e&entru di(inure ri!cu"ui finncir
cre &ote &*re %n cti$itte !.
Fo"o!ire r5ion"* c&it"u"ui &ro&riu &entru o05inere uni &rofit.
Pre$enire corect* #i "i(itre efecte"or d*un*tore &e &"nu" con!u(tori"or
Conce&ere6 re"i+re #i uti"i+re de (teri"e6 !u0!tn5e6 ec/i&(ente te/no"o8ii
&erfor(nte &entru f0ricre &rodu!e"orde %n"t* c"itte.
Inten!ificre cercet*rii #tiin5ifice6 !tudii"or de i(&ct6 n"i+e"or te/nico9
econo(ice con!crte &ro0"e(e"or de &rotec5i con!u(toru"ui #i (!uri"or
ini5ite %n ce!t cont.
Crere #i con!o"idre &rin educ5i unei titudini f$or0i"e f5* de c5iuni"e #i
re!&on!0i"it*5i"e de con!u(re ce!tor &rodu!e.
.recer de " te/no"o8ii "inire6 cu efecte cre &ot fect ec/i"i0ru con!u(toru"ui
#i &uritte (ediu"ui6 " te/no"o8ii cic"ice6 %n cre efecte"e d*untore !unt nu"te
&rin ie#ire &rodu!e"or noci$e din &roduc5i f0rict*.
O "t* (*!ur* de &re$enire ri!curi"or finncire e!te tendin5 de e7tindere
infor(ti+*rii " tote cti$it*5i"e fir(ei t1t &entru re+o"$re &ro0"e(e"or de 8e!tiune c1t #i
&entru conducere &roce!e"or &roduc5iei !e %n!crie &e "inii"e de e$o"u5ie re$o"u5iei infor(tice
cre !e &roduce %n uti(i"e decenii #i deter(int trn!for(*rii rdic"e %n tote "turi"e $ie5ii #i
cti$it*5ii u(ne.
E7tindere infor(ti+*rii cre !e(nific* uti"i+re &e !cr "r8* (iA"oce"or de trtre
uto(t* infor(5ii"or6 $ !i8ur do01ndire de c*tre fir(* unei (ri f"e7i0i"it*5i cti$it*5ii
de!f*#urte6 cre#tere c&cit*5ii de rec5ie6 o&ti(i+re (odu"ui de "ocre re!ur!e"or6
cre#tere !e(nificti$* eficien5ei %ntre8ii cti$it*5i.
12
Princi&"e"e efecte "e e7tinderii infor(ti+*rii " tote cti$it*5i"e %ntre&rinderii !e re"e$*
%n ce"e ce ur(e+*.
A&e"re K!tK (i inten!* de c*tre conducere %ntre&rinderii " (etode #i te/nici de
o&ti(i+re deci+ii"or.
Lure deci+ii"or %n conducere %ntre&rinderii e!te t1t de co(&"e7* %nc1t conducere
%ntre&rinderii tre0ue !* recuno!c* #i !* &re"ucre+e un $o"u( i(en! de infor(5ii %n Le" (i !curt
ti(& &o!i0i". E!te e$ident c* un o&ti( re" unei &ro0"e(e econo(ice &ote fi o05inut nu(i
&rin co(&rre (i (u"tor $rinte de re+o"$re &ro0"e(ei re!&ecti$e. E"0orre &"nuri"or
!trte8ice %n (i (u"te $rinte6 f&t cre re&re+int* un dintre c/ei"e !ucce!u"ui %n &rctic
conducerii %ntre&rinderii.
Dn ro" i(&ortnt %n di(inure ri!curi"or finncire %n cdru" %ntre&rinderii e!te
trn!for(re infor(ticieni"or %n co"0ortori &er(nen5i #i indi!&en!0i"i i conducerii fir(ei6
e7tindere re!&on!0i"it*5i"or de " conce&ere #i e7&"otre !i!te(u"ui infor(tic fir(ei "
&"icre (etode"or #i te/nici"or de conducere.
1-
6I6LIO7RAFIE


1. .o( Mi/i MFinnte"e !i 8e!tiune finncir intre&rinderii;93ucure!ti 1--2
2. Ne8re E(i" EFinnte"e 8ener"e !i de intre&rindere;9 3ucure!ti 2003
3. Niriu"nico$ Nt"i EAn"i+ r&orte"or finncire O .i&o8rfi Centr" 6 200'
'. 4/itu Mi" OPro0"e(e"e "e ri!curi"or creditrii 0ncre; C/i!inu6 2001
). Le8e re!tructurrii intre&rinderi"or nr. -)29PIII Monitoru" ofici" " Re&u0"icii Mo"do$
B. /tt&:<<QQQ.(n8er.ro<rtico"e<cu(9!9&orne!ti9fceri<ti&uri9de9ri!curi9in9fceri9din9
cdru"9unei9fir(e92)2./t("
,. /tt&:<<QQQ.8f(.ro<con!u"tnt./t("
20