Acest proiect reprezint analiza financiar a SC APPLE CORPORATION SA.

APPLE CORPORATION activeaz pe piaa romneasc de peste zece ani, n

domeniul comerului, respectiv distribuia de azot lichid in rile din Europa de Sud-Est i
Orientul Apropiat. Este compania-mam dintr-un grup ce conine alte patru subsidiare
(CHERRY CO, STRAWBERRY CO, PEACH CO i APRICOT CO) la care este acionar
majoritar.
n ceea ce privete partea de active, compania deine o cldire de birouri proprie in
Constana, depozitul pe o suprafa de 10.000 mp. pe un teren nchiriat n portul Mangalia,
iar mijloacele de transport (un cargobot, patru locomotive diesel cu cincisprezece vagoane
speciale, zece cisterne speciale, toate echipate cu sisteme specifice transportului de
substane periculoase), echipamentele de protecie utilizate de ctre angajai i aparatele i
instalaiile de

refrigerare/climatizare/depozitare

(pentru

temperaturi

sub 50C)

sunt

achiziionate n sistem leasing de la SC LEASING IFN SA. Din anul 2010 compania a
nceput nlocuirea/upgradarea aparatelor de refrigerare/climatizare, pentru a nu risca uzura
fizic i implicit securitatea angajailor. S-a utilizat finanarea externa, respectiv din partea
GOOGLE BANK (prin overdraft) i leasing financiar de la SC LEASING IFN SA. Mijloacele
fixe nlocuite au fost valorificate.
Peste 95% din cifra de afaceri reprezint vnzarea de azot lichid. De asemenea,
compania mai obine venituri din nchirierea mijloacelor de transport proprii i din serviciile
conexe nchirierii (mentenan, punere in funciune, trening specialitate pentru utilizarea
acestora). Clienii principali sunt companii din industria alimentara care utilizeaz azotul
lichid la congelarea alimentelor, companii farmaceutice sau companii care depoziteaz
celule stem.
APPLE colaboreaz cu patru mari furnizori-productori de azot lichid. Ca i procent
din total datorii comerciale, acetia reprezint 70%. ncepnd din 2013, pentru colaborarea
cu unul dintre parteneri s-a nceput utilizarea de acreditive in EUR. Trebuie menionat faptul
c aceti furnizori fac parte, ntr-o oarecare msur, dintr-un holding care deine aciuni i la
APPLE. Pentru bunurile de natura stocurilor, compania colaboreaz cu parteneri din ar.
Pentru a analiza starea financiar a companiei, am primit urmtoarele situaii
financiare: balana de verificare, bilanul contabil, contul de profit i pierdere i cash-flow.
Aceste situaii financiare sunt aferente ultimilor trei ani, respectiv 2011, 2012 i 2013. Toate
sumele sunt n lei. In baza acestora am calculat principalii indicatori economici (pagina 13).

Pagina 2

101
1012
104
106
1061
1065
108
109
11
117
1171
12
121
129

APPLE CORPORATION

31-12-11

31-12-12

31-12-13

CLASA 1 - CONTURI DE CAPITALURI

-30,343,656

-36,968,930

-40,086,690

-17,184,130
-17,184,130
0
-1,689,729
-502,443
-1,187,286
0
0
-4,879,925
-4,879,925
-4,879,925
-3,865,232
-4,112,806
247,574

-17,184,130
-17,184,130
0
-1,689,729
-502,443
-1,187,286
0
0
-8,745,158
-8,745,158
-8,745,158
-5,271,915
-5,271,915

-17,184,130
-17,184,130
0
-1,953,154
-765,868
-1,187,286
0
0
-10,866,907
-10,866,907
-10,866,907
-3,203,005
-3,203,005

15
151
16
161
162
166
167
168

Capital
Capital subscris vrsat
Prime de capital
Rezerve
Rezerve legale
Rezerve reprezentnd surplusul realizat din rezerve din reevaluare
Interese care nu controleaz
Aciuni proprii
REZULTATUL REPORTAT
Rezultatul reportat
Rezultatul reportat reprezentnd profitul nerepartizat sau pierderea neacoperit
REZULTATUL EXERCIIULUI FINANCIAR
Profit sau pierdere
Repartizarea profitului
CTIGURI SAU PIERDERI LEGATE DE EMITEREA, RSCUMPRAREA, VNZAREA, CEDAREA CU TITLU GRATUIT
SAU ANULAREA INSTRUMENTELOR DE CAPITALURI PROPRII
PROVIZIOANE
Provizioane
MPRUMUTURI I DATORII ASIMILATE
mprumuturi din emisiuni de obligaiuni
Credite bancare pe termen lung
Datorii care privesc imobilizrile financiare
Alte mprumuturi i datorii asimilate
Dobnzi aferente mprumuturilor i datoriilor asimilate

20
207
208
21
211
212
213
2132
2133
214
22
23
26
261
267
2671
269
28
280
2808
281
2812
2813

IMOBILIZRI NECORPORALE
Fond comercial
Alte imobilizri necorporale
IMOBILIZRI CORPORALE
Terenuri i amenajri de terenuri
Construcii
Instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii
Aparate i instalaii de msurare, control i reglare
Mijloace de transport
Mobilier, aparatur birotic, echipamente de protecie a valorilor umane i materiale i alte active corporale
IMOBILIZRI CORPORALE N CURS DE APROVIZIONARE
IMOBILIZRI N CURS I AVANSURI PENTRU IMOBILIZRI
IMOBILIZRI FINANCIARE
Aciuni deinute la entitile afiliate
Creane imobilizate
Sume datorate de entitile afiliate
Vrsminte de efectuat pentru imobilizri financiare
AMORTIZRI PRIVIND IMOBILIZRILE
Amortizri privind imobilizrile necorporale
Amortizarea altor imobilizri necorporale
Amortizri privind imobilizrile corporale
Amortizarea construciilor
Amortizarea instalaiilor, mijloacelor de transport, animalelor i plantaiilor

14

CLASA 2 - CONTURI DE IMOBILIZRI

Balana

0
0
-2,724,640
0
0
0
-2,724,640
0

0
0
-4,077,998
0
0
0
-4,077,998
0

0
0
-6,879,494
0
0
0
-6,879,494
0

21,046,269

26,572,438

31,648,038

1,448,178
0
1,448,178
19,300,210
0
163,843
18,644,183
16,957,313
1,686,870
492,184
0
0
8,162,552
8,162,552
0

1,496,963
0
1,496,963
28,087,311
0
163,843
27,351,228
25,513,009
1,838,219
572,240
0
0
8,392,494
8,162,552
229,942
229,942
0
-11,404,330
-1,052,837
-1,052,837
-10,351,493
-109,228
-9,863,394

1,519,018
0
1,519,018
37,765,332
0
163,843
36,912,920
34,604,533
2,308,387
688,569
0
0
8,633,446
8,162,552
470,894
470,894
0
-16,269,758
-1,219,104
-1,219,104
-15,050,654
-163,843
-14,410,946

0
-7,864,671
-1,052,837
-1,052,837
-6,811,834
-109,228
-6,392,831

Pagina 3

APPLE CORPORATION
2814
29
290
291
293
296

Amortizarea altor imobilizri corporale

AJUSTRI PENTRU DEPRECIEREA SAU PIERDEREA DE VALOARE A IMOBILIZRILOR
Ajustri pentru deprecierea imobilizrilor necorporale
Ajustri pentru deprecierea imobilizrilor corporale
Ajustri pentru deprecierea imobilizrilor n curs de execuie
Ajustri pentru pierderea de valoare a imobilizrilor financiare

30
302
3028
303
308
32
33
34
35
36
37
371
38
39
392
394
395
397

STOCURI DE MATERII PRIME I MATERIALE

Materiale consumabile
Alte materiale consumabile
Materiale de natura obiectelor de inventar
Diferene de pre la materii prime i materiale
STOCURI N CURS DE APROVIZIONARE
PRODUCIE N CURS DE EXECUIE
PRODUSE
STOCURI AFLATE LA TERI
ANIMALE
MRFURI
Mrfuri
AMBALAJE
AJUSTRI PENTRU DEPRECIEREA STOCURILOR I PRODUCIEI N CURS DE EXECUIE
Ajustri pentru deprecierea materialelor
Ajustri pentru deprecierea produselor
Ajustri pentru deprecierea stocurilor aflate la teri
Ajustri pentru deprecierea mrfurilor

40
401
408
409
4091
41
411
4111
4118
419
42
421
427
428
43
431
4311
4312
4313
4314
437
4371
4372

FURNIZORI I CONTURI ASIMILATE

Furnizori
Furnizori - facturi nesosite
Furnizori - debitori
Furnizori - debitori pentru cumprri de bunuri de natura stocurilor
CLIENI I CONTURI ASIMILATE
Clieni
Clieni
Clieni inceri sau n litigiu
Clieni - creditori
PERSONAL I CONTURI ASIMILATE
Personal - salarii datorate
Reineri din salarii datorate terilor
Alte datorii i creane n legtur cu personalul
ASIGURRI SOCIALE, PROTECIA SOCIAL I CONTURI ASIMILATE
Asigurri sociale
Contribuia unitii la asigurrile sociale
Contribuia personalului la asigurrile sociale
Contribuia angajatorului pentru asigurrile sociale de sntate
Contribuia angajailor pentru asigurrile sociale de sntate
Ajutor de omaj
Contribuia unitii la fondul de omaj
Contribuia personalului la fondul de omaj

CLASA 3 - CONTURI DE STOCURI I PRODUCIE N CURS DE EXECUIE

CLASA 4 - CONTURI DE TERI

Balana

31-12-11

31-12-12

31-12-13

-309,775
0
0
0
0
0

-378,871
0
0
0
0
0

-475,865
0
0
0
0
0

7,389,464

8,505,762

7,379,489

18,286
0

275,883
0

18,286
0
0
0
0
0
7,499,816
7,499,816
0
-128,638
0
0
0
-128,638

51,203
224,680
0
0
0
0
0
8,358,517
8,358,517
0
-128,638
0
0
0
-128,638

63,750
1,412
1,412
62,338
0
0
0
0
0
7,444,377
7,444,377
0
-128,638
0
0
0
-128,638

4,142,795

3,977,873

7,676,557

-11,031,585
-11,019,697
-18,780
6,892
6,892
17,963,034
17,989,486
17,989,486

-15,814,811
-16,484,509
-415
670,113
670,113
22,641,469
22,654,792
22,466,014
188,778
-13,323
-234,533
-234,533

-17,574,763
-18,346,672
-415
772,324
772,324
28,432,684
28,461,466
28,187,366
274,100
-28,782
-288,355
-286,987
-1,368
0
-370,732
-362,118
-194,201
-67,626
-48,736
-51,555
-9,238
-4,616
-4,622

-26,452
-216,592
-215,472
-1,120
0
-214,000
-248,638
-132,206
-48,419
-33,050
-34,963
-6,360
-3,178
-3,182

0
-287,120
-298,979
-159,917
-56,934
-39,923
-42,205
-7,619
-3,810
-3,809

Pagina 4

APPLE CORPORATION
438
4381
44
441
4411
442
4423
4428
444
445
446
447
448
45
451
453
455
4551
457
458
46
462
47
471
472
473
475
48
49
491
496

Alte datorii i creane sociale

Alte datorii sociale
BUGETUL STATULUI, FONDURI SPECIALE I CONTURI ASIMILATE
Impozitul pe profit/venit
Impozitul pe profit
Taxa pe valoarea adugat
TVA de plat
TVA neexigibil
Impozitul pe venituri de natura salariilor
Subvenii
Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate
Fonduri speciale - taxe i vrsminte asimilate
Alte datorii i creane cu bugetul statului
GRUP I ACIONARI/ASOCIAI
Decontri ntre entitile afiliate
Decontri privind interesele de participare
Sume datorate acionarilor/asociailor
Acionari/asociai - conturi curente
Dividende de plat
Decontri din operaii n participaie
DEBITORI I CREDITORI DIVERI
Creditori diveri
CONTURI DE SUBVENII, REGULARIZARE I ASIMILATE
Cheltuieli nregistrate n avans
Venituri nregistrate n avans
Decontri din operaii n curs de clarificare
SUBVENII PENTRU INVESTIII
DECONTRI N CADRUL UNITII
AJUSTRI PENTRU DEPRECIEREA CREANELOR
Ajustri pentru deprecierea creanelor - clieni
Ajustri pentru deprecierea creanelor - debitori diveri

50
508
509
51
511
512
5121
5124
518
519
5191
53
531
5311
532
5328
54

INVESTIII PE TERMEN SCURT

Alte investiii pe termen scurt i creane asimilate
Vrsminte de efectuat pentru investiiile pe termen scurt
CONTURI LA BNCI
Valori de ncasat
Conturi curente la bnci
Conturi la bnci n lei
Conturi la bnci n valut
Dobnzi
Credite bancare pe termen scurt
Credite bancare pe termen scurt
CASA
Casa
Casa n lei
Alte valori
Alte valori
ACREDITIVE

CLASA 5 - CONTURI DE TREZORERIE

Balana

31-12-11

31-12-12

40,998
40,998
-1,148,275
-215,498
-215,498
-821,254
-821,254

19,478
19,478
-1,253,676
0

-107,747
0

-109,062
0
36
-14,727
0
-1,900
0
0
-1,901
-1,901
1
0
0

-3,776
0
44,936
0
0
-1,901
-1,901
46,837
0
-53,449
-53,449
-699,144
1,320
-712,470
12,006
0
0
-502,130
-501,090
-1,040

-1,129,923
-1,129,923

31-12-13
624
624
-1,229,433
-1,098,759
-1,098,759
16,820
16,820
-132,312
0

-569,426
7,272
-588,750
12,052
0
0
-502,130
-501,090
-1,040

-15,182
0
-34,117
0
0
-1,901
-1,901
-32,216
0
-80,350
-80,350
-676,247
8,095
-700,395
16,053
0
0
-502,130
-501,090
-1,040

-2,234,872

-2,087,143

-6,617,394

0
0
0
-2,321,606
0
3,735,875
3,644,236
91,639
0
-6,057,481
-6,057,481
2,623
2,623
2,623
0

0
0
0
-2,311,983
0
5,147,248
5,141,360
5,888
0
-7,459,231
-7,459,231
22,482
4,779
4,779
17,703
17,703
202,358

0
0
0
-7,441,462
0
2,880,109
2,862,217
17,892
0
-10,321,571
-10,321,571
5,168
5,168
5,168
0

84,111

818,900

Pagina 5

APPLE CORPORATION
541
5412
542
58
59

Acreditive
Acreditive n valut
Avansuri de trezorerie
VIRAMENTE INTERNE
AJUSTRI PENTRU PIERDEREA DE VALOARE A CONTURILOR DE TREZORERIE

60
602
6021
6022
6024
6028
604
605
607
609
61
611
612
613
62
623
624
625
626
627
628
63
635
64
641
642
645
6451
6452
6453
6458
65
654
658
6581
6582
6583
6588
66
664
665
666
667

CHELTUIELI PRIVIND STOCURILE

Cheltuieli cu materialele consumabile
Cheltuieli cu materialele auxiliare
Cheltuieli privind combustibilii
Cheltuieli privind piesele de schimb
Cheltuieli privind alte materiale consumabile
Cheltuieli privind materialele nestocate
Cheltuieli privind energia i apa
Cheltuieli privind mrfurile
Reduceri comerciale primite
CHELTUIELI CU SERVICIILE EXECUTATE DE TERI
Cheltuieli cu ntreinerea i reparaiile
Cheltuieli cu redevenele, locaiile de gestiune i chiriile
Cheltuieli cu primele de asigurare
CHELTUIELI CU ALTE SERVICII EXECUTATE DE TERI
Cheltuieli de protocol, reclam i publicitate
Cheltuieli cu transportul de bunuri i personal
Cheltuieli cu deplasri, detari i transferri
Cheltuieli potale i taxe de telecomunicaii
Cheltuieli cu serviciile bancare i asimilate
Alte cheltuieli cu serviciile executate de teri
CHELTUIELI CU ALTE IMPOZITE, TAXE I VRSMINTE ASIMILATE
Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate
CHELTUIELI CU PERSONALUL
Cheltuieli cu salariile personalului
Cheltuieli cu tichetele de mas acordate salariailor
Cheltuieli privind asigurrile i protecia social
Contribuia unitii la asigurrile sociale
Contribuia unitii pentru ajutorul de omaj
Contribuia angajatorului pentru asigurrile sociale de sntate
Alte cheltuieli privind asigurrile i protecia social
ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE
Pierderi din creane i debitori diveri
Alte cheltuieli de exploatare
Despgubiri, amenzi i penaliti
Donaii acordate
Cheltuieli privind activele cedate i alte operaii de capital
Alte cheltuieli de exploatare
CHELTUIELI FINANCIARE
Cheltuieli privind investiiile financiare cedate
Cheltuieli din diferene de curs valutar
Cheltuieli privind dobnzile
Cheltuieli privind sconturile acordate

CLASA 6 - CONTURI DE CHELTUIELI

Balana

31-12-11

31-12-12

84,111
84,111

31-12-13

0
0

122,809
122,809
79,549
0
0

756,131
756,131
62,769
0
0

40,350,666

44,188,498

52,383,216

23,093,607
432,590

26,398,155
507,311

282,636
73,934
76,020
108,449
112,950
22,439,618

374,495
69,465
63,351
102,811
108,764
25,679,269

780,802
41,199
506,735
232,868
2,154,562
378,306
40,264
241,919
308,543
136,358
1,049,172
54,823
54,823
6,524,304
5,014,366
128,830
1,381,108
1,054,356
25,061
260,747
40,944
2,374,123

875,584
34,118
533,329
308,137
2,274,530
508,332
67,208
240,086
284,225
170,426
1,004,253
35,852
35,852
7,374,132
5,677,773
133,389
1,562,970
1,192,218
28,358
295,243
47,151
852,547
1,532
851,015
2,778
77,389
377,914
392,934
1,852,776
0
1,352,280
500,496

29,067,176
587,911
591
445,564
85,726
56,030
125,323
108,720
28,227,304
17,918
992,579
29,742
592,869
369,968
3,141,274
1,005,165
96,584
450,751
350,788
212,214
1,025,772
37,970
37,970
8,697,979
6,693,768
162,131
1,842,080
1,405,887
32,912
348,077
55,204
1,457,828
2,981
1,454,847
2,172
71,250
765,189
616,236
2,707,123
0
2,020,864
686,186
73

2,374,123
5,824
85,824
1,792,172
490,303
1,880,953
0
1,611,924
269,029

Pagina 6

APPLE CORPORATION
67
68
681
6811
686
69
691

CHELTUIELI EXTRAORDINARE
CHELTUIELI CU AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE PENTRU DEPRECIERE SAU PIERDERE DE
Cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere
Cheltuieli de exploatare privind amortizarea imobilizrilor
Cheltuieli financiare privind amortizrile i ajustrile pentru pierdere de valoare
CHELTUIELI CU IMPOZITUL PE PROFIT I ALTE IMPOZITE
Cheltuieli cu impozitul pe profit

70
703
704
706
707
71
72
74
741
75
758
7581
7583
7588
76
761
764
765
766
767
77
78
781
786

CIFRA DE AFACERI NET

Venituri din vnzarea produselor reziduale
Venituri din servicii prestate
Venituri din redevene, locaii de gestiune i chirii
Venituri din vnzarea mrfurilor
VENITURI AFERENTE COSTULUI PRODUCIEI N CURS DE EXECUIE
VENITURI DIN PRODUCIA DE IMOBILIZRI
VENITURI DIN SUBVENII DE EXPLOATARE
Venituri din subvenii de exploatare
ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE
Alte venituri din exploatare
Venituri din despgubiri, amenzi i penaliti
Venituri din vnzarea activelor i alte operaii de capital
Alte venituri din exploatare
VENITURI FINANCIARE
Venituri din imobilizri financiare
Venituri din investiii financiare cedate
Venituri din diferene de curs valutar
Venituri din dobnzi
Venituri din sconturi obinute
VENITURI EXTRAORDINARE
VENITURI DIN PROVIZIOANE I AJUSTRI PENTRU DEPRECIERE SAU PIERDERE DE VALOARE
Venituri din provizioane i ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare
Venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare

CLASA 7 - CONTURI DE VENITURI

Balana

31-12-11

31-12-12

31-12-13

0
2,648,827
2,648,827
2,648,827
0
838,665
838,665

0
3,964,412
3,964,412
3,964,412
0
560,510
560,510

0
5,633,896
5,633,896
5,633,896
0
647,391
647,391

44,463,472

49,460,413

55,550,385

40,889,270
285
621,783
929,503
39,337,699
0
0
0
0
2,119,366
2,119,366
-16,786
2,136,152

47,605,928
180
650,288
1,273,048
45,682,412
0
0
0
0
1,029,627
1,029,627
3,896
1,025,731

1,454,836
0
0
1,263,287
99,723
91,826
0
0
0
0

824,858
0
0
746,857
63,889
14,112
0
0
0
0

52,691,129
482
647,877
1,363,009
50,679,761
0
0
0
0
1,412,991
1,412,991
308,725
1,101,287
2,979
1,446,265
0
0
1,417,668
27,735
862
0
0
0
0

Pagina 7

APPLE CORPORATION

31-12-11

31-12-12

I. IMOBILIZRI NECORPORALE
1. Cheltuieli de constituire
2. Cheltuielile de dezvoltare

395,341
0
0

0.00%

3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale,

drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale

31-12-13
0.00%

0.00%

444,126
0
0

395,341

0.79%

4. Fond comercial

5. Avansuri si imobilizari necorporale in curs de executie

II. IMOBILIZRI CORPORALE
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie
TOTAL - valoare BRUTA
TOTAL - depreciere

III. IMOBILIZRI FINANCIARE

1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor de care compania
este legat n virtutea intereselor de participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL
STOCURI
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
II. CREANE
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entitile de care compania
este legat n virtutea intereselor de participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
III. INVESTIII PE TERMEN SCURT
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. Alte investiii pe termen scurt
IV. CASA I CONTURI LA BNCI
ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL
CHELTUIELI N AVANS
TOTAL ACTIV
DATORII PN LA UN AN
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni,
prezentndu-se separate mprumuturile din emisiunea
de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale - furnizori
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor de care compania este
legat n virtutea intereselor de participare
8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind
asigurrile sociale
DATORII DE PESTE UN AN
1. Sume datorate instituiilor de credit pe termen lung
2. Sume datorate asociatilor
3. Creditori diversi pe termen lung
4. Furnizori pe termen lung
DATORII - TOTAL
Bilan

0.00%

0.00%

299,914
0
0

444,126

0.70%

299,914

0.42%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

12,488,376
54,615
12,251,352
182,409
0

25.09%

17,735,818
54,615
17,487,834
193,369
0

28.02%

22,714,678
0
22,501,974
212,704
0

31.77%

0.79%

0.11%
24.62%
0.37%
0.00%

19,300,210
-6,811,834

8,162,552
8,162,552
0
0

0.70%

0.09%
27.63%
0.31%
0.00%

28,087,311
-10,351,493

0.00%

8,392,494
8,162,552
229,942
0

0.00%

0
0
21,046,269
7,396,356
18,286
0
7,371,178
6,892
17,499,362
17,488,396
0

0.00%

0.42%
0.00%

0.00%
31.47%
0.30%
0.00%

37,765,332
-15,050,654

0.00%

8,633,446
8,162,552
470,894
0

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0
0
31,648,038
8,168,633
63,750
0
7,332,559
772,324
27,975,389
27,960,376
0

0.00%

0.00%

0
0
26,572,438
9,175,875
275,883
0
8,229,879
670,113
22,164,750
22,153,702
0

0.00%

0.00%

0.00%

10,966
0
0
0
0
3,822,609
28,718,327
1,320
49,765,916
18,707,889

0.02%

0.02%

40.66%

15,013
0
0
0
0
3,704,177
39,848,199
8,095
71,504,332
30,715,346

0.02%

37.59%

11,048
0
0
0
0
5,372,088
36,712,713
7,272
63,292,423
25,732,842

0.00%

0.00%

0.00%

6,057,481
26,452
11,038,477
0
0

12.17%

11.79%

0.00%

10,321,571
28,782
18,347,087
0
0

14.43%

0.00%

7,459,231
13,323
16,484,924
0
0

0.00%

0.00%

0.00%

1,585,479

3.19%

1,775,364

2.81%

2,017,906

2.82%

5.48%

4,079,899
4,077,998
1,901
0
0
29,812,741

6.45%

6,881,395
6,879,494
1,901
0
0
37,596,741

2,726,541
2,724,640
1,901
0
0
21,434,430

16.40%
16.40%
0.00%

0.00%
42.29%
14.86%
0.04%
0.00%
14.81%
0.01%
35.16%
35.14%

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
7.68%
57.71%
0.00%
100.00%

0.05%
22.18%
0.00%

5.47%
0.00%
0.00%
0.00%
43.07%

13.26%
12.90%
0.36%

0.00%
41.98%
14.50%
0.44%
0.00%
13.00%
1.06%
35.02%
35.00%

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
8.49%
58.00%
0.01%
100.00%

0.02%
26.05%
0.00%

6.44%
0.00%
0.00%
0.00%
47.10%

12.07%
11.42%
0.66%
0.00%

0.00%
44.26%
11.42%
0.09%
0.00%
10.25%
1.08%
39.12%
39.10%
0.00%

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
5.18%
55.73%
0.01%
100.00%
42.96%

0.04%
25.66%
0.00%
0.00%

9.62%
9.62%
0.00%
0.00%
0.00%
52.58%

Pagina 8

APPLE CORPORATION
PROVIZIOANE
1. Provizioane pentru pensii i obligaii similare
2. Provizioane pentru impozite
3. Alte provizioane
VENITURI N AVANS
1. Subvenii pentru investiii
2. Venituri nregistrate n avans
3. Venituri n avans aferente activelor primite prin
transfer de la clieni
Fond comercial negativ
I. CAPITAL
1. Capital subscris vrsat
2. Capital subscris nevrsat
3. Patrimoniul regiei
4. Patrimoniul institutelor naionale de cercetaredezvoltare
II. PRIME DE CAPITAL
III. REZERVE DIN REEVALUARE
IV. REZERVE
V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT
PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI
Repartizarea profitului
CAPITALURI PROPRII - TOTAL
Patrimoniul public
TOTAL PASIV

Bilan

31-12-11
0
0
0
0
712,470
0
712,470
0

31-12-12

31-12-13

1.43%

0
0
0
0
588,750
0
588,750

0.00%

0.00%

27.15%

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
1.43%
0.00%

0.93%

0
0
0
0
700,395
0
700,395

0.00%

0.00%

24.03%

0.00%

0
17,184,130
17,184,130
0
0

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.93%
0.00%

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.98%
0.00%
0.98%
0.00%

0
17,184,130
17,184,130
0
0

34.53%
0.00%

0
17,184,130
17,184,130
0
0

0.00%

0.00%

0.00%

0
0
1,689,729
4,879,925
4,112,806
-247,574
27,619,016
0
49,765,916

0.00%

0
0
1,689,729
8,745,158
5,271,915
0
32,890,932
0
63,292,423

0.00%

0
0
1,953,154
10,866,907
3,203,005
0
33,207,196
0
71,504,332

0.00%

34.53%
0.00%

0.00%
3.40%
9.81%
8.26%
-0.50%
55.50%
0.00%
100.00%

27.15%
0.00%

0.00%
2.67%
13.82%
8.33%
0.00%
51.97%
0.00%
100.00%

0.00%
24.03%
0.00%
0.00%

0.00%
2.73%
15.20%
4.48%
0.00%
46.44%
0.00%
100.00%

Pagina 9

APPLE CORPORATION
Cifra de afaceri net
Producia vndut

31-12-11

31-12-12

31-12-13

40,889,270
285

100.0%

47,605,928
180

116.4%
0.0%

52,691,129
482

100.0%

0.0%

39,337,699

96.2%

45,682,412

111.7%

50,679,761

96.2%

621,783
929,503

1.5%

650,288
1,273,048

1.6%
3.1%

647,877
1,363,009

1.2%

2.3%

Alte venituri aferente cifrei de afaceri

0.0%

0.0%

0.0%

Reduceri comerciale acordate

0.0%

0.0%

0.0%

Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de

afaceri nete

0.0%

0.0%

0.0%

Venituri aferente costului produciei n curs de execuie

0.0%

0.0%

0.0%

Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii

i capitalizat

0.0%

0.0%

0.0%

2,119,366

5.2%

1,029,627

2.5%

1,412,991

2.7%

VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL

43,008,636

105.2%

48,635,555

118.9%

54,104,120

102.7%

Cheltuieli materiale (COGS)

23,093,607

56.5%

26,398,155

64.6%

29,031,340

55.1%

Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile

432,590

1.1%

507,311

1.2%

587,911

1.1%

Alte cheltuieli materiale

108,449

0.3%

102,811

0.3%

125,323

0.2%

Alte cheltuieli externe (cu energie i ap)

112,950

0.3%

108,764

0.3%

108,720

0.2%

22,439,618
0
6,524,304
5,143,196

54.9%

62.8%

14.2%

28,227,304
17,918
8,697,979
6,855,899

53.6%

12.6%

25,679,269
0
7,374,132
5,811,162

1,381,108

3.4%

1,562,970

3.8%

1,842,080

3.5%

5,364,310

13.1%

4,036,981

9.9%

5,626,670

10.7%

2,935,364

7.2%

3,150,114

7.7%

4,133,853

7.8%

41,199

0.1%

34,118

0.1%

29,742

0.1%

Cheltuieli cu redevenele i chiriile

506,735

1.2%

533,329

1.3%

592,869

1.1%

Cheltuieli cu primele de asigurare

232,868

0.6%

308,137

0.8%

369,968

0.7%

0.0%

0.0%

0.0%

Cheltuieli de protocol, reclam i publicitate

378,306

0.9%

508,332

1.2%

1,005,165

1.9%

Cheltuieli cu transportul

282,183

0.7%

307,294

0.8%

547,335

1.0%

Cheltuieli cu serviciile bancare i asimilate

136,358

0.3%

170,426

0.4%

212,214

0.4%

1,357,715

3.3%

1,288,478

3.2%

1,376,560

2.6%

54,823

0.1%

35,852

0.1%

37,970

0.1%

Alte cheltuieli

2,374,123

5.8%

851,015

2.1%

1,454,847

2.8%

Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i

necorporale

2,648,827

6.5%

3,964,412

9.7%

5,633,896

10.7%

2,648,827
0

6.5%

3,964,412
0

9.7%
0.0%

5,633,896
0

10.7%

0.0%

Ajustri de valoare privind activele circulante

0.0%

1,532

0.0%

2,981

0.0%

- Cheltuieli
- Venituri
Ajustri privind provizioanele

0
0
0

0.0%

1,532
0
0

0.0%

2,981
0
0

0.0%

Venituri din vnzarea mrfurilor

Venituri din servicii prestate
Venituri din redevene i chirii

Alte venituri din exploatare

Cheltuieli privind mrfurile

Reduceri comerciale primite
Cheltuieli cu personalul
a) Salarii i indemnizaii
b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia social
Alte cheltuieli de exploatare
Cheltuieli privind prestaiile externe (administrative)
Cheltuieli cu ntreinerea i reparaiile

Cheltuieli cu colaboratorii

Alte cheltuieli privind prestaiile externe

Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate

- Cheltuieli
- Venituri

Contul de Profit i Pierdere

0.0%
16.0%

0.0%
0.0%

0.0%
18.0%

0.0%
0.0%

0.0%

2.6%

0.0%
16.5%
13.0%

0.0%

0.0%
0.0%

Pagina 10

APPLE CORPORATION
- Cheltuieli
- Venituri

31-12-11

31-12-12

31-12-13

0
0

0.0%

0
0

0.0%
0.0%

0
0

0.0%

0.0%

37,631,048

92.0%

41,775,212

102.2%

48,992,866

93.0%

5,377,588

13.2%

6,860,343

16.8%

5,111,254

9.7%

Venituri din interese de participare

0.0%

0.0%

0.0%

Venituri din alte investiii i mprumuturi care fac parte din

activele imobilizate

0.0%

0.0%

0.0%

99,723
1,355,113
1,454,836

0.2%

0.2%
2.0%

27,735
1,418,530
1,446,265

0.1%

3.6%

63,889
760,969
824,858

0.0%

0.0%

0.0%

0
0
269,029
1,611,924
1,880,953

0.0%

0.0%

4.5%

0
0
686,186
2,020,937
2,707,123

0.0%

4.6%

0
0
500,496
1,352,280
1,852,776

-426,117

-1.0%

-1,027,918

-2.5%

-1,260,858

-2.4%

4,951,471
0
0

12.1%

14.3%
0.0%

3,850,396
0
0

0.0%

0.0%

5,832,425
0
0

0.0%

0.0%

0.0%

44,463,472
39,512,001

108.7%

49,460,413
43,627,988

121.0%
106.7%

55,550,385
51,699,989

105.4%

96.6%

4,951,471

12.1%

5,832,425

14.3%

3,850,396

7.3%

838,665

2.1%

560,510

1.4%

647,391

1.2%

0.0%

0.0%

0.0%

20. PROFITUL SAU PIERDEREA NET(A) A

EXERCIIULUI FINANCIAR

4,112,806

10.1%

5,271,915

12.9%

3,203,005

6.1%

EBITDA
EBIT

7,869,327
5,220,500

19.2%

10,297,333
6,332,921

25.2%

10,170,478
4,536,582

19.3%

52,691,129

11%

CHELTUIELI DIN EXPLOATARE TOTAL

Rezultat din exploatare (profit / pierdere)

Venituri din dobnzi

Alte venituri financiare
VENITURI FINANCIARE TOTAL
Ajustri de valoare privind imobilizrile financiare i
investiiile financiare deinute ca active circulante
- Cheltuieli
- Venituri
Cheltuieli privind dobnzile
Alte cheltuieli financiare
CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL
Rezultatul financiar (profit / pierdere)
Rezultatul curent
15. Venituri extraordinare
16. Cheltuieli extraordinare
17. Rezultatul extraordinar (profit / pierdere)
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE
PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT(A):
18. Impozitul pe profit
19. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus

3.3%

0.0%
0.7%
3.9%

0.0%

0.0%
12.8%

Contul de Profit i Pierdere

40,889,270

0.0%
1.2%
3.3%

0.0%

0.0%

0%

Cifra de afaceri anualizat

1.9%

15.5%
16%

2.7%
2.7%

0.0%
1.3%
3.8%
5.1%

7.3%
0.0%

98.1%

0.0%

0%

47,605,928

0.0%

8.6%
0%

Pagina 11

APPLE CORPORATION

31-12-11

AJUSTAREA CHELTUIELILOR NON-CASH

Rezultatul Net
Cheltuieli cu amortizarea
Provizioane

8,811,574
5,271,915
3,539,659
-

7,902,166
3,203,005
4,699,161
-

CASH FLOW NET DIN ACTIVITATEA OPERATIONALA

SCHIMBARI NETE IN FONDUL DE RULMENT
- Creante comerciale
- Stocuri
- Alte active circulante
- Cheltuieli in avans
- Furnizori curenti
- Avansuri primite
- Alte datorii pe termen scurt
- Venituri in avans

7,860,198
(951,376)
(4,665,306)
(1,779,519)
(82)
(5,952)
5,446,447
(13,129)
189,885
(123,720)

5,329,755
(2,572,411)
(5,806,674)
1,007,242
(3,965)
(823)
1,862,163
15,459
242,542
111,645

CASH FLOW DIN INVESTITII

- Active fixe
- Investitii in curs
- Alte active imobilizate

(9,065,828)
(8,787,101)
(278,727)

(9,774,761)
(9,678,021)
(96,740)

CASH FLOW DIN FINANTARE

- Aport de capital
- Datorii Catre Afiliati
- Credite Pe Termen Scurt
- Credite Pe Termen Lung
- Alte datorii pe termen lung

2,755,109
1
1,401,750
1,353,358
-

2,777,095
(2,886,741)
2,862,340
2,801,496
-

REZUMAT CASH FLOW

Numerar la inceputul anului
- Cash Flow din activitatea operationala
- Cash Flow din investii
- Cash Flow din finantare
Numerar la sfarsitul anului
VERIFICARE

Cash Flow

OK

31-12-12

1,549,479
3,822,609
7,860,198
(9,065,828)
2,755,109
5,372,088
OK

31-12-13

(1,667,911)
5,372,088
5,329,755
(9,774,761)
2,777,095
3,704,177
OK

Pagina 12

APPLE CORPORATION
Indicatori de lichiditate
Lichiditatea curent
Lichiditatea imediat
Rata capacitii de plat
Fondul de rulment
Indicatorii de ndatorare
Gradul de ndatorare
Rata capitalurilor proprii
Solvabilitatea general
Levierul financiar
Indicatori de gestiune
Rotaia stocurilor (zile)
Rotaia clienilor (zile)
Rotaia furnizorilor (zile)
Indicatori de profitabilitate
Marja profitului operaional
Rentabilitatea economic (ROA)
Rentabilitatea financiar (ROE)
Marja profitului brut
Necesarul de finantare
Ciclul de conversie a numerarului
Necesarul de finanare pe termen scurt
Ali indicatori
Acoperirea dobnzii
Risc valutar
Trend Cifra de Afaceri

31-12-11
1, 3, 5, 7

153.51%
113.97%
20.43%
10,010,438

0, 3, 5, 6

43.07%
55.50%
2.66
78%

0, 1, 2, 3
0, 2, 3, 4
0, 2, 4

117
156
174

0, 3, 6, 9

0, 2
0, 4 ,8

12.77%
8.26%
14.89%
12.11%

0, 5, 8, 10
0, 3, 5
0, 4, 7

TOTAL punctaj obiectiv:

TOTAL punctaj subiectiv:
% din maxim

PUNCTAJ TOTAL:
CLASA DE RISC:

Indicatori

foarte bun
bun
foarte bun
niciun incident
<= 15 zile
> 7 zile & < 30 zile
fr discrepane
disponibilitate

19.40
9.00
0

142.67%
107.01%
20.88%
10,979,871

47.10%
51.97%
2.46
91%

0
0
0

127
170
228

2
8

99
11,193,028

% din maxim

Management
Acionariat
Poziia pe pia
CIP
CRB
Restane curente
Raport audit
Transparena

31-12-12

13.30%
8.33%
16.03%
12.25%

31-12-13

52.58%
46.44%
2.33
113%

0
0
0

103
194
231

2
8

69
9,097,324
10
5
4

12.65
9.00
1

129.73%
103.14%
12.06%
9,132,853

Datorii totale / Pasive totale

Capitaluri proprii / Pasive totale
Active totale / Datorii curente
Datorii totale / Capitaluri proprii

0
0
0

Stoc / COGS * 365 (nr. de zile)

Clieni / Cifra de afaceri * 365 (nr. de zile)
Furnizori / COGS *365 (nr. de zile)

8.61%
4.48%
9.65%
7.31%

0
4

66
9,618,506
10
5
7

6.61
9.00
1

Active circulante / Datorii curente

(Active circulante - Stocuri) / Datorii curente
(Cash + Investiii pe termen scurt) / Datorii curente
Active circulante - Datorii curente

Profit operaional (EBIT) / Cifra de afaceri

Profit net / Active totale
Profit net / Capital propriu
Profit brut / Cifra de afaceri
Rotaia stocurilor + Rotaia clienilor - Rotaia furnizorilor
GAP financiar x Cifra de afaceri medie zilnic

10
5
7

51

54

46

78%

83%

71%

22

22

22

55%

55%

55%

73
A

76
A

68
B

EBIT / Chelt cu dobanzile

Venituri FX / Cheltuieli FX

A:
B:
C:
D:
E:

70 - 105
50 - 69
30 - 49
15 - 29
0 - 14

9
6
6
2
0
-4
2
1

Pagina 13

Analiz bilan:
1. Indicatori de lichiditate:
-

Lichiditatea curent a sczut in ultimii trei ani de la 153% la 129%, iar

lichiditatea imediat a sczut de la 113% la 103%, adic datoriile curente au
crescut mai repede dect activele circulante, datorit noilor contracte de
leasing ncheiate n 2013. Recomandat ar fi ca managementul s reduc din
investiii pentru a putea face fa datoriilor fr a apela prea mult la surse
externe de finanare;

Rata capacitii de plat a sczut de la 20% n 2011 i 2012 la 12% n 2013,

n parte datorit dividendelor pltite n 2013;

Fondul de rulment este relative constant i pozitiv ntre 2011-2013- firma are
mijloace de a-i acoperi datoriile curente.

2. Indicatori de ndatorare:
-

Gradul de ndatorare al companiei este n cretere n ultimii trei ani- de la

43% la 53%- dar dac se menine procentul sub 75%, APPEL nu risc s
intre n incapacitatea de a-i acoperi datoriile;

Rata capitalurilor proprii suplimenteaza gradul de ndatorare. Dac este

meninut la peste 30%, n cazul unui eveniment compania i poate acoperi
datoriile totale;

3. Indicatori de gestiune i necesarul de finanare:

-

Dei se nregistreaz o crestere a perioadelor de ncasare de la clieni i de

plat a furnizorilor, GAP-ul financiar este in scdere n ultimii trei ani, de la
99 de zile n 2011 la 66 de zile n 2013, datorit perioadei de rotaie a
stocurilor. Totui, compania nu folosete linia de overdraft dect pentru a
acoperi doar 15% n 2012 respectiv 30% n 2013.

4. Indicatori de profitabilitate:
-

Marja profitului operaional scade de la 13% n 2012 la 8% n 2013, EBIT

fiind influenat de profitul net (mai mic n 2013 fa de anul precedent,
cheltuielile cu dobnzile i impozitul pe profit);

ROA n scdere n 2013 de la 8% la 4% arat c mijloacele fixe nlocuite au

generat mai mult cost dect profit.

5. Ali indicatori:
-

Gradul de acoperire a dobnzii, dei este n scdere de la 19 la 6, arat c

firma este capabil s i onoreze plata dobnzilor la credite/leasing din
activitatea operaionala.

Pagina 14

Analiz cont de profit i pierdere:

-

Se observ o creere a cifrei de afaceri, ncepnd cu 2012, datorit noilor

contracte ncheiate cu partenerii din Orientul Apropiat;

Concomitent, au crescut si cheltuielile aferente achiziionrii de mrfuri;

Cheltuielile cu reclama i publicitatea au crescut in 2013 datorit noului

contract incheiat cu SC ADVERTISING SRL;

n 2013 au fost angajai oameni noi pentru a face fa volumului de

distribuie; cum unul dintre beneficiile angajailor l reprezint transportul cu
autobuzul pn n portul Mangalia, aceste cheltuieli au crescut concomitent
cu cele aferente salariilor;

Pentru a nu risca uzura echipamentelor si instalaiilor, compania le

nlocuiete

periodic,

cele

vechi

fiind

valorificate

(se

observ

veniturile/cheltuielile cu activele cedate);

-

Deoarece

majoritatea

clienilor

sunt

externi,

se

nregistreaz

venituri/cheltuieli din diferene de curs valutar semnificative influenate de

evoluiile EUR i USD;
-

Comparativ, cheltuielile totale din perioada 2011-2013 au nregistrat o

cretere mai accentuat fa de veniturile totale, n mare parte datorate
diferentelor de curs valutar, contractului de reclam, dobnzile la overdraft i
noile contracte de leasing (respectiv noi sume aferente amortizrii
mijloacelor fixe). Toate acestea se vd i n evoluia profitului net- n 2012 a
fost de 5,271 mii lei scznd pn la 3,203 mii lei n 2013;

Dei valoric EBITDA s-a meninut constant n 2012 i 2013, ca procent din
cifra de afaceri, aceasta a sczut de la 25% la 19%, dar profitabilitatea
companiei rmnnd n cote optime;

Analiz cash-flow:
-

La sfritul anului 2012 compania nregistra n conturile bancare un cash n

valoare de 5,372 mii lei- se poate spune c i-a amnat la plat parte dintre
furnizori pentru a acumula cash-ul necesar distribuirii dividendelor;

La sfrsitul anului 2012 s-a nregistrat o intrare de stocuri mai mare datorit
semnrii precontractelor cu partenerii din Orient, fapt ce a generat o ieire
de cash mai mare (veniturile au fost recunoscute in anul urmtor). n 2013
firma nu s-a mai aprovizionat att de mult ca in 2012, vnznd ce era deja
n stoc ;

Att n 2012 ct i n 2013 compania a fcut investiii de peste 9 mil lei;

Pagina 15

Activitatea operaional a acoperit aceste investiii n proporie de 87% n

2012 i 55% n 2013, restul fiind acoperit din overdraft/leasing;

Aspecte non-financiare:
-

Depozitul este nchiriat pe termen de 10 ani, cu posibilitatea de prelungire

pentru nc 10;

n 2013 compania a nlocuit dou sisteme de climatizare speciale;

Toate mijloacele fixe si mrfurile din depozit sunt asigurate la SC

ASIGURRI SA;

n 2009 cldirea de birouri a fost reevaluat de SC REEVALURI SRL;

n 2013 compania a ncheiat un contract de reclam cu SC RECLAME SRL;

n ceea ce privete nchirierea mijloacelor de transport proprii speciale, firma

solicit chiria n avans pe 90 de zile de la clieni;

La fiecare trei luni firma solicit clienilor situaiile financiare pentru a urmri
solvabilitatea acestora. n cazul in care nu sunt ntlnii anumiti indicatori, se
va solicita avansuri pentru livrarea mrfurilor;

Mrfurile pot fi considerate vandabile, deoarece este o cerere constanta de

azot lichid (cel puin n industria alimentar);

Aprovizionarea cu mrfuri se face de la mai muli furnizori, pentru a se evita

o blocare a activitii datorate lipsei de stocuri, n cazul n care unul dintre
acetia nu poate onora comanda;

Nu exist riscul ca un client s devin incert i s pun n pericol stabilitatea

firmei (exista un numr mare de clieni cu valori medii);

n 2012 au fost ncheiate noi contracte cu parteneri din Israel, Oman i

Turcia. Partenerii respectivi utilizeaz azotul lichid n domeniul depozitrii
materialelor biologice. Moneda utilizat cu aceti parteneri este USD.
Datorit volumului mai mare de vnzri, n 2013 au fost angajai noi,
numrul acestora crescnd cu 18%.

Concluzii:
Compania este din punct de vedere financiar sntoas. Cash-ul generat din
activitatea operaional acoper n proporie de peste 50% investitiile. Recomandat ar fi ca
acest procent s nu scad.
2011

2012

2013

TIBD

8,782,121

11,537,229

17,201,065

EBITDA

7,869,327

10,297,333

10,170,478

1.12

1.12

1.69

Pagina 16

Tota Intrest Bearin Debt (TIBD) raportat la EBITDA arat c firma, dac ar continua
s se menin pe aceiai linie decizional, i-ar putea plti datoriile n mai puin de doi ani.
Cifre mai mari de 2.5-3 ar trage un semnal de alarm.

Pagina 17