SEMINAR 8: RATELE DE LICHIDITATE,

SOLVABILITATE SI RATELE VALORII DE PIATA

RATELE

DE

Pentru o firma se cunosc urmatoarele date (mii u.m.):

Activ

N-1

Capital + Datorii

N-1

Active imobilizate(AI)

410

560 Capitaluri proprii

380

550

Active circulante(ACR)

430

470 Datorii pe termen lung

320

375

- Stocuri

130

180 Datorii curente(DCR)

140

105

- Clienti

220

165

10

15

70

110

840

1030

- Invest. fin. pe termen

scurt
- Casa si conturi la
banci
TOTAL

840

1030 TOTAL

Contul de profit si pierdere:

-

cifra de afaceri (CA) = 1048

cheltuieli de exploatare monetare = 700
cheltuieli privind amortizarea provizioanele = 150
cheltuieli privind dobanzile = 48
cota de impozit pe profit = 16 %.

Alte informatii:
-

cursul bursier (la 31 decembrie N) = 2,5 u.m. / actiune

numarul de actiuni = 200 mii actiuni
80% din profit se distribuie sub forma de dividende

Se cere:
1. calculati ratele de lichiditate (rata lichiditatii curente, rapide si imediate);
2. calculati ratele de solvabilitate (rata solvabilitatii generale, rata indatorarii
generale si indicatorul gradului de indatorare- levierul);
3. calculati ratele valorii de piata (profitul net pe actiune, dividendul,
randamentul de dividend, multiplicatorul capitalizarii bursiere si raportul
valoare de piata pe valoare contabila)

a) Ratele de lichiditate
=arata capacitatea intreprinderii de a-si achita obligatiile scadente. Pasivele
curente sunt datorii pe termen scurt care au ca sursa principala de plata activele
curente.
Pentru inceputul exercitiului:
1. Rata

lichiditatii

Rcurenta

curente

(current

ratio):

Active curente
ACR
430

3,1 1
Pasive curente
DCR 140

Daca firma are probleme financiare, este posibil sa nu-si poata plati datoriile
din exploatare la scadenta sau sa fie nevoita sa creasca nivelul creditelor
bancare pe termen scurt. In consecinta, datoriile curente pot creste mai rapid
decat activele curente si rata lichiditatii curente se va reduce. Acesta ar
putea fi un prim semn al aparitiei problemelor financiare. Evident, rata
lichiditatii curente trebuie calculata pe mai multi ani pentru a avea o
perspectiva istorica si ar trebui comparata cu ratele altor firme ce activeaza
in acelasi domeniu de activitate.
2. Rata lichiditatii rapide (quick ratio / testul acid):
Rrapida

Active curente Stocuri

ACR Stocuri 430 130

2,14 0,8
Pasive curente
DCR
140

Din activele curente scadem stocurile, care sunt mai putin lichide. Multi analisti
financiari considera ca este important sa determinam capacitatea firmei de a-si plati
datoriile curente fara a apela la vanzarea stocurilor.
3. Rata lichiditatii imediate (cash ratio):

Rimediata

ACR Stocuri Creante Investitii _ fin _ ts Disponibilitati 10 70

0,57
DCR
DCR
140

b) Ratele de solvabilitate
1. Rata solvabilitatii generale = Active totale / Datorii totale = 840 / (320 + 140) =
840 /460 =1,8 > 1
O valoarea supraunitara a indicatorului echivaleaza cu o situatie neta (SN) pozitiva
a intreprinderii (SN = Active totale Datorii totale). Invers, o valoare subunitara
corespunde unei situatii nete negative (CPR negative).

2. Rata indatorarii generale = Datorii totale / Active totale = 460 / 840 = 0,5476 < 1
(0,5)
Reprezinta rata inversa a solvabilitatii. O valoare subunitara a indicatorului
corespunde unei situatii nete pozitive (CPR pozitive).
3. Indicatorul gradului de indatorare (Levierul (L)) = DAT > 1 an / CPR = 320 / 380 =
0,842
c) Ratele valorii de piata
1.

Profitul

net

pe

actiune

(earnings

per

share):

PN
126

0,63u.m. / actiune u.m. Este expresia directa a profitabilitatii

Nr.actiuni 200
intreprinderii.
EPS

2.

Dividendul

DPS

3.

pe

actiune

(dividend

per

share):

Dividende 0,8 * 126 100,8

0,504u.m
Nr .actiuni
200
200

Randamentul

de

dividend

(dividend

yield):

div

DPS
0,504

0,2016
Curs _ bursier
2,5

(20,16%)
Randamentul de dividend impreuna cu rata castigului de capital (Curs
bursier1*100/Curs bursier0) formeaza randamentul total al investitiei in actiunile
intreprinderii.

4.
PER

Multiplicatorul

capitalizarii

bursiere

(price

earnings

ratio):

Curs _ bursier 2,5

3,97
EPS
0,63

Arata de cate ori sunt dispusi investitorii sa plateasca profitul net/actiune. Un

coeficient PER ridicat evidentiaza existenta in firma a oportunitatilor de crestere (g
> 0, unde g rata de crestere iar g = Rfin * b iar b coeficientul de reinvestire a
profitului).

5. Raportul valoare de piata / valoare contabila (market to book ratio):

MBR

Capitalizare _ bursiera Nr.actiuni * Curs _ bursier 200 * 2,5

0,91 > 1
Activ _ net _ contabil
CPR1
550

Compara evaluarea pe care piata de capital o atribuie intreprinderii (capitalurilor ei

proprii) cu valoarea ei contabila (book value). O valoare a MBR > 1 semnifica o
apreciere a investitorilor de pe piata de capital privind valoarea intreprinderii ca
fiind superioara valorii ei contabile. Valoarea subunitara a indicatorului denota faptul
ca piata de capital apreciaza actiunile intreprinderii la o valoarea inferioara valorii ei
contabile.