UNIVERSITATEA PETROL - GAZE DIN PLOIETI

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

MASTER : MANAGEMENTUL SECTORULUI
PUBLIC

LUCRARE DE DIZERTAIE

Conductor tiinific:
Lect. Univ. Dr. Lazr Cornel

Masternad: MARIN GIORGIANA

ROXANA

Ploieti
2011

UNIVERSITATEA PETROL - GAZE DIN PLOIETI

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE
MASTER : MANAGEMENTUL SECTORULUI
PUBLIC

LUCRARE DE DIZERTAIE
- TENDINA N EVOLUIA
DATORIEI PUBLICE A ROMNIEI
DUP ANUL 1989 -

Conductor tiinific:
Lect. Univ. dr. Lazr Cornel

Masternad: MARIN GIORGIANA

ROXANA

Ploieti
2011
1

CUPRINS

1.Introducere......................................................................................................................3
Capitolul I - Datoria public i formele acesteia................................................................4
1.1.Datoria public Noiuni introductive.......................................................................4
1.2. Caracterizarea i clasificarea datoriei publice............................................................6
1.2.1.Datoria public intern - Prezentare general. Indicatori statistici...................9
1.2.2.Datoria public extern Concept. Factori de influen. Indicatori...............11
1.3.Cadrul juridic i cadrul instituional al datoriei publice............................................16
Capitolul II - Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern.............18
2.1.Consideraii privind raportul dintre datoria public intern i datoria public
extern................................................................................................................................18
2.2.Factorii care influeneaz raportul dintre datoria public intern i datoria public
extern................................................................................................................................19
2.3.Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern a Romniei.........23
2.4.Concluzii privind raportul dintre datoria public intern i datoria public extern n
Romnia.............................................................................................................................26
Capitolul III - Managementul datoriei publice.................................................................28
3.1. Coninutul i importana managementului datoriei publice........................................28
3.2. Gestiunea datoriei publice...........................................................................................30
3.3. Nivelul datoriei i deficitului guvernamental conform Tratatului de la Maastricht ..32
3.4. Msuri de soluionare a crizei datoriei externe...........................................................34
Capitolul IV- Evoluia datoriei publice a Romniei n perioada 1989-2010....36

Concluzii...........................................................................................................................38
Bibliografie.......................................................................................................................40

INTRODUCERE
O caracteristic a bugetelor publice actuale din multe ri ale lumii, care s-a repetat,
o constituie ntocmirea i ncheierea acestora cu deficite. Cauzele i nivelul deficitului
cunosc diferenieri importante, datorit gradului diferit de dezvoltare economic, astfel
ntlnim: ri dezvoltate, ri aflate n tranziie sau ri aflate n curs de dezvoltare. Nu
mi-am propus s analizez aceste cauze i nici aspectele legate de nivelul deficitului
bugetar, vreau doar s accentuez efectul deficitului bugetar i anume, datoria public.
Existena deficitului bugetar determin contractarea de mprumuturi de stat pentru
acoperirea acestuia, iar o consecin a acestora este datoria public.
Avnd n vedere devansarea ritmului de cretere a veniturilor publice de ctre
ritmul de cretere a nevoilor sociale se impune eficiena utilizrii banului public precum
i identificarea de noi resurse care s fie alocate eficient i prompt nevoilor sociale n
permanen ascensiune. Nevoia de credite publice, interne sau extene este o realitate
ntalnit n tot mai multe ri, datoria conducerii politice la nivel central este de a folosi
aceste mprumuturi n mod special pentru creterea capitalului productiv, din profitul
cruia s se restituie att mprumutul, ct i dobnzile aferente.
Utilizarea unui studiu tehnico-economic i juridic care s justifice instrumentul
oportun n alegerea deciziei de acoperire a nevoilor sociale, reprezint un demers naional
i acceptabil pentru ntreaga societate.
Opiunea pentru un credit public intern sau extern reprezint i un act de decizie
politic care influeneaz balana de pli externe, inclusiv datoria public intern sau
extern. n timp ce creditul extern evideniaz nivelul static, la un moment dat al unei
datorii asumate de un debitor precizat, datoria extern subliniaz nivelul i structura
tuturor mprumuturilor unei ri n dinamic (cumulat), inclusiv fluxurile aferente de
intrri i ieiri de valut. Totodat prin indicatorul serviciul datoriei publice externe se
fac precizri legate de ratele de restituit la diferite scadene, inclusiv plata dobnzilor
aferente. Datorit imposibilitii de rambursare a fondurilor externe mprumutate apare
aa numita criz a datoriilor externe.
Criza datoriilor externe nregistrat n tot mai multe ri ale lumii, ndeosebi a
rilor n curs de dezvoltare i cu un nivel mediu, dovedete necesitatea restructurrii
majore a relaiilor internaionale. Acest aspect se conjug i cu alte crize care se
manifest n economia mondial: crize de materii prime, criza petrolier, criza ecologic,
criza alimentar, deteriornd climatul general al relaiilor dintre state cu puteri diferite i
inegale din punct de vedere tehnologic, militar, financiar, demografic. Datoria public
intern i internaional reprezint expresia influenei factorilor interni i externi, a
deciziilor politico-strategice luate de conducerea superioar public de-a lungul unei
perioade de timp relativ ndelungat.
Dac sporirea cheltuielilor publice nu este nsoit de creterea concomitent a
veniturilor, statul recurge la mprumuturi, genernd datorie public. Atunci cnd datoria
public crete, deficitul bugetar sporete, impozitele cresc, cheltuielile publice pentru
bunuri i servicii scad (dac veniturile fiscale nete rmn constante) iar serviciul datoriei
se majoreaz corespunztor.
Prin datoria public intern i internaional, ndeosebi prin condiiile-clauzele de
ndatorare se poate ajunge la o mai bun utilizare a fondurilor publice.

Capitolul I
Datoria public i formele acesteia
1.1. Datoria public Noiuni introductive
Datoria public reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale
statului, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de
Guvern, prin Ministerul Finanelor Publice, sau de autoritile administraiei publice
locale de la diveri creditori, persoane fizice sau juridice rezidente sau nerezidente n
Romnia.
Obligaiile reprezint angajamentele care decurg din contractarea mprumuturilor,
i anume: rambursarea mprumutului, plata dobnzilor, a comisioanelor, a unor avantaje
speciale acordate creditorilor. Obligaiile statului rezultate din mprumuturile contractate
i garantate de stat pe o perioad de un an sunt limitate de plafonul de ndatorare public
stabilit anual prin lege.
Plafonul de ndatorare public reprezint totalitatea obligaiilor financiare pe care
le pot contracta i garanta autoritile administraiei publice centrale i locale pe o
perioad de 1 an, care este stabilit anual prin lege1. Acesta cuprinde plafonul de ndatorare
public intern i plafonul de ndatorare public extern.
Plafonul de ndatorare public intern reprezint suma maxim a mprumuturilor
contractate i garantate de autoritile administraiei publice centrale i locale de pe piaa
intern, pe o perioad de un an.
Plafonul de ndatorare public extern exprim suma maxim a mprumuturilor externe
contractate i garantate de autoritile administraiei publice centrale i locale pe o
perioad de un an.
Valoarea total a datoriei publice este nscris n Registrul datoriei publice.
Registrul datoriei publice, n care este evideniat situaia datoriei publice n
ordine cronologic, are patru componente:

Subregistrul datoriei publice guvernamentale interne;

Subregistrul datoriei publice guvernamentale externe;

Subregistrul datoriei publice locale interne;

Subregistrul datoriei publice locale externe.

Fiecare din cele patru subregistre au dou poziii distincte, respectiv pentru datoria
public direct i datoria public garantat.
La sfritul anului datoria public angajat este evideniat n documentul numit
contul general al datoriei publice. Acesta este nsoit de un raport n care se analizezaz
principalele probleme legate de nivelul datoriei publice, de serviciul datoriei publice,
precum i de garaniile statului pentru creditele contractate de agenii economici.
Efectul datoriei publice asupra economiei pe termen scurt mbrac forma
dezlocuirii sau nestimulrii investiiilor, ca urmare a unei politici bugetare generatoare de
1

Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar, Bucureti, 2005.

deficit bugetar. Pe msur ce statul sporete cheltuielile publice, submineaz economia

naional, cu efect negativ asupra investiiilor. Pe termen lung, datoria public
influeneaz negativ att capitalul ct i producia naional.
n ceea ce privete contractarea datoriei publice, Guvernul este autorizat s
contracteze mprumuturi de stat interne i externe numai prin Ministerul Finanelor
Publice, n urmtoarele scopuri, prioritare pentru economia romneasc2:
a) finanarea deficitului bugetului de stat, finanarea temporar a deficitelor din anii
precedeni ale bugetului asigurrilor sociale de stat, pn la alocarea de sume cu aceast
destinaie, finanarea deficitelor temporare ale bugetului de stat, bugetului asigurrilor
sociale de stat i bugetului Trezoreriei Statului din exerciiul curent i refinanarea
datoriei publice guvernamentale, n condiii acceptate de Ministerul Finanelor Publice;
b) meninerea n permanen a unui sold corespunztor n contul curent general al
Trezoreriei Statului, stabilit de Ministerul Finanelor Publice;
c) finanarea unor proiecte sau a altor necesiti aprobate prin hotrre a Guvernului;
d) susinerea balanei de pli i a rezervei valutare;
e) alte situaii prevzute de lege.
n procesul contractrii i administrrii datoriei publice Ministerul Finanelor
Publice urmrete, innd cont de condiiile de pia, urmtoarele obiective:
a) optimizarea lichiditilor pentru efectuarea cheltuielilor bugetare;
b) limitarea riscului de refinanare;
c) optimizarea ponderii n portofoliu a titlurilor de stat negociabile;
d) administrarea riscului de curs valutar i a riscului de dobnd;
e) constituirea dobnzilor la titlurile de stat n dobnzi de referin pentru activitatea de
intermediere financiar din Romnia;
f) diversificarea bazei de creditori;
g) optimizarea cheltuielilor bugetare cu datoria public n funcie de celelalte obiective.
Instrumentele datoriei publice includ, fr a se limita la acestea:
a) titluri de stat emise pe piaa intern sau extern, la momentele i n cuantumurile
considerate oportune, n scopul ndeplinirii obiectivelor procesului de administrare a
datoriei publice;
b) mprumuturi de stat de la bnci, de la alte instituii de credit, persoane juridice romne
sau strine, n condiii rezultate n urma negocierilor;
c) mprumuturi de stat de la guverne i agenii guvernamentale strine, instituii
financiare internaionale sau de la alte organizaii internaionale;
d) mprumuturi temporare din disponibilitile contului curent general al Trezoreriei
Statului, n condiiile legii;
e) garanii de stat3.
Rambursarea datoriei publice reprezint o obligaie necondiionat i irevocabil a
autoritilor centrale sau locale, de plat a capitalului, a dobnzilor i a altor costuri
aferente mprumuturilor contractate sau garantate: comisioanele, valoarea discount-ului,
cheltuielile cu plata altor servicii legate de contractarea mprumuturilor, precum i
2

Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.
Garania de stat reprezint o obligaie a statului romn, care se execut, n cazul n care
beneficiarul mprumutului nu are capacitatea s achite, n ntregime sau parial, mprumutul,
dobnda, comisioanele i alte costuri stabilite n conformitate cu condiiile mprumutului garantat.
3

cheltuielile aferente serviciilor prestate de ageniile de rating pentru evaluarea riscului de

ar ce vor fi pltite din bugetul de stat (n cazul mprumuturilor de stat).
n conformitate cu prevederile legale, sursele de plat pentru serviciul datoriei
publice sunt urmtoarele:
a) disponibilitile contului curent general al Trezoreriei Statului;
b)mprumuturile pentru finanarea i refinanarea datoriei publice;
c) cheltuielile prevzute cu aceast destinaie n bugetul de stat;
d) sumele ncasate de ctre instituiile financiare mandatate de Ministerul Finanelor
Publice pentru a administra mprumuturile externe contractate de acesta;
e) sumele ncasate de Ministerul Finanelor Publice de la beneficiarii finali ai
mprumuturilor, n baza acordurilor de mprumut subsidiar;
f) sumele prevzute n bugetele beneficiarilor finali, n baza acordurilor de mprumut
ncheiate ntre Ministerul Finanelor Publice, autoritile administraiei publice locale i
agenii economici de sub autoritatea acestora, n condiiile acordurilor de mprumut
intervenite ntre statul romn i creditori;
g) sumele prevzute n bugetele agenilor economici care au contractat mprumuturi cu
garania statului;
h) fondul de risc, pentru situaiile n care sunt executate garaniile emise de Ministerul
Finanelor Publice sau n cazul n care beneficiarii finali ai mprumuturilor nu nu dispun
de resurse financiare proprii pentru achitarea obligaiilor de plat.
i) alte surse, n condiiile legii.
Pentru acoperirea riscurilor financiare care decurg din garantarea de ctre stat a
mprumuturilor contractate de persoanele juridice de la instituiile creditoare, precum i
din mprumuturile contractate direct de stat i submprumutate beneficiarilor finali se
constituie fondul de risc. Fondul de risc reprezint fondul constituit la Ministerul
Finanelor Publice din:
sumele ncasate sub form de comisioane de la beneficiarii
mprumuturilor garantate de stat sau submprumutate;
dobnzi i penaliti de ntrziere aplicate pentru neplata n termen de
ctre beneficiarii finali ai mprumuturilor, a comisioanelor la fondul de
risc i, respectiv, a ratelor scadente, dobnzilor, comisioanelor i a altor
costuri aferente ale mprumutului precum i din alte surse legal
constituite.
n esen, mecanismul formrii datoriei publice are la baz deficitul bugetar
generat de costurile aciunilor economice i sociale ale guvernului i instituiilor publice
n permanent schimbare precum i deficitul balanei de pli externe.

1.2. Caracterizarea i clasificarea datoriei publice

Datoria public include totalitatea sumelor mprumutate de administraia de stat
central, local i de alte instituii publice, de la persoane fizice sau juridice, de pe piaa
intern sau extern, rmase de rambursat, la un moment dat 4. Spre deosebire de datoria
4

Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
2009.

public, indicatorul serviciul datoriei publice exprim totalitatea sumelor( rate i

dobnzi) ce trebuie rambursate ntr-o anumit perioad5.
a) Datoria public se stabilete i se gestioneaz n mod distinct pe cele dou
forme ale ei:
datoria public guvernamental i
datoria public local.
Datoria public guvernamental exprim o parte din datoria public, care
reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale statului, la un moment
dat, provenind din mprumuturile contractate direct sau garantate de Guvern, prin
Ministerul Finanelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare6.
Datoria public local7 reprezint o parte din datoria public, cea care desemneaz
totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale autoritilor administraiei publice
locale, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de
acestea de pe pieele financiare.
mprumuturile contractate de autoritile administraiei publice locale, ce sunt
instrumente ale datoriei publice locale, fac parte din datoria public a Romniei, dar nu
reprezint datorii sau rspunderi ale Guvernului.
b) De asemenea, datoria public n funcie de termen se clasific astfel:
datorie public pe termen scurt (flotant);
datorie public pe termen mediu i lung (consolidat).
c) n funcie de calitatea creditorilor, datoria public poate fi:
datorie public brut, fiind dat de valoarea total a mprumuturilor, indiferent
unde sunt plasate acestea;
datorie public net, n care nu intr valoarea mprumuturilor plasate la instituiile
statului.
d) n funcie de sediul creditorilor, ntlnim:
datorie public intern ( debitorul i creditorul sunt din aceeai ar);
datorie public extern (creditorul este din alt ar ).
Datoria public local reprezint totalitatea obligaiilor unitilor administrativteritoriale, la un moment dat, provenind din finanrile rambursabile angajate pe baze
contractuale sau garantate de ctre autoritile administraiei publice locale.
La nivelul autoritilor administraiei publice locale, datoria public local este
limitat. Astfel, Consiliilor locale, judeene i Consiliului General al Municipiului
Bucureti li se interzice accesul la mprumuturi sau s garanteze orice fel de mprumut,
dac totalul datoriilor anuale, reprezentnd ratele scadente la mprumuturile contractate
sau garantate, dobnzile i comisioanele aferente acestora, inclusiv ale mprumutului care
urmeaz s fie angajat sau garantat n anul respectiv, depete limita de 20% din totalul
veniturilor proprii formate din impozite, taxe, contribuii, alte vrsminte, alte venituri i
cote defalcate din impozitul pe venit.
5

Lazr Cornel, Matei Mirela, Andrei Jean - Finane , Editura Universittii Petrol i Gaze, Ploieti,
2007.
6
Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.
7
Lazr Cornel Finane: finane publice,finanele ntreprinderii, Editura Universittii Petrol i
Gaze, Ploieti, 2007, pag.231.

Instrumentele datoriei publice locale sunt:

titlurile de valoare (obligaiunile municipale);

mprumuturile temporare din disponibilitile contului curent general al

Trezoreriei Statului;
garaniile acordate de autoritile administraiei publice locale.
Valoarea total a datoriei contractate de autoritatea administraiei publice locale este
inscris n registrul de eviden a datoriei publice locale i se raporteaz anual prin
situaiile financiare. Acest registru include informaii care s specifice suma total a
datoriilor i alte informaii stabilite prin norme metodologice privind registrul de eviden
a datoriei publice locale, emise de Ministerul Finanelor Publice.
De asemenea, valoarea total a garaniilor emise de autoritatea administraiei publice
locale se nscrie n registrul garaniilor locale al acestei autoriti i se raporteaz anual
prin situaiile financiare. Acest registru cuprinde informaii care s specifice suma total a
garaniilor emise de autoritatea administraiei publice locale, precum i detalierea
garaniilor i alte informaii stabilite prin norme metodologice .
n scopul evalurii datoriei publice locale, orice obligaie de plat, exprimat n alt
moned dect cea naional, este calculat n moneda naional, utilizndu-se cursul de
schimb valutar comunicat de Banca Naional a Romniei pentru ultima zi din perioada
la care se face raportarea.
Datoria public guvernamental reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale
statului, la un moment dat, provenind din finanrile rambursabile angajate pe baze
contractuale sau garantate de ctre autoritile administraiei publice centrale.
Datoria public guvernamental este generat de8:
titlurile de stat n moned naional, inclusiv titlurile de stat n valut,
rambursabile din resurse bugetare; dac resursele nu sunt suficiente pentru a
asigura plata serviciului datoriei publice interne, se emit noi nscrisuri,
determinnd, astfel, consolidarea datoriei publice;
mprumuturile de stat de la Banca Naional a Romniei destinate acoperirii
golurilor de cas ntre ncasrile i plile bugetare;
mprumuturile de stat de la bncile comerciale, bnci strine sau de la companii
strine;
mprumuturile de la guverne i agenii guvernamentale strine, instituii financiare
internaionale sau de la alte organizaii internaionale;
mprumuturile de stat de la alte instituii financiare, persoane juridice, n condiii
rezultate n urma negocierilor;
mprumuturi temporare din disponibilitile contului curent general al Trezoreriei
Statului;
garanii de stat la mprumuturi contractate de diveri debitori.
Plile legate de datoria public sunt realizate pe baza autorizrii bugetare permanente
pentru efectuarea acestor cheltuieli.

Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.

1.2.1.Datoria public intern - Prezentare general. Indicatori statistici

Fie ea datorie public local, datorie public guvernamental, flotant,
consolidat, brut sau net datoria public o ntlnim n fiecare caz sub dou forme i
anume: datoria public intern i datoria public extern.
Departajarea ntre datoria public intern i cea extern se face n funcie de
proveniena mprumuturilor care au generat-o, respectiv de pe piaa intern sau de pe cea
extern. Pentru mprumuturile contractate de pe piaa extern, statul debitor i asum
obligaii n valut legate de achitarea serviciului datoriei publice externe.
n ceea ce privete datoria intern, aceasta provine din mprumuturi contractate pe
piaa intern, cu precizarea c statul (prin Ministerul Finanelor Publice) emite
subscriitorilor la aceste mprumuturi titluri de stat care pot fi exprimate n moneda
naional i n valut. Cu alte cuvinte, statul poate contracta mprumuturi n valut i de
pe piaa intern. n Romnia la mprumuturile contractate de pe piaa intern pot deveni
subscriitori numai persoane fizice i juridice rezidente. Datoria public intern const n
mprumuturi de la creditorii din ar.
De fapt, datoria public intern cuprinde partea din datoria public total care
reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi
contractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice rezidente n
Romnia, n lei sau n valut. Criteriul care trebuie menionat la definirea datoriei publice
interne este: mprumuturi provenind de la persoane fizice sau juridice rezidente n
Romnia. Astfel putem defini:
Datorie public local intern este partea din datoria public local care reprezint
totalitatea obligaiilor financiare ale autoritilor administraiei publice locale,
provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea, de la
persoane fizice sau juridice rezidente n Romnia.
Datoria public guvernamental intern este partea din datoria public
guvernamental care reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului,
provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoane
fizice sau juridice rezidente in Romnia, n lei sau n valut, inclusiv sumele
temporar din disponibilitile contului general al Trezoreriei Statului pentru
finanarea temporar a deficitelor bugetare.
Putm considera datoria public guvernamental intern efectiv ca fiind o parte a
datoriei publice guvernamentale interne reprezentnd obligaiile directe i indirecte ale
statului fa de creditorii interni, alii dect Trezoreria Statului. Deci, datoria public
guvernamental intern efectiv nu include mprumuturile temporare din disponibilitile
contului curent general al Trezoreriei Statului9.
Ministerul Finanelor Publice este contractantul i administratorul datoriei publice
guvernamentale, avnd totodat i autoritatea de a stabili balana zilnic a contului
general al Trezoreriei Statului, viitoarele cerine de lichiditate, scadena datoriei publice
guvernamentale, costurile cu dobnda corespunztoare i refinanarea sau diminuarea
datoriei publice guvernamentale.
Datoria public intern este generat de urmtoarele instrumente:
9

Tatiana Moteanu Buget i trezorerie public, Editura Universitar, Bucureti, 2008.

mprumuturi pe termen scurt primite de la Banca Naional pentru echilibrarea

n execuie a bugetului de stat;
emisiunea de bonuri de tezaur i plasarea lor pe piaa intern;
plasarea pe piaa intern de nscrisuri pe termen mediu i lung pentru atragerea
de resurse necesare acoperirii deficitului bugetar anual;
garanii acordate de stat la creditele bancare interne agenilor economici sau
autoritilor locale pentru realizarea unor obiective de importan naional;
mprumuturi de stat contractate de la Bncile Comerciale din Romnia.
Factorii care au alimentat n permanen creterea datoriei publice interne au fost
reprezentai de unificarea monetar i cea bugetar, nfptuirea reformei fiscale,
mobilizarea unor resurse financiare adecvate pe plan intern, stabilirea cu prioritate i
eficien a resurselor bugetare, n conformitate cu noile cerine ale economiei aflate n
permanent evoluie.
Dintre indicatorii statistici ai datoriei publice interne menionez:
1. Datoria public intern total:
DPI DPI d DPI g

(1)

unde:
DPI d = datoria public intern direct
DPI g

= datoria public intern garantat

Este un indicator absolut care exprim situaia datoriei interne la un moment dat.
2. Serviciul datoriei publice interne:

SDPI RDPI DOBDPI

(2)
unde:

R DPI

= ratele de plat ale datoriei publice interne ntr-o

anumit perioad
DOBDPI = dobnzile de plat ale datoriei publice interne n aceeai perioad
3. Ponderea datoriei publice interne n produsul intern brut:
g DPI / PIB

DPI
100
PIB

(3)
4. Ponderea serviciului datoriei publice interne n PIB:

10

g SDPI / PIB

SDPI
100
PIB

(4)
5. Ponderea serviciului datoriei publice interne n valoarea total a cheltuielilor
publice :
g SDPI / CP

SDPI
100
CP

(5)
6. Nivelul mediu al datoriei publice interne pe cap de locuitor :
DPI

DPI
100
P

(6)

unde:
P efectivul mediu al populaiei.

1.2.2.Datoria public extern Concept. Factori de influen. Indicatori

statistici
Datoria public extern este partea din datoria public total reprezentnd
totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractate
direct sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia.
Corespunztor metodologiei Fondului Monetar Internaional datoria public
extern cuprinde creditele externe cu scadena iniial sau prelungit mai mare de un an,
contractate direct de ctre stat, guvern, instituii i organisme publice, precum i de ctre
ageni economici sau alte persoane juridice particulare, cnd rambursarea este garantat
de un organism public.
n funcie de categoria de creditori fa de care s-a contractat mprumutul, datoria
public extern provine din surse diverse10:
a) De la creditori oficiali:
- mprumuturi multilaterale;
- mprumutiri bilaterale.
b) De la creditori particulari:
- bnci comerciale;
- mprumuturi rezultate din tranzaciile cu hrtii de valoare;
- ali creditori.

10

Doina Leonte i Mariana Cristina Cioponea Finane Publice, Editura Fundaiei Romnia de
Mine, Bucureti, 2001.

11

Datoria public local extern este partea din datoria public local reprezentnd
totalitatea obligaiilor financiare ale autoritilor administraiei publice locale, provenind
din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de la persoane fizice sau
juridice nerezidente n Romnia.
Datoria public guvernamental extern este partea din datoria public
guvernamental care reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind
din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice
nerezidente n Romnia.
Banca Naional a Romniei acioneaz ca agent al statului privind datoria
public guvernamental extern, ntruct serviciul datoriei publice guvernamentale
externe contractate n numele statului se pltete de ctre B.N.R.
Datorit faptului c, pe lng persoanele de drept public, pot contracta credite n
strintate i alte persoane fizice i juridice, noiunea de datorie extern nu se suprapune
perfect aceleia de datorie public extern, aceasta din urm avnd o arie mai restrans.
Datoria extern prezint mai multe sensuri de abordare11:
1. Datoria extern brut, care n sens larg, cuprinde sumele de bani i alte valori
pe care rezidenii unei ri (persoane fizice i juridice) le datoreaz strintii. Noiunea
vizeaz toate obligaiile bneti fa de strintate, indiferent dac sunt efectuate de
sectorul public sau de cel privat, dac este cu sau fr garanii, avnd o aplicabilitate
practic foarte restrns, datorit gradului ridicat de dificultate n ceea ce privete
inventarierea tuturor obligaiilor fa de strintate.
2. Datoria extern net reprezint diferena dintre activele publice i private ale
rezidenilor unei ri n strintate i activele deinute de rezidenii strini n ara
analizat. De regul datoria extern net este utilizat pentru rile care apar n dubl
ipostaz, creditoare i debitoare n relaiile cu strintatea.
3. Datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale cuprinde: sumele datorate
unor creditori publici i privai, n valut strin, bunuri sau servicii pe o perioad de
rambursare mai mare de un an; sumele datorate de persoane private garantate de
autoritatea public.
4. Datoria extern pe termen lung cuprinde debitele externe care au o perioad de
rambursare mai mare de un an achitabile n moned strin curent. Datoria extern pe
termen lung are trei componente: datoria extern public, datoria extern garantat de stat
i datoria extern privat negarantat de stat.
a) Datoria extern public include obligaiile externe ale sectorului public,
incluznd i datoriile externe efectuate de subdiviziuni ale sectorului public (agenii de
stat).
b) Datoria extern garantat public reprezint o obligaie extern a unui debitor
privat care este garantat de o entitate public.
c) Datoria extern privat negarantat reprezint o obligaie extern a unui debitor
privat care nu este garantat de ctre o entitate public.
5. Datoria extern pe termen scurt se definete ca fiind debitele externe care au o
perioad de rambursare de cel mult un an. Acest tip de datorie extern, avnd la baz

11

Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
2009.

12

datele disponibile nu permit o evaluare a datoriei publice i a celei private pe termen

scurt.
Fondurile ce constituie datoria public extern permit clasificarea acesteia n
funcie de destinaie, astfel12:
pentru susinerea balanei de plti ;
pentru consolidarea rezervei valutare a statului ;
pentru realizarea unor proiecte de investiii, finanarea exporturilor,
mobilizarea i dezvoltarea unor domenii prioritare ale economiei ;
pentru realizarea unor reforme sectoriale ;
pentru realizarea unor importuri stabilite de guvernul statului ;
pentru finanarea i refinanarea deficitului bugetului de stat.
Apariia i extinderea datoriei publice externe depinde de aciunea unor factori
interni i externi.
n cadrul factorilor interni menionez:
dezechilibrul dintre resursele interne ale rii i consumul intern ;
politica economic neadecvat, de direcionare a creditelor pentru consum
neproductiv sau pentru investiii neprofitabile.
Dintre factorii externi amintesc:
modificrile conjuncturale pe plan internaional ( criza energetic, criza
economic mondial, fluctuaiile preurilor externe, instabilitatea sistemului
monetar internaional).
nivelul real al dobnzilor percepute la creditele externe, mai ales dobnzile
solicitate pentru creditele renegociate .
Din cauza aciunii conjugate a acestor factori, s-a ajuns la o criz a datoriei
externe a rilor n curs de dezvoltare, care s-a concretizat n imposibilitatea debitorilor de
a-i respecta obligaiile asumate fa de creditori, pe de o parte, i lipsa mijloacelor
adecvate de recuperare a creanelor i de ncasare a dobnzilor de ctre rile creditoare,
pe de alt parte.
n declanarea crizei, un rol hotrtor l-au avut factorii exogeni, iar contextul
internaional a oferit un cadru prielnic aciunii factorilor endogeni, ceea ce a imprimat
datoriei externe un pronunat caracter politic. Astfel, criza datoriei externe reprezint o
problem politic att datorit faptului c are la baz sistemul actual al relaiilor
economice internaionale, ct i din cauz c efectele sale afecteaz grav stabilitatea
rilor debitoare, deregleaz economia mondial i amenin pacea i securitatea
internaional13.
Analiza datoriei externe a unei ri cuprinde aspecte referitoare la mrimea,
structura datoriei externe, precum i influenele acesteia asupra agregatelor
macroeconomice.
Indicatorii statistici ai datoriei externe se mpart n:
- indicatori statistici ai cuantumului datoriei externe;
12

Beleanu Pavel, Anghelache Gabriela-Finanele publice ale Romniei , Editura Economic,

Bucureti, 2005, pag.310.
13

Bucur Ion Bazele macroeconomiei, Editura Economic, Bucureti, 1999.

13

- indicatori statistici ai structurii datoriei externe;

- indicatori statistici ai efectelor i intensitii datoriei externe.
1. Datoria public extern total:
DPE DPE d DPE g

(7)

unde:
DPI d = datoria public extern direct
DPI g = datoria public extern garantat

Este un indicator absolut care exprim situaia datoriei externe la un moment dat.
Cuantumul datoriei externe reprezint mrimea datoriei externe pe termen lung i
mediu, care poate fi exprimat fie n moneda naional a rii considerate, fie ntr-o
moned de larg circulaie internaional, ceea ce permite comparaii cu alte state, se pot
alctui ierarhii care cuprind cele mai ndatorate ri, separat pe ri dezvoltate sau n curs
de dezvoltare.
2. Serviciul datoriei publice externe14:

SDPE RDPE DOBDPE

(8)
unde:

R DPI

= ratele de plat ale datoriei publice externe ntr-o

anumit perioad
DOB DPI = dobnzile de plat ale datoriei publice externe n aceeai perioad
3. Ponderea datoriei publice externe n produsul intern brut:
g DPE / PIB

DPE
100
PIB

(9)
Indicatorul arat ct la sut din produsul intern brut al anului considerat ar trebui
s fie destinat rambursrii datoriei externe existente. Acest indicator are o valoare mai
mult teoretic, deoarece datoria extern este rambursat n mod ealonat, iar din produsul
intern brut al unui an numai o parte este utilizat pentru achitarea angajamentelor
scadente n acel an.
4. Ponderea serviciului datoriei publice externe n PIB:

14

Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar, Bucureti, 2005, pag.264.

14

SDPE
100
PIB

g SDPE / PIB

(10)
5.

Ponderea datoriei publice externe n valoarea exporturilor:

DPE
100
EXP

g DPE / EXP

(11)
Indicatorul arat cte exporturi anuale ar fi necesare pentru acoperirea instantanee a
datoriei externe. Acest indicator se msoar n ani i atunci cnd este mai mare de 2 ani
devine alarmant pentru factorii guvernamentali de decizie.
6. Ponderea seviciului datoriei publice externe n valoarea exporturilor:
g SDPE / EXP

SDPE
100
EXP

(12)
Indicatorul arat ct la sut din export este utilizat pentru acoperirea datoriei
externe scadente n anul respectiv. La o valoare mai mic de 15% se consider c
serviciul datoriei externe nu afecteaz grav puterea de cumprare a exporturilor.
7. Ponderea serviciului datoriei publice externe n valoarea total a cheltuielilor
publice :
g SDPE / CP

SDPE
100
CP

(13)
8.
DPE

Nivelul mediu al datoriei publice exerne pe cap de locuitor :

DPE
100
P

(14)
unde:
P efectivul mediu al populaiei
Indicatorul arat suma datorat strintii la un moment dat pe locuitor i este utilizat n
comparaiile internaionale. El se exprim n dolari pe locuitor.
9. Din cadrul indicatorilor efectului datoriei externe, se remarc analiza pe baza
comparrii ratei dobnzii la mprumuturi cu rata profitului la capitalul investit care
trebuie s fie mult mai mic.
15

Dup cum tim, datoria public total este suma dintre datoria public intern i
datoria public extern. Pe lng indicatorii menionai anterior, am putea prezenta n
mod distinct i indicatorii datoriei publice totale.
Gradul de ndatorare a rii, la un moment dat, se calculeaz ca raport ntre volumul
datoriei publice totale i PIB :
Gi

DPT
100
PIB

(15)
n care:
Gi gradul de ndatorare al rii;

DPT = datoria public total

PIB = produsul intern brut.
Raportul dintre produsul intern brut i datoria public constituie un indicator
important al soliditii financiare i economice ntr-un stat i arat ct din PIB ar trebui
alocat pentru rambursarea integral a datoriei n anul respectiv avnd o valoare pur
teoretic.
Ali indicatori care reliefeaz povara datoriei publice totale sunt:
- serviciul datoriei publice care revine, n medie, pe locuitor;
- raportul dintre serviciul datoriei publice i volumul cheltuielilor publice;
- raportul dintre dobnzile aferente datoriei publice i PIB;
- ponderea dobnzilor la datoria public n volumul cheltuielilor publice, etc.

1.3.Cadrul juridic i cadrul instituional al datoriei publice

Cadrul juridic cunoscut i sub denumirea de cadrul legislativ stabilete principiile,
procedurile privind formarea, administrarea, angajarea i utilizarea fondurilor publice,
precum i responsabilitile instituiilor publice implicate n activitatea procedural
specific. n ceea ce privete datoria public, cadrul legal este reprezentat de Ordonana
de Urgen nr. 64 din 27 iunie 2007 privind datoria public, publicat n Monitorul
Oficial nr. 439 din 28 iunie 2007, care reglementeaz sfera de cuprindere, scopul,
contractarea, rambursarea, nregistrarea, raportarea i administrarea datoriei publice. A
existat o continu preocupare de modificare a legislaiei care a reglementat datoria
public dup 1990.
Cadrul juridic reglementeaz i aprob existena unor organisme i comisii care s
examineze i s avizeze mprumuturile contractate, garaniile emise, n conformitate cu
dispoziiile legale n vigoare. Legea menioneaz: Comitetul Interministerial de Garanii
i Credite de Comer Exterior i Comisia de Autorizare a mprumuturilor Locale.
Comitetul Interministerial de Garanii i Credite de Comer Exterior reprezint
organismul care examineaz i avizeaz, potrivit competenelor, emiterea de garanii de
stat pentru mprumuturile contractate de agenii economici, precum i submprumuturile
16

acordate de ctre Ministerul Finanelor Publice, ale crei componen i competene se

aprob prin hotrre a Guvernului.
Comisia de Autorizare a mprumuturilor Locale 15 este comisia care examineaz i
avizeaz, potrivit competenelor, contractarea de mprumuturi i emiterea de garanii de
ctre autoritile administraiei publice locale, ale crei componen i competene se
aprob prin hotrre a Guvernului.
Cadrul instituional privind administrarea datoriei publice curpinde:
la nivel central - Ministerul Finanelor Publice, ce are ca obiectiv
asigurarea necesitilor de finanare guvernamental n condiiile
minimizrii costurilor pe termen lung i limitrii riscurilor implicate,
la nivel local - Consiliile locale, judeene i Consiliul General al
Municipiului Bucureti, care pot aproba contractarea sau garantarea de
mprumuturi interne sau externe pe termen scurt, mediu i lung, pentru
realizarea de investiii publice de interes local, precum i pentru
refinanarea datoriei publice locale.
Ministerul Finanelor Publice este singurul contractant i administrator al datoriei
publice guvernamentale, directe i garantate, i are, pentru ndeplinirea acestui scop,
autoritatea de a ntreprinde urmtoarele16:
a) estimeaz necesarul de lichiditate pentru realizarea cheltuielilor sectorului bugetar;
b) contracteaz direct, n numele statului, administreaz i ramburseaz mprumuturile de
stat, inclusiv costurile aferente; mprumuturile de stat sunt utilizate n conformitate cu
dispoziiile legale n domeniu, Guvernul reprezentnd autoritatea autorizat s
contracteze mprumuturi de stat interne i externe numai prin Ministerul Finanelor
Publice.
c) emite scrisori de garanie pentru mprumuturi;
d) elaboreaz proiectul legii anuale privind plafonul de ndatorare public i alte acte
normative;
e) stabilete, n condiiile pieei, termenii pentru finanarea i refinanarea datoriei publice
i se asigur c noile mprumuturi se ncadreaz n plafonul anual de ndatorare public;
f) efectueaz operaiuni n scopul administrrii riscurilor asociate portofoliului datoriei
publice guvernamentale;
g) coordoneaz relaiile cu ageniile internaionale de rating n scopul evalurii riscului de
ar;
h) prezint, semestrial, Guvernului i Parlamentului, situaia mprumuturilor contractate
direct de stat i a celor garantate de stat;
i) elaboreaz normele prevzute de prezenta lege n competena sa;
j) elaboreaz anual contul general al datoriei publice, anex la contul general anual de
execuie a bugetului de stat.
Ministerul Finanelor Publice poate utiliza fondurile n valut contractate pentru
finanarea i refinanarea datoriei publice guvernamentale pentru plata serviciului datoriei
publice guvernamentale n valut. Plata serviciului datoriei publice guvernamentale
contractate de Ministerul Finanelor Publice, n numele statului, n alt moned dect
moneda naional se poate efectua prin Banca Naional a Romniei, pe baz de
15
16

Legea nr. 573/2006 legea privind finanele publice locale.

Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.

17

convenie.Utilizarea fondurilor n valut ale Ministerului Finanelor Publice pot fi

convertite n moned naional, n momentul considerat oportun de ctre Ministerul
Finanelor Publice, prin Banca Naional a Romniei, la cursul valutar comunicat de
Banca Naional a Romniei valabil n ziua respectiv.
Opional, din considerente strategice, pentru plata serviciului datoriei publice
guvernamentale n valut, Ministerul Finanelor Publice poate utiliza valuta existent n
conturile sale sau poate cumpra de la Banca Naional a Romniei valuta necesar
plilor, la cursul valutar comunicat de Banca Naional a Romniei valabil n ziua
respectiv i s plteasc contravaloarea n lei a acesteia n aceeai zi.
Banca Naional a Romniei sau alt instituie financiar poate exercita funcia de
agent de nregistrare a datoriei publice interne sau a unor componente ale acesteia,
precum i activitile privind organizarea licitaiilor de titluri de stat pe piaa intern.
Ministerul Finanelor Publice ine registre n care sunt nscrise date privind
datoria public a Romniei. Registrele vor cuprinde date privind mprumuturile
contractate direct i garaniile acordate, inclusiv valoarea acestora, nivelul ratelor
dobnzilor, comisioanelor, precum i alte informaii, stabilite prin norme elaborate de
Ministerul Finanelor Publice.
Serviciul datoriei publice locale nu reprezint obligaii sau rspunderi ale
Ministerul Finanelor Publice, nici a Guvernului ci cade n sarcina autoritilor
administraiei publice locale (Consiliilor locale, judeene i Consiliului General al
Municipiului Bucureti) fiind pltit din bugetele locale i din mprumuturi pentru
refinanarea datoriei publice locale.

18

Capitolul II
Raportul dintre datoria public intern i datoria public
extern
2.1. Consideraii privind raportul dintre datoria public intern i datoria
public extern
Este important de delimitat n timp i spatiu ce reprezint datoria public. n
legea17 care reglementeaz problematica datoriei publice n Romnia se precizeaz
datorie public = totalitatea obligaiilor interne i externe ale statului, la un moment dat,
contractate de Guvern, prin Ministerul Finanelor, n numele Romniei. Mai complet
apare definiia academicianului Iulian Vcrel18, repectiv Datoria public cuprinde
totalitatea sumelor mprumutate de autoritile publice, unitile administrativ-teritoriale
i de alte entiti publice, de la persoane fizice sau juridice, pe piaa intern i n
strintate i rmase de rambursat la un moment dat. Datorit faptului c statul i
completeaz resursele financiare necesare, prin credite contractate pe piaa intern sau
extern, datoria public se compune din intern i extern, dup caz.
n legea la care s-a fcut referire mai sus, datoria public intern este definit ca
partea din datoria public, care reprezint totalitatea obligaiilor statului, provenind
din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat de pe piaa intern, inclusiv
sumele primite temporar din sursele trezoreriei statului, iar datoria public extern este
definit ca partea din datoria public, care reprezint totalitatea obligaiilor statului,
provenind din mprumuturi de pe piaa extern, contractate direct sau garantate de stat.
Finanele publice si private ale statelor prezint particulariti distincte, de la o
ar la alta, n funcie de dezvoltarea economic a fiecreia, potenialul concurenial al
economiei pe pieele externe, soldul datoriei publice interne i externe etc. Din acest
punct de vedere, finanarea extern se poate adresa, pe de o parte, rilor care se gsesc n
ipostaza unor importante deficite ale balanei de pli i ale bugetului, dar i rilor care
nu nregistreaz deficit extern, dar care doresc s efetueze anumite investiii n
infrastructur sau n diferite proiecte economico-sociale. Alternativa mprumuturi pentru
consum sau pentru investiii trebuie fixat prin strategia privind gestionarea datoriei
publice.
17

Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004
Iulian Vacarel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
2003, p. 463
18

19

n structura pe destinaii a datoriei publice interne, cea mai mare pondere pe

ntreaga perioad este deinut de datoria public contractat pentru finanarea deficitului
bugetar. n perioada 1990 2006, ndatorarea pe plan extern a Romniei s-a fcut n
principal pentru nevoi de consum, cu o uoar tendin de scdere a ponderii
mprumuturilor pentru aceast destinaie n ultimii ani de analiz. Dac mprumutul
public poate s duc, n anumite circumstane, la atenuarea unor fluctuaii conjuncturale
i s susin temporar activitatea unor sectoare din economie, este puin probabil c
acesta va aduce contribuii pozitive creterii economice pe termen lung. Pe termen lung,
datoria public contribuie la creterea economic cu condiia s finaneze cheltuieli
publice sau reduceri de impozite a cror contribuie la potenialul de cretere economic a
fost dovedit. Singura destinaie viabil care poate fi dat unui mprumut este realizarea
de investiii productive.
O problem important, cu implicaii de ordin politic, economic, financiar i
valutar o constituie decizia privind acoperirea deficitului bugetului public din
mprumuturi provenite de pe piaa intern, din mprumuturi contractate de pe piaa
extern sau de pe ambele piee. n acest ultim caz nu poate fi indiferent n ce msur se
poate apela la piaa intern i n ce msur la cea extern, astfel nct raportul dintre
efortul i efectul contractrii unor mprumuturi de stat de pe cele dou piee s fie ct mai
avantajos pentru ara debitoare.

2.2. Factorii care influeneaz raportul dintre datoria public intern i

datoria public extern
Raportul dintre datoria public intern i cea extern este influenat att de
aciunea unor factori obiectivi, ct i a unor factori subiectivi. n categoria factorilor
obiectivi se nscriu, n primul rnd:
nivelul de dezvoltare al economiei dar i
cantitatea i calitatea resurselor materiale deinute de o ar sau alta.
Pentru rile industrializate, care au o economie dezvoltat, diversificat i
performant, sursa de baz privind contractarea de mprumuturi pentru acoperirea
deficitului bugetar o constituie disponibilitile bneti aflate pe piaa intern a capitalului
de mprumut. n cazul acestor ri, necesarul de resurse valutare se procur preponderent
pe seama exportului de bunuri i servicii, n condiiile n care pentru ele nu apar probleme
mai deosebite determinate de unele posibile dezechilibre ale balanelor de pli.
Trile aflate n curs de dezvoltare, ca i unele ri aflate n tranziie, nu reuesc
dect n mic msur s-i procure resursele financiare necesare acoperirii deficitului
bugetar de pe piaa intern, iar soldurile preponderent negative ale balanelor de pli le
oblig s recurg la piaa extern i pentru mprumuturi necesare echilibrrii acestora.
Tabelul nr. 1
Structura datoriei publice (dup proveniena acesteia) n unele ri dezvoltate, n unele
ri aflate n tranziie i n unele ri aflate n curs de dezvoltare
n % fa de total

20

Nr. crt.

Tara

Anul

Datoria public
Intern
Extern

1
Austria
2005
88,0
2
Germania
2005
65,7
3
Olanda
2005
76,8
4
Spania
2004
76,7
5
Suedia
2006
89,5
6
Cehia
2006
88,2
7
Polonia
2006
46,3
8
Turcia
2006
55,3
9
Ungaria
2006
94,7
10
Romnia
2007
29,3
11
Mexic
2006
43,1
12
Maroc
2006
49,4
13
Indonezia
2006
1,3
Sursa: Date furnizate de catre FMI in rapoartele anuale

12,0
34,3
23,2
23,3
40,5
11,8
53,7
44,7
5,3
70,7
56,9
50,6
98,7

Ponderea
datoriei
publice n
PIB
60,2
59,8
57,5
68,9
63,9
15,5
43,2
76,3
62,3
31,4
27,8
73,3
44,8

Datele prezentate n tabelul nr.1 atest, n cea mai mare parte, afirmaiile fcute
mai nainte, respectiv faptul c n rile dezvoltate este preponderent datoria public
intern, iar n unele din rile aflate n curs de dezvoltare este preponderent datoria
public extern.
Din pcate putem vorbi i de ali factori obiectivi, dar care au un caracter
distructiv (dezastre naturale: cutremure de pmnt, inundaii cu caracter catastrofal,
uragane, etc) i a cror aciune se soldeaz cu importante pagube materiale i pierderi de
viei omeneti. Trile afectate de astfel de fenomene naturale apeleaz pentru
reconstrucie sau refacere i la mprumuturi externe, putnd ajunge, n unele cazuri doar
vremelnic, la devansarea datoriei publice interne de datoria public extern.
Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern poate fi
influenat i de numeroi factori de ordin subiectiv, n categoria crora un loc important l
ocup factorul politic. Prin decizia pe care Parlamentul o ia cu privire la nivelul
deficitului bugetului public, nivel care poate fi determinat i de realizarea unor proiecte
de investiii publice de mare anvergura, care presupun frecvent i importuri de tehnologie
din afar, este influenat i raportul dintre datoria public intern i cea extern.
Sunt i cazuri n care unele guverne, punnd pe primul plan doar realizarea unor
economii la cheltuielile cu plata dobnzilor aferente finanrii deficitului bugetar i a
refinanrii datoriei publice, renun cu uurin la oferta existent pe piaa intern
privind contractarea unor mprumuturi n favoarea unor oferte de pe pieele externe, care
par mai atractive n ceea ce privete nivelul dobnzilor. Chiar dac nu se poate face
abstracie de costurile pe care le presupune contractarea unui mprumut, considerm c
luarea deciziei privind piaa intern sau extern la care se va apela, presupune o analiz
de mare profunzime pentru a se surprinde implicaiile nu numai pe plan bugetar, ci i cele
de pe plan economic general, n interaciune cu balana de pli i cu riscurile valutare.
Raportul dintre datoria public intern i cea extern este influenat i de limitele
care sunt stabilite prin actele normative. Astfel, n unele ri se stabilete prin lege
21

plafonul de ndatorare public, adic totalitatea mprumuturilor pe care statul le poate

contracta i garanta pe o perioad de un an. Acest plafon cuprinde limita de ndatorare
public intern i limita de ndatorare public extern. Plafonul de ndatorare public
intern este stabilit n funcie de deficitul bugetar aprobat, cu luarea n considerare i a
prevederilor din unele legi speciale.
n schimb, plafonul de ndatorare public extern este suma maxim, stabilit
printr-o lege special, a mprumuturilor externe ce pot fi contractate sau garantate de stat
la nivelul unui an. La stabilirea plafonului de ndatorare public extern sunt avute n
vedere concluziile desprinse din analiza privind necesitatea i oportunitatea contractrii
de mprumuturi de pe pieele externe de capital, ct i o serie de criterii i de indicatori
atestai de practica financiar internaional. n ceea ce privete analiza legat de
necesitate i oportunitate ea ar trebui s se axeze pe aspecte cum sunt: ce destinaie ar
urma s capete mprumuturile respective: acoperirea unor nevoi de consum sau realizarea
unor obiective de investiii, cu ce costuri i n ce condiii pot fi obinute mprumuturile
respective de pe piaa extern (rata dobnzii, comisioane, perioada de graie, valuta n
care se exprim mprumutul respectiv i ce tendin cunoate aceasta din punct de vedere
al stabilitii, n ce valut ar urma s se ramburseze mprumutul respectiv, creditorul
(creditorii) ncearc s impun i unele condiii n ceea ce privete destinaia sau
procurarea numai de pe o anumit pia a importurilor de tehnologie necesare realizrii
obiectivelor de investiii, dac au fost epuizate toate posibilitile de contractare de pe
piaa intern; ce riscuri pot fi identificate pentru debitor, din categoria celor care ar putea
face ca povara datoriei externe s devin mai apstoare, astfel nct s ncerce s le evite
sau s le neutralizeze.
Referitor la criteriile i indicatorii ce trebuie avui n vedere la calculul plafonului
de ndatorare public extern, Banca Mondial recomand utilizarea urmtorilor
indicatori19:
a) ponderea datoriei publice externe n produsul intern brut, care nu trebuie s depaeasc
50%. n conformitate cu Tratatul de la Maastricht pentru rile membre ale UE datoria
public total (intern i extern) nu trebuie s depaeasc 60% din PIB, n condiiile n
care este limitat i rata deficitului bugetar la 3% din PIB;
b) raportul dintre serviciul datoriei publice externe i volumul exporturilor de bunuri i
servicii, apreciindu-se c la nivelul unui an este necesar ca acest indicator s se situeze
sub 30%;
c) raportul dintre deficitul balanei comerciale i PIB, al crui nivel trebuie s se situeze
sub 5%;
d) raportul dintre datoria public extern contractat i valoarea exporturilor de bunuri i
servicii, care este recomandabil s fie mai mic sau egal cu de dou ori valoarea
exporturilor de bunuri i servicii posibil de realizat ntr-un an;
e) raportul dintre rezerva valutar i datoria public extern contractat ntr-un an este
considerat ca fiind optim dac reprezint cel puin 25%;
f) raportul dintre rezerva valutar i valoarea importului lunar de bunuri i servicii trebuie
s reprezinte cel puin 30%, ceea ce nseamn c rezerva valutar poate acoperi necesarul
de import pentru cel puin 3 luni.
19

www.sfin.ro

22

Pe lng limitarea datoriei publice n baza unor norme de reglementare sau

instituionale, care fixeaz nivelul maximal al datoriei ntalnim i limite financiare (care
completeaz limitele valutare prezentate mai nainte cu referire la datoria public
extern). Limitele financiare vizeaz compararea serviciului datoriei publice cu anumite
posturi din buget, cel mai frecvent cu veniturile fiscale ordinare.
Indicatorul la care se apeleaz n acest sens l constituie raportul dintre dobnda
aferent datoriei publice n anul t i veniturile fiscale ordinare din acelai an. Acest
indicator permite evaluarea prii din veniturile fiscale absorbite de cheltuielile cu plata
dobnzilor. n general, se accept urmtoarea apreciere a nivelului acestui indicator.
Tabelul nr. 2
Nivelul indicatorului
Interpretarea acestuia
Pn la 10%
Datorie suportabil
ntre 10,1% i 14%
Datorie de nivel mediu
ntre 14,1% i 20%
Datorie major
Peste 20%
Datorie exagerat
Sursa: Luc Weber, LETAT, Acteur Economique, Editura Economic, Paris, 1997
n legtur cu luarea deciziei de contractare a unor noi mprumuturi se
recomand ca judecile de valoare privind acceptabilitatea unui mprumut s se fac
lund n considerare i urmtoarele dou raporturi:
dobnzile anuale ale noului mprumut raportate la creterea veniturilor fiscale din
acelai an. Valoarea absolut a acestui indicator arat partea din veniturile fiscale
suplimentare care trebuie utilizat pentru acoperirea cheltuilelilor cu plata
dobnzilor. Dac valoarea acestui indicator este mai mare ca 1 nseamn c
dobnzile suplimentare vor absorbi mai mult dect sporul de venituri fiscale i va
mpune reducerea unor cheltuieli;
raportul dintre creterea procentual a cheltuielilor cu plata dobnzilor i creterea
procentual a veniturilor fiscale. Acest indicator arat modul n care evolueaz de
la un an la altul cheltuielile cu dobnzile i veniturile fiscale. O valoare a
indicatorului mai mare ca 1 denot o cretere a cheltuielilor cu dobnzile
superioar celei a veniturilor fiscale.
Limitele datoriei publice la care s-a fcut referire mai sus prezint importan doar
din punctul de vedere al Trezoreriei Statului i trebuie ncadrate ntr-o anumit optic
bugetar. Este necesar ca fixarea limitei datoriei publice s se fac i cu luarea n
considerare a evoluiilor pe plan macroeconomic. Legat de acest ultim aspect, se pot ivi
situaii cnd o politic fiscal bazat pe un deficit bugetar mai mare se justific din
motive de ordin conjunctural. De exemplu, n perioada de inflaie, datoria contractat
pentru acoperirea deficitului bugetar este mai suportabil, deoarece veniturile fiscale
cresc nominal, iar serviciul datoriei ramne fixat la nivelul stabilit prin contractul de
mprumut anterior.
Se poate spune c: inflaia provoac indirect o amortizare a datoriei, deoarece
valoarea nominal a mprumutului corespunde unei valori reale inferioare datorit
deprecierii monetare20.
20

Luc Weber, LETAT, Acteur Economique, Editura Economic, Paris, 1997.

23

2.3. Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern a

Romniei
Dup cum se cunoate orice mprumut pe care statul l contracteaz antreneaz
cheltuieli privind serviciul datoriei publice, cheltuieli care pot antrena dup caz eforturi
financiare sau valutare. Pe de alt parte, viaa demonstreaz c este de dorit ca statul s se
mprumute nu pentru consum (pentru c aceasta nseamn c se consum mai mult dect
se produce), ci pentru investiii, respectiv pentru dezvoltare.
Totodat, nu este indiferent dac statul se mprumut, apelnd mai ales la piaa
intern sau dimpotriv apeleaz predominant la piaa extern.
Aa stnd lucrurile, s vedem n cele ce urmeaz cum a evoluat datoria public a
Romniei n perioada scurs dup Revoluia din decembrie 1989.
Tabelul nr. 3
Structura datoriei publice n Romnia i ponderea ei n PIB
Anul
Datoria public intern
Datoria public extern
Pondere
Pondere
Pondere n
Pondere
n total
n PIB
total
n PIB
1990
0,00
1991
0,00
1992
17,9
1993
15,1
1994
14,4
1995
11,8
1996
18,0
1997
23,5
1998
26,1
1999
41,8
2000
29,3
2001
27,3
2002
25,3
2003
32,9
2004
31,6
2005
26,9
2006
20,5
2007
17,3
2008
15,8
2009
14,9
2010
18,9
Sursa: BNR

0,0
0,0
3,7
2,1
2,5
8,5
5,0
6,0
7,2
12,6
9,2
7,8
7,1
5,6
4,5
3,9
4,6
2,5
0,6
1,0
4,6

100,0
100,0
82,1
84,9
85,6
88,2
82,0
76,5
73,9
58,2
70,7
78,7
74,7
67,1
68,4
73,1
79,5
82,7
84,2
85,1
81,1

24

0,9
3,5
11,2
11,8
14,1
13,8
17,7
19,7
16,5
17,5
18,9
19,2
20,9
15,7
17,5
19,6
22,7
17,4
21,1
29,0
30,3

Ponderea
datoriei
totale
n PIB
0,9
3,5
14,9
13,9
16,7
22,3
22,7
25,7
23,7
30,1
28,0
27,0
28,0
21,3
22,0
23,5
27,3
19,9
21,7
30,0
34,9

Conform datelor din tabelul nr.3 rezult c n perioada 1990-2010, datoria public
extern a deinut ponderea cea mai mare (n fiecare an n parte) n totalul datoriei publice
a Romniei. Aceast pondere (n majoritatea anilor) a reprezentat peste 60%, iar ponderea
datoriei publice totale n PIB s-a meninut n limite care n primii ani ai perioadei nu au
depit 20%, dar n ultimii 4 ani s-a apropiat de 35%.
Dac n intervalul 1992-1996 cnd piaa intern de capital era slab dezvoltat,
situaie care s-a meninut i n ultimii ani ai deceniului trecut, apelarea n mod
preponderent la piaa extern pentru contractarea de mprumuturi era justificat, n ultimii
ani piaa intern putea s ofere mai mult.
Mai jos se poate observa evoluia datoriei externe pe termen mediu i lung ntre
2001 i septembrie 2009, precum i evoluia PIB :
Figura nr. 1 : Evoluia PIB i a datoriei externe pe termen mediu i lung

Sursa : BNR, Eurostat

Destinaia acordat resurselor provenite din mprumuturile contractate pe piaa extern se
prezint astfel:
Tabel nr.4
Indicatori

U.M. 1990

1992

1996

1998

2000

2001

2002 2008

Datorie public %
0,0
80,8 63,0 71,1
59,4
extern
utilizat pt
balana i rezerva
valutar
Datorie public %
100, 19,2 37,0 28,9
40,6
extern
0
utilizat pt
proiecte de
investiii
Sursa: Calculat pe baza datelor Ministerului Finantelor Publice

61,5

59,6

88,5

38,5

40,4

11,5

Datele din tabelul nr.4 ne arat c mprumuturile externe au fost utilizate n mod
preponderent pentru echilibrarea balanei de pli i pentru constituirea rezervei valutare.
Este de subliniat c n ultimii ani din perioada analizat, dei s-a nregistrat o uoar
cretere a ponderii datoriei publice externe utilizat pentru realizarea unor proiecte de
25

investiii, totui circa 60% din aceast datorie a vizat acoperirea deficitului balanei de
pli i alimentarea rezervei valutare. Fa de aceast situaie i n condiiile n care
ponderea cheltuielilor cu dobnzile aferente datoriei publice, n totalul veniturilor fiscale
nscrise n bugetul de stat, reprezint 22,3% pentru anul 200321, i 15,1% pentru anul
2004, putem vorbi de o datorie public important, din care doar o parte relativ redus
este afectat realizrii unor obiective de investiii.
ncepnd cu anul 2007 pn n anul 2010 inclusiv, datoria public extern a fost
utilizat preponderent pentru rezerva valutar, fiind insuficiente fondurile pentru a se
realiza proiecte de investiii.
n ceea ce privete ponderea datoriei publice n PIB, situaia n perioada 20072010 se prezint astfel:
Tabelul nr. 5
Evoluia datoriei publice n perioada 2007-2010
AN

Totalul datoriei
Ponderea n PIB
(mld. lei)
(%)
2007
82,30
19,94
2008
109,11
21,65
2009
147,32
29,99
2010
178,34
34,94
Sursa: Ministerul Finanelor Publice
Conform datelor din tabelul nr. 5 se remarc faptul c n perioada 2007-2010 s-a
nregistrat o cretere exagerat a ponderii datoriei publice n PIB de la 19,94% n anul
2007 la 34,94 % pentru anul 2010, fenomen care este apreciat negativ, deoarece va
conduce la creterea presiunii cheltuielilor cu plata dobnzilor aferente datoriei publice
asupra bugetului.
n acest sens sunt gritoare urmtoarele date:
Tabel nr. 6
- n % din PIBBugetul general 2002 2003 2004 2005 2006
2007 2008 2009 2010
consolidat
Venituri totale
29,6 30,4 30,1 29,2 29,3
29,7 19,2 10,5 12,4
Cheltuieli totale
32,1 33,1 33,1 32,2 32,3
32,7 24,1 16,5 6,5
Din care: 3,0
2,4
2,2
2,2
2,1
2,7
3,6
4,5
4,7
dobnzi aferente
datoriei publice
Deficit bugetar
2,5
2,7
3,0
3,0
3,0
3,0
4,9
6,0
5,9
Sursa: Ministerul Finanelor Publice
Se observ din tabelul nr.6 c n anul 2003 se va nregistra o reducere a ponderii
dobnzilor aferente datoriei publice n PIB, comparativ cu anul 2002, reducere care se
preconizeaz s se realizeze i n intervalul 2004-2007. Pentru perioada 2007-2010 se
21

www.insse.ro

26

observ creterea presiunii cheltuielilor cu plata dobnzilor aferente datoriei publice

asupra bugetului, iar un alt fenomen negativ ce reiese din datele prezentate este majorarea
n mod exagerat a deficitului bugetar. Aa cum rezult ns din datele prezentate n
tabelul nr.5, ct i din obiectivele Ministerului Finanelor Publice, n perioada 2007-2010
finanarea deficitului bugetar se va face n mod necesar de pe piaa extern (mprumuturi
ealonate de la F.M.I.); datoria public a Romniei fiind predominant datorie public
extern.
De asemenea ponderea datoriei publice externe n exporturi a evoluat simitor de
la 8,6% n 1990 la 81,3 % n anul 2010.
Acest lucru rezult clar i din datele prezentate mai jos:
Tabelul nr. 7
- n % din PIBExplicaii
2005
2006
2007 2008 2009 2010
Total dobnzi aferente datoriei 2,2
2,1
2,0
3,6
4,5
4,7
publice
Din care:- dobnzi aferente datoriei 0,6
0,5
0,5
0,7
1,5
1,9
publice interne
Sursa: Ministerul Finanelor Publice
Tabelul nr. 8.
Indicatori
1990 1992 1996 2000 2004 2008 2009
Ponderea datoriei publice 8,6
23,6 50,4 63,7 68,8 62,4 77,1
externe n exporturi (%)
Sursa: Ministerului Finanelor Publice i Comisia Naionala pentru Statistic

2010
81,3

Guvernatorul BNR declara n anul 2003 Datoria public intern a Romniei este
jignitor de mic, de doar 6% (din PIB)22. n curnd, nu vom mai avea titluri de stat i va
trebui s mergem doar pe depozite. Acest lucru se explic prin faptul c finanarea
deficitului bugetar pentru acest an se face din fonduri externe n proporie de 60% i doar
40% din bani atrai de pe piaa intern. Acelai lucru se ntampl i astzi, predomin
datoria extern n detrimentul celei interne, numai c situaia este alta, conjunctura
economic, social i politic este diferit. Astzi vorbim de sume foarte mari
mprumutate, de datorii foarte mari pe care le are Romnia, de un deficit economic
accentuat, de accentuarea crizei economice, de imposibilitatea de a returna banii
mprumutai, de presiunea fiscal pe care o resimt contribuabilii i de nepsarea
factorului politic.

2.4. Concluzii privind raportul dintre datoria public intern i datoria

public extern n Romnia

22

n Romnia, datoria public este ntr-o proporie covritoare datorie public

extern.

www.zf.ro Ziarul Financiar

27

Datoria public extern este determinata n principal de mprumuturi contractate

pentru echilibrarea balanei de pli i constituirea rezervelor valutare i abia n al
doilea rnd de mprumuturi care vizeaz realizarea unor proiecte de investiii.
Este un aspect pozitiv faptul c datoria public extern este determinat n
proporie de peste 90% de mprumuturi contractate pe termen mediu i lung,
putndu-se astfel mai bine ealona n timp cheltuielile privind serviciul datoriei
publice externe.
Nivelul indicatorilor care, n concepia Bncii Mondiale, se utilizeaz pentru
aprecierea gradului de ndatorare extern se prezint acceptabil, fiind vorba de o
datorie public extern sustenabil.
n ceea ce privete raportul dintre datoria public intern i datoria public
extern, consider c n prezent sunt posibiliti pentru ca acoperirea deficitului
bugetar i refinanarea datoriei publice s se realizeze n mai mare msur apelnd
la piaa intern. n luarea acestei decizii este de luat n considerare pe lng
nivelul ratei dobnzii i faptul c efortul financiar pe care l face Banca Naional
pentru sterilizarea excesului de lichiditi prin creterea ratei dobnzii de
intervenie si a nivelului rezervelor obligatorii are att consecine de ordin fiscal
(afecteaz profitul obinut de BNR i implicit impozitul pe profit cuvenit statului),
ct i consecine de ordin economic pe un plan mai general. Fr aceast
intervenie este posibil ca, creditul neguvernamental s afecteze echilibrul balanei
comerciale prin creterea volumului importului.
n decembrie 1989 Romnia nu mai avea nicio datorie public extern. Dupa
1990 datoria public a Romniei a fost reactivat ca o necesitate de echilibrare a
bugetului consolidat i, ncepnd cu anul 2009, creditarea pe termen mediu i lung
din surse externe i interne a devenit principala modalitate de finanare a
deficitului bugetar care a atins un nivel de peste 9% din produsul intern brut n
2010, ceea ce a impus luarea unor msuri de austeritate drastice pentru reducerea
la 6,8% a datoriei publice n PIB, prag impus de Fondul Monetar Internaional,
principalul finanator extern al Romniei.
Sunt opinii n conformitate cu care dac Ministerul Finanelor Publice ar apela
mai mult la resurse interne pentru finanarea deficitului bugetar, acest lucru ar
putea contribui i la reducerea rezervelor minime obligatorii pe care Banca
Naional le impune bncilor. Dup cum se tie, bncile depun la BNR sub form
de rezerv 18% din toate resursele n lei atrase de la clieni i deponeni i 25%
din cele n valut. Pentru acestea, BNR acord dobnzi modice, respectiv 6%
pentru rezervele n lei i 0,5% pentru rezervele n valut. Practicarea sistemului
rezervelor minime obligatorii vizeaz reducerea lichiditilor excesive de pe pia
a cror existen duce la inflaie. Consider c efortul pentru reducerea excesului
de lichiditi de pe pia trebuie fcut att de BNR, ct i de MFP, pentru c
interesul este unul sigur: reducerea ratei inflaiei.
n opinia mea, datoria public extern este cu att mai sustenabil cu ct resursele
mprumutate din exterior sunt utilizate pentru obiective de investiii care pot
influena creterea produsului intern brut.

28

Capitolul III
Managementul datoriei publice
3.1.Coninutul i importana managementului datoriei publice
Managementul datoriei publice const n stabilirea unei strategii de gestiune a
datoriei statului capabil s mobilizeze sumele necesare finanrii, de a realiza obiectivele
de risc i de cost stabilite de ctre autoriti, precum i celelalte obiective fixate de
acestea, cum ar fi dezvoltarea i meninerea unei piee a titlurilor de stat performante.
n contextul mai larg al politicilor economice naionale, statele trebuie s vegheze
ca att nivelul, ct i ritmul de cretere al datoriei publice s fie sustenabile, iar serviciul
datoriei publice s poat fi asigurat n diverse situaii respectnd obiectivele de cost i de
risc. Este necesar, de asemenea, meninerea ndatorrii sectorului public pe o traiectorie
viabil, precum i punerea n practic a unei strategii credibil de reducere a nivelului
datoriei, dac acesta este excesiv.
Datoria public trebuie structurat adecvat n ceea ce privete ratele dobnzii,
scadenele i moneda n care sunt contractate mprumuturile. O slab structurare, referitor
la elementele prezentate mai sus, precum i existena unui nivel ridicat al garaniilor
acordate de Guvern mprumuturilor contractate de instituiile publice sau de agenii
economici privai au constituit factori ce au contribuit la declanarea sau propagarea
crizelor economice. De exemplu, crizele au fost deseori declanate de strategii care au
privilegiat excesiv reducerile de costuri ale mprumuturilor, concretizate prin
mprumuturi pe termen scurt sau cu o rat variabil a dobnzii. Acestea expun bugetul de
stat unui risc grav dac, n momentul refinanrii, condiiile pieei se modific
nefavorabil. rile sunt uneori expuse ocurilor nregistrate de balanele de pli ca
urmare a unor schimbri nefavorabile n preurile relative ale exporturilor i importurilor.
S presupunem c veniturile din exporturi ale unei ri sunt exprimate n dolari i
datoriile sale externe trebuie rambursate n yeni.
O deteriorare a ratei de schimb a dolarului n raport cu yenul va duce la o cretere
a serviciului datoriei rii debitoare.
Dificulti similare pot aprea n cazul
mprumuturilor cu rata dobnzii variabil: o cretere a ratei dobnzii la euro-dolar va
avea acelai impact menionat mai sus. O scdere a preurilor bunurilor de larg consum va
crea dificulti legate de serviciul datoriei unei ri pentru care bunurile de larg consum
reprezint principala surs de obinere de valut strin.

29

Fluctuaiile preurilor bunurilor de larg consum, ratele de schimb i ratele

mondiale ale dobnzilor nu se afl sub controlul rilor. Este posibil, totui, acoperirea
mpotriva riscului. Managementul riscului face parte din managementul datoriei externe.
Principalul obiectiv al managementului datoriei publice trebuie s fie orientat
ctre asigurarea nevoilor de finanare ale statului la cel mai sczut cost posibil pe termen
lung i meninerea riscului la un nivel prudent. Pentru a putea realiza aceste obiective
managerii datoriei publice au la dispoziie o serie de opiuni pentru definirea termenilor i
condiiilor de emisiune a titlurilor de stat, considerate de importan deosebit n opiunea
investitorilor atunci cnd aleg s i plaseze economiile n titluri de stat. Pe msur ce
sectorul privat se dezvolt, datoria extern a sectorului public trebuie s fie mai puin
important i chiar s se reduc.
Managementul datoriei publice implic, pe de o parte, meninerea ndatorrii
sectorului public la un nivel acceptabil, dar i elaborarea unei strategii pentru reducerea
datoriei publice, dac aceasta tinde s depeasc un anumit plafon considerat sustenabil.
Obiectivul esenial al managementului datoriei publice l reprezint, pe de o parte,
mobilizarea de resurse financiare necesare statului, precum i satisfacerea obligaiilor sale
de plat, pe termen scurt, mediu sau lung, meninnd riscul la un nivel ct mai sczut.
Atunci cnd statul decide s recurg la mprumuturi pentru a finana diferite obiective,
trebuie s evite scadenele prea apropiate, care ar genera o presiune deosebit asupra
capacitii de rambursare, dar i cele prea ndeprtate, care ar genera dobnzi i
comisioane semnificative. Pe de alt parte, recurgerea la mprumuturi de pe piaa intern
este preferabil, iar resursele valutare pentru finanarea deficitului de cont curent ar trebui
obinute, ntr-o proporie ct mai mare, pe seama exporturilor de bunuri i servicii. Astfel
dobndite, aceste resurse ar trebui utilizate cu prioritate pentru fiananarea diferitelor
proiecte economice, i mai puin pentru acoperirea defecitelor bugetare sau de cont
curent. n situaia unui deficit financiar accentuat (al sectorului guvernamental - deficitul
bugetar, dar i al sectorului neguvernamental - economia real), statul poate opta, n locul
epuizrii rezervei valutare i de aur a rii, pentru ajustare. Ajustarea ordonat presupune
o colaborare activ cu Instituiile Financiare Internaionale, nu numai n ceea ce privete
acordarea de credite, dar i n cea ce privete elaborarea unor msuri de ajustare
structural economic.
Instituiile financiare internaionale abilitate s acorde asisten, dar i credite
pentru echilibrarea balanei de pli sau pentru diferite proiecte de investiii sunt: Fondul
Monetar Internaional (FMI) i Grupul Bncii Mondiale (BM).
Principalele obiective ale FMI constau n:
promovarea stabilitii valutare i evitarea deprecierii competitive a
cursului valutar;
scurtarea duratei i reducerea gradului de dezechilibru al balanei de pli
externe;
sprijinirea organizrii unui sistem multilateral n ceea ce privete
tranzaciile curente ntre membrii si i eliminarea restriciilor valutare
care stnjenesc creterea comerului internaional;
propagarea ncrederii n rndurile membrilor si prin punerea la dispoziia
lor a resuselor Fondului pe baz de garanii adecvate, oferindu-le
posibilitatea corectrii dezechilibrelor balanei de pli, fr a afecta
stabilitatea internaional;
30

promovarea cooperrii internaionale print-o instituie permanent care s

pun la dispoziie mecanismul de consultare i colaborare n problemele
monetare internaionale;
facilitarea expansiunii i creterii echilibrate a comerului internaional i
contribuirea, prin aceasta, la promovarea i meninerea unor niveluri
ridicate de utilizare a forei de munc.
Banca Mondial a fost nfiinaat, paralel cu infiinarea FMI, n 1944, din nevoia
mobilizrii unor resurse financiare necesare reconstruirii economiilor grav afectate de cel
de-al doilea rzboi mondial. Iniial, Banca Mondial a fost reprezentat de Banca
Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), nfiinat n 1944, cu sediul la
Washington; pe parcurs, s-au alturat dou noi instituii: Corporaia Financiar
Internaional (CFI), nfiinaat n 1956, i Asociaia Internaional pentru Dezvoltare
(AID), nfiinat n 1960.
n ceea ce privete BIRD, principalele obiective constau n:
acordarea de asisten financiar, n special pentru rile slab dezvoltate;

acordarea de credite organismelor guvernamentale, instituiilor publice ori

particulare, pentru proiecte de investiii n agricultur, energie, industrie,

educaie, sntate;
sprijinirea investiiilor economice ale statelor membre n curs de
dezvoltare, prin acordarea de mprumuturi, pentru necesiti ce reclam
cheltuieli n valut;
sprijinirea ntreprinderilor productive particulare din rile membre n curs
de dezvoltare;
garantarea mprumuturilor obinute de statele membre de pe piaa
financiar internaional.
Managementul datoriei publice, n Romnia, vizeaz, att reducerea costului
serviciului datoriei publice, ct i reducerea riscurilor asociate portofoliului datoriei
publice guvernamentale. Riscurile asociate portofoliului datoriei publice guvernamentale
sunt: riscul de pia, riscul de refinanare, riscul de lichiditate, riscul de credit i riscul
operaional.
Managementul riscurilor aferente datoriei publice presupune elaborarea unei
strategii de arbitraj ntre costurile i riscurile inerente portofoliului datoriei publice.
Raportul dintre cost i risc variaz, n funcie de situaia economic a fiecrei ri n parte.
n general, cu ct vulnerabilitatea la ocurile economice i financiare este mai mare, cu
att riscurile ce urmeaz a fi evaluate sunt mai mari; invers, cu ct ara este mai puin
ndatorat i mai puin vulnerabil la eventualele crize economice i financiare, cu att
riscurile sunt mai mici, i ca atare, i costurile aferente datoriei scad. n situaiile dificile,
ns, strategia avut n vedere trebuie s minimizeze riscurile aferente datoriei publice,
pentru a se evita incapacitatea de onorare a obligaiilor scadente, i implicit pierderea
credibilitii pe piaa capitalurilor de mprumut. n aceste situaii, minimizarea riscurilor
are un rol esenial, indiferent de costurile aferente acestei strategii.
Rambursarea datoriei publice guvernamentale reprezint o obligaie a statului
necondiionat i irevocabil de plat a capitalului, dobnzilor, comisioanelor i a altor
costuri aferente finanrilor rambursabile angajate sau garantate. Cheltuielile privind
serviciile prestate de ageniile de rating pentru evaluarea riscului de ar, comisioanele,
31

dobnzile, valoarea discontului i alte cheltuieli legate de angajarea finanrilor

rambursabile n numele i contul statului vor fi pltite din bugetul de stat. Strategia de
rambursare a datoriei publice a Romniei trebuie s asigure un echilibru ntre datoria
flotant i datoria consolidat, n scopul evitrii unor scadene prea apropiate, care ar
pune presiune asupra capacitii de rambursare a statului, dar i pentru a evita acumularea
de dobnzi la datorie, ca efect al contractrii unor mprumuturi pe termen mediu i lung.

3.2. Gestiunea datoriei publice

Apariia i confruntarea cu crize ale datoriei externe n mai multe state ale lumii n
diferite etape, a determinat att rile debitoare, ct i rile creditoare s acorde o atenie
sporit temei privind gestionarea datoriei publice.
Ca urmare a ateniei deosebite care se acord acestei teme, i anume gestionarea
datoriei publice ntr-un mod ct mai corect posibil pentru a nu genera riscuri majore care
pot s agraveze situaia financiar a unei naiuni, Comitetul Monetar i Financiar
Internaional a recurs, prin intermediul serviciilor din Banca Mondial (BM) i Fondul
Monetar Internaional (FMI) n colaborare cu numeroi experi naionali, la elaborarea
unor directive privind gestionarea datoriei publice cu scopul de a sprijini rile n lupta
pentru reducerea vulnerabilitii lor financiare.
Motivaia pentru care instituiile financiare internaionale au recurs la sprijinirea
rilor ce gestioneaz importante fonduri de mprumut prin elaborarea unor linii
directoare de urmat n materie de gestionare a datoriei aduce n prim plan
responsabilitatea prilor implicate n acordul de mprumut. rile debitoare contracteaz
credite uneori n volum foarte mare pn se ajunge la o limit de insuportabilitate a
nivelului serviciului datoriei lor externe. n aceast situaie se ridic ntrebarea dac rile
debitoare sunt singurele responsabile de situaia creat. rile debitoare nu se gsesc pe
poziia n care s poat negocia termenii contractuali ai mprumuturilor, motiv pentru care
accept de cele mai multe ori mprumuturi n condiii total nefavorabile lor, n timp ce
rile creditoare beneficiaz de poziia favorizant de a putea impune valoarea
mprumuturilor i o serie de alte condiii.Urmare a crizelor financiare care au zguduit
rile emergente n ultimii ani, anumii analiti au lsat s se neleag c finanrile FMI
puteau s conduc bncile i alte instituii financiare internaionale prelund riscuri
excesive. Aceste instituii au avut, se pare, tendina s se mprumute fr a analiza
riscurile cu care s-ar putea confrunta n caz de probleme, contnd pe interveniile FMI.
n cadrul directivelor elaborate, experii Bncii Mondiale i ai Fondului Monetar
Internaional sugereaz rilor interesate s procedeze astfel nct s menin gestionarea
datoriei publice distinct fa de atribuiile i obiectivele politicii monetare i bugetare. n
studiile iniiate de BM pe un eantion de ri care au reuit s fac progrese pe linia
gestionrii datoriei urmrind directivele propuse de aceste instituii, am putut identifica
locul departamentului sau instituiei (sau orice alt form de organizare sub care se
prezint) nsrcinat cu conducerea gestiunii datoriei publice.
n tabelul 9 prezentm situaia acestora, la care am adugat i situaia Romniei.
Tabelul nr.9
32

Instituia care gestioneaz datoria public n diferite ri

Locul instituiei care gestioneaz DP
Structura instituional
Serviciul datoriei publice face parte din Ministerul Finanelor
Exist 3 servicii care se ocup de gestionarea datoriei publice aflate n
subordinea Ministerului Finanelor
Biroul datoriei naionale nfiinat nc din 1789 funcioneaz ca
organism distinct. n 1989 instituia aflat pn n acel moment n
subordinea Parlamentului a fost transformat n organism
guvernamental.
Serviciul datoriei publice se afl n subordinea Ministerului Economiei
i Finanelor
Biroul de gestionare a datoriei se afl ncepnd din 1991 n subordinea
Bncii Centrale
Situaie particular: responsabilitile privind gestionarea datoriei sunt
partajate ntre 5 servicii ale Ministerului Finanelor i Banca Japoniei

ARA
Polonia
Slovenia
Suedia

Italia
Danemarca
Japonia
SUA

Biroul datoriei publice se afl n subordinea departamentului Tezaur

Marea Britanie

Biroul datoriei publice se afl n subordinea Ministerului Tezaurului

Romnia

Serviciul datoriei publice se afl n subordinea departamentului

Trezorerie al Ministerului Finanelor Publice

Sursa: ntocmit pe baza studiiilor efectuate de BM i FMI i a legislaiei din rile

menionate.
Datoria publica poate fi gestionata cu ajutorul unui sistem informational. Un
sistem informaional al datoriei publice reprezint un ansamblu integrat de mijloace,
metode, proceduri utilizate pentru culegerea, transmiterea, prelucrarea datelor, obinerea
i stocarea, analiza i valorificarea informaiilor financiare necesare organelor cu atribuii
privind gestiunea datoriei publice. Informatizarea sistemului informaional al datoriei
publice presupune: culegerea datelor, prelucrarea datelor i obinerea informaiilor
financiare cu ajutorul calculatorului, stocarea informaiilor financiare, transmiterea
informaiilor financiare ctre utilizatori i analiza i utilizarea acestora n cadrul
activitilor specifice. Rapoartele anuale privind datoria public, rapoartele anuale
bugetare, buletinele lunare si alte documente ntocmite de Banca Naional a Romniei i
Ministerul Economiei i Finanelor au la baza utilizarea sistemului informaional.

3.3.

Nivelul datoriei i deficitului guvernamental conform Tratatului de

la Maastricht

Deficitul bugetar, asociat lipsei unei veritabile creteri economice i persistenei

deficitului de cont curent al balanei de pli externe au accentuat nevoia de resurse
financiare, finanarea realizndu-se pe calea mprumuturilor de stat.

33

Problematica deficitului bugetar reprezint o tematic intens dezbtut n

literatura de specialitate. De-a lungul timpului, au fost formulate opinii diverse n legtur
cu efectele pe care le are asupra creterii economice, asupra inflaiei, cursului de schimb
sau omajului, n legatur cu factorii determinani sau cu modalitile de finanare, opinii
care au influenat nu numai gndirea economic n anumite perioade, ci i procesul de
decizie la nivelul autoritilor publice. Mai mult dect att, aspecte referitoare la mrimea
deficitului bugetar au fost utilizate n campaniile electorale pentru atragererea unui numar
ct mai mare de voturi.
n decursul ntregii perioade de reformare, pentru a lichida deficitul balanei de
pli externe, au fost ntreprinse msuri de perfecionare a mecanismului de reglementare
a relaiilor economice externe n general. n practica mondial reglementarea din partea
statului a relaiilor economice externe este efectuat prin cteva metode.
Aceste metode se concentreaz n trei direcii:
- tarifare: standarde internaionale, tarif unic, cotaiile valutare;
- fiscale: taxa pe valoarea adugat, accizele, taxe vamale;
- administrative: restricii la import-export, anularea facilitilor etc.
Statul, punnd n aplicare, diferite metode de intervenie n relaiile economice externe,
inclusive cele fiscale, reacioneaz rapid asupra tuturor modificrilor pe pieele mondiale
i face rectificrile necesare n politica economic extern.
Datoria public nu poate spori la nesfrit, trebuie s ndeplineasc anumite
standarde privind sustenabilitatea i gradul de ndatorare, standarde stabilite prin Tratatul
de la Maastricht pentru a se asigura c orice ar care intr n uniune este responsabil din
punct de vedere fiscal, iar pe de alt parte, pentru ca rile membre s fie suficient de
convergente pentru a garanta o politic monetar comun. Criteriile bugetare de
convergen prevzute de tratat vizeaz, pe de o parte, imposibilitatea utilizrii emisiunii
monetare ca modalitate de finanare a deficitului bugetar, iar pe de alta, respectarea
pragurilor de 3% din produsul intern brut (pentru deficitul bugetar) i 60% din produsul
intern brut (pentru datoria public).
Criteriile economice de convergen pentru participarea la Uniunea Economic i
Monetar reprezint testul economic de evaluare a stadiului de pregtire a unei economii
pentru a participa la etapa a treia a Uniunii Economice i Monetare. Aceste criterii au fost
stabilite prin Tratatul de la Maastricht, ratificat de ctre toate statele membre UE n 1993,
i se refer la23:
stabilitatea preurilor: rata medie a inflaiei pe ultimele 12 luni nu trebuie s
depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale pe cea a celor mai performante
state membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor;
finanele publice: poziia financiar a guvernului trebuie s fie sustenabil, aceasta
fiind atins prin meninerea unei poziii bugetare fr atingerea unui deficit
considerat excesiv.
n particular:
a) deficitul bugetar al statului (planificat sau efectiv) nu trebuie sa depeasc 3 la
sut din PIB; dac aceast valoare este depit, deficitul bugetar trebuie s fie redus
substanial i continuu, ctre o valoare apropiat de cea de referin sau depirea
valorii de referin trebuie sa fie excepional i temporar:
23

www.bnr.ro

34

b) datoria public nu trebuie s depeasc 60 la sut din PIB, iar dac nregistreaz
valori mai mari trebuie sa se diminueze semnificativ i s se apropie de valoarea de
referin ntr-un ritm satisfctor.
ratele dobnzii: rata medie nominal a dobnzii pe termen lung pe ultimele 12
luni nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale pe cea
(respectiv, media aritmetic a ratelor dobnzii pe termen lung) a celor mai
performante state membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor; rata dobnzii
poate fi msurat pe baza titlurilor de stat pe termen lung sau pe baza altor valori
mobiliare comparabile.
stabilitatea cursului de schimb: cursul de schimb trebuie s se menin n
intervalul dintre marjele de fluctuaie din cadrul mecanismului cursului de schimb
(ERM II), pe o perioad de cel puin doi ani, fr tensiuni severe, n special fr a
se proceda din proprie iniiativ la devalorizarea monedei naionale fa de euro.
Noul mecanism al cursului de schimb (ERM II) a nlocuit ERM n ianuarie 1999
i are drept scop fixarea monedelor statelor membre care nu fac parte din zona
euro la euro prin stabilirea, de comun acord, a unui curs central, fix dar ajustabil,
fa de euro i a unei benzi standard de fluctuaie de +/-15 puncte procentuale. O
band mai ngust de fluctuaie poate fi stabilit, de comun acord, pe msur ce se
nregistreaz progrese n ceea ce privete convergena.
Conform Protocolului privind procedura aplicabil deficitelor excesive, anexa la Tratat,
retinem ca valorile de referin ale celor dou criterii sunt:
3% pentru raportul dintre deficitul public prevzut sau real i produsul intern brut
la preurile pieei;
60% pentru raportul dintre datoria public i produsul intern brut la preurile
pieei.
Totodat, n Protocol se prevede c statele membre notific periodic Comisiei
deficitele prevzute i reale, precum i nivelul datoriei lor.
n perioada de pre-aderare, ncepnd cu anul 2001, Romnia a transmis
Notificarea deficitului i datoriei guvernamentale, cu titlu de exerciiu, o singur dat pe
an. Dup aderare, obligaia de transmitere, conform Regulamentului UE nr. 3605/1993,
este de dou ori pe an, respectiv la 31 martie i 30 septembrie. De menionat totui c n
aceast perioad, o parte a datoriei pe termen scurt s-a transformat n datorie pe
termen mediu i lung prin prelungirea finanrilor atrase de bnci pe termene mai lungi.
Romnia a respectat aceste standarde (n ceea mai mare parte a perioadei de dup
1990), nscriindu-se n rndul rilor europene moderat ndatorate, cu o datorie public
extern sustenabil. Impactul datoriei publice asupra economiei naionale presupune o
analiz complex, ce coreleaz problema deficitului bugetar de cheltuielile
guvernamentale, veniturile fiscale i datoria public. Cu ct un stat nregistreaz deficite
bugetare n cretere, cu att nivelul datoriei publice va fi mai mare, i n consecin,
serviciul datoriei publice va fi mai dificil de suportat.

3.4. Msuri de soluionare a crizei datoriei externe

35

Pentru soluionarea crizei datoriei externe, bncile creditoare i Fondul Monetar

Internaional au adoptat o poziie comun. S-au purtat discuii pentru fiecare caz n parte,
participanii fiind reprezentani ai rilor debitoare i ai bncilor creditoare.
Ca masur excepional, s-a convenit la reealonarea parial a datoriei cu
condiia majorrii ratei dobnzii, comparativ cu nivelul prevzut n contractul iniial. n
plus, rile n cauz trebuiau s ntocmeasc programe de redresare ntr-un anumit
termen, i reluarea normal a plilor fa de creditorii strini. Impunerea unor condiii
severe la reealonarea datoriei a fost generate de faptul c bncile creditoare au
considerat c dificultile rilor debitoare se datorau unei lipse temporare de lichiditi i
c pot s dispar dup o scurt perioad de amnare a plilor, n urma msurilor de
ajustare adoptate de autoriti.
Aceste msuri de redresare nu i-au atins scopul scontat, ceea ce a determinat, la
jumtatea deceniului, reconsiderarea strategiei iniiale de soluionare a crizei datoriei
externe. Noua viziune prevedea un set de msuri cuprinznd politici globale de ajustare
macroeconomic i structural, acordarea de noi mprumuturi rilor debitoare, atribuirea
unui rol sporit Bncii Mondiale i altor bnci de dezvoltare. Si aceste msuri au fost
neadecvate, ritmul mediu anual de cretere a datoriei externe a rilor n curs de
dezvoltare a continuat s devanseze ritmul creterii economice.
Aceste msuri s-au adresat simptomelor crizei i in nici un caz cauzelor acesteia,
avnd n vedere c era vorba de o criz de dezvoltare. Stategia internaional trebuia s
subordoneze problema rambursrii mprumuturilor i plii dobnzilor, obiectivului
central al politicii rilor debitoare privind dezvoltarea economic i social. Aceste
strategii porneau de la premisa eronat c singurele vinovate de situaia creat erau rile
debitoare.
Deoarece fenomenul insolvabilitii se agrava alarmant, bncile, instituiile
financiare i guvernele rilor creditoare au conceput i adoptat noi msuri pentru
ncasarea creanelor i dobnzilor aferente, printre care:
transformarea datoriei aflate n incapacitate de rambursare n participaii ale
bncilor creditoare la capitalul diverselor societi productive din rile debitoare;
nfiinarea unei instituii internaionale care s achiziioneze de la creditori
creanele neonorate la un pre inferior celui real; aceast instituie emite nscrisuri
pe termen lung, purttoare de dobnda, pe care urmeaz s le amortizeze pe
seama sumelor recuperate de la rile debitoare;
valorificarea creanelor neonorate prin intermediul pieei, utiliznd diverse
modaliti: vnzarea propriu-zis, nlocuirea creanelor cu titluri de valoare,
rscumprarea, de ctre ara debitoare a creanelor la un pre sczut,
transformarea dobnzilor neonorate n mprumuturi purttoare de dobnd, dup
expirarea unei perioade de graie;
crearea unei case de asigurare care s preia asupra sa riscul nerambursrii
creditului acordat;
garantarea datoriei reealonate de ctre guvernele statelor debitoare.
Reprezentanii rilor n curs de dezvoltare, au artat c problema datoriei externe
cu care se confruntau, era nu doar de ordin economic i financiar ci i o problem de
politic internaional care trebuie soluionat rapid, mpreun cu rile creditoare i
instituiile financiare internaionale.

36

Printre msurile necesare aplicate ulterior se numrau24 :

transformarea mprumuturilor acordate rilor slab dezvoltate n ajutoare
nerambursabile;
reducerea datoriilor celorlalte ri n curs de dezvoltare;
diminuarea dobnzilor percepute de bnci i instituiile financiare internaionale la
mprumuturile acordate rilor n curs de dezvoltare;
prelungirea termenelor de rambursare i a perioadei de graie;
plafonarea serviciului datoriei externe la un anumit procent din veniturile anuale
provenite din exporturile rilor debitoare;
revizuirea condiiilor n care instituiile financiare internaionale acord
mprumuturi rilor subdezvoltate;
reducerea obstacolelor tarifare i netarifare ce mpiedic produsele rilor n curs
de dezvoltare s ptrund pe pieele rilor dezvoltate;
adoptarea unui mecanism de mprire a riscului creditului acordat ntre creditori
i debitori ri slab dezvoltate.
n paralel cu relansarea condiiilor de restructurare a datoriei externe, rile debitoare au
ncheiat acorduri cu bncile creditoare, n urma crora, n perioada 1990-1996 , s-au
obinut rezultate pozitive pentru unele dintre rile cu economie slab dezvoltat.
Avnd n vedere c numeroase ri n curs de dezvoltare sau n tranziie se confrunt cu
problemele datoriei externe, se impun, n continuare, msuri de soluionare global a
situaiei.

24

Doina Leonte i Mariana Cristina Cioponea Finane Publice, Editura Fundaiei Romnia de
Mine, Bucureti, 2001.

37

Capitolul IV
Evoluia datoriei publice a Romniei n perioada 1989-2010
La sfritul anului 2009, datoria public era de 148,05 miliarde de lei,
reprezentnd 30,15% din PIB, n vreme ce n februarie, datoria era de 155,02 miliarde de
lei, adic 28,77% din PIB25. Datoria public guvernamental reprezenta 93,64% din
totalul datoriei publice, n cretere cu 0,7 puncte procentuale fa de finele anului trecut,
restul reprezentnd datoria autoritilor administraiei publice locale. Cea mai mare parte
a datoriei publice guvernamentale a fost contractata prin mprumuturi de stat (40,58%),
urmat de certificate de trezorerie (17,32%) i obligaiuni de stat (16,58%).
n primele trei luni ale anului, mprumuturile guvernamentale noi, n valoare de
19,08 miliarde de lei, au fost contractate prin emisiuni de titluri de stat pe piaa intern
(12,71 miliarde de lei) i mprumuturi de stat (6,37 miliarde de lei).
Datele Ministerului Finanelor arat c, la finele lunii august, 44,58% din datoria
public era denominat n lei, 40,95% n euro, 6,67% n dolari, iar 1,26% n yeni
japonezi. Alte valute deineau o pondere de 6,53% n datoria public a Romniei.
Amnarea celei de-a treia trane de la Comisia European i de la Fondul Monetar
Internaional va face ca executivul s finaneze plata titlurilor de stat scadente n ultimele
dou luni ale anului i deficitul bugetar din aceeai perioad prin emisiuni de titluri de
stat pe termen scurt.
n 2010 Romnia va fi nevoit s gseasc, n lipsa majorrii unor taxe, resurse de
finanare att a deficitului bugetar de 5,9% din PIB, ct i de refinanare a unei datorii
publice interne de 5,7% din PIB, scadent anul viitor. Nota de plat a actualei crize
politice, care a dus la amnarea celei de-a treia trane de la CE i FMI, va fi pltit
scump, ns nu de politicieni, ci de contribuabili, printr-o inevitabil majorare a taxelor.
ntrzierea disponibilizrilor n rndul celor 1,5 milioane de bugetari, transpus ntr-un
procent al cheltuielilor cu personalul de 8,7% din PIB n proiectul de buget pe 2010, va
da o lovitur de graie att companiilor private, ct i consumatorilor, care vor fi nevoii
s plteasc, probabil, un TVA majorat la 23, dac nu chiar la 24%.
i asta n pofida promisiunilor electorale ale politicienilor. Absena reformelor sau
neaplicarea legii privind salarizarea personalului bugetar, a legii pensiilor i a legii
reorganizrii instituiilor finanate, cauzate de actuala criz politic, vor urca deficitul pe
2009 la 7,8% din PIB. Iar amnarea celei de-a treia trane din mprumutul convenit cu
25

www.zf.ro Ziarul Financiar

38

instituiile internaionale va face ca deficitul de 2,6% din PIB rmas s fie finanat de pe
piaa intern pe termen scurt i cu un cost ridicat. n plus, n ultimele dou luni ale lui
2009 mai ajung la scaden titluri de stat n valoare de 6,7 miliarde de lei.
Cu alte cuvinte, Guvernul Romniei ar avea nevoie de aproximativ 19,7 miliarde
de lei pentru a refinana datoria scadent n ultimele dou luni ale anului i pentru a
finana deficitul bugetar. Prin emisiunea de titluri de stat denominate n euro de la nceputul lunii noiembrie, statul i-a asigurat resurse n valoare de 3,5 miliarde de lei. Pn
la finalul anului deci, Ministerul Finanelor Publice va fi obligat s gseasc pe piaa
intern, n absena celei de-a treia trane a mprumutului cu FMI, CE i BM, 16,2
miliarde de lei. Probabil c, ajutat indirect i de BNR, MFP se va achita de sarcina.
Figura nr. 2 : Evoluia datoriei publice i ponderea ei n PIB n ultimii 10 ani

Sursa: BNR, Eurostat

Date exprimate n RON

(milioane uniti moned
naional)
Datoria brut consolidat a
administraiilor publice
Nivel la valoarea nominal
neachitat la sfiritul anului
Pe categorii:
Numerar i depozite
Titluri altele dect aciuni,
exclusiv produse financiare
derivate
mprumuturi
Cheltuielile
admministraiilor publice
Formarea brut de capital
fix

2006
final

2007
final

42583.4

52292.3

4015.6

Anul
2008
final

2009
semi-final

2010
planificat

68532.2

116526

152285

4699.6

3065.5

2357.9

12076.4
26491.4

17859.3
29733.4

28603.2
36863.5

59359
54809.5

17673.7

23581.7

28452.3

26626.1

39

35500

Dobnda (consolidat)
2825.5
3114.6
Produsul intern brut la
preurile pieei
344650.6 416006.8

3814.9

7321.4

9654.9

514654

491273.7

524100.0

Concluzii
Riscul Romniei nu mai e deficitul de cont curent, care s-a contractat mai mult
dect era necesar. Problema e deficitul bugetului general consolidat. E periculos ritmul de
cretere a datoriei publice, dac nu se vor lua msuri de consolidare fiscal. De remarcat
faptul c datoriile scadente nainte de trecerea unui an calendaristic sunt considerate
credite comerciale i nu sunt cuprinse n datoria extern a rii respective. De asemenea,
nu sunt cuprinse n datoria extern nici mprumuturile de la persoane fizice sau persoane
juridice cu capital privat deoarece sunt imposibil de observat statistic.
Analiza indicatorilor macroeconomici, n perioada 19892010, evideniaz
transformrile importante ce s-au produs pe plan economic i social, dar i ntrzierile
nregistrate n promovarea mecanismelor de pia, n pregtirea premiselor pentru
asigurarea unei dezvoltri durabile a societii romneti.
1. Transformarea esenial a economiei romneti n deceniul trecut, care ofer anse
reale unei dezvoltri durabile n viitor, const n deschiderea sistemului socio-economic
ctre restul lumii, n declanarea procesului de conectare a rii noastre la noile evoluii
ce
se
deruleaz
pe
plan
european
i
mondial.
2. Ponderea relaiilor comerciale ale Romniei cu Uniunea European a devenit
majoritar, att din punct de vedere al fluxurilor comerciale de mrfuri i servicii, ct i
din cel al influxurilor de investiii strine. De exemplu, ponderea exporturilor ctre statele
membre ale Uniunii Europene n totalul exporturilor romneti a crescut de la 24,8% n
anul 1989, la 65,5% n anul 2010, iar ponderea importurilor din Uniunea European
reprezint, n anul 2010, 60,4% din totalul importurilor Romniei, fa de 13,1% n anul
1989.
3. Persistena unei rate nalte a inflaiei a fost una din cauzele principale ale scderii ratei
investiionale, datorit creterii riscului n cadrul mediului de afaceri romnesc (afectat de
numeroase dificulti legate de instabilitatea i incoerena legislativ i instituional, de
birocraie, de amplificarea economiei necontabilizate). Acelai efect negativ l-a avut i
diminuarea potenialului intern de economisire, generat de scderea accentuat a
veniturilor reale ale populaiei i nivelul ridicat al dobnzilor active. Capacitatea redus
de retehnologizare indus de comprimarea ratei investiionale a ntreinut ritmul lent al
restructurrii. Ea se datoreaz i volumului relativ restrns al fluxurilor de investiii
strine directe, Romnia plasndu-se n grupul statelor n tranziie cu cele mai slabe
performane
n
acest
domeniu.
4. O alt caracteristic a economiei Romniei n perioada de tranziie a fost apariia
dublului deficit (cel bugetar i cel de cont curent), n urma politicilor de liberalizare pe
fondul unui sistem economic slab structurat. Deficitul de cont curent a avut ca surs
40

principal dezechilibrul balanei comerciale. Politica de intervenie periodic n evoluia

flotant a cursului de schimb a avut ca motivaie corecii ale nivelului de competitivitate,
destinate reducerii pe termen scurt a deficitului balanei comerciale.
5. Ca urmare a acumulrilor n procesul de restructurare a sectorului industrial se observ
o tendin de cretere a competitivitii exporturilor romneti, att datorat modificrilor
structurale, ct i deprecierii monedei naionale n termeni reali. Pentru exemplificare,
dei producia industriei prelucratoare, n anul 2010, a sczut cu 18% fa de 1989,
ponderea exporturilor produselor acestei industrii, n total livrri, s-a majorat de la 30,7%
la 35,1%, iar rata anual de cretere a exporturilor a fost de 5,9%.
Susinerea acestei tendine de cretere a competitivitii, precum i accentuarea ei prin
preconizatele efecte pozitive asupra economiei interne ale unor influxuri mai mari de
investiii strine directe, sunt situate pe linia alinierii Romniei la criteriile Uniunii
Europene definite la Copenhaga.
6. Deficitul bugetar a fost cauzat de creterea nivelului cheltuielilor bugetare n condiiile
declinului economic, de deteriorarea capacitii de colectare a veniturilor, precum i de
insuficiena transparent a exerciiului bugetar, care au permis canalizarea ineficient a
resurselor financiare. Propunndu-i ca principal ancor controlul deficitului bugetar,
autoritile au promovat politici fiscale severe (cum ar fi cresterea excesiv a TVA-ului).
S-a demarat totodat procesul de aliniere a acestora la regulile stabilite de Uniunea
European i organismele internaionale, crendu-se premisele diminurii ponderii
deficitului
bugetului
general
consolidat
n
produsul
intern
brut.
7. Piaa muncii a fost afectat de dezechilibre, la nivelul raportului dintre populaia activ
i populaia inactiv, ct i n rata de ocupare. Diminuarea populaiei ocupate n
economie s-a produs ndeosebi n sectorul industrial; populaia ocupat n agricultur are
nc o pondere ridicat n totalul populaiei ocupate (38%). Gradul de extindere a srciei
a atins 33,8% din totalul populaiei (28,2% n mediu urban, respectiv 40,5% n mediu
rural). Dei persist dezechilibre ntre ofert i cerere pe anumite segmente ale pieei
muncii, precum i un nivel nc redus al mobilitii profesionale, resursele umane au o
capacitate ridicat de adaptare la standardele pieei europene a muncii.
8. Dac guvernele altor ri i-au asumat o cretere a datoriilor pentru a avea fonduri cu
care s i ajute propriile economii( uriaele programe anticriz implementate n diverse
ri), n Romnia datoria public a crescut din cauz c guvernul s-a mprumutat
masiv pentru a avea banii necesari plii salariilor i pensiilor. Acesta este i motivul
pentru care foarte multe economii au iesit deja din recesiune, n timp ce noi vom fi
nevoii s mai ateptm. Mai mult, o eventual trecere pe plus a economiei Romniei n
trimestrele urmtoare nu se va datora programelor strlucite aplicate de actualul Guvern,
ci n special revenirii economiei mondiale. Partea bun a lucrurilor este c n ciuda
acestor cheltuieli, ponderea datoriei publice n PIB este nc mic, dar viteza cu care
crete ar trebui s ngrijoreze autoritile. Aceast cretere a datoriei publice nu a ajutat cu
nimic economia Romniei n afara faptului c a susinut la un anumit nivel consumul
populatiei.
n acest an datoria privat, care reprezint cea mai mare parte din datoria extern,
a stagnat practic, n vreme ce datoria public i continu creterea accelerat. Un alt mod
de a spune c sectorul privat a depus ceva eforturi de ajustare n faa crizei, n vreme ce
statul nu. Dei am putea interpreta i n modul urmtor: o parte din datoria privat a
devenit de facto public, odat cu ncheierea acordului de mprumut cu FMI.

41

n urmtoarea perioad, datoria pe termen mediu i lung nu poate dect s

creasc, ns un lucru foarte bun este faptul c cel puin o parte din datoria pe termen
scurt se transform treptat n datorie pe termen mediu i lung, proces care genereaz o
scdere a riscului economic asociat Romniei. Faptul c n acest an, datoria public
a crescut puternic nu este n sine o surpriz pentru c la nivel mondial, puine sunt rile
care nu s-au confruntat cu un asemenea fenomen, ns la noi banii au fost cheltuii cum
nu se poate mai prost.

Bibliografie
1. Bucur Ion Bazele macroeconomiei, Editura Economic, Bucureti, 1999.
2. Beleanu Pavel, Anghelache Gabriela-Finanele publice ale Romniei , Editura
Economic, Bucureti, 2005.
3. Doina Leonte i Mariana Cristina Cioponea Finane Publice, Editura Fundaiei
Romnia de Mine, Bucureti, 2001.
4. Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic,
cBucureti, 2009.
5. Lazr Cornel, Matei Mirela, Andrei Jean - Finane , Editura Universittii Petrol i
Gaze, Ploieti, 2007.
6. Lazr Cornel Finane: finane publice, finanele ntreprinderii, Editura Universittii
Petrol i Gaze, Ploieti, 2007.
7. Luc Weber - LETAT, Acteur Economique, Editura Economic, Paris, 1997
8. Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar, Bucureti, 2005.
9. Tatiana Moteanu Buget i trezorerie public, Editura Universitar, Bucureti, 2008.
10. *** Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28
iunie 2004
11. *** Legea nr. 500/2002 legea privind finanele publice
12.*** Legea nr. 573/2006 legea privind finanele publice locale
13. *** Rapoarte Anuale ale Bncii Naionale a Romniei pe anii 2001-2010
14.*** Serii de date privind evoluia datoriei publice externe a Romniei n perioada
1990-2010 furnizate de Ministerul Finanelor Publice

42

15. *** www.insse.ro Institutul Naional de Statistic

16.*** www.sfin.ro Saptmana Financiar
17.*** www.zf.ro Ziarul Financiar

43