Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
=
=
n
1 i
i
r p
i
R
er
(1)
sursa pentru relaia (1): Dnescu Tatiana Gestionarea Financiar a afacerilor Ed.
Dacia, 2003, pg.160
unde,
R
er
- rata estimat a rentabilitii
p
i
- probabilitatea asociat variantei i;
r
i
- rata de rentabilitate ateptat a variantei i;
i - varianta scenariului alternativ;
n - numrul variantei.
89
Exemple
Presupunem c avem o afacere care se deruleaz n condiii de incertitudine,
fapt pentru care se elaboreaz 3 scenarii alternative:
- varianta optimist;
- varianta realist;
- varianta pesimist.
Este important a se asocia variantelor estimate, probabiliti a cror sum se
fie egal cu 1. Pentru fiecare variant se calculeaz probabilitatea asociat
variantei respective (probabilitatea ateptat), notat cu p
i
- probabilitatea
asociat variantei i;
Pe baza fluxului de numerar prevzut a se realiza n fiecare din cei 3 ani i
capitalul utilizat n afacere se poate determina rata de rentabilitate ateptat cu
ajutorul relaiei:
3
) r 1 (
Fn
3
2
) r 1 (
Fn
2
r 1
Fn
1
C
u
+
+
+
+
+
=
(2)
unde, C
u
= capital utilizat;
F
n
= flux de numerar preconizat;
r = rata de rentabilitate ateptat
Dup determinarea ratei de rentabilitate ateptat pentru fiecare variant se
calculeaz rata estimat a rentabilitii afacerii dat de suma produselor dintre
probabilitatea asociat i rata de rentabilitate ateptat , pentru fiecare variant
dup relaia 1. sursa pentru relaia (2): Dnescu Tatiana Gestionarea
Financiar a afacerilor Ed. Dacia, 2003, pg.158
concluzie:
Cu ct distribuia de probabilitate a ratelor de rentabilitate ateptate de la o
afacere (un proiect) este mai ngust, cu att este mai probabil ca rentabilitatea
real s fie mai apropiat de rentabilitatea ateptat i cu att este mai mic riscul
afacerii (proiectului).
Studiu de caz
A. ENUN: Compania internaional Anastassia Oill , avnd sediul la
TBILISI , a luat fiin n anul 2007, iar afacerile acesteia s-au focalizat pe
producia i comercializarea de carburani lubrifiani, activitate considerat de
mare viitor pe piaa romneasc. n vederea amplasrii n anul 2....., a unui punct
de desfacere pe teritoriul Romniei n municipiul Braov, echipa managerial a
companiei respective a elaborat dou variante de amplasare i anume:
V .1 ZONA GRII BRAOV( proiectul 1);
V .2 ZONA DE IEIRE DIN BRAOV , BARTOLOMEU( proiectul 2).
Pentru ambele proiecte s-au efectuat analizele corespunztoare, mai ales cele
referitoare la rentabilitate, profit i risc i au fost avute n vedere cte trei variante
de lucru: OPTIMIST, REALIST i PESIMIST. Capitalul utilizat pentru
acest proiect este de 284 milioane de euro. n tabelul M.1.U2.1.sunt prezentate
datele de baz necesare pentru determinarea incertitudini i a riscului pentru
proiectul 1.
90
B. REZOLVARE
Rata de rentabilitate ateptat pentru proiectul n cauz se determin pentru
fluxurile de numerar previzionate utiliznd urmtoarea ecuaie:
3
) r 1 (
Fn
3
2
) r 1 (
Fn
2
r 1
Fn
1
C
u
+
+
+
+
+
=
unde, C
u
= capital utilizat;
F
n
= flux de numerar preconizat;
r = rata de rentabilitate ateptat.
Calculul ratei de rentabilitate estimate a unei afaceri (proiect)
3
r) (1
Fn
3
2
r) (1
Fn
2
r 1
Fn
1
Cu
+
+
+
+
+
=
unde: Cu = capital utilizat;
Fn = Fluxul de numerar preconizat;
r = rata de rentabilitate ateptat.
nlocuind n relaia nr. 2:
1+ r = u i cunoscnd Fn
1
= Fn
2
= Fn
3
= Fn,
relaia devine,
opt. varianta 0 1 - u u u 2 0 1 u u u
142
284
0 1 u u u
Fn
Cu
1 u u u
Fn
Cu
u
1
u
1
u
1
Fn
Cu
2 3 2 3
2 3 2 3
3 2
= =
= + + = + + =
Se poate determina valoarea lui u. Iar apoi valoarea lui r.
r = u 1
Rezolvarea unei ecuaii de gradul trei presupune aplicarea metodelor grafice:
tangentei, coardei, bisecionrii intervalului.
Cum se afl valoarea lui u?
Pentru varianta optimist
Dnd valori lui u determinm termenul stng de fiecare dat. (Ex. u = 0
termenul stng negativ, apoi u = 0,1, u = 0,2, u = 0,3 .a.m.d. Valoarea lui u se
va afla ntre ultima valoare pentru care termenul din stnga este negativ i prima,
pentru care este plus (pozitiv) i anume, pentru u = 1,2 termenul din stnga
Tabelul II.1.14. Datele de baz ale proiectului 1
Scenarii
alternative
Probabilitatea
asociat
Fluxul de numerar
prevzut a se realiza n
timp de 3 ani - mii EURO
-
Rata de
rentabilitate a
proiectului (r) -
% -
varianta
optimist
0,60 284 mil 0,25
varianta
normal
0,30 100 mil 0,05
varianta
pesimist
0,10 80 mil 0,05
91
ecuaiei are valoarea -0,2; iar pentru u = 1,3,termenul din stnga ecuaiei are
valoarea 0,2. Prin urmare, valoarea corect a lui u se va gsi la jumtatea
intervalului dintre 1,2 i 1,3 deci este 1,25. n continuare se poate determina,
pentru varianta optimist, valoarea lui r 1 aplicnd relaia:
0,25 1 - 1,25 1 - u r1 = = =
Pentru varianta realist
0 1 - u u - u
100
284
2 3
=
Efectund calculele identic ca n cazul variantei optimiste rezult c valoarea lui
use va gsi ntre 1 i 1,1 deci este 1,05. Rezult valoarea lui r2 = 0,05
Pentru varianta pesimist
0 1 - u u - u
80
284
2 3
=
Efectund calculele identic ca n cazul variantei optimiste rezult c valoarea lui
use va gsi ntre 0,9 i 1 deci este 0,95. Rezult valoarea lui r3 = 0,05
Tabelul II.1.15. Rata estimat a rentabilitii afacerii (proiectului)
=
~ = + + = =
n
1 i
16% 0,165 0,005 0,010 0,150 piri Rer
unde:
Rer = rata estimat a rentabilitii;
p
i
= probabilitatea asociat variantei i
r
i
= rata de rentabilitate ateptat a variantei i ;
i = varianta;
r = nr. de variante. n baza celor prognozate pentru proiectul 1 varianta1
se poate stabili grafic distribuia de probabilitate, dup cum urmeaz:
Scenarii
Probabilitatea
asociat
Rentabilitatea
proiectului
(afacerii)
Rata estimat
=
n
1 i
piri Rer
optim 0,60 0,25 0,150
realist 0,30 0,05 0,010
pesimist 0,10 0,05 0,005
0,165
92
Fig. II.1.16. Distribuia de probabilitate a Rer proiectului 1 ( V1)
Presupunem c n varianta 2, proiectul 2, are distribuia de probabilitate, potrivit
graficului prezentat mai jos:
Proiectul 2varianta 2
Comparnd cele dou distribuii de probabilitate a ratelor de rentabilitate
rezult:
- distribuia de probabilitate a proiectului V1 este mai ngust (mic), ea se
desfoar de la 0,05 la 0,15;
- distribuia de probabilitate a proiectului V2 este mai mare, ea se desfoar pe
intervalul de la -0,20 la -0,10.
Cu ct distribuia de probabilitate a ratelor de rentabilitate ateptate
de la o afacere (un proiect) este mai ngust, cu att este mai probabil ca
rentabilitatea real s fie mai apropiat de rentabilitatea ateptat i cu att
este mai mic riscul afacerii (proiectului).
Prin urmare, proiectul V1 are un risc mai mic dect proiectul V2.
-0,20 -0,15 -0,10 -0,05 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,50
0
,
1
0
,
2
0
,
3
0
,
4
0
,
5
0
,
6
0
,
7
Fig. M1.U2.3. Distribuia de probabilitate a Rer proiectului 1 (V1)
0
,
1
0
,
2
0
,
3
0
,
4
0
,
5
0
,
6
0
,
7
Fig.II.1.17. Distribuia de probabilitate a Rer proiectului 2 ( V2)
93
Tabelul II.1.18. Datele de baz ale proiectului X
Tabelul II.1.19. Datele de baz ale proiectului Y
Dup metodologia prezentat, deteminai distribuia de probabilitate a ratelor de
rentabilitate ateptate ale celor dou proiecte i evaluai incertitudinea.
S ne reamintim
Msurarea incertitudinii n afaceri const n calcularea unei rate estimate a
rentabilitii afacerii (proiectului) astfel:
=
=
n
1 i
i
r p
i
R
er
Pentru determinarea gradului de incertitudine a unei afaceri se elaboreaz 3
scenarii alternative:
- varianta optimist;
- varianta realist;
- varianta pesimist.
Pe baza fluxului de numerar prevzut a se realiza n fiecare din cei 3 ani i capitalul
utilizat n afacere se poate determina rata de rentabilitate ateptat cu ajutorul
Scenarii
alternative
Probabilitatea
asociat
Fluxul de numerar
prevzut a se realiza n
timp de 3 ani - mii EURO
-
Rata de
rentabilitate a
proiectului (r) - %
-
varianta
optimist
0,60 400 mil 0,25
varianta
normal
0,30 100 mil 0,05
varianta
pesimist
0,10 50 mil 0,05
Scenarii
alternative
Probabilitatea
asociat
Fluxul de numerar
prevzut a se realiza n
timp de 3 ani - mii EURO
-
Rata de
rentabilitate a
proiectului (r) - %
-
varianta
optimist
0,60 300 mil 0,25
varianta
normal
0,30 80 mil 0,05
varianta
pesimist
0,10 60 mil 0,05
94
relaiei:
3
) r 1 (
Fn
3
2
) r 1 (
Fn
2
r 1
Fn
1
C
u
+
+
+
+
+
=
unde, C
u
= capital utilizat;
F
n
= flux de numerar preconizat;
r = rata de rentabilitate ateptat
Dup determinarea ratei de rentabilitate ateptat pentru fiecare variant se
calculeaz rata estimat a rentabilitii afacerii dat de suma produselor dintre
probabilitatea asociat i rata de rentabilitate ateptat , pentru fiecare variant
Cu ct distribuia de probabilitate a ratelor de rentabilitate ateptate de la o afacere
(un proiect) este mai ngust, cu att este mai probabil ca rentabilitatea real s fie
mai apropiat de rentabilitatea ateptat i cu att este mai mic riscul afacerii
(proiectului).
II.1.8. Modelarea matematic a riscului n afaceri
sursa pentru algoritm i relaii matematice: Dnescu Tatiana Gestionarea Financiar a
afacerilor Ed. Dacia, 2003, pg.161- 163
Msurarea riscului presupune identificarea unor pai prin care acestuia s i se atribuie o
valoare sau, mai exact, s i se atribuie o msur a distribuiei de probabilitate. Msura
distribuiei de probabilitate n teoria riscului este asociat deviaiei standard. Ca i n cazul
anterior, cu ct este mai ngust distribuia de probabilitate cu att este mai mic deviaia
standard, iar riscul afacerii este mai mic. Deviaia standard , n acest caz, respectiv riscul
afacerii poate fi exprimat prin probabilitatea ca rentabilitatea s fie mai mic dect cea
ateptat.
Paii necesari a fi parcuri pentru obinerea deviaiei standard sunt:
a) Calcularea ratei estimate a rentabilitii (R
er
):
n exemplul luat pentru proiectul V1 al firmei Anastassia Oill s-a determinat o rat
estimat a rentabilitii de 16%;
b) Obinerea unui set de deviaii (
i
) a ratei estimate a rentabilitii prin scderea ratei
estimative a rentabilitii din fiecare variant a ratei de rentabilitate ateptate potrivit
relaiei de calcul:
R
er
r
i i
=
A
unde,
i
- deviaia variantei i;
r
i
- rata de rentabilitate ateptat a variantei i;
R
er
- rata estimat a rentabilitii;
i - varianta scenariului alternativ.
c) Determinarea varianei distribuiei de probabilitate prin nsumarea produselor obinute
ntre probabilitatea variaiei i un alt termen reprezentnd deviaia standard ridicat la
ptrat;
Relaia de calcul a variaiei distribuiei de probabilitate este:
=
A
=
n
1 i
i
p
2
i
ds
2 unde,
ds
2
- variaia distribuiei de probabilitate;
i
- deviaia variantei i;
p
i
- probabilitatea asociat variantei i;
ds - deviaia standard;
i
- deviaia variantei i;
p
i
- probabilitatea asociat variantei i;
i - varianta scenariului alternativ;
n - numrul de variante.
95
i - varianta scenariului alternativ;
n - numrul de variante.
d) Determinarea variaiei distribuiei de probabilitate, prin relaia de calcul:
=
A =
n
1 i
i
p
2
i
ds
(3)
Exemplu
Continund exemplul dat, calculul deviaiei standard a proiectului firmei
Anastassia Oill , V1va fi:
Tabelul II.1.20. Calcului deviaiei standard a proiectului, Varianta 1
002 , 0 008 , 0
2
= = = ds ds
respectiv 0.2%
Deviaia standard este o probabilitate care exprim cu ct este mai mic sau
mai mare valoarea real a riscului fa de valoarea ateptat. n cazul firmei
Anastassia Oill , deviaia standard a proiectului V1 0,2%.
Presupunem c n V2 , proiectul 2, are deviaia standard de mai jos:
004 , 0 016 , 0
2
= = = ds ds
, adic 0,4%
Comparnd cele dou valori ale deviaiei standard pentru V1 i
V2rezult:
- probabilitate care exprim cu ct este mai mic sau mai mare valoarea
real a riscului fa de valoarea ateptat, n cazul firmei Anastassia Oill
, V1 are valoarea 0,2%.
- probabilitate care exprim cu ct este mai mic sau mai mare valoarea
real a riscului fa de valoarea ateptat, n cazul firmei Anastassia Oill
, V2 are valoarea 0,4%.
Scenarii
alternati-
ve
Pi
Produsul
(P
i
x r
i
)
Deviaia variantei
(
i
= r
i
- R
er
)
Deviaia
variantei la
ptrat (
i
2
)
Produsul
reprezen-
tnd:
i
2
x p
i
0 1 2 3 4 5
varianta
optimist
0,60 0,150 0,25-0,16 = 0,09 0,008 0,004
varianta
normal
0,30 0,010 0,05 -0,16 = -0,11 0,012 0,003
varianta
pesimist
0,10 0,005 0,05 - 0,16= -0,11 0,012 0,001
1,00
R
er
0,16
ds
2
0,008
96
Rezult c valoarea real a riscului fa de valoarea ateptat n cazul
proiectului 1 este mai mic dect n cazul proiectului 2
Tabelul II.1.21. Datale de baz ale proiectului Z
Determinai valoarea lui ds (deviaia standard)
Paii necesari a fi parcuri pentru obinerea deviaiei standard sunt:
a). Calcularea ratei estimate a rentabilitii (R
er
);
b. Obinerea unui set de deviaii (
i
) a ratei estimate a rentabilitii prin
scderea ratei estimative a rentabilitii din fiecare variant a ratei de
rentabilitate ateptate;
c). Determinarea varianei distribuiei de probabilitate;
d). Determinarea variaiei distribuiei de probabilitate.
II.1.9. Rezumat
Riscul este un element incert dar posibil ce apare permanent n
procesul activitilor socio-umane ale crui efecte sunt pgubitoare i
ireversibile.
Incertitudinea exprim o stare de nesiguran cu privire la nelegerea
i anticiparea evoluiilor unor situaii, procese i fenomene datorit
insuficienei sau indisponibilitii informaiilor referitoare la acestea. Gradul
de incertitudine al unei situaii, proces, fenomen depinde att de numrul
factorilor care le influeneaz evoluia ct i de frecvena i amplitudinea
schimbrilor acestora.
n funcie de probabilitatea de apariie a unui eveniment teoriile
actuale prezint urmtoarele trei situaii:
- Situaia de certitudine cnd probabilitatea de apariie a evenimentului
este 1;
- Situaia de risc cnd probabilitatea de apariie a unui eveniment este mai
mic dect 1;
- Situaia de incertitudine cnd nu se cunoate probabilitatea de apariie a
Scenarii
Probabilitatea
asociat
Rentabilitatea
proiectului
(afacerii)
Rata estimat
=
n
1 i
piri Rer
optim 0,60 0,25 0,150
normal 0,30 0,05 0,010
pesimist 0,10 0,05 0,005
0,165
97
evenimentului.
Dup anvergura lor riscurile se clasific n: microriscuri,
macroriscuri i riscuri regionale i globale.
Managementul riscului organizaional este un proces complex n care
intr urmtoarele componente : identificarea riscurilor, analiza i evaluarea
riscurilor, formularea unei strategii de rspuns la risc i controlul riscului.
Msurarea incertitudinii n afaceri const n calcularea unei rate estimate a
rentabilitii afacerii (proiectului) astfel:
=
=
n
1 i
i
r p
i
R
er
R
er
- rata estimat a rentabilitii
p
i
- probabilitatea asociat variantei i;
r
i
- rata de rentabilitate ateptat a variantei i;
i - varianta scenariului alternativ;
n - numrul variantei.
Cu ct distribuia de probabilitate a ratelor de rentabilitate ateptate de la o
afacere (un proiect) este mai ngust, cu att este mai probabil ca rentabilitatea
real s fie mai apropiat de rentabilitatea ateptat i cu att este mai mic
riscul afacerii (proiectului).
Fiind date dou proiecte V1 i V2 i comparnd cele dou distribuii de
probabilitate a ratelor de rentabilitate rezult urmtoarea concluzie:
Cu ct distribuia de probabilitate a ratelor de rentabilitate ateptate de la o
afacere (un proiect) este mai ngust, cu att este mai probabil ca rentabilitatea
real s fie mai apropiat de rentabilitatea ateptat i cu att este mai mic
riscul afacerii (proiectului).
Msurarea riscului presupune identificarea unor pai prin care acestuia s i se
atribuie o valoare sau, mai exact, s i se atribuie o msur a distribuiei de
probabilitate. Msura distribuiei de probabilitate n teoria riscului este asociat
deviaiei standard.
Paii necesari a fi parcuri pentru obinerea deviaiei standard sunt:
a). Calcularea ratei estimate a rentabilitii (R
er
);
b. Obinerea unui set de deviaii (
i
) a ratei estimate a rentabilitii prin
scderea ratei estimative a rentabilitii din fiecare variant a ratei de
rentabilitate ateptate;
c). Determinarea varianei distribuiei de probabilitate;
d). Determinarea variaiei distribuiei de probabilitate.
II.1.10. Test de evaluare a cunotinelor
1. Din punct de vedere al analizei financiare riscul investirii ntr-un activ se definete prin
a. rentabilitatea real c.variana scenariului respectiv
b. variaia probabil a rentabilitii
viitore
d. rentabilitatea ateptat
2.Msurarea incertitudinii n afaceri const n:
98
a. determinarea unei pierderi
b. ansa unei rentabiliti
c. calcularea unei rate estimate a rentabilitii
d.determinarea probabilitii asociate
variantei i
3.Rata estimat a rentabilitii se determin cu ajutorul relaiei:
a. Rer =
=
n
i
pix
1
100
b. Rer =
=
n
i
pixri
1
4.n funcie de fluxul de numerar, rata rentabilitii ateptate se determin cu relaia:
a.
3
3
2
2 1
) 1 ( ) 1 ( 1 r r r
Fn Fn Fn
Cu
+
+
+
+
+
=
c.
3
3
2
2 1
) 1 ( ) 1 ( 1 r r r
Fn Fn Fn
Cu
+
+
+
+
+
=
5.Indicai varianta cu gradul de incertitudine cel mai ridicat avnd urmtoarele distribuii
de probabilitate:
a. {-0,02; 0,06}
c. {-0,04; 0,07}
b. {0,04; 0,17}
d. {-0,05; 0,06}
6. Paii parcuri pentru obinerea deviaiei standard sunt:
a. calculul Rer;
b. obinerea unui set de deviaii;
c. detrminarea varianei.
a. calculul Rer;
b. obinerea unui set de deviaii;
c. detrminarea varianei;
d.determinarea variaiei distribuiei de
probabilitate.
7.Deviaia standard exprim:
8. Managementul riscului orienteaz oamenii de afaceri ctre:
a. posibilitatea descrierii unei
legi de repartiie
c.transformarea rezultatelor nefavorabile n
oportuniti
b. perfecionarea procesului
decizional
d. evitarea riscului
a.cu ct este mai mare sau mai
mic valoarea riscului
c. valoarea ateptat a rentabilitii
b. rentabilitatea proiectului d. valoarea real a rentabilitii
99
II.1.12. Teste de autoevaluare a cunotinelor
1. Riscul poate fi asociat:
a. Unui eveniment incert dar
posibil
c. Unui eveniment favorabil
b. Unei pierderi d. Incertitudinea care afecteaz viitorul
2.Incertitudinea poate semnifica:
a. O stare de nesiguran
c. O pierdere
b. O probabilitate d. O ans
3. Valoarea ateptat a unui eveniment este:
a. V(a) = P(a) x 100
b. V(a) = P(a) x E(a)
4.Situaia de certitudine exprim:
a. cnd probabilitatea de apariie a
evenimentului este 0,50.
c. O decizie corect.
b. cnd probabilitatea de apariie a
fenomenului este 1
d. Cnd sunt suficiente informaii i date
despre eveniment.
5. Gruparea riscurilor dup anvergura lor este:
a. Microriscuri, riscuri economice,
macroriscuri
c.Microriscuri, riscuri regionale,
macroriscuri
b. Microriscuri, macroriscuri i
riscuri globale
d. Microriscuri, macroriscuri, riscuri
regionale i globale
6. Responsabilitile privind reacia la aciunea factorilor de risc, n cadrul organizaiilor
mari, revin:
a. managerului general c. Directorului tehnic
b. Echipei manageriale d. Risk - manager
7. Managementul riscului are urmtoarele componente:
100
8. Modalitile de control al riscurilor sunt:
a. acceptarea riscurilor; evitarea
riscurilor; monitorizarea riscului i
pregtirea planului pentru situaii
imprevizibile; transferul riscurilor;
reducerea sistematic a riscurilor.
b. evitarea situatiilor de risc ; prevenirea
riscurilor.
9. Metoda deviaiei standard are un algoritm specific prin care se determin:
a. un set de deviaii a ratei estimate
a rentabilitii afacerii; variana
distribuiei de probabilitate i n
final, deviaia standard.
b. un set de deviaii a ratei estimate a rentabilitii
afacerii; distribuia de probabilitate a ratei interne
a rentabilitii.
Rezolvare
1. a; 2. a; 3. b; 4.b; 5.d; 6.d; 7.c. 8. a; 9.a.
Evaluare
Fiecare rspuns corect semnific un punct.
a.identificarea riscurilor; analiza i
evaluarea riscurilor; determinarea
riscurilor
c. Identificarea riscurilor; analiza i
evaluarea; formularea strategiei de
rspuns; controlul riscurilor.
b. identificarea riscurilor; controlul
riscurilor.
d. Analiza i evaluarea riscurilor;
diminuarea riscurilor; reacia la riscuri.
101
Unitatea de nvare II.2. Rentabilitate, risc de exploatare i risc de
profit n afaceri
Cuprins
II.2.1. Introducere
II.2.2. Competenele unitii de nvare
II.2.3. Rentabilitatea afacerii
II.2.4. Riscul de exploatare al afacerii
II.2.5. Riscul de profit al afacerii
II.2.6. Rezumat
II.2.7. Test de evaluare
II.2.8. Test de autoevaluare
II.2.1. Introducere
Aa cum inflaia este ameninarea banului i riscul este ameninarea ctigului.
Activitatea de investire ntr-o afacere presupune un compromis ntre risc i
ctig. Ceea ce trebuie s cunoasc partenerii (asociaii) despre o afacere este
natura riscului, dimensiunile posibile ale acestuia i factorii principali care-l
alimenteaz. Riscul include posibilitatea apariiei unor consecine defavorabile
afacerii, materializate n deinerea unor performane inferioare celor estimate.
Cea mai mare performan pe care o poate nregistra un manager este inerea
sub control a riscului de firm i conducerea acesteia fr turbulene majore, pe
traiectoria strategic fixat. Dup aprecierile noastre, cele mai grave riscuri cu
care managerii se pot confrunta sunt dou:
riscul de a nu realiza un volum de activitate care s acopere din
veniturile proprii, cheltuielile firmei, risc care poate duce la falimentul firmei
(riscul de exploatare);
riscul de a nu realiza un volum de activitate care s genereze un profit
care s acopere dividendele scontate de deintorii de capitaluri (de acionari),
risc care, de regul, antreneaz nemulumiri care duc la nlocuirea managerilor
(riscul de profit).
n general, un manager nu-i asum un risc dac nu are n vedere i
posibilitatea unui ctig iar msura n care, procesul decizional stabilete, ntre
aceti doi parametrii (risc i ctig), o relaie bine conceput i controlat poate
induce la nivelul firmei o situaie economic i financiar echilibrat. Problema
identificrii definirii i determinrii riscurilor n cadrul firmei rmne un
subiect deschis, datorit unor diferene existente ntre modalitile de abordare.
La nivel microeconomic prezint un interes deosebit acele forme ale riscului
care pot fi influenate, n sensul reducerii, prin aciunile i msurile pe care le
pot ntreprinde agenii economici. Din acest punct de vedere, intereseaz
clasificarea riscului n funcie de localizarea cauzelor generatoare ale acestuia,
existnd astfel riscuri interne i riscuri externe firmei.
Riscul intern i are originile n specificul fiecrei firme, fiind strns legat de
modul de conducere i desfurare a activitilor firmei,
Privit prin optica funcional, analiza riscului necesit studierea:
- riscului de exploatare(economic);
102
- riscului de profit;
- riscului de faliment sau de insolvabilitate;
- riscului financiar;
- riscului comercial.
II.2.2. Competenele unitii de nvare
Mintea noastr este un miracol. Ceea ce vom face cu ea ne va marca viitorul care
semnific, n primul rnd,securitatea locului de munc(a afacerii) precum i
posibilitatea de a avea o slujb foarte bine retribuit( o afacere prosper,
rentabil). La terminarea studiului acestei uniti de nvare vei fi capabili s:
- definii, explicai i s dezvoltai conceptele: cifr de afaceri maxim,
cifr de afaceri minim, prag de rentabilitate, producie fizic, risc de
exploatare, risc de profit, interval de siguran, coeficient al efectului de
levier, costuri variabile totale;
- descriei i s testai metodologiile de determinare a pragului de
rentabilitate a riscului de exploatare i riscului de profit al afacerii;
- dezvoltai scenarii proprii de firm n care s identificai i s evaluai
valoarea acestor riscuri;
- identificai cele mai adecvate msuri manageriale pentru gestionarea
riscului de exploatare i riscului de profit.
Durata medie de parcurgere a unitii de nvare este maxim 2 ore
II.2.3. Rentabilitatea unei afaceri
Scopul oricrei afaceri care se deruleaz n sistemul economiei de pia este realizarea
profitului, adic acea diferen pozitiv dintre ncasrile obinute prin vnzarea produselor
( serviciilor) i costul lor. Acest indicator este expresia eficienei economice a firmei i
reprezint capacitatea acesteia de a produce profit. n cazul n care firma realizeaz o diferen
negativ ntre ncasri i costuri atunci vorbim despre pierderi care, realizate n mod repetat,
produc falimentul.
Pentru a descrie ct mai corect procesul de rentabilitate este necesar definirea i
reinerea urmtoarelor noiuni: pragul de rentabilitate (Pr), cifra de afaceri ( CA) , cifra de
afaceri minim (Camin), costul fix (CF), costul variabil total (CVt), costul variabil pe un
produs (serviciu) (CV1), preul de vnzare a unui produs (serviciu)(Pv), prducia fizic (Q),
producia fizic corespunztoare pragului de rentabilitate(Qpr), veniturile totale (VT), profitul
(Pf).
Pragul de rentabilitate semnific o msur a flexibilitii organizaiei n raport cu fluctuaiile
activitii sale deci o msur a riscului ( Cifra de afaceri critic sau Punct mort operaional).
Este punctul de la care cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare iar rezultatul este nul.
Dup acest prag activitatea devine rentabil. Pragul de rentabilitate se exprim n uniti fizice
produse i vndute, pentru care s-au ncasat veniturile corespunztoare egale cu suma
cheltuielilor efectuate. Acesta se determin, algebric cu ajutorul relaiei (1),
CV1 Pv
CF
Pr
= (1)
103
Cifra de afaceri(CA) reprezinta expresia bneasc a ncasrilor rezultate din activitatea
proprie a firmei, pe o perioad de timp determinat( de regul, 1 an). nsumeaz toate
ncasrile rezultate din acte de comer: vnzri de bunuri materiale, prestri de servicii,
depuneri la bnci i instituii financiare, acordarea de credite,operaiuni bursiere.(Ni
Dobrot, Dicionar de economie,Editura Economic, Bucureti. 1999, p.104).
Cifra de afaceri este indicatorul care reflect valoarea
performanei economice i este utilizat n ierarhizarea
firmelor dup criteriul importanei economice. Cifra de
afaceri se determin efectund produsul dintre producia
fizic total (Q) i preul de vnzare a unui
produs(serviciu),(Pv). (2)
Cifra de afaceri minim (CAmin) se mai regsete n
lucrrile de specialitate sub denumirea de Cifr de afaceri
critic sau Punctul mort operaional al afacerii. Poate fi
denumit i prag de rentabilitate valoric. Aceasta se determin
efectund produsul dintre valoarea fizic a pragului de
rentabilitate (Qpr) i preul de vnzare a unui
produs(serviciu),(Pv).
Costurile fixe (CF) reprezint expresia valoric a cheltuielilor organizaiei care nu
depind, pe termen scurt (un an), de volumul produciei fizice. Pe termen mediu (3-5 ani) i
lung(6-10 ani) costurile fixe pot fi influenate de cantitatea produciei fizice n sensul
creterii sau descreterii volumului acestora n funcie de creterea investiiilor (creterea
capacitii de producie) sau scderea substanial a produciei. n compunerea costurilor
fixe intr: chiriile(impozitele imobiliare), salariile personalului administrativ i de
conducere, cheltuielile cu utilitile (ntreinere cldiri, iluminat, nclzit etc.), valoarea
dobnzilor aferente creditelor efectuate, asigurrile, amortizarea capitalului fix etc.
Costul variabil total (CVt) reprezint expresia valoric a cheltuielilor organizaiei care
depind de cantitatea produciei fizice (Q) realizate. Aceste cheltuieli au o relaie direct
proporional cu evoluia cantitativ a produciei fizice. n structura costurilor variabile
intr: cheltuielile cu materiile prime i materialele necesare realizrii produsului
(serviciului), costul carburanilor i energiei, salariile directe(ale anagjailor), contribuiile
de asigurri sociale aferente acestor salarii, costurile privind ambalarea produsului (
oferirea serviciului), costul pentru realizarea designu lui.
Costul variabil pe un produs (serviciu) (CV1) se determin
cu ajutorul relaiei (4),
Preul de vnzare a unui produs (serviciu)(Pv) reprezint ncasrile obinute pentru
fiecare unitate fizic vndut ctre clieni.
Prducia fizic (Q) este indicatorul care exprim, sub form cantitativ totalitatea
bunurilor (serviciilor) rezultate din activitatea economic a organizaiei pe termen scurt
(un an).
Producia fizic corespunztoare pragului de rentabilitate(Qpr) este indicatorul care
semnific nivelul cantitativ al produciei fizice n punctul mort al afacerii, adic cantitatea
de bunuri i servicii vndute necesar acoperirii costurilor totale (CT = CF + CVt).
Veniturile totale (VT) sau ncasrile totale rezult din ncasrile bneti efectuate n
urma vnzrii produselor sau serviciilor realizate de organizaie.
Costurile totale(CT) rezult din suma CF i CVt.
Profitul (Pf) este un indicator important al eficienei economice i definete acea diferen
pozitiv dintre ncasrile totale obinute prin vnzarea bunurilor (serviciilor) realizate de
organizaie i costul lor.
CA =Q x Pv (2)
Camin = Qpr x Pv (3)
Q
CVt
CV1 = (4)
104
Exemplu:
Determinarea algebric a pragului de rentabilitate la organizaiile
monoproductive. Studiu de caz.
Firma LUXOR SA cu sediul n oraul PLOIETI este monoproductiv i
produce maini de splat. Conducerea este asigurat de trei acionari. Pentru
anul 2009 ,firma are prevzute n Planul de afaceri urmtoarele date de baz:
Q, producia fizic pe an 3000 uniti fizice;
CF, costuri fixe600.000 euro;
CV, costul variabil pentru un produs.500 euro
P, preul de vnzare a unui produs.800 euro
Se cere s rezolvai:
a. Calculul algebric al pragul de rentabilitate a afacerii;
b. Construcia grafic a pragului de rentabilitate.
Rezolvare:
a.Algebric, pragul de rentabilitate se determin cu relaia (1)
Deci
Relaia (1) se poate demonstra astfel:
Exprimat valoric, pragul de rentabilitate poate fi determinat prin efectuarea
produsului dintre Qpr i Pv. Aceast exprimare valoric reprezint, de fapt,
cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate CApr (n cazul de fa:
CApr = 2000.800 =1600.000.
Exemplu
b. Construcia grafic a pragului de rentabilitate se realizeaz dup urmtorul
algoritm:
- se traseaz axele OX i OY i se reprezint Q i VT (CT);
- se traseaz valoarea costurilor fixe;
- se traseaz valoarea costurilor variabile i CT(CF + CVt);
- se traseaz valoarea ncasrilor totale;
- se coboar o perpendicular din punctul de intersecie a costurilor totale
cu veniturile totale, pe axa OX;
- Punctul care reprezint piciorul perpendicularei pe axa OX indic
punctul mort al afacerii sau pragul de rentabilitate.
CV1 Pv
CF
Pr
=
2000
500 800
000 . 600
Pr =
= maini de
splat
CA = CF +CVt (n acest caz rezultatul exploatrii este egal cu zero).
CA = Pv.Q; CVt = CV1.Q; rezult Pv.Q = CF +V1.Q; deci,
Pv.Q V1.Q = CF; Q(Pv-V1)= CF ; Pv-V1 reprezint marja brut de
acumulare pe unitatea de produs i se noteaz cu MCV.
105
Pragul de rentabilitate determinat i reprezentat grafic dup metodologia
respectiv este valabil pentru firmele monoproductive, n situaiile n care sunt
ndeplinite urmtoarele dou condiii:
- costul variabil este unitar n raport cu creterea produciei vndute (Q);
- preul unitar P este constant, indiferent de Q, prin urmare piaa
absoarbe toat producia la acelai pre.
Acest grafic ofer posibilitatea de analiz a pragului de rentabilitate n QPr
adic firma nu deine nici profit nici pierdere :
- dac CA este n apropierea lui CApr rezult o instabilitate a profitului;
- dac CA < CApr costurile depesc CA i firma lucreaz n pierdere;
- dac CA > CApr , costurile sunt compensate de CA i deci Firma
obine profit.
n studiul de caz rezolvat CA >CApr deci organizaia are profit.
Pf = CA (CF + CV) = 2.400.000 - (600.000 + 1.500.000) = 300.000
sau Pf = Pv(Q Qpr) CV1(Q Qpr) = 800(3000 2000) - 500 (3000
2000) = 800.000 500.000 = 300.000
Exemplu
Determinarea algebric a pragului de rentabilitate valoric la organizaiile care
produc i comercializeaz o gam variat de produse. n acest caz, pentru
determinarea pragului de rentabilitate valoric se aplic relaia
Studiu de caz.
O firm produce 3 tipuri de produse X1, X2, X3. Parametrii celor trei produse
sunt:
Q producia fizic(mii)
VT (CT) mil.
1 2 3
3
2
1
VT = 2.400.000
CF = 600.000
CV = 1.500.000
Fig. II.2.1. Reprezentarea grafic a pragului de rentabilitate
CApr =
MCV%
CF
unde, CF sunt costurile fixe, iar MCV%
reprezint rata marjei asupra cheltuielilor.
variabile totale.
106
Pentru X1: Pv1 = 6; CV1 = 2; rezult MCV = 6-2 = 4;
Pentru X2: Pv2 = 10; CV2 = 3; rezult MCV = 10-3 = 7;
Pentru X3: Pv3 = 14; CV3 = 7; rezult MCV = 14-7 = 7;
Costurile fixe = 200.000
n cazul nostru,
6
3
7 7 4
MCV =
+ +
= iar 10
3
14 10 6
Pv =
+ +
=
MCV% reprezint rata marjei asupra cheltuielilor variabile, se noteaz cu Rmcv
i se calculeaz cu ajutorul relaiei,
60%(0,60)
10
6.100
Pv
MCV.100
Rmcv = = = n acest caz,
333.333
0,60
200.000
MCV%
CF
CApr = = = i reprezint expresia valoric a
pragului de rentabilitate a organizaiei ( firmei) multiproductive (3 tipuri de
produse).
n continuare vom utiliza Pragul de rentabilitate ca Instrument de msurare a
riscului.
Avnd urmtoarele date de baz ale afecerii:
Q, producia fizic pe an 2000 uniti fizice;
CF, costuri fixe400.000 euro;
CV, costul variabil pentru un produs.450 euro
P, preul de vnzare a unui produs.600 euro
Determinai algebric i reprezentai grafic pragul de rentabilitat
Profitul reprezint acea diferen pozitiv dintre ncasrile obinute prin
vnzarea produselor ( serviciilor) i costul lor. Acest indicator este expresia
eficienei economice a firmei i reprezint capacitatea acesteia de a produce
profit. n cazul n care firma realizeaz o diferen negativ ntre ncasri i
costuri atunci vorbim despre pierderi care, realizate n mod repetat, produc
falimentul.
Pragul de rentabilitate semnific o msur a flexibilitii firmei n raport cu
fluctuaiile activitii sale deci o msur a riscului ( Cifra de afaceri critic sau
Punct mort operaional). Este punctul de la care cifra de afaceri acoper
cheltuielile de exploatare iar rezultatul este nul. Dup acest prag activitatea
devine rentabil.
107
II.2.4. Riscul de exploatare al afacerii
Am efectuat o scurt incursiune n domeniul rentabilitii unei afaceri pentru a
nelege corect semnificaia riscului de exploatare.
Prin risc de exploatare nelegem acea situaie nefavorabil creat n organizaie, n
care, veniturile obinute din vnzarea produselor (serviciilor), nu acoper cheltuielile
efectuate (CT = CF + CVt). n orice afacere, procuparea principal a organului decident
este aceea de a utiliza n aa fel potenialul productiv nct s fie obinute suficiente
venituri pentru acoperirea cheltuielilor efectuate. n analiza riscului de exploatare se
pornete de la rentabilitatea unei afaceri ( valoarea profitului). Problema esenial a
oricrei afaceri este ca cerina ecuaiei CA (CV + CF) = 0 s fie ndeplinit. Asfel , este
atins un grad minim de utilizare a potenialului productiv care s produc veniturile
minime necesare acoperirii costurilor. n cadrul economiei de pia scopul oricrei afaceri
este realizarea de profit (Pf). Astfel, ecuaia de mai sus ar reflecta mult mai corect procesul
economic dac ar avea urmtoarea form: CA = CVt + CF +Pf
Pentru analiza riscului de exploatare sau operaional (posibilitatea de a nu se
recupera totalitatea cheltuielilor efectuate din veniturile obinute) sunt cunoscute trei
modele:
a). Modelul intervalului de siguran (indicele de securitate sau indicatorul de poziie,
notat cu Is). Acest indicator evideniaz marja de securitate de care dispune firma iar
valoarea lui este direct proporional cu gradul de securitate i invers proporional cu
gradul de risc. n calculul intervalului de siguran sunt utilizate valorile cifrei de afaceri,
cifrei de afaceri a pragului de rentabilitate astfel:
b). Modelul indicatorului de poziie este utilizat pentru aprecierea riscului de exploatare
n funcie de poziia acestuia fa de pragul de rentabilitate. Se exprim n mrimi absolute
prin i n mrimi relative `.
exprim capacitatea organizaiei de a-i adapta producia
la cerinele pieei. Este ntlnit i sub denumirea
flexibilitate absolut i se determin cu relaia (4) i are
urmtoarea semnificaie: cu ct valoarea lui este mai
mare cu att riscul de exploatare este mai redus i , prin
urmare, organizaia prezint o flexibilitate de adaptare la
pia mai mare.
`este denumit coeficient de volatilitate i crete invers proporional cu riscul de
exploatare.
Valoarea acestuia se determin cu ajutorul relaiei (5).
c). Modelul coeficientului efectului de levier de exploatare (coeficient de prghie de
exploatare)
Is =
CA
CAmin CA
(5)
,
n care,
- Is = intervalul de siguran;
- CA = cifra de afaceri maxim( real din planul
de afaceri);
- CAmin = cifra de afaceri minim
corespunztoare pragului de rentabilitate.
= CA CApr (6)
`= 00 .1
CApr
CApr CA
(7)
108
utilizeaz un indicator Kl denumit coeficient prghie de exploatare. Acesta se calculeaz
conform relaiei(6)
Atunci cnd KL < 1, avem de a face cu risc de exploatare, n sensul c firma nu i poate
acoperi cheltuielile din veniturile proprii, deci nu i poate recupera factorii de producie,
intrnd n zona riscului de faliment.
d). Modelul ratei care exprim direct riscul de
exploatare (Rpr). Rata care exprim riscul de
exploatare se determin cu ajutorul relaiei (7) i
are urmtoarea semnificaie: cu ct rata este mai
mare cu att riscul de exploatare este mai mare.
Se apreciaz c situarea cifrei de afaceri fa de punctul critic are urmtoarea semnificaie:
Aceast analiz axat pe corelaia risc de exploatare rentabilitate este util tuturor
managerilor pentru a lua deciziile ce se impun n scopul:
stabilirii volumului produciei necesare acoperirii pierderilor sau obinerii
unui profit previzionat;
monitorizarea permanent a interdependenei venituri i costuri i intervenia
oportun pentru optimizarea raportului n favoarea veniturilor.
Exemplu
Efectuai o analiz a riscului de exploatare cu ajutorul pragului de
rentabilitate.
Organizaia este monoproductiv, produce televizoare i are prevzute n
planul de afaceri urmtoarele date de baz:
Q = 4000
Pv = 500
CV1= 350
CA = 4000. 500= 2.000.000
CF = 500.000
Rezolvare:
3 333
250
500.000
350 500
500.000
V1 Pv
CF
Pr = =
=
Capr = 3333.500= 1.666.500
0.16(16%)
2.000.000
1666500 2000000
CA
CApr CA
Is =
=
Is 5% organizaia are o situaie instabil din punct de vedere al riscului de
exploatare;
5% < Is 10% organizaia prezint o situaie relativ stabil;
10% <Is 20% organizaia are o situaie stabil;
Is > 20% organizaia are o situaie confortabil.
Rpr = 100 .
CA
CApr
(9)
Kl =
CF
CVt CA
= marja brut/cost fix (8)
Pragul de rentabilitate este
3333 televizoare. Aceast
cantitate vndut la preul
de 500 acoper costurile .
Organizaia are o
situaie stabil din
punct de vedere al
riscului de exploatare
333500 reprezint
16% din 2.000.000,
risc sczut
Dac valoarea lui
`crete, riscul scade
109
= CA CApr = 2000.000 - 1.666.500 =333500
`= 20% .100
1666500
1666500 2.000.000
CApr
cApr CA
=
2 1,
500.000
600.000
500.000
1.400.000 2.000.000
CF
CVt CA
Kl = =
=
Rpr = % 83 100 . 83 , 0
000 . 000 . 2
500 . 1666
100 . = = =
CA
CApr
Fiind date proiectele X i Y cu urmtoarele date de baz:
a. X: Q = 5000; P =400; CV1= 250; CF= 350.000;
b. Y: Q = 6000; P =700; CV1= 450; CF= 550.000;
Determinai indicatorii menionai n tabelul de mai jos i marcai cu x
indicatorii care exprim un risc de exploatare mai redus .
Proiectul X x Proiectul Y x
Pr Pr
Is Is
Kl Kl
` `
S ne reamintim
Prin risc de exploatare nelegem acea situaie nefavorabil creat n
organizaie, n care, veniturile obinute din vnzarea produselor (serviciilor),
nu acoper cheltuielile efectuate (CT = CF + CVt).
Pentru analiza riscului de exploatare sau operaional (posibilitatea de a
nu se recupera totalitatea cheltuielilor efectuate din veniturile obinute) sunt
cunoscute trei modele:
a). Modelul intervalului de siguran ;
b). Modelul indicatorului de poziie;
c). Modelul coeficientului efectului de levier de exploatare;
d). Modelul ratei care exprim direct riscul de exploatare (Rpr).
II.2.5. Riscul de profit al afacerii
Am reinut din prezentrile anterioare c scopul oricrei afaceri care se deruleaz n
sistemul economiei de pia este realizarea profitului, adic acea diferen pozitiv dintre
ncasrile obinute prin vnzarea produselor ( serviciilor) i costul lor. Acest indicator
fiind expresia eficienei economice a firmei i reprezint, totodat, capacitatea acesteia
de a produce profit. n cazul n care firma realizeaz o diferen negativ ntre ncasri i
costuri atunci vorbim despre pierderi care, realizate n mod repetat, produc falimentul.
Riscul de profit definete:
Kl >1, rezult
c nu exist
risc de
exploatare
110
a. acea situaie nefavorabil n care se situeaz o firm aflat n incapacitate de a
realiza o cifr de afaceri minim care s genereze un profit necesar pentru
acoperirea volumului dividendelor cerute de acionar;
b. acea situaie nefavorabil n care se situeaz o firm aflat n incapacitate de a
realiza o cifr de afaceri minim care s genereze nivelul profitului estimat .
Pentru calculul riscului de profit sau a riscului de a nu se realiza un volum de activitate
care s genereze un profit necesar s acopere dividendele ateptate de deintorii de
capitaluri se utilizeaz indicatorul cifra de afaceri minim (CA
minim
).
Pentru determinarea CA
min
necesar restituirii dividendelor se parcurg
urmtoarele etape:
a) determinarea volumului dividendelor cerute de ctre acionari (D):
b. Determinarea profitului net (Pn):
c. Determinarea profitului brut (Pb)
dup relaia:
d.Determinarea costurilor (C) astfel:
Acest indicator este necesar pentru calculul cifrei de afaceri minime care s asigure
profitul necesar realizrii dividendelor pretinse de acionari.
e. Determinarea cifrei de afaceri minime (CA
minim
) astfel:
f. Determinarea cifrei de afaceri lunar programat (CAL)astfel:
D = Cu.Rd% (1 ) unde,
D volumul dividendelor; Cu capitalul utilizat n afacere; Rd%
- rata dividendelor cerute de acionari Ex. 20%.
Pn = D + D
CPF
CPF
.
100
(2)
CPF = cota din profit care rmne firmei
Este necesar s se calculeze Pn deoarece
dividendul se asigur din profitul net.
Pb = Pn + (
CI
CI
100
) Pn (3)
Pb = profitul brut;
CI = rata de impozit pe profit;
Acest indicator este necesar deoarece profitul net are
ca surs de formare profitul brut.
C =
% Rrc
Pb
(4)
C = costul aferent cifrei de afaceri;
RRC % = rata rentabilitii la costuri calculat astfel:
Rrc =
V
C
Ex. 70%
Camin = Pb + C (5)
111
g.Timpul necesar pentru realizarea cifrei de afaceri minime (T) se calculeaz astfel:
CAL =
12
CAp
(6)
CAL = cifra de afaceri lunar programat;
Cap = cifra de afaceri programat pe anul respectiv.
T =
CAL
CAmin
(7)
T se exprim n uniti de timp(luni) i semnific
n a cta lun de la nceputul ciclului productiv se
realizeaz o cifr de afaceri minim necesar
obinerii unui profit care s asigure restituirea
dividendelor cerute de acionari . Riscul de profit
apare n situaia n care T >12 luni
112
Exemple:
Firma ELECTRON S.A. deruleaz pe anul 2005 o afacere avnd
urmtoarele date de baz:
capitalul social (Ks) = 2500 milioane lei;
se cer dividende egale cu rata dobnzii bancare (rd = 30%);
cota de profit care rmne firmei (CPF) = 75%;
cota de impozit pe profit (CI) = 25%;
rata rentabilitii la costuri RRC(PB/C) = 20%;
cifra de afaceri anual programat = 30.000 milioane
Rezolvare:
dividendul pretins (D):
D = Ks rd =
750
100
30 500 . 2
=
milioane lei
profitul net (Pn):
Pn = D + (
CPF
CPF
100
) D = 750 + (
75 100
75
=
Is 5% organizaia are o situaie instabil din punct de
vedere al riscului de exploatare;
5% < Is 10% organizaia prezint o situaie relativ stabil;
10% <Is 20% organizaia are o situaie stabil;
Is > 20% organizaia are o situaie confortabil.
114
II.2.7. Test de evaluare a cunotinelor
Studiu de caz: Fiind dat o afacere cu urmtorii indicatori: prod.fizic pe un an
Q=2000; costul variabil pentru un produs Cv=300euro; preul de vnzare al unui
produs Pv=600 euro;costurile fixe ale afacerii CF=450.000 euro. S se
determine:
a. Pragul de rentabilitate (este monoproductiv
b. S se defineasc pregul de rentabilitate;
c. Cifra de afaceri minim;
d. S se determine riscul de exploatare cu ajutorul lui Is interval de siguran;
e. Riscul de exploatare cu ajutorul coeficientului efectului de levier;
f. Profitul afacerii.
II.2.8. Test de autoevaluare a cunotinelor
1.Scopul oricreiafaceri este:
2. Pragul de rentabilitate exprim:
a. producia fizic c. o msur a riscului
b. costurile variabile d. fluctuaiile activitii
3. n relaia de calcul a pragului de rentabilitate intr:
4. Cifra de afaceri se determin cu relaia:
5. Relaia de calcul a cifrei de afaceri minim este:
a. Camin = Q.Pv c. Camin = CF + Pf
b. Camin = Qpr.Pv d. Camin = CF + CVt
6. Riscul de exploatare al unei afaceri exprim o situaie n care:
7. Intervalul de siguran Is evideniaz:
a. realizarea de profit c. acoperirea costurilor
b. producerea de
bunuri(servicii)
d. satisfacerii clienilor
a. CF, CV1, Pv c. CA, CVt, Pv
b. CF, CV, CA d. CF, Pv, Q
a. CA = Q. Pv c. CA = CVt. CF
b. CA = Q. CF d. CA = CF +CVt +Pf
a. VT >CT c. CF + CVt > VT
b. VT CAmin d. CA > CF
115
a. marja de securitate a
organizaiei fa de riscul de
exploatare
c.cheltuielile efectuate din
veniturile obinute
b. gradul de incertitudine d. profitul organizaiei
8. = CA CApr are urmtoarea semnificaie:
9. n relaia de calcul al lui Kl intr:
a. CA, Camin, CF
c. CV1, CF, Camin
b. CA, CVt, CF d. Pv, CA, Q
10. Se apreciaz c situarea intervalului de siguran (5% < Is 10%)
are urmtoarea semnificaie:
Rezolvare
1. a; 2. c; 3.a; 4. a; 5.b,d; 6.c; 7. a; 8.a; 9. b; 10.a.
Evaluare
Fiecare rspuns corect semnific 1 punct.
a. cu ct valoarea lui crete
riscul de exploatare scade
c. afcerea este rentabil
b. exist risc de exploatare d. cu ct valoarea lui crete
riscul de exploatare crete
a. organizaia are o situaie
relativ stabil
c. organizaia are o situaie
instabil
b. organizaia are o situaie
stabil
d. organizaia are o situaie
confortabil
116
Unitatea de nvare II.3. Optimizarea deciziilor privind afacerile
n condiii de criz i risc
Cuprins
II.3.1. Introducere
II.3.2. Competenele unitii de nvare
II.3.3. Elemente ale procesului decizional
II.3.4.Adoptarea deciziilor privind afacerile n condiii de certitudine
II.3.5.Adoptarea deciziilor privind afacerile n condiii de risc i incertitudine
II.3.6.Rezumat
II.3.7.Test de evaluare a cunotinelor
II.3.8. Test de autoevaluare a cunotinelor
II.3.9. Tem de control
II.3.1. Introducere
Impactul matematicii asupra domeniului managerial a fost mai relevant dup
1990, datorit utilizrii calculatoarelor electronice capabile s rezolve, n timp
scurt, probleme complexe care necesit un volum mare de munc. n cadrul
economiei de pia, ntreprinztorii, organizaiile i chiar statele devin din ce
n ce mai solicitate de marile schimbri care se produc, genernd o avalan
permanent de probleme litigioase, care afecteaz capacitatea acestora de a
lua decizii inteligente de adaptare. ncercarea de a contracara viteza de
derulare a evenimentelor i timpii de reacie face ca schimbrile s fie
percepute ca fiind bune sau rele, genernd, de cele mai multe ori, dezorientare
i stres. Cunoaterea i noua tehnologie vor arunca, cu siguran, economiile
viitorului ntr-o crncen competiie global ce va afecta viaa familial,
afacerile i politica, sigurana i viitorul lumii. Relaionarea componentelor
economice cu noile cerine impuse de procesul cunoaterii avertizeaz, tot
mai insistent, nucleele decizionale c proiectarea i derularea n condiii
optime a unei afaceri nu este posibil fr aplicarea unor metode i tehnici
adecvate. Domeniul cercetrii operaionale pune la dispoziia celor interesai
o parte din cunotinele necesare pentru gestionarea corect i oportun a
situaiilor cu grad ridicat de risc i incertitudine. Elementele prezentate n
aceast lucrare constituie un argument n plus pentru acei manageri interesai
de evoluia evenimentelor dar i de rezultatele previzibile ale eforturilor
depuse.
II.3.2. Competenele unitii de nvare
Metodele de optimizare a deciziilor n afaceri reprezint un cumul de
indicaii , principii i modele care v fac mai eficieni i coreci n afaceri.
Prin intermediul acestora putei monitoriza procesul de implementare a
strategiei dumneavoastr, msurile necesare de adaptare la schimbare, gradul
de angajare la efort a resursei umane planificate, abaterile de la
responsabiliti i coreciile ce se impun, precum i impactul asupra
comunitilor. n studiul acestei uniti de nvare s nu pornii de la ideea c
prezentarea este prea tehnic. Dup nsuirea ei, vei crede ca i mine c toate
litigiile privind afacerile solicit soluii tehnice de rezolvare. Dup
parcurgerea n ntregime a acestei uniti de nvare vei fi capabili s:
117
explicai logica situaiilor de certitudine, risc i incertitudine;
definii metodele prin care sunt fundamentate deciziile
manageriale n asemenea situaii;
descriei corect algoritmul i modelele matematice ale
Metodei estimrii utilitilor i Metodei jocurilor
strategice;
s testai, s dezvoltai i s descoperii prin aplicaii practice
utilitatea acestora n fundamentarea procesului decizional
privind afacerile.
Durata medie de parcurgere a unitii de nvare este de 2 ore
II.3.3. Elemente ale procesului decizional
Procesul decizional este definit ca fiind o serie de pasi care ncep cu analiza informatiei,
continua cu selectarea dintre mai multe alternative si verificarea alternativei selectate pe
problema aflata n studiu.
In orice proces decizional de management se regasesc urmatoarele elemente:
- Decidentul este reprezentat de persoana sau
grupul de persoane care urmeaza sa aleaga varianta
optima din cele posibile. n cazul problemelor
complexe decizia se ia de catre un grup de
persoane, iar n cazul deciziilor curente, operative
deciziile sunt luate de o singura persoana. Calitatea
deciziei depinde de calitatile, cunostintele,
aptitudinile decidentului.
- Problema decizionala. Decizia se adopta pentru
solutionarea unei probleme decizionale. n absenta
problemei decizia nu are obiect.
- Multimea variantelor decizionale poate fi finita sau infinita. Cuprinde totalitatea
posibilitatilor de solutionare a problemei decizionale. Definirea acestei multimi
necesita informatii din interiorul si din afara organizatiei, gndire manageriala
creatoare, consultarea expertilor, efectuarea de cercetari. n momentul identificarii
problemei decizionale, decidentul constientizeaza existenta mai multor cursuri de
actiune posibile. El poate cunoaste aceste alternative prin implicare directa sau prin
intermediul altor persoane. Alegerea variantei optime se face dupa o serie de metode
corespunzatoare modelului matematic care caracterizeaza situatia decizionala.
- Multimea criteriilor decizionale include o serie de caracteristici pe baza carora se
evalueaza si compara variantele decizionale, n vederea adoptarii celei mai rationale
decizii. Multimea criteriilor decizionale este reprezentata de punctele de vedere ale
decidentului care izoleaza aspecte ale realitatii economice n cadrul procesului
decizional. Criteriile decizionale se caracterizeaza prin mai multe niveluri,
corespunzatoare diferitelor variante si/sau stari ale conditiilor obiective. Luarea n
considerare, ntr-o situatie decizionala, a mai multor criterii, trebuie sa se faca tinnd
cont de posibilitatea divizarii si gruparii criteriilor, precum si de proprietatea de
interdependenta a acestora. De exemplu, profitul poate fi divizat pe produse, subunitati
etc. De asemenea, profitul si costul pot fi grupate ntr-un criteriu global reprezentat de
rentabilitate. Doua criterii sunt independente daca fixarea unui obiectiv din punct de
vedere al unui criteriu nu influenteaza stabilirea unui alt obiectiv, din punct de vedere
Fig. II.3.1. Procesul
decizional
118
al celui de-al doilea criteriu. n managementul firmei pot fi utilizate criterii de tipul:
profit, pret, calitate, termen de recuperare a investitiei, durata ciclului de productie,
gradul de utilizare a capacitatii de productie etc.
- Mediul ambiant (conditiile obiective) este reprezentat de ansamblul conditiilor
interne si externe care sunt influentate si influenteaza decizia. n mediul ambiant se
pot manifesta, pentru o anumita situatie decizionala, mai multe stari ale conditiilor
obiective. Mediul ambiant se caracterizeaza printr-o mobilitate deosebita. n cadrul
conditiilor interne se observa o perfectionare a pregatirii personalului, perfectionare a
sistemului informational, iar n ceea ce priveste conditiile externe, se nregistreaza
modificari n legislatia tarii, modificari n relatiile firmei cu diverse organisme.
Evolutia mediului ambiant se manifesta uneori contradictoriu n ceea ce priveste
influenta asupra procesului de elaborare a deciziilor n cadrul firmei. Astfel, cresterea
complexitatii activitatii firmei influenteaza n mod nefavorabil fundamentarea
deciziilor, n timp ce ridicarea nivelului de pregatire profesionala si n domeniul
managementului are efecte favorabile asupra luarii deciziilor.
- Multimea consecintelor cuprinde ansamblul rezultatelor ce s-ar obtine conform
fiecarui criteriu decizional si fiecarei stari a conditiilor obiective prin aplicarea
variantelor decizionale. Stabilirea consecintelor este o activitate care nu se realizeaza
ntotdeauna cu exactitate deoarece nu se cunosc cu certitudine cauzele ce ar determina
producerea lor. Consecintele pot fi n forma cantitativa sau calitativa.
- Obiectivele deciziei sunt nivelele propuse de catre decident pentru a fi atinse n
urma implementarii variantei decizionale alese.
- Utilitatea fiecarei consecinte a diferitelor variante se exprima n aceeasi unitate de
masura care variaza ntre 0 si 1, utilitatea reprezentnd folosul asteptat de decident n
urma faptului ca o anumita consecinta se realizeaza.
Exemple
probleme care privesc afacerile i necesit mai multe variante
decizionale: locul de dispunere a unui punct de vnzri; itinerarul
de deolasare a unei coloane auto; fabricarea unui produs;
contractarea unui credit, etc;
criterii decizionale privind alegerea locului de munc: nivelul salariului;
distana fa de domiciliu; climatul de munc; condiiile de promovare;
nivelul de siguran i securitate a muncii, etc.
Identificai i descriei i alte exemple din structura procesului decizional
organizaional
Att riscul ct i incertitudinea sunt asociate majoritii deciziilor
antreprenoriale i , de cele mai multe ori ,comportamentul
organizaional implementat de manager i echipa managerial, are o
importan hotrtoare.
Decizia constituie punctul central al activitatii de management
119
ntruct ea se regaseste n toate functiile acestuia, si mai mult,
integrarea firmei n cadrul mediului depinde de calitatea deciziei. n
acelasi timp, calitatea procesului decizional influenteaza reducerea
costurilor, eficienta folosirii fondurilor, cresterea profitului etc.
Procesul decizional implica un consum mare de timp, pe parcursul
careia se culeg si analizeaza informatii, se consulta persoane n
vederea conturarii situatiei decizionale. n esenta procesul
decizional consta ntr-un ansamblu de etape prin intermediul carora
se pregateste, adopta, aplica si evalueaza decizia manageriala.
II.3.4. Adoptarea deciziilor privind afacerile n condiii de certitudine
Modelarea matematic i simularea proceselor economice este partea component a
cercetrii operaionale care are cea mai larg aplicabilitate n domeniul economic. Ca
instrument obiectiv de analiz i optimizare aparatul matematic permite o radiografie
complet a esenei proceselor economice, dezvluirea legilor cantitative ale acestora i
gsirea soluiilor i variantelor decizionale optime. Folosirea eficient a matematicii n
domeniul managerial a devenit posibil datorit utilizrii calculatoarelor electronice
capabile s rezolve, n timp scurt probleme complexe care necesit un volum mare de
munc, legate de gsirea unor soluii optime. Scopul aplicrii metodelor matematice n
procesele manageriale economice const n aceea c, se reduce durata de elaborare i
fundamentare tiinific a deciziilor, creterea eficienei lor astfel nct s se evite strile
de indecizie (de criz), iar cu forele i mijloacele existente (de cele mai multe ori
insuficiente) s se obin rezultate maxime. Aplicarea metodelor matematice i utilizarea
computerelor permit rezolvarea problemelor economice, asigurndu-se o prognoz destul
de rapid i de veridic a desfurrii fluxurilor manageriale n acest domeniu. Pentru
reducerea duratei de elaborare i creterea substanial a calitii deciziilor luate este
necesar automatizarea proceselor de culegere i prelucrare a informaiilor despre forele
(componentele) att ale mediului extern, care exercit presiuni i fa de care se concep
strategiile proprii. Trecerea de la fenomenul economic la relaiile matematice care redau
interdependena dintre laturile lui, precum i legtura cu alte fenomene definete
modelarea matematic iar relaiile matematice care oglindesc raporturile cantitative din
desfurarea fenomenului economic reprezint modelul matematic.
Prin model matematic specific problemelor economice se nelege o descriere formalizat
(exprimat sub forma unor raporturi cantitative sau a unor relaii matematice ntre
mrimile reprezentate de notaiile adoptate), analitic sau logic, a unui proces economic
astfel nct s reflecte ct mai exact particularitile acestuia, s ia n considerare,
caracteristicile lui principale i s permit obinerea rezultatelor cu precizia impus.
Diferii teoreticieni att civili (Erlang, Peter Fishburn, Camelia Raiu, Bellman) ct i
militari (Lanchester, Voltera, etc.) au apreciat necesitatea aplicrii metodelor matematice
pentru anticiparea unor aciuni desfurate n condiii bune determinate. n tiin, un
model matematic este o mulime de una sau mai multe relaii matematice existente ntre
variabile (care semnific valori numerice ale unor laturi ale fenomenului) i una sau mai
multe ipoteze admise privind desfurarea fenomenului. Metodele matematice stohastice
(probabilistice) sunt acelea n care unii parametrii sunt variabile aleatoare ale cror valori
nu pot fi nlocuite cu valori medii corespunztoare ci, sunt supuse calculului probabilistic.
Adoptarea deciziilor n condiii de certitudine, incertitudine (risc) este o activitate
complex i implic utilizarea metodelor probabilistice pentru alegerea unei decizii ct
mai aproape de cea optim.
120
Metoda estimrii utilitilor (Neuman-Mongestern)
Algoritmul metodei
Managerul (echipa managerial) folosete metoda pentru a alege o variant de
aciune dintre mai multe variante posibile. Algoritmul metodei se bazeaz pe axiomele:
a) Dac X i Y sunt consecinele a dou variante de aciune, atunci varianta cu
consecina X este preferat variantei cu consecina Y dac i numai dac U(X)>U(Y),
unde U(X) = utilitatea variantei cu consecina X; U(Y) = utilitatea variantei cu consecina
Y;
b) Dac se consider cunoscute utilitile a dou dintre variante din mulimea
variantelor posibile, n funcie de acestea pot fi determinate utilitile celorlalte funcii;
c) Dac funcia de utilitate are proprietile a i b, atunci ea poate suferi o
transformare liniar prozitiv.
Consecina este o valoare numeric care se atribuie fiecrui criteriu stabilit de ctre
organul care decide corespunztor fiecrei variante de aciune. Consecina se exprim n
uniti de msur diferite (lungime, greutate, timp, cantitate etc.).
Utilitatea este o valoare numeric care permite exprimarea unitar (adimensional) a
consecinei (pentru a se putea efectua operaii aritmetice cu consecinele).
ALGORITMUL METODEI
a) Stabilirea variantelor de aciune managerial;
b) Stabilirea criteriilor dup care se analizeaz fiecare variant;
c) Stabilirea consecinelor pentru fiecare criteriu i fiecare variant de aciune;
d) Transformarea consecinelor n utiliti;
e) Ierarhizarea criteriilor;
f) Calculul coeficienilor de importan pentru fiecare criteriu;
g) Stabilirea funciei utilitate pentru fiecare variant prin ponderea cu valoarea
coeficientului de importan;
h) Alegerea variantei optime (aplicnd axioma a).
Exemple
Studiu de caz.
Firma AGRO S.R.L. a prospectat 3 piee posibile pentru lansarea
produsului TON-2000. Analiza pieelor se face n baza urmtoarelor
criterii:
C
1
= calitatea produsului;
C
2
= costul produsului;
C
3
= valoarea medie a vnzrilor pe zi;
C
4
= rata de risc.
Consecinele pentru fiecare criteriu i fiecare variant sunt date n
matricea de mai jos (aceste valori au rezultat prin msurare, evaluare,
calcule):
S se stabileasc varianta optim de aciune managerial pentru firma
AGRO S.R.L.
Rezolvare:
a) variantele de aciune sunt reprezentate de cele 3 piee - pe care se pot lansa
produsele (V
1
= piaa nr. 1, V
2
= piaa nr. 2, V
3
= piaa nr. 3)
b) criteriile dup care se analizeaz fiecare variant sunt stabilite astfel nct
s rezulte consecinele cele mai relevante pentru firm (calitatea produsului,
costul produsului, valoarea medie a vnzrilor pe zi, rata de risc).
c) consecinele rezultate prin msurare, evaluare, comparare, calculul
121
matematic, sunt determinate de specialiti i trecute pentru fiecare variant i
criteriu.
n cazul de fa:
C
11
= 1,5/1 i exprim raportul ntre calitatea produsului propriu
(al firmei) i calitatea produsului similar, existent pe piaa nr. 1;
C
12
= 1/1, exprim raportul dintre costul produsului propriu (al
firmei) i costul produsului similar existent pe piaa nr. 1;
C
13
= 46, reprezint valoarea medie a vnzrilor produsului firmei
/ zi;
C
14
= 0,6, coeficientul de risc asumat n situaia n care se ia
decizia de lansare a produsului firmei pe piaa nr.1.
Valoarea acestor consecine este prezentat n matricea de decizie de mai jos.
d) Pentru transformarea consecinelor n utiliti se folosesc relaiile:
Cij
minCij
U(Cij) = (1) , cnd condiia de optim este MINIM,
maxCij
Cij
U(Cij) = , (2), cnd condiia de optim este MAXIM.
Cij = consecina pentru varianta i i criteriul j,
Uij = utilitatea pentru varianta i i criteriul j.
Pentru a aplica una din relaiile de mai sus este necesar a se nscrie n
matricea de lucru tipul de optim n funcie de natura i aciunea criteriului
respectiv. Spre exemplu, pentru C
1
- calitatea produsului, se aplic tipul de
optim MAXIM. Pentru C
4
- rata de risc - tipul de optim este MINIM.
e) Ierarhizarea criteriilor se efectueaz prin comparare unul cu altul ntr-o
matrice de comparare de forma:
Ci
Vi
C
1
C
2
C
3
C
4
V
1
1,5/1 1,2/1 46 0,6
V
2
1/1 0,8/1 80 0,4
V
3
0,9/1 1,4/1 33 0,8
Tabelul II.3.2. Matricea de decizie
122
Revedem criteriile:
C
1
- calitatea produsului ;
C
2
- costul produsului;
C
3
- valoarea medie a vnzrilor pe zi;
C
4
- rata de risc.
Se compar C
1
C
2
(este mai important C
1
i se trece, n csua
corespunztoare, cifra 1);
Se compar C
1
C
3
(este mai important C
3
i se trece cifra 0); se continu
operaiunea pn la C4C3.
Prin adunarea punctelor se determin locul criteriului n ierarhie n ordinea
valorii punctajului ( locul I = 3 puncte, locul II = 2 puncte, locul 3 = 1 punct,
locul 4 = 0 puncte.
f) Coeficientul de importan Kj se determin pentru fiecare criteriu cu
relaia:
astfel:
12 , 0
8
1 1
2
3
1
= = = K
;
06 , 0
16
1 1
2
4
2
= = = K
;
25 , 0
4
1 1
2
2 3
= = = K ; 50 , 0
1
2
1 4
= = K .
g) Pentru a se stabili funcia utilitate se reia matricea dat, se calculeaz cu
ajutorul relaiilor de la punctul d utilitile, se trec coeficienii de importan
i se pondereaz fiecare utilitate cu valoarea coeficientului corespunztor.
C
1
C
2
C
3
C
4
LOC
C
1
1 0 0 III
C
2
0 0 0 IV
C
3
1 1 0 II
C
4
1 1 1 I
Tabelul II.3.3. Matricea de comparare a criteriilor
Loc
2
1
Kj = (3)
unde,
j = nr. criteriului;
2 = constant;
loc = locul criteriului n ierarhie.
123
Spre exemplu,
1
1,5
1,5
maxCij
Cij
Uc
11
= = =
0,66
1,2
0,8
Cij
minCij
Uc
12
= = =
Se calculeaz pentru toate spaiile U(Cij) i rezult cifrele boldite.
Se reface din nou matricea prin ponderarea utilitilor cu valoarea
coeficienilor de importan, rezultnd:
n final, managerul firmei alege varianta nr. 2, deoarece U(V
2
) > U(V
1
i V
3
).
K
1
C
1
0,12
K
2
C
2
0,06
K
3
C
3
0,25
K
4
C
4
0,50
Suma
utilitilor
V
1
10,12=
0,12
0,039 0,14 0,33 0,62
V
2
0,07 0,06 0,25 0,50 0,88
V
3
0,07 0,03 0,17 0,25 0,52
Tabelul II.3.4. Ponderarea utilitilor cu valoarea coeficientului de
importan i calculul utilitii globale pentru fiecare variant
C
1
0,12
C
2
0,06
C
3
0,25
C
4
0,50
V
1
1,5
1
1,2
0,66
46
0,58
0,6
V
2
1
0,66
0,8
1
80
1
0,4
1
V
3
0,9
0,60
1,4
0,57
33
0,42
0,8
0,50
OPTIM MAX MIN MAX MIN
Tabelul M1.U7.3. Transformarea consecinelor n utiliti
124
Folosind metoda Estimarea utilitilor sau Neuman-Mongestern
transformai consecinele n utiliti.
Metoda de rezolvare a cazului: Estimarea utilitilor
a).Stabilirea variantelor de aciune:
V1 = FIRMA1( SC ROCCO INTERNAIONAL);
V2= FIRMA 2(SC DEMAG SRL);
V3 = FIRMA 3(SC CET BRAOV).
b).Stabilirea criteriilor:
C1 = retribuia (EURO); C2 = timpul de munc(ore); C3 = distana fa de
domiciliu( km); C4 = perspective de perfecionare (apreciere cu calificative);
c). Determinarea consecinelor: ( se efectueaz prin msurare i sunt
date n matricea alturat):
d). Transformarea consecinelor n utilitii.
S ne reamintim
Managerul (echipa managerial) folosete metoda pentru a alege o variant de
aciune dintre mai multe variante posibile.
ALGORITMUL METODEI
i) Stabilirea variantelor de aciune managerial;
j) Stabilirea criteriilor dup care se analizeaz fiecare variant;
k) Stabilirea consecinelor pentru fiecare criteriu i fiecare variant de
aciune;
l) Transformarea consecinelor n utiliti;
m) Ierarhizarea criteriilor;
II.3.5. Adoptarea deciziilor privind afacerile n condiii de risc i incertitudine
Teoria jocurilor strategice. Considerente generale
Adoptarea deciziilor n condiii de incertitudine presupune c decidentul nu dispune
de informaiile necesare stabilirii probabilitii de manifestare a fenomenelor (strilor) iar
variabilele sunt parial necunoscute.
a) Considerente generale
Adoptarea deciziei prin teoria jocurilor const n determinarea funciei de ctig prin
intersectarea a dou strategii (a juctorului maximizant i a juctorului minimizant).
Pentru orice categorie de jocuri cu cei doi parteneri ctigul este exprimat printr-o funcie
de ctig notat cu F numit i nucleul jocului. Acest nucleu trebuie cunoscut de
C1 C2 C3 C4
V1 300 10 40 8
V2 250 8 3 7
V3 300 12 9 2
OPTIM MX mn mn MX
125
adversari nainte de nceperea confruntrii. Funcia de ctig F este un element al
matricei jocului i are ca form:
Juctorul fa de care se calculeaz ctigul este juctorul maximizant i se noteaz cu
A. Cellalt juctor implicit, se va numi juctor minimizant i se noteaz cu B.
b) Matricea jocului
nainte de joc cei doi parteneri au pe mas matricea n care sunt reprezentate ctigurile
(pierderile). Matricea are drept element expresia a
ij
care reprezint ctigul realizat de
juctorul maximizant A i n acelai timp, acest element va reprezenta pierderile suferite
de juctorul minimizant B.
n consecin un joc strategic la forma cea mai general se caracterizeaz prin trei
elemente:
- o mulime X = (X
1
, X
2
...... X
m
) care reprezint cele m strategii ale juctorului A
- o mulime Y = (Y
1
............ Y
n
) care reprezint cele n strategii ale juctorului B
- o funcie f = a
ij
(X 1 Y) care poate lua valori reale n spaiul X 1 Y
c) Principiul maximin i minimax
Teoria jocurilor strategice urmrete n principal s arate conduita pe care trebuie s o
urmeze prile aflate n conflict (concuren).
- n esen juctorul maximizant A dorete s acioneze n aa fel nct cel mai mic ctig
asigurat pe care l poate obine de la juctorul minimizant B s fie ct mai mare posibil
fr ca acesta din urm (B) s-i poat interzice acest lucru;
- juctorul minimizant B dorete s acioneze astfel nct cea mai mare valoare pe care
trebuie s o dea juctorului maximizant A s fie ct mai mic.
Acest principiu nscut din pruden pentru juctorul maximizant A = pr. maximin.
Principiul nscut din pruden pentru juctorul minimizant B = pr. minimax.
Rezolvarea jocului. Calculul valorii inferioare i superioare a jocului
ij
a F = unde,
i = 1............ m i reprezint strategiile pure utilizate de un juctor;
j = 1 ........... n i reprezint strategiile pure folosite de cellalt juctor.
B
j
A
i
B
1
B
2
............... B
j
B
n
A
1
a
11
a
12
............... a
1j
a
1n
A
2
a
21
a
22
a
2n
A
3
.
A
i
a
i1
a
i2
a
in
A
m
a
m1
a
m2
a
mn
A
i
= strategiile pure ale
juctorului A;
B
j
= strategiile pure ale
juctorului B;
a
ij
= ctigul realizat de
juctorul maximizant A n ipoteza
cnd acesta alege strategia pur
i i cnd juctorul minimizant
alege strategia pur j
(intersecia celor dou strategii).
II.3.5. Matricea jocului
126
Dac juctorul A alege strategia pur A
i
corespunztoare liniei i din matrice, trebuie s se
atepte ca juctorul B s rspund cu una din strategiile sale pure astfel nct ctigul lui A
s fie ct mai mic. Aceast strategie a lui B corespunde numrului a
ij
cu valoarea cea mai
mic.
Notm aceast valoare cu
j
aij
i
) min(
= o (4), unde J
reprezint coloana n care figureaz cel mai mic element al liniei i.
Dac juctorul A a ales strategia pur A
i
s nu se atepte s ctige mai mult dect
valoarea o
i
(n condiiile n care B alege strategiile cele mai indicate). Dac juctorul A are
la dispoziie m strategii pure el va cuta s aleag acea strategie n care o
i
are valoarea
cea mai mare. Dac se noteaz cu o
= max o
i
rezult c.
j
min.aij
.
i
max
= (5)
Aceast valoare o este cunoscut drept ctigul realizat de juctorul maximizant A i
poart numele de valoarea inferioar a jocului. Un raionament similar se face i pentru
juctorul minimizant B. El urmrete s reduc pe ct posibil ctigul juctorului
maximizant A. Alegnd strategia B
j
corespunztor coloanei j el este sigur c va pierde
maxim. Dac se noteaz cu B
j
= maxim (a
ij
) (elementul cu cea mai mare valoare situat n
coloana j) aceasta va reprezenta pierderea suferit de juctorul minimizant B n
condiiile n care el a ales strategia pur B
j
(nu exist informaii privind strategia aleas de
A). Juctorul minimizant B are la dispoziie n strategii pure aa nct va alege coloana n
care elementul B
j
este cel mai mic.
Adic va cuta un.
i
aij
j
B
j
) max(
.
min
= (6)
Aceast valoare constituie pierderea suferit de juctorul minimizant B i este definit
valoarea superioar jocului.
Exemple
Studiu de caz
Firma ELECTRON - S.R.L. nfiinat nc din martie 2000, a reuit n civa
ani s ocupe 20% din cota de prob a Braovului n vnzrile de televizoare,
videorecordere, radiocasetofoane, calculatoare, playere DVD i combine
muzicale. ncepnd cu anii 2006 competiia s-a intensificat prin apariia
firmei ROM ELECTRON PRODUCTION. Aceasta din urm a reuit s
ctige ntr-un an 35% din cota de prob a Braovului, pentru produsele
menionate mai sus. Managerul firme ELECTORN S.R.L. tie c va pierde
concurena cu firma nou intrat pe pia. Fiecare din cei doi manageri i-au
construit mai multe strategii cu care s contracareze aciunea celuilalt. n
matricea urmtoare sunt prezentate strategiile juctorului care va ctiga (A =
ROM ELECTRON PRODUCTION, deci juctorul maximizant) i strategiile
juctorului care va pierde (B = ELECTRON S.R.L., juctorul minimizant).
127
Rezolvarea const n determinarea lui o i | astfel:
a) determinarea lui o
b) determinarea lui |
(aij) max . min
j i
=
18 ,9) (18,0,5,16 max
j
1
= =
4 ) (3,3,4,2,3 max
j
2
= =
.
.
.
4 ,25) min(18,4,8 = = se
numete valoarea superioar a
jocului. Cnd valoarea superioar
a jocului este egal cu valoarea
inferioar, jocul strategic este cu
punct a.
n acest caz, teoria
jocurilor strategice
recomand ambilor
juctori s foloseasc
strategia astfel:
juctorul maximizant
strategia 3 (deci linia
3);
juctorul minimizant
strategia 2 (deci
coloana 2).
) (aij min . max
i j
=
0 (18,3,0,2) min
i
1
= =
=
2
o
0 (0,3,8,20) min
i
=
.
.
.
4 ) (0,0,4,1,0 max max
i
= = = i
se numete valoarea inferioar a
jocului
A =
18 3 0 2
0 3 8 20
5 4 5 5
16 2 1 25
9 30 0 20
Se consider matricea:
Not:
liniile reprezint strategiile
pure ale juctorului maximizant
A;
coloanele reprezint strategiile
pure ale juctorului minimizant B;
cifrele reprezint creterea profitului pentru juctorul A i pierderile
pentru juctorul B estimate pentru anul 2007
128
Dac nu se ntmpl aa:
s presupunem c juctorul maximizant A alege n loc de strategia 3,
strategia 1. (Va rezulta un ctig de trei ori mai mic)
s presupunem c juctorul minimizant B alege n loc de strategia 2,
strategia 3 (va pierde mai mult)
Jucnd corect, dup regulile impuse de teorie, juctorul maximizant va
ctiga maximum posibil, iar juctorul minimizant va pierde minimum
posibil.
S ne reamintim
Adoptarea deciziilor n condiii de incertitudine presupune c
decidentul nu dispune de informaiile necesare stabilirii probabilitii de
manifestare a fenomenelor (strilor) iar variabilele sunt parial necunoscute.
Adoptarea deciziei prin teoria jocurilor const n determinarea
funciei de ctig prin intersectarea a dou strategii (a juctorului maximizant
i a juctorului minimizant).
Juctorul fa de care se calculeaz ctigul este juctorul
maximizant i se noteaz cu A. Cellalt juctor implicit, se va numi juctor
minimizant i se noteaz cu B.
Rezolvarea jocului const n determinarea valorii inferioare i
valorii superioare a jocului.
Se consider matricea jocului
ntre doi concureni
ncercai s determinai valoarea
inferioar i superioar a
jocului.
2, 6, 9, 12
4, 16, 12, 10
24, 7, 11, 5
30, 17, 2, 19
129
II.3.6. Rezumat
Metoda estimrii utilitilor
Algoritmul metodei estimrii utilitilor
Stabilirea variantelor de aciune managerial;
Stabilirea criteriilor dup care se analizeaz fiecare variant;
Stabilirea consecinelor pentru fiecare criteriu i fiecare variant de
aciune;
Transformarea consecinelor n utiliti;
Ierarhizarea criteriilor;
Calculul coeficienilor de importan pentru fiecare criteriu;
Stabilirea funciei utilitate pentru fiecare variant prin ponderea cu
valoarea coeficientului de importan;
Alegerea variantei optime (aplicnd axioma a).
Pentru transformarea consecinelor n utiliti se folosesc relaiile:
Cij
minCij
U(Cij) = , cnd condiia de optim este MINIM,
maxCij
Cij
U(Cij) = , cnd condiia de optim este MAXIM.
Cij = consecina pentru varianta i i criteriul j,
Uij = utilitatea pentru varianta i i criteriul j.
Teoria jocurilor strategice
Adoptarea deciziei prin teoria jocurilor const n determinarea funciei
de ctig prin intersectarea a dou strategii (a juctorului maximizant i a
juctorului minimizant). Pentru orice categorie de jocuri cu cei doi
parteneri ctigul este exprimat printr-o funcie de ctig notat cu f
numit i nucleul jocului. Acest nucleu trebuie cunoscut de adversari
nainte de nceperea confruntrii.
Matricea jocului
nainte de joc cei doi parteneri au pe mas matricea n care sunt reprezentate
ctigurile (pierderile). Matricea are drept element expresia a
ij
care reprezint
ctigul realizat de juctorul maximizant A i n acelai timp, acest element
va reprezenta pierderile suferite de juctorul minimizant B.
Principiul nscut din pruden pentru juctorul maximizant A = pr. maximin.
Principiul nscut din pruden pentru juctorul minimizant B = pr. minimax.
Juctorul fa de care se calculeaz ctigul este juctorul
maximizant i se noteaz cu A. Cellalt juctor implicit, se va
numi juctor minimizant i se noteaz cu B.
Rezolvarea jocului const n determinarea valorii inferioare i
valorii superioare a jocului.
II.3.7. Test de evaluare a cunotinelor
Elaborai un studiu de caz pentru o firm care dorete s amplaseze un post de
vnzri produse i are trei variante de dislocare: Gara, Noua, Bartolomeu.
Firma distribuie carburani ( benzinrie). Determinai locaia optim i riscul
de exploatare la produsul benzin.
130
II.3.8. Test de autoevaluare a cunotinelor
1. Completai spaiile libere cu axiomele 2 i 3 ale metodei estimrii utilitilor.
1. Dac X i Y sunt consecinele a dou variante de aciune, atunci varianta cu
consecina X este preferat variantei cu consecina Y dac i numai dac U(X)>U(Y),
unde U(X) = utilitatea variantei cu consecina X; U(Y) = utilitatea variantei cu
consecina Y;
2.....................................................................................................
3.....................................................................................................
1p
2. Scriei n continuare denumirea etapelor din algoritmul metode estimrii utilitilor.
a. Stabilirea variantelor de aciune;
b. Stabilirea criteriilor dup care se analizeaz fiecare variant....
...............................................................................................................
.............................................................................................................
1p
3. Fiind date 3 variante de aciune i 4 criterii, determinai:
a. utilitile variantelor avnd n vedere urmtoarele criterii: C1- salariul lunar(euro); C2-
timpul de lucru sptmnal (ore); C3 distaa de la domiciliu la locul de munc ( km); C4
posibiliti de promovare ;
b. Coeficientul de importan al fiecrui criteriu. (4p)
4. Fiind dat matrice jocurilor (3p)
Ci
Vi
C
1
C
2
C
3
C
4
V
1
500 40 46 F.b.
V
2
600 43 2 B
V
3
450 38 33 S
Mx mn mn Mx
131
Rezolvare
1.
a) Dac X i Y sunt consecinele a dou variante de aciune, atunci varianta cu
consecina X este preferat variantei cu consecina Y dac i numai dac U(X)>U(Y),
unde U(X) = utilitatea variantei cu consecina X; U(Y) = utilitatea variantei cu consecina
Y;
b) Dac se consider cunoscute utilitile a dou dintre variante din mulimea
variantelor posibile, n funcie de acestea pot fi determinate utilitile celorlalte funcii;
c) Dac funcia de utilitate are proprietile a i b, atunci ea poate suferi o
transformare liniar prozitiv.
2.
a. Stabilirea variantelor de aciune managerial;
b. Stabilirea criteriilor dup care se analizeaz fiecare variant;
c. Stabilirea consecinelor pentru fiecare criteriu i fiecare variant de aciune;
d. Transformarea consecinelor n utiliti;
e. Ierarhizarea criteriilor;
f. Calculul coeficienilor de importan pentru fiecare criteriu;
g. Stabilirea funciei utilitate pentru fiecare variant prin ponderea cu valoarea
coeficientului de importan;
h. Alegerea variantei optime (aplicnd axioma a).
3.
5, 3, 7, 9
12, 8, 2, 23
10, 6, 17, 5
34, 8, 15, 22
Determinai:
Valoarea inferioar a jocului;
Valoarea superioar a jocului.
Ci
Vi
C
1
C
2
C
3
C
4
V
1
0,83 0,95 0,04 1.
V
2
1 0,88 1 0,8
V
3
0,75 1 0,06 0,6
Mx mn mn Mx
K1 = 0,25
K2 = 0,12
K3 = 0,06
K4 = 0,50
132
4.
Evaluare: 1 =1p; 2 =1p; 3 = 4p; 4 = 3p.
II.3.9. Tem de control
1. Asum-i riscul!
Imagineaz-i c te confruni cu urmtoarea situaie: dispui de un capital de
10.000 euro i doreti s-l investeti ntr-o afacere.Ai de ales ntre dou firme,
X i Y. Firma X este nou nfiinat iar echipa managerial este puin
experimentat n jocurile economice specifice economiei de pia. Aceasta i
propune o rat a dividendelor de 20% din valoarea capitalului investit.
Cealalt firm,Y este recunoscut pe pia, a realizat n mod constant profit n
ultimii 5 ani i deine 30% din cota de pia. Aceat firm i propune o ofert
de 12%. Desigur, ideal ar fi s investeti ntr-o firm renumit , aflat ntr-o
situaie confortabil din punct de vedere al riscului de profit, care s-i ofere o
rat ct mai mare a dividendelor. ncearc s iei o decizie corect n situaia
dat. Cu siguran , i va fi greu s iei o hotrre cu privire la alegerea pe care
trebuie s o faci!
In cartea "Asum-i riscul" Dr. Ben Carson propune o analiz simpl nainte
de a lua o hotrare care implic (un) risc : 4 ntrebri al cror rspuns ne poate
ajuta:
Care este cel mai bun lucru care s-ar putea ntmpla dac risc ?
Care este cel mai ru lucru care s-ar putea ntmpla dac risc ?
Care este cel mai bun lucru care s-ar putea ntmpla dac nu risc?
Care este cel mai ru lucru care s-ar putea ntmpla dac nu risc ?
2. Fiind date proiectele X i Y avnd caracteristicile nscrise n tabelele
M1.U2.9 i M1.U2.10 s se determine: ratele estimate ale rentabilitii celor
dou proiecte; deviaia standard (riscul aferent fiecarui proiect); s se
formuleze principalele concluzii referitoare la riscul i incertitudinea celor
dou proiecte.
5, 3, 7, 9
12, 8, 2, 23
10, 6, 17, 5
34, 8, 15, 22
Valoarea inferioar a
jocului;
Valoarea superioar a
jocului.
133
n vederea evalurii, rezolvarea se trimite on line de ctre student la tutore,
iar rezultatul evalurii se comunic prin acelai procedeu la student n timpul
oportun.
Scenarii
alternative
Probabilitatea
asociat
Fluxul de
numerar
Rata
rentabilitii
ateptate
varianta
optimist
0,50 260 mil
varianta
normal
0,30 150 mil
varianta
pesimist
0,20 70 mil
Tabelul II.3.6. Datele de baz ale proiectului X
Scenarii
alternative
Probabilitatea
asociat
Fluxul de
numerar
Rata
rentabilitii
ateptate
varianta
optimist
0,70 500 mil
varianta
normal
0,20 300 mil
varianta
pesimist
0,10 100 mil
Tabelul II.3.7. Datele de baz ale proiectuluiY
134
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
BIBLIOGRAFIE
Aglietta, M., Macroeconomie financiar. Crizele financiare i reglarea
monetar, Traducere de Ilie, L, Ed. Coresi, Bucureti, 2000, p. 192-215.
Alexander, C., Elizabeth, S., , The profesional Risk Managers Handbook,
volum III: Management Practices, Ed. PRIMA Publication, 2004.
Alexander, C., Market Models: A Guide to Financial Data Analysis, Ed. Whitei,
2001
Argenti, P. A., Corporate Communication, Ed. Irwin Mc Graw-Hill, 1998, p.43.
Brileanu, T., Noua Economie, sfritul certitudinilor, Ed. Institutul European,
Iai, 2001.
Brileanu, T.,O istorie a doctrinelor economice, Institutul European, Iai, 2000.
Chiciudean, I., Gestionarea crizelor de imagine, Ed. Comunicare.ro, Bucureti,
2002, p.46.
Dnescu,T., Gestionarea financiar a afacerilor, Ed. Dacia, Bucureti, 2003.
Dicionar de sociologie, Ed. Babel, Bucureti, 1993, p. 145.
Dicionar de filosofie, Ed. Politic, Bucureti, 1978, p. 102).
Dobrot, N., Dicionar de economie, Ed. Economic, Bucureti, 1999.
Harry Levinson, Organizational Diagnosis, Cambridge, Massachusetts, Harvard
University Publisher, 1972, p.71.
Hefting,P. The image of a company, p.37.
Hermann, C., F., Crisis in Foreign Policy, Ed. Bobs Merril Co, Indianapolis,
1969.
Horobe, A., Managementul riscului n investiiile internaionale, Ed. All Beck,
Bucureti, 2005.
Iliescu, C., Managementul riscului, Ed. Dacia, Cluj Napoca, 2005.
17.Koch, Richard., Dicionar de management i finane, Ed.Teora, Bucureti,
2001.
Mandu, P., Managementul riscului Curs postuniversitar de masterat , Ed.
Infomarket, Braov, 2008.
Pun, C., Gestiunea riscului n afacerile internaionale, Ed. Universitar,
Bucureti, 2009.
Smith P.R., Marketing Communication, Ed. Cogan Page Limited, Londra, 1993,
p.333.
Whute, J., Mazur, L., Stategic Communication management. Making public
relation work, Ed. Addison Weslei Publishing Company, 1995, p.31.
Zai, D., Fundamentele economice ale investiiilor, Ed. Sanvialy, Iai, 1996.
RI-CIDIFR-11/12