Analiza fluxurilor de trezorerie

Lect.univ.dr. Eugeniu MERCE

Standardul Internaional de Contabilitate IAS 7 definete fluxurile de

trezorerie (denumite i fluxuri de numerar sau cash-flow n unele lucrri)
drept intrri sau ieiri de numerar i echivalente de numerar [7, IAS 7,
par.6].
Sursa principal pentru analiz o constituie Situaia fluxurilor de
trezorerie, ntocmit n conformitate cu prevederile IAS 7.
Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare
din cadrul crora face parte i situaia fluxurilor de trezorerie stipuleaz
c obiectivul acestora este de a furniza informaii despre poziia
financiar, performanele i modificrile poziiei financiare a
ntreprinderii, care sunt utile unei sfere largi de utilizatori n luarea
deciziilor economice [7, Cadrul general, par. 12]. Utilizatorii de situaii
financiare includ investitorii prezeni i poteniali, personalul angajat,
creditorii, furnizorii i ali creditori comerciali, clienii, guvernul i
instituiile acestuia, precum i publicul. Privitor la situaia fluxurilor de
trezorerie, IAS 7 consider c aceasta ofer informaii utile pentru
evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera numerar, precum i a
necesitilor ntreprinderii de a utiliza fluxurile de numerar, respectiv a
momentului i siguranei generrii lor [7, IAS 7].
n Romnia, situaia fluxurilor de trezorerie este considerat o
component a situaiilor financiare anuale n conformitate cu prevederile
Ordinului Ministerului Finanelor Publice Nr. 94 din 29 ianuarie 2001
pentru Aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-
a a Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale de
Contabilitate [5, par. 3.2.]. Situaia fluxurilor de trezorerie se ntocmete,
conform IAS 7, fie utiliznd metoda direct, fie metoda indirect [5, par.
4.29.; cap. III].
n cadrul situaiei fluxurilor de trezorerie, potrivit abordrii funcionale
a activitilor ntreprinderii, fluxurile sunt grupate n trei categorii:
fluxuri provenite din activitile de exploatare (operaionale);
fluxuri provenite din activiti de investiii;
fluxuri provenite din activiti de finanare.
Analiza fluxurilor de trezorerie pe toate cele trei tipuri de activiti
este util pentru: corelarea profitului (pierderii) cu numerarul; separarea
activitilor care implic numerar de cele care nu implic numerar;
evaluarea capacitii ntreprinderii de a-i ndeplini obligaiile de pli
cash; evaluarea fluxurilor de numerar pentru activitile viitoare (cash-flow
strategic) [3]. Utilitatea analizei este dat de faptul c variaia global a
trezoreriei este reliefat prin soldul de trezorerie, rezultat din gestiunea
activelor reale (din activitatea de exploatare) i prin cel rezultat din
operaiunile de capital care privesc investiiile i finanrile. Atunci cnd
fluxurile reale i cele monetare nu coincid, cum de fapt se i ntmpl,
trezoreria se asigur prin decalaje de pli asociate acestor fluxuri [6].
Fiecare dintre cele trei categorii de fluxuri are impact asupra unei
surse sau a unei utilizri de lichiditi [4].
Sunt consacrate dou metode pentru determinarea fluxurilor de
trezorerie (generate de activitile de exploatare, de investiii i de
finanare) [5, cap. III]:
metoda direct;
metoda indirect.
A. Metoda direct
Conform acestei metode se opereaz cu ncasri i pli brute n
numerar [8].
a) Fluxurile de numerar provenite din activitile de exploatare:
ncasrile n numerar din vnzrile de bunuri i prestrile de servicii;
ncasrile n numerar provenite din redevene, onorarii, comisioane
i alte venituri (care se pot estima pe baza mrimii cifrei de afaceri
realizate, corectate cu modificarea soldului creanelor comerciale din
exerciiul financiar);
pli n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii (materii prime
i materiale consumabile, ct. 601 + 602 7412; alte cheltuieli materiale, ct.
603 + 604 + 606 + 608; alte cheltuieli din afar, cum sunt cele cu energia
i apa, ct. 605 7413; cheltuieli privind mrfurile, ct. 607; cheltuieli
privind prestaiile externe, ct. 611 + 612 + 613 + 614 + 621 + 622 + 623 +
624 + 625 + 626 + 627 + 628 7416). Mrimea acestora se ajusteaz cu
variaia soldului stocurilor de materii prime, materiale consumabile i
mrfuri prin adugarea diferenei dintre stocul final i cel iniial, respectiv
cu variaia soldului datoriilor comerciale (ct. 401+403) prin scderea
diferenei dintre soldul final i cel iniial al exerciiului financiar;
pli n numerar ctre i n numele angajailor (cheltuieli cu
personalul ajustate cu variaia soldurilor conturilor necorespunztoare);
pli n numerar sau restituiri de impozit pe profit, doar dac nu pot
fi identificate n mod special cu activitile de investiii i de finanare (se
refer la cheltuielile privind impozitul pe profit, ct. 691791, dac se
presupune c ntregul impozit pe profit este aferent activitii de
exploatare).
 b) Fluxurile de numerar provenite din activitile de investiii:
plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe,
active necorporale i alte active pe termen lung. Se pot determina pe baza
creterilor de active imobilizate prezentate n nota 1 la situaiile financiare
i se ajusteaz cu variaia datoriilor ntreprinderii ctre furnizorii de
imobilizri;
pli n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i
de creane ale altor ntreprinderi. Se pot identifica n valoarea creterii
elementelor de activ respective prezentate n nota 1 la situaiile financiare;
ncasri n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i
echipamente, active necorporale i alte active pe termen lung;
ncasri n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i
de creane ale altor ntreprinderi;
avansuri n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;
ncasri n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor
efectuate ctre alte pri.
c) Fluxurile de numerar provenite din activitile de finanare:
venituri n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de
capital propriu. Se determin pe baza creterii capitalului social, inclusiv a
primelor de capital (ct. 1041 + 1042 + 1043 + 1044) i se ajusteaz cu
variaia creanelor privind capitalul subscris i nevrsat;
plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a
rscumpra aciunile ntreprinderii. Se regsesc n scderea capitalului
social i a rezervelor;
veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i
alte mprumuturi. Sunt constituite din creterea mprumuturilor i
datoriilor asimilate, nregistrate de ntreprindere n conturile aferente,
veniturile din dobnzi i alte cheltuieli financiare oglindite n contul de
profit i pierdere;
plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate
de o operaiune de leasing financiar. Se determin pe baza analizei
contractelor de leasing.
Fluxurile de numerar - total
Numerar la nceputul perioadei;
Numerar la finele perioadei.
Rezultanta fluxurilor de numerar din activitile de exploatare, de
investiii i de finanare reprezint trezoreria net.
B. Metoda indirect
IAS 7 i OMFP nr. 94/2001 prezint metoda indirect ca alternativ la
metoda direct de determinare a fluxurilor de trezorerie. Particularitatea
acestei metode const n faptul c profitul net (sau pierderea net) este
ajustat() cu efectele tranzaciilor ce nu au natur monetar, amnrile sau
angajamentele de pli sau ncasrile n numerar din exploatare trecute sau
viitoare i elemente de venituri i cheltuieli asociate cu fluxurile de
numerar din activitile de investiii sau de finanare.
Situaia fluxurilor de numerar prin metoda indirect se prezint n felul
urmtor [5, cap. III]:
a) Fluxuri de numerar din activiti de exploatare:
rezultatul net;
modificrile pe parcursul perioadei ale capitalului circulant;
ajustri pentru elementele nemonetare i alte elemente incluse n
activitile de investiii sau de finanare.
b) Fluxuri de numerar din activiti de investiii:
plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe,
active necorporale i alte active pe termen lung;
ncasrile n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i
echipamente, active necorporale i alte active pe termen lung;
plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu
i de crean ale altor ntreprinderi;
ncasrile n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu
i crean ale altor ntreprinderi;
avansurile n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;
ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor
efectuate ctre alte pri.
c) Fluxuri de numerar provenite din activiti de finanare:
veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de
capital propriu;
plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a
rscumpra aciunile ntreprinderii;
veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i
alte mprumuturi;
rambursrile n numerar ale unor sume mprumutate;
plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate
de o operaiune de leasing financiar.
Fluxuri de numerar - total
Numerar la nceputul perioadei;
Numerar la finele perioadei.
Rezultatul obinut prin aplicarea metodei indirecte este acelai ca i cel
obinut prin metoda direct, difer ns structura fluxurilor de numerar
referitoare la activitile de exploatare. Fluxurile de numerar din activitile
de investiii i cele din activitile de finanare sunt determinate prin metoda
direct.
 Prin metoda indirect, pornind de la valoarea contabil a rezultatului
exerciiului financiar, sunt efectuate ajustri pentru determinarea fluxului de
numerar. Se are n vedere c prin practicarea unei contabiliti de angajament
sunt nregistrate veniturile i cheltuielile n momentul facturrii lor i nu n
momentul ncasrii sau plii, iar n calculul profitului sunt luate n
considerare unele elemente de venituri i cheltuieli nemonetare, care nu
presupun intrri sau ieiri de numerar din trezorerie, ceea ce face s creasc
diferena dintre mrimea rezultatului realizat i mrimea numerarului din
trezorerie [2].
Prin efectuarea ajustrilor se urmrete:
eliminarea efectelor contabilitii de angajament prin luarea n
considerare a capitalului de lucru net. Ca atare, din rezultatul exerciiului se
scade variaia stocurilor (materii prime i materiale consumabile, producia
n curs de execuie, produse finite i mrfuri, avansuri pentru cumprarea
de stocuri), variaia creanelor (creane comerciale i alte creane) i se
adaug variaia datoriilor de exploatare (decalajele de pli favorabile
ntreprinderii puse n eviden de variaia soldurilor conturilor
corespunztoare);
eliminarea veniturilor i cheltuielilor nemonetare (amortizrile i
provizioanele constituite sau reluate pe venituri) prin adunarea cheltuielilor
calculate cu amortizarea i provizioanele constituite i scderea veniturilor
din reluarea provizioanelor (practic, se adun toate rubricile de ajustri din
contul de profit i pierdere: ajustarea valorii imobilizrilor corporale i
necorporale; ajustarea valorii activelor circulante; ajustri privind
provizioanele pentru riscuri i cheltuieli; ajustarea valorii imobilizrilor
financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante);
eliminarea acelor elemente de venituri i cheltuieli care nu sunt
legate de activitatea de exploatare.
Privind metoda de calcul a fluxurilor de trezorerie IAS 7 recomand
metoda direct, aceasta furniznd informaii utile pentru estimarea
fluxurilor viitoare de trezorerie, iar prin metoda indirect aceste informaii
nu sunt disponibile. n practic ns, ntreprinderile prefer metoda
indirect ntruct are o logic de calcul mai apropiat de formatul
raportrilor contabile.

Note bibliografice

[1] Brezeanu, Petre (coordonator), Diagnostic financiar, Bucureti,

Editura Economic, 2003.
[2] Dragot, Victor, Ciobanu, Anamaria, Obreja, Laura, Dragot,
Mihaela, Management financiar, Bucureti, Editura Economic,
2003, pp. 224-225.
[3] Gheorghiu, Alexandru, Analiza economico-financiar la nivelul
microeconomic, Bucureti, Editura Economic, 2004, p. 234.
[4] Halpern, Paul, Weston, Fred, J., Brigham, Eugene, F., Finane
manageriale, Bucureti, Editura Economic, 1998, p. 97.
***
[5] , Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 94 din 29 ianuarie
2001 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu
Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene i cu
Standardele Internaionale de Contabilitate, publicat n Monitorul
Oficial al Romniei, Partea I, Nr. 85 din 20 februarie 2001.
[6] Stanciu, Ion, Finane, Bucureti, Editura Economic, 1997,
p. 490.
***
[7] , Standardele Internaionale de Contabilitate 2000, Bucureti,
Editura Economic, 2000.
[8] Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu N., Analiz economico-
financiar, Bucureti, Editura Economic, 2004, p. 381.