TEMA 5

SURSE DE FINANȚARE A INVESTIȚIILOR

Elaborat:
Ala OBERȘT,
conf. univ., dr. DEM
2

SUBIECTELE:

1. Aspecte generale
2. Sursele proprii și caracteristica lor
3. Sursele atrase si caracteristica lor
4. Leasingul - o nouă formă de finanțare a
investițiilor
5. Evaluarea structurii surselor de finanțare
FINALITĂŢILE

Cunoştinţe:
❖ Principalele surse de finanţare a investiţiilor
❖ Consecinţele finanţării doar din surse proprii
❖ Posibilităţile de atragere a surselor din afară
❖ Particularităţile lisingului la finanţarea investiţiilor

Abilităţi practice:
❖ Utilizarea in practică a posibilităţile de finanţare a investiţiilor
Bibliografie recomandata

• Vadim DUMITRASCU, Managemetul investitiilor,

Editura universitara, Bucuresti, 2014
• Gabriela PRELIPCEAN, Mariana LUPAN,
Strategii investiţionale în afaceri,
UNIVERSITATEA „ŞTEFAN CEL MARE”
SUCEAVA, 2009
• Ghid pentru afaceri: Surse de finantare,
EU4Business, 2018
1. ASPECTE GENERALE

La originile oricărei investiţii se află întotdeauna acumulări

anterioare ale investitorului direct sau ale altor investitori
dispuşi să-şi angajeze economiile, în diferite forme, în
realizarea proiectului în cauză.
Finațarea investițiilor – stabilirea surselor de finanțare
6

PROBLEME DE FINANȚARE

✓ Asigurarea resurselor financiare

✓ Alegerea surselor de finanțare în condițiile unui cost
redus
✓ Recuperarea fondurilor investite
✓ Rambursarea creditelor și plata dobânzii în termen
✓ Asigurarea unei rentabilități cât mai mari
7
SURSELE PRINCIPALE DE
FINANȚARE A INVESTIȚIILOR

Surse de finanțare

Fonduri
Fonduri proprii
împrumutate
Finanțare indirectă

Creșteri de capital
Finanțare directă

Autofinanțare
 8

Autofinanțarea

Profitul

Capital de rezervă

Surse primare
Contribuția
fondatorilor

Credite bancare

Leasing
SURSELE PRINCIPALE DE

Surse de finanțare

Obligațiunile
FINANȚARE A INVESTIȚIILOR

Surse secundare

Subsidii

Fonduri și programe
naționale
Surse alternative

Fonduri și programe de
asistență internațională
9

AVANTAJELE ȘI DEZAVANTAJELE

SURSELE PRIMARE

AVANTAJUL DEZAVANTAJUL

• simplicitatea atragerii • costul mai mare decât la

• capacitatea mare de
generare a profitului
• asigurarea stabilității
financiare
capitalul împrumutat
• posibilitatea neîntrebuințată
de creștere a rentabilității
10
AVANTAJELE ȘI DEZAVANTAJELE
SURSELE SECUNDARE ȘI ALTERNATIVE
AVANTAJUL
• creșterea potențialului
financiar
• cost mai mic decât la
capitalul propriu
• creșterea rentabilității
DEZAVANTAJUL
• riscul și pierderea
solvabilității
• dependența mare de
conjunctura pieței
• procedura complicată de
atragere
11
FACTORI DE ANALIZĂ LA ALEGEREA
SURSEI DE FINANȚARE

▪ Rata dobânzii
▪ Cerințe față de gaj
▪ Taxe și comisioane
▪ Costul pregătirii Dosarului/ Proiectului
▪ Cerințe față de Dosarul de finanțare
▪ Costuri și risuri legate de investiții
▪ Durata procesului de aplicare.
 2. SURSELE PROPRII ȘI
12

CARACTERISTICA LOR

Fondurile proprii ale întreprinderii

Fonduri proprii exprimă capacitatea acesteia de a
produce resurse de investiţii din
activitatea de exploatare şi din alte
activităţi.
Creșteri de capital
Autofinanțare

Autofinanțare este alimentată din:

✓ capitalul social
✓ profitul net
✓ amortizarea
✓ sume încasate din vânzarea activelor
fixe scoase din funcţiune
13

AVANTAJELE AUTOFINAȚĂRII

▪ Autonomia de gestionare
▪ Subordonarea dezvoltării întreprinderii rezultatelor
activității proprii
▪ Creșterea cointeresării întreprinderii în obținerea de
rezultate financiare superioare
▪ Sporirea interesului întreprinderii pentru dezvoltare
▪ Constiuie un mijloc de acoperire finaciară a
necesităților
14

AUTOFINAȚĂREA

Ponderea acestei resurse depinde:

✓ De politica de distribuire a dividendelor
✓ Formarea fondurilor proprii
✓ Politica de autofinanțare
✓ Costul autofinațării
15

CREȘTERI DE CAPITAL

Reprezintă un mijloc de finanțare prin

Fonduri proprii
fonduri proprii, ca și autofinațarea,
urmărindu-se o creștere economică cu
scopul multiplicării rentabilității.
Creșteri de capital

Creșterea capitalului este rezultatul mai

Autofinanțare

multor tipuri de operațiuni financiare:

✓ Creșterea capitalului în numerar
✓ Ca urmare a operațiunilor de fuziune,
absorbție, oferta publică de schimb
✓ Conversiunea datoriilor
✓ Încorporarea de rezerve
✓ Dezinvestiția
 COSTUL FINAȚĂRII DIN FONDURI
16

PROPRII

Variază în funcție de:

✓ Implicațiile imobilizării sumelor necesare investiției
✓ Reducerii lichidității societății
✓ Posibilitățile plasării acestor sume în alte activități cu
o rată a profitului mai mare
 17

Împrumuturi obligatare

Finanțarea directă

Împrumuturi bancare

Împrumuturi de stat
CARACTERISTICA LOR
3. SURSELE ATRASE SI

Împrumuturi de la
organisme financiare
internaționale

Credit furnizor
FONDURI ÎMPRUMUTATE

Leasing

Finanțare pe piața
capital
Finanțarea indirectă

Fonduri cu capital de
risc
18

În funcție de garanții creditele pentru investiții

îmbracă următoarele forme:

1. Împrumuturi bancare acordate pe bază de

garanții materiale;
2. Credite ipotecare;
3. Credite de cash-flow (nu sunt garantate
material). Se acordă în baza fundamentării
solvabilității proiectului în cadrul studiului de
fezabilitate.
19

4. LEASINGUL - O NOUĂ FORMĂ DE

FINANȚARE A INVESTIȚIILOR

• În plan practic – leasing facilitează utilizarea unui bun, fără

a-i fi dobândit proprietatea pe baza unui contract de
încheriere în schimbul unei plăți de chirie
• În mod frecvent operațiunile de leasing se referă la
investiții de natura mijloacelor de transport, echipamente
medicale, industriale, energetice, utilaje diverse.
20

DEFINIȚIA

• Leasingul presupune achiziționarea de către o societate specializată

(compania de leasing) a unor bunuri de la producător pe care le
închiriază unor agenți economici spre exploatare
• Leasingul este o procedură de finanţare a investiţiilor prin care o
bancă sau o instituţie financiară specializată achiziţionează un bun
imobiliar sau mobiliar pe care-l închiriază unei întreprinderi sau unui
particular, aceştia din urmă având posibilitatea să-l cumpere la
sfârşitul contractului la un preţ convenit (în general la valoarea
reziduală).
• Leasingul este o formă specială de finanțare a investițiilor, care
permite agentului economic să intre în posesia bunurilor pentru
investiții fără să dispună de capital. Plata acestora se face în timp din
veniturile obținute în urma exploatării acestora.
• Închirierea se face pe bază de contract
21

CATEGORIILE DE LEASING

1. In funcție de durata închirierii

➢ Leasing pe termen scurt
➢ Leasing pe termen mediu
➢ Leasing pe termen lung
2. În funcție de finanțator
➢ Leasing direct
➢ Leasing indirect
3. În funcție de modul de recuperare a valorii bunului
➢ Leasing operațional
➢ Leasing financiar
4. După modul de stabilire a ratelor de leasing
➢ Leasing net
➢ Leasing brut
22

CONTRACTUL DE LEASING

Principalele caracteristici ale contractului de leasing sunt:

✓ contractul de închiriere se încheie pe o perioadă determinată,
influenţată hotărâtor de durata de utilizare a activului fix, în cursul
căruia nici una din părţile implicate nu poate rezilia contractul;
✓ nu există flux bănesc la momentul iniţial;
✓ redevenţa se varsă periodic şi este deductibilă fiscal;
✓ la scadenţă, întreprinderea poate plăti valoarea reziduală şi astfel
devine proprietara bunului.
Durata contractului de leasing este, in general, de 75 – 80% din durata
de viaţă economică a bunului inchiriat, dar se poate conveni şi asupra
unei durate mai scurte. Societatea de leasing rămane proprietară a
bunului pană la scadenţa contractului.
Contractul de leasing este, in general, irevocabil
23

AVANTAJELE ȘI DEZAVANTAJELE

LEASING

AVANTAJUL DEZAVANTAJUL

• oferă o finanţare flexibilă • costul

• permite finanţarea 100% a
• afectează inevitabil
bunurilor
autofinanţarea viitoare
• avantajele fiscale
• constituie o formă de • pierderea valorii reziduale
asigurare contra riscului a activului
tehnologic
• falimentul societăţii de
• poate creşte lichiditatea
leasing
întreprinderii
• permite finanțarea dezvoltării
24
5. EVALUAREA STRUCTURII SURSELOR DE
FINANȚARE
25

EFECTUL LEVIERULUI FINANCIAR

Efectul levierului financiar arată cu câte puncte procentuale se va majora

valoarea capitalului propriu în urma atragerii surselor împrumutate în
activitatea întreprinderii.
Diferenţa Re – Rd comportă unele discuţii care conduc la examinarea
mai multor cazuri posibile, derivate din valorile diferite pe care le pot
avea rata rentabilităţii economice şi rata dobânzii şi care pot genera un
efect de levier egal cu zero (Rf = Re , dacă Re = Rd), pozitiv (ELF > 0)
sau negativ (ELF< 0; Rf < Re, dacă Re < Rd) ce se va repercuta, în
acelaşi sens, asupra rentabilităţii capitalului propriu.
Trebuie de menţionat că diferenţa pozitivă dintre Re şi Rd va permite
întreprinderii să-şi majoreze rentabilitatea capitalului propriu. Iar în astfel
de condiţii majorarea gradului de îndatorare a întreprinderii poate fi
justificată. De aici rezultă că atragerea surselor împrumutate poate duce
atât la acumularea de capital, cât şi la falimentarea întreprinderii.
26

CONCLUZII

Pentru a realiza proiectele investiționale, managerii companiilor trebuie

să dispună de resurse financiare.
Finanțarea este abordată ca alocare de resurse financiare, care pot
avea titlu rambursabil sau nerambursabil în condiții determinate, cu
scopul acoperirii proiectelor investiționale.
Necesarul de resurse financiare se înregistrează pe parcursul unei
perioade de timp ca decalaj între sursele existente și sursele necesare
de fonduri bănești.
Sistemul financiar modern oferă o gamă de instrumente și opțiuni
financiare de finanțare. În competența managerilor este selectarea
sursei, care implică cel mai mic risc și cel mai mare grad de rentabilitate.
De asemenea, o importanță majoră o constituie cuantumul și costul
capitalurilor atrase.
Multumesc
pentru
atenţie