Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Studenți:
Asaftei Ștefănel
Buzatu Emanuela-Nina
Grosu Mihaela
Ilaș Ancuța
CUPRINS
2
Scurtă prezentare
Compania Antibiotice este principalul producator de medicamente antiinfecțioase din
Romania. Are un portofoliu format din 140 produse din 12 clase terapeutice. Este un producator
important de medicamente antiinflamatoare, dermatologice, pentru tract digestiv, de uz
cardiovascular, oncologice si pentru sistemul nervos central.
Pe piata interna, Antibiotice se diferențiaza ca principal producator de medicamente
antiinfecțioase și singurul producator de substanțe active obținute prin biosinteza. Deține un
Centru de Cercetare –Dezvoltare modern.
Obiectul de activitate cuprinde: fabricarea produselor farmaceutice, cercetare clinică,
comercializarea produselor farmaceutice și alte activități auxiliare.
Scurt istoric
În luna decembrie 1955 lua ființă prima fabrică din Romania și din sud-estul Europei care
producea penicilina. Construită la Iași în perioada 1953 și 1955, compania purta numele de Fabrica
Chimică nr. 2 Iași. Patru ani mai târziu, își schimbă denumirea în Fabrica de Antibiotice.
În anii ’80 Antibiotice exporta deja 50% din producția realizată. În aceeași perioadă au fost
înregistrate 44 de brevete de invenții în domeniul farmaceutic și au fost aplicate în procesul de
fabricație circa 600 de inovații tehnologice.
În 1990 Antibiotice devine societate comercială pe actiuni și preia patrimoniul fostei
Intreprinderi de Antibiotice Iași (conform HG nr. 1200 din 12 noiembrie 1990).
În 1997 acțiunile Antibiotice sunt tranzacționate la categoria I a Bursei de Valori din
București; Antibiotice devine societatea pe actiuni Antibiotice SA. Compania implementează un
sistem performant de asigurare a calitații ce implică controlul strict al proceselor de fabricație.
În 1999 Antibiotice devine primul producator de medicamente din Romania care obține
certificatul de bună practică de fabricație (GMP) a fluxului de pulberi pentru medicamente
injectabile.
În 2007 entitatea obtine recunoașterea implementării Sistemului de Management Integrat
(calitate, mediu, sanatate și securitate în muncă) conform cerințelor standardelor EN ISO
9001:2008, EN ISO 14001:2004, respectiv OHSAS 18001:2007, fiind prima companie
farmaceutică romanească cu aceasta performanță.
2009 - Antibiotice obține autorizarea FDA pentru livrarea de medicamente injectabile în
Statele Unite ale Americii și crește numărul de produse la export și a parteneriatelor internaționale.
2010–2011- Antibiotice obține autorizare FDA pentru fluxul de fabricație a penicilinelor
sub forma de pulberi injectabile și livrează primele medicamente finite pe piața SUA unde era
3
prezentă doar cu substanța activa Nistatina. Compania finalizeaza investitia intr-un Centru modern
de Cercetare – Dezvoltare. Totodata, compania lansează în piață primele medicamente destinate
afecțiunilor Sistemului Nervos Central.
2012 - Compania devine prima firma din Europa precalificata de Organizația Mondiala a
Sănătății pentru gama de medicamentele antituberculoase.
2013–2014 - In concordantă cu obiectivele de dezvoltare, se realizează investiții în doua
laboratoare de control al calității, în tehnica de laborator și un depozit nou destinat materiilor prime
și materialelor pentru producție. Ca urmare a reavizării FDA pentru fluxurile de Nistatina și pulberi
sterile injectabile (2013), precum și a creşterii competitivității, Antibiotice preia locul I la
producția mondiala a substantei active Nistatina și înregistrează primul export de Nafcilina pe piața
americană. Totodată, își extinde prezența pe piata externă, deschizând o reprezentanță în Republica
Moldova și un punct de lucru în Serbia.
2015 – Antibiotice primește reaprobarea US FDA (Food and Drug Administration din
Statele Unnite) pentru produsele finite injectabile (sterile) și substanța activă Nistatina. Pe 11
decembrie 2015, Antibiotice aniverseaza 60 de ani de continuitate și performanță romanească.
Structură actionariat
Structură personal
4
Personalul este permanent motivat şi încurajat să aplice un plan de carieră şi să urmeze
programe de formare profesională de îmbunătăţire a competenţelor şi abilităţilor, ceea ce s-a
concretizat în creşterea productivităţii muncii.
Pentru atingerea obiectivelor stabilite la nivelul societății, în cadrul structuri de salariații a
sociețății se regasește un număr mediu de salariați de 1449, din care 580 de salariați au studii
superioare și 869 au studii medii.
Clienţi
Clienții produselor Antibiotice SA sunt atât spitale, instituțiile de prim ajutor medical,
farmaciile, cât și consumatorii individuali, din țară dar și din strainătate. Certificările internaționale
obţinute în domeniul calit ăţ ii produselor au permis dezvoltarea solidă a acestei
companii, care are în prezent parteneriate pentru exportul de medicamente în formă
finită şi a substanţei active Nistatină în 35 de state ale lumii. Parteneri din Africa, Rusia şi toate
5
ţările CSI, se numără printre clienţii tradiţionali ai Antibiotice SA. Există contracte de cooperare
(medicamente în forme injectabile) în curs de derulare pe piețele Franței, Danemarcei, Spaniei și
Germaniei. P e l â ng ă p a r t e ne r i a t e l e tradiţionale, au fost stabilite noi contracte cu parteneri
din Iran, Siria, Israel sau Emiratele Arabe Unite. Societatea a implementat un sistem de
management al calităţii orientate către client, care respectă cerinţele Regulilor de Bună
Practică de Fabricaţ ie şi alte ghiduri aplicabile industriei farmaceutice.
Profilul clientului ţintă este unul destul de general, fără constrângeri legate de vârstă, sex,
numărul de membri ai familiei, ocupaţ ie, nivel de educaţ ie, personalitate etc.
Misiunea firmei este de a face medicamentele valoroase mai accesibile, ca mijloc de îngrijire a
sănătăţii pentru orice client.
Furnizori
Pentru a oferi calitatea superioară pentru care comania a primit atâtea certificări, o atenție
ridicată trebuie acordată furnizorilor de materii prime. Sursele de aprovizionare externe provin din
țări ca Franța, Spania, Genmania, Grecia, Turcia, India, etc. Antibiotice și-a dezvoltat în ultimii
ani de relații comerciale cu peste 900 de firme naționale, de la care se aprovizionează cu diverse
bunuri și servicii pentru a-și derula activitatea pe plan internațional. Pe plan intern, entitatea
lucrează cu un număr de 12 distribuitori importanți, deținători de rețele la nivel național.
Un partener indispensabil este și sectorul bancar. În prezent, compania lucrează cu mai
multe instituții, la care are conturi deschise, fie pentru creditare, fie pentru viramente diverse.
Printre băncile cu care lucrează compania, se numără Banca Comercială UniCredit Ţiriac,
Trezoreria Iaşi, BRD Groupe Societe Generale, Alpha Bank Iaşi, RBS Bank şi Banca Transilvania.
Antibiotice este unul dintre cei mai importanti exportatori romani de medicamente,
produsele sale fiind distribuite în peste 40 de țări ale lumii. În 2005, compania numără peste 50 de
parteneriate externe, fiind în continuare preocupata de extinderea pe noi piete de desfacere din
Europa, Africa, Asia ori America. Începand cu anii '70, când a exportat primele produse -
Streptomicina și Penicilina, activitatea de export a crescut constant. Existența autorizărilor și
certificarilor de calitate recunoscute pe plan internațional au permis înregistrarea a peste 40 de
produse marca Antibiotice pe aproape toate continentele lumii. Deținerea Certificatului de
Conformitate cu Farmacopeea Europeana pentru substanța activa Nistatina precum și autorizarea
6
Food and Drug Administration (FDA) pentru același produs au făcut ca Antibiotice să devină al
2-lea producator mondial de Nistatina, cu o cota de piață de 25%.
Alte medicamente marca Antibiotice destinate tratării a numeroase afecțiuni sunt utilizate
de milioane de oameni, atât din Romania cât și in Ungaria, Cehia, Brazilia, Vietnam, Tunisia,
Rusia ori Emiratele Arabe Unite. Preocupata de dezvoltarea unor parteneriate stategice cu
organisme internaționale de anvergura, Antibiotice a devenit in 2005 ofertant oficial de
medicamente destinate tratarii TBC-ului pe lista întocmită de Global Found, organizație
internațională recunoscută care lupta pentru eradicarea bolilor Sida, TBC si Malarie.
Managementul calității
7
Capitolul 2. Diagnosticul performanțelor financiare
8
Exerciţiul financiar Indici
Denumire Modalitate de calcul
2015 2016 (%)
Rezultatul Venituri financiare totale – 7.831.360 6.966.685 88,96
financiar
Cheltuieli financiare totale 13.487.724 10.810.946 80,15
Rezultatul 61.778.918 57.344.871 92,82
brut sau curent Rezulatul din exploatare + 67.435.282 61.189.132 90,74
Rezultatul financiar - 5.656.364 - 3.844.261 67,96
Rezultatul 27.178.823 30.370.811 111,74
net Rezultatul brut – 61.778.918 57.344.871 92,82
Impozitul pe profit – 5.242.763 5.231.626 99,79
Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus - - -
Rezultatul global 44.065.592 30.370.811 68,92
Rezultatul net+ 27.178.823 30.370.811 111,74
Câștiguri din reevaluarea imobilizărilor corporale+ 20.103.297 - -
Impozit pe profit aferent altor elemente ale rezultatului
global+ -3.216.528 - -
Alte elemente ale rezultatului global 16.886.769 - -
Eficiența 908,41 898,92 98,96
cheltuielilor (Cheltuieli totale/ 317.854.484 310.198.303 97,59
Venituri totale)*1000 349.902.019 345.079.949 98,62
9
Interpretarea rezultatelor analizei
✓ Cifra de afaceri – În perioada analizată, cifra de afaceri a crescut cu 0,98%, adică cu
3.250.528 lei datorită creșterii atât a producției vândute, cât și a veniturilor din vânzarea mărfurilor.
Astfel, întreprinderea se caracterizează prin creștere economică, având o activitate profitabilă,
fiind asigurată poziția strategică în raport cu concurenții.
✓ Marja comercială – în anul 2016 marja comercială a crescut cu 35,39%, adică cu
8.641.986 lei față de anul 2015 datorită creșterii veniturilor într-un ritm superior comparativ cu
ritmul de creștere al cheltuielilor aferente vânzării mărfurilor. Astfel, putem spune că
întreprinderea și-a îmbunătățit poziția concurențială oferind mărfuri competitive.
✓ Producția exercițiului – a crescut în anul 2016 cu 0,42%, adică cu 1.375.211 lei
comparativ cu anul 2015 datorită creșterii atât a producției vândute, cât și a veniturilor aferente
costurilor cu stocurile de produse, ca urmare a îmbunătățirii politicii de produs și dezvoltare de noi
piețe.
✓ Valoare adăugată – a scăzut cu 3,76%, adică cu 6.517.585 lei față de anul precedent din
cauza creșterii reducerilor comerciale acordate (27,66%) într-un ritm mai alert decât celelalte
elemente care intră în calculul valorii adăugate.
✓ Excedentul brut din exploatare – exprimă capacitatea întreprinderii de a menține și a
dezvolta potențialul productiv și de a remunera finanțatorii de capitaluri. În perioada analizată,
excendetul brut din exploatare a scăzut cu 7,02%, adică cu 7.167.912 lei din cauza scăderii valorii
adăugate și a creșterii cheltuielilor cu personalul și a celor cu protecția mediului înconjurător.
✓ Rezultatul din exploatare – a scăzut cu 9,26% ca urmare a scăderii excedentului brut din
exploatare, cât și a creșterii celorlalte elemente de cheltuieli din structura sa, cu excepția
cheltuielilor cu ajustările de valoare privind activele circulante care s-au diminuat cu 42,15%.
Ponderea predominantă în structura rezultatului din exploatare o deține EBE care în acest caz nu
a avut o influență favorabilă asupra acestui indicator.
✓ Rezultatul financiar – a înregistrat pierdere în ambele exerciții financiare. Valoarea
indicatorului a crescut cu 32,04%, datorită scăderii cheltuielilor financiare cu un ritm mai alert
decât scăderea veniturilor financiare. Prin urmare, creșterea rezultatului financiar influențează
favorabil rezultatul net.
✓ Rezultatul brut sau curent – s-a diminuat cu 7,18% din cauza scăderii rezultatului din
exploatare cu 9,26% în anul 2016 față de 2015.
✓ Rezultatul net – a crescut cu 11,74% în urma influenței a fiecărui sold intermediar de
gestiune în anul 2016. Scăderea impozitului pe profit curent a avut o influență pozitivă asupra
rezultatului net.
10
✓ Rezultatul global – în perioada analizată a scazut cu 31,08%, din cauza absenței altor
elemente de rezultat global și a câștigurilor din reevaluarea imobilizărilor corporale.
✓ Eficiența cheltuielilor – pentru a realiza o mie de lei venituri, în anul 2015 societatea
cheltuie 908,41 lei în timp ce în anul 2016 cheltuie 898,92 lei, ceea ce înseamnă că eficiența
cheltuielilor a crescut cu 9,49 lei. Creșterea eficienței cheltuielilor a condus la majorarea profitului
net.
✓ EBIT – permite comparații între entități din aceeași ramură de activitate, dar situate în
diferite țări, caracterizate prin propriile rate de impozitare, deduceri fiscale și dobânzi la
împrumuturi. EBIT în perioada curentă, a înregistrat o creștere de 1,46%, îmbunătățindu-și poziția
pe piață. Aceasta creștere se datorează în principal scăderii cheltuielilor cu dobânzile.
✓ EBITDA – arată cât rezultat generează o companie din activitatea sa curentă, înainte de a-
și plăti datoriile financiare, taxele și de a lua în calcul cheltuielile noncash (deprecierea sau
amortizarea). Scăderea indicatorului cu 7,58% se datorează creșterii cu 24,64% a ajustărilor
privind imobilizările.
✓ Randamentul activului – înregistrează o creștere în perioada analizată cu 14,10% pusă pe
seama creșterii rezultatului net cu 11,74%, dar și a scăderii activului total cu 2,07%. Acest lucru
semnifică faptul că entitatea se află în intervalul de siguranță datorită eficienței utilizării activelor
din punct de vedere al profitului obținut.
✓ Rata marjei brute – înregistrează o scădere în perioada analizată cu 8,08%, dovedint o
împovărare referitoare la costurile exploatării.
✓ Rata marjei nete – a crescut în perioada analizată cu 10,66% exprimând o creștere a
eficienței nete, a valorificării produselor întreprinderii. Situația este validate de creșterea într-un
ritm mai rapid a rezultatului net față de dinamica cifrei de afaceri pe perioada analizată.
✓ Rata de acoperire a dobânzilor – în anul 2015 profitul din activitatea companiei, înainte
de plata impozitelor și a dobânzilor, acoperă cheltuielile cu dobânzile de 26,38 ori în timp ce în
anul 2016 cheltuielile cu dobânzile sunt acoperite de 38,39 ori. Astfel, această creștere a capacității
de a acoperi cheltuielile cu dobânzile face societatea să devină atractivă pentru investitori.
✓ Capacitatea de autofinanțare – în perioada analizată a crescut cu 17,04% datorită
creșterii rezultatului net cu 11,74%, dar și a amortizărilor cu 28,57%. Această creștere semnifică
îmbunatățirea potențialului financiar rezultat al activității rentabile a întreprinderii destinat să
remunereze capitalurile propria și să finanțeze investițiile de expansiune și de menținere sau
reînnoire.
✓ Rata rentabilității financiare – este un indicator semnificativ, iar creșterea acestuia în
perioada analizată cu 7,20% exprimă un acces facil la resurse financiare datorită încrederii
11
proprietarilor actuali de a reinvesti în întreprindere și a potențialilor investitori și asigură
capacitatea de dezvoltare a întreprinderii.
12
✓ Fluxurile de trezorerie din activităţi de exploatare sunt pozitive (FTE >0) atât în 2015 cât
şi în 2016, deoarece activitatea de exploatare, eficient gestionată, a generat mai multe lichidităţi
decât a consumat, ceea ce reduce necesitatea de a recurge la surse externe de finanţare, amplifică
autonomia financiară a întreprinderii, crează premisele pentru creşterea durabilă a întreprinderii.
Performanţele activităţii de exploatare determinate de valorile pozitive ale indicatorului se
diminuează în 2016 cu 88,23%. ca urmare a descreşterii in principal a încasărilor provenite din
redevențe, onorarii, comisioane și alte venituri.
✓ Fluxurile de trezorerie din activităţi de investiţii negative (FTI<0) şi în creştere cu
45,02% de la o perioadă la alta, determină insuficienţa trezoreriei derivate din activitatea de
investiţii, care va contribuie la reducerea lichidităţii întreprinderii. Acest lucru se explică prin
realizarea de investiţii din a căror exploatare se aşteaptă fluxuri viitoare de trezorerie.
✓ Fluxurile de trezorerie din activităţi de finanţare, în 2015, sunt negative (FTF<0),
ca urmare a rambursării dividendelor plătite. Însă în 2016, indicatorul a crescut cu 49,06%,
astfel se determină un deficit de trezorerie provenit din operaţiunile de finanţare.
✓ Fluxurile de trezorerie nete, în 2015, pozitive (FTN>0) determină un excedent
activitatea de exploatare a permis acoperirea nevoilor curente şi a celor din investiţii, nefinanţate
din vânzarea de imobilizări, precum şi o politică de finanţare echilibrată. În 2016, întreprinderea
înregistrează un flux de trezorerie net negativ (FTF<0) care s-a diminuat cu 168,77%, ceea ce
înseamnă că deficitul de disponibilităţi derivat din activitatea întreprinderii perturbă efectuarea
plăţilor curente.
Exerciţiul
Nr. financiar Abateri
Denumire indicator Formula de calcul
Crt. (%)
2015 2016
13
Interpretarea rezultatelor analizei:
Pe baza datelor din tabelul de mai sus se deduc următoarele concluzii:
✓ Rata de acoperie a obligaţiilor de plată supraunitară în 2015 arată faptul că
întreprinderea a autogenerat suficient numerar din activitatea de exploatare pentru onorarea
obligaţiilor de plată. În 2016 se constată diminuarea semnificativă a fluxurilor de trezorerie din
activităţi de exploatare, ceea ce dovedeşte insuficienţa fluxurilor de trezorerie generate din
activităţi de exploatare pentru acoperirea obligaţiilor; în 2016, valoarea indicatorului este
subunitară.
✓ Rata de rambursare a datoriilor la termen exprimă faptul că ponderea anuităţii de
rambursat a datoriilor mai mari de un an în fluxurile de trezorerie din exploatare a crescut, în 2016,
cu 1915,15%, ca urmare a diminuării într-un ritm mai rapid a fluxului de trezerorerie din activități
de exploatare faţă de ritmul de scădere al anuității. Situaţia nu poate fi considerată favorabilă din
punct de vedere a performanţelor activităţii de exploatare datorită absenţei unei politici de investiţii
sau a creşterii autonomiei financiare a întreprinderii.
✓ Rata de rambursare a dividendelor exprimă faptul că ponderea dividendelor în fluxurile
de trezorerie din exploatare a crescut, în 2016, cu 1001,25%, ca urmare a diminuării într-un ritm
mai rapid a fluxului de trezerorerie din activități de exploatare faţă de ritmul de scădere al
dividendelor plătite. Acest lucru semnifică faptul că a scăzut aptitudinea întreprinderii de a genera
excedent de exploatare pentru remunerarea acționarilor.
✓ Rata de reinvestire pune în evidenţă ponderea plăţilor pentru achiziţionarea de
imobilizări (corporale, financiare) în fluxurile de trezorerie din activităţi de exploatare. În perioada
analizată indicatorul înregistrează o creștere semnificativă de 13.250,00% pusă pe seama scăderii
fluxurilor de trezorerie din activități de exploatare cu 95,27%.
✓ Rata capacităţii globale de rambursare arată că fluxurile de trezorerie din exploatare ar
fi permis rambursarea datoriilor totale ale întreprinderii în 2,50 ani, 2015, în timp ce în 2016 pentru
aceasta ar fi necesară 43,06 ani.
✓ Rata rentabilităţii comerciale în termeni de fluxuri arată că, în 2015, la 100 lei venituri
din vânzarea de bunuri şi prestarea de servicii, întreprinderea realizează 19,29 lei fluxuri de
trezorerie din activităţile de exploatare, pe când în 2016, realizează doar 0,95 lei fluxuri de
trezorerie. Diminuarea raportului este consecinţa scăderii fluxurilor de trezerorerie din activități
de investiție de la 59.586.127 la 2.819.922.
14
2.3 Performața de a crea valoare
Nr. Exerciţiul financiar
Abateri
Crt Denumire indicator Formula de calcul
2015 2016 (%)
.
Profitul din exploatare
1. 56.645.636,88 51.398.870,88 -0,94
după impozitare (NOPAT)
2. Datoriile mai mari de 1 an 19.479.159 18.758.368 -3,70
3. Datorii de până la 1 an 122.159.637 95.707.376 -21,65
𝑅𝑛𝑒𝑡
4. Costul capitalului propriu 𝐶𝐶𝑝𝑟 = ∗ 100 -12,83 -4,37 -65,96
𝐶𝑝𝑟
5. Capitalul investit 544.662.590 533.395.657
-2,07
16
✓ Coeficientul de capitalizare a activului net în ambele exerciții financiare indicatorul
depășește pragul de 1, înregistrând în 2015 o valoare de 1,37, în timp în anul 2016 scade până la
1,34, o scădere de 2,19%. Acest lucru reprezintă un semnal de vânzare pentru acționari, acțiunile
deținute de acestea fiind supracotate.
✓ Coeficientul capitalizării bursiere globale arată că cifra de afaceri se regăseşte de 1,5 ori
în 2015 şi de 1,38 ori în 2016 în valoarea societăţii, în timp ce valoarea adăugată se regăsește de
2,88 ori în 2015 și de 2,78 ori în 2016 în valoarea societății, în timp ce excedentul brut de
exploatare se regăsește de 4,88 ori.
✓ Randamentul plasamentului s-a diminuat de la 0,40 lei în 2015 la 0,02 lei în 2016, ceea
ce arată că investitorii pieţii financiare înregistrează astfel o plusvaloare sau o creștere a capitalului
initial investit într-o acțiune. Indicatorul interesează acţionarii majoritari deoarece acesta reflectă
remunerarea aşteptată ca urmare a capitalului investit într-o acţiune.
17
Capitolul 3. Diagnosticul riscului
Analiza riscului se concentrează spre cuantificarea şi menţinerea unui nivel de risc care să
nu antreneze variaţii nefavorabile ale indicatorilor de rezultat, in timp ce falimentul unei
întreprinderi este rezultatul unui proces continuu de degradare a stării sale economico – financiare.
Falimentul este un proces previzibil, după părerea specialiştilor, pe baza unor simptome care
anticipează eşecul întreprinderii.
Metodele de predicţie a riscului de faliment sunt următoarele:
1. metode patrimoniale;
2. metoda scorurilor.
1. Potrivit metodei patrimoniale, investigarea riscului de faliment se realizează utilizând analiza
următoarelor categorii:
✓ fondul de rulment,
✓ ratele de solvabilitate,
✓ ratele de structură ale pasivului.
18
Nr. Denumire Exerciţiul financiar Abatere
Formula de calcul
crt indicator 2015 2016 (%)
Rata de
8. autofinanţare a 𝑅𝑎𝑓=𝐶𝑝𝑟/𝐴𝑖𝑛 1,820 1,885 3,56
imobilizărilor
Rata finanțării
9. străine a Rfst =D>1an/Ain 0,090 0,086 -4,28
imobilizărilor
19
✓ Rata finanţării stabile a imobilizărilor are valori supraunitare şi un trend crescător cu
3,07%, ceea ce arată faptul că capitalurile permanente sunt suficiente pentru acoperirea activelor
imobilizate nete; indicatorul este expresia unui fond de rulment net pozitiv.
✓ Rata lichidităţii generale este supraunitară şi crescătoare cu 22,25%, ceea ce arată că
activele curente sunt suficiente pentru a acoperi datoriile curente. Raportul crescător al lichidităţii
generale este consecinţa sporirii activelor curente într-o proporție mai mică decât descreșterea
datoriilor curente; se constată că lichiditatea este suficientă.
✓ Rata lichidităţii reduse este supraunitară şi crescătoare cu 21,24%, ceea ce arată că
activele curente (mai puțin stocurile) sunt suficiente pentru a acoperi datoriile curente. Se constată
că lichiditatea este suficientă. Este indicat pentru acest raport să aibă valori cuprinse între 0,8 și 1,
pentru a reflecta o situație normală de lichiditate a entității; în acest caz valorile sunt depășite, ceea
ce presupune că entitatea poate să realizeze alte plasamente.
✓ Rata de autofinanţare a imobilizărilor subunitară şi în descreştere cu 4,28% arată că
autonomia financiară a întreprinderii este scăzută. Acest aspect dovedeşte că întreprinderea degajă
o rentabilitate scăzută, ceea ce este important în relaţia cu creditorii.
20
Interpretarea rezultatului analizei:
✓ Rata solvabilităţii generale înregistrează atât în anul 2015, cât şi în 2016, valori mai mari
decât limita de 1,66, care indică riscul de insolvabilitate şi corespunde unei situaţii nete pozitive.
În această situaţie nu există simptome de insolvabilitate, iar entitatea nu are o poziţie riscantă
pentru creditori. Valoarea acestui indicator crește în perioada analizată cu 22,25% față de perioada
anterioară.
✓ Rata îndatorării globale, în cazul primului raport, are valori mai mici decât 0,66, deci
întreprinderea nu se caracterizează prin risc de insolvabilitate şi dispune încă de capacitatea de
îndatorare, doar că valoarea acestui indicator a scăzut cu 17,48% în anul 2016 față de anul 2015.
În cazul celui de al doilea raport, în care la fel a scăzut cu 22,43%, valorile pe care le-a înregistrat
indică faptul că capacitatea de îndatorare a întreprinderii este nesaturată, deoarece nu este atinsă
limita maximă precizată în literatura de specialitate. Diminuarea indicatorului s-a realizat ca
urmare a descreșterii datoriilor totale cu aproximativ 20%, comparativ cu creșterea de 4,18% a
capitalurilor proprii.
✓ Rata îndatorării la termen, prezintă la primul raport valori inferioare limitei de 0,50, iar
pentru al doilea raport valori mai mici decât 1, ceea ce înseamnă că întreprinderea dispune de
capacitatea de îndatorare la termen. Modificările apărute pentru cele două rapoarte arată că acest
indicator a scăzut în anul 2016 față de anul 2015, ceea ce indică faptul că entitatea are o capacitate
mai mică de îndatorare în perioada analizată.
✓ Rata capacităţii globale de rambursare exprimă, în număr de ani, capacitatea entității de
a rambursa datoriile totale. În literatura de specialitate se recomandă ca perioada maximă a acestui
indicator să fie de patru ani; în situația de față, în ambele perioade analizate, se poate observa
faptul că această perioadă nu este depășită și că în anul 2016 întreprinderea dispune de o capacitate
de autofinanţare capabilă să satisfacă cel puţin obligaţiile de plată reprezentate de credite, dobânzi
şi comisioane aferente în termen de 2 ani și 5 luni, mai puțin cu 30,95% față de anul 2015.
✓ Rata capacităţii de rambursare la termen exprimă aptitudinea întreprinderii de a
rambursa, din capacitatea de autofinanţare, datoriile care trebuie plătite într-o perioadă mai mare
de un an. Literatura de specialitate indică pentru acest raport o valoare maximă egală cu trei ani.
În situația analizată se poate remarca faptul că în nici unul dintre ani, valoarea acestui indicator nu
atinge limita maximă, ceea ce presupune că capacitatea de autofinanţare disponibilă este suficientă
pentru rambursarea datoriilor la scadenţă. Acest indicator a scăzut în anul 2016 față de anul 2015
cu 17,72%, dar acest fapt nu a împiedicat entitatea de a-și onora la termen datoriile.
✓ Rata prelevării datoriilor financiare descreşte, în cazul primului raport cu 13,8%;
valorile înregistrate atât în 2015, cât și în 2016, sunt inferioare limitei de 0,6, ceea ce înseamnă că
întreprinderea poate suporta costul îndatorării. În cazul celui de al doilea raport, aceasta
21
înregistrează tot o descreștere de 20,62% în anul 2016 față de anul 2015. În perioada analizată,
valorile sunt mai mari de 0,03, deci cheltuielile financiare reprezintă mai mult de 3% din cifra de
afaceri, ceea ce înseamnă că întreprinderea este expusă riscului de insolvabilitate.
✓ Rata autonomiei financiare globale, din punctul de vedere al primului raport prezintă
valori mai mari de 0,33 şi în creştere cu 6,38%, ceea ce indică o autonomie financiară normală a
întreprinderii. Valorile celui de al doilea raport al ratei de autonomie financiară globală nu sunt
cuprinse între 0,7 – 0,8 în perioada analizată, ceea ce reflectă o autonomie financiară ridicată a
întreprinderii. Creșterea cu 28,91% a indicatorului este consecinţa diminuării cu 19,18% a
datoriilor totale în raport cu creșterea de 4,18% a capitalului propriu.
✓ Rata autonomiei financiare la termen - în cazul primei variante, întreprinderea nu se
confruntă cu riscul de insolvabilitate pentru că participarea capitalului propriu la formarea
capitalului permanent este mult superioară limitei minime de 0,5. Indicatorul arată mǎsura în care
datoriile care trebuie rambursate într-o perioadǎ mai mare de un an pot fi acoperite pe seama
capitalului propriu. În a doua variantă, raportul prezintă valori mai mari decât 1 şi în creștere cu
8,18%, ceea ce înseamnă că datoriile mai mari de un an sunt acoperite integral de capitalul propriu
datorită activităţii rentabile a întreprinderii.
22
3.4 Analiza riscului de faliment conform Modelului Conan & Holder
23
Conform modelului de analiză a riscului Robu – Mironiuc, SC Antibiotice SA are o funcţie
scor crescătoare şi cuprinsă între 0 - 1, ceea ce înseamnă că riscul de faliment este mediu. În
perioada analizată, valoarea acestui indicator s-a diminuat cu 1,28% față de perioada anterioară.
Atât lichiditatea întreprinderii, cât și rentabilitatea acesteia au valori pozitive, ceea ce presupune
că aceasta se încadrează la categoria 1 “în formă” în tabelul Rentabilitatea, lichiditatea şi sănătatea
financiară a întreprinderii, cu alte cuvinte entitatea este rentabilă și dispune de suficiente lichidități
pentru desfășurarea activității în condiții optime.
24
Concluzii
Valoarea unei întreprinderi este cel mai bine păzit secret. Acţionarii fac periodic astfel de
evaluări, pentru că vor să ştie în ce stadiu sunt şi care sunt factorii care pot majora valoarea
întreprinderii.
Studiul macro-mediului permite depăşirea orizontului mediului concurenţial deoarece
analizează o serie de factori externi care afectează în mod uniform un mare număr de sisteme de
afaceri. Aceşti factori, care la prima vedere par foarte îndepărtaţi şi fără repercursiuni asupra
viitorului întreprinderii, au în realitate o influență indirectă asupra acesteia.
Analiza SWOT
25
Puncte tari Puncte slabe
• Valorificarea relaţiilor cu exteriorul; • Dinamica pieţei farmaceutice internaţionale și
• Presiunea pe bugetele de sănătate poate favoriza fluctuaţiile pe piaţa valutară;
consumul de generice; • Schimbări legislative cu impact asupra pieţei
• Creşterea tendinţelor în consumul locale;
medicamentelor OTC şi a suplimentelor • Autorizare prin procedura naţională foarte lentă
alimentare (profilaxie, creşterea performantelor, a produselor în Romania;
life-style drug); • Alianţe strategice între producători de substanţă
• Creşterea consumului de medicamente activă şi/sau producători de medicamente (fuziuni
cardiovasculare, Sistem nervos central, Tract şi achiziţii);
digestiv şi metabolism determinat de creşterea • Creşterea costului materiilor prime;
speranţei de viaţă; • Instabilitate politică și/sau economică a pieţelor
• Posibilitatea atragerii de fonduri europene pentru externe;
cercetare-dezvoltare-inovare, • Mediu fiscal şi legislativ instabil şi greu de
modernizarea/retehnologizarea fluxurilor de previzionat;
fabricaţie, laboratoarelor de control şi a utilităţilor • Pierderea de către furnizori a calităţii de sursă
aferente, modernizarea infrastructurii şi a autorizată;
sistemului informatic. • Riscul insolvenței partenerilor;
• Bariere legislative protecţioniste în unele
țări.
26
Capitalurile proprii au crescut în 2016 comparativ cu 2015 cu suma de 448.161 lei.
Ponderea cea mai mare în veniturile societăţii o deţin veniturile din activitatea de bază, respectiv
comercializarea produselor farmaceutice.
În urma analizei solvabilităţii se constată că nu există simptome de insolvabilitate, iar
entitatea nu are o poziţie riscantă pentru creditori. Antibiotice SA dispune de capacitatea de
îndatorare. Întreprinderea nu se confruntă cu riscul de insolvabilitate pentru că participarea
capitalului propriu la formarea capitalului permanent este mult superioară limitei minime de 0,5.
27