Suport curs 11

Săptămâna 4 – 10 ianuarie 2021

Indici bursieri

Caracteristici si clasificare

Indicii bursieri sunt produse sintetice ce exprimă evoluţia cursului valorilor mobiliare pe o
anumită piaţă, sau pentru o zonă geografică. Introducerea indicilor bursieri a fost determinată
de necesitatea unui produs bursier prin care să se realizeze urmărirea în ansamblu a pieţei
respective şi care să nu reflecte evoluţia unui singur titlu cotat. Rolul principal al unui indice
este de a reflecta evoluţia de ansamblu a pieţei la care se referă.
Indiferent însă, de tipul bursei, sistemul include indicatori referitori la aceleaşi activităţi:
 indicatori generali ai activităţii bursiere (indici bursei)
 indicatori sintetici pentru sectoarele economiei naţionale (indicatori sectoriali:
industrie, agricultura, alimentaţie publică, turism, servicii, finanţe, asigurări sociale);
 indicatori cantitativi, referitori la: numărul de titluri cotate, numărul de titluri
cumparate/vândute, preţurile de vânzare/cumpărare, numarul de contracte încheiate,
volumul tranzactiilor, nivelul capitalizarii bursiere;
 indicatori calitativi: rata rentabilitatii, riscul unui titlu imobiliar, volatilitatea unui
titlu imobiliar.

In functie de modul de formare, distingem doua categorii de indici bursieri:

1. indici de prima generatie, in structura carora se cuprind valori mobiliare ce au ca
emitenti societati din acelasi domeniu de activitate; in general este vorba de
selectionarea valorilor, luandu-se in calcul cele considerate reprezentative: Dow Jones
Industrials, Financial Times 100, Nikkei 225 etc.
2. indici de generatia a doua, numiti si indici compoziti, cuprind un numar mare de
titluri din sectoare diverse de activitate: NYSE pe piata New York-ului, FT-SE – 100
 pe piata Londrei, TOPIX pe piata japoneza, indicii calculati pe piata de capital din
Romania.

Construcţia indicilior bursieri

Principiile pe care se bazeaza constructia indicilor bursieri sunt următoarele:

 indicii bursieri sunt folositi pentru a măsura performantele portofoliilor
 metodele folosite pentru calcularea indicilor bursieri trebuie sa reflecte intotdeauna
realitatea
 informatiile ce stau la baza calcularii indicilor bursieri trebuie sa aiba surse autorizate
 informatiile trebuie create in cadrul societatilor de asigurari, fondurilor de pensii,
fonduri mutuale si altor investitori institutionali
 În masura posibilitatilor, trebuie sa se asigure continuitatea si comparabilitatea cu
momentele anterioare
 trebuie mentinuta consistenta datelor si a metodelor de calcul, ceea ce se traduce prin
asigurarea stabilitatii surselor de date

Etapele construcţiei indicilor bursieri sunt următoarele:

 Etapa 1. Selectarea esantionului de firme al căror acţiuni intră în portofoliul indicelui
respectiv:
- in primul rand sunt selectate acele valori mobiliare care contribuie la un
grad ridicat de capitalizere a bursei
- sunt selectate acele valori mobiliare care au o larga raspandire in randul
investitorilor
– de asemeni, se aleg numai din valorile mobiliare care sunt admise a fi
cotate in bursa
- mai sunt selectate titlurile financiare pe domenii de activitate – pentru a
creste gradul de reprezentativitate economica a indicelui respectiv
 Etapa2. Atribuirea de ponderi acelor valori mobiliare ce intra in structura indicelui
respectiv. Se pot folosi mai multe sisteme, respectiv o ponderare egala, o ponderare in
functie de gradul de capitalizare a bursei sau o ponderare in functie numai de evolutia
cursurilor, aplicandu-se un coeficient de corectie;
  Etapa 3. Alegerea datei de referinta – Data de referinta este data de inceput a
calcularii indicelui. Data de referinta este folosita pentru analiza evolutiei indicilor,
realizandu-se o comparatie a valorii indicelui bursier dintr-un anumit moment cu
valoarea de la data de referinta. Indicele aferent oricarei alte date prezinta o crestere
sau o scadere fata de valoarea de la data de referinta.

Includerea unei valori mobiliare in structura unui indice bursier, presupune că aceasta este
reprezentativă pentru piata bursieră prin volumul tranzactiilor şi prin lichiditatea acestor
valori. Includerea valorii mobiliare subliniaza consacrarea emitentului ca o firmă solidă, iar
titlul reprezintă o valoare sigură.

Indicele bursier vine sa arate evolutia cursurilor in functie de jocul cererii si ofertei ce se
manifestă pe piata bursieră respectivă. Atunci cand ofertele de cumparare depasesc ofertele
de vanzare, spunem ca piata are un trend crescator si, invers, cand ofertele de vanzare le
depasesc pe cele de cumparare, rezulta acel curs de echilibru care se apropie de evolutia
preturilor pe pietele bursiere respective, unde tranzactiile se incheie cu transfer.
Cursul de echilibru, rezultat la un moment dat, este caracterizat de anumite trasaturi ce se
rasfrang si asupra indicilor bursieri calculati. Aceste trasături sunt următoarele:
 Trăsătura adâncimii, care presupine existenta unui numar mare de ordine, atat de
vanzare, cat si de cumparare, cu preturi peste si sub cotatia de echilibru, la un moment
dat.
 Trăsătura lungimii, care este marimea ordinelor date de investitor, atat ca volum, cat
si calitate, prin care se exprima cererea si oferta.
 Trăsătura consistenţei, care este influenţa ce o exercita modificarile in cursurile
valorilor sau titlurilor datorate unor dezechilibre temporare in fluxul de ordine si care
atrag reactii adverse.

Pentru ca aceste dezechilibre temporare sa nu fie influentate de factori perturbatori (zvonuri),

pe langa jocul si reglarea automata a pietei de capital, apare necesara si autoreglementarea
pietei prin interventia organului ce supravegheaza piata sau a celui care conduce piata
bursiera respectiva. Această intervenţie constă in masuri de limitare a variatiei maxime a
cursului intr-o anumita sedinta de licitatii, în pastrarea unui anumit pas in negocieri, conditii
care pot preintampina aspecte negative cum ar fi crach-ul bursier (un dezastru bursier, o
prabusire a costurilor, care survine brusc (intr-o singura sedinta). Crashul bursier carea avut
cele mai grave repercursiuni a fost cel de pe Wall Street, la 29 octombrie 1929 (vinerea
neagra).

Metodologia de calcul a indicilior bursieri

Metodologia de calcul a indicilor bursier difera de la un indice la altul in functie de

caracteristicile fiecarui indice. Astfel:
 Pentru indicii de prima generatie, formula de calcul este o medie aritmetica a
cursurilor actiunilor componente, ajustata cu un divizor a carui valoare se modifica
periodic in functie modificarile structurale ale patrimoniului societatilor emitente ale
actiunilor cuprinse in indice.
 In cazul indicilor din a doua generaţie, se ia in considerare capitalizarea, cursul
actiunilor fiind inmultit cu numarul de actiuni.

Indicii pietei de capital din Romania

Evolutia pietei secundare in Romania este analizata prin mai multi indici ai pietei de capital.
Indicii oficiali ai Bursei de Valori Bucuresti sunt:
 indicele BET (Bucharest Exchange Trading), ce a fost creat pentru a reflecta tendinta
de ansamblu a preturilor celor mai lichide si mai solide 10 actiuni tranzactionate la
Bursa de Valori Bucuresti.
 indicele BET-C (Bucharest Exchange Trading – Composite), ce a fost creat datorita
necesitatii unei reprezentari complete a evolutiei preturilor titlurilor tranzactionate la
Bursa de Valori Bucuresti, fiind calculat pe baza tuturor societatilor cotate la bursa
 indicele BET-FI (Bucharest Exchange Trading –Financial), ce monitorizeaza
evolutia celor 5 SIF-uri listate la bursa de valori.

Indicii pietei Rasdaq sunt:

 Indicele oficial al pietei, Rasdaq-C, calculat pe baza evolutiei cursurilor tuturor
societatilor listate pe piata
 Indicele RAQ-I, calculat pe baza actiunilor inscrise la categoria I a Rasdaq
  Indicele RAQ-II, calculat pe baza actiunilor inscrise la categoria a II-a a pietei.
Urmarirea evolutiei valorilor acestor indici pe o anumita perioada poate evidentia tendinta
genarala de evolutie a cursurilor pe piata bursiera.

Indicii bursieri de pe pietele internationale

1. Pe piata bursiera New-York:

•        indicele Dow Jones (Industrials) – indica tendinta bursei de pe Wall Street, fiind
calculat ca medie a cursurilor celor mai mari 30 de titluri industriale americane;
•        indicele NYSE Composite (New York Stock Exchange ) – reflecta tendinta de
ansamblu pentru titlurile financiare importante (circa 1500 de titluri), fiind un indice
compozit determinat de capitalizarea bursiera a celui mai important segment al pietei
New York-eze: NYSE;
•        indicele Standard &Poor’s – indice considerat de catre specialisti drept cel mai
reprezentativ pentru evolutia de ansamblu a pietei, determinat prin capitalizarea
bursiera a 500 de titluri cotate la NYSE, AMEX si OTC.

2. Pe piata bursiera Tokio:

•        indicele NIKKEI – reprezinta aproape jumatate din capitalizarea bursiera a primei
sectiuni la Tokio Stock Exchange (TSE), fiind calculat ca medie a cursurilor bursiere
a 225 de titluri cuprinse in prima sectiune la TSE.
•        indicele TOPIX – considerat reprezentativ pentru tendinta de ansamblu a pietei
bursiere, este determinat de capitalizarea bursiera a primei sectiuni a TSE;
•        indicele TSE – indice mai amplu decat Topix, fiind mai semnificativ pentru firmele
de marime medie, calculat prin capitalizarea bursiera pentru sectiunile I si II cotate la
TSE (peste 1.500 de titluri).

3. Pe piata bursiera Londra:

•        indicele FT-30 (ordinary index) – indicator instantaneu, cel mai utilizat la Londra,
calculat ca medie geometrica a cursurilor celor mai mari 30 de actiuni blue-chips ale
societatilor din sectorul industrial listate la bursa londoneza.
 •        indicele FTSE-100 (sau Footsie) – indicator de tendinta valabil pentru urmarirea
marilor corporatii, determinat pe baza capitalizarii bursiere a titlurilor celor mai mari
100 de companii.
4. Pe piata bursieră Frankfurt:
•        indicele DAX – este cel mai reprezentativ indice german. Cuprinde un număr de 30
acţiuni ale celor mai importante companii germane printre care se numără: BMV,
Allianz, Deutsche Telecom, Metro, BASF, Mannesmann etc.
 Indicii DAX 100, MDAX, CDAX, NEMAX 50 care reflectă diferite segmente ale
pieţei germane. Este calculat la fiecare 15 secunde ale şedinţei de tranzacţionare pe
baza cursurilor acţiunilor componente. Criteriile de selectare pentru cele 30 de acţiuni
sunt lichiditatea şi capitalizarea bursieră.
 Indicele FAZ este calculat de ziarul Frankfurter Allgemeiner Zeitung şi ia în
considerare 100 de titluri din 15 sectoare ale economiei germane.