Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

Unitate de învăţare Nr. 7

Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

și indicii bursieri

Cuprins Pagina

Obiectivele Unităţii de învăţare Nr. 7.............................................................................. 50

7.1 Instrumente sintetice – indici bursieri....................................................................... 50
7.2 Indicii pieței de capital în România Indicii pieței de capital în România................. 53
Lucrare de verificare Unitate de învăţare Nr. 7............................................................... 58
Răspunsuri şi comentarii la testele de autoevaluare........................................................ 58
Bibliografie Unitate de învăţare Nr. 7............................................................................. 58

49
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

OBIECTIVELE Unităţii de învăţare Nr. 7

Principalele obiective ale Unităţii de învăţare Nr. 7 sunt:
 Să definescă instrumentele sintetice de pe piața de capital;
 Să clasifice indicii bursieri;
 Să înțeleagă mecanismul de formare a indicilor bursieri;
 Să definescă caracteristicile indicilor bursieri;
 Să enumere principalii indici bursieri de pe piața de capital din
România;
 Să definescă indicele BET.

7.1 Instrumente sintetice – indici bursieri

Definitie si clasificare
Indicii bursieri sunt produse sintetice a caror evolutie arata
evolutia cursului valorilor mobiliare ce se tranzactioneaza pe o anumita
piata. Aparitia lor este legata de necesitatea unui produs prin care sa se
realizeze urmarirea in ansamblu a pietei pe care se calculeaza si care sa
nu reflecte doar evolutia unui singur titlu cotat ci a titlurilor
reprezentative pentru piata in cauza.
Primii indici bursieri au fost creati pe pietele americana si
londoneza: Dow Jones Industrial Average, la Bursa din New York in
1896, apoi indicele britanic FT-SE 30, mai tarziu indicele japonez
NIKKEI.
Acesti primi indici bursieri erau calculati pe baza actiunilor
apartinand de regula aceleiasi ramuri de activitate si de aceea aveau o
capacitate de informare limitata vis-a-vis de piata in ansamblul ei.
Acest inconvenient a fost depasit prin aparitia indicilor de a doua
generatie care cuprind un numar mai mare de titluri provenind din mai
multe ramuri ale economiei astfel incat evolutia respectivului indice sa
fie reprezentativa pentru imaginea de ansamblu a pietei pe care se
calculeaza.
Criteriile de selectare a valorilor mobiliare care compun indicele
bursier sunt urmatoarele:
a. grad de capitalizare bursiera ridicat;
b. grad mare de dispersie, ceea ce presupune o foarte mare
difuziune a valorilor mobiliare in randul detinatorilor;
c. cotarea sa se faca prin sistemul bursei informatizate;
d. structura valorilor mobiliare din compozitia indicelui sa
urmeze repartitia pe domenii de activitate a titlurilor inscrise in cota
oficiala a bursei.
Cresterea sau scaderea indicelui bursier cu un anumit numar de
puncte este rezultatul modificarii intr-un sens sau altul a cererii si
ofertei pentru hartiile de valoare care intra in structura indicelui de
bursa respectiv.
Indicii bursieri se clasifica dupa mai multe criterii dupa cum
urmeaza :
Dupa valorile mobiliare in raport de care se construieste
indicele, se deosebesc urmatoarele categorii de indici:
50
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

 Indici bursieri pentru actiuni;

 Indici bursieri pentru obligatiuni;
 Indici pentru titluri emise de fondurile mutuale si alte institutii
de acest fel.
Cei mai raspanditi indici care se calculeaza in aproape toate tarile
din lume unde exista o piata de capital sunt indicii pentru actiuni cum
ar fi:
 Dow Jones Industrials Average, Nasdaq 100 (in SUA),
 indicii FT-SE (in Marea Britanie);
 Nikkei si Topix (in Japonia);
 CAC-40 (in Franta);
In functie de algoritmul de calcul, indicii se impart in:
1. Indici din prima generatie, care se calculeaza, in general, ca o
simpla medie aritmetica a cursului actiunilor componente, si
care sunt formati din actiuni dintr-un numar redus de ramuri
economice si deci cu o relevanta redusa pentru situatia de
ansamblu a pietei.
2. Indici bursieri din generatia a doua care iau in considerare un
numar mai mare de actiuni(unele depasesc 2000) ce provin din
mai multe domenii de activitate si sunt ponderati cu
capitalizarea bursiera(de exemplu indicele CAC 40);
In functie de tipul pietei de capital pe care sunt calculati
indicii, exista:
 indici specifici pietei bursiere (cum este indicele BET);
 indici ai pietei extrabursiere (ca, de exemplu, indicele
RASDAQ-C).
In functie de gradul de cuprindere, indicii bursieri se clasifica in:
 indici generali ai pietei, care cuprind actiuni apartinand mai
multor domenii de activitate cautand sa exprime cat mai bine
structura pietei respective si evolutia economiei in ansamblul ei
(Nasdaq-100, CAC-40, DAX, BET);
 indici sectoriali, care reflecta evolutia unui singur sector al
economiei: industria automobilelor, industria extractiva,
industria alimentara, industria farmaceutica, transporturi,
constructii, tehnica de calcul si informatica, publicitate si mass-
media, banci, asigurari, alte servicii financiare, utilitati publice
etc.
In functie de intervalul la care sunt calculati, indicii se impart in:
 indici calculati in timp real, de obicei la intervale cuprinse intre
15 secunde si un minut (majoritatea indicilor existenti la ora
aceasta in lume);
 indici calculati doar la sfarsitul zilei de tranzactionare.
In raport de institutia care calculeaza indicele se intalnesc:
 indici oficiali, calculati de catre organismele abilitate prin
reglementarile pietei de capital respective( BET);
 indici neoficiali calculati de institutiile pietei de capital in
colaborare cu publicatii financiare, cum ar fi „The Wall
Street Journal”, pentru indicele Dow Jones sau „Financial

51
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

Times”, pentru indicii FT-SE; diverse publicatii

economico-financiare; indici calculati de catre societati
de valori mobiliare, firme de consultanta si alte institutii
financiare.
În functie de posibilitatea de a construi produse bursiere derivate
plecand de la indici bursieri (posibilitatea incheierii de contracte asupra
indicilor bursieri):
■ indici negociabili, care sunt utilizati pe pietele derivate ca
active suport (BET);
■ indici nenegociabili care, prin modul de constructie (de
conceptie) sau printr-o interdictie expresa a creatorilor, nu pot fi utilizati in
acest scop
 dupa modul de ponderare a pretului, sub raportul formulei de
calcul:
 medie aritmetica simpla (DJIA);
 medie aritmetica ponderata (Nikkei);
 medie geometrica (Value Line).
 dupa arealul cuprins in evaluare, exista:
 indici nationali, care cuprind titluri cotate pe una sau mai
multe piete secundare nationale (S&P 500);
 indici regionali, cuprinzand titluri dintr-o anumita zona
geografica (CESI - Central European Stock Index) sau un
anumit tip de piete.

Constructia indicilor bursieri

La elaborarea unui indice bursier este necesara parcurgerea mai
multor etape pentru ca respectivul indice sa fie reprezentativ pentru
piata pe care se calculeaza:
Stabilirea numarului de titluri si selectarea
esantionului, a valorilor mobiliare ce vor fi incluse in indice.
Selectarea titlurilor trebuie sa aiba in vedere identificarea celor
mai reprezentative titluri, pentru a exprima evolutia generala a
pietei analizate. Indicele calculat va fi reprezentativ pentru
evolutia intregii piete bursiere, daca va cuprinde doar o parte din
titlurile cotate pe respectiva piata dar cu cea mai mare pondere in
tranzactiile zilnice. Pastrarea relevantei indicelui ulterior
momentului constituirii sale se realizeaza prin identificarea valorilor
selectate initial care si-au pierdut din importanta si inlocuirea lor cu
altele care prezinta atractivitate in prezent.
Determinarea ponderarii titlurilor. Ponderarea se poate face in
functie de una din metodele urmatoare:
 pondere egala;
 pondere functie de volumul tranzactiilor bursiere;
 functie de pret sau capitalizarea bursiera.
In functie de metoda de agregare a preturilor actiunilor pentru
calculul valorii indicelui - medie aritmetica simpla sau ponderata,
medie geometrica - poate rezulta si relevanta mai mare sau mai mica a
indicelui.
Daca indicele se calculeaza pe baza unei medii aritmetice
52
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

simple a preturilor actiunilor in componenta indicelui, pretul este

cel care determina ponderea actiunii in valoarea indicelui, fara nici o
legatura cu importanta economica sau dimensiunile emitentului(dupa
aceasta metoda se calculeaza in principal indicii bursieri de prima
generatie ca Nikkei). Cu cat numarul actiunilor in componenta
indicelui este mai mic, cu atat o variatie importanta de pret a unei
actiuni va afecta mai mult valoarea indicelui.
Indici calculati pe baza unei medii .aritmetice
ponderate (ponderati cu capitalizarea bursiera) reprezinta majoritatea
indicilor actuali, de regula indicii bursieri de generatia a doua, cum ar
fi S&P 500, FTSE 100 sau NASDAQ Composite Index. Astfel de indici
pot fi folositi ca activ suport pentru contracte futures si optiuni in masura
in care nu sunt compusi dintr-un numar prea mare de titluri si chiar in
gestiunea portofoliilor datorita faptului ca pot fii imitati foarte usor ca
structura.
Indici bursieri calculati pe baza unei medii geometrice a
variatiei relative a preturilor componentelor, sunt o raritate (de
exemplu Value Line Index).
Alegerea datei de referinta si a bazei de plecare, de regula,
dar nu obligatoriu baza 100 sau 1.000. Sunt insa si indici pentru care
punctul de referinta este prima valoare efectiv calculata pentru indice
(astfel, pentru indicele Dow Jones valoarea de start a fost 40,94 puncte).
Uneori, pentru a permite largirea orizontului investitorilor, mai ales
la aparitia unui nou indice se practic[ calcularea sa pe o perioada
anterioara momentului crearii.

Test de autoevaluare 7.1 – Scrieţi răspunsul în spaţiul liber din chenar.

1. Completați spațiile lacunare:

Stabilirea numarului de ............... si selectarea

esantionului, a valorilor mobiliare ce vor fi incluse in indice.
Selectarea titlurilor trebuie sa aiba in vedere ................celor mai
........................ titluri, pentru a exprima evolutia generala a pietei
analizate. Indicele calculat va fi ....................pentru evolutia
intregii piete bursiere, daca va cuprinde doar o parte din
......................... pe respectiva piata dar cu cea mai mare pondere in
tranzactiile zilnice. Pastrarea relevantei indicelui ulterior
momentului constituirii sale se realizeaza .......................... initial care
si-au pierdut din importanta si ...................... lor cu altele care prezinta
atractivitate in prezent.

Răspunsul la test se găseşte la pagina .

7. 2 Indicii pieței de capital în România

Indicii bursieri exprima evoluţia agregată a cursurilor valorilor mobiliare pe o

anumită piaţa.

53
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

Semnificaţia indicilor este data de structura acestora.

 Indicii din prima generaţie, în structura cărora se cuprind acţiuni ai caror emitenţ
i aparţ in aceluiasi domeniu de act ivitate (Dow Jones Industrials, Financial Times,
Nikkei etc.), au o capacitate de informare limitată.
 Indicii din generaţia a doua, denumiţi si indici compoziţi (NYSE pe piaţa New
York-ului, FT-SE — 100 pe piaţa Londrei sau TOPIX pe piaţa japoneză), au un
grad de relevanta mai ridicat, datorita cuprinderii unui număr mai mare de firme
aparţinând unor domenii de activitate diferite, inclusiv instituţii bancare, de
asigurări, firme din ramura transporturilor, telecomunicaţiilor etc.
Alcătuirea indicilor din generaţia a II-a s-a realizat pe baza unor cerinţe precum:
 selectarea esantionului de firme incluse în structura indicelui bursier, ţinând
seama de faptul că acesta trebuie să exprime evoluţia pieţei în general;
 atribuirea unei anumite importanţe prin:
 pondere egală pentru toate valorile mobiliare din structura indicelui;
 pondere cu capitalizare bursieră, adică ponderea titlului în structura
indicelui este cu atât mai mare cu cât dividendele pe acţiune sunt mai
ridicate;
 fără pondere, prin luarea în considerare numai a cursurilor valorilor
mobiliare;
 alegerea datei de referinţă, pentru care indicele se echivalează cu 100, 1.000 sau
10.000 de puncte, în funcţie de reglementările pieţei. Indicele aferent oricărei alte
perioade exprimă o crestere sau o diminuare faţă de perioada de bază.
Pentru a putea fi incluse în componenţa unui indice bursier, valorile mobiliare
trebuie să satisfacă anumite criterii de eligibilitate.
Criteriile de selectare a valorilor mobiliare ce compun indicele bursier sunt:
 grad de capitalizare bursieră ridicat ;
 grad mare de dispersie, adică difuzia valorilor mobiliare în rândul deţinătorilor să
fie foarte mare;
 cotarea valorilor mobiliare să se realizeze prin sistemul bursei informatizate;
 structura valorilor mobiliare ce compun indicele să urmeze repartiţia pe sectoare
de activitate a titlurilor înscrise în cota oficială a bursei.
Introducerea unei valori mobiliare în structura indicelui reprezintă pentru emitent
o consacrare, titlul respectiv fiind considerat o valoare sigură.
Principalii indici bursieri sunt specifici pieţelor din Marea Britanie, Statele Unite
ale Americii si Japonia. În ultimii ani însă internaţionalizarea pieţelor bursiere a determinat
apariţia si utilizarea unor indici internaţionali sau mondiali.

INDICII PIEŢEI DE CAPITAL DIN ROMÂNIA

Bursa de Valori Bucuresti a cunoscut modificări si în ceea ce priveste indicia
bursieri. Activitatea complexă a unei burse de valori implică cu necesitate existenţa unui
sistem de indicatori statistici, care să cuantifice cantitativ si calitativ procesele
tranzacţionale, impactul dintre cerere si ofertă precum si tendinţele în viitorul apropiat pe
respectiva piaţă.
Analiza unei pieţe bursiere în ansamblul său se realizează, ca pentru price alt
sector al economiei naţionale, în principal cu ajutorul unor indicatori, care sintetizează
evoluţia componentelor sale. Fiecare bursă de valori area sistemul său propriu de
indicatori.
Indiferent de tipul bursei, sistemul include indicatori referitori la aceleasi
activităţi:
54
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

 indicatorul general, al activităţii bursiere (indicele bursei);

 indicatori sintetici, pentru sectoarele economiei naţionale (indicatori
sectoriali: industrie, agricultură, alimentaţie publică, turism, servicii,
finanţe asigurări sociale);
 indicatori cantitativi, referitori la: numărul de titluri cotate, numărul de
titluri cumpărare/vândute, preţurile de vânzare/cumpărare, numărul de
contracte încheiate, volumul tranzacţiilor, nivelul capitalizării bursiere;
 indicatori calitativi: rata rentabilităţii, riscul unui titlul imobiliar,
volatilitatea unui titlu imobiliar.
Fie că este vorba despre bursa de valori sau despre piaţa extrabursieră, investitorii
au nevoie de un reper care să exprime evoluţia pieţei. Indicii pieţei de capital, indiferent de
cine sunt calculaţi, ţin cont de capitalizarea bursieră, determinată ca produs între preţul
acţiunilor cotate si numărul acţiunilor emise de către respectivele societăţi luate în
considerare. Indicatorii pieţei de capital reflectă o evoluţie a preţurilor de pe piaţă în
comparaţie cu o valoare de referinţă.

Indicele BET (Bucharest Exchange Trading)

Caracteristicile indicelui:
 Numele oficial al indicelui este:
• în limba română: Indicele Bursei de Valori Bucuresti;
• în limba engleză: Bucharest Exchange Trading;
• nume abreviat: BET
 Data de referinţă, pentru acest indice este 19 septembrie 1997;
→ Data de start a fost 22 septembrie 1997;
→ Valoarea de start a fost de 1.000 de puncte.
Indicele BET este un indice ponderat cu capitalizarea bursieră si este creat pentru
a reflecta tendinţa de ansamblu a preţurilor celor mai lichide 10 acţiuni tranzacţionate de
Bursa de Valori Bucuresti. Pentru a compensa orice efect artificial datorat modificărilor de
capital social sau preţurilor acţiunilor ca urmare a divizării acestuia, valoarea indicelui este
ajustată ca un factor de corecţie în ziua în care a re loc schimbarea ce afectează preţul
acţiunii.
Regulile selecţiei celor 10 acţiuni care formează portofoliul indicelui sunt:
 acţiunile trebuie să fie cotate la categoria I a bursei;
 acţiunile trebuie să aibă cea mai mare capitalizare bursieră, fără însă a depăsi
25% pentru o acţiune;
 acţiunile trebuie să fie cele mai lichide (se urmăreste ca suma totală a tranzacţiilor
din portofoliul indicelui să fie cel puţin 70% din valoarea totală tranzacţionată).
Prin construcţie (metodologie de calcul, reguli de selecţie a acţiunilor si
actualizare) el are scopul de a furniza o bază adecvată pentru tranzacţiile derivate pe indici.
Acestea sunt options si futures si combinaţii ale acestora.
Tranzacţionarea instrumentelor derivate pe indici are ca scop acoperirea riscului
investitorilor în acţiunile ce compun portofoliul indicelui prin angajarea de tranzacţii pe
instrumente derivate în sensul invers al celor pe valorile mobiliare respective. Această
operaţiune se numeste „arbitraj pe indice”.
Indicele BET permite managerilor de portofoliu calcularea coeficientului de
volatilitate beta, având astfel la dispoziţie o măsură mai precisă a volatilităţii acţiunilor
cotate. Coeficientul beta este un indicator al variabilităţii (volatilităţii) cursului acţiunii,
(mai exact covariaţia unui tip de acţiuni în raport cu ansamblul pieţei).
Prin definiţie indicele bursei are un coeficient beta de 1, deoarece reprezintă
55
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

tendinţa generală a pieţei. Coeficienţii beta sunt calculaţi de către specialisti si prezentaţi
în tabele actuariale.
Indicele BET este exprimat si în USD („dollar terms”) prin convertirea preţurilor
în lei la cursul BNR din ziua respectivă, servind astfel si investitorilor străini care doresc si
o altă exprimare a indicelui.
Indicele BET-C (BET - Compozit)
Caracteristicile indicelui:
 Numele oficial al indicelui este:
• în limba română: Indicele compozit Bursei de Valori Bucuresti;
• în limba engleză: Bucharest Exchange Trading- Composite;
• nume abreviat: BET-C
 Data de referinţă, pentru acest indice este 16 aprilie 1998;
 Data de start a fost 17 aprilie 1998;
 Valoarea de start a fost de 1.000 de puncte.
Măsura introducerii indicelui BET-C a fost luată datorită necesităţii unei
reprezentări complete a evoluţiei preţurilor titlurilor tranzacţionate la Bursa de Valori
Bucuresti.
Indicele BET-C este calculat ca si indicele BET, fiind egal cu media ponderată cu
capitalizarea bursieră a preţurilor titlurilor aflate în portofoliul indicelui.
Preţurile folosite sunt preţuri medii. Baza indicelui conţine preţurile medii din
data de referinţă (16 aprilie 1998). Această formulă este similară celei folosite în cazul
indicilor din generaţia a II-a (S&P 500, FT – SE 100, CAC 40, ATX etc.).
Datorită faptului că scopul principal de creare a indicelui compozit este de a
reflecta evoluţia tuturor acţiunilor tranzacţionate, în cosul indicelui vor fi incluse automat
noile societăţi pe măsură ce sunt cotate, în ziua următoare formării preţului de piaţă.
Pentru a compensa orice efect artificial asupra preţului de piaţă (datorate
adăugărilor de noi titluri, divizărilor/consolidărilor de acţiuni, fuzionărilor de firme sau
oricăror modificări ale capitalului social), valoarea indicelui este ajustată (indicele este
racordat) cu un factor de corecţie în ziua în care are loc schimbarea care afectează preţul.
Astfel se asigură continuitatea si comparabilitatea valorilor indicelui. Factorul de corecţie
este valoarea indicelui din ziua anterioară modificării indicelui si cosului.
Noile ponderi rezultate după fiecare modificare a cosului vor fi puse la dispoziţia
societăţilor de valori mobiliare, membre ale Asociaţiei Bursei. De asemenea, dacă din
diverse motive se doreste schimbarea valorii de referinţă (a bazei) de la 1.000 puncte la
valoarea actuală a indicelui BET-C, serviciul de cercetare-dezvoltare va pune la dispoziţie
procedura necesară realizării acestei operaţiuni.
Indicele BET-C este exprimat atât în lei, cât si în USD, fiind astfel un indicator
util pentru investitorii români si străini.
Valoarea indicelui este calculată în timp real si afisată atât pe tabela electronică,
cât si pe toate terminalele din ringul bursei sau conectate la distanţă la sistemul de
tranzacţionare automată. De asemenea, indicele va fi preluat în timp real de către agenţiile
de stiri Reuters si Dow-Jones Telerate si va apărea în pagina de Internet a bursei.

Indicele BET-FI
Caracteristicile indicelui:
 Numele oficial al indicelui este:
• în limba română: Indicele sectorial pentru fondurile de investiţii;
• în limba engleză: Bucharest Exchange Trading-Financial;
• nume abreviat: BET-FI
56
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

 Data de start a fost 1noiembrie 2000;

 Valoarea de start a fost de 1.000 de puncte.
Numărul de societăţi luate în calcul pentru determinarea valorii indicelui este unul
variabil, BETFI putând fi actualizat oricând este necesar (revizuit pe bază zilnică).
Fiind primul indice sectorial lansat de BVB, BET-FI reflectă tendinţa de ansamblu
a preţurilor unităţilor de fond (ale fondurilor de investiţii) tranzacţionate la bursă.
Metoda de calcul este identică cu cea aplicată pentru indicii BET si BET-C.
Sigura regulă privind includerea unui fond de investiţii în indicele BET-FI este ca acesta
să fie listat la BVB.
Metode de ajustare:
 modificarea factorilor de ponderare;
 modificarea valorii indicelui, prin aplicarea unui factor de corecţie (regulă
similară cu cea utilizată pentru indicii BET si BET-C).
Evenimente care determină ajustări:
 divizări (splits) sau consolidări ale unităţilor incluse în cosul indicelui ;
 adăugarea sau stergerea unui simbol în/din cosul indicelui, ca urmare a
listării, respectiv delistării;
 modificări de capital pentru un fond, ale cărui unităţi sunt incluse în
cosul indicelui.

Test de autoevaluare 7.2 – Scrieţi răspunsul în spaţiul liber din chenar.

Completați spațiile lacunare din următorul text:

Indicele BET este un indice ………………. bursieră si este

creat pentru a reflecta tendinţa de ansamblu a preţurilor celor mai
lichide ……….acţiuni tranzacţionate de Bursa de Valori Bucuresti.
Pentru a compensa orice efect artificial datorat modificărilor de
………………. sau preţurilor acţiunilor ca urmare a
…………….acestuia, valoarea indicelui este ajustată ca un factor de
corecţie în ziua în care a re loc schimbarea ce afectează
……………….acţiunii.
Regulile selecţiei celor 10 acţiuni care formează
………………. sunt:
 ……………trebuie să fie cotate la categoria I a bursei;
 acţiunile trebuie să aibă …………….. capitalizare bursieră,
fără însă a depăsi 25% pentru o acţiune;
 acţiunile trebuie să fie …………………. (se urmăreste ca suma
totală a tranzacţiilor din portofoliul indicelui să fie cel puţin
70% din valoarea totală tranzacţionată).
Prin construcţie (metodologie de calcul, reguli de selecţie a
acţiunilor si actualizare) el are scopul de a furniza o bază adecvată
pentru ……………….. indici. Acestea sunt ………………… si
combinaţii ale acestora.

Răspunsul la test se găseşte la pagina .

57
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice
 Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice

În loc de Am ajuns la sfârşitul Unităţii de învăţare Nr. 7.

rezumat
Vă recomand să faceţi o recapitulare a principalelor subiecte prezentate
în această unitate şi să revizuiţi obiectivele precizate la început.

Este timpul pentru întocmirea Lucrării de verificare Unitate de învăţare

Nr. 7 pe care urmează să o transmiteţi cadrului didactic.

Lucrare de verificare Unitate de învăţare Nr. 7

2. Ce reprezinta un indice bursier?

Răspunsurile şi comentariile la testele de autoevaluare

Stabilirea numarului de titluri si selectarea

esantionului, a valorilor mobiliare ce vor fi incluse in indice.
Selectarea titlurilor trebuie sa aiba in vedere identificarea celor
mai reprezentative titluri, pentru a exprima evolutia generala a
pietei analizate. Indicele calculat va fi reprezentativ pentru
evolutia intregii piete bursiere, daca va cuprinde doar o parte din
titlurile cotate pe respectiva piata dar cu cea mai mare pondere in
tranzactiile zilnice. Pastrarea relevantei indicelui ulterior
momentului constituirii sale se realizeaza prin identificarea valorilor
selectate initial care si-au pierdut din importanta si inlocuirea lor cu
altele care prezinta atractivitate in prezent.

Bibliografie Unitate de învăţare Nr. 7

1.Corduneanu Carmen - Piețe financiare și operațiuni bursiere, Editura

Mirton, 1994
2. Gallois D. - Bursa. Origine și evoluție, București, Ed. Teora, 1999
3. Mihu Ștefan, Spineanu Georgescu Luciana - "Piața de capital",
Editura Europolis, 2010
4. Nițu Adrian - "Burse de mărfuri și valori", Ed. Tribuna Economică,
București, 2002
5. Popa Ioan - Bursa, vol I, II, Ed. Adevărul, 1993, 1994
6. Popescu Vergil - Bursa și tranzacții cu titluri financiare, 1993

58
Instrumente tranzacționate pe piețele bursiere – titluri sintetice