Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Cuprins Pagina
59
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
Investitorii bursieri sunt fie cumpărători, fie vânzători. Pentru a demara procedura
de tranzacție, aceștia trebuie să ia legatura cu o firmă membră a bursei, care poate să
tranzacționeze instrumentul bursier solicitat.
I . În prima fază a tranzacției bursiere (inițierea operațiunii) între investitor și
agentul său de bursă se realizează două operațiuni:
a) investitorul trebuie să-și deschidă un cont al clientului la broker. Acesta va fi un
cont în moneda de tranzacții pentru cumpărător sau un cont de evidență al titlurilor
deținute de vânzător. Contul cumpărătorului trebuie să conțină suma echivalentă valorii
tranzacției în cazul tranzacțiilor cash sau numai o cotă denumită marja inițială în cazul
tranzacțiilor în marjă. În cazul vânzărilor în lipsă, vânzătorul nu trebuie să dețină inițial
titlurile pe care le vinde, deci contul lui la broker în acest caz va fi descoperit.
b) ordinul de tranzacționare pe care investitorul îl adresează firmei de intermediere
bursieră solicitată. Acesta poate fi un ordin de vânzare sau de cumpărare, după poziția pe
care vrea să o adopte investitorul pe piață.
Ordinul de bursă cuprinde instrucțiuni date de către investitor agentului sau
agenției de brokeraj, cu privire la condițiile în care dorește să se execute vânzarea sau
cumpărarea titlurilor financiare specificate în contul și pe răspunderea sa. Elementele
componente ale ordinului sunt:
1) tipul operațiunii – vânzare sau cumpărare
2) produsul (denumirea titlurilor financiare)
3) cantitatea (mărimea ordinului)
4) prețul (corespunzător tipului de ordin)
5) termenul de valabilitate
Tipuri de ordine
În funcție de modul de exprimare al prețului, se întâlnesc trei categorii de ordine:
ordine la piață
ordine limită
ordine stop
1. Ordine la piață (Market order)
Este cel mai simplu tip de ordin prin care investotitorul cere să se cumpere să se
vândă la cel mai bun preț de pe piață. Acesta este de fapt o instrucțiune de cumpărare sau
de vânzare care trebuie să fie executată, oricare ar fi prețul cerut sau oferit în ring în
momentul în care ordinul ajunge acolo. Brokerul va execut un astfel de ordin la cel mai
bun preț posibil, imediat după primirea lui.
Varietatea ordinelor la piață folosite în bursă sunt:
ordin la piață-la deschidere (Market on the open order). Acest ordin
60
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
ordinul.
ordinul stop-la-închidere (Stop-close-only order). Acest ordin este o
instrucțiune de vânzare/cumpărare în ultimul minut de tranzacționare. Un
ordin stop-la-închidere de vânzare va fi executat în timpul ultimului minut
de trqanzacționare la un preț egal sau mai mic decât prețul specificat, în
timp ce un ordin stop-la-închidere de cumpărare va fi executat la un preț
egal sau mai mare decât prețul specificat. Adesea, prețul de executare diferă
de prețul de închidere din cauza intervalului de timp în care ordinul stop-la-
închidere poate fi executat.
În funcție de intervalul de timp în care un ordin își păstrează valabilitatea există:
ordin la zi, care trebuie executat numai în cursul zilei în care a fost lansat,
la încheierea zilei de tranzacționare ordinul neexecutat se anulează
automat. În absența unei mențiuni exprese, toate ordinele sunt considerate
ordine de tranzacționare la zi.
ordin bursier cu termen de valabiltatea prestabilit d investitor; valabilitatea
maximă a unui ordin este de până la șase luni, invetitorul având dreptul de
a-l anula oricând înintea executării lui.
Ordine speciale:
1. Ordin sau-mai-bine (Or-better order). Sunt momente când un investitor dorește
să introducă un ordin limită de cumpărare peste prețul de piață sau un ordin limită de
vânzare sub prețul de piață. În mod normal, un astfel de ordin este plasat foarte aaproape
față de cursul de pe piață și este introdus cu scopul de a prinde o mișcare puternică a pieței.
2. Ordin dintr-o dată-sau-deloc (Fill-or-kill order). Acest tip de ordin nu este folosit
foarte frecvent. Ordinul transmite brokerului de ring o instrucțiune de a-l executa imediat
și integral, sau de a-l anula. Dacă brokerul nu are posibilitatea de a executa ordinul, el
raportează imposibil (unable) și ordinul este anulat (killed). Un astfel de ordin este etilizat
când un investitor dorește să angajeze sau să lichideze rapid o poziție, fără a-și asuma
riscul asociat unui ordin la piață.
3. Ordin valabil-până-la-anulare (Doog-till-canceled order). Acest ordin, cunoscut,
de asemenea, ca ordin deschis (open order), rămâne activ în ringul bursei până când este
executat sau până când investitorul îl anulează. Majoritatea firmelor de brokeraj anulează
la sfârșitul zilei de tranzacționare toate ordinele neexecutate, cu excepția celor desemnate
ca ordine deschise su valabile-până-la-anulare.
4. Ordinul unul-îl-anulează-pe-celălalt (One-cancels-the-other order). Un investitor
vrea să plaseze un ordin pentru a surprinde o mișcare bruscă (break) a prețului, indiferent
de direcția în care evoluează piața. Astfel, pot fi plasate două ordine: deasupra pieței și sub
nivelul pieței, cu precizarea că atunci când unul dintre ordine este executat, celălalt să fie
anulat.
63
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
La modul general, tranzacţia este definita ca o convenţie intre doua sau mai multe
părţi, prin care se transmit anumite drepturi, se face un schimb comercial.
Prin tranzacţii bursiere înţelegem contractele de vânzare-cumpărare de titluri şi
alte active financiare, care se încheie pe piaţă secundara de capital cu mijlocirea agenţilor
de bursa , respectiv a societăţilor de intermediere financiara autorizate. Aceste tranzacţii se
vor efectua în conformitate cu legislaţia privind valorile mobiliare din tara respectiva, şi cu
regulamentele instituţiilor implicate (Bursa de Valori, instituţiile pieţei OTC etc.).
Interpretările cu privire la noţiunea de tranzacţie bursiera au evoluat treptat in timp,
şi mai ales în ultima perioadă, astfel încât daca in mod tradiţional erau considerate tranzacţii
bursiere doar acele contracte încheiate in incinta bursei şi în timpul şedinţei de
tranzacţionare, acum sunt acceptate ca fiind tranzacţii bursiere şi cele care sunt efectuate în
afara bursei cu singura condiţie de a fi înregistrate aici. De altfel, acest lucru a fost impus de
fenomenul de delocalizare a burselor, de globalizare precum şi de apariţia pieţelor OTC.
64
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
de tip european.
Tranzacţiile de tip american pot fi:
for cash (pe bani gheata)
on margin (pe credit)
short selling ( pe baza de titluri împrumutate)
Tranzacţiile de tip european (după modelul pieţei bursiere franceze) pot fi:
au comptant (la vedere, adică cu reglementare imediata)
au reglement mensuel (la termen)
au prime (operaţiuni condiţionale).
Tranzacţiile cu derivate financiare sunt reprezentate de contractele futures şi contractele pe
opţiuni.
65
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți
67
Tranzacții bursiere – clasificare, scop, participanți