U.C.

4
PIAŢA VALUTARĂ
INTERNAŢIONALĂ

Piața valutară la vedere FOREX

Piața valutară la termen:
Contractele Forwartd, Futures, Swap
 3. FUNCŢIONAREA PIEŢEI FOREX

Piaţa valutară internaţională este cea mai

mare piaţă din lume, implicând zilnic
tranzacţii în valoare de 3 trilioane de dolari,
din care 50% sunt tranzacţionate numai pe
piaţa londoneză şi pe cea americană.

Piaţa schimbului valutar a apărut in urma

renunţării la acordul de la Bretton Woods in
1976 si renunţării la regimul ratelor fixe de
schimb, universale.
 CARACTERISTICA PIEŢEI FOREX

 decentralizată,
 interbancară,
 neregularizată.
 PARTICIPANŢI AI PIEŢEI FOREX

 băncile centrale
 băncile comerciale si de investiţii
 fondurile hedge
 fondurile de pensii
 corporaţii transnaţionale
 speculatori privaţi
 ESENŢA PIEŢEI FOREX

Activitatea pe piaţa FOREX reprezintă

totalitatea operaţiunilor pe bursă cu
scopul de a obţine profit din diferenţa
cursurilor.
 ESENŢA TRADERULUI

 Un trader este o persoană care obţine profit din

tranzacţii speculative cu bunuri financiare (futures,
opţiuni pentru diferite bunuri, acţiuni ale
companiilor, valutele diferitelor ţări).

 Pe piaţa FOREX traderii fac tranzacţii de

vânzare/cumpărare cu diferite valute si obţin
profituri ca rezultat al diferenţei de preţ.
 PARTICULARITĂŢILE PIEŢEI FOREX
1 Timpul de Forex este o piaţă care operează 24 de ore, trecând prin toate fusele orare ale marilor
operare capitale financiare.

2 Structura Piaţa Forex nu are o structura centralizata, diverşi dealer-i unind cumpărătorii si
vânzătorii. Fiecare dealer este autorizat să execute operaţiuni independent de ceilalţi.
Astfel există o puternică concurenţă între dealeri motivând îmbunătăţirea constantă a
serviciilor.

3 Piaţa FOREX posibilitatea operării 24 de ore zilnic îi permite brokerului sa aibă răspuns imediat la
este lichidă cumpărarea sau vânzarea oricărei valute, la un preţ definit si cu posibilitatea
controlării riscului. Forex are cel mai crescut grad de lichiditatea dintre toate pieţele
financiare.

4 Costul scăzut al cumpărarea sau vânzarea unei valute se face relativ ieftin, in special când e vorba de
operaţiunilor operaţiuni voluminoase. Singura cheltuială care intervine este diferenţa intre preţul
de vânzare si cel de cumpărare. Majoritatea brokerilor promovează valori minime ale
spread-ului la perechile populare (3 pips la EUR/USD, 5 la GBP/USD).

5 Profit indiferent operaţiunile implică vânzarea sau cumpărarea unor perechi ale celor şase valute
ca piaţa urca principale. Practic se cumpără ieftin si se vinde scump moneda pe cale de apreciere.
sau coboară

6 Accesibilitate la dezvoltarea internetului a permis deschiderea platformelor de operare on-line pentru

piaţa FOREX toate categoriile de investitori si automat reducerea costurilor de tranzacţionare.
 4. PARTICULARITĂŢILE PIEŢEI VALUTARE LA TERMEN

Paralel cu piaţa spot funcţionează piaţa

valutară la termen.

Necesitatea acestei pieţe constă în faptul că

livrarea valutei pe piaţa spot în termen de 1-2
zile este foarte scurtă pentru multe tranzacţii
internaţionale. Pe această piaţă se realizează
diverse tranzacţii, care asociază termene mai
îndelungate de livrare a valutei – de la trei zile
până la câţiva ani.
 CARACTERISTICA OPERAŢIUNILOR FORWARD (1)
Definiţie Operaţiunile forward sunt acele operaţiuni în care tranzacţia are loc imediat, dar
livrarea valutelor se face după un termen stabilit prin contract şi la un curs stabilit.

Particularită a) există un interval de timp între momentul încheierii contractului şi livrării valutei (în
ţi prezent termenul se determină pe 1, 2 săptămâni, 1, 2, 3, 6, 12 luni);
b) cursul valutelor în operaţiunile la termen se fixează în momentul încheierii
contractului, cu toate că livrarea valutei va fi efectuată peste un termen stabilit.

Contractul a) evitarea riscului valutar;

Forward se b) modificarea pe o anumită perioadă de timp a structurilor fondurilor valutare potrivit
utilizează unei nevoi tempo-rare;
pentru: c) obţinerea unor câştiguri din operaţiuni speculative, care mizează pe o anumită evoluţie
a cursurilor valu-tare pe piaţă.

Cursul Deport Se manifestă în cazul în care cursul valutei la operaţiunea la termen este
valutar la mai mic.
termen
Report Se manifestă atunci, când cursul valutei în operaţiunea la termen este mai
mare.

Punctele forward Deport Forward 1 lună 30–20.

Report Forward 1 lună 20–30.
 REGULI
PENTRU COTAŢIA DIRECTĂ ŞI INDIRECTĂ

la cotaţia directă:
 daca pip - ul de la cumpărare este mai mic decât pip - ul de la vânzare se spune
ca valuta face REPORT şi moneda naţionala DEPORT şi prin urmare pip - urile
se adună la cursul spot pentru a obţine cursul forward (exemplu 20-30);
 daca pip - ul de la cumpărare este mai mare decât pip - ul de la vânzare se
spune ca valuta face DEPORT şi moneda naţională REPORT şi prin urmare pip
- urile se scad din cursul spot pentru a obţine cursul forward (30-20).
 
la cotaţia indirectă:
 dacă pip - ul de la cumpărare este mai mic decât pip - ul de la vânzare se spune
ca valuta face DEPORT şi moneda naţionala REPORT şi prin urmare pip - urile
se aduna la cursul spot pentru a obţine cursul forward (20-30).
 daca pip - ul de la cumpărare este mai mare decât pip - ul de la vânzare se
spune ca valuta face REPORT şi moneda naţională DEPORT şi prin urmare pip
- urile se scad din cursul spot pentru a obţine cursul forward (30-20);
 CARACTERISTICA SWAP-lui
Tranzacţie valutară care implică cumpărarea şi vânzarea simultană a unei anumite
Definiţie sume dintr-o valută, în schimbul altei valute, însă cu două date ale valutei diferite.

1. efectuarea afacerilor comerciale: banca vinde valuta străină în condiţiile livrării

imediate şi în acelaşi timp o cumpără la termen;
2. cumpărarea de către bancă a valutei necesare fără risc valutar (pe baza acoperirii cu
Necesitatea contra operaţiune – vânzare), pentru asigurarea decontărilor internaţionale;
SWAP-lui 3. creditarea interbancară reciprocă în două valute.

Tipuri 1. SPOT contra FORWARD – caz în care tranzacţia se derulează la data spot, iar cea de a
doua operaţiune la o dată viitoare;
2. FORWARD contra FORWARD – prima tranzacţie se derulează la o dată la termen,
cea de a doua tranzacţie se derulează tot la o dată viitoare (ulterioară primei);
3. TERMENE SCURTE – prima tranzacţie poate fi spot, iar a doua ar putea fi la 7 zile
mai târziu.

Particularităţi 1. include o singură tranzacţie, implicând două date ale valutei;

2. tranzacţia prezintă două date ale valutei;
3. se produc două schimburi de fonduri;
4. datele valutei pot fi stabilite de la o zi până la 12 luni;
5. cotaţiile se realizează prin PFW.
 CARACTERISTICA OPŢIUNILOR
Definiţie: Contracte de tip opţiune dintre un vânzător şi un cumpărător, care dau dreptul, dar nu şi obligaţia
de cumpăra sau a vinde valută la o anumită dată viitoare, drept obţinut în schimbul plăţii unei
prime. 
Elementele  activul suport – o valută;
opţiunii  valoarea nominală a contractului – cantitatea de valută aferentă fiecărui tip de opţiune;
 scadenţa;
 preţul de exerciţiu – cursul valutar la care se va derula tranzacţia corespunzătoare opţiunii 
Drepturi şi CALL Cumpărătorul Are dreptul de a cumpăra
obligaţii

Vânzătorul Obligaţia de a vinde, dacă cumpărătorul se decide să cumpere.

PUT Cumpărătorul Are dreptul de a vinde

Obligaţia de a cumpăra, dacă cumpărătorul decide să vândă.

Vânzătorul
Scopul Evitarea riscului valutar
opţiunilor  
Tipuri I. În funcţie de natura tranzacţiei:
 opţiuni CALL – care dau dreptul de a cumpăra valută;
 opţiuni PUT – care dau dreptul de a vinde valută.
II. În funcţie de piaţa pe care sunt tranzacţionate:
 operaţiuni negociabile – sunt tranzacţionate pe piaţa organizată, fiind standardizate din punctul de
vedere al sumei, scadenţei şi preţului de exerciţiu;
 opţiuni tranzacţionate pe piaţa OTC (oriunde) – sunt flexibile din punctul de vedere al sumei,
scadenţei şi preţului de exerciţiu.
III. În funcţie de posibilitatea de tranzacţionare:
 opţiuni de tip american – ce pot fi tranzacţionate în orice moment până la data scadenţei;
 opţiuni de tip european – ce nu pot fi tranzacţionate decât la scadenţă. 
 CARACTERISTICA CONTRACTELOR FUTURES (1)
Definiţie  Tranzacţii la termen caracterizate printr-o mărime şi o scadenţă standard a contractului,
care se tranzacţionează la o bursă oficială
 Contractul reprezintă o obligaţie de a cumpăra sau de a vinde o anumită valută contra unei alte
valute, la un curs valutar convenit şi la o dată de livrare viitoare.
Caracteristica 1. Este un contract standardizat în ceea ce priveşte unitatea de tranzacţionare, ciclul de
contractului tranzacţionare al lunilor de contract, zile de livrare, cotaţia, mişcarea preţului etc.
Futures 2. O piaţă publică – se manifestă prin faptul că preţurile pentru contracte sunt liber accesibile, iar
tranzacţionarea are loc prin strigare deschisă într-un ring de bursă, preţurile sunt afişate pe
panourile de indicatori.
3. Existenţa unei case de compensare prin intermediul căreia se realizează tranzacţiile futures,
garantând finalizarea în bune condiţii a acestora. Ea se protejează împotriva riscului prin
solicitarea constituirii unui depozit de garanţie (cont de marjă) în care se depune marja iniţială,
care variază între 1 şi 10% din valoarea contractului.

Locul tranzac- Contractele futures sunt tranzacţionate la: Chicago Mercantile Exchange (CME); Singapore
ţionării International Monetary Exchange (SIMEX); Marche a Terme international de France (MATIF).

Tipuri: 1. futures pe valute contra USD;

2. futures pe valute pentru cursuri cross
Scadenţa Data scadenţei este a treia meircuri din luna de scadenţă. Aceasta din urmă poate fi luna curentă sau
una din lunile: ianuarie, martie, aprilie, iunie, iulie, septembrie, octombrie, decembrie. Ultima
tranzacţie poate avea loc cu două zile înainte de scadenţă, decontarea realizându-se în două zile de la
scadenţă.
 CARACTERISTICA CONTRACTELOR FUTURES (1)
TICK Reprezintă modificarea valorii contractului pe baza modificării cu un punct de bază a
ratei dobânzii – 1 punct de bază = 0,01%;
Reprezintă variaţia cursului contractelor FUTURES
Valoarea tick = valoarea nominală a contractului × perioada de maturizare / 360 ×
0,01/100.

1. Cumpă-rătorii Marja iniţială – reprezintă un procent mic din valoarea contractului

– vânzătorii depun şi este recalculată pe o bază zilnică.
o marjă la casa de
compensare a Marjă de variaţie (menţinere) - aceasta înseamnă că părţile pot fi în
bursei. situaţia să mai depună sau să primească ceva în contul marjei de la
Derularea contractului

casa de compensare.

2. Vânzătorul vinde cumpărătorului contractul şi ambii depun marja – se efectuează la

data contractului.
1. Ajustarea contului de profit şi pierdere a vânzătorului şi cumpărătorului zilnic.
2. Contul de profit şi pierdere sunt ajustate şi reglementate pentru ultima dată – la data
expirării contractului
3. calcularea profitului sau pierderii pe contract futures
P/PROF = număr de tick-uri × valoarea tick × numărul de contracte
Număr de tick = (cursul la scadenţă – cursul la momentul To ) / 2 × valoarea marjei iniţiale.
 DEOSEBIRILE DINTRE FORWARD / FUTURES
CONTRACT FORWARD CONTRACT FUTURES

1. Contract specific pieţei valutare 1. Contract specific pieţei de capital

2. Contract adaptat clienţilor din punc-tul de 2. Contract standardizat din punctul de vedere
vedere al sumei şi scadenţei al sumei şi scadenţei.

3. Contract privat între două părţi 3. Contract standard între fiecare contrapartidă
şi Casă de compensare

4. Este dificil de lichidat înainte de scadenţă, 4. Posibilitatea de a negocia o poziţie de sens

motiv pentru care are o lichiditate scăzută contrar de scadenţă şi deci de a lichida poziţia,
ceea ce presupune un grad ridicat de lichiditate

5. Câştigul/pierderea pe o anumită poziţie 5. Evaluarea contractelor se realizează zilnic,

forward se înregistrează la scadenţă câştigul/pierderea se înregistrează zilnic

6. Marja este fixată o singură dată, în ziua 6. Marja trebuie ţinută pentru a reflecta
primei tranzacţii modificările preţurilor