Piata valutara din Romania

Student: Dobre George Razvan

Introducere
Piata valutara reprezinta piata pe care se pot tranzactiona diferite monede, fiind una din componentele pietei financiare. Participantii pe pietele valutare pot schimba o moneda prin intermediul altei monede. Pretul pe care o persoana trebuie sa-l plateasca pentru a efectua aceasta tranzactie poarta numele de curs de schimb. Spre exemplu daca cursul de schimb Euro-Ron este EUR/RON = 4.4326, atunci pentru a primi 1EUR un agent economic trebuie sa plateasca 4.4326 RON. Existenta acestei piete se datoreaza, in principal, nevoii pe care o au companiile care importa sau exporta marfuri de a converti moneda in care cumpara aceste marfuri in moneda in care le vinde. Piata valutara nu are neaparat o locatie fizica sau un sediu central, insa tranzactiile efectuate pe aceasta piata pun in legatura banci, corporatii sau personae fizice. La nivel international, piata valutara reprezinta cea mai importanta piata dupa numarul de tranzactii ( in aprilie 2013 volumul zilnic al tranzactiilor era de 5 trilioane USD1 ). Pia valutar internaional constituie un sistem complex interbancar, prin care se tranzactioneaz sume mari de bani, de ctre actorii din pia, la o rat de schimb stabilit la o anumit dat, ntr-un anumit moment, n scopul schimbrii (convertirii) unor valute contra altora. Pe plan mondial se pot identifica mai multe centre financiare, din punct de vedere al tranzactiilor valutare: Marea Britanie 41% ( din volumul mediu zilnic al sumelor tranzactionate ) SUA 19% Singapore 5,7% Japonia 5,6% Hong Kong 4,1%

Pe langa faptul ca este cea mai mare piata, piata valutara mai prezinta si alte caracteristici foarte importante, si anume: este cea mai dinamica piata , cea mai lichida si este o piata continua ( continuitatea este data de faptul ca tranzactiile se efectuaza de luni pana vineri, 24 h din 24 ). Participantii pe piata valutara sunt reprezentati de:
1

Banci centrale Banci comerciale ( realizeaza o dubla actiune pe aceasta piata: in nume propriu si in numele clientilor ) Companiile care realizeaza comert extern si au nevoie de valutele necesare tranzactiilor Brokerii ( realizeaza operatiuni doar in numele clientilor, primind un commission )

Triennial Central Bank Survey (2013) http://www.bis.org/publ/rpfx13fx.pdf

-1-

Dealerii ( efectueaza doar operatiuni in numele lor )

Agentii economici care efectueaza tranzactii pe piata valutara urmaresc anumite scopuri. Astfel, dupa scopul urmarit de participant, operatiunile de pe aceasta piata se impart in: Operatiuni de natura economica Operatiuni de hedging Operatiuni speculative Operatiuni de arbitraj

1. Piata valutara din Romania

In Romania tranzactiile valutare se desfasoara pe piata FOREX. Piata FOREX este o piata pe care se desfasoara in cursul unei zile, operatiuni de schimb valutar, la o rata de schimb stabilita la o anumita data, intr-un anumit moment, de catre intermediarii autorizati de catre Banca Nationala a Romaniei. Piata valutara joaca un rol important in economia unei tari, cel putin din doua perspective: 1) BNR poate supraveghea evolutia cursului de schimb si interveni pe piata atunci cand acesta este subapreciat 2) Asigura nevoia de valuta pentru agentii comerciali sau institutii financiare

1.1 Modul de organizare al pietei valutare Cand discutam despre modul de organizare al pietei valutare trebuie sa avem in considerare urmatoarele elemente: participantii, intermediarii, reglementarile si institutiile de supreveghere. Participantii sunt reprezentati de persoane fizice sau juridice, institutii sau societati. Din categoria intermediarilor fac parte bancile comerciale, bursele sau agentiile de schimb prin intermediul carora au loc tranzactiile valutare. Reglementarile valutare au rol in asigurarea corectitudinii desfasurarii tranzactiilor in cadrul institutiilor intermediare, dar si in modul de stabilire al cotatiilor, tipul operatiunilor sau stabilirea monedelor cotate. Institutiile de supraveghere sunt reprezentate de BNR si un oficiu de culegere si prelucrare a datelor international si au rolul de a promova politica valutara si de a asigura o buna legatura intre evenimentele international si evolutia monedei nationale.

-2-

1.2 Caracteristicile pietei valutare Cele mai importante caracteristici ale pietei valutare din Romania sunt urmatoarele: Functioneaaza dupa programul bancilor Sunt permise atat operatiuni spot, cat si forward Bancile sunt obligate sa afiseze cotatiile BID/ASK pentru cel putin doua valute Decontarea operatiunilor se face zilnic, iar comunicarea acestora la BNR este obligatorie

1.3 Cursul de schimb Cursul de schimb reprezinta pretul unei monede, exprimat in alta moneda. Ca pe orice piata, acesta se formeaza la intersectia cererii cu oferta de moneda. Pe langa raportul dintre cerere si oferta, o banca mai ia in considerare in stabilirea cursului de schimb si alte elemente, cum ar fi: cursul din ziua precedenta, cursul stabilit de celelalte banci sau case de schimb. 1.4 Tranzactii pe piata valutara Cele mai simple tranzactii de pe piata valutara impun cumpararea unei monede prin intermediul altei monede. Totusi, complexitatea pietei valutare, ofera participantilor posibilitatea de a efectua tranzactii care sa corespunda scopului urmarit de ei. In functie de natura persoanei careia se adreseaza, tranzactiile pot fi: Tranzactii destinate persoanelor fizice au loc pe piata RETAIL FOREX BUISNESS Tranzactii destinate companiilor vizeaza piata WHOLESALE FOREX BUISNESS

Dupa tipul de instrument financiar, tranzactiile se clasifica in: Tranzactii valutare propriu-zise Tranzactii cu produse derivate

Tranzactiile valutare propriu-zise sunt reprezentate de tranzactiile spot si detin o cota importanta in totalul tranazctiilor ( aproximativ 38% ). Produsele derivate sunt instrumente financiare a caror valoare deriva din pretul altui activ. Pe piata valutara se tranzactioneaza urmatoarele produse financiare derivate: Contracte forward Contracte futures Contracte options Contracte swap

-3-

Instrumentele pietei valutare

Tranzactii valutare propriu-zise

Produse derivate

Spot

Contracte forward

Contracte futures

Contracte optios

Contracte swap

Un contract forward este un contract la termen care stabileste o tranzactie avand ca obiect livrarea unui activ, de o calitate si intr-o cantitate specificata, la o data viitoare stabilita in momentul incheierii contractului. Contractul futures este un angajament standardizat ntre doi parteneri, un vnztor i un cumprtor, de a vinde, respectiv de a cumpra un bun (mrfuri, aciuni, valute, aur etc) la un pre stabilit n momentul ncheierii tranzaciei i cu executarea contractului la o dat viitoare numit scaden. Contractul forward Este specific pietei valutare Contract adaptat clientilor Contract privat intre doua parti Contractul futures

Este specific pietei de capital Contract standardizat Contract standardizat intre fiecare contrapartida si Casa de compensatie Se poate lichida si inainte de scadenta prin Dificil de lichidat inainte de scadenta adoptarea unei pozitii de sens contrar ( ( lichiditate scazuta ) lichiditate ridicata ) Castigul/pierderea pe o anumita pozitie Castigul/pierderea se inregistreaza zilnic ( prin marcarea la piata a constractelor ) forward se inregistreaza la scadenta Marja este fixata o singura data ( in ziua Marja trebuie mentinuta pentru a reflecta modificarile preturilor primei tranzactii ) Forward vs.futures
-4-

Analizand din punct de vedere al produselor tranzactionate pe piata valutara observam ca cele mai tranzactionate sunt contractile swap (42%), urmate de tranzactiile spot (38%) si contracte forward (13%).

Volumul tranzactiilor pe principalele tipuri de produse 7.00%

13.00%

38.00% Tranzactii spot Contracte swap Contracte forward Optiuni si alte produse

42.00%

Volumul tranzactiilor pe principalele tipuri de produse Prelucrare proprie

In Romania, piata valutara a cunoscut o dezvoltare importanta incepand cu anul 2006. Astfel, volumul mediu al tranzactiilor zilnice a crescut de la 85.78 mil euro, in ianuarie 2000, la 946.42 mil euro, in decembrie 2006, sau 1327.76 mil euro in octombrie 2013.

-5-

mil.EUR
3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 Dec. 2000

Volum tranzacii

Volum tranzacii

May. 2007

Aug. 2004

Mar. 2009

Dec. 2011

Apr. 2008

Jan. 2000

Oct. 2002

Jun. 2006

Jan. 2011

Nov. 2001

Volum tranzactii, valori medii zilnice Prelucrare proprie, sursa datelor www.bnr.ro Volumul maxim al tranzactiilor a fost atins in octombrie 2008 ( 2571.38 mil euro ). Odata cu declansarea crizei economice, si aceasta piata a suferit o perioada de cadere ( intre noiembrie 2008 mai 2010 ), dupa care a urmat o perioada de asezare a pietei, volumul tranzactiilor osciland intre 1500 si 2000 mil euro.

1.5 Interventia BNR pe piata valutara Interventia BNR pe piata valutara se datoreaza influentarii cursului de schimb al monedei nationale la un moment dat. Operatiunile de cumparare de valuta de catre banca central au ca efect cresterea volumului lichiditatilor din sistemul bancar, ceea ce conduce la deprecierea monedei nationale. Pe de alta parte, vanzarea de valuta de catre BNR are ca efect aprecierea monedei nationale prin reducerea volumului de lichiditati in moneda nationala de care dispun bancile comerciale. Influentarea cursului la un moment dat nu este singura ratiune a interventiei bancii central pe piata valutara. Alte motive importante sunt: Reconstituirea detinerilor de reserve international Calmarea unor piete dezorganizate Sprijinirea bancilor in realizarea operatiunilor lor valutare

-6-

Nov. 2012

Sep. 2003

Feb. 2010

Oct. 2013

Jul. 2005