Metode i tehnici extracontractuale

Caracteristici:
se folosesc n mod independent( pe cont propriu, de ctre fiecare partener) constau n angajarea unor tranzacii de acoperire a riscului pe piaa valutar sau bursier pentru aceleai mrfuri sau valute, pentru aceleai cantiti(valori) i pentru scadene ct mai apropiate de termenul de livrare(plat)

Tranzaciile pe piaa valutar

angajarea uneia sau alteia dintre operaiunile specifice pieei valutare i consacrate acoperirii riscului presupune : compararea poziiei valutare a firmei (structurii valutelor din cont, a angajamentelor i creanelor, pe valute i termene scadente etc.) cu previziunea evoluiei cursurilor valutare

Pia BULL i BEAR

O piata bull este caracterizat de trendul de ascendent al a bursei

De-a lungul timpului, piata bull a durat de aproximativ trei ori mai mult decat piata

bear (perioada de scadere a bursei)

Seriile statistice(graficul alturat) demonstreaz c durata medie a unei piete bull este de 915 zile, fiind de trei ori mai mare decat durata medie a unei piete bear, (care este- n medie- de 310 de zile). n ultimii ani trendul de crestere (piata bull) de pe bursa americana, care a nceput in martie 2009 este deja mai lung decat piata bear (trendul de scadere a bursei) din perioada iulie 2007-martie 2009, Dupa 1940 perioadele de crestere si scadere ale bursei au inceput sa dureze mai mult, astfel ca, dupa 1940, perioada medie a unei piete bull pe indicele american S&P 500 a ajuns la 1.600 de zile, fiind de 2,5 ori mai lunga decat piata bear actuala.

Tranzaciile pe piaa valutar

La iniierea unei asemenea operaiuni se ine seama de situaia valutei n care se va face plata (poziia ei de ansamblu pe piaa valutar), mai ales de cursul la vedere (spot) i de cel la termen (forward), precum i de dobnzile practicate pe piaa valutar

Tranzaciile pe piaa valutar

Cursul valutar
SPOT la vedere Cv FORWARD - la termen Ct
Tranzaciile forward pe cursul de schimb presupun o obligaie asumat ntr-o pia organizat, de a cumpra sau a vinde o anumit valut contra unei alte valute, la o anumit dat n viitor i la un pre stabilit n momentul ncheierii tranzaciei; decontarea lor se face la o dat ulterioar(de regula conventional: ultima zi a lunii, 30 de zile, etc) celei a tranzaciilor spot (a cror finalizare are loc n maximum dou zile lucrtoare de la data efecturii operaiunii); scadena lor minim este cel puin T+3

Operaiunea la termen simpl

Aceasta const n angajarea unei tranzacii de vnzare sau cumprare de valut la un termen dat (1, 2, 3, 6 luni), n baza cursului la termen de la momentul iniierii operaiunii ; acesta se stabilete de pia

Ct= Cv + dob +/- SPREAD Spread ul ( Dispersion, Variability) este determinat

pe baza prognozelor fcute de piaa respectiv asupra evoluiei cursului valutelor n cauz

Spre deosebire de contractele futures, a cror caracteristici sunt cunoscute de majoritatea investitorilor datorit experienei de tranzacionare a lor (n Romnia la Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu) contractele forward nu sunt standardizate nici n ceea ce privete suma tranzactionat i nici scadena tranzaciei iniiate, investitorul avnd o flexibilitate ridicat n ambele privine.

Operaiunile la termen complexe

Aceste operaiuni sunt iniiate n scopul acoperirii unor angajamente (datorii) existente la un termen stabilit, exprimate ntr-o anumit valut, prin efectuarea simultan a dou operaiuni valutare: una de vnzare i alta de cumprare, la scadene diferite (una la vedere i o alta, la termen). De regul, la termenul dat, structura angajamentelor i a disponibilitilor exprimate n cele dou valute folosite nu se schimb

Operaiunile la termen complexe

De regul, importatorul caut s acopere riscul legat de aprecierea monedei n care urmeaz s efectueze plata, iar exportatorul, pe cel n legtur cu ncasarea unei sume ntr-o valut care ntre timp s-a depreciat

Tehnici de HEDGING
Au la baz tehnica acoperirii la termen Operaiunile de hedging reprezint modaliti de acoperire extracontractual a riscului de pre sau a riscului valutar

Acoperirea riscului de pre

operaiunea se numete hedging cu marf i se efectueaz pe piaa bursier. aceasta const n combinarea unei vnzri/cumprri imediat executabile operaiunea propriu-zis cu marf fizic - cu o operaiune la termen, respectiv executabil la o dat viitoare operaiune executat printr-un contract la termen.

Hedging cu marf
Rezultatul acestei combinaii este acoperirea riscului de pre : n cazul unei vnzri la termen, dac preul mrfii va crete, exportatorul pierde n prima operaiune (livrarea iniial), dar ctig n cea de a doua (operaiunea de hedging propriu-zis) i invers. Protecia anihileaz i efectele unei eventuale evoluii favorabile a preurilor !!

Hedging cu marf
Hedgingul cu marf [1] poate s fie: Hedging long este situaia n care hedgerul cumpr( la preul po) contractul futures al mrfii pe care dorete s o achiziioneze de pe piaa fizic (la t1). La scaden va vinde contractul futures la preul p1. Profitul din acoperirea riscului prin futures compenseaz riscul creterii preului de pe piaa de marf fizic. Hedging short presupune vnzarea unui contract futures la un pre mai mare(po) i rsumprarea la un pre mai mic(p1) n ideea n care hedgerul are(sau va avea) o marf pe piaa pe care o poate vinde doar la t1. n acest caz, el se protejeaz mpotriva scderii preului mrfii de pe piaa fizic[2]. [1] O analiz mai detaliat a aspectelor de hedging de pre se regsete n capitolul Tranzacii la Burs [2] pentru detalii vezi Bursa Monetar- Finaciar Sibiu, Manualul Brokerului , Sibiu, 1997

Hedgingul Valutar
Hedgingul Valutar se realizeaz pe piaa valutar la termen (este un tip de operaiune la termen complex) i are ca scop acoperirea riscului valutar, respectiv contracararea efectelor nefavorabile ale modificrii cursului de schimb al monedei contractului, prin transferarea riscului bncii care efectueaz operaiunea.

Hedgingul Valutar
const n angajarea unei poziii de sens contrar celeia pe care operatorul o deine ntr-o tranzacie comercial Spre exemplu, un importator care urmeaz s plteasc la un anumit termen o sum n valut pentru o operaie curent de import, pentru a evita riscul aprecierii monedei n care urmeaz s fac plata, cumpr prin intermediul bncii, la un termen ct mai apropiat de scadena contractului comercial, suma ( valuta)necesar plii ;

Hedgingul Valutar
n mod similar, un exportator, avnd un contract de livrare la termen, pentru a evita riscul deprecierii monedei n care urmeaz s fie pltit, ncheie cu banca sa o operaiune de vnzare la termen a sumei care urmeaz a fi ncasat. Din nou, el va preciza marja peste care banca s vnd n numele su suma n valuta cu tendine pe termen lung de depreciere

Hedgingul Valutar
Rezultatul final depinde de mrimea cursului spot din momentul finalizrii tranzaciei i se poate ncheia cu un ctig pentru exportator, dac cursul la termen face premium, indicnd o apreciere, respectiv un ctig pentru importator, dac acelai curs la termen face discount, indicnd o depreciere a monedei plii