Mulţumim pentru că

participaţi la acest
curs!

prof. univ. dr. Victor Dragotă 1

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
BAZELE MANAGEMENTULUI
FINANCIAR AL COMPANIILOR

prof. univ. dr. Victor Dragotă 2

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
A explica ceva necunoscut prin ceva cunoscut ne uşurează, ne linişteşte, ne dă
satisfacţie şi ne mai dă în afară de asta o senzaţie de putere.
Împreună cu necunoscutul e dată şi primejdia, neliniştea, grija – primul instinct se
orientează spre înlăturarea acestor neplăcute stări.
Cel dintâi principiu: o explicaţie oarecare e mai bună decât niciuna. […] Aşadar,
se caută drept cauză nu doar un soi de explicaţii, ci un fel selecţionat şi
privilegiat de explicaţii, acelea unde senzaţia de străin, nou, nemaitrăit a fost
înlăturată cel mai rapid, cel mai frecvent – explicaţiile cele mai banale.
Urmarea: precumpăneşte din ce în ce mai mult un anume mod de statornicire a
cauzelor, se concentrează într-un sistem şi în cele din urmă apare ca dominant,
adică excluzând pur şi simplu alte cauze.

Nietzsche

prof. univ. dr. Victor Dragotă 3

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
 Abilități dobândite în urma acestui curs
 Înţelegerea mecanismului de abordare a actului managerial în domeniul financiar.
 Înţelegerea necesităţii analizei SWOT.
 Cunoaşterea structurii managementului financiar al companiei.
 Înţelegerea necesităţii adaptării analizei financiare şi a setului de recomandări în funcţie
de utilizator.

prof. univ. dr. Victor Dragotă 4

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti
Trei întrebări fundamentale pentru
Dvs.!
 Ce investiţii trebuie să realizăm? (în engleză, acest proces este
denumit capital budgeting)
 De unde să procurăm resursele financiare pentru a ne finanţa
cheltuielile de capital? (cu alte cuvinte, care este structura
financiară pe care contez?)
 Cum vom gestiona trezoreria companiei în concordanţă cu
managementul activelor pe termen scurt? (managementul
capitalului de lucru – în engleză, net working capital).
(după Ross, Westerfield şi Jaffe, 1999)

prof. univ. dr. Victor Dragotă 5

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
 Trei sub-domenii ale MANFIN
 ANALIZA FINANCIARĂ
 MANAGEMENTUL FINANCIAR
STRATEGIC
 MANAGEMENTUL FINANCIAR
OPERAȚIONAL

prof. univ. dr. Victor Dragotă 6

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
ANALIZA FINANCIARĂ
SCOP: IDENTIFICAREA SWOT

GFI
ANALIZĂ FINANCIARĂ

prof. univ. dr. Victor Dragotă 7

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
 MANAGEMENTUL
FINANCIAR STRATEGIC
 Politica de investiții
 Politica de finanțare
 Politica de dividend
 Guvernanță corporativă

INVESTIȚII DIRECTE ȘI FINANȚAREA LOR

MANAGEMENT FINANCIAR STRATEGIC
GUVERNANȚĂ CORPORATIVĂ
ACHIZIȚII ȘI FUZIUNI
prof. univ. dr. Victor Dragotă 8
Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
 MANAGEMENTUL
FINANCIAR OPERAȚIONAL
 Managementul financiar al stocurilor
 Managementul financiar al creanţelor
 Managementul financiar al datoriilor de exploatare
 Managementul fiscal al companiei
 Managementul financiar al relaţiilor cu băncile şi societăţile de asigurări
 Managementul trezoreriei
GFI
FISCALITATE
ASIGURĂRI ȘI REASIGURĂRI
GESTIUNE BANCARĂ
MANAGEMENTUL FISCAL AL ÎNTREPRINDERII

prof. univ. dr. Victor Dragotă 9

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
TRECUT VERSUS VIITOR I. Analiză -
diagnostic a stării
actuale (nivel actual,
 Trecutul nu este viitor - evoluții, comparații
șofând privind numai prin diverse)

lunetă...
 Fapte și declarații...
II. Prognoză a
 Afirmații, adevăruri... indicatorilor (în
perpetuarea situației
 Determinism versus actuale sau în
diferite scenarii)
stohastic...
 Variabile, proxy-uri...
 Informații utile și inutile...
III. DECIZIE PENTRU
 Informații adevărate și ÎMBUNĂȚIREA
false... SITUAȚIEI ACTUALE

Sursa: Victor Dragotă, Laura Obreja Brașoveanu,

prof. univ. dr. Victor Dragotă
Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
Ingrid-Mihaela Dragotă, Management financiar. Management 10
financiar strategic, Ediția a doua, Editura Economică,
București, 2016
 INFORMAŢII POTENŢIAL
UTILE, DAR NECREDIBILE
(ZVONURI)

INFORMAŢII
UTILE ŞI
CREDIBILE

INFORMAŢII INUTILE

Figura 2.2: Universul informaţiilor de pe piaţa financiară

Sursa: Dragotă, Victor; Dragotă Mihaela; Dămian, Oana; Stoian, Andreea; Mitrică, Eugen; Lăcătuş, Carmen Maria; Manaţe, Daniel;
Ţâţu, Lucian; Hândoreanu, Cătălina Adriana, Gestiunea portofoliului de valori mobiliare, Ed. Economică, Bucureşti, ediţia a doua, 2009
– cap. 2
prof. univ. dr. Victor Dragotă 11
Catedra de Finanţe
 Management financiar
diferit pentru organizaţii
de tip diferit
Studiu de caz

prof. univ. dr. Victor Dragotă 12

Catedra de Finanţe
Ce vor ei? Ce urmăresc acești
stakeholderi ca obiective în legătură cu
compania?
 Acționari sau asociați Oferiți exemple de obiective
 Manageri convergente și de obiective
 Creditori divergente între acești
 Salariați stakeholderi!
 Stat
 Societatea civilă
 Organizații non-
guvernamentale diverse
(oferiți exemple!)

prof. univ. dr. Victor Dragotă 13

Departamentul Finanţe
ASE Bucureşti
 Temă
Care este / ar trebui să fie obiectivul major al Statului Român în legătură cu
activitatea Companiei Oltchim?

http://www.oltchim.ro/index.php?name=despre-noi

prof. univ. dr. Victor Dragotă 14

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti
 Avertisment!
Utilizatori diferiţi determină principii
diferite de management financiar!

prof. univ. dr. Victor Dragotă 15

Departamentul de Finanţe
ASE Bucureşti
Studiu de caz: O companie – două
viziuni (1)
Managerul companiei SQ, Alex Dragomir, se mândreşte cu performanţele
financiare ale acesteia. Acesta este și un motiv pentru o stimă de sine
ridicată îndreptățită.
Astfel, el remarcă nivelul ridicat de profitabilitate a companiei, faptul că
întotdeauna a reuşit să supravieţuiască pe piaţă penetrând în sectoare noi de
activitate, acolo unde oportunităţile oferite erau maxime.
Toate acestea au făcut ca valoarea de piaţă a companiei să se dubleze în ultimii doi
ani.
În plus, managerul este foarte mulţumit de faptul că, în permanenţă, o parte dintre
imobilizările corporale sunt finanţate pe baza creditului comercial primit de
la furnizori, pe perioade mai îndelungate atât decât duratele ciclurilor de
producţie şi vânzare, cât şi de perioada de încasare a facturilor de la clienţi.
Nimic în companie nu este nefolosit, nici măcar disponibilităţile băneşti, cu
excepţia unui procent minor din activ restul fiind investit în imobilizări
financiare (titluri de stat pe termen lung).

prof. univ. dr. Victor Dragotă 16

Departamentul de Finanţe
ASE Bucureşti
Studiu de caz: O companie – două
viziuni (2)

Având în vedere toate acestea, şi dorind să continue

expansiunea companiei pe care o conduce, Alex
Dragomir decide să contracteze un credit pe
termen lung de la Banca Investitorilor, cea mai
prestigioasă bancă din ţară.
Banca Investitorilor refuză creditul.

prof. univ. dr. Victor Dragotă 17

Departamentul de Finanţe
ASE Bucureşti
Studiu de caz: O companie – două
viziuni (3)

Care sunt posibilele motivaţii pentru care creditul este

refuzat?

prof. univ. dr. Victor Dragotă 18

Departamentul de Finanţe
ASE Bucureşti
Întrebări?
 ?
 ?
 ?
 ?
 ?
 ?

prof. univ. dr. Victor Dragotă 19

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti
PROBLEME ŞI STUDII DE CAZ
 Oferiţi exemple de obiective strategice ale principalilor stakeholderi pentru diferite companii pe
care le cunoaşteţi.
 Identificaţi anumite decizii strategice la nivelul unei companii pe care o cunoaşteţi care corespund
aspiraţiilor unor stakeholderi şi intră în contradicţie cu cele ale altor stakeholderi.

prof. univ. dr. Victor Dragotă 20

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti
Bibliografie minimală:
Dragotă, Victor; Obreja Brașoveanu, Laura; Dragotă,
Ingrid-Mihaela, Management financiar, Ed. Economică,
Bucureşti, 2012, vol. I (cap. 2).

prof. univ. dr. Victor Dragotă 21

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti
Bibliografie pentru cei interesaţi:
Allaire, Yvan; Fîrşirotu, Mihaela, Management strategic. Strategiile
succesului în afaceri, Ed. Economică, Bucureşti, 1998, p. 385-446.
Dragotă, Victor; Dragotă Mihaela; Dămian, Oana; Stoian, Andreea;
Mitrică, Eugen; Lăcătuş, Carmen Maria; Manaţe, Daniel; Ţâţu,
Lucian; Hândoreanu, Cătălina Adriana, Gestiunea portofoliului de
valori mobiliare, Ed. Economică, Bucureşti, ediţia a doua, 2009 –
cap. 2
Mintzberg, Henry, Le management. Voyage au centre des organisations, Ed.
d’Organisations, Paris, 1999 (traducere după ediţia în limba
engleză din 1989).
Nicolescu, Ovidiu, Verboncu, Ion, Management, Ed. Economică,
1997.

prof. univ. dr. Victor Dragotă 22

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti
 Abilități dobîndite în urma acestui curs
 Înţelegerea mecanismului de abordare a actului managerial în domeniul financiar.
 Înţelegerea necesităţii analizei SWOT.
 Cunoaşterea structurii managementului financiar al companiei.
 Înţelegerea necesităţii adaptării analizei financiare şi a setului de recomandări în funcţie
de utilizator.

prof. univ. dr. Victor Dragotă 23

Departamentul Finanţe
ASE Bucuresti