INTRODUCERE

Investiiile reprezint suportul material al dezvoltrii economico -sociale a rii. Prin ele se asigur sporirea capitalului fix, creterea randamentului tehnic i economic al celor existente dar si crearea de noi locuri de munca. In acest context, investiiile reprezint elementul decisiv al creterii economice, al promovarii factorilor intensivi, calitativi i de eficien. Dac sub aspectul conceptului de investiii nelegem un mod de folosire a capitalului, prin utilizarea sa n anumite scopuri viitoare, n schimb, prin analiza procesului investiional se urmrete o analiz a modului n care se desfoar activitatea de investiii, ca activitate de sine stttoare, i modul cum trebuie organizat i condus astfel, nct s aib o eficien de nalt nivel, att n desfurarea propriu zis a ei, ct i n exploatarea ulterioar, ca obiectiv de producie. Procesul investiional reprezint o consecutivitate de etape, aciuni i operaiuni de desfurare a activitii investiionale. Decurgerea procesului investiional depinde de obiectul investirii. Nici un investitor nu poate investi capital ntr-un obiectiv anume, fr a deine suficiente informaii ce anume i pregtete viitorul n exploatarea obiectivului respectiv. Pentru aceasta, nainte de a trece la luarea deciziei de investire, investitorul desfoar prin intermediul organelor specializate o important aciune de prognoz, n baza creia, acesta va putea obine toate informaiile cu privire la posibilitile pe care i le ofer viitorul n exploatarea obiectivului n care investete. De asemenea orice proces investiional se desfoar, mai ales, pe fiecare obiectiv, n mod distinct, deoarece fiecare asemenea obiectiv necesit executarea unor operaii bine determinate, cu parametrii ce nu pot fi modificai. Respectiv i delimitarea etapelor procesului investiional deseori sunt predeterminate de tipurile de investiii. Pentru ca procesul investiional s deruleze ntr-un mod adecvat este necesar de a crea anumite condiii economice, politice, sociale, financiare i de alt natur prielnice activitii investiionale att la nivel microeconomic, ct i la nivel macroeconomic. Investiiile au un pronunat caracter novator deoarece prin ele se creeaz condiiile materi ale necesare promovrii progresului tehnic i a rezultatelor activitii de cercetare tiinific n toate domeniile de activitate, iar prin aceasta se asigur perfecionarea mijloacelor de producie, tehnologiilor, formelor de organizare a produciei, precum i noirea produselor. Promovarea progresului tehnic prin investiii trebuie privit din trei puncte de vedere: tehnic, economic si social. Din punct de vedere tehnic investiiile alocate conduc la perfecionarea bazei tehnice a unitaii economice i n general a societatii; sub aspect economic, investiiile contribuie la creterea volumului produciei realizate i implicit vor duce la o cretere uneori considerabil a indicatorilor de eficienta economica; iar sub aspect social prin investiii se asigur creterea nivelului de trai, uurarea muncii depuse i n general, creterea eficientei sociale. Toate acestea sunt posibile ca urmare a faptului c prin investiii se asigur mecanizarea, automatizarea i robotizarea proceselor de producie, modernizarea utilajelor existente, crearea de noi mijloace de munca, mai perfectionate, elaborarea de noi tehnologii moderne, crearea si folosirea de noi materiale mai ieftine, etc. n dezvoltarea economiei naionale au un rol hotrtor n asigurarea modernizrii ntregii activiti economice ca o condiie indispensabil de adaptare a sistemelor tehnice i economice la condiiile de trecere a economiei naionale la o economie de pia, de participare a rii noastre la relaiile economice internaionale in condiii de concuren i competitivitate.

~3~

Prin investiii se asigur creterea gradului de utilizare a resurselor materiale i de munc ale societii, avnd un rol deosebit de important in dezvoltarea economico-social a rii, rol pe care 1-a avut n toate perioadele istorice pe care le-a parcurs omenirea. Aciunea de modernizare pe baza investiiilor privita la nivelul economiei naionale si a ramurilor trebuie sa se refere, n special, la structurile economiei naionale, dezvoltarea pe baza principiilor moderne a ramurilor economice, nfptuirea unor raporturi corespunztoare fiecruia dintre aceste ramuri, realizarea unor transformri pe plan social. Indiferent de nivelul la care se realizeaz, prin investiii, se aplic soluii i idei noi deoarece modernizarea, prin esena ei, are un caracter novator, este purttoare si generatoare de progres tehnic. Din punct de vedere al efectelor economice la nivelul economiei naionale, investiiile prezint mai multe avantaje dar cel mai important se consider c este influena pe care o exercit asupra laturilor calitative ale factorilor participani la viaa economico-sociala. Investiiile constituie principala cale de mbuntire a eficienei economice la toate nivelurile deoarece prin ea se asigur modificarea raportului dintre eforturi si efecte. Eforturile cunosc o scdere relativ n timp i efectele econo mice cresc, att prin volum ct i prin structur. Investiiile sunt un proces dinamic care presupune o bun cunoatere a realitilor economice n vederea asigurrii unei intercondiionri viabile a ramurilor economiei naionale dar i asigurarea punerii de acord cu economiile altor ari. Modernizarea si restructurarea economiei naionale constituie o cerin vital pentru asigurarea creterii eficientei economice la nivel micro i macroeconomic, un factor obiectiv de sine stttor, condiie pentru asigurarea creterii economice a rii n condiiile de dezvoltare pe care le cunoate lumea contemporan.

~4~

CAPITOLUL I
INFLUENA FACTORULUI TIMP N DECIZIA DE INVESTIII
I.1 Investiiile concept i realitate Noiunea de investiie, ntr-o accepiune larg, este sinonim cu: alocare, plasare, dotare, iar ntr-un sens mai restrns (financiar-contabil) reprezint o cheltuial fcut pentru obinerea de bunuri materiale cu valoare mare i durat de folosin ndelungat. n condiiile conducerii economiei prin plan centralizat, pe principii administrative, investiia reprezint numai ceea ce se aloc pentru crearea i dezvoltarea bazei materiale de producie i a celei pentru sectorul social-cultural. Potrivit definiiei investiia reprezint totalitatea cheltuielilor prin care se creeaz, se achiziioneaz noi fonduri fixe productive i neproductive, se perfecioneaz sau se reconstruiesc fondurile fixe existente. Trecerea la economia de pia implic o schimbare a opticii privind noiunea de investiie, determinat de circulaia capitalului pe pia, de lupta de concurent, de ctigul (profitul) ateptat etc; n aceste condiii, problematica investiiilor este abordat de la sursa ce acoper cheltuielile respective. Astfel, investiiile sunt nelese ca reprezentnd partea de venit destinat pentru formarea capitalului. Utilizarea venitului pentru creterea capitalului i a stocurilor reprezint investiiile nete; dac alturi de veniturile destinate a fi investite se utilizeaz i amortizrile, obinem investiia brut. A investi nseamn a aloca resurse pentru sporirea capitalului real existent la un moment dat. Tot o investiie poate fi utilizarea de venituri pentru a cumpra hrtii de valoare (aciuni, obligaiuni etc.) de pe piaa capitalurilor, cu scopul final de a obine un ctig n viitor operaiunile de cumprare a hrtiilor de valoare- forme ale capitalului n circulaie - dau natere, atunci cnd bursele sunt organizate pe baze capitaliste, la speculaii pure, rupte de tranzaciile reale. Dei apare la nceput ca o cheltuiala de bani, investiia nu poate fi rupt de coninutul su material concret, crearea elementelor de capital fix;scopul su final, ns, este ctigul. Aa cum subliniaz unii specialiti, investiia reprezint: "angajarea resurselor, fcut cu sperana realizrii unor beneficii n decursul unei lungi perioade de timp n viitor" sau "aciune prin care se cheltuiesc bani sau alte resurse n sperana c n viitor se vor ncasa sume mai mari de bani sau se vor obine alte beneficii ". Aceste formulri pun n eviden coninutul concret, material al investiiei (resurse material, financiare etc.) i scopul final beneficial (profitul). Noiunii de investiii i este iminent timpul element definitoriu al caracterului dinamic al procesului investiional.n acest sens este relevant sublinierea fcut de Pierre Masse potrivit creia investiia este: o cheltuial fcut pentru un viitor incert, din care reiese c investiiei i este inerent riscul. Dup Pierre Masse, investiiile echivaleaz cu a renuna la satisfacia imediat i sigur, pe seama economiilor i veniturilor de care dispunem n prezent contra unei sperane viitoare, al crei suport l reprezint tocmai bunul investit. Dac vom avea n vedere motivaiile care stau la baza investiiilor, acestea apar ca suport material al proceselor de producie, n vederea adaptrii produciei la cererea pieei, la nevoile economice i sociale, dar i al consolidrii poziiei i competitivitii acestora n concurena cu ali agenti economici. Adic, investiiile se realizeaz pentru adaptarea capacitiilor de producie i servicii la cerere i pentru a dispune de o ofert concurenial. Au caracter de investiie i cheltuielile referitoare la formarea i perfecionarea elementului uman al procesului de munca. Este vorba nu numai de cheltuielile legate nemijlocit de obiectul ce se

~5~

construiete, ca cele pentru instruirea personalului, ci i de cheltuielile pentru nvmnt pe baza crora se formeaz si perfecioneaz fora de munc. Avnd n vedere aceste considerente se poate spune c investiia reprezint totalitatea resurselor (materiale, tehnice, umane, financiar etc.) alocate pentru dezvoltarea-modernizarea forei productive a societii, a ntregii viei sociale, astfel nct s se creeze condiii necesare obinerii unor efecte utile n viitor. Acumularea de capital fix e menit s asigure n viitor un nivel de trai, de civilizaie superioare comparativ cu situaia actual, cnd se fac investiiile. Sintetiznd consideraiile prezentate, definirea investiiilor trebuie s releve faptul c: reprezint o plasare de fonduri bneti ntr-o aciune, ntr-un proiect sau operaie pentru a crea un spor de avuie, att la nivelul individului, ct i al societii; scopul urmrit nu const numai n obinerea sporului de bunuri i capaciti de producie i de folosin ndelungat, ci i a unui ctig, a unui profit; reprezint un flux al valorilor care au ca punct iniial, de pornire, fondurile financiare, o parte a veniturilor i economiilor realizate; transformarea fondurilor bneti necesare presupune existenta unor materiale de construcii, utilaje si echipamente tehnologice ce se vor monta n cadrul viitoarelor uniti, precum i capacitile de producie de construcii-montaj etc; exist un decalaj n timp, ntre momentul investirii i cel al obinerii rezultatelor i veniturilor scontate; sunt o cheltuial efectuat n prezent, cert, n scopul obinerii unor efecte viitoare, adesea incerte; din acest punct de vedere investiiile constituie o resurs avansat care comport un risc; pentru a produce, n timp, acumularea viitoare de capital fix, este necesar funcionarea normal a ntregului sistem economic. Pentru analiza mai profund a investiiilor este necesar de a le diviza dup anumite caracteristici specifice, adic de efectuat clasificarea lor. Investiiile pot fi clasificate din mai multe puncte de vedere, condiionate de o serie de factori (criterii) ca: destinaia investiiilor; modul de execuie a lucrrilor; stadiul de realizare a lucrrilor; caracterul lucrrilor etc. n funcie de factorii enumerai mai sus, vom prezenta o clasificare adoptat, n principiu, de un numr apreciabil de specialiti: Conform destinaiei se disting: investiii productive investiii neproductive Cele productiveasigur realizarea de bunuri materiale, iar cele neproductive snt efectuate n scopuri social culturale, sau pentru perfecionarea elementului uman etc. Criteriul acesta de clasificare permite clasificarea investiiilor i pe sectoare de activiti ,dup cum urmeaz: investiii n sectorul primar, cuprinznd toate acele lucrri efectuate n ramurile extractive,unde se efectueaz activiti de desprindere din mediul biologic a unor substane (crbuni,minereuri feroase i neferoase, petrol, gaze naturale etc.); investiii n sectorul secundar, nglobnd lucrrile prevzute n toate ramurile tehnologiceunde, prin supunerea materiilor prime i a materialelor auxiliare anumitor transformritehnologice se obine ntreaga gam de produse materiale din toate ramurile industriale; investiii n sectorul teriar, cuprinznd toate investiiile destinate sferei prestrilor deservicii (comer, asisten social, proiectare etc.)

~6~

Dup modul n care se execut lucrrile, se disting: investiii executate n antrepriz (cu posibilitatea extinderii executrii lucrrilor i subform de subantrepriz), atunci cnd lucrarea este ncredinat de beneficiar (investitor)spre execuie unei ntreprinderi specializate, ce poart denumirea de antreprenor (subantreprenor); Asemenea lucrri se efectueaz pe baz de contracte ferme, prin careantreprenorul se angajeaz s execute lucrarea n parametrii proiectai, cu anumite termeneintermediare de execuie i cu termen final, iar beneficiarul se oblig s achite costulexecuiei; investiii executate n regie ,cele pe care investitorul (beneficiarul) i le execut prin fore proprii, fr a apela la o unitate specializat; investiii mixte (n sistem mixt), atunci cnd o parte a investiiei o execut investitorul, iar o alt parte, antreprenorul. Dup stadiul de executare investiiile pot fi: Investiii n curs de realizare (neterminate); Investiii terminate (cele la care lucrrile au fost ncheiate); Investiii restante (cele care la termenele finale prevzute n-au fost realizate, ci sunt realizate ulterior, la alte date); Dup caracterul lucrrilor, investiiile se pot clasifica n: investiii pentru construirea unor obiective noi; investiii pentru refacerea (reconstituirea) acestora, dezvoltarea sau transformarea lor; investiii pentru nnoirea unitilor existente, atunci cnd progresul tehnic impunere tehnologizarea. Conform aceluiai criteriu, investiiile se pot clasifica n: Investiii de expansiune (dezvoltare, extindere): acestea presupun cheltuieli n vederea mririi capacitilor de producie; Investiii de meninere, ce in de reutilarea capacitilor de producie existente; Investiii de modernizare, care se efectueaz cu scopul creterii performanelor tehnice, mbuntirii randamentelor utilajelor existente; Investiii de inovare, adic lansarea noilor activiti; Dup gradul de risc pe care l implic: Investiii cu risc redus, care sunt cele mai frecvente. Aceast categorie include investiiile de meninere i de ameliorare, care necesit resurse puine, dar au i cele mai mici efecte; Investiii cu risc sporit, n categoria crora intr: o investiiile de dezvoltare, o investiiile de expansiune, o investiiile de inovare, o iar uneori i cele de modernizare, acestea fiind valori mult mai mari, producnd ns i efecte mai mari: creterea capacitilor tehnice, efectuarea unor restructurri de producie, implementarea noilor produse i servicii. Dup locul n care se fac: investiii interne investiii externe (participarea cu fonduri la formare capitalurilor altor firme, pentru diversificarea activitii). Dup sursa de finanare investiiile se clasific n: Investiii finanate din surse proprii Investiii finanate din surse atrase Din punctul de vedere al obiectului de investiii, se disting:

~7~

 Investiii reale; Investiii financiare. Cele din urm, la rndul su, la fel pot fi divizate n baza unor criterii distincte. Spre ex., independen de scopul investirii, investiiile financiare se pot diviza n: investiii directe (cnd agentul finanator capt i posibilitatea de a lua decizii i de a efectua controlul proiectului pe linie managerial, tehnologic, de marketing etc.); investiii de portofoliu (care reprezint plasamente cu scopul de a obine venit sau n scopul diversificrii riscurilor etc., fr alte implicaii n viaa proiectului). Investiiile mai pot fi clasificate n funcie de: importana acestora o proprie o de ramur, naional o modul de constituire o nete o brute I.2. Elemente de baz n conceptul investiiei Procesele investitionale se constituie ca cel mai important stimul al oricrei activiti economice. Investiiile joac rolul de impuls n orice afacere economic, de element generator, care face ca aceasta s se iniieze, s se dezvolte n condiiile impuse de mediul concurenial al economiei de pia. Realizarea unui proiect de investiii are ca efect sporirea i diversificarea ofertei i implicit, dac aceasta este validat de pia, creterea veniturilor sistemului de producie. Concomitent, ns, va fi influenat direct, sau prin efectul de antrenare, creterea gradului de ocupare a forei de munc. Dar creterea numrului de angajai i/sau a ctigurilor salariale conduc n ultim instan, la sporirea cererii de bunuri i servicii. Pe de alt parte, va avea loc o cretere a economiilor populaiei i sistemelor de producie, deci o cretere a disponibilit ilor financiare ale acestora care vor opta pentru structuri mai mari i mai performante, n acord cu opiunile investiiei. Realizarea de programe sau proiecte de investiii conduce, n principal la creterea acumulrii de capital fix. Deci investiiile constituie instrumentul principal de realizare a modernizrii economice, prin cererea de noi structuri, noi peformane, n acord cu opiunile strategice de perspectiv ale societii, n general. n plan social, investitiile joac un rol de regulator n ocuparea forei de munca i mbuntirea calitii vieii. Implementarea unor proiecte sau programe de investiii antreneaz modificri pe piaa investiiei (cei ce exploateaz noile capaciti de producie). I.3. Decizia de investiii Proiectul de investiie constituie un program complet i autonom de aciune, implicnd cumprarea i exploatarea de imobilizri corporale i necorporale. Se pare ca acest concept este mai operativ dect cel de investiii i din aceast perspectiv distingem urmtoarele tipuri de proiecte investiionale: Proiecte de inovare, viznd lansarea de noi activiti de producie i/sau comercializare n scopul creterii cifrei de afaceri a ntreprinderii. Proiecte de expansiune, se refer la cretererea dimensiunii capacitii de producie, fr a modifica natura produselor existente. Proiecte de raionalizare sau de sporire a productivitii, care nu are ca scop creterea cifrei de afaceri, ci reducerea costurilor de producie i/sau de

~8~

comercializare comportnd att idei de modernizare ct i idei de nlocuire sau rennoire a mainilor, utilajelor i instalatiilor existente. Proiecte strategice care se divid, de regul, n dou categorii: o proiecte "economice inevitabile" se refer la investiiile de protecie sau asigurare a surselor de aprovizionare cu materii prime i materiale (prin integrarea pe vertical), pe de o parte i la asigurarea pieelor de desfacere a produselor i serviciilor (prin integrare pe orizontal), pe de alt parte. o proiecte "socialmente inevitabile" care relev esenial consideraii de interes general, precum: prestigiu, ambiana de munc, bunstare public etc. n cazul investitiilor, decizia are n vedere rata de randament a capitalului investit i costul marginal al capitalului. Practic, problema este complicat de: profilul multiprodus al majoritii ntreprinderilor moderne, existena mai multor piee pe care opereaz firma, existena mai multor piee de capitaluri i a mai multor rate ale dobnzilor. De aceea, decizia de investiii constituie, n special o problem de opiune ntre alternative (proiecte concurente, surse de finanare multiple i altele). Cteva considerente vor clarifica importana fundamental deciziei de investiii n managementul ntreprinderii. n primul rnd, investiia constituie pe termen lung suportul creterii i chiar al supravieuirii firmei. Chiar i simpla meninere a ritmului de activitate actual al unei ntreprinderi, necesit investiii de nlocuire a echipamentelor uzate fizic i moral cu echipamente noi i performante. n al doilea rnd, investiiile consum o parte substanial a resurselor materiale, financiare i umane a ntreprinderii. n al treilea rnd, decizia de investiii implic pentru o durata de timp medie sau lunga i frecvent, de o manier ireversibil, resursele ntreprinderii. Teoria financiar din ultimele doua decenii a elaborat un model coerent pentru dezinvestiii. Incluznd nu doar lichiditile de active fixe care au ndeplinit durata de via fizic, ci i scoaterile din funciune nainte de termen pe baze economic justificate. Toate obiectivele au o durat de via optim, dup care profitul generat nu mai crete, ci dimpotriv, se diminueaz. S-ar putea deci, n circumstanele date s fie mai rentabil ntreruperea funcionrii unui obiectiv, vnzarea sa n ansamblu sau pe componente dezmembrate, dect meninerea n continuare n funciune. Cu alte cuvinte ireversibilitatea constituie o chestiune relativ, iar proiecia efectelor economice ale capitalului investit trebuie s aib n vedere ca permanent alternativ ntreruperea funcionrii obiectivului. Unele investiii ofer totui, de la bun nceput, o mai mare flexibilitate procesului de recuperare a cheltuielilor de capital. Putem aminti aici: investitiile n utilaje independente (maini, mijloace de transport i utilaje ce nu necesit montaj) i investiiile financiare. Din ultima categorie pot fi evideniate plasamentele care sunt direct legate de gestiunea trezoreriei firmei. n al patrulea rnd, decizia de investiii este influenat de consideraia mediului financiar privind ntreprinderea. Dezvoltarea firmelor nu este un proces autonom, deoarece n marea majoritate a cazurilor intervin variabile exogene precum: accesul pe piaa capitalului, posibilitatea de angajare a creditului bancar, posibilitatea de cretere a capitalului propriu prin emisiunea de aciuni, evoluia general a mediului economic, politica managerial, politica financiar etc. Evident nu orice decizie de investiii are o amplitudine deosebit. Trebuie s ne gndim ntotdeauna la raportul dintre patrimoniul net sau/i activele totale ale firmei i volumul de fonduri solicitat de un anumit proiect. Atta timp ct structura financiar a firmei nu este sensibil modificat, importana proiectului de investiii este relativ, iar riscurile asumate sunt reduse. De exemplu investiiile de nlocuire nu necesit un proces decizional laborios.

~9~

n al cincilea rnd, complexitatea deciziei de investiii ine de amploarea fluxurilor informaionale necesare. De regul, n elaborarea unui proiect de modernizare, extindere, strategic etc., sunt necesare studii i analize aprofundate n urmtoarele domenii: marketing (studii de pia, studii de motivaie, teste ale produselor etc.); producie (specificarea produselor i a procedeelor de fabricaie, alegerea echipamentelor, analiza costurilor de producie etc.); financiar (analiza necesarului de finanare a investiiilor, estimarea contribuiei proiectului la realizarea fluxului de lichiditi globale ale ntreprinderii, analiza surselor de finanare posibile pentru proiectul respectiv); managementul resurselor umane - determinarea necesarului previzibil de personal pentru exploatarea obiectivului de investiii, structura pe calificri, nevoile de formare i perfecionare a personalului etc.; I.4. Aspecte privind influena factorului timp n deciziile de investiii. Timpul social este instrumentul propriu de msurare a timpului economic, reflectnd rezultatul curgerii timpului economic. n contextul msurrii valorii mrfurilor timpul social este timpul de munc socialmente necesar. Timpul social are trei componente: o timpul de munc, n care se creeaz valorile de ntrebuinare; o timpul intermediar, n care sunt satisfcute trebuinele fiziologice (hrnire, odihn, transport, etc.) o timpul liber recreativ ntre cele trei componente exist o legtur contradictorie reflectat de legea economiei de timp conform creia scopul esenial al demersului l-ar constitui realizarea unor deplasri structurale spre timpul liber. Timpul reprezint i un factor economic; prin efectele pe care le antreneaz scurgerea sa, mai precis alte fenomene amplificate de timp. Astfel, procesul care implic o "multiplicare" a efectelor economice sau dimpotriv o "dezvoltare" a lor este progresul tehnico-tiinific. Datorit acestuia, o or de munca dispus n prezent nu poate fi comparat cu cea efectuat acum 10 ani. n fond datorit progresului tehnico-tiinific n aceeai unitate de timp, dar la momente diferite, se pot obine cantiti mai ridicate sau mai sczute de produse situaie care trebuie inclus n calculele economice. Teoria i practica investiiilor relev varietatea ipostazelor n care timpul cu deosebire timpul economic, are implicaii n procesul investiional. ntre aceste ipostaze vom retine: o timpul, ca reflectare a perioadei de "gestaie" a unei investiii (concepia, formularea i fundamentarea opiunii de investiie); o timpul, ca reflectare a proporiei ntre investiii angajate pe perioade de execuie variate (sub un an; ntre 1 i 3 ani; ntre 3 i 5 ani; peste 5 ani); o timpul, ca reflectare a duratei de execuie a unui obiectiv de investiii; o timpul, ca reflectare a punerii n funciune, pe etape a obiectivului de investiii; o timpul, ca reflectare a perioadei de asimilare a parametrilor tehnico-economici proiectai; o timpul, ca reflectare a duratei de recuperare a efortului de investiii impus de realizarea unui obiectiv economic o timpul, ca reflectare a duratei de funcionare - exploatare a obiectivului economic sau social realizat ca investiie o timpul, ca moment oportun pentru nlocuirea utilajelor i echipamentelor uzate. Simpla enumerare a ipostazelor n care factorul timp are implicaii n domeniul investiiilor, relev cerina identificrii cadrului i modlitilor de manifestare a influentei i, desigur, gsirea soluiilor de cuantificare. Activitatea de investiii constituie un proces cu caracter productiv ce se desfoar n timp i care presupune un consum raional de munc social. Etapele acestui proces sunt, n

~ 10 ~

acelai timp etape ale muncii de concepie, ct i a muncii de execuie. Aceste etape sunt cercetarea stiinific, prognoza, marketing i planificare proiectare, avizarea i aprobarea documentaiilor tehnico-economice, realizarea obiectivelor de investiii i, n sfrsit, punerea n funciune la parametrii tehnico-economici proiectai. Toate se desfoar sub incidenta timpului. Legtura dintre timp i investiie se manifest pe multiple planuri, dar cel mai important este acela de cretere a investiiilor. Aceasta nseamn ca resursele materiale i umane, atrase n circuitul economic curent i imobilizate n procesul investiional, i modific valoarea pe msura pe timpul de imobilizare crete. Acest aspect trebuie luat n considerare atunci cnd, n calculul eficienei se compar investiiile cu profitul rezultat prin punerea n funciune a capitalului fix. Deoarece investiiile alocate n prezent numai sunt echivalente sub influena timpului, din punct de vedere valoric cu profitul ce se va obine n viitor, rezult ca o abordare concret a proceselor investiionale n vederea fundamentrii tiinifice necesit analiza lor dinamic, deci innd cont de influena multiplicatoare a factorului timp. n perioada de edificare a obiectivului de investiie n care se consum fondurile fr s se obin venituri, au loc imobilizri de resurse materiale i umane n activiti cum sunt: elaborarea studiului de fezabilitate, proiectarea obiectivului i executarea lucrrilor de construcii- montaj. Lucrrile executate la nceputul acestei perioade conduc la imobilizri, n special de fora de munc nalt calificat, ceea ce reprezint o pierdere de venit net pentru sistemul de producie. ntruct pierderile sunt proporionale cu durat i mrimea resurselor alocate, este necesar ca cercetarea - proiectarea s se realizeze ntr-un timp ct mai scurt dar suficient pentru a asigur calitatea acestor lucrari. Micorarea duratei de cercetare - proiectare are i alte avantaje cum ar fi: o reducerea de uzur moral a viitoarelor produse i tehnologii o ctigarea pieei de desfacere i obinerea unui pre de vnzare ridicat, recuperarea investiiilor n avans fa de termenul stabilit. n perioada de execuie a lucrrilor de construcii - montaj se consum fonduri mari, n special n resurse materiale, care sunt imobilizate treptat, ajungndu-se n final ca ntregul fond de investiii s fie imobilizat. Deci, durata de execuie a obiectivului trebuie s fie ct mai mic astfel nct efectul imobilizarilor de fonduri s fie minim. Esalonarea n timp a investiiilor se poate face: n mod cresctor (fig. 1, varianta I); uniform (fig. 1, varianta II) sau descresctor (fig. 1, varianta III). Deoarece suma cheltuit rmne imobilizat pn la nceperea funcionrii obiectivului i chiar peste acest moment pn la recuperarea efectiv, varianta cea mai convenabil este ealonarea n cote cresctoare, la care imobilizrile sunt cele mai mici.

Fig. 1. Ealonarea fondurilor de investiii

~ 11 ~

Pentru evaluarea eficienei economice n perioada execuiei obiectivului, se folosesc o serie de indicatori pe care i prezentm n continuare: 1. Mrimea imobilizrilor totale:

n care: Ik este fondul de investiii cheltuit n anul h d - este durata de execuie a obiectivului k - este factorul de corecie ce ine seama de momentul de nceput al lucrrilor de investiii i poate lua urmtoarele valori: k=1 cnd lucrrile de investiii demareaz la nceputul anului k=0,5 cnd lucrrile de investiii demareaz la mijlocul anului k=0 cnd lucrrile de investiii demareaz la sfritul anului Realiznd mai multe variante investiionale, acestea pot fi similare din punct de vedere al mrimii imobilizrilor totale, ns pot presupune durate de execuie diferite i/sau capaciti de producie diferite, o dat cu punerea n funciune a obiectivului. Din acest motiv se calculeaz, dup caz, i urmtorii doi indicatori. 2. Media anual a imobilizarilor:

Valoarea mediei anuale a imobilizrilor: arat mrimea imobilizrilor ce revin pe fiecare an de construcie a obiectivului i se urmrete a fi ct mai redus. Investiia Anul de imobilizare I1 I2 . . Ih Id-1 Id 1 I1 . . . . . . 2 I1 I2 . . . . . I1 I2 I3 . . . . 3 h I1 I2 I3 . Ih . . d-1 I1 I2 I3 . Ih Id-1 . d I1 I2 I3 . Ih Id-1 Id

Fig.2. Reprezentarea matriceal a imobilizrii fondurilor de investiii.

3. Mrimea imobilizrilor specifice: sau Acest indicator exprim imobilizarea ce revine unei uniti de capacitate de producie exprimat valoric (q) sau fizic (Q). 4. Efectul economic al imobilizrilor:

unde en este coeficientul de eficien economic normat sau propus a fi realizat, ceilali termeni ai relaiei fiind cunoscui. Indicatorul prezentat exprim efectul economic nerealizat ca urmare a scoaterii din circuitul economic a resurselor investite. i n acest caz se poate calcula efectul economic anual prin raportarea la durata de execuie a obiectivului, respectiv un efect economic specific, prin rapotarea la capacitatea de producie, n cazul n care variantele de proiect de investiie analizate difer ca durat de execuie sau ca mrime a capacitilor de producie rezultate.

~ 12 ~

Trebuie menionat c acest indicator nu surprinde n totalitate pierderile sau imobilizrile datorit faptului c este constituit pe principiul dobnzii simple care nu surprinde efectele propagate. n economie fenomenele i procesele se petrec, n general, astfel nct o pierdere atrage dup sine alt pierdere, iar un profit, alte profituri. Pentru a surprinde efectele propagate se calculeaz un alt indicator a crui construcie se bazeaz pe tehnica actualizrii-pierderea absolut. 5. Pierderea absolut:

n care a este rata de actualizare. Evident, n acest caz se poate calcula pierderea anual i, respectiv, specific. Pentru a cuantifica influena factorului timp este necesar recalcularea adic "etalarea valorilor ntr-un moment unic, atunci cnd ele sunt distanate n timp la mai mult de un an. De fapt, timpul nu determin mobilizarea ca efect direct al aciunii sale (ca de altfel i n cazul imobilizrii), ci doar necomparabilitatea valorilor distantae la mai mult de un an, din care cauz trebuie s le aducem la un moment unic (s le "echivalm" deci). n concluzie, recalcularea, ca directie de influen a timpului se reflect att la resurse (cheltuieli), ct i la efectele economice care, daca sunt distanate la mai mult de un an, trebuie echivalate ca timp (etalate), pentru a fi utilizate corect n calculele economice. Aceast echivalare (recalculare) se realizeaz practic prin folosirea tehnicii de actualizare.

~ 13 ~