CUPRINS

Balana de pli noiuni generale........................................................................................................................................2 Rolul balanei de pli externe...........................................................................................................................................2 Principii de nregistrare n balana de pli .......................................................................................................................3 Tipuri de balane de pli ..................................................................................................................................................4 Structura balanei de pli..................................................................................................................................................5 Echilibrul balanei de pli externe........................................................................................................................................9 Factorii de destabilizare a balanei de pli externe...........................................................................................................9 Tehnici de echilibrare i finanare a balanei de pli externe n cazul deficitului..........................................................10 Modaliti de echilibrare a balanei de pli externe n cazul excedentului.....................................................................16 Evoluia balanei de pli externe a Romniei ................................................................................................................17 Concluzii..............................................................................................................................................................................21 Bibiografie...........................................................................................................................................................................23

Balana de pli noiuni generale

n vederea reflectrii, pentru o anumit perioad de timp, a creanelor i datoriilor n valut, generate de schimburile internaionale de mrfuri, servicii i de micrile de capital, rile elaboreaz o situaie centralizatoare, sub forma unui tablou economic, cunoscut sub denumirea de balan de pli extern (BPE). Conform definiiei de referin , din Balance of Payments Manual, ediia a 5 a (1993), editat de FMI, acesta reprezint un tablou statistic sub form contabil, care nregistreaz sistematic ansamblul fluxurilor reale, financiare i monetare, intervenite ntre rezidenii unei economii i restul lumii, n cursul unei perioade, de regula 1 an. Romnia a adoptat acelai model de reprezentare a fluxurilor valutare, BNR definind balana de pli externe ntr-un mod asemntor: o declaraie statistic ntocmit pentru o perioad de timp ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii. Obiectivul balanei de pli externe este identificat ca fiind necesitatea echilibrrii, pe termen lung, a plilor cu ncasrile internaionale, i este determinat de existena unor costuri n cazul inegalitii dintre pli i ncasri. Fluxurile financiare: se nregistreaz n contul de capital sau contul financiar, i se detaliaz avnd n vedere tipul lor (investiii, credite externe, active de rezerv etc.). Fluxurile reale: vizeaz exportul i importul de bunuri i servicii, diferena dintre ele reprezentnd balana comercial a rii n cauz.

Rolul balanei de pli externe

Fiind un tabel de sintez detaliat pe conturi i subconturi analitice elaborate pe o anumit perioad, balana de pli permite compararea sub raport cantitativ i calitativ a schimburilor reale i financiare ale unei ri cu strintatea. Balana de pli nu este doar o simpl nregistrare descriptiv a unor operaiuni comerciale sau financiare, ea furniznd elementele de diagnostic care permit evaluarea avantajelor i dezavantajelor pe care fiecare naiune le are n schimburile comerciale cu rile tere, cu creditorii / debitorii sau cu organismele financiare internaionale. Din analiza balanei de pli externe i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie de concluzii cu privire la competitivitatea extern a economiei naionale, n special n ceea ce privete comerul cu bunuri i servicii. Pe baza balanei de pli se poate determina de asemenea poziia
2

investiional internaional a unei economii care arat sintetic poziia net - debitoare/creditoare a unei ri precum i gradul de atractivitate mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i nerezideni (atunci cnd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i orienteaz capitalurile ctre alte piee mai atractive). Oferind posibilitatea analizei raporturilor de schimb la nivel macroeconomic, balana de pli se constituie ca un instrument important n modelarea i coordonarea politicilor comerciale externe. Atunci cnd apare un dezechilibru cronic la nivelul balanei comerciale (exporturi mai mici dect importuri), teoretic acesta poate fi redus printr-un pachet de msuri de natur fiscal (cretere de taxe vamale, faciliti fiscale pentru investitorii strini, subvenii, credite prefereniale) sau de natur comercial (promovarea i stimularea exporturilor). n acest sens se poate observa c soldurile balanei de pli constituie fundamentul pentru o serie de politici macroeconomice: fiscale, monetare, valutare, comerciale (tarifare i netarifare).

Principii de nregistrare n balana de pli

Balana de pli externe este o declaraie statistic pentru o perioad de timp dat, ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii. n balana de pli externe sunt nregistrate doar fluxurile produse de-a lungul unei perioade de timp, acumulrile de capital sau stocurile de bunuri i servicii nu se nregistreaz. Cu alte cuvinte BPE nu nregistreaz totalul activelor / pasivelor dintr-o economie ci doar deplasarea acestora n/dinspre strintate. Chiar dac n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul "pli externe" este determinant, n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de ncasri / pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun contrapartid, ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor/nerezidenilor: cazul donaiilor, asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor, compensaiilor (barter sau cliring), operaiunilor comerciale legate sau paralele (reexport, lohn, buy back) etc. Principiul dublei nregistrri este acela care st la baza realizrii balanei de pli externe. Aceasta nseamn c pentru fiecare cumprare/intrare de bunuri/servicii exist un corespondent n plile nregistrate, iar pentru fiecare furnizare/ieire exist i o nregistrare a ncasrilor. Respectarea acestui principiu duce, teoretic, la existena soldului egal cu zero. ns, din cauza sistemului imperfect de nregistrare i a modalitilor diferite de obinere a datelor, apar

anumite diferene valorice. Tocmai de aceea, balana de pli include i o seciune de Erori i omisiuni, n care vor fi raportate aceste diferene. Un al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de resurse reale i financiare n BPE. Astfel, intrrile de resurse vor reprezenta creditul balanei, iar ieirile vor reprezenta debitul. Pentru ca balana de pli externe s fie echilibrat, soldul creditor al contului curent trebuie s fie egal cu soldul debitor al contului de capital. De aceea, n caz contrar, orice deficit al contului curent trebuie ajustat din excedentul contului de capital. n balana de pli a unei perioade se iau n calcul numai fluxurile (reale sau financiare) ce au avut loc n acea perioada, neinndu-se cont de stocuri (de bunuri i servicii) sau de acumulri (de capital). De asemenea, n BPE se nregistreaz i acele operaiuni dintre o ar i mediul extern care nu presupun o contraprestaie (asistena financiar, donaii, etc.). Sintetic, principalele operaiuni se nregistreaz n BPE astfel:
Intrri - CREDIT Exporturi FOB Servicii prestate Dividende, dobnzi, salarii ncasate Transferuri unilaterale din strintate Capitaluri investite din strintate Credite atrase Creterea activelor de rezerv
Sursa: Manualul FMI

Ieiri - DEBIT Importuri FOB Servicii pltite Dividende, dobnzi, salarii pltite Transferuri unilaterale n strintate Capitaluri investite n strintate Credite acordate Diminuarea activelor de rezerv

Tipuri de balane de pli

Balana de pli externe poate fi de dou tipuri: static sau dinamic. Varianta static se utilizeaz atunci cnd se dorete nregistrarea creanelor existente pan la un moment dat, fr a lua n considerare scadena lor, iar varianta dinamic atunci cnd se dorete nregistrarea fluxurilor iniiate ntr-o anumit perioad . Formele pe care o balan de pli le poate avea sunt:

 Balana global: n care se nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu restul lumii; Balana regional: nregistreaz operaiunile economice cu un anume grup de ri; Balana bilateral: ia n calcul fluxurile economice existente ntre dou ri; Balana program: realizeaz proiecii pe baza crora se determin un eventual necesar de resurse; Balana de pia: conine ncasrile i plile dintr-o anumit perioad, i poteniala lor evoluie.

Structura balanei de pli

n ara noastr balana de pli externe este ntocmit de Banca Naional a Romniei prin Direcia Relaii Internaionale, pe baza datelor raportate periodic de ctre toate societile bancare autorizate de aceasta n efectuarea operaiunilor valutare. Acest aspect evideniaz faptul c balana de pli externe nu mai este, ca n perioada comunist, un plan financiar elaborat a priori, ci este un document bazat pe situaia real existent n activitatea valutar-financiar a rii. Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de pli externe, aceasta trebuie s aib o structur detaliat pe patru conturi de baz: contul curent, contul de capital, contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont avnd detalierea sa astfel:
Structura balanei de pli externe
I. Contul curent A. Bunuri i servicii: o Bunuri; o Servicii; B. Venituri: o Din investiii directe / portofoliu; o Din alte investiii (dobnzi); C. Transferuri curente: o Sector oficial o Alte sectoare II. Contul de capital o Transferuri de capital; o Active cumprate / vndute III. Contul financiar o Investiii directe; o Investiii de portofoliu; o Alte investiii (credite externe, mprumuturi FMI); o Conturi de tranzit; 5

o Conturi de cliring / barter o Active de rezerv (aur, DST, valut) IV Erori i omisiuni Sursa: IMF Financial Statistics

Contul curent sau balana de pli externe curente cuprinde trei capitole distincte: A. Bunuri i servicii, ce cuprinde, la rndul su: balana comercial, respectiv importul i exportul de bunuri corporale (tangibile sau vizibile, evaluate la preuri franco frontier vamal a rii exportatoare sau preuri fob port de mbarcare); i balana serviciilor, care cuprinde ncasri i pli rezultate din prestarea de servicii ntre rezideni i nerezideni. B. Venituri cuprinde ncasri i pli cauzate de faptul c factorii de producie trec frontiera rii pentru a se valorifica, iar veniturile rezultate din acest proces sunt repatriate. Astfel aici se nregistreaz veniturile din munc, veniturile din investiiile directe i de portofoliu, precum i dobnzile. C. Transferurile curente se refer la intrrile i/sau ieirile de resurse reale (bunuri i/sau servicii) i financiare (cotizaii, burse, premii, ajutoare financiare nerambursabile) fr vreo compesare din partea beneficiarului. Astfel de transferuri sunt fcute fie de instituiile administraiei publice, contibuii la bugetele administrative ale organizaiilor internaionale, cheltuieli pentru intreinerea reprezentanelor diplomatice, consulare, militare, culturale,etc., burse de stat, premii internaionale, ajutoare nerambursabile etc. acordate strinatii si, respectiv, primite din strintate), fie de persoane fizice sau organizaii private, n conformitate cu legislaia n vigoare i potrivit intereselor pe care le promoveaz (chirii, moteniri, premii, burse, donaii, ajutoare nerambursabile operate ntre rezideni i nerezideni). Contul financiar i de capital sau balana micrilor de capital se mparte n dou categorii principale de tranzacii: A. Contul de capital cuprinde toate operatiunile de incasari sau palti in vederea transferului international al capitalului, precum achizitionarea sau vanzarea de active ( nefinanciare), care nu sunt rezultatul activitatii umane ( de exemplu: pamantul sau bogatiile subsolului) si active intangibile ( brevete, drepturi de autor, marci, inchirieri sau alte contacte transferabile,etc.) tranzactionate intre rezidenti si nerezidenti. B. Contul financiar grupeaza toate tranzactiile determinate de schimbarea proprietatii activelor financiare straine, inclusiv crearea sau lichidarea de creante fata de restul lumii in cadrul activelor si pasivelor financiare externe ale unei economii. Aceste operatiuni sunt structurate pe patru tipuri de tranzactii:
6

Investiiile directe, care presupun plasamente financiare ntr-o ntreprindere situat n afar teritoriului economic al rii investitorului, n condiiile unei atitudini active n luarea deciziilor n ntreprindere. Fr a fi o recomandare FMI, limita inferioar a unui asemenea plasament trebuie s fie de cel puin 10% din capitalul social al firmei pentru a putea fi considerat ca investi ie direct. Acest flux cuprinde att plasamentele iniiale, ct i ctigurile reinvestite. Investiiile de portofoliu sunt plasamente financiare ntr-o societate comercial sau bancar situat n afara teritoriului economic al rii investitorului cu scopul de a asigura o valorificare mai avantajoas a capitalului pe piaa extern daect se poate obine pe propria pia financiar. Obiectul acestor tranzacii l constituie aciunile i obligaiunile negociate pe piaa bursier sau extrabursier. Poziia alte investiii se refer la mprumuturile de la FMI i folosirea acestora, depozite bancare, credite comerciale acordate/primite n relaiile dintre rezideni i nerezideni. Activele de rezerv se afl sub controlul i la dispoziia autoritii monetare din fiecare ar. Ele se constituie din aur monetar, DST, poziia de rezerva la FMI, disponibilit i n valute strine i alte creane. Poziia din BPE reflect doar micarea acestor active ca urmare a activitii autoritii monetare centrale pentru echilibrarea BPE, pentru intervenii pe piaa valutar n vederea influenrii cursului de schimb al monedei naionale etc. Cele dou poziii din cont, conturi in tranzit i conturi n cliring/barter conin sume a cror provenien sau destinaie este n curs de stabilire i, respectiv, tranzacii internaionale care au ca obiect comercializarea de bunuri materiale i/sau servicii fr a folosi mijloace de plat. Poziia erori i omisiuni apare n fiecare BPE cu o anumit ncarcare fie pe debit, fie pe credit ca urmare a faptului c tranzaciile comerciale i financiare derulate de ctre bncile comerciale mbrac de cele mai multe ori o forma complexa ce nu permite ntotdeauna identificarea uoara i imediat a structurii analitice propuse de FMI. Soldul total al Balanei de Pli este rezultatul nsumrii soldurilor conturilor curente, ale capitalului, financiare i erorile care s-au putut detecta n calcule. Soldul va fi ntotdeauna zero. Existena excedentelor sau deficitelor n vreo sub-balan este ceva normal; situaia preocupnd cnd dezechilibrul este foarte important i cnd se menine n forma sustinut n timp. Un dezechilibru permanent indic existena problemelor grave ce trebuie rezolvate. Un deficit persistent n conturile curente obinuiete s fie consecina unei rate de inflaie superioar celei a rilor cu care se face comer, ceea ce scumpete produsele naionale fcnd astfel dificile exporturile. Msurile fiscale i monetare folosite au i ele efectul de a reduce capacitatea de consum a familiilor i deci a cererii lor de importuri. Stabilirea controalelor directe ale micrilor capitalurilor i mrfurilor sunt o tentaie pentru guvernele cu deficite permanente dar ncurajeaz
7

ineficiena i scderea productivitii, reduc creterea i prejudiciaz bunstarea rii pe termen lung i scurt. n abordarea pentru prima dat a temei Balanei de Pli, trebuie clarificat c toate tranzactiile economice vor determina doua poziii n balan, una n coloana veniturilor i una n cea a plilor, una pentru valoarea mrfurilor, serviciilor i titlurilor de credit care s-au dat, alta pentru contrapartida n bani, n credite sau n bunuri sau servicii. De aceea suma celor dou coloane ale balanei este ntotdeauna aceeai, soldul Balanei de Pli este ntotdeauna nul, balana este ntotdeauna n echilibru. Cnd se vorbete de deficit i excedent n Balana de Pli se face referire numai la unele din conturile sale sau la sub-balane.

Echilibrul balanei de pli externe

Echilibrul balanei de pli externe constituie una dintre provocrile actuale la nivelul macroeconomiei. n condiiile n care interdependenele economice se nmulesc pe zi ce trece, iar reaciile la schimbri devin din ce n ce mai prompte, fiecare decizie de politic economic se reflect mai mult sau mai puin n balana de pli. n ansamblu, balana de pli este ntotdeauna i n mod necesar echilibrat, activul fiind egal cu pasivul (respectndu-se principiul dublei nregistrri). n mod uzual se folosesc uneori termeni de balan de pli excedentar (activ) sau de balan de pli deficitar (pasiv), n realitate fiind vorba de un dezechilibru la nivelul unor pri din balana de pli (balana comercial, contul curent, contul de capital i financiar).

Factorii de destabilizare a balanei de pli externe

Factorii care stau la baza acestor dezechilibre n balana de pli externe pot fi factori endogeni sau factori exogeni. n crearea soldului pasiv (deficitar) al balanei de pli externe, factorii endogeni au un rol fundamental. Factorii endogeni de destabilizare a BPE: Reducerea semnificativ a exporturilor cauzat de calamiti naturale sau de evenimente Creterea importurilor pe fondul intensificrii cererii interne; Insuficienta acoperire a cererii interne (reducerea exporturilor); Diminuarea competitivitii externe a produselor autohtone (calitate sczut, preuri Scderea gradului de prelucrare al exporturilor; Deteriorarea climatului de afaceri intern; Insuficienta promovare/stimulare a exporturilor; Politic comercial (tarifar/netarifar) ineficient; Structura pe ramuri a economiei naionale. fortuite (revoluii, rzboaie civile); ridicate); -

Factorii exogeni de destabilizare a BPE: exterior; Politica comercial a altor state (att cea tarifar ct i cea netarifar); Lipsa avantajelor competitive (comparative) reale; Dereglarea fluxurilor comerciale zonale ca urmare a unor conflicte/dispute comerciale Este evident faptul c numrul factorilor care pot avea impact direct sau indirect asupra Dereglarea preurilor mondiale la produsele cu pondere mare n structura comerului

internaionale. situaiei balanei de pli externe este mult mai mare.

Tehnici de echilibrare i finanare a balanei de pli externe n cazul deficitului

Deficitul apare atunci cnd cheltuielile depesc ncasrile. Deficitele la nivelul balanei de pli externe reflect o lips de competitivitate pe plan extern sau o ieire masiv de capitaluri strine sau autohtone ca urmare a deteriorrii climatului general de afaceri. Un rol fundamental revine n acest sens soldului balanei comerciale i al contului curent. Dezechilibrele din balana de pli externe se pot rsfrnge asupra economiei interne, genernd perturbaii pe piaa valutar (soldul balanei comerciale poate provoca aprecierea sau deprecierea monedei naionale), pe piaa monetar, pe piaa creditului, pe piaa de capital etc. n plus o balan cronic deficitar reduce bonitatea pe plan internaional, diminund ncrederea creditorilor internaionali n capacitatea rii n cauz de a-i onora obligaiile de plat ce-i revin. Efectele secundare ale unei balane deficitare: - Balana global deficitar presupune o ieire net de devize. Agenii rezideni au nevoie de devize strine pentru a-i face plile n strinntate. - Ca urmare a cererii de devize strine contra monedei strine, rata de schimb se depreciaz, ceea ce conduce la scderea preurilor produselor naionale exprimate n moned naional. Se spune c preurile naionale scad n raport cu cele strine, deci competivitatea n preuri a produselor naionale crete. Ca urmare exportul este stimulat iar importul descurajat, provocnd un excedent al schimburilor comerciale ce vine s compeseze deficitul iniial.

10

n privina echilibrului balanei de pli externe exist n literatura de specialitate dou accepiuni diferite: echilibrul balanei de pli este indus automat de echilibrul economic general sau echilibrul poate fi obinut prin promovarea unor politici macroeconomice sau prin utilizarea unor tehnici de echilibrare specifice. n primul caz nu este nevoie de intervenia statului pentru echilibrarea balanei de pli, considerndu-se c aceasta se va echilibra n condiiile echilibrului economic general. Unul din mecanismele care produc ajustarea automat a balanei de pli externe este mecanismul preurilor (accepiune susinut n teorie de Ricardo i Hume). Acest mecanism al preurilor explic ajustarea automat a unor dezechilibre aprute n balana comercial (exporturi < importuri). Mecanismul este relativ simplu: un deficit n balana comercial atrage dup sine o scdere a masei monetare aflate n circulaie (banii se vor localiza n banc n urma cumprrii de devize de pe pia, necesare plii excedentului de importuri, operaiune care a avut ca efect diminuarea activelor de rezerv). Teoria cantitativ a banilor stipuleaz c o scdere a masei monetare va produce implicit o scdere a preurilor. Aceast scdere a preurilor va constitui un stimulent pentru exporturi i ca o frn n calea importurilor.

Exporturi < importuri

Crete cererea de valut pe pia

ncurajarea exporturilor Descurajarea importurilor Reducerea masei monetare aflate n circulaie Scderea preurilor

Figura 1. Mecanismul de ajustare automat a BPE prin preuri Condiia de baz a unui astfel de mecanism este ca raportul valoric ntre monede (cursul de schimb) s nu sufere modificri semnificative (depreciere pronunat). Echilibrarea automat a balanei de pli se va produce i de faptul c deflaia generat de scderea masei monetare aflate n circulaie va atrage dup sine o cretere a nevoii de fonduri n economie, care implicit va duce la o cretere a dobnzilor. Atrai de dobnzile mai mari oferite, investitorii strini i vor orienta capitalurile ctre aceast pia, fapt ce va duce la o reechilibrare a balanei de pli. Acest mecanism de ajustare automat poart denumirea de finanare compensatoare, diferenialul de dobnd fiind elementul care reechilibreaz balana de pli
11

(dezechilibrul din balana comercial este compensat de un aport suplimentar de fluxuri financiare externe).
Exporturi < Importuri

Crete cererea de valut pe pia

Reducerea masei monetare aflate n circulaie

Investiii strine

Creterea dobnzilor

Deflaie

Figura 2. Mecanismul de ajustare automat a BPE prin finanarea compensatorie Att teoria de ajustare automat a BPE prin mecanismul preurilor ct i cea prin finanarea compensatorie se bazeaz pe ipoteza unor cursuri de schimb stabile. Exist teorii care arat c o cretere a importurilor genereaz o depreciere a cursului de schimb (cerere de valut mai mare) care n ipoteza unor preuri constante conduc la o descurajare a importurilor (devenite mai scumpe n moned naional). O alt teorie este cea a echilibrului prin venituri (Keynes, Robinson, Harrod, Machlup) care susin c exist mecanisme interne de corectare a dezechilibrelor externe cum ar fi nivelul veniturilor sau gradul de utilizare al forei de munc. n prezent n mare parte aceste teorii nu-i mai gsesc aplicabilitatea n practic, fenomenele economice devenind din ce n ce mai complexe (de exemplu ajustarea BPE prin preuri nu se mai poate produce n condiiile n care masa monetar nu mai este corelat cu nivelul activelor de rezerv). n concluzie, n condiiile actuale n care mai mult de 60 % din regimurile valutare se bazeaz pe flotarea liber a cursului de schimb, echilibrarea automat a balanelor de pli este mai greu de realizat, statul avnd un rol din ce n ce mai activ n corectarea deficitelor externe. Exist o serie de specialiti care susin c intervenia statului n economie n vederea atingerii unei stri generale de echilibru se concentreaz pe trei direcii principale: utilizarea deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor interne i echilibrul balanei de pli obinut prin tehnici i mecanisme specifice. Echilibrarea balanei de pli rmne o problem complex i dificil de realizat, de cele mai multe ori intervenia n vederea echilibrrii leznd interesele statelor partenere. Mai trebuie remarcat faptul c dezechilibre cronice n balana de pli a unei mari puteri economice (SUA de exemplu) au avut adesea repercusiuni asupra strii generale a economiei mondiale.
12

13

Politici de echilibrare a BPE Statul are la dispoziie mai multe politici pe care le poate utiliza n vederea ajustrii deficitelor din balana de pli externe: - Politici monetare: ratele de dobnd, operaiuni pe piaa liber efectuate de Banca Central, rezervele bancare obligatorii, emisiunea sau retragerea de moned de pe pia, limitarea creditului. Aceste politici pot avea o influen direct asupra fluxurilor de capital n sensul atragerii lor printr-o cretere a ratelor de dobnd. Politicile monetare pot avea un efect benefic asupra balanei de pli externe i prin stabilitatea n materie de preuri pe piaa local. Inflaia i dobnda sunt factori suficient de puternici n a echilibra balana de pli externe. - Politicile bugetare: politici care vizeaz creterea veniturilor din impozite i taxe (se poate realiza printr-o fiscalitate sporit sau printr-o mai bun colectare a fondurilor datorate statului) i reducerea cheltuielilor bugetare. n general sunt vizate acele impozite i taxe care pot afecta puternic fluxurile financiare i reale nregistrate de balana de pli externe. Aceste politici au rolul de a limita dimensiunea deficitului bugetar intern care de multe ori este finanat extern prin fonduri mprumutate (mai ales n cazul rilor n curs de dezvoltare). n plus, aceste deficite sunt adesea finanate inflaionist prin emisiune de moned, fapt ce poate fi duntor exporturilor, agravnd i mai mult deficitul contului curent. - Devalorizarea cursului de schimb: parte integrant a politicii monetare are ca efect direct ncurajarea exporturilor i descurajarea importurilor (care devin mai scumpe n moned naional). Condiia de baz este ca deprecierea s fie mai mare dect creterea preurilor interne. Din pcate, deprecierea nu este cea mai inspirat modalitate de echilibrare a balanei n cazul unei ri dependente de comerul exterior. Mai mult, deprecierea inhib importurile de tehnologie i reduce astfel procesele de retehnologizare ale companiilor care doresc s exporte mai mult, s fie mai eficiente i mai competitive pe pieele internaionale. Orice companie, pentru a rezista pe pieele internaionale trebuie s utilizeze ultimele soluii tehnologice n domeniu i dac nu are posibilitatea susinerii financiare a unei activiti serioase de cercetare - dezvoltare n domeniu va fi nevoit s importe aceast tehnologie, ori deprecierea blocheaz tocmai acest lucru. - Instituirea de bariere tarifare i netarifare n calea importului cu rol n limitarea cantitativ a importurilor. Barierele tarifare constituie n prezent una din piedicile majore n calea fluxurilor comerciale internaionale, existnd n prezent o mare varietate de astfel de bariere, unele dintre ele greu de identificat i contracarat. - Stimularea i promovarea exporturilor prin diferite metode (subvenii de export, credite de export subvenionate, faciliti fiscale, asigurarea i garantarea creditelor de export etc.)
14

conduce la reechilibrarea balanei comerciale. Promovarea exporturilor include: susinerea financiar sau logistic a participrii la trguri i expoziii internaionale pentru companiile locale, ncheierea de tratate comerciale, acorduri de navigaie sau comer, crearea de zone de liber schimb sau uniuni vamale, crearea de centre de informare n ar menite s sprijine activitatea de export sau intensificarea reprezentrii comerciale n strintate. - Finanarea deficitelor din balanele de pli externe se refer la posibilitatea acoperiri unui deficit comercial printr-un credit extern acordat din diferite surse (FMI prin mecanismul de finanare lrgit sau emisiune de obligaiuni guvernamentale pe piaa internaional). Avantajul acestei politici este unul pe termen scurt, pe termen lung creditele nu fac altceva dect s amne rezolvarea cauzelor reale ce au dus la acest deficit comercial. n plus, nu trebuie neglijat faptul prin nregistrarea remunerrii acestor credite (dobnzi pltite) n debitul contului de venituri (contul curent) deficitul este reportat pentru o perioad viitoare. - Atragerea de investiii strine directe i de portofoliu contribuie la reechilibrarea balanei de pli prin capitalul strin injectat n economie care poate reduce din presiunile asupra cursului de schimb generat de o balan comercial deficitar. Atragerea investitorilor strini se poate face prin acordarea de faciliti (concesionarea de terenuri, spaii comerciale, cldiri, utiliti) sau stimulente fiscale pe de o parte (reduceri la impozitul pe profit, reduceri sau scutiri la impozitele indirecte) dar i prin promovarea imaginii n strintate pe de alt parte. Evident c oricte faciliti s-ar oferi investitorilor strini i orict eforturi s-ar ntreprinde pentru a face cunoscut ara gazd, lipsa unui cadru adecvat de dezvoltare propice a afacerilor va ine la distan investitorii strini. Interveniile menite a asigura echilibrul general se axeaz pe urmtoarele direcii: stabilitatea preurilor, echilibrul BPE, i utilizarea deplin a forei de munc. ns pentru a atinge aceste obiective n acelai timp trebuie asumat i riscul de apariie a unor conflicte poteniale . Un astfel de exemplu ar fi acela al utilizrii complete a forei de munc i al stabilitii preurilor, deoarece scderea nivelului omajului poate atrage creterea inflaiei. Avnd n vedere dificultatea stabilirii prioritilor i mai ales faptul c sarcina aceasta revine politicienilor, trebuie s se fac deosebirea ntre obiectivele pe termen scurt i cele pe termen mediu, astfel nct s nu se neglijeze cele pe termen mediu/lung ale cror ndepliniri/ performane nu pot fi la fel de bine verificate. n concluzie, statul poate interveni direct prin numeroase prghii i mecanisme pentru a reechilibra balana de pli externe. Raiunea pentru a interveni n sensul echilibrrii BPE este dat de absena ajustrii automate i de efectele pe care le poate avea dezechilibrul BPE asupra
15

echilibrului economic general. Balana de pli rmne principalul mijloc de msurare a valorii i a competitivitii externe a unei economii, fiind n acelai timp un instrument deosebit de util pentru configurarea principalelor politici macroeconomice. n abordarea macroeconomic a nevoii de finanare a unei economii, balana de pli externe reprezint cel mai important instrument de analiz. n schema de finanare a deficitelor din balana de pli externe domin creditele i investiiile strine. Specialitii consider investiiile mult mai benefice pentru o economie deoarece ele au un efect sinergic mai mare asupra resurselor interne. Creditele externe sunt mai greu de controlat din punct de vedere al finalitii lor, cu att mai mult cu ct ele sunt acordate guvernelor sau companiilor de stat dintr-o ar. Cu toate acestea nu putem vorbi de un avantaj absolut al finanrii deficitelor interne prin atragerea de investiii strine directe sau de portofoliu. Nu sunt puine cazurile n care mari companii transnaionale sau globale au destabilizat prin aciunile lor mediul de afaceri dintr-o ar. Uneori investiia strin are costuri asociate ascunse care fac mult mai atractiv un credit extern (repatrierea profiturilor poate crea un puternic dezechilibru pe piaa valutare). n plus, creditele externe atrase de sectorul privat estompeaz din ineficiena utilizrii acestora iar cnd ele sunt folosite pentru dezvoltarea companiei efectul sinergic devine evident i n acest caz (crearea de noi locuri de munc, eficientizarea activitii, intensificarea concurenei). Cu toate acestea nu exist o reet privind combinaia optim ntre credite externe i investiii strine i nici n ceea ce privete nivelul optim de ndatorare al unei ri. Concluzia este totui evident: acoperirea deficitelor nu prin emisiune de moned sau prin credite interne pe termen scurt ci prin finanarea acestora atrgnd resurse de pe pieele financiare internaionale (de preferabil pe termene ct mai lungi), deplasarea finanrii (din punct de vedere al beneficiarului) dinspre sectorul public ctre sectorul privat, precum i corelarea atent a scadenelor la aceste finanri, constituie o soluie la criza financiar cu care se confrunt majoritatea rilor n dezvoltare.

Modaliti de echilibrare a balanei de pli externe n cazul excedentului

Excedentul apare atunci cnd ncasrile sunt mai mari dect cheltuielile. Efectele secundare ale unei balane excedentare: - O balan excedentar implic o intrare net de devize n ar. Ca urmare agenii reziden i posesori ai acestor devize vor solicita conversia lor monetar n moned naional. Datorit creterii
16

cererii de moned naionala, valoarea acesteia n devize va crete i ca urmare, rata de schimb se apreciaz pn la restabilirea echilibrului cerere-ofert. Pe de alt parte ns, aprecierea monedei naionale va conduce la creterea preurilor naionale exprimate n moned naional. Se spune c preurile naionale cresc n raport cu cele strine, deci competitivitatea n preuri a produselor naionale scade. - Ca urmare a aprecierii ratei de schimb cresc importurile i se reduc exporturile, ceea ce conduce la deficitul balanei comerciale. Pentru echilibrare, statul trebuie s fac infuzie de capital, mprumutndu-se de pe piaa extern de capital. Pe termen scurt, dac statul are capacitate de returnare a datoriei, aceasta poate fi o soluie dezirabil. n caz contrar ns, returnarea datoriei, i a dobnzilor aferente poate antrena noi nevoi de finanare, i deci noi mprumuturi de pe piaa extern de capital, ceea ce pe termen scurt poate conduce la pericolul insolvabilitii financiare a statului respectiv. Astfel excedentul balanei de pli externe determin: - un export de capital sub form de investiii n strinatate sau mprumuturi internaionale ntre ri; - o sporire a rezervelor monetare internaionale ale rii; - o reducere a propriei datorii fa de strinatate.

Evoluia balanei de pli externe a Romniei

Dupa revoluia din 1989, situaia economic devenind din ce n ce mai precar, balana de pli extern a rii noastre a fost n mod stabil deficitar. Scderea produciei ca i deteriorarea bunurilor, la export, combinate cu creterea excesiv a preurilor, au redus exporturile n primii ani. n acelai timp, deprecierea monedei naionale a scumpit importurile, fapt ce a avut, de asemenea, consecine negative asupra soldului balanei de pli externe. Probleme foarte dificile au fost n aceti ani n ncercrile de a echilibra balana. n mod normal aceasta se face fie prin contractarea unor tranzacii suplimentare, fie prin acoperirea din rezerva naional, fie prin credite. Din aceleai motive, a nerealizrilor poduciei i a calitii competitive, prima soluie nu a fost la ndemana guvernului. A doua soluie de echilibrare a fost utilizat la nceput, dar, destul de repede, rezerva monetara internaional s-a epuizat. Prin urmare, singura soluie posibil a fost aceea de a recurge la credite externe pentru echilibrarea balanei de pli.

17

Se poate concluziona c Romnia este vulnerabil la un oc al balanei de pli externe. Politicile fiscal i de venit au fost expansioniste, iar guvernul nu a adoptat msuri de stabilizare adaptate situaiei interne i externe i mecanisme de sprijin n eventualitatea producerii unui eveniment defavorabil. nrutirea rating-ului de ar n 2008 a influenat negativ finanarea bncilor i influxurile de investiii strine directe. n plus, se manifest riscul valutar datorat fluctuaiilor cursului de schimb i se nregistreaz diminuarea creterii economice n 2009. Drept urmare, se pune problema sustenabilitii balanei de pli externe. O criz profund a balanei de pli externe, cu origini n politica monetar i bugetar, inflaie, supraevaluarea cursului de schimb, stagnarea exporturilor sau creterea excesiv a importurilor poate genera probleme n rambursarea datoriei externe. Soluia presupune remedierea problemelor economice fundamentale cu care se confrunt ara n cauz, de aceea o condiie a reducerii datoriei este ajustarea macroeconomic. n perioada 1990 - 2008, n Romnia, s-a produs o cretere economic pe datorie, care a accentuat dezechilibrul extern i a demonstrat necesitatea tranziiei la un alt tip de cretere, bazat pe mobilizarea mai puternic i implicarea mai intens a factorilor interni, complementar cu aportul celor externi.

Balana de pli i datoria extern - trimestrul I 2009

n trimestrul I 2009 contul curent al balanei de pli a nregistrat un deficit de 709 milioane euro, n scdere cu 82,1 la sut n raport cu trimestrul I 2008. Influena determinant asupra reducerii soldului contului curent a avut-o deficitul balanei comerciale, care a nsumat 1337 milioane euro, n scdere cu 67,2 la sut fa de trimestrul I 2008.
- milioane euro Trimestrul I 2008* CREDIT CONTUL CURENT (A+B+C) A. Bunuri i servicii a. Bunuri (export fob import fob)*** 12 627 10 020 8 143 DEBIT 16 582 13 953 12 221 NET -3 955 -3 933 -4 078 Trimestrul I 2009** CREDIT 10 576 8 350 6 561 DEBIT 11 285 9 630 7 898 NET -709 -1 280 -1 337

18

b. Servicii - transport - turism-cltorii - alte servicii B. Venituri C. Transferuri curente

1 877 553 286 1 038 532 2 075

1 732 625 243 864 1 790 839

145 -72 43 174 -1 258 1 236

1 789 558 200 1 031 305 1 921

1 732 432 268 1 032 924 731

57 126 -68 -1 -619 1 190

* date revizuite ** date provizorii *** Sursa datelor: Institutul Naional de Statistic (INS). Importurile FOB sunt calculate pe baza coeficientului de transformare CIF/FOB de 1,0834 determinat de INS. Datoria extern pe termen mediu i lung a nregistrat la 31 martie 2009 nivelul de 51115 milioane euro (71,4 la sut din total datorie extern), n cretere cu 0,6 la sut fa de 31 decembrie 2008. Datoria extern pe termen scurt a nregistrat la 31 martie 2009 nivelul de 20517 milioane euro (28,6 la sut din total datorie extern), n scdere cu 7,6 la sut fa de 31 decembrie 2008. Datoria extern public i public garantat a nregistrat la 31 martie 2009 un sold de 10698 milioane euro (14,9 la sut din total datorie extern), n scdere cu 0,2 la sut fa de 31 decembrie 2008. Datoria extern negarantat public a nsumat 35213 milioane euro la 31 martie 2009 (49,2 la sut din total datorie extern), fiind cu 2,0 la sut mai mare dect la 31 decembrie 2008. Datoria extern a Romniei pe termen mediu i lung la 31 martie 2009* i serviciul datoriei externe n trimestrul I 2009
- milioane euro Datoria extern Sold la 31.12.2008r Sold la 31.03.2009p Serviciul datoriei externe n trimestrul I 2009p

I. Datorie extern pe termen mediu i lung I.1. Datorie public directa)

50 804

51 115

2 221

9 000

9 011

228

19

I.2. Datorie public garantatb) I.3. Datorie negarantat public I.4. Depozite pe termen mediu i lung ale nerezidenilor II. Datorie extern pe termen scurt
Total datorie extern (I + II)

1 720

1 687

100

34 517

35 213

1 505

5 567

5 204

388e

22 200 73 004

20 517 71 632

8 961e 11 182

*) Soldul datoriei externe este calculat pe baz cash (nu include dobnda acumulat i neajuns la scaden). a) mprumuturi externe contractate direct de MFP i autoritile administraiei publice locale, conform legislaiei privind datoria public b) mprumuturi externe garantate de MFP i autoritile administraiei publice locale, conform legislaiei privind datoria public r - date revizuite; p - date provizorii; e - date estimate

20

Concluzii
ntr-o economie de pia, pentru a influena evoluia unor fenomene economice, statul poate folosi balana de pli, micrile de capital i, implicit, situaia monedei din ara respectiv. Evoluia balanei de pli a unei ri este n strns legtur cu evoluia economic a rii respective, i reflect, ntr-un anume moment, gradul i modul n care ara respectiv este angrenat n circuitul economic mondial. Se poate afirma c balana de pli este, n esen, barometrul ntregii activiti economico-financiare a unei ri. Ea pune n eviden capacitatea de producie a bunurilor i competitivitatea acestora pe piaa internaional, att n ceea ce privete calitatea, ct i preul acestora. ntre balana de pli i moneda naional exist o dubl influen: pe de o parte, cursul valutar al monedei influeneaz preurile i deci, mrirea sau micorarea profitului la tranzaciile internaionale, iar pe de alt parte, balana de pli n situaia de a fi activ sau pasiv influeneaz cursul valutar al monedei proprii. Pe msura maturizrii procesului de convertibilitate, va crete tot mai mult rolul balanei de pli n determinarea convertibilitii i a mobilitii cursurilor valutare. Pentru trecerea cu succes la convertibilitatea pe termen mediu i lung, este esenial atingerea i meninerea unui anumit echilibru structural ntre tranzaciile curente i cele de cont financiar i de capital. n acelai timp, pe piaa internaional financiar-valutar, calitatea balanei de pli a unei ri constituie un criteriu important n acordarea de credite i n stabilirea condiiilor acestora. Modul n care balana de pli a unei ri se echilibreaz reprezint o informaie deosebit de sensibil n privina cursului valutar. Echilibrarea n condiii de deficit (cnd echilibrul final se realizeaz prin contribuia finanrilor externe, a rezervelor valutare sau a unei pri din masa monetar intern) determin o reducere a ncrederii posesorilor de moned ai rii cu balan deficitar. Apare teama c ara respectiv nu va putea onora cu mrfuri sumele de bani proprii, existente n afara rii. Echilibrarea n condiii de excedent (cnd echilibrul financiar se realizeaz cu contribuia ncasrilor din export) determin o sporire a ncrederii pentru moneda rii respective din partea agenilor de pe piaa extern. n cadrul politicii de restabilire a echilibrului balanei de pli i de consolidare a monedei naionale, constituirea i meninerea rezervelor valutare ale statului au o importan deosebit deoarece: asigur echilibrarea balanei de pli;
21

 reprezint un element vital al siguranei naionale n condiiile geopolitice existente; asigur plata serviciului datoriei externe contractate de un stat; realizeaz garantarea solvabilitii externe a unei ri, lucru care mrete ncrederea pieei financiare internaionale i a investitorilor; sprijin i apr cursul de schimb pe piaa valutar, n cazul unor fluctuaii exagerate ale acestuia (prin vnzarea sau cumprarea pe pia a unor mijloace de rezerv se poate realiza un echilibru temporar al cererii i ofertei). Potrivit acestora, rezervele valutare ale unei ri sunt utilizate numai n anumite scopuri, care nu sunt legate de operaiunile i tranzaciile curente. Ca urmare, aceste rezerve nu trebuie s fie considerate drept o surs curent pentru realizarea importurilor i nici un rezervor pentru meninerea cursului valutar la un nivel artificial. Echilibrarea balanei de pli generale se obine prin compensarea soldurilor active din relaia cu unele ri cu soldurile pasive din relaia cu alte ri n cadrul aceleiai modaliti de plat. Stingerea soldului pasiv este una din preocuprile de baz ale oricrei politici comerciale externe chibzuite. Aceasta se realizeaz, n principal, prin: - sprijinirea produciei cu posibiliti de valorificarea superioar pe piaa extern (creterea preurilor la export, creterea veniturilor n valut); - sprijinirea politicii de investiii prin atragerea de capitaluri strine; - emisiunea de obligaiuni pe piaa extern de capital; - obinerea unor mprumuturi de la organismele financiare internaionale; - atragerea unor credite guvernamentale strine; - efectuarea unor operaiuni de swap cu stocurile de aur i argint din rezerva valutar; - vnzarea din rezerva naional

22

Bibiografie

1.

Bran Paul, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economic,

Bucureti, 1995. 2. Kiriescu Costin, Relaii valutar-financiare internaionale, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1978. 3. Floricel Constantin, Relaii valutar - financiare internaionale, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997 4. Stoian i A. Berea, Balana de pli externe, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1977 5. Nora Chiri, Emil Scarlat, Politici macroeconomice , Editura Economic, Bucureti, 1998 6. www.finit.ase.Ro - Paun Cristian, Nevoia de finanare a unei economii. Balana de pl i externe 7. www.wall-street.ro 8. www.portaldecomert.ro 9. www.astonnews.ro 10. www.romanialibera.ro 11. www.capital.ro 12. www.zf.ro 13. www.bnr.ro 14. www.fmi.ro 15. www.guv.ro

23