Academia de Studii Economice Bucureti Facultatea de Economie Master Economie European

Viitorul zonei euro n contextul post-criz

Pascu Nicolae Lucian Anul II, grupa 1442

Bucureti 2011

Viitorul zonei euro n contextul post-criz

Uniunea European a suferit de-a lungul timpului o serie de modificri i transformri, cu scopul de a mbunti cooperarea ntre statele membre i de a asigura o coeziune social i economic a tuturor regiunilor din Uniunea European. ncepnd cu nfiinarea n aprilie 1951 a Comunitii Europene a Crbunelui i Oelului, format din Germania, Frana, Italia, Olanda, Luxemburg i Belgia i continund cu formarea Comunitii Economice Europene, n urma semnrii Tratatului de la Roma, n martie 1957, s-a dorit o apropiere a statelor europene, prin libera circulaie a persoanelor, mrfurilor i serviciilor, i o dezvoltare economic numr 27 de state membre, iar 17 dintre acestea fac parte din Uniunea Economic i durabil. n prezent, Uniunea European Monetar: Austria, Belgia, Cipru, Estonia1, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Malta, Olanda, Portugalia, Slovacia, Slovenia i Spania. UEM a luat natere prin Tratatul de la Maastricht, adoptat de Consiliul European in 1991 i ratificat de toate statele membre n 1993. Banca Central European este responsabil de politica monetar a tuturor statelor din Uniunea Economic i Monetar, acestea avnd la dispoziie doar politica fiscal i bugetar pentru a corecta dezechilibrele economice din ara lor. Odat intrate n UEM, statele membre nu-i mai pot seta propria rat a dobnzii i nu mai pot utiliza cursul de schimb ca instrument al politicii economice. Eurogrupul const n reuniunea informal a minitrilor de finane ai statelor membre UEM i este condus, ncepnd cu 1 iunie 2005 de ctre Jean Claude Juncker, prim-ministru al Luxemburgului.

Estonia este cel mai recent membru al UEM, adoptnd moneda euro pe data de 1ianuarie 2011.

Conform obiectivelor Bncii Naionale Romne, ara noastr are setat anul 2015 ca an aderare la UEM, ns datorit efectelor crizei economice globale, rmne de vzut dac acest termen este unul plauzibil i dac Romnia va putea respecta condiiile necesare aderrii la zona euro. Pentru a face parte din Uniunea Economic i Monetar, statele candidate, membre UE, trebuie s indeplineasc urmtoarele condiii de convergen sustenabil: stabilitatea preurilor statul candidat la intrarea n UEM nu poate avea inflaia mai mare cu 1,5% dect media celor mai mici trei rate ale inflaiei din UEM; rata dobnzii rata dobnzii pe termen lung nu trebuie s depeasc cu mai mult de dou puncte procentuale media ratei dobnzii pe termen lung a celor trei state care au cea mai redus rat a inflaiei; deficitul bugetar nu trebuie s depeasc 3% din produsul naional brut; datoria public trebuie meninut sub pragul de 60%; stabilitatea cursului de schimb statul candidat la intrarea n UEM nu trebuie s experimenteze tensiuni grave ale cursului de schimb n ultimii doi ani de examinare; convergena juridic legislaia naional a statului candidat i statutul bncii centrale a respectivului stat trebuie s fie compatibile cu Statutul Sistemului European al Bncilor Centrale. Criza economic mondial reprezint primul test extrem de serios la care este supus Uniunea Economic i Monetar. Anul 2008 a fost primul an, de la instituirea zonei euro, cnd aceasta a nregistrat o scdere economic, nregistrnd deficit de 0,2%, consecutiv, n trimestrul II i trimestrul III. UEM ar fi trebuit s asigure o convergen i o coeziune economic a tuturor statelor membre, ns, n contextul crizei economice, s-a demonstrat c UEM este divizat n dou categorii, opuse n ceea ce privete competitivitatea i situaia economic la nivel naional.

rile care se bucur de o poziie economic favorabil n interiorul Uniunii Economice i Monetare, care au o competitivitate crescut i se bucur de exporturi masive sunt Germania, Olanda, Frana, Luxemburg, Austria, Finlanda i Belgia. Pe de alt parte, exist un grup de ri, majoritatea din sudul Europei, care n urma izbucnirii crizei economice au demonstrat c prezint dezechilibre economice puternice precum deficit bugetar i datorie public extrem de ridicate, competitivitate economic redus, costul ridicat al forei de munc, invers proporional cu productivitatea redat. Acest grup de ri sunt Grecia, Italia, Irlanda, Portugalia i Spania i au fost denumite GIIPS. n graficul2 urmtor se poate observa cum au suportat cele dou grupuri de state ocurile cauzate de criza economic global:

15

Deficit / excedent al contului curent raportat la PIB, n puncte procentuale

9 4.8

10

5 0.5 1 2.2

4.6

-2.3 -0.6 -0.5

-5

-3.9 -5.2 -3.2 -3.1

-3

-10 -12.3 -15

-10.1 -9.6

Grafic 1 Deficit / excedent al contului curent raportat la PIB, n puncte procentuale

Conform datelor pentru anul 2009, centralizate de Eurostat.

Grecia a fost, i rmne, cea mai mare problem a Uniunii Economice i Monetare.

Efectele crizei economice mondiale au lovit din plin Grecia, care s-a aflat foarte aproape de situaia de a intra n incapacitate de plat, situaie care a depit-o doar temporar. Motivele care au dus economia Greciei aproape de colaps, n urma crizei globale sunt: politicile fiscale i bugetare eronate; salariile ridicate n raport cu productivitatea sczut; gradul ridicat de evaziune fiscal4 i corupie la toate nivelurile, inclusiv la nivel nalt i naintarea de rapoarte nfrumuseate ctre Comisia European, prin care care s-a ascuns situaia adevrat a economiei elene; un sistem de pensii nereformat; sector public extrem de costisitor5, catalogat ca fiind cel mai ineficient din Europa.

Grecia s-a mprumutat n anul 2010 cu peste 110 miliarde de euro, pentru a-i acoperi deficitul, iar n prezent negociaz cu FIM i cu UE, prin intermediul Fondului de Stabilitate Financiar, pentru un mprumut ce variaz ntre 50 i 60 miliarde de euro. La jumtatea lunii iunie 2011 se va decide dac Grecia va primi urmtoarea tran din acordul cu FMI. Moody's a sczut ratingul titlurilor de stat emise de Grecia, de la B1 la Caa1, egal cu rating-ul junk, similar categoriei n care mai intr doar Venezuela i care indic anse de faliment ( incapacitate de plat a statului ) de 50%.
3 4

Sursa: turkeymacedonia.wordpress.com. Aproape 35% din greci nu sunt salariai, avnd ocupaii nedeclarate oficial, pentru a scpa de impozit", Michalis Massourakis, ef de departament la Alpha Bank. 5 Sectorul public elen cuprinde 22% din totalul de angajai din Grecia ( peste un milion de oameni ) i consum aproximativ 18 miliarde de euro pe an, potrivit unui raport al BCE.

Evoluia negativ a economiilor statelor din grupul GIIPS, n perioada 2007-2009, este redat de urmtoarele grafice6:

160.0% 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2007 105.4% 103.6% 68.3% 36.1% 25.0%

Datoria public 2007-2009 ( % din PIB )

110.7% 106.3% 71.6% 44.4% 39.8%

127.1%
116.1% 83.0% 65.6% 53.3%

142.8% 119.0% 96.2% 93.0% 60.1% Grecia Irlanda Italia Portugalia Spania

2008

2009

2010

Deficit / excedent bugetar n zona euro 2008 - 2010 ( % PIB )

-4.6% -4.1% -4.1% -5.9%

Austria
-0.9%

-1.3% -2.5% -2.6% Finlanda -0.9% -7.0% -7.5% -5.4% -5.5% -1.7%

Belgia
4.2% 3.0%

Luxemburg Frana Olanda

0.6%

-3.3%

-3.3% -3.0% Germania -6.0% -6.3% -11.1% -9.2% -4.2% -3.5% -4.6% -5.4% -2.7%

2010 2009 2008

0.1%

Media UEM
-2.0%

Spania Portugalia Italia

-9.1% -10.1%

-32.4%

-14.3% -15.4% -10.5% -9.8%

-7.3%

Irlanda Grecia -5.0% 0.0% 5.0%

-35.0%

-30.0%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

Sursa: raportul 60 / 2011 Eurostat.

Grecia a reuit s reduc deficitul bugetar din 2010 la sub 70% din valoarea nregistrat n anul 2009. Cu toate acestea muli economiti de renume mondial se tem c Grecia a intrat ntr-o spiral a morii, fr ieire. Contracia economic extrem de puternic, scderea masiv a veniturilor, a consumului i deficitul balanei comerciale de aproape 5% din PIB vor duce Grecia spre incapacitate de plat.

Problema Spaniei este una la fel de mare, sau chiar mai mare dect cea a Greciei, deoarece economia Spaniei reprezint aproximativ 12% din economia Uniunii Europene, ca mrime, iar intrarea n incapacitate a acesteia ar reprezenta un colaps pentru moneda euro i pentru UEM. Portugalia este, deasemenea, ntr-o situaie dificil, fiind nevoit s adopte msuri de reducere a deficitului bugetar i al datoriei publice.

Irlanda a avut n 2010 un deficit bugetar astronomic, de 32,4% din PIB, n mare parte cauzat de criza bancar i de operaiunile de salvare a bncii Anglo Irish Bank, care vor costa guvernul irlandez, aproximativ 34 35 miliarde de euro. Pentru a-i reduce deficitul bugetar i pentru a-i salva de la colaps sisemul bancar, Irlanda a decis s mprumute de la FMI i UE o sum de aproximativ 85 de miliarde de euro, decizie care a creat controverse politice aprinse, care vor duce cel mai probabil la alegeri anticipate n Irlanda. Marea problem a rilor GIIPS este interdependena ntre acestea, n ceea ce privete un posibil colaps economic i riscul de a se produce un efect de tip domino. S-a discutat i posibilele ieiri temporare din zona euro, a Greciei, Portugaliei sau Irlandei, ns guvernele acestor state au respins categoric o astfel de msur, care ar nsemna costuri uriae pentru guvernele i asa aflate ntr-o situaie extrem de delicat.

Uniunea European a luat msuri pentru ajutorarea statelor aflate n dificultate financiar i, printre alte msuri luate, s-a numrat i nfiinarea Fondului de Stabilitate Financiar. Sumele de bani alocate pentru Fondul European de Stabilitate Financiar se ridic la 440 miliarde de euro. La acest fond au contribuit membrii din Uniunea Economic i Monetar dup cum se arat n urmtorul grafic:

Fondul European de Stabilitate*

4.5 12 13

16

Germania Frana

27
129 56

Italia Spania Olanda Belgia Grecia Portugalia

85

97.5

Slovacia * sume exprimate n miliarde euro

Grafic 2 Fondul European de Stabilitate i Cretere

Fondul European de Stabilitate Financiar va fi nlocuit, ncepnd cu 1 ianuarie 2013 de Mecanismul European de Stabilitate Financiar, care va avea o capacitate sporit de creditare, ce va ajunge la 500 miliarde de euro, n loc de 440 miliarde, ct este capacitatea FEST n prezent. Conform regulilor de creditare prin viitorul mecanism, se vor cumpra obligaiuni ale rilor din zona euro aflate n dificultate financiar, ns statele membre ale Uniunii Economice i Monetare care vor cere ajutor financiar, l vor primi doar dac vor contracta ajutor, n paralel, de la Fondul Monetar Internaional.

S-a figurat ideea ca Mecanismul European de Stabilitate inanciar s emit euroobligaiuni7, dar acest fapt ar descuraja politicile adecvate, la nivel naional8. Pe data de 16 decembrie 2010 a luat natere Comitetul european pentru risc sistemic ( CERS9 ) care, alturi de Autoritile Europene de Supraveghere ( AES ), nfiinate la 1 ianuarie 2011, face parte din Sistemul european de supraveghere financiar ( SESF ), al crui scop este acela de a asigura supravegherea sistemului financiar al Uniunii Europene. mprumuturile luate de guvernele Greciei i Irlandei de la Uniunea European nu fac dect s mreasc i mai mult distana n scopul atingerii unei convergene n zona euro, aceste msuri ducnd la mbogirea bncilor germane i franceze, n detrimentul celor din statele mprumutate. Astfel, grupul rilor GIIPS se ndeprteaz i mai mult de obiectivul convergenei, n timp de diferena de bogie dintre state se mrete. Criza din zona euro a evideniat problemele de convergen i dezechilibrele n arhitectura Uniunii Economice i Monetare, aceast criz economic fiind cea mai mare provocare a zonei euro de la nfiinarea sa. Rezultatul crizei care a afectat UEM i ntreaga Uniune European, att din punct de vedere economic, dar i social i politic va fi unul pozitiv sau negativ n funcie de interesele rilor puternice din UEM. Dac acestea vor dori cu adevrat s ajute la redresarea economiilor statelor aflate n dificultate, acest lucru se va ntmpla, deoarece exist mecanismele i fondurile necesare. Bineneles, n acest sens, un rol vital l au i politicile adoptate de rile care trec prin criz i dorina acestora de a-i restructura i mbunti economiile. n schimb, dac statele puternice din UEM i vor da fru liber lcomiei i vor decide s profite de situaia statelor precum Grecia, Portugalia sau Irlanda, precum vulturii, cu sigurana acest lucru va duce ntr-un final la destrmarea total a zonei euro.

Conform ageniilor de evaluare financiar Fitch i Moody's presupusele euro-obligaiuni ar obine rating-ul maxim posibil de ncredere, AAA. 8 Idee susinut, printre alii, i de germanul Juergen Stark, membru n consiliul de conducerea a BCE. 9 nfiinat n baza regulamentului UE nr. 1092 / 2010 i 1096 / 2010

Bibliografie :
1. Socol, Aura, Macroeconomia integrrii monetare europene - Cazul Romniei, Bucureti, 2009 2. Congressional Research Service, Report : The Future of the Eurozone and U.S. Interests 3. Raportul Bncii Centrale Europene 2009 i 2010 4. http://www.ecb.int/home/html/index.en.html 5. www.eurostat.ro 6. http://www.economist.com 7. http://www.bloomberg.com 8. http://www.moodys.com/ 9. http://www.fitchratings.com/index_fitchratings.cfm

10