Tm 1. Societile pe aciuni: conceptul, rolul i necesitatea funcionrii acestora n economia de pia 1.

Necesitatea apariiei societilor pe aciuni i istoria dezvoltrii acestora. 2. Tipologia societilor pe aciuni. Caracteristici specifice societilor pe aciuni fa de alte persoane juridice. 3. Prioriti i imperfeciuni ale organizrii i funcionrii societilor pe aciuni. . !ezvoltarea societilor pe aciuni "n #epu$lica %oldova. =1= !in momentul apariiei i p&n la momentul de fa' () au devenit nite entiti economice' care au determinat mari influene asupra societii' asupra politicilor promovate la nivel de stat' dar i la nivel mondial. Puterea () este comparat de unii autori cu puterea feudalilor din perioada medieval. *dat cu statornicirea relaiilor de pia rolul () devine unul semnificativ' spre e+emplu' "n rile avansate volumul produciei fa$ricate de () constituie circa ,-. din totalul produciei pe economie. () constituie p&rgia dezvoltrii accelerate a economiei moderne i poate fi considerat drept un "nceput al epocii capitaliste. !rept im$old pentru crearea () a servit apariia coloniilor' dezvoltarea comerului internaional' acumularea capitalului i necesitatea centralizrii acestuia. Cele mai timpurii structuri asemntoare () au aprut "n #oma )ntic i /talia %edieval. !e asemenea' caracteristici ce pot fi atri$uite () sunt asociate unitilor ce au e+istat "n *landa' la sf. sec. 012 "nc. sec. 01/. Ca prima form de organizare apropiat () au fost societates vectigalium pu$licorum din #oma )ntic' care se formau prin cedarea "n gestiune a veniturilor statale' pe termen de 3' 3 sau c4iar 1-- ani. 5ntitile menionate purtau rspundere patrimonial nelimitat fa de stat pentru drepturile oferite' iar responsa$ilitatea mem$rilor acestora nu depea limita sumelor depuse. 6n sec. 0///20/1 au cptat av&nt aa2numitele communitates' societates sau colonnae' "n $aza formrii unui fond comun 7columna comunius8 prin cedarea' de ctre posesori' a sumelor de $ani sau mrfurilor' cpitanului unui vas maritim' care pleca "n navigaie. 9iecare cot2parte "i avea preul su de pia iar responsa$ilitile patrimoniale ale mem$rilor fondului puteau depi mrimea depunerii efectuate. :anca din ;enoa' fondat "n 13 3' este considerat drept prima ()' capitalul statutar al creia a fost divizat "n 2- -- cote2pri egale' cu dreptul de cedare' organele de conducere fiind adunarea general i consiliul de conducere. !up modelul acestei $nci' "n 1<, ' "n %area :ritanie a fost fondat :anca Patterson. !ezvoltarea () a continuat "n *landa' prin apariia companiilor 5st2/nd' 1est2/nd' (urinam .a.' iar mecanismul de funcionare' aplicat "n sec.01// la $ursa din )msterdam' a fost unul similar cu cel practicat de $ursele internaionale contemporane. !e asemenea' mai e+istau companii $ritanice de comer' cu anumite trsturi apropiate ()' pentru fiecare din cele menionate fiind emise acte normative speciale. )sigurarea normativ2legislativ a activitii () a pornit "n 9rana' odat cu adoptarea' "n 1=1-' a Codului de Comer 7Code de commerce8' unde' pentru prima dat' au fost formulate anumite drepturi asociate acionarilor. Ca urmare a agiotajului creat "n jurul ()' a "nceput falimentarea masiv a companiilor europene' iar "n anii 22-' sec. 01///' manipulrile speculative cu aciuni au cptat amploare deose$it. () erau fondate cu diverse scopuri' uneori ciudate' fapt ce a determinat Parlamentul $ritanic s adopte' la 11 iunie 1>2-' ?egea $ulelor de spun 7:u$$le2)ct8. /ar "n 1>3 ' prin )ctul @o4n :ernords' a fost interzis specularea cu aciuni .a. 4&rtii de valoare. Alterior' au mai fost apro$ate acte normative menite s coordoneze procesul fondrii i funcionrii ()' cea mai cunoscut fiind ?egea #o$ert Pi4l' din 1 iulie 1= 1' prin care se interzicea crearea () B $nci cu mai puin de < fondatori. Ctre a. 1>>< au aprut corporaii "n coloniile $ritanice din )merica de Nord' cum ar fi C1irginia CompanDE i C;udzon CompanDE' care se ocupau de colonizarea teritoriilor i' care' aveau "mputerniciri at&t economice' c&t i politice. 6n a. 1=11 "n statul NeF2GorH a fost apro$at prima lege din istoria A() ce reglementa activitatea corporaiilor' prin care s2a sta$ilit numrul minim de fondatori i mecanismul crerii companiilor. 6ncep&nd cu 1=33' practic "n toate statele din (A) au fost apro$ate acte normative de reglementare a domeniului respectiv. Primele "ncercri de a stimula apariia () "n #usia au fost "ntreprinse de Petru /' iar "n 1>3> a fost creat prima companie mi+t de comer 7IJKKLMKNOP QJRKSORSLRJTJUVKNOP NJWTORLP8. Ctre a. 1=><' "n #usia e+istau cca 3-- ()' preul aciunilor fiind cuprins "ntre 3-21--- ru$.' iar ctre a. 1,1< au fost fondate 2,3< () cu capital total de 3'3 mlrd. ru$. !atorit reglementrilor severe' operaiunile speculative nu au atins amploarea caracteristic rilor europene.

51*?AX/) #5;?5%5NTY#// (.). 6N %*?!*1) Z/ #*%[N/) Primele referiri la asocieri de persoane n vederea exploatrii unui fond comun: Cartea rom&neasc de "nvtur de la pravilele "mprteti 7%oldova' 1< <8\ Pravila cea mare sau 6ndreptarea legii 7Xara #om&neasc' 1<328. Recunoaterea asociaiilor formate n scopul de a cumpra proprieti n mod colectiv: Codul Calimac4 7%oldova' 1=1>8\ ?egiuirea Caragea 7Xara #om&neasc' 1=1=8. Regulamente organice care prevd crearea societilor comerciale ntre banc eri, negutori i negustorai Xara #om&neasc B 1=31\ %oldova B 1=32. !ondica de comer a principatelor unite "1#$%& ela$orat dup modelul Codului Comercial francez\ !odul comercial rom'n "1##(& :asara$ia 71,1,8' :ucovina 71,3=8' Transilvania 71, 38. 6n A#((' "ncep&nd cu a. 1,2,' activitatea () a fost stopat pentru >- ani' pe parcursul crora au e+istat doar "ntreprinderi de stat. Potrivit legislaiei #. %oldova' Societate pe aciuni este societatea comercial al crei capital social este "n "ntregime divizat "n aciuni i ale crei o$ligaii sunt garantate cu patrimonial societii. () este considerat form de $aza a activitii comerciale din urmtoarele motive] 2 prezint o organizaie antrenat "n producerea' repartizarea i consumul produsului naional $rut\ 2 concentreaz "n activitatea sa cele mai semnificative capitaluri materiale i financiare\ 2 asigur angajarea majoritii forei de munc\ 2 contri$uie semnificativ la asigurarea progresului te4nic "n toate ramurile economiei\ 2 determin creterea producerii i $unstarea societii\ 2 spre deose$ire de alte forme de organizaii comerciale' particip activ la viaa politic a rii. Transformarea acionarilor "n proprietari reali ai capitalului depinde de] 2 mrimea capitalului investit 7cu c&t este mai mare cota parte "n capitalul total' cu at&t mai repede acionarul poate deveni proprietar i poate e+ercita mai multe activiti. 5+] lucrtorii care dein aciuni din cadrul "ntreprinderii "n care ei activeaz.8\ 2 mrimea veniturilor o$inute "n urma e+ploatrii capitalului. 75+] dac crete costul capitalului investit' atunci crete i profitul aferent investirii' "n caz contrar' acionarul "nceteaz a fi capitalist8. !atorit apariiei i dezvoltrii () conceptul de capitalist devine a$stract. 6n cadrul (.). nu mai e+ist capitaliti' ci doar acionari care pot "ndeplini funciile de manageri' personal de conducere etc.' care se deose$esc doar dup funcia pe care o ocup i cota parte pe care o deine. =)= (.). sunt delimitate de alte tipuri de organizaii "n funcie de urmtoarele criterii 7potrivit legislaiei #. %oldova8] a8 are capital social "n mrime de cel puin 3-- --- lei i un numr de 3- i mai muli acionari' "mpreun cu acionarii reprezentai de deintorul nominal\ $8 valorile mo$iliare ale societii se coteaz pe piaa $ursier\ c8 este $anc comercial' companie de asigurare' fond de investiii' fond nestatal de pensii' societate pe aciuni "n proces de privatizare sau societate pe aciuni care a plasat pu$lic valori mo$iliare "n perioada de circulaie a acestora\ d8 este o societate pe aciuni alta dec&t cele enumerate i' "n conformitate cu legislaia "n vigoare' este calificat ca entitate de interes pu$lic. * clasificare general divizeaz societile pe aciuni "n] 2 (ocieti pe aciuni de tip desc4is B participanii creia pot "nstrina aciunile sale fr acordul altor acionari\ 2 (ocieti pe aciuni de tip "nc4is B aciunile societii pe aciuni pot fi repartizate doar "ntre mem$rii2 fondatori sau "ntre alt grup de persoane din timp sta$ilit. Practica juridic' pentru a face distincie "ntre aceste dou tipuri de societi pe aciuni' impune anumite restricii] 1. )specte juridice ale societilor pe aciuni de tip "nc4is]

acestea pot repartiza aciunile sale doar "ntre mem$rii societii sau la un grup de persoane din timp sta$ilit' numrul total al crora nu tre$uie s depeasc 3-\ 2 nu este "n drept s organizeze "nscrierea desc4is la aciunile sale\ 2 acionarii au prioritate la procurarea aciunilor ce se v&nd de ctre ali acionari\ 2 structura de gestiune a societii este mai simpl fa de societile pe aciuni de tip desc4is. 2. )specte juridice ale societilor pe aciuni de tip desc4is] 2 numrul acionarilor este nelimitat\ 2 acionarii pot "nstrina aciunile sale fr acordul celorlali acionari\ 2 () este "n drept s efectueze "nscriere at&t "nc4is' c&t i desc4is la aciunile sale\ 2 () este o$ligat s prezinte pieei informaii despre activitatea sa "n volumul i termenele sta$ilite de legislaie sau alte acte normative ale rii date' "n general' cel puin anual tre$uie pu$licate informaiile referitoare la activitatea () "n decurs de un an. Particularitile de ba* referitoare la aspectele distincte i cele comune ale S+ de tip desc is i de tip nc is. 6n fond (.). de tip "nc4is prezint o form intermediar "ntre (.#.?. i (.). de tip desc4is] (.). de tip "nc4is se consider (.).' deoarece capitalul statutar este divizat "n aciuni' dar nu "n cote pri ca "n cazul (#?\ (.). de tip "nc4is poate fi considerat (.#.?. deoarece' fie numrul acionarilor este limitat' fie v&nzarea aciunilor nu este posi$il fr acordul altor acionari\ )ciunile (.). de tip desc4is circul pe piaa de capital a rii' iar aciunile (.). de tip "nc4is nu circul pe piaa de capital' la fel ca i cotele pri ale acionarilor (.#.?.' de aceea ele nu au pre de pia' ca pre acceptat pu$lic' dei pot primi pre de pia "n mrime unic "n rezultatul unei singure tranzacii\ (.#.?. i (.). de tip "nc4is pot fi transformate "n (.). de tip desc4is i invers' "ns primei "i este necesar re"nregistrarea "n calitate de (.).' iar la cea de2a doua B modificarea statutului de (.). ,sena S-+- de tip nc is. Capitalul investit "n aceasta este su$ form de aciuni' care nu au particularitatea de a circula pe piaa de capital. 6n aa mod aciunea "i pierde uzul "n calitate de 4&rtie de valoare' numai (.). de tip desc4is formeaz piaa de capital ca pia de aciuni. ?egislaia #. %oldova' i anume modificrile la ?egea cu privire la societile pe aciuni sta$ilete c' "ncep&nd cu 1 ianuarie 2--, (.). nu vor mai fi "mprite "n societi pe aciuni de tip "nc4is sau desc4is' ci vor fi numite Csocieti pe aciuniE. =.= (.). prezint urmtoarele avantaje fa de alte forme organizaionale ale proprietii] 2 Asigurarea unui proces nelimitat de contopire a capitalurilor . )cionariatul permite de a comasa capitalurile investite "n volum nelimitat i atragerea acionarilor cu capitaluri mai modeste. )cest fapt permite de a acumula "ntr2o perioad scurt de timp mijloace considera$ile' de a e+tinde producerea i sortimentul' de a profita de toate avantajele producerii "n mas. #espectiv' legislaia nu plafoneaz numrul de acionari din cadrul unei (.). i mrimea capitalului investit. 2 Selectarea de ctre proprietari a mrimii riscului asumat. Procur&nd un numr de aciuni' acionarul alege totodat i nivelul acceptat al riscului aferent pierderilor din capitalul investit. #iscul limitat se pronun i prin faptul c acionarii nu poart rspundere pentru o$ligaiile (.). fa de creditori. 6n cazul falimentrii (.).' acionarii pierd doar capitalul investit. 2 Rezistena n timp a comasrii capitalurilor . (.). prezint o form mai sta$il a comasrii capitalurilor. Plecarea unuia sau a unui grup de acionari din cadrul (.). nu conduce la "ntreruperea activitii acesteia. #espectiv (.). av&nd potenial timp "ndelungat nelimitat de e+isten poate s2i desfoare activitatea "n continuare' fr "ntreruperea procesului de producie. )lte tipuri de organizaii comerciale nu $eneficiaz de asemenea privilegii. 2 Profesionalismul gestionrii. )cesta este $azat "n primul r&nd pe faptul c' de o$icei proprietarul i managerul nu este aceeai persoan. 6n cadrul (.). nu fiecare acionar este i conductor sau gestionar al capitalului' ci o ec4ip de manageri profesioniti gestioneaz cu capitalul format\ 2 Posibilitatea de a retrage capitalul in estit. )cionarul "n orice moment este "n drept s v&nd aciunile pe care le deine i de a "ncasa parial sau total investiia iniial. 2 !"istena oportunitii obinerii mai multor tipuri de enituri din deinerea de aciuni. 6n practic pot fi o$inute venituri su$ mai multe forme] su$ form de profit "n urma v&nzrii aciunilor sau drii cu "mprumut a aciunilor etc. 2 #ostul redus al capitalului mprumutat atras. %rimea (.). i poziia acesteia pe pia "i permite de a mo$iliza capitalul prin intermediul emisiunii 4&rtiilor de valoare la termen sau a "mprumuturilor $ancare cu o rat a do$&nzii mai prioritar. 3

Prestigiul statutului SA. Care depinde "n mare msur de poziia pe care o deine (.). pe pia. !e r&nd cu avantajele pe care le deine o (.). fa de alte organizaii' acesteia "i sunt caracteristice i unele dezavantaje' care decurg din particularitile acesteia i modalitile de activitate. !rept dezavantaje pot fi considerate] 2 publicitatea informaiei economico$financiare a S.A. Pu$licarea informaiei financiar2conta$ile conduce la transparena datelor' dar totodat i la intensificarea concurenei pe pia i la divulgarea tainei comerciale\ 2 profesionalismul nalt al gestionrii S.A. )ceasta poate conduce la apariia conflictelor "ntre acionari i manageri. /nteresele acionarilor constau "n ma+imizarea preului de pia a aciunilor' respectiv ma+imizarea profitului net' iar interesele managerilor se "ndreapt spre repartizarea profitului o$inut "n favoarea lor\ 2 posibilitatea %nzrii libere a aciunilor. )ceasta conduce la apariia posi$ilitilor de modificare a componenei acionarilor' care poate avea ca efect sc4im$area controlului asupra pac4etului de aciuni i poate conduce la alegerea altei ec4ipe de conducere. =/= Tranziia la economia de pia se $azeaz pe li$eralizarea activitii agenilor economici' "ns de asemenea ea se mai $azeaz i pe privatizarea patrimoniului de stat' pe crearea proprietii private B ^pivotul principal al economiei de piaE. Privatizarea poate fi efectuat prin dou ci] privatizarea treptat a anumitor "ntreprinderi 7e+periena Poloniei i a Angariei8' privatizarea "n mas 7Ce4ia' :ulgaria' #om&nia' ;recia' (lovenia etc.8. Conform modului sta$ilit de legislaie' privatizarea "ntreprinderilor de stat tre$uia s se "nfptuiasc "n $aza $onurilor patrimoniale' care reprezentau 4&rtii de valoare speciale' emise de stat' i care au fost repartizate cetenilor #epu$licii %oldova conform prevederilor ^?egii cu privire la $onurile patrimonialeE adoptate de Parlament la 1> martie 1,,3. !rept model dup care s2a condus procesul de privatizare din repu$lica noastr a servit modelul ce4' care se $azeaz pe ideea ^privatizrii rapideE. :onurile patrimoniale au fost nominale i s2 au distri$uit "n funcie de vec4imea "n munc a fiecrui cetean al #epu$licii %oldova' oferind posi$iliti fiecrui deintor s procure o parte din patrimoniul "ntreprinderii supuse privatizrii. Privatizarea a avut loc la nivel repu$lican' prin intermediul licitaiilor. Procesul de privatizare a patrimoniului de stat a fost organizat i realizat "n cadrul a cinci Programe de stat de privatizare] 1. Programul de stat de privatizare pentru anii 1,,321,, \ 2. Programul de stat de privatizare pentru anii 1,,321,,<\ 3. Programul de stat de privatizare pentru anii 1,,>21,,=\ . Programul de stat de privatizare pentru anii 1,,,22---\ 3. Programul de stat de privatizare pentru anii 2--122--2. %ajoritatea "ntreprinderilor de stat au fost privatizate "n cadrul primelor dou programe. 6n cadrul primului program au fost privatizate 11 2 "ntreprinderi de stat' inclusiv >=. din numrul total de "ntreprinderi vinicole' =2. din numrul total al "ntreprinderilor din industria uoar' ,<. din "ntreprinderile comerciale' ,3. "ntreprinderile de deservire social i toate "ntreprinderile industriei de za4r' de conserve' a produselor lactate' de reparaie i deservire a te4nicii agricole. 6n cadrul acestui program au fost utilizate ,-. din $onurile patrimoniale eli$erate cetenilor. 6n urmtoarele dou programe au fost utilizate i alte metode noi' ca organizarea proiectelor individuale de privatizare' concursuri pu$lice i diversificarea mijloacelor de plat. Anele "ntreprinderi au fost supuse privatizri numai contra mijloace $neti. 6ntreprinderile supuse privatizrii "n cadrul programului al treilea au fost privatizate e+clusiv contra mijloace $neti. #ealizarea programelor de stat de privatizare a dus la constituirea structurilor economiei de pia' i "n primul r&nd' la crearea sectorului privat i la prelevarea acestui sector "n majoritatea ramurilor economiei naionale. )stfel' "n numrul total al agenilor economici' "nregistrai "n repu$lic' predomin agenii economici care activeaz "n $aza proprietii private. 6n dezvoltarea privatizrii "ntreprinderilor de stat i formrii (.). se o$serv i unele lacune' precum] B situaia economic i financiar dificil' pre redus la aciuni. Pe piaa de capital se o$serv c aciunile sunt comercializate la un pre mai mic sau egal cu valoarea nominal a aciunilor\ B drept surs de $az pentru reconstruirea producerii sunt utilizate creditele $ancare' "n loc de a se emite noi pac4ete de aciuni\ B inaccesi$ilitatea acionarilor la pac4etul de aciuni al (.). Ana din pro$lemele principale rm&ne a fi sigurana drepturilor acionarilor' "ntrirea situaiei lor "n corespundere cu legislaia.