ECONOMIE MONETAR INTERNAIONAL

Lect.univ.dr. Roxana Nanu

Structura cursului
Moneda:definiie, componente, monede internaionale Regimurile valutare Sistemul monetar internaional Sistemul monetar european Caracteristicile i specificitatea pieelor financiare internaionale

Structura cursului
Piaa emisiunilor internaionale Piaa eurodevizelor i eurocreditelor Globalizarea pieelor financiare

Curs.I. MONEDA: DEFINIIE, COMPONENTE;MONEDE INTERNAIONALE

1.1. Moneda: definiie, componente 1.2. Monedele utilizate pe piaa internaional

1.2.1. Atragerea monedelor naionale pe piaa internaional 1.2.2. Emisiunea semnelor bneti pe piaa internaional

Moneda: definiie i componente

Definirea monedei a format obiectul a numeroase dezbateri i controverse, fr ca subiectul respectiv s fie epuizat sau abandonat nici astzi. Aceasta datorit poziiei cheie a monedei n economia naional i internaional, ca instrument de cunoatere i schimb. Moneda reflect, n mod sintetic, schimbrile structurale din economie i societate, iar pe msur ce moneda a fost recunoscut ca instrument de conducere a activitii economice, tiina economic a nceput s acorde problematicii monetare un loc principal n cadrul mai larg al conceptelor de economie i de management micro,macro i mondoeconomic.

Moneda: definiie i componente

Din mulimea definiiilor date banilor, n contextul mai larg al economiei politice sau n tratate speciale pentru prezentarea banilor i circulaiei bneti, se desprind dou idei dominante: prima, care consider banii o marf cu nsuiri speciale, desprins din lumea divers a mrfurilor i a doua, dup care banii sunt o expresie a voinei oamenilor, un semn sau o crean asupra emitentului sau economiei.

Definiii ale banilor

Astfel,

Encyclopdie

se d urmtoarea definiie pentru noiunea de moned: Moneda este o marf de o

La

Grande

anumit valoare proprie ntrun volum mic, relativ omogen, cu posibilitatea de a fi uor divizat fr a pierde valoare, uor de identificat i destinat pentru a servi schimbul n opoziie cu toate celelalte mrfuri i, prin urmare, pentru a servi ca etalon i unitate pentru a exprima

i n literatura economic din S.U.A. definiia banilor merge pe aceleai funcii de baz ale banilor; astfel, Paul Samuelson consider banii ca un mijloc modern

de schimb i unitatea etalon n care se exprim preurile i obligaiile, iar E. Mansfield definete banii prin caracteristicile lor fizice (bilete, monede) i prin funciile lor (mijloc de schimb, etalon al valorii, depozit de valoare).

Banul cuprinde cele dou componente banuletalon i banul-semn.

Banul-etalon este o

unitate de msur care concentreaz n dimensiunile sale cantitative i calitative valoare, avnd nsuiri specifice bunurilor pe care le msoar;

este rezultatul unui proces social de semnificare, proces care d unui semn, pe baza unei convenii instituite, dreptul s reprezinte o alt entitate (fenomen, proces) distinct fa de el; .
Banul-semn

Banul - etalon

La aproape trei mii de ani de la atestarea istoric a banului, el continu s se transforme ca form i structur; faza n care a ajuns n prezent cuprinde un ban complet diferit de cel care se practica pn nu demult. Astfel, banul-etalon a evoluat de la bunurile-bani, la aurul din moned sau depozitele bancare, pentru ca azi s se contopeasc cu bunurile, mrfuri i servicii, din componena Produsului Intern Brut din fiecare economie; de fiecare dat ns el a fost o marf care coninea valoare, fapt care i permitea s msoare valoarea din celelalte mrfuri. El asigur egalitatea i comensurabilitatea schimbului.

Banul- semn

Banul-semn s-a schimbat necontenit; el a fost reprezentat pe rnd de banul-etalon, apoi de banii de hrtie i de cont. Prezentul i-a adus o nou transformare, el devenind un semn magnetic n memoria unui sistem informatic naional sau mondial.

Banul semn cuprinde n prezent urmtoarele forme de existen:

monede metalice naionale; bani de hrtie (plastic) naionali; bani de cont naionali; instrumente de plat (cambii, bilete la ordin, cecuri etc.) exprimate n uniti monetare naionale; monede, bani de hrtie, bani de cont i instrumente de plat exprimate n uniti monetare din alte ri dect ara de referin, sub numele de valut sau devize; bani de cont i instrumente de plat exprimate n uniti monetare internaionale.

Monedele utilizate pe piaa internaional

Se pune problema tipurilor de semne bneti care circul n context internaional. Imitnd n mare parte practica naional, piaa monetar internaional utilizeaz o gam larg de semne care vehiculeaz informaia bneasc despre valoare i care au caracteristicile unui semn bnesc.

Monedele utilizate pe piaa internaional

Pentru ca un semn s fie considerat ban semn el trebuie s prezinte concomitent mai multe caracteristici:
- s cuprind un suport suficient de sigur i cu nsemnele care i dau putere de circulaie naional i internaional; - s cuprind informaia despre valoare, obinut cu ajutorul unui etalon monetar acceptat de autoritile monetare naionale i internaionale; - s respecte criteriile convertibilitii naionale i internaionale n perioada de circulaie i de pstrare la beneficiar.

Semnul bnesc acceptat n circuitul internaional este de mai multe tipuri:

monede (valute)

emise de autoritile monetare naionale sub coordonarea bncilor centrale;

naionale

bani efectivi
bancnotelor metalice

- sub forma i monedelor

bani electronici - transmii

monede naionale emise n afara rilor respective (eurovalute) - emise de

ctre instituii bancare ce nu aparin rilor ale cror monede se emit pe piaa internaional;

prin sistemele informatice i de comunicare internaionale instrumente de credit sub forma cambiilor, cecurilor etc.

instrumente bancare de transfer - sub forma

viramentelor, plat etc. crilor de

monede cu caracter internaional (DST)

n statutul Fondului Monetar Internaional este definit convertibilitatea internaional sub dou aspecte:

n sens larg,

n sens restrns

convertibilitatea nseamn desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale;

convertibibilitatea internaional nseamn obligaia bncii centrale de a cumpra propria moned deinut de o banc central strin, la cererea acesteia, cu condiia ca suma respectiv s provin din tranzacii curente de dat recent sau s fie necesar bncii centrale strine pentru pli curente.

Autoritile monetare trebuie s asigure condiii

economice, monetare, juridice, organizatorice reieite din Statutul F.M.I. ntre acestea figureaz:

asigurarea unui nivel relativ stabil pentru etalonul-putere de cumprare ce corespunde unitii monetare; echilibrarea economic a balanei de pli externe, n special pe baza exportului de bunuri competitive calitativ i valoric; eliminarea restriciilor n utilizarea monedei naionale de ctre rezideni i nerezideni n operaiuni curente i pe termen lung pe plan extern.

Convertibilitatea intern i extern

Pentru un semn bnesc se urmrete n primul rnd asigurarea convertibilitii interne. Aceast convertibilitate se realizeaz prin mrfurile i serviciile care garanteaz masa de semne bneti aflate n circuit intern, dar i n circuit extern Dac condiia convertibilitii interne este asigurat, atunci se pune problema respectrii cerinelor convertibilitii externe. Un rol important se acord restrngerii restriciilor privind micarea monedei naionale n operaiunile de pli externe.

Este tiut c eliminarea total nu este asigurat de nici o ar, restriciile putnd interveni atunci cnd moneda naional este ameninat de presiuni speculative. n funcie de gradul acestor eliminri, monedele naionale au anumite stri de convertibilitate: monede neconvertibile sau numai cu convertibilitate interna; monede convertibile; monede liber utilizabile sau superconvertibile.

Monedele convertibile i superconvertibile

Monedele cu convertibilitate total reprezint acele monede care respect n general condiiile convertibilitii externe, ele aparinnd rilor dezvoltate i altor membri ai F.M.I. care au recunoscut c se conformeaz statutului acestei instituii (circa 60 monede naionale). Un numr limitat de monede, dolarul S.U.A., euro, lira sterlin, yenul japonez, francul elveian sunt considerate cele mai utilizabile, avnd cele mai puine restricii n circulaia lor internaional. Statutul de superconvertibilitate acordat acestor monede se extinde i la moneda internaional, D.S.T., definit pe baza coului valutar format din USD, EURO, GBP, JPY.

Monedele neconvertibile

Situaia monedelor neconvertibile (cu convertibilitate intern sau extern limitat) ridic probleme multiple; ele sunt admise numai n cadrul unor operaiuni valutare ce au loc n rile de origine sau, n anumite limite, chiar n operaiuni internaionale. De fiecare dat, ns, sunt necesare reglementri concrete n care se angajeaz autoritile bancare naionale i instituiile internaionale sau regionale. Cu toate acestea, piaa monetar internaional conteaz ntr-o anumit msur i pe aportul semnelor bneti cu convertibilitate limitat pentru a rezolva o parte din pli, din schimbul valutar sau pentru formarea unor depozite monetare.

Atragerea monedelor naionale pe piaa internaional

Semnele bneti naionale sunt aduse n circuitul extern, n primul rnd, prin operaiunile economice, financiare, de credit i monetare reflectate n Balana de pli externe a unei economii naionale. Astfel, operaiunile din Contul curent al Balanei pun n micare extern o parte din masa monetar a unui stat, n condiiile n care moneda respectiv este acceptat n circuit internaional i dac partenerii relaiilor economice i monetare accept moneda n cauz ca mijloc de plat. Atragerea de moned naional este realizat prin intermediul plilor internaionale fcute de ara n cauz pentru a-i achita importul, pentru a face investiii directe i n titluri sau pentru a acorda credite, pentru a face transferuri de capital i a plti veniturile realizate n ara respectiv de nerezideni.

Atragerea monedelor naionale pe piaa internaional

Pentru ca piaa monetar internaional s beneficieze de o cantitate dat de semne bneti din ara n cauz este necesar ca balana de pli s se echilibreze n condiii de deficit, balansarea facndu-se prin ieirea unei anumite cantiti de semne bneti (din masa monetar sau din rezerva valutar) n circuit extern.

Atragerea monedelor naionale pe piaa internaional

Este utilizat i un procedeu de repunere n circuit internaional a unor depozite n monede naionale formate la dispoziia Fondului Monetar Internaional. Astfel, F.M.I. i-a format rezerve de moned naional din contribuia rilor membre, contribuie care se pltete 75% n moneda rilor respective i se pstrez la banca central a rii membre, ntr-un cont la dispoziia F.M.I. Micarea internaional a acestor sume se realizeaz prin mecanismul Drepturilor obinuite de tragere. Cu aprobarea F.M.I., asupra disponibilitilor respective se realizeaz o tragere (se solicit un credit), tara solicitatoare folosind suma tras pentru a face pli externe. n acest mod, disponibilitile respective ndeplinesc funcii de schimb n contextul economiei mondiale, completnd masa de semne bneti de pe piaa monetar internaional.

Emisiunea semnelor bneti pe piaa internaional

Datorit economiei mondiale n plin cretere, cretere datorat att sporirii cantitative a schimburilor, ct i diminurii etalonului de evaluare, piaa monetar internaional a trecut la operaiunile de emisiune de semne bneti cu circulaie pe plan mondial.

Emisiunea internaional de semne bneti cuprinde trei segmente importante:

Emisiunea de monede naionale n context internaional (eurovalutele) Emisiunea de monede internaionale sau regionale (DST, ECU,EURO) Emisiunea de instrumente de plat internaionale

Eurovalutele
operaiune valutar pentru a fi considerat o operaiune cu eurovalute sunt urmtoarele: moneda utilizat s fie strin n raport cu ara n care se deruleaz operaiunea; nici una din prile contractante s nu fie rezident al rii de emisiune a monedei utilizate; una din prile contractante se poate bucura doar de dreptul de dispoziie asupra valutei, nu i de dreptul de proprietate.

Condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc o

Istoricul eurovalutelor

Evenimentul care a declanat mecanismul de apariie a eurodolarului, denumire sub care se va individualiza dolarul "nscut" n afara S.U.A., a fost reprezentat de decizia fostei Uniuni Sovietice de a-i retrage disponibilitile n dolari aflate la unele bnci comerciale din S.U.A., n contextul "fierbinte" al rzboiului rece din acea perioad. Aceste sume de dolari au fost depuse la o serie de bnci comerciale din Europa de vest, cu condiia de a fi pstrate n dolari (o abatere de la prevederile sistemului monetar instituit la Bretton Woods, prevederi care cereau vnzarea imediat a valutei intrate la o banc comercial ctre banca central). Mai mult, deponentul solicita ca dobnda de depozit s-i fie dat tot n dolari.

Eurovalutele

Eurovalutele

sunt monede scripturale care iau natere pe seama depozitelor bancare de valute liber convertibile depuse la bncile comerciale situate n afara rii de origine a valutei, dac acestea sunt utilizate pentru acordarea de mprumuturi pe termen scurt unor nerezideni.

Eurovaluta deosebete

nu se practic de moneda de cont creat n cadrul granielor rii de origine i ajuns, ntr-un fel sau altul, n afara granielor sale. De aceea, prin extindere, eurovalutele se definesc adesea ca fiind orice disponibiliti exprimate ntr-o moned strin aflate la bnci care funcioneaz n afara teritoriului statului emitent al acelei monede.

Baza monetar pentru eurovalute

Baza monetar de

eurodolari (apoi, eurovalute) a fost format la nceput de depozitele n dolari adui din S.U.A. n urma unor operaiuni economice, de transfer etc. Pe parcurs, au aprut i alte forme, cum ar fi certificatul de depozit negociabil, bonuri cu dobnd fluctuant.

n anii 60 tehnica bancar american a pus n circulaie un instrument negociabil care confirma existena unui depozit n dolari la una din bncile comerciale americane. Acest instrument, numit certificat de depozit, circula i pe plan extern, fr ca depozitul efectiv s prseasc banca unde el sa format iniial. Dup fiecare vnzare de ctre deintorul certificatului, se consemna la banca american noul proprietar al certificatului.

Eurovalutele

Certificatul de depozit ajuns la o banc

comercial european se comport ca o baz monetar veritabil, permind bncii respective s acorde credite i, prin acest mecanism, s emit eurodolari, ca bani de cont. n acelai timp, depozitul rmas n S.U.A. putea fi folosit pentru acordarea de credite pe piaa american, mrind emisiunea intern de dolari, bani de cont.

Monedele internaionale
n condiiile n care cerinele de semne bneti au continuat s creasc, depind "producia de semne bneti" realizat prin procedeele redate mai sus (atragerea i emisiunea de moned naional) piaa monetar internaional a fost pus n situaia de a recurge la emisiunea de monede cu caracter internaional sau regional.

Drepturile Speciale de Tragere

Un prim experiment a fost emisiunea de D.S.T. Noua moned a fost rezultatul unui mecanism de creditare (tragere) prin intermediul crora, n mai multe emisiuni succesive, rilor membre la F.M.I. le-au fost acordate, n mod gratuit, sume de D.S.T. pe baza unui raport de proporionalitate cu cotele de subscriere la Fond.

Fiind o moned neobinuit n raport cu emisiunile monetare interne (sumele n D.S.T. nu aveau o baz monetar real - aur, valute, efecte comerciale sau publice etc.), D.S.T. a rmas mult timp o moned periferic n privina prii sale semn existnd doar sub form scriptural partea de etalon fiind intens utilizat.

Drepturile Speciale de Tragere Dup anul 1980, ca urmare a

Printre primele utilizri ca mijloc de plat au fost:

garanie n contractarea de credite n moned naional, ara

solicitatoare de credite cednd contravaloarea n D.S.T. rii care acorda creditul; mijloc de plat pentru dobnzi, comisioane, cotizaii ctre Fondul Monetar Internaional.

unor msuri adoptate de membrii F.M.I., D.S.T. a intrat pe piaa valutar, fiind angajat n montarea de credite internaionale, n depozite n cadrul rezervelor valutare sau bancare . Astfel, n anul 1980 au aprut primele mprumuturi exprimate n D.S.T. i primele regularizri ale obligaiilor financiare cu ajutorul acestei monede internaionale.

European Currency Unit (ECU)

European Currency Unit (ECU), moneda

semn a Sistemului Monetar din Uniunea European a fost definit ca etalon pe baza unui co de etaloane monetare naionale i a jucat rolul monedei comune pentru toate rile membre ale Uniunii Europene.

European Currency Unit (ECU)

ECU a ndeplinit funciile unei monede internaionale, i anume: etalon pentru evaluarea schimburilor i tranzaciilor cu monedele naionale, mijloc de plat i de transfer al fondurilor financiare i de credit ntre rile membre.

EURO
Urmtorul pas important a fost ridicarea ECU la rangul de moned comun unic a Uniunii Europene (sub denumirea EURO) prin Tratatul de la Maastricht din anul 1991, intrat n vigoare dup 1 noiembrie 1993. Pentru instituirea Euro n postura de moned comun, dar i cu reale posibiliti de a deveni o moned internaional, Tratatul prevedea o serie de criterii pe care economiile naionale ale rilor participante trebuia s le ndeplineasc.

EURO
Introducerea unei astfel de monede a ajutat piaa monetar internaional s rezolve necesarul de semne bneti pentru acoperirea schimburilor din aceast uniune. De asemenea, EURO (moneda unic european care a intrat n circulaie la nceputul anului 1999) a intrat puternic i pe piaa din afara U.E., concurnd dolarul, yenul sau DST n mecanismele de pli i transferuri internaionale de valoare.

Instrumentele de plat internaionale

Ca i pe pieele naionale, i pe piaa monetar internaional, agenii economici angajai n relaiile economice externe pot apela la instrumente de credit pentru a-i reglementa raporturile de plat n context internaional. Baza valoric care d dreptul emisiunii instrumentelor de plat internaionale este reprezentat de datoria pe care un agent economic sau o banc o are fa de un agent economic (rezultat dintr-o livrare de bunuri pe credit comercial sau dintr-o depunere de bani n contul su de la banc).

Instrumentele de plat internaionale

Instrumentele de plat internationale

Cambia

Biletele la ordin

Cecuri

Cambia
Cambia este un titlu de credit, sub semntur privat, care pune n legtur n procesul crerii sale trei persoane: trgtorul, trasul i beneficiarul. Titlul este creat de trgtor n calitate de creditor, care d ordin debitorului su, numit tras, s plteasc o sum de bani fixat la o dat determinat n timp, fie unui beneficiar, fie la ordinul acestuia din urm.

Cambia
Pentru a se asigura un circuit internaional sigur, cambia trebuie s cuprind o serie de meniuni obligatorii i, n majoritatea cazurilor, s beneficieze de operaiunea de avalizare. Prin avalizare, o persoan numit avalist (banc, agent economic) asigur cambiei o garanie suplimentar, el onornd plata n caz de refuz din partea trasului. Beneficiarul avalului sau avalizatul este de regul trgtorul cambiei, dar n aceast calitate poate s apar i girantul sau chiar un alt avalist.

Biletul la ordin
Biletul la ordin este un titlu de credit, sub semntur privat, care pune n legtur n procesul crerii sale dou persoane: subscriptorul sau emitentul i beneficiarul. Titlul este creat de emitent n calitate de debitor care se oblig s plteasc o sum de bani fixat la un anumit termen sau la prezentarea unei alte persoane, denumit beneficiar, care are calitatea de creditor.

Cecul
Cecul este un instrument de plat care pune n legtur n procesul crerii sale trei persoane: trgtorul, trasul, beneficiarul. Instrumentul este creat de trgtor care, n baza unui disponibil constituit n prealabil la o societate bancar, d un ordin necondiionat acesteia, care se afl n poziia de tras, s plteasc la prezentare o sum determinat unei tere persoane sau nsui trgtorului emitent aflat n poziia de beneficiar.

Masa monetar internaional

Dimensiunea masei monetare internaionale este determinat de amploarea fluxului de valoare din relaiile internaionale, orice abatere determinnd efecte de cretere sau de diminuare a etalonului care corespunde semnelor bneti aflate pe piaa monetar internaional.

Pentru a evita aceste influene disfuncionale n procesul de comunicare economic prin bani, sistemul monetar i financiar internaional asigur aciuni de reglare, modificnd fie atragerile de semne bneti, fie emisiunile de pe piaa monetar internaional.