1

Seminar 2 Analiza poziiei financiare (echilibrului financiar)

Analiza poziiei financiare se realizeaz pe baza informaiilor din bilan i urmrete modul
de nfptuire a echilibrului financiar la nivelul ntreprinderii. Bilanul este documentul
contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ, datorii i capital propriu la
sfritul exerciiului financiar.

1. Activul net contabil (ANC) / Situaia net (SN) = Activ total Datorii totale = CPR

ANC (SN) ofer o perspectiv contabil asupra atingerii obiectivului major al gestiunii
financiare: maximizarea valorii firmei. n consecin, se apreciaz favorabil un ANC pozitiv
i cresctor ca efect al unei gestiuni financiare sntoase.
Uneori, n situaii prefalimentare, ANC poate avea valori negative ca rezultat al nregistrrii
de pierderi succesive care au consumat integral capitalurile proprii (CPR).

Regula echilibrului financiar: Activele permanente (pe termen lung) se
finaneaz din Pasive permanente iar Activele temporare (pe termen scurt)
se finaneaz din surse temporare.

2. Fondul de rulment (FR) = CPR + DTL IMO

FR evideniaz echilibrul financiar din partea de sus a bilanului (pe termen lung), dintre
activele i pasivele permanente. Astfel, un FR pozitiv evideniaz existena echilibrului
financiar pe termen lung deoarece pasivele permanente finaneaz integral activele
permanente.
Dimpotriv, un FR negativ evideniaz dezechilibrul financiar pe termen lung datorit
nerespectrii regulii de echilibru financiar. n consecin, activele permanente sunt finanate
parial din pasive temporare, fapt ce are potenialul de a afecta trezoreria i capacitatea de
plat a ntreprinderii.

FR poate fi analizat i din perspectiva structurii pasivelor permanente, difereniindu-se
urmtoarele dou componente:
- FR propriu (FRP) = CPR IMO
FRP evideniaz corelaia dintre echilibrul pe termen lung i autonomia financiar. Astfel, un
FRP pozitiv arat c ntreprinderea nu are nevoie de mprumuturi pentru finanarea
activelor permanente (independen financiar fa de creditori). FRP negativ arat c
ntreprinderea are nevoie s apeleze la finanare extern pentru a realiza echilibrul
financiar pe termen lung.
- FR strin/mprumutat (FRS) = FR FRP = DTL
FRS arat n ce msur ntreprinderea a apelat la datorii financiare pe termen lung (DTL).
FRS pozitiv evideniaz contractarea de DTL n timp ce un FRS = 0 arat c nu s-au
contractat DTL.
2

3. Activele circulante nete (ACRnete) = ACR + Ch avans DCR Vt avans = FR
ACRnete reprezint replica FR din activul bilanier. Astfel, dac FR exprim un excedent de
resurse, ACRnete exprim o nevoie de resurse. ACRnete sunt egale cu FR i se
interpreteaz similar!

4. Nevoia de fond de rulment (NFR) = (ACR Active de trez*) (DCR Pasive de trez*)
Stocuri + Creane Datorii de exploatare
*Activele i pasivele de trezorerie cuprind elementele referitoare la cash.
- Active de trezorerie = Investiii financiare pe termen scurt + Disponibiliti n casierie i n
conturi bancare
- Pasive de trezorerie = Credite bancare pe termen scurt (credite de trezorerie)

NFR evideniaz echilibrul financiar din partea de jos a bilanului (pe termen scurt) dintre
activele i pasivele temporare. NFR exprim necesitile de finanare ale ciclului de
exploatare iar interpretarea sa presupune o cunoatere mai detaliat a situaiei din
ntreprindere:
- NFR pozitiv poate fi un rezultat al expansiunii activitii ntreprinderii (aspect
favorabil) sau al unei gestiuni ineficiente a activitii de exploatare care a condus la
ncetinirea rotaiei stocurilor i a creanelor (aspect nefavorabil).
- NFR negativ poate fi un rezultat al gestiunii eficiente a activitii de exploatare care a
condus la accelerarea rotaiei stocurilor i a creanelor (aspect favorabil) sau al
nregistrrii unor rupturi (discontinuiti) n activitatea de exploatare (aspect
nefavorabil).

5. Trezoreria net (TN) = FR NFR = Active de trez Pasive de trez
Datorit caracterului continuu al activitii de exploatare NFR reprezint o nevoie de finanare
cvasipermanent. De aici i necesitatea de a o finana din FR care este o surs permanent.
Prin reunirea celor doi indicatori de echilibru (pe termen lung FR i pe termen scurt NFR), TN
evideniaz echilibrul financiar general al ntreprinderii. Astfel:
- TN pozitiv reflect o bun realizare a echilibrului financiar concretizat prin obinerea
unui surplus monetar. Acest surplus trebuie apoi plasat n condiii de rentabilitate, siguran
i lichiditate.
- TN negativ reflect un dezechilibru financiar la nivelul ntreprinderii concretizat
printr-un deficit monetar care trebuie finanat la cel mai redus cost.

6. Cash-flow-ul (CF) = TN
CF reprezint fluxul de trezorerie (cash) degajat de ntreprindere pe perioada exerciiului
financiar. Un CF pozitiv reprezint o cretere a capacitii reale de finanare a
investiiilor i va determina o mbogire a activelor de trezorerie. Un CF negativ
evideniaz o diminuare a capacitii reale de finanare a investiiilor concretizat ntr-o
srcire a activelor de trezorerie.