Analiz financiar SC Albalact SA

Capitalul social subscris i vrsat: 65.270.886,70 lei

Valorile mobiliare emise de societate sunt n numr de 652.708.867 cu valoare nominal de 0,1 lei, sunt aciuni nominative, au fost subscrise i sunt pltite integral la data de 31.12.2011.

Situaia financiar-contabil a SC Albalact SRL

Analiza situaiei economico-financiare actuale comparativ cu ultimii 3 ani, cu referire cel puin la: elementele de bilan: active care reprezint cel puin 10% din total active; numerar i alte disponibiliti lichide; profiturile reinvestite; total active curente; total pasive curente Elemente de bilan: Denumirea indicatorilor Active Active fixe (Imobilizri corporale ) Active curente Stocuri Creane Disponibiliti bneti Pasive curente Datorii Capital propriu 2009 168508001 116132779 52375222 21381481 28096673 2897068 59255898 81825658 86682013 2010 177673537 111112189 66561348 18969495 45174556 2417297 77982326 85945329 91728208 2011 177714869 94603698 83111171 21765140 56806439 4539592 91306493 87649869 90065000

a) Valoarea imobilizrilor corporale n anul 2011 a sczut cu 15% datorit amortizrii nregistrate si a vanzarii de mijloace fixe. Stocurile n anul 2011 au crescut comparativ cu anul 2010 cu 14,7%, datorit influentei preturilor in creterea materiilor prime asupra valorii produselor lactate. Creanele n anul 2011 au crescut cu 25,75%, datorit in primul rnd creterii cifrei de afaceri i a termenelor contractuale privind plile . b) Contul de profit i pierderi: vnzri nete; venituri brute; elemente de costuri i cheltuieli cu o pondere de cel puin 20% din vnzrile nete sau n veniturile brute; provizioanele de risc i pentru diverse cheltuieli; referire la orice vnzare sau oprire a unui segment de activitate efectuat n ultimul an sau care urmeaz a se efectua n urmtorul an; dividendele declarate i pltite

Contul de profit si pierderi Denumirea indicatorilor Veniturile din vnzarea mrfurilor Producia vndut Venituri din subvenii Cifra de afaceri (Vanzari) Variaia stocurilor Alte venituri Total venituri din exploatare Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu materia prim i materiale consumabile Cheltuieli cu energia i apa Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu serviciile ctre teri Cheltuieli variabile Cheltuieli cu impozite i taxe Amortizri i provizioane Ch.despgubiri, donaii i active cedate Ajustarea valorii activelor circulante Cheltuieli fixe Total cheltuieli exploatare Rezultate din exploatare (EBIT) Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar (Dobanda) Rezultatul curent al exerciiului Rezultatul brut al exerciiului Impozit pe profit Rezultatul net al exerciiului (profit net) Repartizarea profitului Rezerve legale Participarea salariailor si administratorilor la profit Surse proprii de finanare Dividende de pltit I. Rate de lichiditate Lichiditatea se refer la abilitatea firmei pe termen scurt de a genera necesarul de numerar pentru capitalul de lucru i onorarea obligaiilor imediate. Lichiditatea se determin comparnd activele curente cu pasivele curente. 2009 5134734 220840466 0 225975200 -763519 7362156 232573837 4040429 135219191 4279072 21852040 35428849 200819581 969733 12813615 4868567 2148359 20800274 221619855 10953982 2135252 9774297 -7639045 3314937 3314937 202153 3112784 2009 140297 2972487 2010 29457497 242974403 0 261974403 -360324 3443126 264341100 20559415 151977696 4477543 23582203 43535261 244132118 1250675 13459848 763285 -317731 15156077 259288195 5052905 4936596 8220701 -3284105 1768800 1768800 597239 1171561 2010 133935 1037626 2011 42205893 311041255 0 353247148 1808733 7769314 347858383 31248873 202971507 5002213 28597188 55248544 323068325 1001145 11743782 1114330 15833 13875090 336943415 10914968 5264735 7941993 -2677258 8237710 8237710 1041430 7196280 2011 340446 6855834 -

Dac Pasivele curente cresc mai repede dect Activele curente (firma pltete greu furnizorii, cresc creditele), lichiditatea scade, indicnd probleme. Lichiditatea general sau lichiditatea curent

ActiveCurente PasiveCurente

Indic de cte ori acoper activele curente (cele care pot fi convertite n numerar n mai puin de 1 an) datoriile ce trebuie onorate n decurs de 1 an. Lichiditate redus sau testul acid

ActiveCurente Stocuri PasiveCurente

Pentru o msur mai evident a lichiditii, eliminm Stocurile, adic activele considerate cel mai puin lichide din categoria Activelor curente Lichiditate imediat (cash)

Cash TitluriPlasament PasiveCurente

Numerarul i titlurile de plasament sunt cele mai lichide active curente, prin urmare acest indicator reflect msura n care datoriile pe termen scurt pot fi onorate imediat. I. Rate de lichiditate 2009 % lichiditate generala lichiditate redusa (test acid) lichiditate imediata cash 88.39 52.30 4.89 2010 % 85.35 61.03 3.10 2011 % 91.02 67.19 4.97

Societatea analizat Albalact SA s-a confruntat cu rate de lichiditate redus n anul 2010 II. Rate privind managementul datoriei Levierul financiar msura n care firma se finaneaz prin datorie (capital de mprumut) Creditorii analizeaz mai nti capitalurile proprii pentru a evalua ct de sigur este afacerea). Dac ponderea capitalului propriu este mic, riscul este suportat de ctre creditori, iar controlul se exercit de ctre proprietari dei au investit mai puin. Levier financiar mare implic: - risc mare - potenial de pierderi sau ctig mare Levier financiar mic implic: - risc mic

- potenial de pierderi sau de ctig mic Levierul financiar selectat trebuie s asigure un echilibru ntre gradul de risc i profiturile ateptate. Pentru a analiza riscurile asociate se pot calcula cteva elasticiti: riscul operaional se msoar prin Gradul Levierului Operaional (GLO); pune n eviden variabilitatea Veniturilor din exploatare ca urmare a modificrii Vnzrilor:
GLO %EBIT S CV EBIT CF %Vanzari S CV CF EBIT

Cel mai mic risc operaional se nregistreaz cnd costurile fixe sunt nule. GLO este 1, ceea ce nseamn c o modificare de 1% a Vnzrilor determin o modificare cu 1% a Veniturilor din exploatare. Dac ns exist costuri fixe, cu ct sunt mai mari cu att GLO este mai mare, respectiv variaiile Vnzrilor sunt mai mult amplificate i reflectate n Veniturile din exploatare, deci risc operaional mai mare. riscul financiar se msoar prin Gradul Levierului Financiar (GLF); pune n eviden variabilitatea Profitului pe aciune ca urmare a modificrii Venitului din exploatare:

GLF

% EBIT %EBIT EBIT I

Cel mai mic risc financiar se nregistreaz cnd dobnzile sunt nule. G LF este 1, ceea ce nseamn c o modificare de 1% a Veniturilor din exploatare determin o modificare cu 1% a Profiturilor. Dac ns exist dobnzi (deci datorie), cu ct sunt mai mari cu att GLF este mai mare, respectiv variaiile Veniturilor din exploatare sunt mai mult amplificate i reflectate n Profituri, deci risc financiar mai mare. riscul total se msoar prin Gradul Levierului Total (GLT); pune n eviden variabilitatea Profitului pe aciune ca urmare a modificrii Vnzrilor:
GLT % S CV EBIT CF %Vanzari S CV CF I EBIT I

GLT GLOxGLF
Cel mai mic risc total se nregistreaz cnd costurile fixe i dobnzile sunt nule. GLT este 1, ceea ce nseamn c o modificare de 1% a Vnzrilor determin o modificare tot cu 1% a Profiturilor. Dac ns exist costuri fixe i dobnzi (deci datorie), cu ct sunt mai mari cu att GLT este mai mare, respectiv variaiile Vnzrilor sunt mai mult amplificate i reflectate n Profituri, deci risc total mai mare.

Levierul financiar Gradul Levierului Operaional GLO Gradul Levierului Financiar GLF Gradul Levierului Total GLT

2009 2.898877869 3.304431427 9.579143133

2010 3.999477924 2.856685323 11.42524989

2011 2.271198413 1.325000273 3.009338518

Societatea analizat Albalact SA s-a confruntat cu grade ale levierului operaional, financiar i total foarte ridicate n anul 2010 ceea ce impune risc operaional i financiar ridicat. Rata de ndatorare
TotalDatorii TotalActiv e

sau

TotalDatorii Capital Pr opriu

Nu am date de pe pia ca s compar ratele cu cele din industralizarea laptelui Rate de ndatorare Datorii/Active D/A D/Cp 2009 0.485589156 0.943975055 2010 0.483726111 0.936956372 2011 0.49320504 0.973184578

Datorii/Capital propriu

Rata de acoperire a dobnzilor

Rata de acoperire a cheltuielilor fixe

Venit Im pozabil Dobanzi ObligatiiLea sin g Dobanzi ObligatiiLea sin g

Re zultatExploatare Dobanzi

2009 Rata de acoperire a dobnzilor Rata de acoperire a cheltuielilor fixe 1.433946521 1.433946521

2010 1.538594229 1.538594229

2011 4.076920491 4.076920491

Presupun ca societatea nu are obligaii de leasing, nu am date de aceast natur de accea valorile ratelor de acoperire a dobnzilor i a cheltuielilor fixe sunt aceleai. III. Rate privind managementul activelor Msoar gradul de eficacitate n utilizarea activelor disponibile. Presupun comparaii ntre Cifra de afaceri (vnzri) i diferite poziii contabile de active. Msoar viteza cu care diferite active sunt transformate n vnzri sau numerar. Rotaia stocurilor

Vanzari Stocuri

Stocurile sunt la valoarea istoric, n timp ce vnzrile sunt n preul pieei, deci se poate folosi pentru consisten, costul mrfurilor vndute. O rotaie mic a stocurilor poate nsemna un surplus de stocuri neproductiv (investiie cu rentabilitate zero) Perioada medie de colectare sau Durata medie de ncasare a clienilor

Creante Vanzari / 365

Numrul mediu de zile n care se ncaseaz clienii. Se poate compara cu termenii de credit oferii clienilor. Rotaia activelor fixe (rata de utilizare a activelor fixe)

Vanzari ActiveFixe Nete

De reinut c pot exista active achiziionate prin leasing ce nu apar n bilan. De asemenea, cnd se compar cu alte firme, trebuie avut n vedere i faptul c activele sunt la valoare istoric (o firm cu echipamente vechi va aprea cu o rotaie mai mare!) Rotaia activelor totale

Vanzari ActiveTota le
2009 10.56873469 2010 13.81029927 2011 16.22995065

Rate privind managementul activelor Rotaia stocurilor Durata medie de ncasare a clienilor (zile) Rata de utilizare a activelor fixe Rata de utilizare a activelor totale

45.38235012 1.945834776 1.341035432

62.94016801 2.357746754 1.474470579

58.69644059 3.733967651 1.987718585

Nu am date de pe pia ca s compar ratele cu cele din industralizarea laptelui IV. Rate de profitabilitate Arat rezultatul net al efectelor combinate ale lichiditii, solvabilitii, eficienei. Rata profitului (marja net) Marja brut

Pr ofitNet Vanzari
Re zultatExploatare Vanzari
Re zultatExploatare Active

Puterea de ctig

Rentabilitatea activelor totale (ROA)

Pr ofitNet ActiveTota le
Pr ofitNet Capital Pr opriu

Gradul de rentabilitate a ntregului capital investit n firm (propriu i de mprumut). Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) Rentabilitatea nregistrat de acionari. Rate de profitabilitate Rata profitului (marja net) Marja brut Puterea de ctig Rentabilitatea activelor totale (ROA) Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) % % 2009
1.377489211 4.84742662 6.500570854 0.018472618 0.03591038

2010
0.447204378 1.928778133 2.843926611 0.006593897 0.012772091

2011
2.037179929 3.089895576 6.141842864 0.040493404 0.07990096

1.2.3. Sistemul DuPont

Pr ofitNet Vanzari ActiveTotale ActiveTotale x x ROAx ROE Vanzari TotalActive Capital Pr opriu Capital Pr opriu
Sistemul DuPont Rentabilitatea activelor totale (ROA) Rentabilitatea capitalului propriu (ROE)
2009 0.018472618 0.03591038 2010 0.006593897 0.012772091 2011 0.040493404 0.07990096

Pune n eviden relaia dintre ROA, rotaia activelor i marja de profit. 1.2.4. ROA i avantajul competitiv Competiia ntr-o industrie are ca efect reducerea rentabilitii activelor ctre nivelul competitiv (randamentul ce s-ar obine ntr-o pia cu concuren perfect). Firmele ce obin n mod constant ROA peste industrie au un avantaj competitiv. Dar aceste randamente mai mari stimuleaz concurena ducnd la erodarea profitabilitii i a avantajului. Exist 2 strategii pentru atingerea unei performane superioare: diferenierea produselor i serviciilor leadership prin costuri reduse Difereniere prin:

tehnologie avansat, calitate, disponibiliti n sortimente diferite, livrare prompt, suport tehnic, finanarea clienilor, canale de distribuie. Leadershipul prin cost are n vedere: concentrarea pe pre, obiectivul de a deveni cel mai ieftin, stabilirea preului sub concuren i creterea volumului vnzrilor (obinere de profit la volum), prin discounturi la cantitate, structur administrativ redus, eficiena produciei. Companiile combin de obicei strategiile, ncercnd s dezvolte loialitatea clienilor i s controleze costurile. 1.2.5. ROE i levierul financiar Profitabilitatea i riscul creditului influeneaz randamentul acionarilor (randamentul capitalului propriu - ROE). Cu aceleai active i acelai ROA, randamentul acionarilor crete pe msura introducerii levierului financiar. Levierul financiar este benefic, dar numai n msura n care firma ctig mai mult dect costul capitalului de mprumut dup impozitare. 1.2.6. Utilizri i limite ale ratelor financiare Firmele mari cu divizii din industrii diferite ntmpin greuti n compararea ratelor. Este mai util pentru firmele mici, ce opereaz ntr-un singur sector de activitate. Firmele care au ca obiectiv performan peste medie nu trebuie s se compare cu media pe industrie, ci cu ratele liderilor din pia. Atenie la inflaie! Analiza de-a lungul timpului sau ntre firme cu vrste diferite trebuie s in cont de impactul inflaiei asupra cifrelor din situaiile financiare. Sezonalitatea poate produce distorsiuni ale ratelor. Se pot folosi tehnici de nfrumuseare a situaiilor financiare care modific ratele financiare, nereflectnd performana real a firmei.

Folosirea unor metode diferite de operare i contabilizare pot distorsiona comparaiile. Nu se pot face aprecieri clare de bun sau rea pentru o rat financiar considerat izolat. Dac unele rate arat bine, iar altele arat ru, este dificil s se spun care este poziia general a firmei fr a analiza efectele nete