Facultatea de Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori

RELAII MONETAR-FINANCIARE INTERNAIONALE -PROIECT-

Student: Grupa:

Bucureti, 2012

Partea I PARITATEA RATELOR DE DOBND

1. Cutai pe site-ul www.wikipedia.org (http://en.wikipedia.org/wiki/Main_Page) urmtoarea sintagm: uncovered interest parity. a) Facei un scurt rezumat al textului (15 rnduri scrise de mn) b) Explicai reprezentrile grafice ale paritii acoperite, respectiv neacoperite. 2. Vizionai filmul urmtor oferit de ctre Bloomberg: http://www.bloomberg.com/video/65110010/ Explicai n cteva rnduri ce efect va avea o modificare a ratei dobnzii asupra monedei naionale. 3. Vizionai fimul Interest Rates and Investor Decisions: The Long and Short of It oferit de IMF: http://bcove.me/ehbx0s6q Rezumai n scris ce ai vizionat avnd n vedere cele 3 ntrebri vizate n interviul realizat cu reprezentantul Departamentului Piee de Capital & Monetar, IMF. 1. Ce factori determin investiiile pe termen lung? 2. Ratele de dobnd i mai influeneaz pe investitori? 3. S-a modificat comportamentul investitorilor o dat cu declanarea crizei recente? 4. Sunt importani investitorii "suverani"? 4. n afar de impactul asupra cursului de schimb, ratele de dobnd au un puternic efect asupra ratei inflaiei, iar bncile centrale le folosesc n acest scop. Jucai urmtorul joc promovat de Banca Marii Britanii: http://www.bankofengland.co.uk/education/inflation/balloon/balloon.htm Care este scorul obinut la acest joc? Sunt invocate 4 situaii n care trebuie s acionai, explicai care sunt situaiile economice menionate i cum intervenii prin modificarea ratei dobnzii? (10 rnduri scrise de mn). 5. Jucai jocul CONOMIA propus de ctre Banca Central European (vezi link-ul de mai jos): http://www.ecb.int/ecb/educational/html/index.en.html Cerine: a) Care este media inflaiei obinute pentru tot orizontul de prognoz? Conteaz media i/sau volatilitatea acesteia? Explicai. b) Cum sunt afectai indicatorii economici selectai de modificarea ratei de dobnd? Ce sfaturi ofer ceilali membri ai echipei? c) Cum sunt reflectate n pres deciziile de politic monetar? Ce nelegei prin comportament forward-looking? 2|Pag

6. Vizionai filmul oferit de ctre Financial Times (pentru a putea deschide acest film trebuie s intrai pe www.google.com i s copiai link-ul de mai jos): http://www.ft.com/intl/cms/s/0/f3aec6c2-b99e-11de-a74700144feab49a.html#axzz28DXoDe3d Cerine: a) Ce este o operaiune carry trade? b) La ce se refer sintagma yen carry trade? c) Artai pe baza materialului prezentat prin ce se caracterizeaz o operaiune carry trade? d) Care este legtura dintre carry trade i relaia UIP? e) Cum a afectat criza financiar operaiunile carry trade? f) Dup ce ai vizionat filmul, construii un exemplu de operaiune carry trade profitabil. Ce observai? Cum ar trebui s evolueze cursul de schimb astfel nct operaiunea s fie profitabil? (orizontul de timp ales este de 1 an). 7. Citii integral Capitolul 13, Exchange Rates and the Foreign Exchange Market: An Asset Approach, din cartea lui Krugman i Obstfeld1. Rspundei la urmtoarele ntrebri: a) Artai printr-un exemplu care este legtura dintre cursul de schimb i preurile relative ale bunurilor i serviciilor din dou ri. b) Care sunt principalii actori pe piaa forex? Detaliai. c) Care este diferena dintre o tranzacie spot i una la termen? d) Comentai Figura 13-1. Dollar/pound Spot and Forward Exchange Rates, 19812004? e) Cnd se afl n echilibru piaa forex? Explicai. f) Cum influeneaz rata dobnzii la depozitele n moneda strin cursul de schimb spot? g) Cum influeneaz cursul de schimb ateptat cursul spot? h) Comentai Tabelul 13-4. Todays Dollar/Euro Exchange Rate and the Expected
e Dollar Return on Euro Deposits When EUSD / EUR 1.05 US Dollar per Euro.

8. Citii anexa la Capitolul 13 din cartea lui Krugman i Obstfeld, intitulat Forward Exchange Rates and Covered Interest Parity. Cerine: a) Deducei paritatea acoperit a ratelor de dobnd (en. Covered Interest Parity, CIP), folosind exemplul prezentat. b) Ce ipoteze stau la baza condiiei CIP?

Krugman, P. & M. Obstfeld (2006): International Economics: Theory and Policy, 7th Edition, Pearson Addison Wesley.

3|Pag

c) Care este diferena ntre relaia CIP i relaia UIP2 (en. Uncovered Interest Parity)? 9. Vei analiza n continuare dac se verific sau nu paritatea ratelor de dobnd pentru o pereche de valute alese. Avei un exemplu la dispoziie pentru perechea de valute GBP/USD. Pentru a nele exact cum se realizeaz testarea econometric este indicat s refacei paii din exemplu folosind datele puse la dispoziie. Pentru aceast aplicaie trebuie s parcurgei urmtoarele etape: a) Alegei o pereche de valute (cu excepia EUR/RON) i cutai date lunare privind cursul de schimb i ratele de dobnd aferente celor dou valute pentru o anumit perioad (de pe site-ul Eurostat, FED sau alte bnci centrale). Reprezentai-le grafic. b) Introducei datele n Eviews i urmai toi paii indicai n exemplu, prezentnd print screen-urile din Eviews. c) Pentru fiecare print screen oferii o interpretare econometric a rezultatelor. Explicai indicatorii din output-ul cu rezultatul estimrii OLS. d) Care este relaia UIP estimat de voi (folosind coeficienii estimai). e) Se verific UIP? n cazul n care nu se verific, oferii posibile explicaii economice. De asemenea, n cazul n care nu se verific UIP, explicai dac exist posibiliti de carry trade profitabil pe aceste valute.

UIP se refer la paritatea neacoperit a ratelor de dobnd.

4|Pag

Partea a II a PARITATEA PUTERII DE CUMPRARE

1. Vizionai urmtorul film oferit de ctre Bloomberg: http://www.bloomberg.com/video/65108334/ Ilustrai n cteva rnduri de ce este important teoria PPP. Are aceasta o utilitate pe piaa forex n rndul traderilor? 2. Accesai link-ul urmtor ctre jocul Inflation Island propus de ctre Banca Central European: http://www.ecb.int/ecb/educational/inflationisland/html/index.en.html Procedai la explorarea insulei pentru a viziona la cinematograf 3 filme: Hiperinflaia n Germania 1922-1923, Hiperinflaia n Ungaria 1945-1946, Deflaia n Japonia ncepnd din 1995. Ilustrai care sunt efectele unei hiperinflaii/deflaii asupra monedei naionale i asupra puterii de cumprare. 3. Accesai link-ul urmtor pentru a observa datele publicate de ctre revista The Economist n 2011 referitoare la Indicele Big Mac: http://www.economist.com/blogs/dailychart/2011/07/big-mac-index Cerine: a) Comentai figura ce ilustreaz Preurile Big Mac versus PIB3 pe persoan. b) Calculai gradul de sub/supraevaluare pentru moneda rii desemnate. c) Calculai cursul real pentru moneda desemnat fa de USD. Comentai rezultatul obinut. d) Accesai link-ul urmtor pentru a observa datele publicate de ctre revista The Economist n 2012 referitoare la Indicele Big Mac: http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2012/01/daily-chart-3 Realizai un scurt comentariu in ce priveste moneda desemnata privind evoluia gradului sau de sub/supraevaluare (ce s-a intamplat in anul 2012 fata de anul 2011). 4. Aa cum ai observat din filmul oferit de Bloomberg, traderii pot realiza comparaii n ceea ce privete preurile relative din diferite ri pe baza datelor furnizate de ctre OECD. http://www.oecd.org/document/47/0,3746,en_2649_34357_36202863_1_1_1_1,00.html Alegei Purchasing Power Parities for OECD Countries4, apoi vei calcula gradul de sub/supraevaluare pentru moneda rii desemnate.
3 4

PIB in englez este Gross Domestic Product (GDP). http://stats.oecd.org/Index.aspx?datasetcode=SNA_TABLE4

5|Pag

Cursul de schimb prin PPP

Cursul de schimb de pe pia

5. Citii integral Capitolul 15, Price Levels and the Exchange Rate in the Long Run, din cartea lui Krugman i Obstfeld5. Rspundei la urmtoarele ntrebri: a) Explicai care este legtura dintre teoria Paritii Puterii de Cumprare (PPP) i Legea Preului Unic. b) Artai conform Abordrii monetare cum influeneaz modificarea ofertei de moned, a ratelor de dobnd i a PIB-ului cursul de schimb. c) Explicai efectul Fisher. Pe ce orizont de timp ar trebui s se respecte relaia lui Fisher? Explicai prin intermediul Abordrii monetare efectul Fisher. d) Comentai Figura 15-2 The Yen/Dollar Exchange Rate and the Relative Japan US Price Levels, 1980-2003. e) De ce preurile sunt mai sczute n rile n curs de dezvoltare comparativ cu cele dezvoltate? Avei n vedere explicaiile oferite de ctre Balassa i Samuelson, precum i Bhagwati, Kravis i Lipsey. f) Se respect teoria PPP pe termen scurt? Argumentai. g) Cum afecteaz creterea cererii sau a ofertei de bunuri cursul de schimb? Explicai folosindu-v de cursul real. h) Deducei o condiie pentru Paritatea Real a Dobnzii. Comentai. 6. Citii studiul de caz II.1:

Krugman, P. & M. Obstfeld (2006): International Economics: Theory and Policy, 7th Edition, Pearson Addison Wesley.

6|Pag

Studiu de caz II.1. Procesul de catching-up

With the increasing pace at which domestic markets are becoming integrated into the global economy, the debate on income disparities around the world has intensified. More than two-thirds of the world population still live in developing countries. Whether and when these countries can catch up to the developed countries will affect the welfare of more than three billion human beings. Therefore, to study the determinants of catching up in late development is one of the major tasks of economists in this and the next century. The catch-up effect, also called the theory of convergence, states that poorer economies tend to grow at faster rates than richer economies. Therefore, all economies should in the long run converge in terms of per capita income and productivity. Developing countries have the potential to grow at a faster rate than developed countries as they can replicate production methods, technologies and institutions currently used in developed countries. This addition of capital allows them to rapidly increase productivity and incomes in order to achieve a higher growth rate than developed countries and therefore converge in the long-term. The theory also assumes that technology is freely traded and available to developing countries that are attempting to catch-up. Capital that is expensive or unavailable to these economies can also prevent catch-up growth from occurring, especially given that capital is scarce in these countries. This often traps countries in a low-efficiency cycle whereby the most efficient technology is too expensive to be acquired. The differences in productivity techniques is what separates the leading developed nations from the following developed nations, but by a margin narrow enough to give the following nations an opportunity to catch-up. This process of catch-up continues as long as the followed nations have something to learn from the leading nations, and will only cease when the knowledge discrepancy between the leading and follower nations becomes very small and eventually exhausted. One can distinguish between two types of convergence in the economic growth literature: - convergence and -convergence. When the dispersion of real per capita income across a group of economies falls over time, there is - convergence. When the partial correlation between growth in income over time and its initial level is negative, there is -convergence. Beta convergence is a necessary but not a sufficient condition for sigma convergence. Beta convergence implies the existence of a longer-term catch-up mechanism, i.e. forces which work towards the narrowing of income differences across countries. These forces, however, can be offset by temporary shocks which adversely (or, positively) affect short-run growth performance. This is why the existence of beta convergence may not be fully reflected in changes of the dispersion of income levels. The convergence literature is extremely large, worthnoty are the contributions of Barro and Sala-i-Martin (1992) and Mankiw et al. (1992), exploring -convergence. Sala-i-Martin (1996, p. 1326), surveying this literature, concludes that the estimated speeds of -convergence are so surprisingly similar across different data sets, that we can state that economies converge at a speed of two percent per year. In other words, economies close the gap between present levels of income and balanced growth levels by, on average, 2 percent annually. Some economists criticise the theory, stating that endogenous factors, such as government policy, are much more influential in economic growth than exogenous factors. There are many examples of countries which have converged with developed countries which validate the catch-up theory. In in the 1960s and 1970s the East Asian Tigers rapidly converged with developed economies. These include Singapore, Hong Kong, South Korea and

7|Pag

Taiwan - all of which are today considered developed countries. In the post-war period (1945-1960) examples include Germany, France and Japan, which were able to quickly regain their prewar status by replacing capital that was lost during World War II. The Asian Tigers Abandoning import substitution, the model advocated in the developing world following the two world wars, the Four Asian Tigers pursued an export-driven model of economic development with the exportation of goods to highly-industrialized nations. Domestic consumption was discouraged through government policies such as high tariffs. The Four Asian Tigers singled out education as a means of improving productivity; these territories focused on improving the education system at all levels; heavy emphasis was placed on ensuring that all children attended elementary education and compulsory high school education. Money was also spent on improving the college and university system. Since the Four Asian Tigers were relatively poor during the 1960s, these nations had an abundance of cheap labor. Coupled with educational reform, they were able to leverage this combination into a cheap, yet productive workforce. The common characteristics of the Four Asian Tigers are: Developed economies with high GDP per capita and high HDI Focused on exports to richer industrialized nations Trade surplus with aforementioned countries Sustained rate of double-digit growth for decades High level of U.S. treasury bond holdings Motivated and skilled workforces High savings rate These nations have met difficulties after they lost their initial competitive edge, cheap productive labour. China, India and much of Southeast Asia have now emerged as fast-growing economies based on cheap labour, largely replacing the Tigers. 1970s: Real GDP Increases by Percentage, Inflation by Percentage in Hong Kong

Figura II.1.1. Relaia dintre PIB pe cap de locuitor n PPS n anul 1999 i rata de cretere economic real cumulat n perioada 2008 1999.

Sursa: Eurostat

8|Pag

7. Studiai o economie din Uniunea European (a se vedea repartizarea cerinelor). V intereseaz care a fost creterea economic n ara aleas n perioada ulterioar anului 2000. Indicaii: Datele se vor descrca de pe site-ul Eurostat. Google/Eurostat. Statistics/Economy and Finance/National Accounts (including GDP)/ Database/ Annual national accounts/ GDP and main components volumes (ne intereseaz indicatorul economic exprimat n valori reale, nu nominale)/Select data/GEO ara aleas, INDIC_NA B1GM (sau ali indicatori, n funcie de cerin), TIME din anul 2000 pn n anul 2011 inclusiv, UNIT Millions of national currency, chainlinked volumes, reference year 2005 (including 'euro fixed' series for euro area countries). Update. View Table. Download. In Excel format. a) Realizai un grafic pentru perioada 2000 2011 ilustrnd evoluia PIB real n ara aleas (a se vedea repartizarea cerinelor). S reias clar valorile din fiecare an, ce se afl pe ordonat i abscis, unitatea de msur, sursa. Oferii un comentariu scurt. b) Realizai un grafic pentru perioada 2001 2011 cu rata de cretere economic real anual. S reias clar valorile din fiecare an, ce se afl pe ordonat i abscis, unitatea de msur, sursa. Oferii un comentariu (5 6 rnduri scrise de mn). c) Luai n considerare 5 ri adiionale, n total avei un grup de 6 ri (a se vedea repartizarea cerinelor), pentru care urmai aceiai pai i calculai rata de cretere economic real. Realizai un grafic n care pe axa Ox avei PIB real din anul 2001, iar pe axa Oy rata de cretere a PIB real din 2011 fa de 2001. A avut loc beta-convergen ntre rile analizate? Interpretai.

8. Folosind link-ul de mai jos, http://chartsbin.com/view/1711 a) Comparai PIB pe locuitor n cele dou ri indicate n repartizarea cerinelor. n plus, dai exemplu de ri unde nivelul de trai este foarte ridicat i de ri unde nivelul de trai este foarte sczut. Care este indicatorul analizat? La ce este folosit teoria paritii puterii de cumprare n acest caz? n ce arie geografic e concentrat bogia? b) Conform efectului Balasa-Samuelson, preurile n rile dezvoltate sunt mai mari dect n rile n curs de dezvoltare. Vrei s verificai aceasta concluzie pe baza datelor reale. Vei descrca datele oferite de University of Pennsylvania (vezi link-ul de mai jos) pentru toate rile. https://pwt.sas.upenn.edu/php_site/pwt71/pwt71_form.php 9|Pag

Variabilele utilizate sunt: Price Level of GDP G-K method (US = 100) i PPP converted GDP per capita (chain series) at 2005 constant prices. Vei realiza un grafic6 aferent perioadei desemnate de tip scatter n excel, avnd pe axa Ox PIB real pe locuitor, iar pe axa Oy nivelul relativ al preurilor. Adaugai trendul liniar. Comentai pe scurt. 9. Una din implicaiile efectului Balassa-Samuelson este aceea c rile n proces de catching-up au o rat a inflaiei mai ridicat ca rile dezvoltate. Dorii s verificai aceast implicaie utiliznd date reale. Indicaii: Creai o baz de date cu indicii de pre cu baz fix pentru rile alese. Google cautai Eurostat. Intrai pe primul site aprut: Eurostat home. Statistics. La mijlocul paginii: Harmonized Indices of Consumer Prices (HICP). In stnga paginii: Database. Selectai HICP (2005=100) Monthly data (index) (prc_hicp_midx). Select data. Geo selectati rile care v intereseaz. Time selectai anii care v intereseaz. Update. View Table putei aranja tabelul cum dorii, spre exemplu, putei avea rile pe coloan i perioadele pe linie dac apsai:

Sau, pentru a putea avea observaiile n ordine cronologic, putei selecta TIME, Sort Ascending.

Veti elimina tarile care au PIB real pe locuitor extrem de mare (de ex. in anul 2010 Qatar).

10 | P a g

Download. In Excel format. Salvai baza de date. a) Creai baza de date pentru perioada 2000-2011 pentru 6 ri desemnate la punctul 7. b) Calculai rata inflaiei aferent anului 2008 pentru cele 6 ri desemnate i reprezentai grafic.7 c) Calculai rata inflaiei aferent anului 2011 pentru cele 6 ri desemnate i reprezentai grafic. d) Interpretai rezultatele folosind i implicaiile modelului Balassa-Samuelson. 10. O implicaie a efectului Balassa-Samuelson este aceea c rile n proces de catching-up experimenteaz un proces de apreciere real a monedei naionale. Dorii s verificai aceast implicaie utiliznd date reale (analiznd evoluia cursului real fa de euro al monedei rii indicate n repartizarea cerinelor). n acest scop vei folosi date cu frecven lunar (pentru perioada indicat n repartizarea cerinelor). Avei baza de date cu rata inflaiei lunar pentru cele dou economii de la punctul 9. Calculai gradul de apreciere/depreciere nominal a euro fa de valuta indicat. Indicaii: Tot pe Eurostat gsii i cursul nominal de schimb fa de euro: Eurostat home. Statistics. La mijlocul paginii: Exchange Rates. In stnga paginii: Database. Selectai Bilateral Exchange Rates Euro/ECU exchange rates, Monthly data. Select data. Currency selectati monedele care v intereseaz. OTP selectai cursul mediu lunar, Time selectai perioada care v intereseaz. Update. View Table putei aranja tabelul cum dorii. a) Realizai un grafic cu evoluia preurilor (rata inflaiei anual) pentru ara desemnata pe perioada indicat, un grafic pentru evoluia preurilor in zona euro, si un grafic pentru evoluia gradului de apreciere/depreciere real a monedei alese pe perioada indicat. b) Calculai gradul de apreciere/depreciere real (modificarea procentual a cursului real) pentru perioada si perechea desemnate folosind datele de mai sus. c) Identificai perioadele de apreciere, respectiv de depreciere real i comentai evoluia cursului real innd cont i de implicaiile modelului BalassaSamuelson.

A se recapitula modul de lucru cu indici cu baz fix anul I, Moned.

11 | P a g

Partea a III a BALANA DE PLI

1. Avei mai jos o ierarhizare a statelor n funcie de ponderea deficitului de cont curent n PIB: http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_current_account_balance_as_a_per centage_of_GDP a) Dai exemplu de ri care au un deficit/excedent de cont curent substanial. b) Care este situaia rii indicate pentru voi (a se vedea repartizarea cerinelor). Cum apreciai dimensiunea deficitului de cont curent? 2. Folosind link-ul de mai jos, dai exemplu de ri care au beneficiat de influxuri importante de investiii strine directe: http://chartsbin.com/view/2222 Care este situaia rii indicate pentru voi (a se vedea repartizarea cerinelor de la ntrebarea 1). Cum au evoluat intrrile de investiii strine directe? 3. Folosind link-ul de mai jos, dai exemplu de ri care au datorii publice importante: http://chartsbin.com/view/2108 Care este situaia rii indicate pentru voi (a se vedea repartizarea cerinelor de la ntrebarea 1)? 4. Pe site-ul BNR (www.bnro.ro), la seciunea Publicaii periodice putei gsi publicaia intitulat Balana de pli i poziia investiional internaional a Romniei. Descrcai publicaia din anul 2010; la capitolul II Evoluia balanei de pli i a poziiei investiionale internaionale a Romniei studiai Tabelul nr. 1; scriei n 5 6 rnduri referitoare la principalele concluzii care reies din tabelul respectiv. 5. Forumul Economic Mondial realizeaz anual un top al rilor n funcie de competitivitatea acestora: http://reports.weforum.org/global-competitiveness-report-2012-2013/ Descrcai pdf-ul i indicai care este cea mai competitiv ar din lume conform indicelui global al competitivitii. Cum se situeaz n acest clasament Romnia? Dar ara indicat pentru voi n repartizarea cerinelor? Analizai n continuare pentru aceast ar la ce capitole st mai prost (pe baza aceluiai document). 12 | P a g

Pentru urmtoarele cerine avei nevoie de informaiile din anex: 6. Pe site-ul Eurostat putei gsi date referitoare la balana de pli pentru fiecare ar. Indicaii: cutai pe Google Eurostat, intrai pe primul rezultat/Statistics/Balance of payments/Database/Balance of payments statistics and International investment positions/ Balance of payments by country. Vei studia poziia extern a unei ri din UE pe o anumit perioad (a se vedea repartizarea cerinelor de la cerina 1). Toate graficele se vor face n Excel, cu meniunea c trebuie s reias clar ce se afl pe abscis, pe ordonat, unitatea de msur i valoarea din fiecare an. Pentru fiecare grafic se va oferi o scurt interpretare (2 3 rnduri). Select data: Currency: Millions of euro/ Geo: ara aleas/Partner: all countries of the world/Time: alegei perioada/Post: alegei postul din balana de pli / Flow: alegei valoarea dorit: debit, credit sau sold. a) Realizai un grafic cu evoluia exporturilor de bunuri i servicii (date anuale, suma celor dou) n perioada 2000-2011. Ai ales valoarea aflat pe debit, credit, sau soldul net? b) Realizai un grafic cu evoluia importurilor de bunuri i servicii (date anuale, suma celor dou) n perioada 2000-2011. Ai ales valoarea aflat pe debit, credit, sau soldul net? c) Calculai soldul balanei comerciale pentru anul 2011. d) Realizai un grafic cu evoluia soldului contului curent i explicai de ce difer de soldul balanei comerciale. e) Calculai ponderea deficitului/excedentului de cont curent n PIB. Facei un grafic cu aceast pondere. Pentru acest exerciiu v trebuie date legate de evoluia PIB. Le putei descrca tot de pe Eurostat: Cutai pe Google Eurostat, intrai pe primul rezultat/Statistics/ National accounts (including GDP)/ Database/ GDP and main components/ GDP and main components Current prices (ne trebuie valorile nominale, deoarece i datele din balana de pli sunt nominale, nu reale).

13 | P a g

Select data: Geo: ara aleas/ Indic_na: Gross domestic product at market prices / Time: perioada dorit / Unit: Millions of euro (trebuie s fie aceeai unitate de msur ca cea a soldului contului curent). f) Reprezentai grafic evoluia investiiilor strine care au intrat n ara respectiv. Ai ales valoarea aflat pe debit, credit, sau soldul net? g) Reprezentai grafic evoluia investiiilor de portofoliu care au intrat n ara respectiv. Ai ales valoarea aflat pe debit, credit, sau soldul net?

14 | P a g

ANEX Dup cum v amintii de la contabilitate, pe debit se nregistreaz creteri de activ sau scderi de pasiv, iar pe credit se nregistreaz scderile de activ i creterile de pasiv. n balana de pli, pe partea de debit se nregistreaz: (i) activele reale desemnnd importuri i (ii) activele financiare care desemneaz o scdere a datoriilor ctre exterior sau o cretere a activelor externe. Pe partea de credit se nregistreaz: (i) activele reale desemnnd exporturi i (ii) activele financiare care desemneaz o cretere a datoriilor ctre exterior sau o scdere a activelor externe.
Tabel A.1. Componentele balanei de pli Debit Contul curent Export de bunuri i servicii Import de bunuri i servicii Venituri primite de la nerezideni (dividende, Venituri repartizate nerezidenilor (dividende, profituri reinvestite, dobnzi) profituri reinvestite, dobnzi) Transferuri curente de la nerezideni, din care: Transferuri curente ctre nerezideni, din care: transferuri private transferuri ale lucrtorilor transferuri private transferuri ale lucrtorilor romni strini Credit

Investiii directe ale nerezidenilor n Romnia Investiii de portofoliu

Debit Contul de capital Transferuri de capital de la Transferuri de capital ctre nerezideni nerezideni Contul financiar Intrri de investiii strine Retrageri de investiii strine directe directe Cumprri de titluri emise de rezideni; Vnzri de titluri emise de nerezideni. Trageri din mprumuturi primite de la nerezideni; Recuperri de mprumuturi acordate nerezidenilor Descretere () Vnzri de titluri emise de rezideni; Cumprri de titluri emise de nerezideni. Rambursri de mprumuturi primite de la nerezideni; Acordri de credite nerezidenilor Cretere (-)

Credit

mprumuturi i credite externe Active de rezerv (BNR)

Sursa: BNR

15 | P a g