SUSTENABILITATEA

DATORIEI PUBLICE
Sa ne reamintim:
1. Ce este datoria publica?
2. Care este diferenta dintre datoria flotanta si datoria consolidata?
3. Ce semnifica repudierea datoriei publice?
Aspecte legate de sustenabilitatea DP
•  Blanchard (1990) considera ca o politica bugetara este sustenabila
daca se indreapta spre nivelul sau initial in conditiile in care rata de
impozitare ramane neschimbata si conditia de constrangere bugetara
inter-temporala este respectata.
• Raffinot (2005) considera ca sustenabilitatea DP este determinata de
raportul intre datoria publica si fluxul de resurse financiare curente
care ar trebui sa fie stabil sau atunci cand datoria publica nu are o
evolutie exploziva adica stocul acumulat in timp este mai mic decat
nivelul de indatorare optim.
•  Fie Dt = datoria publica curenta
Dt* = datoria publica optima,
Atunci:
> Dt* dat publica este nesustenabila pt ca evolutia ei
genereaza un flux ce depaseste nivelul optim
< Dt* dat publica este sustenabila pt ca evolutia ei
genereaza un flux ce nu depaseste nivelul optim
• Sustenabilitatea poate fi (grafic) :

0< ≤ Dt* Sustenabilitate slaba dar permite

mentinerea stocului cumulate de datorie
publica la un nivel sub nivelul optim

=0 Sustenabilitate ridicata pentru ca in timp

Sustenabilitate ridicata
se anuleaza stocul pentrupublica
de datorie ca in timp
se anuleaza stocul de datorie publica
Indicator de sustenabilitate compozit:
• Calculat ca medie aritmetica in functie de 3 indicatori:
I1 = SDP/EXP
I2 = SDP/LOC
I3 = SDP/CHEL DE DEZVOLTARE
iar I3 = SDP/ CHELT INVESTITII + SPD/CHELT DEZVOLTARE UMANA

ce cuprinde?
Analiza sustenabilitatii
1. Analiza contabila
2. Analiza actuariala
•1. 
Dt = SPt + (1+r) * Dt-1
dt= spt + * dt-1,
Daca se mentine gradul de indatorare constant, cd de
sustenabilitate:
g>r , deficit primar compatibil cu d*
= * dt stabilitatea datoriei daca este inferior * dt-1

g<r , surplus primar daca * dt-1

•  Varoudakis (1999) considera ca :
Daca >1 , gradul de indatorare are o traiectorie exploziva deci DP este
nesustenabila,
Daca <1 , rata de crestere PIB> rata dobanzii, gradul de indatorare are o
traiectorie slab influentata de deficitul primar
•2.  Dt = - SPt + (1+r) * Dt-1,
D0 = ( 1+r) n + Dn ( 1+r) n
Sau:

Dn = D0 ( 1+r) n _ (1+r) t-n

Constangere bugetara intertemporala:

=0
Sau:
D0 = ( 1+r) t
•Cd  de transversalitate care arata ca la o rata a dobanzii constanta,
valoarea actualizata a dat publice pe un orizont de timp indefinit tinde
la o.
Sau
Daca dat publica creste cu o rata inferioara ratei dobanzii reale iar statul
nu-si plateste datoria prin contractare de datorie noua, adica nu joaca
schema Ponzi, datoria va tinde la 0.

t(1+r)t + D0 = t (1+r)t ,
Atentie!!!
Cd de solvabilitate intertemporala = ……..