INTRODUCERE

Comerul internaional implic un grad ridicat de competitivitate, nu numai ntre firme, ci i ntre ri. Factorii competiionali includ: preul i calitatea mrfurilor, reeaua de distribuie, serviciile oferite; n acelai timp, ns, foarte important este eficiena sistemului bancar, respectiv gama serviciilor i instrumentelor bancare puse la dispoziia clienilor. Mutaiile economice i politice aprute n ultimele decenii au determinat creterea fr precedent a rolului creditului internaional n derularea tranzaciilor comerciale internaionale, precum i diversificarea permanent a te nicilor financiar!bancare destinate s asigure utilizarea c"t mai supl a creditului, corespunztor cerinelor participanilor la aceste sc imburi. Ca rspuns la mutaiile din comerul internaional, i ca o dovad a adaptabilitii metodelor de finanare la noile cerine, au aprut sursele alternative de finanare: factoring-ul, forfetarea i leasing-ul sau c iar recurgerea la instrumentele de plat#credit sau a metodelor de decontare a tranzaciilor comerciale pentru obinerea fondurilor n avans fa de momentul plii convenit cu importatorul. $naliza surselor alternative de finanare trebuie s conduc la: identificarea altor disponibiliti ce pot fi puse la dispoziia firmelor, altele dec"t cele convenionale i evidenierea avanta%elor i dezavanta%elor pe care acestea le prezint. &'portatorii i importatorii sunt interesai n gsirea unor modaliti de finanare c"t mai fle'ibile, care s le prmit obinerea fondurilor, fr a fi nevoie s ntocmeasc documentaie suplimentar i s prezinte garanii, aa cum se nt"mpl atunci c"nd se decide apelarea la un credit bancar. (e aceea, practica comercial internaional a imaginat o serie de metode i ci de a obine finanare, utiliz"nd n acest scop, instrumentele de plat#credit sau modalitile de decontare a tranzaciei respective.

CAPITOLUL I *+&,$-./0&$ (& 1&$2.03. 0$4/,$ 5/,.(.C$ $ *+&,$-./0.. (& 1&$2.03

I.1. Noiunea de leasing

1easingul este o operaiune comercial prin care o parte denumit locator # finanator transmite pentru o perioad determinat dreptul de folosin asupra unui bun al crui proprietar este, celeilalte pri, denumit utilizator, la solicitarea acesteia, contra unei pli periodice, denumit rat !e leasing, iar la sf"ritul perioadei de leasing locatorul # finanatorul se oblig s respecte dreptul de opiune al utilizatorului de a cu"# ra bunul, de a #relungi contractul de leasing ori de a $nceta raporturile contractuale). 4ermenul de leasing este susceptibil de mai multe interpretri, precum i de e'tindere la alte operaiuni asemntoare ca mod de funcionare, cum ar fi, de pild, nc irierea de drept comun ori v"nzarea afectat de un termen. C iar i n rile anglo!sa'one, unde i!a fcut apariia, termenul de leasing desemneaz mai multe tranzacii, ns doar finance lease 6sau finance leasing7 corespunde sensului pus n discuie. $stfel, finance lease 6n care iau parte trei pri : supplier, lessor i lessee7 se deosebete de operating lease, prin acest ultim termen definindu!se n legislaiile statelor europene o simpl locaiune, cunoscut i sub numele de renting. 8n 2/$, contractul numit lease desemna o locaiune a unor bunuri imobile, ulterior e'tinz"ndu!se i asupra unor bunuri imobile 9, pentru ca n prezent, acest termen s defineasc orice modalitate de nc iriere. 4ermenul leasing a fost preluat treptat i de alte ri, ns mai e'ist legislaii care folosesc alte denumiri, cum ar fi: locaiunefinanare, locaiune de capital sau credit-locaiune. $stfel, termenul francez credit-bail se traduce credit!locaiune, desemn"nd practic o nc iriere a unui bun pe termen lung, o nc iriere privit ca o operaiune de creditare, denumire mai e'act dec"t cea uzitat n dreptul anglo!sa'on. (e altfel literatura francez a atras atenia c termenul lease este :neltor;, deoarece ca i cuv"ntul rent, el desemneaz o nc iriere, ori contractul de leasing i contractul de renting nu sunt similare i mai mult, nici unul din aceste dou contracte nu constituie cu adevrat o operaiune de credit!locaiune. +rin urmare, n Frana nu se
) 9

*.3.nr.)<)#)==>, repubilicata in M.*. nr.=#)9.?).9??? 2ubstantivul comun lease se mai traduce ca arenda, c irie, concesiune

poate face confuzia ntre utilizator 6credit!preneur7 i locatorul din cadrul unui contract de locaiune de drept comun 6preneur7, confuzie care este posibil n 2/$ sau Marea @ritanie, unde lessee desemneaz at"t un utilizator c"t i un locator.4ot astfel, n Frana, finanatorul poart numele de credit-bailleur, iar locatorul de drept comun se numete bailleur, pe c"nd n rile anglo!sa'one, termenul lessor definete at"t finanatorul din cadrul unui contract de leasing, c"t i locatorul. 2tabilirea e'act a calitii pe care o are o ntreprindere la un moment dat n derularea unui contract comercial, este necesar n perspectiva delimitrii naturii %uridice a contractului, pentru a identifica obligaiile legale pe care i incumb, n special cele de ordin fiscal. 8n legislaia german se mai folosete alturi de termenul leasing i contractul numit Aonsumguterleasing 6nc irierea bunurilor destinate consumului7 adic o form de leasing operaional, reglementat i de legislaia noastr, n special cu privire la bunurile de folosin ndelungat. $pariia lease-back-ului imobiliar a delimitat ns caracterul specific al operaiunilor de leasing fa de alte operaiuni i anume caracterul de operaiune de finanare, ntruc"t aceast prim form de leasing financiar presupunea o v"nzare urmat de o nc iriere ntre aceleai pri 6de altfel, denumirea complet dat de 2/$ a fost sale and lease-back, adic vinde i nc iriaz napoi7. (e asemenea, leasingul poate fi definit at"t din punct de vedere economic, c"t i din punct de vedere %uridic. $stfel, leasingul privit ca form de comer i de finanare ori ca operaiune de credit, face obiectul unor discipline economice, stabilirea elementelor definitorii ale acestuia, fiind necesare n conte'tul managementului eficient i a analizelor financiare ale ntreprinderilor orientate ctre o rentabilitate a activitii comerciale. 2ub acest aspect, nc irierea unor bunuri este privit numai ca un suport %uridic pentru operaiunea de finanare la termen, specialitii definind leasingul ca fiind o form de comer i de finanare prin locaiune, de ctre societi financiare specializate n aceste operaiuni, de ctre instituii financiare sau direct de ctre productori, oferit ntreprinderilor a cror motivaie pentru recurgerea la aceast te nic de comer rezid n specificul unor operaiuni pe care le realizeaz B pe termen scurt i nerepetabil B sau n faptul c nu dispun de suficiente fonduri proprii ori mprumutate pentru a le cumpraC. 1easingul a mai fost definit ca o form modern de comer e'terior, de import!e'port, un sistem original de finanare, sub forma nc irierii unor mi%loace de producie, sau ca un acord prin

$l.+uiu, Managementul n afacerile economice internaionale.Tratat , &d..ndepent &conomic, @ucureti, 9??C,pag.C>D.

care locatorul transmite locatarului, n sc imbul unei pli sau serii de pli, dreptul de a utiliza un bun pentru o perioad convenit de timpE. Sub aspect juridic, pornind de la caracterul comple' al acestei operaiuni, leasingul, cuprinde mai multe acte %uridice ce converg ctre delimitarea corect a ntinderii drepturilor i obligaiilor prilor care particip la operaiune. (octrina %uridic rom"neasc a nceput relativ recent definirea noiunii de leasing din prisma dreptului comercial rom"n, odat cu reglementarea acestui tip de operaiune n sistemul de drept de la noi din ar. $u e'istat ns i autori nainte de adoptarea *.3. nr.<)#)==>, care au definit leasingul din perspectiva dreptului comerului internaional, ori n baza legislaiilor statelor n care acest tip de operaiune era reglementat. $stfel, avndu!se n vedere dispoziiile Codului Comercial /niform al 2/$, leasingul a fost definit ca fiind o operaiune de finanare la termen, av"nd ca suport %uridic principal un contract ce confer unei persoane posesia i folosina unui bun< sau ca o operaiune %uridic prin care o persoan fizic sau %uridic 6 o societate specializat7 cumpr un anumit bun!de regul maini sau utila%e ! n vederea nc irierii unei alte persoane! societate care utilizeaz bunul respectiv. 1easingul a mai fost definit ca fiind :operaiunea prin care o parte denumit finanator se anga%eaz la cererea unui utilizator s!i asigure posesia spre folosin a unui bun, cumprat sau realizat de finanator, contra unei redevene, iar la sf"ritul perioadei de leasing convenite, s respecte dreptul de opiune al utilizatorului de a dob"ndi proprietatea bunului la un pre rezidual sau de a prelungi contractul de leasing ori de a nceta raporturile contractuale;. 4ot astfel, n literatura %uridic s!a artat c leasingul este :acea operaiune %uridic prin care o persoan 6de obicei o societate specializat7 cumpr un bun spre a!l nc iria imediat unei alte persoane numit utilizator 6de obicei o ntreprindere7 care la sf"ritul contractului de locaiune are un drept de opiune i anume: de a continua contractul de locaiune, de a!l rezilia ori de a cumpra bunul respectiv contra unui pre convenit n aa fel, nc"t s se in seama, cel puin n parte, de vrsmintele efectuate cu titlu de c irie 6adic de amortizarea lui pe acest cale 7 i deci de valoarea lui rezidual;. +ornindu!se de la elementele Conveniei /0.(,*.4, leasingul a fost definit ca ;operaiune prin care o parte 6finanatorul7 nc eie la indicaia unei alte pri 6utilizatorul7 un contract de furnizare cu o a treia parte 6 furnizorul 7 n virtutea cruia dob"ndete un bun n

3 ..alomieanu, 1.Foinescu, $specte %uridice, fiscale i contabile privind leasingul &d.&cran Magazin, @ucureti,9???. < F.M..onescu,Aspecte generale privind leasingul,n ,evista de (rept Comercial.

condiiile aprobate de utilizator, n partea care l privete pe el i nc eie un contract de leasing cu utilizatorul, prin care i d dreptul s foloseasc materialul n sc imbul unei c irii;. (efiniiile elaborate n literatura %uridic strin au avut la baz, n principal, legislaia fiscal din rile respective, care delimiteaz aproape invariabil elementele specifice ale operaiunilor de leasing, precum i criteriile de difereniere dintre leasingul financiar i cel operaional. $stfel, n doctrina %uridic italian, leasingul a fost definit ca o :operaiune de finanare pe termen mediu i lung ce are la baz un contract de locaie de bunuri mobile i imobile. $ceasta se realizeaz printr!un intermediar financiar, care intervine ntre firma productoare a bunului ce constituie obiectul contractului i firma ce solicit folosina lui, cumpr"nd de la prima bunul n cauz i ced"ndu!l n locaie celei de!a doua, care se oblig s plteasc intermediarului, ntr!un numr determinat de rate, o c irie a crei valoare s depeasc costul bunului respectiv, care la sf"ritul contractului poate trece, cu titlu oneros, din proprietatea finanatorului ! locator n proprietatea utilizatorului ! locatar la iniiativa celui din urm.; 8n Frana, leasingul 6credit!bail7 a fost definit ca o convenie comple' prin care un stabiliment financiar nc iriaz unui utilizator bun, acesta din urm dispun"nd de opiunea de cumprare la e'pirarea unei durate irevocabile a nc irierii, art"ndu!se totodat faptul c operaiunea de leasing se bazeaz pe un grup de contracte, aflate ntr!o dependen unilateral i structur comple', contractul principal fiind contractul de leasing, n %urul cruia se formeaz contractele accesorii. (e asemenea o definiie complet a fost elaborat de specialitii francezi, care au enunat c :leasingul 6credit!bail!ul7, este operaiunea prin care un stabiliment financiar 6credit! bailleur7 dob"ndete proprietatea unui bun pe care l nc iriaz clientului su utilizator 6credit! preneur7, pentru o perioad irevocabil ce coincide, de regul, cu perioada de amortizare; la sf"ritul acestei perioade, utilizatorul are facultatea de a dob"ndi proprietatea bunului pentru o valoare rezidual, n baza promisiunii unilateral de v"nzare consimite de stabilimentul financiar, put"nd totodat s renoiasc contractul pentru o c irie mai mic, sau s restituie bunul;.

<

I.2. Apariia i dezvoltarea operaiunilor de leasing

$pariia operaiunilor de leasing a fost determinat de ritmul alert al comerului, al cererii i ofertei, al progresului te nic, care implic decizii i investiii imediate, ce depesc uneori posibilitile de autofinanare ale comerciantului i capacitile de creditare de care acesta dispune. +rogresul te nic, precum i nevoia de a beneficia n procesul de producie de avanta%ele pe care le ofer utilizarea unor te nologii avansate, au orientat comercianii ctre gsirea unor soluii c"t mai ec itabile, care s le permit accesul la procedeele moderne i eficiente de lucru, c iar i n condiiile n care nu dispuneau de mi%loacele financiare necesare. Apare astfel ca fiind cel mai eficient leasingul operaiune ce reunete finanarea producia i comerciali!area, n special n cadrul relaiilor comerciale internaionale. "easingul a reprezentat un pas deosebit de important n finanarea ntreprinderilor care doreau s i ac iziioneze utila%e i ec ipamente , dar care nu aveau posibiliti financiare, d"nd astfel satisfacie agenilor economici care nu doreau s apeleze la credite bancare ori s i greveze bunurile mobile sau imobile prin constituirea unor ga%uri sau ipoteci. 1easingul a fost folosit pentru prima dat n 2./.$, c"nd, n anul )G>>, societatea @ell 4elep one Comp. a oferit abonailor si posibilitatea de a nc iria aparatele telefonice, n locul v"nzrii acestora. /lterior, n anii C? ai secolului al HH ! lea, au aprut i primele forme de leasing imobiliar, av"nd ca obiect e'ploatarea unor imobile pe o period ndelungat. 4oate formele de leasing folosite n acest perioad reprezentau, n fapt, simple locaiuni, ns condiiile i scopurile pentru care au fost nc eiate contractele n cauz, au fcut posibil abordarea leasingului sub latura sa de operaiune de credit. +rima form de leasing nscut din necesitatea obinerii unei finanri, n vederea desfurrii unei activiti productive, a aprut n anul )=<?, tot n 2./.$, c"nd directorul unei fabrici de produse alimentare din California a primit o comand profitabil, ns nu deinea fondurile pentru ac iziionarea ec ipamentelor necesare onorrii comenziiD. 8n aceast situaie, managerul n cauz s!a adresat unei instituii financiare, solicit"ndu!i acesteia ac iziionarea ec ipamentelor de care avea nevoie i nc irierea imediat a acestora ctre firma sa. (up nc eierea tranzaciei n aceste condiii i livrarea produselor comandate ctre client, managerul, ncura%at de beneficiile i avanta%ele pe care le realizase prin metoda folosit, a pus bazele primei societi speciali!ate de leasing denumit United States Leasing Corporation. (up anul )=<9, odat cu nfiinarea /nited 2tates 1easing Corporation, leasingul a nceput s fie folosit pe scar larg, n special pentru nc irierea unor ec ipamente 6 finance e#uipment
D

(.$.+.Florescu, 4.Mre%eru,Contractul de comer internaional, &d.Coresi,@ucureti)===,pag.GE

leasing7, ns i sub forma operaiunilor de $sale and lease-back;>, puternic susinute de companiile de asigurri. $ urmat implicarea bncilor comerciale, care dispuneau de fonduri financiare importante, contribuind astfel, n mod esenial la dezvoltarea operaiunilor de leasing, fie indirect, prin intermediul unor societi specializate de leasing, fie, ulterior n mod direct, dup ce au fost autorizate s desfoare astfel de operaiuni. (e asemenea, legislaia american, concretizat ntr!o fiscalitate ncura%atoare, coroborat cu dezvoltarea activitilor lucrative pe fondul unei economii n plin e'pansiune, a dus la folosirea de ctre ntreprinderi a leasingului. $ceast alternativ de finanare a crescut constant de!a lungul timpului, astfel c, n prezent, G?I din firmele americane au apelat la ea, volumul anual al leasingului depind 9?? de miliarde de dolari i C?I din capitalul investit n ec ipamenteG. Consacrarea legislativ a principiilor fundamentale aplicabile leasingului n general, s!a realizat prin dou acte normative de natur comercial i anume, %nited States %niform &onsumer &redit &ode, respectiv, %niform &omercial &ode. *peraiunile de leasing au fost preluate imediat de Marea @ritanie, n special datorit similitudinilor legislaiei acestui stat cu legislaia american. $stfel, prima form de leasing folosit n economia englezeasc a fost : sale and lease-bacA;, iar nfiinarea i dezvoltarea rapid a acestui tip de operaiuni a fost posibil tot prin implicarea societilor bancare. +rin adoptarea /nited Jingdom Consumer Credit $ct )=>E, operaiunile de leasing au cunoscut o larg rsp"ndire. 8n Frana,primul contract de leasing, a fost nc eiat de societatea 1*C*F,$0C&, ns operaiunea a aprut sub denumirea de :credit!bail;, care era definit de legislaia acestui stat pornind de la locaiunea unor bunuri mobile sau imobile 6mai t"rziu i locaiunea unui fond de comer7, n scopul e'ercitrii unor activiti cu caracter profesional. /lterior, leasingul a nceput s fie folosit i n alte ri, fie n baza principiilor de comer internaional, fie n baza normelor de drept intern. 8ns nu n toate statele, leasingul cunoate o consacrare legislativ e'pres, astfel c regulile privind nc eierea i e'ecutarea contractului de leasing, precum i cele care privesc raporturile %uridice ce iau natere n cadrul unei operaiuni comple'e de leasing, se stabilesc n funcie de principiile ce guverneaz raporturile %uridice obligaionale n general , respectiv , de regulile aplicabile anumitor contracte reglementate e'pres de lege, cum ar fi locaiunea!v"nzarea, v"nzarea la termen,v"nzarea n rate etc. * alt modalitate de reglementare a leasingului o constituie adoptarea, n ma%oritatea statelor, a unor legi fiscale care abordeaz n mod e'pres operaiunile de leasing i care au ca scop stabilirea
>

* persoan i vinde propriile bunuri unei societi de leasing, iar aceasta i le nc iriaz cu clauza redob"ndirii lor n deplin proprietate . G 3 ..alomieanu, 1.Foinescu, $specte %uridice, fiscale i contabile privind leasingul &d.&cran Magazin, @ucureti,9???, pag.D.

>

n mod concret a obligaiilor pe care le are fiecare din prile care particip la o astfel de operaiune cu privire la ta'ele i impozitele datorate, la modul de nregistrare n evidenele contabile a elementelor patrimoniale, precum i la regimul de amortizare aplicabil. 1easingul s!a e'tins astfel n @elgia 6(ecretul nr.<<#)?.?).)=D> completat prin (ecizia ministerial din 9C.?9.)=DG7, 3ermania 6Circularele fiscale din )=>) i )=>97, 2pania 6 (ecretul B lege nr.)<# 9<.?9.)=>> i 1egea nr.9D#9=.?>.)=GG 7, precum i n alte state europene, care , aa cum am menionat anterior, nu l!au reglementat ns %uridic, ci numai financiar i contabil. 8n ultimul deceniu al secolului al HH ! lea, leasingul s!a e'tins din ce n ce mai mult, astfel c ultimele reglementri naionale n domeniu s!au adoptat n @razilia 6*rdonana nr.9C?=#9G.?G.)==D7, ,usia 61egea Federal din )).?=.)==G7 i n rile din *rientul Mi%lociu. Ca urmare a folosirii pe scar larg a operaiunilor de leasing la nivel internaional, fapt ce a dus i la apariia unor divergene determinate de deosebirile dintre reglementrile statelor n care i aveau sediul sau domiciliul prile contractante, n anul )=GG, s!a nc eiat n *ttaKa , &onvenia privind leasingul financiar internaional, n care comisia /0.(,*.4 a redactat anumite reguli uniforme, n scopul elaborrii unor principii de egalitate ntre prile care iau parte la operaiune i care i au sediul n state diferite. 1a aceast convenie au aderat un numr de )E state, dintre care Frana, 2/$, 3ermania, Marea @ritanie, .talia. Convenia se aplic tuturor operaiunilor de leasing care au caracter internaional, i anume, n cazurile n care finanatorul i utilizatorul sunt n state diferite i aceste state, precum i statul n care furnizorul i are sediul, sunt state contractante, sau c"nd contractul de leasing i contractul de furnizare sunt guvernate de legea statului contractant. 8n ,om"nia, leasingul a fost pentru prima oar reglementat prin *rdonana 3uvernului nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing=. $ctele normative adoptate ulterior au fcut precizri n ceea ce privete aplicaia contractului de leasing , delimit"nd i unele elemente specifice ale leasingului imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare, promovat de ctre stat ca form de privatizare.

I.3. Forme ale operaiunii de leasing

+ublicat n M.*f.+...nr.99E#C?.?G.)==> modificat prin 1egea nr.=?#)==G pentru aprobarea *.3.nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing , publicat n M* nr.)>?#C?.?E.)==G i prin 1egea nr.==#)=== privind unele msuri pentru accelerarea reformei economice, publicat n M*nr.9CD#9>.?<.)===.

Formele operaiunii de leasing sunt diferite, fiind determinate i folosite n funcie de posibilitile de finanare ale furnizorului, de limitele pieei, gradul de organizare i desfacere a produselor la e'port. ! 'up obiectul su, leasingul poate fi mobiliar sau imobiliar. 8n relaiile comerciale internaionale, un loc important revine leasingului mobiliar, pentru c se refer la ec ipamente industriale, oferind garania folosirii lor pe o perioad mai mare de un an, d"nd posibilitatea utilizatorului s ac iziioneze ec ipamentul la e'pirarea termenului de locaie. 1easingul mobiliar reprezint opiunea cea mai frecvent n relaiile comerciale internaionale i din motive financiare. ! (n raport de implicarea prilor, leasingul este direct sau indirect. 1easingul este definit ca fiind direct c"nd perfectarea contractului are loc intre furnizor i client, iar indirect este atunci c"nd este realizat prin intermediul unei societi specializate. ! 'up coninutul ratelor leasingul este financiar sau operaional. 1easingul financiar se caracterizeaz prin aceea c n perioada de baz a nc irierii este recuperat integral preul bunului, costurile au'iliare i se obine i un anumit beneficiu. 1easingul operaional este caracterizat prin aceea c n perioada de baz se obine numai o parte din preul bunului ce face obiectul contractului de leasing. ! 'up procedurile de calcul al ratelor, leasingul este net sau brut. 1easingul net este acela n care ratele cuprind preul net de v"nzare al ec ipamentului i beneficiul realizat din utilizarea bunului respectiv. 1easingul brut, care mai este cunoscut i sub denumirea de full-service leasing, este acela n care ratele includ: preul net de v"nzare al bunurilor nc iriate; c eltuielile efectuate pentru ntreinerea i reparaiile ec ipamentelor, mainilor sau utila%elor nc iriate; beneficiile realizate pe parcursul utilizrii lor. ! 'up durata nc)irierii, leasingul poate fi pe termen scurt sau pe termen lung. 1easingul pe termen scurt implic nc irierea ec ipamentelor pe baza mai multor contracte de o durat mai redus. 1easingul pe termen lung este acela n care se nc eie un singur contract pentru ntreaga perioad. Mai sunt nt"lnite: leasingul e*perimental, leasingul ordinatoarelor, renting-ul i lease-backul. 1easingul e'perimental se caracterizeaz prin nc irierea bunurilor pe o perioad scurt de dou sau de trei luni, n mod e'perimental, fiind o metod de promovare a produselor.

1easingul ordinatoarelor se caracterizeaz prin finanarea i comercializarea calculatoarelor i a altor ec ipamente. $ceast form de leasing mai este cunoscut i sub denumirea de time s)aring. ,enting!ul sau ire i dovedesc utilitatea, mai ales, n cazul mi%loacelor de transport. Fiind un mi%loc de finanare deosebit de ingenios, lease!bacA!ul este utilizat ntr!o msur tot mai mare. $pelarea la acest tip de leasing este determinat de necesitatea obinerii de fonduri bneti. +roprietarul unei firme, care dei deine activele sale, ns mi%loacele financiare lic ide nu!i sunt suficiente pentru desfurarea activitii sale, recurge la v"nzarea activelor firmei unei alte societi de leasing care urmeaz sa i le nc irieze tot lui. 8n acest fel, prin lease!bacA, proprietarul, fr s piard ec ipamentul care i servete onorrii comenzilor, obine capital n scopul dezvoltrii activitilor sale economice.

I. . !odul de "ormare a operaiunii de leasing i raporturile #uridi$e $e iau natere

Leasing este un termen generic, folosit at"t pentru denumirea operaiunii, n ansamblul su, cu toate raporturile %uridice pe care le include, c"t i pentru denumirea contractului de leasing nc eiat ntre finanator i utilizator. *peraiunea de leasing este o operaiune comple' care cuprinde, pe l"ng contractul de leasing propriu!zis, i alte raporturi %uridice ce iau natere ca urmare a nc eierii unor alte convenii scrise sau verbale ntre prile ce se implic n cadrul operaiunii, ori ca urmare a naterii unor drepturi sau obligaii n patrimoniul uneia dintre pri, prin anumite mecanisme %uridice. (intre acestea, rolul cel mai important i condiia sine #ua non pentru nc eierea unui contract de leasing, este contractul de v"nzare!cumprare nc eiat ntre furnizor i finanator. *peraiunea de leasing vizeaz, n concluzie, o tranzacie tripartit la care iau parte un productor sau un furnizor de bunuri, un finanator 6societate de leasing7 i un utilizator, persoan fizic sau %uridic )?. $stfel, n literatura de specialitate %uridic s!a artat c operaiunea de leasing cuprinde, n mod obligatoriu, pe l"ng dreptul de opiune al utilizatorului, dou elemente. ). Cumprarea unor bunuri de ctre o societate specializat 6societate de leasing7, care devine proprietara acestor bunuri, cumprate numai n vederea nc irierii lor imediate .

)?

(.$.+.Florescu, 4.Mre%eru,Contractul de comer internaional, &d.Coresi,@ucureti9??9,pag.GE.

)?

9. +unerea acestor bunuri, prin intermediul unui contract de locaiune, la dispoziia unei persoane, care!l va utiliza contra unei c irii. (e asemenea, n cadrul operaiunii, trebuie s avem n vedere contractele adiacente care se nc eie pentru ducerea la ndeplinire a scopului pentru care s!a ales o astfel de alternativ, i anume, contractul de asigurarea a bunului care face obiectul contractului de leasing, contractul de creditare nc eiat ntre finanator i o societate bancar, av"nd ca obiect mprumutarea fondurilor necesare pentru ac iziionarea bunurilor n cauz etc.

Ra#orturile %uri!ice ce iau natere $n ca!rul unei o#eraiuni !e leasing *peraiunile de leasing au un caracter comple', incluz"nd, pe l"ng contractul de leasing nc eiat ntre finanator i utilizator, i alte raporturi %uridice specifice altor contracte ori rezult"nd din specificul poziiilor pe care le ocup prile. ,aporturile %uridice ce iau natere n cadrul unei operaiuni de leasing au la baz mai multe contracte. ).&ontractul de v+n!are , cumprare nc eiat ntre finanator i furnizor, care are ca obiect bunurile ce urmeaz a fi date n leasing. $cest contract creeaz drepturi i obligaii specifice ntre cele dou pri, conforme regulilor generale n materie de v"nzare ! cumprare i a clauzelor convenite ntre finanator 6n calitate de cumprtor7 i furnizor 6n calitate de v"nztor7. 2pecific acestui contract este ns, clauza referitoare la obligaia v"nztorului de a pune la dispoziie bunul ce constituie obiect al contractului 6obligaie de a da7. 9.&ontractul n folosul unei tere persoane 6stipulaia pentru altul7 este integrat, practic, sub forma unei clauze, n contractul de v"nzare!cumprare nc eiat ntre furnizor i finanator. +otrivit acestei convenii, furnizorul 6promitent7 se oblig fa de finanator 6stipulant7 s pun la dispoziia utilizatorului 6ter beneficiar7, bunul ce constituie obiect al contractului de v"nzare!cumprare. C.&ontractul de mandat nc eiat ntre finanator i utilizator. 8n baza acestui contract, mandantul 6finanator7 l mputernicete pe mandatar 6utilizator7 s verifice conformitatea bunului livrat de furnizor. $cest mandat poate fi verbal sau sub forma unei clauze inserate n contractul de leasing, conform creia, la intrarea n posesie a bunului, utilizatorul este obligat s ntocmeasc un proces ! verbal de recepie 6ori de punere n funciune7 care s constate starea ec ipamentelor sau utila%elor livrate de furnizor. Mandatul mai intervine i n alte etape ale derulrii operaiunii de leasing, cum ar fi mputernicirea dat de utilizator finanatorului s cumpere bunul conform

))

specificaiilor sale, de la furnizorul pe care l!a ales, sau la nc eierea contractului de asigurare a bunului ce constituie obiect al contractului de leasing, de ctre utilizator n numele finanatorului. E.&ontractul de leasing nc eiat ntre finanator i utilizator, care are ca obiect bunul pe care finanatorul l!a cumprat de la furnizor, conform specificaiilor utilizatorului. $cesta este contractul principal n %urul cruia se formeaz celelalte contacte accesorii. Contractul de leasing cuprinde ns clauze particulare, ce dau natere la alte raporturi %uridice specifice, ce definesc caracteristicile operaiunii de leasing n ansamblul ei i anume: dreptul de aciune direct a utilizatorului mpotriva furnizorului, care poate mbrca forma unei clauze e'oneratoare de rspundere pentru finanator n contractul de leasing, de promisiunea unilateral de v"nzare asumat de finanator sau de dreptul de opiune al utilizatorului, clauze care, dei au natur legal sunt apte s produc raporturi %uridice obligaionale specifice. <. &ontractul de asigurare a bunurilor ce constituie obiect al contractului de leasing, se nc eie ntre o societate de asigurare i finanator sau utilizator. 8n contractul de leasing este obligatoriu s se prevad cine va plti primele de asigurare, indiferent de ce cine ia parte la nc eierea contractului de asigurare n calitate de asigurat. 1egea mai prevede c utilizatorul are dreptul de a!i alege societatea de asigurare, ns numai cu acordul finanatorului.

I.%. &eglementarea leasingului 'n &om(nia i 'n legislaia altor state

1easingul a fost reglementat pentru prima oar la noi n ar, prin *rdonana 3uvernului nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing, care, dup ce a suferit mai multe modificri, a fost completata si modificata n 9< 0oiembrie 9??E prin legea <CC, n forma sa final. $nterior consacrrii legislative a operaiunilor de leasing n ,om"nia, primele referiri la leasing s!au fcut n Lotr"rea 3uvernului nr.>9#)==C privind regimul vamal al bunurilor importate ce fac obiectul tranzaciilor de leasing)). $ctul normativ reglementa aplicarea regimului de import temporar pentru bunurile intrate n ar n baza unor contracte de leasing, ns cu obligaia utilizatorului de a ac ita o sum de bani reprezent"nd garantarea plii ta'elor vamale 6art)7. 8n cazul n care utilizatorul opta pentru cumprarea bunului, ta'ele vamale se calculau la valoarea bunurilor de la data nc eierii contractului de v"nzare!cumprare 6art.97.
))

+ublicat n M.* nr.EE#9D.?9.)==C.

)9

$ceast Lotr"re de 3uvern a fost urmat de *rdonana 3uvernului nr.)9#)==< privind unele msuri referitoare la regimul vamal al mainilor, utila%elor i instalaiilor importate n cadrul tranzaciilor de leasing, precum i la regimul vamal al materiilor prime, pieselor de sc imb, materialelor i componentelor folosite n producia proprie a unor ageni economici )9. *rdonana a permis pentru prima dat aplicarea regimului vamal de import temporar, fr garantarea ta'elor vamale, pentru bunurile introduse n ar n baza unui contract de leasing 6art.)7. +otrivit art.9, termenul n care bunurile introduse n ar urmau a fi restituite sau a primi o nou destinaie vamal, este cel prevzut n contractul de leasing, dar nu mai mult de CD de luni. $cest act normativ a fost aprobat prin 1egea nr.<=#)>.?D.)==< 6publicat n M.*. nr.)9E#9).?D.)==<7 i abrogat, mpreun cu L.3.nr.>9#)==C, de art.... din 1egea nr.=?#)==G pentru aprobarea *.3.nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing legea <CC din 9<.H..9??<. (up apariia *rdonanei 3uvernului nr.<)#)==>, au aprut i alte acte normative care au legiferat aplicaii ale contractului de leasing, ncep"nd cu *rdonana 3uvernului nr.GG#)==>, privind privatizarea societilor comerciale, care reglementa posibilitatea nc eierii unor contracte de leasing imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare av"nd ca obiect active aparin"nd societilor comerciale la care statul sau o autoritate a administraiei publice locale este acionar ma%oritar, sau regiilor autonome. 8n prezent, contractul de leasing imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare mai este reglementat de Lotr"rea 3uvernului nr.<>>#9??9 privind aprobarea normelor metodologice de aplicare a *rdonanei de urgen a 3uvernului nr.GG#)==> care prevede n mod concret elementele pe care trebuie s le conin un astfel de contract, precum i de 1egea nr.)CC#)=== privind stimularea ntreprinztorilor privai pentru nfiinarea i dezvoltarea ntreprinderilor mici i mi%locii. Codul fiscal 9??E)C, face distincia ntre leasingul financiar i cel operaional, prin enumerarea condiiilor ce trebuie ndeplinite n cazul acestora. $stfel, conform articolului >, contractul de leasing financiar trebuie s ndeplineasc cel puin una din urmtoarele condiii: ! riscurile i beneficiile dreptului de proprietate asupra bunului care face obiectul leasingului sunt transferate utilizatorului la momentul la care contractul de leasing produce efecte; ! contractul de leasing prevede e'pres transferul dreptului de proprietate asupra bunului ce face obiectul leasingului ctre utilizator la momentul e'pirrii contractului; ! perioada de leasing depete ><I din durata normal de utilizare a bunului ce face obiectul leasingului; perioada de leasing include orice perioad pentru care contractul de leasing poate fi prelungit.
)9 )C

+ublicat n M.* nr.9D#?C.?9.)==< +ublicat n M.*.+artea . =9>#9C.)9.9??C.

)C

Contractul de leasing operaional este acel contract de leasing nc eiat ntre locator i locatar, care nu ndeplinete condiiile contractului de leasing financiar. (e asemenea Codul fiscal 9??E, conine reglementri cu referire e'pres la operaiunile de leasing, viz"nd, n principal, cuantumul c eltuielilor deductibile efectuate n cadrul unei operaiuni de leasing, n scopul calculrii profitului impozabil. 8n acest sens, art.9<, prevede c n cazul leasingului financiar, utilizatorul este tratat din punct de vedere fiscal ca proprietar, n timp ce n cazul leasingului operaional locatorul # finanatorul are acest calitate. $mortizarea bunului ce face obiectul unui contract de leasing se face de ctre utilizator, n cazul leasingului financiar, i de ctre locator, n cazul leasingului operaional, c eltuielile fiind deductibile. 8n cazul leasingului financiar utilizatorul deduce dob"nda, iar n cazul leasingului operaional utilizatorul deduce c iria 6rata de leasing7. 8n ceea ce privete dob"nda, art.9C, face precizarea c c eltuielile cu dob"nzile sunt integral deductibile n cazul n care gradul de ndatorare a capitalului )E, este mai mic dec"t unu. 8n cazul n care gradul de ndatorare a capitalului este peste unu inclusiv, c eltuielile cu dob"nzile sunt deductibile p"n la nivelul sumei veniturilor din dob"nzi, plus )?I din celelalte venituri ale contribuabilului. C eltuielile cu dob"nzile rmase nedeductibile se raporteaz n perioada urmtoare, n aceleai condiii, p"n la deductibilitatea integral a acestora. 8ncep"nd cu data de ) ianuarie 9??D, c eltuielile cu dob"nzile sunt integral deductibile, n cazul n care gradul de ndatorare a capitalului, este mai mic dec"t trei. Regle"entarea leasingului $n legislaia altor state 8n multe state nu e'ist o lege special care s reglementeze regimul %uridic aplicabil operaiunilor de leasing. $ceasta nu nseamn ns c leasingul nu este folosit n aceste ri. &l se aplic n relaiile comerciale pe scar larg, av"nd la baz normele de drept civil sau comercial, ori regulile aplicabile anumitor contracte, av"ndu!se n vedere, de asemenea, legislaia fiscal i contabil privind leasingul, e'istent n ma%oritatea rilor lumii. 8n general, rile lumii au recurs la operaiunile de leasing )< i le!au legiferat comercial sau fiscal B contabil, pornind de la sistemul anglo!sa'on iniiat de 2/$ sau de la sistemul francez, av"nd

)E

,aport ntre capitalul mprumutat cu termen de rambursare peste un an i capitalul propriu ca medie a valorilor e'istente la nceputul anului i sf"ritul perioadei pentru care se determin impozitul pe profit; capitalul mprumutat reprezint totalul creditelor i mprumuturilor cu termen de rambursare peste un an, potrivit clauzelor contractuale.
)<

3abriel 4ia!0icolescu , ,egimul operaiunilor de leasing, &d.$ll @ecA, @uc.9??C, pag.)=

)E

drept criteriu principal e'istena opiunii de cumprare a utilizatorului )D , la care s!au adugat trsturi specifice. Leasingul $n &UA (n S%A, leasingul este reglementat de o combinaie de drept cutumiar, de legi referitoare la proprietate i de anumite te'te din Codul Comercial /niform, care trateaz v"nzarea, locaiunea i tranzaciile la termen, precum i de reglementrile fiscale. 0ormele fiscale nr.)C 62F$2 )C7, reglementeaz dou tipuri de operaiuni de leasing, i anume leasingul operaional 6care este tratat ca o locaiune ordinar7 i leasingul financiar 6asimilat v"nzrilor i cumprrilor pe credit7. 8n delimitarea celor dou tipuri de operaiuni, legislaia fiscal pornete de la criteriul scopului pentru care a fost nc eiat contractul de leasing, art"nd c pentru a se considera c prile au urmrit transferul dreptului de proprietate nc de la semnarea contractului ! i prin urmare un contract s fie definit ca leasing financiar ! trebuie ndeplinit una din urmtoarele patru condiii: '.s se transfere automat proprietatea asupra bunului ctre locatar, la e'pirarea duratei contractului de leasing; (.contractul include o opiune de cumprare la o valoare net inferioar valorii de pia 6bargain ! purc ase option7; ).perioada locaiunii reprezint ><I sau mai mult din durata vieii economice a bunului de constituie obiect al contractului; *.valoarea actualizat a ratelor de leasing este superioar sau egal cu =?I din valoarea de pia a bunului, calculat la nc eierea contractului. 4ot legislaia fiscal, i anume, 0ormele financiar!contabile nr.9G 62F$29G7i 0ormele financiar B contabile nr.=G 62F$2=G7 reglementeaz i contractul de lease!bacA. Leasingul $n +rana (n -rana, operaiunile de leasing sunt reglemenate e'pres de dou acte normative i anume 1egea nr. DD!E<<#?9.?>.)=DD privind ntreprinderile care practic credit!locaia 6modificat prin *rdonana 3uvernului nr.D>!GC>#)=D> 1egea nr.GD!)9#)=GD i 1egea nr.GE!)GE#)=GE7 i (ecretul nr.>9!DD<#)=>9 privind publicitatea imobiliar. operaiunilor de credit ! locaie n materie mobiliar i

)D

$stfel, @elgia,2pania, &lveia etc.,au adoptat sistemul francez,ns n ri ca Marea @ritanie i 3ermania , definirea leasingului nu este subordonat unei operaiuni de cumprare.

)<

+otrivit legii, clasificarea de baz a operaiunilor de credit ! locaie pornete de la natura bunului ce constituie obiect al contractului bilateral de locaiune, e'ist"nd astfel, trei tipuri de credit! locaie: mobiliar, imobiliar i creditul!locaia fondului de comer. 1iteratura %uridic a artat c elementele eseniale ale unei operaiuni de credit!locaie n dreptul francez sunt cumprarea unui bun, locaiunea acestui bun pentru o perioad determinat i o promisiune unilateral de v"nzare. 8n cazul n care operaiunea are ca obiect un bun mobil care nu este destinat activitii profesionale ci folosinei familiale, vor fi aplicabile prevederile 1egii nr.>G!99#)=>G privind creditul mobiliar. 2ocietile care se pot implica n calitate de finanator n activiti de credit!locaie sunt stabilimente financiare asimilate societilor bancare, fiind obligate s se supun dispoziiilor i ordinelor Consiliului 0aional al Creditului i prevederilor 1egii nr.GE!ED#)=GE privind reglementarea i organizarea profesiunii de banc er i profesiunilor similare profesiunii de banc er. +ublicitatea operaiunilor de credit!locaie este supus dispoziiilor legii speciale i trebuie s asigure identificarea prilor i bunurilor care fac obiectul operaiunii. $ceasta se realizeaz n principiu, printr!o inscripiune la grefa tribunalului de mare instan sau de comer, iar pentru credit! locaia imobiliar, prin publicitatea funciar. Conceptul de transfer al proprietii economice asupra bunului nu se aplic n Frana, astfel c finanatorul, n calitatea sa de proprietar legal este ndreptit la capitalizarea i amortizarea bunului, n timp ce utilizatorul nregistreaz n contul de profit i pierdere ratele, ca c eltuieli deductibile. *peraiunea de lease-back este i ea cunoscut i folosit n Frana, ns sub denumirea de cesiune!locaie 6cession!bail7, care reprezint contractul prin care un stabiliment de credit cumpr anumite ec ipamente de la un proprietar, pe care i le pune la dispoziie sub forma unei locaiuni.

Leasingul $n ,er"ania (n .ermania contractele de leasing sunt percepute fie ca nc irieri , fie ca v"nzri n rate. +entru a fi recunoscut ca un contract de nc iriere din punct de vedere fiscal, important este dac proprietatea economic se transfer sau nu c iriaului. &'ist totui prevederi legale referitoare la leasing, i anume, cele care vizeaz regimul fiscal aplicabil acestor operaiuni, reglement"ndu!se trei tipuri de contracte: contractul standard, nc eiat pentru o durat fi', cuprins ntre E? i =?I din viaa contractul reziliabil, care se nc eie n aceleai condiii ca primul, dar utilizatorul are economic a bunului, la e'pirarea creia finanatorul preia bunul, pentru a!l vinde pe pia ; dreptul de a!l rezilia n orice moment, sub rezerva efecturii unor vrsminte ; )D

contractul cu opiune de v"nzare n favoarea finanatorului, care are posibilitatea, la

e'pirarea unei perioade irevocabile, s constr"ng pe utilizator s cumpere bunul. * aplicaie a contractului de leasing n 3ermania, este reglementat i de 1egea privind creditele acordate consumatorilor, din )>.)9.)==?. 1egea privete toate contractele de credit cu titlu oneros, care sunt nc eiate ntre un organism ce acord credit i un consumator persoan fizic, put"nd mbrca forma contractului de finanare prin leasing. +otrivit art.= alin6)7, pentru nc eierea unui astfel de contract, este necesar ndeplinirea urmtoarelor condiii: mprumutul s serveasc la finanarea cumprrii unor bunuri ori prestrii unor servicii ; contractul de credit i contractul de v"nzare!cumprare ori de prestri servicii s formeze creditul s fie afectat dezvoltrii unei activiti profesionale sau independente, ori nc eierea n scris a contractului, cu meniunile obligatorii prevzute de art.= alin.6E7.

o :unitate economic;; folosinei private ; * trstur specific derulrii operaiunilor de leasing n 3ermania, este oferit de sistemul forfaiteriung, folosit de societile de leasing care cedeaz contractele nc eiate cu utilizatorii, n favoarea bncilor. Leasingul $n -elgia /elgia a recurs la modelul francez pentru reglementarea operaiunilor de leasing, adopt"nd (ecizia ,egal nr.<<#)=D> privind statutul %uridic al ntreprinderilor care practic creditul!locaia 6locaia!finanarea7. $rt.) definete trsturile caracteristice ale leasingului, dup cum urmeaz: contractul trebuie s poarte asupra unor ec ipamente pe care locatarul le afecteaz bunurile s fie cumprate n mod special de ctre locator, n vederea nc irierii, dup durata locaiunii stabilit n contract trebuie s corespund duratei prezumate de utilizare preul locaiunii trebuie s fie stabilit astfel nc"t s se asigure amortizarea bunului contractul trebuie s rezerve locatarului opiunea de a dob"ndi, la sf"ritul nc irierii, e'clusiv unor scopuri profesionale ; specificaiile viitorului locatar ; economic a bunului ; nc iriat pe perioada de utilizare determinat n contract ; proprietatea bunului nc iriat, prin intermediul unui pre prestabilit n contract , care corespunde valorii reziduale prezumate a bunului.

)>

/n rol important n abordarea i calificarea operaiunilor de leasing l are stabilirea :realitii economice; a contractului, astfel c n cazul leasingului financiar locatarul este considerat ca av"nd proprietatea economic i n consecin, ec ipamentele nc iriate se nregistreaz n bilanul su. 8n general, leasingul operaional 6sau funcional7 este privit n legislaia belgian ca fiind acel contract n care nu se ofer utilizatorului nici o opiune de cumprare ori n care ! n cazul n care aceast opiune e'ist ! valoarea rezidual care trebuie ac itat de utilizator pentru a deveni proprietar, este mai mare de )<I din valoarea activului. Leasingul $n &#ania (ei a fost utilizat nc din )=D<, leasingul a fost reglementat pentru prima dat n Spania, prin (ecretul 1ege nr.)<#)=>>, iar apoi prin 1egea nr.9D!)=GG #9=.?>.)=GG. Conform acestor acte normative, leasingul financiar 6arrendamiento financiero7, presupune e'istena unei operaiuni care se desfoar n dou faze: locaia propriu!zis a bunurilor, cu o durat minim de 9 ani pentru bunurile mobile i )? ani pentru bunurile imobile, urmat de momentul e'ercitrii dreptului de opiune ntre a renc iria bunul, a!l cumpra, sau a rezilia contractul e'istent. 8n ceea ce privete ratele de leasing, legea prevede c acestea sunt compuse din dou pri, din care una reprezint c eltuielile financiare 6remuneraia societii de leasing7, iar cealalt reprezint efectiv rambursarea valorii bunului dat n leasing. 1easingul financiar este mai atractiv pentru c reprezint o formul mai supl dec"t v"nzarea la termen, ntruc"t el nu presupune obligativitatea unui vrsm"nt iniial, nu prevede o durat ma'im 6de vreme ce contractul poate fi rennoit7, iar amortismentele contabile sunt mai rapide. Contractele de leasing operaional, n dreptul spaniol sunt asimilate nc irierilor pe termen scurt, c"nd e'ist ndoial c opiunea de cumprare nu va fi e'ercitat, form"nd obiectul legii civile. .ndiferent de natura financiar sau operaional a contractului nc eiat, riscul se transmite ntotdeauna la utilizator, ns dreptul de proprietate asupra bunului rm"ne n patrimoniul societii de leasing. Leasingul $n .area -ritanie 1egislaia civil britanic este lacunar n ceea ce privete definirea noiunii de leasing, limit"ndu!se s arate c acesta este un contract nc eiat ntre un proprietar i un c iria, care are ca obiect nc irierea unui anumit bun. 8n sc imb legislaia contabil 6(eclaraia +racticrii Contabilitii 2tandard B22$+9)7, pornind de la criteriul proprietii economice a bunului, arat, c leasingul financiar este acel )G

contract n care riscurile i beneficiile aferente proprietii bunului se transmit ctre utilizator, toate celelalte contracte fiind considerate de leasing operaional. 8n Marea @ritanie, opiunea utilizatorului care include dreptul su de a cumpra bunul, obiect al contractului, nu este esenial, astfel c, at"t la leasingul financiar c"t i la cel operaional , acest drept poate fi e'ercitat numai n funcie de clauzele convenite de pri la nc eierea contractului de leasing. Leasingul $n /a#onia 8n 5aponia , prima societate care desfura activiti de leasing, a fost nfiinat n anul )=DC. Formele pe care le mbrac leasingul n dreptul %aponez , sunt urmtoarele: leasingul financiar ! contract de locaiune cu caracter irevocabil nc eiat pe termen lung, leasingul operaional ! contract de locaiune pe termen scurt care stipulez o valoare leasingul de ntreinere B contract care are ca obiect, pe l"ng bunuri i servicii de fr stabilirea unei valori reziduale ; rezidual ridicat ; ntreinere i reparaii asociate utilizrii bunurilor. 1easingul de ntreinere este cea mai rsp"ndit form de leasing utilizat n relaiile comerciale %aponeze, reprezent"nd peste D?I din totalul contractelor de leasing nc eiate la nivel naional.

)=

I.). Avanta#ele i dezavanta#ele operaiunilor de leasing

A0anta%ele leasingului #entru utilizator 1iteratura %uridic a demonstrat c leasingul este o operaiune comple', cldit pe interesele complementare ale celor care particip la aceasta, de aa natur nc"t fiecare dintre participani trage un folos, care depinde i de comportamentul celorlali i de nevoile lor economice, care sunt complementare)>. .nteresul fiecreia dintre pri depete limitele clasice ale scopului pentru care s!a nc eiat contractul respectiv 6v"nzare B cumprare ntre finanator i furnizor, sau leasing ntre finanator i utilizator7, ntruc"t se completeaz cu alte elemente ce in de ansamblul operaiei i de interferena i condiionarea reciproc a intereselor tuturor participanilor. 4rsturile leasingului, care au stat la baza rsp"ndirii acestuia ca principal mi%loc de susinere i dezvoltare a activitilor comerciale i a produciei, au dus la elaborarea unor :principii;, care determin importana lui : ! nu proprietatea asupra mi%loacelor fi'e, ci utilizarea lor efectiv este cea care aduce profit ; ! a fi proprietarul unor ec ipamente vec i sau depite moral nu folosete nimnui i nu constituie un avanta% pentru o companie ; ! obinerea n folosin, cu un minim de capital investit, a unor ec ipamente moderne i performante, mrete eficiena i determin creterea volumului afacerii i al activitii, aduc"nd n final mai mult profit)G. +entru un ntreprinztor, principala problem care se ridic este dac un contract de leasing este preferabil unui contract de v"nzare B cumprare, fapt pentru care va trebui s aib n vedere urmtoarele elemente: ! durata de via a bunurilor ce fac obiectul contractului ; ! condiiile contractului de leasing i n special cele de plat a ratelor de leasing ; ! diferena valoric a contractului de v"nzare B cumprare comparativ cu contractul de leasing ; ! dob"nzile percepute n cazul celor dou contracte ; ! beneficiile obinute din facilitile fiscale. (e asemenea, o persoan fizic sau %uridic poate opta ntre ac iziionarea unui anumit bun cu sumele puse la dispoziie de ctre o societate bancar prin intermediul unui contract de credit bancar, ori ac iziionarea bunului respectiv prin nc eierea unui contract de leasing financiar. 8n
)>

)G

(.$.+.Florescu, 4.Mre%eru,Contractul de comer internaional, &d.Coresi,@ucureti9???,pag.G< 3 ..alomieanu, 1.Foinescu, $specte %uridice, fiscale i contabile privind leasingul &d.&cran Magazin, @ucureti,9???, pag.D.

9?

cazul n care va alege prima variant, persoana fizic sau %uridic n cauz va trebui s constituie o garanie personal, iar remuneraia societii bancare include, pe l"ng dob"nd, i un comision pentru serviciile prestate n legtur cu utilizarea creditului, sau pentru confirmarea creditului, c"nd creditul nu a fost utilizat conform clauzelor contractuale. 8n plus, contractele bancare sunt contracte de adeziune i conin, de regul, clauze prin care banca i rezerv dreptul de a modifica unilateral unele din prevederile acestora, cum ar fi creterea dob"nzii ori retragerea sau limitarea creditului. $ceste condiii cerute pentru contractarea unui credit bancar %ustific avanta%ele recurgerii la ac iziionarea de bunuri mobile prin intermediul unui contract de leasing. 8n ceea ce privete leasingul imobiliar, acesta este evident mai avanta%os n condiiile legislaiei privatizrii, dec"t ac iziionarea unui imobil prin credit ipotecar. $stfel, potrivit 1egii nr.)=?#)=== privind creditul ipotecar pentru investiii imobiliare, pentru acordarea unui astfel de credit, beneficiarul trebuie s depun o garanie sub forma constituirii unei ipoteci, garanie care nu este cerut n cazul contractului de leasing imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare. 2intetiz"nd, avantajele leasingului pentru utili!ator constau n: ! posibilitatea de a beneficia n procesul de producie de mi%loacele cele mai moderne i eficiente de lucru, dei nu dispune de sumele de bani necesare pentru cumprarea acestora; n acest fel se realizeaz o economie important a fondurilor de care dispune utilizatorul, prin folosirea pentru o perioad relativ scurt a unor maini pentru care nu se %ustific cumprarea ; ! modalitatea de plat a ratelor de leasing, care reprezint un avanta% prin economisirea real n faza iniial a capitalului propriu, plata unui avans nefiind obligatorie; totodat, valoarea constant a ratei de leasing faciliteaz programarea mai riguroas a c eltuielilor ; ! posibilitatea stabilirii duratei de leasing, astfel nc"t ntreprinderea s fie dotat n permanen cu mi%loacele de producie care ofer cel mai bun randament ; ! posibilitatea convenirii cu furnizorul ca acesta s nlocuiasc utila%ul ce constituie obiect al contractului de leasing, cu altul mai modern, utilizatorul fiind astfel ferit de efectele negative ale uzurii morale, care a devenit foarte intens, n condiiile revoluiei te nico ! tiinifice actuale; ! posibilitatea de a opta, dup e'pirarea duratei contractuale pentru cumprarea bunului n cauz la un pre rezidual, ori pentru folosirea lui n continuare, pltind ns o rat de leasing n cuantum redus. A0anta%ele leasingului #entru furnizor si #entru finanator Furnizorul poate fi o persoan fizic sau %uridic ce dorete s i gseasc un cumprtor pentru produsele sale. &l are interesul s i asigure o producie 6sau distribuie7 rapid i variat, pentru a putea rspunde cu operativitate cererilor formulate de clienii actuali sau poteniali. +entru furni!orul bunurilor operaiunea de leasing pre!int urmtoarele avantaje0 9)

! contribuie n mod

otr"tor la promovarea i dezvoltarea produciei, a v"nzrilor i

e'porturilor, furnizorul av"nd astfel posibilitatea de a realiza, pe l"ng v"nzrile tradiionale i pe cele rezultate n urma derulrii unui contract de leasing, reduc"nd stocurile i permi"nd e'tinderea cererii la bunuri cu valoare mare ; ! atragerea de noi beneficiari, care nu pot plti integral preul, n cazul v"nzrilor pe credit; de asemenea, c"tigarea de noi clieni se realizeaz i prin faptul c utila%ul este mai nt"i nc iriat, iar n cazul n care clientul este mulumit de randamentul su, acesta va ac iziiona bunul respectiv; ! obinerea de beneficii financiare, ntruc"t profitul este, de regul, superior celui rezultat din v"nzrile tradiionale. 8n cazul leasingului folosit ca form de privatizare, avanta%ele e'ist at"t pentru stat, care pstreaz temporar proprietatea asupra activelor respective, ele put"nd fi efectiv v"ndute dup ce ntreprinztorul i!a dovedit calitile manageriale, c"t i pentru ntreprinztor, ntruc"t acesta intr n activiti economice comple'e, pe care nu le!ar fi putut desfura fr acest procedeu. Avantajele leasingului pentru finanator Finanatorul 6societatea de leasing7 intervine n cadrul unei operaiuni de leasing din considerente e'clusiv financiare, n scopul plasrii capitalului propriu sau mprumutat. ,entabilitatea i sigurana plasamentului este determinat n primul r"nd, de garania oferit prin dreptul de proprietate asupra bunului ce constituie obiect al contractului de leasing. $vanta%ele oferite de nc eierea unui contract de leasing de ctre finanator sunt: ! plasarea capitalului n investiii pe termen mediu sau lung, prin interpunerea ntre furnizor i utilizator, finanatorul 6societatea de leasing7, fiind, de regul, o societate financiar sau o societate special constituit de ctre bncile comerciale)= ; ! obinerea de beneficii reale, prin perceperea unor comisioane sau dob"nzi de la utilizatori, pentru creditul acordat; alte beneficii importante mai pot fi obinute prin v"nzarea sau renc irierea bunurilor dup e'pirarea duratei de baz , c"nd n cele mai multe cazuri creditul a fost recuperat ; ! garantarea creditului acordat n modul cel mai eficient i anume prin pstrarea dreptului de proprietate asupra bunului dat n leasing.

A0anta%ele1!eza0anta%ele leasingului financiar si a leasingului o#erational

)=

Conform legii bancare, bncile comerciale pot desfura operaiuni de leasing doar prin societi destinate de leasing7.

6societi

99

! funcioneaz ca un credit, fiecare rat nsemn"nd o rambursare parial n care numai dob"nda este c eltuial deductibil ; ! mi%locul fi' intr, de la semnarea contractului n patrimoniul utilizatorului i se amortizeaz conform 1egii nr. )<#)==E ; ! rata lunar este, n general, mai mic dec"t n cazul leasingului operaional ; ! este o form de leasing atractiv pentru societile care doresc s fac investiii fr a intoduce direct pe costuri ntreaga valoare. Avantajele1de!avantajele leasingului operaional (in punct de vedere financiar, acest tip de leasing este mai scump, dar este preferat din punct de vedere fiscal din urmtoarele considerente: ! ntreaga rat lunar se introduce pe c eltuieli deductibile, reduc"ndu!se, astfel, profitul brut 6baza de calcul a impozitului pe profit7; ! este o form de leasing atractiv pentru acele societi care doresc s!i investeasc profitul pentru modernizarea capacitilor de producie, pentru dezvoltarea activitilor ce vor aduce ulterior venituri directe sau indirecte, evit"nd astfel impozitarea profitului reinvestit; ! amortizarea mi%locului fi' se nregistreaz la locator 6finanator7.

9C

CAPITOLUL II C*04,$C4/1 (& 1&$2.03. +.$-$ (& 1&$2.03 80 ,*MM0.$

II.1 Noiunea $ontra$tului de leasing. Condiii de validitate

Conform normelor legale n materie, contractul !e leasing, reprezint acele raporturi contractuale, n baza crora o parte, denumit locator1finanator, transmite pentru o perioad determinat de timp dreptul de folosin asupra unui bun al crui proprietar este sau pe care l va produce ori l va ac iziiona de la un ter furnizor, unei alte pri, denumit utilizator, contra unei pli periodice, denumit rat !e leasing, cu dreptul utilizatorului de a opta pentru cumprarea bunului, restituirea sa ori continuarea folosirii acestuia. 4otodat la baza definirii contractului de leasing propriu!zis stau urmtoarele elemente: ! e'istena a dou pri : locator#finanator i utilizator ; ! obiectul contractului : bunuri imobile sau mobile de folosin ndelungat; ! preul leasingului : rata de leasing ; ! dreptul de opiune al utilizatorului, cu cele trei variante ale sale. Contractul de leasing este un contract bilateral, care se nc eie ntre un proprietar 6finanator sau locator7 i utilizator, av"nd ca obiect un bun pe care proprietarul l deine sau pe care l!a cumprat de la un furnizor, cu scopul de a!l da n leasing utilizatorului. Contractul de leasing este o tranzacie bipartit 6i nu tripartit ca operaiunea de leasing7, ntruc"t el se nc eie ntre cele dou pri, c iar dac p"n la momentul semnrii acestuia 6sau dup semnare7 au e'istat 6sau vor e'ista7 demersuri ale celor dou pri, care au dus la naterea unor alte raporturi %uridice ntre ele sau ntre ele i tere persoane. 2roductorul este o persoan fizic sau %uridic ce realizeaz un produs, pe care l vinde unei societi de leasing. -urni!orul poate fi at"t productorul bunului, obiect al operaiunii de leasing pe care l vinde finanatorului, c"t i reprezentantul acestuia ntr!un anumit stat , ori un distribuitor 6dealer7, care a nc eiat cu productorul un contract de distribuie. -inanatorul este ntotdeauna sinonim cu societatea de leasing, desemn"nd acea persoan %uridic ce ndeplinete condiiile prevzute de lege i care se interpune n mod efectiv ntre furnizorul bunurilor i utilizatorul acestora. 9E

"ocatorul este cel care pune la dispoziia utilizatorului bunul ce constituie obiect al contractului de leasing, n calitate de proprietar. %tili!atorul este o persoan fizic sau %uridic ce ia n folosin bunul ce constituie obiect al contractului de leasing, fie de la un finanator, fie de la un locator. Con!iii !e 0ali!itate ale contractului !e leasing Contractul de leasing propriu!zis presupune e'istena finanatorului 6societii de leasing7 sau a locatorului i a utilizatorului. Ca i n cazul celorlalte contracte, pentru nc eierea n mod valabil a contractului de leasing, este necesar ntrunirea unor condiii, denumite condiii de validitate, i anume: ! capacitatea prilor contractante; ! consimam"ntul; ! obiectul ; ! cauza. '2 Ca#acitatea # rilor contractante (in dispoziiile art.) alin 6)7i art.D alin.6)7 lit.a din *rdonana 3uvernului nr.<)#)==> republicat, privind operaiunile de leasing i societile de leasing, rezult c prile contractante n cadrul unui contract de leasing sunt locatorul#finanatorul i utilizatorul. ).) Capacitatea finanatorului 8n ceea ce privete capacitatea de a contracta a finanatorului, din te'tul legii rezult c aceast calitate o poate avea numai o societate de leasing, persoan %uridic rom"n sau strin 6art.C alin.)7. 8n literatura economic, societile de leasing sunt clasificate n trei categorii: - societi generale de leasing, care opereaz cu o gam larg de produse, ac iziion"nd ec ipamente de la diveri productori, pe baza specificaiilor date de beneficiari; - societi de leasing de intermediere care desfoar n fapt o activitate de mi%locire, proprietatea asupra ec ipamentelor nc iriate aparin"nd celor care au furnizat fondurile de investiii; - societi de leasing integrate constituite de ctre mari uniti productoare, pentru a beneficia de avanta%ele financiare ce rezult din tranzaciile de leasing. Conform legii, finanatorul poate fi numai comerciant, i anume, o societate comercial care, pe l"ng condiiile cerute pentru desfurarea unei activiti de ctre orice societate comercial, trebuie s mai ndeplineasc i alte condiii prevzute de lege, n cazul n care ia parte la nc eierea unui contract de leasing. 9<

$stfel, ntrunind cerinele imperative ale 1egii nr.C)#)==?, privind societile comerciale, societatea de leasing persoan %uridic rom"n trebuie s ndeplineasc i urmtoarele condiii prevzute de *.3.nr.<)#)==> republicat, privind operaiunile de leasing i societile de leasing: ! s aib n obiectul de activitate desfurarea operaiunilor de leasing; ! s aib capital social minim, subscris i vrsat integral la nfiinare, de <?? milioane lei. 8ntruc"t contractul de leasing nu transmite dreptul de proprietate, finanatorul poate s nu fie proprietar al bunului dat n leasing, situaie destul de frecvent n practic, av"nd n vedere c, uneori, contractul de v"nzare B cumprare ntre furnizor#productor i finanator se nc eie ulterior, n baza contractului de leasing semnat de acesta din urm cu utilizatorul. ).9 Capacitatea utilizatorului /tilizatorul n cadrul unui contract de leasing poate fi: persoan fizic necomerciant; persoan fizic comerciant, autorizat n baza 1egii nr.<?>#9??9; asociaie familial, nfiinat n baza 1egii nr.<?>#9??9; societate comercial constituit n baza 1egii nr.C)#)==?; societate agricol, constituit conform 1egii nr.CD#)==); societate comercial nfiinat n baza 1egii nr.)<#)==?, societate sau companie naional, la care statul este acionar ma%oritar, ori o regie autonom; partidele politice i organizaiile obteti 6sindicatele7 nfiinate n baza 1egii nr.<E#9??C; instituiile bugetare din nvam"nt, sntate, cultur, sport etc. i ministerele; cooperativele de consum, meteugreti sau de credit i uniunile lor, organizate n baza *rdonanei de /rgen a 3uvernului nr.=>#9???; asociaii, fundaii i organizaii neguvernamentale fr scop lucrativ, cultele religioase, organizate n baza *rdonanei 3uvernului nr.9D#9??? ; alte persoane fizice sau %uridice nfiinate i organizate n condiiile legii.

(2 Consi" "3ntul Consimm"ntul reprezint otr"rea e'teriorizat de a nc eia un contract, determinat de voina %uridic a prilor contractante. 8n vederea nc eierii unui contract comercial, prile contractante i pot e'prima consimm"ntul fie n scris, fie oral, iar dovada acestuia poate fi fcut prin orice mi%loc de prob admis legal . Consimm"ntul produce efecte %uridice numai dac a fost e'primat n mod liber, n cunotiin de cauz, nefiind viciat n coninutul su intelectual sau n e'ercitarea sa liber. 9D

)2 O4iectul contractului !e leasing Conform alin.9 al art.. din *.3.nr.<)#)==> operaiunile de leasing pot avea ca obiect bunuri imobile, precum i bunuri mobile de folosin ndelungat, aflate n circuitul civil, cu e'cepia nregistrrilor pe band audio i video, a pieselor de teatru, manuscriselor i a drepturilor de autor. C.) +reul 8n ceea ce privete preul, acesta este stipulat n contract sub forma valorii totale a contractului de leasing, a valorii reziduale i a ratelor de leasing. 3aloarea total a contractului de leasing reprezint valoarea total a ratelor de leasing, la care se adaug valoarea rezidual. 3aloarea re!idual reprezint valoarea la care, la e'pirarea contractului de leasing, se face transferul dreptului de proprietate asupra bunului ctre utilizator. +otrivit legii, rata de leasing reprezint: ! n cazul leasingului financiar, cota B parte din valoarea de intrare a bunului i a dob"nzii de leasing; ! n cazul leasingului operaional, cota de amortizare stabilit n conformitate cu actele normative n vigoare, i un beneficiu stabilit de ctre prile contractante. *2 Cauza $nc5eierii contractului !e leasing 8n cazul contractului de leasing, cauza sau scopul are un rol foarte important cu privire la calificarea unor contracte ca fiind de leasing financiar sau operaional. Cauza rezult din ansamblul tuturor clauzelor contractuale, ea const n prestaia pe care fiecare din cele dou pri o are de efectuat. Cauza nu trebuie s fie ilicit sau fals. Cauza ilicit provoac nulitatea absolut a contractului de leasing.

II.2. Cara$terele #uridi$e si natura #uridi$* a $ontra$tului de leasing

Caracterele %uri!ice ale contractului !e leasing 9>

Contractul de leasing este un contract sinalagmatic 6bilateral7, cu titlu oneros comutativ consensual cu e*ecutare succesiv numit translativ al dreptului de folosin i intuitu personae. Caracterul sinalagmatic al contractului de leasing Contractul de leasing este un contract sinalagmatic 6bilateral7, ntruc"t d natere la obligaii reciproce ntre cele dou pri contractante; astfel, locatorul# finanatorul se oblig s asigure utilizatorului folosina pentru o perioad determinat de timp a bunului dat n leasing, iar utilizatorul se oblig s plteasc locatorului#finanatorului rata de leasing. (ei contractul de leasing d natere, n principiu, la obligaii corelative i interdependente n sarcina ambelor pri, apare o important particularitate fa de dreptul comun, n sensul diminurii caracterului sinalagmatic, prin imposibilitatea introducerii de ctre utilizator a aciunii n reziliere sau invocrii e'cepiei de nee'ecutare, n cazul n care bunul nu i este pus la dispoziie de ctre furnizor. Caracterul oneros al contractului de leasing Contractul de leasing este un contract cu titlu oneros, ntruc"t ambele pri contractante urmresc un interes patrimonial, altfel spus ; fiecare parte voiete a!i procura un avanta%; 6art.=)< Cod civil7. 1ocatorul #finanatorul primete periodic de la utilizator sume de bani cu titlu de rat de leasing, la care i adaug un comision i dob"nd sau un beneficiu Nart.9lit.d7din legeO, iar utilizatorul beneficiaz de folosina bunului pe toat perioada derulrii contractului, cu posibilitatea ca la sf"ritul acestuia s ac iziioneze bunul la o valoare rezidual. Caracterul oneros al contractului de leasing este de nsi esena sa, astfel c, dac se transmite folosina unui bun cu titlu gratuit, contractul nu mai este de leasing, ci de comodat, dac bunul s!a predat 6comodatul fiind un contract real7 i dac sunt ndeplinite i celelalte condiii de validitate. 1easingul este un contract comutativ, ntruc"t, e'istena i ntinderea prestaiilor la care prile s!au obligat nu depind de azard, fiind strict stipulate prin lege i prin convenia prilor. Caracterul consensual al contractului de leasing Contractul de leasing este un contract consensual, simpla manifestare de voin a prilor fiind suficient pentru formarea consimm"ntului n mod valabil. 2ub aspect probatoriu ns, precum i pentru opozabilitatea fa de teri, forma scris a contractului de leasing este obligatorie, necesitatea unui nscris care s constate e'istena contractului, rezult"nd fr ec ivoc din prevederile legale. $stfel, art.D din lege arat principalele elemente care nu trebuie s lipseasc dintr!un contract de leasing, iar art.9) instituie obligativitatea nscrierii contractului de leasing care are ca obiect 9G

bunuri imobile, n Cartea funciar, partea a!...!a din registrul cadastral de publicitate imobiliar de la biroul %udectoriei n a crei raz teritorial este situat bunul respectiv. Mai mult, art.9> alin6)7, prevede ncadrarea n regimul vamal de admitere temporar a bunurilor mobile introduse n ar de ctre utilizatori n baza unor contracte de leasing nc eiate cu societi de leasing, persoane %uridice strine, ori pentru a putea beneficia de acest facilitate, utilizatorul va trebui s prezinte organului vamal nscrisul constatator al contractului de leasing. Contractul de leasing Bcontract cu e'ecutare succesiv Contractul de leasing este un contract cu e'ecutare succesiv, ntruc"t din nsi definiia dat de lege rezult c dreptul de folosin se transmite pentru o perioad determinat de timp, iar rata de leasing se pltete periodic 6art)7. +rin urmare, finanatorul# locatorul asigur utilizatorului folosina bunului dat n leasing, p"n la ncetarea contractului, iar rata de leasing, calculat n funcie de anumii indicatori9? se pltete periodic. 8n consecin, n caz de nee'ecutare culpabil a unor obligaii de ctre una din pri, desfiinarea contractului are efecte pentru viitor, aplic"ndu!se regulile specifice rezilierii contractului. 8n ceea ce privete durata contractului, aceasta este cea stabilit de pri n contract, dar care nu poate fi mai mic de un an 6art.>79). $ceeai este situaia i n cazul contractelor de leasing care au ca obiect bunuri mobile introduse n ar de ctre utilizatori sau de ctre finanatori, ns nu pot fi ignorate prevederile art.9> alin.6<7 din lege, care arat c termenul n cadrul cruia bunurile urmeaz s fie restituite sau s primeasc o nou destinaie vamal este cel convenit ntre pri prin contractul de leasing, dar nu poate fi mai mare de > ani de la data introducerii n ar a bunului. $v"nd n vedere instituirea de ctre lege a unor importante faciliti vamale numai n cadrul acestui termen, prile vor fi nevoite s limiteze durata contractului la >ani, n caz contrar bunul urm"nd s primeasc o nou destinaie vamal, respectiv regimul vamal de import, cu consecina ac itrii ta'elor vamale la valoarea de intrare a bunului. Contractul de leasing Bcontract numit Contractul de leasing este un contract numit 6tipic7, ntruc"t n prezent este e'pres reglementat de legislaia n vigoare n ara noastr, ceea ce nseamn c unui asemenea contract i se vor aplica regulile prevzute de *.3.nr.<)#)==> republicat 6i regulile specifice prevzute n alte
9?

+rincipalii indicatori care se au n vedere la calcularea cuantumului ratei de leasing sunt valoarea de intrare a bunului i durata medie de utilizare a acestuia. 9) 1egea prevede numai o limit minim a duratei contractului de leasing, astfel c acesta poate fi nc eiat pentru orice perioad limitat de timp, de cel puin un an.

9=

acte normative cum ar fi *.3.nr.GG#)==>, 1egea nr.)CC#)=== etc.7, iar n subsidiar, regulile comune n materie de contracte. Contractul de leasing Bcontract negociat Contractul de leasing este un contract negociat 6i nu un contract de adeziune7, lucru care rezult cel puin din prevederile art.D alin.6C7i art.)) din lege, unde se stipuleaz c n contractul de leasing prile pot conveni i alte clauze, n afara celor minim prevzute de lege. $cest caracter al contractului de leasing este important a fi cunoscut n special de ctre utilizatori, n cazul contractelor nc eiate n baza *.3.nr.GG#)==> i legii nr.)CC # )=== 6 leasingul ca form de privatizare7, ntruc"t locatorul B care ntrunete i calitatea de proprietar B este o societate comercial la care statul este acionar ma%oritar sau o regie autonom, iar utilizatorul, de regul, un mic ntreprinztor, ori poziiile %uridice ale celor dou pri sunt evident inegale 99. (e altfel, aceast inegalitate apare frecvent i n toate celelalte forme ale leasingului i duce la tendina finanatorului 6locatorului7 de a stabili clauze contractuale defavorabile pentru utilizator sau c iar abuzive. 8n susinerea caracterului de contract negociat al contractului de leasing, se poate face apel la prevederile *.3.nr.GG#)=G>, care stipuleaz c nc eierea contractelor de leasing imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare se face prin negociere direct ntre societile comerciale cu capital ma%oritar de stat sau regiile autonome, pe de!o parte, locatarii sau asociaii, pe de alt parte, dac sunt ndeplinite anumite condiii 6art.9>7. Contractul de leasing Bcontract nc eiat intuitu personae Contractul de leasing este un contract intuitu personae, n privina utilizatorului, deoarece acesta va trebui s transmit finanatorului, pe l"ng lista cu bunurile care vor constitui obiect al contractului, i documente din care s rezulte situaia sa financiar 6art.E7. (e asemenea, i n cazul utilizatorilor persoane fizice, societile de leasing solicit ndeplinirea unor condiii, cum ar fi e'istena unui anumit nivel al venitului realizat de ctre utilizator. 8n urma aprecierii i evalurii acestor cerine, rezult c o situaie financiar precar a potenialului utilizator persoan fizic sau %uridic, este de natur a!l determina pe finanator s nu nc eie contractul de leasing, av"nd ncertitudini n ceea ce privete ndeplinirea de ctre utilizator a obligaiei principale de plat a ratelor de leasing. 8ntruc"t contractul este nc eiat de ctre finanator n consideraia persoanei utilizatorului, acesta nu poate concesiona contractul i nu poate nstrina n nici un fel drepturile sale, ctre o ter
99

..4urcu,1.+op, &ontractele &omerciale.-ormare i e*ecutare vol ..,&d.1umina1e', @uc. 9??C,pag.D).

C?

persoan, fr acordul finanatorului.4otui, n cazul succesiunii universale sau cu titlu universal, indiferent de forma n care se produce 6fuziune, divizare7, drepturile i obligaiile prilor nu se sting, transmi"ndu!se la succesori9C. Contractul de leasing transmite dreptul de folosin 2pre deosebire de contractul de v"nzare!cumprare n rate, prin contractul de leasing se transmite numai dreptul de folosin asupra bunului, nu i proprietatea. Cu toate acestea, prin e'cepie de la dreptul comun 6art.)E9C i )EC= Cod civil7, riscul pieirii fortuite a bunului este suportat de ctre utilizator, n lipsa unei stipulaii contrare Nart.)?lit.f 7O. Natura %uri!ica a contractului !e leasing Caracterul comple' al operaiunilor de leasing implic mari dificulti n stabilirea naturii %uridice a contractului bilateral nc eiat ntre finanator i utilizator. 1easingul nu poate fi redus la raporturile %uridice clasice care apar n cadrul su, fiind necesar ca elementele sale structurale s fie analizate ntr!o formul trilateral unic, de fuziune a te nicilor %uridice prin care s realizeaz finanarea pe baz contractual9E. 4otodat, n literatura %uridic de specialitate, s!a mai artat c leasingul este o operaiune care cuprinde un contract de v"nzare ! cumprare, un contract de locaiune, un contract de mandat i o promisiune de v"nzare. (elimitarea e'act a naturii %uridice a leasingului are o deosebit importan n plan practic, pentru a fi cunoscute cu certitudine at"t obligaiile prilor din contractul bilateral propriu!zis, c"t i raporturile %uridice care iau natere ntre acestea i tere persoane. (elimitarea contractului de leasing fa de locaiune 1a o prim i superficial analiz , leasingul se aseamn cu o locaiune, datorit, n primul r"nd, transmiterii dreptului de folosin pentru o perioad determinat, de la locator#finanator ctre utilizator, n sc imbul unei pli periodice. +rivit ns mai atent, prin prisma efectelor pe care le produce nc eierea unui contract de leasing, conform prevederilor *.3.nr.<)#)==> comparativ cu raporturile %uridice care iau natere n baza unui contract de locaiune, reglementat de art.))E?!)E=? Cod civil, se poate spune c e'ist diferenieri de esen. $stfel, n primul r"nd, utilizatorul se folosete de bun B ca i locatarul B n timpul derulrii contractului, ns este inut a!l restitui n starea n care l!a primit, mai puin u!ura normal, pe c"nd locatarul trebuie s restituie lucrul nc iriat n starea n care l!a primit,
9C 9E

2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$..,@ucureti,9???,pag.9EE 2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$..,@ucureti,9???,pag.9E<

C)

conform inventarului. (e aici rezult o alt difereniere important, n sensul c dac c iria reprezint contravaloarea dreptului de folosin al locatarului, rata de leasing cuprinde i cota!parte din valoarea de intrare a bunului 6n cazul leasingului financiar7, respectiv din valoarea de amortizare 6n cazul leasingului operaional7. +e de alt parte, n cadrul leasingului 6i cu preponderen n leasingul financiar7, riscurile se transfer la utilizator n momentul nc eierii contractului, spre deosebire de locaiune, unde riscul l suport debitorul obligaiei imposibil de e'ecutat, deci riscul pieirii fortuite este suportat de locator9<. 1easingul se mai deosebete de locaiune i prin faptul c acesta nu include promisiunea de v"nzare la sf"ritul contractului. * alt deosebire se refer la obligaiile finanatorului, respectiv ale locatorului. $stfel, locatorul n cadrul unui contract de locaiune, rspunde, potrivit art.)E9? Cod civil, de predarea bunului de ctre locatar, pe c"nd finanatorul dintr!un contract de leasing este e'onerat n mod e'pres de rspundere, n cazul n care bunul nu este predat utilizatorului. (e asemenea, locatorul de drept comun trebuie s menin bunul n stare de ntrebuinare, obligaie care nu!i incumb i finanatorului sau locatorului dintr!un contract de leasing; locatorul este obligat s asigure locatarului folosina linitit i util a lucrului nc iriat, pe c"nd finanatorul este obligat s!i asigure utilizatorului numai folosina linitit a lucrului, ns numai n condiiile n care utili!atorul i-a respectat toate clau!ele contractuale. &lementul esenial de difereniere dintre cele dou contracte const n dreptul de opiune de care beneficiaz utilizatorul la sf"ritul perioadei contractuale 6sau n timpul derulrii contractului, n anumite condiii 7, drept care nu poate fi e'ercitat i de locatar n cadrul unui contract de locaiune. (elimitarea contractului de leasing fa de v"nzarea Bcumprarea n rate i de v"nzarea afectat de un termen "easingul se deosebete de v"nzarea cu plata preului n rate care este un contract potrivit cruia cumprtorul i asum obligaia de a plti preul unui bun din veniturile salariale realizate prin reineri lunare. F"nztorul pred astfel bunul garant"ndu!l pe cumprtor, iar acesta din urm trebuie s ia n primire bunul i s plteasc contravaloarea acestuia. 4ransmiterea dreptului de proprietate i a riscurilor se face la momentul nc eierii contractului, cu unele restricii ce revin cumprtorului, convenite sau stabilite prin acte normative, respectiv de a nstrina bunul i de a!l asigura pe durata plii ratelor. 8n cazul leasingului, finanatorul pstreaz proprietatea asupra bunului, iar toate celelalte obligaii, inclusiv riscurile, revin utilizatorului.
9<

2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$..,@ucureti,9???,pag.=?

C9

$ceast situaie constituie o derogare de la regula general :res perit domino;, conform creia proprietarul bunului suport riscul pieirii fortuite a bunului. ,edevenele nu au natura %uridic a ratelor, respectiv de plat a preului, ns vor fi deduse, n cazul n care utilizatorul i manifest dorina de a cumpra bunul folosit. Contractul de v"nzare!cumprare cu plata preului n rate, de regul, transmite dreptul de proprietate asupra bunului v"ndut la data nc eierii acestuia, dac prile nu au am"nat e'pres acest efect, specific contractelor translative de proprietate, printr!o clauz. $ceasta nseamn c leasingul se deosebete de ambele forme de v"nzare!cumprare cu plata preului n rate deoarece, pe de o parte, nu transfer dreptul de proprietate asupra bunului ce face obiectul contractului, iar pe de alt parte, nu se nasc toate celelalte efecte specifice v"nzrii. 8n cadrul contractului de leasing financiar prile pot insera o clauz irevocabil de v"nzare la e'pirarea termenului contractual, situaie n care contracul de leasing se aseamn cu contractul de v"nzare!cumprare cu plata preului n rate n care prile au am"nat transferul proprietii bunului v"ndut la un moment ulterior realizrii acordului de voin. 1ocatorul 6societatea de leasing7 este obligat s respecte, la e'pirarea contractului de leasing, dreptul de opiune al utilizatorului, ce const n posibilitatea acestuia de a solicita ac iziionarea bunului, restituirea acestuia sau prelungirea contractului de leasing. $adar, contractul de leasing se deosebete de contractul de v"nzare cu plata preului n rate i anume: ! n cazul contractului de leasing, utilizatorul are dreptul s i aleag furnizorul bunului 6n cazul contractului de v"nzare aceast capacitate nu este permis7, cu e'cepia cazului n care societatea de leasing are i calitatea de furnizor ; ! pe perioada contractului de leasing utilizatorul are numai un drept de posesie sau de folosin. (elimitarea contractului de leasing fa de credit 8n forma sa clasic, leasingul , poate fi asemnat cu un credit de investiii, fapt pentru care el a fost considerat ca un credit n natur sau o operaiune cu scop financiar grevat de un contract de nc iriere. 2pre deosebire de credit, prin leasing se asigur finanarea integral a unei investiii, iar garania o reprezint, n principal, nsui dreptul de proprietate asupra bunului ce constituie obiect al contractului. (elimitarea contractului de leasing fa de mprumutul de folosin (intre deosebirile eseniale dintre cele dou contracte, meninm : CC

! mprumutul de folosin este un contract esenialmente gratuit 6art.)<D) Cod.civil 7, pe c"nd contractul de leasing este prin definiie, cu titlu oneros; ! n timp ce comodatul este un contract real, neput"nd lua natere dec"t prin remiterea 6predarea efectiv7 a bunului, leasingul este un contract consensual, necesit"nd constituirea unui nscris ad probationem. * asemnare important ntre aceste dou contracte n ceea ce privete riscul contractului, adic suportarea de ctre comodatar, respectiv de ctre utilizator, a consecinelor pieirii fortuite a lucrului ce constituie obiect al contractului. Conform art.)<DD Cod.civil, respectiv ale art.)? lit.f7 din *.3. nr.<) #)==>, n lipsa unei stipulaii contrare, riscul contractului este suportat de ctre comodatar, respectiv de ctre utilizator.

II.3. Formele $ontra$tului de leasing

Contractul de leasing se prezint n practic sub mai multe forme, influenate n principal, de specificul operaiunii de leasing n ansamblul ei, precum i de mai muli factori, cum ar fi: CE

posibilitile de finanare ale furnizorului, limitele pieei, gradul de organizare i desfacere a produciei, etc. Contractul de leasing poate fi clasificat dup mai multe criterii. Clasificarea contractului !e leasing !u# o4iectul s u 8n funcie de acest criteriu, leasingul poate fi mobiliar i imobiliar. &ste avut n vedere natura bunului care constituie obiect al contractului de leasing, astfel c acesta poate fi un bun mobil cu destinaie comercial sau industrial ori un bun de folosin ndelungat, respectiv un bun imobil. Contractul de leasing mobiliar 1easingul mobiliar, ocup un loc foarte important n relaiile comerciale internaionale ntruc"t se refer la ec ipamente industriale, oferind garania folosirii lor pe o perioad mai mare de un an i d"nd posibilitatea utilizatorului s ac iziioneze ec ipamentul la e'pirarea termenului9D. Contractul de leasing mobiliar este reglementat numai de *.3.nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing, conform creia 6art.) alin97 operaiunile de leasing pot avea ca obiect :Pbunuri mobile de folosin ndelungat, aflate n circuitul civil, cu e'cepia nregistrrilor pe band audio i video, a pieselor de teatru, manuscriselor, brevetelor i a drepturilor de autor.;, ns modalitile sale faptice sunt foarte variate. 8n practic, ponderea cea mai mare a contractelor de leasing mobiliar o au n afar de cele care se refer la diverse ec ipamente i utila%e industriale i cele care privesc autove iculele i calculatoarele. 1easingul mobiliar a evoluat mult n ultimul timp prin modalitile faptice de realizare i folosire a acestei te nici moderne n politicile comerciale ale firmelor interesate n utilizarea celor mai avansate ec ipamente de lucru, n special n te nologia informaiei . $stfel, cele mai recente aplicaii ale leasingului mobiliar folosite la noi n ar sunt @$Q! @$CJ pentru autove icule i *.2.1.6*pen 2ubscription 1icence7, pentru produsele din domeniul .4. *peraiunea de leasing n sistem buR B bacA presupune ac iziionarea n leasing a unuia sau mai multor autove icule noi, n s imbul unuia sau mai multor autove icule uzate, urm"nd ca valoarea total a contractului de leasing s se modifice proporional cu valoarea autove iculelor uzate. $ceast form de leasing a nceput s fie folosit de cur"nd de ctre societatea productoare de autove icule (aeKoo $utomobile, cu condiia ca autove iculele uzate s fi fost cumprate prin unul din punctele de comercializare ale societii. *.2.1 a fost promovat de ctre compania Microsoft n luna martie a anului 9??) i presupune un sistem de ac iziie special creat pentru a pune la dispoziia firmelor care dein cel puin 9< de
9D

2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$..,@ucureti,9???,pagC??

C<

calculatore, dreptul de utilizare a produselor softKare. $ceste produse pot fi utilizate c iar din momentul semnrii contractului, fr a fi necesar plata integral.8nc irierea produselor se realizeaz pe o perioad de trei ani, dup care clientul are de ales ntre renoirea contractului pentru o perioad de nc trei ani, ac iziionarea licenelor 6devenind astfel proprietar7 cu cele mai noi versiuni, ori renunarea la contract i la licene 6n acest caz fiind obligat s i tearg aplicaiile utilizate n temeiul contractului79>. Contractul de leasing imobiliar 1egea prevede c obiect al operaiunilor de leasing l poate constitui i un bun imobil fr a impune alte condiii, ca n cazul bunurilor mobile. +rin urmare, bunurile imobile, at"t prin destinaia c"t i prin natura lor, pot forma obiect al unui contract de leasing. 8n ,om"nia, leasingul imobiliar este reglementat *.3.nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing, *.3.nr.GG#)==> privind privatizarea societilor comerciale i de 1egea nr.)CC#)=== privind stimularea ntreprinztorilor privai pentru nfiinarea i dezvoltarea ntreprinderilor mici i mi%locii, ca urmare a eforturilor legiuitorului i e'ecutivului de a gsi o modalitate eficient de privatizare a societilor i companiilor naionale, precum i a regiilor autonome. &lementele caracteristice ale contractului de leasing imobiliar reglementat de fiecare din actele normative menionate mai sus, se pot prezenta astfel: "easingul imobiliar prev!ut de 5...nr.6717889 +otrivit art.9E din *.3.nr.<)#)==>, societile de leasing care perfecteaz un contract de leasing av"nd ca obiect utilizarea unei construcii sau realizarea i utilizarea unei construcii pot dob"ndi: a7 antreprenor; b7 dreptul irevocabil de ac iziie a construciei la e'pirarea contractului de leasing. 2e observ astfel c, n cazul leasingului imobiliar prevzut de acest act normativ, contractul de leasing este asociat unui contract de antrepriz care are ca obiect realizarea unei construcii de ctre un antreprenor, au a%utorul fondurilor puse la dispoziie de societatea de leasing. +entru dob"ndirea dreptului de proprietate asupra terenului pe care este edificat construcia, este necesar constituirea unui nscris sub forma autentic, potrivit regulii generale. $ceast form de leasing imobiliar nu este folosit n practic, fiind aleas varianta edificrii unei construcii cu a%utorul fondurilor obinute n urma nc eierii unui contract de credit ipotecar. 8n
9>

dreptul de folosin sau de ac iziie a terenului pe care se efectueaz lucrarea de ctre

,evista &apital, nr.)D#)=.?E.9??D

CD

plus, ea necesit investirea unor sume mari de bani de ctre societatea de leasing, sume care pot fi mai profitabile prin plasarea lor n operaiuni de leasing mobiliar. "easingul imobiliar prev!ut de 5...nr.::17889 8n ,om"nia, leasingul imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare a fost introdus ca o necesitate a gsirii unei modaliti eficiente de privatizare a societilor i companiilor naionale, precum i a regiilor autonome, fiind reglementat n prezent prin *.3.nr.GG#)==> privind privatizarea societilor comerciale. $cest act normativ prevede dou modaliti de realizare a leasingului imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare care are ca obiect active aflate n proprietatea societilor comerciale la care statul sau o autoritate a administraiei publice locale este acionar ma%oritar, precum i regiilor autonome: ! nc eierea contractului de leasing prin licitaie desc is cu strigare 6art.9E7; nc eierea contractului de leasing prin negociere direct 6art.9>7. (eosebirea esenial dintre cele dou modaliti de perfectare a unui contract de leasing imobiliar cu clauz irevocabil de v"nzare const n poziia potenialului utilizator al activelor. $stfel, n condiiile art.9E, utilizator poate fi orice persoan fizic sau %uridic ce ndeplinete condiiile prevzute de lege i care a c"tigat licitaia, n timp ce conform art.9>, utilizatorul trebuie s fi deinut activul n cauz n baza unui contract de locaie de gestiune, de nc iriere sau de asociere n participaiune. +entru nc eierea contractului de leasing, mai este necesar, potrivit legii, ndeplinirea urmtoarelor condiii: ! n cazul realizrii prin licitaie: aprobarea adunrii generale a acionarilor sau a consiliului de administraie, respectiv a ministerului de resort ; ! n cazul realizrii prin negociere direct: locatarii sau asociaii trebuia s fi efectuat investiii la activele pe care le utilizeaz, reprezent"nd mai mult de )<I din valoarea acestora; acordul instituiei publice implicate. Contractul de leasing imobiliar pentru active cu clauz irevocabil de v"nzare, conine, potrivit art.))> din 0ormele Metodologice de aplicare a *.3.nr.GG#)==>, aprobate prin L.3.nr.<>>#9??9, n principal, urmtoarele elemente: a7 prile din contract ; b7 activul care formeaz obiectul contractului. +otrivit art.C lit.d7 din *.3.nr.GG#)==>, cu modificrile ulterioare, activele sunt bunuri sau ansambluri de bunuri din patrimoniul unei societi comerciale sau regii autonome, care pot fi separate i organizate s funcioneze independent, distinct de restul activitii societii sau regiei, C>

cum ar fi uniti i subuniti de producie, de comer sau de prestri servicii, secii, ateliere, etc. inclusiv terenul aferent acestora. c7 valoarea total a contractului de leasing ; d7 durata leasingului ; 1egea nu prevede o durat minim sau ma'im specific a contractului de leasing imobiliar. Conform *.3.nr.<)#)==> el se poate nc eia pentru orice perioad determinat de cel puin un an. e7 cuantumul i termenele de plat a ratelor ; f7 obligaia de plat n ntregime a valorii reziduale. $cest lucru trebuie fcut nainte de nc eierea contractului de v"nzare, n termen de cel mult )? zile de la e'pirarea perioadei de leasing; g7 c eltuielile legate de e'ploatarea activului ; /tilizatorul este obligat s suporte toate c eltuielile legate de e'ploatarea activului, inclusiv cele ce revin, potrivit legii, proprietarului. 7 mbuntirile i investiile efectuate ; Faloarea mbuntirilor efectuate i#sau investiiilor realizate de utilizator la activul care face obiectul contractului, se va deduce din restul de pre i, dup caz, din ratele scadente. i7 riscul contractului ; Contractul trebuie s prevad obligaia utilizatorului de a rspunde pentru toate riscurile e'ploatrii activului i orice alt pagub; dac activul este distrus din cauza unui eveniment de for ma%or, contractul nceteaz la cererea utilizatorului, notificat n scris cu confirmare de primire proprietarului, dac e'ploatarea n continuare a activului nu mai este profitabil utilizatorului; de asemenea utilizatorul este n drept s cear reducerea ratelor sau a preului, corespunztor cu ponderea pagubelor produse. %7 clauza irevocabil de v"nzare n favoarea utilizatorului. /tilizatorul poate oric"nd, pe toat durata contractului, s cumpere activul, prin ac itarea integral a preului v"nzrii activului, convenit la nc eierea contractului actualizat cu indicele de inflaie. &l poate de asemenea s refuze cumprarea bunului la e'pirarea duratei prevzute n contractul de leasing, ntruc"t clauza irevocabil de v"nzare este prevzut n favoarea sa 6situaia este ns numai ipotetic, ntruc"t este foarte puin probabil, av"nd n vedere condiiile i finalitatea nc eierii acestui tip de contract, ca utilizatorul s nu doreasc dob"ndirea dreptului de proprietate asupra activului7. 1easingul imobiliar al activelor societilor comerciale de stat i al regiilor autonome a cunoscut o larg rsp"ndire la nivel naional de la reglementarea lui legal, constituind n prezent , pe de!o parte, un important mijloc de privati!are, iar pe de alt parte alternativa cea mai CG

avantajoas de de!voltare a ntreprinderilor mici i mijlocii, care pot astfel s foloseasc spaii de producie, comercializare sau de prestri servicii, pe care nu le!ar fi putut deine n alte condiii. Clasificarea contractului !e leasing !u# coninutul ratelor (up coninutul ratelor, leasingul apare sub forma leasingului financiar i operaional legea prezent"nd n art.9 elementele de difereniere dintre acestea. Contractul de leasing financiar 1easingul financiar a fost practic forma de comer i creditare pe care au mbrcat!o operaiunile autentice de leasing, Convenia /0.(,*.4 art"nd c leasingul financiar are ca obiect ec ipamente industriale. (octrina economic, precum i cea de drept al comerului internaional au definit leasingul financiar ca fiind leasingul prin care, n principiu, n perioada de nc iriere de baz 6prima nc iriere7 se realizeaz ntregul pre de e'port al obiectului contractat, inclusiv costurile au'iliare, precum i un beneficiu. 8n perioada de baz 6care este de regul mai scurt dec"t durata normal de folosin a bunului7, prile nu au dreptul s rezilieze contractul, fiind inute s i ndeplineasc toate obligaiile asumate, iar riscurile economico B financiare se transfer la utilizator, prin nc eierea contractului. 1egea definete leasingul financiar, ca fiind operaiunea de leasing care ndeplinete una sau mai multe dintre urmtoarele condiii 6art.9 lit.e din *.3.nr.<)#)==> republicat7: ). riscurile i beneficiile aferente dreptului de proprietate trec asupra utilizatorului din momentul nc eierii contractului de leasing; ). prile au prevzut e'pres c la e'pirarea contractului de leasing se va transfera utilizatorului dreptul de proprietate asupra bunului; 9. utilizatorul poate opta pentru cumprarea bunului, iar preul de cumprare va reprezenta cel mult <?I din valoarea de intrare 6pia7 pe care acesta o are la data la care opiunea poate fi e'primat; C. perioada de folosire a bunului n sistem de leasing acoper cel puin ><I din durata normal de utilizare a bunului, c iar dac, n final, dreptul de proprietate nu este transferat. (e asemenea, legea mai precizeaz c, n cazul leasingului financiar, rata de leasing reprezint cota!parte din valoarea de intrare a bunului i a dob"nzii de leasing, art"nd c aceasta este egal cu rata medie a dob"nzii bancare pe piaa rom"neasc 6art.9, lit.e7, iar contractul de leasing financiar trebuie s cuprind obigatoriu valoarea iniial a bunului, precum i clauza privind dreptul de opiune al utilizatorului cu privire la cumprarea bunului i la condiiile n care acesta poate fi e'ercitat 6art.D,alin97. C=

,eferitor la cele menionate mai sus privind criteriile reinute de lege pentru calificarea unor operaiuni ca fiind de leasing financiar, ntrunirea uneia din cele patru condiii nu poate delimita e'act natura acesteia. Criteriul de baz pentru stabilirea caracterului financiar al contractului de leasing este cau!a contractului , ceea ce nseamn c din contract trebuie s reias finalitatea obiectivul urmrit de pri la nc)eierea lui. $stfel, dac la nc eierea contractului utilizatorul are n vedere ac iziionarea bunului, contractul este de leasing financiar ; scopul de a cumpra bunul ce constituie obiect al contractului rezult din ansamblul clauzelor contractuale, un rol determinant av"nd , stabilirea prii care urmeaz a calcula i evidenia n contabilitatea proprie, amorti!area bunului. (ac acest lucru este fcut de utilizator, contractul de leasing este financiar, ntruc"t posibilitatea amortizrii faciliteaz acoperirea c eltuielilor cu ratele de leasing, c eltuieli care sunt mai mari dec"t n cazul leasingului operaional, ns utilizatorul are perspectiva cert a cumprrii bunului. (e altfel, regula privind amortizarea bunului este prevzut e'pres de lege 6art.9? alin) lit.c7 i, av"nd n vedere claritatea i pragmatismul ei, poate fi considerat un veritabil criteriu de delimitare a operaiunilor de leasing financiar fa de cele operaionale. Criterii subsidiare pot fi reinute cele prevzute de literatura economic, cum ar fi realizarea preului de producie, inclusiv costurile au'iliare i beneficiul, n perioada de baz , precum i cele prevzute de lege. 'in punct de vedere contabil, delimitarea leasingului financiar de cel operaional, nu ridic probleme , ntruc"t n cazul operaiunilor de leasing financiar societatea de leasing i recupereaz investiia prin calcularea unor dob"nzi aplicate asupra cuantumului ratei de leasing, care este ns nregistrat n articolul contabil mprumuturi acordate pe termen lung 6cont 9D>97, de unde rezult fr ec ivoc caracterul de operaiune de credit pe care l mbrac leasingul financiar. 8n sc imb, n cadrul leasingului operaional, c eltuielile ocazionate de ac iziionarea bunului de ctre finanator, se recupereaz pe calea amortizrii acestora, potrivit duratelor normale de funcionare legale, astfel c leasingul nu mai poate fi privit ca o operaiune de finanare, fc"nd posibil asemnarea lui cu o locaiune. 8n practic, leasingul financiar este folosit n ma%oritatea operaiunilor de leasing, fapt ncura%at i de legislaia fiscal n vigoare, care permite utilizatorului de a deduce ratele de leasing la nivelul c eltuielilor cu amortizarea , precum i a dob"nzilor pltite, conform contractului. Contractul de leasing operaional 1easingul operaional se caracterizeaz prin faptul c n perioada de baz 6prima nc iriere7 nu poate fi recuperat integral preul de producie, respectiv preul de e'port. 8n aceast form de leasing, de cele mai multe ori, finanatorul este de fapt i productorul sau furnizorul bunurilor ce constituie obiect al contractului, bunuri care sunt foarte cutate i folosite E?

la un moment dat pe piaa mondial 6copiatoare, computere, aparate de msur,etc.7. Contractul de leasing este nc eiat pe o perioad mai mic dec"t durata vieii economice a ec ipamentelor nc iriate, ceea ce permite ca acestea s fie date n leasing succesiv mai multor clieni sau c iar aceluiai client, valoarea rezidual rm"n"nd ns destul de ridicat la e'pirarea fiecrei durate. 8n contractul de leasing operaional, accentul cade i pe serviciile oferite de societatea de leasing, nee'ist"nd, de regul, o relaie direct ntre preul la care a fost ac iziionat ec ipamentul de ctre acesta i cuantumul ratei percepute. +roprietarul 6 de regul productorul, dar i o societate de leasing 7 i asum, de obicei, riscurile uzurii morale a bunului n cauz i rspunde de furnizarea pieselor de sc imb, efectuarea reparaiilor i plata diverselor ta'e i impozite. 1easingul operaional este reziliabil, la cererea utilizatorului, solicitare formulat nainte de data e'pirrii termenului contractual, dat la care fiecare dintre pri are dreptul s prelungeasc durata contractului de leasing. 8n literatura de drept al comerului internaional, s!a artat c, n cazul leasingului operaional nu este posibil transmiterea proprietii bunului ctre utilizator, operaiunea rezum"ndu!se astfel, la o simpl locaiune9G. (e altfel i din *.3.nr.<)#)==> reiese c numai n cazul leasingului financiar e'ist posibilitatea stipulrii dreptului de transmitere a proprietii asupra bunului 6art.9 lit.e, pct.97, iar n contract trebuie s se prevad obligatoriu dreptul de opiune al utilizatorului, cu clauza e'pres de transferare, la e'pirarea contractului, a dreptului de proprietate ctre utilizator 6art.D alin.9,lit.b7; per a contrario, dreptul de opiune nu poate fi stipulat, sau dac este stipulat, el nu poate fi e'ercitat. +osibilitatea transferrii dreptului de proprietate n baza unui contract de leasing operaional rezult i din normele de nregistrare n contabilitate a operaiunilor de leasing, aprobate prin ordin al ministrului finanelor, norme care prevd o modalitate mai simpl n acest sens i anume nregistrarea, n contabilitatea utilizatorului, a diferenei de amortizare p"n la nivelul costului de ac iziie nregistrat iniial la locator 6pct.).9.lit.f7. 0ormele n cauz reglementeaz fr ec ivoc nregistrarea n contabilitate a cumprrii bunului, efectuat ca urmare a e'ercitrii dreptului de opiune at"t n cazul leasingului financiar, c"t i n cazul leasingului operaional. *.3.nr.<)#)==> republicat, privind operaiunile de leasing i societile de leasing, 6art.9 lit.f7 stipulez c leasingul operaional este operaiunea de leasing care nu ndeplinete nici una din cele patru condiii cerute pentru leasingul financiar. (e asemenea, legea mai precizeaz c, rata de leasing n cazul leasingului operaional, este compus din cota de amortizare calculat n conformitate cu actele normative n vigoare9= i un beneficiu stabilit de prile contractante, iar

9G

2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$..,@ucureti,9???,pag.C?) 1egea nr.)<#)==E, privind amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale, cu modificrile ulterioare,publicat n M.*.nr.G?#?C.)==E.,epublicat n M.*.nr.9E9#?<.)===.
9=

E)

calculul i evidenierea amortizrii bunului ce constituie obiect al contractului se efectueaz n acest caz de ctre finanator 6art.9,lit.d i art.9? lit.c7. 8n literatura de drept al comerului internaional, s!a mai artat c leasingul operaional 6denumit i leasing funcional7 cunoate, la r"ndul su, urmtoarele forme7: - true lease, care este de fapt o veritabil locaiune, contractul fiind reziliabil i av"nd ca obiect utila%e, maini i ec ipamente folosite temporar de ctre utilizator n activitatea sa comercial; - service and maintenance lease care are ca obiect posibilitatea utilizatorului de a beneficia, pe l"ng ec ipamentele oferite de locator 6care este i productorul bunului7 i de anumite servicii aferente i asisten te nic de specialitate.

Clasificarea contractului !e leasing !u# "o!ul !e calcul al ratelor 2ocietile de leasing mpart viaa te nic a mainilor i utila%elor C? n dou perioade: perioada primar egal cu viaa economic a bunului, adic intervalul de timp n care se consider c maina nu risc s sufere o uzur moral i o period secundar ec ivalent cu intervalul de timp care dureaz de la terminarea vieii economice p"n la sf"ritul vieii te nice a mainii. +erioada primar corespunde, de regul, cu perioada de amortizare fiscal, adic intervalul de timp stabilit de lege n care finanatorul poate deduce c eltuielile cu amortizarea. 2ocietile de leasing i productorii mai au n vedere, la nc eierea contractelor de leasing, i necesitatea efecturii unor c eltuieli determinate de specificul ec ipamentelor ce constituie obiect al contractului, care implic prezena lor activ n e'ploatarea bunurilor de ctre utilizator. (up modul de calcul al ratelor, n funcie de indicatorii menionai mai sus, contractul de leasing poate fi clasificat n : ! leasing brut i leasing net ; ! leasing cu amortizare integral i leasing cu amortizare parial. 1easing brut i leasing net &ontractul de leasing brut care mai este cunoscut i sub denumirea de full-service leasing, este acea form de leasing n care ratele includ urmtoarele componente:

! preul net de v"nzare 6costul de ac iziie7 al bunurilor care constituie obiect al contractului;
! c eltuielile efectuate pentru ntreinerea, reparaiile i service!ul ec ipamentelor, mainilor i utila%elor;
C?

Fiaa te nic a unei maini este perioada de timp n care aceasta poate fi meninut n stare de funcionare prin ntreinere i reparaii .

E9

beneficiile realizate pe parcursul utilizrii bunurilor date n leasing.

8n aceast form de leasing, se poate stipula n contract ca furnizorii s asigure i instruirea i specializarea personalului folosit de utilizator, n scopul e'ploatrii eficiente, dar i raionale a utila%elor i ec ipamentelor. .nserarea unei astfel de clauze n contract, incumb obligativitatea utilizatorului de a respecta ntocmai instruciunile furnizorului referitoare la modul de folosire a bunurilor 6art.)? lit.b din *.3. nr.<)#)==> republicat7. (e regul, la acest tip de operaiuni, nu este uzual reducerea cuantumului ratei de leasing dup e'pirarea primei durate contractuale, deoarece odat cu e'ploatarea bunului, c eltuielile pentru ntreinere i reparaie au o tendin de cretere. Mai mult, societile de leasing includ n cazul nc eierii unor contracte de full!service leasing, un ados la rata de leasing, calculat n funcie de intensitatea utilizrii utila%ului respectiv, care poart denumirea de bonificaie de leasing sau ro;alit;. 2tabilirea acestei bonificaii are o importan deosebit pentru contractele de leasing operaional, care au o durat mai scurt i include riscul nerealizrii preului de producie sau de e'port, n cazul n care utila%ele nu mai pot fi date din nou n leasing. &ontractul de leasing net este acela n care ratele cuprind preul net de v"nzare al ec ipamentelor i beneficiul rezultat din utilizarea bunului respectiv. 8n acest caz, furnizorul sau finanatorul nu se mai implic n asigurarea reparaiei, ntreinerii, asistenei i instruirii personalului desemnat s e'ploateze ec ipamentele, c eltuielile ocazionate de aceste activiti fiind suportate de utilizator. 1easing cu amortizare integral i leasing cu amortizare parial &ontractul de leasing cu amorti!are integral 6full pa; out leasing7, presupune acel contract de leasing n care valoarea total a ratelor de leasing pltite de ctre utilizator finanatorului B din care se scade valoarea total pltit cu titlu de beneficiu ! amortizeaz integral 6sau ntr!o proporie semnificativ7 valoarea bunului. Cuantumul ratelor de leasing se stabilete nc de la nc eierea contractului, astfel nc"t s se realizeze acest deziderat. 8n consecin, cuantumul valorii reziduale se reduce semnificativ, astfel nc"t s reprezinte o sum modic. $cest tip de contract 6care mbrac n practic forma contractului de leasing financiar7 este folosit cu precdere n dreptul german, unde poart denumirea de Modell, adic un contract de leasing cu o valoare rezidual simbolic, de ) (MC). &ontractul de leasing cu amorti!are parial 6non full pa; out leasing7 presupune e'istena unei valori reziduale considerabile care d semnificaie dreptului de opiune al utilizatorului. &ste cazul, de regul, al contractelor de leasing operaional, n care ratele de leasing nu acoper valoarea
C)

Contractul de leasing cu amortizare integral presupune amortizarea bunului n proporie de cel puin G?I n 2/$, =?In $nglia,@razilia, *landa,)??In 5aponia.

EC

integral a costului de ac iziie suportat de finanator, pentru ec ipamentele puse la dispoziia utilizatorului, astfel c, neput"ndu!i amortiza integral valoarea ec ipamentelor prin ncasarea ratelor, societatea de leasing stabilete o valoare rezidual care s asigure, n cazul n care utilizatorul i e'prim opiunea cumprrii bunului, recuperarea c eltuielilor efectuate. Clasificarea contractului !e leasing !u# !urata contractului &ontractul de leasing pe termen scurt este contractul care implic nc irierea ec ipamentelor pentru o perioad redus de timp, n cadrul unor contracte nc eiate succesiv. $cesta este similar leasingului operaional, prezent"nd caracteristici asemntoare. &ontractul de leasing pe termen lung definete contractul de leasing care se nc eie o singur dat, pe o perioad mai mare de timp, prezent"nd elemente specifice leasingului financiar. (e e'emplu n ,usia, din acest punct de vedere , se disting trei tipuri de contracte de leasing : leasing pe termen lung, care presupune o durat mai mare de trei ani; leasing pe termen mediu, cu durata cuprins ntre ),D i C ani, i leasing pe termen scurt, care presupune nc eierea contractului pentru o durat de ma'im ),D ani. Clasificarea contractului !e leasing !u# a#artenena # rilor &ontractul naional de leasing 6 contractul de leasing intern 7 presupune c prile contractante aparin aceluiai stat, ceea ce nseamn c finanatorul i utilizatorul sunt persoane %uridice av"nd aceeai naionalitate, unui asemenea contract aplic"ndu!i!se legislaia intern n domeniu. &ontractul internaional de leasing 6contractul de leasing e'tern7 e'ist atunci c"nd n cadrul lui intervine un element de e'traneitate, i anume sediul finanatorului. Consecinele sunt at"t de natur %uridic B av"nd relevan sub aspectul normelor de drept internaional privat B c"t i de natur fiscal i vamalC9. Clasificarea contractului !e leasing !u# s#ecificul te5nicii !e realizare &ontractul de lease-back &ontractul de lease-back, definete acele raporturi %uridice prin care proprietarul unor utila%e sau c iar al unei ntreprinderi vinde unei societi de leasing utila%ele respective sau ntreprinderea, dup care le preia cu titlu de nc)iriere, obin"nd promisiunea societii de leasing de a i le revinde la e'pirarea termenului contractului de nc iriere. Contractul mai poart denumirea de sale and lease back, datorit specificului acestui procedeu financiar, de a vinde un bun pentru a!l renc iria. 8n

C9

$rt.9> din *.3.nr.<)#)==> reglementeaz situaiile n care intervine un element de e'traneitate, precum i regulile de drept vamal aplicabile.

EE

dreptul francez, contractul poart denumirea de cession-bail dac are ca obiect imobile i leasing , adosse, pentru bunurile mobile. 8n contractul de lease B bacA, proprietarul bunurilor ntrunete totodat i calitatea de furnizor i utilizator, cea de!a doua parte fiind instituia de credit 6societatea de leasing7. +rin v"nzarea bunurilor, utilizatorul 6proprietarul7 obine mi%loacele financiare care i sunt necesare i pe care le restituie ealonat, sub forma ratelor de leasing 6c irie7, iar la e'pirarea termenului contractual, utilizatorul ac it diferena de pre, redob"ndindu!i astfel bunurile care au fcut obiectul operaiunii. +rin urmare, scopul nc eierii acestui contract este obinerea de fonduri bneti, ntruc"t, spre deosebire de celelalte operaiuni de leasing prin care se urmrete procurarea de ctre o ntreprindere a unor ec ipamente de care are nevoie, n cazul operaiunilor de lease B bacA, ntreprinderea are ec ipamentul respectiv, fiind c iar proprietarul acestora, ns mi%loacele financiare lic ide nu!i sunt suficiente pentru desfurarea activitii comerciale. 8n aceast situaie, apelarea la lease B bacA este foarte avanta%oas pentru proprietarul utila%elor, ntruc"t fr a renuna la e'ploatarea lor B fiindu!i necesare pentru onorarea comenzilor B obine capital n scopul dezvoltrii activitii sale economice. $cest tip de leasing se utilizeaz pentru bunurile imobilizate, unde ndeplinete i o funcie de credit ipotecar, dar i pentru bunurile mobile, permi"nd o finanare pe termen lung. Contractul de lease B bacA prezint avanta%e i pentru finanator, datorit dob"ndirii dreptului de proprietate asupra bunurilor, vz"ndu!i astfel garantat creditul p"n la recuperarea sa integral de la utilizator. * variant a contractului de lease B bacA este leasingul combinat 6denumit i lease!back furni!or7, utilizat n relaiile dintre comercianii francezi. +otrivit conveniei de leasing combinat, o ntreprindere vinde unei societi de leasing produsele pe care le!a realizat, iar aceasta la r"ndul ei le pune la dispoziie n baza unui contract de leasing ntreprinderii productoare, d"ndu!i totodat posibilitatea s le nc irieze la r"ndul su unor teri, n baza unor contracte de locaiune 6n fapt, sublocaiune7 de drept comun. *.3.nr.<)#)==> republicat, definete contractul de lease B bacA ca fiind contractul prin care o persoan %uridic i vinde ec ipamentul industrial unei societi de leasing, pentru a!l utiliza n sistem de leasing, cu obligaia de rscumprare 6art.997. &ontractul de leasing e*perimental &ontractul de leasing e*perimental este o te nic folosit de productori pentru promovarea v+n!rilor. 8n baza acestui tip de contract, bunurile sunt nc iriate pentru o perioad scurt de c"teva luni, n mod e'perimental, cu condiia ca la e'pirarea duratei contractuale utilizatorul s i E<

manifeste opiunea n sensul cumprrii

bunurilor, dac sunt corespunztoare cerinelor sale,

respectiv, n sensul restituirii acestora, dac prezint nea%unsuri. $cest tip de contract prezint unele similitudini cu contractul de v+n!are pe ncercate, folosit n raporturile %uridice civile sau comerciale, n care transmiterea dreptului de proprietate este afectat de o condiie suspensivCC. 2pre deosebire de contractul de v"nzare pe ncercate, n cazul leasingului e'perimental, utilizatorul bunurilor poate refuza cumprarea acestora i n baza unor motive subiective. &ontractul time , s)aring &ontractul time - s)aring se caracterizeaz prin nc eierea n comun de ctre mai muli beneficiari a anumitor ec ipamente n timpi partajai. $ceast form de leasing a fost adoptat n practic din considerente economice, n special datorit costului ridicat al unor ec ipamente sau utila%e, precum i uzurii morale rapide a acestora. $vanta%ul financiar al acestei operaiuni const n nivelul sczut al ratelor de leasing pe care fiecare utilizator le pltete. Contractul de time ! s aring are ca obiect, n principal, calculatoare electronice 6motiv pentru care a fost denumit i leasingul ordinatoarelor7, dar i alte ec ipamente, fiind folosit pentru prima dat de ctre firma 3eneral &lectric, n anul )=D<. /lterior, alte mari ntreprinderi au apelat la aceast operaiune, n prezent peste )??.??? de ntreprinderi av"nd n derulare contracte de time B s aring, iar peste G?I din parcul mondial de mari computere este e'ploatat prin acest sistem. 8n legislaia noastr, leasingul n timpi parta%ai este condiionat de e'istena unui contract ntre utilizatori, nc eiat n scopul folosirii comune a ec ipamentului industrial, iar obiectul l poate constitui i o construcie, n scopul realizrii unei investiii 6art.9C din *.3.nr.<)#)==> republicat7. &ontractul de renting ,entingul reprezint acel contract de leasing nc eiat pe termen scurt sau foarte scurt i cuprind nc irierile cu ziua sau cu ora a unor bunuri, n special a mi%loacelor de transport sau a unor utila%e de construcie. 4enting-ul este un contract de origine american, care a fost preluat i n relaiile comerciale europene. $cest tip de leasing 6denumit i operaiune de ire7 este, de fapt, o simpl nc iriere, nereprezent"nd caracteristici specifice leasingului, cum ar fi dreptul de opiune al utilizatorului sau problema calculrii i evidenierii amortizrii bunurilor care constituie obiectul su. 2ocietatea de renting este o societate care dispune de utila%e standardizate sau de mi%loace de transport, nc eind contracte de locaie tradiionale in"nd cont de cererea ridicat de pe pia.

CC

2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$..,@ucureti,9???,pag.E9)!E99

ED

&ontractul de leasing acionar <credit-bail d=actions> 1easingul acionar reprezint o te nic financiar folosit pentru prima dat n Frana, de .roupement -rancais '=?ntreprises, n scopul satisfacerii cerinelor tot mai mari ale ntreprinderilor mici i mi%locii pentru atragerea de fonduri. *peraiunea este oarecum asemntoare contractului de lease B bacA folosit pentru bunuri mobile sau imobile, presupun"nd n mod concret urmtoarele etape: o societate pe aciuni mic sau mi%locie i ma%oreaz sau i constituie capitalul capitalul propriu prin emiterea de 6noi7 aciuni care sunt subscrise de un fond de investiii; fondul de investiii cedea!, n locaie, aciuni societii emitente, care n sc imb, va vrsa periodic o sum de bani cu titlu de c irie, la e'pirarea contractului societatea emitent av"nd posibilitatea de a!i rscumpra propriile aciuni la un pre convenit cu fondul de investiii, in"ndu!se cont i de vrsmintele efectuate prin plata c iriei. 8ntruc"t legea nu interzice, se poate considera c nc eierea unui contract de leasing acionar este posibil i n dreptul nostru, cu ndeplinirea condiiilor prevzute de legea societilor comerciale, ordinele i regulamentele elaborate de Comisia 0aional a Falorilor Mobiliare. Master leasing (enumit i leasingul de containere acest contract este folosit de societile de transport, apariia lui fiind determinat de avanta%ele pe care le are un cru prin nc irierea containerelor, fa de ac iziionarea acestora, care ar presupune c eltuieli suplimentare legate de organizarea unei e'ploatri eficiente, ntreinerea i repararea containerelor, precum i pregtirea unui personal calificat. Companiile specializate n inerea parcului de containere le pun la dispoziia transportatorilor fie pentru o perioad determinat de timp 6term leasing7, fie pentru o anumit cltorie 6trip leasing7. Marile companii de leasing au ptruns i n acest domeniu, mpun"ndu!se prin folosirea unor contracte comple'e de nc iriere numite master lease s;stem. (ei operaiunile de master leasing sunt asemntoare celor de renting, diferenele rezid, n principal, n natura subiectelor care iau parte la cele dou tipuri de operaiuni, master leasing!ul fiind, de regul, un contract comercial de drept intern. (in aceast delimitare deriv i alte deosebiri, legate at"t de particularitile raporturilor %uridice internaionale, c"t i de specificul operaiunilor de cruie. Alte forme de leasing 1easingul a mai fost clasificat n literatura %uridic i economic dup cum urmeaz: ! n funcie de sursa de finanare: S leveraged lease, n care societatea de leasing finaneaz doar E>

o parte din valoarea bunului, diferena fiind acoperit de diferii creditori 6care sunt tot societi financiare7; acest contract de leasing este utilizat n cazul n care obiectul su l formeaz ec ipamente de mare valoare; S leasing la productor, care presupune asigurarea unei finanri totale de ctre societatea de leasing, prin ac iziionarea de la productor, e'clusiv cu fondurile sale, a bunurilor date n leasing. ! n funcie de subiectele de drept care particip la operaiune, n: S leasing public, utilizatorul fiind o instituie public; S leasing privat utilizatorul este o persoan fizic sau o persoan %uridic de drept privat.

II. . Ne$esitatea i evoluia pieiei de leasing in &om(nia

Necesitatea leasingului $n Ro"3nia 1easingul s!a dovedit a fi cel mai eficient mi%loc de finanare a investiiilor orientate ctre producia de bunuri i prestarea de servicii. 2tatele au ncura%at finanrile prin intermediul leasingului, oferind faciliti pentru toate prile implicate i d"nd posibilitatea ntreprinztorilor de a ac iziiona activele pe care le dein n societile i companiile naionale. 8n acest fel, se ncura%eaz ntreprinderile rentabile, capabile s aduc profitul necesar ac itrii ratelor de leasing. 1easingul ocup un loc e'trem de important n economia modern, fc"nd posibil disocierea ntre cei care dein mari capitaluri i cei care au nevoie de aceste capitaluri i le folosesc n mod eficient.

EG

8n conte'tul ecomonic actual din ,om"nia, motivul pentru care a fost ales leasingul, provine tocmai dintr!o atent observare i deplin nelegere a comple'itii mecanismelor economiei de pia : Pnu dreptul de proprietate asupra mi%loacelor fi'e genereaz profituri pentru companie ci utilizarea cu ma'im de randament a acestora. Folosirea n mod corespunztor a resurselor de capital, investirea continu a disponibilitilor n noi : oportuniti ; de afaceri, alocarea de fonduri pentru marAeting i publicitate, instruirea continu i pregtirea superioar a pesonalului, reprezint strategii i politici ce determin progresul unei companii. 1easingul este soluia ce permite depirea dificultilor generate de un mediu economic necorespunztor B finanri limitate i scumpe, birocraia sistemului bancar B i permite companiilor obinerea dreptului de folosin, cu eforturi financiare iniiale minime, asupra unor maini, utila%e, ec ipamente te nologice moderne, ce le permit creterea productivitii, rentabilizarea activitii, n vederea C,&T4&,.. +,*F.4/1/.. *peraiunea de leasing are o mulime de avantaje care o recomand drept metoda de finanare i ac iziie a viitorului, precum: Tratament fiscal avantajos U deductibilitatea plilor de leasing 6amortizare, dob"nda, n cazul leasingului financiar, rata de leasing n cazul leasingului operaional, n limitele legale7 ; U am"narea ac itrii ta'elor vamale pentru bunurile ac iziionate din import; pentru acestea ta'ele vamale se pltesc la sf"ritul perioadei de leasing, la valoarea rezidual, care nu poate fi mai mic de 9?I din valoarea de intrare a bunului 6n cazul n care se decide ac iziionarea ec ipamentului la terminarea contractului de leasing7. Facilitile fiscale privind importurile nu vizeaz numai ta'ele vamale, ci i 4F$!ul de import, astfel nc"t , n special pentru proiectele de valoare mare, se elimin efortul financiar suplimentar al ac itrii 4F$ B ului de import, acesta put"nd fi ac itat ealonat odat cu rata de leasing. Managementul eficient al resurselor financiare U leasingul permite eliberarea#utilizarea resurselor financiare proprii pentru dezvoltarea altor investiii sau proiecte cu randament superior ; U bunurile ac iziionate n sistem leasing particip la crearea sursei de venit care contribuie la plata ratelor de leasing ; U graficul de pli 6 i fle'ibilitatea acestuia7 asigur o bugetare facil i un control superior al cas floK!ului ; U finanrile n sistem leasing nu afecteaz liniile de credit anga%ate la alte instituii ;

E=

U valoarea constant a ratei de leasing faciliteaz programarea mai riguroas a c eltuielilor. 8n caz de inflaie, c iriaul este avanta%at, efectu"nd pli cu bani devalorizai de%a, situaie ce confer un anumit confort, o anumit siguran n afaceri. 4apiditate 1 accesibilitate U at"t obinerea c"t i derularea unei finanri n sistem leasing sunt mult mai rapide i accesibile unei categorii mult mai largi de clieni, n comparaie cu creditul bancar 6 pe de o parte se evit imobilizarea unor elemente din patrimoniul societii sau cel privat pentru constituirea de garanii, pe de alt parte, cu un bun plan de afaceri i av"nd o situaie economico B financiar bun, o firm poate obine finanare n sistem de leasing n ma'imum 9 sptm"ni de la solicitare, n timp ce, pentru a obine credit de la o banc pentru acelai proiect, ar trebui s aib un minim istoric de cont cu banca respectiv, s realizeze un rula% constant etc7 ; U companiile de leasing rspund foarte repede noilor oportuniti, beneficiarul put"nd dispune de bun ntr!un timp foarte scurt ; U ofer posibilitatea de a beneficia de mi%loacele cele mai moderne i eficiente de lucru c iar i de ctre societile care nu dispun de resursele financiare necesare, dar care au posibiliti reale de dezvoltare. 2elecia surselor de finanare a investiiilor este comple', ntruc"t pe l"ng criteriul principal privind costul procurrii capitalurilor acioneaz o serie de restricii privind accesul la piaa capitalurilor, legislaie greoaie, decizia instituiilor abilitate a aproba utilizarea acestor surse de finanare, situaia financiar a ntreprinderii. (e e'emplu accesul la mprumuturile obligatare nu l are dec"t un numr redus de companii, respectiv cele care ofer o garanie suficient pentru un astfel de anga%ament, n plus un astfel de mprumut este foarte complicat din punct de vedere al formalitilor. Cea mai mare parte a companiilor nu sunt cotate la burs, drept urmare, nu au posibilitatea v"nzrii de titluri prin burs, n concluzie nu!i rm"n dec"t autofinanarea sau mprumutul bancar obinuit, leasingul sau v"nzarea de active ca mi%loace de finanare a investiiilor. Soluii complete de finanare i multiple avantaje cone*e U : 2ale and lease!bacA ; U : 1easing cu servicii incluse;, i anume: ! e'ist firme de leasing care desc id conturi curente unor beneficiari, prin care acetia pot nc iria, n momentul n care au nevoie, un utila% oarecare fr s nc eie noi contracte; ! ma%oritatea furnizorilor permit folosirea n continuare, dup e'pirarea mainilor, utila%elor, n sc imbul unor c irii mai reduse; contractului, a

<?

! e'ist forme de practicare a operaiunii n care se asigur de ctre firma de leasing i servicii ca: ntreinerea i reparaiile. $cesta este un avanta% indiscutabil , mai ales n cazul unor instalaii sofisticate i complicate, av"nd n vedere c veniturile unei ntreprinderi nu se realizeaz din proprietatea asupra instalaiilor industriale n sine, ci prin utilizarea lor. (e asemenea, statul rom"n ncura%eaz, promoveaz i susine n mod primordial leasingul imobilar, consider"ndu!l ca o strategie de privatizare. (in punct de vedere macroeconomic, leasingul imobiliar reprezint o cale de rete nologizare i de capitalizare a societilor comerciale, care au posibilitatea de a deveni proprietare ale unor spaii de producie, precum i ale utila%elor aferente. 4oate acestea au condus la apariia i dezvoltarea operaiunilor de leasing i pe piaa rom"neasc. E0oluia #ieei !e leasing $n Ro"3nia (ac p"n la reglementarea %uridic n ,om"nia problema este tratat n e'clusivitate de dreptul comerului internaional, prin adoptarea *rdonanei 3uvernului nr.<)#)==> privind operaiunile de leasing i societile de leasing, s!au creat premisele recurgerii la aceast operaiune i n raporturile comerciale interne. 1easingul a nceput s cunoasc o larg utilizare i n ara noastr. (ac n anul )==C e'istau numai dou societi specializate n astfel de operaiuni, n prezent sunt nregistrate peste >??? de astfel de firme, ns numai 9<!C? dintre acestea desfoar o activitate semnificativ n domeniu. +iaa de leasing din ,om"nia este structurat astfel: firme de leasing nfiinate de grupuri financiare, care beneficiaz de finanare, clieni i proceduri de analiz din partea grupului dar care se conformeaz de regul unor proceduri rigide i consumatoare de timp ; firme de leasing nfinate de productori sau importatori ai anumitor categorii de bunuri 6autove icule, bunuri de folosin ndelungat, etc7 care beneficiaz de reduceri de preuri din partea firmelor productoare i de preuri avanta%oase, dar care acioneaz doar ca instrumente de promovare a v"nzrilor ; societi. $ceasta structur, conduce la diferene ntre serviciile de leasing oferite n funcie de: strategia fiecrei firme, a concepiei pe care o are n privina riscului, a structurii unei tranzacii, ceea ce nseamn diferene de pre pentru serviciile oferite, disponibilitate i fle'ibilitate n structura tranzaciilor. firme de leasing independente care pentru a se afirma pe pia promoveaz dinamismul, operativitatea i capacitatea de a acoperi segmente rmase neacoperite de primele dou categorii de

<)

Firmele de leasing independente, care nu sunt susinute n mod direct de o banc, acionari puternici sau fonduri de investiii nt"mpina de regul dificulti n atragerea surselor de finanare; e'ist cazuri n care bncile, spre e'emplu, prefer s finaneze cu predilecie societile de leasing proprii, n dauna celor independente. 8n acest conte't se pot meniona .nternaional 1easing care, a decis utilizarea pieei de capital pentru finanare prin emisiuni publice de obligaiuni 6 =G?.??? obligaiuni n 9??E 7 i @C, 1easing 6 ><.??? obligaiuni n perioada G!9D martie 9??< 7. +e msura dezvoltrii pieei de capital n anii urmtori, aceast pia poate deveni o surs e'celent de finanare pentru societile de leasing. &misiunile de obligaiuni ale acestora au un grad de risc mai mic n comparaie cu emisiuni ale societilor din alte domenii de activitate. Fondurile obinute din emisiunea de obligaiuni sunt utilizate pentru nc eierea contratelor de leasing ale cror rate acoper ratele dob"nzilor mprumuturilor i asigur un cas !floK constant 6spre deosebire de cazul altor sectoare de activitate unde cas !floKul i rata de profitabilitate sunt mai dificil de estimat7. 8n plus, contractele de leasing sunt de regul asigurate, iar obligaiunile pot fi la r"ndul lor asigurate printr!o poli de risc financiar. +rincipalele probleme nregistrate de firmele de leasing n ara noastr sunt legate de: cadrul legal nc insuficient structurat, lipsa de informare a potenialilor clieni despre leasing 6unde se include i preferina de natur psi ologic a proprietii asupra bunului n dauna unui contract de leasing7, stadiul actual al economiei naionale i eficiena redus a agenilor economici, mediul politic instabil i riscul de ar ridicat, nivelul redus al investiiilor strine, nivelul ridicat al inflaiei, puterea de cumprare redus, etc. +rincipala soluie pentru remedierea unora din aceste probleme const n implicarea societilor de leasing n mbuntirea cadrului legal precum i desfurarea activitii ntr!un cadru organizat fiind susinute de un for reprezentativ. 8n acest sens, societile de leasing care s!au implicat n mod otr"tor n industria de leasing din ,om"nia, au constituit /niunea 0aional a 2ocietilor de 1easing din ,om"nia . /021, este o organizaie profesional , nonguvernamental, nonprofit, apolitic i independent care apr interesele membrilor si, promoveaz operaiunile de leasing i prezint n simpozioanele i conferinele pe care le susine, aspecte pertinente privind problemele intervenite n activitatea practic a societilor de leasing, care impun clarificri i precizri. 1a nceputul anului 9??C avea C? de membri fa de )> membri la nceputul anului 9???, i anume: $fin ,om"nia 2$, $lp a 1easing ,om"nia, $uto .talia, @C, 1easing 2$, @,( 2ogelease 2,1, (el Fin 1easing 2,1, (emir ,omlease 2$, (irect 1easing 2,1, (unrea 1easing 2$, (.,.4.3roup 2,1, Finans 1easing 2$, 3eneral 1easing 2$, LF@ 1easing ,omania 2$, .nterleasing 2$, .nternaional 1easing 2$, <9

1easing (anubius 2$, 1easing ,om, Midal 1easing 2$, Moldo 1easing 2,1, Motoractive 2$, +lanet 1easing 2$, +orsc e 1easing ,om"nia, ,dcini 1easing, ,C. 1easing ,om"nia, ,om"nia 1easing 2$, ,omstal 1easing 2$, 4op 1easing, 4otal 1easing 2,1, -iriac 1easing 2$, FolAsbanA 1easing ,om"nia. &voluia acivitii de leasing a membrilor /02,1 ncep"nd cu anul 9??? 6tabelul )7 se prezint astfel: ?voluia activitii de leasing a membrilor %@S4" Tabelul nr.7A
(666 0r. contracte Fariaie Faloare contracte6mil.&uro7 Fariaie D.)D? ! )9G,< ! (66' G.>ED E),=I 9?9,= <>,=I (66( >.G<E !)?,9I CE? D>,<I (66) )E.==) =?,GI <G>,D >9,GI (66* CD.?=C )E?,>I D9E,) D,9I (667 tri" I-III C?.)C) ! <ED,9 !

(up cum se observ, ncep"nd cu 9???, volumul tranzaciilor nc eiate, la nivelul membrilor /021,, a crescut continuu, astfel c, la sf"ritul trimestrului ... al anului 9??< s!a nregistrat o valoare de apro'imativ ?,<E mld &/,*. (e asemenea, numrul de contracte s!a situat pe o pant ascendent, de la D.)D? de contracte n anul 9??? la CD.?=C de contracte n anul 9??E 6V<G<,=I7 i C?.)C) n trimestrul ... al anului 9??<. $ceast evoluie poate fi e'plicat prin prisma mai multor factori: creterea de la an la an a numrului de membrii 6)> n anul 9??9 p"n la C< n anul 9??<7, dezvoltarea pieei, contientizarea n r"ndul clienilor a importanei tranzaciilor n leasing. Cei mai importani clieni ai firmelor de leasing sunt persoanele %uridice. 8n funcie de valoarea bunurilor finanate i numrul de contracte 6tabelul nr.97, situaia se prezint astfel: ?voluia contractelor de leasing Tabelul nr.BA
Faloare 6mil. &uro7 I din total pia 0r contracte I din total pia 1easing financiar CG),C D=,G I 9?.E>= D>,=I 1easing operaional E<,E G,C I ).>C< <,GI 4otal E9D,> >G,) I 99.9)E >C,>9I

(e asemenea, n cadrul clientelei persoan %uridic se poate face distincie ntre sectorul privat i cel public. $stfel, din totalul de 99.9)E contracte aflate n derulare la sf"ritul trimestrului ... al anului 9??<, ma%oritatea erau legate de sectorul privat, sectorul public semnific"nd apro'imativ )I 6)G contracte, respectiv o valoare a bunurilor finanate de C<,D mil &/,*7. <C

(ei ponderea este nc redus, trebuie remarcat contientizarea i n r"ndul sectorului public a acestui mod de finanare ! leasingul. 1easingul financiar continu s reprezinte principala direcie de derulare a constractelor de leasing 6tabelul nr.C7: 4abelul nr. CW
0r. contracte Fal. contracte 1easing financiar =9,DI =?,=I 1easing operaional >,EI =,)I

2tructura contractelor de leasing 6la nivelul /021,7, n funcie de obiectul contractului 6tabelul nr.E7, se prezint astfel:
$utove icule $utoturisme $utoutillitare#Fe icule comerciale#$utobuze &c ipamente industriale &c ipamente agricole $vioane # vapoare Material rulant ! ci ferate $ltele 6birotic, te nic medical7 .mobiliare

4abelul nr.EW
I din total =),)I D>,CI 9C,GI <,<I ?,)>I ?,?9I ?,?)I ),<I ),>I

(in analiza datelor prezentate anterior, rezult c cel mai important segment al pieei de leasing continu s l reprezinte cel al autove iculelor, principalele cauze fiind : riscul este mai uor cuantificabil, lic iditatea este mai ridicat, cererea ridicat 6ncura%at i de facilitile legale7. +onderea acestui segment s!a meninut n primele trei trimestre ale anului 9??<, la nivelul de apro'imativ =)I. $utoturismele rm"n cel mai important segment al acestei categorii 6D>,CI din totalul pieei de leasing7. +e poziia a doua, dup obiectul contractelor de leasing, se situeaz ec ipamentele industriale 6poziie detinut i n anii precedeni7, )?,D I n anul 9??E, cu o pondere de <,<I 6n uoar scdere fa de semestrul . 9??<7 din totalul pieei membrilor /02,1. 2e constat o cretere a activitii de leasing pe segmentul imobiliar, care reprezint apro'imativ 9I din piaa /021,. (atele prezentate mai sus prezint imaginea unui sector financiar aflat n plin e'pansiune. $ceast dezvoltare este susinut de o mai bun percepere a sistemului de leasing n r"ndul clienilor, creterea calitii serviciilor oferite, obinerea unor surse de finanare pentru firmele de leasing n condiii mai avanta%oase, cadrul legislativ c"t de c"t favorizant.

<E

CAPITOLUL III *+&,$-./0&$ (& F$C4*,.03

III.1. +e"iniie i s$urt* prezentare a operaiunii de "a$toring

'efiniie Factoring!ul este un produs financiar comple' care combin simultan urmtoarele servicii: creditarea, asumarea riscului de nencasare a creanelor, servicii de urmrire i ncasare a creanelor, precum i evidena contabil a creanelor. Factoring!ul este o nelegere ntre un cumprtor, denumit factor, i un v"nztor, denumit aderent, prin care factorul cumpr creanele v"nztorului, de regul, iar recurs, asum"ndu!i astfel rspunderea pentru capacitatea de plat a debitorului#debitorilor creanelor. (ac debitorul creanei devine falit sau nu!i poate onora obligaiile de plat din diverse motive, factorul preia asupra sa <<

pierderea financiar aferent. $tunci c"nd v"nztorul i cumprtorul sunt situai n ri diferite, factonng!ul se numete factoring internaional. Factoring!ul este o te nic de finanare n faza de postlivrare#prestare de bunuri#servicii prin v"nzarea!cumprarea 6cu sau fr recurs asupra v"nztorului7 a unor creane scadente la termen, care nu sunt pltibile prin titluri de credit garantate 6sub form de aval#scrisoare de garanie7 sau prin metode de plat asigurtorii 6acreditiv documentar#scrisoare de garanie7. Factoring!ul este o te nic de transformare n lic iditi a creanelor rezultate n urma livrrii bunurilor#prestni serviciilor n care v"nztorul permite cumprtorului o am"nare a plii de p"n la )9? ! )G? zile, tar nici o alt garanie bancar 6aval#scrisoare de garanicacreditiv documentar7. +entru a acorda aceast am"nare ia plat, adic a oferi un credit furnizor, v"nztorul trebuie s aib ncredere n partenerul su c acesta i va onora la scaden obligaiile de plat. +rin urmare, este foarte important bonitatea cumprtorului. $tunci c"nd cumprtorul este situat ntr!o ar diferit de cea a v"nztorului, nu trebuie negli%at nici riscul de ar al cumprtorului, ntruc"t anumite restricii impuse de banca central i#sau de guvernul rii importatorului pot ngreuna transferul fondurilor de la importator n favoarea e'portatorului. 5riginea i de!voltarea operaiunii de factoring Factoring!ul s!a dezvoltat ca urmare a creterii v"nzrilor pltibile .a un termen de C? p"n la )9? ! )G? zile de la data livrrii bunului#prestrii serviciului. Facilitatea de credit oferit de ctre e'portator importatorului prin care acesta din urm i poate ac ita obligaiile pe care le are fa de furnizor, n urma ac iziiilor efectuate, ntr!un interval de timp scurt, de p"n la )9? ! )G? zile, este cunoscut sub denumirea de CCopen aveount e*portD. 8n ma%oritatea statelor europene, dar i n $merica de 0ord, livrarea de bunuri#prestarea de se$Xicii cu plata la termen scurt de p"n la )9? ! )G? zile este o metod de comer frecvent practicat ntre parteneri, cu tendine de dezvoltare i n afara acestor zone. .mportatorii prefer cumprarea cu plata la termen scurt 6Yopen aceounf7, ntruc"t costurile de finanare sunt ntotdeauna suportate de ctre e'portatori, fiind astfel pentru importatori cea mai ieftin metod de finanare a ac iziiilor. 8ntruc"t factoring!ul internaional a aprut i s!a dezvoltat ca o consecin a dezvoltrii factoring!ul ui naional, merit subliniate c"teva caracteristici importante ale celor dou forme ale factoring!ului. -actoring naional Z+resupune participarea a trei pri: furnizor, cumprtor i factor ! toi situai n aceeai ar. ZFactorul efectueaz operaiunea de finanfare n moneda local.

<D

ZFactorul nu este e'pus riscului unor fluctuaii ale cursului valutar, ntruc"t operaiunea de factoring are loc numai n moneda local. ZFactorul urmrete n acelai timp at"t furnizorul, c"t i cumprtorul. Factorul gestioneaz at"t creanele furnizorului, c"t i obligaiile de plat ale cumprtorului. .n plus, factorul cunoate bine ambii parteneri ai unei tranzacii comerciale, precum i piaa intern a bunului#serviciului tranzac!ionat. ZFactorul, furnizorul i cumprtorul sunt supui legislaiei naionale. ZFactorul este responsabil de urmrirea i colectarea fondurilor de la cumprtor. ZCalitatea serviciilor oferite v"nztorului creanei 6furnizorul n relaia comercial7 depinde numai de bonitatea, profesionalismul factorului. -actoring internaional Z+resupune participarea a patru pri: furnizorul [e'portatorul7, factorul de e'port 6F&7 ! situai n ara e'portatorului, factorul de import 6F.7, cumprtorul 6importator7 ! situai n ara importatorului. F& efectueaz operaiunea de finanare, de regul. n moneda n care e'portatorul a realizat livrarea bunului# prestarea serviciului. ZF& este e'pus riscului fluctuaiilor valutare. +rin te nici de edging, riscul valutar aferent activelor plasate n creanele cumprate prin factoring poate fi acoperit. ZF& urmrete strict e'portatorul, F. urmrete strict importatorul. Fiecare factor cunoate piaa local i legislaia din ara n care activeaz. F& i F. colaboreaz pe baza unui cod de reguii privind factoring!ul internaional. Z1egea a cel puin dou ri este implicat n derularea operaiunii sau soluionarea conflictelor. ZF. este responsabil de urmrirea i colectarea fondurilor de la importator. ZCalitatea serviciilor oferite e'portatorului depinde nu numai de profesionalismul F&, dar mai ales de profesionalismul i bonitatea F., care are atribuii specifice de evaluare a riscului de credii aferent operaiunii, de urmrire i colectare a ncasrilor, la data scadenei. Factoring!ul este efectuat cu preponderen n rile dezvoltate din punct de vedere economic. Cele mai importante piee ale operaiunii de factoring sunt: 2tatele /nite, .talia, Marea @ritanie, Frana, 5aponia. n aceste piee, cei mai muli clieni ai factorilor fac parte din industria electronic, te'til, alimentar sau a mobilei. (in ce n ce mai multe societi prestatoare de servicii apeleaz la factoring ca modalitate de finanare a creanelor scadente la termen scurt. Factoring!ul pare a fi o industrie n continu dezvoltare. Condiiile care influeneaz dezvoltarea operaiunilor de factoring internaional sunt: <>

Z e'tinderea reelei de factori n tot mai multe ri. $ceasta este influenat de stabilitatea pieei din ara importatorului. /n nivel ridicat al inflaiei #sau al deficitului comercial poate determina guvernul unei ri s limiteze sau s restricioneze transferurile valutare n afara rii. n aceste condiii, aderarea unor instituii financiare sau bancare din ara importatorului ia asociaii#reele internaionale de factori este riscant; Z e'istena unei infrastructuri financiar!bancare n ara importatorului , care s permit factorilor de import at"t colectarea informaiilor financiare, necesare determinrii bonitii i alocrii de limite de credit debitorilor, c"t i urmrirea i ncasarea sumelor aferente obligaiilor de pia pe care debitorii le au din relaiile comerciale cu partenerii din afara rii; Z participarea la operaiunile de factoring a unor factori profesioniti care s se implice eficient n evaluarea riscurilor de neplat 6riscul de credit, riscul de ar etc7, precum i a riscurilor ce in de piaa produsului#serviciului respectiv. Cunoaterea pieei unui anumit produs#serviciu n ara importatorului, e'istena i dezvoltarea unei baze de date necesare stabilirii bonitii n importatorului sunt elemente!c eie de care depinde succesul unei operaiuni de factoring. $pelarea la un F. profesionist poate facilita e'portatorilor accesul la noi clieni interesai produsul#serviciul oferit sau la canale mai eficiente de distribuie. 4otodat, trebuie subliniat faptul c i E? are un rol important n buna derulare a operaiunii de factoring, ntruc"t furnizarea ctre F. a unor informaii incomplete sau eronate despre importator influeneaz calitatea serviciilor oferite de ctre F.. F. coreleaz informaiile pe care le deine despre importator cu cele primite de la F&, n vederea stabilirii bonitii importatorului i alocrii unei limite de credit corespunztoare; Z mbuntirea calitii serviciilor oferite de ctre factori, precum i dezvoltarea unor produse noi, atractive. .n prez.ent. factorii promoveaz aceast form de finanare n domenii noi, astfel: ! agricultur ! finanarea are loc n favoarea fermierilor pe baza creanelor anticipate din producia agricol sau animal. (e e'emplu, fermierul poate obine finanare pentru cumprarea ranei necesare creterii animalelor care fac obiectul creanelor anticipate; ! industria serviciilor ! proiectare, consultan; ! finanarea asigurrilor de sntate ! factorul finaneaz facturile emise de unitatea medical ca urmare a prestrii serviciului de asisten medical p"n c"nd unitatea medical primete fondurile de la casa de asigurri de sntate sau de la compania de asigurri de sntateCE. Z dezvoltarea comerului intern i internaional

CE

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti,pag.

<G

(ezvoltarea factoring!ului ntr!o anumit ar este influenat totodat i de nivelul indicatorilor economici: +0@ pe cap de locuitor, valoarea e'porturilor, natura e'porturilor 6bunuri de consum, servicii7, structura scadenelor aferente creanelor etc. $stfel, volumul operaiunilor de factoring este substanial superior n rile cu balane comerciale pozitive. ,ata de cretere a volumului operaiunilor de factoring internaional a fost. n anul 9??), superioar ratei de cretere a volumului operaiunilor de factoring naional, conform unor date oferite de Factors C ain .nternational 6FC.7, cea mai mare reea de factoring din lume. 2tatisticile arat c tot mai muli e'portatori apeleaz la factoring n detrimentul altor forme clasice de finanare 6de e'emplu finanarea creanelor pltibile prin acreditiv documentar7. $ceasta datorit avanta%elor oferite de factoring: eliminarea riscului de nencasare, implicarea F. n colectarea sumelor aferente livrrilor de bunuri#prestrilor de servicii. n anul 9??), cea mai mare pia a operaiunilor de factoring era &uropa, care acoperea circa DEI din volumul mondial. Creterea volumului operaiunilor de factoring, la nivel mondial, se datoreaz creterii concurenei globale, astfel c tot mai puine tranzacii comerciale prevd obligativitatea cumprtorului de a efectua plata imediat sau la un interval foarte scurt de timp de la livrarea bunului#prestarea serviciului. F"nztorii ofer faciliti privind am"narea la plat din ce n ce mai atractive !plata la termene tot mai mari, n condiii de dob"nd zero. +rin urmare, crete nevoia v"nztorilor de a apela .a te nici de mobilizare a creanelor scadente la termen. $pelarea n continu cretere a e'portatorilor la factoring, ca te nic de finanare, se datoreaz avanta%elor pe care aceast te nic de finanare le ofer. &orelaia ntre factoring i polia de asigurarea a creditului de e*port +olia de asigurare a creditului de e'port ! facilitate care ofer un suport ;mportant e'portatorilor care au nevoie de surse financiare pentru a!i dezvolta activitatea economic. 2articularitile i avantajele poliei de asigurare ,,+olia de asigurare este un instrument specific de garantare a ncasrii creanelor e'portatorilor pentru cazurile n care se produc unele evenimente nedorite pentru e'portatori, concretizate n neplata total sau parial din partea partenerilor importatori. +oliele de asigurare nu se aplic pentru acele contracte de v"nzare!cumprare care conin condiii de plat n avans sau prin acreditiv documentar, confirmat de o banc situat n ara e'portatorului sau prin scrisoare de garanie emis sau confirmat de o banc situat n ara e'portatorului. ,iscurile acoperite de polia de asigurare sunt riscuri de neplat ce se datoreaz unor cauze ce in de debitorii e'temi sau de ara n care acetia sunt nregistrai. +oliele de asigurare acoper: <=

Z riscuri comerciale ! este asigurat orice debit neac itat de ctre un cumprtor ca urmare a insolvabilitii acestuia i#sau a neplii prelungite din partea acestuia; Z riscuri politice ! evenimente de natur politic, modificri ale legislaiei rii cumprtorului, dificulti i nt"rzieri mai mari de )G? zile n transferai banilor din ara debitorului datorate de instituirea unui moratoriu general privitor la datoria e'tern, declarat de guvernul din ara debitorului, orice alte aciuni ale guvernului din ara importatorului care!l pun pe acecta n imposibilitatea de a rambursa total sau parial creditul, rzboi, rzboi civil, revoluie, rebeliune etc; Z riscul de for ma%or ! evenimente de tipul catastrofelor naturale 6inundaii, cutremure, erupii vulcanice etc.7YC<. +rincipalele particulariti ale poliei de asigurare sunt: Z polia de asigurare funcioneaz prin stabilirea unor limite de credit pentru fiecare debitor 6cumprtor7 e'tern n parte: Z valoarea e'portului efectuat este asigurat, de regul, n cuantum de G<I, restul de )<I reprezent"nd risc de nencasare rmas n sarcina e'portatorului 6e'portatorul poate solicita importatorului prezentarea unor garanii n procent de )<I sau mai mult, n funcie de procentul rmas neasigurat n cadrul poliei de asigurare7; Z polia de asigurare nu acoper neplata datorat nendeplinirii condiiilor contractuale 6marfa nelivrat#serviciu neprestat sau marfa livrat#serviciu prestat necorespunztor, nerespectarea termenului de livrare#prestare etc7, deci riscuri ce in de buna e'ecuie a contractului din partea e'portatorului, ci numai neplata datorat unor factori e'terni, care nu pot fi controlai de ctre e'portator; Z riscul de neplat este preluat de ctre asigurtor, prin urmare, deteriorarea riscului de ar al pltitorului sau garantului acestuia nu afecteaz e'punerea e'portatorului pe acea ara dec"t n limita procentului rmas neasigurat n cadrul poliei de asigurare; Z c eltuielile generate de plata primei de asigurare sunt suportate de ctre asigurat 6e'portator7, ns acesta poate ncerca s negocieze cu partenerul importator un pre e'tern al bunurilor#serviciilor care s acopere n totalitate sau numai n parte i aceste c eltuieli; Z despgubirea pe care e'portatorul o primete de la asigurtor n cadrul poliei de asigurare are loc dup o perioad de circa ase luni de la notificarea neplii; Z n cazul unei dispute comerciale aprute n legtur cu debitul, asigurarea este suspendat p"n la soluionarea disputei n favoarea asiguratului printr!o otr"re %udectoreasc sau
C<

Material de informare privind contractul de asigurare mpotriva riscurilor de neplat 6termen scurt7 elaborat de

@anca de &'port!.mport a ,om"niei 6&'imbanA7 2$.

D?

arbitral definitiv, obligatorie pentru ambele pri i dup ncuviinarea e'ecutrii otr"rii n ara debitorului, potrivit normelor %uridice internaionale. $sigurarea riscurilor menionate prin intermediul poliei de asigurare ofer e'portatorilor faciliti suplimentare, astfel; ! e'portatorii pot acorda partenerilor cumprtori condiii de plata competitive! plata am"natla un anumit numr de zile de la data livrrii,n condiii de siguran a plii; ! e'portatorii au acces uor la credite pentru capitalul de lucru. &'istena poliei de asigurare poate elimina condiia impus de ctre finanatori privind constituirea de garanii materiale sub form de ga%uri#ipoteci n procesul de acordare de credite. Tipuri de polie de asigurare &'ist mai multe tipuri de polie de asigurare a creditului de e'port, menite s acopere nevoile e'portatorilor privind asigurarea riscurilor. +rincipalele tipuri de polie de asigurare sunt: Z polia de asigurare a creditului pe termen scurt ! acest tip de poli asigur, de regul. ntreaga cifr de afaceri i este emis p"n la o anumit limit determinat atunci c"nd e'portatorul are un numr mare de operaiuni de e'port: Z polia de asigurare a creditului pe termen mi%lociu si lung ! este emis pentru acele credite de e'port acordate pe o perioad de p"n la cinci ani. $cest tip de poli este specific livrrilor de bunuri de capital#prestrilor de servicii: Z polia de asigurare a riscului valutar ! asigur pierderile financiare rezultate din fluctuaiile cursului valutar ntre moneda naional a e'portatorului i cea a importatorului, pe o perioad de timp determinat ncep"nd cu data la care e'portatorul i!a stabilit preurile e'terne; Z polie de asigurare pentru operaiunile de factoring. +entru muli ani, factoring!ul a fost considerat un produs concurent al poliei de asigurare contra riscului de neplat. .n ultimii ani ns. aceast apreciere s!a modificat, polia de asigurare devenind un produs pe care factoring!ul se poate baza rnai ales acolo unde riscul de credit i#sau riscul de ar este mare. $v"nd n vedere c factoring!u\ poate fi cu recurs sau fr recurs asupra e'portatorului, polia de asigurare este potrivit ultimului tip de factoring, cel fr recurs. +oliele de asigurare sunt emise n favoarea factorilor de e'port pentru a le permite acestora posibilitatea efecturii operaiunii de factoring fr recurs asupra clienilor lor. Cu condiia ca livrarea bunului#prestarea serviciului s fi avut loc n interiorul perioadei de valabilitate a asigurrii i ca facturile aferente livrrilor de bunuri#prestrilor de servicii s fie cumprate fr recurs de ctre factori, polia de asigurare pentru operaiunea de factoring acoper riscul de neplat pentru toate debitele asigurate, care nu fac obiectul vreunei dispute ntre parteneri. n eazul unei dispute D)

comerciale, intervenite ulterior operaiunii de factoring, asigurtorul este obligat la plata despgubirii n favoarea factorului de e'port numai dup soluionarea definitiv a litigiului dintre e'portator i importatorCD. +rintre avanta%ele oferite factorilor de polia de asigurare se numr: ! reeaua de informaii de credit a asigurtorilor este, de regul, mai mare i mai rapid dec"t cea a factorilor; ! n cazul unei cereri de plat, reelele de recuperare a debitelor administrate de ctre asigurtori sunt, de multe ori. mai eficiente dec"t cele ale factorilor; ! ca te nic de finanare, factonng!ul are anumite limitri: cifra de afaceri a e'portatorului, riscul de ar al importatorului. +olia de asigurare acoper riscul de ar mai ales pentru zonele geografice cu risc ridicat, zone pe care, de regul, factorii nu se e'pun; ! factorii finaneaz creane pltibile p"n la )9? zile i n mod e'cepional )G? zile. +oliele de asigurare acoper riscul de neplat pentru perioade de p"n la ) an n cazul polielor de asigurare pe termen scurt7: ! apelarea de ctre factorul de e'port la o poli de asigurare print!un asigurtor situat n ara sa, cade sub incidena legii naionale, cunoscute de ambele priC> . /tilizarea poliei de asigurare a riscului de neplata este folosit mai ales n cadrul operaiunilor de factoring direct de e'port,,(irect &'port FactoringXX, unde operaiunea de factoring nu implic participarea unui factor de import, situat n ara importatorului 6care s preia riscul de neplata al debitorilor7, iar plata creanei e'portatorului, scadente la termen scurt, nu se efectueaz printr!o metod de plat asiguratorie 6acreditiv documentar#scrisoare de garanie7 sau printr!un instrument de plat garantat de un ter.

III.2. Cara$teristi$ile "a$toringului internaional.+o$umentaia "olosit*

Caracteristicile #rinci#ale ale factoring-ului internaional Facloring!ul internaional implic e'istena unui sistem de doi faeton, unul situat n ara e'portatorului 6F&7 i altul n ara importatorului 6Fi7, care coopereaz ntre ei. Fiecare factor are responsabiliti bine definite de reguli stricte stabilite de reeaua#asociaia de faeton din care face
CD C>

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti,pag))G Co%ol $na, Matei Mirela, ,eletii Falutar!Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag>C

D9

parte. .n lipsa unui cadru unitar care s reglementeze activitatea de factoring, derularea operaiunii de factonng de ctre cei doi participani ar fi aotic. $stfel: ! factorul de e'port are responsabiliti stricte fa de e'portator; ! factorul de import are responsabiliti stricte fa de importator: ! factorul de e'port i factorul de import au responsabiliti reciproce. Factorul de e'port poate, prin intermediul factorilor de import situai n diferite mare de ri; 8ntr!o operaiune de factoring internaional mobilizarea creanei scadente la termen poate avea loc, de regul. n orice valut, pnncipiul de baz fiind acela de respectare a valutei n care a fost emis factura comercial; *peraiunea de factoring internaional este, de regul, fr recurs asupra e'portatorului. +ot fi ns i situaii n care operaiunea de factoring are loc cu recurs asupra e'portatorului. .n plus, operaiunea de factoring, tar recurs asupra e'portatorului, se transform automat ntr!o operaiune cu recurs arunci c"nd e'portatorul nu i!a ndeplinit n totalitate obligaiile asumate fa de debitorul care trebuie s!i ac ite creana. (in acest motiv factorii de e'port procedeaz la determinarea bonitii e'portatorilor, pe baza situaiilor financiare ale acestora, certificate de societi autorizate; ,iscul de credit aferent tranzaciei comerciale derulate ntre e'portator i importator este preluat de ctre F. situat n ara importatorului. F. evalueaz i stabilete limita de credit p"n la care preia riscul de neplat de ctre un debitor. C"nd operaiunea este fr recurs, e'portatorul are asigurat )??I riscul de nencasare din valoarea facturii, c iar dac finanarea a avut loc pentru un procent mai mic. +entru evaluarea i stabilirea unei limite de credit pentru un debitor, Fi are nevoie de anumite informaii de la e'portator, i anume: ! denumirea i adresa corect a importatorului; ! natura bunului#serviciului ce va fi livrat#prestat n favoarea importatorului; ! condiia de livrare: &H], F*@, C.+ etc. Condiia de livrare, conform regulilor .0C*4&,M2 ale .CC +aris, reglementeaz obligaiile v"nztorului i cumprtorului n ceea ce privete ncrcarea#transportul#asigurarea) descrcarea bunului etc; ! valoarea livrrilor e'portatorului pe piaa importatorului; ! numrul de cumprtori din ara factorului de import; ! condiii specifice de plat. 1imita de credit alocat de ctre F. pentru un debitor poate s acopere fie un numr fi' de livrri p"n la o anumit valoare, fie o anumit valoare n cadrul unei perioade de timp determinate. +entru o bun derulare a operaiunii de factonng, este nevoie ca F. s primeasc de la F& DC ri, s ofere e'portatorilor servicii de factoring pentru creane internaionale care implic un numr

documentele care atest ndeplinirea obligaiilor asumate de ctre e'portator privind livrarea bunului#prestarea serviciului 6copii dup" factura comercial, copii nenegociabile dup conosament etc7. F. poate solicita ca documentele originale evideniind dreptul de proprietate asupra bunurilor setul complet de conosament sau certificate de asigurare7 s fie remise importatorului prin intermediul su; /rmrirea plilor efectuate de ctre importator este obligaia factorului de import care, dup caz, solicit n scris importatorului ac itarea datoriilor pe care le are ca urmare a ac iziionrii bunului#serviciului de la e'portator. (erularea cu succes a operaiunilor de factoring depinde de numrul, profesionalismul i bonitatea factorilor care activeaz ntr!o form unitar. .niierea unui e'port ntr!o ar n care F& nu are corespondent un F. ar face imposibil finalizarea operaiunii de factoring n sistemul cu doi factori: factorul de e'port i factorul de import. +robabilitatea ca ntr!o ar s nu e'iste un F. este destul de mic, ntruc"t cele mai renumite reele#asociaii de factoring din lume acoper un numr mare de ri. (e e'emplu, ^Factors C ain .nternationalY 6FC.7, cea mai important reea de factoring pe plan mondial, cuprindea n anul 9??) peste <? de ri i acoperea peste <9I din volumul internaional de factoring. 4otui, urmare a faptului c nu toate rile au dezvoltat operaiuni de factoring, iar e'portatorii, n permanenta lor preocupare pentru creterea volumului v"nzrilor, au sporit numrul livrrilor cu plata la termen scurt spre zone geografice noi, cu risc de ar ridicat, factorii de e'port, pentru satisfacerea nevoilor clienilor lor, au apelat la: ! elaborarea unor sc eme de asigurare a riscului de neplat, la nivelul reelelor#asociaiilor de factoring. $ceste sc eme asigur e'portatorii contra riscului de neplat din partea debitorilor, pentru e'porturile ctre ri n care reeaua#asociaia de factoring nu are prezent nici un factor; ! polie de asigurare pentru factori care acoper riscul de neplat pentru toate debitele cumprate fr recurs. +rima de asigurare datorat asigurtorului este calculat prin aplicarea unui procent asupra valorii totale a debitelor pe care polia de asigurare .e acoper. (e regul, aceast prim de asigurare pltit de factorii de e'port este transferat asupra e'ponatorilor prin includerea acesteia n ta'a de factoring. +osibilitatea utilizrii sistemului de doi factori, a factoring!ului direct de e'port i#sau a unui numr de aran%amente ibrid, care implic sau nu o poli de asigurare cu un asigurtor specializat, are rolul de a oferi factorilor de e'port fle'ibilitatea necesar acordrii e'ponatorilor a unui pac et de servicii c"t mai atractive i avanta%oase. Docu"entaia folosit

DE

(ocumentaia cerut de factorul de e'port pentru efectuarea unei operaiuni de factoring este simpl i accesibil e'portatorilor. (ocumentaia solicitat include: ! cererea pentru operaiunea de factoring; ! documente comerciale care atest livrarea bunului#prestarea serviciului 6original#copie conform dup factura comercial care s menioneze c dreptul de proprietate asupra creanelor aferente facturii au fost transferate factorului de e'port pnn cesiune#subrogare, documentul de transport: copii nenegociabile ale conosamentului, copii CM,, declaraii vamale etc7; ! ! copii dup contractul comercial#comanda ferm a importatorului#oferta e'portatorului scrisoarea de cesiune#subrogare a creanelor ctre factorul de e'port, emis de ctre acceptat de ctre importator; e'portator 6aderent7; ! alte documente, dup caz. (up prezentarea documentelor solicitate de factorul de e'port care s ateste respectarea n totalitate a obligaiilor asumate de ctre e'portator fa de importator, operaiunea de factoring se efectueaz n baza unui contract de factoring care se nc eie ntre factorul de e'port i e'portator. Contractul de factonng cuprinde n principal informaii referitoare la; ! prile contractante: factorul de e'port i e'portatorul 6aderentul7; ! ! obligaii i drepturi ale factorului de e'port: cumprarea cu sau rar recurs a creanelor obligaii i drepturi ale aderentului: prezentarea documentelor conforme cu realitatea, aderentului, condiii pentru e'ercitarea sau renunarea la dreptul de recurs asupra aderentului etc; respectarea obligaiilor asumate faa de importator privind livrarea bunului#prestarea serviciului, transmiterea drepturilor de crean ctre factorul de e'port, ncasarea valorii nominale a creanei 6mai puin valoarea ta'ei de factoring i#sau alte comisioane, c eltuieli7 etc; ! comisioane i speze; ! legea aplicabil; ! alte clauze. 4ransmiterea drepturilor de crean se poate realiza prin cesiune de crean sau prin subrogaie. ntruc"t cesiunea de crean a fost dezvoltata n prima parte a lucrrii, n cadru\ capitolului ))), n continuare sunt prezentate c"teva caracteristici ale subrogaici. Subrogaia .n cadrul operaiunii de factoring. transmiterea ctre finanator a drepturilor de crean, pe care e'portatorul .e are din relaia sa comercial cu importatorul, se poate realiza prin subrogaie. ^2ubrogaia nseamn o nlocuire a creditorului, n urma creia drepturile creditorului iniial D<

6e'portatorul7 trec asupra celui care pltete 6solvens7, care este ter fa de raportul iniial dintre creditor i debitor. 2ubrogaia n raporturile creditorului prin plata creanei 6subrogaie personal7 este un mi%loc de transmitere legal sau convenional a dreptului de crean, cu toate garaniile i accesoriile sale, ctre un ter care a pltit pe creditorul iniial, n locul debitorului. 2ubrogaia consimit de creditor este iniiat de creditor care, primind plata, subrog pe terul solvens in toate drepturile i aciunile pe care le arc mpotriva debitorului su. +rin urmare, numai creditorul trebuie s consimt la subrogarea terului, fr a fi necesar s se obin i consimm"ntul debitorului. 2ubrogaia convenional consimit de creditor trebuie s se produc concomitent cu plata ! ^ntr!un timp cu plataY. (ac nlocuirea creditorului s!ar face nainte de plat, nu ar mai fi vorba de o subrogaie, ci de o cesiune de crean. (e asemenea, subrogaia nu poate fi fcut dup plat, deoarece creana este de%a stinsa. Convenia de subrogaie dintre creditor i terul solvens trebuie s fie e'pres, ceea ce nseamn c voina creditorului de a subroga pe ter n drepturile i aciunile sale trebuie s rezulte n mod nendoielnic, ceea ce se concretizeaz ntr!o c itan pe care creditorul o elibereaz terului solvens. +rin subrogaie, subrogatul dob"ndete creana pltit cu toate drepturile i accesoriile ei. $ceasta nseamn c subrogatul va avea nu numai aciunea pe care creditorul pltit ar fi putut s o intenteze, n caz de neplat, mpotriva debitorului, dar i toate eventualele garanii ale creanei respective: ipotec, ga%, privilegiiYCG. 8ntre subrogaie i cesiunea de crean e'ist unele deosebiri, printre care: Z n cazul subrogaiei consimite de creditor, numai creditorul trebuie s consimt la subrogarea terului, fr a fi necesar s se obin i consimm"ntul debitorului, spre deosebire de cesiunea de crean care, pentru a putea fi opozabil terilor 6debitorului cedat, cesionarilor ulteriori i succesivi ai aceleiai creane7. trebuie s fie notificat sau acceptat de ctre debitorul cedat; Z subrogaia opereaz numai n msura plii efectuate 6subrogatul ia locul creditorului numai pentru ceea ce el a pltit efectiv, urm"nd a recupera de la debitor numai suma pltit, nu valoarea nominal a creanei7, spre deosebire de cesiunea de crean n care cesionarul poate pretinde de la debitor valoarea nominal a creanei dob"ndite prin cesiune; Z subrogaia convenional consimit de creditor trebuie s se produc concomitent cu plata ! Yntr!un timp cu plataY, spre deosebire de cesiunea de crean n care cedarea creanei are loc n avansul efecturii plii de ctre cesionar. ?fectele subrogaiei
CG

2tatescuC.,@"rsan C.,4ratat de (rept Civilm, 4eoria 3eneral a *bligaiilor,&ditura $cademiei,9??),pagC<) .

DD

Z ^2ubrogatul dob"ndete toate drepturile creditorului pltit. 2ubrogatul dob"ndete creana pltit cu toate drepturile i accesoriile ei. .n cazul unei subrogaii pariale 6c"nd solvensul pltete numai o parte din datorie7, creana i accesoriile sale se mpart ntre creditor i subrogat, drepturile creditorului strmut"ndu!sc la solvcns numai n limitele plii pe care el a efectuat!o. Creditorul i subrogatul vor veni n concurs, tar ea ntre ei sa e'iste un drept de preferin; Z 2ubrogaia opereaz numai n msura plii efectuate. $ceasta nseamn Xc subrogatul va lua locul creditorului numai pentru ceea ce el a pltit efectiv, urm"nd a recupera de la debitor numai suma pltit, nu valoarea nominal a creanei; Z 2ubrogatul poate avea, mpotriva debitorului, n afar de aciunile creditorului n drepturile cruia s!a subrogat, i unele aciuni proprii, care se pot ntemeia pe gestiunea de afaceri, pe mbogirea fr %ust cauz sau pe contractul de mandat;C=.

III.3. +erularea operaiunii de "a$toring internaionl

*peraiunea de factoring este iniiat de ctre e'portator prin contactarea factorului de e'port 6banca sau instituia financiar specializat n asemenea operaiuni7. (erularea unei operaiuni de factoring internaional este relativ simpl i presupune participarea, n mod obligatoriu, a patru pri: &'portatorul ! cei care livreaz bunul#presteaz serviciul n favoarea cumprtorului e'tern, n baza unui contract comercial#unei comenzi ferme primite de la cumprator#unei oferte confirmate de ctre cumprtor, i care apeleaz la factoring pentru transformarea n lic iditi a creanelor scadente ia termen. Factorul de e'port 6F&7 ! banca sau instituia financiar specializat n efectuarea operaiunilor de factoring, situat n tara e'portatorului, cu care e'portatorul a nc eiat un contract de factoring. Factorul de import 6F.7 ! banca sau instituia financiar specializat n efectuarea operaiunilor de factoring, situat n ara importatorului, care preia riscul de neplat din partea importatorului i care se preocup de ncasarea creanelor datorate de ctre importator ca urmare a ac iziiilor efectuate. F. evalueaz i stabilete limita de credit pentru importator.
C=

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti, pag)9<

D>

.mportatorul ! cel care a ac iziionat bunul#serviciul de la e'portator, n baza unui contract comercial#a unei comenzii ferme transmise e'portatorului#unei oferte confirmate. &ste debitorul sau obligatul la plat pentru valoarea creanelor pe care e'portatorul le are n urma livrrii bunului#prestrii serviciului. +entru efectuarea unei operaiuni de factoring internaional, cei doi factori au atribuii specifice, astfel: Z+rincipalele atribuii ale factorului de e'port se refer la: ! asumarea riscului de nee'ecuie din partea e'portatorului, adic riscul ca e'portatorul s nu fi livrat bunul#prestat serviciul care face obiectul operaiunii de factoring sau s fi livrat bunul#prestat serviciul necorespunztor obligaiilor asumate prin contractul comercial#comanda ferm primit de la importator#oferta ferm acceptat de ctre importator. 4otodat, F& trebuie s se asigure c bunul#serviciul care face obiectul operaiunii de factoring este corespunztor cerinelor i particularitilor acestei te nici de finanare 6n operaiunile de factoring nu sunt acceptate bunurile de capital#bunurile cu un grad ridicat de perisabilitate#livrrile n sistem de barter .a.7; ! ! verificarea relaiei ntre e'portator i importator 6dac societile formeaz un cesionarea n favoarea factorului de import a creanelor cumprate, pe baza limitei de grup i au interese comune sau dac sunt entiti distincte7; credit aprobate. Z +rincipalele atribuiile ale factorului de import se refer la: ! asumarea riscului de credit pentru creanele cumprate de ctre F&, n baza limitei de credit aprobate; ! urmrirea la data scadenei a colectrii creanelor i diri%area imediat a acestora ctre F&; ! ! urmrirea debitorului pe cale %uridic pentru ncasarea creanelor cesionate n favoarea informarea F& asupra meniunii referitoare la cesiunc#subrogare care trebuie s apar pe sa, pentru care F. a alocat limit de credit; factura comercial emis de ctre e'portator ntruc"t aceasta trebuie s se coreleze cu prevederile legale din ara F. av"nd n vedere faptul c F. este cel care urmrete pe cale %uridic pe debitor, in caz de neplat la data scadenei; ! efectuarea plii, n locul debitorului, atunci c"nd acesta nu!i respect, la data scadenei, obligaiile de plat asumate fa de e'portator. $t"t factorul de e'port, c"t i cel de import urmresc evitarea disputelor i soluionarea acestora pe cale amiabil atunci c"nd sunt inevitabile. 2c ema ), denumit ^*peraiune de factoring internaionalXY, reflect etapele principale ale operaiunii de factoring cu patru pri participante. DG

). &'portatorul nc eie un contract de v"nzare cu importatorul#primete de la importator o comand ferm#oferta acceptat. $ctul bilateral ntre e'portator i importator, indiferent cum se numete acesta, trebuie s fac referire la: ! descrierea bunului#serviciului ce urmeaz a fi livrat#prestat; ! ! preul bunului#serviciului, e'primat ca moned i valoare; condiia de livrare n conformitate cu ,egulile .ncoterms aie .CC +aris;

! perioada de livrare ! data!limit p"n la care 6sau perioada n cadrul creia7 e'portatorul trebuie s efectueze livrarea bunului#prestarea serviciului; ! condiii de plat ! plat am"nat ^open accountY 6numrul de zile de la data de transport sau a altui eveniment de la care importatorul este facturii#documentului

obligat s efectueze plata n favoarea e'portatorului7, etc; ! documente ! lista documentelor pe care e'portatorul trebuie s le prezinte importatorului 6factura, documentul de transport,certificatul#polia de asigurare

&'portator

.mportator

Factor de e'port

Factor de import

2c ema ) B *peraiune de factoring internaional

D=

B. &'portatorul contacteaz F& situat n ara sa, solicit"nd acestuia efectuarea operaiunii de factoring. &'portatorul completeaz o cerere de factoring prin care pune la dispoziia F& informaii despre: societate 6denumire, sediu, forma %uridic, data nfiinrii etc7, obiectul de activitate, clienii etc; C. Factorul de e'port ! F& ! selecteaz un F. situat n ara importatorului solicit"ndu!i acestuia participarea la operaiunea de factoring. 4otodat, F& pune la dispoziia F. toate informaiile necesare pentru a decide participarea sau nu la operaiunea de factoring. .n situaia unui refuz, F. este dator s precizeze i s susin motivul refuzului; E. Factorul de import ! F. ! coreleaz informaiile primite de la F& cu cele pe care le deine n propria sa baz de date, stabilete limita de credit pentru importatorul indicat de ctre F&, confirm factorului de e'port alocarea limitei de credit, nivelul i valabilitatea acesteia; <. &'portatorul contractuale#cu cele importator; D. &'portatorul e'portului, inclusiv prezint respectarea F& documentele comerciale prin care dovedesc efectuarea comercial#comanda obligaiilor asumate contractul livreaz bunul#presteaz menionate n comanda serviciul ferm n conformitate cu condiiile primit#oferta confirmat de ctre e'terni 6denumire, sediu etc7, volumul i valoarea v"nzrilor pentru fiecare client e'tern, descrierea bunului#serviciului care face obiectul e'portului, termenul de ncasare a creanelor e'terne

primit#oferta confirmat 6factura comercial, documentul de transport, alte documente dup caz7, nc eie cu F& un contract de factoring,transmite drepturile de crean aferente facturii comerciale printr!o scrisoare de cesiune#subrogaie consimit. &'portatorul ese obligat ca n factura comercial s insereze meniuni referitoare la transmiterea dreptului de creani 6prin cesiune#subrogaie7 pe care factura o ncorporeaz. 4otodat, e'portatorul primete fondurile de la F&, in procentul stabilit de comun acord din valoarea facturii. 8n cazul subrogaiei, e'portatorul emite o c itan subrogatorie care reprezint astfel dovada voinei creditorului de a subroga pe factorul de e'port n drepturile i aciunile sale; >. Factorul de e'port ! F& ! notific F. asupra transmiterii dreptului de proprietate asupra creanelor cumprate de la e'portator; G. Factorul de import ! F. ! urmrete la data scadenei ac itarea obligaiilor datorate de ctre importator, remite n favoarea F& sumele colectate de la importator; =. Factorul de e'port ! F& ! deconteaz e'portatorului din suma transferat la scaden de ctre F. diferena p"n la )??I din valoarea facturii, mai puin valoarea ta'elor, comisioanelor i#sau spezelor datorate de ctre e'portator ca urmare a efecturii operaiunii de factoring.

>?

III. . Avanta#ele i dezavanta#ele operaiunii de "a$toring

A0anta%ele i !eza0anta%ele o#eraiunii !e factoring #entru e8#ortator Avantaje0 S +rotecie contra riscului de credit ! atunci c"nd F& cumpr creana tar recurs asupra e'portatorului, F& acord protecie contra riscului de credit n valoare de )??I din valoarea creanei pe care e'portatorul o are n raport cu partenerul su. F& trebuie ns s urmreasc ca operaiunea s se ncadreze n limita de credit alocat de Fi i n perioada de valabilitate a acesteia; S e'igibil; S 0u este necesar evaluarea patrimoniului e'portatorului, ci volumul v"nzrilor acestuia. +e msur ce v"nzrile cresc, tot mai mult capital de lucru este necesar e'portatorului pentru a!i onora obligaiile contractuale fa de furnizorii i creditorii si; . Mobilizarea creanelor scadente la termen permite e'portatorului ac itarea imediat a valorii materiilor prime i materialelor ac iziionate, necesare produciei destinate e'portului viitor, fapt care, la r"ndul su, ii ofer e'portatorului posibilitatea s solicite i s obin de la furnizori diverse reduceri#disconturi. &'portatorul poate beneficia de la furnizorii si de un procent de reducere a obligaiei sale de plat datorit plii imediate a valorii facturilor E?. 4otodat, e'istena unui capital financiar de lucru i permite e'portatorului sa ac iziioneze cantiti mai mari de materii prime i#sau materiale pentru care poate solicita furnizorilor acordarea unor reduceri de preuri, corespunztoare cantitilor ac iziionate. +rin urmare, onorarea la timp a obligaiilor de plat ale e'portatorului fa de furnizorii si i d posibilitatea acestuia s negocieze termeni contractuali mai buni din punct de vedere financiar. 4otodat, mobilizarea creanelor scadente la termen i permite e'portatorului i onorarea imediat a altor obligaii de plat pe care le are fa de teri 6salariai, fisc etc.7; S Mobilizarea prin factoring internaional a creanelor scadente la termen nu reprezint din punct de vedere contabil o datorie. Fiind o operaiune de v"nzare!cumprare, creana tranzacional nu se reflect n posturi bilaniere de datorii ale e'portatorului ma%or"nd nivelul acestora. Factoring! ul nu reprezint un mprumut, ci o form special de mobilizare a unor creane scadente n viitor. +ermite e'portatorulului acces rapid la capital de lucru, elimin"nd astfel timpul de ateptare de C?!)G? zile de la data livrrii, termen la care obligaia de plat a importatorul devine

E?

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti, pag)9>

>)

+rin urmare, e'portatorul are posibilitatea ca, separat de mobilizarea prin factoring a creanelor scadente la termen, s apeleze i la credite bancare pentru acoperirea altor nevoi suplimentare; S S /oar comunicare cu F& datorit localizrii acestuia n ara sa c"t i datorit utilizrii $ccesul e'portatorului la factoring internaional este relativ simplu i rapid. 0u sunt limbii naionale; solicitate planuri de afaceri, simulri i proiecii ale activitii societii pe perioade viitoare, nu sunt constituite ga%uri, ipoteci etc. 2unt astfel eliminate anumite c eltuieli pe care e'portatorul ar trebui s le efectueze n cazul finanrii prin credit bancar; S (elegarea preocuprilor i rspunderilor e'portatorului privind ncasarea valorii e'porturilor ctre F& i permite e'portatorului s se concentreze mai mult asupra creterii activitii societi. 4impul i costurile aferente urmririi i administrrii ncasrilor de la clieni sunt eliminate. 4otodat, prin transferarea funciei de control, e'portatorul transform costurile fi'e legate de administrarea creanelor n costuri variabile, n funcie de activitatea de e'port; S S *binerea, la cererea e'portatorului, de la F& a unor rapoarte referitoare la valoarea i +rocedurile stricte ale factorilor privind controlul asupra creanelor tranzacionate reduc numrul livrrilor, stadiul ncasrilor i#sau a nt"rzierilor acestora etc; riscul apariiei unor incidente de debite ntruc"t, scocietile de factoring au proceduri eficiente de colectare a fondurilor. 'e!avantaje0 S valoarea Mobilizarea creanelor scadente la termen are loc n cuantum de cel mult creanei, conform practicii n domeniu, factorului de G?I din dup diferena decont"ndu!se la scaden din import,

valoarea plii dispuse de ctre importator prin intermediul S

deducerea valorii dob"nzii i a comisioanelor datorate factorului de e'port; $pelarea e'portatorului ta factoring internaional este posibil numai pentru acele creane pi"tibile la termen scurt 6de regul, p"n la )9? zile i n mod e'cepional scadene de )G? zile7 ; S *peraiunea poate fi efectuat i cu recurs asupra e'portatorului atunci c"nd F. consider c nu poate aloca limit de credit importatorului sau c"nd aceasta nu acoper n totalitate valoarea livrrilor#prestrilor efectuate de ctre e'portator; S &'portatorul poate avea obligaii de livrare#prestare ctre importator, conform F. poate fi contractului comercial nc eiat#comenzii primite#ofertei acceptate de ctre importator, peste limita de credit stabilit de ctre F.. Cu aite cuvinte, limita de credit alocat de ctre inferioar valorii livrrilor#prestrilor efectuate de ctre e'portator, astfel c acesta nu poate s!i mobilizeze toate creanele aferente facturilor emise ci numai o parte din acestea, egal cu valoarea >9

limitei de credit alocat de ctre F.. &'portatorul poate fi astfel preocupat de cutarea altor.surse de finanare; S C eltuielile totale de finanare sunt e'clusiv n sarcina e'portatorului, astfel c acesta suport at"t costul finanrii 6dob"nda7, c"t i valoarea comisioanelor percepute de ctre F&. A0anta%ele i !eza0anta%ele o#eraiunii !e factoring #entru i"#ortator Avantaje0 S S &ste forma cea mai ieftin de finanare a ac iziiilor pe o perioad de p"n la )9? ! )G? +erioada de credit, iar dob"nd, i permite importatorului ca obligaiile de plat fa de zile, ntruc"t toate c eltuielile de finanare sunt suportate de ctre e'portator; e'portator s fie ac itate din valoarea bunurilor ac iziionate i _"ndute pe piaa local. (ac ncasarea total sau parial a valorii bunurilor importate i v"ndute pe piaa local are loc ntr!un interval mai mic de )9? ! )G? zile, importatorul utilizeaz temporar, pentru diverse nevoi personale, resursele financiare ncasate sau realizeaz o fructificare a acestora sub diferite forme; S Comisioanele i spezele bancare pentru transferuri de fonduri n interiorul unei ri, .mportatorul realizeaz economii cu n acest caz ctre factorul de import, sunt, de regul, mai mici dec"t cele percepute de bnci pentru transferuri n afara rii, n favoarea e'portatorului. 'e!avantaje0 S .n condiii de inflaie, o depreciere accelerat a monedei naionale fa de moneda n care este reflectat obligaia de plat fa de e'portator se poate concretiza ntr!o c eltuial financiar care diminueaz pentru importator profitabilitatea tranzaciei comerciale. A0anta%ele i !eza0anta%ele o#eraiunii !e factoring #entru factorul !e e8#ort Avantaje0 F +oate apela pentru aceeai operaiune la mai muli F. din ara importatorului atunci c"nd fie valoarea e'porturilor efectuate de ctre e'portator este mare, iar F& nu este dispus s se e'pun pe un singur F., fie c"nd F. nu poate acoperi, prin limita de credit alocat, ntreaga valoare a e'portului; S Factoring!u este totodat o operaiune de plasament a bncii#instituiei specializate, n condiii de risc redus, ntruc"t riscul de credit este preluat de ctre F. sau operaiunea este efectuat cu recurs asupra e'portatorului. F. i F& sunt obligai s evalueze bonitatea clienilor lor, e'portatori sau importatori, pe baza situaiilor financiare autorizate, precum i n funcie de poziia lor n piaa local i#sau e'tern; >C comisioanele i spezele bancare specifice transferurilor de fonduri.

ncasarea unor comisioane i dob"nzi corelate cu costul resurselor atrase pentru

finalizarea operaiunii, cu riscul, valoarea i scadena operaiunii. 'e!avantaje0 S +oteniale nt"rzieri n ncasarea creanelor datorit faptului c plata este dispus de ctre importator n favoarea F. urm"nd ca F. s transfere mai departe in favoarea F& sumele ncasate. +ractica arat ns c importatorul acord o mai mare importan obligaiilor sale de plat fa de F., situat n ara sa, dec"t e'portatorului pentru a nu!i afecta imaginea pe care o are pe piaa local. $stfel, implicarea F. n procesul de transfer a\ fondurilor de la importator ctre e'portator nu mrete durata transferului, ntruc"t importatorul, de cele mai multe ori, este preocupat de ac itarea la termen, sau c iar n avans, a obligaiilor de plat ctre F.; S .n cazul n care ntre e'portator i importator e'ist dispute comerciale, F. nu este obligat s efectueze plata n favoarea F&, din resurse proprii, n baza riscului de credit asumat ntruc"t F&, prin operaiunea de factoring, a preluat riscul de nerespectare n totalitate a obligaiilor asumate de ctre e'portator prin contractul comercial nc eiat#comanda primit#oferta acceptat de ctre importator. A0anta%ele i !eza0anta%ele o#eraiunii !e factoring #entru factorul !e i"#ort Avantaje0 S .mportatorul acord o mai mare importan obligaiilor sale de plat fa de F., situat n aceeai ar, dec"t e'portatorului, pentru a nu!i afecta imaginea pe care o are pe piaa local;
S S +oate decide s nu aloce limit de credit dac consider c operaiunea de preluare a riscului de ncasarea unor comisioane de urmrire i ncasare a creanelor, precum i de acoperire a riscului credit pe un anumit debitor este prea riscant; de credit evaluat.

'e!avantaje0
S $coper riscul de neplata din partea importatorului n baza limitei de credit alocate acestuia. Cu c"t scadena de plat este mai ndeprtat, cu at"t riscul de neplat poate s creasc datorit factorilor e'terni i#sau interni activitii importatorului; S *bligaia efecturii plii n favoarea F& dac importatorul nt"rzie s efectueze plata, la termenul scadent, n lipsa unei dispute comerciale ntre e'portator i importator. $ceast obligaie este suspendat dac ntre e'portator i importator e'ist disput referitoare la nerespectarea obligaiilor contractuale de ctre e'portator 6deficiene de calitate, cantitate, nt"rzieri n livrare etc7.

>E

III.%. Costurile "inan*rii prin "a$toring

Factoring!ul fiind o te nic specific de finanare care combin finanarea cu diverse servicii 6evidena creanelor pe clieni, colectarea fondurilor, acoperirea riscului de credit7, costul apelrii la aceast te nic acoper partea de finanare 6costul finanrii este comparabil cu cel aferent altor te nici de finanare7, preluarea riscului de credit, precum i serviciile de urmrire i colectare a sumelor datorate la plat de ctre debitor. Costul finanrii prin factoring are dou pri componente:
S

dob"nda de finanare corespunztoare perioadei de credit la care se adaug o mar%a

negociabil, de la caz la caz, in funcie de valoarea e'portului, valuta n care este e'primat creana, riscul de ar al debitorului, felul operaiunii de factoring ! cu recurs sau fr recurs asupra e'portatorului etc;
S comision de management al creanelor, al crui nivet variaz, de .a caz la caz, n funcie de

mrimea e'portatorului 6determinat de cifra de afaceri7, numrul livrrilor, sectorul de activitate ele. 0ivelul comisionului de management sau administrare a creanelor variaz, n cele mai multe cazuri, de la ?,<I la circa CI din valoarea facturilor finanate. $cest comision este pltit, de regul, in avans ns e'portatorul poate negocia cu F& posibilitatea plii acestuia la o dat ulterioar livrrii bunului#prestrii serviciului. Costul operaiunii de factoring depinde de forma factormg!ului, cu sau fr recurs asupra e'portatorului 6factoring!ul fr recurs asupra e'portatorului este mai scump n comparaie cu cel cu recurs7, i de gradul de implicare a factorilor n administrarea creanelor e'portatorului. (ac e'portatorul apeleaz la factoring doar ca o facilitate pentru mobilizarea creanelor sale scadente la termen, atunci costul total al factoring!ului este mai mic dec"t n cazul n care e'portatorul apeleaz la factoring pentru a beneficia de toate facilitile pe care operaiunea de factoring le ofer 6serviciul de finanare, serviciul de preluare a riscului de credit i serviciul de administrare a creanelor7E). +entru a se putea efectua o comparaie eficient a costului finanrii prin actoring cu alte te nici de finanare, trebuie considerate toate implicaiile financiare pe care operaiunea de factoring le are asupra activitii e'portatorului, printre care cele mai importante sunt: ! serviciul de factoring include toat activitatea de administrare a creanelor, de colectare a fondurilor, de evaluare a informaiilor de credit asupra debitorilor n raport cu care e'portatorul are creane scadente la termen. .n aceste condiii, e'portatorul nu mai este nevoit s apeleze la servicii adiionale pentru analiza riscului de credit aferent partenerilor de afaceri;
E)

Matei Mirela, Co%ol $na, ,eletii Falutar!Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag=<

><

! administrarea de ctre F& a creanelor, precum i a colectrii acestora, genereaz reduceri de costuri fi'e n bugetul e'portatorului 6c eltuieli cu personalul, comisioane i speze bancare, c eltuieli de secretariat etc7. +rin factoring, e'portatorul transform aceste c eltuieli fi'e n c eltuieli variabile n funcie de volumul su de activitate.

CAPITOLUL I9 *+&,$-./0&$ (& F*,F&4$,&

I,.1. +e"iniie i s$urta prezentare a operaiunii de "or"etare

.n prezent, ca urmare a evoluiilor internaionale pe pieele financiare, e'portatorii de bunuri i servicii au posibilitatea de a alege dintr!o gam larg de metode de finanare a e'porturilor de%a efectuate i care sunt pltibile la un anumit termen de la livrarea bunului#prestarea serviciului. (atorit avanta%elor importante, un numr tot mai mare de e'portatori apeleaz la operaiunea de forfetare pentru mobilizarea creanelor scadente la termen. >D

Forfetarea se definete ca fiind procesul de v"nzare!cumprare, fr recurs asupra oricrui deintor anterior, a unor creane scadente la termen, ca rezultat al livrrii de bunuri#prestrii de servicii. Fiind vorba de o operaiune de v"nzare!cumprare fr recurs, toate riscurile legate de ncasarea creanei, scadente ia termen, trec de la v"nztor la cumprtorul creanei. 4ermenul de forfetare provine din e'presia francez Ya forfaitY i nseamn renunarea la anumite drepturi. $ceasta este caracteristica esenial a operaiunii de forfetare, renunarea de ctre cumprtor la dreptul su de recurs asupra v"nztorului. Forfetarea este n fapt o operaiune de scontare fr recurs asupra deintorilor anteriori ai unor creane scadente la termen, ncorporate n titluri de credit sau pltibile printr!o metod de plat asiguratorie. 2cadena n cadrul operaiunilor de forfetare este foarte important ntruc"t numai creanele scadente .a termen pot face obiectul operaiunilor de forfetare. *peraiunea de forfetare este o form derivat a operaiunii de scontare prin care instituia finanatoare, denumit simplu finanator, contra unei ta'e de forfetare 6calculat pentru perioada de la data cumprrii creanei p"n la data scadenei acesteia7, cumpr fr recurs creane scadente la termen, ncorporate n titluri de credit sau pltibile printr!o metod de plat asiguratorie, de la beneficiarii acestora. Fiind o operaiune similar operaiunii de scontare, ta'a de forfetare este dedus de ctre finanator din valoarea nominal a creanei i, prin urmare, pltit de ctre v"nztor, n avans, la data efecturii operaiunii de forfetare. +rincipala deosebire ntre operaiunea de forfetare i cea de scontare const n transferul de .a un posesor la altul, fr recurs, a creanei i deci al tuturor drepturilor i riscurilor pe care creana .tranzacionat le implic p"n la data scadenei. &ste unanim acceptat c termenul Yfr recursY e'clude total rspunderea v"nztorului unei creane dac .a scaden debitorul i#sau garantul acestuia sunt insolvabili i, prin urmare, nu pot efectua plata, sau dac plata creanei este blocat din cauza unor restricii valutare sau alte evenimente similare. Conceptul Yfr recursY nseamn c orice cumprtor preia asupra sa riscul de credit al debitorului i#sau al garantului, dac e'ist, precum i riscul de for ma%or care poate bloca plataE9. Fiind o operaiune de v"nzare!cumprare de creane, aceasta se nc eie ntre: e'portator 6v"nztor7 i finanator 6cumprtor7 ! n cadrul pieei primare, sau ntre dou instituii de finanare 6v"nztor i cumprtor7 ! n cadrul pieei secundare. .nstituia finanatoare poate fi o banc sau o instituie financiar specializat n astfel de operaiuni.

E9

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti,pag9<

>>

(in practica financiar!bancar s!a constatat c operaiunea de forfetare, dei simpl i cu multiple avanta%e pentru toate prile participante 6e'portator, importator i instituia finanatoare7, este, deocamdat, insuficient cunoscut i utilizat n ara noastr.

Originea i !ez0oltarea o#eraiunii !e forfetare *peraiunile de forfetare au luat amploare n perioada anilor )=<? ! )=D?, ca urmare a creterii solicitrilor importatorilor pentru perioade de credit tot mai mari, necesare asigurrii resurselor financiare pentru efectuarea plii valorilor semnificative ale bunurilor#serviciilor ac iziionate. Creterea cererii importatorilor de a cumpra pe credit a determinat n consecin creterea nevoii e'portatorilor de bunuri#servicii de a!i mobiliza resursele financiare plasate nX ) e'porturile efectuate, scadente la termene din ce n ce mai mari. .n anii X=?, operaiunile de forfetare au cunoscut o cretere semnificativ ca urmare a desc iderii de noi piee n &uropa Central i de &st, unde se gsesc suficieni cumprtori de bunuri#servicii, dar insuficiente resurse financiare pentru ac iziionarea lor. +rimele operaiuni de forfetare au fost iniiate n &lveia. .n prezent, aceste operaiuni se efectueaz n aproape toate centrele financiare ale lumii. 1ondra este astzi cel mai important centru din punctul de vedere al volumului i valorilor operaiunilor de forfetare. (ac .a nceput operaiunile de forfetare erau efectuate numai de instituii financiare specializate, n prezent, bncile au dezvoltat departamente specializate n derularea acestor operaiuni, ca o facilitate de finanare oferit clienilor. *peraiunea de forfetare, n forma sa clasic, este o te nic de finanare n faza de postlivrare de bunuri#prestare de servicii la e'port. $cest tip de operaiune a cunoscut o diversificare tot mai larg, ea fiind utilizat n prezent n forme noi, care combin te nici de finanare in faza de prelivrare cu te nici de fmanare n faza de postlivrare la e'port. *peraiunea de forfetare a aprut i s!a dezvoltat n condiiile n care e'portul sub forma creditului furnizor s!a utilizat tot mai mult n tranzaciile comerciale de produse comple'e, utila%e i ec ipamente, caracterizate prin te nologie avansat i valori semnificative. &'portul sub forma creditului furnizor reprezint o nevoie at"t a e'portatorilor, c"t i a importatorilor ntruc"t: ! ! e'portatorii de produse comple'e, utila%e i ec ipamente, caracterizate prin valori mari, au cumprtorii de produse comple'e, utila%e i ec ipamente sunt, de regul, situai n ri n interesul ca, n condiii de concuren acerb, s!i menin piaa de desfacere i s c"tige piee noi; curs de dezvoltare, caracterizate prin riscuri legate de capacitatea acestora de a!i onora obligaiile de plat la termenele convenite. >G

Creterea e'porturilor sub forma creditului furnizor, n care scadena de plat a a%uns p"n la cinci - zece ani, a fcut ca e'portatorii s caute diferite forme de mobilizare a fondurilor plasate n livrrile pe credit, n vederea continurii produciei i dezvoltrii acesteia n conformitate cu cerinele curente ale pieei. n aceste condiii, instituii financiare specializate au venit n spri%inul e'portatorilor iniiind i dezvolt"nd operaiunile de forfetare, fac"ndu!le n prezent atractive pentru toate prile implicate 6e'portator, importator i finanator7. Creanele care fac obiectul operaiunilor de forfetare sunt, n general, acoperite de o garanie emis de un ter. 3arania mbrac fie forma unui aval dat pe titlurile de credit 6cambii, bilete la ordin7, fie forma unei scrisori de garanie de clar. .ndiferent de forma garaniei, aceasta trebuie emis de o banc sau companie cu standing financiar bun sau de o instituie a guvernului rii importatorului. (ac ns importatorul este o instituie a guvernului unei ri sau o companie multinaional, de multe ori finanatorii nu mai solicit nici o garanie adiional pentru plat. Consider"nd destul de rare situaiile n care, pentru finalizarea operaiunii de forfetare, nu este necesar o garanie pentru plat 6aval#scrisoare de garanie7 emis de un ter, obligaia efecturii plii la scaden o are at"t importatorul, ca obligat principal la plat, c"t i garantul acestuia. $sumarea obligaiei de plat de ctre dou persoane 6obligatul principal la plat i garantul acestuia7 reprezint o alt caracteristic important a operaiunilor de forfetare. (e e'emplu, n cazul creditului bancar, obligaia plii este asumat numai de ctre mprumutat, deci de o singur persoan. .n cazul operaiunii de forfetare, fiind vorba de o obligaie de plat asumat n acelai timp de ctre dou persoane, riscul de nencasare la scaden este mai mic. +rin urmare, finanatorul are o certitudine mai mare asupra ncasrii surselor plasate ntr!o operaiune de forfetare dec"t ntr!un credit. (atorit acestor aspecte, cumprtorul creanei 6finanatorul7 trebuie s efectueze o analiz economico!financiar temeinic a debitorului principal 6importatorul7, precum i a garantului acestuia, nainte de a decide dac va cumpra sau nu creana respectiv. $ceasta ntruc"t n practic nu puine au fost cazurile n care o administrare necorespunztoare a activelor i pasivelor unei bnci, care putea fi garantul unei obligaii de plat asumate de un importator, a generat falimentul acesteia, astfel c riscul de neplat la scaden a fost transferat n totalitate asupra obligatului principal la plat 6importatorul7. $naliza economico!financiar a debitorului i a garantului acestuia presupune i o analiz general a zonei geografice n care activeaz acetia. Creanele care fac obiectul operaiunii de forfetare sunt ncorporate n titluri de credit 6cambia, biletul la ordin7 sau sunt platibile prin metode de plat O asigurtorii 6acreditivul documentar, scrisoarea de garanie de plat7. +rezena predominant nc a cambiei i biletului la ordin n aceast te nic de finanare se . datoreaz ndelungatei lor utilizri ca instrumente de plat n comerul intern i % internaional, precum i simplitii folosirii lor. Cambia i biletul la ordin >=

sunt O titluri de credit, aa cum sunt ele denumite de %uriti, sau efecte de comer, aa cum sunt ele denumite de economiti. /tilizarea cambiei i a biletului la ordin ca instrumente de plat nu comport o te nic comple' i nici nu genereaz comisioane bancare ridicate. .n plus, e'ist un cadru legal internaional unitar care reglementeaz cambia i Xbiletul la ordin, fapt ce permite celor implicai n utilizarea acestor titluri de credit s respecte aceleai prevederi unitare. 4otodat, metodele de plat asigurtorii 6acreditivul documentar, scrisoarea de garanie7 sunt supuse unor uzane internaionale unitare. $pelarea tot mai larg la operaiunile de forfetare a condus la dezvoltarea condiiilor n care acestea sunt efectuate, astfel: Z instrumente i metode de plat ! dac iniial operaiunile de forfetare se efectuau numai pentru creane ncorporate n titluri de credit 6cambii#bilete la ordin avalizate sau garantate la plat prin scrisori de garanie7, n prezent, se pot efectua operaiuni de forfetare i pentru creane ptibile prin metode de plat asigurtorii, i anume: ! acreditivul documentar irevocabil; scrisoarea de garanie de plat;

Z valoarea operaiunii ! la nceput, operaiunile de forfetare erau efectuate numai pentru valori mari, ce depeau o anumit limit, de e'emplu un milion /2(. .n prezent se efectueaz operaiuni de forfetare i pentru valori sub )??.??? /2(. finalizarea operaiunii de forfetare, finanator i v"nztorul creanei; Z perioada de finanare ! operaiunile de forfetare se efectuau la nceput numai pentru finanarea creanelor scadente pe termen mediu 6ntre unu i cinci ani7. .n prezent, operaiunea de forfetare este o te nic de finanare a creanelor pltibile la termen scurt 6de la C? de zile p"n la un an7, la termen mediu 6ntre unu i cinci ani7 i c iar la termen lung 6p"n la opt ! zece ani7. .n funcie de particularitile fiecrei tranzacii comerciale, finanatorul accept diferite termene de finanare, corespunztor riscurilor operaiunii, evaluate p"n la data scadenei; Z moneda operaiunii ! finanatorii efectueaz operaiuni de forfetare, de regul, valutele stabile, caracterizate printr!o volatilitate pentru redus. +rincipalele valute agreate de ci Faloarea creanei nu condiioneaz condiiilor ntre numai negocierea termenilor i

finanatori sunt: /2( 6dolarul american7, &/, 6moneda unic european7, CLF 6francul elveian7, 3@+ 6lira sterlin7. 4otui, instituiile finanatoare nu resping ideea efecturii unor operaiuni de forfetare i pentru alte valute, mai puin stabile, ns accept s efectueze asemenea tranzacii pe termen c"t mai scurt. n funcie de stabilitatea valutei, finanatorii negociaz i stabilesc manele de risc care se adaug la rata de baz a dob"nzii; G?

Z sindicalizarea ! deoarece operaiunea de forfetare reprezint o finanare pe termen mediu i lung a livrrilor de bunuri#prestrilor de servicii, uneori de valori importante, n ultima perioad de timp s!au dezvoltat operaiunile de sindicalizare a garantrii creanelor tranzacionate. ntruc"t valorile mari, de ordinul zecilor sau sutelor de milioane de dolari, aferente importurilor de produse comple'e, utila%e, ec ipamente etc, genereaz pentru e'portator i deci i pentru finanator e'punere mare fa de o singur persoan 6fie aceasta importator sau garant7, de foarte multe ori, primul finanator apeleaz i la ali finanatori pentru a participa la cumprarea creanelor deinute de un e'portator. 2indicalizarea n cadrul operaiunilor de forfetare reprezint procesul de implicare a mai multor instituii finanatoare n cumprarea unor creane deinute de un e'portator, ca urmare livrrii pe credit de produse comple'e, utila%e i ec ipamente, caracterizate prin valori mariEC. 2indicalizarea se poate realiza fie prin cumprarea unui numr de creane de ctre fiecare finanator n parte, fie prin participarea mai multor finanatori la cumprarea unei singure creane caracterizate printr!o valoare semnificativEE. $ceast ultim form ngreuneaz circulaia creanei pe piaa secundar datorit at"t valorii mari, c"t i faptului c toate instituiile finanatoare, ca beneficiari ai creanei, trebuie s accepte v"nzarea acesteia pe piaa secundar. C iar n condiiile n care fiecare instituie finanatoare participant accept v"nzarea creanei pe piaa secundar, procesul de negociere este ngreunat de e'istena mai multor titulari ai creanei, iar finalizarea operaiunii de forfetare presupune contracte separate cu fiecare participantE<. a

+orfetarea i alte te5nici !e finanare Forfetarea este o operaiune de finanare a e'porturilor de bunuri#servicii care ofer e'portatorului mobilizarea imediat a fondurilor plasate n livrrile#prestrile efectuate, scadente la termen, transfer"nd totodat asupra cumprtorului toate Xriscurile legate de ncasarea valorii acestora. +rin efectuarea operaiunii de forfetare, e'portatorul: ! primete imediat valoarea actual sau rmas a creanei, adic valoarea nominal a creanei, mai puin valoarea dob"nzii aferente perioadei de credit, care se deduce i se suport financiar n avans de ctre e'portator; ! obine transformarea tranzaciei de e'port pe credit ntr!una cu plata imediat, la vedere;

EC

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti Matei Mirela, Co%ol $na, ,eletii Falutar!Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag<9 Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti,pag.CD

EE

E<

G)

! transfer n totalitate asupra finanatorului riscul de neplat a creanei .a data scadenei. &'portatorul rm"ne totui rspunztor p"n .a data scadenei pentru ndeplinirea obligaiilor asumate prin contractul comercial. *peraiunea de forfetare prezint avanta%e pe care alte te nici de finanare nu le ofer. (in acest motiv, merit menionate c"teva particulariti care deosebesc operaiunea de forfetare de alte te nici de finanare: Z creditul bancar ! sum de bani pus la dispoziia unei persoane fizice#%uridice, pentru o perioad de timp determinat, de ctre o banc, n baza unui contract de credit, prin care mprumutatul 6cel care primete creditul7 se anga%eaz s ramburseze mprumuttorului 6cel care acord creditul7 suma primit, dob"nda aferent, precum i orice alte c eltuieli legate de aceast sum sau de prelungirea scadenei creditului. +rincipalele diferene ntre creditul bancar i opereaiunea de forfetare sunt legate de: ! fluctuarea dob+n!ii ! bncile acord solicitanilor credite percep"nd, pe ntreaga perioad de valabiliate a creditului, o dob"nd variabil, n funcie de fluctuaia ratei de baz a dob"nzii la moneda respectiv. ,atele de baz ale dob"nzii sunt, de regul, stabilite n funcie de nivelul 1.@*, 61ondon .nterbanA *ffered ,ate7 sau &/,.@*, 6&uropean .nterbanA *ffered ,ate7 etc, pentru diferite termene. +e msur ce nivelul ratei de baz a dob"nzii fluctueaz, se modific corespunztor i rata dob"nzii aferente contractelor de credit ntruc"t bncile, n ndeplinirea funciei lor de intermediari ntre cererea i oferta de bani,atrag resurse financiare de la cei care le dein i le plaseaz ctre, cei care au nevoie de acestea. n acest proces de intermediere ntre cererea i oferta de bani, creterea costurilor pltite de ctre bnci pentru sursele atrase trebuie acoperit de veniturile ncasate de la beneficiarii acestora. .ndiferent dac e'portatorul apeleaz la credit bancar pe%itru mobilizarea surselor financiare plasate n valoarea bunurilor#serviciilor e'portate pe credit sau dac importatorul apeleaz la credit bancar pentru plata importului efectuat, riscul fluctum ratei dob"nzii rm"ne n totalitate n sarcina mprumutatului, fie el e'portator sau importator, i nu al mprumuttorului 6banca finanatoare 7. Micarea n sensul creterii a ratei de baz a dob"nzii genereaz automat c eltuieli financiare suplimentare pentru mprumutat, care, la data semnrii contractului de credit, nu cunoate evoluia ratei dob"nzii pe toat perioada de valabilitate a creditului. &voluia ratei dob"nzii pe o perioad medie sau lung de timp este practic imposibil de previzionat. * previziune orientativ asupra evoluiei ratei de baz a dob"nzii poate fi efectuat numai la valutele stabile, cu o volatilitate redus, ns i la acestea pot interveni factori care s genereze micri peste previziunile efectuate. +rin urmare, n cazul in care e'portatorul apeleaz la credit bancar pentru mobilizarea surselor nnanciare aferente livrrilor pe credit, evoluia nefavorabi a ratei de dob"nd, pltibil bncii finanatoare, poate afecta negativ situaia lui financiar. * G9

cretere neateptat a ratei de dob"nd i meninerea acestui nivel pe o perioad lung de timp determin inevitabil disfuncionaliti n activitatea mprumutatului. n plus, contractarea unui credit bancar este reflectat n patrimoniul mprumutatului n posturi bilaniere specifice de credite, influen"nd astfel indicatorii de solvabilitate ai acestuia; ! constituirea de garanii ! n cazul creditelor bancare, mprumutatul este, de regul, obligat s constituie la dispoziia bncii finanatoare garanii sub forma de ipoteci sau ga%uri, iar toate c eltuielile de evaluare i constituire a acestora sunt n sarcina sa. $cest proces de constituire a garaniilor este nu numai costisitor, dar. de cele mai multe ori, i de durat. 4otodat, accesul mprumutatului la surse atrase sub forma unor credite este limitat, ntruc"t patrimoniul su poate fi insuficient sau o parte din acesta poate fi de%a i :potecat#ga%at; ! riscul nencasrii la scaden ! apelarea de ctre e'portator la un credit bancar pentru continuarea procesului de producie, urmare a e'portului efectuat sub forma unui credit furnizor, nu elimin riscul de nencasare, la data scadenei, a valorii datorate de ctre partenerul importator. $v"nd n vedere c termenul unui credit furnizor poate fi mediu sau lung, perioad n care situaia financiar a rtenerului importator se poate deteriora, riscul de nencasare rm"ne n e'clusivitate n sarcina e'portatorului. n plus, c iar dac obligaia de plata a `importatorului este garantat de o ter persoan, acest aspect nu elimin n totalitate riscul de nencasare la scaden datorit i factorului risc de ar al debitorului#garantului care i pune amprenta asupra fiecrei creane n parte. +rin urmare, nencasarea valorii e'porturilor scadente la termen poate provoca neplceri financiare e'portatorului, p"n la blocarea activitii acestuia.&'portatorul se poate afla n situaia neac it"rii ratelor de credit. +entru neplata la termen a ratelor de credit, banca finanatoare poate permite e'portatorului o reealonare a datoriilor, ns aceast facilitate este temporar i implic costuri adiionale pentru mprumutat. (ecizia final a bncii de e'ecutare a garaniilor constituite genereaz disfuncionaliti ma%ore n activitatea e'portatorului. (ac e'portatorul decide ca mobilizarea fondurilor plasate n bunurile#serviciile e'portate pe credit s aib loc prin intermediul unui credit bancar, contientiz"nd riscul de nencasare aferent tranzaciei comerciale, el poate totui s acopere o parte din acest risc prin intermediul unei polie de asigurare contra riscului de neplat din partea importatorului, situaie n care toate c eltuielile privind plata primei de asigurare sunt n sarcina sa. (ei riscul de nencasare poate fi acoperit printr!o poli de asigurare, nu trebuie omis faptul c primele de asigurare sunt semnificative ca valoare, ele devenind din ce n ce mai scumpe n funcie de riscul de ar al pltitorului, dar i de perioada de acoperire a riscului. +rin urmare,decizia e'portatorului de a proceda la asigurarea riscului de neplat din partea importatorului genereaz anumite costuri n bugetul su.

GC

Z scontarea ! te nic de finanare prin care posesorul unui titlu de credit 6cambie sau bilet la ordin7 transmite prin gir titlul n favoarea unei bnci n vederea ncasrii valorii acesteia nainte de data scadenei menionate pe titlu.+rincipalele diferene ntre scontare i operaiunea de forfetare sunt: scontarea se efectueaz pentru perioade de credit scurte 6de regul, =?de zile7, n timp ce forfetarea poate fi efectuat pentru perioade de credit medii sau c iar lungi 6p"n la opt!zece ani7; ! scontarea are ca obiect finanarea creanelor ncorporate numai n titluri de credit de tipul cambiei i biletului la ordin, scadente la termen, n timp ce forfetarea are ca obiect finanarea creanelor ncorporate at"t n titluri de credit de tipul cambiei i biletului la ordin, c"t i a creanelor pltibile prin metode de plata asigurtorii, scadente la termen; ! scontarea este o operaiune cu recurs asupra creditorului 6beneficiarul titlului de credit7, precum i asupra celorlali obligai cambiali, alii dec"t trasul acceptant, emitentul sau avalitii acestora, n timp ce forfetarea este o operaiune fr recurs asupra acestora; ! titlurile de credit scontate de bncile comerciale pot face obiectul operaiunii de rescontare ctre banca central. $ceast operaiune se efectueaz de banca central, de regul, pentru creane care nu depesc =? de zile. Y4otodat, bncile centrale pot fi'a bncilor din sistemul bancar plafoane valorice de rescont peste nivelul crora operaiunile de rescontare nu se mai efectueaz sau se efectueaz cu costuri financiare mai mariYED; ! operaiunea de scontare este, de regul, o operaiune de finanare a creanelor rezultate din tranzacii comerciale interne, ntre parteneri situai n aceeai ar, n timp ce operaiunea de forfetare este o operaiune de finanare a creanelor rezultate din tranzacii comerciale internaionale, ntre parteneri situai n ri diferite. Z leasing!ul ! te nic de finanare care se utilizeaz numai pentru livrrile de bunuri de capital: ec ipamente, utila%e i alte produse similare, neaplic"ndu!se pentru livrrile de bunuri de consum sau servicii. Y*peraiunea de leasing este acea operaiune prin care o parte, denumit locator#finanator, transmite pentru o perioad determinat dreptul de folosin asupra unui bun al crui proprietar este celeilalte pri, denumit utilizator, .a solicitarea acesteia, contra unei pli periodice, denumit rat de leasing, iar la sf"ritul perioadei de leasing locatorul#finanatorul se oblig s respecte dreptul de opiune al utilizatorului de a cumpra bunul, de a prelungi contractul de leasing ori de a nceta raporturile contractuale. /tilizatorul poate opta pentru cumprarea bunului nainte de sf"ritul perioadei de leasing, dac prile convin astfel i dac utilizatorul ac it toate obligaiile asumate prin contractYE>.
ED E>

.mireanu M.3.,Cambia,@iletul la *rdin si Cecul, efecte de comert in relatiile de plati interne si e'terne *3 nr.<)#9G.?G.)==> privind operaiunile de leasing i societaile de leasing, actualizata cu modificarile si completarile aduse prin legea nr.=?#)==G

GE

Z factoring!ul ! te nic de finanare n faza de postlivrare de bunuri#prestare de servicii prin v"nzarea!cumpararea 6cu sau fr recurs asupra e'portatorului7 a unor creane scadente la termen, care nu sunt pltibile prin titluri de credit garantate de un ter 6sub form de aval#scrisoare de garanie7 sau prin metode de plat asigurtorii 6acreditiv documentar#scrisoare de garanie7. (in punct de vedere te nic, factoring!ul prezint similariti cu forfetarea, ns ntre cele dou metode de finanare e'ist deosebiri, printre care cele mai importante sunt: ! ! factoring!ul este o operaiune de finanare pe termen scurt 6ntre C? i : G? zile7, n timp ce factoring!ul este specific finanrii livrrilor de bunuri de consum i a serviciilor 6sunt forfetarea este o operaiune de finanare, de regul, pe termen mediu i lung; e'cluse bunurile de capital7, n timp ce forfetarea este practicat, de regul, pentru finanarea livrrilor de bunuri de capital. +rin forfetare ns pot fi finanate i livrrile de bunuri de consum#prestrile de servicii; ! finanarea prin factoring nu permite mobilizarea ntregii valori a creanei, ci numai o parte din aceasta 6p"n la circa G? I din valoare7, n timp ce finanarea prin forfetare asigur mobilizarea creanei )?? I din valoarea acesteia; ! nu toate operaiunile de factoring sunt fr recurs asupra e'portatorului. &'ist deci i situaii n care factorul nu!i asuma riscul de credit n numele e'portatorului, iar nencasarea creanei la scaden de ctre factorul de e'port, n calitatea sa de finanator, i permite acestuia s se ndrepte n cele din urma mpotriva e'portatorului. Forfetarea este ntotdeauna recurs asupra e'portatorului; ! factorul de import este cel care se ocup de colectarea fondurilor de la importator i de diri%area acestora ctre factorul de e'port, n calitatea acestuia de finanator.8n cazul operaiunilor de forfetare; colectarea fondurilor este n sarcina posesorului de drept al creanei; ! costul operaiunii de factoring este n totalitate n sarcina e'portatorului 6dob"nda, comisioane, costul contractului de asigurare a riscului de neplat din partea importatorului, daca este cazul, etc7,n timp ce pentru operaiunea de forfetare toate sau aproape toate costurile de finanare sunt transferate ctre importator prin includerea acestora de ctre e'portator n valoarea contractului comercial.

I,.2. -iaa primar* i se$undar* a operaiunilor de "or"etare

Dez0oltarea #ieei o#eraiunilor !e forfetare

G<

*peraiunile de forfetare au fost iniiate n &lveia de instituii financiare specializate n astfel de operaiuni. $vanta%ele oferite au fcut ca aceast te nic As finanare s fie tot mai mult utilizat Yn ma%oritatea centrelor financiare ale lumii.1ondra este n prezent cel mai operaiunilor de forfetare. *peraiunile de forfetare au cunoscut o dezvoltare n ceea ce privete %mrul, valoarea i zonele geografice n care acestea se efectueaz. $pelarea tot i larg a e'portatorilor la aceast te nic de finanare a condus la structurarea dezvoltarea a dou piee specifice acestor operaiuni: piaa primar i piaa :undar a operaiunilor de forfetare. 4otodat, a avut loc o diversificare a ondiiilor de efectuare a operaiunilor de forfetare, astfel c acestea se efectueaz: ! ! at"t pentru valori mari 6de la nivelul a c"torva zeci sau sute de milioane de dolari7, c"t i at"t pe termen mediu 6unu ! cinci ani7 i lung 6p"n la zece ani7, c"t i pe termen scurt pentru valori mici 6sub )??.??? /2(7; 6scadena minim poate fi i de C? zile7; .! at"t pentru finanarea e'porturilor de bunuri de capital 6produse comple'e, utila%e i ec ipamente7, c"t i pentru finanarea e'porturilor de bunuri de consum i#sau servicii ! at"t pentru e'porturile pltibile n valute stabile, caracterizate printr!o volatilitate redus, c"t i pentru e'porturile pltibile n valute mai puin stabile,caracterizate printr!o volatilitate mai ridicat; ! ! at"t pentru e'porturile pltibile prin titluri de credit 6cambii, bilete la ordin7, c"t i pentru at"t pentru titluri de credit garantate prin aval sau scrisoare de garanie de plat, c"t i e'porturile pltibile prin metode de plat asigurtorii 6acreditiv documentar, scrisoare de garanie7; pentru cele negarantate 6pentru operaiunile n care debitorul este o corporatie puternic, o instituie a guvernului unei ri sau n alte situaii similare7. (ezvoltarea operaiunilor de forfetare a fost determinat n principal de creterea concurenei la nivel mondial, de diversificarea riscurilor la care e'portatorii au fost i sunt din ce n ce mai e'pui, precum i de lipsa altor te inici de finanare care s prote%eze e'portatorii n aceeai msur n care operaiunea de forfetare o face. +ractic nu e'ist nici o alt form de finanare care s preia n totalitate riscurile la care e'portatorul este e'pus, p"n la data ncasrii. &ste vorba de riscul de credit al importatorului#garantului, riscul flucturii ratei dob"nzii, riscul valutar, riscul de ar etc. Piaa #ri"ar +iaa primar este spaiul n care operaiunile de v"nzare!cumprare creanelor ncorporate n titluri de credit sau pltibile. prin metode de plti .asigurtorii sunt efectuate ntre e'portatori i finanatori 6bnci sau institui ;fmanciare specializate n aceste operaiuni7. Cele dou pri participante au atribuii specifice n sensul ca aici se negociaz i se stabilesc condiii de care depind at"t finalizarea operaiunii de forfetare, c"t i tranzacionarea creanei mai departe pe piaa secundar. GD important centru al

v"nzarea creanei &'portator

+lata creanei

Finanator

S$.ema 1 / 2articipantii la piata primara a operatiunii de forfetare ?*portatorul vinde finanatorului fr recurs creana scadent la termen iar finanatorul <banca sau instituia financiar> pltete e*portatorului valoarea creanei mai puin ta*a de forfetare. Finanatorul, ca prim cumprtor al creanei, are atribuii referitoare la verificarea valabilitii, realitii i legalitii creanei ac iziionate, fiind rspunztor p"n la data scadenei, fa de orice alt cumprtor ulterior al creanei, pentru modul de ndeplinire a acestor atribuii. &'portatorul, la r"ndul su, este obligat s pun la dispoziia finanatorului toate documentele pe baza crora finanatorul poate sa stabileasc valabilitatea, realitatea i legalitatea creanei tranzacionate. Caracteristicile principale ale pieei primare sunt: Z se realizeaz contactul direct ntre e'portator 6v"nztorul creanei7 i instituia finanatoare 6cumprtorul creanei7. +rimul finanator are astfel posibilitatea: ! s stabileasc natura i realitatea tranzaciei comerciale 6livrare de bunuri#prestare de servicii7solicit"nd totodat e'portatorului prezentarea documentelor care atest ndeplinirea corespunztoare a obligaiilor contractuale 6factura comercial, documentul de transport, polia#certificatul de asigurare a bunului pe parcursul e'tern, licene de import etc7. &'portatorul este, de cele mai multe ori, c iar clientul finanatorului, atunci c"nd banca e'portatorului efectueaz operaiunea de forfetare. .n aceast situaie, finanatorul deine date i informaii privind activitatea e'portatorului, i anume: flu'urile financiare 6frecvena ncasrilor i plilor, valorile acestora7, activitatea preponderent a e'portatorului, e'periena pe piaa e'tern. $cestea i permit finanatorului s aprecieze bonitatea e'portatorului i sa evalueze riscul de nerespectare a obligaiilor asumate prin contractul comercial cu partenerul e'tern; ! s solicite redactarea titlurilor de credit i a documentelor comerciale n conformitate cu regulile i uzanele internaionale n domeniu;

G>

Z primul cumprtor al creanei rspunde fa de orice cumprtor ulterior al acesteia pentru valabilitatea, realitatea i legalitatea creanei, p"n la data ncasrii ei de la debitorul principal sau de la garantul acestuiaEG; Z e'portatorul poate impune finanatorului deplina confidenialitate asupra tranzaciei comerciale, care poate acoperi livrri de te nologie nalt, ec ipament militar, etc.+entru respectarea situaia n condiiei care privind pstrarea confidenialitii asupra tranzaciei comerciale, n departe pe piaa creana cumprat urmeaz s fie tranzacionat mai

secundar, finanatorul va confirma oricrui cumprtor viitor al creanei, sub deplina sa raspundere, valabilitatea, realitatea i legalitatea creanei tranzacionate. $stfel, creanele pot fi tranzacionate pe piaa secundar fr a fi nsoite de documente comerciale. 8n funcie de natura bunurilor#serviciilor e'portate, de multe ori e'portatorul interzice finanatorului v"nzarea creanelor pe piaa secundar, condiion"nd finalizarea operaiunii de forfetare din cadrul pieei primare de pstrarea creanelor n portofoliul primului cumprtor, p"n la data scadeneiE=. 8ntruc"t pe piaa primar are loc contactul ntre e'portator i primul cumprtor al unei creane, merit subliniate c"teva obligaii ale primului cumprtor, i anume: Z analiza riscurilor creanei cumprate ! primul finanator analizeaz: riscul de credit al debitorului#garantului, riscul de ar al debitorului#garantului, riscul de fluctuare a ratei dob"nzii etc. *peraiunea de cumprare a creanei trebuie s se nscrie n nivelul plafonului valoric de e'punere alocat rii pltitorului#garantului pentru ntreaga perioad de valabilitate a creanei. 4otodat, este de preferat ca bonitatea i credibilitatea garantului, stabilite la momentul efecturii operaiunii de forfetare, s ofere primului cumprtor#viitoriloi cumprtori sigurana c acestea nu vor suferi modificri nefavorabile p"n la data scadenei creanei. $stfel, creana cumprat pe piaa primar poate fi uor!tranzacionri mai departe, pe piaa secundar; Z verificarea valabilitii, realitii i legalitii creanei cumprate; Z verificarea semnturilor care apar pe documentaia specific operaiuni de forfetare. (ac finanatorul nu poate s verifice singur semnturile care apar pe documentaia prezentat de ctre e'portator, va temporiza finalizarea operaiunii de confirmrilor vederea necesare privind forfetare p"n la obinerea valabilitatea documentelor prezentate. (ac operaiunea de

forfetare nu este efectuat de banca e'portatorului, finanatorul apeleaz la aceast banc n obinerii confirmrilor specifice pentru semnturi. +rimul cumprtor are obligaia si - titlurile de credit pentru trgtor, acceptant, emitent, avalist;
EG E=

verifice capacitatea i legalitatea semnturilor care apar pe:

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti,pag.E< Matei Mirela, Co%ol $na, ,eletii Falutar!Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag<C

GG

! !

scrisorile de cesiune a drepturilor de crean din cadrul scrisorilor garanie de scrisorile de garanie#acreditivele documentare atunci c"nd aceste sunt emise n form (at fiind importana verificrii de ctre primul finanator a semnturilor care apar pe

plat#acreditivelor documentare, emise de beneficiarii acestora; letric i nu prin mesa% 2].F4 autentificat sau 4&1&H testat documentele care atest drepturi i obligaii, merit subliniate c"teva formule practicate, prin care sunt efectuate aceste confirmri de bnci sau alte instituii financiare: Z formula ^confirmm prin prezenta capacitatea i autenticitatea semnturilor care apar pe documentul ......6denumire document7 .... i c persoanele care au semnat sunt autorizate s anga%eze societateaY. $ceast formul este mai rar nt"lnit, iar dac este utilizat, formula anga%eaz o mare rspundere din partea celui care o emite ntruc"t, confirmarea autenticitii se face de ctre un notar; Z formula ^confirmm prin prezenta ca semnturile care apar pe documentul ....6denumire document7 .... sunt conforme cu lista de semnturi ale emitentului, e'istent n posesia noastrY. $ceast formul este des practicat verificarea fiind fr rspundere deplin din partea celui care o face, ntruc"t se compar semnturile de pe documentele prezentate cu listele de e'istente n posesia celui care efectueaz confirmarea. Piaa secun!ar +iaa secundar este spaiul n care operaiunile de v"nzare!cumprare a creanelor ncorporate n titluri de credit sau pltibile prin metode de plat asigurtorii sunt efectuate numai ntre finanatori 6bnci sau instituii financiare specializate n astfel de operaiuni7. (ac primul cumprtor al unei creane nu dorete s pstreze n portofoliul su p"n la data scadenei creana cumprat, el va decide v"nzarea acesteia n totalitate sau n parte 6atunci c"nd creana este pltibil n mai multe trane7 ctre ali finanatori n cadrul pieei secundare a operaiunilor de forfetare. 1a r"ndul su, al doilea cumprtor poate s v"nd creana ac iziionat, mai departe, ctre ali finanatori n cadrul pieei secundare a operaiunilor de forfetare. de regul,

v"nzarea creanei

Finanator .
plata creanei

Finanator ..

v"nzarea creanei

plata creanei

G=

Finanator :n;

S$.ema 2 0 2articipanii la piaa secundar a operaiuni de forfetare -inanatorul G <primul cumprtor> vinde finanatorului GG far recurs creana scadent la termen iar finanatorul GG pltete finanatorului G valoarea creanei mai puin ta*a de forfetare. -inanatorul GG <al doilea cumprtor> vinde finanatorului GGG fr recurs creana scadent la termen iar finanatorul GGG platete finanatorului GG valoarea creanei mai puin ta*a de forfetare. 2rocesul de vn!are-cumprare poate continua p+n la finanatorul HnD care va fi ultimul deintor al creanei respective. 8ntruc"t numrul i valoarea operaiunilor de forfetare pe piaa primar" au crescut, piaa secundar a cunoscut o dezvoltare n consecin. @ncile sau instituiile financiare specializate n derularea operaiunilor de forfetare pot aciona ca finanatori at"t pe piaa primar, c"t i pe piaa secundar. +rezena mai pronunat a unui finanator pe una dintre cele dou piee este determinat de politica instituiei respective, care poate fi orientat ctre dezvoltarea operaiunilor de forfetare pe piaa primar 6n special bncile care ofer acest produs direct clienilor lor7 sau ctre piaa secundar 6at"t bncile, c"t i instituiile financiare, atunci c"nd se urmrete o fructificare eficient a resurselor financiare disponibile i obinerea unui profit sigur7. 4ranzacionarea pe piaa secundar a creanelor ncorporate n titluri de credit sau pltibile prin metode de plat asigurtorii este o activitate profitabil pentru fiecare finanator care intr n posesia lor. *rientarea resurselor proprii sau atrase n creane, ncorporate n titluri de credit sau pltibile prin metode de plat asigurtorii, care circul liber pe piaa, secundar reprezint un plasament, de regul, pe termen mediu. 4ranzacionarea pe piaa secundar a acestor creane este determinat n principal de: ! nivelul c"tigului ! se urmrete obinerea unui c"tig superior celui car ar putea fi obinut din alte plasamente cu risc similar; ! gradul de risc ! se urmrete o diversificare a portofoliului prin plasare resurselor proprii sau atrase n active cu risc redus; !scadena creanei ! se urmrete transformarea uoar a activului n lic iditi n situaia n care politica de plasament a finanatorului se modific ca urmare a sc imbrii condiiilor specifice ale pieei#apariiei unor oportuniti de afaceri mai bune sau a unei situaii con%uncturale. =?

(ecizia

finanatorului

de

aciona

pe

piaa

secundar, ca v"nztor#cumprtor,

este determinat de: Z evoluia ratei dob"nzii ! n funcie de condiiile pieei, de oportunitile aprute privind plasarea n alte active 6credite, obligaiuni, aciun etc.7 sau n active de aceeai natur cu cele e'istente n portofoliu, dar superioare fie din punctul de vedere al c"tigului 6la acelai grad de risc aferent creanelo e'istente n portofoliu, condiiile de fructificare sunt mai bune7, fie din punctul de vedere ai riscului 6la acelai nivel de c"tig aferent creanelor e'istente n portofoliu, gradul de risc este mai mic7, finanatorul decide s procedeze la v"nzarea pe piaa secundar a creanelor e'istente n portofoliu ctre ali finanatori, nainte de data scadenei. 2e obin astfel resurse financiare necesare efecturii unor plasamente noi, cu condiii de risc i#sau fructificare mai bune.Finanatorul decide s v"nd fie ntregul pac et de creane specifice unei singure tranzacii comerciale, fie numai o parte din acesta [atunci c"nd creana este pltibil finanatorul stabilete n mai multe trane7. 4otodat, valoare apro'imativ a creanelor 6ncorporate n titluri de credit#pltibile

prin metode de plat asigurtorii7 e'istente n portofoliu care urmeaz a fi v"ndute pe piaa secundar, la un moment dat. Z nivelul plafonului valoric de e'punere alocat trii garantului i#sau zonei geografice n care acesta activeaz ! orice ofert primit pentru efectuarea unei operaiuni de forfetare nu poate fi onorat dac, prin efectuarea operaiunii respective, se depete plafonul valoric de e'punere alocat rii garantului i#sau zonei geografice n care acesta se afl. +rin urmare, pentru finalizarea unei noi operaiuni de forfetare 6cumprare de creane7 superioare din punctul de vedere al c"tigului, finanatorul este nevoit fie s YscapeY prin v"nzare de o parte din creanele e'istente n portofoliu, diminu"ndu!se astfel e'punerea pe ara garantului i#sau pe zona geografic n care acesta activeaz, fie s participe la operaiunea de forfetare numai dac simultan gsete un alt cumprtor interesat n ac iziionarea creanelor respective; Z nivelul limitei globale de e'punere alocate garantului ! fiecare banc sau instituie financiar aloc limite de e'punere bncilor corespondente sau unor instituii financiare cu care colaboreaz, pe baza situaiilor financiare ale acestora.$ceast limit global de e'punere alocat este de fapt un plafon p"n la care recomandat o e'punere de risc de credit fa de banca#instituia financiar respectiv. C iar dac nu este depit plafonul valoric de e'punere pe ar sau zon geografic, fiecare operaiune de forfetare trebuie s se ncadreze ntr!o limit global de e'punere alocat garantului sau debitorului, dup caz; Z necesitile de lic iditi ! dac finanatorul a apelat n parte sau n totalitate surse atrase pentru cumprarea unor creane de pe piaa secundar, iar rata dob"nzii manifest tendine de cretere, finanatorul va trebui s v"nd o parte din creanele e'istente n portofoliu n vederea =)

rambursrii surselor atrase, astfel nc"t randamentul de c"tig, pe total tranzacie, s fie pozitiv. 0evoia de lic iditate mai poate fi determinat i de alte necesiti curente ale finanatorului sau de alte oportuniti de afaceri; Z oferta primit de la debitorul creanei privind rscumprarea de plat ! pot fi i situaii n care debitorul creanei 6acceptantul cambiei, emitentul biletului la ordin, ordonatorul acreditivului documentar#scrisorii de garanie7 transmite ultimului deintor al acesteia o ofert de rscumprare datoriilor sale. $semenea situaii nu pot fi refuzate de ctre finanatori care, cu siguran, opteaz pentru v"nzarea creanei ctre debitori, nainte de data scadenei.2e elimina astfel riscul de nencasare a creanei i se nregistreaz un c"tig satisfctor. 4otodat, finanatorul obine resurse financiare care pot fi orientate spre oportuniti noi de afaceri. +rin efectuarea unei operaiuni de forfetare n cadrul pieei secundare,finanatorul!v"nztor transfer finanatorului!cumprtor toate riscurile specifice creanei tranzacionate. 2uccesul tranzacionrii creanelor pe piaa secundar depinde de riscul de ar al pltitorului#garantului i de bonitatea pltitoruiui#garantului. Creanele care circul pe piaa secundar pot fi tranzacionate de aceeai banc#instituie financiar de mai multe ori p"n la data scadenei, dac condiiile de plasament sunt favorabile. Cu toate avanta%ele oferite de plasarea resurselor proprii i#sau atrase n creane cumprate de pe piaa secundar a operaiunilor de forfetare, de cele mai multe ori ns deintorii creanelor procedeaz la v"nzarea imediat a acestora catre ali finanatori, reduc"ndu!i astfel imobilizrile, pstr"nd n portofoliu un numar tot mai redus de creane care ating data scadenei. +entru buna derulare a operaiunilor de forfetare n cadrul pieei secundare, fiecare participant de pe piaa secundar trebuie s aib ncredere n partenerul de la care cumpr sau ctre care vinde o crean, ntruc"t plata acesteia se efectueaz, de regul, numai contra documente, corect transferate prin gir sau cesiune n favoarea noului beneficiar. *peraiunea de forfetare este finalizat atunci c"nd v"nztorul transfer, prin gir sau cesiune, creanele n favoarea cumprtorului, iar cumprtorul efectueaz, n favoarea v"nztorului, plata valorii creanelor cumprate. 8ntruc"t ma%oritatea operaiunilor de forfetare care se finalizeaz pe piaa secundar se efectueaz ntre parteneri situai n ri diferite, momentul transmiterii creanelor de ctre v"nztor n favoarea cumprtorului nu se poate corela cu momentul efecturii plii de ctre cumprtor n favoarea v"nztorului. +rin urmare, n funcie de poziia instituiilor financiare pe piaa operaiunilor de forfetare procesul de v"nzare!cumprare a creanelor pe piaa secundar presupune fie transmiterea creanelor prin gir#cesiune i e'pedierea n original a documentelor care ncorporeaz#atest creanele de ctre v"nztor n favoarea noului cumprtor, urm"nd ca, ulterior primirii i verificrii conformitii documentelor cumprtorul s efectueze plata valorii =9

creanelor n favoarea v"nztorului, fie efectuarea n avans a plii valorii creanelor de ctre cumprtor n favoarea v"nztorului, cu particularitatea c ncasarea de ctre v"nztor este condiionat de prezentarea documentelor originale care ncorporeaz#atest creanele v"ndute corect transmise prin gir#cesiune n favoarea cumprtorului. 8ntruc"t momentul transmiterii creanei prin gir#cesiune de ctre v"nztor nu se poate corela cu momentul efecturii plii de ctre cumprtor, oricare dintre cele dou opiuni menionate mai sus implic anumite riscuri pentru una dintre pri, astfel: Z girarea titlurilor de credit sau cesiunea creanei de ctre finanatorul!v"nztor n favoarea finanatorului!cumpartor nainte de ncasarea valorii lor. $ceast practic implic un risc pentru v"nztorul creanei care, gir"nd titlurile de credit sau cesion"nd creana n favoarea noului cumprtor, transfer toate drepturile sale asupra creanei respective fr ns s fi ncasat valoarea creanei. $ceast practic este frecvent utilizat pe piaa secundar a operaiunilor de forfetare, oferind cumprtorului posibilitatea efecturii plii numai dup e'aminarea documentelor primite i gsirea n conformitate a acestora. $stfel, orice reclamaie privind neconformitatea documentelor, primit ulterior efecturii plii, este fr obiect F"nztorul creanei este ns e'pus riscului ca, gir"nd titlurile de credit sau cesion"nd creana n favoarea cumprtorului, fie s nu mai primeasc valoarea acesteia 6cazuri e'trem de rare7, fie s ncaseze valoarea creanei cu nt"rziere, perioad n care pot avea loc micri nefavorabile ale ratei de dob"nd sau n care poate pierde alte oportuniti de afaceri din lipsa temporar de fonduri; Z girarea titlurilor de credit sau cesiunea creanei de ctre finanatorul!v"nztor n favoarea finantatorului!cumprtor dup ncasarea valorii lor. $ceast practic implic un risc pentru cumprtorul creanei care,efectu"nd plata valorii creanei n favoarea v"nztorului, n avansul primirii documentelor care ncorporeaz#atest creanele corect transmise prin gir#cesiune n favoarea sa, nu are certitudinea primirii documentelor n original sau a primirii acestora n conformitate cu uzanele specifice operaiunilor de forfetare. +entru eliminarea acestui risc, cumprtorul creanei efectueaz plata valorii creanei cumprate n favoarea v"nztorului, ns condiioneaz creditarea contului v"nztorului cu suma transferat de prezentarea documentelor originale care ncorporeaz#atest creanele cumprate, corect transmise prin gir#cesiune n favoarea sa. $ceast practic este mai rar nt"lnit i are loc, de regul, n tranzaciile n care partenerii fie nu se cunosc reciproc, fie nu sunt cunoscui pe piata operaiunilor de forfetare<?.

<?

Matei Mirela, Co%ol $na, ,eletii Falutar!Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag><

=C

I,.3. +o$umentaia "olosit* i derularea operaiunii de "or"etare

Docu"entaia folosit (ocumentaia cerut de ctre finanatori pentru efectuarea unei operaiuni de forfetare este simpl i accesibil e'portatorilor. (ocumentaia solicitat include: Z titluri de credit: ! cambia i biletul la ordin; Z garanii: ! avalul i scrisoarea de garanie; Z metode de plat asigurtorii: ! acreditivul documentar pltibil la termen i scrisoarea de garanie; Z documente suplimentare: - cesiunea creanelor din cadrul scrisorii de garanie#acreditivului documentar. $ceast cesiune poate fi practicat i n cazul titlurilor de credit 6cambii#bilete la ordin7 atunci c"nd clauza ^nu la ordinY este inserat n te'tul acestora, iar transmiterea lor de la o persoan la alta nu se poate face prin gir, ci numai prin cesiune; ! confirmarea capacitii i legalitii semnturilor care apar din partea importatorului 6emitentui biletului la ordin#acceptantul cambiei7, garantului 6avalistul titlului de credit#emitentul scrisorii de garanie7 i a e'portatorului 6girant al cambiei#biletului la ordin sau cedentul creanelor7; ! copii dup contractul comercial, dup caz, sau numai dup condiiile de plat cuprinse n contractul comercial. $ceste copii rm"n, de regul, n regim confidenial la primul finanator care cumpr creana direct de la e'portator; ! copie dup licena de import, dac este cazul; copie dup autorizarea de transfer valutar emis n favoarea importatorului de banca central sau de guvernul rii importatorului, dac este cazul; ! documente comerciale 6copie dup factura comercial, document de transport: copii nenegociabile ale conosamentului, copii CM, etc7. 0u e'ist o list standard a documentelor solicitate de ctre finanatori. 8n funcie de instrumentul#metoda de plat folosit i#sau de forma de garantare a creanelor tranzacionale, de particularitile legislative e'istente n ara e'portatorului, a importatorului sau garantului, lista documentelor poate fi e'tins. Finanatorul va solicita acele documente care se coreleaz cu particularitile tranzaciei comerciale. +entru efectuarea operaiunii de forfetare, instituia finanatoare procedeaz de regul, la analiza: ! tranzaciei comerciale ! se studiaz piaa bunului#serviciului n ara, importatorului; ! standingului financiar al importatorului ! debitorul creanei; =E

! standingului financiar al garantului 6banca#instituia garant prin aval sau scrisoare de garanie7 sau al bncii emitente#confirmatoare n cazul acreditivului documentar; ! riscului de ar al debitorului, garantului sau al bncii emitente#confirmatoare n cazul acreditivului documentar. +rin urmare, finanatorii 6bncile sau instituiile financiare7 cumpr creane de la e'portatori numai dac sunt ndeplinite anumite condiii: Z importatorul este o societate cu o bonitate recunoscut i situaie financiar solid, caz n care creana ce va face obiectul operaiunii de forfetare nu trebuie neaprat s fie garantat la plat de un ter 6prin aval, scrisoare de garanie de plat7. (ac situaia financiar a importatorului este bun, dar riscul de ar al acestuia este ridicat, finanatorul poate solicita prezentarea unei garanii de plat emise, de regul, de instituii ale guvernului rii importatorului; sau Z importatorul este o societate cu bonitate sau situaie financiar mai puin cunoscut, caz n care creana ce va face obiectul operaiunii de forfetare trebuie s fie garantat la plat de un ter 6prin aval#scrisoare de garanie de plata7. &ste de preferat ca garantul s fie o banc cu un standing financiar bun sau o instituie a guvernului rii importatorului.

&inteza !ocu"entaiei solicitate !e catre finanatori #entru o#eraiunea !e forfetare +e baza informaiilor primite de la e'portator privind natura tranzaciei comerciale 6prestare de servicii sau livrare de bunuri :bunuri de capital, bunuri de consum7, instrumentul#metoda de plata a creanei 6titluri de credit garantate sau nu la plata#acreditiv documentar#scrisoare de garanie7, finanatorul redacteaz o ofert de cumprare a creanei prin care informeaz e'portatorul asupra documentaiei necesare, condiiilor i termenilor de finalizare a operaiunii de forfetare. *ferta finanatorului de cumprare a creanei cuprinde informaii referitoare la: a7 natura tranzaciei comerciale: ! descrierea tranzaciei comerciale; ! denumirea importatorului; ! denumirea e'portatorului; ! denumirea garantului denumirea bncii emitente a avizatoare#confirmatoare; ! valoarea i moneda tranzaciei; 6banca#instituia garant prin scrisoare de garanie#aval7 sau acreditivului documentar, respectiv denumirea bncii

=<

scadena#scadenele de plat i, dup caz, valabilitatea acreditivului#scrisorii de garanie,

respectiv data de livrare sau graficul de livrri; b7 forma creanei ! crean ncorporat n titluri de credit sau crean pltibil printr!o metod de plat asiguratorie: ! bilete la ordin#cambii sau sau ! acreditiv documentar pltibil la termen operativ; c7 condiiile financiare ale operaiunii de forfetare: ! rata dob"nzii; - comision de anga%ament; ! numrul zilelor de graie; ! aite comisioane, dup caz; d7 documentaia necesar: Z ca"4ii14ilete la or!in: ! cambiile#biletele la ordin n original, redactate n format internaional acceptate#emise de ctre importator, la ordinul e'portatorului, corect girate fr recurs n favoarea finanatorului; ! confirmarea ca semnturile care apar pe cambiile#biletele la ordin aparin unor persoane autorizate ! s anga%eze partea pentru care sunt date semnturile 6pentru emitent#acceptant#avalist7; copii conforme ale facturii comerciale, documentului de transport 6conosamentul, CM,!ul etc.7 i#sau alte documente comerciale care s probeze tranzacia de baz; ! alte documente, dup caz. Z acre!iti0ul !ocu"entar: ! copia conform a acreditivului documentar mpreun cu toate modificrile efectuate n cadrul acestuia. $creditivul trebuie emis ca fiind supus regulilor i uzanelor specifice emise de .CC +aris, n vigoare la data operaiunii; ! confirmarea bncii emitente#confirmatoare, dac este cazul, c documentele prezentate n cadrul acreditivului sunt n concordan cu termenii i condiiile acestuia, confirmarea sumelor ce vor fi pltite i a scadenelor acestora; ! ! ! scrisoarea de cesiune, a ncasrilor, emis de beneficiarul acreditivului, n favoarea confirmarea c semnturile care apar pe scrisoarea de cesiune a ncasrilor finanatorului; 6emis de beneficiarul acreditivului7 aparin unor persoane autorizate s anga%eze societatea; copia confonn a notificrii cesiunii ncasrilor emis de beneficiarul acreditivului, destinat bncii emitente; =D

! scrisoare de garanie, irevocabil, liber cesionabil#transferabil

confirmarea de primire a notificrii mai sus precizate, din partea bncii emitente i

anga%amentul acesteia c suma#sumele pltibile n cadrul acreditivului documentar vor fi ac itate la scadena#scadenele menionate, n favoarea noului beneficiar; ! copii conforme ale facturii comerciale, documentului de transport 6conosamentul, CM,!ul etc.7 i#sau alte documente comerciale care s probeze tranzacia de baz; ! alte documente, dup caz; Z scrisoarea !e garanie: ! originalul scrisorii de garanie mpreun cu toate modificrile efectuate n cadrul acesteia. 2crisoarea de garanie nu trebuie neaprat s fie supus regulilor specifice emise de .CC +aris, n vigoare la data operaiunii, te'tul scrisorii de garanie trebuie ns s fie acceptat de ctre finanator; ! scrisoarea de cesiune a ncasrilor i cererilor de plat, emis de beneficiarul scrisorii de garanie, n favoarea finanatorului; ! confirmarea c semnturile care apar pe scrisoarea de cesiune a ncasrilor i cererilor de plat 6emis de beneficiarul scrisorii de garanie7 aparin :unor persoane autorizate s anga%eze societatea; ! copia conform a notificrii cesiunii ncasrilor i cererilor de plat din cadrul scrisorii de garanie, destinat bncii emitente; ! confirmarea de primire a notificrii mai sus precizate, din partea bncii emitente i anga%amentul acesteia c suma#sumele din scrisoarea de garanie vor fi platite la scadena#scadenele menionate, n favoarea noului beneficiar; ! copii conforme ale facturii comerciale, documentului de transport 6conosamentul, CM,!ul etc.7 i#sau alte documente care s probeze tranzacia de baz: ! alte documente, dup caz; (ac scrisoarea de garanie se substituie unui aval i deci are ca obiect garantarea plii unor cambii#bilete la ordin, se vor solicita i urmtoarele documente: ! ! e7 cambiile#biletele la ordin n original, redactate n format internaional acceptate#emise confirmarea ca semnturile care apar pe cambiile#biletele la ordinaparin unor valabilitatea ofertei: imediat 6c"teva zile7 sau o perioad mai lung de timp. de ctre importator, la ordinul e'portatorului, corect girate fr recurs n favoarea finanatorului; persoane autorizate s anga%eze partea pentru care sunt date semnturile 6pentru emitent, acceptant7;

Derularea o#eraiunii !e forfetare *peraiunea de forfetare este iniiat de ctre e'portator prin contactarea bncii sau instituiei financiare specializate n asemenea operaiuni. 0u e'ist o formul general a derulrii operaiunii =>

de forfetare, e'ist numai anumite etape logice i succesive ale acesteia. +rin particularitile ei, fiecare tranzacie comercial nc eiat ntre e'portator i importator marc eaz operaiunea de forfetare prin documentele solicitate, condiiile financiare, de garantare etc. +entru evitarea unor posibile necorelri ale condiiilor financiare i#sau documentare ntre tranzacia comercial i cea de finanare este de preferat ca e'portatorul s contacteze finanatorul prealabil nc eierii contractului de livrare#prestare tocmai pentru a afla condiiile acestuia privind efectuarea operaiunii de forfetare. Cunoaterea condiiilor financiare, documentare i de garantare impuse de ctre finanator i permite e'portatorului negocierea acestora cu partenerul su importator n vederea prelurii lor n contractul comercial. *miterea contactrii finanatorului de ctre e'portator, naintea semnrii contractului comercial, pentru a afla cerinele i condiiile finanatorului, poate genera pentru e'portator fie pierderi financiare, atunci c"nd operaiunea de forfetare se finalizeaz n condiii de dob"nd superioare celor stabilite prin contractul comercial, fie blocarea finalizrii operaiunii de finanare, atunci c"nd e'portatorul nu ndeplinete condiiile documentare i#sau de garantare impuse de ctre finanator. &'portatorul poate fi astfel constr"ns s apeleze la o alt te nic de finanare care ori nu!i asigur avanta%ele pe care operaiunea de forfetare le ofer, ori costul i timpul implicat influeneaz negativ eficiena tranzaciei comerciale. +entru efectuarea unei operaiuni de forfetare, finanatorul trebuie s cunoasc natura tranzaciei de baz pe care urmeaz sa o finaneze, respectiv dac aceasta este o operaiune de comer sau o operaiune financiar. *peraiunea de comer nseamn c ntre cele dou pri contractante are loc o livrare de bunuri#prestare de servicii, n timp ce operaiunea financiar nseamn c ntre cele dou pri contractante are loc un transfer de fonduri. 4ranzacionarea cambiilor#biletelor la ordin generate de tranzacii comerciale demonstreaz livrarea#prestarea real a unor bunuri#servicii generatoare de profituri viitoare pentru cumprtor, n timp ce tranzacionarea cambiilor#biletelor la ordin generate de operaiuni financiare nu ofer certitudinea c sumele mprumutate sunt creatoare de profituri viitoare pentru debitor, ca surs de rambursare a sumelor atrase. Ma%oritatea finanatorilor implicai n operaiunile de forfetare refuz s tranzacioneze creane generate de operaiuni financiare, ntruc"t acestea sunt riscante, dar mai ales contrare specificului operaiunilor de forfetare 6mobilizarea fondurilor plasate n bunurile#serviciile e'portate, pltibile la termen7<). (atorit aspectelor menionate, n cele mai multe cazuri, finalizarea operaiunilor de forfetare pe piaa primar i secundar este condiionat de prezentarea unor documente comerciale 6factura comercial, documentul de transport etc.7 care atest o livrare de bunuri#prestare de servicii. 1ipsa
<)

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti,pag.DD

=G

documentelor comerciale n cadrul operaiunilor de forfetare care au loc pe piaa secundar, ca o condiie impus primului finanator de ctre e'portator pentru a asigura confidenialitatea asupra tranzaciei comerciale, oblig primul finanator s confirme viitorilor cumprtori, sub ntreaga sa rspundere, natura comercial a tranzaciei de baz, fr a face ns vreo referire la denumirea bunului livrat#serviciului prestat. (erularea unei operaiuni de forfetare pe piaa primar implic n principiu doar dou pri: finanatorul i e'portatorul. 4otui, pentru a se asigura finalizarea eficient a acesteia, este necesar ca e'portatorul s colaboreze cu importatorul i#sau cu banca acestuia n vederea ndeplinirii condiiilor impuse de ctre finanator. Finanatorul stabilete, pe baza informaiilor pe care le primete de la e'portator, dac operaiunea de forfetare se poate efectua i n ce condiii. &'portatorul trebuie s ofere finanatorului informaii specifice tranzaciei comerciale 6valoarea, perioada de credit, numrul ratelor de plat, instrumentul#metoda de plat, denumirea garantului etc7. +e baza acestor informaii, finanatorul, de cele mai multe ori, asist e'portatorul n alegerea celei mai potrivite te nici de finanare a creanelor, n concordan cu particularitile i structurile solicit e'portatorului informaii referitoare la: ! valuta i suma tranzaciei de baz; ! bonitatea e'portatorului ! dei operaiunea de forfetare este fr recurs asupra e'portatorului, un istoric asupra activitii e'portatorului este important pentru finanator, ntruc"t poate stabili dac e'portatorul este n msura s!i ndeplineasc obligaiile contractuale asumate fa de importator. @onitatea e'portatorului l asigur pe finanator de realitatea i valabilitatea creanei care urmeaz s fac obiectul operaiunii de forfetare. * bun colaborare ntre finanator i e'portator face ca derularea operaiunii de forfetare s aib loc rapid, fr incidente i costuri suplimentare; ! importator, ara unde acesta este situat ! i permite finanatorului s determine riscul de credit al debitorului, precum i riscul de ar al acestuia; ! garantul plii, ara unde acesta este situat ! i permite finanatorului s :determine standingul financiar al garantului, precum i riscul de ar al acestuia. $ceste dou elemente, standingul financiar al garantului i riscul de ar al acestuia, sunt eseniale n decizia finanatorului privind finalizarea operaiunii de forfetare, stabilirea nivelului mar%ei de risc; ! forma creanei ! creana este ncorporat n titluri de credit sau pltibil printr!o metod de plat asiguratorie; - forma garaniei ! aval#scrisoare de garanie de plat#acreditiv documentar; tranzaciei comerciale. $adar, finanatorul

==

! scadena#scadenele de plat 6o singur scaden de plat sau mai multe scadene prin pli anuale#semestriale#trimestriale#lunare7; ! natura bunului#serviciului e'portat 6bunuri de capital: utila%e, ec ipamente; bunuri de consum; servicii: softKare, proiectare etc.7; ! data livrrii, bunului#prestrii serviciului; ! licene sau autorizaii speciale impuse de legislaia rii importatorului 6licene de import, autorizaii valutare etc.7 ! alte informaii<9. +e baza acestor informaii finanatorul evalueaz riscul operaiunii 6riscul de credit, riscul de ar7, dac operaiunea de forfetare se poate efectua i ce condiii documentare i#sau de garantare mai trebuie ndeplinite.

I,. . Avanta#ele i dezavanta#ele operaiunii de "or"etare

$cceptarea derulrii unei operaiuni de forfetare incumb at"t avanta%e c"t i unele riscuri#dezavanta%e pentru toate prile implicate: e'portatorul 6partenerul contractual care a acceptat v"nzarea pe credit dar dorete s se refinaneze nainte de scadena plii7, finanatorul 6banca#instituia specializat care preia creanele de la e'portator, finan"ndu!l nainte de scaden contra plii comisionului#ta'ei de forfetare i care, la r"ndul su, se poate refinana prin tranzacionarea creanelor pe piaa secundar7 i importatorul 6debitorul, cel care primete de la partenerul su comercial un credit cu dob"nd fi'7. A0anta%ele i !eza0anta%ele o#eratiunii !e forfetare #entru e8#ortator Avantaje0 Z forfetarea este o metod de finanare a e'porturilor, de regul, la o rat a dob"nzii fi'e 6pentru creditul bancar se percepe o rat de dob"nd variabil n funcie de condiiile pieei7. ,iscul flucturii ratei dob"nzii pe perioada rmas de la data v"nzrii creanelor p"n la data scadenei este preluat n totalitate de instituia care forfeteaz#finanator. n cazul opiunii pentru creditului furnizor, contractul comercial nc eiat ntre e'portator i importator ar trebui s cuprind i clauze referitoare la obligaia importatorului de a plti o dob"nd variabil,
<9

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti, pag.D=

)??

modificat periodic, n funcie de fluctuaiile ratei dob"nzii la moneda de contract. &'ist ns i situaii n care, pentru operaiunea de forfetare se stabilete o dob"nd variabil 6revizuibil periodic, atunci c"nd rata dob"nzii depete o anumit mar% stabilit ntre finanator i e'portator prin contractul de forfetare7, n aceast situaie, riscul flucturii ratei dob"nzii este n sarcina e'portatorului; Zforfetarea se efectueaz fr recurs asupra e'portatorului#v"nztorul creanelor. .nstituia de forfetare preia n totalitate asupra sa riscul de neplat al debitorului principal 6emitentul biletului la ordin, trasul acceptant al cambiei, ordonatorul $(#237 i#sau al garantului 6evaluarea riscului de credit al pltitorului i#sau al garantului revine acesteia7; Z forfetarea permite finanarea at"t a e'porturile de bunuri de capital, c"t i a celor de bunuri de consum sau servicii, cu o scaden ce poate fi cuprins ntre =? de zile i > ani; Z originea bunurilor#serviciilor finanate nu este important 6v"nztorul creanelor put"nd fi un intermediar7; Z riscurile preluate de instituia de forfetare sunt: riscul de credit, riscul de ar, riscul flucturii ratei dob"nzii pentru moneda de contract, riscul valutar; Z e'portatorul i mobilizeaz imediat resursele financiare plasate pli, n prin

bunurile#serviciile e'portate pe credit, put"nd astfel s renceap producia n conformitate cu noile cerine ale pieei. &l realizeaz o mbuntire a flu'ului de ncasri i vnzarea creanelor, intr imediat n posesia valorii bunurilor#serviciilor e'portate, fr a mai fi nevoit s apeleze la alte surse atrase. 2pre deosebire de creditul bancar, forfetarea creanelor nu este reflectat n patrimoniul e'portatorului ca datorie, astfel c, e'portatorul poate s apeleze i la credite bancare pentru nevoi suplimentare; Z mobilizarea surselor plasate n bunurile#serviciilor e'portate pe credit, este de )??I, alte te nici de finanare asigur"nd o transformare a creanelor n lic iditi n procent de circa >? ! G?I din valoarea lor; Z e'portatorul nu mai are gri%a colectrii creanelor la scaden prin remiterea la ncasare a titlurilor de credit i deci, nu mai este obligat s cunoasc, pentru sigurana operaiunii, particularitile legislative n domeniul valutar i#sau cambial din ara pltitorului#garantului, riscurile izvor"te din necunoaterea i nerespectarea lor fiind transferate instituiei de forfetare; Z finalizarea unei operaiuni de forfetare este relativ uoar i accesibil, condiia principal fiind ca, finanatorul s accepte garantul plii 6emitentul 23#$( sau avalistul cambiei#biletului )?)

la ordin7, iar valoarea operaiunii s nu depeasc nivelul plafonului valoric pe ar sau zon geografic i limita de e'punere alocat garantului. (erularea forfetarii nu implic operaiuni de ipotecare, ga%are, analiza situiilor financiare ale e'portatorului, proiecii i simulri ale activitii e'portatorului etc, specifice altor te nici de finanare iar documentaia solicitat pentru nc eierea operaiunii este simpl 6cambii sau bilete la ordin emise n format internaional, cesionarea ncasrilor etc7; Z e'portatorul#v"nztorul creanei i poate solicita finanatorului pstrarea creanei n patrimoniul su p"n la data scadenei, fr a tranzaciona creana pe piaa secundar sau pstrarea confidenialitii asupra tranzaciei comerciale generatoare de crean, n cazul n care creana urmeaz s fie tranzacionat pe piaa secundar; Z contactarea instituiei de forfetare naintea contractului comercial internaional, negocierea i stabilirea cu acesta a condiiilor financiare i documentare pentru finalizarea operaiunii, i permit e'portatorului s includ n preul de v"nzare a bunului#serviciului i costurile aferente forfetarii 6ta'a de forfetare, comisionul de anga%ament etc7; Z nu e'ist restricii privind valuta tranzaciei, singura condiie este ca valuta s fie liber convertibil. 'e!avantaje0 Z costul forfetarii este, de regul, mai ridicat comparativ cu alte te nici de finanare, datorit particularitilor operaiunii de forfetare, respectiv, transferarea de la v"nztorul creanelor la cumprtorul acestora, a tuturor riscurilor ce in de nencasarea creanei la scaden. 4otui, mar%ele de risc adugate de finanator peste nivelul de baz al dob"nzii nu sunt foarte mari, pentru ca operaiunea s nu devin pro ibitiv; Z e'portatorul poate nt"mpina dificulti n procesul de negociere cu importatorul n obinerea condiiilor impuse de instituia de forfetare pentru: forma titlurilor de credit, modalitatea de plat asiguratorie, garantul etc. A0anta%ele i !eza0anta%ele o#eraiunii !e forfetare #entru finanator Avantaje0 Z finalizarea operaiunii de forfetare este rapid i uoar, ceea ce e'clude apariia unor costuri suplimentare; Z creanele forfetate pot fi uor tranzacionate mai departe, pe piaa secundar;

)?9

Z o bun evaluare a riscurilor operaiunii permite obinerea unor c"tiguri importante prin tranzacionarea creanelor pe piaa secundar; Z instituia de forfetare realizeaz un plasament profitabil n condiii de risc redus, ntruc"t obligaia de plat este asumat at"t de importator#debitor, c"t i de garantul acestuia. 'e!avantaje0 Z instituia de forfetare preia riscuri aferente creanei cumprate, p"n la data scadenei 6=? zile ! > ani7; Z finanatorul poate nregistra pierderi financiare i de oportuniti de afaceri, dac se nt"rzie plata creanei la scaden sau c iar pierderea integrala valorii creanelor forfetate dac la scaden obligatul principal i garantul acestuia, sunt insolvabili.

A 0anta%el e si !eza0anta%ele o#eratiunii !e forfetare #entru i"#ortator Avantaje0 Z importatorul primete de la e'portator, un credit cu dob"nd fi', obligaiile sale de plat nefiind influenate de modificrile ratei dob"nzii la valuta de contract, fapt ce!i permite o estimare real a c eltuielilor financiare generate de tranzacia comercial; Z 23 sau avalul sunt, de regul, date de o banc din ara importatorului, d"ndu!i posibilitatea s negocieze cu banca, emiterea 23 n forma impus de finanator; Z i poate solicita e'portatorului s prezinte i o 23 de bun e'ecuie, care s!i ofere certitudinea e'ecutrii ntocmai a obligaiilor contractuale de ctre e'portator. 'e!avantaje0 Z comisioanele bancare pentru obinerea avalului, emiterea 23 i $(, sunt n sarcina importatorului, iar nivelul lor nu este negli%abil, fiind corelat cu riscurile i perioada fiecrei operaiuni;

)?C

Z ta'a de forfetare i celelalte comisioane aferente operaiunii de forfetare, negociate de e'portator cu instituia de forfetare n cadrul pieei primare, sunt suportate de importator prin includerea lor n preul bunurilor#serviciilor ac iziionate; Z anga%amentul de plat al importatorului este irevocabil i abstract, indiferent dac, e'portatorul i respect sau nu obligaiile contractuale 6disputele referitoare la nerespectarea de ctre e'portator a obligaiilor contractuale se soluioneaz prin legea comercial ! sentinele sunt definitive, dar nu sunt investite cu formul e'ecutorie !, iar obligaiile de plat ale importatorului asumate prin acceptarea#emiterea titlurilor de credit sunt supuse legii cambiei i biletului la ordin ! fiind investite cu formul e'ecutorie7.

I,.%. 1a2a de "or"etare

4a'a de forfetare, e'primat n sum absolut, este valoarea dedus din valoarea nominal a creanei i reinut n avans de ctre finanator, la data efecturii operaiunii de forfetare, calculat pentru ntreaga perioad rmas p"n la data scadenei 6preluarea creanelor de la e'portator este fr recurs, n caz de neplat a importatorului#garantului7. &lementele luate n calcul la determinarea valorii ta'ei forfetare sunt: Z rata dob+n!ii- acoper costul fondurilor, riscul operaiunii i profitul instituiei de forfetare, fiind alctuit din dou elemente: ! rata de baz a dob"nzii pentru moneda n care are loc operaiunea de forfetare, stabilit, de regul, n funcie de nivelul 1.@*, <"ondon Gnterbank 5ffered 4ateul &/,.@*, I?uropean Gnterbank 5ffered #tefe7#F.@*, I-rankfurt Gnterbank 5ffered 4ate> etc pentru anumite termene. (ac creanele e'portatorului rezult dintr!o tranzacie comercial pltibil n mai multe trane 6importatorul a acceptat#emis serii de cambii#bilete la ordin sau a autorizat o banc s efectueze pli la scadene diferite n cadrul unei metode de plat asigurtorii, valoarea )?E

ta'ei de forfetare se va determina fie pe baza ratelor de dob"nd corespunztoare fiecrei scadene n parte, fie pe baza ratei de dob"nd corespunztoare perioadei medii de via a creanei; ! mar%a reprezint un procent variabil care se adaug la nivelul ratei de baz al dob"nzii i urmrete s acopere: riscul nivelul operaiunii dob"nzii 6riscul aferente de credit, riscul de ar, riscul de sc imb de valutar edging etc7; contractelor forKard#costul operaiunii 6acoperirea riscului evoluiei ratei dob"nzii pentru moneda tranzaciei7; costurile de administrare a operaiunii de forfetare; profitul instituiei de forfetare; Z numarul de !ile calendaristice- calculat ca diferen ntre data scadenei i data efecturii operaiunii de forfetare, adic data la care v"nztorul ncaseaz valoarea actual a creanelor v"ndute; Z numarul !il el or de gratie - reprezint un element specific operaiunilor de forfetare iar includerea acestora n calculul ta'ei forfetare are la baz ideea c, data plii la termen nu este sinonim cu data scadenei menionat pe titlurile de redit sau data scadenei creanei pltibile printr!o metod de plat asiguratorie i reprezint un numr de zile care se adaug la numrul de zile calendaristice. 0umrul zilelor de graie nu este fi' pentru toate operaiunile de forfetare, este un element negociabil care variaz n funcie de legislaia e'istent n ara importatorului i n funcie de e'periena finanatorului n derularea operaiunilor de forfetare. 0oiunea de D!ile de grapeD a aprut ca urmare a nevoii finanatorului de a acoperi timpul necesar derulrii transferului bancar al plii la scaden, n favoarea ultimului beneficiar al creanei. (e regul, numrul zilelor de graie variaz de la < la C? de zile 6de e'emplu, n ara noastr, 1egea cambiei i biletului la ordin prevede efectuarea plii n ma'im 9 zile lucrtoare de la data scadenei7. $cest element i permite finanatorului s realizeze c"tig din plasamentul efectuat pentru perioada de timp de la cumprarea creanelor p"n la ncasarea lor, acoperind situaiile n care ncasarea creanelor depete data scadenei i urmrete s diminueze riscul de nefructificare a resurselor plasate n tranzacie, n funcie de prevederile legislative din ara pltitorului#garantului. /neori, este posibil ca, numrul zilelor de graie, inclus n baza de calcul a ta'ei de forfetare, s nu acopere n totalitate nt"rzierile la plat, ns acesta este un risc asumat de finanator atunci c"nd a nc eiat operaiunea de forfetare. (ac ncasarea creanelor forfetate are loc ulterior datei scadenei, plus numrul zilelor de graie, atunci )?<

resursele mobilizate de finanator n creanele cumprate ec ivaleaz cu un plasament n condiii de dob"nd zero. .ncluderea zilelor de graie n calculul valorii ta'ei de forfetare este important mai ales pentru situaiile n care creanele vor fi tranacionate pe piaa secundar, deoarece unii finanatori care activeaz pe aceast pia pot avea o viziune mai pesimist asupra nt"rzierilor la plat n anumite zone geografice, de aceea, numrul zilelor de graie se negociaz pe piaa primar i secundar. +entru acoperirea pierderilor financiare datorate nt"rzierilor la plat, primul cumprtor al creanelor poate nc eia cu e'portatorul 6piaa primar7, o nelegere prin care e'portatorul se anga%eaz s plteasc finanatorului sau oricrui beneficiar de bun credin al creanelor, dob"nda aferent perioadei de nt"rziere a plii dup data scadenei, plus numrul zilelor de graie 6nivelul dob"nzii datorate de e'portator n aceast situaie, poate fi acelai cu cel stabilit n contractul de forfetare sau poate fi corespunztor condiiilor de pia de la data scadenei creanelor7; Z comisionul de angajament - procentul perceput de finanator pentru situaia n care se anga%eaz fa de e'portator ca, n cadrul unei perioade de timp determinate 6D!)9 luni, sau c iar mai mult, de la data emiterii anga%amentului7, s i cumpere creanele viitoare 6scadente la termen7, rezultate dintr!o tranzacie comercial. n aceast perioad, termenii stabilii de finanator nu pot fi revocai#modificai. Comisionul de anga%ament are scopul s acopere posibilele evoluii nefavorabile ale ratei dob"nzii sau riscului operaiunii care ar putea aprea ntre data emiterii anga%amentului i data la care are loc operaiunea de forfetare. &'istena unui anga%ament al finanatorului, care cuprinde termeni i condiiile de finalizare a forfetarii, i permite e'portatorului s negocieze cu importatorul un pre de contract care s preia total sau parial i costurile forfetarii astfel nc"t, e'portatorul s primeasc de la finanator o valoare 6actual7 contractului astfel nc"t toate costurile specifice c"t mai apropiat de valoarea creditului furnizor s fie bunurilor#serviciilor e'portate. Cu alte cuvinte, e'portatorul poate s!i calculeze valoarea mobilizrii transferate asupra partenerului su importator. $cest comision, se calculeaz asupra valorii nominale a creanelor pentru perioada dintre data emiterii anga%amentului de efectuare a forfetarii i data finalizrii operaiunii de forfetare, cu condiia ca aceasta s aib loc n perioada de valabilitate a anga%amentului.0ivelul comisionului de anga%ament este variabil de la tranzacie la tranzacie, diferind n funcie de: valuta tranzaciei 6pentru valutele cu volatilitate ridicat, comnisionul de perioada de valabilitate a scrisorii )?D de anga%ament privind efectuarea anga%ament este mai mare7;

operaiunii de forfetare 6pentru perioadele de valabilitate mai lungi, comisionul de anga%ament este mai mare7; opiune efectua riscul de ar al importatorului#garantului; emis n favoarea de e'portatorului 6dup de semnarea valabilitate contractului a opiunii comercial de a de este Z comisionul de optiune - perceput de finanator pentru oferta de finanare prin internaional, opiunea se transform forfetare7. n anga%amentul +erioada ferm al finanatorului

operaiunea

c"teva luni de la data emiterii, perioad n care, finanatorul i asum riscurile tranzaciei, fr a avea certitudinea finalizrii operaiunii de finanare. 4a'a de forfetare se poate e'prima at"t procentual c"t i n sum absolut. 4a'a de forfetare e'primat procentual poate fi: Z fi*- aplicat pentru ntreaga perioad de creditare a tranzaciei comerciale, inclusiv perioada de anga%ament a finanatorului; Z variabil- atunci c"nd ta'a de forfetare se modific la anumite intervale de timp 6semestrial, anual etc7, mai rar nt"lnit n practic. 3aloarea ta*eide forfetare poate calcula dup una din urmtoarele metode: ; 3straig.t dis$ount3 4S1+5- valoarea ta'ei de forfetare se determin dup formula utilizat pentru calculul dob"nzii, prin raportarea produsului ntre valoarea nominal a creanei, rata dob"nzii i numrul de zile la baza de calcul 6CD? sau CD< zile7. n acest caz, ta'a de forfetare, e'primat ca procent, se aplic asupra valorii nominale a creanei, iar valoarea actual a creanei#creanelor se obine prin deducerea valorii ta'ei de forfetare din valoarea nominal a creanei. +or"ula !e calcul este: T+ < +9 8 DR 8 N= 1 )>6 8 '66 ? P9 < +9 - T+ /nde: Fv a valoarea nominal a creanei <DJface valueC>K +v a valoarea actual a creanei &vLsent valueD DnetproceedsDsau Dnet valueD>K 4F a valoarea ta'ei forfetare, a dob"nzii percepute de finanator &Lorfaiting feeD>K (,a rata dobnzii &LiscountrateD> e'primat procentual; 0z a numrul total de zile ! se calculeaz prin nsumarea urmtoarelor elemente: )?>

- numrul de zile calendaristice, determinat ca diferen ntre data efecturii operaiunii de forfetare i data scadenei creanei; - numrul de zile de graie; - numrul de zile nelucrtoare 6s"mbta, duminica sau alte srbtori legale7, atunci c"nd data scadenei cade ntr!o zi nelucrtoare.

Z 3dis$ount to 6ield37 4+185 - e'prim, din punctul d vedere al finanatorului,rata venitului asupra capitalului investit, iar din punctul de vedere al e'portatorului, rata dob"nzii pe care o pltete pentru operaiunea de forfetare. n practic, aceast metod este cel mai frecvent folosit. +entru a determina impactul operaiunii de forfetare asupra tranzaciei comerciale, valoarea ta'ei de forfetare trebuie comparat cu valoarea dob"nzii pe care e'portatorul o ncaseaz de la importator pentru creditul furnizor acordat. *rice diferen ntre cele dou reprezint pentru e'portator c"tig sau pierdere. +rin metoda (4Q se obine valoarea actual sau valoarea prezent a unei valori din viitor.

+or"ula !e calcul este: P9 < +9 1 DI ? T+ < +9 @ P9 ? DI < !i0izor < DR 8 N= A ' 1 )>6 8 '66

+entru a calcula valoarea ta'ei de forfetare, este necesar alegerea bazei de calcul asupra creia se aplic elementele de calcul de mai sus; n practic se utilizeaz dou baze de calcul: CD<#CD? zile 6metoda francez i european ! numrul e'act de zile din cadrul fiecrei luni i un numr de CD? zile pe total an7 i CD?#CD? zile 6metoda german7. 8n funcie de valoarea e'portului, de scadena#scadenele creditului furnizor, creana#creanele e'portatorului poate#pot fi pltit#pltite o singur dat, la termen, sau n mai multe trane 6anuale#semestriale#trimestriale#lunare7. +entru perioade de credit mari, finanatorul i solicit e'portatorului s negocierea cu importatorul un sistem de pli n rate, pentru evitarea bloca%elor financiare n activitatea importatorului#garantului. +entru efectuarea operaiunilor de forfetare, se iau n considerare cotaii de dob"nd, calculate n funcie de scadena#scadenele de plat. (ac creana este pltibil la o singur scaden, n determinarea ta'ei de forfetare se va lua n calcul numai dob"nda corespunztoare acelei scadene, pe baza nivelului 1.@*,#&/,.@*,#F.@*, sau alte cotaii. (ac creana este pltibil n mai multe trane, la determinarea ta'ei de forfetare se va lua n calcul: dob"nda corespunztoare perioadei medii de via a creanei 6pe baza nivelului 1.@*,#&/,.@*,#F.@*, sau alte cotaii7 sau )?G

dob"nzile corespunztoare fiecrei scadene n parte 6pe baza nivelului 1.@*,#&/,.@*,#F.@*, sau alte cotaii7. 2erioada medie a creanei scadente n mai multe trane se poate calcula prin urmtoarele dou metode: Z metoda rapid - perioada medie de via a creanei se determin ca medie aritmetic simpl, ntre numrul de zile p"n la prima scaden i numrul de zile p"n la ultima scaden a creanei. Z metoda precis1e*act - perioada medie de via a creanei se determin ca raport ntre suma numerelor de dob"nd obinute ca produs ntre valoarea nominal a fiecrei rate 6trane7 i numrul de zile p"n la scadena respectiv i valoarea nominal a creanei.

CAPITOLUL 9 24/(./ (& C$b +,.F.0( *+&,$-./0&$ (& F*,F&4$,&

Prezentare general a fir"ei 2ocietatea comercial $mplo 2.$.<C are forma %uridic de societate pe aciuni, numit societate desc is, ca efect al 1egii nr. <<#)==< pentru accelerarea procesului de privatizare prin subscriere cu titlu gratuit a cupoanelor de privatizare cu aciuni. 2ediul 2.C. $mplo 2.$. +loieti se afl n +loieti , @ulevardul +etrolului nr.)?, 5ud.+ra ova, activitatea desfur"ndu!se la sediul societatii care este situata la 9?? de merti de (0) @ucuresti B +loiesti, cu posibilitati de incarcare#descarcare pe calea ferata la apro'imativ un Ailomertu, si de
<C

KKK.amplo.ro

)?=

transport aerian la <?Am, la $eroportul .nternational Lerni Coanda. 2ocietatea nu are filial i nici sucursale n alte orae. 2.C. $mplo 2.$. +loiesti este nregistrat la Camera de Comer i .ndustrie +ra ova, sub nr.59=#)C#)==), cod fiscal )C<=?CG, cod C$&0 B D?9). (urata societii este nelimitat, cu ncepere de la data nregistrrii actului de nfiinare la ,egistrul Comerului. 2ocietatea are ca scop realizarea profitului, conform obiectului de activitate: ! e'ecutia de furtunuri metalice, burdufuri si compensatoare din otel ino'idabil; ! e'ecutia de aparate de masurare si automatizare pentru toate ramurile industriei, inclusive pentru fora% e'tractie; ! e'ecutia de elemente de imbinare pentru instalatiile de automatizare; ! e'ecutia de ec ipamente, confectii metalice si piese din otel carbon si otel ino'idabil; ! repararea de aparate de automatizare si masurare; ! verificari metrologice pentru aparatele de masurare; ! proiectare si e'ecutie de prototipuri; ! service pentru monta%ul si e'ploatarea aparatelor de masurare si automatizare 2.C. $mplo 2.$. +loiesti are o e'perienta de peste <? de ani in domeniul sau de activitate.8n perioada )==D!9??C, societatea a ocupat in topul firmelor din %udetul pra ova, n domeniul sau de activitate, patru locuri . si trei locuri ... 1a nivel national 2.C. $mplo 2.$. a fost distinsa cu doua locuri .., doua locuri .. si un loc .F. +ana in anul )==? produsele au fost e'portate in: /,22, C ina, ,.(.3ermana, &gipt, 2iria, .ran, .raA, .ndia, .ordania, $lbania, @razilia. 1a ora actuala, peste G?I dintre produsele fabricate de 2.C. $mplo 2.$. +loiesti se e'porta in tari ca: Marea @ritanie, Canada, *landa, .ndia, 2tatele din C2.. 2ocietatea are marca inregistrata $M+1* incepand din anul )=D9. 2.C. $mplo 2.$. +loiesti este certificate .2* =??):9???, cu certificatul L/?E#?><G, de catre 232 /nited Jingdom 1td.

+entru unele produse specifice ca domeniu de utilizare au fost obtinute certificari din partea urmatoarelor institutii: $utoritatea 0avala ,omana, @iroul ,oman de Metrologie 1egala, .nstitutul 0ational pentru 2ecuritate Miniera si +rotectie $ntie'ploziva, $utoritatea Feroviara ,omana, ))?

Comisia 0ationala pentru Controlul $ctivitatii 0ucleare, .nstitutul de Cercetare 2tiintifica si .nginerie 4e nologica pentru &lectromecanica, .nstitutul de Cercetare 2tiintifica si .nginerie 4e nologica pentru $utomatizari si 4elecomunicatii.

O#eraiunea !e forfetare in ca!rul &2C2 A"#lo &2A2 Ploieti 2.C. $mplo 2.$. +loieti<E a nc eiat cu un importator din Marea @ritanie un contract de livrare de utila%e n urmtoarele condiii: 9aloarea utila%ului: Plata: D.???.??? c bilete la ordin n ase rate semestriale ncep"nd cu data livrrii

9aloarea ratei !in ca!rul cre!itului furnizor : ).???.??? c Do43n!a aferent cre!itului furnizor )?I p.a. -aza !e calcul: Data li0r rii: CD<#CD? zile ?) ! $pr ! anul zero

+e baza acestor informaii, vom calcula valoarea contractului de e'port, adic valoarea utila%ului plus dob"nda datorat de importator pentru cumprarea pe credit a utila%ului. (ac prima scaden este la )GC zile#ase luni de la data livrrii utila%ului, iar ultima scaden este la ).?=D zile#CD luni, perioada medie de via a creditului furnizor este, conform metodei rapide, de ).>< ani.

<E

KKK.amplo.ro

)))

8ntruc"t plata utila%ului se efectueaz n ase rate semestriale, dob"nda datorat de importator e'portatorului pentru creditul furnizor acordat poate fi calculat astfel: ! ! asupra soldului creditului furnizor 6tabelul nr. )7; asupra valorii fiecrei rate a creditului furnizor 6tabelul nr. 97.

1u"nd n considerare i dob"nda datorat de importator e'portatorului pentru v"nzarea pe credit, valoarea final a contractului este de 9.MN6.:OO OO P adic valoarea utila%ului de D.??.??? c plus valoarea dob"nzii de ).?D<.GCC,CC c. 'eterminarea valorii contractului de e*port pe ba!a soldului aferent creditului furni!or
Faloarea contractului 0umrul de bilete la ordin @#* (ob"nda pltit de importator @aza de calcul al dob"nzii ! zile (ata livrrii Faloarea ratei de plat din cadrul creditului furnizor D.???.??? c D )?,??I p.a CD<#CD? ?)!$pr!an* ).???.???
Tabelul nr.7

0rcrt. ) 9 C E < D 4*4$1

2cadena ?)!*ct!an ? ?) !$pr!an ) ?)!*ct!an) ?) !$pr!an 9 ?)!*ct!an 9 ?)!$pr!an C

0r. zile 2old furnizor )GC D.???.??? )G9 <.???.??? )GC E.???.??? )GC C.???.??? )GC 9.???.??? )G9 ).???.??? ! !

credit (ob"nda

,ata semestrial C?<.???,?? ).???.??? 9<9.>>>,>G ).???.??? 9?C.CCC,CC ).???.??? )<9.<??,?? ).???.??? )?).DDD,D> ).???.??? <?.<<<,<D ).???.??? ).?D<.GCC,CC D.???.???

Faloarea nominal @#* ).C?<.???,?? ).9<9.>>>,>G ).9?C.CCC,CC ).)<9.<??,?? ).)?).DDD,D> ).?<?.<<<,<D >.?D<.GCC,CC
Tabelul nr.B

(ob"nda datorat de importator pentru prim rat a creditului furnizor, n valoare de ).???.??? c, scadent n data de ?) ! *ct ! anul ?, este de: D.???.??? c ' )?I ' )GC#CD? a C?<.??? c Faloarea nominal a primului bilet de ordin este de ).C?<.??? c, adic suma ntre valoarea primei rate 6).???.??? c7 i dob"nda datorat de importator pentru aceasta 6C?<.??? c7. (ob"nda datorat de importator pentru a doua rat a creditului furnizor, n valoare de ).???.??? c, scadent n data de ?) ! $pr ! anul ), se calculeaz asupra soldului creditului furnizor de <.???.??? c: <.???.??? c ' )?I ' )G9#CD? a 9<9.>>>,>G c

))9

Faloarea nominal a celui de!al doilea bilet de ordin este de ).9<9.>>>.>G c, adic suma ntre valoarea celei de!a doua rate 6).???.??? c7 i dob"nda datorat de importator pentru aceasta 69<9.>>>,>G c7. 'eterminarea valorii contractului de e*port pe ba!a valorii fiecrei rate pitibiie n cadrul creditului furni!or
Faloarea contractului 0umrul de bilete la ordin @#* (ob"nda pltit de importator @aza de calcul a dob"nzii ! zile (ata livrrii Faloarea ratei de plat din cadrul creditului furnizor D.???.??? c D )?,??I p.a CD<#CD? ?)!$pr!an? ).???.???
Tabelul nr.O

0r.crt 2cadena . ) ?)!*ct!an ? 9 ?) !$pr!an ) C ?)!*ct!an) E ?)!$pr!an 9 < ?)!*ct!an 9 D ?)!$pr!an C 4*4$1

0r.zile ,ata semestrial )GC ).???.??? CD< <EG >C) =)E ).?=D ! ).???.??? ).???.??? ).???.??? ).???.??? ).???.??? D.???.???

(ob"nda <?.GCC,CC )?).CGG,G= )<9.999,99 9?C.?<<,<D 9<C.GGG,G= C?E.EEE,EE ).?D<.GCC,CC

Faloarea nominal @#* ).?<?.GCC,CC ).)?).CGG,G= ).)<9.999,99 ).9?C.?<<,<D ).9<C.GGG,G= ).C?E.EEE,EE >.?D<.GCC,CC
Tabelul nr.Q

(ob"nda datorat de importator pentru prima rat a creditului furnizor, n valoare de ).???.???c, scadent n data de ?) ! *ct ! anul ?, este: ).???.??? c ' )?I ' )GC#CD? a <?.GCC,CC c Faloarea nominal a primului bilet la ordin este de ).?<?.GCC,CC c, adic suma ntre valoarea primei rate 6).???.??? c7 i dob"nda datorat de importator pentru aceasta 6<?.GCC,CC c7. (ob"nda datorat de importator pentru a doua rat a creditului furnizor, n valoare de ).???.??? c, scadent n data de ?) ! $pr ! anul ), este: ))C

).???.??? c ' )?I ' CD<#CD? a )?).CGG,G= c Faloarea nominal a celui de!al doilea bilet la ordin este de ).)?).CGG,G= c, adic suma ntre valoarea celei de!a doua rate 6).???.??? c7 i dob"nda datorat de importator pentru aceasta 6)?).CGG,G= c7. .ndiferent de modalitatea de calcul a valorii dob"nzii, rezultatul final este acelai !valoarea contractului este de >.?D<.GCC,CC c. 2ingura diferen ntre cele dou modaliti de calcul al dob"nzii, const n repartizarea valorii dob"nzii de ).?D<.GCC,CC c pe cele ase scadene. n practic, finanatorul prefer prima modalitate de calcul a dob"nzii, deoarece dorete ca, valorile mai mari ale creanelor cumprate s fie scadente c"t mai aproape de data livrrii, iar valorile mai mici s fie ac itate la ultimile scadene. 4abelele 9 i E conin date referitoare la determinarea valorii finale a contractului de e'port 6valoarea utila%ului plus valoarea dob"nzii pentru creditul furnizor acordat7 deci, a valorii nominale a creanelor e'portatorului asupra importatorului, pltibile n ase rate semestriale, calculul dob"nzii av"nd la baz dob"nda simpl. (up ce 2.C. $mplo 2.$. +loiesti a intrat n posesia celor ase bilete la ordin, ca urmare a livrrii utila%ului, se afl acum n etapa n care trebuie s contacteze un finanator 6o banc sau instituie de forfetare specializat7 pentru mobilizarea creanelor scadente din ase n ase luni, prin v"nzarea acestora, fr s nregistreze pierderi financiare din operaiune 6dob"nda datorat finanatorului de e'portator s fie acoperit n totalitate de dob"nda datorat de importator, calculat conform tabelelor 9 i E7. $cest lucru este posibil numai dac e'portatorul negociaz contractul comercial internaional n paralel cu operaiunea de forfetare i ine cont de condiiile financiare pe care finanatorul le impune.

'eterminarea valorii actuale a creanelor prin metoda ST' <straig)t discount>

Faloarea total a creanei 0umrul de bilete la ordin @#* 4a'a de forfetare 6I7 @aza de calcul al dob"nzii ! zile (ata livrrii >.?D<.GCC,CC D )?,??I p.a CD<#CD? ?)!$pr!an*
Tabelul nr.6

0r.crt.

2cadena

0r. zile Faloarea @#*

nominal Faloarea actual 4a'a de forfetare ))E

) 9 C E < D 4*4$1

?)!*ct!an ? ?) !$pr!an ) ?)!*ct!an) ?)!$pr!an 9 ?)!*ct!an 9 ?)!$pr!an C

)GC CD< <EG >C) =)E ).?=D !

).C?<.???,?? ).9<9.>>>,>G ).9?C.CCC,CC ).)<9.<??,?? ).)?).DDD,D> ).?<?.<<<,<D >.?D<.GCC,CC

DD.CC>,<? )9>.?)>,>< )GC.)>E,?> 9CE.?9),<C 9>=.>??,=C C)=.GC<,G? ).9)?.?G>,<G

).9CG.DD9,<? ).)9<.>D?.?C ).?9?.)<=,9D =)G.E>G,E> G9).=D<,>E >C?.>)=,>< <.G<<.>E<,>D

Tabelul nr.N

(in datele cuprinse n tabelul D rezult c, v"nzarea creanei, n condiii de dob"nd de )?I p.a., prin metoda 24( ! straig t discount, genereaz pentru 2.C. $mplo 2.$. +loiesti o pierdere financiar n valoare de )EE.9<E,9E c, rezultat ca diferen ntre valoarea utila%ului i valoarea actual ncasat de la finanator, prin efectuarea operaiunii de forfetare: D.???.??? c ! <.G<<.>E<,>D c a )EE.9<E,9E c $ceast diferen n minus, este important pentru e'portator care, finaliz"nd operaiunea de forfetare n aceste condiii, nu va ncasa nici mcar valoarea utila%ului 6D.???.??? c7. &ficiena operaiunii de e'port este afectat. +rin urmare, e'portatorul va ncerca, fie efectuarea operaiunii de forfetare n condiii mai bune de dob"nd, fie apelarea la alte te nici de finanare care s!i diminueze sau c iar s!i elimine pierderea financiar.

'eterminarea valorii actuale a creanei prin metoda 'TR <discount to ;ield>

Faloarea total a creanei 0umrul de bilete la ordin @#* 4a'a de forfetare 6I7 @aza de calcul al dob"nzii ! zile (ata livrrii >.?D<.GCC,CC c D )?,??I p.a CD<#CD? ?) ! $pr!an ?
Tabelul nr.9

0r.crt. ) 9 C E

2cadena ?)!*ct!an ? ?) !$pr!an ) ?)!*ct!an) ?)!$pr!an 9

0r. zile (ivizor )GC CD< <EG >C) ),?<?GC ),)?)C= ),)<999 ),9?C?D

Faloarea nominal @#* ).C?<.???,?? ).9<9.>>>,>G ).9?C.CCC,CC ).)<9.<??,??

Faloarea actual 4a'a de forfetare ).9E).G>),<C ).)C>.E<9,>) ).?EE.C<G,>C =<>.=>>,C> DC.)9G,E> ))<.C9<,?> )<G.=>E,D) )=E.<99,DC

))<

< ?)!*ct!an 9 D ?)!$pr!an C 4*4$1

=)E ).?=D !

),9<CG= ),C?EEE !

).)?).DDD,D> ).?<?.<<<,<D >.?D<.GCC,CC

G>G.<==,=) G?<.CDD,9> D.?D<.D9D,<9

99C.?DD,>D 9E<.)G=,9= ).???.9?D,G)

Tabelul nr.:

Conform datelor din tabelul G rezult c, v"nzarea creanelor n condiii de dob"nd de )?I p.a., prin metoda (4Q ! discount to Rield, genereaz pentru e'portator un c"tig financiar n valoare de D<.D9D,<9 c, rezultat ca diferen ntre valoarea actual ncasat de la finanator, prin efectuarea operaiunii de forfetare i valoarea utila%ului: D.?D<.D9D,<9c ! D.???.??? /2( a D<.D9D,<9 c $ceast diferen reprezint pentru e'portator un ctig financiar, ns asemenea situaii, dei posibile, sunt destul de rare n practic. 2.C. $mplo 2.$. +loiesti va ncasa nu numai valoarea utila%ului de D.???.??? c, dar va realiza i un c"tig financiar. 'eterminarea semestrial
Faloarea total a creanelor 0umrul de bilete la ordin @#* 4a'a de forfetare 6I7 @aza de calcul al dob"nzii ! zile (ata livrrii >.?D<.GCC,CC D )?,??I p.a CD<#CD? ?) ! $pr!an ?
Tabelul nr.8

0r.crt

2cadena

0r. zile )GC CD< <EG >C) =)E ).?=D !

Faloarea nominal @#* Faloarea actual 4a'a de forfetare ).C?<.???,?? ).9<9.>>>,>G ).9?C.CCC,CC ).)<9.<??,?? ).)?).DDD,D> ).?<?.<<<,<D >.?D<.GCC,CC ).9E).G>),<C ).)C>.G?E,GC ).?C>.9=),?9 =E<.D<=,E? GD?.99E,?) >G?.DCE,G? D.???.EG<,D? DC.)9G,E> ))>.=>9,=E )DD.?E9,C) 9?D.GE?,D? 9E).EE9,DD 9D=.=9?,>< ).?D<.CE>,>C
Tabelul nr.7M

) ?)!*ct!an? 9 ?) !$pr!an ) C ?)!*ct!an) E ?)!$pr!an 9 < ?)!*ct!an9 D ?)!$pr!an C 4*4$1

Conform datelor din tabelulul )?, rezult c, v"nzarea creanelor, n condiii de dob"nd de )?I p.a., prin metoda (4Q 6discount to Rield7 ! dob"nda capitalizat semestrial, genereaz pentru e'portator ncasarea unei valori actuale de D.???.EG<,D? c.

))D

(iferena de EG<,D? c ntre valoarea actual ncasat de la finanator prin efectuarea operaiunii de forfetare i valoarea utila%ului 6D.???.EG<,D? c ! D.???.??? c7, favorabil pentru e'portator, este nesemnificativ. +rin aplicarea acestei metode de calcul, e'portatorul nu va nregistra, n urma operaiunii de v"nzare a creanei, nici pierdere financiar, nici venit financiar semnificativ, el va ncasa o valoare apro'imativ egal cu cea a utila%ului livrat. +entru nelegerea calculelor cuprinse n tabelul )?, prezentm modul de calcul a valorii actuale pentru biletul la ordin scadent n data de ?)!$pr!anul ), a crui valoare nominal este de ).9<9.>>>,>G c. $stfel: ! divizorul pentru prima perioad semestrial de )GC zile: (r a ) V )GC ' )?#)?? a ),?<?GC ! divizorul pentru a doua perioad semestrial de )G9 zile: (r a ) V )G9 ' )?#CD? ' )?? a ),?<?<D ! valoarea actual pentru prima perioad semestrial de )GC zile: +v a ).9<9.>>>,>G#),?<?GC a ).)=9.)><,<9 c ! valoarea actual pentru a doua perioad semestrial de )G9 zile: +v a ).)=9.)>E,<9#),?<?<D a ).)CE.G?E,GC c +e baza datelor coninute n cele trei tabele [tabelele D, G, )?7 se desprind urmtoarele concluzii: ! tabelele cuprind calcule pentru determinarea valoarii actuale ncasate de e'portator n urma v"nzrii creanei ctre finanator, prin cele dou metode de calcul: metoda de calcul 24( ! tabelul D;metoda de calcul (4Q ! tabelul G i tabelul .... )? 6n care dob"nda este capitalizat semestrial7; ! calculele au la baz acelai nivel de dob"nd 6ta' de forfetare e'primat procentual7 de )?I p.a. ! nu au fost aplicate niveluri difereniate ale dob"nzii, corespunztoare fiecrei scadene n parte, aa cum se face n practic. $plicarea aceluiai nivel de dob"nd, pentru toate scadenele, urmrete nelegerea uoar a celor dou metode de calcul: 24( ! straig t discount i (4Q ! discount to Rield i urmrete s evidenieze diferenele dintre cele dou metode de calcul, precum i implicaiile financiare ale acestora asupra activitii e'portatorului; ! e'portatorul poate nregistra, din v"nzarea creanei, pierderi sau venituri financiare. n practic, de cele mai multe ori se nt"mpl ca e'portatorul s nregistreze pierderi financiare datorit necorelrii condiiilor financiare ale operaiunii de forfetare cu cele aferente e'portului pe credit. 4abelele 9 i E cuprind calcule specifice determinrii valorii finale a contractului de e'port 6valoarea utila%ului i a dob"nzii corespunztoare creditului furnizor7, valoare care este pltit n ase rate semestriale mobilizate n ase bilete la ordin emise de importator n favoarea e'portatorului. Calculele din aceste tabele au la baz dob"nda simpl ))>

'eterminarea valorii contractului de e*port pe valori ale fiecarei rate a creditului furni!or , dobanda cu capitali!are semestriala
Faloarea contractului 0umrul de bilete la ordin @#* (ob"nda pltit de importator @aza de calcul al dob"nzii ! zile (ata livrrii Faloarea ratei de plat din cadrul creditului furnizor D.???.??? c D )?,??I p.a CD<#CD? ?)!$pr!an? ).???.???
Tabelul nr.77

0r.crt ) 9 C E < D 4*4$1

2cadena ?)!*ct!an? ?) !$pr!an ) ?)!*ct!an) ?)!$pr!an 9 ?)!*ct!an9 ?)!$pr!an C

0r. zile )GC CD< <EG >C) =)E ).?=D !

,ata semestrial ).???.??? ).???.??? ).???.??? ).???.??? ).???.??? ).???.??? D.???.???

(ob"nda capitalizat <?.GCC,CC )?C.=<G,G? )D?.?>D,>? 9)G.>9<,?9 9G?.D>D,GG CE<.E99,9) ).)<=.D=9,=<

Faloarea nominal @#* ).?<?.GCC,CC ).)?C.=<G,G? ).)D?.?>D,>? ).9)G.>9<,?9 ).9G?.D>D,GG ).CE<.E99.9) >.)<=.D=9,=<
Tabelul nr.7B

Faloarea final a contractului de e'port 6valoarea nominal a celor ase bilete la ordin7 se poate determina i prin aplicarea dob"nzii cu capitalizare semestrial. n acest sens, tabelul D conine calcule pentru determinarea valorii totale a contractului de e'port, av"nd la baz dob"nda cu capitalizare semestrial. (ob"nda datorat de importator pentru prima rat a creditului furnizor 6).???.??? c7, scadent n data de ?)! *ct ! anul ?, este de: ).???.??? c ' )?I ' )GC#CD? a <?.GCC,CC c Faloarea nominal a primului bilet la ordin este de ).?<?.GCC,CC c, adic suma ntre valoarea primei rate 6).???.??? c7 i dob"nda datorat de importator pentru aceasta 6<?.GCC,CCc7: ).???.??? c V <?.GCC,CCc a ).?<?.GCC,CC c (ob"nda pentru a doua rat a creditului furnizor de ).???.??? c, scadent n data de ?) ! $pr! anul ) este: <?.GCC,CC c V ).?<?.GCC,CC c ' )?I ' )G9#CD? a )?C.=<G,G? c

))G

Faloarea nominal a celui de!al doile bilet la ordin este de ).)?C.=<G,G? c, adic suma ntre valoarea celei de!a doua rate 6).???.??? c7 i dob"nda datorat de ctre importator pentru aceasta 6)?C.=<G,G? c7: ).???.??? c V )?C.=<G,G? c a ).)?C.=<G,G? c Faloarea contractului este de >.)<=.D=9,=< c, din care valoarea utila%ului este de D.???.??? c iar valoarea dob"nzii calculate cu capitalizare semestrial este de ).)<=.D=9,=< c. 'eterminarea valorii actuale a creanei pe ba!a metodei 'TR <discount to dob+nda capitali!at semestrial
Faloarea contractului 0umrul de bilete la ordin @#* 4a'a de forfetare 6I7 @aza de calcul al dob"nzii ! zile (ata livrrii Faloarea ratei de plat din cadrul creditului furnizor D.???.??? c D )?,??I p.a CD<#CD? ?) ! $pr!an ? ).???.???
Tabelul nr.7O

0r.crt 9 C E < D 4*4$1

2cadena ?)!*ct!an ? ?) !$pr!an ) ?)!*ct!an) ?)!$pr!an 9 ?)!*ct!an 9 ?)!$pr!an C

0r. zile Faloarea nominal @#* )GC ).?<?.GCC,CC CD< ).)?C.=<G,G? <EG ).)D?.?>D,>? >C) ).9)G.>9<,?9 =)E ).9G?.D>D,GG ).?=D ).CE<.E99,9) ! >.)<=.D=9,=<

Faloarea actual ).???.???,?? ).???.???,?? ).???.??C,)> ===.==G,=E ).???.??9,)) ===.>E?,=E <.===.>E<,)>

4a'a de forfetare <?.GCC,CC )?C.=<G,G? )D?.?>C,<C 9)G.>9D,?G 9G?.D>E,>> CE<.DG),9> ).)<=.=E>,>>

Tabelul nr.7Q

(in datele cuprinse n tabelul )? rezult c, v"nzarea creanelor n condiii de dob"nd de )?I p.a., prin metoda (4Q 6discount to Rield7 ! dob"nda capitalizat semestrial, genereaz pentru e'portator ncasarea unei valori actuale de <.===.>E<,)> c. ))=

(iferena de 9<E,GC c ntre valoarea utila%ului i valoarea actual ncasat de la finanator 6D.???.??? c ! <.===.>E<,)> c, nefavorabil pentru e'portator, este nesemnificativ. +rin aplicarea acestei metode de calcul, 2.C. $mplo 2.$. +loiesti nu va nregistra, n urma operaiunii de v"nzare a creanei, nici pierdere financiar semnificativ, nici venit financiar, el va ncasa o valoare apro'imativ egal cu valoarea utila%ului livrat.

CONCLU=II
&onclu!ii privind leasing-ul
*cup"nd un loc important n economia modern, leasing!ul s!a dovedit a fi un mi%loc eficient de finanare i comercializare a activelor imobilizate. +rima form de leasing, aprut din necesitatea obinerii unei finanri cu scopul desfurrii unei activiti productive, a aprut n anul )=<?, n 2/$, odat cu nfiinarea primei societi specializate de leasing denumit /nited 2tates 1easing Corporation. 8n urmtorii ani, leasing!ul a )9?

cunoscut o ampl dezvoltare n toate rile dezvoltate ale lumii 6 Frana, 3ermania, Marea @ritanie 7, devenind o trstur caracteristic a economiei de pia. 8n ,om"nia, prima societate de leasing, a fost nfiinat n anul )==E, iar primele referiri legislative la operaiunile de leasing s!au fcut n *.3.)9#)==< privind regimul vamal al produselor importate n baza contractelor de leasing. (ezvoltarea continu i accentuat a acestui sistem de finanare, a impus apariia unei legi specifice n privina operaiunilor de leasing, *.3. nr.<)#)==>. Motivul apelrii la leasing, l constituie avanta%ele pe care acesta le ofer n comparaie cu celelalte mi%loace de finanare. 8n raport de prile implicate, leasingul prezint o serie de avantaje. Avantajele leasingului pentru utili!ator sunt: posibilitatea de a beneficia n procesul de producie de mi%loacele cele mai moderne i eficiente de lucru, dei nu dispune de sumele de bani necesare pentru cumprarea acestora; n acest fel se realizeaz o economie important a fondurilor de care dispune utilizatorul, prin folosirea pentru o perioad relativ scurt a unor maini pentru care nu se %ustific cumprarea ; modalitatea de plat a ratelor de leasing, care reprezint un avanta% prin economisirea real n faza iniial a capitalului propriu, plata unui avans nefiind obligatorie; totodat, valoarea constant a ratei de leasing faciliteaz programarea mai riguroas a c eltuielilor ; posibilitatea stabilirii duratei de leasing, astfel nc"t ntreprinderea s fie dotat n posibilitatea convenirii cu furnizorul ca acesta s nlocuiasc utila%ul ce constituie obiect permanen cu mi%loacele de producie care ofer cel mai bun randament ; al contractului de leasing, cu altul mai modern, utilizatorul fiind astfel ferit de efectele negative ale uzurii morale, care a devenit foarte intens, n condiiile revoluiei te nico ! tiinifice actuale ; posibilitatea de a opta, dup e'pirarea duratei contractuale pentru cumprarea bunului n cauz la un pre rezidual, ori pentru folosirea lui n continuare, pltind ns o rat de leasing n cuantum redus. +entru furni!orul bunurilor operaiunea de leasing prezint urmtoarele avantaje0 contribuie n mod otr"tor la promovarea i dezvoltarea produciei, a v"nzrilor i e'porturilor, furnizorul av"nd astfel posibilitatea de a realiza, pe l"ng v"nzrile tradiionale i pe cele rezultate n urma derulrii unui contract de leasing, reduc"nd stocurile i permi"nd e'tinderea cererii la bunuri cu valoare mare ; atragerea de noi beneficiari, care nu pot plti integral preul, n cazul v"nzrilor pe credit; de asemenea, c"tigarea de noi clieni se realizeaz i prin faptul c utila%ul este mai nt"i nc iriat, iar n cazul n care clientul este mulumit de randamentul su, acesta va ac iziiona bunul respectiv; obinerea de beneficii financiare, ntruc"t profitul este, de regul, superior celui rezultat )9) din v"nzrile tradiionale.

8n cazul leasingului folosit ca form de privatizare, avanta%ele e'ist at"t pentru stat, care pstreaz temporar proprietatea asupra activelor respective, ele put"nd fi efectiv v"ndute dup ce ntreprinztorul i!a dovedit calitile manageriale, c"t i pentru ntreprinztor, ntruc"t acesta intr n activiti economice comple'e, pe care nu le!ar fi putut desfura fr acest procedeu. Avantajele leasingului pentru finanator sunt: plasarea capitalului n investiii pe termen mediu sau lung, prin interpunerea ntre furnizor i utilizator, finanatorul 6societatea de leasing7, fiind, de regul, o societate financiar sau o societate special constituit de ctre bncile comerciale ; obinerea de beneficii reale, prin perceperea unor comisioane sau dob"nzi de la utilizatori, pentru creditul acordat; alte beneficii importante mai pot fi obinute prin v"nzarea sau renc irierea bunurilor dup e'pirarea duratei de baz , c"nd n cele mai multe cazuri creditul a fost recuperat ; garantarea creditului acordat n modul cel mai eficient i anume prin pstrarea dreptului de proprietate asupra bunului dat n leasing. $lturi de aceste avanta%e, un loc important, l ocup facilitile vamale i fiscale acordate firmelor de leasing, iar fle'ibilitatea plilor, sistemul de garantare i procedura obinerii finanrii prin leasing, ntregesc motivaia recurgerii la o astfel de operaiune. 4oate acestea a dus la dezvoltarea unei adevrate industrii a leasingului n lume. (in nefericire n ara noastr, societile de leasing se confrunt cu o serie de probleme, precum: cadrul legal nc insuficient structurat, stadiul actual al economiei naionale, mediul politic instabil, nivelul redus al investiiilor strine, nivelul ridicat al inflaiei, puterea de cumprare redus, etc. +rincipalele soluii pentru soluionarea unora din aceste probleme sunt implicarea societilor de leasing n mbuntirea cadrului legal i o activitate susinut a /02,1 n promovarea activitii de leasing i a societilor ce activeaz pe aceast pia.

&onclu!ii privind -actoring-ul i -orfetarea

3lobalizarea economiei mondiale, a pieelor financiare, precum i crizele economice din unele regiuni, care au avut loc n ultimii ani, au determinat orientarea bncilor ctre noi te nici de finanare. .n procesul de e'ecutare silit a garaniilor constituite sub forma unor ipoteci pe terenuri i#sau cldiri sau sub forma unor ga%uri pe diferite bunuri mobile la dispoziia finanatorilor, de ctre beneficiarii de credite, finanatorii au nt"mpinat greuti, astfel:
S valoarea garaniilor a fost serios afectat din cauza creterii ratei dob"nzii 6valoarea

garaniei constituite nu mai acoper valoarea creditului i a dob"nzilor datorate de ctre mprumutat7; )99

S n condiii de inflaie ridicat, valorificarea garaniilor constituite n garantarea creditelor

acordate este dificil [procesul de valorificare este de durat, iar preul obinut prin valorificare poate fi sub nivelul evalurii garaniei la momentul acordrii creditului7;
S

termenul de recuperare a garaniilor este, de regul, foarte mare i implic c eltuieli

variabile importante pentru finanatori 6c eltuieli de %udecat, c eltuieli cu plata salariilor etc.7 Finanatorii au fost nevoii s ree'amineze criteriile de acordare a creditelor i s caute noi forme de finanare, diferite de cele clasice. C iar dac, prin politica lor, finanatorii au urmrit s acorde credite n special societilor cu indicatori financiari buni, pe fondul unor perioade de criz economic, finanatorii s!au confruntat cu sume importante aferente creditelor neperformante. Factorii interni i e'terni unei economii au afectat serios activele finanatorilor, n ciuda unui bun management privind activele i pasivele. $stfel, n urma perioadelor de criz, finanatorii au realizat c practicile vec i de creditare 6analiza indicatorilor financiari determinai pe baza bilanului contabil al solicitantului, analiza flu'urilor de ncasri i pli7, fr a merge mai departe deXacest orizont, nu prote%eaz instituia contra riscului de nerambursare a creditelor acordate. Creanele s!au dovedit a fi mult mai sigure ca mi%loc de garantare a creditului dec"t ipotecile#ga%urile constituite pe bunuri imobile#mobile. 4otodat, aceste creane pot fi asigurate contra riscului de neplat prin polie de asigurare, riscul operaiunii fiind astfel transferat pe asigurtori. +rin urmare, s!a simit nevoia apariiei i dezvoltrii unor forme noi de finanare structurat<< . Finanarea structurat urmrete oferirea unor soluii inovative destinate nevoilor specifice ale societilor. Finanarea structurat a devenit una din cele mai sigure te nici de finanare pentru finanatori ntruc"t se analizeaz structurile tranzaciei ceea ce permite anticiparea problemelor operaionale i financiare i asigurarea unor te nici efective de intervenie care s reorienteze tranzacia astfel nc"t riscul de credit pentru finanator s fie minimizat. +rincipalele forme ale finanrii structurate sunt:
S

finanarea proiectului ! rambursarea obligaiilor de plat depinde in primul r"nd de

ncasrile aferente bunului realizat. Creanele sunt cesionate, respectiv activele finanate sunt ipotecate#ga%ate, n favoarea finanatorului. 2e analizeaz proiectul 6structura tranzaciei cu a%utorul studiilor de fezabilitate ale proiectelor etc7, piaa bunului respectiv 6simulri financiare care au la baz: valoarea ncasrilor poteniale, preuri, c eltuielile de funcionare#cu amortizarea, c eltuieli cu impozite i ta'e7, i nu n mod deosebit situaia financiar a beneficiarului de credit. Finanarea unui proiect poate implica i o agenie de asigurare a e'porturilor 6&C$7. +rincipalele proiecte finanate vizeaz urmtoare1e domenii: resurse naturale, energie electric, metalurgie, infrastructur, media, telecomunicaii.
<<

Mi aela ,oventa,.ntroducere in Factoring si Forfetare,&ditura &conomica9??),@ucuresti, pag.)E)

)9C

S forfetarea ! ca te nic de finanare n faza de poslivrare, este tot mai mult combinat cu

te nici de finanare n faza de prelivrare. $stfel, finanatorii se implic i n susinerea produciei destinate e'portului prelu"nd astfel riscul de nereatizare a produciei din partea e'portatorului. *peraiunea de forfetare este oferit de ctre finanatori n forme noi, diversificate. Multe elemente importante ale forfetarii n forma sa clasic au disprut sau au fost modificate. n trecut, operaiunile de forfetare erau efectuate numai cu garanii sub form de aval#scrisoare de garanie. n ultima perioad de timp, finanatorii au nceput s renune la aceast condiie i s urmreasc n mod special riscul tranzaciei fr a mai solicita alte forme de garanie. Forfetarea este tot mai inuit utilizat ca form a finanrii structurate 6finanarea n faza de prelivrare combinat cu finanarea n faza de postlivrare, sindicalizare etc7. 2c imbrile care au avut loc n modul de abordare a forfetarii i!au determinat, din pcate, pe finanatori s solicite documentaii suplimentare, mrind perioada necesar finalizrii unei operaiuni de forfetare<D;
S creditul cumprtor ! este, de regul, un credit pe termen mediu care urmrete s spri%ine

acele societi care doresc s importe bunun de capital. $cest credit este acordat de o banc situat n ara e'portatorului bunului de capital direct importatorului din sau prin intermediul unei bnci ara importatorului. $tunci c"nd n relaia de finanare nu intervine nici o banc din ara

importatorului, creditul cumprtor implic i participarea unei &C$ care asigur riscul de neplat din partea importatorului. ,olul &C$ este de a prote%a e'portatorii i de a!i stimula s efectueze e'porturi scadente ta termen mediu c iar n zone cu risc mai ridicat;
S sindicalizarea ! operaiune prin care dou sau mai multe instituii financiare locale sau

e'terne 6sindicatul7 acord mprumutatului un credit 6de regul, pe termen mediu7, conform unor termeni i condiii comune cuprinse n acelai document <>. +entru a asigura o derulare unitar i eficient a operaiunii de sindicalizare, beneficiarul creditului sindicalizat apeleaz la un anga%or care va coordona ntregul proces de sindicalizare. $nga%orul poaste fi o banc sau un ter mputernicit de ctre beneficiar. &'ist mai multe forme ale facilitilor de credit sindicalizat printre care; ! ..faciliti stand-b; ! atunci c"nd dob"nda pe termen scurt este mai mic dec"t dob"nda pe termen mediu sau lung, cei care doresc s atrag resurse mresc nivelul datoriilor lor scadente la termen scurt prin emiterea unor efecte de comer de tipul biletelor la ordin, scadente la termen scurt. $ceti emiteni de efecte comerciale apeleaz la faciliti ^stand!bRY pentru situaiile n care nu!i pot onora obligaiile de plata asumate prin emiterea efectelor de comer, scadente la termen scurt. $ceast form de facilitate este similar creditului revolving, diferena const"nd in aceea c
<D

Co%ol $na, Matei Mirela, ,elaii Falutar Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag)<9

<>

.)id de sindicali!are bancar S- Falsa Consulting 2$, 2p.$.. Muat i $sociaii, 3 id publicat sub egida $sociaiei ,om"ne a @ncilor.

)9E

mprumutatul nu dorete s foloseasc facilitatea de credit, dar o pstreaz ca o form asiguratorie pentru onorarea obligaiilor de plat asumate prin emiterea efectelor de comer; ! creditul revolving ! este o facilitate de credit similar creditului pe termen mediu#lung numai c n plus ofer mprumutatului opiunea de a rambursa i de a efectua trageri din credit n orice moment n cadrul perioadei de creditare sau n cadrul unei perioade stabilite. (e regul, creditul revolving este rambursat n totalitate la sf"ritul perioadei de creditare, ntr!o singur tran; ! credit multivalut" ! mprumutatul are posibilitatea de a efectua trageri i rambursri din credit n mai multe valute, n funcie de flu'ul su de lic iditi. (ocumentaia de credit cuprinde clauze adiionate care s prote%eze finanatorul mpotriva riscului valutarY <G. ,iscul valutar rm"ne ns n sarcina mprumutatului, care poate proceda la acoperirea acestuia pe piaa valutar;
S alte forme ale finanrii structurate care presupun n mod deosebit participarea unei agenii

de asigurare a e'porturilor 6&C$7. (ecizia de finanare nu este condiionat de calitatea informaiilor financiare coninute n bilanurile contabile, ci de viabilitatea tranzaciei comerciale pentru care se dorete finanare. Fiecare tranzacie comercial care necesit finanare urmeaz s fie analizat i aprobat de finanator numai dac sunt acceptate structurile tranzaciei. Finanatorul monitorizeaz derularea tranzaciei comerciale, identific potenialele puncte slabe nainte ca acestea s genereze pierderi. +rin monitorizarea i controlul tranzaciei comerciale se elimin riscul de credit, ntruc"t se urmrete at"t corelarea flu'urilor de produse cu flu'urile de ncasri, c"t mai ales particularitile pieei de destinaie a produsului. n aceast form de finanare apar riscuri noi: riscul tranzaciei comerciale i riscul de produs. ,iscul tranzaciei comerciale se refer la riscul de acceptare a bunului, precum i la riscul de pia a acestuia. &liminarea acestor riscuri specifice are loc numai prin cunoaterea foarte bine a pieei produsului n zona geografic de destinaie<=. Finanarea structurat implic de multe ori fie participarea unei agenii de asigurare a e'porturilor 6&C$7, fie documente negociabile 6certificate de depozit, polie de asigurare, conosamentul maritim7 etc. $ceast form de finanare impune participarea unui personal specializat, cu e'perien n construirea te nicilor comple'e de finanare a afacerilor. Finanarea comerului internaional trebuie s ofere noi servicii i faciliti. +entru o bun derulare a afacerii de baz, dar i a celei de finanare, este de preferat ca e'portatorul s colaboreze cu finanatorul pentru a construi te nica de finanare adecvat tranzaciei comerciale. Colaborarea

<G

Matei Mirela, Co%ol $na, ,eletii Falutar!Financiare .nternationale,&ditura /niversitatii din +loiesti,pag)<E

<=

)9<

ntre finanator i e'portator va reduce cu siguran nivelul debitelor, precum i riscul apariiei acestora. +rintre preocuprile finanatorilor se gsete i elaborarea unor reguli uniforme internaionale care s reglementeze drepturile i obligaiile prilor participante n operaiunile de forfetare. $cest lucru este necesar ntruc"t tranzaciile de forfetare sunt operaiuni care au loc ntre parteneri situai n ri diferite, cu legislaii diferite. 4otodat, puine ri au prevederi legale referitoare la aceast form de finanare. &'istena unor reguli uniforme privind derularea operaiunii de forfetare, aplicarea acestora vor spori cu siguran utilizarea i eficiena acestei operaiuni n r"ndul te nicilor de finanare.

-i4liografie
'2 $l.+uiu, Managementul n afacerile economice internaionale.Tratat, &d..ndepent &conomic, @ucureti, 9??C (2 Co%ol $na, Matei Mirela, 4elatii 3alutar--inanciare Gnternaionale, &ditura /niversitaii din +loieti, 9??C )2 (.$.+.Florescu, 4.Mre%eru, &ontractul de comer internaional, &d.Coresi,@ucureti,)=== *2 3abriel 4ia!0icolescu , 4egimul operaiunilor de leasing, &d.$ll @ecA, @ucureti, 9??C 72 3 ..alomieanu, 1.Foinescu, Aspecte juridice fiscale i contabile privind leasingul, &d.&cran Magazin, @ucureti, 9??? >2 .)id de sindicali!are bancar d! Falsa Consulting 2$, 2p.$.. Muat i $sociaii, 3 id publicat sub egida $sociaiei ,om"ne a @ncilor. B. .mireanu M.3., &ambia /iletul la 5rdin si &ecul efecte de comert in relatiile de plati interne si e*terne &d. &conomic, @ucureti, 9??? C. .oan +opa, Tran!acii &omerciale Gnternaionale &d. &conomica, @ucuresti, )==> )9D

D2 ..4urcu, 1.+op, &ontractele &omerciale.-ormare i e*ecutare vol .., &d.1umina1e', @ucureti, 9??C '62 Mi aela ,oventa, Gntroducere in -actoring si -orfetare, &ditura &conomic, @ucureti, 9??C ''. Monitorul 5ficial al 4om+niei "egi 5rdonane de %rgen ale .uvernului Totr+ri .uvernamentale '(2 4evista &apital ')2 2t.(.Crpenaru, 'rept &omercial 4om+n, &d.$.., @ucureti, 9??? '*. 2tatescuC., @"rsan C., Tratat de 'rept &ivil.Teoria .eneral a 5bligaiilor, &ditura $cademiei, 9??) '72 F.M..onescu, Aspecte generale privind leasingul, n ,evista de (rept Comercial '>2 UUU.amplo.ro 'B2 UUU.bnr.ro 'C2 UUU.contarom.ro 'D2 UUU.finantare.ro (62 UUU.re!onromania.ro ('2 UUU.unslr.ro ((2 UUU.Uall-street.ro

)9>