MONETARISMUL

Monetarismul a aprut ca o reacie teoretic la ortodoxia keynesist, dominant n

anii '50 n macroeconomie. De altfel, monetarismul se nscrie n tradiia colii de la Chicago,
care ncepnd cu 1930 a susinut cu fermitate principii incomparabile cu orice form de
keynesism, dintre care le reinem pe cele mai semnificative:
piaa concurenial este cea mai bun form de organizare economic;
componentele economice sunt explicate de teoria neoclasic a preurilor;
statul trebuie s se abin de la a modifica resursele unei economii.
Astfel, tradiia gndirii liberale i monetariste de la Chicago a constituit punctul de
referin al elaborrii monetarismului. Anii '70 sunt anii de glorie ai monetarismului i
totodat sunt anii de triumf ai liberalismului. ntr-adevr, "reetele keynesiste" tradiionale,
care susineau posibilitatea relansrii economiei conjugat de politica monetar i pornind de
la corelaiile pozitive pe termen scurt ntre abundena monetar i creterea economic, se
dovedeau incapabile de a realiza "reglajul fin" al economiei. Sunt puse n cauz n acest fel
practicile economice conjuncturale care garantau creterea economic fr derapajul
preurilor. Aplicarea concret a monetarismului de guvernele liberale dintr-o serie de ri a
contribuit indubitabil la triumful monetarismului. Astfel, de la preedintele F.E.D., P. Volcker
, pn la R. Reagan i M. Thatcher i chiar pn la experi ai F.M.I., principiile
monetarismului s-au regsit n politicile economice nlocuind keynesismul dominant pn
atunci.
Gndirea monetarist i are izvorul n teoria cantitativ a banilor, dar ea constituie o
contribuie original i specific, cu o arie de cuprindere mult mai larg.
Termenul de monetarism a fost inventat de Karl Brunner, care a i definit n trei
puncte crezul monetarist:
impulsurile monetare sunt determinante n variaiile produciei, ocuprii i preurilor;
evoluia masei monetare este indicatorul cel mai sigur pentru a msura impulsurile
monetare;
autoritile monetare pot controla evoluia masei monetare n decursul ciclurilor
economice.
Sub aparenta uniformitate a monetarismului se ascund diverse opinii i curente, ale
cror concluzii sunt uneori divergente. Astfel, n timp ce Friedman este adeptul ratelor de
schimb flotante, Hayek se pronuna pentru ratele de schimb fixe.
Pentru a nelege mai bine aceast diversitate este important precizarea elementelor
asupra crora monetaritii sunt de acord: ei susin c inflaia este ntotdeauna de origine

monetar i c nu exist o problem a alegerii pe termen lung ntre inflaie i omaj; n

consecin, ncercrile de a susine ocuparea printr-o politic monetar activ sunt inutile i n
acelai timp periculoase.
Monetarismul actual, dei are ca punct de plecare ortodoxia monetar, are o serie de
ramuri, care fie critic ortodoxia monetar, fie i rafineaz unele principii.
Monetarismul standard: al colii de la Chicago este profund marcat de contribuiile
lui M. Friedman. Friedman deine un loc special n monetarism i pentru c studiile i
analizele sale dedicate monetarismului au influenat de o manier decisiv micarea
monetarist. Dac se caut elementele comune sau principiile monetarismului ele se regsesc
n opera lui Friedman simboliznd ortodoxia monetarist. De alfel, Friedman a primit Premiul
Nobel pentru Economie n 1976 "pentru contribuia sa la analiza consumului, a istoriei i
teoriei monetare, precum i pentru demonstrarea complexitii politicilor de standardizare".
n acest context, contribuiile lui M. Friedman sunt ndreptate n dou direcii:
critica keynesismului, monetarismul fiind un ansamblu de enunuri n opoziie direct
cu politica fiscal keynesist;
introducerea unor concepte cheie: anticipri adaptive, teoria venitului permanent, rata
omajului natural, necesitatea stabilitii politicii monetare, respingerea politicilor
conjuncturale de stabilizare prin control guvernamental, credina n reglarea economiei
prin pia.
Milton Friedman
Teoretician, polemist redutabil, i autor creativ, M. Friedman este cunoscut drept
exponent al colii de la Chicago. n 1953 el a publicat controversatul articol "Essays n
Positive Economics", dar preocuprile sale ulterioare se concentreaz pe teoria monetar.
Astfel el respinge ideea dup care creaia monetar i manevrarea ratelor dobnzii permit
stimularea creterii economice. Dimpotriv, el reabiliteaz teoria cantitativ a banilor ntr-un
articol din 1956 "The Quantity Theory. A Restatement". Apoi el atac funcia consumului,
element fundamental al economiei keynesiene, opunndu-i concepia sa despre venitul
permanent (1957 n A Theory of Consumptive Function). Public, tot n 1957, mpreun cu
Anna Schwartz, o istorie monetar a Statelor Unite ale Americii, unde insist asupra
responsabilitii autoritilor monetare n amploarea crizei din 1929. n "Dolars and Deficits",
publicat n 1968 dezvolt esena monetarismului i apr ratele de schimb flexibile, unele din
ideile sale vor fi adoptate parial n sistemul de schimb care a urmat dup 1970 celui de la
Bretton Woods.

Militant al capitalismului i al pieei el nu separ teoria economic de aprarea

sistemului economic i social. Astfel, n 1962

n "Capitalism and Freedom"(tradus n

romnete) critic statul providen, impozitele excesive i reglementrile guvernamentale.

Friedman reia aceast ofensiv n 1979 n "Free to choose" scris mpreun cu Rose Friedman
(publicat i n romnete).
Dintre principiile friedmaniene reinem:
piaa este considerat drept cel mai bun i cel mai eficient mijloc de reglare a
economiei pentru c pe piaa preurile joac rolul de semnale care permit calculul
economic raional i alocare optim a resurselor, evitndu-se risipa. Friedman denun
controlul centralizat al resurselor drept surs a calculelor eronate ale agenilor
economici i a distorsiunilor din economie.
inflaia constituie un fenomen monetar pur. Analiza monetar a inflaiei este esena
sistemului de gndire monetarist a lui Friedman: pe de-o parte, cauza imediat a
inflaiei este mereu i oriunde aceeai creterea anormal de rapid a cantitii de
moned n raport cu volumul produciei i, pe de alt parte, rata de cretere a masei
monetare este principalul determinant al ratei inflaiei.
venitul permanent. Friedman face distincie ntre venitul msurat statistic i venitul
numit permanent, n funcie de care consumatorii i ajusteaz cheltuielile. Aceast
deosebire permite nelegerea comportamentului consumatorului pe termen scurt, cnd
reportul dintre venitul monetar i venitul real evolueaz n sens invers i a celui pe
termen lung, cnd venitul monetar i venitul real evolueaz n acelai sens. Teoria
venitului permanent i-a permis lui Friedman:
- s pun sub semnul ntrebrii teoria keynesian n general, funcia consumului cu
caracteristicile sale principale stabilitatea nclinaiei marginale spre consum pe termen scurt
i scderea nclinaiei medii spre consum atunci cnd venitul crete, n particular.
- s pun n cauz intervenia statului asupra venitului i investiiilor, considerat
sortit eecului pentru c n perioada de fluctuaii tranzitorii ale venitului, consumul depinde
de voina agenilor de a-i menine intact patrimoniul.
funcia monedei, o funcie stabil. Analiza lui M. Friedman a reformulat n termenii
comportamentului economic teoria cantitativ a banilor. Raionamentul su se face n
trei timpi:
- moneda este un bun de consum;

- cerea de moned este funcie de randamentele celor cinci active sub care este
deinut bogia (moneda, obligaiunile, aciunile, bunurile fizice i capitalul
uman)
- relaia stabil pentru cererea de moned.
n consecin, sunt puse n cauz att preferinele pentru lichiditate, ct i politicile
monetare de aciune asupra ratelor dobnzii pentru reglarea activitii economice. Mai mult,
Friedman subliniaz relaia dintre cererea de moned i venitul monetar, artnd c pe termen
lung, jocul variabilelor monetare este fr efect asupra variabilelor reale sau, cu alte cuvinte,
moneda este neutr (deci reluarea teoriei walrasiene a neutralitii monedei)
politica monetar este structurat i nu conjunctural. Drept urmare, politica
monetar nu trebuie supus situaiilor conjucturale, cu att mai mult cu ct ea nu
depinde de aprecierile decidenilor. Statul liberal trebuie s duc numai o aciune
stabil i strict care s permit agenilor economici s-i ajusteze anticiprile cu
ajutorul semnalelor furnizate de pia.
eecul politicilor conjuncturale este demonstrat pornind de la punerea n cauz a
curbei lui Philips, dup care ntre inflaie i omaj exist o relaie invers sau, ceea ce
este acelai lucru, dac se vrea ieirea din subocupare, trebuie acceptat o doz
suplimentar de inflaie. n opoziie cu analiza lui Philips, M. Friedman arat c pe
termen scurt agenii pot fi victime ale iluziei monetare i astfel omajul s se reduc
datorit creaiei monetare generatoare de inflaie. M. Friedman avertizeaz c n aceste
situaii se produce un fenomen de anticipri adaptive, pentru c agenii economici nu
sunt "miopi", iar iluzia monetar va disprea. n concluzie, politica de manevrare a
ratelor dobnzii este ineficient pentru c sistemul este perturbat de o aciune de
reglare natural a pieei. n acest context, Friedman definete omajul natural (i rata
natural a omajului) astfel: inflaia suplimentar acceptat pentru reducerea omajului
nu produce pe termen scurt dect o reducere temporar a subocuprii, pentru c
salariaii constat creterea preurilor anticipnd astfel creterea inflaiei, cernd salarii
nominale mai mari, descurajnd cererea de munc a ntreprinztorilor. Rentoarcerea
la rata natural a omajului nu poate fi blocat pentru c pe termen scurt se pot
manevra anticiprile inflaioniste, iar pe termen lung pot fi anihilate anticiprile
adaptive prin indexarea generalizat a veniturilor n raport cu creterea preurilor.
rate de schimb flexibile. M. Friedman pornete de la axioma c piaa trebuie s se
comporte fa de moned la fel ca fa de orice marf unde preul crete i scade dup
cerere i ofert. Ideea de baz a lui Friedman este c ratele flotante permit ajustarea n

jos a preurilor monedelor rilor inflaioniste n raport cu cele ale rilor cele mai
inteligente. El crede c scderea cursului devizelor permite reechilibrarea balanei de
pli fcnd mai atractive importurile din rile ale cror monede se devalorizeaz i
compensarea nivelului de lichiditate creat. Cu alte cuvinte, n absena instituiilor
internaionale financiare, este posibil ca numai piaa s ofere oricrei ri politic
economic autonom, de reechilibrare a balanei de pli i de constituire a unei piee
mondiale unde preurile factorilor sunt fiabile, conducnd la o alocare optim a
resurselor n schimburile internaionale.
respingerea aciunilor bugetare (ndeosebi cele fiscale) care n absena aciunilor
monetare au o mic influen asupra cheltuielilor totale i asupra produciei i a
preurilor.
Astzi, cnd gloria monetarismului este istorie, ntrebrile eseniale asupra politicilor
economice gsesc n concepia lui Friedman destule argumente pentru a nva din greelile
trecutului.
Monetarismul metalist elaborat de Jaques Rueff i considerat ramura francez a
monetarismului susine de asemenea c inflaia este un fenomen monetar. Spre deosebire de
monetarismul standard ns, J. Rueff i adepii si propun revenirea la etalonul-aur, drept
singurul mijloc de a stpni inflaia i, n fond, singura garanie a legturii dintre sfera
financiar i economia real. Ca i ali monetariti, metalitii susin reglarea prin pia a
economiei, respingnd totodat politicile de stabilizare bugetar.
Monetarismul bugetar reprezint concepia dezvoltat de K. Brunner i H. Meltzer i
centrat pe deosebirea pe care ei o fac ntre ofert de credit i ofert de moned, acordnd un
rol efectiv deficitului bugetar. Acest monetarism recunoate, ca i Keynes, influena monedei
asupra ocuprii i a preurilor. Drept urmare, autorii susin c nu este suficient controlarea
strict a masei monetare, ci este necesar s se in cont i de fiscalitate i de cheltuielile
bugetare. n opinia lor, pentru a avea o cretere sntoas politica monetar trebuie combinat
cu limitarea deficitelor bugetare i cu presiunea fiscal.
K. Brunner i H. Meltzer propun un model care include i un canal de interogare nou,
i anume preul relativ al capitalului. Acesta devine un mijloc de transmitere a efectelor
politicii monetare n economia real. Ei susin c exist trei forme de active: moneda, titlurile
(creditul) i capitalul real. Agenii economici au un comportament de alegere simultan ntre
active, iar autoritile monetare controleaz baza monetar ajustat (definit drept

mprumuturi bancare n moned legal) a crei variaie scap total agenilor sectorului privat.
Bncile caut s menin un raport stabil ntre rezerve i depozite, pe de-o parte, i refinanri
i depozite pe de alt parte. Deosebirea impus ntre piaa monedei i piaa creditului (nsoit
de doi multiplicatori distinci) permite s se neleag un lucru esenial: dac se controleaz
doar prima pia, nimic nu garanteaz c este controlat i cea de-a doua.
Monetarismul austriac propune o formul care integreaz o teorie liberal, care
refuz rolul bncii centrale, i o concepie economic n termeni de circuit, care leag
investiiile, creditul i producia. Aportul esenial al austriecilor se concentreaz pe
evidenierea efectelor microeconomice ale expansiunii monetare. Austriecii cerceteaz astfel,
deformrile care nsoesc procedeele inflaioniste n alocarea resurselor, n distribuirea
veniturilor i n viaa firmelor. F. von Hayek este reprezentantul cel mai cunoscut al
monetarismului austriac actual. Hayek este de asemenea cunoscut pentru celebrul su pamflet
"Denaionalizarea monedei", unde arat c dac monedele private se dezvolt i concureaz
monedele publice, acestea nu se pot menine dect dac rmn stabile, ceea ce reprezint
acelai lucru cu stabilitatea preurilor preconizat de el n sistemul ratelor de schimb fixe.
Dup opinia lui Hayek, politica economic keynesian se afl la originea crizelor grave cu
care se confrunt economia.
Monetarismul anticiprilor raionale exprim o concepie radical a lui homo
economics, care evolueaz i ia n calcul inflaia i mrimile economice reale de o asemenea
manier nct moneda devine un simplu vl. nc din 1961, J. F. Muth i din 1972, R. Lucas
jr., au pus n cauz anticiprile adaptive care presupuneau c pe termen scurt agenii
economici sunt victime ale iluziei monetare. n replic, autorii anticiprilor raionale arat c
autoritatea monetar nu dispune de nici un mijloc cu efect retroactiv care s-i permit s spere
nelarea sistematic a publicului.