ZONA MONETAR OPTIM.

BENEFICII.

APETREI LIVIU-CORNEL
BOUREANU IONELA-IOANA
FINANE I BNCI
GRUPA I

CUPRINS

I.
II.
III.
IV.
V.

Definirea zonei monetare optime

Zona monetar optim - caracteristici, costuri i beneficii
Europa i criteriile unei zone monetare optime
Argumente pro i contra aderrii la zona monetar optim
Concluzii

I.

Definirea zonei monetare optime

2

Dei problema uniunilor monetare este mai actual ca niciodat, att pentru rile dezvoltate
care au intrat deja n zona euro, ct i pentru cele mai puin dezvoltate care se pregtesc s
ndeplineasc criteriile pentru a fi admise, n literatura economic de specialitate aceast discu ie se
poart de mult vreme. Astfel, teoria clasic a zonelor monetare optime teorie care fundamenteaz
noiunea de uniune monetar, a aprut nc din 1961 ntr-un articol prezentat de Robert Mundell
(considerat printele teoriei zonelor monetare optime). Sarcina acestei teorii era de a face posibil o
uniune monetar.
Teoria zonelor monetare optime (ZMO) are la baz contribuia lui Robert Mundell (1961)
amintit mai sus, ns problema a fost reluat i completat de muli ali economiti : Robert McKinnon
(1963) , Peter Kenen (1969) etc. Teoria ZMO studiaz costurile i beneficiile asociate adoptrii unei
monede unice, axndu-se n principal pe costuri, a cror minimizare depinde de anumite condi ii
caracteristice economiilor rilor participante.
Mundell afirma c zona monetar optim reprezint un set de regiuni unde tendina de migraie
este suficient de mare pentru a asigura ocuparea deplin atunci cnd una din regiuni cunoate un oc.
Krugman si Obstfel (1994) definesc zona monetar optim (ZMO) drept: grup de ri sau
regiune cu economii puternic legate prin miscarea bunurilor, serviciilor si factorilor. Zona poate astfel
beneficia, alternativ, de cursuri fixe sau moneda unica. Daca insa nu este vorba de zona monetara
optima, uniunea monetara va presupune costuri mai mari decat beneficiile specifice.
Mai recent, Mongelli (2002) prezint urmtoarea definiie : O zon monetar optim este
definit ca spaiul geografic optim al unei monede unice, sau al unui grup de ri, care au fixat
irevocabil ratele de schimb i urmeaz s se unifice.

Conceptele fundamentale folosite de Mundell in argumentatia sa sunt cele de zona monetara

optima si de soc asimetric.
O zona monetara este optima cand mobilitatea factorilor de productie (munca, capital)
permite ajustarea in cazul aparitiei unui soc asimetric. Un soc asimetric este cel care afecteaza diferit
tarile (regiunile) in cazul unei uniuni monetare, pe unele pozitiv, pe altele negativ. Spre deosebire de
acesta, un soc simetric afecteaza in mod egal toate economiile implicate in uniunea monetara si de
3

aceea nu este de interes din perspectiva intereselor sale. Un soc asimetric ar putea insemna scaderea
consumului de produs X si cresterea consumului de produs Y.
Consecintele vor fi:

in tara A: exporturile vor scadea, va rezulta un deficit al balantei comerciale (importurile

mentinandu-se constante) si somajul va creste;

in tara B: cresc exporturile si excedentul balantei comerciale, somajul se va reduce si

chiar se ajunge la un deficit de forta de munca.

Figura nr. 3 Efectele unui soc asimetric, conform teoriei zonelor monetare optime

Sursa: Stoica, Ovidiu, Curs Jean Monnet Integrare financiar-monetara europeana ,

2005, p. 131
O zona monetara optimala se caracterizeaza si printr-un sistem de rate de schimb fixe. Doua
tari formeaza o zona monetara daca isi stabilesc o rata de schimb fixa intre monedele lor, permitand
flotarea libera sau cu ajustari ocazionale ale valorii combinate a monedei in raport cu restul monedelor
(Grubel, 1973). Un astfel de aranjament implica, in scopul desfasurarii unei politici de schimb,
coerenta, armonizarea politicilor monetare si intr-o anumita masura si a politicilor fiscale, precum si
punerea in comun a rezervelor lor in devize. Constituirea unei zone monetare se justifica prin reducerea
4

costurilor de ajustare a unui dezechilibru economic. In termenii minimizarii costurilor de tranzactii,

singura zona monetara cu adevarat optimala ar fi economia lumii, deci o moneda mondiala unica
(Masson, 1993). In termenii minimizarii costurilor de ajustare a dezachilibrelor macroeconomice, teoria
traditionala privind aprecierea unei zone optimale sustine crearea unor monede zonale.

II.
-

Zona Monetar Optim caracteristici, costuri i beneficii

A. Caracteristicile ZMO
Gradul ridicat de deschidere economic
Similaritatea-concomitena ciclurilor de afaceri i tipurilor de stocuri
Mobilitatea factorilor de producie
Flexibilitatea salariilor i preurilor
Diversificarea produciei
Integrarea politicilor economice
Integrarea financiar
B. Costurile
Renunarea la politica monetar
Sensibilitatea la ocurile externe economiei reale
C. Beneficiile

Exist dou beneficii fundamentale pe care le poate aduce o zon monetar unic:
1. Primul dintre acestea este stabilitatea ratelor de schimb valutar. Existen a unei singure monede
elimin cu totul fluctuaiile i riscurile cursurilor valutare, ceea ce are consecine pozitive n
planul bunstrii economice, mai ales pentru micile economii deschise larg pentru comer ul
internaional. Eliminarea ratelor de schimb duce la scderea primelor de risc pentru
mprumuturile destinate finanrii operaiunilor de comer internaional, iar pericolul
insolvabilitii debitorilor este de asemenea redus.
2. Al doilea beneficiu important al zonei monetare unice este dat de eliminarea costurilor de
tranzacie neproductive. Aici, exemplul cel mai vizibil l constitue comisioanele de schimb
valutar. Date fiind nivelul tranzaciilor internaionale i diferenele dintre ratele de schimb de la
vnzare i de la cumprare, unificarea monedei conduce la economii uriae n ceea ce prive te

balastul pierderilor cauzate de schimburile valutare.

Alte beneficii :
creterea transparenei preurilor
creterea bunstrii consumatorilor, inclusiv pe calea reducerii incertitudinii economice
eliminarea ineficienei n politica monetar
reducerea ateptrilor inflaioniste
intrarea monedei unice pe plan internaional
5

III.

Europa i criteriile unei zone monetare optime

O ar are mai multe avantaje din aderarea la o zon monetar dac economia sa e bine integrat
cu celelalte economii ale rilor membre. Gradul global de integrare economic se poate evalua dac se
ia n calcul integrarea pieelor bunurilor - adic amploarea schimburilor i integrarea pie elor factorilor
adic facilitatea cu care se deplaseaz fora de munc i capitalul.
Principalele criterii de evaluare a optimului monetar al zonei Euro sunt urmtoarele:
Mobilitatea forei de munc. Studiile care compar Europa cu zonele monetare deja
existente, cum ar fi Statele Unite, arat c mna de lucru este mai mobil ntre statele americane dect
ntre rile europene, piaa muncii ajustndu-se mai rapid cnd este atins de diverse ocuri.
Principalele bariere privind mobilitatea forei de munc i implicit a persoanelor, nu sunt controalele la
frontiere, diferenele de limb i cultur descurajnd aceast mobilitate ntr-o msur mai mare dect n
cadrul regiunilor din S.U.A.
Similaritatea structurilor economice. Un comer extins cu zona UEM face mai uoar
adaptarea la ocurile simetrice sau asimetrice, dar nu spune nimic despre factorii care produc frecvena
i amploarea acestor ocurilor. Un element cheie, care minimizeaz aceste ocuri e similaritatea
structurilor economice, mai ales n ceea ce privete tipul de bunuri produse. rile din UEM nu sunt
total diferite n structura lor manufacturier, rmnnd totui diferene importante, rile Europei de
Nord fiind mai bogate n capital i for de munc calificat dect rile din Europa de Sud; produsele
comunitare care ncorporeaz mult munc puin calificat vin din Spania, Portugalia, Grecia, sudul
Italiei. Nu se poate spune nc clar, dac realizarea Pieei Unice n Europa va elimina diferenele i
redistribuirea capitalurilor i a forei de munc pe teritoriul Europei, sau va ntri i ncuraja
specializarea regional, avnd ca efecte exploatarea economiilor la scar.
Diversificarea bunurilor. Se tie c o ar produce mai multe bunuri, i chiar dac
cererea pentru un bun de consum se diminueaz, o ar care produce diversificat va fi mai puin atins
de un oc asimetric. Deoarece rile europene au o producie diversificat, problema ocurilor
asimetrice este mai puin grav, ocurile care au impact asupra unor industrii pot fi importante, dar
riscul ca ele s afecteze ntreaga ar este mic.
Concentrarea regional a industriilor. ntreprinderile care doresc s-i reduc riscurile
datorit variaiilor cursului de schimb prefer s deschid reprezentane n rile n care export. Odat
6

ratele de schimb fixate, ntreprinderile nu se mai confrunt cu acest risc, iar industriile se pot concentra
ntr-o anumit regiune. Se poate observa producerea efectului de aglomerare n care mai multe
ntreprinderi ale unei industrii se grupeaz n aceeai regiune, ca n cazul Statelor Unite. Industria va
beneficia de economii de scar deoarece tot ceea ce se relaioneaz cu ea se va instala n regiune.
Totui, un oc care afecteaz aceast industrie poate paraliza ntreaga regiune, acest lucru nensemnnd
afectarea ntregii ri.
Deschiderea economiei. Cursul de schimb nu este neaprat o arm atunci cnd economia
luat n discuie este foarte deschis. n acest caz, o depreciere a schimbului pentru a remedia un oc
ntr-un sector dat, afecteaz toate bunurile i nu numai sectorul atins iniial. Pe de alt parte, salariaii
vor pretinde modificarea salariilor la nivelul preurilor produselor importate, acest fapt anulnd
ctigurile de competitivitate realizate prin evoluia cursului de schimb. Cu ct o economie este mai
deschis, cu att este mai puin eficient flexibilitatea cursului de schimb ca instrument, pentru c
afecteaz preurile n general. rile europene sunt n general deschise i, n aceste condiii, pierderea
instrumentului ratei de schimb este mai puin problematic.
Federalismul fiscal. O alt problem trebuie s intervin n evaluarea UEM, i anume
capacitatea U.E. de a transfera resursele rilor membre bogate spre cele mai puin dezvoltate. n SUA,
de exemplu, statele mai srace, n raport cu restul naiunii, primesc automat un sprijin de la Washington
sub form de beneficii sociale i alte transferuri federale ce provin din taxele pe care alte ri le pltesc.
Acest federalism fiscal poate contribui la compensarea pierderii stabilitii economice datorat
cursurilor de schimb de fixe. Din pcate, puterea limitat de impunere a taxelor pe care o are U.E, nu-i
permite s practice federalismul fiscal dect ntr-o msur foarte mic.
Combinaia actual din UE ntre o puternic mobilitate a capitalului i o mobilitate redus a
forei de munc poate crete i mai mult costul de adaptare la ocurile asimetrice fr s se mai poat
apela la modificarea cursului de schimb. Chiar dac de munc rmne relativ imobil n interiorul
Europei, succesul UE n ceea ce privete liberalizarea fluxului de capital poate avea efectul de a cre te
pierderile de sabilitate econimic, liberaziarea unei piee putnd reduce eficiena economic a unei alte
ri.
Moneda unic nu a reuit nc s influeneze o repartizare echitabil a resurselor, resursele
bugetare i fiscale nemodificndu-i esenial nici structura i nici destinaia dup introducerea monedei
unice. Acelai lucru se poate spune i n privina resurselor umane, for a de munc neputndu-se
deplasa n orice loc datorit diferenilor culturare i lingvistice.
7

Referitor la ntreprinderi i la delocalizarea acestora, situaia nu s-a modificat, firmele europene

prefernd s-i mute produciile poluante n curs in ri n curs de poluare, cu un cost redus al for ei de
munc, dect s le deplaseze n zonele mai puin favorizate din statele partenere, unde costul for ei de
munc este mult mai ridicat.
n concluzie, euro a avut un impact foarte mare la nivel european i mondial, dar in privin a
repartizrii echitabile a resurselor , moneda unic trebuie susinut printr-o politic bugetar i fiscal
unice, care la rndul lor s fie impuse de instituiile politice unice.
IV.

Argumente pro i contra aderrii la zona monetar optim

A. Argumentele contra, date de Mundell, sunt urmtoarele:

1. Cnd o ar dorete o rat a inflaiei diferit de rata inflaiei din zona monetar
2. Cnd ara dorete s utilizeze cursul de schimb ca un instrument al politicii de ocupare
pentru a scdea sau a crete salariile
3. Cnd ara dorete s utilizeze cursul de schimb ca un instrument pentru captarea de salarii
din alte ri
4. Cnd o ar de dimensiuni mari nu dorete ca o ar cu care nu se afl n relaii de prietenie
s beneficieze de pe urma avantajelor mrimii economiei zonei monetare mari sau dac se
teme c acceptarea altei monede ar ngreuna politica macroeconomic
5. Cnd ara dorete s foloseasc expansiunea banilor sau rata inflaiei pentru a finan a
cheltuieli guvernamentale
6. Cnd o ar nu dorete sa utilizeze propria moned ca mijloc interna ional de plat; aceasta
se aplic n special rilor mari
7. Cnd guvernul rii vrea s utilizeze suveranitatea ca o surs de finan are ascuns sau
extrabugetar pentru folosina personal a unor membri ai unei echipe dictatoriale, corupte
sau a unui guvern democratic naiv
8. Deoarece un regim al cursului de schimb fix poate intra n conflict cu politicile promovate
de banca central, care are un mandat constituional de a garanta stabilitatea preurilor
9. Deoarece integrarea monetar, cu una sau mai multe ri , ar nltura o dimensiune a
suveranitii naionale, care este un simbol vital al independenei naionale
10. Datorit faptului c o ar vrea s optimizeze valoarea monetar potrivit pentru veniturile
sale pe locuitor
11. Deoarece ara vrea s-i menin independena monetar,n sensul folosirii expansiunii
monetare sau a ratei inflaiei, n condiiile declanrii unui rzboi
12. Deoarece o ar vrea s-i protejeze secretul statisticilor sale, ca n cazul op iunii Uniunii
Sovietice de a fi n afara Fondului Monetar Internaional i al obligrii sateliilor ei de a
prsi Fondul
8

13. Deoarece nu exist un conductor politic i economic capabil s menin un regim al

cursului de schimb fix n echilibru
14. Deoarece autoritile politice nu pot obine echilibrul bugetar i nu pot stabili ncrederea n
permanena acestui echilibru sau n viabilitatea cursurilor de schimb fixe
15. Deoarece partenerii din cadrul zonelor monetare sunt instabili politic sau predispui invaziei
de ctre ri agresoare.
B. Argumente pro-aderare la Zonele Monetare Optime
1. Ctigarea ratei de inflaie a Zonei Monetare Optime
2. Reducerea costurilor de tranzacie n comerul unei ri cu un partener major
3. Eliminarea costului de imprimare i meninere a unei monede naionale separate
4. Participarea la zona de paritate a preului de cumprare pe criterii de cursuri de schimb fixe
i chiar prin uniuni monetare
5. Stabilirea unui etalon pentru politic, un punct fix n jurul cruia pot fi formulate a teptrile
i politicile pot garanta
6. nlturarea discreionismului n politica monetar i n politica fiscal a autoritilor
7. Evitarea folosirii cursurilor de schimb ca pe o minge de fotbal raportndu-se la interese
care vor duce la creterea profitului sau la eliberarea de datorii a debitorilor
8. Stabilirea unui mecanism automat de control care va avea ca obiectiv disciplina monetar i
fiscal
9. Existena unui amortizor multinaional mpotriva ocurilor
10. Participarea n termeni complei i egali la centrul financiar i pe piaa de capital Uniunii
11. Furnizarea unui catalizator pentru aliana politic sau pentru integrare
12. Stabilirea unui bloc al puterii care s lupte mpotriva dominaiei puterilor vecine
13. Impartirea deciziilor politice de determinare a ratei inflaiei din ZMO
14. Participarea la restaurarea unui sistem monetar internaional reformat.
V.
Concluzii
Concluzia lui Mundell este c odat ce rile vor avea controlul deficitelor bugetare, ele vor
avea opiunea pentru fixarea cursurilor de schimb fa de euro cu marje foarte nguste, ob inndu-se
multe beneficii ale Uniunii Monetare Europene fr sacrificarea suveranit ii. Cu ct ader mai multe
ri, cu att va fi mai mare succesul Uniunii.

Bibliografie:
-

Stoica, Ovidiu, Curs Jean Monnet Integrare financiar-monetara europeana , 2005

Prof.univ.dr.Alexandru TASNADI, Lect.univ.dr.Claudiu DOLTU Robert A. Mundell si zonele

monetare optime
Cerna S. Teoria zonelor monetare optime Ed Universitii de Vest, Timioara,2006
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=202&idb
9

10