Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Finanțe
Finanțe
Cuvntul finane s-a rspndit n Frana secolului al XVII-lea cu n elesul de bani i venituri publice
destinate cheltuielilor statului. S-a presupus ca acest cuvant s-a format i a evolutat din expresia
latina financia pecuniaria, care nseamn a ncheia o tranzacie patrimonial prin plata unei sume de bani.
Dictionarele actuale dau ca provenien a cuvntului finan e vechiul cuvnt francez finer, care nseamn a
administra bani, a plti.
O definiie mai scurt a finanelor spune c, finanele sunt tiin a administrrii/gestionrii banilor/fondurilor.
Conceptul de de finane poate fi abordat att din punct de vedere tehnic, ct i din punct de vedere
stiinific. Din punct de vedere tehnic, finanele repreyint totalitatea fluxurilor bne ti dintr-o economie
care au ca scop acumularea veniturilor i acoperirea cheltuielilor. n aceasta acceptiune, dat fiind
internaionalizarea fluxurilor bneti ca urmare a interdependentelor dintre economiile nationale, a
existentei societatilor multinationale i a realizarii de uniuni economice zonale, putem vorbi i de finan e
internationale, nu numai de finane nationale. Dupa modul de adimistrare a finan elor, privat sau public,
deosebim finane private, cele adiministrate de ctre indivizii (fondurile lor proprii i mprumutate), de
intreprinderile private i alte organizatii cu caracter privat, i finan e publice, cele administrate public,
adica de institutii ale statului i colectivitatilor locale.
Termenul de finane publice s-a rspndit cu privire mai ales la pl ile bne ti de interes public necesare
n relatiile cu statul i alte colectivitati publice. Statul, ca forma complexa de organizare social, incepand
cu fazele sale incipiente, pentru functionarea i consolidarea sa a avut nevoie de sus inere nu numai
moral, social i politica, ci i de una economic, material, care, odat cu aparitia banilor a devenit
susinere financiar.
Apariia i evoluia finanelor sunt strns legate de apariia i consolidarea statului n societate. Pentru
realizarea funciilor sale statale au fost i sunt necesare fonduri importante pe care statul le procur pe
diferite ci. Aceste fonduri, n epoca modern, n afara sus inerii activit ii statului, prin intermediul politicii
fiscale a guvernului, pot constitui un resort sau o frna n dezvoltarea economico-social a rii.
Conceptul de finane publice se refer la conceptul mai general al finan elor ca parte la ntreg. Termenul
de finane publice s-a rspndit cu referire mai ales la pl ile bne ti de interes public necesare n
relaiile cu statul i alte colectiviti publice.
Astfel, finanele publice sunt fluxurile bnesti provocate i supravegheate de ctre stat n cadrul
economiei, cu scopul declarat de a finana cheltuielile publice.
O alt definiie a finanelor publice se refer la finan ele publice ca o ramur a tiin ei economice
preocupat de identificarea i evaluarea mijloacelor i efectelor privitoare la politicile financiare ale
guvernului.
Concepiile clasice despre finanele publice reflecta doctrina liberala n dezvoltarea economic a societatii
conform principiului laissez-faire, laissez-passer, urmarundu-se evitarea oricarei interventii a statului n
activitatea economic, care trebuie sa se desfasoare dupa principiul interventiei private, ordinii interne,
apararii frontierelor i intretinerii relatiilor diplomatice. Ca urmare, sarcina finan elor publice era sa asigure
resursele necesare intretinerii institutiilor, functionarii normale a acestora. n cadrul acestei sarcini,
impozitul trebuie sa aiba un caracter neutru (sa nu aiba character interventionist n economie), iar
echilibrul bugetar era dogma pentru toata lumea.
Concepiile moderne despre finanele publice i-au nastere dupa primul razboi mondial, ca urmare a unor
importante crize economice, cand apar mai multi sustinatori ai interventionismului statului n economie
pentru a evita crizele economice. n acest fel, locul statului jandarm (de aparator al ordinii publice) a fost
luat de statul providenta sau statul bunastarii generale, care isi largeste sensibil aria preocuparilor. n
ceea ce priveste autoritatea economic a statului, se afirma tot mai mult doctrina interventionista, potrivit
careia autoritatea publica este chemata sa joace un rol activ n viata economic, sa influenteze procesele
economice, sa cerceteze evolutia ciclica, sa previna crizele, sau cel putin sa ia masuri pentru inlaturarea
efectelor negative ale acestora. Printre economistii sustinatori ai acestui curent de gandire, un rol
primordial l are lordul J.M Keynes. Potrivit acestei noi teorii a interventionismului statului n economie,
statul, prin politici ca cele bugetara, monetara i valutara, poate i trebuie sa joace un rol activ n viata
economic, n influentarea proceselor economice spre un curs favorabil.
Deosebit de partea tehnic, finanele sunt considerate i o stiinta, o ramura a economiei politice. n
aceasta acceptiune, finanele sunt stiinta gestionarii/administrarii patrimoniilor individuale, patrimoniilor
organizatiilor (firme, institutii, etc.) sau a banului public, n vederea satisfacerii diferitelor nevoi n conditii
cat mai bune de eficienta. Prin ban public intelegem ansamblul cheltuielilor i resurselor/veniturilor statului
sau ale colectivitatilor locale. Fluxurile bneti care reprezinta finan ele inteprinderilor reprezinta baza
fluxurilor financiare intr-o economie, datorita faptului ca majoritatea fondurilor bne ti care se formeaza la
diferite nivele ale economiei isi au izvorul n fluxurile bne ti produse la nivelul intreprinderilor. De
capacitatea i randamentul acestor finane depinde, n cea mai mare masura, soliditatea celorlalte tipuri
de finane.
Existena finanelor este strns legat de existena statului i de folosirea banilor i a formelor valorice n
repartiia venitului naional. De la apariia primelor elemente de finane la punctul de intersecie dintre
ornduirea comunei primitive i ornduirea sclavagista i pn n prezent, finanele au fost parte
component a sistemului relaiilor economice.
Condiiile care au stat la baza i au fsut posibil apariia i dezvoltarea finanelor constau n:
b) apariia statului care, pentru ndeplinirea funciilor i sarcinilor sale, avea nevoie de resurse ce nu
existau n cadrul relaiilor existente anterior.
n procesul acumulrii i repartizrii resurselor de care are nevoie statul pentru ndeplinirea funciilor sale,
apar anumite relaii. Aceste relaii snt de natur economic i exprim repartizarea unei pri din produsul
intern brut (PIB), prin intermediul statului, ntre diferite categorii sociale. Aceste relaii, aprute n procesul
de mobilizarea i repartizare a resurselor necesare statului, n form bneasc, snt relaii financiare sau,
pe scurt, finane.
Deci, relaiile financiare pot fi publice sau private, dup cum statul apare n cadrul lor ca autoritate
public sau nu. De exemplu, o societate comercial cu capital de stat este parte n relaii de credit
comercial, ct i ncheie contracte de asigurare. Relaiile financiare nscute n acest caz fac obiectul
finanelor private, ntruct statul apare aici ca un simplu agent economic. n acelai mod pot fi tratate
relaiile financiare care apar n legtur cu proprietatea public a statului i cu proprietatea privat.
n abordarea noiunii de finane este necesar efectuarea distinciei ntre finanele publice, care sunt
asociate cu statul, cu unitile administrativ-teritoriale i alte instituii de drept public i au drept scop
satisfacerea intereselor generale ale membrilor societii, i finanele private, care sunt asociate cu
ntreprinderile, bncile, societile de asigurri etc., iar resursele lor financiare sunt destinate unor
activiti productoare de bunuri i servicii, n scopul obinerii de profit.
O definiie generalizat a noiunii de finane poate fi formulat astfel: finane reprezint relaii economice,
exprimate n forma bneasc, n legtur cu constituirea, utilizarea i distribuirea a fondurilor centralizate
i descentralizate de mijloace bneti, n scopul ndeplinirii unor funcii i obiective determinate.
Finanele descentralizate reprezint relaiile bneti care asigur circuitul fondurilor bneti ale
ntreprinderilor, precum i relaiile de distribuire i redistribuire a fondurilor bneti n cadrul grupurilor
financiare i de producie, companiilor transnaionale, holdinguri, ntreprinztorilor individuali, activitatea
investiional a cetenilor, gospodriilor casnice.
Finanele i ndeplinesc rolul lor economic i social prin funciile pe care le exercit concomitent, i
anume prin funcia de repartiie i funcia de control.
La a doua etap are loc constituirea fondurilor publice. La constituirea acestora particip: regiile
autonome i societile cu capital de stat; societile comerciale cu capital privat sau mixt; organizaiile
cooperatiste i asociaiile cu scop lucrativ; instituiile publice i unitile din subordinea acestora;
populaia; persoane juridice i fizice rezidente n strintate.
A dou faz a funciei de repartiie a finanelor const n distribuirea fondurilor financiare ctre
beneficiari persoane juridice i fizice. Este vorba despre distribuirea secundar sau redistribuirea
venitului naional.
Necesitatea funciei de control a finanelor deriv din faptul c fondurile de resurse financiare constituite
la dispoziia statului aparin ntregii societi. Funcia de control se refer la modul de constituire a
fondurilor n economie, la repartizarea acestora pe beneficiari i la eficiena cu care unitile economice
cu capital de stat i instituiile publice utilizeaz resursele de care dispun.
Funcia de control a finanelor este strns legat de funcia de repartiie, dar are o sfer de manifestare
mai larg dect aceasta, deoarece vizeaz, pe lng constituirea i repartizarea fondurilor din economie, i
modul de utilizare a resurselor. Controlul financiar constituie o manifestare a funciei de control a
finanelor publice. Controlul financiar se efectueaz n mod necesar n faza repartiiei unde
urmrete proveniena resurselor financiare. Aceasta nu se limiteaz la faza repartiiei, ci se extinde
asupra produciei schimbului i consumului.
fondurile financiare;
prghiile financiare;
dreptul financiar.
a) de consum a capitalului;
sistemul financiar;
prghiile economico-financiare utilizate de stat pentru influenarea activitii economice;
metodele administrative de conducere folosite n domeniul finanelor
cadrul instituional alctuit din instituii i organe cu atribuii n domeniul finanelor (organe
democratic alese, organe ale administraiei centrale i locale, organe specializate ale statului n
domeniul financiar);
cadrul juridic format din ansamblul actelor normative (legi, decrete, hotrri i alte reglementri
cu caracter normativ), care reglementeaz domeniul financiar att n faza de repartiie, ct i n
cea de prelevare.
Trebuie de menionat faptul c mecanismul financiar nu este stabilit odat pentru totdeauna, ci se afl n
continu perfecionare, are un caracter dinamic i o structur relativ. Derularea mecanismului financiar
depinde de condiiile sau cerinele perioadei i de interesele naionale.
b) De investiii
c) Fonduri de asigurare, care sunt destinate, n principal, asigurrilor sociale, asigurri de bunuri,
persoane, rspundere civil, fie pentru consumul curent, fie pentru activiti de investiii;
d) Fonduri de rezerv, care se constituie la dispoziia anumitor entiti economice i sociale i sunt
destinate finanrii unor nevoi imprevizibile.
Structura sistemului de fonduri financiare st la baza derulrii fluxurilor bneti n orice economie, dar, la
rndul su, ea rezult din concepia existent asupra mecanismului financiar-monetar, avnd la baz o
anumit politic financiar-monetar.
Noiunea de prghie financiar are la origine semnificaiile prghiei din fizica mecanic fora care d
impuls. Un mecanism de conducere a economiei ncorporeaz o multitudine de instrumente financiare,
fiecare dintre ele avnd scopul s contribuie la atingerea anumitor obiective i anume:
d) opiunea pentru o prghie sau alta ori pentru un complex de prghii depinde
de politica urmrit de guvern n domeniile creterii economice, veniturilor, preurilor, bugetului de stat, ct
i de faza ciclului economic n care se afl economia unei ri.
2) mijloc de control;
1. Dup rolul pe care-l au n cadrul procesului de repartiie a venitului naional, prghiile financiare
pot fi:
a) de mobilizare (impozite i taxe)
Exemple de prghii financiare cu caracter de stimulare/frnare, social, fiscal sau monetar-valutar sunt:
impozite, taxe, accize, subsidii, subvenii, transferuri, burse, pensii, indemnizaii, masa monetar, cursul
valutar, preul valorilor mobiliare, dobnda, rata scontului, pre, tarif, cost, profit, rentabilitate, investiii,
mprumuturi, amenzi, penaliti etc.
a) metoda de balan ntocmirea planului financiar sub form de bilan n care sunt
reflectate veniturile i cheltuielile.
Instrumentele de previziune financiar: proiecte tehnice, norme de stoc, norme de amortizare, norme de
asigurare, norme de cheltuieli etc.
Controlul financiar se exercit asupra utilizrii mijloacelor financiare ale organelor i instituiilor de stat i
asupra respectrii reglementrilor financiar-contabile de ctre regiile autonome, societile comerciale i
ali ageni economici n legtur cu ndeplinirea obligaiunilor acestora fa de stat. Astfel, obiect al
controlului financiar sunt procesele de repartiie bneasc de formare i utilizare a fondurilor de resurse
financiare la toate nivelurile economiei naionale.
- controlul intergospodresc
- controlul independent
- controlul curent
- analiz
Instituiile i organelle cu funcii n domeniul finanelor publice reprezint o alt component structural a
mecanismului financiar denumit n practic aparat financiar bancar.
Aceste instituii se implic n activitatea financiar n modul cel mai direct ndeplinind atribuiuni privitoare
la derularea operaiunilor financiare monetare, ncepnd de la derularea i ncheind cu controlul
efecturilor.
a) Nespecializate:
b) Specializate:
Funcionarea mecanismului financiar presupune n mod obiectiv existena unui cadru reglementativ
privitor la organizarea i efectuarea operaiunilor bneti financiare. Reglementrile de acest fel au ca
scop s asigure un cadru unitar de ordin tehnic obligatorii de respectat de ctre participanii la fluxurile
financiar monetare.
Se concretizeaz prin legi, ordonane i ordine emise de organe ale puterii administrative de stat sau prin
hotrri, decizii, regulamente emise de alte structuri economice i sociale pentru domeniul lor de activitate
(drept financiar).
O condiie indespensabil este asigurarea concordanei dintre reglementrile din activitatea financiar
emise la diferite niveluri de decizie, evitnd contradiciile posibile cu efecte negative.
Obiectul reglementrilor juridice mai fac i o serie de probleme ce necesit intervenia statului precum:
Politica economic a statului reprezint o aciune general a puterii publice centrale, contiente, coerente
i finalizate care se exercit n domeniul economiei, adic influeneaz producia, schimbul, consumul
bunurilor, serviciilor i constituirea capitalului.
crearea condiiilor pentru cei care nu pot gsi de lucru sau snt inapi de lucru;
politica de venituri salariale (stabilete modul de formare a salariului din sectorul public, salariul
minim, ca raport dintre veniturile salariale din diferite ramuri, n scopul meninerii ratei inflaiei sub
controlul statului);
Politica financiar este o component a politicii generale care reprezint o form de organizare i
conducere a unei colectiviti umane pentru satisfacerea intereselor sale.
reducerea omajului;
reducerea inflaiei;
Vorbind despre politica financiar, trebuie s definim dou noiuni de strategie i tactic.
Strategia financiar reprezint programele de perspectiv ndelungat, iar tactica financiar include actele
administrative i de planificare pe perioade scurte, precum i msurile prevzute a se lua pentru
executarea planurilor financiare i a sarcinilor specifice unei perioade.
Politica financiar a statului difer n funcie de interesele pturilor sociale pe care le exprim partidele de
la putere:
de ornduirea social;
de metoda de conducere.
n acelai timp, politica financiar reprezint o sfer relativ independent n activitatea statului i un mijloc
important de realizare a politicii statului n orice domenii de activitate economic.
Principiile specifice:
1. politica financiar strategic sau strategia financiar reprezint obiectivele i deciziile care
stabilesc coordonatele politicii financiare pentru fiecare etap, clar delimitat, precum i
programele financiare de perspectiv; Deciziile strategice au un caracter global, hotrtor, sunt
legate de problemele cu care se confrunt un obiectul de gestiune i care presupun executarea
lor pe termen lung. Aceste decizii includ planuri, programe, proiecte, adoptarea bugetelor,
determinarea direciilor principale sub forma concepiilor de dezvoltare social-economic,
realizarea modificrilor n sistemul de gestiune, elaborarea politicii economice pe termen lung.
2. politica financiar tactica sau tactica financiar cuprinde actele administrative de planificare pe
perioade scurte i msurile prevzute a se lua pentru executarea planurilor financiare i a
sarcinilor specifice unei perioade.
Analiznd politicile financiare promovate de diverse ri putem evidenia 3 tipuri de politic financiar:
1. Politica financiar clasic - a dominat n majoritatea rilor lumii pn la sfritul anilor 20 ai sec. XX.
Direcia principal a politicii financiare clasice constituia lipsa interveniei statului n economie, pstrarea
concurenei libere i utilizarea mecanismelor de pia n calitate de regulator principal al economiei.
2. Politica financiar de reglementare - are drept obiectiv utilizarea mecanismului financiar pentru
reglementarea economiei i a relaiilor sociale cu scopul atingerii unor obiective de interes naional.
Principalele instrumente utilizate sunt de natura bugetar, fiscal, monetar, valutar, creditar.
3. Politica financiar administrativ - a fost aplicat n rile socialiste care utilizau sistemul administrativ
de comand cu toate domeniile economiei inclusiv cel financiar. Scopul politicii financiare administrative
este concentrarea maxim a resurselor financiare la dispoziia statului pentru redistribuirea lor n
corespundere cu direciile de baz ale planului de stat.
a) caracterul tiinific - presupune cunoasterea aprofundata a particularit ilor noastre concrete, studierea
condiiilor reale, naionale i internaionale din fiecare perioad.
b) caracterul realist - implic elaborarea politicii financiare pe baza cunoa terii temeinice a realit ilor,
particularitilor i posibilitilor economiei naionale din fiecare etap;
politica monetar-creditar.
Obiective:
Aciuni:
fixarea volumului cheltuielilor bugetare innd cont de programele ealonate pentru fiecare perioad;
1. Impozitul, care reprezint instrumentul de preluare a unei pri din veniturile sau averea
persoanelor fizice i juridice la dispoziia statului.
2. Taxa, care reprezint plata efectuat de persoanele fizice, juridice pentru serviciile prestate
acestora de ctre instituiile publice.
3. Transferul, pli guvernamentale fr rambursare (compensare) fcute cetenilor.
4. Achiziii guvernamentale, cheltuieli bneti pentru procurarea de bunuri i servicii necesare
statului.
Politica fiscal reprezint politica n domeniul stabilirii resurselor financiar publice. Ea stabilete:
acioneze asupra economiei prin bugetul de stat: alegerea volumului de cheltuieli publice, a deficitului
bugetar etc. Impozitele i cheltuielile publice afecteaz att consumul, ct i venitul firmelor, avnd un
mare impact asupra costului i disponibilitii fondurilor. Prin politica fiscal se stabilesc volumul i
provenienta resurselor de alimentare a bugetului public, metodele de prelevare (ncasare) care urmeaz
a fi utilizate, obiectivele urmrite (n general acelea i cu func iile politicii bugetare), precum i mijloacele
de realizare a acestora.
Fondurile financiar-publice se pot forma n baza unei contribuii egal pltit de contribuabile sau de o
contribuie diferenial care depinde de mrimea venitului de situaia personal i de capacitatea de
munc i domeniul de activitate.
Orice politic fiscal d natere automat la un anumit nivel al presiunii fiscal (grad de fiscalitate) suportate
de ctre contribuabili. Definim presiunea fiscal, deci, ca fiind procentul/rata fiscalitii calculat ca raport
ntre ncasrile fiscale (din impozite i contribuii la bugetul public) i produsul intern brut dintr-o anumit
perioad. Decidenii
politici trebuie s fie ateni la nivelul presiunii fiscale pe care o impun contribuabililor
pentru ca un nivel prea ridicat al acesteia poate demotiva contribuabilii n cre terea activit ii economice
i chiar s-i determine pe unii s recurg la evaziune fiscal, ceea ce
modificarea ratei dobnzii (micorarea sau mrirea ratei dobnzii contribuie la mrirea sau
micorarea resurselor creditare ale bncilor comerciale);
modificarea cotei rezervelor obligatorii (schimbarea cotei depozitelor obligatorii a bncilor comerciale
care se pstreaz n numerar la Banca Naional a Moldovei);
intervenia pe piaa valutar (stabilizarea cursului valutar prin vnzarea sau cumprarea monedei de
ctre Banca Naional a Moldovei).
Resursele financiare reprezint totalitatea mijloacelor bneti necesare realizrii anumitor obiective
economice, sociale sau de alt natur.
2. de posibilitatea procurrii unor resurse financiare externe (mprumuturi, ajutoare, donaii etc.).
Resursele financiare ale societii sau naiunii nglobeaz resursele financiare publice. La rndul lor
resursele financiare publice includ:
resurse financiare ale administraiei de stat centrale;
resursele administraiei de stat locale;
resursele ntreprinderii publice;
resursele asigurrilor sociale i medicale de stat.
Nivelul resurselor financiare publice depinde n primul rnd de mrimea cheltuielilor publice, precum i de
condiiile conjuncturale:
1. Venituri curente sunt caracterizate prin faptul c sunt meninute o mare perioada de timp n legisla ia
fiscal, adic au un caracter repetitiv, de la un an bugetar la altul, i de in ponderea cea mai mare n
totalul veniturilor bugetare. La rndul lor, veniturile curente se mpart n venituri fiscale i venituri
nefiscale.
a) veniturile fiscale mbraca forma impozitelor, taxelor i contributiilor obligatorii stabilite prin lege de ctre
stat i au un caracter obligatoriu i nu sunt restituibile. Ele reprezint prelevri legale din veniturile create
de agenii economici i din veniturile populaiei, inclusiv n legtur cu de inerea de ctre ace ti
contribuabili a unor averi sau proprieti impozabile.
b) venituri nefiscale provin din sectorul public i se cuvin statului n virtutea calit ii sale de proprietar care
a investit anterior pentru formarea i dezvoltarea patrimoniului public dat n administrarea i exploatarea
unitilor sale.
Cea mai mare parte a resurselor financiare publice o constituie veniturile cu caracter fiscal. Aceast parte
de venituri a resurselor financiare are caracter limitat i dup volum de cele mai multe ori este
insuficient.
2. Veniturile din capital se realizeaza din vnzarea unor bunuri aflate n patrimoniul public i mbrac
urmatoarele forme:
3. Incasrile din rambursarea mprumuturilor acordate pentru finalizarea unor obiective aprobate prin
convenii bilaterale i acorduri interguvernamentale, a celor acordate persoanelor care beneficiaz de
statutul de refugiat etc.
II. Dup regularitatea cu care se ncaseaz la bugetul public naional, resursele financiare
publice pot fi structurate n:
1) Resursele ordinare sau obinuite sunt cele care sunt instituite prin lege i se ncaseaz cu
regularitate la bugetul statului. Ele formeaz, de regul, partea cea mai consistent a veniturilor bugetare
i includ veniturile fiscale i nefiscale obisnuite, precum i contribu iile destinate alimentarii bugetului
asigurrilor sociale de stat i pentru constituirea unor fonduri speciale.
2) Veniturile extraordinare sunt cele instituite i mobilizate n anumite situa ii deosebite, cnd
veniturile ordinare sunt insuficiente n raport cu necesarul pentru acoperirea cheltuielilor publice. Ele sunt
destinate aadar s acopere deficitul bugetar ce poate apare pe perioade mai scurte sau mai lungi ca
urmare a insuficientei veniturilor bugetare ordinare fa de necesarul de cheltuieli publice de finan at.
Veniturile extraordinare se procur pe dou ci: prin emisiune monetar i prin mprumut de stat.
III. Dup proveniena lor, resursele financiare publice se pot grupa n resurse interne i resurse externe.
IV. Dupa bugetul la care se mobilizeaza, veniturile bugetului public al tarii noastre
se impart in:
1) venituri cuvenite bugetului administratiei centrale de stat (inclusiv pentru bugetele fondurilor
speciale);
V. Din punct de vedere al importanei care tine seama de caracterul propriu sau nu al veniturilor
bugetare, distingem:
2) surse imprumutate (adic veniturile extraordinare care nu sunt practice venituri, ci vor fi venituri doar
atunci cand vor fi colectate de ctre stat de la contribuabili i vor fi utilizate la rambursarea mprumuturilor
de stat).
n Republica Moldova n conformitate cu Legea privind sistemul bugetar i procesul bugetar i Legea
bugetului de stat resursele financiare publice sunt formate din ansamblul veniturilor administraiei de stat
centrale, ale administraiei de stat locale, veniturile instituiilor publice i activitilor autofinanate,
veniturile bugetului asigurrilor sociale de stat i ale fondului pentru plata ajutorului de omaj.
1. Venituri curente;
2. Mijloace din vnzarea i privatizarea bunurilor proprietate public;
3. Transferuri;
4. Granturi.
n literatura de specialitate ntlnim mai multe definiii ale impozitului, printre care putem prezenta cel mai
des utilizate.
Impozitul este definit, n literatura economic francez, drept o prelevare obligatorie n profitul
administraiilor publice, care nu d dreptul unei contrapartide directe, ci la servicii furnizate n mod gratuit
de colectivitate.
Conform Codului Fiscal al Republicii Moldova (art. 6 (1)), impozitul este o plat obligatorie cu titlu
gratuit, care nu ine de efectuarea unor aciuni determinate i concrete de ctre organul mputernicit sau
de ctre persoana cu funcii de rspundere a acestuia pentru sau n raport cu contribuabilul care a achitat
aceast plat.
Legalitatea impozitelor.
Obligativitatea impozitelor.
Nerestituirea impozitelor.
Nonechivalena impozitelor.
Taxa reprezint plata efectuat de persoanele fizice i juridice pentru serviciile prestate acestora de
instituiile publice care primesc, ntocmesc sau elibereaz diferite acte, presteaz servicii i rezolv alte
interese legitime.
Dup natura lor, taxele pot fi:
Plata neechivalent pentru servicii sau lucrri efectuate de organe sau instituii care primesc, ntocmesc
sau elibereaz diferite acte, presteaz servicii i rezolv alte interese legitime ale persoanelor fizice sau
juridice.
Subiectul pltitor este precis determinat din momentul cnd acesta solicit efectuarea unei activiti din
partea unei instituii de stat.
Rolul impozitelor deriva din functia extinsa a acestora, la care am facut referire mai sus. Primul rol
este rolul financiar de asigurare a resurselor financiare necesare pentru acoperirea celei mari parti a
cheltuielilor publice legate de indeplinirea atributiilor si functiilor statului n vederea satisfacerii intereselor
generale ale cetatenilor sai. Al doilea roleste cel social, asigurat de functia redistributiva a impozitelor.
Prin acest rol, impozitele fiind colectate n functie de capacitatea contributiva a contribuabililor se asigura,
n primul rand o justitie mai mare n privinta averilor, iar prin transferul la cei mai saraci membrii ai
societatii a unor venituri din cele adunate de stat pe calea impozitelor se asigura o solidaritate intre
cetatenii statului. n fine, al treilea rol al imozitelor este rolul economic, sustinut de functia interventionista
a acestuia. Prin manevrarea nivelului si structurii impozitelor si cotizatiilor sociale, statul intervine n
economie incurajand anumite sectoare de activitate si anumite produse si servicii si descurajand pe
altele. De asemenea, desi mai rar, statul poate interveni acordand subventii din veniturile fiscale pentru
sustinerea intereselor economice legate de anumite produse, firme sau sectoare de activitate.
Funciile impozitelor
1. fiscal;
2. de stimulare;
3. de redistribuire;
4. de reglare;
5. de control.
Clasificarea impozitelor i taxelor
Impozitele, instituite n majoritatea statelor lumii, sunt caracterizate prin eterogenitatea lor, determinata de
deosebirile care privesc att trsturile de forma, ct i de coninut. Pentru a observa mai uor efectele
diferitor categorii de impozite pe plan economic, social, politic este nevoie de grupat impozitele n baza
unor criterii tiinifice.
a) directe
b) indirecte.
Aceasta este cea mai importanta grupare a impozitelor, att din punct de vedere theoretic, ct si practic.
b) impozite pe avere, care afecteaz bunurile mobiliare sau imobiliare ale contribuabilului;
Daca impozitele pe venit i pe avere vizeaz existena lor, atunci impozitele pe consum vizeaz tocmai
cheltuirea lor.
b) incidentale, cnd se instituie i se ncaseaz o singura dat (de regul, n situaii excepionale).
a) impozite federale
c) impozite locale
Aceste clasificri tehnice sunt cel mai des utilizate n practica fiscal, dar, n literatura de specialitate, se
mai ntlnesc i alte clasificri ale impozitelor, n funcie de criteriile care stau la baza acestora.
Impozitele directe se stabilesc nominal n sarcina unor persoane fizice sau juridice, n funcie de veniturile
i averea acestora i pe baza cotelor de impozit prevzute de lege. Ele se ncaseaz direct de la
contribuabil la anumite termene. Caracteristic acestor impozite este faptul ca persoana care pltete
impozitul este i persoana care efectiv l suport. n funcie de criteriile care stau la baza aezrii lor
impozitele directe se pot grupa n impozite reale i impozite personale.
Impozitele reale se caracterizeaz prin faptul c se stabilesc n legtura cu anumite obiecte materiale,
fcndu-se abstracie de la situaia personala a subiectului impunerii. n cazul impozitelor directe reale nu
se ia n considerare produsul net obinut de contribuabil, ci numai produsul brut sau cel mediu ceea ce
dezavantajeaz pe cei care realizeaz venit superior celui mediu.
Impozitele personale in cont, n primul rnd, de situaia personal a pltitorului, motiv pentru care se mai
numesc i impozite subiective. Impozitele personale nltur neajunsurile menionate n cazul impozitelor
reale. Ele au permis instituirea minimului neimpozabil, adic scutirea de impozit a materiei impozabile
realizate pn la un anumit nivel considerat ca suficient pentru asigurarea unor condiii decente de viata.
Impozitele personale sunt ntlnite sub forma impozitelor pe venit i pe avere.
Impozitele indirecte sunt acele impozite care se stabilesc asupra vnzri bunurilor sau a prestrii unor
servicii. Ele nu se stabilesc direct i normativ asupra contribuabililor.
Pltitorii impozitelor indirecte sunt toi acei care consum bunuri din categoria celor impuse, indiferent de
veniturile, averea, profesia sau situaia personal a acestora. Din categoria impozitelor indirecte fac
parte: taxele de consumaie, monopolurile fiscale, taxele vamale, taxele de timbru i nregistrare.
Taxele de consumaie sunt impozite cuprinse n preul de vnzare al mrfurilor produse i realizate n
interiorul rii. Ele se ntlnesc sub diverse forme: taxe de consumaie pe produs (speciale) i taxe
generale pe vnzri.
Taxele de consumaie pe produs (accizele) se aeaz asupra unor produse care se consum n
cantiti mari i care nu pot fi nlocuite cu altele. Astfel, accizele au un randament fiscal ridicat. Ele se
calculeaz n sume fixe pe unitate sau n cote procentuale asupra preului de vnzare. Grupurile de
mrfuri supuse accizelor i cotele lor difer de la o ar la alta i de la o perioad fiscal la alta. Adesea
accizele sunt utilizate n vederea realizrii unor obiective sociale: limitarea consumului de alcool i tutun.
Taxele generale pe vnzri se ntlnesc sub forma impozitului pe cifra de afaceri. n practica
internaional se cunosc trei forme de aezare a impozitului pe cifra de afaceri:forma impozitului
cumulativ, forma impozitului unic (monofazic) i forma impozitului unic cu plat fracional.
Monopolurile fiscale sunt instituite asupra produciei i vnzrii anumitor produse. Ele, n sfera de
cumprare pot fi depline i pariale. Monopolurile fiscale depline se instituie de ctre stat att asupra
produciei ct i asupra comerului cu ridicata i amnuntul. Monopolurile fiscale pariale se instituie fie
numai asupra produciei i comerului cu ridicata, fie numai asupra comerului cu amnuntul.
1. Obiectul impozitului, reprezint elementul concret care st la baza aezrii acestuia i poate fi diferit n
funcie de proveniena impozitului, scopul urmrit, natura pltitorului. Astfel, ca obiect al impozitului poate
aprea: venitul, care poate fi profitul (beneficiul) agenilor economici i veniturile persoanelor
fizice; averea (bunurile), care este reprezentat de cldiri, terenuri, mijloace de
transport; cheltuielile (consumul), care constituie produsul, serviciul prestat sau lucrarea executat, bunul
importat n cazul impozitelor indirecte;actele i faptele realizate de organele statului pentru care se
datoreaz taxe de timbru i nregistrare.
2. Baza de calcul (materia impozabil) reprezint elementul pe care se fundamenteaz evaluarea
(calculul) impozitului. Baza de calcul poate s fie aceeai ca i obiectul impozabil sau s difere de acesta.
3. Subiectul impozitului (contribuabil, pltitor) este persoana fizic sau juridic deintoare sau
realizatoare a obiectului impozabil i care potrivit legii este obligat la plata acestuia.
4. Suportatorul (destinatarul) impozitului este persoana care suport n ultima instan impozitul (cruia i
se adreseaz).
5. Sursa impozitului arat din ce anume se pltete impozitul (venit ori, excepional, averea).
6. Unitatea de impunere reprezint unitatea n care se exprim obiectul sau materia impozabil, adic
leul (u.m.) n cazul veniturilor; m.p. sau ha la impozitul funciar; capacitatea cilindric la mijloacele de
transport etc.
7. Cota impozitului (cuantumul unitar, unitatea de evaluare) reprezint impozitul aferent unei uniti de
impunere. Impozitul poate fi stabilit ntr-o cot fix sau n cote procentuale.
8. Asieta (modul de aezare) impozitului reprezint ansamblul msurilor privind identificarea subiectelor
i obiectelor impozitului, evaluarea obiectului impozabil, determinarea impozitului datorat statului.
9. Termenul de plat indic data la care sau pn la care impozitul trebuie achitat fa de stat.
10. Perioada fiscal este perioada de timp pe parcursul creia se calculeaz obligaia fiscal.
11 nlesnirile fiscale reprezint un alt element prevzut de actele normative fiscale (financiare) i se
12. Sanciunile sunt un element pe care legea fiscal l cuprinde, avnd scopul de a ntri, odat n plus,
caracterul obligatoriu al achitrii impozitelor i taxelor, precizndu-se totodat penalizrile aplicate
pltitorilor ce se abat de la aceast ndatorire legal.
Conceptul de cheltuieli publice este legat de ndeplinirea funciei de alocare a finanelor publice i anume
de componenta ei privind repartizarea i utilizarea resurselor financiare ale statului.
n opinia savantului romn Iu. Vcrel, cheltuielile publice exprim relaii economico-sociale n form
bneasc, care se manifest ntre stat, pe de o parte, i persoane fizice i juridice, pe de alt parte, cu
ocazia repartizrii i utilizrii resurselor financiare ale statului, n scopul ndeplinirii funciilor acestuia.
Cheltuielile publice se materializeaz n pli, efectuate de ctre stat din resursele mobilizate pe diferite
ci, pentru achiziii de bunuri sau prestri de servicii necesare pentru ndeplinirea diferitelor obiective ale
politicii statului.
Coninutul economic al cheltuielilor publice se afl n strns legtur cu destinaia lor. Astfel, unele
cheltuieli exprim un consum definitiv de PIB, reprezentnd valoarea plilor pe care le efectueaz
instituiile publice n formele specifice ale cheltuielilor curente (cheltuieli cu ntreinere, salarii), iar alte
cheltuieli publice exprim o avansare de PIB, reprezentnd participarea statului la finanarea formrii brute
de capital, att n sfera producie materiale, ct i n sfera nematerial.
n cadrul analizei cheltuielilor publice este necesar efectuarea ntre cheltuielile publice i cele bugetare.
Cheltuielile publice se refer la totalitatea cheltuielilor efectuate n sectorul public prin intermediul
instituiilor publice (aparatul de stat, instituiile social-culturale, armat, ntreprinderi autonome), care se
acoper fie de la bugetul statului (central sau local), fie din bugetele proprii, pe seama veniturilor obinute.
n componena cheltuielilor publice intr urmtoarele categorii principale: cheltuieli bugetare, acoperite din
resursele publice (din bugetul de stat, bugetului asigurrilor sociale de stat, fondurilor fondului asigurrilor
obligatorii de asisten medical, bugetelor locale);
cheltuieli din fonduri extrabugetare, care snt acoperite din resursele financiare publice constituite n afara
bugetului de stat i bugetului asigurrilor sociale; cheltuieli din fonduri speciale, care snt acoperite din
fonduri cu destinaie special gestionate de guvern sau de un alt organ public; cheltuielile ntreprinderilor,
instituiilor financiar-bancare cu capital de stat; cheltuieli cu caracter public ale organizaiilor
internaionale, finanate din resursele mobilizate de la membrii acestora, respectiv de la statele-membre
ale acestor organizaii.
Cheltuielile bugetare se refer numai la acele cheltuieli care se acoper de la bugetul administraiei de
stat, din bugetele locale sau din bugetul asigurrilor sociale de stat i fondurilor de asigurri obligatorii de
asistena medical.
Din acest coninut rezult evident deosebirea ntre cheltuielile publice i cheltuielile bugetare:
1. Sfera cheltuielilor publice o include pe cea a cheltuielilor bugetare, adic acestea din urm sunt parte a
celor dinti i le includ numai pe cele efectuate din bugetul de stat, din bugetele locale/intermediare i din
bugetul asigurrilor sociale de stat. Cheltuielile publice le include pe acestea i, n plus, pe cele efectuate
din fonduri extrabugetare, din fondurile autoritilor/instituiilor internaionale/supranaionale sau din
veniturile proprii obinute de instituiile publice.
Importana clasificrii cheltuielilor publice reiese din faptul c fiecrei categorii de cheltuieli i este
caracteristic un mod propriu de determinare i utilizare a resurselor financiare.
Clasificarea cheltuielilor publice se efectueaz n baza mai multor criterii. Cel mai frecvent se folosesc
urmtoarele tipuri de clasificri:
a) administrativ;
b) economic;
c) financiar;
d) funcional;
e) clasificare folosit de organismele ONU.
a) Clasificarea administrativ este bazat pe instituiile prin care se efectueaz cheltuielile publice:
minister, departament, jude etc. Motivaia acestei clasificaii rezult din faptul c asigur o repartizare a
cheltuielilor pe o structur existent, bine ierarhizat i care permite identificarea comod a ordonatorilor
de credite, a beneficiarilor i a legturilor lor pe vertical.
b) Clasificarea economic are n vedere influena pe care o exercit asupra economiei diferite categorii
de cheltuieli publice. Aceast clasificare cunoate mai multe variante:
- cheltuieli curente (cuprind cheltuieli de personal: salarii, premii etc.; cheltuieli materiale pentru
prestare de servicii i ntreinere: manuale, medicamente, materiale pentru reparaie etc.; transferuri:
subvenii, pensii, ndemnizaii, burse etc.);
III variant: mai contemporan i frecvent utilizat a clasificrii economice divizeaz cheltuielile publice n
felul urmtor:
e) Clasificarea folosit de instituiile specializate ale ONU are la baz dou criterii principale:
funcional grupeaz cheltuielile publice pe aciuni i obiective: servicii publice, generale;
aprare; educaie; sntate; securitate social; aciuni economice; servicii comunale; alte
cheltuieli;
economic cuprinde urmtoarele grupe: cheltuieli privind consumul definitiv de venit naional;
dobnzi aferente datoriei publice; formarea brut a capitalului; transferuri de capital.
n Republica Moldova, ncepnd cu 2008, se utilizeaz Noua Clasificaie Bugetar. Clasificaia bugetar
reprezint gruparea, numerotarea i denumirea legal a veniturilor i cheltuielilor bugetului statului,
obligatorie pentru coninutul acestui buget i pentru evidena contabil bugetar de stat.
n cadrul analizei cheltuielilor publice poate fi utilizat urmtorul sistem de indicatori, care pot fi divizai
dup:
- nivelul;
- structura;
Volumul anual al cheltuielilor publice reprezint mrimea lor valoric exprimat n uniti monetare
naionale. Acest indicator poate fi nominal i real.
Volumul anual nominal al cheltuielilor publice se determin pornind de la preurile din perioada respectiv.
De regul, datele din bugetele proiectate i efective snt exprimate n mrimi nominale.
Volumul anual real al cheltuielilor publice se determin pornind de la preurile constante corectate la
indicele preurilor, comparabile n perioade diferite.
Ponderea cheltuielilor publice n PIB se determin prin raportarea volumului anual al cheltuielilor
publice la PIB din anul respectiv i se exprim n %:
unde: PG ponderea cheltuielilor publice n PIB;
Y PIB.
n medie, acest indicator atinge nivelul de 40%. Gestionarea a 2/5 din PIB n interesul public satisface
nevoile economice i sociale ale populaiei i permite dezvoltarea ascendent a economiei.
Cheltuielile publice medii pe un locuitor se determin prin raportarea volumului anual al cheltuielilor
publice la numrul de locuitori:
Nl numrul locuitorilor.
Din punct de vedere cantitativ structura cheltuielilor publice reprezint greutatea specific (pondere) a
fiecrei categorii de cheltuieli n totalul lor. Acest indice poate fi calculat prin formula:
Structura cheltuielilor publice pe diferite categorii se delimiteaz n cadrul criteriilor de clasificare ale
acestora, folosite n fiecare ar sau n statisticele internaionale.
Pentru aprecierea evoluiei cheltuielilor publice n timp, de la o perioad la alta, se apeleaz la indicatorii
de dinamic, care snt:
unde: DnG1/0 creterea nominal absolut a cheltuielilor publice n perioada analizat (1) fa de
perioada de referin (0);
Compararea cheltuielilor publice exprimate n preuri curente nu reflect obiectiv situaia, deoarece
procesul economic poart caracter ciclic i lui i snt caracteristice oscilaiile preurilor, fluctuaiile cursului
valutar, i chiar fenomene negative cum ar fi criza, inflaia etc., ce modific moneda ca unitate de msur
a valorii i ca rezultat deformeaz tabelul economic.
Pentru corectarea influenelor determinate de modificarea preurilor, este necesar exprimarea lor n
preuri constante pentru perioadele analizate.
b) Creterea real absolut a cheltuielilor publice, care rezult din compararea lor n preuri constante,
poate fi determinat conform formulei:
Dac n perioada analizat cheltuielile nu snt exprimate n preuri constante, atunci preurile curente se
transform n preurile perioadei de baz cu ajutorul indicelui de cretere a preurilor, prin relaia:
Elucidarea tendinelor reale n evoluia cheltuielilor publice este posibil numai n operarea cu mrimi
reale.
Analiza indicatorului creterea nominal relativ a cheltuielilor publice permite reliefarea mai pronunat
a creterii nominale absolute a cheltuielilor publice.
La nivelul agenilor economici, deciziile de politic financiar se sprijin pe structura financiar a acestora,
pe obiectivele de rentabilitate i de cretere, avnd n vedere i riscurile posibile. Spre exemplu, hotrrile
luate cu privire la modul de finanare pe termen lung sau pe termen scurt a activit ii sunt dou decizii cu
caracter de politic financiar, ntruct ele afecteaz situa ia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea sau
riscurile pe o perioada de mai muli ani. Elaborarea unei politici financiare prive te determinarea nevoilor
de finanare pentru o perioada de timp anumit, alegerea unei variante de ndatorare, adic a unei
modaliti de finanare prin fonduri proprii sau mprumuturi, precum i raportul dintre nevoile de finan are
pe termen lung i cele pe termen scurt.
Elaborarea unei politici financiare privete determinarea nevoilor de finanare pentru o perioad anumit
de timp, alegerea unei variante de ndatorare, adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau
credite, precum i raportul dintre nevoile finanate pe TS sau pe TL.
Orice ntreprindere pentru a-i efectua activitatea financiar elaboreaz decizii financiare. Principalele
decizii de politic financiar sunt:
1. decizia de investire
2. de finanare
3. de autofinanare
4. dividentelor
Decizia de investire a unui agent economic este decizia de a plasa capitalul ntr-o anumit operaiune,
este rezultatul corelrii dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea calculat.
Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi nevoile de finanare a proiectelor
avute n vedere prin fonduri proprii, mprumutate sau participaie.
Decizia de finanare este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. Nu exist o decizie
optim pentru toate ntreprinderile indiferent de condiie, de loc i de timp. Adoptarea deciziei financiare
nseamn a opta ntre fondurile proprii i creditele bancare n vederea finanrii unui proiect sau
adoptarea unei anumite ponderi de fonduri proprii fa de creditele bancare.
Decizia de autofinanare. Autofinanarea este principiul cel mai rspndit i arat c ntreprinderile trebuie
s-i asigure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive obinute n exerciiile anterioare.
Autofinanarea prezint avantaje reale pentru ntreprindere i pentru acionari.
a) ntreprinderea, ca persoan juridic, este avanatajat fiindc pentru realizarea creterii economice nu
are nevoie s apeleze la resurse externe sau la acionari pentru a-i convinge s cumpere aciuni sau s
sporeasc valoarea nominal a aciunilor i nici s apeleze la piaa financiar de capitaluri.
b) acionarii sunt avantajai deoarece fr nici un efort financiar din partea lor crete valoarea bursier a
ntreprinderii i a aciunilor pe care le dein, adic crete bogia acionarilor.
Politica de dividend ne arat opiunea ntreprinderii de a distribui sau nu dividente n anumite perioade, de
cretere continu, de reducere sau de pstrare nemodificat a mrimii dividentelor de la an la an
urmrind un anumit scop.
Prin politic de divident ntreprinderea i alege un anumit tip de acionariat. Distribuind dividente sczute
se poate ajunge la descurajarea unor acionari care pot arunca pe pia aciunile de care dispun
contribuind la scderea cursului acestuia. n schimb aceast politic permite capitalizarea unei pri
importante a profitului, fapt care are ca rezultat creterea valorii ntreprinderii, cursului aciunii i
perspective favorabile de profit pentru anii urmtori ce este evaluat i apreciat de un numr mai mare de
acionari i de consiliul de administraie sau de adunarea general a ntreprinderii. Distribuind dividente
cu o mrime ridicat n fiecare an se obine ncrederea i fidelitatea acionarilor, ns aceast politic
creeaz posibilliti mai slabe de autofinanare, de cretere economic i de cretere bursier a
ntreprinderii. O politic anumit de stabilitate a mrimii dividentului este de dorit att pentru ntreprindere
ct i pentru acionari, deoarece, acceptnd aceast politic, ntreprinderea poate influena asupra
ncrederii acionarilor precum i asupra partenerilor de pe piaa financiar att a statului ct i n afara lui.
rentabilitii
solvabilitii
lichiditii
pentru a afla situaia financiar i necesarul precum i posibilitii implimentrii deciziei de finanare.
Incidena acestor indicatori asupra deciziei de finanare se prezint n felul urmtor:
1. dac rentabilitatea calculat este superioar ratei dobnzii, atunci este oportun apelarea la
mprumuturi deoarece n astfel de cazuri ndatorarea contribuie la creterea masei profitului i creterea
randamentului capitalului propriu.
2. decizia de finanare prin ndatorare are o influen pozitiv asupra solvabilitii, ns n cazul producerii
unor piederi solvabilitatea degradeaz mult mai repede.
3. finanarea prin ndatorare are influien pozitiv i asupra lichiditii, ns avnd n vedere faptul c
resursele primite prin ndatorare cu un termen limitat este necesar ca durata de ntrebuinare a resurselor
s nu depesc scadena sumelor mprumutate.
Examinarea structurii pasivului bilanului a mai multor rapoarte financiare a diferitor ntreprinderi
demonstreaz c majoritatea lor apeleaz la forme de finanare variante: finanare prin fonduri proprii,
emisiune de aciuni, finanare prin mprumuturi. Rare sunt ntreprinderile care se finaneaz 100% prin
capital propriu, de asemenea, nici o ntreprindere nu poate recurge la o ndatorare de 100%. Se pune
problema de a ti dac utilizarea unui mijloc de finanare are un impact asupra costului capitalului
respectiv, de a aprecia efectul de ndatorare asupra costului capitalului unei ntreprinderi.
Structura financiar desemneaz structura ntregului pasiv al bilanului ntreprinderii. Ea este format din
capitalul permanent care la rndul su este format din: capitalul propriu, datorii pe termen mediu i lung i
datorii pe termen scurt. Alegerea unei structuri financiare include:
1. Efectul de ndatorare
2. Rentabilitatea financiar
3. Capacitatea de ndatorare
4. Costul capitalului
(1) Prin efect de ndatorare se nelege rezultatul financiar pozitiv sau negativ pe care l obine
agentul economic ca urmare a folosirii capitalului mprumutat. Efectul de ndatorare se obine comparnd
rentabilitatea economic cu rata dobnzii. Dac:
Efectul de ndatorare este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre R e i Rd.
Re = Profit / Active
E = C / CP * (Re Rd)
(2) Importana structurii financiare decurge din rolul pe care l are ndatorarea
asupra rentabilitii financiare, adic asupra rentabilitii capitalului propriu i a riscului financiar.
Rf = PN / CP
Structura financiar ndatorat implic ns i un risc financiar sporit determinat de funcia cheltuielilor
financiare fixe.
1.ntreprinderile, care dorind s se mprumute n vederea finanrii unui proiect, trebuie s-i msoare
garaniile disponibile ct i fluxurile financiare pozitive viitoare astfel nct rambursarea creditelor s poat
fi fcut fr dificulti;
2.creditorii, ntruct acordnd bani ei i asum anumite riscuri (de nerambursare, de neplat a dobnzii,
de imobilizare) i prin urmare este profund interesat s cunoasc situaia financiar a viitorului debitor
pentru a putea decide dac accept cererea de credit sau nu.
Pentru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite se utilizeaz anumii indicatori cu
capacitate de ndatorare:
Sau:
(4)Costul capitalului. Unul din importantele motive a gestionrii efective a capitalului este evaluarea
costului lui. Costul capitalului este preul pe care ntreprinderea l pltete pentru atragerea lui din diverse
surse. Importana evalurii costului capitalului n cadrul gestionrii procesului de formare a beneficiilor n
urma activitii financiare apreciaz necesitatea calculului corect a acestui indicator.
Conform literaturii de specialitate, riscul este un proces complex, existnd o mulime controverse n
ncercrile de definire i msurare a acestuia. n general, el se definete prin "variabilitatea probabil a
rentabilitii viitoare a unui activ". Astfel, riscul este legat de probabilitate a de a avea o rentabilitate mai
mic dect cea ateptat, cu ct este mai mare ansa unei rentabiliti mici sau negative, cu att este mai
riscant investiia capitalului. Riscul financiar constituie riscul suplimentar care trebuie suportat de ctre
acionari ca rezultat al deciziei ntreprinderii de a utiliza capitalul mprumutat. Teoretic orice firm are un
grad inerent de risc al activitilor sale (riscul de afaceri). Dac ntreprinderea se finaneaz prin capital
mprumutat i aciuni prefereniale, adic utilizeaz levierul financiar, aceasta nseamn c riscul de
afaceri se concentreaz asupra deintorilor de aciuni simple.
Riscul economic este incapacitatea ntreprinderii de a se adapta n timp i la cel mai mic cost la
variaia condiiilor de mediu economico-social. El poate fi analizatdin doua unghiuri de vedere: a
ntreprinderii i a investitorilor financiari din afar, interesai n realizarea celui mai bun plasament. Acest
risc se msoar n funcie de variabilitatea profitului din activitate i a poziiei activitii ntreprinderii fa
de punctul mort. Variabilitatea profitului la o variaie a nivelului de activitate a ntreprinderii reprezint
efectul de levier operaional. Ca indice de msurare a activitii se poate lua i venitul din vnzri,
caracterizat printr-un volum al cheltuielilor variabile, fixe, a portofoliului i a pragului de rentabilitate. n
final se spune c riscul economic este cu att mai mare, cu ct variabilitatea venitului din vnzri este mai
mare i cu ct marja asupra cheltuielilor variabile este mai mare.
Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidena structurii financiare a
ntreprinderii, deoarece capitalurile mprumutate, prin mrimea lor i prin suportarea unor cheltuieli
financiare, duc spre o variabilitate a rezultatelor, modificnd riscul financiar. Avnd n vedere diferena ntre
nivelurile de remunerare a capitalurilor proprii i mprumutate, se poate meniona c remunerare a
capitalului mprumutat este inferioar celei a capitalului propriu ceea ce justific apelarea la ndatorare ca
o posibil cale de cretere a rentabilitii. n practica economic exist urmtoarele modaliti de analiz
i evaluare a riscului financiar: pe baza pragului de rentabilitate, pe baza efectului de levier, prin
explicarea factorial a rentabilitii ntreprinderii i a pragului de rentabilitate.