STRUCTUR CURS

ANALIZ ECONOMICO FINANCIAR

CAPITOLUL VI Analiza echilibrului financiar al

firmei

Cuprinsul capitolului

6.1. Bilanul suport al analizei financiare

6.2. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii
6.3. Analiza activului net
6.4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de
fond de rulment i trezoreria
net
6.5. Analiza lichiditii i solvabilitii
 6.1. Bilanul suport al analizei financiare

6.1.1. Bilanul patrimonial (financiar)

Bilanul patrimonial reprezint un instrument de analiz

realizat prin retratarea bilanului contabil. Problemele
principale ale analizei poziiei financiare a ntreprinderii
rezolvate prin apelarea la bilanul patrimonial sunt:
determinarea patrimoniului net;
analiza structurii financiare;
determinarea lichiditii i solvabilitii;
stabilirea gradului de ndatorare etc.
Principalii utilizatori ai informaiilor furnizate de bilanul
patrimonial sunt:
acionarii, interesai s cunoasc valoarea
patrimoniului;
creditorii, care privesc patrimoniul ca o garanie
pentru creditele acordate;
potenialii investitori i creditori.

Structura bilanului financiar presupune gruparea
elementelor patrimoniale n cele dou mari categorii: activ i
pasiv, astfel:
 ACTIV
I. Active imobilizate, din care: I. Capitaluri proprii, din care:
1. Imobilizri necorporale
2. Imobilizri corporale
3. Imobilizri financiare
II. Active circulante, din care:
1. Stocuri
2. Creane
3. Investiii financiare
4. Disponibiliti
PASIV
1. Capital social
2. Rezerve
3. Rezultatul exerciiului
4. Subvenii
5. Provizioane pentru
riscuri i cheltuieli, pentru o
perioad mai mare de un
an (care au caracter de
rezerve)
II. Datorii pe termen lung
III. Datorii pe termen scurt,
din care:
1. Credite pe termen scurt
2. Obligaii
3. Provizioane pentru
riscuri i cheltuieli, pentru
o perioad mai mic de
un an
 6.1.2. Bilanul funcional

Bilanul funcional reprezint un alt instrument util pentru

analiza financiar, el fiind un bilan contabil retratat, posturile
fiind ordonate ntr-o logic i o optic diferit de cea dup
funciunea conturilor.

Practic, pentru a ordona din punct de vedere funcional

posturile bilanului contabil, este suficient s stabilim
apartenena acestora la unul dintre ciclurile de funcionare, i
anume:
ciclul de investiii;
ciclul de exploatare;
ciclul de finanare.

Din punct de vedere structural, bilanul funcional se

prezint astfel:
 ACTIV PASIV
I. Active stabile I. Surse stabile
(aciclice) (AS) (aciclice) (SS)
II. Active ciclice II. Surse ciclice de
aferente exploatrii exploatare (SCE)
(ACE)
III. Active ciclice din III. Surse ciclice din
afara exploatrii afara exploatrii
(ACAE) (SCAE)
IV. Trezorerie de activ IV. Trezorerie de
(TA) pasiv (TP)

6.2. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii

Analiza structurii patrimoniale urmrete analiza

ponderii diferitelor elemente patrimoniale. Metoda de analiz
este metoda ratelor.

6.2.1. Analiza structurii activului

Principalele rate ale structurii activului sunt:

a) Rata activelor imobilizate

 Activele imobilizat e
100
Total activ

Ca urmare a coninutului diferit al componentelor

activului imobilizat, se pot utiliza urmtoarele rate
complementare:

Imobilizri necorporale
Rata imobilizrilor necorporale 100
Total activ

Imobilizri corporale
Rata imobilizrilor corporale 100
Total activ

Imobilizri financiare
Rata imobilizrilor financiare 100
Total activ

b) Rata activelor circulante

Active circulante
100
Total activ

Ca rate complementare de analiz, n acest caz se au n

vedere urmtoarele:
 Stocuri
Rata.stocurilor 100
Total activ

Clieni i conturi asimilate

Rata.creantelor .comerciale 100
Total activ

Disponibiliti i active asimilate

Rata.disponibilitatilor 100
Total activ

6.2.3. Analiza structurii surselor de finanare

Ratele de structur ale surselor de finanare ale

ntreprinderii analizeaz importana relativ i evoluia n timp
a diferitelor surse de finanare utilizate de ctre firm.

Principalele rate de structur ale surselor de finanare

sunt:
a) Rata stabilitii financiare
Capital permanent
100
Total pasiv

Capitalul permanent reflect toate sursele de finanare

pe termen lung, indiferent de proveniena acestora (capital
propriu i credite pe termen lung). Acest indicator evideniaz
importana relativ a surselor de finanare pe termen lung i
trebuie corelat cu mrimea activelor pe termen lung.
 b) Rata autonomiei globale
Capital propriu
100
Total pasiv

Reprezint o msur mai conservatoare de analiz a

finanrii activelor ntreprinderii, evideniind ponderea
surselor proprii pe termen lung n totalul activelor. Aprecierea
general este c un nivel de peste 33% reprezint o situaie
de normalitate, ns trebuie reinut c indicatorul este
influenat sensibil de specificul firmei i de politica financiar
promovat de management.

c) Rata datoriilor pe termen scurt

Datorii pe termen scurt

100
Total pasiv

d) Rata datoriilor totale

Datorii totale
100
Total pasiv

6.3. Analiza activului net

Activul net poate fi determinat pe baza a dou metode:

 a) Metoda sintetic
A nt A t D

n care:
A nt reprezint activul net;
At active totale;
D datorii totale.

b) Metoda aditiv
A nt K s R z R r R e R rep

Activul net, n acest caz, se determin prin nsumarea

surselor proprii de finanare a ntreprinderii: capital social (
Ks ), rezerve ( R z ), rezultat reportat ( Rr ) i rezultatul
exerciiului ( Re ) corectat cu repartizrile efectuate din acesta
n cursul exerciiului respectiv ( Rrep ).

6.4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment,

nevoia de fond de rulment i trezoreria net

Principalii indicatori utilizai n analiza echilibrului

financiar sunt:
fondul de rulment;
necesarul de fond de rulment;
trezoreria.
 Aceti indicatori pot fi determinai n accepiune
patrimonial, pe baza bilanului financiar, iar n accepiune
funcional, pe baza bilanului funcional.

I. n accepiune patrimonial:

Fondul de rulment patrimonial este indicatorul care

exprim n mrime absolut lichiditatea unei ntreprinderi (pe
termen scurt).

FR = Capitaluri permanente Active imobilizate =

(Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung ) - Active

imobilizate

sau

FR = Active circulante Datorii pe termen scurt

Nevoia de fond de rulment reprezint un element avnd

natur de activ i reprezint acea parte a activelor circulante
care trebuie finanate pe seama fondului de rulment:

NFR = (Active circulante Disponibiliti Investiii

financiare) - Obligaii pe termen scurt

sau

NFR = (Stocuri + Creane) (Datorii pe termen scurt

Credite pe termen scurt)
 Trezoreria net reprezint indicatorul care pune n
corelaie fondul de rulment cu necesarul de fond de rulment
i exprim:
dac este pozitiv, excedentul de numerar la sfritul
unui exerciiu financiar;
dac este negativ, nevoia de numerar la finalul unui
exerciiu financiar, acoperit pe seama creditelor de
trezorerie (pe termen scurt).

II. n accepiune funcional

Fondul de rulment funcional este denumit i fondul

de rulment net global (FRNG) i reprezint un element de
pasiv, practic, resursa de finanare stabil destinat s
acopere activele stabile (imobilizrile).
FRNG = Resurse stabile Active stabile
(aciclice) (aciclice)

Fondul de rulment net global poate fi:

a) pozitiv (FRNG > 0 RS > AS)

n acest caz, din desfurarea activitii ntreprinderii se
degaj un surplus de resurse stabile (permanente) care
poate fi utilizat pentru finanarea altor nevoi ale ntreprinderii.
 n cazul ntreprinderilor industriale, cazul ideal este atunci
cnd FRNG > 0, ntruct acestea au active stabile
(imobilizri) de valori foarte mari, fiind necesar finanarea
durabil i sigur a acestora.

b) negativ (FRNG < 0 RS < AS)

Este cazul cnd fondul de rulment poate fi denumit
insuficien de fond de rulment.

Nevoia de fond de rulment (NFR) funcional se

calculeaza dupa relatia:

NFR = Active ciclice Resurse ciclice

TN = FRNG NFR = TA TP

Trezoreria net poate fi:

a) TN > 0 - pozitiv, caz n care din activitatea
ntreprinderii se degaj un surplus monetar.
b) TN < 0 negativ, caz n care ntreprinderea
apeleaz pentru finanarea dezechilibrului la un credit de
trezorerie.
 6.5. Analiza lichiditii i solvabilitii

Lichiditatea semnific:
a) abilitatea unui activ de a fi transformat n bani rapid i
cu o pierdere minim de valoare. Aceast definiie
este cunoscut i ca lichiditate extern atunci cnd
este analizat o ntreprindere i se refer la
posibilitatea investitorului de a transforma n bani
plasamentul n aciuni la ntreprinderea respectiv;
b) abilitatea unei ntreprinderi de a-i onora la scaden
obligaiile de plat asumate pe seama activelor
curente. Aceast definiie este cunoscut i sub
denumirea de lichiditate intern.
Solvabilitatea reprezint capacitatea unei ntreprinderi
de a acoperi datoriile totale.

Principalele rate de lichiditate i solvabilitate

operaionale n analiza financiar a ntreprinderii sunt:

a) Rata lichiditii curente (general)

Active curente
RLc
Datorii curente ( pe termen scurt )
 Aprecierea general este c un nivel de 1,5 2,0
reprezint un nivel asigurator al acestei rate, iar un nivel mai
mic de 1,0 poate fi un semnal de alarm privind capacitatea
ntreprinderii de a-i onora obligaiile scadente pe termen
scurt.

b) Rata lichiditii intermediare (rapid, redus)

Active curente Stocuri

RLi
Datorii curente

Un nivel de 0,8 1,0 al acestei rate este apreciat drept

corespunztor, n vreme ce un nivel mai mic de 0,5 poate
evidenia probleme de onorare a plilor scadente.

c) Rata lichiditii la vedere

Disponibil Investiii financiare pe termen scurt

RLv
Datorii curente

d) Rata solvabilitii generale

Activ total
Rsg
Datorii totale
 Valoarea minim a ratei solvabilitii globale se
consider 1,4 (n cazul n care ponderea minim a capitalului
propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 30%).
n cazul n care rata solvabilitii globale este mai mic
dect 1, atunci firma este insolvabil.

e) Rata solvabilitii patrimoniale

Capital propriu
Rsp
Capital propriu Credite bancare

n general, un nivel bun depete valoarea de 0,5, n

vreme ce un nivel ntre 0,3 0,5 evideniaz o situaie
satisfctoare. De regul, o rat a solvabilitii patrimoniale
sub 0,3 este apreciat ca riscant de ctre finanatori.