Aplicatia 14

Capacitatea de autofinantare CAF :

- rezultat net: 180

- amortizari: + 250
- provizioane constituite:+ 180
CAF = 610

Aplicatia 15
Capacitatea reala de autofinantare C r AF :

- Capacitatea de autofinantare CAF = 610

- Dividende :- 150
- Participari la beneficii: - 130
C r AF =330

Aplicatia 16
Rentabilitatea beneficiilor reinvestite (din punctul de vedere al actionarilor):

- numar de actiuni N:15.000

- valoare nominala actiuni VN:10
- capital social C:150.000
- beneficiu brut anual B:100.000
- impozit pe profit I:16%
- impozit societar asupra beneficiului reinvestit I s:5%
- impozitul personal pe veniturile din dividende I d:16%
Se cere :
a) determinarea rentabilitatii după suportarea impozitului pe profit R
Rezolvare:

R= = = = =56%

Aplicatia 17
b) determinarea rentabilitatii după suportarea impozitului pe profit R r
Rezolvare:

Rr = R x = 0,56 x = 0,56 x = 0,56 x0,95 = 53%

Sa se comenteze nivelul Rr de mai sus din punctul de vedere al oportunitatii reinvestirii pentru
actionari in conditiile in care rata de plasament neutra este de 12%

Raspuns: este oportuna reinvestirea

Aplicatia 18
Majorare de capital social

O societate prezinta urmatoarele urmatoarele informatii privind capitalul social:

- capital social C : 150.000

- numar de actiuni N:15.000
- valoare nominala actiuni VN:10
- cursul la bursa al unei actiuni:15
- valoare bursiera VB : 15.000 x 15 = 225.000

Societatea doreste majorarea capitalului social cu suma de 45.000,pentru a ajunge la un capital

social de 195.000.

a) Sa se determine strucura capitalului social in conditiile cresterii valorii nominale a

actiunilor
Rezolvare:
- Cresterea valorii nominale a actiunilor = 45.000/15.000 = 3
- valoare nominala actiunii dupa cresterea capitalului social: 10+3 = 13 lei
- capital social C dupa crestere:15.000 x 13 = 195.000
Aplicatia 19
b) Sa se determine strucura capitalului social in conditiile cresterii numarului de actiuni
Rezolvare:
- Numar actiuni noi: 45.000 / 10 = 4.500
- Numar total de actiuni: 15.000 + 4.500 = 19.500
- Capital social C dupa crestere: 19.500 x 10 = 195.000

Aplicatia 20
Dreptul preferential de subscriere:

O societate prezinta urmatoarele urmatoarele informatii privind capitalul social:

- capital social C : 150.000

- numar de actiuni N:15.000
- valoare nominala actiuni VN:10
- cursul la bursa al unei actiuni:15
- valoare bursiera VB : 15.000 x 15 = 225.000

Societatea doreste majorarea capitalului social cu suma de 45.000,pentru a ajunge la un capital

social de 195.000.

a) Sa se determine dreptul preferential de subscriere al vechilor actionari stiind ca pretul de

emisiune al noilor actiuni este de 12,5 lei/buc.
Rezolvare:
- valoare bursiera totala inainte de majorare VB : 15.000 x 15= 225.000
- valoare totala actiuni noi : 4.500 x 12,5 = 56.250
- valoare totala 19.500 actiuni = 281.250
- valoare bursiera a unei actiuni după majorarea capitaluli social: = 14,42

- dreptul preferential de subscriere al vechilor actionari = 15 - 14,42 = 0,58

Aplicatia 21
b) Sa se determine numarul de actiuni noi care pot fi achizitionate in conditii preferentiale
de vechii actionari
Rezolvare:
- Proportie actiuni noi/actiuni vechi: 4.500/15.000 = 3/10 – adica un actionar vechi care avea
10 actiuni poate cumpara 3 actiuni noi la pretul de emisiune de 12,5

Aplicatia 22
c) Sa se determine capitalul unui actionar care a beneficiat de dreptul preferential de
subscriere,dupa emisiune
Rezolvare:
- 10 actiuni vechi = 10x 15 = 150
- 3 actiuni noi = 3x 12,5 = 37,5
Total: 187,50

Aplicatia 23
d) Sa se compare valoarea capitalului social detinut de vechiul actionar cu valoarea bursiera
a actiunilor detinute de actionarul vechi după manifestarea dreptului preferential de
subscriere
Rezolvare:
- 10 actiuni vechi = 10x 15 = 150
- 3 actiuni noi = 3x 12,5 = 37,5
Total capital social detinut : 187,50
- valoare bursiera după manifestarea dreptului preferential de subscriere = 13 x 14,42 =
187,50
Comentariu :prin manifestarea dreptului preferential de subscriere vechiul actioanr nu a
inregistrat nici o pierdere de valoare a actiunilor detinute

Aplicatia 24
Prag minim rentabilitate proiect de investitii după emisiune de actiuni
Pentru o emisiune de actiuni de 10.000.000 societatea emitenta efectueaza cheltuieli de
emisiune de 500.000.Tinand cont ca rentabilitatea proiectului de investitii este de
15%,societatea doreste sa afle care este pragul minim acceptabil al rentabilitatii ,cu luarea in
considerare si a cheltuielilor de emisiune.
Rezolvare:
- pondere cheltuieli de emisiune in valoare crestere capital = 500.000/10.000.000 = 5%

- pragul minim acceptabil al rentabilitatii = : = 15,78%

Aplicatia 25
Dreptul de atribuire
Societatea comerciala Beta are urmatoarea situatie a capitalului:
 - capital social C : 150.000
- numar de actiuni N:15.000
- valoare nominala actiuni VN:10
- cursul la bursa al unei actiuni:15
- valoare bursiera VB : 15.000 x 15 = 225.000
- fond de rezerva Fr.: 10.000
Sa se determine dreptul de atribuire in conditiile majorarii capitalului social prin incorporarea
unei parti a rezervelor si emiterea unui numar de 500 actiuni la valoarea nominala
Rezolvare:
- cursul vechilor actiuni = 15
- cursul actiunilor după incorporarea rezervelor = 225.000/(15.000+500) = 14,52
- pierdere teoretica pe care o suporta actionarul pentru fiecare actiune detinuta = 15 – 14,52 =
0,48
Comentariu:
In realitate actionarul nu pierde nimic intrucat beneficiaza de dreptul de atribuire gratuit al
unor actiuni noi urmare a incorporarii rezervelor care compenseaza matematic pierderea
teoretica.

Aplicatia 26
Valoarea actuala a unui flux de numerar
O societate estimeaza fluxuri financiare pozitive pe urmatorii 5 ani ca urmare a unui
plasament bursier in suma de 10000 destinat finantarii unui proiect de investitii al
emitentului, efectuat la sfarsitul anului N,după cum urmeaza:
N+1 = 1.500
N+2 = 2.150
N+3 = 3.150
N+4= 3.250
N+5= 3.500
Sa se determine oportunitatea acestei investitii stiind ca rata de actualizare (egala cu
dobanda fara risc) este de 15%,iar la sfarsitul perioadei se estimeaza vanzarea detinerilor la
un pret de 2.000.
Rezolvare:

Nr.crt. Indicator N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

1 Fluxuri anuale -10000 1500 2150 3150 3250 3500
2 V reziduala 2000
fluxuri nete
3 anuale (1+2) -10000 1500 2150 3150 3250 5500
rata de actualizare
4 (formula) 1 1/(1+15%)1 1/(1+15%)2 1/(1+15%)3 1/(1+15%)4 1/(1+15%)5
rata de actualizare
5 (calculata) 1 0,869565 0,756144 0,657516 0,571753 0,497177
fluxuri nete
anuale actualizate
6 (rd.3 x rd.5) -10000 1304,348 1625,709 2071,176 1858,198 2734,472
valoare neta
actualizata totala
7 (suma rd. 6) -406,097
 Concluzie:intrucat se obtine o valoare actualziata engativa,aceasta inevstitie nu este
oportuna.

Aplicatia 27
Prag de rentabilitate

Vânzările anuale ale unei întreprinderi sunt de 100 000 u.m. Costul producţiei vândută este de
80 000 u.m., cheltuielile variabile reprezentând 75%.
Rezolvare:
-beneficiu = 100 000-80 000 =20 000
-costuri variabile = 80 000 x 75% = 60 000
-costuri fixe = 80 000 - 60 000 = 20 000
-marja asupra cheltuielilor variabile = 100 000 - 60 000 = 40 000
 100000 X 20000
P= 40000 = 50.000

Pragul de rentabilitate se poate calcula şi după relaţia:

P = CF = 20000 = 50000
M% 40%
M% - reprezintă marja asupra cheltuielilor variabile exprimată procentual.

Aplicatia 28

Fondul de rulment net.

Se prezinta urmatoarea situatie:
fondului de rulment net

Activ Pasiv
Imobilizări corporale 1 642 160 Capital social 1 328 425
- mijloace fixe 1556485 Alte fonduri proprii 833 570
- terenuri 85675 Datorii pe termen scurt 1 772 924

Active circulante 2 292 759

- stocuri 1656043
- creanţe 405018
- disponibilităţi 231698
Total activ 3 934 919 Total pasiv 3 934 919

Sa se calculeze fondul de rulment net in cele doua variante

Rezolvare.
Capitaluri permanente - 2161995
- Active imobilizate 1642160

= FRN 519835
sau
Active circulante - 2292759
- Datorii pe termen scurt 1772924

= FRN 519835

Aplicatia 29

Se prezinta urmatoarea situatie:

A.l. CP.

1642160 2161995
U.C. R.C.

2061061 1378365
R.T.
UT.
394559
231698

Sa se calculeze FRN, NFR, T,

Rezolvare.
FRN = 519835
NFR = 682696
T = -162861

Aplicatia 30
RELATIA DE TREZORERIE

Se prezinta urmatoarea situatie pentru bilanţul societăţii comerciale Beta Bucureşti la 31 decembrie anul N:

ACTIV PASIV
Imobilizări corporale 1642160 Capital social 1328425
- mijloace fixe 1556485 Alte fonduri proprii 833570
- terenuri 85675
Stocuri 1656043 Obligaţii 1378365
- materiale 932454 - decontări cu bugetul statului 119050
- produse finite 335965 - TVA de plată 33626
- producţie neterminată 319193 - decontări cu asigurările soc. 22529
- mărfuri 15258 - creditori interni 22591
- ambalaje 53173 - dividende de plată 472776
Creanţe 405018 - participare la profit 105061
- clienţi 259304 - furnizori interni 306878
- debitori 83659 - furnizori externi 153168
- alte decontări 62055 - avansuri de la clienţi interni 10023
- alte obligaţii de exploatare 132663
Disponibilităţi şi plasamente 231698 împrumuturi pe termen scurt 394559
- casa în lei şi alte valori 125
- casa în devize 1422
- disponibil la bănci în lei 91869
- disponibil la bancă în devize 125594
- plasamente 12688

Total activ 3934919 Total pasiv 3934919

Sa se calculeze FRN,NFR,T
Rezolvare:
Acest bilanţ poate fi prezentat prin grupări ale posturilor sale astfel încât să se poată stabili termenii
relaţiei de trezorerie.

ACTIV PASIV
Active imobilizate 1642160 Capitaluri permanente 2161995
Utilizări ciclice 2061061 Resurse ciclice 1378365
Utilizări de trezorerie 231698 Resurse de trezorerie 394559
TOTAL 3934919 TOTAL 3934919

Vom observa că resursele ciclice de 1 378 365 mii lei se compun din:
- resurse strict legate de exploatare (avansuri de la clienţi şi obligaţii faţă de furnizori) pentru suma de
470069 mii lei;
- resurse ciclice din afara exploatării (stat, dividende, etc.) pentru suma de 908296 mii lei. Pornind de la
egalitatea activ-pasiv, putem să efectuăm regrupă-rile următoare:
AI + UC + UT = CP + RC + RT UT-RT = (CP-AI) + (RC-UC) UT-RT = (CP-AI) - (UC-RC) T =
FRN - NFR
Termenii formulei pot fi calculaţi cu datele existente.

FRN = CP - A I = 2 161 995 - 1 642 160 = 519 835 NFR = UC - RC = 2 061 061 - 1 378 365 = 682 696 T = UT -
RT = 231 698 - 394 559 = - 162 861

Se verifică relaţia trezoreriei:

 T = FRN - NFR <=> - 162 861 = 519 835 - 682 696
în sfârşit datele existente permit să se aprofundeze analiza NFR, separând elmentele legate de
exploatare, de elementele din afara exploatării. Elementele strict legate de exploatare înglobează stocurile,
creanţele, avansurile de la clienţi, datoriile faţă de furnizori, alte decontări şi permit să se stabilească NFRE:

NFRE = Stocuri + Creanţe - Avansuri - Furnizori - Alte decontări =

=1656043 + 405018 - 10023 - 460046 - 132663 = 1458329

Elementele din afara exploatării cuprind resursele care exprimă obligaţii faţă de stat, faţă de acţionari
pentru plata dividendelor, faţă de salariaţi pentru salarii şi participare la profit şi faţă de alţi creditori.

NFRAE = UAE - RAE = 0 - (175 205+472 776+105 061+22 591) =

= -775 633
Rezultatul negativ semnifică faptul că elementele din afara exploatării determină nu nevoie de finanţare, ci
capacitate de finanţare. Se verifică astfel egalitatea:

NFR = NFRE + NFRAE = 1 458 329 - 775 633 = 682 696