Glosar tehnic

[1] Veniturile # Încasări & Cheltuielile # Plăți => Analiza C.C.R. (Cash Coverage Ratio)

Cu excepția sistemului de contabilitate monetară (specific PFA-urilor), veniturile nu sunt recunoscute atunci
când sunt încasate (în general, vânzările se fac cu termen de încasare în viitor), iar cheltuielile nu sunt
recunoscute atunci când sunt plătite (exemplu: aprovizionările de la furnizori se fac cu termen de plată).
Schema următoare ilustrează foarte simplu această idee cu privire la diferența între venituri și încasări:

În medie, cifra de afaceri din
anul 1 se încasează în 90 de
zile, ceea ce înseamnă că
vânzările din ultimele 3 luni ale
anul 1 se vor încasa în primele
3 luni ale anului următor.
Deși ritmul de încasare al
creanțelor este constant (DSO
= 90 de zile), dublarea cifrei de
afaceri atrage mai mult capital
blocat în finanțarea creantelor
(care se dublează absolut).
Cifra de afaceri este stabilă, dar
creșterea DSO-ului determină
pierderea netă unei luni de vânzări cu
impact negativ în numerar (4 luni de
vânzări din anul 3 se vor încasa în anul
4, în timp ce doar 3 luni de vânzări
identice din anul 2 se vor încasa în
anul 3).

Anul 1, Cifra de Afaceri = 12 mil Anul 2, Cifra de Afaceri = 24 mil Anul 3, Cifra de Afaceri = 24 mil
DSO = 90 DSO = 90 DSO = 120

Astfel:

- În anul 2, compania înregistrează venituri de 24 mil, dar veniturile încasările sunt de 21 mil. Veniturile
încasate pe parcursul anului 2 sunt obținute astfel: 24 mil (Total Venituri) + 3 mil (vânzările din ultimele
3 luni ale anului 1, care se vor încasa în primele 3 luni ale anului 2) – 6 mil (vânzăriile din ultimele 3 luni
ale anului 2, care se vor încasa în primele trei luni ale anului 3). În acest context, compania înregistrează
creanțe mai mari, acestea fiind în creștere de la 3 mil, la finalul anului unu, la 6 mil, la finalul anului doi.
Deși durata medie de colectare a creanțelor este aceeași (DSO = 90 de zile în ambii ani), valoarea
absolută a creanțelor se dublează deoarece se aplică la un nivel dublu al veniturilor. Practic, atunci când
o companie înregistrează venituri mai mari, va bloca resurse suplimentare în creanțe, deși durata medie
de colectare a creanțelor rămâne aceeași;
- În anul 3, compania înregistrează aceleași venituri precum în anul anterior, respectiv 24 mil, dar
veniturile încasate sunt mai mici, respectiv 22 mil. Veniturile încasate pe parcursul anului trei sunt
obținute astfel: 24 mil (Total Venituri) + 6 mil (vânzările din ultimele trei luni ale anului doi, care se vor
încasa în primele trei luni ale anului trei) – 8 mil (vânzările din ultimele patru luni ale anului 3, care se
vor încasa în primele patru luni ale anului 4). În acest context, compania înregistrează creanțe mai mari,
deoarece durata medie de colectare a acestora crește de la 90 de zile (anul 2) la 120 zile (anul 3).

Din acest motiv, profitul contabil (venituri > cheltuieli) nu implică în mod automat faptul că firma respectivă
are lichiditate. Un rezultat net pozitiv reprezintă mai degrabă o potențare de lichiditate viitoare, cu o
singură condiție: viteza de conversie a veniturilor în încasări să fie mai rapidă decât viteza de
conversie a cheltuielilor în plăți. Raportul dintre cele două dinamici poartă denumirea de C.C.R. (în
engleză “Cash Coverage Ratio”), care are ca numărător veniturile încasate (D.C.C., în engleză “Daily Cash
Collection”) și la numitor cheltuielile monetare (D.C.E., în engleză “Daily Cash Expenditure”). Mai departe
prezentăm formula extinsă a indicatorului:

C.C.R. = DCC / DCE

DCC = [CA – Δ(Creanțe) + Δ(V. Avans)] / 360}
DCE = (Ch. Exploatare + Ch. Financiare – Ch. NonCash)/360
Unde:
CCR = Cash Coverage Ratio, respectiv rata de acoperire a cheltuielilor monetare prin venituri încasate
DCC = Daily Cash Collection, respectiv estimarea mediei de venituri încasate zilnice
DCE = Daily Cash Expenditure, respectiv estimarea mediei zilnice de cheltuieli monetare (plătibile)
înregistrate în contul de profit și pierdere
Ch. NonCash = cheltuieli înregistrate în contul de profit și pierdere dar care nu sunt monetare (amortizare,
reevaluare active, provizioane, pierderi cauzate de evoluția nefavorabilă a cursului de schimb valutar)

Interpretarea indicatorului CCR - atunci când:

- CCR înregistrează valori subunitare, înseamnă că veniturile încasate sunt mai mici comparativ cu
cheltuielile monetare (care ar trebui plătite). Astfel, compania poate înregistra profit (veniturile sunt mai
mari decât cheltuielile), dar este posibil să aibă probleme de lichiditate
- CCR înregistrează valori supraunitare, înseamnă că veniturile încasate sunt mai mari comparativ cu
cheltuielile monetare (care ar trebui plătite). Astfel, chiar daca compania respectivă inregistrează un
rezultat net negativ (veniturile sunt mai mici decât cheltuielile), este posibil ca aceasta să dispună de
lichiditate.
- Desigur, situația ideală este ca profitul contabil să fie pozitiv (veniturile sunt mai mari decât cheltuielile),
și indicatorul CCR să fie supraunitar (veniturile încasate să fie mai mari decât cheltuielile monetare).
Aceasta înseamnă că firma respectivă ar putea să-și onoreze toate cheltuielile la scadență, dar nu
înseamnă în mod implicit că o și face! Vom vedea în următorul episod care sunt posibilele motive
pentru un astfel de comportament (“pot, dar nu vreau”).

De asemenea, indicatorul CCR (reflectă dinamica) trebuie interpretat în corelație cu indicatorul de lichiditate
curentă (reflectă capitalul de lucru la un moment dat). Astfel:
 [2] Scenariile de stres

Scenariile de stres sunt necesare deoarece prin intermediul acestora se poate determina anticipat (forward
– looking) gradul de fragilitate al companiei subiect in cazul unor evenimente cu impact negativ asupra
acesteia. Cele mai des întâlnite motive expuse de companii către furnizorii acestora pentru neplata facturilor
sunt:

- creșterea creanțelor (“Nu plătesc pentru că nu-mi încasez banii de la clienți / stat etc”);
- scăderea veniturilor (“Nu plătesc pentru că îmi scad veniturile sau înregistrez pierderi”).

De aceea, tehnica aplicării scenariilor de stres implică recalcularea indicatorului CCR (Cash Coverage
Ratio), în contexul unor șocuri (modificări) de ±5%; ±10%; ±15%; ±20%; ±25% asupra creanțelor (creșterea
soldurilor deoarece creanțele neperformante nu se încasează) sau a cifrei de afaceri (scăderea veniturilor).
Corelațiile sunt următoarele:

• Creșterea / scăderea creanțelor determină scăderea / creșterea sumelor încasate, deci deteriorarea
/ îmbunătățirea indicatorului CCR. Relația dintre evoluția creanțelor și cea a indicatorului CCR este
negativă;
• Creșterea / scăderea veniturilor determină creșterea / scăderea sumelor încasate, deci
îmbunătățirea / deteriorarea indicatorului CCR. Relația dintre evoluția veniturilor și cea a indicatorului
CCR este pozitivă.