Tehnici de analiza financiara a unei firme prin prisma

Bilantului Contabil
In acest articol voi vorbi despre cateva cateva tehnici importante de Analiza
Financiara (Controlling Financiar si de Business) a unei afaceri prin prisma
analizei detaliate a unor informatii din Bilantul Contabil.
In teoria de specialitate exista o serie de indicatori financiari prin calculul carora
putem face o analiza a firmei din perspectiva lichiditatii, solvabilitatii, profitabilitatii,
etc, insa in acest articol nu mi-am propus sa prezint acesti indicatori ci sa prezint din
propria experienta aspecte importante pe care este bine sa le aveti in vedere cand
analizati o firma prin prisma datelor din bilantul contabil.
Lista nu este exhaustiva, subiectul fiind foarte vast. Cu toate ca ne-ar placea, nu exista
tehnici universal valabile, fiecare firma, in functie de specificul ei, poate sa aplice
acele tehnici care o avantajeaza cel mai mult.
1. Imobilizarile corporale

Aici in principiu sunt incluse: terenuri, cladiri, echipamente, autoturisme.

Investitiile in imobilizari corporale au valori semnificative pentru firma si

trebuie sa avem grija sa le bugetam corect tinand cont de diferenta dintre
CAPEX si OPEX.

CAPEX: investitiile care se capitalizeaza devenind active in cadrul bilantului si care se

evidentiaza treptat in cheltuieli cu amortizarea (contul de profit si pierdere) pe
parcursul perioadei de utilizare, care se intande pe mai multi ani.
OPEX: investitii operationale care se evidentiaza direct in cheltuieli in contul de
profit si pierdere in momentul achizitiei.
Pentru a intelege mai bine aceasat diferenta va propun urmatorul exemplu:

achizitionarea unei imprimante de 2000 RON cu o durata de amortizare de 5

ani, reprezinta CAPEX (se evidentiaza treptat in cheltuieli cu amortizarea pe o
perioada de 5 ani cu o valoare de 400 RON/anual);

achizitioanarea unui toner de imprimanta de 200 de RON reprezinta OPEX (se

evidentiaza direct in cheltuieli in contul de profit si pierdere in luna achizitiei)

In functie de resursele financiare interne ale firmei si la ce pret putem atrage

resurse financiare externe trebuie analizata care optiune va avantajeaza
respectiv: achizitionarea mijloacelor fixe (impact financiar mare implica
investitie de cash majora si imediata dar detinerea activului) sau inchirierea
lor (impact financiar mai mic si gradat in timp dar nu detinem activul)

Metoda de amortizare aleasa va avea impact asupra profitabilitatii firmei

Pentru firme care detin imobilizari corporale cu valori semnificative (ex.

terenuri, cladiri) trebuie sa analizeze optiunea reevaluarii lor in cazul in care
valoarea reala a acestora difera semnificativ fata de valoarea contabila
(istorica).

2. Activele/Datorii curente

Analiza fluxurilor de cash este in sine un subiect amplu, motiv pentru care lam tratat in cadrul unor articole separate.

Analiza Fondului de rulment (Working Capital)

Fondul de rulment este un instrument financiar care indica lichiditatea operationala
a unei companii. In sens general, reprezinta excesul activelor curente fata de datoriile
curente.
Activele curente includ in principal: Cash, Creante, Stocuri sau alte active care se
asteapta sa fie transformate in cash intr-o perioada maxima de 1 an de zile
Datoriile curente includ in principal: Furnizori, Imprumuturi pe termen scurt, Taxe,
alte datorii care se asteapta sa genereze iesiri de cash intr-o perioada maxima de 1 an
de zile

Nu este ceva iesit din comun ca o companie sa aiba profituri si vanzari

semnificative dar sa aiba un fond de rulment insuficient. Aceasta problema
poate cauza imposibilitatea companiei de a-si plati datoriile curente desi are
profituri si vanzari semnificative.

Fondul de rulment este considerat predecesorul cash-ului iar Cash is the

King)

Cand fondul de rulment nu este corespunzator controlat, deteriorarea cashului poate afecta, in mod critic, abilitatea companiei de a-si finanta
operatiunile, de a reinvesti in afacere si, in cele din urma, sa supravietuiasca.

Dar ce inseamna fond de rulment adecvat?

Fondul de rulment adecvat variaza semnificativ de la o companie mica la una

mare, de la o companie de productie la una de retail, de la un start-up la o
companie in faza maturitatii, variaza de la o zi la alta, de aceea nu exista o
valoare optima standard a fondului de rulment, el trebuie judecat distinct in
fiecare caz.

Un fond de rulment mare va scadea rentabilitatea investitiilor pe cand un fond

de rulment mic va creste riscul afacerii. De aceea este foarte important sa
stabilim un nivel optim al fondului de rulment cand profitabilitatea si riscul vor
fi balasate.

Creantele (Clienti)
Este important sa analizam continuu:

soldul creantelor pe tipuri de clienti,

perioada de recuperare medie a creantelor (Creante medii/Vanzari nete anuale

* 365 zile) versus perioada standard de scadenta stabilita in contracte. Altfel
spus daca perioada medie a scadentei conform contractelor cu clientii este de
30 de zile iar calculul perioadei de recuperare amintit denota o valoare de 45 de
zile inseamna ca creantele nu se recupereaza corespunzator cu un impact
negativ asupra cash-ului.

Aceasta analiza ne ajuta sa vedem daca exista clienti vechi nerecuperati si sa luam
masurile necesare.

!Nu uitati nu este important doar sa cresteti vanzarile daca nu recuperati

creantele in timp util puteti ajunge in stare de insoventa. Firmele in perioada
de criza nu au dat faliment pentru ca nu au avut profit ci pentru ca nu au mai
avut cash (in stransa legatura cu monitorizarea fondului de rulment)

De asemenea un alt risc potential este asa numitul overtrading (supraproductie/distributie). Termenul defineste cazul in care companiile isi dezvolta
operatiunile prea repede/ agresiv acest lucru ducand la o crestere a indatorarii.
Cresterea cheltuililor cu dobanzile impacteaza negativ profitul net, duce la
scaderea fondul de rulment. Companiile in cele din urma au probleme de
lichiditate si pot ajunge la insolventa (situatie mai putn probabila in situatia
actuala dar foarte prezenta in perioada de boom dinaintea crizei).

Necesitatea existentei unui Credit Management

Ce reprezinta Credit Management: fiecarea client este analizat in functie de riscul
asociat si se aloca o valoare numita credit limit. Soldul creantelor neincasate de la
clienti se monitorizeaza continuu pe fiecare client in parte si nu poate depasi credit
limit. Daca un client ajunge sa depaseasca credit limit pentru ca nu si-a platit
creantele restante si solicita sa cumpere noi produse/servicii raspunsul este clar Nu,
intai isi achita restanta apoi se livreaza.
Furnizori

Atentie la plata la scadenta a datoriilor in special cele purtatoare de penalitati

(Taxe).

Atentie la ce termene de scadenta putem accepta in contractele cu furnizorii

In situatii dificile de lipsa de numerar trebuie adoptata o politica corecta

privind perioada de recuperare clienti (incercam sa o reducem) care va fi
corelata cu perioada de plata a furnizorilor (incercam sa o crestem)

Stocuri

Monitorizati viteza de rotatie si cheltuielile cu stocarea. Valoarea stocului

trebuie sa fie corelata cu volumul vanzarilor,aveti grija evitati stocarea
excesiva over stock.

3. Capitaluri proprii
Capitalurile proprii denumite si active nete reprezinta averea neta a societatii si se
calculeaza ca diferenta intre total active si datorii

Daca societatea a nregistrat un activ net negativ, trebuie analizate n primul

rnd cauzele care au condus la aceast situaie, care pot fi:

nregistrarea n unul sau mai muli ani de pierderi care, cumulat sunt
mai mari dect capitalul social plus rezervele;

active de natura imobilizrilor sub-evaluate;

realizarea de profit care a fost repartizat n ntregime ca dividende n

condiiile n care societatea a fcut investiii fara sa repartizeze o parte din
profit pe rezerve in vederea sustinerii investitiilor.

Daca societatea nu are perspective sa realizeze un profit suficient care sa acopere

capitalurile proprii negative se recomand majorarea capitalului social.
Fiecare din aceste analize, pornind de la anumite valori din Bilantul Contabil, ofera
informatii utile. Fiecare firma, in functie de specificul si stadiul ei, poate aplica cu
succes una sau mai multe din tehnicile prezentate.