YAHOO!

THE $100 MILLION MAN

Prezentare generală a cazului

În ianuarie 2014, directorul operațional Yahoo (COO), Henrique De Castro, a fost
concediat după doar 15 luni de muncă. A părăsit compania cu o sumă estimată de 103 milioane
de dolari SUA, care a inclus un pachet important de concedieri în valoare de 58 milioane dolari
SUA. Pachetul de despăgubire pe care l-a primit De Castro a fost o problemă de dispută,
comentatorii punând la îndoială pachetul de despăgubire, având în vedere performanța slabă a lui
De Castro și eșecul său de a crește în mod satisfăcător veniturile din publicitate ale Yahoo.
Obiectivul acestui caz este de a permite o discuție a unor aspecte precum rolul comitetelor de
nominalizare și de remunerare în angajarea și remunerarea executivilor superiori; proiectarea și
riscurile pachetelor de remunerare a executivilor; și utilizarea parașutelor aurii.

Declinul publicității digitale a Yahoo

În 2006, Yahoo a pierdut în fața Google în urma preluării DoubleClick și YouTube1.
Aceste două achiziții au devenit contribuabili semnificativi la veniturile publicitare Google. În
ultimii ani, industria publicității online a trecut, de asemenea, printr-o redistribuire semnificativă
a veniturilor din cauza schimbării consumatorilor în platforma utilizatorilor de la desktop la
mobil. Ca rezultat, mai multe reclame au fost prezentate în aplicațiile mobile pentru a completa
reclame tradiționale de afișare. Această schimbare a preferințelor consumatorilor este de bun
augur pentru rivalii Yahoo, Facebook și Google. Veniturile din publicitate Facebook au crescut
semnificativ, cu publicitatea de performanță (adică un model de preț care plătește o comision de
agenție de marketing pentru fiecare nou potențial pe care agenția îl generează prin publicitate
online) care a cunoscut cea mai mare creștere în 20092. Google a achiziționat o companie de
publicitate mobilă, AdMob, continuă incursiunea în publicitatea mobilă. Yahoo, pe de altă parte,
a văzut o scădere a veniturilor din publicitate și a alunecat în curând în spatele rivalilor săi3.
O analiză efectuată de eMarketer, o companie independentă de cercetare a pieței, a
relevat că, în 2012, Yahoo avea cea de-a doua cea mai mare cotă de piață din SUA pentru
publicitatea digitală, când CEO-ul Marissa Mayer s-a alăturat companiei. Cu toate acestea,
începând cu 2013, Yahoo a trecut pe locul patru4. Declinul Yahoo a fost prognozat să persiste, în
timp ce Facebook și Google continuă să fie primii în publicitatea digitală. În încercarea de a
revigora segmentul publicitar Yahoo, care a contribuit în mod semnificativ la veniturile sale
totale, Marissa Mayer a decis să-l angajeze pe Henrique De Castro ca COO.

Henrique De Castro
De Castro a fost braconat de Mayer de la fostul ei angajator, Google, în octombrie 20125.
El a fost însărcinat cu gestionarea strategică și operațională a vânzărilor, mass-media,
dezvoltarea afacerilor și operațiunile Yahoo la nivel mondial.
Istoria locurilor de muncă a lui De Castro include funcții de conducere în companii de
conducere precum Google, McKinsey & Company și Dell, unde a fost director de vânzări și
dezvoltare de afaceri în regiunea Europei de Vest6. Având în vedere experiența sa extinsă ca
senior executive, Mayer a fost extrem de încrezător în ceea ce privește capacitățile lui De Castro
pentru acest rol și a declarat în mod expres că „experiența sa operațională în publicitatea pe
Internet și succesul său dovedit în structurarea și scalarea organizațiilor globale [în Google] îl fac
potrivirea perfectă pentru Yahoo în timp ce propulsăm afacerea către următoarea sa fază de
creștere ”7.
Cu toate acestea, criticii și-au exprimat îndoielile cu privire la numirea lui De Castro din
cauza schimbărilor în poziția sa la Google înainte de plecarea sa. De Castro deținuse anterior
titlul de președinte al „Global Media, Mobile & Platforms”, funcție care a fost descrisă ca având
responsabilități „diverse” 8. Cu toate acestea, chiar înainte ca acesta să părăsească Google pentru
a se alătura Yahoo, De Castro a ocupat funcția de vicepreședinte al grupului Google Solutions
pentru afaceri în toată lumea, unde responsabilitatea sa s-a extins la partenerii de afaceri
Google9. De asemenea, el avea reputația de a avea o personalitate dificilă10 și, prin urmare, nu a
fost considerat a fi un candidat potrivit pentru rolul de COO, care implică crearea de rețele cu
potențiali agenți de publicitate și atragerea acestora pentru a se alătura Yahoo. În ciuda criticilor
pe scară largă, Mayer și-a menținut poziția și a continuat angajarea după ce a primit aprobarea
consiliului.

Pachetul de compensare al lui De Castro

La 15 octombrie 2012, Yahoo i-a oferit lui De Castro să servească drept COO11 al
companiei. Potrivit scrisorii ofertei de angajare depusă la Securities and Exchange Commission
(SEC) din SUA, pachetul de compensare al lui De Castro a fost dezvoltat de Comitetul de
Compensare și Dezvoltare a Leadershipului (CDLC) al Yahoo pe baza liniilor directoare ale
statutului CDLC. Conform contractului, pachetul de compensare al lui De Castro consta din trei
componente principale.
În primul rând, De Castro va primi un salariu de bază anual de 600.000 USD și era
eligibil pentru un bonus anual stabilit la 90% din salariul său de bază. Atât salariul de bază, cât și
bonusul au fost supuse revizuirii anuale de către Comitetul de compensare12.
În al doilea rând, el avea, de asemenea, dreptul la Premiile pe termen lung cu capital de
stimulare. Acestea au inclus unități de stoc restricționate (RSU) cu o evaluare țintită de 18
milioane USD și o perioadă de dobândire de patru ani; Opțiuni pe acțiuni de performanță (PSO)
cu o evaluare țintită similară și o perioadă de dobândire similară, dar prima perioadă de
performanță fiind prima jumătate a anului fiscal 2013 în loc de anul fiscal 2012; și un Premiu
Make-One One-Time sub formă de RSU, în valoare de 20 de milioane de dolari SUA, cu o
perioadă de dobândire de patru ani13.
În al treilea rând, lui De Castro i s-a acordat un bonus unic de 1 milion de dolari SUA în
numerar pentru a-l compensa pentru pierderea prestațiilor sale anterioare de angajare în Google.
Acest bonus a fost supus rambursării în primele șase luni de la mandatul său de COO, fără a
aduce atingere eventualelor încetări ale angajării sale14.
Pachetul de compensare puternic a fost destinat să ofere o compensație competitivă lui
De Castro, cu premii unice folosite ca stimulent pentru aderarea la Yahoo și premii de capitaluri
proprii ca recompensă bazată pe performanță pentru a alinia deciziile de management cu
interesele acționarilor. Stimulentele de capital pe termen lung au constituit majoritatea mixului
de compensare. Astfel de subvenții de capitaluri proprii, precum și bonusuri în numerar (cu
excepția bonusurilor integrale unice), au fost supuse politicilor „clawback” ale Companiei.

Mandatul de scurtă durată al lui De Castro

De Castro a lucrat în Yahoo din decembrie 2012 până la 16 ianuarie 201415. După doar
15 luni în calitate de COO al Yahoo, De Castro a fost demis chiar de Mayer. Analiștii au speculat
că demiterea lui De Castro se datora fricțiunilor dintre cei doi directori timp de cel puțin șase luni
înainte de concediere și o performanță mai puțin satisfăcătoare în ceea ce privește creșterea
vânzărilor de publicitate ale Yahoo16.
 Veniturile publicitare afișate de Yahoo au scăzut cu șapte la sută în al treilea trimestru al
anului 201317. Pentru a înrăutăți lucrurile, Facebook l-a depășit pe Yahoo devenind al doilea cel
mai mare vânzător de reclame online de pe piața SUA, după Google. Odată lider de piață pentru
reclame online, Yahoo se afla în urmă în fața concurenților și nu reușise să convingă marii
comercianți să revină la portalul său web. Analiștii au atribuit acest lucru personalității dificile a
lui De Castro, rezultând în formarea unor relații slabe cu clienții. Ca urmare, el nu a putut să-și
îndeplinească rolul de a crește în mod eficient veniturile din publicitate pe piața SUA18.

Ieșirea profitabilă
Analiștii au considerat că este foarte ironic faptul că De Castro nu a reușit să livreze,
având în vedere pachetul de despăgubiri cu care a fost furnizat pentru a-l atrage de la Google,
numind decizia lui Mayer „ratat” 19. Adăugând combustibil la incendiu, De Castro a primit un
pachet substanțial de despăgubire la încetare, în ciuda eșecului său de a aduce creșterea
publicitară necesară pentru a crește veniturile Yahoo.
Un document depus de Yahoo în aprilie 2014 a arătat că pachetul valorează 57,96
milioane USD. Aceasta a inclus numerar, RSU-uri dobândite în timp, opțiuni pe acțiuni legate de
performanță și RSU-uri complete.
Pachetul de compensare, care valora doar 17 milioane USD la momentul semnării
contractului de muncă în 2012, a fost umflat de peste trei ori la data încetării20.
Observatorii au conjecturat că trei factori principali au contribuit la dimensiunea
pachetului de concediere al lui De Castro. Primul factor a fost în mare parte asociat cu
compoziția pachetului de concediere. A fost structurat astfel încât valoarea sa să se bazeze în
primul rând pe performanța companiei și pe cât de performantă a acțiunii sale. Componenta de
capitaluri proprii a cauzat o creștere a valorii pachetului de concediere, deoarece prețul acțiunilor
Yahoo sa apreciat cu aproape 160% de la data semnării contractului de muncă până la data
încetării21.
Încetarea lui De Castro a avut loc atunci când prețul acțiunilor Yahoo a fost cel mai
ridicat din aproape 10 ani22. Analiștii au urmărit creșterea prețului acțiunilor până la acțiunea de
24% a Yahoo în Alibaba Group23 din China. Astfel de câștiguri au avut o legătură puțină sau
deloc legată de priceperea de afaceri a oricărui director Yahoo. În plus, s-a prezis că, în
momentul în care Alibaba va deveni publică la bursa din New York, Yahoo va fi capabil să
obțină o inimă de multe miliarde de dolari din deținerile sale din companie. Acest lucru ar umfla
și mai mult pachetele de compensare ale seniorilor directori ai Yahoo.
Al doilea factor care a contribuit la dimensiunea pachetului de despăgubire al lui De
Castro este faptul că Yahoo a trebuit să-l compenseze puternic pe De Castro când a fost braconat
de la Google. Din pachetul de 58 de milioane de dolari SUA, 31,18 milioane de dolari SUA au
fost sub formă de RSU-uri complete. În Declarația de proxy 2013 a Yahoo, s-a explicat că aceste
RSU-uri unice au fost „să cumpere valoarea compensației pe care [noii] directori au pierdut-o
când s-au alăturat Yahoo” 24. Comitetul de Compensare al Yahoo a considerat că aceste RSU-
uri complete vor „spori participația financiară imediată a executivului în Yahoo” și vor servi
drept „un mecanism de reținere” 25. De Castro a beneficiat în mod clar de această filozofie.
În cele din urmă, pachetul de despăgubire al lui De Castro a fost văzut pe scară largă ca o
parașută de aur. Aceste parașute aurii oferă o „aterizare ușoară” pentru executiv la încetare26.
Astfel de acorduri pot apărea din cauza presiunii acționarilor și a controlului public, care pot
determina companiile să structureze pachetele de concedieri pentru a include mai puțini bani și
mai mult capital 27.
Comitetul de Compensare al Yahoo a apărat pachetul de despăgubire important al lui De
Castro, afirmând că „Consiliul a crezut în momentul în care De Castro a fost angajat că avea un
set unic de competențe și experiențe extrem de valoroase, care ar fi esențiale pentru întoarcerea
companiei la creșterea și succesul pe termen lung. ”28. În mod clar, numirea lui De Castro a fost
o greșeală și a fost bine compensat pentru eșecul său.

Întrebări de discuție
1. Discutați rolul pe care ar trebui să-l joace acționarii unei companii în stabilirea
pachetelor de remunerare a executivilor.
2. Ce factori au contribuit la decizia lui Mayer de a-l numi pe De Castro drept COO?
3. Care sunt rolurile comitetelor de nominalizare și remunerare în angajarea și
remunerarea unor cadre superioare precum De Castro?
4. Care sunt caracteristicile cheie ale pachetului de remunerare al lui De Castro? Care
sunt problemele cheie asociate cu dimensiunea și structura pachetului său de remunerare?
 5. A fost rezonabil pachetul de remunerare acordat lui De Castro când a părăsit Yahoo?
De ce companiile efectuează deseori ceea ce pare a fi plăți excesive de reziliere? Sugerați câteva
dintre cele mai bune practici potențiale în stabilirea indemnizației de concediere.
6. Discutați despre utilizarea componentelor de remunerație, cum ar fi bonusurile de
conectare, pentru a face bonusuri întregi și parașute de aur, pentru a atrage și a reține directori
superiori.