ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

MASTERAT DE CONTABILITATE, AUDIT SI INFORMATICA DE GESTIUNE

ANALIZA INDICATORILOR DE CREARE DE VALOARE (VEA)

STUDENT: MIHAI-DRAGOS BREZEANU GRUPA 668, CAIG, 2

BUCURESTI 2011

Analiza indicatorilor de creare de valoare (VEA)

Valoarea economica adaugata este un indicator nou de masurare a performantei intreprinderii care se pretinde a alinia mai bine stimulentele acordate managerilor cu cele ale actionarilor aceasta metoda de masurare a performatelor managementului fiind recomandata mai ales in cadrul firmelor care au experienta conflictelor de agent. S-a remarcat folosirea diferita a acestui indicator in evaluarea rezultatelor anuale ale managementului pe categorii diferite de firme, in studiul de fata folosindu-se frecvent comparatia intre firmele revolutionare care pun accent pe inovatie si cele traditionale, orientate spre costuri reduse. Astfel, datorita faptului ca mediul economic si concurential a devenit tot mai complex, iar activitatea firmelor s-a diversificat, a aparut o necesitate tot mai mare de noi instrumente si tehnici manageriale performante pentru a permite firmelor sa depaseasca obstacolele din ce in ce mai costisitoare si mai numeroase. Mai ales in ultima perioada, managementul traditional bazat pe analiza si interpretarea datelor de natura contabila s-a dovedit a fi incapabil sa evalueze intr- masura cat mai clara si mai corecta performantele reale ale companiilor, de multe ori informatia contabila aflata la baza acestor analize dand dovada de lipsa a transparentei si de subiectivism. Ele sunt usor manipulabile si nu dau siguranta luarii celor mai bune decizii investitionale atunci cand sunt luate ca fundament decizional. In aceste conditii, s-a impus o schimbare in atitudinea managerilor. Acum, acestia tind sa mute accentul dinspre maximizarea veniturilor inspre maximizarea valorii create pentru actionari, dinspre folosirea cu precadere a datelor contabile inspre folosirea dinamicii fluxurilor de numerar. Ca o solutie la provocarile cu care se confrunta sistemele manageriale traditionale a fost propusa implementarea unui management bazat pe valoare care exprima inclinatia managementului spre maximizarea valorii companiei, obiectivul principal fiind maximizarea averii actionarilor si evitarea erorilor manageriale datorate analizei datelor contabile, utilizand in acest scop tehnici manageriale, elemente de cultura organizationala si instrumente de masurare a performantelor manageriale specifice. Valoarea economica adaugata fiind un concept destul de nou, s-a incercat cuatificarea masurii in care acest indicator este cunoscut si mai mult decat atat folosit pentru a evalua si respectiv remunera performantele obtinute de managementul desemnat. Metodologia utilizata pentru acest studiu este una statistica, bazata pe chestionar, selectionarea companiilor ce au format esantionul extras pentru a efectua studiul, s-a facut pe baza apartenentei lor la diferite sectoare de activitate. Aceasta diversitate este necesara pentru relevanta anchetei, deoarece indicatorul pentru care sa realizat acest studiu este in mare masura influentat de cheltuielile de cercetare si dezvoltare, cheltuieli ce difera de la un sector la altul, in functie de necesitati si cerinte fiecaruia. De asemenea, in studiul nostru s-a pus accentual si pe diferentierea firmelor in functie de procentajul actionarilor manageri, obtinandu-se rezultate diferite pentru procente diferite. Astfel, firmele in care numarul de manageri non-actionari era crescut, dorinta actionarilor de aplicare a

valorii economice adaugate pentru masurarea performantelor este destul de intemeiata, avand drept scop crearea de valoare pentru acestia. Managerii au inceput sa-si dea seama ca indicatorii traditionali bazati pe venituri nu reflecta valoarea reala creata. Aceste instrumente traditionale de masurare a performantei manageriale fiind bazate pe date contabile nu iau in considerare riscul, nici influenta inflatiei, nici costul de oportunitate. Managementul bazat pe valoare propune instrumente de masurare a performantei la niveluri diferite de organizare: atat la nivelul intregii intreprinderi cat si la nivel de proiect. Trecerea unei intreprinderi de la un management bazat pe venituri la un management bazat pe valoare poate avea efecte importante asupra aspectelor vietii organizatiei. Strategiile de investire si de dezinvestire pot fi modificate in sensul ca se vor ghida dupa principiul maximizarii averii actionarilor. Crearea de valoare este un obiectiv al intreprinderilor performante, avand efecte majore privind ansamblul activitatii. Indicatorii clasici ofera informatii despre performanta istorica a intreprinderii, fara sa tina cont de costul capitalului investit ci doar de rezultatele utilizarii sale. Ca urmare, se intalnesc destule intreprinderii care inregistreaza performante notabile, dar care nu creeaza valoare, ci o distrug pe cea existenta. VEA este o masura eficienta si a calitatii deciziilor manageriale precum si un indicator al viitoarei cresteri a companiei. Astfel, o VEA cu valori pozitive de-a lungul timpului va determina cresterea valorii companiei si a valorii create pentru actionari, in timp ce VEA negativa indica deprecierea companiei si distrugerea valorii actionarilor. O alta trasatura a acestui concept este faptul ca in loc sa fie evaluati si rasplatiti in baza calitatii indicatorilor de performanta manageriala bazati pe date contabile ce reflecta performanta pe o perioada scurta de timp, managerii sunt recompensati si evaluati in baza contributiei lor pe termen lung la crearea de valoare pentru actionari, iar planul de remunerare a managemenului nu mai este unul anul, ci intinzandu-se pe mai multi. Concluzia studiului este ca acest indicator de creare de valoare nu este folosit inca la un nivel notabil in evaluarea performantei managementului de catre actionari acest lucru datoranduse atat noutatii acestuia dar si a costurilor pe care le-ar presupune implementarea sa.