Cap. I MATEMATICI FINANCIARE Bibliografie: Purcaru I., Berbec F., Sorin D. Matematici financiare i decizii n afaceri, Ed. Ec.

, 199 . Bur!acu "., #enu$ %&. Baze!e matematice a!e a'i(ur$ri!or, Ed. )eora, *++*. Boi''onnade M., Mat&,mati-ue' financi.re', Ed. /rmand #o!in, 1990. Poncet P., Portait R., Hayat S., Mathmatiques financires: valution des actifs et des

risques, Dalloz, 1993. . 1. Noiuni introductive. Fie R mulimea numerelor reale (considerat ca ax a timpului); orice t R va fi numit moment (de timp). Dac s, t R cu s t vom spune c momentul s este moment anterior lui t sau c t este moment ulterior lui s. Notm = {(s,t)R2 / s t}. Dac (s,t) vom spune c (s,t) este un interval sau perioad (de timp) cu momentul iniial s i momentul final t; dac (s,t) i R, astfel nct, s t (s < < t) vom spune c este moment intermediar (respectiv, strict intermediar) al intervalului (s,t). Diferen1a t ' 2a fi numit$ durata 'au !un(imea inter2a!u!ui 3',t4. 5nitatea de m$'ur$ 6entru durata unui inter2a! 2a fi anu! cu di2iziuni!e 'a!e7 'eme'tru!, trime'tru!, !una, ziua. De re(u!$, 2om con'idera anu! bancar 36rocedura (erman$47 1 an 3bancar4 8 * 'eme'tre 8 9 trime'tre 8 1* !uni 8 0 + zi!e. :n anumite 'itua1ii, cu 6reciz$ri n ace't 'en', 'e 2a fo!o'i anu! ca!endari'tic de 0 ; de zi!e 3re'6ecti2, 0 n anii bi'ec1i4, cu !uni de *<, *9, 0+, re'6ecti2 01 de zi!e 36rocedura en(!ez$4. .2. Dobnda Pe 6ia1a financiar$, din confruntarea ntre cerere i ofert$, a6are conce6tu! de 6re1 a! bani!or, a c$rui 'emnifica1ie o d$ 'uficient de c!ar no1iunea de dob=nd$. Def.1. "om numi func1ie dob=nd$ unitar$ orice func1ie d7 > R cu 6ro6riet$1i!e7 14 d3','4 8 +, ' R *4 d3',?4 d3',t4 i d3?,t4 d3',t4, 3', t4 , ? R, ' ? t.

Dac$ inter2a!u! 3',t4 e'te fi@at, num$ru! rea! d3',t4 re6rezint$ dob=nda 6entru o unitate monetar$ 6!a'at$ 6e inter2a!u! 3',t4, ca!cu!at$ cu func1ia d i 2a fi numit$ dob=nd$ unitar$ core'6unz$toare func1iei d i 6erioadei 3',t4. Dac$ t ' 8 1 an, atunci d3','A14 e'te numit$ dob=nd$ unitar$ anua!$ !a momentu! ini1ia! '. Obs.7 Din Def. 1, !u=nd ? 8 ', ob1inem + 8 d3', '4 d3', t4, adic$ func1ia dob=nd$ unitar$ ia numai 2a!ori 6oziti2e. E!e"pl#l 17 Func1ia d7 R+ dat$ 6rin d3',t4 8 3' t43* ' * 't t*4 e'te o func1ie dob=nd$ unitar$. :ntr ade2$r, B d3','4 8 +, ' RC B d3',4 8 3' - 43* - '* - ' - t*4 8 *3 - '4 A 3 - '40 *3t '4 A 3t '40 8 d3',t4, d3,t4 8 *3t - 4 A 3t - 40 *3t '4 A 3t '40 8 d3',t4, deci d e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ Fie d7 > R$ o funcie dobnd unitar. Def. 2. Funciile , : R+ date prin (s,t) = 1+d(s,t) , (s,t) =
1 , (s,t) 1 + d 3', t 4

2or fi numite func1ie factor de fructificare, re'6ecti2, func1ie factor de actua!izare a'ociate func1iei d. Dac$ inter2a!u! 3',t4 e'te fi@at, numere!e rea!e 3',t4, re'6ecti2 3',t4 2or fi numite factor de fructificare, re'6ecti2 factor de actua!izare 6e 6erioada 3',t4, core'6unz$toare func1iei d. Def. %. "om numi o6era1iune financiar$ 3'au tranzac1ie financiar$4 tri6!etu! definit 6rin fi@area a trei e!emente7 1) un ca6ita! ini1ia! 3'uma ini1ia!$4 S0 R$ 2) o perioad (s,t) ; 3) o funcie dobnd unitar d. n continuare, vom nota (S0, (s,t), d ) o operaiune financiar de capital iniial S 0, pe perioada (s,t), cu calculul dobnzii dat de funcia d. Practic, printr-o operaiune financiar suma S0 este plasat de ctre un partener P 1(creditor) ctre un partener P2(debitor), n anumite condiii i ntr-un anumit scop. n general, condiiile sunt rezultatul unor negocieri ntre cei doi parteneri(care pot fi persoane, grupuri de persoane, instituii, etc.), chiar dac, potrivit unei legi nescrise, ,,cine deine aurul stabilete regulile. Scopul plasamentului poate fi pentru economisire, pentru mprumut, pentru rambursare a unui mprumut, etc.. *

Def. 4. Numim sum final corespunztoare operaiunii financiare (S0, (s,t), d) valoarea St = S0 (s,t) = S0 [1+d(s,t)] Diferena Dt = St - S0 = S0d(s,t) se numete dobnd (total) rezultat din operaiunea financiar precizat. Avnd n vedere semnificaia economic a dobnzii, din punctul de vedere al creditorului, aceasta trebuie s aib n componena sa: cheltuieli efectuate de creditor pentru acordarea mprumutului; profitul creditorului;

- suma care s acopere eventualele pierderi prevzute sau nu (eroziunea monetar, insolvabilitatea debitorului, etc.), pe perioada rambursrii mprumutului. Costul unei operaiuni financiare reprezint efortul pe care un partener l suport pentru a putea beneficia de o sum de bani din partea unui partener care dispune de aceast sum. Cel mai adesea acest cost este asimilat cu dobnda aferent operaiunii financiare. n realitate, dobnda reprezint doar o component cuantificabil a acestui cost. O analiz financiar riguroas trebuie s aib n vedere i alte componente cuantificabile sau nu, direct sau indirect, pentru a preciza la un moment dat sau n timp, ce nseamn i care este costul real al operaiunii financiare. Unitatea de msur pentru suma iniil, suma final i dobnd este unitatea monetar (leu, $, euro, etc). .3. Tipuri de dobnzi. Fie d7 > R$ o func1ie dob=nd$ unitar$. Def.&. S6unem c$ func1ia dob=nda unitar$ d e'te 'im6!$ dac$ 'ati'face re!a1ia d3',t4 8d3',?4 A d3?,t4, ' ? t Obs7 Dob=nda 'im6!$ 'e uti!izeaz$, de obicei, n o6era1iuni!e financiare a c$ror durat$ e'te inferioar$ unui an 3tit!uri de crean1e ne(ociabi!e, 'contu! efecte!or comercia!e, (e'tionarea conturi!or curente, etc.4. E!e"pl#l 27 Func1ia d7 > R$ dat$ 6rin d3',t4 8 D3t4 D3'4 8 a3t '4, a R$' e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$. :ntr-ade2$r, d3','4 8 a3' '4 8 +, d3',4 8 a3 - '4 a3t '4 8 d3',t4, d3,t4 8 a3t - 4 a3t '4 8 d3',t4 d3',t4 8 a3t '4 8 a3t - A -'4 8 a3t - 4 A a3 - '4 8 d3,t4 A d3',4, ' ? t. Def. (. S6unem c$ func1ia dob=nd$ unitar$ d e'te com6u'$ cu ca6ita!izare continu$, 6e 'curt dob=nd$ continu$, dac$ 'ati'face re!a1ia7 d3',t4 8 d3',?4 A d3?,t4 A d3',?4 d3?,t4, ' ? t 0

Obs7 1E Fe!a1ia de mai 'u' e'te ec&i2a!ent$ cu oricare din urm$toare!e7 a4 d3',t4 8 d3',?4 A 3',?4 d3?,t4, ' ? tC b4 3',t4 8 3',?4 3?,t4, ' ? t. * o Din re!a1ii!e de mai 'u' ob'er2$m c$ n 6!a'amente!e cu dob=nd$ continu$, 6entru orice moment , dob=nda acumu!at$ 6e inter2a!u! 3',4 'e adau($ !a ca6ita!, aduc=nd dob=nd$ 6e inter2a!u! r$ma'. 0E Dob=nda continu$ 'e uti!izeaz$, de obicei, n o6era1iuni financiare a c$ror durat$ e'te mai mare de1an 36!a'amente 6e 6ia1a bur'ier$, ana!iza unor 6roiecte de in2e'ti1ii, etc.4. E!e"pl#l %7 Func1ia d7 > R$ dat$ 6rin d3',t4 8 eD3t4 D3'4 -1 8 ea3t '4 1, a R$' definete o func1ie dob=nd$ continu$. Se ob'er2$ uor c$ B d3','4 8 ea3'-'4 1 8 +, d3',4 8 ea3t-4 1 ea3t-'4 1 8 d3',t4, d3,t4 8 ea3t-4 1 ea3t-'4 1 8 d3',t4 B 3',t4 8 ea3t - '4 8 ea3t - A - '4 8 ea3t - 4 ea3 - '4 8 3,t43',4, ' ? t, deci d e'te o func1ie dob=nd$ continu$. Fie (s,t) i ' 8 t+ G t1 G t* G ... Gtn-1 G tn 8 t o di2iziune a ace'tui inter2a!. Def.). S6unem c$ func1ia dob=nda unitar$ d e'te com6u'$ cu ca6ita!izare di'cret$ 6e inter2a!u! 3',t4, !a momente!e t1, t*,H, tn-1, 6e 'curt, dob=nd$ di'cret$, dac$ 'ati'face re!a1ia 3',?4 8 3',ti-14 3ti-1,?4, ti-1 G ? ti , i 8 1,n. Obs.7 1E Dac$ d e'te o dob=nd$ di'cret$ 3',t4 8 3t+ ,t14 3t1,t*4 ... 3tn-1,tn4 8
n n

i =1

3ti-1,ti4, iar d3',t4 8

i =1

3ti-1, ti4 1C

*o Din re!a1ii!e de mai 'u' deducem c$ n 6!a'amente!e cu dob=nd$ di'cret$, !a 'f=ritu! fiec$rui inter2a! 3ti-1,ti4, dob=nda core'6unz$toare inter2a!u!ui 'e adau($ !a ca6ita!, 6roduc=nd !a r=ndu! ei dob=nd$ 6e 6erioada r$ma'$C 0o Dob=nda di'cret$ 'e uti!izeaz$ tot n 6!a'amente 6e termen !un(, atunci c=nd 6!ata dob=nzii 'e face 6eriodicC 0E Dac$ d e'te o dob=nd$ continu$, atunci 3',t4 i ' 8 t+ G t1 G t* G ... G tn-1 G tn 8 t , d e'te cu ca6ita!izare di'cret$ !a momente!e t1, t*, ..., tn-1. E!e"pl#l *7 Pentru (s,t) , ' 8 t+ G t1 G t* G ... Gtn-1 G tn 8 t i a R$' definim d3',4 8 [1 A a3t1 t+4][1 A a3t* t14] ... [1 A a3ti-1 ti-*4] [1 A a3 ti-14] 1, ti-1 G ? ti Deducem d3',t4 8 [1 A a3ti ti-14] - 1, care e'te o dob=nd$ di'cret$.
i =1 n ,

i 8 1,n.

Def. +. S6unem c$ func1ia dob=nda unitar$ d e'te 'ta1ionar$ dac$ 3',t4 are !oc re!a1ia d3',t4 8 d3+,t '4, adic$ d3',t4 de6inde doar de !un(imea t ' a inter2a!u!ui 3',t4. Din ace't moti2, c=nd !ucr$m cu o dob=nd$ 'ta1ionar$ 6utem fi@a ' 8 +, iar t 2a re6rezenta !un(imea inter2a!u!ui. Dac$ d e'te o func1ie dob=nda unitar$ 'ta1ionar$ 2om nota cu r dob=nda unitar$ anua!$, adic$ r 8 d3','A14 8 d3+,14 i o 2om numi rat$ anua!$ a dob=nzii. S$ ob'er2$m c$ r nu mai de6inde de momentu! ini1ia!. Ium$ru! 6 8 1++r 'e numete 6rocent anua! i re6rezint$ dob=nda ob1inut$ 6rin 6!a'area a 1++ u.m. 6e durata unui an. 5rm$toare!e 6ro6riet$1i 2or 'tabi!i !e($turi ntre diferite!e ti6uri de dob=nzi, 6recum i moda!it$1i de a !e ob1ine. ,1. Dac$ d e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$, atunci func1ia dJ7 > R$ dat$ 6rin dJ3',t4 8 ed3',t4 -1, 3',t4 e'te func1ie dob=nd$ unitar$ com6u'$. Dem.7 dJ3',t4 8 ed3',t4 -1 J3',t4 8 ed3',t4 8 ed3',?4 A d3?,t4 8 ed3',?4 ed3?,t4 8 J3',?4 J3?,t4, 3', t4 i ' ? t, deci dJ e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ com6u'$. ,2. Dac$ dJ e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ com6u'$, atunci func1ia d7 > R$' dat$ 6rin d3',t4 8 !n K1 A dJ3',t4L, 3',t4 , e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$ . Dem.7 :ntr ade2$r, 3',t4 i ' ? t, d3',t4 8 !n K1 A dJ3',t4L 8 !n KJ3',t4L 8 !n KJ3',?4 J3?,t4L 8 !n J3',?4 A !n J3?,t4 8 d3',?4 A d3?,t4, deci d e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$. Obs.7 Din P1 i P* deducem c$ !a orice func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$ i 'e 6oate a'ocia o func1ie dob=nd$ unitar$ com6u'$ i reci6roc. ,%. Func1ia d e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$ dac$, i numai dac$, e@i't$ o func1ie cre'c$toare D7 R> R a'tfe! ca d3',t4 8 D3t4 D3'4, 3', t4 . Dem.7 Necesitatea: Pre'u6unem c$ d e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$. Definim func1ia

d( t,+) dac$ t < + D7 R>R a'tfe!7 D3t4 8 d( +, t ) dac$ t +

F$m=ne '$ demon'tr$m c$ D e'te cre'c$toare i d3',t4 8 D3t4 D3'4, 3',t4 . Fie 3',t4. Sunt 6o'ibi!e urm$toare!e cazuri7 a4 ' t G + 6entru care d3',+4 8 d3',t4 A d3t,+4 + d3',t4 8 d3',+4 d3t,+4 8 D3t4 D3'4C ;

b4 ' G + t c=nd ob1inem + d3',t4 8 d3',+4 A d3+,t4 8 D3t4 D3'4C c4 + ' t de unde d3+,t4 8 d3+,'4 A d3',t4 + d3',t4 8 d3+,t4 d3+,'4 8 D3t4 D3'4. Din a4, b4 i c4 rezu!t$ c$ func1ia D e'te cre'c$toare 6e R i 3',t4 , d3',t4 8 D3t4 D3'4. Suficiena7 Fie D7 R > R cre'c$toare. Definim d7 >R 6rin d3',t4 8 D3t4 D3'4, 3',t4 . Mb1inem7 B d3','4 8 D3'4 D3'4 8 +, d3',?4 8 D3?4 D3'4 N D3t4 D3'4 8 d3',t4, d3?,t4 8 D3t4 D3?4 N D3t4 D3'4 8d3',t4 B d3',t4 8 D3t4 D3'4 8 D3t4 D3?4 A D3?4 D3'4 8 d3',?4 A d3?,'4, ' ? t, deci d e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$. Con-e.in/07 Func1ia dJ7 > R e'te o func1ie dob=nd$ unitar$ com6u'$ dac$, i numai dac$, e@i't$ o func1ie cre'c$toare D7 R > R, a'tfe! nc=t, dJ3',t4 8 eD3t4 D3'4 1 'au, ec&i2a!ent, J3',t4 8 eD3t4 D3'4 , 3',t4 . .3. Dobnzi uzuale Def. 1. Func1ia d7 > R dat$ de d3',t4 8 a3t '4 2a fi numit$ func1ie dob=nd$ unitar$ 'im6!$ uzua!$, 6e 'curt dob=nd$ 'im6!$ uzua!$, iar func1ia dJ7 > R' dat$ 6rin dJ3',t4 8 ea3t '4 1, func1ie dob=nd$ unitar$ com6u'$ cu ca6ita!izare continu$ uzua!$, 6e 'curt dob=nd$ continu$ uzua!$. :n continuare 2om uti!iza numai dob=nzi uzua!e 6e care !e 2om nota d '3dob=nda 'im6!$ uzua!$4, re'6ecti2 dc3dob=nda continu$ uzua!$4. S$ ob'er2$m c$ ambe!e func1ii de6ind doar de !un(imea inter2a!u!ui 3',t4, deci 'unt 'ta1ionare. "om fi@a ' 8 + i 2om nota cu r rata anua!$ a dob=nzii. :n!ocuind n e@6re'ii!e dob=nzi!or uzua!e d3+,14 8 r, ob1inem, a 8 r 6entru dob=nda 'im6!$ uzua!$, deci d'3+, t4 8 rt, re'6ecti2 a 8 !n31Ar4 6entru dob=nda continu$ uzua!$, adic$ dc3+, t4 8 31Ar4t - 1, unde t re6rezint$ !un(imea inter2a!u!ui, m$'urat$ n ani. Fie
3S + , 3+, t 4, d 4 o

o6era1iune

financiar$.

Mb1inem

S t = S + 31 + rt 4 ,

re'6ecti2

S t = S + 31 + r4 t du6$ cum d e'te func1ia dob=nd$ 'im6!$, re'6ecti2 continu$ uzua!$, unde r re6rezint$

rata anua!$ a dob=nzii, iar t !un(imea inter2a!u!ui, m$'urat$ n ani. #on'ider$m un inter2a! 3',t4 i ' 8 t+ G t1 G t* G ... Gtn-1 G t n 8 t o di2iziune a 'a. Se 2erific$ uor c$ func1ia d7 > R dat$ 6rin d3',?4 8 K1Ar3t1 - t+4LHK1Ar3ti -1 - ti -*4L K1Ar3ti-1 - ?4L -1, ti-1 G ? ti , i 8 1,n e'te o dob=nd$ unitar$ com6u'$ 6e inter2a!u! 3',t4, cu ca6ita!izare !a momente!e t1,t*,H, tn-1.

Def. 12. Iumim func1ie dob=nd$ unitar$ di'cret$ uzua!$ 6e 3',t4, cu ca6ita!izare !a momente!e t1,t*,H, tn-1 , ' 8 t+ G t1 G t* G ... Gtn-1 G t n 8 t, 6e 'curt dob=nd$ di'cret$ uzua!$ cu ca6ita!izare !a momente!e t1,t*,H, tn-1, func1ia dd7 > R dat$ de dd3',t4 8

i =1

[1 A r3ti - ti-14] - 1.

Dac$ (S0, (0,t), d ) e'te o o6era1iune financiar$, iar d e'te dob=nda di'cret$ uzua!$ 'e ob1ine St 8 S+ [1 A r3ti ti-14].
i =1 n

Mai (enera!, dac$ 6e inter2a!u! 3t i-1,ti4 'e con'ider$ rata anua!$ a dob=nzii ri, i 8 1,n, ob1inem St 8 S + K 1 A

r i 3ti ti-14] dac$ d e'te dob=nda 'im6!$ uzua!$, St 8 S+

i= 1 n

i =1

31 A ri4ti ti-1 dac$ d e'te

dob=nda continu$ uzua!$, re'6ecti2 St 8 S+ [1 A ri3ti ti-14] dac$ d e'te dob=nda di'cret$ uzua!$.
i =1

Dac$ t i t i 1 = 1 an, i 8 1, n , 'e ob1ine St 8 S+31A r i4 dac$ 'e uti!izeaz$ dob=nda 'im6!$
i= 1

uzua!$ i St 8 S+

i =1

31 A ri4 dac$ 6!a'amentu! 'e face cu dob=nda continu$ 'au di'cret$ uzua!$.

Dac$ n 6!u' ri 8 r, i 8 1, n , re!a1ii!e de mai 'u' de2in St8 S+31A nr4, re'6ecti2 St8 S+31A r4n. S observm c indiferent de modul de plasare, suma final este funcie cresctoare n raport cu oricare dintre elementele S0, r i t. Pentru S0 i t date, factorul care conduce la o sum final mai mic sau mai mare este rata anual a dobnzii r. E!e"pl#l &. a4 /2e1i 6o'ibi!itatea '$ 6!a'a1i 'uma S+ 3 O1+0 u.m. 6e o durat$ de trei ani n una din 2ariante!e7 "1- n re(im de dob=nd$ 'im6!$ cu rata anua!$ a dob=nzii e(a!$ cu r1 8 r* 8 +,1 n 6rimii doi ani i r0 8 +,+< n a! trei!eaC "*- n re(im de dob=nd$ com6u'$ cu rata anua!$ r 8 +,+<;PC "0- n re(im de dob=nd$ com6u'$ cu ca6ita!izare 'eme'tria!$ cu rata anua!$ r1 8 +,+< n 6rimu! an, r* 8 +,1 n a! doi!ea an i r0 8 +,+P* #are 2ariant$ a1i a!e(e-oQ b4 Du6$ c1i ani ca6ita!u! S+ 6!a'at cu rata anua!$ r 8 +,1 'e dub!eaz$, dac$ 6!a'amentu! 'e face n re(im de dob=nd$ 'im6!$, re'6ecti2 com6u'$Q P

c4 #are ar trebui '$ fie rata anua!$ a dob=nzii 6entru ca 'uma S+ '$ 'e dub!eze n ; aniQ d4 #are din urm$toare!e oferte o con'idera1i mai a2antaRoa'$ 6entru 6!a'area ca6ita!u!ui S+7 P;++ u.m. 6e'te trei ani 'au <0++ u.m. 6e'te 6atru aniQ Fezo!2are7 a4 Suma fina!$ n fiecare din ce!e trei 2ariante e'te dat$ de7 S0 8 O1+031 A *O+,1 A +,+<4 8 P <+ u.m. n 2arianta "1, S0 8 O1+031 A +,+< 40 8 P P<,;< u.m. n 2arianta "*, re'6ecti2 S0 8 O1+031 A +,+94*31 A +,+;4*31 A +,+0 4* 8 P P9,* u.m. n 2arianta "0. Deducem c$ "1 e'te 2arianta cea mai bun$. b4 Fe!a1ii!e St 8*S+, St 8 S+31 A +,1Ot4, re'6ecti2 St 8 S+31 A +,14t, 6ermit determin$ri!e 8 3*S+ S+4S+,1OS+ 8 1+ ani n cazu! dob=nzii 'im6!e, re'6ecti2 t 8 !n *S!n 1,1 8 P ani i 99 zi!e n cazu! dob=nzii com6u'e. c4 Din re!a1ii!e St 8*S+, St 8 S+31 A rO;4, re'6ecti2 St 8 S+31 Ar4; deducem r 8 3*S+ S+4S;OS+ 8 +,* n cazu! dob=nzii 'im6!e, re'6ecti2 r 8 *1S; 1 8 +,19<P n cazu! dob=nzii com6u'e. d4 "om com6ara rate!e anua!e a!e dob=nzii n ce!e dou$ oferte. S+ 8 O1+0 re6rezint$ 2a!oarea actua!$ n ambe!e 6!a'amente. Fe!a1ia S+ 8 St31 A r4-t de2ine O1+0 8 P;++31 A r4-0, de unde r 8 3;S941S0 1 8 +,+PP* 6entru 6rima ofert$, re'6ecti2 O1+0 8 <0++31 A r4-9 cu r 8 3<0S +41S9 - 1 8 +,+<9; 6entru a doua care e'te mai bun$. .4. Procente proporionale, procente echivalente. Ratele (procentele) dobnzii sunt, de obicei, exprimate pe an. Dac se consider o perioad sub 1 an (semestru, trimestru, lun, zi, etc.), rata dobnzii corespunztoare acestor perioade se poate calcula n mai multe moduri. Se disting rata proporional i rata echivalent. Fie r rata anual a dobnzii i o diviziune a anului n k pri egale. Def.12. Se numete rat$ 6ro6or1iona!$ a dob=nzii, core'6unz$toare unei 'ub6erioade, num$ru! r6 definit 6rin r6 8 r : T. S$ ob'er2$m c$ 6!a'=nd 'uma S+ n re(im de dob=nd$ 'im6!$ 6e durata unei 'ub6erioade, cu rata anua!$ a dob=nzii r, 'e ob1ine aceeai 'um$ fina!$ cu cea ob1inut$ 6rin 6!a'area ace!eai 'ume 6e o durat$ de 1 an cu rata anua!$ a dob=nzii e(a!$ cu r 6 , adic$ S+K1 A rO31ST4L 8 S+31 A r64. De a'emenea, din 6!a'area 'umei S+ n re(im de dob=nd$ 'im6!$, 6e durata a T 'ub6erioade 381 an4, cu rata dob=nzii r6 6e fiecare 'ub6erioad$, 'e ob1ine aceeai 'um$ fina!$ cu cea ob1inut$ 6rin 6!a'area ace!eai 'ume 6e o durat$ de 1 an, cu rata anua!$ a dob=nzii e(a!$ cu r , adic$ S +31 A Tr64 8 S+31 A r4. Iu !a fe! 'e nt=m6!$ dac$ 6!a'amentu! 'e face n re(im de dob=nd$ com6u'$ cu ca6ita!izare !a 'f=ritu! fiec$rui 'ubinter2a!. :ntr-ade2$r, S+31 A r64T 8 S+31 A T r6 A U T3T 14r6* A ...A r6T4 8 S+K1 A r A ...A 3rST4TL V S+31 A r4, < t

adic$ dob=nda unitar$ anua!$ ob1inut$ e'te rJ 8 31 A r4T4T 1 V 1 A r Def. 11. Se numete rat$ ec&i2a!ent$ core'6unz$toare unei 'ub6erioade num$ru! re definit 6rin re 8 31 A r41ST 1. S$ ob'er2$m c$ 6rin 6!a'area 'umei S + 6e durata a T 'ub6erioade, n re(im de dob=nd$ com6u'$ cu ca6ita!izare !a 'f=ritu! fiec$rei 'ub6erioade, cu rata dob=nzii r e 6e fiecare 'ub6erioad$, 'e ob1ine aceeai 'um$ fina!$ cu cea ob1inut$ 6rin 6!a'area ace!eai 'ume 6e o durat$ de 1 an, cu rata anua!$ a dob=nzii e(a!$ cu r, adic$ S+31 A re4T 8 S+31 A r4. De aici, 1 A r 8 31 A r e4T V 1 A Tre, deci r V Tre, de unde r6 8 rST V re. E!e"pl#l (. a4 Determina1i rata !unar$ 6ro6or1iona!$ i ec&i2a!ent$ cu rata anua!$ r 8 +,1. b4 M banc$ anun1$ o rat$ anua!$ r 8 +,+9 6entru credite imobi!iare. Fambur'area 'e face !unar cu rat$ 6ro6or1iona!$. #are e'te rata anua!$ ec&i2a!ent$Q c4 5n ca6ita! S + 8 ;O1+; u.m. e'te 6!a'at cu o rat$ anua!$ r 8 +,+<. #are e'te dob=nda trime'tria!$ ob1inut$ uti!iz=nd rata ec&i2a!ent$C dar fo!o'ind rata 6ro6or1iona!$Q d4 #a6ita!u! S + 8 ;O1+; u.m. aduce o dob=nd$ de *O1+9 u.m. 6e 'eme'tru. #are e'te rata anua!$ ec&i2a!ent$ a ace'tui 6!a'amentQ Fezo!2are7 a4 Fata !unar$ 6ro6or1iona!$ e'te r 6 8 +,1 : 1* 8 +,++<0, iar rata !unar$ ec&i2a!ent$ re 8 31 A +,141S1* 1 8 +,++P9P b4 Fata !unar$ 6ro6or1iona!$ r 6 8 +,+9 :1* 8 +,++P;, iar rata anua!$ ec&i2a!ent$ r 8 31 A +,++P;41* -1 8 +,+90<. c4 Fata trime'tria!$ ec&i2a!ent$ r e 8 31 A +,+<41S9 1 8+,+199*, de unde D1S* 8 ;O1+;O+,+199* 8 9P10 u.m.C rata trime'tria!$ 6ro6or1iona!$ r6 8 +,+< : 9 8+,+*, iar D1S* 8 1++++u.m. d4 Fata 'eme'tria!$ a 6!a'amentu!ui e'te *O1+ 9S;O1+; 8+,+9. Fata anua!$ ec&i2a!ent$ e'te r 8 31 A +,+94* 1 8+,+<1 . .5. Dobnd postcalculat. Dobnd precalculat. Dob=nda core'6unz$toare unei o6era1iuni financiare 6oate fi 6!$tit$ !a 'f=ritu! 'au nce6utu! inter2a!u!ui de 6!a'ament. Def. 11. S6unem c$ 6!a'amentu! e'te cu dob=nd$ 6o'tca!cu!at$ dac$ ea 'e 6!$tete !a 'f=itu! inter2a!u!ui. Dac$ 6!ata dob=nzii 'e face !a ince6utu! 6erioadei 'e '6une c$ e'te 6reca!cu!at$. Prima 2ariant$ e'te mai a2ataRoa'$ 6entru debitor, n tim6 ce creditoru! 6refer$ a doua. :ntrade2$r, dac$ 3S+, 3',t4, d4 e'te o o6era1iune financiar$ cu dob=nd$ 6o'tca!cu!at$ 'uma 6rimit$ de debitor e'te S+, iar !a 'f=ritu! 6erioadei 2a returna S+ A Dt. :n cazu! dob=nzii 6reca!cu!ate, 'uma rea!$ 6rimit$ de debitor e'te SJ 8 S+ Dt, iar !a 'f=ritu! inter2a!u!ui returneaz$ creditoru!ui S+. Prin con2en1ie, 'e numete rat$ efecti2$ a dob=nzii 'im6!e rata dob=nzii 'im6!e 6o'tca!cu!ate. 9

Pentru aceeai rat$ a dob=nzii, 2arianta a doua core'6unde !a o rat$ efecti2$ mai mare. :ntrade2$r, dac$ rata dob=nzii core'6unz$toare unei 6erioade e'te r, iar 6!a'amentu! 'e face 6e n 6erioade, rata efecti2$ a dob=nzii rJ 'e ob1ine din re!a1ii!e rJSJ 8 rS+, rJ 8 rS+SS+31 nr4 8rS31 nr4. E!e"pl#l ). a4 Suma de ;O1+9 u.m. a fo't 6!a'at$ 6e o 6erioad$ de !uni, cu rat$ !unar$ a dob=nzii de +,++9. Dac$ dob=nda 'e 6!$tete !a nce6ut, care e'te rata efecti2$ a dob=nziiQ b4 #e a1i 'f$tui un in2e'titor 6u' '$ a!ea($ ntre dou$ ti6uri de 6!a'amente 6e o 6erioad$ de un an7 6rimu! 6!a'ament cu o rat$ a dob=nzii 'im6!e 36o'tca!cu!at$4 de +,+P, iar a! doi!ea cu o rat$ a dob=nzii 6reca!cu!ate de +,+ ;Q Fezo!2are7 a4 Fata !unar$ efecti2$ rJ 8 +,++9S31 - O+,++94 8 +,++9;10P care 6entru re!a1ia r'J8 D1S*SSJ, unde D1S* 8 ;O1+9O +,++9O 8 *P++, SJ8 9P0++, deci r'J8 +,+;P+<. b) Rata efectiv r corespunztoare ratei precalculate r = 0,065 este r = 0,065/(1 0,065) = 0,0695 < 0,07, deci este mai avantajos a opta pentru primul plasament. .6. Devalorizare. Fie p = 100r procentul anual al dobnzii i s presupunem c din anumite motive (economice, sociale, etc.), cunoscute sau nu, moneda se depreciaz cu o rat anual . O unitate monetar, plasat pe o perioad de un an cu procentul anual al dobnzii p = 100r i cu un procent anual al devalorizrii q = 100, devine (1 + r)/(1 + ). Se observ uor c dac < r, (1 + r)/(1 + ) > 1, deci exist un ctig prin plasare. Dac = r ctigul rezultat din plasare este nul. Dac > r constatm c (1 + r)/(1 + ) < 1, deci plasamentul este n pierdere. Dac este foarte mare n raport cu r se spune c are loc o devalorizare galopant. De altfel, cnd > r, orict ar fi S0, St = S0[(1 + r)/(1 + )]t 0 cnd t , adic valoric, atunci cnd rata devalorizrii este mai mare dect rata dobnzii, suma final a operaiunii este orict de mic pentru o durat a operaiunii suficient de mare. Pentru compensarea devalorizrii de rat W, o unitate monetar$ 6!a'at$ 6e durata unui an trebuie '$ de2in$ 31 Ar431 A ). Notnd 1 + ra = (1 + r)(1 + ), deducem ra = r + + r . Def. 12. Numrul 1+ se numete factor de compensare a devalorizrii sau de revalorizare, iar ra rat anual aparent. Dac se cunoate coeficientul i se utilizeaz n mod corespunztor pentru a mpiedica pierderea de valoare a monedei se spune c are loc o devalorizare controlat. Dac una din condiii nu este ndeplinit atunci se spune c devalorizarea este necontrolat. Exemplul 8. Care este valoarea final a plasamentului sumei S0 = 105 u.m. pe o perioad de 3 ani, cu o rat a dobnzii r = 0,08 dac: 1+ !uni d$ o rat$ 'eme'tria!$ 36ro6or1iona!$4 r'J8 +,++9;10PO 8 +,+;P+<. /ce!ai rezu!tat 'e 6utea ob1ine din

a4 Iu e@i't$ de2a!orizare 'au e'te ne(!iRabi!$C b4 E@i't$ o de2a!orizare de rat$ anua!$ = 0,04 necontrolat; c4 E@i't$ o de2a!orizare de rat$ anua!$ = 0,04 controlat. Rezolvare: a) S3 = 105 1,083 = 125971,2 u.m.; b) S3 = 105(1,08/1,04)3 = 111987,91 u.m. d) S3 = 1051,0831,043 =141700,46 u.m.

11