UNIVERSITATEA DIN ORADEA

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

MASTERAT:

RAPORT DE EVALUARE LA
SC BETA SRL

Coordonator:
Masterand:

Oradea

CUPRINS
CAPITOLUL 1. DEFINIREA PROBLEMEI
1.1. Identificarea ntreprinderii evaluate
1.2. Scopul evalurii
1.3. Definirea valorii estimate
1.4. Data evalurii i data raportului de evaluare
1.5.Ipoteze i condiii limitative
CAPITOLUL II ANALIZA DIAGNOSTIC.
2.1 Diagnosticul juridic
2.2. Diagnosticul management resurse umane.
2.2.1. Diagnosticul resurselor umane.
2.2.2. Diagnosticul managementului.
2.3. Diagnosticul potenialului tehnic- operaional
2.4. Diagnosticul comercial
2.5. Diagnosticul financiar.
CAPITOLUL III METODE DE EVALUARE A SOCIETII COMERCIALE
3.1. Metode de abordare pe baz de active
Metoda activului net contabil
Metoda activului net contabil corectat
3.2. Metode de abordare pe baz de venit
Metoda actualizrii fluxurilor de lichiditi
Metoda capitalizrii profitului
CAPITOLUL IV. REZULTATELE EVALURII I OPINIA EVALUATORULUI

CAPITOLUL I. DEFINIREA PROBLEMEI

1.1. Identificarea ntreprinderii evaluate
Societatea Comercial Beta SRL, cu sediul n localitatea ...., judeul..., are ca obiect de activitate...
Adresa este ..... Codul unic de nregistrare al acestei societi este: Numrul Registrului Comerului:
J01/243/2006, Capital social.... Stare societate: nregistrat din...
...Alte informatii
1.2 Scopul evalurii i destinatarul raportului
]
Diagnosticul realizat are ca scop determinarea valorii unitii la data de ...
Scopurile urmrite prin efectuarea diagnosticului sunt: aprecierea rezultatelor financiare obinute;
evidenierea modalitilor de realizare a echilibrului financiar; examinarea randamentului capitalului investit;
evaluarea riscurilor care planeaz asupra unitii.
Rezultatele obinute se vor utiliza pentru: fundamentarea deciziilor de gestiune; elaborarea unui diagnostic global
strategic;fundamentarea politicilor de dezvoltare a firmei.
Sursele folosite pentru relizarea diagnosticului au fost:
- situaiile financiare anuale (200): bilanul, contul de profit i pierdere;
- alte materiale de documentare din evidena contabil (balana de verificare).
Societatea i desfoar activitatea din anul ... n domeniul....Forma de organizare este societate cu
rspundere limitat, iar valoarea capitalului social este de 200 lei, cerina minim pentru constituirea unei S.R.L.
1.3.Definirea valorii estimate
Scopul evalurii este estimarea valorii de pia a societii, conform Hotrrii AGA nr. 10/20.05.2008, aa cum
este definit n standardele internaionale de evaluare, n cazul vnzrii acesteia.
Valoarea de pia este o reprezentare a valorii de schimb, adic suma de bani pe care o proprietate ar
aduce-o dac ar fi oferit spre vnzare pe o pia liber , la data evalurii, conform cerinelor care corespund
definiiei valorii de pia. Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la
data evalurii ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt ntr-o tranzacie cu preul determinat obiectiv,
dup o activitate de marketing corespunztoare, n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz,
prudent i fr constrngere.
Beneficiarul raportului de evaluare este S.C. Beta S.R.L..
1.4. Data evalurii i data raportului de evaluare
Prezentul raport stabilete valoare de pia a propietilor la data de...
1.5. Ipoteze i condiii limitative
Clauza privind factorii de mediu: solicitantul a cerut, n scopul acestei evaluri, ca evaluatorul s presupun c
nu exist nici un fel de contaminaii. Evaluatorul nu a efectuat nici un fel de investigaie referitoare la
utilizrile trecute i prezente, att pe proprietate ct i pe un teren vecin, pentru a stabile dac exist vreo
contaminaie, prin urmare valorile sunt estimate presupunnd c nu extist aa ceva. Evaluatorii nu i asum
nici o rspundere pentru existena unui contaminant, iar dac ulterior, se va stabili c acesta exist, prezena lui
ar putea diminua valorile prezentate n prezentul raport.
Clauza de exonerare privind efectele ascunse: Evaluatorul nu a fcut nici o investigaie i nici nu a inspectat
prile acoperite, neexpuse i inaccesibile ale activelor. Expertul nu i asum nici o opinie asupra strii tehnice
a prilor neinspectate, iar raportul nu trebuie considerat c valideaz integritatea stucturii sau a sistemului
cldirilor.

CAPITOLUL II
ANALIZA DIAGNOSTIC
2.1. Diagnosticul juridic
Diagnosticul juridic are ca scop verificarea aspectelor juridice legale privind activitatea firmei.
Realizarea acestuia presupune anliza elementelor specifice n urmtoarele domenii: dreptul societii
comerciale, dreptul civil, dreptul comercial, dreptul fiscal, dreptul muncii, dreptul mediului, litigiile.
ntre informaiile legale relevante pentru aprecierea valorii firmei reinem: drepturile i
obligaiile proprietarului participaiei evaluate, analiza controlului asupra deciziilor din cadrul
firmei(distribuirea dividendelor, politica de investiii, numirea managementului, dizolavrea, fuziunea,
lichidarea, cesiunea aciunilor etc.); analiza oricrei restricii legate de transferul aciunilor; documente
privind tranzacii anterioare cu participaii la ntreprinderea respectiv.
n cadrul diagnosticului juridic, am investigat aspectele juridico- legale referitoare la activitatea
societii i la capitalul acesteia, care urmeaz a fi evaluat.
Am elaborat diagnosticul juridic al societii pe baza urmtoarelor documente: actul de nfiinare
al societii, situaia financiar a acesteia, titlurile de proprietate asupra terenurilor i cldirilor, situaia
creditelor, contractele de nchiriere, principalii indicatori economico-financiari ai societii, lista
mrcilor i brevetelor aparinnd societii, situaia stocurilor, alte documente cu caracter juridic.
De la nfiinare i pn n prezent societatea a achiziionat mijlloace fixe care au fost nregistrate
n evidenele contabile ale societii.
2.1.1. Dreptul comercial
SC Beta SRL are sediul n Oradea, , fiind nregistrat la Registrul Comerului cu nr. J05/ ... i
avnd codul fiscal.... Firma s-a nfiinat n anul 1991 pe baza Legii nr. 31/1990 privind societile
comerciale, fiind o firm de comer cu amnuntul funcioneaz pe baza prevederilor legii n vigoare i
respect obiectul de activitate nscris n actul constitutiv al societii.
Forma de organizare a societii este aceea de societate cu rspundere limitat.
Firma are contracte ferme cu furnizorii, precum i cu cei mai importani clieni. Piaa principal
de desfacere este format preponderent din persoane fizice reprezentnd o clientel relativ sigur,
precum i din societi mici i mijlocii.
Principalii furnizori de marf sunt Meda- Trgu- Mure, Furaje CLUJ- Cluj-Napoca,
Transilvania- Alba-Iulia. Toi furnizorii sunt ageni economici de mrime mic i mijlocie.
2.1.2. Dreptul civil
Societatea deine dreptul de proprietate asupra imobilului n care i desfoar activitatea.
Societatea dispune de o suprafa comercial de 10.000 mp, administrat fie direct prin magazinele i
depozitele sale, fie prin nchiriere.
n patrimoniul firmei se regsesc mijloace de transport utilizate pentru aprovizionare i
desfacere, i alte imobilizri corporale, asupra tuturor firma avnd drept de proprietate. Astfel
aprovizionarea cu mrfuri se realizeaz cu mijloace de transport proprii, firma deinnd un parc auto
fortmat din 6 mijloace de transport.
n prezent ,firma are contracte de credite, fiind hotrt s se extind.
2.1.3. Dreptul fiscal
Firma Beta SRL este nregistrat la Camera de Comer i industrie a judeului Bihor sub nr. J05/
2447/ 1992, i avnd codul fiscal 55375. Potrivit Ordonanei de Guvern nr.3/ 1992 privind taxa pe

valoarea adugat, firma este obligat s calculeze i s verse la termen aceast tax. Firma s-a nfiinat
n 1991 pe baza Legii nr.31/ 1990 privind societile comerciale, fiind o firm de comer cu amnuntul.
Avnd n vedere legislaia, firma se oblig la nregistrarea i plata tuturor decontrilor legate de
asigurrile sociale i protecie social- impozitul pe salarii, contribuia la fondul de sntate, la fondul de
omaj, la pensia suplimentar, la fondul de solidaritate social, la asigurrile sociale, la fondul de
nvmnt i le vireaz n conformitate cu legile n vigoare. Societatea nu nregistreaz ntrzieri n ceea
ce privete plata impozitelor i a contribuiilor.
2.1.4. Dreptul muncii
Societatea a ncheiat contracte colective de munc cu cei 63 de angajai permaneni. Stilul de
conducere adoptat este de comunicare ntre toate nivelele.
S-a observat o atitudine de mulumire n rndul personalului n ceea ce privete att salariul
obinut ct i condiiile de munc.
2.1.5. Dreptul mediului
n perioada analizat activitatea firmai analizate se desfoar n conformitate cu legislaia
impus de mediu. Din perspectiva restriciilor privind efectele activitii asupra mediului, neexistnd
litigii cu alte ntreprinderi ori cu autoritile.
CONCLUZII
Societatea funcioneaz n condiiile stabilite n actul constitutiv i statutul societii. SC BETA
SRL nu se afl n litigii nici cu autoritile nici cu alte ntreprinderi.
Societatea a ncheiat contracte de munc cu toi angajaii i n-a nregistrat restane la plata
impozitelor sau a salariilor.
Datorit punctualitii i preciziei cu care erau realizate obligaiile din contracte, firma i-a putut
atrage i noi clieni. Seriozitatea societii se observ din contractele pe care le ncheie cu clienii i
furnizorii n ceea ce privete vnzarea i cumprarea mrfurilor.
Putem afirma c firma analizat are o clientel fidel cu contracte ferme. O importan major a
avut-o comercialiazarea mrfurilor calitative, achiziionate de la furnizori importani.
Analiznd situaia pricipalilor parteneri ai firmei se constat ea este oarecum stabil din punct de
vedere politic, cu tendine de extindere n urmtorii ani.
Piaa principal de comercializare este format preponderent din societi mici i mijlocii,
reprezentnd o clientel relativ sigur, iar riscul ca dispariia unui client s genereze disfuncionaliti
este mic.
Din analiza datelor, se observ c firma distribuie mrfuri n toat ara, n marile orae ale rii.
2.2. Diagnosticul management - resurse umane
2.1.1. Diagnosticul resurselor umane
Asiguararea, comportamentul i eficiena utilizrii resurselor umane
Numrul total de salariai ai societii este de 63 de persoane din care:
-direct productivi: 44
-administrativ: 6
-vnzri- distribuie: 13

Vrsta medie a personalului este de 35 de ani, aceast medie oferind flexibilitate n ceea ce
privete acumularea de noi metode i tehnici de promovare a produselor. Se observ c organigrama este
adecvat cu necesitile reale ale firmei analizate avnd:
1 director economic care se ocup cu aprovizionarea i relaiile cu clienii;
1 contabil care ine evidena actelor;
1 director general adjunct care se ocup de coordonarea transportului, organizarea reelei
i activitatea de reclam comercial;
1 director acionariat cruia i revin sarcini de organizarea muncii, administrativ i
acionariat;
2 directori comerciali, coordonnd departamentele corespunztoare mrfurilor
comercializate de firm;
44 de muncitori care lucreaz 8 ore/zi.
Stilul de conducere adoptat este de comunicare ntre toate nivelele. S-a observat o atitudine de
mulumire n rndul personalului, n ceea ce privete att salariul obinut ct i condiiile de munc.
Asigurarea personalului
Numr salariai

t+1

63

63

N= Nt+1 Nt

Numrul de salariai a rmas constant n anul 2006 fa de anul 2005.

Structura personalului
Dup vechimea n ntreprindere
VECHIME
t
N
Pn la 1an
13
1 an- 5 ani
15
Peste 5 ani
35
TOTAL
63

t+1
%
30,63
23,81
55,56
100

N
14
14
35
63

%
22,22
22,22
55,56
100

Se observ c n ntreprindere ponderea majoritar att n anul t ct i n anul t+1 o deine

personalul cu o vechime de munc de peste 5 ani i deci un personal cu o nalt calificare.
Dup vrst
VRST
Pn la 25ani
26ani- 35ani
36ani- 45ani

T
NR
5
22
20

t+1
NR
6
32
19

%
7,94
50,79
31,75
6

%
9,53
50,79
30,16

Peste 46ani
TOTAL

6
63

9,52
100

6
63

9,52
100

Se observ c n ntreprindere ponderea majoritar att n anul t ct i n anul t+1 o deine personalul
cu o vrst cuprins ntre 26 ani i 36 ani.
Productivitatea medie a muncii
INDICATORI
Numr salariai
CA
WL
WL

t
63
4,105,411
65.165,25

t+1
63
3.897.292
61861,78
- 3303,47

Se poate observa la nivelul ntreprinderii o stabilitate a personalului. n anul t a demisionat

un angajat i nu a fost angajat nici unul iar n anul t+1 a fost angajat un salariat i n-a demisionat nici
unul.
n perioada analizat nu au existat situaii conflictuale de genul revoltelor sau grevelor.
Productivitatea muncii s-a diminuat datorit scderii CA de la un an la altul i meninerii unui numr de
63 de angajai.
Numrul de salariai a rmas acelai de la un an la altul fiind ns bine dimensionat, iar timpul
de munc este utilizat corespunztor de ctre salariai.
2.2.2. Diagnosticul managementului
Conducerea firmei formeaz echipa managerial. Ea se contituie din directorul general,
directorul economic, directorul de personal i contabilul care ine evidena actelor, oameni profesioniti
i cu mult experien n domeniu.
Stilul de conducere adoptat este de comunicare ntre toate nivelele, avnd loc n fiecare lun o
edin la care particip i un reprezentant din partea muncitorilor, unde se discut toate problemele,
cutndu-se soluii viabile.
S-a observat o atitudine de mulumire n rndul personalului, n ceea ce privete att salariul
obinut ct i condiiile de munc. Sub aceast conducere societatea a nregistrat o evoluie cresctoare
de la an la an reflectat prin creterea profitului.
CONCLUZII
Personalul societii este bine calificat, structura pe vrste este aproximativ echilibrat,
personalul este capabil s se adapteze la nnoire, absena grevelor, reducerea litigiilor individuale de
munc. Conducerea firmei este realizat de ctre profesioniti n domeniu care au nregistrat
performane superioare.

2.3. Diagnosticul potenialului tehnic- operaional

n esen diagnosticul operaional presupune o analiz detaliat a factorilor de producie, a
tehnologiilor de fabricaie a produselor, precum i a organizrii produciei i a muncii, ce poate fi
realizat de ctre evaluatori care au i calitatea de experi tehnici.
Avnd n vedere faptul c obiectul de activitate al firmei nu este producia vor fi analizai doar
indicatorii care vor corespunde obiectului de activitate al firmei i anume comerul cu amnuntul.
n perioada analizat valoarea mijloacelor fixe a crescut considerabil de la 1.709.695 RON n
t, la 6.201.770 RON n t+1, modificare intervenit n principal din achiziii i aporturi.
Firma BETA SRL deine dreptul de proprietate asupra cldirii n care i desfoar activitatea
economic. n total societatea dispune de o suprafa comercial de 10.000 mp, administrat fie direct
prin magazinele i depozitele sale, fie prin nchiriere.
Firma are n proprietate un parc auto de 6 mijloace de transport.
INDICATORI:
Gradul de uzur al mijloacelor fixe
Uz= ( Amortizarea mijloacelor fixe/ Valoarea de inventar a mijloacelor fixe)* 100
Uz= (57.622/ 1709.695)* 100= 3,37%
Uz= (67.287/ 6.201.770)* 100= 1,08%
Gradul de rennoire al mijloacelor fixe
Grmf=(Valoarea mijloacelor fixe noi/Valoarea de inventar a mijloacelor fixe)* 100
Grmf=( 17.234/ 1.709.695)* 100= 6,86%
Grmf=( 5.011.437/ 6.201.770)* 100= 80,81%
Cifra de afaceri la 1000 lei mijloace fixe
1000
CAMf = CA/ Mf* 1000
1000
CAMf =(4.105.411/ 1.709.695)* 1000= 2401,25
1000
CAMf =( 3.897.292/ 6.201.770)* 1000= 628,41
CONCLUZII
n perioada analizat mijloacele fixe au crescut considerabil de la 1.709.695 n t la
6.201.770 n t+1, fapt ce a determinat i scderea gradului de uzur al acestora de la 3.37% n t la 1,08%
n t+1.De asemenea a crescut i gradul de rennoire al mijloacelor fixe de la 6,86% la 80,81%.
2.3. Diagnosticul comercial
Diagnosticul comercial vizeaz piaa de desfacere a produselor ntreprinderii i piaa ei de
aprovizionare. Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea pieei actuale i
poteniale a ntreprinderii i a locului ei pe pia. n cadrul diagnosticului comercial se recomand a fi
abordate urmtoarele aspecte eseniale:piaa, produsele/ serviciile; preul; promovarea.

Mrfurile respect n mare parte cerinele pieei. Analiznd situaia principalilor parteneri ai
firmei, se constat c ea este oarecum stabil, cu tendine de extindere n urmtorii ani.
Piaa principal de desfacere este format preponedrent din societi de dimensiuni mici i
mijlocii i persoane fizice, reprezentnd o clientel relativ sigur, iar riscul ca dispariia unui client
s genereze disfuncionaliti este foarte mic. Din analiza datelor se observ c firma distribuie
mrfuri n toat ara n marile orae ale rii.
n relaiile cu clienii si societatea ncheie contracte la termen, n care se prevede plata pe
diferite termene de la 10 zile la 90 de zile, n multe cazuri pe msura vnzrii acestora, cu
posibilitatea returnrii mrfurilor nevndute ntr-o anumit perioad de timp negociat de la caz la
caz.
Datorit punctualitii cu care sunt realizate obligaiile din contract, firma i-a putut atrage i
noi clieni. Seriozitatea societii se poate observa din contractele pe care le ncheie cu clienii i
furnizorii.
Principalii furnizori de marf sunt: Meda- Trgu- Mure, Furaje CLUJ- Cluj-Napoca,
Transilvania- Alba-Iulia etc. Toi furnizorii cu care coopereaz firma sunt persoane juridice. Toi
furnizorii sunt ageni economici de mrime mic i mijlocie. Furnizorii sunt ntr-un numr destul de
mare, astfel nct renunarea la unul din ei s nu afecteze circuitul mrfurilor.
Referitor la strategia de promovare a mrfurilor societii, aceasta se face cunoscut clienilor
prin:
Practicarea unei reclame i publiciti comerciale participative i agresive care s
determine creterea volumului activitii economice i formarea unei imagini pozitive
despre societate. n acest sens sunt utilizate toate mijloacele cunoscute: radio,
TV,cataloage, reviste, ziare;
Acordarea de faciliti la vnzare;
Vitrinele magazinelor dn reeaua proprie de comercializare.
2.5. Diagnosticul financiar
Elemente
Activ stabile
Active imobilizate
Active financiare
Active circulante
Stocuri
Creane
Casa i conturi la bnci

T
1.756.174
1.756.174
133.628
1.680.471
1.454.425
216.705
9.341

t+1
6.240.165
6.240.165
73.525
1.636.8636
1.341.948
259.502
35.386

Elemente
Resurse stabile
Capitaluri proprii
Datorii de peste 1 an
Resurse ciclice
Furnizori
Alte datorii

T
1.096.369
1.096.369
640.864
1.832.920
1.679.555,04
153364,96

t+1
5.741.986
5.741.986
334.323
1.874.065
1.380.537,98
493527,02

o Indicatori ai situaiei financiare

Specificaie
Simbol
Capital social
Cs
Rezerve
Rez
Profit net
Pn
Repartizarea
Rep
profitului
Capital propriu
Cpr
Furnizori i
Fz
asimilate
Capital permanent
Cpm
TOTAL PASIV
Pt
Indicator
Rata stabilitii financiare
Rata autonomiei financiare
globale
Rata de ndatorare globale

t
610.520
372.703
121.838
121.838

Structur
17,1%
10,43%
3,41%
3,41%

t+1
610.520
386.006
223.107
223.107

Structur
7,67%
4,85%
2,8%
2,8%

1.096.369
8.241.560

30,7%
69,2%

5.741.986
2.208.388

72,22%
23,57%

1.737.233
48,56%
6.076.309
3.570.273
100%
7.950.526
Formul
t
Cpm/ Pt* 100
48,66%
Cpr/ Pt* 100
30,71%

76,42%
100%
t+1
76,32%
72,22%

Dt/ Pt* 100

69,29%

27,78%

Capitalul propriu a nregistrat o evoluie cresctoare att n mrimi absolute ct i ca pondere n totalul
pasivelor. Este mai mic dect capitalul permanent, acest lucru evideniind contractele pe termen lung pe
care le are societatea.
Capitalul permanent a nregistrat n perioada analizat o evoluie cresctoare mrindu-i ponderea n
totalul pasivelor de la 48,65% n t la 76,42% n t+1. Evoluia n mrimi absolute a foat de asemenea
cresctoare datorit creterii rezervelor.
Rata stabilitii financiare reflect ponderea surselor stabile de finanare n totalul surselor de
finanare. Ea nregistreaz o cretere de la un an la altul datorit creterii considerabile a capitalului
permanent n raport cu pasivele totale, adic a creterii ponderii Cpm n totalul surselor de finanare.
Aceast situaie reprezint o evoluie favorabil din punct de vedere economic, datorit creterii Cpr
ntr-un ritm mai rapid Dtml.
Rata autonomiei financiare globale arat proporia din patrimoniul ntreprinderii finanat pe baza
surselor proprii, exprimnd gradul de independen financiar a ntreprinderii. Rata autonomiei

10

financiare globale nregistreaz o cretere, crescnd astfel nivelul autonomiei financiare ca urmare a
creterii Cpr ntr-un ritm mai rapid dect a Pt, aspect potitiv din punct de vedere economic.
Rata de ndatorare global msoar ponderea datoriilor n totalul surselor de finanare. Ea
nregistreaz o scdere de la o perioad la alta, ca urmare a modificrii Dt ntr-un ritm mai rapid dect a
Pt, aspect pozitiv din punct de vedere economic observndu-se c rata este mai mic de 60% n 2005 i
puin peste 66% n 2006.
o Indicatori ai echilibrului financiar
Nr.crt
Indicator
Simbol
1
Imobilizri nete
In
2
Stocuri
St
3
Creane
Cr
4
Disponibiliti bneti
Db
5
Cheltuieli n avans
Chav
6
Capital propriu
Cpr
7
Credite pe termen mediu i
Ctml
lung
8
Capital permanent
Cpm
9
Activ total= Pasiv total
At=Pt
10
Situaia net
SN= At- Pt
11
Fond de rulment
FR= Cpm- In
12
Fond de rulment propriu
FRP=Cpr- In
13
Fond de rulment mprum.
FRI=FR- FRP
14
Nevoia de fond de rulment NFR=(St+Cr+Chav)(Dex+Vav)
15
Trezoreria net
TN=FR- NFR
16
SN= SN1- SN0
17
FR= FR1- FR0
18
NRF= NFR1- NFR0
19
TN= TN1- TN0

t
1.756.174
1.454.425
216.705
9.341
133.628
133.628
640.954

t+1
6.240.165
1.341.942
259.502
35.380
73.525
5.741.986
334.323

1.737.323
3.570.273
1.096.369
-18.851
-659.805
640.954
267.022

6.076.309
7.950.526
5.741.986
-163.856
-498.178
334.323
208.536

-285.875
-372.392
4.645.617
-145.005
-58.486
-86.519

SITUAIA NET este pozitiv n cei doi ani luai n considerare i reflect buna gestiune financiar a
ntreprinderii, adic societatea a nregistrat profit n exerciiile anterioare sau are constituite rezerve. SN
a nregistrat o cretere de la 1.096.369 n t la 5.741.526 n t+1 datorit creterii rezervelor n perioada
curent fa de cea anterioar.
FONDUL DE RULMENT reprezint valoarea absolut a surselor permanente utilizate pentru
finanarea activelor ciclice. Societatea nregistreaz n ambele perioade un FR negativ, ceea ce reflect
dezechilibrul financiar pe terman lung adic faptul c aceasta i finaneaz imobilizrile din
cantractarea creditelor pe termen scurt. FR nregistreaz o scdere de la -18.851 n t la -163.856 n t+1,
aspect negativ din punct de vedere economic. De asemenea FRP negativ reflect faptul c societatea nui poate finana singur invetiiile i contracteaz noi datorii financiare.
NEVOIA DE FOND DE RULMENT reflect activele ciclice ce trebuiesc finanate din FR, respectiv
activele cu lichiditate sub un an care urmeaz s fie finanate din surse cu exigibilitate mai mare e un an.
NRF este pozitiv n ambele perioade ceea ce reflect un surplus de stocuri i creane n raport
cu sursele temporale de mobilizat. Acesta poate fi un aspect favorabil pentru societate dac este
rezultatul unei politici de investiii privind creterea stocurilor i a CA i un aspect negativ dac este
11

rezultatul unei amnri a ncasrii creanelor i a urgentrii plii datoriilor. Indicatorul a nregistrat o
scdere de la 267.022 n t la 208.536 n t+1, aspect negativ din punct de vedere economic.
TREZORERIA NET reflect imaginea disponibilitilor monetare i a investiiilor financiare pe
termen scurt, aprute n evoluia curent a ncasrilor i plilor.
TN este negativ pe ambele perioade analizate, ceea ce reflect dezechilibrul financiar al
societii pe termen scurt, adic faptul c societatea apeleaz la credite bancare pe termen scurt pentru ai finana achiziiile de stocuri.TN nregistreaz o tendin descresctoare de la -285.873 n t la -372.392
n t+1, aspect negativ din punct de vedere economic datorit scderii FR i totodat a NFR.
o Rate de lichiditate i sovabilitate
Nr.crt
1
2
3
4
5
6
7
8

Indicator
Stocuri
Creane
Disponibiliti bneti
Active circulante
Rata de lichiditate curent
Rata de lichiditate imediat
Rata de lichiditate rapid
Rata solvabilitii totale

Simbol
St
Cr
Db
Ac=St+ Cr+ Db
Ac/ dts
Db/ Dts
Ac- St/ Dts
At/ Dt

T
1.454.425
216.705
9.341
1.680.471
0,91
0,005
0,12
0,96

T+1
1.341.942
259.502
35.380
1.636.836
0,87
0,01
0,15
0,99

RATA DE LICHIDITATE CURENT reflect capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi obligaiile pe

termen scurt prin transformarea tuturor activelor circulante n lichiditi.
Rata de lichiditate curent nregistreaz valori apropiate de 1 dar subunitare i o evoluie descresctoare
de la 0,91 n t la 0,77 n t+1, evoluie negativ din punct de vedere economic, datorit valorii negative
nregistrate de FR.
RATA DE LICHIDITATE IMEDIAT msoar capacitatea ntreprinderii de rambursare a datoriilor
pe termen scurt utiliznd disponibilitile existente, Rata de lichiditate imediat nregistrez n perioada
anailzat valori foarte mici, i o uoar cretere de la 0,005 n t la 0,01 n t+1, aspect negativ din punct
de vedere economic; societatea i minimizeaz valoarea ncasrilor sale nedeinnd ns stocuri i
creane uor lichidabile.

12

RATA DE LICHIDIATE RAPID exprim capacitatea ntreprinderii dee a-i onora datoriile pe
termen scurt din Ac care pot fi transformate rapid n lichiditi, adic creane i disponibiliti. Rata de
lichiditate rapid nregistreaz de-alungul perioadei analizate valori sub limita de 0,5 i o cretere
nesemnificativ, aspect negativ din punct de vedere economic, acest lucru reflectnd probleme n
onorarea plilor scadente datorit n primil rnd faptului c societatea nu dispune de stocuri consistente.
RATA SOLVABILITII GLOBALE exprim n ce msur Dt sunt acoperite de ctre At ale
ntreprinderii. Rata solvabilitii globale nregistrez valori situate sub 1,5 de-alungul perioadei analizate
i o cretere nesemnificativ, acest lucru reprezentnd un aspect negativ din punct de vedere
economic,evideniind riscul de insolvabilitate.
Soldurile intermediare de gestiune
Nr.crt
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23

Specificaie
+Vnzri de mrfuri
- Cheltuieli privind mrfurile
=Marja comercial
+Producia exerciiului
-Cheltuieli cu materiale i
servicii
=Valoarea adugat
-Impozite i taxe
+Subvenii de exploatare
-Cheltuieli totale cu personalul
+Alte venituri din exploatare
-Alte cheltuieli de exploatare
=Excedentul brut de exploatare
+Venituri din provizioane
-Cheltuieli privind amortiz.i
provizioanele
=Rezultatul din exploatare
+Venituri financiare
-Cheltuieli financiare
=Rezultatul net
+Venituri extraordinare
-Cheltuieli extraordinare
=Rezultatul brut
-Impozit pe profit
=Rezultatul net

Simbol
Vmf
Chmf
MC
Qex
Chms

t
3.057.645
2.195.828
861.817
1.047.766
734.431

t+1
2.547.439
1.798.922
748.517
1.349.853
651.924

VA
Imp
Sbv
Chp
Ave
Ace
EBE
Vpv
Cha

1.175.152
107.589
769.479
131.521
125.016
298.084
57.622

1.446.446
148.084
859.068
17
11.528
439.294
68.642

RE
Vf
Chf
RC
Vextr
Chextr
RB
IP
RN

246.967
1.318
74.444
173.841
173.841
52.003
121.838

359.141
13.494
106.566
266.069
266.069
42.962
223.107

MARJA COMERCIAL nregistreaz valori pozitive pe ansamblul perioadei analizate i o uoar

evoluie descresctoare de la 961.817 n t la748.517 n t+1 datorit scderii considerabile a veniturilor
din vnzarea mrfurilor.
PRODUCIA EXERCIIULUI este format n ambele perioade din producia vndut. Indicatorul
prezint tendine favorabile de cretere de la 1.047.766 n t la 1.349.853 n t+1.
VALOAREA ADUGAT reprezint creterea de valoare realizat de ntreprindere prin utilizarea
factorilor de producie munc i capital, peste valoarea materiilor prime, subansamblelor, lucrrilor i
13

serviciilor executate de teri. Indicarorul nregistreaz valori pozitive cu tendine favorabile de cretere
de la 1.175.152 n t la 1.446.446 n t+1 datorit creterii cotei de adaos comercial medii practicate de
societate.
EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE reflect capacitatea potenial de autofinanare a
investiiilor, de achitare a datoriilor ctre bugetul de stat i de remunerare a investiiilor de capital. EBE
nregistreaz valori pozitive i o tendin favorabil cresctoarede la 298.084 n t la 359.141 n t+1
datorit n principal creterii adaosului comercial practicat de societate.
REZULTATUL DIN EXPLOATARE este de fapt n cazul societii profit din exploatare ce reflect
mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare. Profitul de exploatare crete de la 246.967 n t
la 359.141 n t+1 datorit n principal creterii EBE.
REZULTATUL CURENT este de fapt determinat de rezultatul activitii de exploatare i de rezultatul
activitii financiare. n ambele perioade societatea nregistreaz profit care absoarbe pierderea rezultat
din activitatea financiar.
REZULTATUL NET este pozitiv n t i t+1, profitul net al societii nregistrnd o tendin favorabil
de cretere de la 121.838 n t la 223.107 n t+1. Profitul net urmeaz a se distribui acionarilor societii
sub form de dividende n raport cu numrul aciunilor deinute, sau urmeaz a se reinvesti n societate.
o Ratele de gestiune
Nr.crt.
Indicatori
1
Cifra de afaceri
2
Imobilizri nete
3
Stocuri
4
Creane
5
Disponibiliti bneti
6
Active circulante
7
Furnizori i asimilate
8
Durata de rotaie a activelor
circulante
9
Durata de rotaie a stocurilor
10
Durata de rotaie a
disponibilitilor
11
Durata de ncasare a
creanelor
12
Durata de plat a furnizorilor

Formula
CA
In
St
Cr
Db
Ac
Fz
Ac/ CA* 360

t
4.105.411
1.756.174
1.454.425
216.705
9.341
1.680.470
1.038.690
147,4

t+1
3.897.292
6.240.165
1.341.942
259.502
35.380
1.636.836
1.046.214
151,2

St/ CA* 360

Db/ CA* 360

127,5
0,82

123,9
3,3

Cr/ CA* 360

19

23,9

Fz/ CA* 360

91

96,6

14

DURATA DE ROTAIE A STOCURILOR reflect perioada de timp care se scurge ntre monentul
achiziiei mrfurilor de la furnizori i momentul desfacerii lor pe pia. n perioada analizat societatea a
nregistrat durate de rotaie a stocurilor cu mult peste limita de 30 de zile, ceea ce poate evidenia
existena unor stocuri greu vandabile. Dst a nregistrat o uoar tendin de diminuare de la 127,5 zile n
t la 123,9 n t+1 datorit diminurii soldului stocurilor.
DURATA DE NCASARE A CREANELOR se situeaz sub limita maxim recomandat de 30 de
zile, prezentnd ns o uoar tendin de cretere nefavorabil de la 19 zile n t la 23,9 zile n t+1
datorit creterii soldului creanelor i scderii CA de la un an la altul.
DURATA DE PLAT A FURNIZORILOR a fost mai mare de 30 de zile pe ambele perioade
nregistrnd o tendin favorabil de cretere de la 91 de zile n t la 96,6 zile n t+1, datorit creterii
datoriei fa de furnizori i diminurii CA.
RAPORTUL ntre durata de ncasare a creanelor i durata de plat a furnizorilor este favorabil deoarece
societatea i pltete furnizorii mai trziu dect i incaseaz creanele.
o Ratele de rentabilitate
Nr.crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Indicatori
Venituri din exploatare
Cheltuieli de exploatare
Rezultatul din exploatare
Rezultatul brut
Capitalul propriu
Excedentul brut de exploatare
Capitaluri investite
Rata rentabilitii veniturilor
Rata rentabilitii costurilor
Rata rentab.eco. brute
Rata rentab.eco.nete
Rata rentabilitii financiare

Formula
Ve
Che
Re= Ve- Che
Rn
Cpr
EBE
Ci= Tnc+NFR+D
Rv=Re/ Ve
Re=Re/ Che
Reb= EBE/ Ci
Ren=Re/ Ci
Rf=Rn/ Cpr

15

t
4.236.932
3.986.965
246.967
121.838
1.096.369
298.084
2.253.064
0,06%
0,06%
13,23%
10,96%
11,11%

t+1
3.897.309
3.538.168
359.141
223.107
5.741.986
439.294
7.790.590
0,09%
0,1%
5,63%
4,6%
3,88%

RATA RENTABILITII ECONOMICE msoar eficiena utilizrii mijloacelor materiale i

financiare ale societii i trebuie s fie superioar ratelor inflaiei pentru ca investitorii s fie remunerai
cel puin la nivelul ratei medii a dobnzii din economie. n t rata de rentabilitate este superioar ratei
inflaiei influennd creterea real din activitatea de exploatare. n t+1 rata de rentabilitate este ns
inferioar Ri nregistrnd o scdere considerabil.
RATA RENTABILITII FINANCIARE reflect randamentul utilizrii capitalurilor proprii i
trebuie fie superioar ratei medii a dobnzii de pe piaa interbancar pentru a face atractive aciunile
i pentru a crete cursul lor bursier. Societatea a nregistrat o rat a rentabilitii financiare superioar Ri
i ratei dobnzii n t i inferioar acesteia n t+1.
o Pragul de rentabilitate
Nr.crt
1
2
3
4
5

Specificaie
Cifra de afaceri
Costuri variabile
Costuri fixe
Marja costurilor variabile
Marja CV n procente

6
7

Punct mort
Rata riscului de exploatare

8
9
10

Indicele de securitate
Indicator de poziie absolut
Indicator de poziie relativ

Simbol
CA
CV
CF
MCV=CA- CV
MCV%=MCV/CA*
100
Capr=CF/ MCV%
RRE=Capr/CA*
100
Is= CA-RRE
Ipoz=CA-Capr
I%=Ipoz/ Capr

t
4.105.411
3.524.347
465.418
581.064
14,1%

t+1
3.897.292
3.027.087
511.081
870.205
22,3%

3.300.836
80,4%

2.291.843
58,8%

0,19
804.575
0,24

0,41
1.605.449
0,7

CF= 5%(cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile+alte chelt.materiale+alte

chelt.dinafar+chelt.privind mrfurile)+ 20%Cheltuieli cu personalul+ 100%chelt.cu amortizarea
i rovizioanele+ 5%Cheltuieli privind prestaiile externe;
CV=95%(cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile+alte chelt.materiale+alte
chelt.dinafar+chelt.privind mrfurile)+ 80%Cheltuieli cu personalul+ 100% Cheltuieli cu alte
impozite,taxe vrsminte asimilate+ 100%Cheltuieli cu despgubiri,donaii i active cedate.
PRAGUL DE RENTABILITATE DIN EXPLOATARE evidentiaza nivelul de activitate sau CA care
absoarbe in totalitate chelt. din exploatare ale unei perioade iar rezultatul este nul. El mai este denumit si
punct mort evidentiind nivelul minim de activitate la care trebuie sa se situeze firma pentru a nu lucra in
pierdere. Cu cat nivelul punctului mort este mai redus vis- a- vis de CA realizata cu atat nivelul de
exploatare va fi mai mic.
INDICELE DE SECURITATE evidentiaza marja de securitate de care dispune firma. Cu cat aceasta
marja de securitate va fi mai mare cu ata riscul de exploatare va fi mai redus.In anul t deoarece Is=0,19,
iar rata riscului de exploatare 80,4% putem spune ca situatia firmei este relativ stabila adica se confrunta
cu un risc de exploatare mediu.In anul t+1 Is= 0,41 iar rata riscului de exploatare 58,8% putem spune ca
situatia firmei este confortabila adica se confrunta cu un risc de exploatare redus.
POZIIA ABSOLUT denumita si flexibilitate absoluta avidentiaza capacitatea firmei de a-si adapta
productia la cerintele pietei. Este de dorit ca acest indicator sa fie cat mai mare pentru a evidentia o
16

flexibilitate ridicata a firmei. In cazul societatii pozitia absoluta este destul de ridicata cu o tendinta
favorabila de crestere.
POZIIA RELATIV denumita si coeficient de valabilitate inregistreaza valori mai mari cand riscul
este minim.
o Analiza riscului de faliment
Nr.crt
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Specificaie
Cifra de afaceri
Profit brut
Profit net
Active circulante
Activ total
R1= Pb/ At
R2=CA/ At
R3=Capitaliz.bursier/ Itml
R4=Profit reinvestit/ Itml
R5=Ac/ At
Z=3,3R1+ R2+ 0,6R3+ 1,4R4+
1,2R5

Simbol
CA
Pb
Pn
Ac
At

t
4.105.411
173.841
121.838
1.680.471
3.436.645
0,05
1,19
1,71
0
0,48
2,94

t+1
3.897.292
266.069
223.107
1.636.836
7.877.001
0,03
0,49
17,17
0
0,2
11,12

In anul t societatea a inregistrat un scor situat intre 1,8 si 3 ceea ce dezvaluie o situatie dificila a
acessteia cu performante vizibil diminuate. Aflata in aceasta situatie, societatea isi poate relansa
activitatea daca adopta o strategie finaciara corespunzatoare.In t+1 situatia societatii se modifica aceasta
inregistrand un scor z cu mult peste 3 datorita in special cresterii R 3 pe seama cresterii capitalurilor
proprii si reducerii imprumuturilor.
CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI FINACIAR
PUNCTE FORTE
Structura activelor corespunde obiectului de activitate al societii;
Structura corespunztoare a capitalului potrivit obiectului de activitate al societii;
Creterea VA de la o perioad la alta
Progresul profitului brut de la un an la altul
Surplusul surselor permanente peste nevoile permanente de acoperit
Progresul de la un an la altul al unor indicatori cum sunt: SN, RN, CAF i DCR;
DCR i DFZ se afl n limitele unor decontri normale;
Poziionarea societii ntr-o zon destul de favorabil din punct de vedere al riscului de
faliment.
PUNCTE SLABE
Scderea CA de la un an la altul;
Scderea vitezei de rotaie a stocurilor;
Lichiditate sczut;
Gradul de ndatorare destul de ridicat in anul t+1;
17

 Dezechilibrul financiar pe termen lung al societii reflectat de FR negativ i

dezechilibrul financiar pe termen scurt reflectat de TN negativ;
MSURI PENTRU MBUNTIREA STRII FINANCIARE
Diminuarea Dtl n vederea stabilirii echilibrului financiar pe termen mediu i lung;
Creterea lichiditii Ac;
Asigurarea unui nivel al At care s poat susine un nivel ridicat al CA;
O structur adecvat a patrimoniului: Mf, Stocuri, Creane;
Dimensionarea corespunztoare a stocurilor i asigurarea ritmicitii n aprovizionare.

18

CAPITOLUL III
METODE DE EVALUARE A SOCIETII COMERCIALE
3.1. Metoda activului net contabil
Metoda activului net contabil se bazeaz pe urmtoarea formul:
ANC= ATC- DTC
Unde: ANC= valoarea activului net contabil
ATC= valoarea activului total corectat
DTC= valoarea datoriilor totale corectate
Aceast metod trebuie s nu ia n considerare non-valorile ce apar n bilanul contabil, respective
cheltuielile effectuate n avans etc.
Sunt necesare cteva corecii asupra activului.
Exemple
Not: Aceste valori sunt pentru exemplificare, nu sunt cuprinse ca atare in bilantul cu valori
corectate, dar in raportul pe care il elaborati trebuie sa existe corelatie intre valorile obinute i
valoarea corectata folosit pentru calculul ANCC.
Evaluarea cldirilor
Metoda costului de inlocuire pt cladiri
Avem un spaiu comercial la parterul unui bloc cu suprafaa construit desfurat 80 + 2x23 = 80 + 46=
126 m2. Cldirea are finisaje superioare; placaje de gresie pe 60% din suprafa; aer condiionat pe 50%
din suprafa i central termic proprie; iluminat fluorescent pe toat suprafaa; instalaie de ap;
canalizare. Are o nlime de 3,8 m, o vechime 15 ani i o durat de via 50 de ani. Valoarea din bilan
trebuie considerat 60% din valoarea imobilizrilor corporale.
a) Construcii i instalaii =1.674.773 lei/m2 * 126 m2 = 211.021.398lei.
b) Corecii:
pentru finisaje superioare se adaug 110 lei/m2:
110 lei/m2 * 126 m2 = 13.860 lei;
pentru gresie se adaug 15 lei/m2:
126 m2 * 60% = 75,60 m2;
15 lei/m2 * 75,60 m2 = 1134 lei;
pentru aer condiionat se adaug 360 lei/m2:
126 m2 * 50% = 63 m2;
63 m2 * 360 lei/m2 = 22.680 lei;
pentru instalaii electrice de iluminat fluorescent se adaug 90 lei/m2:
126 m2 * 90 lei/m2 = 11.340 lei;
pentru nlime se scad pentru fiecare 0,10 m 16 lei/m2:
7 * 16 lei/m2 * 126 m2 = 14.112 lei.

19

Preul cldirii noi la 01.01.1965 este:

211.021.398lei + 13.860 lei + 1134 lei + 22.680 lei + 11.340 lei 14.112 lei = 211.056.300 lei.
c) Indicele: 2,3537601 lei.
211.056.300 lei * 2,3537601lei = 4967758978 lei.
d) Estimarea uzurii:
Uzura fizic =

Durata consumata
15
* 100 =
* 100 = 30%.
Durata de viata
50

Valoarea uzurii: 4.967.758.978 lei * 30% = 1.490.327.693 lei.

Valoarea cldirii: 4.967.758.978 lei 1.490.327.693 lei = 3.477.431.285 lei.
Activul net contabil pentru cldire: 60% * 211.021.398= 126.612.839 lei.
Valoarea evaluat a cldirii este: 3.477.431.285 lei.
Corecie: 3.477.431.285 lei 126.612.839 lei = 3.350.818.446 lei.
metoda capitalizrii directe se bazeaz pe capacitatea proprietilor de a produce beneficii prin
nchirierea lor. Capitalizarea veniturilor presupune transformarea venitului anual reprezentativ i
mentenabil pe termen lung n valoarea proprietii care genereaz acel venit. Aceast transformare
se realizeaz cu ajutorul ratei de capitalizare.
Evaluarea terenului:
metoda comparaiei directe. n cazul terenurilor elementele adecvate pentru ntocmirea grilei de
comparaie sunt: localizarea, suprafaa terenului, front la strad, acces la utiliti etc. Baza de
comparaie este preul pe metru ptrat de teren exprimat n moneda n care se ofer pe pia
terenurile.
Elemente de
comparaie
Front la
strad
Amplasare
Utiliti
Suprafa
(mp)
Pre ofert
(euro)
Corecie pre
ofert %
(euro)
Pre corectat
(euro)
Situaia
juridic
Corecie
Condiii de
finanare

Proprietatea
evaluat
18

Comparabila
1
15

Comparabila
2
30

Comparabil
a3
30

Comparabil
a4
27

Median
Complete
600

Similar
Complete
700

Similar
Complete
600

Mai bun
Complete
1.100

Mai bun
Complete
1.000

49

52

66

61

-15%
-7

-15%
-8

-15%
-10

-15%
-9

42

44

56

52

Liber de
sarcini
0%
La pia

Liber de
sarcini
0%
La pia

Liber de
sarcini
0%
La pia

Liber de
sarcini
0%
La pia

Liber de
sarcini
La pia

20

Corecie
Localizare
Corecie
Pre corectat
Suprafaa
Diferen
suprafa
Corecie 0%
euro
Pre corectat
Front stradal
Corecie
Pre corectat
Acces la
utiliti
Corecie
Pre corectat
Numr
corecii
Total corecii
brute
Punctaj
numr corecii
Punctaj
corecie brut
Total puncte

Median
600

18
Complete

0%
Similar
0
42
700
100

0%
Similar
0
44
600
0

0%
Mai bun
-14
42
1.100
500

0%
Mai bun
-14
38
1.000
400

0%

0%

42
15
0
42
Complete

44
30
-3
41
Complete

4%
+3
45
30
-3
42
Complete

0
42
1

0
41
2

0
42
4

4%
+3
41
27
-3
38
Ap,
electricitate
+5
43
5

11

30

34

4p

3p

2p

1p

4p

3p

2p

1p

8p

6p

4p

2p

Comparabila 1: pre = 40 + 23 = 63 euro/mp;

Comparabila 2: pre ofert = 40 + 23 + 3 = 66 euro/mp;
Comparabila 3: pre ofert = 40 + 23 + 3 + 14 = 80 euro/mp;
Comparabila 4: pre ofert = 40 + 23 + 3 + 14 5 = 75 euro/mp.
- corecie pentru preul de ofert (15%):
C1: 15% * 63 euro/mp = 9 euro/mp;
C2: 15% * 66 euro/mp = 10 euro/mp;
C3: 15% * 80 euro/mp = 12 euro/mp;
C4: 15% * 75 euro/mp = 11 euro/mp.
- corecie pentru amplasare (comparabilele 2 i 3):
pre ofert C2 = 66 euro/mp;
pre ofert C3 = 80 euro/mp;
80 euro/mp 66 euro/mp = 14 euro/mp (corecie pentru amplasare).
- corecie pentru suprafa (pentru fiecare 200 mp n plus/n minus la suprafaa terenului se aplic
o corecie de 2%)
4% * 80 euro/mp = 3 euro/mp.
- corecie pentru front stradal (comparabilele 1 i 2):
pre ofert C1 = 63 euro/mp;
pre ofert C2 = 66 euro/mp;
21

66 euro/mp 63 euro/mp = 3 euro/mp.

- corecie pentru utiliti (comparabilele 3 i 4):
pre ofert C3 = 80 euro/mp;
pre ofert C4 = 75 euro/mp;
75 euro/mp 80 euro/mp = -5 euro/mp.
Preul proprietii evaluate va fi 42 euro/mp.
Se ia 30% din valoarea imobilizrilor corporale pentru terenuri: 30% *2791288 = 837.386 lei.
Terenul nostru are preul de ofert 42 euro/mp.
42 euro/mp * 600 mp = 25.200 euro
25.200 euro * 4,10 lei/euro = 103.320 lei.
Corecie: 103.320 lei 837.386lei = -734.066 lei.
Evaluarea utilajelor, echipamentelor, instalaiilor, etc.:
Metodele utilizate n evaluarea acestor imobilizri corporale sunt: metoda costului de nlocuire i
metoda cost-capacitate.
1. Evaluarea imobilizrilor financiare
Imobilizrile financiare sunt:
- primare: aciuni, obligaiuni;
- derivate: contracte futures, forward.
Activele financiare sunt tratate ca i active n afara exploatrii, ele nu contribuie la activitatea de
exploatare a societii evaluate.
n bilanul firmei nu avem imobilizri financiare, astfel procesul de evaluare nu se poate efectua.
2. Evaluarea activelor circulante
a) evaluarea stocurilor:
Valoarea stocurilor = min (cost, valoarea realizabil net).
Valoarea stocurilor n bilan este 3.036.008 lei.
- 10% din total stocuri sunt mai vechi de 1 an:
10% * 3.036.008 lei = 303.600,8lei, adic 650 buci * 4,1 lei/bucat = 2.664,60 lei = valoarea
de intrare;
- valoarea de intrare este 4,1 lei;
- valoarea la zi = 4,1 lei + 20% * 4,1 lei = 4,92 lei;
- cost producie = 4,1 lei * 30% * 4,1 lei = 5,33 lei;
- valoarea actualizat a stocului = min (4,92; 5,33) = 4,92 lei;
- valoarea stocului total: 650 buci * 4,92 lei = 3.198 lei.
- corecie: 3.198 lei 303.600,8lei lei = -300402 lei.
b) evaluarea creanelor:
n categoria creane intr: clieni, facturi de ncasat i clieni inceri. Nu se iau n considerare
creanele cu vechime mai mare de un an i debitorii aflai n incapacitate de plat. Valoarea lor se
diminueaz procentual n funcie de perioada de ntrziere.
Valoarea creanelor n bilan este 1416132 lei.
- 40% din valoarea creanelor este mai veche de 1 an i o vom considera nerecuperabil:
40% * 1416132 lei = 566452 lei;
- 60% din valoarea creanelor este n termenul de ncasare:
1416132lei 566452,8 lei = 849679 lei.

22

c) evaluarea disponibilitilor bneti:

Se aplic corecii doar la disponibilitile n moned strin. Evaluarea acestora se face la cursul
zilei sau la un curs mediu.
3. Evaluarea datoriilor
Datoriile se mpart n:
- precis determinabile: credite bancare, furnizori, impozite, taxe, etc;
- certe, care trebuie estimate: impozit pe profit, pe cldiri, datorii ctre salariai;
- poteniale: despgubiri, daune, obligaii de mediu. Valoarea acestora se determin pe baza
informaiilor primite de la societate.
INDICATORI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

CLDIRI
MAINI,UTILAJE,MIJLOACE
DE TRANSPORT
ALTE IMOBILIZRI
CORPORALE
IMOBILIZRI FINANCIARE
TOTAL ACTIVE
IMOBILIZATE
STOCURI DE MATERII
PRIME
SEMIFABRICATE,PRODUSE
FINITE
MRFURI
CLIENI
ALTE CREANE
CONTURI LA BNCI N LEI
TOTAL ACTIVE
CIRCULANTE
CHELTUIELI NREGISTRATE
N AVANS
TOTAL ACTIVE
DATORII
ACTIV NET

VALOAREA
CONTABIL
1.086.231
3.413.329

CORECII
-205.166
-552.789

VALOAREA
CORECTAT
881.065
2.860.540

86.995

23.005

110.000

38.395
4.624.950

-734.950

38.395
3.890.000

1.341.948
194.382
115.120
35.386
1.686.836

672.945
672.945

2.014.893
194.382
115.120
35.386
2.359.781

6.311.786
2.208.540
4.103.246

62.005
397.537
459.542

6.249.781
2.606.077
3.643.704

ANC= 3.643.704

23

3.2. Abordarea pe baz de venit

A. Metoda actualizrii fluxurilor de lichiditi( DCF)
n
t
n
VDCF= CF/( 1+a)+ Vr/ (1+a)
I=1
VDCF= valoarea ntreprinderii prin metoda DCF
CF= cash- flow
a= rata de actualizare
Vr= valoarea rezidual
i= aul de previziune
n= interval de previziune(numr de ani)
Vr= CF sau PN/ k Vr= CF sau PN/ k-g
INDICATOR
N
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
VENITURI
3.910.803
4.105.938,83 4.310.822,33 3.525.942,27 4.751.809,79 4.988.962,09
TOTALE
din exploatare
3.897.309
4.092.174,45 4.296.783,17 4.511.622,33 4.737.203,45 4.974.063,62
financiare
13.494
13.763,88
14.039.,16
14.913,94
14.606,34
14.898,47
extraordinare
CHELTUIELI
3.644.734
3.757.311,15
3.883.815
4.105.343,87
4.121.367
4.277.694,71
TOTALE
de exploatare
3.538.168
3.723.878,75 3.867.104,85 4.015.343,87
4.121.367
4.277.694,71
financiare
106.566
33.432,4
16.710,15
extraordinare
REZULTATUL
266.069
348.627,18
427.007,33
510.598,4
630.442,79
710.997,38
BRUT
IMPOZIT
42.571
55.780,35
68.321,17
81.695,74
100.870,85
113.759,58
( 16%)
REZULTATUL
233.498
292.846,83
358.686,16
428.902,66
529.571,94
597.237,8
NET
Se estimeaz o cretere a veniturilor din exploatare cu 5% pe an, cretere cu baz n lan
De asemenea se etimeaz o cretere cu 2% pe an a veniturilor financiare, cretere cu baz n lan
Ponderea cheltuielilor de exploatare din totalul veniturilor de exploatare a fost n anul N de
91,94%, iar n perioada de prognoz se estimeaz o cretere a eficienei costurilor de exploatare
astfel:
N+1: 90%
N+2: 89%
N+3: 88%
N+4: 87%
N+5: 86%
Firma deine un credit de 334.324 n anul N i se estimeaz meninerea ponederii acestuia n
veniturile exploatrii
Rata de actualizare este de 16%, iar dinamica estimat dup anul N+5 este de +1% constant

24

 Fluxurile din activitatea de investiii sunt 0 pe ntreaga perioad de prognoz

Valoarea net de realizare a activelor redundante este de 1.500.000
Creditul va fi achitat astfel:
-n decembrie anul N+1 se achit 167.161,5 RON
-n decembrie anul N+2 se achit restul de 167.161,5 RON
Rata dobnzii este de 10% pe an
Cheltuieli financiare/ an= 334.324* 0,1= 33.432,4
Pentru c se achit la sritul anului N+1 167.161,5 RON, cheltuielile financiare pe anul N+2
vor fi 167.161,5* 0,1= 16.716,15
N
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
NFR
208.536
218.931,33
229.875,49
241.371,79 253440,38
266.112,4
Variaie
-58.486
10.395,33
11.484,16
11.496,3
12,068,59
12.672,02
NFR
Profit net
233.498
292.846,83
358.686,16
428.902,65 529.571,24 579.237,8
Flux de
291.984
282.451,5
347.202
417.406,35 517.502,65 566.565,78
exploatare
Amortizare
Investiii
Flux de
investiii
NFR/ Venituri din exploatare=208.536/ 3.897.309= 5,35%
NRFN+1=4.092.174,45* 0,0535= 218.931,39
NRFN+2=4.296.738,17* 0,0535= 229.875,49
Intrri de
credite
Rambursri
credite
Flux de
finanare
Flux de
numerar
Factor de
actualizare

167.161,5

167.161,5

-167.161,5

-167.161,5

291.984

115.290

180.040,5

417.406,35

517.502,65

566.565,78

0,862

0,743

0,641

0,552

0,476

0,410

Indicator
Flux
de
numerar act
Valoarea
rezidual
Vra
Val
active
redundante

N
251.690,21

N+1
85.660,47

N+2
115.405,96

3.541.036,13
1.541.824,81
1.500.000

25

N+3
230.408,31

N+4
246331,26

N+5
232.291,97

Valoarea rezidual = Flux de numerar N+5/Rata de actualizare

Flux de actualizare=Factor de actualizare* Flux de numerar
Vra=Vr* Factor de actualizare N+5
Valoare active redundante=1.500.000
Valoare societate= Flux de numerar actualizat+ Valoare rezidual actualizat+ Active redundante
Valoare societate= 3.203.515
B. Metoda capitalizrii profitului var 1
Indicatori
CA
Alte venituri
din
exploatare
Total V din
exploatare
Cheltuieli
variabile
Cheltuieli
fixe din care:
-amortizare
-alte
chelt.fixe
Total chelt.
de exploatare
Rezultat din
exploatare
Rezultat
financiar
Rezultat
extraordinar
Rezultat brut
Impozit
Rezultatul
net

N
3.897.292
17

N+1
4.209.075,36
17

N+2
4.545.801,39
17

N+3
4.909.465,5
17

N+4
5.302.222,74
17

N+5
5.726.400,56
17

3.897.309

4.209.092,36

4.545.801,35

4.909.482,5

5.302.239,74

5.726.417,56

3.027.087

3.277.691,16

3.548,998,06

3.842.736,84

4.166.062,45

4.516.526,65

511.081

517.809,7

517.809,7

517.809,7

517.809,7

517.805,7

67.287
443.794

74.015,7
443.794

74.015,7
443.794

74.015,7
443.794

74.015,7
443.794

74.015,7
443.794

3.538.168

3.277.691,16

4.066.808,3

4.300.546,54

4.683.872,15

5.034.332,2

359.141

931.401,2

478,993,05

548.935,96

618.367,59

692.085,36

-93.027

-148.092,79

-76.151,31

-87.280,82

-98.320,45

-110.041,57

266.114
42.578,24
223.535,76

783.308,41
125.309,35
657.979,06

402.841,74
64.454,68
338.387,06

461.655,14
73.864,82
387.790,32

520.047,14
83.207,54
436.839,6

582.043,79
93.127,01
488.916,78

n urma diagnosticului financiar se fac urmtoarele estimri:

CA crete n medie cu 8% anual;
Datorit creterii previzibile a preurilor la materii prime i materiale consumabile se estimeaz o
cretere a cheltuielilor variabile la 1000 lei CA cu 2 lei n primii 3 ani i cu 3 lei n urmtorii 2
ani;
Amortizarea activelor va nregistra o cretere cu 5% ca urmare a modificrii unor cote de
amortizare;
Rezultatul financiar va crete cu 10%, ca pondere n rezultatul exploatrii n primul an;
Impozitul pe profit pltit de societate este de 16%

26

1000
CV CA = CV/CA=3.027.087/3.897.292* 1000=776,7
1000
N+1: CV CA= 776,72+2=778,72
778,72=CV/4,209,075,36
CV=3.277.691,16
Ponderea Rezultatului financiar n Rezultatul de exploatare(N)= 93.027/ 359.141* 100=-25,9%
N+1:- 15,9%* 931.401,2= -148.092,79
N+2:-15,9%* 478.993,05= -76.151,31
N+3:- 15,9%* 548.935,96= -87.280,82
N+4:-15,9%* 618.367,59= - 98.302,45
N+5:-15,9%* 693.085,36= -110.041,57
----------Valoarea ntreprinderii: V= PN / c, unde: PN= profitul net mediu anual
c=13%
c= rata de capitalizare
----PN=(657.979,06+ 338.387,06+ 387.790,32+ 436.839,6+ 488.916,78)/ 5
=461.982,56
V= 461.982,56/ 0,13=
V= 3.553.712
C. Metoda capitalizrii profitului var 2
Metoda bazat pe randament are ca scop determinarea valorii de rentabilitate a ntreprinderii(Vr):
Vr= CB/ i
Unde: CB= capacitatea beneficiar( egal cu media aritmetic a profiturilor nete previzionate)
i= rata de capitalizare
Perioada de previziune este de 5 ani.Se consider anul N anul de baz( 2005), iar urmtorii ani
reprezint anii de previziune
Presupunem c CA va crete n medie cu 8% anual;
Cheltuielile materiale cresc proporional cu CA deoarece crete i producia exerciiului;
Cheltuielile cu lucrrile i serviciile executate de teri vor crete cu 5% anual;
Cheltuielile cu impozite, taxe i vrsminte asimilate vor rmne constante n termeni reali,
deoarece se remarc n politica statului o tendin constant n ceea ce privete impozitele
directe(taxa pe cldiri etc.)
Cheltuielile salariale vor crete cu 2%, societatea vrnd s-i stimuleze salariaii n condiiile
creterii CA i presupunnd i a productivitii muncii;
Cheltuielile cu amortizrile vor crete cu 5% n primul an datorit modificrii unor cote de
amortizare;
Cheltuielile financiare se vor diminua n urmtorii 2 ani, urmnd s devin nule ca urmare a
achitrii integrale a creditului dup primele dou exerciii previzionate;
Se estimeaz c veniturile financiare rmn constante;
Firma pltete impozit pe profit de 16%;
Rata de capitalizare este de 16%.
Indicatori
CA

N
3.897.292

N+1
4.209.075,36

N+2
4.545.801,39

27

N+3
4.909.465,5

N+4
5.302.222,74

N+5
5.726.400,56

Producia
exerciiului
Total venituri
din exploatare
Cheltuieli
materiale
Chelt.cu
servicii i
lucrri exec.de
teri
Chelt cu
impozite i taxe
Chelt. cu
personalul
Chelt cu
amortizarea i
provizioanele
Total chelt de
exploatare
Rezultatul din
exploatare
Venituri
financiare
Cheltuieli
financiare
Rezultatul
financiar
Profitul brut
Impozit/profit
Profit net

1.349.853

1.571.223

1.723.451

1.942.318

2.033.151

2.411.789

3.897.309

4.209.092,36

4.545.801,35

4.909.482,5

5.302.239,74

5.726.417,56

160.686

173.540,88

187.424,19

202.418,08

218.611,53

236.100,45

1.411.174

1.481.732,7

1.555.819,34

1.633.610,31

1.715.290,83

1.801.055,37

148.084

148.084

148.084

148.084

148.084

148.084

859.068

876.249,36

893.774,35

911.649,84

929.882,84

948.480,5

68.642

72.074,1

72.074,1

72.074,1

72.074,1

72.074,1

3.358.168

3.626.821,44

3.916.967,16

4.230.324,53

4.568.750,49

4.934.250,53

359.141

582.270

628.834,19

697.157,97

733.489,25

792.167,03

13.494

13.494

13.494

13.494

13.494

13.494

106.566

33.432,4

-93.027

-19.668,12

13.494

13.494

13.494

13.494

266.114
42.578,24
223.535,76

562.602,8
90.016,45
472.586,35

692.651,97
110.824,32
581.737,65

692.651,97
110.824,32
581.737,65

746.983,25
119.517,32
627.465,92

805.661,03
128.905,76
676.755,27

CB=(PNN+1+ PNN+2+ PNN+3+ PNN+4+ PNN+5)/ 5=

CB=576.905,66
Vr=576.905,66/ 0,16=
Vr= 3.605.660
Prezentul raport de evaluare a fost elaborat n vederea estimrii valorii de pia a
societii SC BETA SRL aa cum este definit de standardele internaionale de evaluare, n vederea
vnzrii acesteia.
Din aceste considerente, cea mai bun metod de evaluare a fost metoda bazat pe randament datorit
faptului c n urma aplicrii acesteia s-a obinut cea mai mare valoare de rentabilitate i anume
3.605.660
Firma S.C. BETA SRL este o societate profitabil. Oricare ar fi metoda folosit, firma analizat
are o valoare pozitiv i destul de substanial, astfel nct s atrag orice investitor.

28

CAPITOLUL IV
REZULTATELE EVALURII I OPINIA EVALUATORULUI
n practic baza de evaluare utilizat trebuie s fie adecvat situaiei fiecrei societi n parte i
scopului evalurii. n cazul n care scopul evalurii este vnzarea ntreprinderii, este recomandabil s se
aplice toate cele trei tipuri de abordri n evaluare - pe baz de active, de venituri i prin comparaia
vnzrilor.
n cazul de fa s-au folosit dou din cele trei abordri:
abordarea pe baz de active
abordarea pe baz de venituri
A treia abodare nu a fost utilizat deoarece nu deinem date privind preurile de tranzacionare
ale unor societi similare.
S-au aplicat metodele considerate cele mai adecvate funcie de datele cunoscute. Valorile
estimate prin metodele de evaluare aplicate sunt urmtoarele:
Valoarea societii (LEI)
Metode utilizate
I. Metode bazate pe active
1. metoda activului net contabil
2. metoda activului net corectat
II. Metode bazate pe capitalizarea veniturilor
1. metoda fluxurilor financiare actualizate (DCF)
2. metoda capitalizrii profitului

4.103.250
3.643.700
3.203.500
3.553.700

Analiznd rezultatele obinute se observ c, paleta de valori este destul de apropiat.

Valoarea de pia estimat pentru ntreprindere este:
Vp = 3.643.700 lei
Considerm c valoarea societii este dat de valoarea activelor deinute de societate i nu de
randamentul afacerii desfurate..

29