Universitatea din Oradea Facultatea de tiine Economice Forma de nvmnt: Zi Masterat: Bnci Asigurri,Anul I

RAPORT DE EVALUARE AL SOCIETII SC AGRIDAS SRL

Conf.univ.dr. Masterande: Dorina Popa

Oradea -2009-

REZUMATUL FAPTELOR I A CONCLUZIILOR

n prezenta lucrare s-a realizat evaluarea SC AGRIDAS SRL pentru estimarea valorii de pia a societii. Raportul de evaluare a fost realizat n conformitate cu Standardele Internionale de Evaluare i prezint baza pe care s-a stabilit opinia evaluatorului. Scopul evalurii este stabilirea valorii societii SC AGRIDAS SRL. La data evalurii capitalul social subscris i vrsat este de 200lei. innd cont de scopul prezentului raport, n estimarea valorii au fost utilizate abordarea bazat pe active i abordarea pe baz de venit. n abordarea bazat pe active s-au utilizat metoda activului net contabil i metoda activului net corectat. n abordarea pe baz de venit s-a utilizat metoda actualizrii fluxurilor financiare nete de lichiditi disponibile pentru acionari. Raportul de evaluare a fost structurat astfel: 1. Identificarea problemei 2. Diagnosticul pentru evaluarea ntreprinderii 3. Evaluarea societii 4. Reconcilierea valorilor i estimarea valorii finale Valorile obinute prin aplicarea metodelor prezentate mai sus sunt: a) Metoda activului net contabil VANc=119973 lei b) Metoda activului net corectat VANC=234973 lei c) Metoda fluxurilor financiare actualizate VF=851082 OPINIA EVALUATORULUI Valorile obinute pe baza activului net corectat conin valoarea actualizat a elementelor patrimoniale ale SC AGRIDAS SRL i prezint o abordare static a valorii ntreprinderii fr a ine seama de posibilitile de fructificare a capitalului investit. Valoarea ine cont de urmtoarele elemente: - valorea de utilizare/pia a dotrilor (aparate i instalaii, mijloace de transport, mobilier i birotic) - valoarea de utilizare a elementelor de activ circulant i a datoriilor Valoarea prezint practic rezultatul vnzrii patrimoniului i al plii tuturor datoriilor, fr a ine seama de potenialele cheltuieli de realizare a vnzrii i costuri sociale implicate.

Valoarea obinut prin metoda fluxurilor financiare actualizate ine seama exclusiv de profitabilitatea potenial a afacerii SC AGRIDAS SRL prin prisma actualului proprietar. Rezultatul metodei l reprezint suma care i revine proprietarului (proprietarilor) pentru vnzarea pachetului integral de pri sociale. n cadrul acestei metode se ine cont att de fructificarea activelor (prin utilizarea acestora), ct i de pasivele achiziionate implicit prin cumprarea pachetului de pri sociale. Metoda fluxurilor financiare actualizate se bazeaz ns pe extrapolarea unor rezultate trecute a cror repetabilitate este sub semnul ntrebrii avnd n vedere piaa actual, concurena i oportunitile mediului extern. Metoda activului net contabil este o metod static, bazat pe nscrierile financiare i nu surprinde n suficient msur aspectele relevante pentru valoarea societii. Avnd n vedere ns aspectele prezentate n raportul de evaluare i n sinteza acestuia se poate considera c metoda activului net corectat este cea mai relevant metod datorit faptului c aceasta ia n considerare posibilitile de fructificare a patrimoniului existent, cu att mai mult cu ct pentru corecia aplicat imobilizrilor s-au luat n considerare acolo unde a fost cazul valori de pia. Valoarea societii: V = 234.973 lei, respectiv 167.627 euro la cursul de schimb BNR de 4,1789 lei/euro, stabilit pentru data de 20.02.2009. Valoarea a fost estimat pe baza considerentelor prezentate n cadrul prezentului raport de evaluare. Valoarea se refer la pachetul integral de pri sociale. Valoarea nu ine cont de responsabilitile de mediu i de costurile implicate de conformare la cerinele legale. Cursul de schimb valutar la data evalurii este de 4,1789 lei/euro. Previziunile sunt bazate pe condiiile actuale ale pieei, pe factorii anticipai ai ofertei i cererii pe termen scurt i o economie stabil n continuare. Aceste previziuni se pot schimba n funcie de condiiile viitoare. Valoarea este o predicie. Valoarea este subiectiv. Evaluarea este o opinie asupra unei valori.

CUPRINS Pag. CAPITOLUL 1. IDENTIFICAREA PROBLEMEI..........................................5-7 1.1. Identificarea ntreprinderii evaluate............................................................5-6 1.2. Scopul evalurii i destinatarul raportului......................................................6 1.3. Definirea valorii estimate.......................................................................... .6-7 1.4 Data evalurii i data raportului de evaluare...................................................7 1.5 Ipoteze i condiii limitative............................................................................7 CAPITOLUL 2. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA. NTREPRINDERII...........................................................................................7-28 2.1. Diagosticul juridic......................................................................................8-11 2.2.Diagnosticul resurselor umane i a managementului ntreprinderii..................................................................................................13-18 2.2.1. Diagnosticul resurselor umane............................................................11-14 2.2.2. Diagnosticul managementului ntreprinderii.......................................14-15 2.3. Diagnosticul comercial...........................................................................15-16 2.3.1. Analiza produselor i a pieei..............................................................15-16 2.3.2. Analiza concurenei..................................................................................16 2.3.3. Promovarea i distribuia..........................................................................16 2.4. Diagnosticul financiar.............................................................................17-28 2.4.1 Indicatori ai situaiei patrimoniale........................................................17-18 2.4.2. Indicatori ai echilibrului financiar.......................................................18-20 2.4.3. Indicatori de activitate.........................................................................20-22 2.4.4. Indicatori de gestiune................................................................................22 2.4.5. Indicatori de rentabilitate sau profitabilitate........................................23-25 2.4.6 Indicatori de analiz a riscului....................................................................25 2.4.6.1.Pragul de rentabilitate i intervalul de singuran..............................25-27 2.4.6.2.Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor (Metoda Altman)...........................................................................................................27-28 CAPITOLUL 3. EVALUAREA SOCIETII.............................................29-38 3.1. Abordarea pe baz de active....................................................................29-33 3.2. Abordarea pe baz de venit......................................................................33-38 CAPITOLUL 4. RECONCILIEREA VALORII I ESTIMAREA VALORII FINALE..............................................................................................................38

CAPITOLUL 1 IDENTIFICAREA PROBLEMEI

1.1. Identificarea ntreprinderii evaluate Obiectivul prezentei lucrri este evaluarea firmei SC AGRIDAS SRL. Firma analizat are ca si obiect de activitate comer cu ridicata al cerealelor,seminelor,furajelor i tutunului.

Prezentarea general a societii:

Societatea SC Agridas SRL i-a nceput activitatea n 2000, avnd numrul de ordine la Registrul Comerului J05/186/2000 i codul de identificare fiscal 14472208. Aceast societate funcioneaz n baza legii nr. 31/1991 a societilor comerciale. Sediul social al firmei este n municipiul Oradea,jud.Bihor,localitatea Chisirid, nr. 123. Piaa tint a firmei o constituie nord-vestul Romniei, ntreprinderea comercializnd cereale,seminte i furaje. Clienii societii sunt att persoane fizice ct i persoane juridice. Prin politica de marketing practicat s-a ncercat fidelizarea clienilor, respectarea angajamentelor asumate prin contractele ncheiate si extinderea activitii prin achiziionarea unor aparate i instalaii de control. Ca i politic de management pe viitor se dorete extinderea activitii pe diverse piee din Romnia, att din sudul, ct i estul rii. n prezent societatea are furnizori externi care respect termenul fix de livrare a produselor. n prezent, societatea are 7 angajati cu contract individual de munc i carnet de munc. Firma a ncheiat un contract de prestri servicii cu persoana fizic autorizat Amarandei Maria Ana pentru inerea contabilitii i cu firma Expres Spedition SRL pentru livrarea produselor n ar. Societatea este organizat sub forma unei societi cu rspundere limitat avnd un capital social de 200 RON divizat n 20 de pri sociale cu o valoare nominal de 10 RON pe parte social. Capitalul social este deinut de cei doi soi Oprean Adriana i Oprean Mircea n proporie de 60%, respectiv 40%, care rspund numai pn la concurena capitalului social subscris conform legii 31/1990 privind societile comerciale. Domnul Oprean Mircea ndeplinete i calitatea de administrator al societii. n anul 2007 societatea a nregistrat o cifr de afaceri de 8.229.494 RON i un profit net de 61128 RON, iar n anul 2008 cifra de afaceri a sczut la 2.797.850 RON iar profitul a crescut la 90.135. Bazele lucrrii de evaluare constau n: Bilanul + anexe la 31.12.2007 i bilanul + anexe la 31.12.2008 Date i informaii economico-financiare, tehnice, strategice puse la dispoziie de ctre asociai Situaia personalului Lucrri i acte normative de referin. 5

Documentele i informaiile referitoare la S.C. AGRIDAS S.R.L au fost puse la dispoziia evaluatorului de ctre conducerea societii. Evaluatorii nu i asum rspunderea pentru datele puse la dispoziie de ctre societate i nici de rezultatele obinute n cazul n care acestea sunt viciate de date incomplete sau greite. 1.2. Scopul evalurii i destinatarul raportului Scopul evalurii este estimarea valorii de pia a societii, conform Hotrrii AGA nr. 10/20.05.2008, asa cum este definit n standardele internaionale de evaluare, n vederea vnzrii acesteia. Valoarea de pia este o reprezentare a valorii de schimb, adic suma de bani pe care o proprietate ar aduce-o dac ar fi oferit spre vnzare pe o pia liber, la data evalurii, conform cerinelor care corespund definiiei valorii de pia. Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu preul determinat obiectiv, dup o activitate de marketing corespunztoare, n care prile implicate au acionat n cunostin de cauz, prudent si fr constrngere. Beneficiarul raportului de evaluare este S.C. AGRIDAS SRL, reprezentat de cei doi asociai ai firmei doamna Oprean Adriana i domnul Oprean Mircea, n calitate de client i destinatar al raportului de evaluare. Astfel proprietarii sunt interesai de o valoare de pia ct mai mare. Avnd n vedere statutul Anevar si Codul Deontologic al profesiei de evaluator, evaluatorul nu-i asum rspunderea dect fa de clientul i destinatarul lucrrii. 1.3. Definirea valorii estimate Evaluarea realizat reprezint o estimare a valorii de pia aa cum este ea definit de standardul internaional IVS1: Valoarea de pia se definete ca suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu preul determinat obiectiv, dup o activitate de marketing corespunztoare, n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere. Metodologia de evaluare aplicat include abordarea bazat pe active (metoda activului net contabil si metoda activului net corectat) i abordarea bazat pe venit (metoda actualizrii fluxurilor de lichiditi). Abodarea bazat pe active estimarea valorii unei ntreprinderi i/sau unei participaii la capital utiliznd metode bazate pe valoarea de pia a activelor individuale ale ntreprinderii minus datoriile. Abordarea bazat pe venit ia n considerare informaiile referitoare la veniturile i cheltuielile aferente proprietii evaluate i estimeaz valoarea printr-un proces de capitalizare. Capitalizarea leag venitul (de obicei, venitul net) de un anumit tip de valoare prin convertirea lui ntr-o estimare de valoare. Acest proces poate lua n considerare

relaionrile directe (cunoscute ca rate de capitalizare), ratele de actualizare (care reflect rentabilitatea investiiei), sau ambele. n general, principiul substituiei arat c fluxul de venit care produce cel mai mare profit, corespunztor unui anumit nivel de risc, conduce la cea mai probabil mrime a valorii. 1.4. Data evalurii i data raportului de evaluare La baza efecturii evalurii au stat informaiile privind nivelul preurilor corespunztoare lunii iulie 2008, dat la care se considera valabile ipotezele luate n calcul de ctre evaluator. Evaluarea a fost realizat n luna noiembrie 2008. 1.5. Ipoteze i condiii limitative Principalele ipoteze si condiii limitative de care s-a inut cont n realizarea acestui raport de evaluare sunt urmtoarele: Ipoteze: 1. aspectele juridice se bazeaz exclusiv pe informaiile i documentele furnizate de reprezentanii SC AGRIDAS SRL prin personalul specializat i au fost prezentate fr a ntreprinde verificri suplimentare; 2. informaiile furnizate de tere pri sunt considerate de ncredere, dar nu li se acord garanii pentru acuratee; 3. situaia actual a ntreprinderii i scopul evalurii au stat la baza selectrii metodelor de evaluare utilizate; 4. din informaiile deinute de evaluator i din discuiile purtate cu conducerea SC AGRIDAS SRL nu exist nici un indiciu privind existena unor contaminri naturale sau chimice la data evalurii care afecteaz valoarea proprietilor analizate sau proprietilor vecine; 5. valoarea de pia estimat este valabil la data evalurii. ntruct piaa, condiiile de pia se pot schimba, valoarea estimat poate fi incorect sau necorespunztoare la un alt moment; 6. s-a presupus c legislaia n vigoare se menine i nu s-au luat n calcul eventualele modificri care ar putea aprea n perioada urmtoare; 7. evaluatorul a utilizat n estimarea valorii numai informaiile pe care le-a avut la dispoziie existnd posibilitatea existenei i a altor informaii de care evaluatorul nu a avut cunostin. Condiii limitative: nu am fcut verificri suplimentare privind certificatele constatatoare; nu am verificat toate amplasamentele firmei; nu am verificat veridicitatea indicatorilor; orice valori estimate se aplic ntregii proprieti;

raportul de evaluare este valabil n condiiile economice, fiscale, juridice i politice la data ntocmirii sale.

CAPITOLUL 2 DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA NTREPRINDERII 2.1. Diagnosticul juridic Diagnosticul juridic are ca scop verificarea aspectelor legale privind activitatea ntreprinderii, n general, i a capitalului sau activului ce urmeaz a fi evaluat, n special, urmrind relaiile ntreprinderii cu proprietarii, salariaii i terii sub aspectul conformitii cu actele legislative. Pentru realizarea acestuia s-au analizat urmtoarele elemente specifice: legea societilor comerciale prin:

- actele de constituire, respective contract de societate i statut - funcionarea societii prin verificarea autorizaiilor de funcionare Firma AGRIDAS SRL are sediul n Oradea, loc.Chisirid, nr.135, fiind nregistrat la Registrul Comerului cu numrul J05/186/2000 i avnd codul fiscal 14472208. Firma s-a nfiinat n anul 2000, pe baza Legii nr.31/1990 privind societile comerciale, fiind o firm de comer. Capitalul societii este de 200 RON respectnd limita capitalului social impus societilor cu rspundere limitat. Societatea are doi asociai so i soie Oprean Adriana i Oprean Mircea care dein 60%, respectiv 40% din capitalul social. Domnul Oprean Mircea ndeplinete i calitatea de administrator al societii. dreptul comercial respectiv drepturile i obligaiile izvorte din raporturile cu partenerii comerciali prin verificarea:

- contractelor ncheiate cu partenerii de afaceri - contractul de credit pentru creditul pe termen mediu contractat de la Banca Transilvania i a garaniilor constituite. Firma are contracte ferme cu furnizorii, precum i cu cei mai importanti clieni. Din analiza datelor se observ c firma are o pia de desfacere n nord vestul Romniei.

Principalii furnizori sunt: SC Scorpion SRL, SC Quality Consult SRL, Castrol, ATE, Bosch, Fuchs etc. Majoritatea furnizorilor sunt ageni economici privai interni i externi. Furnizorii sunt n numr destul de mare astfel nct renunarea la unul dintre ei sa nu afecteze societatea. Firma a contractat n 2005 un credit pe o perioad de 3 ani, n sum de 86.468 RON de la Banca Transilvania pentru achiziia mijloacelor de transport garantat cu ipotec asupra cldirii. Aportul firmei a fost de 60% din totalul costului instalaiei, iar banca a contribuit cu 40%. Relaia de colaborare cu banca este bun n continuare, nenregistrndu-se ntrzieri la plata ratelor i a dobnzilor la credit. Creditul contractat a fost rambursat fr probleme. n prezent firma a contractat de la BT scrisori de garanie bancar pentru participare la licitaii. Societatea este interesat s i extind activitatea, dorind s se bazeze mai mult pe autofinanare. n 2006 societatea a achiziionat un Peugeot Boxer n sistem leasing pe o perioad de 5 ani. dreptul civil prin verificarea: actelor privind dreptul de proprietate asupra bunurilor ntreprinderii situaia juridic a imobilizrilor necorporale de natura brevetelor, licenelor, mrcilor nregistrate situaia imobilizrilor financiare situaia asigurrii societii prin efectul legii (imobiliar si de rspundere civil) i n temeiul unor contracte de asigurare, situaia achitrii primelor de asigurare etc. Societatea comercial deine dreptul de proprietate asupra imobilului n care i desfsoar activitatea. Suprafaa desfsurat a cldirii este de 500 mp. n patrimoniul firmei se regsesc mijloace de transport (Dacia Pick Up, Peugeot Boxer) utilizate pentru aprovizionare i desfacere, control necesare activitii desfsurate i alte imobilizri corporale, asupra tuturor firma avnd drept de proprietate. Pentru imobilizrile corporale aflate n dotare cldire,mobilier,masini, firma a ncheiat contracte de asigurare ca urmare a contractrii creditului de la BT. n schimb pentru mijloacele de transport (mai putin Peugeot Boxer achiziionat n leasing) nu are ncheiate poli de asigurare casco ci numai asigurarea obligatorie. dreptul fiscal prin verificarea: - nregistrarea ntreprinderii la organele abilitate de administraia financiar i respectarea reglementrilor fiscale; - situaia obligaiilor legale i a plilor restante, n raport cu termenele exigibile; - documentele ultimului control fiscal i rezultatele sale. Firma AGRIDAS SRL are sediul n Oradea, loc.Chisirid, nr.123, fiind nregistrat la Registrul Comerului cu numrul J05/186/2002 i avnd codul fiscal 14472208. Firma s-a nfiinat n anul 2002, pe baza Legii nr.31/1990 privind societile comerciale, fiind o firm de comer. Societatea este nregistrat la administraia financiar, depune n fiecare an bilanul contabil i anexele aferente acestuia, i respect reglementrile fiscale. Avnd n vedere legislaia, firma se oblig la nregistrarea i plata tuturor decontrilor legate de asigurrile sociale i protecie social impozitul pe salarii,

contribuiile la fondul de sntate, la fondul de somaj, la pensia suplimentar, la fondul de solidaritate social. Societatea nu nregistreaz obligaii fiscale restante.

_ dreptul muncii prin verificarea: - existena contractelor colective i individuale de munc, a regulamentului de ordine interioar - actele privind protecia muncii - evidenele privind personalul - plata salariilor si contribuiilor aferente - existena unor conflicte de munc i a unor revendicri ale salariailor sau sindicatelor - datele ultimului control al organismelor de asigurare i protecie social - implicaiile vnzrii asupra forei de munc aferent ntreprinderii ce urmeaz a fi vndut. Societatea a ncheiat contracte colective de munc i contracte individuale de munc cu cei 7 de angajai permaneni i trei contracte de prestri servicii cu PFA Amarandei Maria Ana, cu SC Expres Spedition SRL pentru distribuia mrfii. Stilul de conducere adoptat este de comunicare ntre toate nivelele, avnd loc n fiecare lun o sedin la care particip toi salariaii, unde se discut toate problemele cutndu-se soluii viabile. S-a observat o atitudine de mulumire n rndul personalului, n ceea ce privete att salariul obinut ct i condiiile de munc. Nu s-au nregistrat ntrzieri privind plata salariilor i a contribuiilor aferente personalului, precum i la plata tichetelor de mas. De asemenea, firma are grij ca abonamentele de transport s fie decontate la timp n fiecare lun. dreptul mediului analizndu-se: - existena autorizaiilor de mediu - eventuale litigii pe probleme de mediu cu alte ntreprinderi sau cu autoritatea statal - existena unor daune interese de plat sau a unor cheltuieli viitoare de de poluare. n ceea ce priveste mediul nconjurtor, firma are n dotare maini de transport poluante i este n curs de obinere a unei autorizaii de mediu pentru acestea. Concluziile diagnosticului juridic: Ca puncte forte ale diagnosticului juridic pot fi exemplificate urmtoarele: - societatea funcioneaz n condiiile stabilite n actul constitutiv i statutul societii - nu se afl n litigii nici cu autoritile i nici cu alte ntreprinderi - contract i statut corespunztor mrimii ntreprinderii - analiznd situaia principalilor parteneri ai firmei ,se constat c ea este oarecum stabil din punct de vedere politic ,cu tendine de extindere n urmtorii ani. - relaii contractuale cu terii corecte i de lung durat - seriozitate n respectarea angajamentelor asumate fa de clieni i furnizori

- absena litigiilor contractuale i a litigiilor de munc - absena amenzilor i penalitilor. - inexistena unor mprumuturi sau datorii fiscale restante Puncte slabe: - lipsa contractelor de asigurare casco pentru mijloacele de transport. - inexistena autorizaiei de mediu problem n curs de soluionare.

2.2. Diagnosticul resurselor umane si al managementul ntreprinderii 2.2.1. Diagnosticul resurselor umane Diagnosticul resurselor umane ale unei ntreprinderi n vederea evalurii presupune folosirea unui sistem de indicatori privind dimensiunea, structura i comportamentul, precum i eficiena folosirii lor. Societatea are 7 angajai cu contract individual de munc i carnet de munc i 3 colaboratori. Vrsta medie a personalului este de 28 de ani, aceasta medie ofer flexibilitate n ceea ce privete acumularea de noi metode i tehnici de lucru. Se observ ca organigrama este adecvat cu necesitile reale ale firmei analizate, avnd: - 1 administrator care ndeplineste funcia de director general care se ocup cu aprovizionarea si cu relaiile cu clienii; - 1 persoan angajat cu protecia muncii, psi i securitate n munc; - 2 mecanici care folosesc instalaia pentru verificarea mainilor, schimbarea cauciucurilor etc. - 2 oferi - 1 director de vnzri care se ocup de activitatea de marketing Stilul de conducere adoptat este de comunicare ntre toate nivelele, avnd loc n fiecare lun o sedin la care particip toi salariaii unde se discut toate problemele, cutndu-se soluii viabile. S-a observat o atitudine de mulumire n rndul personalului, n ceea ce priveste att salariul obinut ct i condiiile de munc. Nu s-au nregistrat ntrzieri privind plata salariilor i a contribuiilor aferente personalului, precum i la plata tichetelor de mas. De asemenea, firma are grij ca abonamentele de transport s fie decontate la timp n fiecare lun. a) Dimensiunea potentialului uman: numrul mediu de salariai (cu contract de munc): NUMAR MEDIU DE SALARIAI Ns 2007 5 2008 7

numrul mediu de personal (cu contract de munc si cu contract de prestri servicii) NUMAR MEDIU DE SALARIAI 2007 2008 NUMAR DE SALARIAI 3 5 NUMAR DE COLABORATORI 2 2 Np=Ns+Nc 5 7

numrul maxim de personal se calculeaza dup formula: Nmax = (CA/Productia anuala prevazut)*100 NUMAR MAXIM DE PERSONAL CA PRODUCTIA ANUALA PREVAZUTA Nmax Structura resurselor umane: dup principalele categorii de angajai: CATEGORII DE PERSONAL SALARIATI DIRECT PRODUCTIVI SALARIATI INDIRECT PRODUCTIVI PERSONAL TESA SI DE CONDUCERE TOTAL dup vechimea n ntreprindere: NR 1 3 1 5 2007 % 64 16 20 100 NR 2 3 2 7 2008 % 67 15 18 100 2007 8229494 3148960 36 2008 2797850 720665 72

CATEGORII DE PERSONAL PN 1 AN 1 AN 3 ANI 4 ANI 5 ANI TOTAL NR 2 1 2 5

2007 % 48 40 10 100 NR 3 2 2 7

2008 % 33 44 23 100

dup vrst:

VRSTA PN N 25 ANI 26 ANI 35 ANI 36 ANI 45 ANI PESTE 46 ANI TOTAL NR 1 1 2 1 5

2007 % 36 40 20 4 100 NR 3 2 1 1 7

2008 % 33 44 19 4 100

dup nivelele de pregtire profesional: PREGTIRE PROFESIONAL STUDII DUPERIOARE STUDII MEDII ALTE STUDII(PROFESIONALE) TOTAL NR 2 1 2 5 2008 % 26 59 15 100

c) Comportamentul personalului: Comportamentul personalului se analizeaz prin intermediul urmtorilor indicatori: gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) : Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*100 2007: Gu = 7,7/8=0.96 2008: Gu = 7,5/8= 96 % Valoarea acestui indicator att n anul 2007 ct i n anul 2008 tinde spre 1 ceea ce semnific faptul c angajaii sunt eficieni i i desfoar activitatea conform programului de munc. indicatori care evideniaz circulaia forei de munc:

Coeficientul intrrilor = Intrri/Numr mediu angajai 2007: Coeficientul intrarilor = 4/5 = 0,8 2008: Coeficientul intrarilor = 2/7 = 0,28 Coeficientul ieirilor = Ieiri/Numr mediu angajai 2007 Coeficientul ieirilor = 0 2008 Coeficientul ieirilor = 1/7 = 0,14 Coeficientul micrii totale = (Intrri + Ieiri)/Numr mediu angajai 2007: Coeficientul micrii totale = 6/5 = 1.2 2008: Coeficientul micrii totale = 3/7 = 0,42

D)Eficiena utilizrii resurselor umane se realizeaz cu ajutorul indicatorilor de reflectare a productivitii muncii, utilizndu-se n principal indicatorii valorici, construii ca raport efect/efort. Indicatori Formula de calcul 2007 2008 Cifra de afaceri Numr de salariai Productivitatea medie anual Numr mediu de zile Numr de ore pe zi (o valoare ntre 7,5 i 8) Productivitatea media zilnic Productivitatea medie orar CA N Wa=CA/N Nz Nh 1653556 5 330771.2 226 7.5 2797850 7 399692.8 219 7.9

Wz=Wa/Nz Wh=Wa/Nz*Nh

1463.58 195.1452

1825.081 231.022

Nz=zc-zs,d-zs,l-zco-zn Unde: zc=zile calendaristice Zs,d=zile de smbt,duminic zs,l=zile cu srbtori legale zco=zile de concediu zn=zile nelucrate Nz0=zc0-zs,d0-zs,l0-zco0-zn0=365-104-4-25-6=226 Nz1=zc1-zs,d1-zs,l1-zco1-zn1=365-104-5-28-9=219

Concluziile diagnosticului resurselor umane pot fi: Puncte forte: - personalul societii este bine calificat,structura pe vrste este aproximativ echilibrat,personalul este capabil s se adapteze la nnoire,productivitatea muncii este n cretere,absena grevelor - cei cu rezultate deosebite au fost stimulai prin oferirea de prime - creterea stabilitii personalului; - nivel ridicat al productivitii muncii cu tendin de cretere; - protecia muncii corespunztoare, reflectat prin reducerea accidentelor de munc . Puncte slabe:

- necesitatea introducerii unor cursuri de calificare suplimentare, ca urmare a creterii complexitii muncii realizate 2.2.2. Diagnosticul managementului ntreprinderii Conducerea firmei formeaz echipa managerial. Ea se constituie din administratorul societii care ndeplinete funcia de director general, inspectorul de resurse umane i directorul de vnzri. Stilul de conducere adoptat este de comunicare ntre toate nivelele, avnd loc n fiecare lun o edin la care particip toi salariaii unde se discut toate problemele, cutndu-se soluii viabile. S-a observat o atitudine de mulumire n rndul personalului, n ceea ce priveste att salariul obinut ct i condiiile de munc. Nu s-au nregistrat ntrzieri privind plata salariilor i a contribuiilor aferente personalului, precum i la plata tichetelor de mas. De asemenea, firma are grij ca abonamentele de transport s fie decontate la timp n fiecare lun.Fa de angajai i de acionari societatea a abordat o poziie protectoare. Echipa managerial i-a formulat ca i obiectiv atingerea unei cote de pia de 10% pn n anul 2010. Concluzii: Puncte forte: - echip managerial dinamic, cu bune rezultate n ultimii ani; - realizarea criteriilor de performan negociate i anume creterea profitului i a cifrei de afaceri, un decalaj favorabil ntre durata de ncasare a creanelor i durata de plat a furnizorilor etc.; -mbuntirea poziiei ntreprinderii pe pia. Puncte slabe: - rata profitului destul de redus; - crete perioada de recuperare a creanelor, dar totusi se menine n limita unor decontri normale de pn la 30 de zile; - scade perioada de rambursare a datoriilor pe termen scurt, dar ea se menine destul de ridicat datorit faptului c soldului furnizorilor i a creditrii firmei de ctre asociai, soldul contului 455. 2.3. Diagnosticul comercial 2.3.1. Analiza produselor i a pieei n cadrul diagnosticului sunt prezentate elementele care influeneaz activitatea comercial a societii, elemente care reprezint factori de influen asupra pieei i a poziiei pe pia a ntreprinderii: produse, clieni, furnizori, concuren, retele de distribuie.

Gama de produse comercializate este format din: furaje,seminte,cereale etc. n ceea ce priveste calitatea produselor societatea deine certificat de calitate SR EN ISO 9001:2001 (ISO 9001:2000). Piaa principal de desfacere este format preponderent din societi de dimensiuni mici i mijlocii, reprezentnd o clientel relativ sigur i din persoane fizice. Riscul ca dispariia unui client s genereze disfunctionaliti este foarte mic. Din analiza datelor se observ c firma i distribuie produsele n partea de nord vest a Romniei, n marile orae precum: Oradea, Arad,Satu-Mare, Cluj, Baia Mare, Zalu. Ca i politic de marketing societatea dorete s i extind activitatea, astfel nct s ajung distribuitor pe toat Romnia. Activitatea de marketing se realizeaz i prin colaborarea cu o societatea de informatic din Oradea Netbase pentru realizarea unui site al firmei prin care aceasta s i expun produsele i s le poat comercializa i prin intermediul internetului. 2.3.2. Analiza concurenei Principalii concureni ai firmei sunt : SC.ROMCERAX,SC.AGRICEL,SC PURINA. ns firma se difereniaz de concuren prin seriozitate i preuri de vnzare mici. Alte societi concurente sunt magazinele de furaje din zon, ns prin calitatea serviciilor realizate societatea a reusit s i fidelizeze clienii. Garania pe care o ofer societatea pentru produsele vndute i serviciile prestate n comparaie cu altele este mult mai mare. Prin serviciile pe care le ofer firma doreste s ntmpine nevoile clientilor notri din Romnia astfel nct sa devenim un partener de ncredere n colaborrile viitoare. Puterea pe pia a firmei este exprimat de rata marjei nete determinat ca raport ntre profitul net i cifra de afaceri fiind exprimat procentual. Astfel n 2005 societatea nregistra o marj comercial de 4,41% iar n 2006 de 5,08%. Aceast valoare nu demosntreaz o putere pe pia mare, dar indicatorul este n cretere. 2.3.3. Promovarea i distribuia Promovarea produselor se realizeaz prin apelul la mass-media, adic pres, televiziune, prin internet, prin calitatea serviciilor i seriozitate etc. n cursul anului 2006-2008 s-au efectuat cercetri de pia pentru intrarea pe noile segmente de pia n Romnia. n ceea ce privete reeaua de distribuie se poate afirma c societatea are o proprie reea de distribuie a produselor. Se folosesc att mijloace de transport proprii ct i nchiriate. Concluziile diagnosticului comercial pot fi: puncte forte: - produse de calitate oferite, cu raport performan-pre corespunztor; - clieni stabili, tradiionali; - reea de distribuie bine pus la punct, asigurnd o livrare rapid a produselor; - se ofer garanii de calitate, iar serviciile post-vnzare sunt prompte; - activitate de marketing de bun calitate - existena unui credit furnizor, adic societatea i ncaseaz mai repede clienii dect i

pltete furnizorii - termene de plat relaxate puncte slabe: - poziie modest a ntreprinderii pe pia, cu perspective de mbuntire; - cota de pia a societii este redus - putere de pia sczut

2.4.Diagnosticul financiar Scopul diagnosticului financiar elaborat n cadrul raportului de evaluare este: -stabilirea principalelor premise privind activitatea viitoare a societii comerciale supuse evalurii -cunoaterea ct mai amnunit a societii comerciale de evaluat,avnd n vedere activitatea acesteia din punct de vedere juridic,comercial,operaional,organizaional. Altfel spus,scopul diagnosticului financiar este analiza prezent a unor situaii financiare nregistrate n trecut i extragerea tendinelor de evoluie n viitor. 2.4.1 Indicatori ai situaiei patrimoniale Nr.crt Denumirea indicatorului 1. Valoarea n 2007 Rata activelor Active Reflect gradul 663,67 imobilizate imobilizate/Activ de investire a total X 100 capitalului,o valoare peste 50% fiind considerat normal Rata activelor Active Arat ponderea 6 420,87 circulante circulante/Activ pe care o dein total X 100 utilizrile cu caracter ciclic Rata stabilitii Capital Se consider o 100 financiare permanent/Pasiv valoare normal a total X 100 acestei rate n jur de 66% Rata Capital O rata mai mare 100 autonomiei propriu/Pasiv de 33% se financiare total X 100 consider o valoare satisfctoare Relaia de calcul Semnificaie Valoarea n 2008 277,08

2.

1 292,66

3.

100

4.

100

5.

Rata ndatorare

pentru echilibrul financiar de Datorii Aceast rat 6 984,55 totale/Pasiv total trebuie s fie X 100 subunitar(<66% )

1 492,50

Rata activelor imobilizate-msoar gradul de investire a capitalului fix.in perioada analizat se manifest o tendin de scdere a acestei rate,scderea fiind semnificativ. Rata activelor circulante-exprim ponderea capitalului circulant n totalul activului.n perioada analizat se constat o scdere semnificativ a acestei rate ca urmare a scderii stocurilor i creanelor. ACTIV= Activ Total 2008- Activ Total 2007= 90 136 Reflect o cretere a surselor de finanare suplimentare. Rata stabilitii financiare reflect legtura dintre capitalul permanent de care dispune unitatea n mod stabil i patrimoniul total.Nivelul acestei rate n perioada analizat este 100% att n anul 2007 ct i n anul 2008,acest lucru datorndu-se faptului c firma nu are datorii pe termen lung fa de furnizori. Rata autonomiei financiare-reflect gradul de independen financiar a societii.Se consider c existena unui capital propriu de cel puin 1/3 din pasivul total constituie o premis esenial pentru autonomia financiar a firmei.La noi capitalul propriu este n anul 2007 egal cu pasivul total ceea ce reflect o autonomie financiar ridicat a societii,putndu-i finana nevoile fr contractarea de mprumuturi pe termen lung.n anul 2008 de asemenea capitalul propriu este egal cu pasivul total ceea ce reflect ca i n anul precedent o autonomie financiar ridicat a firmei. Rata de ndatorare global reflect ponderea datoriilor totale n pasivul societii.Se poate constata c n perioada analizat aceast rat nregistreaz o tendin de scdere,ca urmare a reducerii datoriilor curente. PASIV= Pasiv Total 2008 Pasiv Total 2007 = 90 136 Reflect o cretere a surselor de finanare suplimentare. 2.4.2. Indicatori ai echilibrului financiar Nr.cr Denumirea t indicatorulu i 1. Situaia net Relaia de calcul SN=Active datorii totale Valori(semnifica ie) Valoarea n Valoarea 2007 n 2008 totalul -2 054 145 -1 670 625

2.

Fondul de FR=Resurse rulment Utilizrile

totale- Reflect resurselor deinute de societate,adic capitalul propiu. stabile- Reflect partea - 168 185 din resursele

- 212 457

3.

stabile(Capitaluri permanente-Active imobilizate) Nevoia de NFR=(Stocuri+Crean fond de e)-Datorii pe termen rulment scurt nefinanciare

4.

5.

6.

7.

8.

durabile afectat finanrii ciclului de exploatare Reprezint partea din activele circulante care trebuie finanat din fondul de rulment Trezoreria TN=FR-NFR Reflect imaginea net disponibilitilor monetare pe termen scurt Solvabilitat Active totale/Datorii Reflect ea general totale capacitatea ntreprinderii de a fa tuturor datoriilor sale Lichiditatea Active curente/Datorii Lichiditatea curent curente general se apreciaz favorabil cnd rata are o mrime supraunitar,n jurul valorii 2, valoarea minim acceptabil fiind 1,2 Lichiditatea Active curente- Mrimea optim rapid sau Stocuri/Datorii a lichiditii restrns curente rapide este considerat a fi ntre 0,8 i 1 sau chiar ntre 0,65 i 1 Lichiditatea Disponibiliti/Datorii Se consider c imediat pe termen scurt lichiditatea imediat trebuie s fie mai mare de 0,3

- 215 217

- 265 558

- 383 402

- 478 015

0,01

0,06

0,91

0,86

0,91

0,85

0,02

0,01

Situaia net reflect totalul surselor proprii deinute de societate,adic capitalul propriu.n perioada analizat situaia net este negativ i descresctoare,reflectnd scderea valorii patrimoniale a societii.Situaia net negativ e rezultatul pierderii obinute de societate din activitatea desfurat ca urmare a unei gestiuni economice

nesntoase. Fondul de rulment este partea din capitalul permanent care depete valoarea imobilizrilor nete i este destinat finanrii activelor circulante.n perioada analizat fondul de rulment este negativ i nregistreaz o cretere n 2008 fa de 2007 dar valoarea acestuia este tot negativ.Nu se respect principiul conform cruia la necesiti permanente se aloc surse permanente. Nevoia de fond de rulment reprezint parte din activele circulante ce trebuie finanate din sursele stabile permanente.n anul 2007,NFR este negativ,ceea ce semnific un rezultat nefavorabil pentru societate,adic un minus de surse temporare n raport cu nevoile temporare de capital circulant.n anul 2008 este deasemenea negativ,ceea ce semnific un rezultat nefavorabil pentru societate,adic un minus de resurse temporare n raport cu nevoile temporare de capital circulant. Trezoreria net este negativ n ambele perioade reflectnd un dezechilibru financiar pe termen scurt,disponibilitile bneti fiind mult mai mici dect creditele bancare pe termen scurt contractate de societate.
1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 situatia neta fondul de rulment nevoia de fond de rulm ent trezoreria neta

Rata solvabilitii globale reflect ponderea activelor totale n datoriile totale.Pentru o situaie favorabil aceast rat trebuie s fie egal cu 3.n cazul nostru se poate observa c nivelul ratei este n cretere de la 0,01 la 0,06 pe parcursul perioadei analizate. Lichiditatea curent n perioada analizat este supraunitar dar n scdere ceea ce reflect c pe termen scurt societatea nu are capacitatea de a-i achita datoriile exigibile din activele circulante deinute.Pentru o situaie favorabil aceast rat ar trebui s fie mai mare ca 1,2, n cazul nostru fiind mai mic. Lichiditatea rapid este n descretere de la un an la altul dar se ncadreaz n mrimea optim. Lichiditatea imediat este mai mic dect 0,3 ceea ce reflect un dezechilibru,adica societatea nu i poate plti datoriile pe termen scurt din disponibilitile bneti deinute. 2.4.3. Indicatori de activitate Nr.c rt 1. Denumire a indicatoru lui Marja comercial Relaia de calcul Semnificaie Valoarea n 2007 Valoarea n 2008 366 726

MC=Venituri din Adaosul 540 932 vnzarea mrfurilor- comercial n cheltuieli privind sum absolut mrfurile 2

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

Cota de MC/venituri din Adaosul adaos vnzarea mfurilor comercial comercial exprimat procentual Producia Producia Reflect volumul exerciiul vndut+Variaia total al activitii ui stocurilor+Producia industriale imobilizat desfurate ntr-o ntreprindere Valoarea VA=(Producia Exprim adugat exerciiului+Marja creterea de comercial)valoare rezultat Consumuri din utilizarea intermediare factorilor de producie,ndeose bi munc i capital Cifra de CA=Producia Evideniaz afaceri vndut+Ven din volumul total al vnz.mrfurilor+Sub afacerilor venii din exploat ntreprinderii,eval af.CA uate la preul pieei Excedent EBE=Valoarea Exprim resursa brut de adugat+Subvenii de acumulare exploatar de exploatare- brut rezultat e Impozite i taxe- din activitatea de Chelt. cu personalul exploatare a ntreprinderii Rezultatul RE=EBE+reluri Msoar n din asupra mrimi absolute exploatar provizioanelor+alte rentabilitatea e venituri din expl-alte procesului de chelt.din expl-chelt. exploatare,prin cu amortizarea deducerea tuturor chelt de expl pltite i calculate din veniturile exploatrii Rezultatul RB=RE+venituri Este determinat brut financiare-chelt de rezultatul financiare+venituri activitii de extraord-chelt exploatare,activ extraord fin i active extraord

0,06%

0,13%

5 684

97 060

135 231

8 494

229 2 797 850

71 398

104 823

- 328 328

134 489

- 343 404

- 89 125

9.

Rezultatul RN=RB-Impozit pe Exprim mrimea - 349 236 net profit absolut a rentabilitii fin cu care vor fi remunerai acionarii pt acunile subscrise

106 816

Marja comercial reprezint adaosul comercial n sum absolut.n anul 2007,marja comercial nregistreaz o valoare pozitiv ca urmare a creterii veniturilor din vnzarea mrfurilor ntr-o msur mai mare dect creterea cheltuielilor din vnzarea mrfurilor.n anul 2008,aceasta are o valoare mai mic dar este tot pozitiv. Producia exerciiului este format din producia vndut i producia stocat avnd o valoare mic in 2007 iar n 2008 valoarea acesteia este 0. Valoarea adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie,ndeosebi a factorului munc i capital.in perioada analizat societatea a nregistrat o valoare adugat n cretere cu 38 171. Excedentul brut de exploatare msoar capacitatea potenial de autofinanare din amortizari,profit,provizioane a investiiilor.n perioada analizat,EBE a nregistrat valori pozitive i prezint o tendin favorabil de cretere datorit creterii valorii adugate ntr-o msur mai mare dect creterea celorlalte cheltuieli. Rezultatul exploatrii msoar n mrimi absolute rentabilitatea procesului de exploatare,prin deducerea tuturor cheltuielilor de exploatare pltite i calculate din veniturile exploatrii.n perioada analizat,societatea a nregistrat pierdere din exploatare datorit faptului c EBE nu a depit cheltuielile cu amortizarea i provizioanele de exploatare. Rezultatul net este pierdere i exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile subscrise.
1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 valoarea adaugata excedentul brut de valoare profitul din exploatare profitul net

2.4.4. Indicatori de gestiune Nr.crt Denumirea Relaia indicatorului calcul 1. Durata de Valori(semnificaie) Valoarea n 2007 de Stocuri/CA Exprim numrul 0,05 zile 2 Valoarea n 2008 2,85 zile

rotaie a X 360 stocurilor

2.

Durata de ncasare a clienilor

3.

Durata de achitare a furnizorilor Durata de imobilizare a creanelor

4.

de zile necesare parcurgerii unui ciclu aprovizioanarefabricaie-vnzare Sold Arat n cte zile clieni/CA X ntreprinderea i 360 ncaseaz contravaloarea bunurilor de la clieni Datorii Arat n cte zile furnizori/CA ntreprinderea i X 360 achita obligaiile fa de furnizori Sold mediu Exprim numrul creane/CA mediu de zile n X 360 crae ntreprinderea i ncaseaz contravaloarea prestaiilor efectuate

81,69 zile

193,37 zile

91,16 zile 81,69 zile

230,39 zile 193,37 zile

Din analiza celor dou rate comparative rezult c firma i ncaseaz mai repede clienii dect i pltete furnizorii n anul 2007.n anul 2008 situaia e aceeai. Durata de rotaie a stocurilor crete n 2008 fa de 2007 dar nu semnificativ ceea ce semnific c stocurile sunt vndute imediat dupa prelucrarea nclmintei.Durata de imobilizare a creanelor nregistreaz valori peste 30 de zile.

2.4.5. Indicatori de rentabilitate Nr.c rt 1. 2. Denumirea indicatorului Profitul Rentabilitatea economic Relaia de calcul Analiza factorial Profit brut(EBE,RE)/A ctive totale X 100 Semnificaie Valori in 2007 Valori in 2008 87,37

3.

Rentabilitatea financiar

Profit net/Capitaluri

Caracterizeaz 239,29 eficiena elementelor patrimoniale angajate n activitatea ntreprinderii Exprim 204,87 capacitatea

75,12

proprii X 100

4. 5.

Rentabilitatea veniturilor/vnz rilor Rentabilitatea resurselor consumate

ntreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate n desfurarea activitii Profit Reflect eficiena 0,80 brut/Venituri ntregii activiti a totale X 100 ntreprinderii Rezultat din Arat profitul care 1 exploatare/Chelt revine pe unitatea uieli din de exploatare X 100 cheltuieli,caracteri znd eficiena costurilor

3,73 2,28

Analiza factorial a profitului brut b= Cap perm X CA/Cap perm X b/CA = Cap perm X vr Cap perm X rv Indicatori 2007 Cap permanent Cap perm 29 837 Cifra de afaceri CA 8 229 494 Profit brut b 66 960 Viteza de rotaie a vrCap perm= CA/ 275,81 cap perm Cap perm Rentabilitatea Rv= b/CA 0,0081 vnzarilor 2008 119 973 2 797 850 107 826 23,32 0,0385

bo=cap permo X vr Cap permo X rvo= 29 837 X 275,81 X 0,0081= 66 658 b1=cap perm1 X vr Cap perm1 X rv1=119 973 X 23,32 X 0,0385= 107 714 b= b1- bo= 107 714 66 658=41 056 Influena factorilor b(Cap perm) = Cap perm1 X vr Cap permo X rvo- Cap permo X vr cap permo X rvo= 119 973 X 275,81 X 0,0081 29 837 X 275,81 X 0,0081= 268 027- 66 658 = 201 369 b(vr Cap perm) = Cap perm1 X vr Cap perm1 X rvo Cap perm1 X vrCap permo X rvo= 22 662- 268 027 = - 245 365 b(rv) = Cap perm1 X vrCap perm1 X rv1 Cap perm1 X vr Cap perm1 X rvo = 107 714- 22 662 = 85 052 b= b(Cp perm) + b(vrCap perm) + b(rv) = 41 056 Interpretare n perioada analizat profitul brut crete,aspect pozitiv din punct de vedere economic. Sub influena capitalului permanent,profitul brut crete,influen pozitiv,a crescut i capitalul permanent de la o perioad la alta.

Sub influena vitezei de rotaie a capitalului permanent,profitul brut scade,a sczut i viteza de rotaie a capitalului permanent. Sub influena rentabilitii vnzrilor profitul brut crete,a crescut i rentabilitatea vnzrilor de la o perioad la alta. Msuri propuse pentru creterea profitului brut: -creterea vitezei de rotaie a capitalului permanent prin asigurarea unei structuri corespunztoare a elementelor care contribuie la realizarea cifrei de afaceri -creterea rentabilitii vnzrilor prin creterea preurilor,prin mbuntirea calitii,gsirea celor mai avantajoi furnizori. Rata inflaiei pe 2007 a fost de 8,1% iar n 2008 de 5,8%. Rentabilitatea veniturilor msoar eficiena valorificrii produselor oferite de unitate.Indicatorul nregistreaz o tendin nefavorabil.. Rvreal = Rvenituri Rinflaie Rvr2007= 0,80%-8,1%=-7,3% Rvr2008= 3,73%- 5,8%=-2,07% Valorile negative nregistrate de rentabilitatea veniturilor real nseamn o ineficien a valorificrii produselor. Rentabilitatea costurilor msoar eficiena consumului de resurse umane i materiale. Rcreal= Rcosturi-Rinflaie Rvr2007=1%-8,1%= -7,1% Rvr2008= 2,28%-5,8%= -3,52% Valorile negative nregistrate de rentabilitatea costurilor real nseamn o ineficien a valorificrii resurselor. Rentabilitatea economic-rata rentabilitii economice trebuie s fie mai mare dect rata inflaiei pentru ca ntreprinderea s-i pstreze substana sa economic. Rreal= Rrentabilitate Rinflaie Rer2007= 239,29%-8,1%= 231,19% Rer2008= 87,37%-5,8%= 81,57% n cazul nostru avem o cretere real din exploatare. Rentabilitatea financiar-msoar randamentul capitalurilor proprii pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor societii. Rreal= Rrentabilitate- Rinflaiei Rer2007=204,87%-8,1%= 196,77% Rer2008= 75,12%-5,8%=69,32% n perioada analizat societatea a nregistrat o rentabilitate financiar foarte ridicat. 2.4.6.Indicatori de analiz a riscului

2.4.6.1.Pragul de rentabilitate i intervalul de singuran CAcr=CF/1-CV/CA Is=(1-CAcr/CA) X 100 Riscul de exploatare evalueaz capacitatea societii de a se adapta la timp i cu cel mai mic cost la schimbrile care au loc n mediul n care i desfoar activitatea.Aprecierea riscului de exploatare se face cu ajutorul pragului de rentabilitate. Pragul de rentabilitate e nivelul de activitate sau venituri din exploatare care absorb n totalilate cheltuielile de exploatare fcnd ca rezultatul s fie nul.Riscul din exploatare va fi cu att mai mic cu ct nivelul punctului mort va fi mai redus vis a vis de veniturile din exploatare efectiv realizate. Cheltuielile fixe: CF=5% X(chelt cu mat prime,materiale consumabile+alte chelt materiale+chelt cu energia i apa+chelt privind mrfurile)+20% X chelt cu personalul+100% X chelt cu amortizarea i provizioanele +100% X chelt cu prestaiile externe CF2007=5% X 7 722 446 + 20% X 25 286 + 100% X 9751 + 100% X 411 639= 386 122,3 + 5 057,2 + 9751 + 411 639= 812 569,5 CF2008=5% X 2 466 006+ 20% X 30 070 + 100% X 14 757 + 100% X 197 237= 123 300,3 + 6 014 + 14 757 + 197 237 = 341 308,3 Cheltuieli variabile: CV= 95% X (chelt cu materii prime,materiale consumabile+ alte chelt materiale+ chelt cu energia i apa+ chelt privind mrfurile) + 80% X chelt cu personalul + 100% X chelt cu alte impozite i taxe + 100% X chelt cu despgubiri,donaii i active cedate CV2007= 95% X 7 722 446 + 80% X 25 286 + 100% X 376 + 100% X 26 810= 7 336 323,7 + 20 228,8 + 376 + 26 810= 7 383 738,5 CV2008=95% X 2 466 006 + 80% X 30 070 + 100% X 338 + 100% X 26 980= 2 342 705,7 + 24 056 + 338 + 26 980= 2 394 079,7 Prag de rentabilitate Nr.crt Indicator Simbol 1. Cifra de afaceri CA 2. Cheltuieli CV variabile totale 3. 4. 5. Cheltuieli fixe CF 2007 8 229 494 7 383 738,5 812 569,5 2008 2 797 850 2 394 079,7 341 308,3 403 770,3 14,43%

Marja asupra MCV= CA-CV 845 755,5 costurilor variabile Marja asupra MCV%= CA- 10,27% costurilor CV/CA X 100

6. 7. 8. 9. 10.

variabile n procente Punctul critic Rata de risc de exploatare Indicele de securitate Poziia absolut Poziia relativ

CApr=CF/MCV% RRE=CApr/CA X 100 Is=CA-CApr/CA X 100 =CA-CApr = /CApr

7 912 069,1 96,14% 3,85% 317 424,9 0,0401

2 365 268,8 84,53% 15,46% 432 581,2 0,1828

n perioada analizat,punctul critic este inferior cifrei de afaceri,ceea ce nseamn c societatea are profit.Rata riscului de exploatare n cursul anului 2007 era de 96,14% ceea ce nseamn o situaie instabil pentru ntreprindere iar situaia nu se schimb nici pe parcursul anului 2008 aceast rat fiind peste 80%. Indicele de securitate att n anul 2007 ct i n anul urmtor are o valoare pozitiv acest lucru fiind favorabil pentru firma noastr. Poziia absolut evideniaz capacitatea ntreprinderii de a-i adapta producia la cerinele pieei.Valoarea acestui indice n perioada analizat este pozitiv fapt ce contribuie la diminuarea riscului de exploatare. Poziia relativ nregistreaz valori mai mari cnd riscul este minim. Situaia societii analizate este instabil deoarece cifra de afaceri realizat este mai puin de 10% deasupra pragului de rentabilitate n anul 2007.n anul 2008 situaia societii este relativ stabil. 2.4.6.2..Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor Modelul Altman-are la baz urmtoarea funcie: Z= 3,3 X R1 + 1,0 X R2 + 0,6 X R3 + 1,4 X R4 + 1,2 X R5 Unde: R1=Profit brut/Activ total R2=Cifra de afaceri/Activ total R3=Capital permanent/Datorii totale R4=Profit reinvestit/Activ total R5=Active circulante/Activ total Nr.crt 1. 2. 3. 4. Indicator 2007 R1=Profit brut/Activ 2,2441 total R2=Cifra de 275,81 afaceri/Activ total R3=Capital permanent/Datorii totale R4=Profit 0,0143 -11,70 2008 0,8987 23,32 0,0670 -0,89

reinvestit/Activ total 5. R5=Active circulante/Activ total 64,2087 12,9266

Z2007= 3,3 X 2,2441 + 275,81 + 0,6 X 0,0143 + 1,4 X -11,7 + 1,2 X 64,2087= 16,61+ 275,81+ 0,008-16,38 + 77,05= 353,09 Z2008= 3,3 X 0,8987 + 23,32 + 0,6 X 0,0670 + 1,4 X 0,89 + 1,2 X 12,9266= 2,96+ 23,32+ 0,040- 1,24 + 15,51=40,59 Societatea analizat se regsete n categoria ntreprinderilor solvabile. Concluzii diagnostic financiar: Puncte forte: -rata autonomiei financiare n cretere; - solvabilitate n cretere; - lichiditatea rapid se ncadreaz n mrimea optim; - marja comercial,valoarea adugat i excedentul brut de exploatare prezint valori pozitive,aspect pozitiv din punct de vedere economic; - rentabilitate economic n scdere dar pozitiv; -durata de rotaie a stocurilor sczut; - din analiza pragului de rentabilitate rezult un interval de siguran mai mare de 20%; - din analiza riscului de faliment prin metoda Altman rezult c ntreprinderea este solvabil. Puncte slabe: -cifra de afaceri n scdere; - fond de rulment insuficient pentru acoperirea nevoii de fond de rulment; - trezoreria net este negativ,refectnd un dezechilibru financiar pe termen scurt; - lichiditatea curent este supraunitar dar nu se ncadreaz n mrimea optim; - rezultatul net,brut i din exploatare nregistreaz o tendin nefavorabil de scdere; - durata de achitare a furnizorilor n cretere i foarte ridicat.

CAPITOLUL 3 Abordrile aplicate pentru stabilirea valorii ntreprinderii SC.AGRIDAS.S.R.L sunt: metode activului net corectat metoda fluxurilor financiare actualizate

Conceptul de cea mai bun utilizare reprezint alternativa de utilizare a activului selectat din diferite variante posibile, care va constitui baza de pornire i va genera ipotezele de lucru necesare aplicrii metodelor de evaluare n capitolele urmtoare ale lucrrii. Cea mai bun utilizare est definit ca utilizarea rezonabil, probabil i legal a unui teren liber sau construit care este fizic posibil, fundamentat adecvat, fezabil financiar i are ca rezultat cea mai mare valoare. Cea mai bun utilizare a unei proprieti imobiliare trebuie s ndeplineasc patru criterii: s fie permisibil legal, s fie posibil fizic, s fie fezabil financiar, s fie maximum productiv. Pentru realizarea scopului urmrit, evaluarea societii au fost parcurse urmtoarele etape: documentarea informaiile au fost culese de la proprietarii societii i de la personalul angajat; inspecia amplasamentului discuii purtate cu persoane competente din conducerea unitii stabilirea limitelor i ipotezelor care au stat la baza elaborrii acestui raport deducerea i estimarea condiiilor limitative specifice obiectivului de care trebuie s se in seama la derularea tranzaciei analiza tuturor informaiilor culese, interpretarea rezultatelor din punct de vedere al evalurii aplicarea metodelor de evaluare considerate oportune pentru determinarea valorii societii (a prilor sociale) reconcilierea rezultatelor i opinia evaluatorului.

Procedura de evaluare este conform cu standardele, recomandrile i metodologia de lucru recomandate de ANEVAR.

3.1. Abordarea pe baz de active

Evaluarea pe baz de active reprezint estimarea valorii unei ntreprinderi i/sau a unei participaii de capital folosind metode bazate pe valoarea de pia a activelor individuale ale ntreprinderii minus datoriile .Evaluarea n cazul nostru se face n ipoteza continurii activitii. Principalele metode de evaluare n cadrul abordrii pe baz de active sunt: _ activul net contabil valorile se preiau din bilanul ntreprinderii fr a se opera nici un fel de corecii, astfel c relevana acestei metode este redus, mai ales n cazul societilor n care nu s-au operat reevaluri. ACTIVUL NET CONTABIL= TOTAL ACTIVE DATORII n situaia dat se nregistreaz urmtoarele valori: VANc 2007= 1.303.891-892.257=411.634 Ron VANc 2008= 1.496.311-952.457=543.854 Ron Se observ o cretere a valorii activului net contabil cu 132.220 Ron, datorit unei gestiuni economice sntoase. _ activul net corectat urmrete estimarea valorii actualizate a capitalului propriu obinut prin deducerea valorii actualizate a datoriilor din valoarea actualizat a activelor bilaniere. Utilizarea metodei are la baz: - situaiile financiare ale ntreprinderii la 31.12.2007 i 31.12.2008 - lista mijloacelor fixe - situaia creanelor i a datoriilor. n evaluarea imobilizrilor corporale a fost aplicat metoda costului descris mai jos. Fundamentul pentru metoda costului l constituie principiul substituiei, care arat c nici un cumprtor prudent nu va plti mai mult pentru o proprietate imobiliar dect costul de a achiziiona imediat o cldire i un teren cu o utilitate i atractivitate similar. Metoda costului este important n estimarea valorii de pia a construciilor noi sau relative noi, deoarece n aceste cazuri costul i valoarea de pia sunt de obicei apropiate. Construciile noi sau aproape noi reprezint, de regul i cea mai bun utilizare a terenului. Metoda este adecvat i pentru a estima valoarea de pia a unor construcii aflate n proiect, proprieti cu destinaie special i a altor proprieti imobiliare care nu se tranzacioneaz frecvent pe pia. Metoda costului este n special important cnd piaa imobiliar este puin activ. Aplicnd metoda costului, evaluatorul poate determina mai precis coreciile care sunt cauzate de diferenele fizice ntre proprieti comparabile. Metoda prezint limite n aplicare. O limitare serioas a metodei este dat de ipoteza realizrii construciei ntr-un timp scurt, fapt care nu este ntotdeauna real sau posibil. Prima etap a acestei metode const n inspectarea amplasamentului, mprejurimilor i a construciilor culegnd toate datele tehnice ale cldirilor i construciilor speciale precum i orice date considerate relevante pentru proprietatea de evaluat.

Pentru estimarea costului se cunosc trei metode tradiionale : metoda costului avnd la baz preul de barem metoda costurilor segregate metoda devizelor. Metoda utilizeaz costuri cunoscute ale unor structuri similare, costuri ajustate pentru anumite condiii ale pieei sau eventuale diferene fizice, respectiv pornete de la costul unitar de barem, conform cataloagelor de Reevaluare elaborate de Comisia Central pentru inventarierea i Reevaluarea Fondurilor Fixe n 1965, actualizat pe baza cresterilor de pre constatate prin comparare cu preurile practicate pe etape, conform unor studii i statistici. Este o metod simpl, practic i larg folosit. Cnd este corect utilizat aceast metod duce la estimri rezonabil de precise pentru costul de reconstrucie sau de nlocuire, la care se aplic uzura (deprecierea). Deprecierea reprezint o pierdere de valoare fa de costul de reconstrucie ce poate apare din cauze fizice, funcionale sau externe. Teoretic, deprecierea poate ncepe s se acumuleze de la finalizarea construciei chiar dac reprezint cea mai bun utilizare a amplasamentului. Principalele tipuri de depreciere care pot afecta o proprietate imobiliar sunt : a) uzura fizic-evideniat de rosturi, czturi, fisuri, infestri, defecte de structur etc. Aceasta poate avea dou componente : uzura fizic recuperabil se cuantific prin costul de readucere a elementului la condiia de nou sau ca i nou, se ia n considerare numai dac costul de corectare a strii tehnice e mai mare dect creterea de valoare rezultat i uzura fizic nerecuperabil se refer la elementele deteriorate fizic care nu pot fi corectate n prezent din motive practice sau economice; b)neadecvarea funcional-este dat de demolarea, neadecvarea sau supradimensionarea cldirii din punct de vedere al dimensiunilor, stilului sau instalaiilor i echipamentelor atasate. Se poate manifesta sub dou aspecte: neadecvare funcional recuperabil se cuantific prin costul de nlocuire pentru deficiene care necesit adugiri, nlocuire, modernizare sau supradimensionri i neadecvarea funcional nerecuperabil - care poate fi cauzat de deficiene date de un element neinclus n costul nou, dar care ar trebui inclus sau de un element inclus n costul nou, dar care nu ar trebui inclus; c) deprecierea economic (din cauze externe) se datoreaz unor factori externi proprietii imobiliare cum ar fi modificarea cererii , utilizarea proprietii amplasarea n zon, urbanismul, finanarea etc. n situaia proprietii imobiliare care face obiectul prezentei evaluri a societii a fost determinat doar una din tipurile de depreciere care afecteaz valoarea sa, respectiv uzura fizic. Gradele de uzur s-au stabilit pe elemente, principalele componente fiind: structura de rezisten, anvelopa, finisajele i instalaiile. Acestea au fost estimate innd seama de urmtoarele aspecte de ordin general: durata de via consumat pentru structura de rezisten, starea anvelopei i a finisajelor, data ultimei refaceri a acestora i durata lor normat de via, starea instalaiilor, durata de via, nivelul de reparaii sau nlocuire, datele executrii acestor lucrri. Astfel se obine urmtorul rezultat:

 Cldirea ocup o suprafata de 1200 m, costul unui m de construcie fiind de 900 Ron. Durata de via rmas a cldirii este de 20 de ani, iar durata de via consumat este de 10 ani. Cldirea este supradimensionata cu 20% fa de necesitile actuale i de perspectiv. Vc = Sc*Cm*(1 Kuz)*(1 Ka) unde: Vc valoarea corectat a cldirii Sc suprafata ocupat de cldire Cm - costul unui metru ptrat de construcie Kuz coeficient de uzur Ka coeficient de adecvare Kuz = 10/30 = 0,33% Vc = 1.200*900*(1 0,33)*(1 0,2) = 578880 lei Valoarea de pia a unor mijloace fixe similare celor evaluate este de 250.000 lei. Mijloacele fixe au fost puse n funciune n urm cu 5 ani, avnd un grad de uzura de 70%. Vmf = Vp*(1 Kuz) unde: Vmf - valoarea corectat a mijloacelor fixe Vp valoarea de pia a unor mijloace fixe similare Kuz coeficient de uzur Vmf = 250.000*0,7 = 175.000 lei Imobilizarile financiare rmn constante. Stocurile de materii prime sunt evaluate n continuare la costul istoric. La mrfuri valoarea de 68284 Ron reprezint stocuri nevandabile. Clienii i alte creane sunt 100% n cadrul termenului de ncasare, asadar se menin la valoarea contabil. Disponibilitile sunt evaluate n continuare la valoarea lor contabil.

31.12.2008 Concesiuni,brevete i licene 0 Alte active necorporale-programe 0 informatice Terenuri i construcii 0 Echipamente de lucru i mobilier 292290 Imobilizri financiare 40140 ACTIVE IMOBILIZATE-TOTAL 332430 STOCURI 22152 Materii prime i materiale 0 Mrfuri CREANE 1502888 Clieni 0 Alte 200 INVESTIII FINANCIARE PE 0 3

Corecii 0 0 0 10000 20000 2600 11000 0 -1465619 0 0

Valori corectate 0 0 0 23126 60140 335030 33152 0 37269 200 0

TERMEN SCURT CASA I CONTURI LA BNCI ACTIVE CIRCULANTE-TOTAL CHELTUIELI N AVANS TOTAL ACTIV DATORII PN LA 1 AN Furnizori Credite bancare ts Alte datorii ACTIVE CIRCULANTE NETE/ DATORII CURENTE NETE TOTAL ACTIV-DATORII CURENTE DATORII PESTE 1 AN PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI VENITURI N AVANS CAPITAL I REZERVE Capital social Prime de capital Rezerve din reevaluare Rezerve Rezultatul excerciiului Repartizare profit Rezultat reportat CAPITALURI PROPRII-TOTAL TOTAL PASIV

25807 1551047 27294 1910771 1790598 0 0 0 -212457 119973 0 0 0 200 0 0 0 0 0 0 119973 1910771

0 -155000 -27294 110000 0 0 315000 10000 0 0 0 0 0 59000 0 0 0 0 110000 110000

25807 1396047 0 2020771 1790598 0 102543 109973 0 0 0 200 0 59000 0 0 0 0 229973 2020771

ACTIVUL NET CONTABIL N 2008=119973 Ron ACTIVUL NET CORECTAT N 2008= 229973Ron

3.2. Abordarea pe baz de venit

Metodele de randament consider proprietatea ca o investiie generatoare de venituri. Cumprtorul este de obicei un investitor care nu ocup proprietatea i care urmreste mai degrab ctigurile din investiie i nu avantajele deinerii proprietii. Capacitatea de a produce profit este un element esenial care influeneaz valoarea proprietii. ntre capacitatea beneficiar i valoarea unei proprieti imobiliare exist o relaie de proporionalitate. Investitorul care cumpr o proprietate imobiliar care genereaz venituri, schimb de fapt o sum prezent de bani, pentru dreptul de a primi cstiguri n viitor. Conform Standardelor Internaionale de Evaluare din 2007 abordarea prin venit este privit astfel: Aceast abordare comparativ ia n considerare informaiile referitoare

la veniturile i cheltuielile aferente proprietii evaluate i estimeaz valoarea printr-un proces de capitalizare. Capitalizarea leag venitul (de obicei, venitul net) de un anumit tip de valoare prin convertirea lui ntr-o estimare de valoare. Acest proces poate lua n considerare relaionrile directe (cunoscute ca rate de capitalizare), ratele de actualizare (care reflect rentabilitatea investiiei), sau ambele. n general, principiul substituiei arat c fluxul de venit care produce cel mai mare profit, corespunztor unui anumit nivel de risc, conduce la cea mai probabil mrime a valorii. Prin aceasta abordare se estimeaz valoarea unei ntreprinderi, sau a unui pachet de actiuni prin calcularea valorii prezente a veniturilor anticipate pentru proprietari/ investitori, n mod uzual prin metoda capitalizarii profitului net i/sau actualizrii cashflow-ul sau a dividendelor. Abordarea pe baz de venit este fundamentat pe urmtoarele principii: - Principiul anticiprii - Principiul substituiei - Principiul cererii i ofertei - Principiul contribuiei Una din premisele importate ale estimrii valor in abordarea pe baz de venit este continuitatea exploatrii, respectiv premisa c ntreprinderea evaluat sau parte din aceasta i va continua activitatea operaionala i ntr-un viitor previzibil, fr a suferi. Metoda capitalizrii venitului se bazeaz pe raportarea unui singur flux de venit/beneficiu economic, aferent unei singure perioade (de regula un an) la o rata de capitalizare. Valoarea = Venit/ Rata dobnzii n evaluarea ntreprinderii reinem ca relaii de baz: Valoarea = Venit / Rata de capitalizare sau Valoarea = Venit x multiplicator Valoarea ntreprinderii se va determina prin metoda fluxurilor financiare actualizate (DCF). Este una dintre cele mai complexe metode de evaluare, dar totodat i cea mai corect din punct de vedere teoretic. Ea se bazeaz pe actualizarea tuturor beneficiilor economice proiectate (fluxuri de lichiditi sau alte variabile asimilate) ale ntreprinderii utiliznd o rata de actualizare ce reprezint costul capitalului pentru acea investiie. Actualizarea presupune o perioada explicit de previziune i o valoare rezidual (perioada nonexplicit). Estimarea valorii ntreprinderii prin metoda actualizrii fluxurilor de disponibiliti (DCF), se bazeaz pe urmtoarea relaie de calcul.

Principalele etape necesare n aplicarea acestei metode sunt: (1) Reanalizarea concluziilor diagnosticului ntreprinderii. (2) Stabilirea parametrilor cheie de evolutie a ntreprinderii (3) Alegerea duratei de previziune (4) Stabilirea ipotezelor de previziune. Scenariile/ stadiile de evoluie a ntreprinderii Din punct de vedere tehnic n aceasta etap sunt utilizate instrumente i tehnici specifice, fiind realizate: - proiecii ale contului de rezultate; - proiecii ale situatiei patrimoniului; - proiecii ale principalilor indicatori economico-financiari; - proiecii ale fluxului de lichiditi. Metoda de evaluare prin actualizarea fluxurilor financiare de disponibiliti libere de obligaii se bazeaz pe capacitatea activitii de a genera fluxuri pozitive de disponibiliti care n final rmn la dispoziia proprietarului. Alegerea acestei metode este justificat de scopul evalurii i de disponibilitatea informaiilor. Argumentele care susin aplicarea acestei metode sunt: Viabilitatea activitii i capacitatea de a genera profit n perioada urmtoare, ntrun orizont de timp previzibil Continuitatea activitii pe baza rezultatelor financiare consemnate la sfritul anului 2005 i 2006 Continuarea activitii din perspectiva actualilor acionari (nu se fac investiii semnificative ca urmare a lipsei surselor de finanare). Premisele aplicrii metodei sunt: - condiii normale de exploatare i funcionare rezultate din descrierea afacerii; - instabilitatea monedei i dificultile de previzionare a ratei inflaiei au dus la necesitatea exprimrii tuturor indicatorilor n moned constant leul, care reflect preurile la noiembrie 2008;

- nevoia de fond de rulment previzionat ine cont de o durat de rotaie a stocurilor de 103 zile i o durat de ncasare a creanelor de 25 de zile; - rata de actualizare a fost estimat innd seama de riscuri. Rata de actualizare s-a determinat pe baza estimrii riscurilor asociate afacerii. Structura factorilor de risc este: risc investiional, rata dobnzii fr risc, riscul sectorului de activitate, risc naional, riscul afacerii evaluate. Rata de capitalizare este de 14%. Rata de actualizare este de 15%, iar rata de cretere constant 1%. Rata de capitalizare se obine deducnd din rata de actualizare, rata de cretere constant. Perioada de previziune este de 5 ani. Se consider anul N anul de baz (2008), iar urmtorii ani reprezint anii de previziune. Valoarea rezidual reprezint valoarea afacerii dup perioada de previziune explicit i este estimat prin capitalizarea profitului la sfritul perioadei de previziune. Pentru construirea previziunii s-au luat n calcul urmtoarele ipoteze: - toate valorile s-au exprimat n moned constant (valabil la nivelul lunii octombrie 2008) - structura costurilor a fost preluat din situaiile financiare - se estimeaz o cretere a veniturilor din exploatare cu 5%, iar a veniturilor fianciare cu 1% cu baz n lan - amortizarea luat n calcul corespunde valorii contabile a imobilizrilor corporale i duratei de via economice estimate la data evalurii - necesarul de finanare a inut cont de durata de rotaie a stocurilor i durata de ncasare a creanelor. La 31.12.2008 (anul N) societatea nregistreaz: VENITURI TOTALE 2,884,894 lei din care: - venituri din exploatare 2,797850 lei - venituri financiare 87044 lei - venituri extraordinare 0 lei CHELTUIELI TOTALE 2,777,068 lei din care: - cheltuieli din exploatare 2,735,388 lei - cheltuieli financiare 41680 lei - cheltuieli extraordinare 0 lei REZULTAT BRUT 107,826 IMPOZIT PE PROFIT 17,252 lei Se estimeaz o cretere a veniturilor din exploatare cu 6%, cretere cu baz n lan, iar a veniturilor financiare cu 1% tot cu baz n lan. Ponderea costurilor de exploatare a fost n anul 2008 de 94%, iar n perioada de previziune se estimeaz o cretere a eficienei costurilor din exploatare astfel: 94% n N+1, 93% n N+2, 92% n N+3, 91% n N+4, 90% n N+5. Creditele deinute de societate n sum 86468 lei de vor fi achitate n N+1 43234 lei i n N+2 43234 lei, rata dobnzii fiind de 13%/an. Rezultatul excepional nu va influena previziunile evaluatorului. Cota de impozit pe profit este de 16%, NFR a fost de -265,558 lei n anul N i se estimeaz o meninere a ponderii acesteia n veniturile din exploatare la nivelul realizat n anul de baz N pe ntreg orizontul de previziune.

Rata de actualizare este de 15%, iar rata de cretere constant 1%, dinamic estimat pentru anul N+5. Rata de capitalizare se obine deducnd din rata de actualizare, rata de crestere constant. Plusul din activitatea de investiii este 0 pe ntreaga perioad de prognoz. Valoarea net de realizare a activelor redundante este 100.000 lei. INDICATORI 1.VENITURI TOTALE -venituri din exploatare -venituri financiare -venituri extraordinare 2.CHELTUIELI TOTALE -cheltuieli din exploatare -cheltuieli financiare -cheltuieli extraordinare 3.REZULTAT BRUT 4.IMPOZIT PE PROFIT 5.REZULTAT NET 6.NFR 7.VARIAIA NFR 8.FLUX DIN EXPLOATARE 9.AMORTIZARE 10.INVESTIII 11.FLUX DIN INVESTIII +intrri de credite -rambursri de credite 12.FLUX DE FINANARE 13.FLUX DE NUMERAR=flux din Exploatare+flux din Investiii+flux de finanare 14.ACTUALIZARE A N 2,884,894 2,797,850 87044 0 2,777,068 2,735,388 41680 0 107.826 17.252 90574 -265.558 90574 0 0 0 86468 0 0 90574 N+1 3,053,635 2,965,721 87914 0 2.787.778 2.787.778 0 0 265.857 42.537 223.320 305.363 570.921 166228 0 0 0 0 43234 -43234 166228 N+2 3,232,457 3,143,664 88793 0 2.923.608 2.923.608 0 0 308.849 49.416 259.433 323.246 17.883 241550 0 0 0 0 43234 -43234 241550 N+3 3,421,964 3,332,283 89681 0 3.065.700 3.065.700 0 0 356.264 57.002 299.262 342.196 18.950 280312 0 0 0 0 0 0 280312 N+4 3,622,797 3,532,219 90578 0 3.214319 3.214.319 0 0 408.478 65.356 343.122 362.280 20.084 324172 0 0 0 0 0 0 324172 N+5 3,835.363 3,744,152 91484 0 3.369.737 3.369.737 0 0 465.626 74.500 391.126 383.536 21.256 369870 0 0 0 0 0 0 369870

77893

124671

157008

159778

162086

159044

FLUXURILOR

Valoarea rezidual=flux de numerar(5)/rata de actualizare=369870/0.15=24658 Valoarea rezidual actualizat=valoarea reziduala*factorul de actualizare(5)=24658*0.43=10602 Valoarea societii=fluxul de actualizare pe toti anii+valoarea rezidual actualizat +valoarea active redundante=840480+10602+0=851082 Conform Standardelor Internaionale de Evaluare din 2007 abordarea prin comparaia vnzrilor este privit astfel: Aceast abordare comparativ ia n considerare vnzrile proprietilor similare sau substituibile i informaiile referitoare la pia i stabilete o estimare a valorii prin procese de comparaie. n general, proprietatea evaluat este comparat cu proprieti similare vndute, tranzacionate pe o pia deschis. Pot fi luate n considerare, de asemenea, cotaiile i ofertele de vnzare. Esena metodei comparaiilor de pia const n compararea valorii de pia a unor active corporale de aceiai natur sau similare sau eventual comparabile (pe baza unor criterii) i care au fcut obiectul vnzrii n condiii normale de pia. Abordarea prin comparaii de pia nu se poate aplica n acest caz deoarece vorbim de pri sociale i nu de aciuni. Astfel ca valorea prilor sociale este mult mai greu de cunoscut prin comparaie de pia, sau chiar imposibil. CAPITOLUL 4 RECONCILIEREA VALORII I ESTIMAREA VALORII FINALE Prezentul raport de evaluare a fost elaborat n vederea estimrii valorii de pia a societii SC AGRIDAS SRL aa cum este definit de standardele internaionale de evaluare, n vederea vnzrii acesteia. n procesul evalurii, evaluatorul a fost nevoit s ntreprind o cercetare adecvat i relevant cu att mai mult cu ct informaiile despre pia sunt limitate i nu sunt suficient de transparente. Pentru reconcilierea rezultatelor evaluatorul a procedat la parcurgerea tuturor procedurilor de evaluare prezentate n raport pentru a se asigura de faptul c datele, informaiile tehnicile utilizate, raionamentele i standardele aplicate sunt corecte, constatnd n obinerea urmtoarelor rezultate: Metoda Valoarea obinut: Activul net contabil 119973lei Activul net corectat 229973 lei Fluxurilor financiare actualizate (DCF) 851.082lei

n baza considerentelor expuse n prezentul raport de evaluare, ca rezultat al analizelor i investigaiilor efectuate, innd seama de contextul actual al pieei imobiliare (n regres fa de anii precedeni), de metodele de evaluare aplicate, relevana lor i ipotezele prezentate privind valoarea, pentru ntreprindere evaluatorul recomand urmtoarea valoare: V = 229973 lei, respectiv 167.627 euro la cursul de schimb BNR de 4.1789 lei/euro, stabilit pentru data de 20.11.2008. Aceast estimare a valorii societii trebuie perceput de beneficiarul prezentului raport astfel cum este definit valoarea n literatura de specialitate. Ea este o concluzie imparial, expert i rezonabil a unui profesionist calificat, bazat pe analiza tuturor informaiilor relevante cunoscute de ctre acesta. Ea rmne totui o opinie i reprezint percepia evaluatorului referitor la cel mai probabil pre obtenabil ntr-o tranzacie imobiliar.