Cap.1.

Introducere n evaluarea ntreprinderii (Ion ANGHEL) Orice lucru valoreaz att ct cumprtorul este dispus s plteasc pentru el." PUBLIUS, sec. I .e.n.

1.1. Introducere 1.2. Evaluarea ntreprinderii consideraii generale 1.3. Despre evaluare i evaluator. Cine evalueaz ntreprinderile 1.4. Cine i cnd are nevoie de servicii de evaluare a ntreprinderii 1.5. Cadrul legal i regulile de evaluare a ntreprinderii. Posibilitile de atac asupra opiniei evaluatorului 1.6. Cadrul profesional al evalurii. Organizaii profesionale n domeniul evalurii

1.1. Introducere

Orice proprietate sau orice activ are o valoare ce n mod uzual poate fi estimat. Unele active pot fi evaluate mai uor iar altele mai dificil sau nu pot fi evaluate. Care ar putea fi valoarea de pia: a) a unui kilogram de cartofi, b) a 1% din aciunile BRD, c) a 1% din aciunile Vodafone Romnia, d) a mnstirii Sucevia. Pentru primul activ rspunsul la ntrebare pare foarte simplu. Mergem n pia i aflm c tranzaciile se fac de regul ntre 1,5 - 2 RON/kg. Pentru al doilea activ rspunsul la ntrebare pare mai complicat. n evaluare putem porni de la informaiile de pe burs. Pe pia aciunile BRD se vnd n jurul a 12 RON/ aciune, dar n ultima perioad preurile au fost ntre 10,5 i 16 RON/ aciune, acestea fiind ns tranzacii cu pachete mult mai mici de 0,1% din aciunile emise de BRD. Al treilea activ nu ne permite nici o indicaie direct din pia privind valoarea aciunilor, dar putem s considerm o evaluare bazat pe profiturile estimate.

Ultimul activ din list nu poate avea o valoare de pia estimat ca urmare a faptului c nu exist o pia activ cu asemenea proprieti i mai ales c este probabil ca aceast proprietate nu se va vinde pe pia. Economia de pia include mecanismele care faciliteaz formarea, modificarea, transferul, fuziunea sau divizarea capitalului. Una dintre cele mai importante dintre operaiile care privesc capitalul este evaluarea acestuia. n lumea afacerilor proprietatea este comensurabil prin capitalul investit, iar trecerea de la un proprietar la altul schimb doar proprietarul dar nu i mrimea acestuia. De exemplu, privatizarea nu mrete i nu micoreaz valoarea capitalului acionarilor i nici a capitalului investit. Fie c este vorba de o companie sau o parte din activele sale, transferul de proprietate necesit n majoritatea cazurilor evaluarea acestora. Evaluarea st la baza negocierii dintre vnztor i cumprtor sau se constituie ca pre de pornire a licitaiilor organizate special pentru vnzare. Toate tipurile de proprietate - ncepnd de la terenurile agricole pn la aeroporturile internaionale, pornind de la micile afaceri de familie i pn la marile corporaii - trebuie conduse i organizate ntr-un mod profesionist, de persoane care sunt calificate special pentru a spori valoarea proprietii. Estimarea adecvat a valorii proprietilor/ntreprinderilor i analiza competent a celorlalte aspecte aferente proprietilor respective conduce la decizii corecte referitoare la dispoziia i folosina acelor proprieti. Estimrile precise i realiste ajut la stabilizarea creditelor i investiiilor care la rndul lor promoveaz o dezvoltare a proprietilor n sensul dorit de societate. Pentru c deciziile privind folosina i dispoziia proprietilor precum i drepturile inerente legate de proprieti depind de cunotinse solide, evaluatorii pot s asigure un ajutor substanial acelora care iau asemenea decizii. Disciplina evalurii proprietilor a devenit tot mai sofisticat ca raspuns la noile situaii. Evaluatorii folosesc tehnici moderne de culegere, analiz i utilizare a informaiilor pertinente valorii proprietii i utilizatorilor ei. Opiniile lor profesionale, bazate pe experien, calificare i instruire continu, inspir ncredere i influeneaz deciziile persoanelor care posed, conduc, vnd, cumpr, investesc sau mprumut bani asigurai de proprieti imobiliare. Una dintre caracteristicile economiei actuale este realocarea frecvent a resurselor; activele ntreprinderilor trec rapid din piee dezvoltate n piee aflate n dezvoltare, din mini mai puin calificate, n cele mai calificate, de la manageri mai puin calificai ctre acei conductori capabili s obin profituri mai mari, n mprejurri foarte competitive. 2

Companiile i proiectele de investiie sunt obligate s se angajeze n jocul activ al cererii i ofertei, ca urmare a acestor dezagregri. Crete exponenial numrul fuziunilor i al achiziiilor, ceea ce d burselor de valori un plus de energie. n aceste condiii, de o importan crucial se dovedete a fi i mecanismul bine pus la punct de evaluare al activelor; ntreprinztorii, conductorii, investitorii, ca i bncile - toi s-au implicat n diferite afaceri i au mare nevoie de un astfel de mecanism. O pia n curs de dezvoltare este de regul un teren de joc n care diferite proiectele investiionale, companiile private i firmele cotate sunt privite ca inte atractive de ctre cumprtori i vnztori, n urmrirea realizrii unei productiviti superioare i a unor profituri mari. Pieele n curs de dezvoltare reprezint economii foarte oscilante, promitoare, dar instabile care formeaz o poziie intermediar ntre economiile mai dezvoltate i cele mai puin active. Interesul pentru evaluarea activelor din aceste piee este evident, aspect confirmat i de experiena Romniei care, ncepnd cu anul 1990-1001 a avut nevoie de evaluatori n derularea procesului de privatizare mai nti i ulterior investitorii privai au solicitat serviciile evaluatorilor n situaii ce implicau sub o form sau alta transferul de capital. 1.2. Evaluare ntreprinderii consideraii generale Evaluarea este definit n majoritatea dicionarelor ca fiind operaiunea de a aprecia, a stabili valoarea, preul, numrul, a calcula, a socoti etc. Valoarea, n principiu, reflect rezultatul unei judeci de valoare care se bazeaz pe o apreciere, pe analize, calcule sau expertize. Evaluarea unei ntreprinderi vizeaz de regul estimarea celui mai probabil pre ce s-ar plti la un moment pentru acea proprietate, aceasta funcie de msurare a avuiei (bogaiei) i a potenialului acesteia de a-i mri bogaia n perioada urmtoare. Aceasta nseamn c evaluarea ntreprinderii nu reprezint doar stabilirea valorii unor proprietai sau bunuri din activul acesteia, ci i determinarea capacitii firmei de a genera fluxuri (profit, cash-flow etc.) la dispoziia proprietarului su, avndu-se n vedere c obiectul evaluat (firma) este un bun care are capacitatea de a crea alte bunuri1 . n literatura de specialitate, pe baza experienei se prezint numeroase exemple prin care se arat complexitatea, multitudinea de factori ce determin i/sau influeneaz valoarea i care trebuie luai n considerare la stabilirea valorii ntreprinderii.
1

una dintre deosebirile eseniale ntre evaluarea unei ntreprinderi i evaluarea unui produs sau serviciu are n vedere ideea ca ntreprinderea este un bun care are capacitatea de a crea alte bunuri.

Estimarea valorii de pia a companiei se face la un moment dat, pe baza unor criterii specifice acestor elemente, astfel: ct ar costa realizarea unei replici a ntreprinderii evaluate, pornind de la activul net (diferena ntre active i totalul datoriilor), dup ce s-au realizat coreciile necesare asupra activelor i datoriilor astfel nct s reflecte o valoare curent; care este fluxul de venit net actualizat achiziionat prin plata (ipotetic) a preului. Pe cumprtor nu-l intereseaz trecutul ci mai degrab prezentul i viitorul, respectiv ce remunerare va obine pentru capitalul pe care-l investete; care sunt alternativele investiionale disponibile (comparabile), ce alternative de investiii cu risc i rentabilitate similare sunt disponibile pe pia.

1.3. Despre evaluare i evaluator. Cine evalueaz ntreprinderile n sens larg evaluarea este o analiz, opinie sau concluzie referitoare la natura, calitatea, valoarea sau utilitatea unor anumite interese sau aspecte ale unei anumite proprieti, exprimat de o persoan imparial, specializat n analiza i evaluarea proprietilor. n sens restrns evaluarea este procesul de estimare a unui tip de valoare, pentru o anumit proprietate, la o anumit dat i concretizat n raportul de evaluare. Conform standardelor profesionale evaluatorul este o persoan care are pregtirea profesional necesar, capacitatea i experiena de a efectua o evaluare 2, prin urmare: 1. a obinut o calificare corespunztoare de la o instituie de nvamnt/instruire recunoscut sau o calificare universitar echivalent; 2. are o experien corespunztoare i este competent s evalueze ntreprinderi n domeniul sau activitate i n zona sa geografic.

De asemenea, un evaluator profesionist:

cunoate, nelege i poate pune n aplicare n mod corect acele metode i tehnici recunoscute care sunt necesare pentru efectuarea unei evaluri credibile;

este membru al unui organism naional profesional de evaluare recunoscut; urmeaz un program de instruire profesional continu i respect cerinele codului deontologic al profesiei de evaluator.

IVSC, Standardele Internaionale de Evaluare, Ediia a opta, 2007, p.38

n anumite situaii evaluatorul este persoana nominalizat de instana judectoreasc iar n anumite ri are nevoie de obinerea unei licene (autorizaii) din partea autoritilor pentru a putea practica aceast profesie. n Romnia, la solicitatea ANEVAR3, n clasificarea ocupaiilor din Romania (COR) au fost introduse cele patru categorii de experi evaluatori: 241701 expert evaluator de ntreprinderi 241702 expert evaluator de proprieti imobiliare 241703 expert evaluator de bunuri mobile 241704 expert evaluator de active financiare

Recent Comitetul Profesional al IVSC a propus4 o definiie a evaluatorului avand n vedere urmtoarea schem:

Evaluator =

Studii universitare +

Examen acces la profesie

Training etic profesional a

Experiena Educaie Liceniere + continu + (cnd este de lucru cerut)

Sunt mai muli furnizori de servicii de evaluare a ntreprinderii. De exemplu, companiile mari de consultan (Big Four) au servicii sau departamente de evaluare ori de verificare a rapoartelor de evaluare ntocmite de evaluatori independeni (acesta este un serviciu util departamentelor de audit, referitor la opinia asupra valorii juste a activelor). De asemenea, companiile naionale de contabilitate sau de consultan ofer servicii de evaluare clienilor lor. n majoritatea rilor exist i companii specializate exclusiv n servicii de evaluare a proprietilor (evaluri de ntreprinderi i active necorporale, proprieti imobiliare, bunuri mobile, active financiare). n unele cazuri proprietarii sau managementul companiilor particip la evaluarea companiilor sau segmentelor de afacere din cadrul companiilor, alteori

Stan S., Anghel I., (coord.), Evaluarea ntreprinderii, Ediia a treia, Editura Iroval & Invel Multimedia, 2007, p.10 4 IVSC, Definition of a Professional Valuer, Discussion paper, 2010, p.8 (vezi www.ivsc.org)

angajaii bncilor de investiii sau companiilor de intermediere financiar ofer servicii de evaluare a ntreprinderii fie n scop intern, fie la cererea expres a clienilor. 1.4. Cine i cnd are nevoie de servicii de evaluare a ntreprinderii Evalurile de ntreprindere sau evalurile de active din cadrul ntreprinderii sunt necesare pentru o multitudine de cauze i pentru o lung list de clieni sau utilizatori de servicii de evaluare. n mod fundamental putem reine c evaluarea ntreprinderii este cerut n scopuri de tranzacionare sau n scopuri de informare. ntre scopurile de tranzacionare reinem: 1. Vnzarea sau cumprarea unei proprieti (ntreprindere n ansamblu, pari din ntreprindere, active necorporale etc.). n aceste cazuri evaluarea este necesar pentru a-l ajuta pe vnztor/cumprtor s intre n procesul de negociere i s ajung la un pre pentru realizarea tranzaciei, pentru a evita frauda (n cazul vnzrii/cumprrii prin intermediar) ori pentru confirmarea propriei percepii asupra valorii activului su etc. 2. Fuziuni, divizri i/sau schimburi de proprieti, majorarea de capital De exemplu, n cazul fuziunii trebuie stabilit valoarea fiecrei ntreprinderi care fuzioneaz pentru ca noul capital social al noii companii rezultate s se mpart echitabil acionarilor companiilor care au fuzionat.

3. Dizolvarea, reorganizarea sau lichidarea ntreprinderii Realizarea unor operaiuni de restructurare precum reorganizarea companiilor se bazeaz fundamental pe cunotinele de evaluare a ntreprinderii, aceasta fiind n final un criteriu obiectiv i logic n decizii de acest tip. 3. Listarea la burs Pentru o companie ce va fi tranzacionat la burs, evaluarea capitalului acesteia este necesar pentru stabilirea preului de listare i pentru informarea participanilor de pe pia i a publicului. 4. Just compensare n caz de expropriere (cauz de utilitate public)

Autoritatea expropriatoare, dup ce face ali pai preliminari, face o evaluare a proprietii i a eventualelor pagube suferite de expropriat, fie de un evaluator intern fie de unul independent, ca baz pentru oferirea unui pre de despgubire i de stingere a pagubelor eventuale. Dac oferta este refuzat, se ajunge n justiie, care solicit o nou evaluare; expropriatul poate solicita i el o evaluare sau poate aduce ca martor un alt evaluator. 5. Cazuri de nelare dovedit a cumprtorului Situaia clasic este cea a prezentrii false a unei proprieti. Ca urmare exist o pagub pentru cumprtor. Valoarea pagubei se va stabili nu n mod direct, ci indirect prin evaluarea proprietii la data litigiului i apoi fcndu-se diferena ntre aceast valoare i suma pltit pentru proprietate. 6.Evaluarea pentru pagubele prin deteriorarea proprietii ntre evalurile n scopuri de informare reinem:

1. Evaluarea pentru garantarea mprumuturilor Pentru proprietile generatoare de venit, evaluarea are i rolul de a previziona fluxul de numerar i o valoare viitoare a proprietii ipotecate (numit terminal) i deci ajut bancherul n ealonarea serviciului datoriei, reducnd astfel riscul de neplat. 2. Impozitarea proprietilor 3. Asigurarea proprietilor aparinnd companiilor i asigurarea activitii operaionale 4. nregistrarea valorii activelor n situaiile financiare Exist mai multe situaii care necesit evaluri de active i anume: alocarea preului de achiziie conform IFRS 3, reevalurile conform reglementrilor Standardelor Internaionale de Raportare Financiar (IFRS), ca i n cazul unui aport n natur, evaluarea de active pentru deprecierea activelor, conform IAS 36, etc.

5. Informarea acionarilor sau managementului n cazul utilizrii managementului prin valoare, estimarea valorii capitalului acionarilor reprezint un element esenial n judecarea performanelor managementului. In ultima perioada o 7

serie de indicatori financiari legati de valoarea companiei sunt tot mai utilizati si acceptati de catre investitori si analisti financiari 5. 6. Stabilirea rentelor sau redevenelor i ealonarea lor n timp n anumite cazuri cum ar fi asocierile n participaiune, este probabil ca sumele cuvenite asociailor s fie legate de valoarea afacerii dezvoltate sau de valoarea aporturilor (tangibile i intangibile) aduse ntr-o eventual asociere. 1.5. Cadrul legal i regulile de evaluare a ntreprinderii. Posibilitile de atac asupra opiniei evaluatorului

Proprietatea asupra unei ntreprinderi sau un anumit interes ntr-o companie sau un activ necorporal const ntr-o combinaie de drepturi i obligaii. Drepturile i obligaiile sunt ntotdeauna prezente cnd avem de a face cu un interes direct n cadrul capitalului unei ntreprinderi (deinere de aciuni sau pri sociale). Aproape orice angajament de evaluare a unei ntreprinderi este potenial subiect de atac din partea unei sau mai multor pri, aa c este important pentru un evaluator profesionist s fie familiar cu legea i regulile aplicabile n fiecare caz. ntre principalele surse de atac reinem: a) autoritile legale sau cele de reglementare: autoriti din domeniul justiiei (exemplu Parchetul, Direcia Naional Anticorupie DNA etc.), autoritile fiscale, autoritatea de supraveghere a pieei de capital - Comisia de Valori Mobiliare (CNVM), agenii implicate n privatizare sau retrocedarea proprietilor, autoriti implicate n proiecte de infrastructura sau alte proiecte ce presupun expropierea, autoriti privind respectarea liberei concurene etc. b) prile implicate sau interesate de tranzaciei: vnztorii i cumprtorii, finanatorii, acionarii, prile care au suferit pierderi ca urmare a unei evaluari etc. c) asociaiile sau institutele profesionale ce urmresc direct sau indirect comportamentul etic i profesional al membrilor, cum ar fi Asociaia Naionala a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR). Referitor la cadrul de realizare a unui serviciu de evaluare putem distinge dou mari situaii:
5

Stefea P., Evaluarea afacerilor modalitati de cuantificare a sporului de valoare pentru detinatorii de interese, Piata de capital, nr.1 (4)/ 2006, Editura Universitatii de Vest, p.402 - 410

a) evaluarea administrativ pe baza reglementrilor impuse de autoritile publice sau locale (cum ar fi: ministere, primrii, agenii de privatizare, reglementri fiscale etc.). n acest caz evaluatorul profesionist va trebui s respecte prioritar reglementarea aplicabil. Un evaluator va prezenta orice devieri de la Standardele Internaionale de Evaluare (....). Vor exista situaii n care devierea de la Standarde este inevitabil. Cnd apar astfel de situaii, devierea nu va constitui o nclcare a acestor Standarde, cu condiia ca aceast deviere s fie rezonabil, s respecte principiile eticii i limitele de competen, iar n raportul de evaluare s fie inclus o motivare raional a acestei devieri6 .

b) evaluarea pe baza standardelor profesionale de evaluare Aceasta are la baz standardele profesionale sau cea mai bun practic n evaluare. Aceasta este situaia uzual a evalurilor, aceasta necesitnd existena unui corp profesional de evaluatori, capabili s aplice n mod consistent standardele profesionale i etice. Referitor la responsabilitatea evaluatorului n legtur cu serviciile pe care le ofer pe pia, trebuie s insistm pe ideea c este vorba de o responsabilitate pe termen lung, fiind posibil ca opinia stabilit asupra valorii de pia a unei companii sau a unei proprieti s fie pus n discuie la civa ani dupa finalizarea raportului. n alt ordine de idei, exist trei zone de responsabilitate pentru un evaluator profesionist 7: responsabilitatea profesional n cazurile n care sunt depite graniele standardelor profesionale i etice aprobate de organizaia profesional din care face parte; responsabilitatea civil n cazurile n care serviciul profesional produce pagube terilor; responsabilitatea penal n cazurile n care evaluatorul svrete infraciuni (un exemplu ar putea fi fals n acte publice).

1.6. Cadrul profesional al evalurii. Organizaii profesionale n domeniul evalurii Elementele eseniale ale profesiei includ urmtoarele aspecte importante 8:

6 7

IVSC, Standardele Internaionale de Evaluare op.cit., p.44 Manate D., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Ed.IROVAL, 2002, p.28 8 IVSC, Definition of a Professional Valuer, op.cit., p.4 (vezi www.ivsc.org)

Existena unei organizaii profesionale care s guverneze profesia n interes public, Promovarea unui set de standarde profesionale, Utilizarea unui proces riguros de calificare i examinare a cunotinelor i abilitilor membrilor organizaiei, Impunerea unui proces de pregtire continu a membrilor, Existena demonstrat a unui cadru eficient de implementare a standardelor etice i profesionale. Activitatea practic de evaluare a ntreprinderii este deosebit de complex i necesit o

combinaie de cunotine i experien, o munc de echip i o bun coordonare. Utilizarea unor informaii din numeroase domenii sau discipline (juridic, tehnic, fiscal, piee financiare, analiz economico-financiar etc.) face cu att mai dificil demersul nelegerii evalurii i impune lucrul n echip, implicnd totodat: a) existena unui cadru profesional, metodologic, acceptat i recunoscut n cadrul comunitii economico-financiare respective, dar mai ales recunoscut de catre investitori Se impune precizarea c existena unui cadru legal nu este de natur s ngrdeasc sau s limiteze iniiativa i aprecierile evaluatorului, dar n unele spee autoritile pot impune o valoare administrativ (valoarea de nregistrare n contabillitate a terenului deinut de stat i pentru care s-a obinut titlul de proprietate, valoarea despgubirilor acordate de stat, valoarea de impozitare etc.). b) noiunile categorial valorice utilizate, cum ar fi: Valoarea rmas reprezint valoarea net (rmas de amortizat) a unui activ imobilizat la un anumit moment; Valoarea sinergiei. Un element suplimentar de valoare care este creat n urma combinrii/fuziunii a dou sau mai multe proprieti, n urma creia valoarea proprietii rezultat din combinare este mai mare dect suma valorilor proprietilor individuale nainte de combinarea lor 9. c) instrumentarul tehnico-economic folosit, cum ar fi: aparate de msur (de suprafa, volum greutate), control i analiz. Evaluarea unui teren nu poate fi fcut fr a cunoate suprafaa acestuia, dup cum evaluarea unei ntreprinderi cu profil petrochimic implic inspecii care s analizeze sau sa verifice capacitatea unor instalaii complexe; rate, coeficieni, indici, diferitele norme/baremuri. De exemplu, n evaluarea cldirilor, estimarea costului se poate baza pe coeficieni care actualizeaz valorile de deviz.

IVSC, Standardele Internaionale de Evaluare op.cit., p.88

10

Profesia de evaluator este recunoscut aproape oriunde n lume ca o profesie liberal de interes public. Fr a fi tot att de veche ca alte profesii liberale i aceast profesie este rezultatul unei necesiti n plan social, necesitatea de a evalua proprieti. n ultimii zeci de ani nevoia de a dezvolta practic evalurii afacerilor i a proprietilor imobiliare a devenit evident att n rile dezvoltate, ct i n rile cu economie n dezvoltare. n SUA, dificultile cu care s-au confruntat instituiile de creditare n anii 1980 au determinat nevoia de a asigura profesioniti situai dincolo de diversele presiuni din afar. n anul 1986, instabilitatea n domeniul proprietilor imobiliare i al mprumuturilor ipotecare a determinat formarea unui comitet ad-hoc compus din 9 organizaii profesionale din SUA i Canada. n anul urmtor a fost nfiinat The Apprisal Foundation care i-a propus elaborarea standardelor profesionale n domeniul evalurii proprietilor imobiliare i promovarea criteriilor de calificare profesional a evaluatorilor. Activitatea acestei fundaii este vital pentru integrarea profesiei n comunitatea financiar-bancar i a industriei proprietilor imobiliare nord-americane. The Appraisal Foundation are dou comitete: Appraisal Standard Board (ASB) ce elaboreaz Standarde profesionale de practic n evaluare (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice USPAP) i Comitetul de calificare a evaluatorilor (Appraiser Qualification Board AQB). Dei nevoia de evaluare a ntreprinderilor exist de multe decenii evoluia profesiei de evaluator de ntreprindere este legat de anii 1980 1990. n Romnia, tranziia de la sistemul centralizat la economia de pia a generat apariia a numeroase activiti necesare ca rspuns la manifestrile legilor economiei libere. Astfel, alturi de alte profesii care practic nu au existat nainte de 1989 cum ar fi cele specifice activitii de marketing, agent imobiliar, broker de valori mobiliare a aprut i profesia de evaluator. O foarte ptrunztoare analiza a naterii profesiei de evaluator n Romnia o realizeaz Gheorghe Bdescu (2000) 10. Dezvoltarea profesiei de evaluator a fost cerut printre altele de realizarea privatizrii ntreprinderilor de stat care s-a bazat n marea majoritate a cazurilor pe rapoarte de evaluare, iar experiena ctigat de evaluatorii din Romnia este semnificativ. Problemele cu care s-au confruntat comunitile financiare i guvernele (inclusiv n Romnia) au impus necesitatea existenei i impunerii profesionitilor n domeniul evalurii.

10

Bdescu Ghe., Naterea unei profesii, Appraisal Journal, oct.2000, p.12-16

11

Ca urmare a fenomenului de globalizare a pieelor de investiii, care s-au manifestat din anii 70, s-a simit n mod evident necesitatea elaborrii unor standarde internaionale acceptate pentru raportarea valorii proprietilor. Aceasta este cauza pentru care mai muli membri ai comitetului tehnic al RICS (The Royal Institution for Chartered Surveyors) alturi de reprezentani ai organizaiilor de evaluare din S.U.A., au fondat, n anul 1981, Comitetul Internaional pentru Standarde de Evaluare a Activelor (TIAVSC). Acesta, n anul 1994, i-a schimbat numele n The International Valuation Standards Commitee (IVSC), obiectivul fundamental constituindu-l elaborarea Standardelor (IVS) i ghidurilor (GN Guidance Note) ce reprezint cea mai bun practic n evaluare. i n Europa, n anul 1997, a luat fiin o asociaie european care cuprinde, n prezent, majoritatea asociaiilor profesionale ale evaluatorilor din rile europene. TEGoVA (The European Group of Valuers Associations) are, de asemenea, ca obiectiv fundamental elaborarea Standardelor Europene de Evaluare (EVS-uri), n concordan cu Directivele Consiliului Europei. n ara noastr s-a constituit n anul 1992 Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR), asociaie profesional non-profit care are ntre obiectivele principale elaborarea de standarde de evaluare a ntreprinderilor i proprietilor, standarde care s reprezinte punctul de vedere al profesionitilor n domeniu. Prima ediie aprut n ianuarie 1997 a realizat cerina compatibilitii cu standardele EVS i internaionale IVS. Un punct important pentru dezvoltarea profesiei de evaluator n Romnia a fost adoptarea Standardelor Internaionale de Evaluare ca standarde de baz ANEVAR ncepnd cu anul 2004, acestea devenind standarde obligatorii pentru toi membrii ANEVAR.

Principalele organizaii profesionale sunt prezentate schematic n continuare. n anul 1868 s-a nfiinat n Anglia prima organizaie a evaluatorilor de proprieti imobiliare, renumita Royal Institution of Chartered Surveyors RICS; Mai muli membri ai comitetului tehnic al RICS, n cooperare cu reprezentani ai organizaiilor de evaluare din S.U.A., au fondat, n anul 1981, Comitetul Internaional pentru Standarde de Evaluare a Activelor (TIAVSC). n anul 1994, Comitetul i-a schimbat numele n The International Valuation Standards Comitee (IVSC), obiectivul fundamental constituindu-l elaborarea Standardelor internaionale de evaluare; n anul 1992 a luat fiin Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR), organizaie profesional, neguvernamental, nonprofit care elaboreaz profesionale, recomandri, apr i impune profesia de evaluator n Romania; 12 standarde

 n anul 1997 a luat fiin o asociaie european non-profit care cuprinde, n prezent, asociaiile profesionale ale evaluatorilor din rile europene, cunoscut sub numele de TEGoVA (The European Group of Valuers Associations), obiectivul fundamental al acestui grup reprezentndu-l elaborarea Standardelor Europene de Evaluare (EVS-uri), n concordan cu Directivele Consiliului Europei. ANEVAR este membr atat a IVSC, ct i a TEGoVA. n prezent, Grupul European al Asociaiilor de Evaluatori (TEGoVA) este preocupat de mbuntirea standardelor europene, inclusiv prin elaborarea i aprobarea unor standarde noi. O nou colecie de Standarde Profesionale Europene de Evaluare (cunoscute ca ghidul albastru) este n stadiul de analiz i discuie la data editrii acestei lucrri. De asemenea Comitetul Internaional pentru Standarde de Evaluare (IVSC) a lansat n anul 2007 o nou ediie a standardelor de evaluare ediia a opta IVS 2007. ncepnd cu 01.01.2004 Standardele Internaionale de Evaluare sunt standarde de baza, obligatorii pentru membri ANEVAR. Standardele internaionale de evaluare sunt recunoscute ca baz a evalurii ntr-o serie de reglementri guvernamentale i totodat sunt precizate explicit n standardele internaionale de contabilitate. Zona nord american are probabil cele mai multe organizaii implicate direct n evaluarea ntreprinderii: American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) s-a nfiinat n anul 1887 i recunoate serviciul de evaluare a ntreprinderii ca un serviciu de ni pentru membrii si (calificare Certified Public Accountant - CPA) i ofer o calificare specific Accredited in Business Valuation (ABV). http://www.aicpa.org American Society of Appraisers (ASA) s-a nfiinat n anul 1936 ca o organizaie multidisciplinar ce ofer cursuri i seminarii de pregtire n evaluarea mainilor i echipamentelor, evaluarea ntreprinderii, evaluarea activelor necorporale, evaluarea proprietii personale, evaluarea bijuteriilor i pietrelor preioase i ofer mai multe calificri: Accredited Member (AM), Accredited Senior Appraiser (ASA), Fellow of the American Society of Appraisers. http://www.appraisers.org/ National Association of Certified Valuation Analysts (NACVA) s-a nfiinat n anul 1991 n asociere cu AICPA ca o organizaie interesat n principal de evaluarea companiilor nelistate la bursa (nchise) i care ofer o calificare de Certified Valuation Analyst (CVA). http://www.nacva.com/

13

The International Association of Consultants, Valuators and Analysts (IACVA) s-a nfiinat n anul 2000 ca o organizaie interesat n principal de evaluarea companiilor, activelor financiare i activelor necorporale i care ofer o calificare de Certified Valuation Analyst (CVA). http://iacva.org/

Institute of Business Appraisers (IBA) s-a nfiinat n anul 1978 ca o organizaie interesat n principal de evaluarea companiilor de dimensiuni mici sau mijlocii i care ofer o calificare de Certified Business Appraiser (CBA). http://www.go-iba.org/

Association for Investment Management and Research (AIMR) are n prezent peste 90.000 membri i ofer calificarea intitulat Certified Financial Analyst (CFA). http://www.aimr.org/

The Canadian Institute of Chartered Business Valuators (CICBV) s-a infiintat in anul 1971 si este cea mai importanta organizatie profesionala din Canada oferind o calificare de Chartered Business Valuator (CBV). https://www.cicbv.ca/

n Europa una dintre cele mai importante organizaii implicate direct n evaluarea ntreprinderii este Asociaia Naionala a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR). nfiinat n anul 1992 i avnd acum un numr de peste 5.500 membri, ANEVAR este una dintre puinele asociaii profesionale la nivel internaional ce pune mpreuna evaluatorii de ntreprinderi, de proprieti imobiliare, bunuri mobile i active financiare i care ofer o calificare de MA (Membru ANEVAR) i MAA (Membru Acreditat ANEVAR) n evaluarea ntreprinderii. http://www.anevar.ro

ntrebri: 1. Estimarea valorii de pia a companiei se face n funcie de: a) ct ar costa realizarea unei replici a ntreprinderii evaluate, pornind de la activul net; b) care este fluxul de venit net actualizat achiziionat prin plata (ipotetica) a preului; c) care sunt alternativele investiionale disponibile (comparabile); d) toate cele de mai sus. 2. n sens restrns evaluarea este: a) o analiz, opinie sau concluzie referitoare la natura, calitatea, valoarea sau utilitatea unor anumite proprieti sau aspecte ale unei anumite ntreprinderi; b) procesul de estimare a unui tip de valoare, pentru o anumit proprietate, la o anumit dat i concretizat n raportul de evaluare; c) procesul de calcul a unui tip de valoare, pentru o anumit proprietate, la o anumit dat i concretizat n raportul de evaluare; d) procesul de calcul a unui tip de valoare, pentru o anumit ntreprindere la o anumit dat i concretizat n opinia asupra evalurii. 14

3. n Romnia, la solicitatea ANEVAR, n clasificarea ocupaiilor din Romania (COR) au fost introduse urmtoarele profesii: a) evaluator de ntreprinderi, evaluator de proprieti imobiliare i evaluator de bunuri mobile; b) expert tehnic evaluator de ntreprinderi i expert tehnic evaluator de proprieti imobiliare; c) expert evaluator de ntreprinderi i expert evaluator de proprieti imobiliare; d) expert evaluator de ntreprinderi, expert evaluator de proprieti imobiliare, expert evaluator de bunuri mobile, expert evaluator de active financiare. 4. Evaluator profesionist nseamn: a) studii de evaluare + examen de acces la profesie + experiena de lucru + educaia continu + liceniere (cnd e cerut); b) studii superioare + examen de acces la profesie + training etic profesional + experiena de lucru + educaia continu + liceniere (cnd e cerut); c) examen de acces la profesie + training etic profesional + experiena de lucru + educaia continu + liceniere (cnd e cerut); d) examen de acces la profesie + training standarde etice i profesionale + experiena de lucru + liceniere (cnd e cerut). 5. Evaluarea ntreprinderii este ceruta n scopuri de tranzacionare sau n scopuri de: a) privatizare sau dovedire a corupiei; b) tranzacionare (nregistrare n contabilitate, garanii bancare etc.) i informare (vnzarecumprare, fuziune, divizare etc.); c) tranzacionare (vnzare-cumprare, fuziune, divizare etc.) i informare (nregistrare n contabilitate, garanii bancare etc.); d) vnzare-cumprare, fuziune-divizare, restructurare, impozitare i raportare financiar periodic. 6.Ca urmare a fenomenului de globalizare a pieelor de investiii: a) s-a simit necesitatea elaborrii unor standarde naionale pentru raportarea valorii proprietilor; b) s-a simit necesitatea elaborrii unor standarde specific rilor n dezvoltare pentru raportarea valorii proprietilor; c) s-a simit necesitatea elaborrii unor standarde internaionale acceptate pentru raportarea valorii proprietilor; d) s-a simit necesitatea elaborrii unor standarde regionale pentru raportarea valorii proprietilor.

Bibliografie: 1. Bdescu Ghe., Naterea unei profesii, Appraisal Journal, oct. 2000, p.12-16 2. Manae D., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Ed. IROVAL, 2002, p. 28

15

3. Stan S., Anghel I. (coord.), Evaluarea ntreprinderii, Ediia a treia, Editura IROVAL & Invel Multimedia, 2007, p.10 4. Stefea P., Evaluarea afacerilor modalitati de cuantificare a sporului de valoare pentru detinatorii de interese, Piata de capital, nr.1 (4)/ 2006, Editura Universitatii de Vest, p.402 - 410 5. IVSC, Standardele Internaionale de Evaluare, Ediia a opta, 2007, p. 38, p. 44, p. 88 6. IVSC, Definition of a Professional Valuer, Discussion paper, 2010, p.4, p. 8 (vezi www.ivsc.org)

16