Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Indicatori Financiari
Indicatori Financiari
Indicatorii finaciari se exprim sub forma unor rapoarte semnificative ntre dou mrimi, sau
grupe de mrimi din bilan sau contul de profit i prierdere a firmei. Aceste rapoarte permit
efectuarea de aprecieri asupra situaiei financiare i luarea deciziilor pentru activitatea
viitoare.
Indicatorii financiari sunt reglementai i clasificai n diferite grupe. Pe lang acetia, fiecare
manager, poate s i calculeze indicatori pe care i consider relevani activitii care o
desfoar (ex: industria hotelier).
Principalii indicatori economico-financiari se clasific astfel:
- indicatori de lichiditate (3)
- indicatori de echilibru financiar (5)
- indicatori de gestiune (3)
- indicatori de rentabilitate (5)
- indicatori ai fondului de rulment (9)
Indicatorii de lichiditate
Lichiditatea general
Lichiditatea imediat
Rata solvabilitii generale
Rsg = AT/Dc
AT = active totale
Dt = datorii totale
Ca relaie ntre cei trei indicatori ai lichiditii, putem spune ca ntotdeauna:
Rsg Lg Li
Indicatorii de echilibru financiar
Rata autonomiei financiare
= Capital propriu/Capital permanent
Rata de finanare a stocurilor
= (Capital permanent-Active imobilizate)/Stocuri
Rata datoriilor
= Datorii totale/Active totale
Rata capitalului propriu fa de = Capital propriu/Active imobilizate
activele imobilizate
Rata de rotaie a obligaiilor
= Cifra de afaceri/Media datoriilor totale
(Viteza de rotaie n zile)
= 360/Rata de rotaie a obligaiilor)
Rata autonomiei financiare - rezultatul este cuprins ntre (0,1]. n condiiile
economice actuale este puin probabil ca o firm s aib un rezultat de 1. Creditul este un
element esenial n dezvoltarea firmei. Deci, este probabil ca rezultatul s fie mai mic decat 1.
Domeniul de activitate al firmei i costul capitalului vor influena i ei rezultatul final, fiind
greu de precizat valoarea recomandat fa de 1.
Rata de finaare a stocurilor - ne-am dori s fie mai mare sau egal cu 1. Aceasta
ar nsemna c n finanarea stocurilor s-ar putea folosi capital permanent fr s fie necesare
alte datorii.
Rata datoriilor - rezultatul este cuprins ntre [0,1). n condiiile economice actuale
este probabil ca rezultatul s fie mai mare dect zero, fiind muli factori care l influeneaz,
i greu de precizat distana recomandat fa de 1.
Indicatorii de gestiune
Rotaia activelor circulante
= Cifra de afaceri/Active circulante
Viteza de rotaie n zile
= 360/ Rotaia activelor circulante
Rotaia activului total
= Cifra de afaceri/Active totale
Viteza de rotaie n zile
= 360/Rotaia activului total
Durata medie de recuperare a creanelor = Cifra de afaceri/Media creanelor
Viteza de rotaie n zile
= 360/ Durata medie de recuperare a creanelor
Rotaia activelor circulante - arat cte rotaii sunt necesare pentru a obine cifra
de afaceri. Firma i dorete ca n codiiile date s sporeasc valoarea coeficientului, ceea ce
ar reflecta o accelerare a vitezei de rotaie.
VC = CA/AC
CA = cifra de afaceri
Indicatorii de rentabilitate
Rata rentabilitii economice
Rata rentabilitii financiare
Rata rentabilitii resurselor
consumate
Punct critic al rentabilitii
Nivelul cifrei de afaceri aferent
profitului minim
CAM = CF/[1-(CV/CF+CV)]
CF = cheltuieli fixe
CAM= cifra de afaceri la punctul critic al rentabilitii
CV = cheltuieli variabile
Nivelul cifrei de afaceri aferent unui profit minim CAPM = (CF + PM)/(1-CV/CT)
PM = profit minim
CAPM = cifra de afaceri aferent unui profit minim
Indicatorii fondului de rulment
Fondul de rulment total
Fondul de rulment permanent
La aceti indicatori prezentai, fiecare firm poate s-i construiasc orice indicatori pe care
managerul i consider relevani i care pot s reflecte anumite aspecte aparte.
Ali indicatori folositori n activitatea de gestionare a firmei mai sunt i:
Rata capacitii de plat (Cash Ratio) = Casa i conturi la banci + Investiii pe termen
scurt/Datorii curente
Acoperirea cheltuielilor zilnice = (Cash + Investiii pe termen scurt + Creane) /
Cheltuieli medii zilnice
Ciclul de conversie a numerarului = Durata de rotaie a stocurilor (DIO) + Durata de
rotaie a debitelor - clieni (DSO) - Durata de rotaie a creditelor - furnizori (DPO)
2.6. Aplicaii:
2.6.1.Aplicaie rezolvat:
n tabelul de mai jos sunt redate bilanul simplificat i contul de profit i pierderi pentru o
firm. S se calculeze principalii indicatori financiari.
Bilan
ACTIV
Active imobilizate 1.200.000 lei
Active circulante 1.782.000 lei
Din care:
Stocuri 358.000 lei
Creane 733.000 lei
Disponibiliti 691.000 lei
PASIV
Capital social
1.800.000 lei
mprumuturi pe termen
lung 394.000 lei
=> capital permanent = 2.194.000 lei
Furnizori 165.000 lei
Credite pe termen scurt 623.000 lei
Total Pasiv 2.982.000 lei
Ac 1.782.000
=
= 2.26
Dc 788.000
>1
Li =
AT 2.982.000
=
= 3.78 >1
Dc
788.000
Dt 1.182.000
=
= 0.40 ori
At 2.982.000
3. Indicatorii de gestiune
rotaia activelor circulante: Vc =
Vz =
CA 2.530.000
=
= 1.41 ori
AC 1.782.000
AC T 1.782.000 360
=
= 253.57 zile
CA
2.530.000
VZT =
CA
2.530.000
=
= 0.84 ori
Ai + Ac 2.982.000
Ct T 733.000 360
=
= 104.30 zile
CA
2.530.000
4. Indicatorii de rentabilitate
rata rentabilitii economice: RE =
Pb
1.080.000
=
= 0.49
Cper 2.194.000
Pn
907.200
=
= 0.50
Cprop 1.800.000
Total active
circulante
Lichiditate
general
Profit net
O firm are active circulante n valoare de 1.525.500 lei i datorii curente de 610.200 lei.
Stocul de materii prime este de 415.000 lei. Managerul firmei dorete s contracteze un
mprumut pe termen scurt pentru a achiziiona materii prime. Care este suma maxim cu care
se poate mprumuta astfel ca indicatorul lichiditate general s nu scad sub valoarea de 2,0.
Care va fi valoarea indicatorului lichiditate imediat, dupa contractarea mprumutului?
2.6.9. Aplicaie de rezolvat:
Pe baza informaiilor financiare date, completai bilanul firmei:
Rata datoriilor: 50%
Lichiditatea imediat: 0.80
Rotaia activului total: 1.5x
Viteza de rotaie a creanelor: 36 zile
(Cifra de afaceri - Cheltuielile aferente cifrei de afaceri)/Cifra de afaceri = 25%
Viteza de rotaie a stocurilor: 5x
Activ
Pasiv
Active imobilizate
Stocuri
Creane
Disponibil
Total activ
Cifra de afaceri
Capital social
Rezerve
Datorii pe termen lung
Datorii pe termen scurt
300.000
97.500
60.000
Total pasiv
Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
Mult mai mult incertitudine intervine n estimarea veniturilor viitoare, ca fluxuri de intrare
pozitive. Ca urmare a elementelor de risc care pot s apar n viitor, se realizeaz diferite
scenarii care trebuie bine analizate pentru a estima ct mai bine valoarea fluxurilor de intrare
de pe urma investiiei, pentru c aceste fluxuri de intrare vor garanta succesul sau insuccesul
investiiei respective.
Fiecare proiect cere o colectare a informaiilor necesare referitoare la investiie, informaii din
domeniul: comercial, fiscal, financiar, juridic, al resurselor umane, tehnic i nu numai.
3.2. Criterii de opiune a investiiilor. Fundamentarea deciziei de investiie.
Procesul investiional este un complex de operaiuni care se desfoar cu scopul adoptrii
deciziei de investiie i a finanrii ei. Alegerea celui mai bun proiect de investiie din mai
multe variante posibile folosete cteva criterii care, astfel, permit luarea deciziei de
investiie.
n general, opiunea de investiie presupune selectarea proiectelor de investiie n funcie de
rentabilitatea lor, comparnd costurile acestora cu suma veniturilor nete realizate din
exploatarea lor.
Pentru a determina dac aceste proiecte sunt rentabile i pentru a alege unul din ele, se vor
ntocmi proiecte de investiii pentru fiecare din obiective, fiecare cu variantele lui. Aceasta
nseamn concret, culegerea informaiilor necesare calculrii cheltuielilor pentru realizarea
acelor obiective, evaluarea fluxurilor viitoare pe baza unor scenarii cu un set explicit de
presupuneri i utilizarea unor criterii pentru departajarea acestor variante i pentru formularea
opiunii de investiie.
Pentru adoptarea acestei decizii se folosesc mai multe criterii posibile de selecie a
proiectelor de investiie.
Criterii simple de opiune a investiiilor:
Criteriul costului: se poate aplica la dou tipuri de investiii: investiii de nlocuire a unui
utilaj identic i investiii care determin o cretere a produciei. Dac efectul este comparabil,
evident se va preferea varianta cu costul cel mai mic.
Criteriul ratei rentabilitii contabile: n acest caz, proiectul de investiie poate fi adoptat
numai dac rata de rentabilitate este superioar unei anumite rate fixate dinainte.
r=
Cfw
I
Dr =
I
Cfw
I investiie
Cfw cash-flow
Datorit faptului c aceti indici nu in seama nici de influena timpului asupra valorii banilor
i nici de introducerea riscului n decizia de investiie, criteriile simple de opiune a
investiiilor se folosesc doar ca o sit mai mare pentru a alege acele proiecte de investiii
care merit a fi studiate mai amnunit cu ajutorul criteriilor care urmeaz a fi prezentate.
Decizia de investiie n condiii de certitudine. Actualizarea valorii.
Aceste criterii ncorporeaz n calculul lor i influena pe care o are timpul asupra valorii
banilor, dar nu i riscul.
De exemplu, valoarea unei sume de bani primit azi, s spunem 1.000 lei, nu va fi aceeai cu
valoarea aceleai sume primite peste un an. Cei 1.000 de lei depui la banc cu o oarecare
dobnd, timp de un an, vor valora mai mult.
Cu ajutorul formulei dobnzii compuse, vom putea calcula ct obinem peste un an dup o
sum dat, depus la banc ntr-un cont. Dar, ne putem ntreba de asemenea i ct trebuie s
depunem la banc astzi ca s obinem peste n ani suma de 1.000 lei, respectiv ct trebuie s
investesc acum ca s obin un anumit venit peste o anumit perioad de timp.
Astfel, vom putea calcula valoarea banilor la diferite momente n timp, proces numit
actualizare. Principiul de actualizare este unul invers celui de capitalizare. Capitalizarea
"duce" valoarea banilor din prezent n viitor (cu ajutorul dobnzii compuse), iar actualizarea
"aduce" valoarea banilor din viitor n prezent (cu ajutorul factorului de actualizare).
Criteriile de opiune a investiiilor pe baza actualizrii:
- Valoarea actualizat net VAN
n
VAN =
i =1
Cfwi
I
i
(1 + c )
1
- factor de actualizare
(1 + c ) i
VAN arat creterea valorii ateptate de firm dac adopt un anumit proiect.
Dac VAN > 0 - valoarea crete => proiectul va fi adoptat
Dac VAN < 0 - valoarea scade => proiectul nu va fi adoptat
Intre dou proiecte de investiie cu VAN > 0 se va alege cel cu VAN cea mai mare.
- Rata intern de randament RIR - reprezint acel coeficient de actualizare pentru care
relaia VAN se anuleaz
n
Cfwi
I =0
i
i =1 (1 + RIR)
Rata proprie a proiectului va trebui s fie superioar RIR.
Cfwi
i
i =1 (1 + c )
Ir =
I
Dar, n decizia de investiii mai apare un element pe care pn acum nu l-am luat n calcul n
cadrul criteriilor prezentate. Acesta este riscul. n orice decizie de investiii trebuie s inem
cont de risc. Nu exist investiii fr risc: riscul pieei, risc comercial, risc tehnic, risc social,
risc politic, risc financiar, .a.
3.3. Aplicaii:
3.3.1. Aplicaie rezolvat.
Conducerea unei brutrii dorete achiziionarea de cuptoare noi pentru mrirea capacitii de
producie. Investiia total s-ar ridica la valoarea de 100.000 lei. Durata de via este estimat
la 5 ani. Profitul brut/an care l-ar aduce este estimat la Pb= 15.000 lei. Impozitul pe profit
este de 16%. Costul mediu al capitalului c=10%. S se decid prin metoda VAN dac
investiia este rentabil.
Rezolvare:
I = 100.000 lei
D = 5 ani
Pb = 15.000
i = 16%
c = 10%
Cfwi
I
i
i =1 (1 + c )
Cfw = Pn + Amortisment
n
VAN =
VAN =
I 100.000
=
= 20.000 lei
D
5
1
1
) - 100.000 =
+ ... +
1
(1 + 0.10)
(1 + 0.10) 5
= 32.600 x (0.91+0.83+0.76+0.69+0.63) 100.000 =
= 32.600 x 3.82 100.000 = 124.532 100.000 = 24.532
= 32.600 (
VAN = 24.532,
VAN > 0
Conform acestui criteriu investiia poate fi fcut
3.3.2. Aplicaie rezolvat.
Un grup de ntreprinztori doresc s realizeze o caban pentru studeni la Bioara. Din punct
de vedere financiar, valoarea proiectului, care cuprinde achiziionarea unui imobil i finisarea
lui, se ridic la 100.000 lei imobilul i 200 lei/mp finisarea. Suprafaa folosit a imobilului
este de parter + 1 etaj * 250 mp fiecare. Acoperirea investiiei se face dintr-un credit bancar
cu dobnd de 15%, pe termen de 5 ani. Profitul brut pe an estimat este de 20.000 lei.
Impozitul pe profit este de 16%. Folosind VAN, s se arate dac proiectul va fi acceptat sau
nu.
Rezolvare:
Vom calcula VAN a proiectului:
VAN =
i =1
Cfwi
I
(1 + c ) i
I
200.000
=
= 40.000 lei
D
5
56.800
56.800
56.800
+
+ ...
I =
1
2
(1 + 0.15) (1 + 0.15)
(1 + 0.15)5
1
1
1
= 56.800
+
+ ... +
I =
2
1.155
1.15 1.15
= 56.800 x (0.87+0.76+0.66+0.58+0.51) I = 56.800 x 3.38 I =
= 191.984 200.000 = - 8.016 => VAN < 0
VAN < 0 deci proiectul nu poate fi promovat
3.3.5.Aplicaie de rezolvat:
Managerii unei firme trebuie s analizeze dou proiecte care se exclud reciproc, n vederea
lurii deciziei de alegere a unuia dintre ele. Ei au la dispoziie urmtoarele date pentru cele
dou proiecte:
-mii leiProiect A
Proiect B
Investiie iniial
100
60
Valoare rezidual
10 %
5%
Profit anual net
An 1
49
38
An 2
31
12
An 3
-2
-1
Managerii au estimat costul capitalului la 12 % i utilizarea amortizrii liniare.
S se calculeze care din cele dou proiecte trebuie acceptat folosind criteriul VAN valoarea
actualizat net i Ir indicele de rentabilitate.
3.3.6. Aplicaie de rezolvat:
O firma intenioneaz s achiziioneze un echipament (investiie). Are la dispoziie dou
variante (A i B) care se caracterizeaz prin urmtoarele:
A
Investiia
Durata
Profit brut
Pe ani 1234-
200.000 USD
4 ani
210.000 USD
4 ani
30.000
50.000
55.000
60.000
70.000
50.000
40.000
20.000
A
300.000 USD
4 ani
B
300.000 USD
4 ani
110.000
100.000
50.000
40.000
40.000
50.000
100.000
110.000
b) VAN pentru B;
Flux intrare
100.000 lei
100.000 lei
100.000 lei
100.000 lei