UNIVERSITATEA NICOLAE TITULESCU

FACULTATEA DE STIINTE SOCIALE SI ADMINISTRARIVE

SPECIALIZAREA ADMINISTRATIE PUBLICA

REFERAT LA INVESTITII PUBLICE

PIATA FONDURILOR DE INVESTITII

PROFESOR RADU LIVIU

NUME: DUTU
PRENUME: RAMONA - MARIA
ANUL: II - ID - GRUPA 1

Piaa fondurilor de investiii

Definiie :un fond de investiii este un portofoliu diversificat

de aciuni, obligaiuni sau alte instrumente financiare,
administrat de un manager profesionist
n funcie de activele deinute:
-

fonduri monetare;

fonduri de aciuni;

fonduri de obligaiuni;

fonduri echilibrate
In Romania (conform Directivei UCITS)

- organisme de plasament colectiv n valori mobiliare - fonduri

deschise de plasament de investiii i societi de investiii
armonizate cu directivele europene;
- organisme de plasament colectiv, altele dect cele de
plasament de valori mobiliare (AOPC) includ fondurile nchise
de investiii, dar i societile de investiii de tip nchis (inclusiv
SIF).
Fondurile deschise de investiii: realizeaz emisiunea i
rscumprarea continu de uniti de fond (titluri de
participare)
Administrate de SAI
Prospectul de emisiune

 Plasamentele: mai ales n valori mobiliare, dar se limiteaz

plasamentele n titluri cu risc ridicat sau cu lichiditate
sczut: depozite bancare, certificate de depozit, certificate
de trezorerie, obligaiuni de trezorerie ( instrumente cu
risc redus)
Performanele acestora sunt comparabile cu performanele
obinute prin investiii pe piaa monetar, dar riscul asociat
este unul mai ridicat.
Performanele determinate de randamentul instrumentelor
financiare incluse, i de managementul fondului
Fondurile nchise de investiii: organisme de plasament
colectiv care au o politic de investire mai permisiv dect
cea a fondurilor deschise.
Emisiunea i rscumprarea titlurilor de participare se
poate face periodic
Administrate de ctre SAI
Fondurile cu capital de risc sunt tot fonduri nchise de
investiii constituite pe baza unui contract de societate
civil
Autorizarea fondurilor cu capital de risc: 2 etape
Fondurile de investiii cu capital de risc investesc mai ales
n active cu grad sczut de risc: certificate de trezorerie,
dar i (mai puin) aciuni, obligaiuni municipale i bilete la
ordin.
Societile de investiii financiare: reprezint societi
comerciale pe aciuni tranzacionate la BVB, constituite n
baza legii 133/1996

 Specifice pieei de capital a Romniei: 5: Banat-Criana,

Moldova, Transilvania, Muntenia, Oltenia.
Structur a acionariatului diversificat.
Pot fi administrate de ctre consiliul de administraie sau de
ctre o SAI (SIF Muntenia).
BET - FI
SAI: trebuie s asigure performana fondului i s diminueze
riscul:
- inerea evidenei investitorilor i a numrului de titluri aflate n
circulaie;
- plasarea disponibilitilor din conturile fondului n conformitate
cu obiectivele de investiii declarate n Prospect.
Distribuitorii de titluri de participare: colecteaz sumele
aferente subscrierilor i pltesc rscumprrile de uniti de
fond.
Depozitarul:
- inerea evidenei investitorilor i a numrului de titluri:
- calcularea valorii unitare a activului net (VUAN);
- verificarea respectrii restriciilor de investiii impuse de
reglementrile n vigoare.
Custodele:
- pstrarea valorilor mobiliare i a fondurilor bneti ale clientului
- verific i confirm la burs fiecare tranzacie efectuat de
broker n numele clientului.

 Societatea de Administrare a Investiiilor (SAI) este

persoan juridic, constituit sub forma unei societi pe
aciuni, care funcioneaz numai n baza autorizaii emise
de catre autoritatea nationala a pietei de capital, in cazul
Romaniei Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare.
SAI trebuie sa dispuna de un capital initial minim de 125.000
EUR. Dac valoarea portofoliului administrat de S.A.I.
depete 250 milioane de euro, S.A.I. trebuie s-i
suplimenteze fondurile proprii cu o cot de 0,02% din suma
cu care valoarea portofoliilor administrate de aceasta
depete suma limita mentionata. Totalul dintre capitalul
iniial i suma suplimentar este de maximum 10 milioane
de euro.
SAI are ca obiect de activitate administrarea organismelor
de plasament colectiv in valori mobiliare si a altor
organisme de plasament colectiv, inclusiv a societatilor de
investitii financiare (SIF) care nu se autoadministreaza.

Societatile de administrare a investiiilor pot desfasura

si alte activitati, cum ar fi administrarea pe baza
discreionara, conform mandatelor date de investitori, a
portofoliilor individuale de investitii, a celor detinute de
fondurile de pensii, daca aceste portofolii includ unul sau
mai mule insrumente financiare.

SAI pot presta servicii conexe sub forma consultantei de

investitii privind unul sau mai multe insrumente financiare
numai daca respectiva societate este autorizata pentru
obiectul principal de acivitate constand in administrarea de
organisme de plasament colectiv.
Activitatea de administrare a portofoliilor colective
Servicii:

administrarea investitiilor;

serviciile juridice si de contabilitate aferente administrarii

portofoliilor;

cercetare de piata;

evaluarea porofoliilor si determinarea valorii titlurilor de

participare;

distributia veniturilor;

emiterea si rascumpararea titlurilor de participare ;

marketing si distributie.

Legislaia european permite delegarea unora dintre

activitile menionate anterior. Decizia de delegare a
activitilor depinde de gsirea unor soluii mai eficiente de
administrare a portofoliului (cum ar fi delegarea
administrrii subportofoliului de aciuni ctre o SAI cu o mai
mare experien investiional ntr-o anumit regiune
geografic) sau apelarea la soluii de eficientizare a
funcionrii societii prin reducerea costurilor (delegarea
activitilor juridice, contabile, de meninere a registrului de
titluri de participare, evaluare a portofoliului).

Delegarea activitilor nu exonereaz SAI de rspunderea

legal care i revine.

n Uniunea European, procesul de delegare este supus unor

prevederi legislative riguroase, astfel incat:
a) mandatul nu trebuie s mpiedice supravegherea

corespunztoare a societii de administrare a investiiilor i s

opreasc societatea de administrare a investiiilor s acioneze,
sau s mpiedice OPC s fie administrat, n interesul cel mai bun
al investitorului;

b) trebuie s fie stabilite msuri care s permit persoanelor

care conduc activitatea societii de administrare a investiiilor
s monitorizeze n mod eficient i n orice moment activitatea
societii de administrare creia i-a fost delegat activitatea;
Desfasurarea in conditii de eficienta, siguranta si
transparenta a activitatii, impune existenta unei structuri
interne a societatii bazata pe o serie de reguli interne
printre care se enumera:
a) proceduri administrative i contabile corespunztoare, de
control i siguran pentru procesarea electronic a datelor,
precum i mecanisme adecvate de control intern, inclusiv reguli
referitoare la tranzaciile personale ale salariailor i ale S.A.I.;
b) proceduri adecvate care s asigure separarea
instrumentelor financiare aparinnd investitorilor ntre ele i de
cele ale S.A.I., n scopul protejrii drepturilor de proprietate ale
acestora, precum i mpotriva folosirii acestor instrumente
financiare de ctre S.A.I. n tranzaciile pe cont propriu;
c) pstrarea nregistrrilor tranzaciilor desfurate, pentru
a permite C.N.V.M. s supravegheze respectarea regulilor
prudeniale, regulilor de conduit n afaceri, precum i a altor
cerine legislative i de reglementare;
d) existena unei structuri organizatorice care s minimizeze
riscul unui conflict de interese ntre investitori, intre S.A.I. i
investitori, ntre investitori i organismele de plasament colectiv
in valori mobiliare (O.P.C.V.M.) sau ntre O.P.C.V.M.-uri. n situaia
nfiinrii unei sucursale, structura organizatoric a acesteia nu
trebuie s contravin regulilor de conduit stabilite de ctre
statul membru gazd pentru evitarea conflictului de interese.
Depozitarul are un rol esenial n funcionarea n condiii de
siguran a sistemului organismelor de plasament colectiv.

Fiecare O.P.C. trebuie s aib un depozitar. n esen,

depozitarul este institutia de credit care pstreaz n
condiii de siguran activele i verific modalitatea de
calcul a valorii unitare a activului net (V.U.A.N.).
n conformitate cu prevederile legale, depozitarul trebuie:
a) s se asigure c vnzarea, emiterea, rscumprarea sau
anularea titlurilor de participare sunt efectuate de ctre S.A.I.
sau o alt entitate, n numele O.P.C.V.M., n conformitate cu
legea, reglementrile C.N.V.M. i cu regulile fondului, sau cu
prevederile actului constitutiv al societii de investiii;
b) s se asigure c valoarea titlurilor de participare este
calculat n conformitate cu regulile fondului, sau cu prevederile
actului constitutiv al societii de investiii i cu prevederile
legislaiei;

c) s ndeplineasc instruciunile S.A.I. sau ale societilor

de investiii autoadministrate, cu excepia cazului n care
acestea sunt contrare legislaiei n vigoare ori regulilor fondului,
sau cu prevederile actului constitutiv al societii de investiii;
d) s se asigure c, n tranzaciile avnd ca obiect activele
O.P.C.V.M., orice sum este achitat n termenul stabilit;
e) s se asigure c veniturile O.P.C.V.M. sunt administrate i
calculate n conformitate cu legislaia n vigoare, cu
reglementrile C.N.V.M. i cu regulile fondului/actului constitutiv
al societii de iDistribuitorii au un rol important n relaia cu
investitorii (punerea la dispoziia acestora a prospectelor,
rapoartelor periodice, informarea asupra caracteristicilor
produselor) i n creterea cotei de pia a societilor de
administrare.

- SAI;
- alte SAI;
- SSIF;
- institutii de credit

Alte entitati :
- intermediari;
- institutii de credit.
Auditorul financiar
Autoritatea de autorizare, reglementare, supraveghere si
control.
Alte entitati
intermediari;
- institutii de credit.
Auditorul financiar
Autoritatea de autorizare, reglementare, supraveghere si
control.

BIBLIOGRAFIE

1. Bodie, Z., A. Kane, and A. J. Marcus (2007): Essentials of

Investments, 6th edition, McGraw Hill International Edition
Capitolele:
4 - Mutual Funds and Other Investment Companies
5 - Risk and Return: Past and Prologue
2. Reilly, F., and K. Brown (2006): Investments Analysis and
Portfolio Management, 8th edition, South-Western, Div of

Thomson Learning ; International Ed .

Capitolele:
1 The Investment Setting
7 An Introduction to Portfolio Management

 12 Macroeconomic and Market Analysis: The Global Asset

Allocation Decision
13 Stock Market Analysis
14 Industry Analysis
15 Company Analysis and Stock Valuation
17 Equity Portfolio Management Strategies
20 Bond Portfolio Management Strategies
25 Professional Asset Management
26 Evaluation of Portfolio Performance
3. Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital (se gsete la
www.cnvmr.ro);
4. Regulamentul CNVM nr. 15/2004 (se gsete la
www.cnvmr.ro);

5. www.aaf.ro - date statistice