EXERCIII PREGTIRE STAGIARI SISTEM COLECTIV 2010

CATEGORIA VII: STUDII DE FEZABILITATE

1.

Ce este un plan de afaceri; cele trei elemente ale acestuia;

Raspuns
Planul de afaceri este documentul construit pentru a determina drumul de
parcurs al unei intreprinderi intr-o anumita perioada de timp. El stabileste
misiunea, obiectivele, strategia si planurile de actiune pentru derularea unei
activitati specifice pe parcursul unei perioade viitoare determinate.
Utilitatea planului de afaceri este atat interna (ca instrument de lucru al
managerilor) cat si externa (pentru obtinerea unei finantari, sau pentru a realiza un
parteneriat strategic cu o alta firma).
Planul de afaceri este modul preferat de comunicare intre intreprinzatori,
potentialii finantatori si investitori. El este de folos si pentru a explica angajatilor
sensul tuturor atributiilor stabilite, si rolul pe care acestia il au in cadrul firmei.
Un plan de afaceri se bazeaz pe urmtoarele trei elemente:
- un ntreprinztor (omul de afaceri), care i asum contient anumite riscuri i
care vrea s obin un anumit profit;
- mai multe activiti care consum resurse i care genereaz profit (ideea de
afacere)
- un mediu n care se desfoar aceste activitati (mediul de afaceri)
2.

De ce este nevoie de un plan de afaceri;

Raspuns
Inaintea aplicarii oricarei idei de afaceri, conceptul firmei se naste inmintea fiecarui
intreprinzator si se dezvolta conform urmatoareloretape:- la inceput a fost idea ta de
afacere- apoi din ide s-a nascut viziunea si misiunea - au
fost
stabilite
obiectivele si strategia intreprinderii - si in final pentru a aplica strategia a
fost redactat planul afacerii tale. Planul de afacere reprezinta pe de o parte instrumentul
intern prin carepoti conduce si controla, procesul de demarare si de functionareulterioara a
afacerii tale. Pe de alta parte, planul de afacere reprezinta un excellent instrument extern de
comunicare cu mediul economic. Un plan de afaceri fundamentat si redactat bine transmite
tuturor celor din jurul tau (clienti, furnizori, parteneri strategici, finantatori, actionari),
ca stapanesti ceea ce ai de facut, ca afacerea ta este o afacere de succes. Intr-o
economie de piata functionala, partenerii tai de afaceri seriosi apreciaza acest lucru si te vor
percepe ca un actor pertinent al mediului economic

3.
Care este coninutul unui Plan de afaceri enumerai principalele
aspecte;
Raspuns
Nu exist dou afaceri la fel. Nu exist dou organizaii la fel. i de
asemenea nu exist formule magice pentru elaborarea planurilor de afaceri.
Planul de afaceri trebuie s fie un instrument de lucru simplu, sugestiv i
pragmatic.
Anumite aspecte tipice este bine s fie atinse n elaborarea planului de
afaceri. Prin abordarea acestora, ntreprinztorul demonstreaz c are o percepie
global asupra afacerii, c nelege toate aspectele ei, att cele tehnice cti cele
financiare sau de resurse umane. Demonstreaz mediului exterior (dari celui
interior) c stpnete situaia.
Principalele aspecte care pot fi avute n vedere n cadrul unui plan de afaceri
sunt:
a. Viziune, strategie
b. Istoric, management, resurse umane, activitatea curent
c. Analiza pieei
d. Analiza costurilor de operare
e. Investiii necesare
4.
Enumerai costurile de funcionare curent a activitii unei
ntreprinderi;
Raspuns
Costurile de functionare curenta a activitatii unei firme sunt:
Materii prime
Materiale consumabile, materiale auxiliare
Costuri de personal (salarii, costuri sociale), salarii personal de conducere,
prime, bonusuri
Costuri de training si formare persoanl
Impozite si taxe locale
Servicii externe
o Contabilitate
o Consultanta fiscala
o Consultanta juridical
o Consultanta manageriala
o Consultanta IT
o Consultanta resurse umane
Costuri spatiu

o Spatiu de birouri
o Spatiu de productie
o Spatiu de vanzari
o Spatiu de depozitare
Cheltuieli de incalzire, gaz curent, curatenie, reparatii, asigurare, apa/canal,
gunoi
Costuri cu echipamentele
Reparatii
Intretinere
5.
Dac ai ntocmii un plan de afaceri la ce ntrebri ai rspunde la
capitolul viziune, strategie;
Raspuns
Cuvinte pretenioase, dar n esen att de simple. Totul pleac de la viziune.
Fiecare ntreprinztor are o viziune. Aceast viziune e de fapt obiectivul final ctre
care vrei s te ndrepi prin afacerea ta. Calea pe care ai hotrt s porneti pentru a
atingei mplini viziunea este strategia firmei tale.
Pentru a clarifica noiunea de strategie trebuie s rspunzi la urmtoarele
ntrebri:
Care este esena afacerii tale ?
Ce anume va genera bani i profit ?
Cum vrei s arate produsele/serviciile tale ?
Ai deja un model sau un prototip ?
Cine vor fi clienii ti ?
Exist o ofert comparabil pe pia ?
Unde vrei s ajungi ntr-un interval de 5 ani. Fixeaz-i obiective
cuantificabile!
Care este punctul tu tare care te determin s crezi c vei avea succes ?
Exist un consens ntre asociai/acionari referitor la problemele mai sus
menionate?
6. Ce se nelege prin fezabilitate din punct de vedere terminologic?
Raspuns
FEZABILITATEA reprezint analiza complex, premergtoare deciziei de
investiii, avnd drept scop stabilirea oportunitii i eficienei dezvoltrii unei
subramuri sau realizrii unor obiective de investiii.
STUDIILE DE FEZABILITATE sunt, de obicei, asociate cercetrilor de
marketing i conjunctur economic, prognozelor de dezvoltare pe termen lung a

zonelor teritoriale, prognozelor la nivelul ramurilor de producie materiale i al

economiei nationale.
Elaborarea i folosirea studiilor de fezabilitate sunt obligatorii la ntocmirea
ofertelor pentru realizarea de obiective de investiii n strinatate, precum i la
elaborarea propunerilor de colaborare cu alte ri n cadrul unor societi mixte.
Principalul scop al folosirii studiilor de fezabilitate l constituie obinerea de
informaii asupra mrimii efortului de investiii, a rezultatelor economice
probabile, precum i asupra principalelor probleme n legatur cu realizarea
obiectivelor de investiii:
achiziionarea de licene;
credite externe i condiii de rambursare;
obinerea de materii prime din import;
posibiliti de export a produciei i eficiena acestuia;
eficiena fondurilor investite
Studiul de prefezabilitate, este instrumentul prin care ofertele de proiect
analizate in studiul de oportunitate sunt detaliate inclusive prin calcule economice.
Existena acestei trepte intre studiul de fezabilitate i cel de oportunitate se impune
atunci cand informaiile oferite de ultimul sunt insuficiente ca volum i nivel de
fundamentare. Principalele informaii pe care trebuie s le ofere un studiu de
prefezabilitate sunt:
- dac oferta de investiii este in mod cert eficient, astfel ca decizia de investiii s
se poat lua imediat fr a mai fi necesare alte studii;
- dac concluziile rezultate pe baza informaiilor culese justific o analiz detailat
printr un studiu de fezabilitate;
- dac anumite aspecte ale proiectului de investiii, care sunt eseniale pentru
fezabilitatea sa, ar trebui aprofundate prin studii funcionale sau studii suport,
- dac se poate hotri in aceast faz c ideea de proiect nu este atrgtoare, deci se
impune renunarea la aceasta i intreruperea cercetrii. Reinem c structura
studiului de prefezabilitate este obligatoriu aceeai cu cea a studiului de fezabilitate
Studiul de fezabilitate este documentul care asigur informaii fundamentate
pentru luarea deciziei de investiii. In cadrul studiului sunt definite i analizate
elementele eseniale ale fabricrii produsului avut invedere i diversele procedee
de producie utilizate. Pentru declanarea elaborrii studiul de fezabilitate trebuie
ca in prealabil s fie stabilite dimensionarea i amplasarea optim a obiectivului,
mai multe variante tehnologice, de materii prime, de costuri de investiii i de
producie. Calculele economice i analiza eficienei trebuie s evidenieze clar dac
proiectul este viabil, eficient ori, dimpotriv, neeficient, astfel incat s se poat lua
decizia de admitere sau respingere a proiectului. Studiul de fezabilitate este, aadar,
documentul care permite s se ajung la o decizie de investiie.

7. Cum poate fi definit o investiie n sens general?

Raspuns
Investiia poate fi privit ca o cheltuial pe care o fac persoanele fizice sau
juridice cu scopul de a obine bunuri i servicii. Sunt acele renunri la o satisfacie
imediat i sigur, in schimbul unei sperane al crei suport sunt tocmai resursele
investite, cu alte cuvinte, sunt acele cheltuieli certe pentru venituri viitoare incerte
Noiunea de investiie are un sens larg i unul restrans. In sens restrans,
investiiile sunt mijloace financiare destinate achiziionrii unor bunuri de folosin
indelungat sau de capital fix pentru lrgirea i modernizarea produciei. In sens
larg, investiiile inglobeaz atat cheltuielile cu procurarea mijloacelor de munc,
cat i pe cele destinate achiziionrii materiilor prime, materialelor, plata salariilor,
precum i pentru diverse operaiuni bancare, adic toate resursele financiare
folosite in mod curent intr-o unitate economic pentru finanarea produciei.
Intre aceste dou interpretri date noiunii de investiie exist deosebiri
eseniale de coninut. Astfel, definiia in sens larg include unele elemente de costuri
specifice procesului de producie i suprapune noiunea de investiii cu cea care
poart denumirea de cheltuieli de producie. Cu toate acestea, intre noiunile
prezentate exist anumite diferenieri care rezult din coninutul material al
investiiei care se transform intotdeauna in capital fix comparativ cu cheltuielile
de producie care se transform in produse i servicii, dar exist i un aspect
financiar. Investiiile sunt economiile fcute de o persoan fizic, juridic sau de
societate in totalitatea ei, rezultate ca excedent de venituri peste cheltuielile de
consum i care sunt plasate de acestea pentru crearea, dezvoltarea, modernizarea
capitalului fix in
vederea obinerii unui flux durabil de catig viitor.
Aceste interpretri date noiunii de investiie au in vedere investitiile de
capital, care sunt caracteristice i proiectelor de investiii pentru lucrri de
imbuntiri financiare, specifice agriculturii.
Activitatea de investiii, sub forma investiiilor de capital, se concretizeaz,
in
majoritatea cazurilor, pe baz de programe i proiecte. Programele de investiii,
indifferent de nivelul la care au fost elaborate, au o arie de cuprindere mai mare i
de cele mai multe ori, pentru implementarea lor este nevoie s fie detaliate in unul
sau mai multe proiecte de investiii.
Proiectul de investiii poate fi definit ca un ansamblu optimal de aciuni de
investiii bazate pe o planificare sectorial, global i coerent, pe baza creia, o
combinaie definit de resurse umane, materiale .a. provoac o dezvoltare
economic, social determinat.

Aadar, investiiile pot fi definite ca reprezentand totalitatea veniturilor

economisite i alocate pentru achiziionarea de capital fix, respectiv pentru
creterea patrimoniului unui agent economic, materializate in imobilizri
corporale, imobilizri necorporale, imobilizri financiare in scopul obinerii unui
flux de venit net pe o perioad de timp cat mai mare.
8. Dup obiectivul investiional, de cte tipuri sunt investiiile? Dezvoltai pe
scurt.
Raspuns
Cea mai intalnita este investitia tehnica privind achizitia,constructia
simontajul unor masini,utilaje,mijloace de transport- investitia umana pentru
formarea calificarea,specializareapersonalului- investitia sociala (constructia la
intreprindere a unei cantine)- investitii financiare cumpararea de titluri de
participare la altesocietati- investitii comerciale pentru publicitate si reclama
9. Sub aspect strategic, ce presupune o investiie de demarare?
Raspuns
10. La nivel strategic, ce presupune o investiie de dezvoltare?
Raspuns
11. Din punct de vedere strategic, ce presupune o investiie de modernizare?
Raspuns
12. Prin prism strategic, ce presupune o investiie de nlocuire?
Raspuns
13. Potrivit legislaiei autohtone, care sunt principalele pri ale unui studiu
de fezabilitate, piese scrise?
Raspuns
Hotararea de Guvern Nr. 28 din 9 ianuarie 2008 privind aprobarea
coninutului-cadru al documentaiei tehnico-economice aferente investiiilor
publice, precum i a structurii i metodologiei de elaborare a devizului general
pentru obiective de investiii i lucrri de intervenii, prezinta in Anexa 2

Continutul-cadru al studiului de fezabilitate cu date generale referitoare la piesele

scrise, si anume:
1. denumirea obiectivului de investiii;
2. amplasamentul (judeul, localitatea, strada, numrul);
3. titularul investiiei;
4. beneficiarul investiiei;
5. elaboratorul studiului.
Informaii generale privind proiectul
1. situaia actual i informaii despre entitatea responsabil cu implementarea
proiectului;
2.descrierea investiiei:
a) concluziile studiului de prefezabilitate sau ale planului detaliat de investiii pe
termen lung (n cazul n care au fost elaborate n prealabil) privind situaia actual,
necesitatea i oportunitatea promovrii investiiei, precum i scenariul tehnicoeconomic selectat;
b) scenariile tehnico-economice prin care obiectivele proiectului de investiii pot fi
atinse (n cazul n care, anterior studiului de fezabilitate, nu a fost elaborat un
studiu de prefezabilitate sau un plan detaliat de investiii pe termen lung):
scenarii propuse (minimum dou);
scenariul recomandat de ctre elaborator;
avantajele scenariului recomandat;
c) descrierea constructiv, funcional i tehnologic, dup caz;
3. date tehnice ale investiiei:
a) zona i amplasamentul;
b) statutul juridic al terenului care urmeaz s fie ocupat;
c) situaia ocuprilor definitive de teren: suprafaa total, reprezentnd terenuri
din intravilan/extravilan;
d) studii de teren:
studii topografice cuprinznd planuri topografice cu amplasamentele reperelor,
liste cu repere n sistem de referin naional;
studiu geotehnic cuprinznd planuri cu amplasamentul forajelor,
fielor complexe cu rezultatele determinrilor de laborator, analiza apei subterane,
raportul geotehnic cu recomandrile pentru fundare i consolidri;
alte studii de specialitate necesare, dup caz;
e) caracteristicile principale ale construciilor din cadrul obiectivului de investiii,
specifice domeniului de activitate, i variantele constructive de realizare a
investiiei, cu recomandarea variantei optime pentru aprobare;
f) situaia existent a utilitilor i analiza de consum:
necesarul de utiliti pentru varianta propus promovrii;
soluii tehnice de asigurare cu utiliti;

g) concluziile evalurii impactului asupra mediului;

4. durata de realizare i etapele principale; graficul de realizare a investiiei.
Costurile estimative ale investiiei
1. valoarea total cu detalierea pe structura devizului general;
2. ealonarea costurilor coroborate cu graficul de realizare a investiiei.
Analiza cost- beneficiu:
1. identificarea investiiei i definirea obiectivelor, inclusiv specificarea perioadei
de referin;
2. analiza opiunilor :Varianta zero (variant fr investiie), varianta maxim
(variant cu investiie maxim), varianta medie (variant cu investiie medie); se
va preciza varianta selectat.
3. analiza financiar, inclusiv calcularea indicatorilor de performan financiar:
fluxulcumulat, valoarea actual net, rata intern de rentabilitate i aportul cost
beneficiu;
4. analiza economic este obligatorie doar n cazul investiiilor publice majore,
inclusiv calcularea indicatorilor de performan economic: valoarea actual net,
rata intern de rentabilitate i raportul cost-beneficiu;
5. analiza de senzitivitate;
6. analiza de risc
Sursele de finanare a investiiilor se constituie n conformitate cu legislaia n
vigoare i constau din fonduri proprii, credite bancare, fonduri de la bugetul de
stat/bugetul local, credite externe garantate sau contractate de stat, fonduri externe
nerambursabile i alte surse legal constituite.
Estimri privind fora de munc ocupat prin realizarea investiiei
1. numr de locuri de munc create n faza de execuie;
2. numr de locuri de munc create n faza de operare.
Principalii indicatori tehnico-economici ai investiiei
1. valoarea total (INV), inclusiv TVA (mii lei) (n preuri - luna, anul, 1 euro = .....
lei),din care: - construcii-montaj (C+M);
2. ealonarea investiiei (INV/C+M):
- anul I;
- anul II
.................;
3. durata de realizare (luni);
4. capaciti (n uniti fizice i valorice);
5. ali indicatori specifici domeniului de activitate n care este realizat investiia,
dup caz.
Avize i acorduri de principiu
1. avizul beneficiarului de investiie privind necesitatea i oportunitatea investiiei;
2. certificatul de urbanism;

3. avize de principiu privind asigurarea utilitilor (energie termic i electric, gaz

metan,ap-canal, telecomunicaii etc.);
4. acordul de mediu;
5. alte avize i acorduri de principiu specifice.

14. Ce reprezint durata de via a unui proiect investiional?

Raspuns
Durata de viata a unui proiectului investitional este privita din diferite puncte
de vedere .
De aceea s-au desprins diferite idei despre aceasta astfel:
Din punct de vedere contabil se sustine ideea ca durata de via a unui proiect
investiional se pliaza pe durata normat de exploatare a mijlocului fix, respectiv
durata din catalogul normelor de amortizare.
Un alt punct de vedere, caracteristic analizelor economice, presupun ca durata de
via a unui proiect investiional reprezinta orizontul de timp de-a lungul cruia
estimarea fluxurilor de venituri i cheltuieli s poat fi fcut cu rezonabil
incredere.
15. Care sunt metodele prin care se pot evalua, prin prisma fezabilitii
economicofinanciare, proiectele investiionale? Dezvoltai pe scurt.
Raspuns:
Evaluarea financiara a proiectelor investitionale de investitii urmareste in
general doua obiective. In primul rand se urmareste asigurarea unei comparatii
intre proiectele concurente, intre care trebuie sa se stabileasca ordinea de prioritate.
In al doile a rand se urmareste formularea unei aprecieri asupra valorii intrinseci a
proiectului.
Evaluarea financiara a proiectelor de investitii se realizeaza, fie prin metode
care pun accentul pe rentabilitatea medie a proiectelor, fie prin metode fondate pe
actualizare.
1. Metode traditionale - fondate pe rentabilitatea medie
1.1. Rata medie de rentabilitate in exploatare
1.2. Termenul de recuperare a cheluielilor
2. Metode bazate pe actualizarea cash-flow-urilor
2.1. Utilizarea notiunii de actualizare
2.2. Valoarea actuala neta (VAN)
2.3. Rata interna de rentabilitate(RIR)

16. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a

proiectelor investiionale este rentabilitatea medie. Care este modul de
calcul i coninutul indicatorului?
Raspuns
Rentabilitatea medie = Profit mediu anual /Investiie medie anual
Rentabilitatea exprima performanta adusa de investitie intr-o anumita
actiune.
Rentabilitatea medie a plasamentului financiar poate fi determinata in
functie de ratele de rentabilitate calculate pe perioade (saptamana, luna, an) si de
frecventa lor de inregistrare pe piata.
17. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a proiectelor
investiionale este indicele de profitabilitate neactualizat. Care este modul de
calcul i coninutul indicatorului?
Raspuns
Indicele de profitabilitate neactualizat (suma fluxurilor de numerar/ valoarea
investitiei) se calculeaza pentru numarul de ani in care se va realiza investitia.
18. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea tradiional a proiectelor
investiionale este termenul de recuperare a investiiei neactualizate. Care este
modul de calcul i coninutul indicatorului?
Raspuns
Termenul de recuperare a investiiei exprim perioada de timp n care se
recupereaz investiia din profit sau din venitul net obinut n urma realizrii
investiiei
Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport
intre investitia totala si cash flow-ul mediu annual
Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de
evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii
fiind egale, ntre doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de
recuperare mai mic. CU toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n
considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa
asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.

19. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei,

prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:
An

Cost
investiie
11.445 lei

0
1
2
3
4
5
Total 11.445 lei

Costuri
de
6.420 lei
6.420 lei
6.420 lei
6.500 lei
6.500 lei
6.500 lei
38.760 lei

Total cost Total

ncasri
17.865 lei 8.520 lei
6.420 lei 9.440 lei
6.420 lei 9.440 lei
6.500 lei 9.700 lei
6.500 lei 9.700 lei
6.500 lei 9.700 lei
50.205 lei 56.500 lei

Cashflow
net
9.345 lei
3.020 lei
3.020 lei
3.200 lei
3.200 lei
3.200 lei
6.295 i

anual

Calculai rentabilitatea medie aferent investiiei.

Raspuns:
Metoda rentabilitatii medii se bazeaza pe rata medie a rentabilitatii:
r m = Beneficiul net mediu anual
Cheltuieli medii anuale de exploatare
Beneficiul anual poate fi stabilit pe baza relatiei urmatoare:
MBA(marja bruta din autofinantare sau cash flow net) = Rezultatul net (RN)
+Amortizari si provizioane (AP) > RN = MBA - AP
Amortizarea in 6 ani = 11445/6 = 1908 lei

Cheltuieli medii anuale de exploatare = 38760/ 6 = 6460 lei

r m = Rezultatul mediu net/ Chelt.medii anuale de exploatare = 1049/6460 =
0,162
Rentabilitatea medie aferenta investitiei = 16,2 %

20. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei,

prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:
An
Cost
Costuri Total cost Total ncasri Cashflow anual net
investiie de
0
11.445 lei
6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei
9.345 lei
1
6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei
3.020 lei
2
6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei
3.020 lei
3
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
4
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
5
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
Total 11.445 lei
38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei
6.295 i
Calculai indicele de profitabilitate neactualizat.
21. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei,
prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:
An

Cost
investiie
11.445 lei

0
1
2
3
4
5
Total 11.445 lei

Costuri
de
6.420 lei
6.420 lei
6.420 lei
6.500 lei
6.500 lei
6.500 lei
38.760 lei

Total cost Total ncasri Cashflow anual net

17.865 lei 8.520 lei
6.420 lei 9.440 lei
6.420 lei 9.440 lei
6.500 lei 9.700 lei
6.500 lei 9.700 lei
6.500 lei 9.700 lei
50.205 lei 56.500 lei

9.345 lei
3.020 lei
3.020 lei
3.200 lei
3.200 lei
3.200 lei
6.295 i

Calculai termenul de recuperare a investiiei neactualizate.

Raspuns
Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport
intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual.
Tr = It / CF mediu anual
It = 11.455 lei
CF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345 + 11445 +
3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957
Tr = 11445 / 2957 = 3,87
Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8.
22. Rata de actualizare este un element esenial n metodele de fezabilitate

bazate pe actualizare. Care este coninutul acestei rate?

Raspuns
Este o metoda prin care se asigura comparabilitatea parametrilor economici
siindicatorilor financiari ce se realizeaza in perioade diferite de timp.
Se realizeaza sise exprima prin 2 tehnici speciale dupa cum este luat in
calcul factorul timp:
1. daca factorul timp este luat in calcul: trecut -- mai mare prezent -- mai
mare viitor : se aplica tehnica de capitalizare, fructificare [ se amplifica cu (1+i)n ]
2. daca factorul timp este luat in calcul: viitor -- mai mare prezent -- mai
mare trecut: se aplica tehnica de actualizare [ se amplifica cu 1 / (1+i)n ]
Determinarea ratei (se calculeaza de experti pentru fiecare intreprindere in
parte):
Rata de baza fara riscuri
(Rf) =Dobanda la imprumutul de stat ( variaza intre 4% - 8% )
Rata la nivelul BNR = Rf +Prima de risc
Rata = Medie a dobanzilor practicate de bancile comerciale
Rata =Media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara
Rata la nivelul costului capitalului intrePrinderii expertizate ( CMP )
23. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a
proiectelor investiionale este termenul de recuperare. Care este modul de
calcul i coninutul indicatorului?
Raspuns
Termenul de recuperare al investitiei se calculeaza ca si raport intre investitia
totala si cash flow-ul mediu anual.
Tr = It / CF mediu annual
Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de
evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii
fiind egale, ntre doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de
recuperare mai mic. Cu toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n
considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa
asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.
24. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a
proiectelor investiionale este valoarea actualizat net. Care este modul de
calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile
actualizate includ i valoarea rezidual?

Raspuns
VAN = -I+ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)n
I = costul investitiei;
CFt = cash-flow-ul aferent anului t;
Vrez = valoarea reziduala;
r=rata de actualizare(20 %);
n=durata de viata a proiectului exprimata in ani.
VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:
daca VAN > 0, investitia se accepta;
daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;
daca VAN < 0, investitia este respinsa.
Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul

25. Cum se apreciaz, prin prisma fezabilitii, indicatorul VAN?
Raspuns
Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmrete alegerea proiectului de
investiii cu valoarea actual net cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un
proiect s fie rentabil, trebuie ca VAN>0.
Din prisma acestui indicator putem sa apreciem ca proiectul de investitii este
fezabil atunci cand VAN este pozitiv.
Atunci cand VAN-ul este pozitiv se poate afirma ca profitabilitatea
investitiei este mai mare decat rata de actualizare ( respectiv decat plasarea sumei
de bani la o rata de dobanda pe piata "k") adica ,rentabilitatea minima ceruta de
investitor pentru ca acesta sa considere ca merita sa investeasca.
VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:
daca VAN > 0, investitia se accepta;
daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;
daca VAN < 0, investitia este respinsa.
26. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a
proiectelor investiionale este rata intern de rentabilitate. Care este modul de
calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile
actualizate includ i valoarea rezidual?

Raspuns
Rata interna de rentabilitate este acea rata la care valoarea actuala a intrarilor
este egala cu valoarea actuala a iesirilor, adica este rata la care valoarea actuala a
veniturilor generate de proiect este egala cu valoarea actuala a investitiei. Astfel
RIR reprezinta de fapt, profitabilitatea proiectului de investiti
Relaia de calcul a ratei interne de rentabilitate deriv din relaia:

unde,
I0 - este valoarea total a investiiei actualizate n momentul 0,
CF - este cash-flow-ul net aferent anului i cu o durat de via a proiectului de n
ani
ra - este rata de actualizare.
n acest caz, RIR se determin prin ncercri succesive, adic prin
identificarea unei rate RIR pentru care se verific egalitatea.
Practic, se selecteaz o rat de actualizare suficient de mare pentru care VAN
este negativ i o rat de actualizare suficient de mic pentru care VAN este
pozitiv.
RIR rezult astfel:

27. Dac pentru analizarea fezabilitii unui proiect investiional rata de

actualizare este de 19% i RIR de 15%, proiectul este unul fezabil? Dar
pentru un RIR de 24%?
Raspuns
Rata interna de rentabilitate (RIR) este rata de actualizare a fluxurilor
viitoare de trezorerie pentru care VAN este egala cu zero. Altfel spus, rata interna
de rentabilitate este acea rata de actualizare pentru care valoarea actualizata a
costurilor (iesirile de trezorerie) este egala cu valoarea actualizata a veniturilor
(intrari de trezorerie), iar profiturile viitoare actualizate sunt zero.Rata interna de
rentabilitate trebuie sa fie mai mare sau egala cu rata medie a dobanzii pe piata sau
cu costul mediu ponderat al capitalului, pentru a justifica investitia facuta.
Ca definitie, rata interna de rentabilitate (RIR) este acea valoare care,
utilizata ca rata de actualizare in calculul VAN, conduce la VAN = 0, respectiv la o

valoare egala a cheltuielilor investitionale si a sumei fluxurilor financiare

actualizate generate de proiect.
Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmrete alegerea proiectului de
investiii cu valoarea actual net cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un
proiect s fie rentabil, trebuie ca VAN>0.
Astfel, RIR rezulta din ecuatia:

a) Ra = 19%; RIR = 15%

RIR < Ra = > investitia nu este fezabila, deci nu este recomandat a se face
b) Ra = 19% ; RIR = 24%
RIR >Ra => investitia este fezabila
Interpretarea ratei interne de rentabilitate este extrem de simpla. Daca ea este
superioara costului capitalurilor permanente, atunci proiectul este acceptat; daca
RIR este mai mica decat rata de rentabilitate ceruta de capitalurile permanente
atunci proiectul este respins.
Intre mai multe proiecte se selecteaza, in conditiile in care decizia se face
doar dupa criteriul RIR, acel proiect ce asigura maxim RIR
Investitorii vor considera oportune proiectele al cror RIR calculat este
semnificativ mai mare decat rata normal a dobanzii la creditele pe termen lung i
vor respinge proiectele al cror RIR este inferior ratei dobanzii. De asemenea,
dintre mai multe proiecte, vor prefera proiectul care ofer un RIR mai mare. Un
RIR mai mare semnifica un proiect mai putin riscant, nu neaparat un proiect mai
avantajos
in termini de venituri absolute pe care le aduce prin exploatare
28. Unul din indicatorii utilizai n evaluarea bazat pe actualizare a
proiectelor investiionale este indicele de profitabilitate. Care este modul de
calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile
actualizate includ i valoarea rezidual?
Raspuns
Se utilizeaza atunci cand doua sau mai multe proiecte necesita alocari de
fonduri initiale inegale.
El arata surplusul de trezorerie actualizat pentru fiecare leu investit.
Daca indicele este supraunitar, proiectul este acceptat
IP = SUM [ CFt / (1+a) ] / I = VAN + I / I
CFt - intrari nete de trezorerie ale perioadei t;

t - durata de viata a investitiei;

a - rata de actualizare
I - valoarea investitiei
VAN - valoarea actualizata neta
29. n ce condiii, utiliznd indicele de profitabilitate, un proiect investiional
este rentabil?
Raspuns
Criteriul Indicelui de profitabilitate (IP) urmrete alegerea proiectului
de investiii cu valoarea acestuia cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un
proiect s fie rentabil, trebuie ca IP>1
Indicele de profitabilitate (IP) exprima rentabilitatea unei unitati de
investitie, calculata la momentul actual (in orice caz, la momentul la care s-au
determinat ceilalti indicatori ei investitiei).

inand seama de relatiile algebrice stabilite pana acum, in functie de datele

concrete ale unor probleme practice se pot folosi, alternativ urmatoarele relatii
derivate:

inand cont de Valoarea Actualizat Net avem urmtoarele opiuni de decizie:

- VAN >0 investiie accceptat;
- VAN =0 investiia respins din motive de pruden;
- VAN <0 investiia respins.
Rezult c, inand cont de Indicele de Profitabilitate avem urmtoarele opiuni de
decizie:
- IP > 1 investiie accceptat;

- IP = 1 investiia respins din motive de pruden;

- IP < 1 investiia respins.
30. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei i o
rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de
numerar:
An
Cost
Costuri Total cost Total
Cashflow anual
investiie
de
ncasri
net
0
11.445 lei
6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei
9.345 lei
1
6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei
3.020 lei
2
6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei
3.020 lei
3
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
4
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
5
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
Total 11.445 lei
38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei
6.295 i
Calculai termenul de recuperare al investiiei.
Raspuns
Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si
raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual.
Tr = It / CF mediu anual
It = 11.455 lei
CF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345
+ 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957
Tr = 11445 / 2957 = 3,87
Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8.
31. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei i cu
o rat de actualizare de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de
numerar:
An
Cost
Costuri Total cost Total ncasri Cashflow anual net
investiie de
0
11.445 lei
6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei
9.345 lei
1
6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei
3.020 lei
2
6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei
3.020 lei
3
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
4
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei
5
6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei
3.200 lei

Total 11.445 lei

38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei

6.295 i

Calculai valoarea actualizat net i apreciai fezabilitatea investiional prin

intermediul acestui indicator.

Rezolvare

VAN = -I+ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)n

I = costul investitiei;
CFt = cash-flow-ul aferent anului t;
Vrez = valoarea reziduala;
r=rata de actualizare(20 %);
n=durata de viata a proiectului exprimata in ani.
VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:
daca VAN > 0, investitia se accepta;
daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;
daca VAN < 0, investitia este respinsa.
Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul

32. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 11.445 lei, cu

o rat de actualizare minim de 19% i maxim de 20% prezint urmtoarea
structur a fluxurilor de numerar:
An

Cost
investiie
11.445 lei

0
1
2
3
4
5
Total 11.445 lei

Costuri
de
6.420 lei
6.420 lei
6.420 lei
6.500 lei
6.500 lei
6.500 lei
38.760 lei

Total costTotal
ncasri
17.865 lei 8.520 lei
6.420 lei 9.440 lei
6.420 lei 9.440 lei
6.500 lei 9.700 lei
6.500 lei 9.700 lei
6.500 lei 9.700 lei
50.205 lei 56.500 lei

Cashflow
net
9.345 lei
3.020 lei
3.020 lei
3.200 lei
3.200 lei
3.200 lei
6.295 i

anual

Calculai RIR i apreciai fezabilitatea investiional prin intermediul acestui

indicator.
Raspuns
33. ntrun studiu de fezabilitate, care sunt indicatorii de fezabilitate care
trebuie prezentai n mod minimal?
Raspuns
34. Ct reprezint suma actual de 2.500 lei peste 5 ani, tiind c rata de
actualizare este de 10%?
Raspuns

unde
Sn - este suma actuala in anul n
S0 este suma actuala la momentul 0
n reprezinta anul
ra rata de actualizare
35. Ct reprezint actualmente suma viitoare de 2.500 lei (5 ani), tiind c
rata de actualizare este de 10%?
Raspuns
unde
Sn - este suma actuala in anul n
S0 este suma actuala la momentul 0
n reprezinta anul
ra rata de actualizare
2.500
= S0 x (1+0,1)5
S0 = 2500/1,61051 = 1552,30
36. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o
rat de actualizare de
19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:
An

Cost
investi
ie
15,000

Costuri Total Total

de
cost ncasri
exploatar
e
0
15,000
1
6,420
6,420 9,440
2
6,620
6,620 9,640
3
7,500
7,500 10,700
4
6,500
6,500 11,700
5
8,500
8,500 22,700
Total 11,445 35,540 50,540 64,180
37. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o
rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de

numerar:
Cost
Costuri de Total Total
An investi
exploatare cost ncasri
ie
0
15,000
15,000
1
6,420
6,420 9,440
2
6,620
6,620 9,640
3
7,500
7,500 10,700
4
6,500
6,500 11,700
5
8,500
8,500 22,700
Total 11,445 35,540
50,54064,180
Calculai cash flow ul net actualizat anual aferent proiectului.
Raspuns
CFnet= Total incasari- Total plati
CF1=9440-6420=3020
CF2=9640-6620=3020
CF3=10700-7500=3200
CF4=11700-6500=5200
CF5=22700-8500=14200

38. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o

rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de
numerar:
An
Cost
Costuri de
Total
Total
investiie
exploatare
cost
ncasri
0
15,000
15,000
1
6,420
6,420
2
6,620
6,620
3
7,500
7,500
4
6,500
6,500
5
8,500
8,500
Total
11,445
35,540
50,540
Calculai termenul de recuperare aferent proiectului.
Raspuns
Termenul de recuperare:
T = Cost initial investitie
Cash flow anual mediu

9,440
9,640
10,700
11,700
22,700
64,180

CFam =15,113/5=3.023
T= 15.000/3,023 = 4,96
Reprezinta perioada de timp (calculata de la momentul in care investitia se
pune in functiune) in care se recupereaza valoarea investita pe seama profiturilor
anuale. Este de preferat un proiect care asigura o recuperare cat mai rapida a
cheltuielilor investitionale.
39. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i cu
o rat de actualizare de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de
numerar:
An Cost
Costuri Total Total
investi de
cost ncasri
ie
exploatar
0
15,000 e
15,000
1
6,420
6,420 9,440
2
6,620
6,620 9,640
3
7,500
7,500 10,700
4
6,500
6,500 11,700
5
8,500
8,500 22,700
Total 11,445 35,540 50,540 64,180
Calculai valoarea actualizat net i apreciai fezabilitatea investiional
prin intermediul acestui indicator.
Raspuns

40. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei, cu

o rat de actualizare minim de 19% i maxim de 20% prezint urmtoarea
structur a fluxurilor de numerar:
An

Cost
investiie

0
15,000
1
2
3
4
5
Total
11,445
Calculai RIR i apreciai
indicator.
Raspuns

Costuri de
exploatare

Total
cost

15,000
6,420
6,420
6,620
6,620
7,500
7,500
6,500
6,500
8,500
8,500
35,540
50,540
fezabilitatea investiional prin

Total
ncasri
9,440
9,640
10,700
11,700
22,700
64,180
intermediul acestui