Finante corporative

Curs 2, 11.11.2008

2. Tipuri de unitati corporative si partenerii acestora

In cadrul unitatii corporative tipologia intreprinderi este complexa astfel dupa forma de proprietate:
 Intreprindere privata individuala;
 Intreprindere privata in asociere corporativa;
 Intreprindere sau societate privata/publica pe actiuni;
 Intreprindere mixta, privata si publica, nationala sau internationala;
 Intreprindere multinationala.

Partenerii intreprinderilor corporative:

 Clienti; >> Furnizori de exploatare si investitii;
 Personalul angajat; >>Actionarii managerii;
 Creditorii (bancile care au investit in intreprinderi prin intermediul pietei de capital);
 Statul si diverse organisme sociale.

In categoria de parteneri intervin mult mai direct in luarea deciziilor financiare:

 Actionarii sunt proprietarii actiunilor; acestia pot participa la cresterea capitalului, pot accepta
reinvestirea drepturilor in intreprindere, isi asuma riscul in caz de faliment si primesc un dividend si
eventualele plus valori realizate asupra valorii actiunilor.
 Conducatorii gestioneaza patrimoniul intreprinderii si iau deciziile financiare. In intreprinderile mari
conducatorii au preferinte pentru autofinantare in timp ce actionarii doresc sa obtina dividende.
 Creditorii sunt cei care furnizeaza resurse financiare unitatii corporative. Se pot distinge urmatorii
creditori:
 Obligatarii care au subscris la imprumuturile obligatare toate lansate de intreprindere;
 Bancile si institutiile financiare care furnizeaza creditele bancare pe termen scurt, mediu si
lung;
 Diferiti creditori care sunt remunerati printr-o dobanda fixa sau variabila in functie de un
indice, dar independent de rezultatul financiar al intreprinderii; isi asuma anumite riscuri (risc
de semnatura; risc de faliment al intreprinderii cand rata dobanzii este ridicata; risc de
crestere de preturi care sa antreneze o pierdere de putere de cumparare a capitalului
imprumutat si neindexat);
 Statul este prezent in toate deciziile financiare ca urmare a consecintelor fiscale ale oricarei
decizii financiare cu privire la profit, TVA, alte impozite si taxe locale sau contributii sociale.

3. Continutul gestiunii financiare a unitatilor corporative si atributiile gestiunii financiare

Gestiunea financiara a intreprinderii retine in mod esential studiul deciziilor financiare si a gestiunii
patrimoniului intreprinderii.
Exista doua categorii de decizii financiare:
 Decizii pe termen lung care cuprind decizii de investitii, de finantare, de distribuire de profit si
dividende. Managerii financiari folosesc in deciziile financiare pe termen lung matematicile financiare
(capitalizarea si actualizarea). Studiul deciziei de finantare cuprinde:
 Organizarea pietei financiare; √ Studiul principalelor surse de finantare;
 Notiunea de cost de capital procurat; √ Structura financiara a intreprinderii.
 Decizii pe termne scurt vizeaza urmatoarele:
 Gestiunea ciclului de exploatare (gestiunea stocurilor, a creantelor si a datoriilor de exploatare);
 Gestiunea trezoreriei intreprinderii; Gestiunea riscurilor.
Controlul deciziilor financiare ridica trei probleme si anume organizarea controlului financiar intern,
tehnicile de control extern si analiza diagnosticului financiar si a valorii intreprinderii.
Schematic continutul gestiunii financiare contine urmatoarele:
 Deciziile financiare pe termen lung si scurt; √ Sistemul financiar, banci si piete de capital;
 Sistemul de informare contabil si financiar;
1
Finante corporative
Curs 2, 11.11.2008
 Organizarea functiei financiare care cuprinde locul directiei financiare, finantist si trezorier, control
de gestiune intern si extern si analia diagnosticului financiar si a valorii intreprinderii.
1. Una din atributiile gestiunii financiare o constituie asigurarea maximizarii valorii intreprinderii sau a
bogatiei proprietarilor sai.
Maximizarea valorii presupune ca patrimoniul sa fie angajat inntr-un proiect de investitii care sa-l
valorizeze ca urmare a rentabilitatii viitoare si a activitatii sale.
2. Gestiunea financiara trebuie sa vegheze la mentinerea performantelor intreprinderii la un nivel
satisfacator precum si maximizarea rezultatelor financiare pe termen mediu si lung.
Finantele corporative nu preconizeaza cautarea cu orice pret unui profit maxim pe termen scurt ci
apreciaza stabilitatea performantelor introducand notiunea de valoare actuala si de risc.
3. Stapanirea riscurilor financiare. Riscul la o intreprindere poate fi definit prin referire la
variabilitatea anticipata a rezultatelor financiare care sunt susceptibile de a fi asigurate.
Daca varibilitatea rezultatului financiar defineste forma generala a riscului financiar, formele specifice
ale riscului trebuie analizate si stapanite de catre gestiunea financiara astfel:
 Riscul de exploatare si structura stocurilor;
 Riscul de indatorare si efectul de levier financiar;
 Riscul de faliment;
 Riscul de schimb valutar si rata dobanzii bancare.
4. Mentinerea solvabilitatii sau stapanirea echilibrului financiar. Riscul de faliment rezulta din
insolvabilitatea posibila a intreprinderii. Prin solvabilitate se intelege ca intreprinderea sa faca fata datoriilor
sale exigibile.
4. Responsabilitatile operationale ale gestiunii financiare

Responsabilitatile operationale ale gestiunii financiare se distribuie intre cele 3 faze ale ciclului de
exploatare. Acest ciclu comporta in primul rand o faza de diagnostic financiar care are ca obiectiv aprecierea
situatiei si activitatii financiare a intreprinderii. A doua faza se refera la masurile concrete care se pot lua
pentru acoperirea lacunelor semnalate in activitatea intreprinderii si sa le valorizeze. A treia faza se refera la
urmarirea si controlul proiectelor privind finantarea unui proiect de exploatare sau de investitii.
Responsabilitatile gestiunii financiare intr-o schema redusa se prezinta astfel:
 Diagnostic financiar care consta in aprecierea punctelor forte si a celor slabe referitoare la situatia
financiara a intreprinderii si a performantelor ei;
 Decizii financiare care consta in stapanirea riscurilor, a plasamentelor; gestiunea riscurilor financiare;
proiecte de finantare, de investitii, de trezorerie si finantari; gestiunea financiara pe termen scurt si
lung.
 Controlul financiar.
Responsabilitatile operationale ale gestiunii financiare:

DIRECTIA FINANCIARA

Planul Credite
Investitii Trezorerie Extensii
financiar clienti

- Evaluarea - Trezorerie RON - Urmarirea - Legaturi cu

- Studii
proiecte de - Trezorerie conturilor contabilitatea
- Montaje
investitii valute liber clientilor generala
- Urmarire
- Urmarirea utilizabile - Relansari de - Controlul
realizarii - Realizarea si actiuni si incasari costurilor
investitiilor controlul banesti - Controlul de
miscarilor banesti gestiune
(casa, relatii cu - Audit intern
bancile,
elaborarea si
2 urmarirea
bugetelor de
trezorerie)
Finante corporative
Curs 2, 11.11.2008

5. Functia financiara a unitatilor corporative si locul acestei functii in cadrul acestora

Natura sarcinilor incredintate directiei financiare variaza de la o corporatie la alta in functie de

dimensiunea intreprinderii.
Directiile financiare indeplinesc in mod frecvent numeroare sarcini administrative, juridice si fiscale
foarte strans legate de preocuparile financiare.
Pentru a cunoaste locul si continutul functiei financiare in cadrul intreprinderii trebuie sa raspunda la
intrebarea “Ce loc ocupa functia financiara in organigrama unei intreprinderi?”.
Astfel in functie de dimensiune, functia financiara nu este intotdeauna foarte diferentiata de alte
functii din intreprindere cu activitate mai redusa.
In intreprinderile mari cand acestea sunt si cotate la bursa, functia financiara este mult diferentiata,
ea este incredintata unui responsabil mai specializat si constituie o directie separata de directia
administrativa.
Daca ne referim la locul functiei financiare in organigrama intreprinderii pot fi semnalate trei cazuri:
 Un loc subteran unde directia financiara este dependenta de directia administrativa;
 Un loc mediu unde directia financiara poseda acelasi rang ca si alte directii; ea regrupeaza gestiunea
fondurilor banesti si controlul fondurilor banesti;
 Un loc proeminent unde directia financiara este alaturata directiei generale dar ea supervizeaza si alte
directii.

Un loc subteran

Directia generala

Directia Directia Directia

productie MKT administrativa

- Aprovizionari - Vanzari - Probleme

- Ordonantari - Publicitate juridice si
- Stocaj - Studii de fiscale
- Mentinerea piata - Contabilitate
stocurilor - Control de
optime gestiune
- Gestiune
fianciara

Un loc mediu

Directia generala

Directia Directia Directia Directia Resurse Directia

productie MKT financiara Umane administrativa

3
Finante corporative
Curs 2, 11.11.2008

Un loc proeminent

Directia generala

Directia financiara

Directia Directia Directia Resurse Directia

productie MKT Umane administrativa

In tarile Occidentale (Franta) exista tendinta de a face distinctie intre trezorier responsabil financiar.
In tarile anglo-saxone se face in mod frecvent distinctie intre trezorier si controlor.
Ca urmare a avantului pietelor de capitaluri meseria de trezorier a cunoscut recent importante atributii:
se ocupa cu previziunea fluxurilor de trezorerie; punerea la punct a creditelor de trezorerie; plasamentul
excedentelor de trezorerie.
Trezorierului i s-a incredintat si gestiunea riscului de rate de dobanda si de schimb valutar. In prezent
functia financiara in cadrul unitatii corporative cuprinde doua aspecte principale:
 Gestiunea trezoreriei care se ocupa de fluxurile financiare pe termen scurt, de lichiditatea
intreprinderii, de riscurile de rata de dobanda, de schimb valutar;
 Gestiunea financiara se ocupa si de alegerea finantarilor pe termen lung, controlul cheltuielilor
fondurilor banesti si de politica de distribuire a profitului si dividendelor.
In tarile anglo-saxone se separa in mod traditional functiile de trezorier si controlor care se valideaza
nu pe distinctia dintre termen scurt sau lung ci pe distinctia dintre functia interna si cea externa a gestiunii
financiare.
Atributiile trezorierului: previziunea trezoreriei; creditele de trezorerie; gestiunea excedentelor de
trezorerie; gestiunea riscului valutar si de rata de dobanda.
Atributiile responsabilului financiar: decizia de finantare; afectarea resurselor financiare si alegerea
investirii de capital; achizitii si fuziuni; politica de distribuire de dividende si operatiuni de inginerie
economica.
Atributiile trezorierului in tarile anglo-saxone : decizia de finantare; relatia cu bancile; relatia cu
investitorii; previziunea trezoreriei; politica de dividende; gestiunea riscurilor.
Atributiile controlorului: contabilitatea financiara; contabilitatea de gestiune; pregatire situatiilor
financiare; pregatirea si urmarirea bugetului de venituri, cheltuieli si alte bugete; control de gestiune; gestiune
fiscala; audit intern; probleme juridice; gestiunea contractelor de asigurari.